Valuacin de Acciones en Ragan, Inc.

Hace nueve aos, los hermanos Carrington y GeneiveRagan fundaron Ragan Inc. La empresa
manufactura e instala calefaccin comercial, ventilacin y sistemas de refrigeracin (HVAC).
Ragan, Inc., ha experimentado un rpido crecimiento debido a una tecnologa patentada que
incrementa la eficiencia en la energa de sus unidades. Carrington y Genevieve son dueos por
igual de la empresa. El contrato original de asociacin entre los hermanos le proporciona a cada
uno 50000 acciones de capital. En caso de que cualquiera de ellos desee vender sus acciones,
primero debern ofrecerlas al otro hermano a un precio de descuento.

Aunque ninguno de ellos desea vender las acciones, han decidido que deberan hacer un avalu de
sus participaciones dentro de la empresa. Para empezar, han recopilado la siguiente informacin
sobre sus principales competidores:

Ragn, Inc., Competitors
EPS DPS Stock Price ROE R
ArcticCooling, Inc. $ 0,79 $ 0,20 $ 14,18 10,00% 10,00%
NationalHeating&Cooling 1,38 0,62 11,87 13,00 13,00
Expert HVAC Corp. -0,48 0,38 13,21 14,00 12,00
IndustryAverage 0,56 0,4 13,09 12,33% 11,67%




Las utilidades por accin negativas de Expert HVAC Corporation se derivaron de una eliminacin
contable que se realiz el ao pasado. Sin esto, las utilidades por accin para la empresa hubieran
sido de 1,06 dlares.

El ao pasado, Ragan Inc., tuvo utilidades por accin de 4,54 dlares y pago un dividendo a
Carrington y a Genevieve de 63.000 dlares para cada uno. La empresa tambin tuvo un
rendimiento sobre el capital contable de 25%. Los hermanos consideran que 20% es un
rendimiento requerido apropiado para la empresa.
PREGUNTAS

1. Si se supone que la empresa contina su tasa actual de crecimiento, cualser el valor por
accin del capital de la empresa?

Datos:

Nmeros de Acciones: 100.000
Dividendos: 126.000
Dividendo por accin: 1,26
Utilidad por accin: 4,54
Utilidad Totales: 4,54 (100.000)= 454.000
Rendimiento sobre capital contable: 25% ROE
Rendimiento requerido: 20%

Primer Paso.- Encontrarla razn retencin de utilidades.

Segundo Paso.- Una vez encontrado la razn rendimiento de utilidades, aplicamos la frmula para
obtener el resultado g





Tercer Paso.- Encontrar el precio de la accin o valor por accin.

Respuesta:El precio por accin del capital de la empresa de Ragan, Inc. es de $76,68.


2. Para verificar sus clculos, Carrington y Genevieve contrataron a JoshSchelessman como
consultor. Josh haba sido analista de valores y haba cubierto a la industria de HVAAAAC. Josh
ha examinado los estados financieros de la empresa, as como a sus competidores. Aunque hoy
Ragan Inc., tiene una ventaja tecnolgica, su investigacin indica que las otras empresas estn
investigando mtodos para mejorar la eficiencia de la empresa durara nada mas los cincos aos
siguientes. Despus de ese periodo, el crecimiento de la empresa podra disminuir hasta
alcanzar el promedio de crecimiento de la industria hasta alcanzar el promedio de crecimiento
de la industria. Adems, Josh considera que el rendimiento requerido usado por la empresa es
demasiado alto. El piensa que el promedio del rendimiento requerido por la industria es ms
apropiado. Bajo este supuesto de la tasa de crecimiento, Cual es su estimacin acerca del precio
de las acciones?

Datos

Tiempo:5 aos
g: disminuye al promedio
R: es demasiado alto, se piensa que el apropiado es 11,67%



Primer Paso.- Calcular los dividendos

Dividendo
Ao dividendo % Crecimiento
0 1,26
1 1,26 1,1806 1,487556
2 1,487556 1,1806 1,75620861
3 1,75620861 1,1806 2,07337989
4 2,07337989 1,1806 2,4478323
5 2,4478323 1,1806 2,88991081
6 2,88991081 1,0775 3,1138789
7 3,1138789 1,0775 3,35520451












Segundo Paso.- Calcular el precio P6

Tercer Paso:

3. Cul es la razn precio-utilidad para Ragan, Inc.? Cul es la razn precio-utilidad para Ragan,
Inc.? Es esta la relacin que usted esperara entre las dos razones? Por qu?

Uso de la EPS de la industria revisadas, el cociente del PE de la industria es

0
1 2 3 4 5 6 7
18,06% 7,75%
11,67%

Uso de la suposicin original de precio de las acciones, la relacin de PE de Ragan es

Como resultado observamos que los supuestos originales, PE de Ragan es demasiado alta.

El PE utilizando las hiptesis est cerca de la relacin de la industria de PE.


4. Carrington y Genevieve no se sienten seguros sobre cmo interpretar la razn de precio-
utilidad. Despus de algunas reflexiones, han determinado la siguiente expresin para la razn
de precio-utilidad:

Comience con el modelo de crecimiento constante de dividendos y verifique este resultado.
Qu implica esta expresin sobre la relacin entre la razn de pago de dividendos, el
rendimiento requerido sobre las acciones y el ROE de la empresa?

Respuesta: Si el ROE en los proyectos de la compaa supera la rentabilidad exigida, la empresa
debe mantener las ganancias y reinvertir. Si el ROE en los proyectos de la empresa es inferior a la
rentabilidad exigida, la empresa con una rentabilidad exigida del 10%. Si la compaa puede
mantener las ganancias retenidas y reinvertir esos ingresos en un 15 %, los accionistas estaran
mejor que los dividendos en los prximos aos sera ms que necesario para el rendimiento
requerido.


5. Suponga que la tasa de crecimiento de la empresa disminuye al promedio de la industria en
cinco aos. Qu rendimiento futuro sobre el capital contable implica esto, suponiendo una
razn constante de pago de dividendos?

Una vez ms, vamos a suponer los resultados en la pregunta #2 es la correcta. La tasa de
crecimiento de la empresa se calcul en esta pregunta fue tasa de crecimiento de la industria de
7,75%. Dado que la tasa de crecimiento es:



Si suponemos que el coeficiente de pago se mantiene constante, el ROE es:





6. Despus de discutir el valor de las acciones con Josh, Carrington y Genevieve estn de
acuerdo en que les gustara incrementar el valor del capital de la empresa. Al igual que muchos
otros propietarios de negocios, ellos desean retener el control propietarios de negocios, ellos
desean retener el control de la empresa, pero no quieren venderles acciones a inversionistas
externos. Tambin piensan que las deudas de la empresa estn en un nivel manejable y no
desean solicitar en prstamoms dinero. Cmo pueden ellos incrementar el precio de las
acciones? Existen algunas condiciones bajo las cuales esta estrategia no incrementara el precio
de las acciones?

Respuesta: La solucin ms obvia es la retener ms de los ingresos de la empresa e invertir en
oportunidades rentables. Esta estrategia no funcionara si el retorno de la inversin de la empresa
es inferior a la rentabilidad exigida a las acciones de la compaa.