POLÍTICA MONETARIA
La política monetaria es el conjunto de acciones que el Banco de México lleva a cabopara influir sobre las tasas de interés y las expectativas inflacionarias del público, a fin deque la evolución de los precios sea congruente con el objetivo de mantener un entorno deinflación baja y estable !l procurar el objetivo de mantener un entorno de inflación baja yestable, el Banco de México contribuye a establecer condiciones propicias para elcrecimiento económico sostenido y, por lo tanto, para la creación de empleospermanentes "B!#$% &' M'()$%, *+-.
EFECTOS DE LA POLÍTICA MONETARIA SOBRE LA ECONOMÍA
Los bancos centrales son las autoridades responsables de proveer de moneda y deinstrumentar la política monetaria 'sta última est/ asociada al conjunto de acciones através de las cuales la autoridad monetaria determina las condiciones bajo las cualesproporciona el dinero que circula en la economía, con lo cual influye en el comportamientode la tasa de interés de corto pla0o el banco central no tiene un control directo sobre los precios ya que éstos se determinancomo resultado de la interacción entre la oferta y demanda de diversos bienes o servicios1in embargo, a través de la política monetaria el banco central puede influir sobre elproceso de determinación de precios y así cumplir con su meta de inflación Lo anterior sugiere que para la autoridad monetaria es sumamente importante conocer losefectos que sus acciones tienen sobre la economía en general y, particularmente, sobre elproceso de determinación de precios 'l estudio de los canales a través de los cuales sepresentan dic2os efectos se conoce como mecanismo de transmisión de la políticamonetaria "B!#$% &' M'()$%, *+-.
)lustración 3omada de 2ttp455666banxicoorgmx5politica7monetaria7e7inflacion5material7de7referencia5intermedio5politica7monetaria589B$-:-;!;$7'9<97:+'=7-+:-7$>+-*$>&+:$$89&pdf Los principales elementos de la segunda etapa del mecanismo de transmisión se puedendividir para su explicación en cuatro canales a través de los cuales la tasa de interés decorto pla0o puede influir sobre la demanda y oferta agregada y posteriormente los precios$anal de 3asas de )nterés 'n general, las tasas de mediano y largo pla0o dependen, entre otros factores, de laexpectativa que se tenga para las tasas de interés de corto pla0o en el futuro !sí, cuandoel banco central induce cambios en las tasas de interés de corto pla0o, éstos puedenrepercutir en toda la curva de tasas de interés 's importante destacar que las tasas deinterés nominales a diferentes 2ori0ontes también dependen de las expectativas deinflación que se tengan para dic2os pla0os "a mayores expectativas de inflación, mayorestasas de interés nominales. 'n general, ante un aumento en las tasas de interés realesse desincentivan los rubros de gasto en la economía ?or un lado, al aumentar el costodel capital para financiar proyectos, se desincentiva la inversión ?or otro, el aumento enlas tasas de interés reales también aumenta el costo de oportunidad del consumo, por loque éste tiende a disminuir !mbos elementos inciden sobre la demanda agregada yeventualmente la inflación $anal de $rédito @n aumento en las tasas de interés disminuye la disponibilidad de crédito en la economíapara inversión y consumo ?or una parte, el aumento en las tasas de interés encarece elcosto del crédito y la cantidad demandada del mismo disminuye ?or otra, la oferta decrédito también puede reducirse, en virtud de que una tasa de interés real mayor puedeimplicar mayor riesgo de recuperación de cartera, a lo que los intermediarios financierostípicamente reaccionan racionado el crédito La disminución del consumo y la inversión setraduce a su ve0 en una disminución en la demanda agregada y consecuentemente enuna menor inflación $anal del 3ipo de $ambio 'l aumento en las tasas de interés suele 2acer m/s atractivos los activos financierosdomésticos en relación a los activos financieros extranjeros 'sto puede dar lugar a quese presente una apreciación del tipo de cambio nominal que puede dar lugar a unareasignación del gasto en la economía 'llo debido a que el referido ajuste cambiariotiende a abaratar las importaciones y a encarecer las exportaciones 'llo tiende adisminuir la demanda agregada y eventualmente la inflación ?or otra parte, la apreciacióndel tipo de cambio significa una disminución en el costo de los insumos importados que asu ve0 se traduce en menores costos para las empresas, lo que afecta favorablemente ala inflación $anal del ?recio de %tros !ctivos @n aumento en las tasas de interés tiende a 2acer m/s atractiva la inversión en bonos ydisminuye la demanda de acciones, por lo que el valor de mercado de estas últimas, asícomo el de otros activos puede disminuir !nte la caída en el valor de mercado de las
empresas, éstas pueden ver deteriorada su capacidad para acceder a diversas fuentes definanciamiento, lo cual dificulta la reali0ación de nuevos proyectos de inversión Loanterior también conduce a una menor demanda agregada y a una disminución en lainflación$anal de 'xpectativas Las decisiones de política monetaria tienen efectos sobre las expectativas acerca deldesempeAo futuro de la economía y, en particular, el de los precios 's precisamente conbase en dic2as expectativas que los agentes económicos reali0an el proceso por el cualdeterminan sus precios ! su ve0, las expectativas de inflación tienen efectos sobre lastasas de interés y éstas sobre la demanda y oferta agregada a través de los canalesmencionados anteriormente ?ara ilustrar el papel que tienen las expectativas de inflaciónen la economía es importante destacar que las previsiones sobre costos e ingresosfuturos de las empresas son muy importantes para determinar los precios y niveles deproducción de los bienes y servicios que éstas ofrecen <inalmente, es importante destacar que los diferentes canales por los cuales setransmiten los efectos de la política monetaria a la economía suelen complementarseentre sí, ya que operan de manera simult/nea $abe seAalar que existen canalesadicionales a través de los cuales la política monetaria influye sobre el comportamiento dela inflación, sin embargo, los antes descritos son los de mayor relevancia "B!#$% &'M'()$%, *+-.
ESQUEMA DE OBJETIVOS DE INFLACIÓN
! partir de la adopción del régimen de libre flotación cambiaria, como consecuencia de lacrisis de balan0a de pagos de >>;7>>:, el tipo de cambio dejó de funcionar como elinstrumento de política que coordinaba las expectativas de inflación alrededor de losobjetivos de la autoridad 'n estas circunstancias, la política monetaria asumió ese papelque, en términos técnicos, se conoce como ancla nominal de la economía 'l esquema de la política monetaria se 2a modificado con el fin de incrementar suefectividad y transparencia ante los cambios que 2a experimentado la economía deMéxico 'sta evolución 2a tenido como resultado una convergencia gradual 2acia unesquema de objetivos de inflación 'ste esquema de la política monetaria fue utili0ado por primera ve0 en >>+ por #ueva elandia ! partir de entonces, varios países,desarrollados y emergentes, se 2an inclinado por este esquema 'llo, como resultado delos problemas que enfrentaron las estrategias sustentadas en agregados monetarios o enobjetivos de tipo de cambio 'ntre los países desarrollados que 2an adoptado esteenfoque se encuentran, adem/s de #ueva elandia, !ustralia, $anad/, )nglaterra,)slandia, #oruega, 1uecia, y 1ui0a, mientras que entre los países emergentes est/nBrasil, $2ile, $olombia, $orea, <ilipinas, Cungría, )srael, ?erú, ?olonia, Depública $2eca,1ud/frica y 3ailandia "B!#$% &' M'()$%, *+-.
Las principales características de este régimen monetario, el cual se centra en alcan0ar los objetivos de inflación propuestos, son las siguientes4 'l reconocimiento de la estabilidad de precios como el objetivo fundamental de la políticamonetaria 'l anuncio de objetivos de inflación de mediano pla0o $ontar con una autoridad monetaria autónoma La aplicación de la política monetaria en un marco de transparencia, el cual se sustentaen una estrategia de comunicación respecto de los objetivos, planes y decisiones de laautoridad monetaria @n an/lisis de todas las fuentes de presiones inflacionarias con el fin de evaluar latrayectoria futura del crecimiento de los precios &ic2o an/lisis es la principal referenciapara las decisiones de la política monetaria 'l uso de mediciones alternativas de la inflación, como la inflación subyacente, paraseparar aquellos fenómenos que inciden de manera transitoria sobre la inflación eidentificar la tendencia de mediano pla0o del crecimiento de los precios
DEPÓSITO DE REGULACIÓN MONETARIA
'l Banco de México, con el fin de alcan0ar su objetivo operacional de política monetaria"nivel de la tasa de interés interbancaria a pla0o de un día., tiene a su disposición lossiguientes instrumentos para administrar la liquide0 del sistema financiero4 F )nstrumentos de largo pla0o4 F$ompra7venta de títulos de deuda F&epósitos de regulación monetaria FGentanilla de liquide0 de largo pla0o F )nstrumentos de corto pla0o4 F%peraciones de mercado abierto F<acilidades de crédito y depósito FGentanillas de liquide0 de corto pla0o'n condiciones normales un banco central busca equilibrar los excedentes o faltantes deliquide0 para que éstos no tengan un impacto sobre las tasas de interés del mercado dedinero y eventualmente sobre la inflación $uando los excedentes de liquide0 son muy grandes, utili0ar los instrumentos de cortopla0o para retirar dic2a liquide0 resulta operativamente difícil y podría alterar el buenfuncionamiento del mercado de dinero