Ejemplo de Factibilidad Economica
Ejemplo de Factibilidad Economica
Ejemplo de Factibilidad Economica
ASESORES EMPRESARIALES,S.A.
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NDICE
Plan de Empresa
Pg.
4.
5. 6. 6. 7. 13. 15.
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Anexo: Descripcin de los criterios de anlisis, clculos y proyecciones I. Criterios de anlisis de viabilidad................................................ 24.
1.Variables utilizadas en el anlisis de viabilidad econmico-financiero.. 25.
1.1) Anlisis de viabilidad econmica.................................................................... 25. Paso 1:.Definicin de viabilidad econmica............................................... 25. Paso 2:Variable utilizada para medir la viabilidad econmica.................
25.
Paso 3:Criterios de evaluacin aplicados................................................... 26. Caso 1:Rechazo del Proyecto............................................................... 27. Caso 2:Posible :Rechazo del Proyecto................................................. 27. Caso 3:Aceptacin del Proyecto........................................................... 27. Caso 4:Proyecto Excelente................................................................... 27. 1.2) Anlisis de Viabilidad Financiera..................................................................... 28. Paso 1:Definicin de Viabilidad Financiera................................................. 28. Paso 2:Variable utilizada para medir la viabilidad Financiera................... 28. Paso 3:Criterios de evaluacin aplicados.................................................... 28.
II.Datos utilizados en el clculo de las proyecciones............... III.Anlisis viabilidad Econmico-Financiera del proyecto.......
29. 40.
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I.Descripcin del Proyecto II.Recursos Humanos necesarios III.Plan Comercial IV.Plan Econmico-Financiero
(I)
En este apartado se realizar la descripcin del proyecto que se pretende llevar a cabo, Esta descripcin, se realizar en tres partes claramente diferenciadas como son:
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(II)
Se ha estimado que se necesitar contar con una plantilla compuesta por 6 trabajadores, cada uno de los cuales tendr asignadas, en funcin de su puesto de trabajo, ciertas tareas imprescindibles para el correcto desarrollo de la actividad. En la siguiente tabla se resume la plantilla necesaria desglosada por los distintos puestos o cargos. Tambin se hace mencin al rgimen de la seguridad social al cual estarn afiliados y el sueldo lquido mensual que recibirn.
Antes de terminar con este punto, nicamente comentar que el sueldo lquido mensual es el importe que el trabajador cobrar una vez descontadas la seguridad social y el IRPF. Es decir, lo que el trabajador ingresar en su cuenta bancaria. Nos hemos decantado por indicar el sueldo lquido mensual (sueldo neto), en lugar del sueldo bruto, por considerar, que esta es la variable que ms le interesa conocer a todo trabajador. Esta claro que el coste del trabajador para la empresa ser superior a este sueldo lquido, este coste es el que se ha tenido en cuenta para el clculo de los costes mensuales de la empresa.
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Plan Comercial
El plan comercial se desglosar en cuatro pasos que son:
(III)
Paso 1: Descripcin de producto o servicio. Paso 2: Anlisis de Costes y Clculo del Punto Muerto. Paso 3: Presupuesto de ventas y evolucin prevista de ingresos y gastos. Paso 4: Poltica comercial de cobros y pagos.
Por medio del plan comercial, realizaremos una descripcin del producto o servicio ofertado por la empresa, as como un anlisis de los costes en los que se incurrirn, adems de una cuantificacin de los objetivos comerciales que se esperan alcanzar. Tambin se har una mencin a la poltica comercial de cobros y pagos. Veamos cada uno de los apartados.
2. Necesidades que cubre: Por medio de nuestro servicio pretendemos cubrir todas las necesidades que pudieran surgir a nuestros futuros clientes, en relacin a las nuevas tecnologas. Consiguiendo que incrementen su productividad (al automatizar ciertos procesos) y posicionarlos por delante de la competencia en Internet. 3. Ventajas respecto a la competencia: Creemos que nuestra principal ventaja competitiva, es contar con un grupo interdisciplinar, con el cual podemos cubrir las principales reas empresariales (administracin, produccin y marketing), de tal forma que siempre podremos tener una visin global de la situacin de nuestro cliente analizando las verdaderas necesidades a cubrir en cada una de las reas. Otra de las principales ventajas, es que al cubrir con nuestra plantilla todas las reas de actividad, no ser necesario externalizar ninguna tarea a realizar (por ejemplo implementacin del sistema informtico) con el consiguiente ahorro de costes para el cliente.
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2.1.2 Costes Fijos, Generales o del periodo. Se consideran costes fijos, generales o del periodo, al resto de costes en los que incurre la empresa y que no estn en funcin del nivel de actividad de la misma. Aqu se enmarcan los siguientes costes. 2.1.2.1 Sueldos y Salarios Los sueldos y salarios son el coste asociado a los recursos humanos de la empresa. Suele ser la partida de mayor importancia dentro de los costes generales. Parte de los sueldos y salarios pueden considerarse como costes variables (mano de obra directa) pero nosotros asignaremos todos como costes fijos, ya que en principio la plantilla ser fija al 100 % independientemente del volumen de actividad que se tenga. Como se ha comentado en el prrafo anterior, el gasto en sueldos y salarios est ntimamente relacionado con la organizacin de Recursos Humanos de la empresa. En la siguiente tabla mostramos los costes de personal en los que incurrir la empresa:
N trabajadores
1 1 1 2 1
Totales Mensuales
2.199,66
9.260,83
Adems de los gastos de personal, para el correcto desarrollo de la actividad, se deber incurrir en otra serie de gastos fijos. Pasemos a comentarlos.
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2.1.2.2 Estimacin de Gastos de Servicios Exteriores Los principales gastos en servicios externos a la empresa, en los que se incurrir, vienen expresados en la siguiente tabla, en la cual se muestran agrupados por los distintos servicios a los que se refieren, indicndose tambin la periodicidad del gasto.
Servicios Exteriores Material de Oficina Gastos en Investigacin y Desarrollo Arrendamientos y cnones (alquiler) Reparaciones y conservacin Servicios de Profesionales independientes Transportes Primas de seguros Servicios bancarios Publicidad, propaganda y relaciones pblicas. Luz Telfono Internet Otros Gastos
(4)
Periodicidad(1) Mensual Mensual Mensual Mensual Mensual Mensual Cuatrimestral Mensual Mensual Mensual Mensual Mensual Mensual
Importe en base imponible 100,00 0,00 800,00 150,00 0,00 0,00 800,00 0,00 1.000,00 150,00 200,00 40,00 200,00
Periodicidad: Periodicidad con la que se estima se realizar el gasto. La periodicidad puede ser. Mensual, Bimensual, Trimestral, Cuatrimestral, Semestral o Anual.
Como se puede observar, estos gastos no tienen porque tener la misma periodicidad, no obstante, al realizar los clculos y proyecciones realizadas en el Anexo I, se realizar un prorrateo mensual para cada uno de los gastos, para realizar el clculo del punto muerto mensual.
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2.1.2.3 Tributos A la hora de realizar cualquier actividad es necesario realizar el pago de ciertos tributos que en nuestro caso sern:
Tributos IAE Recurso Cameral Impuestos Ayuntamiento Impuestos Diputacin Otros Tributos
Periodicidad
Mensual Mensual Trimestral Cuatrimestral Mensual
Importe
0,00 0,00 100,00 400,00 0,00
Al igual que en el caso de los servicios exteriores, al realizar los clculos y proyecciones se calcular un importe mensual estndar de cada tributo. 2.1.2.4 Gastos Financieros Consideraremos gastos financieros al pago de los intereses de prstamos bancarios o cualquier otra fuente de financiacin con coste que sea utilizada por la empresa. Por ello, para la cuantificacin de estos costes, emplazamos al lector al punto IV. Plan Econmico-Financiero, en el cual se hace mencin de las fuentes de financiacin utilizadas por la empresa as como de su coste.
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En las siguientes tablas, vamos a ir desglosando los clculos necesarios para obtener el valor del Punto Muerto.
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Tipo de Gasto
1. Gastos de personal 2. Otros gastos de explotacin 3. Amortizacin 4. Intereses medios de prstamos
Anual
137.525,91 36.180,00 854,16 1.160,94
14.643,42
175.721,01
Como se puede observar, hemos calculado los Costes Fijos mensuales y anuales, esto es debido a que calcularemos un Punto Muerto medio mensual y uno anual. Una vez desglosados los costes fijos y teniendo el importe del margen de contribucin, pasaremos a calcular el Punto Muerto, aplicando su frmula: Los clculos los presentamos a continuacin:
Elemento
Costes Fijos Margen Contribucin 1
Anual
175.721,01
1 El margen de contribucin lo hemos definido en el punto 2.1.1 Costes Variables o del Producto
Anuales
195.245,56 - 19.524,56 175.721,01 - 175.721,01
Costes Fijos
0,00
0,00
Como se puede observar en la tabla anterior, en un nivel de ventas equivalente al Punto Muerto, el Beneficio Antes de Impuestos (B.A.I.) es igual a cero. En funcin de los datos anteriores, podemos concluir que el presupuesto de ventas del primer ao ha de ser como mnimo de 16.270,46 al mes o de 195.245,56 al ao. Ya que si el presupuesto es inferior, se obtendran prdidas. Teniendo este punto en consideracin, pasaremos a realizar el presupuesto de ventas.
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Ao 2
% VARIACIN VOLUMEN DE VENTAS 10,00 %.
Ao 3
20,00 %.
Ao 4
20,00 %.
Ao 5
20,00 %.
En funcin del volumen de ventas del primer perido, y aplicando ao a ao la variacin del volumen de ventas que hemos considerado en la tabla anterior, obtenemos los presupuestos de ventas para el resto de periodos, los cuales mostramos en el siguiente grfico:
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En lo referente a las principales partidas de gastos, se ha previsto que su evolucin sea la mostrada en la siguiente tabla:
Tipo de Gasto
% VARIACIN COSTES DE MMPP O MERCADERAS % VARIACIN COSTES PERSONAL % VARIACIN COSTES GENERALES
Ao 2
2,00 %. 2,50 %. 2,50 %.
Ao 3
2,00 %. 2,50 %. 2,50 %.
Ao 4
2,00 %. 2,50 %. 2,50 %.
Ao 5
2,00 %. 2,50 %. 2,50 %.
En el siguiente grfico se ha representado la evolucin previsible de cada una de las partidas de gastos
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Plan Econmico-Financiero.
Este apartado consta de tres subapartados que son:
(IV)
1) Plan de Inversin
Todo proyecto necesitar contar, en su fase inicial, con una serie de inversiones encaminadas a la correcta consecucin del mismo. En principio ests inversiones debern ajustarse lo mximo posible, buscando el equilibrio que nos permita contar con una estructura econmica (activos) lo suficientemente robusta como para poder desarrollar correctamente nuestra actividad, pero evitando sobredimensionar la empresa, ya que un sobredimensionamiento (exceso de inversin inicial), podra disminuir la rentabilidad econmica del proyecto, a la vez que hara necesario contar con una mayor estructura financiera (pasivo), lo cual disminuir la rentabilidad financiera e incluso podra poner en peligro la solvencia del mismo (al tener que utilizar una mayor proporcin de recursos ajenos con respecto a los recursos propios debido a la necesidad de financiar un mayor volumen de activos). Para conseguir cuantificar en su justa medida el correcto volumen de inversiones iniciales, se hace indispensable desarrollar un presupuesto de inversin, en el cual se desglose uno a uno los elementos de inversin que sern necesarios. En el siguiente apartado, desglosaremos el presupuesto de Inversin necesario para llevar a cabo nuestro proyecto.
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Cantidad 1 1
% IVA 16 % 16 %
Inversin en Maquinaria
N Elem ento 1 Descripcin del Bien de Inversin Centralita telefnica Aos de Amortizacin 18 Aos
Cantidad 1
Importe 600,00
% IVA 16 %
Cantidad 1 6
% IVA 16 % 16 %
Teniendo en cuenta los datos anteriores, podemos obtener el importe total de inversin en activo fijo o no corriente, el cual ascender a 6.400,00 (en base imponible).
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Una vez detallada la inversin necesaria en activos fijos, pasemos a ver la inversin en activos circulantes o corrientes. 1.1.2. Activo Circulante o corriente. Recoge bienes con permanencia en la empresa, por trmino general, inferior a un ao. Estos bienes son los utilizados en el desarrollo de la actividad de la empresa (ciclo de explotacin). Para evitar posibles problemas de insolvencia, antes de iniciar cualquier negocio es conveniente contar con una cantidad inicial de dinero (activo circulante de mayor liquidez) con el cual poder ir afrontando los principales pagos de los primeros meses de actividad. En la siguiente tabla mostramos el nmero de meses de autonoma de cada uno de los principales gastos de explotacin en los que incurriremos en el desarrollo de nuestra actividad y el montante de dinero que supone.
PRESUPUESTO EN ACTIVO CIRCULANTE N de meses de Importe necesario autonoma Stock de Mercaderas o MMPP Gastos Generales Cuotas de Prstamos 2 Meses. 2 Meses. 2 Meses 3.596,00 29.680,45 954,62 34.231,07
Como se puede observar, hemos considerado que para no tener futuros problemas de insolvencia, necesitamos contar con liquidez suficiente para poder afrontar el pago de por lo menos 2 meses de gastos corrientes. Esto implica que al iniciar la actividad deberemos tener en tesorera como mnimo 34.231,07 . No obstante y debido a los gastos en los que se incurrir en la puesta en marcha de la actividad (notaria, registro mercantil, etc) hemos decidido incrementar el presupuesto total en activo circulante en 500,00 ms.
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2) Plan de Financiacin
Tras definir en el punto anterior la futura estructura econmica de la empresa (activo), desglosada en el presupuesto de inversin. Ahora haremos mencin a la estructura financiera con la que contara la nueva empresa, es decir, indicaremos cuales son los recursos que sern utilizados para financiar el presupuesto de inversin. A la hora de financiar los activos de cualquier empresa, se pueden utilizar dos tipos distintos de fuentes de financiacin como son, los recursos propios y los recursos ajenos. Veamos cada uno de ellos: 1. Recursos Propios: En principio, los recursos propios con los que cuenta todo proyecto se componen del capital que aportan los socios promotores. Estas aportaciones pueden ser en dinero o en especie. Con el paso del tiempo, los recursos propios, estarn constituidos adems de por la aportacin inicial de los socios, por las reservas, que sern los beneficios obtenidos y no distribuidos por la empresa. La principal caracterstica de los recursos propios es que no son exigibles y por tanto la empresa no tendr la obligacin de devolverlos en ningn momento, por lo cual tambin se conocen como pasivo no exigible. 2. Recursos Ajenos. Son los recursos financieros procedentes de instituciones financieras, o terceras personas ajenas a la empresa (normalmente proveedores de inmovilizado). Esta financiacin ajena ha de ser devuelta por la empresa por lo que tambin se denomina pasivo exigible. En funcin del plazo de devolucin, tenemos 2 tipos de recursos ajenos: 2.1 Recursos ajenos a largo plazo: Nos indica el montante de los recursos ajenos que se deben devolver en un periodo superior a un ao. 2.2 Recursos ajenos a corto plazo: Nos indica el montante de los recursos ajenos que se deben devolver durante el prximo ao. Lo primero que debemos definir es que proporcin de Fondos propios y Fondos ajenos utilizaremos en la financiacin del proyecto empresarial. En la siguiente tabla mostramos la proporcin que pensamos nos asegurar un correcto nivel de solvencia. Estructura Financiera Tipo de Recursos % Sobre el Total del Pasivo 40,00 % Fondos Propios 60,00 % Fondos Ajenos
Total
100 %
Como se puede observar en la tabla, hemos considerado que con un porcentaje del 40,00 % de Fondos Propios, contaremos con un grado de autonoma lo suficientemente amplio como para no tener problemas de solvencia.Tambin podemos observar como los fondos ajenos supondrn un 60,00 % del total de los recursos inicialmente utilizados.
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Para acabar con en anlisis de la estructura financiera, en la siguiente tabla, se ha realizado un resumen de la composicin del pasivo de la empresa mostrando el % de utilizacin de cada fuente de financiacin, su importe y las condiciones que se habrn de negociar con los distintos proveedores de financiacin.
RESUMEN ESTRUCTURA FINANCIERA (PASIVO) TIPO DE FUENTES DE FINANCIACIN 1. Aportacin de los Promotores 2. Financiacin por Prstamos con Entidades de Crdito (Principal - Gastos de formalizacin) Principal Tipo Inters Nominal Aos del prstamo Tipo de Pago % Gastos de Formalizacin Gastos de Formalizacin Estimados Cuota mensual Importe 16.862,03 25.293,04 25.293,04 5,00 % 5,00 Aos Mensual 0,00 % 0,00 477,31 % del Pasivo 40,00 % 60,00 %
42.155,07
100%
Una vez elaborado el presupuesto de inversin (Activo) y el plan de financiacin (Pasivo), estamos en condicin de elaborar el balance inicial. El cual mostramos a continuacin.
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A) PATRIMONIO NETO
A-1) Fondos propios. I. Capital. III. Reservas. 1. Legal y estatutarias.
16.862,03
16.862,03
16.862,03 0,00 0,00
B) PASIVO NO CORRIENTE
II Deudas a largo plazo. 2. Deudas con entidades de crdito. 5. Otros Pasivos Financieros (Proveedores inmovilizado a L.P.)
20.726,25
20.726,25 20.726,25 0,00
4.100,00
0,00 4.100,00
B) ACTIVO CORRIENTE
II. Existencias. III. Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar. 1. Clientes por ventas y prestaciones de servicios. 6. Otros crditos con las Administraciones Pblicas. VII. Efectivo y otros activos lquidos equivalentes. 1. Tesorera.
35.755,07
0,00 1.024,00
0,00 1.024,00
C) PASIVO CORRIENTE
III. Deudas a corto plazo. 1. Deudas con entidades de crdito 5. Otros Pasivos Financieros (Proveedores inmovilizado a C.P.) V. Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar. 1. Proveedores 3. Acreedores varios.
4.566,79
4.566,79
4.566,79 0,00
0,00
0,00 0,00
34.731,07
34.731,07
TOTAL ACTIVO (A + B)
42.155,07
42.155,07
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El actual proyecto, es aceptable, tanto desde el punto de vista econmico como financiero.
Viabilidad Econmica
Econmicamente el proyecto ha demostrado ser rentable, ya que se obtiene una rentabilidad financiera media del 58,74 %. Esto hace que los 16.862,03 de aportacin inicial de los promotores se conviertan en 169.958,80 en el ao 5. Esta rentabilidad es muy difcil de conseguir en activos sin riesgo, como pudieran ser bonos del tesoro o depsitos bancarios, por lo que siempre que se cmplan las proyecciones establecidas, se puede considerar como un buen proyecto de inversin.
Viabilidad Financiera
Desde el punto de vista financiero, el proyecto ha demostrado ser solvente, al mantener todos los aos el saldo de tesorera por encima del umbral de insolvencia.
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Anexo I
Descripcin de los criterios de anlisis, clculos y proyecciones
En el presente anexo se muestran los criterios utilizados en el anlisis econmico-financiero, as como los clculos realizados, las proyecciones econmico financieras y las conclusiones a las que se han llegado. Este anexo se compone de:
I. Descripcin de los criterios de anlisis de viabilidad II. Datos necesarios para el clculo de las proyecciones III. Anlisis de viabilidad Econmico-Financiera del proyecto
Veamos cada uno de los apartados.
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(I)
Antes de realizar las proyecciones y desarrollar los clculos que han sido necesarios para llevar a cabo el anlisis de viabilidad econmico-financiera, daremos una breve explicacin de las variables y criterios utilizados en el mismo.
Paso 1: Definir el concepto de Viabilidad. Paso 2: Indicar la variable que utilizaremos para medir la viabilidad. Paso 3: Indicar los criterios de evaluacin aplicados a la variable utilizada.
Esta ratio o razn, indica el beneficio neto obtenido por cada 100 aportados por los promotores al proyecto. No obstante, aunque nosotros haremos mencin a esta medida tradicional de rentabilidad, hemos optado por utilizar una variable diferente para nuestro anlisis. A esta variable la hemos denominado Rentabilidad Financiera Media y nos indica el inters con el que nos tendran que remunerar por invertir una cantidad de dinero igual a la inicialmente aportada por los socios, para que al cabo de 5 aos, tuvisemos un montante de dinero igual a los fondos propios del quinto ao de proyeccin (valor que alcanzar la inversin inicial de los promotores en el proyecto). Este inters ser el que iguale la siguiente expresin:
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Una vez calculada esta Rentabilidad Financiera Media, los criterios que aplicaremos en el anlisis sern. Paso 3: Criterios de evaluacin aplicados para medir la Viabilidad Econmica A la hora de utilizar la Rentabilidad Financiera Media como indicador de la viabilidad econmica, lo que haremos es compararla con la rentabilidad que los promotores obtendran si invirtieran su dinero en activos financieros sin riesgo como pueden ser, depsitos bancarios, o deuda pblica, de tal forma que si la rentabilidad financiera media que los promotores obtienen del futuro proyecto no supera en una cierta medida a la rentabilidad que se obtendra invirtiendo en dichos activos sin riesgo, el proyecto no podr ser considerado viable desde el punto de vista econmico. Ya que los promotores podran invertir su dinero en bonos, letras o depsitos bancarios (activos financieros sin riesgo) con los cuales obtendran una rentabilidad parecida a la del proyecto sin incurrir en ningn riesgo. Concretamente el criterio que utilizaremos en nuestro anlisis, ser comparar la rentabilidad financiera media que obtenemos en nuestro proyecto con la tasa libre de riesgo de la economa (normalmente el inters de las obligaciones a 10 aos), de tal forma que al realizar esta comparacin, podremos encontrarnos en 4 posibles casos. Caso 1: Rechazo del Proyecto. Caso 2: Posible Rechazo del Proyecto. Caso 3: Aceptacin del Proyecto. Caso 4: Proyecto Excelente. Veamos cuando se dar cada uno de los posibles casos.
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- Caso 1: Rechazo del Proyecto. Criterio: Rentabilidad Financiera Media del Proyecto < 0. Rechazaremos el proyecto, siempre que la rentabilidad financiera media obtenida sea negativa, ya que esto ser debido a que los fondos propios del ao 5 sern menores que los fondos iniciales, lo cual indica que el resultado acumulado de los 5 aos es negativo. - Caso 2: Posible rechazo del Proyecto. Criterio: 0 < Rentabilidad Financiera Media del Proyecto < 2 veces Tasa libre de Riesgo Nos encontraremos en este caso, cuando la rentabilidad financiera media del proyecto an siendo positiva es menor al doble de la tasa libre de riesgo. En este caso, si el proyecto llevado a cabo no supone el autoempleo de los promotores (es decir, los promotores no cobran rentas de trabajo por participar en negocio), puede no ser aconsejable llevarlo a cabo. Ya que la nica va de recuperacin del capital invertido que tendrn los promotores, ser la rentabilidad del proyecto, y si esta no llega al menos, al doble de la rentabilidad de la tasa libre de riesgo, puede no merecer la pena el riesgo en el que se incurrir en el desarrollo del mismo. - Caso 3: Aceptacin del Proyecto. Criterio: 2 veces Tasa libre de Riesgo < Rentabilidad Financiera Media del Proyecto < 4 veces Tasa libre de Riesgo Nos encontraremos en este caso, cuando la rentabilidad financiera media del proyecto est comprendida entre 2 y 4 veces la tasa libre de riesgo. En este caso, consideraremos que merecer la pena emprender el proyecto, ya que con l, los promotores podrn conseguir como mnimo (siempre que se cumplan las estimaciones) una rentabilidad media 2 veces superior a la que conseguiran invirtiendo en un activo sin riesgo y podran conseguir hasta 4 veces dicha rentabilidad. - Caso 4: Proyecto Excelente Criterio: Rentabilidad Financiera Media del Proyecto > 4 veces Tasa libre de Riesgo Nos encontraremos en este caso, cuando la rentabilidad financiera media del proyecto sea ms de 4 veces la tasa libre de riesgo. En este caso, consideraremos que merecer la pena emprender el proyecto, ya que la rentabilidad que se presupone se obtendr del mismo es muy superior a la que se obtendra invirtiendo nuestro dinero en activos sin riesgo.
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(II)
Una vez comentados en el apartado anterior, los criterios que utilizaremos a la hora de realizar el anlisis de viabilidad econmico-financiera. nicamente nos queda realizar una descripcin detallada de los pasos llevados a cabo para elaborar la proyeccin de los estados financieros (Balance de situacin, Cuenta de Prdidas y Ganancias y Estado de Flujo de Efectivo) y los clculos necesarios para su realizacin. Los pasos llevados a cabo para elaborar la proyeccin de estados financiaros, son: - Paso 1: Elaborar el Balance de Situacin inicial. - Paso 2: Elaborar la cuenta de Prdidas y Ganancias del ao 1. - Paso 3: Elaborar el Estado de Flujos de Efectivo del ao 1. - Paso 4: Proyecciones de Estados Financieros para cinco aos.
Como se ha comentado en los prrafos anteriores, la propia composicin econmico-financiera del balance de situacin, nos est indicando cuales son los datos necesarios para su elaboracin. Los datos del Activo los obtendremos del presupuesto de inversin inicial, mientras que para la elaboracin del Pasivo necesitamos los datos recogidos en el plan de financiacin. En funcin de los datos obtenidos del presupuesto de inversin y el plan de financiacin se obtiene el siguiente balance de situacin inicial.
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ACTIVO
A) ACTIVO NO CORRIENTE
I. Inmovilizado intangible. 1. Desarrollo. 2. Concesiones. 3. Patentes, licencias, marcas y similares. 5. Aplicaciones informticas. 7. Otro inmovilizado intangible. II. Inmovilizado material. 1. Terrenos y construcciones. 2. Instalaciones tcnicas y otro inmovilizado material.
A) PATRIMONIO NETO
A-1) Fondos propios. I. Capital. III. Reservas. 1. Legal y estatutarias.
16.862,03
16.862,03
16.862,03 0,00 0,00
B) PASIVO NO CORRIENTE
II Deudas a largo plazo. 2. Deudas con entidades de crdito. 5. Otros Pasivos Financieros (Proveedores inmovilizado a L.P.)
20.726,25
20.726,25 20.726,25 0,00
4.100,00
0,00 4.100,00
B) ACTIVO CORRIENTE
II. Existencias. III. Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar. 1. Clientes por ventas y prestaciones de servicios. 6. Otros crditos con las Administraciones Pblicas. VII. Efectivo y otros activos lquidos equivalentes. 1. Tesorera.
35.755,07
0,00 1.024,00
0,00 1.024,00
C) PASIVO CORRIENTE
III. Deudas a corto plazo. 5. Deudas con entidades de crdito. (Proveedores de inm. a C.P.) 5. Otros Pasivos Financieros (Proveedores inmovilizado a C.P.) V. Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar. 1. Proveedores 3. Acreedores varios.
4.566,79
4.566,79
4.566,79 0,00
0,00
0,00 0,00
34.731,07
34.731,07
TOTAL ACTIVO (A + B)
42.155,07
42.155,07
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A) OPERACIONES CONTINUADAS
1. Importe neto de la cifra de negocios. 2. Variacin de existencias de productos terminados y en curso de fabricacin. 4. Aprovisionamientos. a) Consumo de mercaderas. b) Consumo de materias primas y otras materias consumibles. 6. Gastos de personal. a) Sueldos, salarios y asimilados. b) Cargas sociales. 7. Otros gastos de explotacin. a) Servicios exteriores. Gastos de constitucin Gastos Generales b) Tributos. 8. Amortizacin del inmovilizado.
ao 1
186.000,00 0,00 - 18.600,00 - 18.600,00 0,00 - 137.525,91 - 111.129,95 - 26.395,96 - 36.180,00 - 34.580,00 - 500,00 - 34.080,00 - 1.600,00 - 854,16 - 7.160,07 - 1.160,94 - 1.160,94 - 1.160,94 - 8.321,01 2.912,35 - 5.408,65 - 5.408,65
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Ao 1
- 8.321,01 2.015,10 854,16 1.160,94 13.436,80 0,00 1.024,00 12.412,80 - 1.160,94 - 1.160,94 0,00 5.969,95
0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 - 4.566,79 0,00 0,00 - 4.566,79 - 4.566,79 - 4.566,79 1.403,16 34.731,07
34.731,07
36.134,24
Este documento ser el utilizado para realizar el anlisis de solvencia, ya que en l se encuentra al saldo final de tesorera que la empresa tiene cada ao. Y ser este valor el que debemos comprobar que se encuentre siempre por encima del umbral de solvencia indicado.
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Partiendo del ao 1 y aplicando estos pasos para cada periodo, teniendo en cuenta las expectativas de evolucin tanto de ingresos como de gastos mencionados en el Plan Comercial. Paso 3: Presupuesto de ventas y evolucin prevista de ingresos y gastos. Hemos obtenido los siguientes estados financieros provisionales.
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ao 1
8.458,19 1.916,67 0,00 0,00 0,00 1.916,67 0,00 3.629,17 0,00 3.629,17 0,00 2.912,35 36.134,24 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
ao 2
6.045,37 1.533,33 0,00 0,00 0,00 1.533,33 0,00 3.158,33 0,00 3.158,33 0,00 1.353,70 38.397,44 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
ao 3
3.837,50 1.150,00 0,00 0,00 0,00 1.150,00 0,00 2.687,50 0,00 2.687,50 0,00 0,00 74.305,71 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
ao 4
2.983,33 766,67 0,00 0,00 0,00 766,67 0,00 2.216,67 0,00 2.216,67 0,00 0,00 138.805,02 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
ao 5
2.129,17 383,33 0,00 0,00 0,00 383,33 0,00 1.745,83 0,00 1.745,83 0,00 0,00 237.038,20 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
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PATRIMONIO NETO Y PASIVO Inicial ao 1 ao 2 A) PATRIMONIO NETO A-1) Fondos propios. I. Capital. III. Reservas. 1. Legal y estatutarias. V. Resultados de ejercicios anteriores. 1. Remanente. 2. (Resultados negativos de ejercicios anteriores). VII. Resultado del ejercicio. VIII. (Dividendo a cuenta). B) PASIVO NO CORRIENTE II Deudas a largo plazo. 2. Deudas con entidades de crdito. 5. Otros Pasivos Financieros (Prov a L.P.) C) PASIVO CORRIENTE III. Deudas a corto plazo. 2. Deudas con entidades de crdito. 5. Otros Pasivos Financieros V. Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar. 1. Proveedores 3. Acreedores varios. 6. Otras deudas con las Administraciones Pblicas. Acreedor por IVA Acreedores por Impuesto de sociedades TOTAL PATRIMONIO NETO Y PASIVO (A + B + C)
16.862,03 16.862,03 16.862,03 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 20.726,25 20.726,25 20.726,25 0,00 4.566,79 4.566,79 4.566,79 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 42.155,07 11.453,38 11.453,38 16.862,03 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 - 5.408,65 0,00 15.925,81 15.925,81 15.925,81 0,00 17.213,24 4.800,44 4.800,44 0,00 12.412,80 7.192,00 0,00 0,00 5.220,80 0,00 44.592,43 14.348,01 14.348,01 16.862,03 0,00 0,00 - 5.408,65 0,00 - 5.408,65 2.894,64 0,00 10.879,78 10.879,78 10.879,78 0,00 19.215,01 5.046,04 5.046,04 0,00 14.168,98 8.069,42 0,00 0,00 6.099,55 0,00 44.442,81
ao 3
38.428,99 38.428,99 16.862,03 0,00 0,00 - 2.514,01 2.894,64 - 5.408,65 24.080,97 0,00 5.575,58 5.575,58 5.575,58 0,00 34.138,64 5.304,20 5.304,20 0,00 28.834,44 9.683,31 0,00 0,00 7.538,16 11.612,98 78.143,21
ao 4
88.410,00 88.410,00 16.862,03 0,00 0,00 21.566,96 26.975,61 - 5.408,65 49.981,02 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 53.378,35 5.575,58 5.575,58 0,00 47.802,77 11.619,97 0,00 0,00 9.269,95 26.912,85 141.788,35
ao 5
169.958,80 169.958,80 16.862,03 0,00 0,00 71.547,97 76.956,63 - 5.408,65 81.548,80 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 69.208,56 0,00 0,00 0,00 69.208,56 13.943,96 0,00 0,00 11.353,70 43.910,89 239.167,37
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PYG
A) OPERACIONES CONTINUADAS
1. Importe neto de la cifra de negocios. 2. Variacin de existencias de productos terminados y en curso de fabricacin. 4. Aprovisionamientos. a) Consumo de mercaderas. b) Consumo de materias primas y otras materias consumibles. 6. Gastos de personal. a) Sueldos, salarios y asimilados. b) Cargas sociales. 7. Otros gastos de explotacin. a) Servicios exteriores. Gastos de constitucin Gastos Generales b) Tributos. 8. Amortizacin del inmovilizado.
ao 1
186.000,00 0,00 - 18.600,00 - 18.600,00 0,00 - 137.525,91 - 111.129,95 - 26.395,96 - 36.180,00 - 34.580,00 - 500,00 - 34.080,00 - 1.600,00 - 854,16 - 7.160,07 - 1.160,94 - 1.160,94 - 1.160,94 - 8.321,01 2.912,35 - 5.408,65
ao 2
204.600,00 0,00 - 20.869,20 - 20.869,20 0,00 - 140.964,05 - 113.908,19 - 27.055,86 - 36.532,00 - 34.932,00 0,00 - 34.932,00 - 1.600,00 - 854,16 5.380,59 - 927,29 - 927,29 - 927,29 4.453,29 - 1.558,65 2.894,64
ao 3
245.520,00 0,00 - 25.043,04 - 25.043,04 0,00 - 144.488,16 - 116.755,90 - 27.732,26 - 37.405,30 - 35.805,30 0,00 - 35.805,30 - 1.600,00 - 854,16 37.729,34 - 681,69 - 681,69 - 681,69 37.047,65 - 12.966,68 24.080,97
ao 4
294.624,00 0,00 - 30.051,65 - 30.051,65 0,00 - 148.100,36 - 119.674,80 - 28.425,56 - 38.300,43 - 36.700,43 0,00 - 36.700,43 - 1.600,00 - 854,16 77.317,40 - 423,53 - 423,53 - 423,53 76.893,87 - 26.912,85 49.981,02
ao 5
353.548,80 0,00 - 36.061,98 - 36.061,98 0,00 - 151.802,87 - 122.666,67 - 29.136,20 - 39.217,94 - 37.617,94 0,00 - 37.617,94 - 1.600,00 - 854,16 125.611,85 - 152,16 - 152,16 - 152,16 125.459,69 - 43.910,89 81.548,80
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ao 3
37.047,65 1.535,85 854,16 681,69 14.665,47 0,00 0,00 14.665,47 - 12.294,67 - 681,69 - 11.612,98 40.954,30
ao 4
76.893,87 1.277,69 854,16 423,53 18.968,33 0,00 0,00 18.968,33 - 27.336,38 - 423,53 - 26.912,85 69.803,51
ao 5
125.459,69 1.006,32 854,16 152,16 21.405,79 0,00 0,00 21.405,79 - 44.063,05 - 152,16 - 43.910,89 103.808,75
B) FLUJO DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE INVERSION 6. Pagos por inversiones - 6.400,00 b) Inmovilizado intangible - 2.300,00 c) Inmovilizado material (-) - 4.100,00 8. FLUJO DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE - 6.400,00 INVERSION (6+7) C) FLUJO DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACIN 9. Cobros y pagos por instrumentos de 16.862,03 patrimonio a) Emisin de intrumentos de patrimonio 16.862,03 Aportaciones de los socios 16.862,03 10. Cobros y pagos por instrumentos de pasivo 25.293,04 financiero a) Emisin: 25.293,04 2. Deudas con entidades de crdito y otros 25.293,04 pasivos financieros b) Devolucin y amortizacin de: 0,00 2.Deudas con entidades de crdito (-) 0,00 12. Flujos de efectivo de las actividades de 42.155,07 financiacin (+/-9+/-10) E) AUMENTO/DISMINUCIN NETA DEL EFECTIVO 34.731,07 O EQUIVALENTES (+/-5+/-8+/-12) Efectivo o equivalentes al comienzo del ejercicio 0,00 Efectivo o equivalentes al final del ejercicio 34.731,07 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
0,00 0,00 0,00 - 4.566,79 0,00 0,00 - 4.566,79 - 4.566,79 - 4.566,79 1.403,16 34.731,07 36.134,24
0,00 0,00 0,00 - 4.800,44 0,00 0,00 - 4.800,44 - 4.800,44 - 4.800,44 2.263,19 36.134,24 38.397,44
0,00 0,00 0,00 - 5.046,04 0,00 0,00 - 5.046,04 - 5.046,04 - 5.046,04 35.908,26 38.397,44 74.305,71
0,00 0,00 0,00 - 5.304,20 0,00 0,00 - 5.304,20 - 5.304,20 - 5.304,20 64.499,31 74.305,71 138.805,02
0,00 0,00 0,00 - 5.575,58 0,00 0,00 - 5.575,58 - 5.575,58 - 5.575,58 98.233,17 138.805,02 237.038,20
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Los datos necesarios para el clculo de cada una de las rentabilidades, los encontramos en los estados financieros proyectados. En las siguientes tablas desarrollamos los clculos realizados para la obtencin de las rentabilidades.
Rentabilidad Financiera Ao 1 Resultado Neto Fondos Propios Iniciales Fondos Propios Finales Rentabilidad Financiera
(Resultado/Media Fondos Propios)
Ao 2
2.894,64 11.453,38 14.348,01 22,44 %
Ao 3
24.080,97 14.348,01 38.428,99 91,26 %
Ao 4
49.981,02 38.428,99 88.410,00 78,81 %
Ao 5
81.548,80 88.410,00 169.958,80 63,13 %
Rentabilidad Financiera Media Aportacin Inicial Socios Fondos Propios Ao 5 Rentabilidad Financiera Media1 1La
rentabilidad financiera media, es la tasa o tipo de inters que iguala los fondos iniciales aportados por los socios y los fondos propios del ao 5.
Como se puede observar en el grfico, la Rentabilidad Financiera Media de nuestro proyecto asciende a un 58,74 % anual. Esto significa que por trmino medio, recibiremos ao a ao durante estos 5 aos una rentabilidad del 58,74 % anual, de tal forma que pasaramos de tener los 16.862,03 de aportacin inicial a contar con 169.958,80 al cabo de los 5 aos (importe del patrimonio neto en el ao 5).
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Esto se puede comprobar por medio de la aplicacin de la conocida expresin de capitalizacin compuesta:
Siendo: Capital inicial = 16.862,03 . Importe inicial aportado al proyecto por los promotores. n = 5. Que es el nmero de aos proyectados. Inters = Rentabilidad Financiera Media Sustituyendo en la frmula, obtenemos: Capital Ao 5 = 16.862,03 * (1+0,59)5= 169.958,80 . Como podemos comprobar al cabo de los 5 aos de mantener el capital inicial invertido en el proyecto a una tasa del 58,74 % anual compuesto, este se habra convertido en un capital igual a los fondos propios del ao 5.
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1.2. Conclusiones
1.2.1 Conclusin Una vez que hemos comprobado que el clculo de la Rentabilidad Financiera Media es correcto y su valor asciende a 58,74 % anual compuesto. Podemos concluir que siempre que se cumplan las proyecciones realizadas, el proyecto demostrar ser econmicamente viable. Veamos el porque de esta afirmacin. 1.2.2 Desarrollo de la Conclusin Los criterios que se han aplicado a la hora de realizar el anlisis de viabilidad econmica son comparar la rentabilidad financiera media del proyecto con la rentabilidad que se podr obtener a da de hoy por invertir nuestro dinero en un activo financiero libre de riesgo. Veamos primero que significa un activo financiero libre de riesgo. Definicin de Activo Financiero Libre de Riesgo: Se entiende por activo financiero libre de riesgo, aquel activo que nos asegure una rentabilidad sin arriesgar el dinero que se invierte l. Los nicos activos financieros que actualmente pueden ser calificados de sin riesgo son la deuda pblica de pases con la mejor calificacin crediticia, como es el caso de Espaa. Por lo tanto, hemos considerado como activo libre de riesgo las obligaciones a 10 aos del estado espaol. Y por tanto, ser su rentabilidad la que hemos utilizado para compararla con la rentabilidad del proyecto. Una vez que hemos seleccionado el activo libre de riesgo (obligaciones a 10 aos del tesoro pblico espaol) que utilizaremos para analizar la viabilidad econmica del proyecto. nicamente tendremos que ver cual es la rentabilidad que nos ofrece este activo y compararla con la de nuestro proyecto aplicando los criterios de anlisis comentados en el aparado Descripcin de los criterios de anlisis de viabilidad (I). Los datos necesarios para realizar el anlisis los presentamos en la siguiente tabla,
Inversin a realizar Proyecto de Inversin Rentabilidad Financiera Media del Proyecto 58,74 % Inversin alternativa Bonos a 10 aos Rentabilidad Anual Bonos 3,75 %
En nuestro caso, nos encontramos con que la Rentabilidad Financiera Media del proyecto es de 58,74 %. Como podemos comprobar, esta Rentabilidad es superior a cuatro veces la rentabilidad ofrecida por los bonos a 10 aos. Esto hace que, siempre que se cumplan las proyecciones realizadas, el proyecto pueda considerarse como una excelente oportunidad de inversin.
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2.1. Clculo del Umbral mnimo de Solvencia del Proyecto 2.2. Conclusiones
Pasemos a realizar cada una de ellas.
Ao 1
17.213,24 10,00 % 1.721,32
Ao 2
19.215,01 10,00 % 1.921,50
Ao 3
34.138,64 10,00 % 3.413,86
Ao 4
53.378,35 10,00 % 5.337,83
Ao 5
69.208,56 10,00 % 6.920,86
El anlisis de Solvencia, es fcilmente realizable, para ello hemos elaborado el siguiente grfico de Solvencia:
Lo nico que debemos comprobar es que durante todos los aos, la tesorera del periodo, este por encima de la lnea del Umbral de Solvencia.
2.2. Conclusiones
Como se puede observar en el grfico anterior, en principio el proyecto no presentara problemas de solvencia, ya que durante los aos proyectados el saldo de tesorera se encuentra por encima del Umbral de Solvencia. Por lo cual se puede decir, que el proyecto a priori demostrar tener Viabilidad Financiera.
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