inn zas de iT COMPARIIA DE BOTES panic jue grafico una idea seticamen 3550 Bogots, Colarnbia ISBN 94.9278-402-0Cémo comprender las finanzas de una compania UN ENFOQUE GRAFICO W.R. Purcell, Jr. Version en espaiiol por io Vélex Ingeniero Industrial, Universidad de los Andes, Bogoté M.Sc. en Ingenieria Industrial, Universidad de Missouri Profesor-Investigador, Programa de Postgrado en Economia, Universidad Javeriana, Bogotd Profesor, Facultad de Ciencias Econémicas y Administrativas, Universidad Externado de Colombia, Bogotauna labor extraordinaria: su arte hace que las gréficas sean tan titiles como comprensibles. Més que a cualquier otra persona debo mi gratitud a Shirley Santo Schick. Durame los diezahiosde preparacién de este libro y sus materiales de base, ha mecanografiado miles de paginas, encargdndose también de multiples asuntos adminisirativos, para que yo pudiera concentrar- me en el desarrollo y comprobacién de las grdficas yen escribir el libro. Sin ella este libro no existiria. W.R. Purcell Jr. Contenido PREFACIO 1. Representacién del desarrollo de una compafia Representacién del funcionamiento de una compafila Representacién del estado de pérdidas y ganancias Representacién del balance general . La grifica completa De cémo las cifras de los informes reflajan ine actuaciones de la compaftia De cémo las cifras de tos estados financieros teflejan los negocios de una compaiia durante un period . Del efectivo y otros bienes . Utilidad y efectivo . Grafica de una compafiia cualquiera Razones financieras para comparacién y anilisis 12. EL futuro 13, {Qué pasaria si, 4, Evaluacién de las finanzas de una compaaia 15. {Quién se beneficia de ts utilidad?Prefacio Este libro indica como entender los estados financieros de una compania, He encontrado, al dictar docenas de cursos sobre este tema, que la mayoria de los inversionistas y gerentes en realidad no entienden completamente los estados financieros, aundespuésde haber leido varios libros o haber torado varios cursos sobre el tema. Inclusive, presidentes de compaiias Esto es lamentable. Los estados financieros de una empresa ‘ofrecen una vision completa y concisa desu progreso ysituacién Contienen informacién muy importante para la gente que invierte en las compaiiias, yaun mas importante para la gente que elahora Ins planes y toma las decisiones de la empresa, Es mis: el sistema de los estados financieros es supremamente légico y facil de entender si se explica bien. Los métodos tradi- cionales utilizados para explicar los estados financieros. son espantosos, lo cual hace que la mayoria de los inversionistas ¥ de gerentes no los entiendan, ya que explican el sistema de los estados financicros como pedazos y piezas separadas, cuando la clave para entenderlos es ver cémo se relacionan unos con otros, He encontrado, al dictar mis cursos cortos, que gente sin ‘ningtin conocimiento de finanzas 0 contabilidad puede aprender a entender los estados financieros en pocas horas. El secreto reside en ensefarle como todas las partes de las finanzas de una firma se relacionan entre si, en una grafica financiera comple- tamente logica y facil de entender. Este libro, escrito para legos en la materia, logra este objetivo, Es adecuado para Jos inversionistas interesados en utilizar los estados financieros para evaluar las inversiones en empresas: para los profesionales, gerentes y personal de oficina que necesitan o descan entender los estados financieros para realizar mejor su trabajo; para los estudiantes que pueden llegar a ser futuros inversionistas 0 gerentes: y para todos aquellos intere-sados en mejorar y entender su propio negocio, También puede ser itil para los contadores, especialistasen finanzas y educado- res, pues les ofrece una buena forma de explicar Smo operan las finanzas de una empresa y cémo los estados financieros las reflejan. Como comprender las finanzas de una compania1 Representacién del desarrollo de una compafiia Todas las partes de los estados financicros de una compafila se ajustan entre si, como las partes de un mapa, Cuando usted haya visto cémo sucede, puede convertir los informes en un mapa de las finanzas de la compafia. Panu ilustrarlo, supongamos que usted y yo estamos conside- rando invertir en la creaciGn de una empresa, que se denominara “Compania de Botes”, y que fabricard y vender botes inflables {de cauicho. Las dos personas que planean fundar yadministrar la firma nos han proporcionado unosestados financieros estimados ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS Primer aflo (en miles) Ventas €300 Gastos ‘Costo de la mercancia vendida $108 ‘Gastas do vorias: eB Gastos de adeinistracioa © Dapreciscién —8 Usilidue artes de imauestos Impuestos Unidad neta Informe 1.1 Se owt tes coe original par ev Las easy sn gprs ee Mertapemeaaeer twee eat FD2 Cémo comprender las finanzas de wna compaitia del primer affo de la compafiia, fos cuales fueron elaborados por tun contador, basado en sus planes para la empresa. Losestados financieros contienen un estado de pérdidas y ganancias para el primer afio de la compafia. Se presenta como informe 1.1. ‘También ineluyen un balance general estimado para cl co- mienzo y el final del primer afio, el cual aparece como informe 12. BALANCE GENERAL Principio y final del primer ano (en miles) Fin Principio de Panivony deaho ato _patrimonio + 50 ° Patrimonio 4 fo aeclenistas general, son los dos estados financieros tradicionales para cualquier empresa. ‘Comocn un mapa, considérense estas dos listas de elementos de un mapa de Ohio (tabla 1.1); Axon Cambridge Cincinnati Cleveland Columbus Tabla 1.1 Represemiacién del desarrollo de una compaiia 3 Por supuesto, en las ciudades dela lista es donde la gente vive, y las carreteras de la izquierda son las rutas por donde la gente se traslada de una ciudad a otra. Y siseconvierten estas dos listasen tun mapa, indicando cuales carreteras comunican con qué ciuda- des, se puede ver como todas las partes de ambas listasseajustan y conforman una representacién grafica de Ohio (fig. 1.1). Con las listas Gnicamente. no es posible planear un viaje por ‘Ohio, pero cuando se convierten en un mapa se tiene una excelen= te base para entender Ia geografia de Ohio y realizar el viaje por ese Estado. Los rubros citados en Jos estados financicros de la Compafiia de Botes se parccen mucho a las earreteras yciudades de las lista4 Cémo comprender las finanzas de una compaiia de la tabla 1.1, El} balance general enumera categorias 0 sitios donde Jos valores financieros se devienen y se quedan como las cciudades de Ohio, donde la gente vive. Los rubrosenumeradosen elesindo de pérdidas y ganancias de la Compania de Botes son ategorias o rutas por donde la compafia moviliza valor, como las carreteras de Ohio, por donde Ia gente transita Todas las rutas y lugares de los estados financieros se ajustan entre si, como las ciudades y lascarreterasenel mapa de Ohio. De ‘manera que, haciendo un bosquejo de cémo se ajustan entre si, podemos elaborar un mapa de las finanzas de la compaftia—una grifica financicra de la empresa—, lo cual hace que las finanzas de la firma sean tan ficiles de entender y leer como el mapa de Ohio. see Para disefiar ta grafica financiera de la Compaitia de Botes, pro- codamos.a dibujar unos tanques que representen categorias y que nos indiquen de donde provienen los valores, dénde permanecen vy hacia dénde van. Algunos tanques representan grupos de ex- irafios a la Compaiia de Botes y de quienes obtiene y entrega valor: colocaremos estos tanques en los extremos izquierdo y derecho de la grifica. Otros tunques representan clases de valor que la Compafia de Botes posce y que colocaremos en la colum- ra del centro. ‘Una ver dibujades los tanques podemos trazar tubos con fle- cchas para indiear como la Compafia de Botes recibe y entrega valor. Por ejemplo, 1o primero que la compafiia hace al iniciar acti- vidades es recibir dinero de los accionistas que han acordado invertir en la nueva empresa. Eni ta fig. 1.2 se representa nvesira agrifiea financiera Eldinero fluye de los accionistas —grupo de personas defuera representado por un tanque al extremo derecho— hacia el tan que de caja, localizada en Ia columns central. El segundo paso de la compafia seri solicitara los proveedo- res equipo para la fabricacién de botes y pagatlo. En la fig. 1.3se ilustra esta operas Represemacién del desarrollo de una compaftia Le] Figura 1.3 EI pago en efectivo por el cquipo va del tangue de caja al de proveedores, a la derecha. Y el equipo fluye del tanque de pro=6 Cémo.comprender las finanzas de una compattia yeedores al de equipo de la Compaiiia de Botes, situada cn la columna central, La entrada de equipo se indica como un tubo con trazos, para distinguirlo de los flujos de efective que aparecen como tubos continuas. Utilizaremos tubos con trazos para todos jos flujos de valor en forma de bienes fisicos, diferentes de dinero en efectivo. Utilizaremos tubos punteados para representar los lujos de valor ‘en forma de bienes intangibles, tales como los servicios que se tecihen de los empleados, Como tercero y Giltimo paso para preparar su primer afio, la Compafia de Botes iniciard la produccién de botes y terminara algunos para venderlos, Para fabricarlos. la compaiiia comprara ¥y pagar alguna cantidad de caucho a los proveedores, ¥ luego pagard a algunos trabajadores por la mano de obra para conver~ tir el caucho en botes terminados. El comienzo de la produccién se indica en la fig. 1.4. —-— Figura 14 La compaaia recibe caucho de tos proveedores. el cual va al tanque de inventario de materias prinas (MP). v pags a los pro- veedores de su tangute de caja. Después la empresa pasa partedel Representacién del desarrollo de una compaitia 7 caucho de materias primas al tanque de producto en proceso (PEP), que representa botes en proceso de produccién. Al convertir el caucho en botes, jos empleados aftaden el valor de la mano de obra a tos botes que se estan fabricando; esto se repre- senta por el tubo punteado que conduce el valor dela mano de ‘obra desde el tanque de empleados al de inventario de producto en proceso. La compaiiia paga dinero a los empleados por esta mano de obra, Finalmente, a medida que se terminan de fabricar Jos botes, pasan a un tercer tanque de inventarios, producto ter= inado (PT), el cual representa articulos terminados, listos para fa venta. Ahora la Compaiia de Botes esta lista para iniciar su primer aiio de operaciones. Los tanqiues de la columna central represen- tan valor que la compafia pose en varias formas, y el resto de In grafica indica cémo lo obtuvo.2 Representacion del funcionamiento de una compafiia Para que la gréfica financiera de la Compaia de Botes refleje su primer afio de operacién, debemos dibujar otro tanque que re- presente a los clientes de la empresa, La vamos a colocar en ta esquina superior izquierda de la griifica, La compafia entregara valor x los clientes en forma de botes, y cambio recibe pagosenefectivo por dichos botes. Esto se ilustra en la fig. 2.1, ae Repnesemtacidn del funcionamiento de una compatia 9 La flecha de trazos hacia los clientes representa el valor de los botes que ia compaiia les entrega, medido segiin lo que convengan pagar por los botes. Este flujo corresponde a las ventas de la compaiia Para lograr tas ventas, la compafiia debera utilizar valor en varias formas, como, por ejemplo, los botes que ha fabricado yel trabajo del gerente de ventas, Podemos indicar la realizacién de las ventas dibujando una “bombade ventas”’como In queaparece en ia fig. 2.2, Figura 2.2 ‘Hacia la bomba de yentas fluyen las diversas clases de valor que se utilizan para poner en ejecucién las ventas, Los valores ut zados se denominan gastos. De la bomba de ventas sale hacia los clientes el valor resultante de las mismas. Uno de tos valores que la compafiia debe utilizar para llevar a ccabo las ventas es parte de los botes que habia colocado en el inventario de producto terminado (véase la fig, 2.3). Esto se denomina costo de la mercancia vendida, Como su nombre lo indica, el costo de In mercancia vendida representa los bates utilizados en las ventas. en términos de lo que le cuestan a la compafia. La grifics muestra esto indicando de dénde proviene el valor que fluye a través del tubo de costo de la mercancia vendida. El valor llega al tubo de costo de las mercan-Figues 2.4 clas vendidas desde los tanques de proveedores y empleados en forma de caucho y mano de obra, y después pasa a través de los tres tangues de inventarios a medida que el eaucho y ta mano de obra se convierten en botes. De modo que el valor de los botes {que fluye a través del tubo de costo de la mercancia vendida al vender un bote es e} mismo valor que anteriormente ingresd como cauicho y mano de obra y que se utilizé para fabricar ese bote, Por ejemplo, siel valor que la compania invierte en cada ote es caucho de los proveedores por un valor de 12 y mano de obra de los empleados que cuesta $6, este bote entra al inventa~ tio de producto terminado como un bote con valor de $18 y después sale como § 18 de costo de la mercancia vendidaal vender el bote, En términos de productos fisicos, los botes que Nuyen a través del tubo de costo de la mercancia yendida hacia la bombs, en culquier periodo, son los mismos botes que salen de la bomba hacia los clientes como ventas de ese periodo, Pero los valores del costo de la mereancia vendida que entran a la bomba y el de las Ventas que salen, no son los mismos: el casto de la mereancia Representacién del funcionamiento de una compara " vendida representa In utilizacién de los botes al precio que le ‘cuesta a la compaiiia y las ventas representan la entrega de los. dotesa los clientesal precio queacordaron pagar. Porejemplo,si el martes la Compafia de Botes vende dos botes, cada unoa un costo de $18, al precio plancado de $50, las ventas del martes seran de $100 ($50 por cada bote) y cl costo de la mercancia vendida del martes serd de $36 ($18 por cada bote). Los otros $32 includes en el precio de cada bote son valor adicional que la Compania de Botes ha colocado através de otros tubos que fluyen hacia ta bomba de ventas, Para poder realizar las ventas de su ‘primer afio, la Compa- fiia de Botes tambien tendra que utilizar algin valor recibido de os proveedoresy de los empleados para vender,y algiin valor por concepto de administracién, como se indica en Ia fig. 24. Figura 2.4 Estos dos flujos hacia la bomba de ventas son los gastos de ventas y los gastos de administracién de la compaiia. Cada afio. a medida que la compafia realiza ventas, utilizari también parte del valor del equipo recibido previamente (véase Ia2 Cémo comprender las finanzas de una compara fig. 2.5), Este gasto se denomina depreciacidn. No representa la salida de partes reales del equipo; es la pérdida intangible de valor del equipo a medida que el equipo envejece y se desgasta y se ‘yuelve obsoleto, Por eso se indica como un tubo punteado. os ath El estado de pérdidas y ganancias mostrado antes (informe 1.1) indica que estos cuatro tubos que fluyen hacia la bomba de ven tas son todos los gastos que la compailia espera tener en su primer aflo de operacién, Representan todas las formas como. la compatiia espera utilizar valor de los proveedores y empleados para lograr sus ventas del afto. Figura 2.5 Como Ia compaiiia recibe delos proveedoresy empleadostodoel valor que utiliza en sus gastos —eaucho. mano de obra. trabajo administrative y de ventas, suministros y equipo—. tarde 0 temprano tiene que pagarles por todo este valor utilizado. En la fig. 2.6 se ilustea esta situaci6n. presentacién del funcionamiento de una compaftia Figura 2.6 ro cuando la compaiia paga dinero por estas cosas. no cs riamente el mismo que se registra cuando se wiiliza como _Bistos, La grdfica muestra que el recibo de valor, elpagoy su uso smo gastos son tres clases diferentes de flujos, y no tienen que urir al mismo tiempo. Por ejemplo, Ia Compania de Botes puede pagar su equipo poco antes o después de recibirlo. Y una ez recibida la totalidad del equipo al principio, ta utilizar gra- jualmente, como gasto de depreciacién, dejando la parte no utilizada como propiedad de la empresa en su tanque de equipo. En efecto, las diferencias de tiempo entree! momento en quese iben los bienes y/o servicios y cuando se paga por ellos son la n basica por la cual se necesitan el estado de pérdidas y ganancias y el balance general, Si estas diferencias no existieran, finanzas de una compafia se podrian indicar completamente un simple informe de caja, como el extracto bancario de una enta corriente. La compsfia poseerin solamente efectivo: y lo que gane o pierda durante un perioda se indicaria por la diferen- cin entre los ingresos de caja del periodo y los egresos yelascenso y descenso resullantes de su nivel de efectivo.1 Cémo comprender las finanzas de una compaitia Bisicamente, la razin de ser del estado de pérdidas y ganan- cias, el cual informa sobre las ventas y gastos de un periodo, es ‘que durante ese periodo de tiempo la cantidad de valor que la ‘compafia utiliza como gastos es diferente de la que paga durante ‘ese mismo lapso de tiempo. ¥ la razén det balance general, que informa sabre lo que se posee y se debe al final del periodo, es que, como resultado, la compaiiia posee cosas que ha recibido, pero que no ha utilizado; posee cosas que ha vendido, pero que no le han pagado; y debe cosas que ha recibido, pero que no ha pagado todavia. Masaiin, en cualquier momento la compafiia tiene que pagara los proveedores y empleados por todolo que utiliza como gastos. De manera que para no quedarse sin dinero, la compafiia tiene que lograr que los gastos por los cuales tiene que pagar, produz~ can por lo menos una eantidad igual en ventas por las cuales pueda recibir efectivo ‘Supsngase que cada mes el totalde los gastos de venta, dead ministracién y depreciacién de la Compafiia de Botes sea de $12800, Por lo tanto, si producir cada bote cuesta $18 ysu venta produce $50, para que el valor de ventas que sale de In bomba iguale a los gastos que entran, la Compaiia de Botes tendria que vender 400 botes mensuales. El costo de la mercancia vendida cen el mes sent de 400 botes multiplicados por $ 18, lo cual da un total de $7200, Con os otros tres gastos, que suman'$ 12800 men- suales, los gastos totales que entran a la bomba serian $20000 mensuales. Las ventas mensules que salen son 400 botes multi- plicado por $50, que serian $2000 mensuates. Esto no significa necesariamente que en un determinado mes la compaiiia reciba y pague cantidades iguales de dinero, porque puede recaudar efectivo por algunas de las ventas realizadas en ‘un mes anterior o posterior, o puede pagar en un mes anterior 0 posterior por algo que utilizé como gastos del mes. Pero si signi- fica que las ventas de cada mes, por las cuales la compania puede tarde o temprano recaudar dinero, igualarian los gastos mensua- les utilizados para las ventas. que debe pagar en algin momento. No hay utilidad. no hay pérdida. Ja compafita logra que las ventas que salen deta bomba valgan para los clientes que los gastos que entran para producir- ,, obtendri utilidades. Por cjemplo, supéngase que cada mes la compafia puede en lugar de 400, Cl costo de la do por $18, osce }000. Como los otros tres gastos suman § 12800 menswales, los gastos que entran a la bomba durante el mismo periodo seran de al ilizar gastos mensuales totales de $21800, la compafia entre- a los clientes ventas por valor de $2500, El resto del valor de las ventas mensuales entregado x los clientes, los otros $3200. se denominara utilidad de la compafiia agar impuestos. En la grifica financiera, este valor la bomba cerca de la parte inferior. El gobierno argumentara quee! fue indirectamente responsa- por pare de este valor extra que fluye a las ventas de la mpaiia, porque praporcioné los servicios que indirectamente yudaron ala misma, tales comolla defensa, la proteccién policial y las earreteras. El gobierno le cobrard por estos servicios indi- tos y la empresa tendré que pagar al gobierno por ellos. En la fig. 3.1 se muestra la gréfica financiera que ilustra esta situacién. El tubo punteado que va desde el gobierno hasta la bomba de ventas, representa los servicios que el gobierno dice aportarCémo comprender las finanzas de una compaitia Howe 39 indirectamente para que se realicen las ventas de la compaia, Este flujo se denomina impuesio, porque representa estos serviciosal precio que el gobierno le cobra a la compafila, El tubo s6lido representa el pago que ésta hace al gobierno por tales servicios. En los estados financieros de una compaiiia, “impuesto" signi- fica la cantidad que el gobierno cobré ala empresa como gravi- zmenes por ese affo. y no la cantidad que esta pagd en impuestos ese afio como lo indica Iu fig. 3.1. Por ejemplo, el gobierno puede decir que sus servicios contri- buyeron en la mitad de los $3200 por concepto de ventas que no provinieron de gastos, en cuyo caso la cantidad de impuesto que fluye hacia la bomba ser de $1600 mensuales, que eventual mente la compaaia tendré que pagar al gobierno. El resto del valor colocado en las ventas, la parte que no entra a la bombs a través de los conducts de gastos ¢ impuestos —en este caso los otros $1600 mensuales— proviene de la creacidn det valor dela compaiia y es lawiélidad neta del mes. En ja griifica de la fig. 3.2 se indica claramente esta idea. Representacién del estado de pérdidas y ganancias ‘Al utilizar $23400 de valor como gastos ¢ impuestos por el cual 1¢ que pagar, a la ver que entrega ventas por valor de $25000 jue los clientes pagarn, la compania ha creado valor por$ [600 Jue, como ventas, entregé a los clientes. Ese valor creado por la ompaiiia es la utilidad neta del mes. Como lo indica la grifica, la utilidad neta de lx Compaiia de otes no es eftctive, sino realmente es un componente del lor de las ventas que la compafin entrega a los clientes. Sin inque la Compaiia de Botes no tiene que pagarlea nadie por su ilidad neta, puede recaudar efectivo de la utilidad neta como ie del dinero que recibe de los clientes por las mereancias que entrega. ido como gastos ¢ impuestos, puede pagar parte de ese efectivo a sus accionistas como dividendos, Esto se ilustra en fig. 3.3.Los dividendos proporcionarian un rendimientoa la inversionde {os accionistas, Ia cua! financié la iniciacidn de la compatiia, y probablemente mejoraria su capacidad de atraer mas financia- cibn de los inversionistas. que puede necesitar en el futuro. Sin embargo, la compafiia no esta legalmente obligada a pagar dividendos a los accionistasnia devolverlessuinversiOn original. ‘Cuando los accionistas invierten en laempresa, cada uno obtiene ‘en posesién parte de ella; esto incluye el derecho de votar en las eleceiones de la junta directiva, In cual escoge a su presidente y toma las decisiones mas importantes. asi como el derecho a participar en los dividendos que alguna ver pueda pagar Ia ‘empresa, Pero la compaaia no se compromete legalmente con los ‘accionistas a pagar dividendos oa devolverles lo que invirtieron. Las personas clegidas para mangjar la compafia pueden decidir que, en lugar de pagardividendos, la firma deberia utilizar todo © parte del cfectivo que obtienc para otros propdsitos que ‘conduzcan a realizar mis utilidades y dividendos futures, como, por ejemplo, comprar mis equipos modernos, disefiar otro producto o abrir una oficina de ventas en otro sitio del pats Representacién del estado de pérdidas \ ganancias 9 eee En la grifica financiera de la compafia se indican todos los ujos planeados que entran y salen de la bomba de ventas. Estos flujos ‘son exactamente los que muestra el estado de pérdidas y ganan- ccs y se indican en la fig. 34. Para efectos de comparacion, nuevamente presentamos clestado le pérdidas y ganancias de la Compafia de Botes, preparado por contador (véase informe 3.1). Se puede notar que el estado de pérdidas y ganancias registra a parte superior las ventas de la compafiia, que en la grifica n representadas por valoresentregados a los clientes, desde In jomba: debajo de Ias ventas el estado de pérdidas y ganancias jstra gastos, impuestos y utilidad neta, lo cual, segdn lo uestra la grafica, son los componentes de las ventas que salen de bomba. Basicamente, el estado de pérdidas y ganancias es un informe sobre la utilidad obtenida por la compaftia durante un periodo y ‘cémo lo hiro, Para calcular y explicar la utilidad neta del perio-20 Cémo compreniler las finanzas de una compaitia do, el informe indica 1 cantidad de todos los flujas que entran y salen de la bomba de ventas sobre el periodo: ef valor de las ventas entregadas a los clientes durante el periodo, menos los gastos yelimpuestoutilizado para la entrega de las ventas, igual a la utilidad neta que la compaftia ha creado y colocado en las ventas, ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS Primer ano (en mites) Ventas 8 300 Gastos Cowie la marenncla vende Gatos de veras Garton de admanisracén DBepesencran Utitigod antes de impuestos Iimpuestos Uitidad nos epresentacion del alance general debemos afiadir simbolos de otro tipo: contadores. para man- nemos informados de lo que la compaiiia posee y de lo que Ia pafiia debe. ra representar los contadores de lo que Ia compafla posee maremos olipses. Para masirar chmo ins cantidades poseldas sstin determinadas por fujos de valor través de los tubos quese jeuentran en la grifiea, dibujaremos alambres entre cada conta lor y los tubos euyos flujos eambian su cantidad. Imaginese que cada contador funciona como el medidor de solina de su automévil o como el contador de agua de su resi- Si algunosclientes dela compania compran acrédito, osea que reciben botes pero no los pagan inmediatamente, ello significa que estos clientes le deben dinero a la empresa. La cantidad deben los clientes se llama cuentas por cobrar. En la grifica financiera, utilizando nuestro simbolo para el itador, las cuentas por cobrar aparecen como se indica en la 4.1. La elipse es el contador que indica lo que le deben los clientes a la empresa. Elalambre queconecta este contador conel tubo de ventas, con un signo mds donde estd conectado al ontador, significa que siempre que algin valor fluya através del tubo de ventas hacia los clientes que compran acrédito, la lectura de! contador de cuentas por cobrar sube en esa cantidad, de la misma forma como el medidor de un automévil sube cuando fe gasolina por la manguera hacia el tanque de gasolina. Por3 Camo comprender las finanzas de una compania ejemplo, si e! martes la Compaiiia de Botes entrega tres botes a los clientes a un precio de $50 cada uno, las cuentas por cobrar suben a $150, Figura 4.1 FI segundo alambre, que lega hasta el contador desde el tubo de pagos de los clientes y tiene el signo menos donde esté conectado fal medidor. indica que siempre que los clientes paguen a la com- ppafiia cierta cantidad de dinero la lectura del contadorde cuentas por cobrar ba/a en esa cantidad —asi como el medidor de gasoli- tha baja cuando ka gasolina fluye del tanque al motor—. Por ejemplo, si el miércoles aos de los clientes le pagan $50 a la ‘Compafia de Botes, las cuentas por cobrar bajan en $100. El contador de cuentas por cobrar sube cuando Ia compaiila centrega ventas a los clientes y baja cuando los lientes pagan a la ‘compafifa, segin lo indica la grifiea. Como resultado. la lectura del contador siempre indica cudnto ha entregado Ia compaiiia a ssus clientes, pero que no han pagado, que es exactamente el monto de las acreencias de ta compafia en ese instante. Este contador esta localizado en la misma columna central, de igual forma que Tos tanques de ta compan, porque también Representaciin del balance general representa valor que la compafiia posee: una cantidad de pagarés que se le deben a la compafiia. ‘Todos los tanques y los contadores de la columna central dela gréfica representan los activos de la compaftia: la cantidad de valor que posee (langues) y que le deben (comtadores), Sila compafiia debea terceros, estas cantidades debidas también representan por contadores en la grifica financiera de la ipresa_y también tienen alambres que muestran como cada cantidad en el contador esta determinada por los flujosenciertos uubos de la grifica. LLos contadores que indican las cantidades que a compaiiia debe a terceros. se colocanen una columna a la derecha de la columna de los activos. Por ejemplo. si la Compafia de Botes recibe valores de los proveedores a crédito y no los paga de inmediato, entonces 4 dinero a los proveedares Ia cantidad dehida se deno- ina cuentas por pagar. En la grafica financiera las cuentas por se muestran en la fig. 4.2,24 Cémo comprender las finanzas de una compafia El alambre que llega a este contador procedente del tubo que conduce el flujo desde los proveedores, con un signo mds donde esté conectado al contador, indica que cuando una cantidad de valor entra a la compaiia desde los proveedores la fectura del contador de cuentas por pagar se eleva en esa ca dad: y el alambre que va hacia el contador desde el tubo para pagos a proveedores, con un signo menos, indica que cuando la compaiia paga a los proveedores su contador de cuentas por pagar baja en esa cantidad. En otras palabras, este contador trabaja en la misma forma que el de cuentas por cobrar. Se eleva cuando se reciben suministros de los proveedores y baja cuando se paga por ellos; de este modo, siempre muestra cuanto se ha recibido de los proveedores, pero no ha sido pagado atin, quees ‘exactamente lo que la Compafia de Botes debe # los provee- dores en ese momento. Sila Compaiiia de Botes debiera dinero a otras personas, tales come empleadus, 0 al gobiceno, habria otros eontadares coloca- dos en la misma columna del contador de cuentas por pagar. Todos estos contadores, que mantienen la informacién de lo que la empresa debe a terceros, representan los pasives de la com pafiia, Hay otro contador que mantiene la informacion sobre lo que en cierta forma se les debe a los accionistas, que son quienes financiaron y poseen la compania. Se le conoce como parrino~ rnio de los accionistas 0 simplemente como pairimonto, Segin lo indica ta grafica, la lectura de este contador aumenta cuando fluye valor a través de uno de dos tubos: aumenta cuando los ccionistas cntregan dinero a la compafia y cuando la empresa produce utilidades. Baja cuando la compafiia paga a los accio- histas, De esta manera, el monto del patrimonio representa cuiinto ha recibido la compaiiia de los accionistas y cuanto ha obtenido de utilidad neta para ellos como propietarios, pero que no les ha pagado ain, es decir lo que en cierta forma les debe. Esta cantidad no se les debe legalmente a los accionistas, de la misma forma como se les deben los pasivos a terceros: los accionistas son los propietarios de la compafia, no sus acreedo- Representaciin del balance general = es. Pero el patrimonio de los accionistas ¢s un regisiro de lo que la compania les estaria debiendo, en la forma que indica la fig. 4.3 see ‘La grifica financiera muestra ahora todos los tanques y los con- dores de la compaaia, y son exactamente lo que el balance ge- 1 muestra (véase fig. 4.4) Para efectos de comparacion, aparece nuevamente el balance :neral estimado que preparé el contador para el principio y final primer afio de la Compafiia de Botes. ‘Se puede observar que el balance gencral registra en una co- smna los activos de la compafita y que la grafica muestra en los nquues y lo que le deben de acuerdo con los contadores, En una egunda columna, a la derecha de los activos, registra los pasivos jel patrimonio, que la grtfica muestra como lo que debe a otros y que en cierta forma debe a los accionistas, de acuerdo con los contadores. Basicamente, el balance general es un informe sobre cudinto pose y cuanto debe la compafia en un momento dado, usual- mente al principio y al final de un periodo, En una columna esténCémo comprender las finanzas de una compaiiia Figura 4.4 los actives, Jo que la compafia posee y le deben, En la otra columna estan los pasivos que debe y el patrimonio que en cierta forma debe a los accionistas propictarios de Ia firma. BALANCE GENERAL Principios y final del primer afio (en mites) Fin Fn Comienzo do Pativeny Principio de ‘grafica financiera de la Compaaia de Botes esta ahora com- jleta, como se muestra en la fig. 5. ‘Las cifras financieras de una compaaia son simplemente las antidades de valor que fluyeron a través de los tubos en la prifica, y las cantidades que quedaran en Jos tanques y las lectu- de los contadores como resultado de los flujos. De manera para explicar fas cifras, las incluiremos en la grifiea en tos dximos capitulos Antes, sin embargo, examinaremos la grifica para vercomoe! sma de informes refleja en forma l6gica la compafiia, Obsérvense los tubos con trazos quecruzanta grifica desdelos proveedores. a la derecha, a trayés de los tanques de inventario, la bomba de ventas. a la izquierda, lo cual representa el oceso de produccién de la compat, Podemos imaginar el caucho fluyendo desde los proveedores ia el inventario de materia prima medida que la compaiiia to pra, pasando después hacia producto en proceso, donde la afiade valor en forma de mano de obra para convertir caucho en botes; los botes terminados pasan luego al inyenta- fio de producto terminado, donde permanccen hasta ser sndidos; posteriormente, cuando se Venden, salen delinventario producto terminado como costo de las mercancias vendidas, jeros imaginar el nivel de cada seccién de inventario subicn- cuando fluye valor hacia ella y bajando cuando sale, Obsérvense, a la derecha, los tubos sdlidos de efectivo que representan los pagos a los proveedores, empleados y al gobier-Cémo comprender las finanzas de una compartia Figura 5.1 no, Podemos imaginar el dinera saliendo del tanque de caja dela compaiia a través de estos tubos hacia los proveedores y otros, medida que la Compafia de Botes paga el valor recibido de ellos y que después utiliza para entregar los botes a los clientes. A la extrema izquierda podemos observar el dinero fluyendo hacia ¢} tanque de caja de la compaiia. a través de un tubo sélido que sale hacia los clientes a medida que la compafiia recauda el dinero de 10, podemos observar el nivel enel tanque de caja de la compafila bajando cuando paga a los proveedores ya otros. y subiendo cuando recauda dinero de sus clientes. También podemos ver a los contadores registrando To que la compatia debe y lo que le deben a medida que ocurren estos flujos: Ia ectura del contador de tas cuentas por pagar subiendo a ‘medida que entra el caucho y bajando a medida que lacompaiia paga por él; y Is Iectura del contador de cuentas por cobrar subiendo cuando salen ventas hacia losclientesy bajandocuando Jos clientes pagan, a grdfica completa Bisicamente, todos los estados financieros son tan Wgicos y iciles de entender como lo indica la grafica. La mayoria de las wresas son mas complicadas que la Compafiia de Botes y ta yoria de los informes de las empresas son mis protijos. \dicionalmente. los devalles de la contabilidad son muy comple- Pero fundamentalmente, los informes de toda empresa la eflejan de acuerdo con ta misma logica sencilla que se utilize Lo que hace que los estados financieros parezcan imposibles ‘entender, es que tanto ellos como sus partes casi siempre los esentan y explican separadamente, fraccionados, de manera ‘se fracasa en mostrar Ia légica que existe cuando se miranen junto. La elave para entender cada informe y cada unadesus Por ejemplo, considérese la definicién de costo de Ia mercan- vendida que aparece en ol estado de pérdidas y ganancins. A ‘partir de la grafica financiera, que muestra el costo de la mercan- yendids y cbmo se ajusta a la grafiea completa. se puede efinir como sigue: cl costo de la mercancia vendida es una ntidad de valor que fluve durante un periodo. Representa parte valor utilizado por la compatiia para las ventas del periodo al zacion de valor que la compafiia colocé en producto termina- (0 al fabricar los botes, valor que tomé de los proveedores y mpleados y por el cual tiene que pagar. ¥ como el costo de la vendida salié del inventario de producto terminado, duce Ja cantidad del mismo, el cual se registra en el balance ‘Al mostrar cémo cada informe y cada una de sus partes se justan en la gréfica completa, ella suministra un glosario exce- e de los informes y sus partes. que es mucho mis facil de jones en palabras.30 Cémo comprender las finanzas de una compariia ‘Ademis de representar todas tas partes de los informes y de mostrar como se relacionan entre sl, la grdfica financiera de una ‘empresa contiene otros elementos que ni el balance general, ni el estado de pérdidas y ganancias registran. Estoy son los terceros con quienes la empresa tiene relaciones y los simbolos de la bom= ba de ventas y de Is creacion de valor que ayudan a ilustrar el estado de perdidas y ganancias. Ningunadeestas partes de la gre fica es un flujo que representa acciones de la compantia ocantida des debidas por la compafia o debidas a ella como resultado de sus acciones; son partes “auxiliares” de Ia grifica de la empresa, ‘que representan algunos de los “sitios” hacia donde o de donde mmueve valor y'se muestran para hacer la grafica completa ycom- rensible Y, lo que es mucho mis importante, la grifica financiers :mbién indica todos aquellos flujos de valor que no se muestran, ni en el estado de pérdidas y ganancias, nien el balance general (véaee fig. 5.2). COMPANIA DE BOTES Figura 5.2 La grdfiea completa 31 Estos flujos no registrados en la grafica incluyen todos los i _zresas de valor a los tanques de la compafia y todas las entradas ¥ salidas de dinero, Es necesario estar informado de estos aspectos de las finanzas de Ia compafiia que no se dan a conocer para que el resto que se presenta en los estados financieros tenga algin sentido, Mucs- tran los recibos y pagos de la firma por los gastos impuiestos indicados en el estado de pérdidas y ganancias, y muchos de los flujos que entran y salen yque determinan todos los niveles quese informan en el balance general, Mas atin, las cantidades de estos flujos no registrados sonensi _mismas tan importantes como las cantidades de los otros flujos y iveles que el balance general y el estado de pérdidas y ganan- ‘cias registran. Afortunadamente, tuna Vez que se sabe como las “partes, registradas o no, de las finanzasde una empresa seajustan entre si en la grafica financiera, es posible utilizar lus cifras que presentan los estados financieros para calcular las cantidades de Estos flujos no registrados, y por lo tanto obtener informacion ‘muy importante que los informes no suministran, como lo de- mostraremos en los siguientes capitulos.6 De como las cifras de los informes reflejan las actuaciones de la compania Como se indicé en el capitulo anterior, las cifras financieras de luna compafia son las cantidades de los flujos y el monto de los niveles de sus tanques y tas lecturas de sus contadores como resultado de los flujos, de manera que las cifras financieras se pueden incluir en la grfica financiera, lo queayuda a entender su. significado, Como ejemplo. incluyamos las cifras de la Compaiiia de Botes en la grifica financiera de la empresa, para ver como hizo el contador para llegar a las cifras que se presentan en el capitulo primero. A continuacién presentamos el plan para iniciar operaciones, que los gerentes-fundadores de la Compafiade Botes entregaron al contador. después de haber discutido con él 1. El equipo para fabricar botes costari $75000, permitird fabricar {6000 boter anuales y durari cinco afios 0 mas, E] caucho costara $ 12 por bote 3. La fabricacién de 6000 botes al afto requerird tres trabajadores, cada uno a $1200 anuales. Los botes se venderiin a $0 cada uno. Para vencier 6000 anuales a este precio, requerind un presupuesto de publisitad de $60000 por afio. De cdma tas cifras de los informes 33 6 El personal de administracién constari de los dos fundadores a ‘quienes se les pagard $1700 anuales por persona, un gerente de ventas de $15000 anuales, un oficinista de $1000 anuales y los servicios de un abogado y un contador externos que cuestan $6000 anuales. El alquiler del edificio donde funcionara la compafiia costard $1000 anuates El contador recomienda que la compatia mantenga constante- ‘mente lo siguiente: 1) Efective equivalente a dos meses de recaudos de los clientes, b) Botes terminados equivalentes a dos meses de ventas. ©) Materiales equivalentes a un mes de produceién, 4) Botes en produceién por valor de § 1000. Estima que los impuestos serin de! 50% sobre la utilidad antes de: impuestos, La compaitia que vende el equipo acepta que ta empresa pueda Uutilizarlo gratuitamente por un corto tiempo. de modo quela Com- pafia de Botes puede producir Is mercancls necesaria para iniciar elafio, Los trabajadores por si parte aceptan realizar esta produc ci6n a un costo de $6 por bote fabricado, En cualquier momento unos pocos clientes pueden deber dinero 4 la compafia y a su ver ésta puede deber pequetas cantidades de ‘dinera las proveedores de materias primas, pero el plan os vender y comprar de contado, Toda la financiacin que se necesita se dobtendra de los accionistas Elcontador basé lascifras de los informesestimadosen este plan. Durante la discusidn, los dos gerentes y elcontador acordaron que la compafiia tomaria tres medidas antes de iniciar el primer ano: 1) obtener dinero de tos accionistas; 2) comprar y pagar el ‘equipo para fabricar botes y cierta cantidad de caucho; 3) pagar Ja mano de obra de los trabajadores y fabricaralgunos botes. Al adoptar estas medidas antes del comienzo del primer afo. la ‘compafia estaria preparada para empezar a vender botes tan ‘pronto como se iniciara el aft. Por supuesto, antes que la compaiiia tome cualquier medida, Ja cantidad que aparece en cada uno de los tanques es cero y laM Céino comprender las finanzas de una compatia Jectura de cada contador sera también cero, Despuésde tomar las, tres medidas mencionadas cambiardn los niveles de los depdsitos y las lecturas de los contadores. Las cifrasque el contadorestimo para el balance general de principio de aio de la compafiia repre- sentan su decisién de los niveles que deberin alcanzar tos tan- ques y contadores después de haber tomado las tres medidas. Utilicemos la grifica financiera para ver como las tres medidas tomadas antes de iniciat el alo, cambiarn los niveles de los lanques ¥ las lecturas de los contadores desde cero hasta las cifras que el contador predijo para el principio de aft. La primera medida de la compaiiia, como se dijo, ser obtener algin dinero de los accionistas. El contador caleulé que la cantidad por obtener de los accionistas debia ser $ 150.000, basa do en algunos calculos que explicaremos posteriormente. Las cifras que representan esta accién y sus efectos se muestran en la figura 6,1. Dichas cifras aparecen en millares. ecimo las cifras de los informes. . Ey ingreso de $ 150000 representa la accion de la compaiiia; el tumento del nivel de su tanque de caja y ta lectura del contador patrimonio, representan los efecios de la accién, Los $ 150000 yn ail tanque de caja de la compafiia, de modo que elevan su vel en $150000, desde cero hasta § 150000. Y como cl contador patrimonio esta conectado de tal manera que su Iectura se por la cantidad del flujo que provenga de los accionistas la gctura de ese contador también se aumenta en 150000, 0 sea le cero hasta $150000. Las cifras en la grifica muestran exactamente como el primer 0 afecta as cifras del balance de la compafia. Si ésta parara un balance general inmediatamente después de este maso, indicaria el nivel de los tanques y Ia lectura de los conta- res ast: Actives Pasivos y patrimonio 150.000 Patrimonio de fos accienistas $ 150000 ou! #150000 Ton Como los demas tanques y contadores estan en cero, ni siquiera fs necesario que aparezcan en el balance general. ‘Una empresa puede preparar un balance general en cualquier “momento, y sus cifras indicarain siempre el nivel de sus tanques las lecturas de sus contadores en eve momento, como jo ilustra te ejemplo, "Se puede ver cémo cualguier paso que dé a compaaia afee- ‘ari las cifras del balance general. Solamente ineldyanse en la _griica las cifras de los flujos que implican la accidn, y después. ‘sencillamente. razdnese sobre la forma como afectan estos flujos los niveles de los tanques y las Jecturas de los contadores. see ‘La segunda medida de la compaiiia send recibir y pagar el equipo, que tiene un costo de $7500. En Ia grdfica de la fig. 6.2 se indica esta accion y sus efectos. La accion implica dos flujox: $75 000 de ‘valor de equipo, que proviene de los proveedores y $7500 de ‘efectivo que sale para pagarto,Cémo comprender tas finanzas de una compaiia Figura 6.2 Elvalor del equipo fuye desde tos proveedares hasta eltanquede ‘equipo de la compafia y hace que el nivel de estetanqueo depo- Silo se eleve en $75000; desde cero hasta $75 000. Y elegreso de efectivo va a los proveedores desde el tanque de caja. haciendo que el nivel de éste baje en $75000: desde $150000, antes de tomar la medida, hasta $75000 después de la accidn. (El conta- dor de cuentas por pagar se eleva en $75000 por la entrada del equipo. pero también se reduce en $7000 porel egreso de efecti- vo. Como ambos flujos ocurren al mismo tiempo. la lectura de este contador permuinece en cero.) Si la compaiiia preparara otro balance general después de este segundo paso, seria ast asivos y patrimonio #75000 Pasrimonio ae 78.000 aecionintns oa! ccémo las cifras de los informes. .« a7 De nuevo, como siempre, el balance goncral en este instante stra el nivel de los tanques y ta tectura de los contadores, y lusualmente no se indican los tanques y contadores euyas canti- tercero y titimo paso, antes de iniciar el primer aflo, implica ios flujos: la compaiiia recibiria suficiente caucho y mano de ‘obra para agregar la cantidad deseada de valor de inventariode {eria prima, producto en proceso y producto terminado, En la fig. 6.3 se ilustran los flujos y sus efectos en los contadores. nnn Figura 6.3 Para entenderios, conviene empezar con el producto terminado y Fegresar. ‘De acuerdo con el plan, la compaiiia desea teneren inventario de producto terminado botes suficientes para dos meses de Ventas; planea vender 6000 botes anuales, lo cual es igual a 500 mensuales, de modo que para dos meses se necesitarian 1000, y de cucrdo con ¢l plan, cada bote necesita $12 de caucho y $6 deaR Como comprender tas finanzas de una compaiia mano de obra, para un valor total de $18 por bote. De modo que la compafia desea mantener 1000 botes, que cuestan $18000, en producto terminado, Por esta razén el valor de $18000 en botes terminados fluye de producto en proceso hasta el inventario de producto terminado, Io cual eleva el nivel de producto termi- nado de cero a $1800. Nvevamente, de aciterdo con el plan, Ia compaaia desea mantener cerca de $1000 en botes semiterminados como inven- tario de producto en proceso. Fl contador estimé que, en promedio. cada bote sin terminar tendria la mitad de su trabajo de produccién realizada, de modo que cada bote sin terminar incluiria $12 decauchoy $3 de manode obra y seria 80 porciento caucho y 20 por ciento mano de obra. Por lo tanto, los$ 1000 de inventario de producto en proceso incluirian $800 de eaucho y $200 de mano de obra. La compaitia tiene que trasladar hacia el inventario de producto en proceso suficiente caucho para los lun. v 9ea 312000. ¥ para jos bowes sin terminar, wnera que se debe trasladar caucho por valor de $12800 desde e! inventario de materia prima hasta eldeproducio en proceso, La empresa tiene que trasladar suficiente mano de obra hacia e! producto en proceso para entregar $6000 en los botes terminados y mantener $200 en jos botes sin terminar; de modo que $6200 de mano de obra deben pasar desde emplesdos hasta producto en proceso. En otras palabras. la compafia traslada al inventario de Producto en proceso in valor total de$19000:$ 12800 de caucho y $6200 de mano de obra. Esto proporciona lo suficiente para que fluyana producto terminado los $ 18000 plancados. dejando los $1000 planeados en producto en proceso. De acuerdo con el plan, la compafia desea tener en el inven- tario de materia prima suficiente caucho para un mes de produc- sién de botes, lo cual es una doceava partede los $6000 botes que se producen anualmente. Como cada bote requiere una inversion de $12 de caucho, la caniidad que s¢ necesita es de $6000, De manera que la compaitia debe trasladaral inventario de materia prima, de los proveedores, un total de $ 18000 de caucho —sufi- siente para cubrir los $ 12800 de caucho que pasan a productoen cdmo las cifras de los informes. » ees, mis los $6000 que permanecen en cl inyentario de ria prima. En total, la compania coloca $2500 en inventario: $18800 ue recibe en caucho de los proveedores y $6200 de manode obra los empleados, Estos flujos proporcionan exactamente la intidad necesaria para los $ 25000 que la compafia desea tener Jos tanques de inventario: $18000 en producto terminado, $1000 en producto en proceso y $6000 en materia prima, ‘La compaflia pagari de contado el caucho y la manode obra, mo lo indica la fig. 6.4. ual modo, la compania paga $18800 a los proveedores por ‘el caucho y $6200 a los empleados por In mano de obra. Estos “pagos requeririan tomar otros $25000 del tanque de caja de Ia _compaiiia. {0 cual reduciriae nivel deefectivoen esa eantidad. de $7500 hasta $50.00 (como estos flujos de efective a los provee- “dores y empleados son iguales a [os flujos queingresan de caucho mano de obra y ocurren al mismo tiempo. los pasivos de la ‘compaitia permanccen en cero).40 Como comprender las finanzas de una compaitia Este nivel de efectivo de $50000 es exactamente la cantidad duc la compania desea mantener en su tanguedecaja.después de completar los (res pasos, La compafia tiene programado vender {6000 botes anuales, es decir, 500 botes mensuales a un precio de $50 por unidad: por lo tanto, entregard $25000 en ventas a sus clientes y recaudara la misma cantidad cada mes. Y, deacuerdo com el plan, la compafia desea mantener una cantidad de efecti- vo igual a dos meses de los recaudos estimados de los clientes, 0 sea que le cantidad de dinero que se debe tener es de $5000. (El contador caleulé que la compaitia debia obtener $ 150000 de los accionistas, ya que necesitaria pagar $7500 a los provee- dores del equipo, $25000 a los proveedores y empleados por e| caucho y Ia mano de obra para los inventarios. y. ademis, mantener los $50000 en el tanque de caja.) Una vex completados los tres pasos, ef balance general regis- trard nucvamente los niveles de los tanques y las lecturas de los contadores de Ia siguiente manera: Actives Pasivos y patrimonio Caja Invervario Prodsetstrmnade Product wn proceso Matena prin Equipe 160000, Total 4150000 Estos son exactamente los niimeros que aparecen en el balance de principio de afio elaborada por el contador. En Ia grifica se puede observar cémo las cifras del balance general reflejan en forma idgica lo que la compaiiia debe y posce como resultado desus acciones previas, Este conocimiento puede utilizarse para deducir las cifras que no aparccen. Por ejemplo,si Se nos informan s6lo las cantidades de los flujos que representan cdo las cifras de los informes. . 4 tres medidas que la compafia pensaba tomar antes de mpezar st primer afio y no las cifras resultantes del balance, rdriamos deducir cuiles serian las cifras del balance general spués de haber completado los tres pasos, sisc tiene el balance general de principio de ato, después de la compaiia puso en priciica las tres medidas, pero nose nos informado lo que ésta hizo, podriamos calcular a cabalidad las sgnivudes de los Nujos no informados que producen los niveles strados en el balance general y asi saber lo que la compania 0. En cualquier caso, utilizariamos nuestro conocimiento de mo se ajustan entre si las partes de la grifica financiera, para jeterminar las cifras que no se informan con base en los datos jue sf aparecen, y de este modo desarrollar una grifica comple- ta de las magnitudes de todos los flujos y niveles.lay cifras de tos estatos financieros ueva griifica financicra de la Compafiia de Rotes para su 7 jo, muestra los niveles de los tanques y las lecturas de es (fig. 7.1). De como las cifras de los estados financieros teflejan los negocios de una compania durante un periodo Ahora vamos a calcular las ciftasde la Compafia de Botes para el éjercicio de su primer afio. Supongamos que ésta ha terminado su primer aio tal como lo habia planeado, de modo que los infor- mes y cifras que el contador preparé representan los informes reales de la empresa. El capitulo anterior. al mostrar e6mo las cifras financieras Alejaban accionesaisladas de Ia empresa. explicaba slo las cifras Figura 7.1 del balance de comienzo delafio, En este capitulo examinaremos cémo las cifras financieras reflejan todas las acciones de uns ‘son simplemente lascifras del balance de comienzo delafo, firma durame un periodo comercial, a través de Ins cifras del iltaron de las tres medidas que la firma puso en prictica balance general al comienzo del periodo, las del estado de Retiniciar él ado: pérdidas y ganancias del periodo.y las cifrasdel balance general Ja fig. 7.2 aparecen las cifras que especifican los informes: final de} mismo, os flujos del aio. Estas son las cifras que registra cl estado {La mejor forma de demostrar que si se comprende como las lidas y ganancias, precisando las cuantias de los lujos que cifras del balance general y del estado de pérdidas y ganancias in y salen de la bomba de ventas durante el aio. reflejan un perfodo comercial, es caleular a partir de ellas lo que le Chora, las cifras que los informes registran para los niveles de sucedis al dinero de la compafa durante el afio, Antes de leer, angus y las lecturas de los contadores se encuentran en ta tegresea los informes |.1 y 1.2 por un instantey veamos si puede 7.3. Estas son las cifras de los niveles de los tanques y las detetminar con fundamento en sus cifras las cuantias de los de los contadores que rroporciona el balance general. En ingresos y egresos de dinero de la compafiia durante el aio, y fica las hemos puesto a li derecha de las cifras de principio explicar por qué el nivel de caja se elevs de$ 50000 al comienzo fo para tanques y contader:s. Por ejemplo, S0/R6.en el tan- del afo. hasta $86.000 al final. de caja significa que el nivel de efectivo es $50000 al comien- eae de} aio y 86000 al final.(Cémo campremter las, canal eae eae yo los cifeas de Ios esiados financieros .. 4s tiene ahora todas las cifras del primer ano tomadas . Ello ayuda a mostrar lo que cada cifra de los ‘representa y cémo todas ellas se ajusian entre si para ‘el estado de la compaitia. sae rifica, ademas, podemos caleular las cantidades de los {afio, no informados. A partir de éstos, abtendremos ién muy importante que no ha sido proporcionada por es, y podremos desarrollar una grifica completa del snto en el primer aflo de operaciones. plo, aunque no se especifies en los informes, podemos la cantidad de dinero, proveniente de los clientes, que la firma durante el primer afio, Figura 74 tado de pérdidas y ganancias nos informé que el flujo de Figura 7.3 fue de $300000, y sabemos que estas ventas hicieron smentar las cuentas por cobrar por esa cantidad, Pero! balan46 mo compe 20 Cémo comprender las finanzas de una compat las cifras de fos estados financiers a ce general informs que las cuentas por eobrar eran cero i yor cobrar al final del afio, lo mismo que al principio. De este modo sabemos que ous seceae el aumento de $300000 en cuentas por cobrar Figinado por las ventas, ha debido oc 858300000 de lenin ‘ocurrir un ingreso de efectivo Sila cantidad de dinero recibida de los clies i " nies durante elaiio hubiera sido menor de i pubis sido menor de 30000, el nivel de cuentas por eobrar er hubiera sido menos de $2100) o hubiera disminuido, (Es {goes ido mayor gu; cro: De manera sine, eonociendo ‘que durante el afio la compafiiarecibiera alguna cantidad see a ents conve eas S€ ajustan entre si, podemos linero de los accionistas y pagara Ja misma cantidad a ellos, le los flujos de efective entre la hubiera sido una coincidencia muy poco probable y no fea ‘aecionistas fue cero, locual se puede observar en la ninguna evidencia de ello.) ca totalmente el cambio de nivel del patrimonio, Como de efectivo de los accionistas también incrementa el patri~ 0.81 tal flujo hubiera ocurrido durante el afio, elaumento de jio hubiera sido mis de $21000. Y como el flujo de hhacia los accionistas disminuye el patrimonio, si hubiera cundo nuestro conocimiento de la grifics financicra comple~ ‘hemos deducido. de las cifras de tos informes, algunas cifras tantes que no habian sido informadas: las cuantias de de sus Ingresos y egresos de efectivo que permiticron nar la cantidad de dinero que habla al final det afto. demas flujos de efectivo de la compafia van hacia los dores, los empleados y el gobierno, Aunque las cantida- ‘no han sido informadas, también las podemos deducir, Pero hacerlo tenemos que calcular primero las cantidades de los os de otros valores procedentes de terceros, que no han sido mados. ‘or ejemplo, en la fig. 7.6 aparece Ia cantidad de equipo que y6 durante el aio, estado de pérdidas y ganancias informa que la deprecia in del afio fue de $15000 y sabemos que esta depreciacién pro- vel del tanque de equipo bajé de $75000 a $60000, 0 sea un genso de §15000. Fl flujo de depreciacién es suficiente para licar el cambio en el tangue de equipo: de este modo sabe- que no ha habido entradas adicionales de equipo en el que. Si hubiera habidoalgtin flujo hacia el tanque, el descenso | nivel habria sido menos de $15000, Los flujos no informados de caucho y mano de obra aparecen nia fig. 7.7. Figura 7.5 El estado de pérdidas y ganancias nos informa que el flujo de utilidad neta fhe de $2100. sabemos que ete favo heoeedieg Patrimonio en $21000. Por otra lado, el balance general nos informa que para el final de aio el patrimonio era exactamente 521000 misalto que al principio deaf, demodo quela utilidadComo comprender tas finanzas de una com Figura 7.6 las cifras de lox estados financieros. 49 ado de pérdidas y ganancias dice también que cl costo incia vendida {ue de $ 108000 y también que salié det o de producto terminado, Ademis, cl balance general {que el nivel del inventario de producto terminado es ‘al principio como al final del afio. Por lo tanto, un e $108000 en botes terminados ha debido fluir hacia et irio de producto terminado, para reemplazar lo que said. unce general nos muestra que el nivel del producto en ‘es igual al principio y al final del afio, de modo que un jebido fluir a producto en proceso para © e! flujo que salié de producto en proceso fueron botes dos, cada uno con dos tercios de caucho y un tercio de ‘obra, se puede suponer que el flujo que ingres6 a pro- Yen proceso fuc de $72000 de eatcho y $36000 de mano de osempleados, Esto haria que los porcentajes de caucho y 0 de obra de produciu en proceso al final del aio fueran es quealcomienzo, y nohay raza para penser que hubieran nce general también indica que el nivel del inventario de prima fue el mismo al principio y al final det afio. De ‘que los $72000 de caucho han debido llegar a este tanque Ws proveedores para reemplazar los $72000 de caucho que a fig. 7.85e ilustran los flujos de valor relacionados con los os de ventas y de administracién. estado de pérdidas y ganancias pone de manifiesto que la pafiia utilizd $75000 en gzstos de ventas y $60000 en gastos fadministracién. Para determinar cuanto de este total provino os proveedores y cudnto de los empleados, para mostrar en a fica los flujos procedentes de estos grupos extemos, debe- os regresar al plan, De acuerdo con ésic. tales gastos incluyen 5000 de trabajo del gerente de ventas. S 10000 de un oficinista $3400 de los dos gerentes fundadores. todos los cuales son Empleados: de modo que los empleados aportaron $59000 de trabajo incluidos en estos dos gastos. Los otros $76000 de lo Utilizado en los mencionados gastos provinieron de los provee-Figura 7.8 dores —grupos externos que no son empleados— incluyendo la ‘agencia de publicidad, el arrendador,clabogado yelcontador (si no tuvigramos esta informacién del plan, todavia podriamos encontrar cifras para todos los flujos de la gréfica financiers completa. dibujando a la derecha otro tanque para representar todos los gastos de administracién y de ventas, proveedores ¥ empleados combinados, y con un solo tubo que salga de ese tanque por un total de $ 133000, el valor que todosellos suminis, tran para las dos clases de gastos). Hemos utilizado ahora nuestro conocimiento de ta griifica financiera completa para deducir, de las cifras de los estados financieros, otros datos clave que no han sido reportados: Ins ‘cuantias de valores fisicos ¢ intangibles que la compaiiia recibie de los proveedores y empleados durante el aio, Con estas cantidades determinadas podemos ahora utilizar la grafica de la fig. 7.9 y las cifras de los informes para deducit el esto de los flujos de efectivo de ta compaiia a los proveedores, a Jos empleados y al gobierno, Como comprender tas finanzas de una compa 0 las cifras de los esiados financieros 31 Figura 7.9 ce general nos indica que la compafia no tenia pasivos ni omienzo nial final del afio; de modo que durante! afiodebid el valor de los flujos recibidos de terceros. Como ya hemos cmos cuinto dinero pagé: $148000 a los proveedores, por pto de $7200 en caucho, mas $ 76000 de gastos de ventas y inistraciOn recibidos de ellos; $95000 a los empleados, los $36000 de mano de obra, mis $59 000 de gastos de ventas dministracién: y $21 000 al gobierno porel valor del impuesto registra el estado de pérdidas y ganancias como recibido y ilizado del gobierno. Por lo tanto, los egresos totales durante el afio fueron de 3264000: $ 148000 a los proveedores: $95000. los empleados; y 11000 al gobierno. eee tenemos una grifica completa de sodas las cifras financieras de la empresa —no solo las cifras del ano registra- en el estado de pérdidas y ganancias y las de los niveles delos52 Cémo comprender tas finanzas de una compat langues y lecturas de tos contadores registrados en el balang general— sino tambidn tas cantidades de 10s flujos no inform, ido de terceros y las cuantias de los flujosdeefectivu, Una ventaja especitica y muy importante de conocer las cifras ‘no registradas, es queahora podemos er yentender exactamente or qué el nivel de efective de la compania cambié en la cuantla que lo hizo a lo largo det afto, Durante el aifo recibid $ 300000 de {os clientes y pagé un total de § 264000 a proveedores, empleados ¥ gobierno. Estos Nujos de efectivo. que aportaron al tangue de caja $36000 mits de lo que sacaron de él, explican el cambio de nivel de efectivo desde $ 50000 al principio de aio, hasta $6000 al final del mismo, Obviamente, estas cifras no registradas permiten que las cifras dd Tos informes sean mas comprensibles, completando la grafien ¥ mostrando las cantidades del resto de los flujos relacionados con los flujos y niveles que aparecen en los informes, Adicio, halmente, estas cifras no informadas revisten tanta importancia como las que se hallan en los informes. En efecto, las ciftas no Fegistradas de los flujos de efectivo son, de cierta manera, las mis importantes de todas: lo que Ia empresa debe tener a su dispo. sici6n para poder hacer los pagos necesarios y evitarla quiet, continuar comprando las materias que necesita para mantener la oPeracién, ser competitiva y pagar los rendimientos a los inver. sionistas, es dinero, Por estas razones, Ia clase de andlisis de las cifras de una Empresa. que hemos aplicado a los datos del primer afto de la Compafia de Botes, es muy importante para lograr entender realmente a una compafila a partir de tas cifras de los estados financieros. Mas adclante ofseceremos otros ejemplos del misma tipo de andlisis. Pero si no esté seguro de entender completa. mente todo lo expuesio en este capitulo, seria convenient repasarlo antes de seguir adelante, | efectivo y otros fugramos istieran contadores en el mundo, y usted y yo entes fundadores de la Compaiia de Botes, seguramente iriamos y utilizariamos nuestros propios informes sobre lo relacionado con el efectivo en Ia gréfica financiera que rece en la fig. 8.1. 2 Moda it ry entender ef No tendriamos dificultad alguna en preparar y informe de caja de la compaiiia, Para cada periodo, este informe34 Cdmo comprender las finanzas de una compatia istiria en una lista en Ia que figurarian el saldo inicial, las cantidades que ingresarony las que egresaron de terecros durante el periodo, y el saldo final resultante. El informe de caja de la Compaiiia de Botes aparece como informe 8.1. INFORME DE CAJA Primer afo (en miles) Salo de efecto Inicil #50 {ngrowos curanw 1 fo De lees 5 300 be cena ° 7360 Egrosos durante sl ano A prowwedores caver ‘erty admits A empleados ‘a de ‘vente ysdriniatracen Al gobierno Atos secionistas Jo ss sy Salto de efactivo al final 85 Informe 8.1 Podriamos determinar con facilidad todas estas cifras —con- tando el dinero a medida que entra y sale—si manejamos nuestra Propia caja, o manteniendo el saldo en la chequera, si tenemos luna cuenta corriente. Todas las cifras serian simples datos, de ‘modo que para preparar y entender este informe no necesitaria- ‘mos ni un contador, ni conocimientos contables. A pesar de la simplicidad del informe de caja, si inicamente pudiéramos contar con un solo informe de la compafita. éste deberia ser el de caja. el cual seria mas valioso aii que el estado de pérdidas y ganancias o quec! balance general. En definitiva, es efectivo lo que la compaftia necesita para evitarla quiebra, para agar Jos materiales que requiere, y para pagar el rendimiento a efectivo y otros bienes ss ienes han invertido en la compafia. De modo que para asegu- de que tiene y sigue teniendo la capacidad de evitar la bra, de mantenerse operanido y de pagarles cl rendimiento a inversionistas, lo mas importante de vigilares el dinero que tiene. recibe y paga. Por idénticas razones, un informe de caja es ¢! informe aislado is valioso y fundamental de cualquier compafia, grande 0 pequefia. Es una listima que las empresas no presenten, como . informes de caja junto con sus estados de pérdidas y anancias y balances generales. “A pesar de la importancia del informe de caja, éste no es en si un informe financiero completo de ia compafia. porque toda mpresa maneja también otros valores diferentes del efectivo: s fisicas, valores intangibles, pagarés, ete. La manera como i todas las empresas obtienen ganancias es cambiando efecti- yo por otros bienes, incrementando el valor de esos elementos y iéndolos dexpuse para obtener mie dinero. LLagrifica finan ra de Ia Compafiia de Botes muestra este pairdn, Cambia nero por bienes fisicos ¢ intangibles, talescomo caucho y mano ‘obtener mayor cantidad de dinero que cl gastado. Si al talizar estos cambios la compafia recibe antes de entregar 0 eversa, tendra pagarés a su favor 0 a su cargo, ‘De esta forma, aunque el informe de caja es valioso, no i las ganancias netas totales, ni la propiedad neta total al omienzo y final de un periodo, Por ejemplo, durante su primer fio, Ia Compafiia de Botes obtendra tilidades por $36000 en fectivo, pero también perder $15000 por concepto de depre- \cidn, de modo que sti ganancia neta durante el aio sera menor que su ganancia en efectivo, solo $21 000. AL final del afio tendra $86000 en efectivo: pero también tendra $85000 en otros bienes, wentario y equipo, de modo que el valor total que posee seri yor que el efectivo, $171 000, El verdadero propésito del estado de pérdidas y ganancias y balance general ¢s proporcionar informacién sobre las utili- dades de una compaiiia y sobre los bienes de la empresa enrodas56 Cémo comprender tas finanzas de una compail Sus formas (efectivo y otros valores), El estado de pérdidas ‘anancias informa sobre las ganancias de una compafia duran {un periodo en todas tas formas de valor, utilidad neta, indica, do la diferencia entre lo que vendié y puede recaudar y 10 qu utilizé y debe pagar. EI balance general Pose una compafiia, no solamenteclefectivo, sino también ott bienes, y sobre todo lo que debe. En realidad, el estado de pérdidas y ganancias y el balance general. esencialmente, son informes sobre los vatlores diferentes del efectivo. Informan sobre aqueltas partes de las finanzas de tuna compafiia, de las cuales una relaciOn de caja no suministra informacién, E! balance general informa sobre el nivel de caja al Principio y al final de un periodo, pero el resto de lo que registra se refiere a valores diferentes del efectivo, se Para que todas las cifras sean comparables, de modo quc pucdun Sumarse y restarse para calcular Ins sumas netas y totales de las ganancias de la compafiia yde loque debe y posec, y quelascifras de las diferentes compatias puedan ser comparadas, todos lor bienes en efectivo, y aquetios que no to-son, deben ser medidos lilizando Ia misma unidad de valor. Por ejemplo, sila Compa. fla de Botes tiene tos inventarios registrados como 1000 botes 15000 kilos de caucho, no se podrian agregar estas cantidades para encontrar el valor total del inventario 0 sumar estas cifras a los $50000 de efectivo de ta compafia para calcular sus activos totales. ¥ para hacer que la unidad de valor de uso universal sea algo que todos puedan entender, tiene que ser una unidad mone. taria: el délar, el peso, el bolivar, etc. Si el inventario del pro. ducto terminado de la Compaftia de Botes estuviera registrado como 1000 botes mas 15000 kilos de caucho, no se podria saber cuinto vaien tos inventarios. De esta manera, aunque Ia mayoria de los rubros registrados enel estado de pérdidas y ganancias noson efectivo..e presentan en términos de dinero. La Compafia de Botes presenta su inven {ario de producto terminado como $ 18000 de valor, aunque no sean realmente $ 18000, sino 1000 botes. El inventario de materia 7 livo y otros bienes 5 es de $6000, aunque no sean realmente $6000 sino 15000 0 valor monetario de los bienes diferentes del efectivo no cho real; como los rubros diferentes de efectivo no son monctarias, sus valores en esas eee pueden = s reales, Por cjemplo, considérese un botedel inventario 0 Sue dela ‘Compatila de Botes. Para hacer el bote, utiliza bienes que cuestan $18, pero lo vende en $50. I bote se encuentra en el inventario de producto termi- into vale, los $18 que le costo o los $50 por los cuales fe vender? No existe una sola respuesta “verdadera” aesta Para responderla, hay que definir fo que usted quiere valor monetario de un bote en el inventario de pro- Herminado: quiere decir lo quecosté el boteo lo que pagan 1 los clientes? net reglas utilizadas por los contadores para determinar el monetario de los rubros diferentes del efectivo se denomi- ipios consables generalmente acepradas. El propésito principios es hacer que las cifras de los informes finan- ide las diferentes compaiilas sean no solamente légicas, sino bles, de tal modo que todos los informes se basen en cl cuerpo de principios. Empero, debido a que las empresas lades diferentes, existen muchas normas especi- ira determinadas actividades comerciales, y los principios re cierta flexibilidad, de modo que cada contador pueda os de forma que reflejen ficlmente a su compaiiia. Para lender las cifras del estado de pérdidas y gananciasy del balan- neral de determinada compaiiia, ¢s muy importante lecr las: que acompafian los informes; ellas proporcionan infor- ficidn acerca de cémo se apicaron (os prneipios contables para Fminar las cifras de los bienes diferentes det cfectivo, eee para entender el estado de pérdidas y ganancias y el balan- - general de cualquier compaiiia es necesario comprender los ipios contables mas fundamentales, porque afectan las intidades y el significado mismo de los rubros diferentes del58 Cémo comprender las finanzas de una compariia efectivo de los estados financieros de In empresa. Los principios que se deben comprender son las reglas bisicas que aplican los contadores para responder a dos preguntas sobre el valor mone- tario de los bienes diferentes del efectivo, La primera de dichas preguntas es: {Cudndo adguicren los bicnes o servicios que una compaiia vende por mayor valor del que le costaron exe mayor villor? En otras palabras: ;Cudndo obtiene una compafia utilidades sobre lo que vende a mayor precio del que le cost6? Sobre un bote que Ia Compafiia de Botes fabrica a un costo de $18 y que después vende por $50, se puede argumentar que realiza su utilidad cuando fabrica el bote por menos de su precio de venta, 0 cuando realmente vende el bote por suma mayor a la de su costo, o cuando la compafiia recauda el dinero por un bote que costé menos. Como el nimero de botes que fabrica, vende y por los que cobra dinero puede variar cada aflo, la cantidad de utilidad de determinado afio depende de si la utilidad significa ganancia lograda en la fabricacién det produc- to. ganancia por venderlo, o ganancia por recaudar el valor de la venta. Fs esencial que los contadores utilicen In misma definicién bisica de utilidad al caleularla para las empresas, de modo que los lectores de los estados financieros como usted y como yo podamos saber lo que todas las cifras de utilidad signifiean y podamos comparar las utilidades de diferentes compafiias. La regla que todos los contadores utilizan para responder esta pregunta y para calcular la utilidad anual de cada compaiiia cs {que una compaffa realiza la utilidad cuando vende el producto pot mayor valor de lo que le cost6, La grifica financiera de la fig. 8.2 muestra cémo funciona esta regia. Las utilidades netas fluyen @ fa homba de ventas como com- ponente delas ventas. de modo que las utilidades netas se realizan solamente cuando se venden los articulos por mayor valor de lo (que costaron. La Gnica forma en que una empresa puede hacer Utilidades netas es vendiendo realmente los bienes por mis de st costo, y el verdadero significado de la utilidad neta es el valor ganado al vender cosas por mayor valor de lo que costaron. La sréfica de la fig. 8.3 también indica cémo esta regla afecta las cantidades y el significado de las cifras para gastos y activos. efectivo y otros bienes60 Camo comprender fas finanzas de una compaitia Mientras los bienes que una compaiia recibe y luego transforma enarticulos para la venta son introdacidos ala bomba de ventas y se convierten en ventas, se registran con el valor de lo que cuestan. En otras palabras, todas las cifras para los valores no monetarios, desde personas de fuera de la compafiia (a la dere~ cha) haste la bomba de ventas (a la izquierda), los reflejan en términos de lo que cuestan. Por ejemplo, en la parte relacionada con la fabricacion de botes de la grafica, cada cifra, desde el del caucho y de la mano de obra, a la derecha, hasta la ‘salida del costo de la mercancia vendida, «la izquierda, represen ta valor al costo: caucho a $12 por bote; mano de obra a $6 por bote: y botesa $18 cada uno, quees lo que cada elemento cuesta. Cada cifra del balance general para los activosen los tanques 1 todo lo largo de ese camino. por ejemplo los inventarios y el ‘equipo, refleja lo que posee la compaiia a precio de costo, Y cada cifra del estado de pérdidas y ganancias, en lo que respecta a gastos ¢ impuestos, que entran a la bomba de ventas, refleia el valor que utilizé la compart, al costo. La utilidad se aftade solo ‘cuando estos valores entran a la bomba de ventas y salen como ventas. see La segunda gran pregunta es: ;cudndo utiliza una compaiia los bienes como gastos? Se puede argumentar que ello ocurre cuando ta empresa compra y recibe los bienes, «cuando los paga, 0 cuando logra ventas ai utilizarios. Por ciemplo: ;Tiene la Compania de Botes un gasto de $18 cuando compra caucho y mano de obra para an bbote? {0 cuando los paga? ,O cuando vende el bote fabricada con el caucho y la mano de obra? Como en un afio las cantidades de caucho y mano de obra que la compaiia compra, paga y vende pueden ser todas diferentes, las cantidades de gastos registradas para cada aio dependen del significado que se les asigne a jos gastos, Y puesto que las camtidades que se informa fueron con- sumidas como gastos afectan a la cantidad cegistrada como uti- lidad y a las cantidades registradas como activos que quedan. las efectivo y otros bienes 6 de utilidad y activos dependen también de cémo se deter- las cifras de gastos, La regla fundamental para responder a esta segunda pregunta terminar las cifras de gastos, ¢s que los gastos del afio no son cantidades de bienes que se compraron 0 pagaron ese aio; aquelias que se tilizaron para obtener las ventas del af. La fica financiera de la fig, 8.4 muestra la aplicaciéndeesta regla i la determinacién de los gastos relacionados con caucho y ano de obra para la Compafia de Botes. Figura 8.4 gastos son flujos de valor diferente del efectivo que fluyen Ja bomba de ventas. Los pagos por concepto de caucho y 10 de obra no son gastos sino flujos totalmente diferentes, lero a proveedores y empleados, que pueden ser, en un deter- do afio, cantidades diferentes delo que fluye hacia la bomba ¢ ventas en ese afio. Ni son gaxtos la compra de caucho y la mae de obra: el recibo de caucho y mano de obra se muestra como Iujo procedente de terceros hacia Jos tanques de inventarios6 Cémo comprender las finanzas de una compaitia de la compafia, y en un determinado afo estos fMujos pueden ser también cantidades diferentes a las que fluyen hacia la bomba de ventas como gastos de ese alo, Lo que sf ex gasto del afio elacionado con el caucho y la mano de obra, costo de la mer- cancia vendida, es el valor de la cantidad de cauchoy de manode obra que se emplearon en los botes y se invirtieron en las ventas de ese aifo. es decir, el costo de los botes vendidos en ese aio. Cualquier cantidad de caucho 0 de mano de obra que la com pafiia haya comprado, pero que no ha utilizado aiinen ventas. no se registra como un gasto que fluye a la bomba de ventas: se regis- tra como si todavia estuviera en el inventario de la compaftia, de propiedad de la empresa y disponible para ser utilizada en ventas futuras La palabra “gasto” no significa una cantidad de bienes adqui- ridos, 0 una eantidad de efectivo pagado por ellos: significa una cantidad de bienes utilizedos para las ventas, El mismo enfoque general se utilica para determina: las can tidades de otras clases de biencs utilizados como gastos cada afio; pero para las diferentes clases de bienes, los contadores utilizan diversos métodos para llevar el control de lo que se utiliza como gastos y lo gue queda como activo. Por ejemplo, en la Compa- iia de Bores. al recibirse el valor del equipo tambien fluye a un tanque deactive y despues sale hacia la bomba de ventas como un gasto que se utiliza en las ventas. Pero como la Compaiia de Botes no vende equipo, sino botes, los contadores tienen que utilizar otro método para determinar en qué momento el valor de! equipo se utiliza para las ventas. Catlculan que, como el equipo dura cinco afios, se utilizara la quinta parte desu valoren las ventas de cada aio, De manera que registran un quinto del valor del equipo (S 15000) como utilizado en los gastos del primer afio de la empresa, y todavia quedan las otras cuatro quintas partes como activos, que pueden ser utilizadas en las ventas de los afios venideros, Pero al final de cualquier afio, no ex completamente claro qué tanto de los valores diferentes del efectivo ha utilizado Ia com- efectivo y otros bienes 63 para las ventas de ese alo, y cuanto ticne ain al final de! lo para ser utilizado cn ventas futuras, Para el equipo de la Compafiia de Botes es completamente cudinto serd el gasto total de depreciacién sobre toda la vida equipo: para el final del aio en que deje de trabajar y valga 0, todos los $75000 de valor que han entrado al tanque de uipo ya habrin fluido hacia la bomba de ventas como gastode eciacién, Pero al final del primer afto el contador no puede seguro de cuinto durari el equipo. Estimé que duraria 0 afios y que utilizaria un quinto de su valor cada afte, Pero judo haber estimado que duraria sis afios y habria utilizado una ‘ta parte cada afio. Si lo hubiera hecho asi. registraria $ 12500 10 gasto de depreciacién para el primer afio. Esto habria roducido una mayor utilidad para ese aio y habria dejado 62500 como valor del equipo en activos al final del afio, Sin \bargo, al preparar el informe del primer afio, no puede saber into va a durar el equipo, de manera que no sabria qué cifras liza Si el contador sobreestima la cantidad dei equipo utilizada como depreciacién y subestima el valor de los activos que -qucdan, cl efecto sera que las utilidades del primer afloseran mas ‘bajas y la de Jos afios venideros mds altas, debido a que habri ‘estado una mayor depreciaci6n para calcular la utilidad del aio Yy dejard menos depreciacién para registrar y restar al calcular la Utilidad de los afios futuros. Como resultado, las cifras que ‘presente, correspondientes al primer afio, tenderdn a hacer que la ‘gente subestime la situacién financiera de la compaiia: se encon- {rar una cifra de utilidades menor para el primer afio. Utili- zando esta cifra como base y sin saber que se ha sobreestimado la depreciacién, seré muy probable que se caleulen ganancias rela- tivamente bajas para los aos venideros. Pero si el contador subestima la cantidad de equipo utilizada ‘como gasto de depreciacién durante el primer aflo y por lo tanto se sobreestima la cantidad que queda en activos, elefecto sera que {a utilidad del primer afio aparezca més alta y la de los afios futuros mas bi porque ha sustraido menos depreciacién el primer afio y dejado mas para sustraer en el momento de calcular6s Como comprender las finanzas de una compaitia {a utilidad de tos afios futuros. Concretamente, las cifras del primer afio tenderan a que la gente sobreestime el buen estado financiero de Ia empresa: se encontrard una cifra de utilidades ‘mayor para el primer afio, yal utilizaria sin saber que el contador ha sobreestimado la depreciacién, es muy probable que se calcu en ganancias relativamente altas para los afios futuros, Para minimizar la posibilidad de que las cifras que se presen- ten en los estados financieros estén sobreestimadas, los conta- ores aplican otra regia general: cuando exista seria duda sobre ‘cuanto se ha utilizado y cudnto ha quedado de un bien, presentan cifras que puedan subestimar, antes que sobreestimar la situa- cion financiera de una compaftia, indicando que el valor fue utilizado como gasto en vez de dejarlo como activo. Por ejemplo, si el contador de la Compafila de Botes no esta seguro de que el equipo va a durar cinco 0 seis aftos, probable- mente, para calcular la depreciacién, utilizard cinco afios. Regis- trard $15000 de depreciaciéin para el primer allo en lugar de 512500; por lo tanto mostrard menores utilidades y menores valores en los activos, Otro ejemplo de este enfoqueesia forma como la Compafia de Botes registra los gastos de ventas y de administracién. La gra fica muestra que cuando la compaiiia recibe bienes para ser uti- lizados en ventas y administracién, su valor fluye de inmediato hacia la bomba de ventas come gastos y nunca se detiene en un tanque de activos. Es posible que se haya previsto que parte del trabajo administrativo y de ventas que la empresa reciba en su primer aflo producird ventas en afios posteriores y no en el pri- mero. Pero el contador no tiene ningun método confiable para determinar 0 siquiera estimar cuinto de ese valor ayudars a obtener ventas en el futuro y por lo tanto clasificarlo como activo al final del afto, 0 para determinar o estimar cuindo contribuiria 8 cuales ventas en afios futuros. De modo que registra como gastos todos Jos bienes recibidos para administracién y ventas, y no queda nada como activo a final del aio. En casi todas los informes de las empresas. las cifras regis- tradas como gastos se basan, en buena parte. en el criterio del contador en relacién con cuinto de los bienes recibidos por la efectivo y otros bienes 65 por la compafiia producird ventas futuras y, por lo tanto, no sido utilizado, Al revisar las notas queacompafian losestados inancieros para saber cémo se han utilizado los principios bles para determinar las cifras, lo mas importante de sbservar es en qué medida se han sobreestimado 0 subestimado cantidades presentadas como gastos, y por lo tanto subes © sobreestimado las cantidades que aparecen como idad y como aetivos. Si se encuentra que la compafiia informa haber utilizado una cantidad de valor como gastos, y se cree que probable- ente conducird a un alto yolumen de ventas en el futuro, es ar la posibilidad de que a sabiendas se haya ‘subestimado la utilidad apreciablemente y puede ser posible predecir mucha utilidad para el futuro. Pero si se encuentra que compafiia a dejado como activos gran cantidad de valor que ede no ayudar mucho a obtener ventas y utilidades en el futuro, considérese la posibilidad de que la empresa haya so- ado su utilidad y que, en consecuencia, registre en el iuro utilidades menores, Aunque el sisiema de los estados financieros es excelente para reflejar de una manera racional y sucinta casi cualquier cosa que aifecte las finanzas de tuna compafiia, no reflejadeninguna mane= ‘ra los efectos de la inflaci6n. Fl sistema de informes financieros esta basado en que la unidad monetaria es ls mismaa lo largo de fos afios. En cualquier caso, cuanto mis haya perdido valor ta tunidad monetaria en determinado af y en losanteriores, mayor sserd la diferencia entre la realidad de la empresa y lo que sus ¢estados financicros indican. Como quiera que la inflacidn es alta ¥y ha sido asi durante varios aflos, las finanzas de la compafiia son significativamente diferentes de lo que los estados financieros indican La mejor solucion a esta situacién —en efecto, Ia tnica solucién buena—es detener la inflacién,66 Cémo comprender las finanzas de una compaitia Mientras tanto, lo mejor que se puede hacer es ajustar el sis- tema de los estados financieros de modo que reflejen los efectos de la inflacién. Sin embargo, los efectos de la inflacién son tan complejos y dificiles de entender, que no hay un consenso en ‘cuanto a la mejor forma de incluirlos en las cifras de los estados financieros. En consecuencia, todavia los estados financieros se Preparan sin incluir dichos efectos. Pero las grandes compafias estinsuministrando.en una de las notas de sus estados financieros, estimativos adicionales de lo ue serian algunas cifras si se tuvieran en cuenta los efectos de Ia inflacién, Esta informacién sobre los efectos estimados de la inflacién es fragmentaria y no se presentao no se identifica con la suficiente claridad, Sin embargo, nos permite analizar con clari= dad eémo la inflacién hace que tres aspectos de las finanzas dela empresa sean diferentes de lo que muestran sus estados finan- cieros, y vale la pena examinar esta informacion. En lay notas de los cstados 10s subre los efectos de la inflacién, éstos se calculan y presentan en dos formas distintas: una denominada wnidades monetarias constantes y otra denomi- nada precios corrientes. Los contadores no se han puesto de acuerdo sobre cual método es mejor, de modo que presentan ambos, EI método de valor constante mide los efectos del descen- 40 del poder adquisitivo de la moneda y eso es precisamente la inflacién y la razé6n por la cual se necesita la informacién sobre ella, Por lo tanto vamos a concentrarnos en el método de valor constante. Una de las tres cosas mis importantes que se pueden obtener de una nota sobre inflacién, es el mejor estimativo de lo que serian las utilidades de la compafiia si las cifras reflejaran los efectos de la inflacién. Es posible que en esa nota se encuentre uns tabla que indica cémo Ia inflacién ha afectado las utilida- des. En esa tabla probablemente se puede encontrar la cifra correspondiente a lo que serfa la utilidad neta ajustada por infla- cién, Llamemos a esta cifra niimero A. En [a misma tabla probablemente se encontrar una segunda sifra identificada como “pérdida por pérdida de poder adquisi- tive de los actives monctarios” o“ganancia por pérdida del poder efectivo y otros bienes o isitivo de las cantidades debidas”, Liamemos a esta cifra.el ‘0 B, Este niimero representa el grado en el cual la infla- ha proporcionado a la compafiia una ganancia al reducir el de las cantidades netas que debe. En realidad estentimeroB equivalente a una reduccién de los gastos por pago de intere- }, debide a la inflacién, Ahora bien, el niimero B se debid haber tenido en cuenta al jcwlar el nimero A, porque el niimero Bes una ganancia debi- ‘ala inflacién y el niimero A se supone que refleja la utilidad de compaiiia (utilidad neta), incluyendo los efectos de la infla- jn. Pero los contadores no incluyen el mimero B al calcularel mero A, De modo que para obtener un mejor estimativo de la lidad neta alcanzada durante el afio, se deben sumar los jimeros A y B, El resultado es el mejor estimativo de lo que ‘realmente gand la empresa durante cl afio, considcrando los “efectos de la inflacidn. Es mejor que la cifra de utilidad neta del eotady de pérdidus y ganaucias de le eompaiiia. {A propésito, la mayoria de los mas recientes articulos de _periddicos y de revistas sobre cémo la inflaciénafecta la utilidad, ‘no consideran lo que las compafifas ganan debido a la pérdida de alor real de lo que deben. Como resultado, estos articulos con frecuencia presentan afirmaciones alarmistas: debido a la infla- idn las utilidades netas reales de la mayoria de las compaiias son mucho mas bajas que las registradas en los estados financieros. Estas afirmaciones son errdneas.) En algtin sitio de la nota sobre los efectos de la inflacién se puede también encontrar un rubro que representa lo que seria el patrimonio si se inciuyeran los efectos de la inflacién. (En la seccién sobre Ia inflacién, algunas compafiias titulan esta cifra como “actives netos” en lugar de patrimonio,) Esta cifra es la mejor indicacién de cudnto valor procedente de los accionistas tenia Ia compafiia al final del dltimo afio. Es un mejor estima- tivo de lo que la cifra de patrimonio del balance general trata de representar, En fa nota sobre inflacién también se puede encontrar una tabla disefiada para indicar lo que las ventas y otras cifras de las compafias hubieran sido durante los iltimos cinco aftos si las8 Cémo comprender las finanzas de una compaitia cifras reflejaran los efectos de la inflacién, Esta tabla es facil de entender y offece la mejor informacion sobre la rapidez con que estén aumentando las finanzas de la compania en términos reales. see En resumen, las cifras de gastos y activos representan los valores diferentes del efectivo que una compafia utiliza para las Ventas a fo que le cuestan; las cifras de gastos para cada afio representan, al costo, la parte de este valor que la compafia utilizd o pudo haber usado para las ventas de ese afio.y as cifras de activos para el final de cada afo representan el resto de ese valar al costo que permanece para lograr ventas en el futuro, La cifra de utilidades para cada afio representa valor ganado de las ventas del aflo, yse calcula restando de las ventas del afi las cifras de gastos que la compafiia utiliz6 o pudo haber utilizado para esas ventas, El hecho de que estas cifras no eean una realidad, sino que se basen en reglas que implican hacer estimativos, significa que para entenderlas se deben comprender esas reglas fundamentales que ayudan a determinar su valor y su verdadero significado, Pero cello no las hace menos valiosas. Para suministrar informes sobre las partes diferentes del efectivo de las finanzas de una compaiia, lo cual se necesita para conocer el estado financiero total de la compania, los comadores réenen que utilizar reglas que implican cstimativos. Las reglas que utilizan seran tan razonables y sencillas como lo permitan la tremenda variedad y complejidad de las empresas. Y para aquellos que lasentiendan, los informes y las cifras basadas en estas regias representan una informacion muy ldgica y concisa sobre las firmas. 1 OBTUVIMOS tanta utilidad et afio pasado, :por qué mues- saldo de efectivo no subié por la misma cantidad?” _ Para entender a cabalidad los estados financieros y sus cifras, ‘ésta es la pregunta mas importante de plantear y responder. Efectivo y utilidad son Ias partes mis vitales de los estados Financieras de una compaaia, Flefective es expecialmenteimpor- ante porque es Jo que la compafia finalmente necesita para ‘evitar I quiebra, mantenerse en operacién y pagar un rendi- -miento a los accionisias. La utilidad neta es especialmente impor- ante porque mide lo que Ia compafia ha logrado en cuanto a ganancia de valor, lo cual se convertira tarde o temprano en “efectivo, Y para entender ¢ interpretar la utilidad neta y el resto del estado de pérdidas y ganancias y del balance general, se debe ‘ser capaz de explicar lo que ellos indican que le sucedis al efecti- yo de la compariia. Si usted no puede hacerlo, en realidad no ‘entiende los informes, Sin embargo, la pregunta de arribaes probablemente la que los presidentes de compaiias formulan a sus contadores con mis frecuencia, cuando ven los informes de sus propias empresas, Esto significa que casi todo ¢l mundo necesita ayuda y prictica para descubrir cémo se relacionan la utilidad y el efectivo de una compaiia. Es muy cémun que una compafia haga grandes utilidades jnetas durante un afio y, sin embargo, termine el afio con menos efectivo del que teniaal principio. Y una compaiiia quesufra una pérdida (utilidad negativa) durante un ao, « menudo termina el70 Como comprender las finanzas de una compaiia afio con mais efectiva del que tenia al comicnzo. La cantidad en que el efectivo de una compafiia aumenta durante un aflo casi nunca es igual a la utilidad neta de ese afto. Es completamente légico que la cantidad en que cambia durante un afio el nivel de efective de una firma difiera de la utilidad neta del afio. Lo que determina el cambio en su nivel de fective son todos los flujos de efective que entran y salen durante el afto, pero la utilidad es simplemente un flujo diferente del efectivo. Anteriormente, en el capitulo 7 vimos e6mo la magnitud de los Hlujos de efectivo esti relacionada con In cantidad de utilidad hneta y los otros valores no monetarios de los informes. En ese capitulo, donde incluimosen las graficas las cifras para el primer afio de Ia Compafiia de Botes, utilizamos la gréfica financiera para calcular las magnitudes de los flujos de caja no informados, Partiendo de las cantidades de valores no monetarios que «i estaban registradas. Siempre que no se pueda explionr In varia- sién del nivel de caja a partir de las cifras repistradas en los informes. la forma mas sencilla de encontrar la explicacidn cs Utilizar una gréfiea financiera, tal como lo hicimos en el capitulo séptimo, see Pero una vez que se entienda bien la grifica financiera, se puede seducir directamente de los informes por qué el cambio en el nivel de efectivo difiere de la utilidad neta, Solamente hemos de observare interpretar los cambios en los niveles de los valores no monetarios del balance general. Dignmos que después de prepararse para el primer af, de acuerdo con Jo planeado, la Compaftia de Botes recaudé una cantidad de efectivo exactamente igual a lo que vendié; que comprs y pagé exactamente lo que utilizé como gastos © impuestos y que norealiz6 ninguna operacién con inversionistas, El balance general de la compafia para comienzo y final del aio seria como aparece en el informe 9.1 ilidad y efectivo " BALANCE GENERAL Principio y fin del primer ano, en $000 Fin Fin Comino de Pasivony ——Comisnz> de ‘doane ato _patrimenio deaso ato 560 71 Cuentenpor pagar #0 8 0 ° ° 8 1 $3 Patrimonio de 8 losaccionsstas 50 Total Informe 9.1 Los niveles de todos los activos diferentes del efectivo y los pasi- ientives al fal y al eumicnae del afiv. yrange durante el afio la compafia recibié exactamente lo que utilizd, pagd exaciamente por lo que recibid, y recaudé exactamente lo jue enttego a sus clientes, En su balance general solo los niveles te patrimonio y caja cambiarlan entre el comienzo y el final del ‘fio. El patrimonio habria aumentado por la cantidad de la utilidad —y el nivel de caja también habria subido poresa misma suma, debido a que los recaudos serian iguales a las ventas y los pagos de efectivo iguales a los gastos © impuestos. Pero, en un afo tipico, una empresa tipica recibiré de los clientes, y posiblemente de los inversionistas, una cantidad de elective mayor o menor que las ventas, y pagara a proveedores, empleados. gobierno y quizis « inversionistas, una cantidad de efectivo mayor o menor que los gastos ¢ impuestos del afio. Esto hard que el aumento enel nivel deefectivoses mayoro menor que {a utilidad neta del afto, Filo también ocasionar’i cambios en los niveles de los activos, diferentes del efectivo.o los pasivos: ohar gue el aumento en el patrimonio sea mayor 0 menor que la Utilidad neta del aflo, De manera que observando estosefectos en los niveles del balance general, se puede calcular por qué el cambio en el nivel de efectivo difiere de la utilidad neta,n ‘Cémo comprender las finanzas de una compatia Como ejemplo, considérese el primer aio de la Compafia de Botes: la utilidad neta es de $21000, pero el nivel de efectivo Aumenta en $15000 més —se eleva en $36000. La grifica finan- ciera con todas las cifras del primerafio, que aparcce en la fig. 9.1, muestra por qué el aumento del nivel de efective excede la utilidad neta. Figura 9.1 Durante el ao, Ia compaiila recaudd efectivo por concepto de todas sus ventas, $300000, Pero no pagé por todo lo que utilizd como gastos ¢ impuestos, lo cual tolaliz6 $279000 —pagé solo $264000. Recibié y pagé $72000 de caucho y $ 36000 de mano de obra, para reemplazar los $108000 de boies que se utilizaron como costo de mercancia vendida; $7600 a los proveedores, nds $59000 a empleados por ios $135000 utilizados como gastos de ventas y administracion. y $210000 al gobierno como impues. to delano, Pero la empresa no recibié ni pag6, durante su primer afo, los $15000 de equipo que utilizé como depreciacién dura © el ao, porque habia recibido y pagado por este equip con Midad y efectivo 1m ioridad. Esta es precisamente la rarén por la cual el egreso fue de $ 15000 menos queeltotal de los gastos ¢ impuestos, y ign la razdn por la queel nivel de efectivoseelevé.en $15000 que la utilidad neta abtenida en ese ato. En otras palabras: durante el afio, la compafia recaudé dinero F $300000 de ventas, pero no pagé por los $36000 que colocd las ventas como $21 000de utilidad neta que cteé ella misma, i os $ 15000 de depreciacién que habia pagado previamente, de jo que su nivel de efectivo se clevd en $36000. Esta explicacidn se puede encontrar simplemente observando ‘cambios en los niveles de los rubros diferentes de efectivo de! Hance general (informe 9.2), desde elcomienzo hasta el final del BALANCE GENERAL Comienzo y final del primer afto (en miles) ° 18 1 3 225 Patrimonio do __80 los accionistas 180 971 2171 Tout Informe 9.2 “omparando este balance general conel del informe. lo tinico liferente en relacion con los cambios de nivel de los valores no monetarios es que ef nivel de equipo baja en $1500, lo cual indica que la compafiia utilizé esa cantidad de equipo como gasto sin reemplazario ni pagarlo. Todos los otros actives. diferentes “del clectivo, y los pasivos permanecieron iguates, to que indicaCémo comprender tas finanzas de una compakia que la compaitia recaudé todas sus ventas y todos los gastos, con excepei ilidad y efectivo fectivo en el balance general de Iresentado como informe 9.3, Deesta forma, el des senso de $15000 en cl valor del equipo en indica por qué el nivel de efectivo se elev en $1500 mis que la BALANCE GENERAL Principio y fin del primwr afto (en miles) Fin Otra posibilidad es que en un afto determinado una Principio y final de aflo § 26 Cuortas por pega: 50 25 Patrimonio de Fecaude menos diner: que vende a crédito, Pafiia de Botes oper ‘de sus clientes que el que entrega,. Supongamos que en su primer ato como se habia planeado, tal 60 como se muestra en la grati ig. 9.1 y en el informe 9,2, ies eumnprona crédito para } Ia compaiiia haya 100000 vendidas. Las excepto que debe permitir que los elien Poder realizar sus ventas; y Fecaudado efectivo por $250000 de los $1 Veritas seguirin siendo $300 Puesios $21000, di $21000. En tér mismos $264000 p cién de ta deprecia linicamente $250000. ef ¢! principio hasta et final En otras palabras, ‘menos que la utilida ciacién no fue reemy nivel de cuentas por cob indica que la compafia recit gue despachs como ventas a los clientes, T Vos. diferentes del efectivo, te iguales desde el comicnz patrimonio de nuevo se ele ‘neta, lo que significa que los cambios en los cuentas por cobrar reflejan todas las razor diferencia entreel cambio del nivel de efecti IPuestos, con excep- Pero como os ingresos de efective son nivel de efectivo baja en $14000 desde el cambio enel nivel de efectivo seri $35000 i del afio —menos $14000 comparado con Porque, si bien la compaitia paga $ 15000 menos uestos, al no pagar la depre- también recauda $50000 debido a que les otorg 4 COMO gastos e imp siacién, que fue pagada previame menos de lo que vende a sus clientes, En este caso tambié diferencia entre el aum observando los cambi 'n Se puede encontrar la expl lento del nivel deefectivo y la ios en los niveles de los valores di 315000 de gasto de depreci ‘cuentas por cobrar indica que durante el Informe 9.3 qui también el nivel del equipo baja en $15000, lo que indica Ja parte del equipo que ha sido utilizada como $15000 de iplazada ni pagada. Y, en este caso, el también aumenta en $50000, lo que 350000 menos en efectivo de lo ‘ados los demas acti- los pasivos permanecen nuevamen- ‘0 hasta el final del €n una cantidad igual la utilidad En resumen, la disminucién de $ 15000 en el nivel de indica que durante el aio la niveles de equipo y mes que explican la v0 y la cantidad dela -ompaitla no reemplazé ni pagé los menos de las ventas realizadas: ién, y el aumento de $5000 en jo recaudé $50000 de manera que, examinando el6 Como comprender las finanzas de una compattia balance general, se puede explicar por qué cl cambio en et nivelde } gastos. En otras palabras, cuanto mas haya en activos efectivo fue $35000 menos que ta utilidad neta, rentes del efectivo, tanto menos habra en efectivo, Hay otros casos en que los ingresos de efectivo y los pagos Asimismo, un aumento en un pasivo indica que el nivel de Pueden ser diferentes de lay ventas y los gastos ¢ impuestos, fective subié mucho mas que Ja utilidad neta, lo cual significa causando, por lo tanto, diferencias entre el cambio en el nivel de ve la compania pagé por mucho menos de lo que recibidy ute cfectivo y la utlidad neta. Por sjemplo, en un afto posterior la © que le prestaronesa suma de efectivo; de igual manera, un Compaiia de Botes puede recaudar mas efectivo de sus clientes Escenso en el nivel de un pasivo significa que el nivel de efectivo auc lo despachado como yentas ese afio, al reeaudar ventas de elev mucho menos que la wtilidad neta. En otras palabras. en ‘fos anteriores; o comprar y pagar por mis caucho del que lad de circunstancias, a mayor crédito recibido, mayor \uiliza como gastos ese afio: o pagar a los proveedores menos de ntidad de efectivo disponible. {o que recibe de ellos y utiliza: o tomar un préstamo bancarios o Y, también en igualdad de circunstancias, si el aumento del pasar dividendosa susaccionistas. Pero, cualquiercosa que haga imonio es menor que el de la utilidad neta, esa diferencia se {a compan, las razones de la diferencia resultante entre ¢] flejard en un menor aumento del nivel de efectivo y viceversa, cambio en el nivel de efectivo y la utilidad neta se verdn claras en licativo de que la compamia pagé esa cantidad menos en divi, Ja gréfica financiera, idos © que recibid ese efectivo de los accior ‘También se pueden encontrar las razones observando los cambios én los niveles de los valores diferentes del efeetiva, que fee Sparecen en el balance general durante cl afiu, Si la empresa Por qué todas las compafias no suministran su grifica finan- Fecauda més dinero de! representado en lo que entrega & sus era completa con todas las cifras, cn lugar del estado de clientes en ese affo, esto se puede detectar mirando la disminu. pérdidas y ganancias y el balance general? {O por quéal menos no cién en el nivel de sus cuentas por cobrar. ‘Si compra y paga mis “Proporcionan ¢! informe de caja conjuntamente con los otros caucho del que utiliza, esto se puede detectar mirando el aumento filidad y efectivo n los, de modo que no tengamos que calcular las cantidades de los enel nivel de inventario. Si paga a los proveedores menos de lo fujos de caja, que son tan importantes? que recibe de elles, esto se puede identificar examinando las Al informarnos sobre aquellos aspecios que no muestran ni el cuentas por pagar. Si paga dividendos a los accionistas, puede is do de pérdidas y ganancias, nicl balance general, la mayoria detectarse por el hecho di de los contadores de las empresas estan presentando un tercer que la utilidad neta, Informe denominado estado de cambios en la posicién finan- En igualdad de cireunstancias, un aumento en un activo dife- rente del efectivo significa que el nivel del efective subié mucho Algunas veces este informe es exactamente el informe de caja menos que la utilidad neta; i las cuentas por cobrar auimentaron —Precisamente lo que se necesita para completar el panorama sn cierta cantidad, 10 recaudado de los clientes fue menos de lo que el estado de pérdidas y ganancias y el balance general par- duc se les vendid: y si algunos otros activos han subid ‘Sialmente describen, y exactamente lo que se necesita para sumi- ania resibié y pag por mucho mis de lo que wilizs ‘histrar In informacién sobre los flujos de efectivo, que son tan Bastos. Igualmente, una disminucién en un active diferente de! importantes para la compafiia y para los inversionistas, Clectivo significa que el aumentoenel nivel deefectivo fue mucho Pero desafortunadamente este tercer informe suele presen: mayor que la utiidad neta —la compafiia reeaudé mucho mas de Aarse en forma un tanto diferente, to cual hace que sea muy dificil Jo que vendid, 0 recibié y pags por mucho menos deh de entender y relacionar con la grafiea financicra fe que el patrimonio sube mucho menos com- como loque utilizé8 Cémo comprendter las finanzas de una compaitia Se presenta generalmente como un informe sobree/ capital de {rabajo. mis que como un informe de caja. El capital de trabajo 5 In cantidad en que los activos corrientes exceden & los pasivor corrientes, Los activos corrientes son el efectivo mas aquellos otros actives que se espera cambiar por efectivo en el curso del afio. como. por ejemplo, el efectivo, las cuentas por cobrar y los inventarios de la Compaftia de Botes. L.os pasivos corrientes son aquellos que se espera cancelar en el curso delaiio, talescomo lis cuentas por pagar de la Compania de Botes, si tuviera algunas, En la empresa, el capital de trabajo netoseria el efectivo, mas las ‘cuentas por cobrar, mas los inventarios, menos las cuentas por Pagar —$75000 al comienzo del aio y §111000 al final. La cantidad de capital de trabajo de una compaia tienealgin sentido, en relacién con su efectivo: representa Ia cantidad de efectivo que le quedaria si cambiara todos sus activos corrien- tes por efectivo, sin ninguna utifidad, y cancelara todos sus Pasivos cortientes. Pero en nuesien grifiea financiera no os Posible ver el capital de trabajo entrando y saliendo, porque noes eXactamente ninguna de las cosas que fluyen a través de los tubos de la grifica. No es exactamente efectivo, o exactamente bienes tangibles. como eaucho y botes, o exactamente valor intangi- ble. como mano de obra —o siquicra cantidades exactas que Pose la empresa. En esencia son nimeros, a los cuales se egd sumando y restando todas estas cosas, Podriamos dar una idea de una grifica financiera que muesire cl capital de trabajo Nuyendo a través de ella, pero para hacerlo tendriamos que cambiar tanto nuestra grifica financiera, que ya no representaria ni explicarfa las partes individuales sobre las ‘cuales informan el estado de pérdidas y ganancias y el balance general, ni mostraria claramente todos los flujos de efectivo Adicionalmente, esta grafica modificada del capital de trabajo seria demasiado abstracta y la mayoria de nosotros no Ia enten- deriamos: Para captar mi idea. trdtese de imaginar que lo queesia fluyendo a través de un tubo es “diferencias entre: a) can des de efectivo y cuentas por cobrar y tres clases de inventatios, y b) cuentas por cobrar”, En otras palabras, un tercer informe sobree! capital de trabajo 19 dy efectivo jorma sobre e! resto de nucstra gréfica financiera, quees Bic nesctaros y 1 que el vorne de ca hrs ore te. Por el contrario, informa sobre Ia compafiia con una ca diferente y mucho menos comprensibie. Para conservar )que nuestra grifica financiera muestra, y para evitar confu- nes. mantendremos la grifica que hemos desarroliado. Otro aspecto confuso de los informes sobre el capital de tra- jo, es quea menudo describen algunas de las causas de cambios el nivel de capital de trabajoen forma oblicua y no directa. En de explicar el aumento o descenso enumerando las entra ¥ salidas que los causaron, el informe usualmente relaciona mente algunos de estos flujos: pero en lugar de relacionar | resto, enumera los cambios en el nivel de rubrox del balance feral que estos flujos ocasionaron. Por ejemplo, un ingreso de tivo de un banco que suministra un préstamo a cinco afios jumentaria el capital de trabajo de la compaitia; pero en lugarde jstrar este Mujo de efectivo come In enusn de este aumento, el informe registra el aumento en la deuda gue el flujo también igina, Para un experto, esto seria un detalle insignificante, pero Para cl Igo que trata de entender el informe, estos detalles son fatales. ; Si cl tercer informe de la compafia se presenta en términos de capital de trabajo en lugar de efectivo, caledlese de la mejor manera posible 1o que le ocurrié al efectivo de Ia compania durante el afo, utilizando las técnicas descritas en el capitulo 7 y 4 principio de este capitulo, Al hacerlo, se obtendra toda la informacion que el informe sobre el capital de trabajo trata de Suministrar, pero en un formato que se ajusta y completa la grifica financiera de la compaaia yes mucho mds facil de com- prender que el informe del capital de trabajo.10 Grafica de una compania cualquiera La mayoria de las empresas tienen estados financieros que utilizan téminos un poco diferentes a los de la Compania de Botes, y algunos otros informes de compafiias tienen un aspecto muy diferente de los utilizados por la Compafiia de Botes. Pero todo informe de una compafiia refleja su panorama financiero, 0 sea lo que hace, debe y poses. Cada grafica financiera de las dis- tintas compafias esta basada en Ia misma légica de Ia grafica de la Compafifa de Botes. ¥ ta mayoria de las otras grificas finan- cieras completas de las empresas se parecen bastante a la grifica de la Compaiiia de Botes De modo que. tomando como patrén las grificas financieras de nuestra compafia, se puede dibujar la grafica financiera de cualquier empresa y luego utilizaria para entender los informs y las cifras de la compaai Una de tas diferencias que se encuentran en los informes finan- cieros radica en ta utilizacién de diferentes palabras para deno- minar las mismas cosas. Por ejemplo, a las ventas se las llama ingresos o rentas. El costo de mercancia se llama a menudo costo de ventas, A la utilidad se la llama con frecuencia ingreso y otras veces ganancias, (Culdese de la palabra “ingreso” Como a veces se utiliza en lugar de “utilidad” y otras veces en lugar de “ventas” © “ingresos”, hay que examinar cuidadosamente los informes para saber a cual de estos flujosrepresenta.) Al patrimonio de los accionistas se le llama a veces patrimonio neto 0 capital Grdfica de una compania cualyuiera 81 Para que la gréfica financiera de 1a Compania de Botes sea adecuada para otra compafia que utiliza diferentes palabras para, denominar las mismas. cosas, no es necesario cambiar ningin’ tubo. tanque o contador. Simplemente asigne otro nombrea los elementos apropiados, para indicar qué partesdela grifica representa cada término en los informes de In compafiia Si la empresa en la cual se estd interesado hace cosas diferen- tes alas de la Compafiia de Botes. los tubos. tanques y conta- dores en su grifica no serdn exactamente iguales a los de la Compaiiia de Botes, mas representardn las actividades de la otra compafiia y sus efectos de manera igualmente logica, Para ilustrar esto. considérese cémo habris que cambiar la grafica de Ia Compal ade Rotes si hiciera cosas diferentes de las que se pla- Digamos que la compafia vende'botes al detal en lugar de fabricarios. La parte de la grafica que represent la obtencidn y la propiedad de los botes se ilustra en la fig. 10.1 Figura 10.1 La compaiiia simplemente recibe botes terminados de un pro yeedor y los manticne en un tanque tinico de inventario hasta cuando los vende. Su grifica no tendria en este caso ni un tanque de inventario de materia prima para el caucho para fabricar los botes, ni un tanque de productos en proceso que represente los#2 Cémo camprender las finanzas de una compartia botes que se estén fabricando; tendria un solo tanque de inven- tario para botes terminados recibidos, pero no vendidos. El valor que recibe y paga al adquirir sus botes no incluye cauchode os proveedores, ni mano de obra de los empleados. Los bienes recibidos son sencillamente botes procedentes de un proveedor que los fabrica 0 los vende al por mayor. Los informes de la compafia serian un reflejo de su grifica financiera, de modo que sus estados financieros se modifica- rian en ls forma como aparece en los informes 10.1 y 10.2. ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS. Ventas Gestor amon de verse Gan de séminisvaccn Utlided antes de impuesios Impuestos Unies neta Informe 10.1 BALANCE GENERAL Actives Pasivos y patrimon caja Cuontas per pagar CCuenias por cabrar Iiverean Informe 10.2 Gréfica deuna compaitia cualquiera Estos informes no indican todas as partes de las fin Compania, ni como se ajustan entre si; por ejemplo, los infor ‘mes no indican que no existen flujos de valor desde los emplea- dos hacia los inyentarios. Pero reflejan la grafica financiera de Ia compaiiia que si muestra estas cosas la Compafiia de Botes vendiera servicios en lugar de produc- tos, por ejemplo, u ofreciera instruccién sobre manejo de botes a Personas que ya tienen sus propios botes, la parte de su grifica que reemplaza a fabricacién y venta de botes se presentaria como se indica en la fig. 10.2. east0s 2c narmoccon a= Figura 10.2 Diariamente, a medida que los instructores laboran para la com- pafiia se recibe el trabajo y fuye directamente como gasto de instrucetdn del dia, sin parar en un tanque de activos. como los gastos de ventas y de administracién de Ia Compatiia de Botes. Y toda It instruccién que Ia compaiia suministra a los clientes, medida en términosde lo que acuerdan pagar porella, fluye hacia los clientes, como lo hacian Jas ventas de botes; pero.en un flujo de bienes intangibles, es servicio entregadoa losclicntes y pucde ser denominade itygresos por instruccidn. ‘Comparados con los rubsos de los informes que hemos estado estudiando, tos elementos de los informes de la compafia se modificarian como aparece en los informes 10.3 y' 10.4.Cémo comprender las finanzas de una com ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS sEqgresos Per Tartan Gentor Gastos de instruccisn —Sene-seie-marnaneleendie (Ganon oe voat ‘Gheee oe ecinatrecidn Droreciciin Utitdd antes de impueston Inpuesios tla rata Informe 10.3, JALANCE GENERAL Pasivos v eatrimonia ‘Guentas por pager Patrimonio de fos accioristas Tota! Informe 10.4 Los informes no muestran que el ingreso representa el valor que ln compafia entrega a sus clientes; pero reflejan la gréfica finan- ciera de la compafifa, que si lo muestra. _Otra compatiia que ofrezca servicios a sus clientes podria re- gistrar las entradas de trabajo que recibe de sus empleados como fluyendo a un tanque de activo parecido al de inventario y que luego fluye hacia Ia bomba de ventas como gastos. Por ejemplo, si, en lugar de oftecer instruccién sobre el manejo de botes, la empresa realizara estudios sobre el interés del piiblico por los ra cle una compatiia cualquiera 88 en bote; bajo contrato con tos parques del gobierno que in planeando la construceién de nuevas instalaciones para es, la parte de su grfica que representara elrecibo y el uso del bajo de los empleados se claboraria como se-muestra en 18 ira 10.3 [Fe oe Figura 10.3, Una vez que se firma un contrato parallevaracabo un estudio, el frabajo que los empleados realizan fluye hacia un tangue de activos, Cuando se termina el estudio, ese valor fluye hs bomba de ventas como gastos y su entrega a los clientes se Fe- gistra como ventas En este caso, los elementos de los informes de Ia compara serian diferentes de los originales de la Compafiia de Botes (véanse informes 10.5 y 10.6). Los informes 10.5 y 10.6 representan dos enfoques diferentes de una compania de servicios que esta decidiendo cuindo regis trar como gasto el trabajo deus empleados. La diferencia entre Jondos es un buen ejemplo de la clasede cosas quese deben mirar cuando se leen las notas de los informes de una compaftia, para Saber cémo los contadores aplicaron los principios contables para determinar los gastos. Dos compafias en actividades muy jmilares pueden utilizar métodos diferentes para determinar sus tastos,y los activos que quedan —una informa el trabajo de los Empleados utilizado’ en los servicios como gasto en cuanto 10Cémo comprender las finanzas de una compaiiia ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS Engreso per serv de vor Gatos de adminitaciin eprecieiin Unidad artes de impuestor Irmpuestes Unidad neta Informe 105 BALANCE GENERAL Cuentas por cobra Trabajo parm eleontrato Parenon oe los accionist rs Tota Informe 10.6 recibe, y In otra registra s6lo. parte de él y el resto permanece como activo. Los contadores de las compaiiias probablemente tendrin muy buenos argumentos para defender su método, de manera que las cifras de ninguna de Jas compafiias son “erra- das” —pero, hablando en términos relativos, las cifras de la primera compafiia probablememe subestiman su _situacién financiera, y las cifras de la segunda probablementc la sobre- estiman; De manera que todo 1o que se pueda observarsobreesta Grifica de una eompaiia cualquiera 87 diferencia en los métodos contubles seré muy dil para comparar las finanzas de las dos empresas. see Si la Compania de Botes hubiera comprado y utilizado gradual ‘mente mucbles de oficina, ademas del equipo, esta situacién se representaria con partes adicionales. como se aprecia en li fi- gura 10.4 =f Figura 10.4 Al recibirse cl mobitiario, fluye hacia otro tanque de activos denominado muebles de oficina. A medida que se utilizan estos muebles y pierden valor gradualmente, Ja depreciacién sale de este tangue y entra a la bomba de ventas como parte de un solo gasto que representa la depreciacién del mobiliario y el equipo. En esta situacién, los elementos que aparecen en los informes de In compafiia serian diferentes de los originales, como se muestra en los informes 10.7 y 10.8 Los informes no indican el ingreso de los mucbles ola salida de fective para pagarlos. Tampoco muestran especificamente que la depreciacién del mobiliario y el equipo se unen y entran conjuntamente a la bomba de ventas, Pero reflejan la grifica financiera de la compaiiia, donde si se muestran estos aspectosCémo comprender las finanzas de una compaitia ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS. Ventas Gastoe Come dete marcarcia varie Gaston o admirneiin Depreciacin Unidad antes de impuestos Irmpuestos Unidad nace Informe 10.7 BALANCE GENERAL Aston Patives y patrimonio cae ‘euentas por pagar Cvenias por cobcar wertaris Product termined Probuct wn proce rHuebles Equipo Informe 10.8 Sila Compafiia de Botes no pagara a sus empleados porel traba- jo recibido de ellos sino algin tiempo después, su gréfica finan- ciera. en la fig. 10.5, mostraria otro contador, Este contador daria la medida de lo que la compaiiia debe a sus empleados, de Ia misma manera que el contador de cuentas por pagar mide lo que les debe a sus proveedores: la lectura aumenta cuando los empleados realizan trabajo y baja cuando la compafiia les paga por él. Gréfiea de una compaftia cualquiera Figura 10.5 En este caso, 1a relacion que presentan los estados financicros seria diferente de los originales, tal como aparecen en los informes 10.9 y 10.10. ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS on do edmininracn Deprocacién Uslidad antes de impuestos Impuestos, Uslidad no Informe 10.9 Los informes no ilustrarian sobre cémoseelevael nivel del nuevo contador a medida que la mano de obra fluye de los empleadosy baja amedida que la compaiila les paga; perono obstante reflejanCémo comprender las finanzas de una compana BALANCE GENERAL Aativos Pasivos y patiimonio can $i Goerian po pager oe Salers poepeger Producto termined ‘Matena ome Equipo Patrimonio de los accionatan at Jo que légicamente Ia grafica financiera de Ia compafiia si muestra Si la Compaiiia de Botes les paga a los proveedores antes de recibir bienes de ellos, en lugar de hacerlo después, entonces, a cambio de un contador de cuentas por paj apareceria otro diferente en la grafica financiera de la compai segun se ilustra en la fig. 10.6. Figura 10.6 El contador que mide lo que le deben a la compafifa por concep- to de los negocios con los proveedores. se localiza en la columna de activos de la Compafiia de Botes, y no en la columna de tos pasivos, porque representa cuinto le deben a In Compaiia de Botes sus proveedores por concepto de pagos anticipados, en Gréfica de una compania cualquiera 1 lugar de cuanto debela Compafifade Botes asus proveedores por comprar a crédito, La cantidad que le deben los proveedores aumenta cuando paga por adelantado; disminuye cuando mis tarde los proveedores entregan bienes que ya han sido pagados. Si esta fuera la situacién en Ia Compania de Botes, los infor- mes 10, 1 y 10.12 mostrarian la diferencia con los originales, asi: ESTADO DE PERDIPAS Y GANANCIAS vortae ox Gestos Conte dt In mareanla vena ‘Gaston von {Gant de maitracion Depeecacin leone Unitdad ames de impueston = Impuestos a Utitdad neta Informe 10.11 BALANCE GENERAL ____Pasivos y patiimonio ‘Cusntas por cobrar Toast deven lee proveedores x Inventario Materia rine = Eavine 2% Patrimonio datos acclonistas ox Total Total Informe 10.12 Los informes no mostrarin que el nuevo activo es. un contador, cuya lectura aumenta cuando la compafiia paga poranticipadoa2 Como comprender las fina de una compattia los provecdores y baja cuando éstos despachan bienes oservicios postcriormente, pero si reflejan Ia gréfica financiera de la com: paflia, en la que se pueden observar estos cambios En cuanto a cada uno de tos contadores de las dos dltimas grificas, que representan Io que a compafia debe a los empleados y lo que los proveedores le deben a ella, las graticas muestran estos contadores identificados con nombres sencillos, que indican lo que en realidad representan, Para estos dos me- didores, los contadores utilizan un nombre que es terriblemente confuso para ¢l lector corriente, lego en la materia; a la cantidad que se les debe a los empleados la denominangastos acumulados y a la cantidad que deben los proveedores la llaman gastos pagados por anticipado, El problema con estos nombres es que ninguno de los dos es un gasto, Como ya se sabe. un gasto es un flujo del valor utilizado durante un periodo hacia la bomba y que se registra en el estado de pérdidas y ganancins: pero estos rubros regittran lo que debe a Ie dehen x In compafin al final de un periodo, o sea un pasivo el uno y un activo el otro: por lo tanto, ambos s¢ asientan en el balance general Siempre que se encuentre el término “gasto” registrado en el balance general, no es un gasto; €s tin activo mal denominado si estd en la columna delactivo, o un pasivo maldenominadosiesta en la columna del pasivo. Un balance general registra tinicamen- te activos, pasivos y patrimonio, nunca gastos, sae Si ln Compafiia de Botes recibiera alguna financiacién de pres- tamistas, en lugar de hacerlo tinicamente de los accionistas, las partes de la grafica financiera que muestran estas operaciones se presentarian como en la fig. 10.7. Primero ingresa el dinero de los prestamistas. a la derecha Al permitir que Ia empresa conserve el dinero. los prestamis- tas suministran a la Compafia de Botesun valoradicional, porel cual cobran un interés: el derecho a utilizar el dinero, un bien intangible que la firma recibe gradualmente y que utiliza como {gastos financieros. La compafiia les paga a los prestamistas el Grifica de una compatita cualquiera 93 (Comstane Figura 10.7 terés y posteriormente les devuelve el dinero prestado. Un contador de pasivos controla Ja cantidad que la firma recibid, pero que no ha pagado atin. (Si la compafia demorara el pago de Jos intereses. existiria otro contador de pasivos que registraria lo que la compafia debe por interés.) Siesta fuera Ia situacién de los estados financieros de la firma, los items aparecerian como en los informes 10.13 y 10.14. ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS. Gosies 1 Cont de e mercanels vendiga tx Castes financieras « [Utilidad aries de impuestos ox Unitas esa oe Informe 10.13,Cmo comprender las finanzas de una compaia BALANCE GENERAL Pate Cuentas perp CCuentes por cobrar Préstomo, Patrimoniode ios acclonistes Informe 10.14 Los informes no mostrarian los flujos de dinero desde y hacia los prestamistas, que son las causas basicas de las adiciones a los informes, ni indicaran que el préstamo es un medidor cuyo nivel fe eleva cuando ee recibe ol dinero prestado y baja ouando se repagn. Pero los estados financieros reflejan un cuadro finan- ciero que si muestra estas cosas. eee Existen muchas otras formas como la Compaiiia de Botes o cual- quier otra firma pueden actuar, y por lo tanto poseerin y debe- rén, a su vez, activos y pasivos diferentes. Pero cualquier cosa que haga fa firma y que posea y deba como consecuencia, sus esta dos financieros son reflejo de una grafica financiera muy logica e integrada de los flujos, pertenencias y deudas resultantes de su actividad. Estudiando los estados financieros de cualquier compafia y teniendo en cuenta lo que hace, se pede tomar In grifica ori- ginal de la Compafifa de Botes como si fuera una de esa firmaen particular, tal y como Ia reflejan sus estados financieros. Al hacerlo, se llega a la comprensiénclara de cémo todas y cada una de las partes de los informes reflejan a Ia compaftia y se puede deducir lo que los ntimeros dicen sobresus actividades y el estado resultante, en la misma forma en que lo hemos hecho para la Compania de Botes 11 Razones financieras para comparaci6n y analisis Una razén financiera de una compafiia es una de las cifras de sus informes, dividida por otra, para expresar el primer niimero como una fraccién © porcentaje del segundo Por ejemplo, para la Campafiia de Rates, una razén financie ra es la utilidad neta del primer afio, $210000, divididos por el patrimonio de principio de alo, $150000. Esta razén ex 7/50. 0 14 por ciento, fo cual indica que la utilidad del primer afi es. 14 por ciento del patrimonio de principio de aflo, Esta razén financiera, utilidad neta anual, dividida por ef patrimonio, se denomina razén de rendimiento sobre patrimo~ inio, o simplemente rendimiento del patrimonio, Mide la utilidad neta como un porcentaje de la financiacién recibida de los accionistas empleada para Jograr las ulilidades, de la misma forma como tna tasa de interés mide el interés de una cuenta de ahorros, como un porcentaje de a cantidad depositada para ganar intereses. En muchos libros y cursos de finanzas ycontabilidad, yengran parte del mundo financiero, el célculo de las razones finncieras de una compafila se considera comola gran clave para entender y analizar las finanzas de una empresa, Las razones financieras no son tan importantes, La clave para entender las finanzas de una empresa. tal como lo hemos discutido,es estudiar cémo todos los informes y sus elementos y cifras se ajustan entre si, como una de las finanzas de ia compafia. Y la clave para.%6 Cémo comprenier las finanz s de una compaita Jas es utilizar este conocimiento para predecir la situacion finan iera de la compafiia en el futuro y medirla de acuerdo con e| Fendimiento de! patrimonio, como lo veremos en los proximos capitulos. No se debe permitir que el calculo de las razones financieras distraiga la atencién sobre estos asuntos queson mas importantes para entender y analizar la situacién financiera de tuna empresa. Sin embargo, vale la pena entender las razones financieras y lo que significan. Un primer motivoe... simplemente, quesobre las se habla muy ampliamente. Un segundo motivo es que las razones financieras ofrecen un método muy bueno para compa- rar varios aspectos de las finanzas de una compafia con los de otra, Y una tercera justificacién es que las razones financieras pueden proporcionar el necesario entendimiento sobre los diversos aspectos del estado financiero de una empresa determi: nada, Las razones financieras son buenas herramientas para comparar una firma con otra porque proporcionan una base equitativa pura comparar empresas de diferentes tamafios, Digamos que se desea comparar la utilidad neta del primer afio de la Compafia de Botes con la utilidad neta de otra compaiiia que también produzca y venda botes. Es poco probable que la empresa que hayamos escogido para comparacién sea exacta mente del mismo tamafio que la Compatiia de Botes. Es posible que la tinica compafiia exitosa de botes inflables. de la cual podemos obtener estados financieros, sea la Compafiia de Acrobotes, una compaitia que tiene diez afios, posee varias fabricas en todo él pais y obtiene utilidades de $ 500000 al aio. Obviamente, no seria justo comparar la pequefia utilidad neta, $2100, de Ia Compaiiia de Botes con los $ 500000 de la Com- paiiia de Aerobotes; esta empresa tiene mucho mayor capacidad para hacer utilidsdes, de modo que no se puede esperar que la Compaiiia de Botes logre igualar Ia utilidad neta de la otra. Pero si calculiramos el rendimiento del patrimonio de la de Acrobotes y después se compararan las dos Re empresas en términos de esta raz6n financiera, estariamos haciendo una comparacién equitativa porque estariamos com parindolas en términos de utilidad neta por unidad invertida por las accionistas, y esto es justo aunque las empresas sean de magnitudes tan diferentes. Imaginemos que al comienzo del dltimo afio la Compafiia de Aerobotes tiene un patrimonio de $4 millones. El rendimiento del patrimonio seria $500000 de utilidad neta divididos por $4 millones de patrimonio, lo cual ¢s 12.5 por ciento. De modo que e| mayor rendimiento del patrimonio de la Compariia de Botes. 0 sea, 14 por ciento, indica que por cada $I de financiaciénde los, accionistas empleado en procurar utilidades, la pequefia Compa- fia de Botes obtuvo mayor utilidad que la Compaiiia de Aero- botes. Todas 1as razones financieras de una compafia tienen esta caracteristien de equidad, Es decir, cl hecho de que cualquiera de a9 razones financieras de una cmpresa cs una de aus cifras Fins cicras. expresada como un porcentaje de otra, significa que la razén financiera mide una cifra financiera en funcién det tam fio de la compafia. ¥ las razones financieras son muy ficiles de calcular, De modo que elas ofrecen una forma justa y ficil de comparar varios aspectos de las finanzas de una compafiia con los de otra nes financieras para comparacién y andlisis 7 eae Las razones financieras, en si mismas, pueden revelar infor- macién itil sobre la compai Pero para que pueda obtenerse utilidad de su andlisis, una raz6n financiera ha de tener sentido. Comodescribeel tamafio de n rubro, én relacién con otro, una razén financiera tiene senti= do solo si su primer término esté relacionado con el segundo. de manera que el tamafio relativo tenga algin significado. Y para darnos cuenta delo que una razén financiera nos ofrece, hay que Ver que tenga sentido y lo que signifies Como ilustracién, utilicemos ja gréfica financicra para definir tuna razén que ¢s siti! para evaluar lo que existe en uno de los tanques de activos de ln Compafiia de Botes, el inyentario de nateria prima.oR Cémo comprender las finanzas de una compatia Enel balance general se puede observar que el nivel de inventa- rio de materia prima es $6000. Pero este hecho aislado no ofrece Suficiente informacion para determinar qué tan adecuada es la cantidad de materia prima. {Son los $6000 suficientes, insufi- cientes 0 excesivos? Observemos Ia fig. 11.1 que presenta la gréfica con las cifras necesarias. Figura 11.1 Por la grifiea se puede ver que elinventario de materia primaesta alli para proveer el flujo que sale de ese tanque, es decir, el flujo de caucho de materia prima a producto en proceso, donde comienza la produccién de botes. También se puede observar gue, comparado con el nivel de! inventario de materia prima de $6000, Ia tasa ala $72000 al aio De manera que una razén financiera ldgica quenos aywdariaa evaluar el nivel e fluye el caucho de ese tanque es de Janu, seria el nivel del inventario de materia prima dividido por el flujoanual de materia prima que se suministra. Tal raz6n financicra indicaria qué fraccién det flujo Razones financieras para comparacian y andiisis 9. de caucho anual podriasuministrar el tanque de materia prima, si Ia compafia no pudiera comprar mas materia prima durante algin tiempo. Esta raznes el nivel de materia prima, $6000, divididos porel flujo anual, $72000, lo que es igual a 1/12. La razén financiera indica que el tanque de materia prima tiene suficiente eaucho para una doceava parte del aflo, osea para un mes. Por lo tanto, si la Compafita de Botes de repente no pudiera comprar mis caucho, e! depdsito de inventario de materia prima podris continuar suministrando caucho por un mes més. see Esta razén financicra del inventario ¢s solo un ejemplodeun tipo derazén que puede ser utilizada para cvaluar la cantidad que hay en cualquier tanque de actives: la relacidn entre ta cantidad que hay en el tanque, dividida por la cantidad anual que éste provee. ‘Con busceu fa yrdfica financiera de la fig. 11.2se puede deduclr una razén financiera similar, que nos permita analizar el inyentario de producto terminado de la Compafiia de Botes Figura 11.2100 Cémo comprender las finanzas de una compaitia. nivel de inventario de producto terminado esta alli para proveer el flujo del costo de la mereancia vendida (Io cual ayuda a lograr las ventas); st nivel es $18000 y cl flujo anual es de $108000, La razon financiera Logica, el nivel del tanque dividi- do por el flujo anual, es $18000 divididos por $ 108000. 0 sea 1/6, Esta fraccién indica que el tanque de producto terminado contiene reservas para 1/6 de un aft, o dos meses; de modo que si por alguna razdn la produccién de la Compaiia de Botes se detiene, sera posible suministrar botes para ventas durante otros dos meses, De lo expuestoen la fig. 11.3 se puede desarrollarel mismo tipo de relacién financiera para el nivel de efectivo de principio de aio, Figura 11.3, La cantidad que hay en el tanque de efectivo, $50000, esta alli para suministrar los diversos flujos, que salen a una tasa total de $264000 por afio. La razén financiera es $50000 del tanque de elective dividido por los $264000 del flujo de efectivo, que re- Razones financieras para comparacién v andlisis tor presenta cerca del 19 por ciento. Si por alguna razon se dejara de recibir dinero de los clientes, Ia cantidad que hay en el tanque seria suficiente para que la compafiia siguicra realizando sus pagos durante un 19 por ciento del aio, o sea cerca de 2.3 meses. Estas razones financieras no nos suministran informacién para determinar si el nivel de los tanques es 0 no correcto, Para efec tuar estas evaluaciones, tenemos que considerar euiles podrian ser los flujos futuros de la compatiia durante los meses venide- ros y después utilizar la grafica financiera para deducir hasta dénde fos niveles de los tanques preparan a la compafiia para Jo que pueda suceder en e! futuro, Sin embargo, las razones financieras que comparan niveles de ques con el flujo que suministran, en realidad nos propor- cionan bases valiosas para el andlisis, porque tiene sentido comparar el nivel del tanque con el flujo que suministra para saber durante cudnto tiempo el nivel del tanque puede seguir suininistiandy el fujy necesariv. Existe otro tipo de razones financieras que también tienen sentido. A partir de una grafica financiera se puede lograr una buena comprensién de cada tipo: por qué tiene sentido y quésig- nifica. Y con este conocimiento se pueden definir las razones financieras mas titiles para entender mejor cualquieraspectoque se desee evaluar de las finanzas de una firma, Un segundo tipo de razén financiera es el que mide el nivel de tna cantidad que le deben a la compaftia —un contador de la grifica— en relacién con el flujo que afecta el nivel de ese contador Por ejemplo, supongamos que la Compaiiia de Bates estuvo ‘operando con todos los fujos a Ia misma tasa que durante su primer aflo, pero que tenia cuentas por cobrar de $0000, tal como aparcee en Ia fig. 1.4 En dicha figura se puede ver que los $5000 de ta Iectura de este contador estén determinados por las ventas a los clientes y Jos pagos que ellos hacen a la empresa, y que estos flujos se producen a la tasa de$ 300000 al afio. De manera que una razénCémo comprender las finanzas de una compafia Figura 114 financicra ldgica que nos permita evaluar el nivel de las cuentas por cobrar ¢s:el nivel de 550000 de las cuentas por cobrar divididos por los $300000 de 1a cantidad anual que fluye y que afecta ese nivel, 0 sea 1/6. Esta fraccién indica que los clientes le deben a la Compafiia de Boles pagos por 1/6 del aflo, o sea dos meses de ventas, Sugiere que en promedio los clientes le pagan ia Compafiia de Botes dos meses después de haberle comprado, También sugiere que si por alguna razén la venta de botes ¢s suspendida repentinamente, la empresa puede continuar recaudando dinero de sus clientes a la tasa planeada, durante dos meses mas. EL mismo tipo de razén financiera, la lectura del contador dividida por los flujos que la determinan, se puede utilizar para analizar otras cantidades que posea o que deba la compania, por ejemplo, cuentas por pagar ee Un tercer tipo de razén financiera muy itil es ¢l que compara el flujo hacia Ia bomba de ventas con el flujo de ventas que contri- Razones financieras para comparacién y andlisis 10s buye a obtener, A partir de esta clase de razén financiers, podemos saber qué porcentajes de las ventas proceden de utilizar diferentes recursos (gastos) y cual es el porcentaje de Ia utilidad neta. ‘Obsérvense los flujos que entran y salende labomba de ventas, en la fig. 11.5. Figura 11.5 La proporcién entre Ia utilidad neta y Ins ventas es $21000 divididos por $300000, lo cual indica que la utilidad neta es el 7 por ciento de las ventas. En promedio, cada $1 de venta signifi- ca 7 centavos de utilidad neta, de manera que cada bote de $50 vendido, representa $3.50 de utilidad neta: La proporcién entre el costo de 1a mercancia vendida y las ventas es $ 108000 divididos por $300000, osea 36 porciento. E: otras palabras, la Compafia de Botes estd en capacidad de fabricar botes con ¢1 36 por ciento de lo que puede venderlosa los clicntes, dejando el otro 64 porciento para otros gastos yutilidad antes de impuestos. En este aspecto se puede comparara la Com-104 Como comprender las finanzas de una compaiita pailia de Botes con cualquier otra, Por ejemplo, si para la Com: Hila de Acrobotes esta razén financiera fuera tan solo de25 por ciento, quizds la Compafiia de Botes deberia dedicar su atencion a explorar la posibilidad de producir botes a menor costo o de elevar su precio de venta, ‘A menudo es til invertir una raz6n financiera. Por ejemplo,en lugar de dividir el costo de la mercancia vendida por las ventas, calculemos cl valor de las ventas dividido por el costo de la mercancia vendida: $300000 divididos por $108000, lo cual es 2,78, Esto significa que los clientes estan dispuestos a pagar por los botes 2.78 veces lo que la compaaia gasta en fabricarlos — ‘otra forma de ver la misma relacién que representa el 36 por siento. Un cuarto tipo de razones financicras muy iitiles es el que 9 dc los tanques y tas lect ras de los contadores, Digamos quea principio de afio la Compafiia de Botes tenia los niveles plancados de activos, pero también tenia $2000 en cuentas por pagar, como seilustra en la fig. 11.6, Tendria sentido ‘comparar la cantidad que debe la compafifa con la cantidad que pose. Esta seria una forma de evaluar qué tan bien est preparada para pagar la cantidad debida, si ocurre algiin incon- venient La raz6n entre el total de pasivos y el total deactivos seria de 525000 divididos por $150000, 0 sea 1/6. O se puede invertir la raz6n: activos totales divididos por pasivos totales, igual a6, De cualquier forma, esta razén financiers indica que la compaiiia tiene $6 de activos por cada $1 que debe, lo cual sugiere que est en muy buena posicién para pagar lo que debe, aun si algo grave sucededurante los préximos meses. [La Compaitia de Aero- botes puede tener activos mucho mayores. que totalizan $§ mi- Hones: pero si tiene pasivos por $4 millones, solo tiene $ 1.2 de bienes propios por cada $1 que debe. Si esto fuera asi, la Com- pain de Acrobotes estaria menos preparada para pagar todos sus pasives, izones financieras para comparactén y andlisis Figura 11.6 En esta situacién, la razén entre activos corrientes y pasivos corrientes —conocida como razdn corriente— es $7500 divi- didos por $25000, o sea 3, Indica que porcada $ I de pasivos que se dcben pagar pronto, la compafiia tiene $3 de activos que pro- bablemente se conviertan pronto en efectivo. eee Un quinto tipo de razones finuncieras logicas y tiles es 1 que mide las ventas o utilidades de una compaiia en relacién con uno 0 varios de los niveles de los tanques 0 lecturas de'tos valores en Jos contadores utilizados para lograr esas ventas, Por ejemplo, comparense las ventas de la Compafiia de Botes con la cantidad deactivos fijos (delarga duracién) que la empresa ha comprado para obtener las ventas (véase fig, 11.7) ‘Al comienzo del afio, la Compania de Botes tenia $75000 en actives fijos —equipo—. y con esta cantidad pudo obtener {$300000 de ventas durante el primerafio. La razén entre ventas y ctivos fijos es de $ 3000 divididos por $7500, 1o cual es igualGomo comprender las finanzas de una compariia por cada $1 invertido en activos fijos. Esta razén y otras de igual naturaleza miden varios aspectos de Ia eficacia de ta empresa al utilizar su financiacién y sus activos fijos. Otra razén de este tipo es el rendimiento sobre el patrimonio que calculamos al comienzo de este capitulo: la utilidad neta del primer afio, $21 000, dividida por el patrimonio delcomienzodel Alo, $150000, lo que es igual al 14 por ciento de ganancia anual sobre la financiacién de ios accionistas que se empleé para ‘obtener las ventas. En términos financieros, una compafiia es basicamente una inversién de los accionistas que son sus duefios. La compaftia emplea Ia financiacién de los accionistas para obtener valor (hacer utilidades netas) que se puede utilizar para pagar divi- dendos a losaccionistas o para expandir la compafiia, Demanera que, entre muchas otras, el rendimiento del patrimonio es la mejor raz6n financiera aislada para ayudar a evaluar el progreso financiero de la compaftia durante un aft. Razones financieras para comparactén y andtisis Existen muchos libros y cursos que ofrecen nombres, definicio- nes y {rmulas para numerosas razones financieras, Pero Ia mejor manera de utilizar Ia informacién que se logra de tas razones financieras es entender su l6gica y significado, y es viendo cémo las dos partes de las razonesestiin relacionadas en la sgréfica financiera. Por medio de este enfoque se pueden definir Jas razones més iitiles para las evaluaciones que se descan realizar, Debido a que la ensefianza y la priictica tradicionales del and- lisis financiero de las compaiiias ponen mucho énfasis en Ins razones financieras, vale la pena insistir nuevamente en que el cileulo de éstas no es el gran secreto para entender y analizar la situacién financiera de una compafia, Para entenderia, hay que concentrarse en la forma como todos Joselementos y cifras de los Estados financicros se ajustan entre si, para constituir la grifica financiers de la compafia, como sc ha deserito en los eapltulos precedentes, Para evaluar la situacién financiera utilfcese su grifica y desarréllense cuidadosamente sus perspectivas finan- cieras de acuerdo con el rendimiento del patrimonio, tal como se describe en los capitulos que siguen.