EL AHORRO, LA INVERSIN Y EL SISTEMA FINANCIERO

EL SISTEMA FINANCIERO
El sistema financiero est conformado por las

instituciones de la economa que ayudan a coordinar los ahorros de una persona con la inversin de otra. Las instituciones financieras pueden ser agrupadas en dos categoras distintas: los mercados financieros y los intermediarios financieros.

EL SISTEMA FINANCIERO
Mercados financieros.

El mercado de los bonos. La bolsa de valores.

Intermediarios financieros.

Bancos. Fondos Mutuos.

EL SISTEMA FINANCIERO
Los Mercados Financieros son

instituciones financieras mediante las cuales los ahorradores pueden facilitar fondos directamente a quienes quieren pedir prstamos. Los Intermediarios Financieros son instituciones financieras a travs de las cuales los ahorradores pueden facilitar fondos indirectamente a quienes quieren pedir dinero prestado.

MERCADOS FINANCIEROS
El Mercado de los bonos.

Un bono es un certificado de deuda, que especifica las obligaciones de quien pide dinero prestado para quien le otorga el crdito llamado bonista. El comprador de un bono entrega su dinero a quien emite el bono a cambio de recibir cierto monto en intereses y de recuperar finalmente la cantidad prestada llamada principal.

MERCADOS FINANCIEROS
El Mercado de los bonos.

Caractersticas de los bonos: Duracin del bono: el tiempo que transcurre hasta que vence. Riesgo del crdito (riesgo de impago): la probabilidad de quien emite el bono no pague algunos intereses o el principal. Tratamiento fiscal: la forma en que la legislacin tributaria tratar los intereses que el bono genera.

MERCADOS FINANCIEROS
La bolsa de valores.

Una accin representa la propiedad parcial en una empresa, y consecuentemente, el derecho a participar en los beneficios que esta empresa pudiese obtener. La venta de acciones para obtener dinero se llama financiamiento mediante la emisin de acciones, mientras que la venta de bonos se llama financiamiento mediante la emisin de deuda.

MERCADOS FINANCIEROS
La bolsa de valores.

El propietario de una accin es tambin propietario de la empresa emisora de la accin, en cambio, el propietario de un bono es un acreedor de la empresa emisora del bono. Cuando una empresa emite acciones y las vende al pblico lo hace a travs de mercado de valores organizados llamados bolsas de valores.

MERCADOS FINANCIEROS
La bolsa de valores.

Existen algunos ndices burstiles para vigilar el nivel general de precios de las acciones. Un ndice burstil es una media de los precios de un grupo de acciones. En el caso de Chile estos ndices son el IGPA y el IPSA. El ms famoso a nivel mundial es el Dow Jones de la bolsa de New York, que se calcula peridicamente desde 1896. Otro ndice burstil conocido es el Nikkei de la bolsa de Tokyo, Japn.

MERCADOS FINANCIEROS
La bolsa de valores.

Como los precios de las acciones reflejan la rentabilidad esperada, estos ndices se vigilan de cerca, porque son posibles indicadores de la futura situacin econmica. El IPSA (ndice de Precio Selectivo de Acciones) vendra a ser el smil chileno del Dow Jones y el Nikkei. Fue creado en 1977 e incluye a las 40 sociedades de mayor presencia burstil, es decir, aquellas que son las ms transadas durante el ao. La seleccin de sociedades se efecta trimestralmente en los meses de marzo, junio, septiembre y diciembre de cada ao.

INTERMEDIARIOS FINANCIEROS
Los Bancos.
Toman

el dinero depositado por las personas que quieren ahorrar y lo entregan a quienes piden un prstamo. Pagan intereses por sus depsitos a los depositantes y cobran intereses a quienes les piden dinero un tipo de inters ms alto.

INTERMEDIARIOS FINANCIEROS
Los Bancos.
Los

bancos adems facilitan las compras de bienes y servicios al permitir a los individuos girar cheques contra sus depsitos. Es decir, los bancos ayudan a crear un activo especial que podemos utilizar como medio de cambio.

INTERMEDIARIOS FINANCIEROS
Los Fondos de Inversin.

Los fondos de inversin son instituciones que venden participaciones al pblico y utilizan los ingresos que aquello le reporta para comprar una seleccin o cartera de acciones y bonos. La persona que participa en un Fondo de Inversin acepta todo el riesgo y el rendimiento que conlleva la cartera. Por eso hay carteras con distintos riesgos.

INTERMEDIARIOS FINANCIEROS
Los Fondos Mutuos (Fondos

Comunes de Inversin).
Patrimonio integrado por aportes de personas naturales

y jurdicas para su inversin en valores de oferta pblica que administra una sociedad annima por cuenta y riesgo de los partcipes o aportantes. Los aportes son expresados en cuotas del fondo, todas de igual valor y caractersticas, las que son consideradas valores de fcil liquidacin para todos los efectos legales y se representan por certificados nominativos o por los mecanismos e instrumentos sustitutivos que autorice la Superintendencia de Valores y Seguros.

INTERMEDIARIOS FINANCIEROS
Los Fondos Mutuos.

La principal ventaja de estas instituciones es que permiten a personas que tienen una pequea cantidad de dinero diversificar su riesgo. Con poco dinero una persona puede comprar una participacin en un fondo mutuo y convertirse en propietario o acreedor de cientos de grandes empresas. La empresa que gestiona un fondo mutuo cobra por este servicio una comisin.

EL AHORRO Y LA INVERSIN EN LA CONTABILIDAD NACIONAL

Recordemos que el PIB es tanto la renta total de una economa como el gasto total en su produccin de bienes y servicios. Y = C + I + G + NX
Y = PIB. C = Consumo. I = Inversin. G = Compras del Estado. NX = Exportaciones netas.

EL AHORRO Y LA INVERSIN EN LA CONTABILIDAD NACIONAL

Simplifiquemos nuestro anlisis

suponiendo que estamos examinando una economa cerrada (una economa que no tiene ningn tipo de intercambio con otras). Y= C + I + G

EL AHORRO Y LA INVERSIN EN LA CONTABILIDAD NACIONAL

Para ver que nos dice esta identidad sobre los mercados

financieros restemos C y G de ambos miembros de esta ecuacin: Y-C-G=I La parte izquierda de esta ecuacin (Y C G) es la renta total de la economa que queda una vez pagados el consumo privado y las compras del estado, es lo que se llama el ahorro nacional o simplemente ahorro y se representa por medio de S, sustituyendo I C G por S. S= I

EL AHORRO Y LA INVERSIN EN LA CONTABILIDAD NACIONAL

El ahorro nacional o ahorro es igual a:

S=I S=YCG S = (Y T C) + (T G)

EL SIGNIFICADO DE AHORRO Y DE INVERSIN

El ahorro nacional.

Es la renta total de la economa que queda una vez pagados el consumo y las compras del Estado. El ahorro privado. Es la cantidad de renta que les queda a los hogares una vez pagados sus impuestos y su consumo. Ahorro privado= (Y T C)

EL SIGNIFICADO DE AHORRO Y DE INVERSIN

El ahorro Pblico.

Es la cantidad de ingresos fiscales que le queda al Estado una vez pagado su gasto. Ahorro Pblico= (T G)

EL SIGNIFICADO DE AHORRO Y DE INVERSIN

Dficit y Supervit.

Si T > G, el Estado tiene un Supervit presupuestario porque recibe ms dinero del que gasta. Este supervit de T- G representa ahorro pblico. Si G > T, el Estado tiene un Dficit presupuestario porque gasta ms dinero del que recibe. El ahorro pblico T- G presenta una cifra negativa.

EL SIGNIFICADO DE AHORRO Y DE INVERSIN

Para la economa en su conjunto el

ahorro debe ser igual a la Inversin: S=I

EL MERCADO DE FONDOS PRESTABLES

Simplificando el anlisis supongamos que la

economa solo tiene un mercado financiero, llamado Mercado de Fondos Prestables. Todos los ahorrantes acuden a este mercado para depositar sus ahorros y todos los prestatarios acuden a este mercado para obtener prstamos. De esta forma el trmino fondos prestables se refiere a toda la renta que han decidido ahorrar y prestar las personas en lugar de utilizarla para su propio consumo.

EL MERCADO DE FONDOS PRESTABLES

En el Mercado de Fondos Prestables hay un nico

tipo de inters, que es tanto el rendimiento del ahorro como el costo de los prstamos. Entonces el Mercado de Fondos Prestables es el mercado en el que ofrecen fondos los que quieren ahorrar y demandan fondos los que quieren pedir prstamos para invertir.

Oferta y demanda de fondos prestables

La oferta de fondos prestables proviene de las

personas que tienen alguna renta adicional que quieren ahorrar y prestar. El ahorro es la fuente de la oferta de los fondos prestables. La demanda por fondos prestables proviene de los hogares y de las empresas que desean pedir prstamos para realizar inversiones. La inversin es la fuente de la demanda de los fondos prestables.

Oferta y demanda de fondos prestables

La tasa de inters es el precio de un prstamo.
Representa la cantidad que pagan quienes piden

dinero por el prstamo y la que reciben quienes prestan el dinero ahorrado.

Oferta y demanda de fondos prestables

Como una elevada tasa de inters encarece los

prstamos, la cantidad demandada de fondos prestables disminuye cuando sube la tasa de inters. Como una elevada tasa de inters aumenta el atractivo del ahorro, la cantidad ofrecida de fondos prestables aumenta cuando sube la tasa de inters. Entonces, la curva de demanda de fondos prestables tiene pendiente negativa y la curva de oferta de fondos prestables tiene pendiente positiva.

Oferta y demanda de fondos prestables

Los mercado financieros actan muy parecido a los

dems mercados existentes en la economa. El equilibrio entre la oferta y la demanda de fondos prestables determina la tasa de inters real. Recordemos que los economistas distinguen entre la tasa de inters nominal y real.

La tasa de inters nominal es la que suele publicarse, es decir, el rendimiento monetario del ahorro y el costo monetario de los prstamos. La tasa de inters real es el inters nominal menos la inflacin.

EL MERCADO DE FONDOS PRESTABLES

Tasa de Inters Oferta

5%

Demanda

$1,200

Fondos Prestables

Copyright2004 South-Western

Oferta y demanda de fondos prestables

Polticas pblicas que afectan el ahorro y la

inversin:

Impuestos y ahorro. Impuestos e inversin. Dficits presupuestarios pblicos.

Primera medida: incentivos al ahorro

El pago de impuesto a la renta procedente de

intereses y de dividendos reduce substancialmente el incentivo a ahorrar. Una modificacin de la legislacin tributaria que fomente el ahorro, resultara en una reduccin de las tasas de inters y un aumento de la inversin.

La curva de oferta de fondos prestables se movera a la derecha. La tasa de inters de equilibrio disminuira. La cantidad demandada por fondos prestables se incrementara.

UN AUMENTO DE LA OFERTA DE FONDOS PRESTABLES

Tasa de Inters Oferta, O1 O2

5% 4% 2... Lo cual reduce la tasa de inters de equilibrio

1. Los incentivos fiscales al ahorro aumentan la oferta de fondos prestables Demanda

$1,200

$1,600

Fondos Prestables

3y aumenta la cantidad de fondos prestables de equilibrio.

Copyright2004 South-Western

Segunda medida: incentivos a la inversin

Si una reforma de la legislacin tributaria fomentara

la inversin, el resultado sera una subida de las tasas de inters y un aumento del ahorro.

La curva de demanda de fondos prestables se movera a la derecha. La tasa de inters de equilibrio aumentara y aumentara la cantidad de fondos prestables de equilibrio. La cantidad demandada por fondos prestables se incrementara.

UN AUMENTO DE LA DEMANDA DE FONDOS PRESTABLES

Tasa de Inters Oferta 1. Una deduccin fiscal por inversin aumenta la demanda de fondos prestables

6% 5% 2... Lo cual eleva la tasa de inters de equilibrio

D2 Demanda D1

$1,200

$1,400

Fondos Prestables

3y aumenta la cantidad de fondos prestables de equilibrio.

Copyright2004 South-Western

Tercera medida: los dficits y supervits presupuestarios pblicos

Recordemos que un dficit presupuestario

es una exceso de gasto pblico sobre los ingresos fiscales . La acumulacin de endeudamiento se llama deuda pblica.

Tercera medida: los dficits y supervits presupuestarios pblicos

El estado financia sus dficits pidiendo

prstamos , lo cual provoca una disminucin de fondos prestables para que hogares y empresas puedan invertir. La disminucin que experimenta la inversin como consecuencia del endeudamiento pblico se llama efectoexpulsin.

Tercera medida: los dficits y supervits presupuestarios pblicos

Cuando el estado reduce el ahorro

nacional incurriendo en un dficit presupuestario la tasa de inters sube y la inversin disminuye.

Moviliza la curva de oferta a la izquierda. Aumenta la tasa de inters de equilibrio. Reduce la cantidad de equilibrio de los fondos prestables.

EFECTO DE UN DFICIT PRESUPUESTARIO PBLICO

Tasa de Inters 6% 5% 2. Lo cual eleva la tasa de inters de equilibrio

O2

Oferta O1

1. Un dficit presupuestario reduce la oferta de fondos prestables

Demanda

$800

$1,200

Fondos Prestables

3y reduce la cantidad de fondos prestables de equilibrio

Copyright2004 South-Western

Tercera medida: los dficits y supervits presupuestarios pblicos

Los supervits presupuestarios actan

exactamente al revs que los dficits. Un supervit presupuestario eleva la oferta de fondos prestables, reduce la tasa de inters y estimula la inversin.