Tesis Concha y Toro
Tesis Concha y Toro
Tesis Concha y Toro
PROFESOR GUIA:
JORGE BERRIOS VOGEL
PRESENTA:
IVAN MELESIO MONTALVO AGUILAR
ANDREA REGINA VANONI PATIO
1
AGRADECIMIENTO
2
DEDICATORIA
Dedico este trabajo de manera muy especial a mis padres Melesio Montalvo
y Lilia Aguilar, por su cario, apoyo incondicional y confianza depositada en mi
persona ya que sin ellos no sera quien soy ahora. Al profesor Jorge Berrios por su
orientacin, a Claudio Medina y a todas aquellas personas que de alguna manera
me hicieron descubrir e introdujeron a lo que era el mundo de las finanzas.
3
INDICE
I. CAPTULO. INTRODUCCIN .................................................................................................................. 6
A. INTRODUCCIN .................................................................................................................................... 6
B. OBJETIVOS DE LA INVESTIGACIN ................................................................................................... 9
1. OBJETIVO GENERAL....................................................................................................................... 9
2. OBJETIVOS ESPECFICOS ............................................................................................................. 9
3. METODOLOGA ................................................................................................................................ 9
II. CAPTULO. MARCO TEORICO ...............................................................................................................10
A. INTRODUCCIN .................................................................................................................................. 10
B. ANALISIS FINANCIERO....................................................................................................................... 10
1. GENERALIDADES ...........................................................................................................................10
C. ANALISIS FINANCIERO ESTRATGICO ............................................................................................ 13
1. GENERALIDADES ...........................................................................................................................13
2. ANLISIS DEL ENTORNO ..............................................................................................................18
3. ANLISIS DEL SECTOR INDUSTRIAL ...........................................................................................24
4. ANLISIS DE LA EMPRESA ...........................................................................................................34
5. ANLISIS FINANCIERO ..................................................................................................................45
III. CAPTULO. ANLISIS FINANCIERO ESTRATGICO DE LA VIA CONCHA Y TORO S.A.............65
A. INTRODUCCIN .................................................................................................................................. 65
B. ANLISIS DEL ENTORNO ................................................................................................................... 65
1. ENTORNO ECONMICO ................................................................................................................65
2. ENTORNO POLTICO ......................................................................................................................78
3. ENTORNO SOCIAL Y CULTURAL ..................................................................................................80
4. ENTORNO TECNOLGICO ............................................................................................................86
5. ENTORNO LEGAL ...........................................................................................................................89
6. ENTORNO LABORAL ......................................................................................................................91
7. ENTORNO AMBIENTAL ..................................................................................................................92
C. ANLISIS DEL SECTOR INDUSTRIAL................................................................................................ 97
1. ANLISIS GENERAL DE LA INDUSTRIA ........................................................................................97
2. EVOLUCIN DE LA INDUSTRIA ...................................................................................................107
3. IDENTIFICACIN Y CARACTERSTICAS DE LA COMPETENCIA ..............................................112
4. DIMENSIN DE LA OFERTA ACTUAL Y POTENCIAL.................................................................119
5. ANLISIS ESTRUCTURAL DEL SECTOR INDUSTRIAL ..............................................................123
6. FACTORES CRTICOS DE XITO Y DE VENTAJA COMPETITIVA.............................................130
4
7. DEMANDA DEL SECTOR..............................................................................................................131
8. OPORTUNIDADES Y AMENAZAS ................................................................................................137
D. ANLISIS DE LA EMPRESA .............................................................................................................. 138
1. OBJETO SOCIAL ...........................................................................................................................138
2. CONSTITUCIN DE LA EMPRESA ..............................................................................................139
3. MISIN...........................................................................................................................................142
4. VISIN ...........................................................................................................................................142
5. CARTA FILOSFICA .....................................................................................................................142
6. LOCALIZACIN .............................................................................................................................143
7. CADENA DE VALOR DE LA EMPRESA........................................................................................146
8. OBJETIVOS ESTRATGICOS DE LA EMPRESA.........................................................................148
9. ESTRATEGIAS ..............................................................................................................................149
10. FACTORES CRTICOS DE XITO Y DE VENTAJA COMPETITIVA DE LA EMPRESA ..........153
11. FORTALEZAS Y DEBILIDADES................................................................................................154
E. ANLISIS FINANCIERO..................................................................................................................... 157
1. OBJETIVOS FINANCIEROS DE LA EMPRESA ............................................................................157
2. ESTRATEGIAS FINANCIERAS .....................................................................................................158
3. ESTADOS FINANCIEROS .............................................................................................................160
4. ANLISIS FINANCIERO ................................................................................................................166
5. ANLISIS FINANCIERO COMPLEMENTARIO .............................................................................196
IV. CAPTULO. CONCLUSIONES ...........................................................................................................200
A. CONCLUSIONES ............................................................................................................................... 200
V. CAPITULO. BIBLIOGRAFIA ..................................................................................................................202
5
I. CAPTULO. INTRODUCCIN
A. INTRODUCCIN
Pero es importante destacar que para lograr que las estrategias de las
empresas sean efectivas y se logren los objetivos se debe realizar un Anlisis
6
El Anlisis Financiero Estratgico incluye aspectos cualitativos y
cuantitavivos. El aspecto cualitativo comprende el anlisis del entorno ya sea
macro o micro entorno en el que se desenvuelve la empresa, el anlisis del sector
industrial en el cual compite, su evolucin y caractersticas; y un anlisis de la
empresa con sus ventajas competitivas y estrategias. El aspecto cuantitativo
considera el anlisis de su situacin financiera a travs de los estados financieros,
ratios y otros indicadores necesarios para evaluar las estrategias que se estn
llevando a cabo. Relacionando ambos aspectos se puede determinar su impacto
real y as obtener conclusiones respecto a cmo los cambios en los diversos
factores han afectado o beneficiado el xito empresarial.
7
El objetivo principal de esta tesis es establecer una metodologa
estandarizada para realizar un Anlisis Financiero Estratgico y luego aplicar esta
metodologa en una empresa.
8
B. OBJETIVOS DE LA INVESTIGACIN
1. OBJETIVO GENERAL
2. OBJETIVOS ESPECFICOS
3. METODOLOGA
9
II. CAPTULO. MARCO TEORICO
A. INTRODUCCIN
B. ANALISIS FINANCIERO
1. GENERALIDADES
rae
1 www. .es; anlisis
10
Esta opinin se suele materializar en un informe de anlisis. Este informe
disminuye la incertidumbre de los interesados, ayudndoles a comprender las
actividades empresariales que subyacen a los estados financieros".2
2 Bonsn Enrique, Cortijo Virgilia, Flores Francisco; Anlisis de Estados Financieros. Fundamentos tericos y
casos prcticos, Editorial Pearson 2009, pg. 209.
3
Domnguez Rubio, Manual de anlisis financiero, Edicin electrnica, pg. 2,
www.eumed.net/libros/2007a/255/
11
sostenibilidad futura; el anlisis debe ser sistemtico y eficiente, siendo el anlisis
de razones financieras la herramienta ms utilizada.
12
C. ANALISIS FINANCIERO ESTRATGICO
1. GENERALIDADES
13
variacin o hecho importante puede afectar significativamente el comportamiento y
resultados de la industria y por ende de la propia empresa.
14
poltica y regulacin, sociedad, prcticas en la industria, entre otros; el propsito
es describir el proceso usado en gran parte de las empresas que poseen sistemas
formales de planificacin estratgica para poder responder y actuar ante lo que
puede cambiar para bien o para mal dentro de la industria y/o empresa.
15
Los cuatro grandes puntos que considera el Anlisis Financiero Estratgico
son:
16
claves, as como evaluar el potencial de ganancias a nivel cualitativo por
medio del establecimiento y empleo de estrategias con las cuales se busca
tener ventaja competitiva. El anlisis cualitativo es el paso fundamental ya
que permite al analista entender y formular mejor el anlisis contable y
financiero.
17
2. ANLISIS DEL ENTORNO
a. Entorno econmico
18
b. Entorno poltico
c. Entorno social y cultural
d. Entorno tecnolgico
e. Entorno legal
f. Entorno laboral
g. Entorno Ambiental
a. Entorno Econmico
19
Esta rea es probablemente la ms significativa, puesto que todas las
variables del estado general de la economa de un pas condicionan los
rendimientos actuales y futuros de las empresas. Son numerosas las variables a
considerar, por ejemplo el crecimiento econmico que se refleja en el gasto o
consumo familiar y mientras mayor sea el crecimiento econmico, mayor ser el
consumo y mayores sern las ventas; los tipos de inters que influyen en los
costos para financiar los proyectos de inversin, mientras ms alto el inters, ms
costoso ser la adquisicin de productos a plazo, por lo que tanto la inversin
como el consumo tienden a decrecer; la tasa de desempleo, la inflacin, etc.
b. Entorno Poltico
20
Adems de existir sindicatos de trabajadores y otras organizaciones como por
ejemplo del medio ambiente, que influyen en la toma de decisiones de cada
empresa.
21
Todos estos elementos son esenciales en el establecimiento de los
objetivos de cada empresa, para ofrecer un valor agregado tanto a sus clientes
como empleados.
d. Entorno Tecnolgico
e. Entorno Legal
22
En este entorno se analiza la relacin con la administracin por medio del
impacto de las leyes tributarias, laborales, ambientales, comerciales, de seguridad,
de consumo, etc.
Todas estas organizaciones y las leyes han sido una influencia fundamental
en la direccin estratgica de las empresas.
f. Entorno Laboral
23
higiene del lugar de trabajo, reconocimiento, compensaciones, oportunidades de
desarrollo, etc. de tal forma convertirse en una empresa ideal para trabajar.
g. Entorno Ambiental
24
el mercado potencial, las oportunidades y amenazas, en fin todo lo que se
relacione con la industria en la cual la empresa se desenvuelve.
b. Evolucin de la Industria
25
d. Dimensin de la Oferta Actual y Potencial
26
POSICION MADUREZ DE LA INDUSTRIA
COMPETITIVA
EMBRIONARIO CRECIMIENTO MADUREZ VEJEZ
Mnimamente rentable.
Usa recursos ajeno o equilibrio Reinversin mnima o
Usa recursos ajenos.
de caja. desinversin.
Equilibrio de caja.
27
Fuente: Elaboracin propia.
28
independientemente de la escala, acceso a los canales de distribucin y la poltica
gubernamental.
29
f. Factores Crticos de xito y de Ventaja Competitiva
30
g. Demanda del Sector
1) Mercado Objetivo
b) Modalidades Comercializacin
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diferentes actores del mercado tienen un rol clave en la comercializacin y xito de
la empresa. Los focus group y encuestas que realizan las empresas permiten
afinar mejor la estrategia de marketing, distribucin y ventas.
2) Aspectos Generales
a) Demografa
32
su ingreso, ocupacin, sexo, estado civil, educacin, clase social, religin, estilo de
vida, etc.
h. Oportunidades y Amenazas
La organizacin no existe ni puede existir fuera del entorno que le rodea, por
lo que el anlisis del marco y micro entorno permite determinar las oportunidades
y amenazas, estableciendo los factores que influyen y que pueden tener relacin
con la empresa, adems de cules de estos pueden facilitar o restringir el
cumplimiento de objetivos.
33
Las amenazas son aquellas situaciones negativas sobre las que se tiene
poco o ningn control y que pueden atentar contra la industria, por lo que es
necesario disear una estrategia adecuada para sortearla. Las amenazas estn en
aquellas reas donde la empresa encuentra dificultad para alcanzar altos niveles
de desempeo.
4. ANLISIS DE LA EMPRESA
34
a. Objeto Social
b. Constitucin de la Empresa
c. Misin
d. Visin
35
e. Carta Filosfica
f. Localizacin
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Entre las actividades primarias se encuentran:
37
h. Objetivos Estratgicos de la Empresa
i. Estrategias
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1) Estrategias Corporativas
a) Crecimiento estable.
b) Crecimiento:
1. Concentracin en un producto o servicio individual.
2. Diversificacin concntrica.
3. Integracin vertical.
4. Diversificacin horizontal.
5. Diversificacin conglomerada.
c) Estrategias del juego final.
d) Reduccin:
1. Repliegue.
2. Renuncia.
3. Liquidacin.
e) Combinacin.
39
2) Estrategias de unidad de negocios.
40
elevado, adems deben encontrar fuentes duraderas de exclusividad que
las empresas rivales no puedan imitar con rapidez o a menor costo.
3) Estrategias funcionales
a) De marketing.
b) Financieras:
1. Presupuestos de capital.
2. Anlisis del cash-flow.
c) De produccin / operacin.
d) De recursos humanos / personal.
e) De investigacin y desarrollo.
41
4) Otras Estrategias
Ansoff (1976) propone otras estrategias que permiten tener una posicin
dominante respecto a la competencia u ofrecer un valor agregado en los productos
o servicios, que le permite generar un potencial mayor de beneficios Se basa en
un esquema clasificando las estrategias en funcin del producto que se ofrece y
del mercado sobre el cual se acta, definiendo 4 estrategias:
a) Penetracin de mercado
b) Desarrollo de mercado
c) Desarrollo de producto
d) Diversificacin
42
productos y venderlos en nuevos mercados. Esta estrategia es recomendada
cuando las actividades que se estn haciendo no tienen ningn xito, o cuando se
anticipa cambios que afectarn a la situacin actual.
Los factores crticos son aquellos aspectos fundamentales, a los cuales hay
que hacerles un seguimiento permanente para asegurar el rendimiento competitivo
de la empresa y vienen de haber examinado el macro y micro entorno del sector
industrial en el cual participa la empresa. Al conocer su entorno, la empresa podr
identificar las actividades en las que debe centrar su atencin para mantener un
posicionamiento competitivo, analizar lo que hacen los competidores en esas
reas crticas y determinar qu copiar o hacer mejor que los competidores, para
mejorar el posicionamiento.
43
atributos son reconocidos y apreciados por sus clientes. Estas diferencias
permiten a la empresa ser lder en su sector industrial, competir mejor, toma
ventaja a la competencia y con ella la supera tanto en precio, calidad y
oportunidades, este tipo de ventaja se trata de sostener en el tiempo y en el
momento que sus competidores la posean, esta deja de ser ventaja.
k. Fortalezas y Debilidades
El anlisis interno y del micro entorno nos permite conocer las fortalezas y
debilidades que se tienen respecto a la disponibilidad de recursos de capital,
personal, activos, calidad de producto, estructura interna y de mercado,
percepcin de los consumidores, etc. , sobre las cuales se tiene algn grado de
control. Deben aplicarse diferentes tcnicas que permitan identificar qu atributos
le permiten generar una ventaja competitiva sobre el resto de sus competidores.
44
5. ANLISIS FINANCIERO
Para poder realizar dicho anlisis es relevante que los usuarios cuenten
con informacin completa sobre las estrategias de una compaa, su entorno e
industria, debido a que esta informacin no se revela detalladamente. Para
entender mejor la trascendencia de este tipo de anlisis es importante comprender
el papel de los reportes financieros en los mercados de capitales, adems de
conocer las estrategias financieras de la empresa.
45
Al realizar un anlisis financiero se establece un mtodo con el cual se
conocern las consecuencias financieras de las decisiones de negocios, se
evaluar el desempeo de la compaa en el contexto de sus metas y estrategias,
, adems de para esto se aplican diversas tcnicas que permiten seleccionar la
informacin relevante, realizar mediciones y establecer conclusiones sobre la
salud financiera de la empresa, se estudia su rentabilidad y riesgo considerando
su informacin financiera, adems se puede utilizar para identificar cursos de
accin para obtener un mayor efecto positivo sobre el valor de la empresa.
b. Estrategias Financieras
1) Polticas de Inversin
46
2) Polticas de Financiamiento
3) Polticas de Endeudamiento
c. Estados Financieros
1) Balance General
47
2) Estado de Resultados
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incluso para retornarlos a sus dueos en participaciones o dividendos afectando
positiva o negativamente el capital de trabajo.
d. Anlisis Financiero
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1) Anlisis de Masas Estructurales
90%
ACTIVO CIRCULANTE PASIVO CIRCULANTE
80%
70%
60%
20%
OTROS ACTIVOS PATRIMONIO
10%
0%
50
2) Anlisis Esttico y Dinmico
51
porcentaje, quedando una frmula de la siguiente manera: ((P2 / P1) -1)* 100.
Siguiendo el mismo ejemplo anterior, tendramos ((150/100) - 1)*100 = 50%. Es
decir, que el activo obtuvo un crecimiento del 50% respecto al perodo anterior.
3) Anlisis de ndices
a) ndices de Liquidez
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ndices de Liquidez
ndice Clculo Explicacin
Activo Circulante Mide el nmero de veces que se puede pagar la deuda de corto
Razn circulante
Pasivo Circulante plazo con los activos circulantes.
Efectivo
Razn disponible Considera directamente activos liquidos (caja y bancos).
Pasivo Circulante
Efectivo + Depsitos a plazos + Valores negociables Considera directamente activos liquidos e inversiones a corto
Razn de tesorera
Pasivo Circulante plazo.
b) ndices de Cobertura
ndices de Cobertura
ndice Clculo Explicacin
Proporciona el grado en que los intereses son absorbidos por los
Utilidad Operacional beneficios antes de intereses e impuestos ms la amortizacin.
Cobertura de Intereses
Gastos Financieros Es decir, mide la capacidad de la empresa para cubrir los pagos
de intereses por deudas contradas.
Flujo de Efectivo a Deuda EBITDA Mide la generacin de efectivo generada por la empresa,
y Capitalizacin Total Pasivo + Capital respecto a su pasivo y patrimonio.
Contable Comn
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c) ndices de Flujo de Caja Libre
Pago de Prstamos + Pago de Obligaciones con el Pblico Representa cuanto equivale la deuda a terceros, respecto al
Pagos de deuda L/P
Saldo Final de Efectivo y Efectivo Equivalente efectivo que genera la empresa.
Incorporacin de Activos Fijos Seala cuanto se invierte en activos fijos, respecto al efectivo
Reinversin
Saldo Final de Efectivo y Efectivo Equivalente que genera la empresa.
Total Pasivo Circulante + Total Pasivo L.P. Representa cuanto equivalen los pasivos totales de la empresa,
Cobertura de deudas
Saldo Final de Efectivo y Efectivo Equivalente respecto al flujo de efectivo generado.
Impacto depreciacin y Depreciaciones + Amortizaciones Indica cuanto representan las depreciaciones y amortizaciones,
amortizacin Saldo Final de Efectivo y Efectivo Equivalente respecto al flujo de efectivo que genera la empresa.
Efectivo Generado por Saldo Final de Efectivo y Efectivo Equivalente Indica de manera porcentual la proporcin de efectivo que se
Ventas Ingresos de Explotacin genera respecto a sus ingresos de explotacin.
Saldo Final de Efectivo y Efectivo Equivalente Indica de manera porcentual la proporcin de efectivo que se
Indice de Operaciones
Utilidad del Ejercicio genera respecto a su utilidad del ejercicio.
Efectivo Generado por Saldo Final de Efectivo y Efectivo Equivalente Indica de manera porcentual la proporcin de efectivo que se
Activos Total Activos genera respecto al total de activos.
54
d) ndices de Endeudamiento
ndices de Endeudamiento
ndice Clculo Explicacin
55
Efecto del Endeudamiento en la Rentabilidad de la Empresa
ndice Clculo Explicacin
Gastos por Intereses Indica el costo (tasa) que la empresa paga por sus deudas
Costo de deuda financiera
financieras.
Deuda que causa intereses a corto y largo plazo
f) ndices de Rentabilidad
Margen de Utilidad Neta Utilidad Neta Mide el porcentaje que est quedando a los propietarios por
(Retorno sobre Ventas) Ventas Netas operar la empresa.
Tasa Retorno Utilidades Utilidad Operacional Permite medir si la empresa est generando suficiente utilidad
Netas Operacin Ventas Netas para cubrir sus actividades de financiamiento.
Ventas Netas Mide el porcentaje que representan los ingresos respecto al total
Rotacion de los Activos
Activos Totales de activos con que cuenta la empresa.
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mercado otorga un valor a la empresa superior al coste de reposicin del total de
sus activos. Este indicador debe de ser superior a 1, y entre ms elevado sea
ndica que la empresa genera aun ms valor.
57
ndices de Adiminstracin de Capital de Trabajo
ndice Clculo Explicacin
Rotacin Cuentas x Pagar Costo de Ventas Es el nmero de veces en promedio que la empresa paga a sus
o Proveedores Cuentas por Pagar proveedores en un ejercicio.
Rotacin Cuentas x Ventas Netas Nos da una idea de la efectividad con que la empresa recupera
Cobrar o de Clientes Cuentas por Cobrar sus cuentas por cobrar a clientes.
Rotacin de Existencias Costo de Ventas Mide el nmero de veces en promedio que el inventario ha sido
(veces) Inventario repuesto.
Ventas Netas Mide la relacin (veces) que existe entre el monto de los
Rotacin del Capital
Capital Contable Comn ingresos y el monto del patrimonio.
Rotacion de Activos Ventas Netas Mide la relacin (veces) que existe entre el monto de los
Totales Activos Totales ingresos y el monto de la inversin total.
Cuentas por Cobrar Indica el nmero de das en que la empresa tarda en recuperar
Perodo de Cobro
(Ventas Netas / 360) sus ventas.
Perodo de Pago a Cuentas por Pagar Indica el nmero de das en que la empresa tarda en pagar sus
Proveedores (Costo de Ventas / 360) compras.
58
movimientos del mercado, mientras que un beta igual a 1 corresponde a un activo
que iguala los movimientos del mercado.
Por lo tanto, el beta mide el riesgo sistemtico del activo, que depende de
las caractersticas individuales del activo en la medida que se correlacionan con el
conjunto de activos que conforman el portfolio de mercado. Por ende, el riesgo
sistemtico no es diversificable, puesto que corresponde a un riesgo que no puede
eliminarse por medio de una diversificacin de portfolio.
Cov (ri ; rm )
i=
2m
Cov(ri ; rm )
Donde corresponde a la covarianza entre el retorno de la accin y
el retorno del mercado, mientras que m representa la varianza del retorno del
2
mercado.
59
5) Clculo de EVA
60
empresa; es decir, el costo de la deuda o pasivos, y el costo de los componentes
del patrimonio de los accionistas. Se debe analizar cada uno de los componentes,
para definir cmo participan ellos en la formacin de la capitalizacin de la
empresa, para luego ponderar su costo, en el total de la capitalizacin.
WACC = k b (1 tc )
B P
+kp
V V
GFinancieros
kb =
DeudaFinanciera
6) ndices de Mercado
61
ndices de Mercado
ndice Clculo Explicacin
Es una medida normal de la estima que los inversores tienen a la
empresa, muy til para evaluar si una empresa est subvaluada
o sobrevaluada. Significa que cada accin ordinaria se vende a
"x" veces el monto de ganancias anuales generadas. Este ratio
Precio Promedio Accin
Precio - Utilidad est bsicamente determinado por el riesgo de la firma y la tasa
Utilidad por Accin
de crecimiento de sus ganancias. Usualmente, las acciones en
crecimiento tienen alto PE, mientras que las empresas con
perspectivas de crecimiento ms lento se transan a ratios de
rentabilidad ms bajos.
7) Anlisis de Dupont
62
El sistema Du Pont facilita la elaboracin de un anlisis integral de las
razones de rotacin y del margen de utilidad sobre ventas, y muestra la forma en
que diversas razones interactan entre s para determinar la tasa de rendimiento
sobre los activos. Cuando se usa el sistema Du Pont para el control divisional, el
rendimiento se mide a travs del ingreso en operacin o de las utilidades antes de
intereses e impuesto. Se establecen los niveles fijados como meta para el ROA, y
los ROA reales se comparan con los niveles fijados como meta para observar qu
tan bien est operando cada divisin.
ndices de Crecimiento:
Crecimiento Anual en Ventas
Crecimiento Anual en Utilidad Neta
ndices de Rentabilidad:
Ventas Netas / Ventas Netas
Costo de Venta / Ventas Netas
Margen de Explotacin
Gastos de Operacin / Ventas
Otros Gastos de Operacin / Ventas
Ingresos Financieros / Ventas
Otros Ingresos y Gastos / Ventas
Interes Minoritario / Ventas
Margen EBITDA
Gastos (Ingresos) Netos de Intereses / Ventas
Margen de Utilidad Antes de Impuestos
Impuestos / Ventas
Ingresos o Perdidas Netas Extraordinarias (Despus de Impuestos) / Ventas
Margen de Utilidad Neta
63
EVALUACIN DE LA GESTIN DE LA INVERSIN
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III. CAPTULO. ANLISIS FINANCIERO ESTRATGICO DE LA
VIA CONCHA Y TORO S.A.
A. INTRODUCCIN
1. ENTORNO ECONMICO
a. Economa Internacional
65
quiebra en la historia financiera de ese pas y una de las mayores del mundo, en
un solo da los inversionistas liquidaron sus posiciones, causando una cada del
ndice Dow Jones de ms de 500 puntos (4,4%) y S&P 500 cay 59 puntos
(4,7%). Los efectos de esta crisis permanecieron durante el primer semestre de
2009, causado disminuciones en el producto interno bruto, aumento en el
desempleo, reducciones en el consumo e inversin y en algunos casos hasta
deflacin. Todo esto trajo liquidaciones de inventarios, deterioro en las
expectativas y prdida de confianza en los mercados e industrias. La quiebra y
mala situacin financiera de las ms grandes empresas de servicios financieros,
condujeron a que el financiamiento se redujera, y la utilizacin del dlar
estadounidense como refugio financiero trajo consigo la apreciacin de esta
moneda. Adems, el riesgo soberano de los pases aument en forma
trascendente, el mercado de capitales se contrajo bruscamente y comenzaron a
ponerse en marcha los planes de rescate a empresas en distintos sectores de la
economa, as como el otorgamiento de facilidades fiscales para estimular la
reactivacin econmica.
66
una influencia positiva en la reactivacin econmica, entre otras cosas porque
ayudaron a sostener los precios de commodities como el cobre y el petrleo. Sin
embargo haba temores de presentar nuevas recadas en diversos sectores de la
economa por la sensibilidad que estos mostraban.
67
Durante el primer trimestre de 2010 la economa global creci ms del 5%,
esto fue mejor a lo esperado debido principalmente al fuerte crecimiento de Asia.
En general el crecimiento de la macroeconoma durante el segundo trimestre
confirm las expectativas de recuperacin, debido a que hubo indicios de aumento
en la demanda privada, los indicadores econmicos mundiales se haban
mantenido slidos hasta abril, la produccin industrial y el comercio registraron
tasas de crecimiento de dos dgitos, la confianza de los consumidores sigui
mejorando y el empleo volvi a crecer en las economas avanzadas; sin embargo,
cuando todo pareca ir mejorando, durante el mes de mayo se present una
turbulencia en los mercados financieros, debido a cuestiones relacionadas con la
sostenibilidad fiscal en economas avanzadas, y por la preocupacin de su
competitividad como era el caso de Grecia y otras economas vulnerables de la
zona del euro. Esto preocup a los mercados respecto al riesgo soberano el cual
repercuti en los sectores bancarios europeos, las presiones sobre el
financiamiento se propagaron a travs de los mercados interbancarios, impulsadas
tambin por la incertidumbre con respecto a las respuestas de poltica econmica,
y a la par se cuestion la sostenibilidad y la solidez de la recuperacin mundial.
68
Los mercados redujeron sus expectativas respecto al crecimiento futuro, se
registraron ventas masivas de activos en otras regiones lo que provoc fuertes
movimientos en los mercados cambiarios, burstiles y de commodities.
Las proyecciones de la zona del euro dependen del uso del nuevo
Mecanismo de Estabilizacin Europeo y de la implementacin eficaz de polticas
bien coordinadas para restablecer la confianza en el sistema bancario, por esta
razn se supone que las condiciones de este mercado se estabilizaran y mejorar
69
gradualmente. Se espera ahora que el PIB en las economas avanzadas crezca un
2,5% en 2010, apoyado principalmente por el crecimiento experimentado durante
el primer trimestre especialmente en las economas avanzadas de Asia. Para el
2011 el crecimiento en las economas avanzadas se mantiene invariable en
niveles de 2,5%, mientras que para las economas emergentes ser del 6,75%. En
conclusin el pronstico indica recuperacin moderada en las economas
avanzadas, la cual variar mucho de una economa a otra, sin embargo cabe
destacar que la recuperacin de estas economas se ve comprometida por los
altos niveles de deuda pblica, desempleo y en algunos casos hasta la restriccin
del crdito bancario.
70
Los riesgos de una baja en la economa mundial han crecido drsticamente,
debido a una escalada en las tensiones financieras y una preocupacin por el
riesgo soberano en algunas partes de la zona del euro desde donde se ha
extendido hacia sector financiero de la regin, con la amenaza de propagarse a
otras regiones. Con esta nueva turbulencia se ha experimentado mayor volatilidad
en los tipos de cambio y precio de los activos, menor apetito de riesgo por parte de
los inversionistas, lo que ha estropeado la continuidad de la recuperacin
econmica ya que la confianza en el mercado sigue siendo frgil. Los activos
tradicionales de refugio (las letras del Tesoro de Estados Unidos, los bonos
alemanes y el oro) se han revalorizado. Los activos de mayor riesgo, como los
precios de acciones de los mercados maduros y emergentes, revirtieron gran parte
de los avances obtenidos a comienzos del ao, aunque recientemente han logrado
una mnima recuperacin vacilante. Los precios de las materias primas volvieron a
descender a los niveles observados en el tercer trimestre del ao 2008. Todo esto
ha trado que en el corto plazo se agudicen los riesgos de mercado y de liquidez,
lo cual podra derivar en el aumento de los costos de financiamiento, debilitara la
estructura financiera de los bancos, habra mayores restricciones de crdito,
causando un deterioro de la confianza de las empresas y consumidores.
71
Para solucionar esto se anuncio la Facilidad Europea de Estabilidad
Financiera y un programa del Banco Central Europeo (BCE) que consista en
comprar valores, esto ayud a aliviar algunas de las presiones ms intensas en el
mercado de bonos de la zona del euro. Tras el anuncio de estos programas a
inicios de mayo, los diferenciales de los bonos soberanos de Alemania frente a la
deuda de Grecia, Portugal e Irlanda se redujeron. Sin embargo este efecto ha
decado en las ltimas semanas, y la liquidez del mercado de deuda de estos
ttulos ha seguido siendo escasa. En cambio, los diferenciales de los bonos
espaoles e italianos han seguido aumentando y ahora se encuentran en niveles
ms altos que a comienzos de ao. ltimamente tambin ha surgido una cierta
diferenciacin del crdito soberano entre Alemania, Blgica, Austria y Francia que
se han beneficiado de los flujos en busca de refugio.
b. Economa Nacional
72
el consumo reduciendo los inventarios de las empresas, lo que continu durante
gran parte de ese ao. Sin embargo para el cierre del primer semestre de 2010,
ha habido una recuperacin en este rubro.
73
El deterioro de la actividad de los principales socios comerciales del pas,
aunado a la reduccin del precio de los commodities, principalmente el cobre,
afectaron negativamente al sector exportador.
74
En materia cambiaria, el peso sigui la tendencia de otras monedas y se
depreci fuertemente producto de una menor actividad local, adems provoc el
aumento de la demanda de dlares y oro como medidas de refugio, un menor flujo
de capitales desde el exterior y la disminucin en el precio del cobre. Ante tal
situacin, la poltica monetaria del Banco Central cambi, introduciendo incentivos
para recuperar la liquidez de la economa y aumentar el consumo, as la tasa de
poltica monetaria (TPM) disminuy 775 puntos base entre enero y julio, hasta
situarse en un valor mnimo histrico de 0,5%.
75
herramientas de poltica monetaria no tradicionales, el Banco Central aument el
acceso al crdito y la liquidez en el mercado de capitales.
76
disminucin de 0,2 puntos porcentuales para ubicarse en 8,3%, lo que significa
que en trminos absolutos hubo 59.640 ocupados nuevos. Los mayores
crecimientos positivos provinieron de las ramas Comercio, Industria
Manufacturera, transporte y comunicaciones. Las regiones en donde ms aumento
el empleo a nivel nacional, fueron la Regin Metropolitana y Biobo.
77
Este panorama ser impulsado por la recuperacin de inventarios,
reactivacin del consumo interno y de la estabilidad y crecimiento de los socios
comerciales, adems de las acertadas polticas fiscales y monetarias que siguen
mostrando sus efectos sobre la economa. Sin embargo, existen factores de riesgo
que podran mermar recuperacin, como pudiera ser que el ritmo crecimiento
mundial fuera menor al esperado, nuevos pases con riesgos de default, retiro
prematuro de los estmulos econmicos, lo que mantendra una alta volatilidad en
los mercados financieros de todo el mundo.
2. ENTORNO POLTICO
78
Las seales para iniciar el cambio es la lgica y el desafo, del nuevo
gobierno entrante y que da espacio a muchas oportunidades y un ambiente
oportunista. Sin embargo, los motivos de la velocidad con que se configura el
nuevo escenario, son ms concretas. Despus de treinta aos de prdica de la
diversificacin de las exportaciones, el cobre sigue siendo, la principal actividad
econmica del pas. El 25% de la produccin va quedando en manos del Estado, y
slo en 2009 entreg excedentes por cerca de $5.000 millones de dlares.
Chile es uno de los pases que detenta una de las legislaciones laborales
ms liberales y permisivas del mundo, al sector del gran empresariado. Con no
menor presteza, la CUT y las principales federaciones y confederaciones del pas
anunciaron la defensa de Codelco, con movilizaciones de ser necesaria, cuando
aflore el primer intento de imponer la flexibilidad laboral. Adems, adelantaron que
solicitarn al nuevo gobierno el envo de la reforma laboral que dej pendiente el
ltimo gobierno de la Concertacin, mientras que en el plano sectorial los
trabajadores contratistas del cobre propondrn la revisin de la ley de
subcontratacin; los profesores insisten en el pago de la deuda histrica y los
trabajadores de la salud exigirn la duplicacin del presupuesto. Ese diseo no le
sirve a Piera para modificar la estructura de propiedad del cobre ni para alterar
79
sustantivamente el actual estatuto laboral. En este sentido los principales desafos
sern mantener la unidad y coherencia que mostr la derecha, no ya en los
prximos cuatro aos.
80
poblacin estimada de 17.094.275 habitantes al ao 2010. Segn el ltimo censo
realizado en 2002, esta cifra era de 15.116.435 habitantes, de los cuales
7.447.695 eran hombres y 7.668.740, mujeres. La tasa de crecimiento de la
poblacin se ha reducido durante los ltimos aos. Aunque la poblacin de Chile
se ha quintuplicado durante el siglo XX, la tasa de crecimiento intercensal 1992-
2002 fue del 1,24% anual.
81
Debido a las mejoras en las condiciones de vida de la poblacin, la
esperanza de vida de los chilenos, la ms alta de Amrica del Sur, ha aumentado
a los 77,74 aos en el perodo 2000 - 2005. En 2007, segn el Instituto Nacional
de Estadsticas la tasa bruta de natalidad alcanz el 15,3 y la tasa bruta de
mortalidad el 5,6, con una tasa de crecimiento natural del 9,7%. Estas cifras
permiten establecer un proceso de envejecimiento de la sociedad chilena en la
que al ao 2020, la mayor parte de la poblacin tendr sobre 35 aos, superando
al grupo joven, dominante en este momento. As, la pirmide de poblacin se
convertir, para el ao 2025, en un perfil campaniforme que representa el proceso
de transicin demogrfica que vive el pas.
82
Actualmente, la inmigracin de pases vecinos a Chile es la ms importante, y
durante la ltima dcada sta se ha duplicado hasta las 274.464 personas en
2006, principalmente provenientes de Argentina, Bolivia y Per.
83
entre ricos y pobres. El quintil ms rico del pas gana 13,10 veces lo que recibe el
quintil ms pobre.
84
Existe un problema en la economa chilena que es la desigualdad de
gnero la cual incide como variable en el dinamismo. La baja participacin laboral
de la mujer (la menor en Amrica Latina) dificulta la reduccin del desempleo.
Adems, se mantiene la gran diferencia salarial entre hombres y mujeres, a pesar
de los avances en esta materia en los ltimos aos.
85
4. ENTORNO TECNOLGICO
86
Dadas las caractersticas geogrficas del pas, la red de transportes y el
sistema de comunicaciones es de vital importancia. Chile cuenta con un total de
364 pistas de aterrizaje areo, en las que destacan los aeropuertos de Chacalluta
de Arica, Diego Aracena de Iquique, Cerro Moreno de Antofagasta, Carriel Sur de
Concepcin, El Tepual de Puerto Montt, Presidente Ibez de Punta Arenas,
Mataveri en isla de Pascua y el Aeropuerto Internacional Comodoro Arturo Merino
Bentez de Santiago, uno de los ms modernos del continente y con un trfico
superior a los 6,5 millones de usuarios al ao.
87
pesar de estar cortada en algunos tramos en que se utilizan ferrys. Los pasos de
Chacalluta y Tambo Quemado sirven como conexin fronteriza con el Per y
Bolivia en la zona norte del pas, mientras con Argentina existen ms de 40 a lo
largo de la Cordillera, siendo el ms importante el de Cristo Redentor entre Los
Andes y Mendoza.
88
13, dependiente de la Universidad Catlica, UCV Televisin, dependiente de la
Universidad Catlica de Valparaso, Mega, La Red, Chilevisin y Telecanal.
5. ENTORNO LEGAL
89
Tambin tenemos a Prochile es la agencia de gobierno dependiente del
Ministerio de Relaciones Exteriores, destinada a fomentar las exportaciones
chilenas, proveer informacin sobre empresas, importadores y minoristas.
Tambin apoya en investigacin y desarrollo, especficamente a Wines of chile, a
travs del Fondo de Promocin de Exportaciones Agropecuarias.
90
de mantener el vnculo con la OIV, para lo cual existe un subdepartamento de
vias y vinos que realiza esta tarea.
6. ENTORNO LABORAL
91
biblioteca, gimnasio y espacios de integracin. Esta iniciativa ha sido fuertemente
impulsada en Espaa por la Fundacin Ms Familia, entidad que otorga un
certificado a las empresas luego de una rigurosa auditora, que no tan slo
favorece a los trabajadores, sino que tambin reporta mltiples beneficios.
Entre los aspectos que permite mejorar una EFR, est la reputacin
corporativa, la marca, la atraccin y retencin de talento, incremento de la
productividad e inters de inversin socialmente responsable. Dado que el
equilibrio entre trabajo y familia es esencial para el bienestar de los empleados y el
xito de las compaas, sumado a que las mejores entidades se distinguen por
entender que el logro de altas rentabilidades se basan en la satisfaccin de su
personal, sera razonable que esta tendencia fuese replicada en Chile por muchas
empresas, escenario que por ahora es muy incipiente.
7. ENTORNO AMBIENTAL
92
implementar programas de buenas prcticas vinculadas a la salud y seguridad de
los trabajadores.
b. Agricultura Orgnica
93
mecnicos, en contraposicin a la utilizacin de materiales sintticos, para
desempear cualquier funcin especfica dentro del sistema".
c. Certificaciones Europeas
94
d. Buenas Prcticas Agrcolas
95
lograr reducciones importantes de prdidas de producto por descomposicin o
alteracin causada por contaminantes, posicionando el producto y facilitando el
acceso a mercados ms exigentes.
96
C. ANLISIS DEL SECTOR INDUSTRIAL.
97
Europa ha tenido una baja en su superficie de viedos siendo esta en el
ao 2008 de 3.818.000 has. Segn la OIV, ha explicado que la reduccin de
viedos obedece a una poltica implantada por la Unin Europea, que buscan
eliminar terrenos de cultivo vinferos de baja calidad debido al empobrecimiento de
los productores, adems por la escasez y sobre explotacin de suelo existente, en
el ao 2009 el descenso en la superficie ha sido alrededor del 2,5%, siendo en
Espaa la prdida de -4,5%, Italia -1,9% y Francia de -1,4%.
98
crecimientos importantes en Nueva Zelanda del 40% respecto al ao 2005 y en
Australia el crecimiento es de 3,5% respecto al mismo ao. Para el ao 2009, la
distribucin de superficie de viedos en el mundo queda de la siguiente manera:
99
mayor produccin de vino son Italia, Francia y Espaa, de los cuales los solo el
primero presenta un incremento respecto al ao 2004 la cual fue del 16,6%, en el
mismo periodo Francia report una cada de 20,4% lo cual representa 11.694
miles de hectolitros, mientras que para Espaa la cada fue del 12,1%.
100
Fuente: OIV 2009
101
c. Consumo Mundial de Vino
102
Como se puede apreciar en el grfico anterior, el consumo en los
principales pases ha ido paulatinamente a la baja, Espaa con la mayor cada de
un 11,6%, seguido por Italia con un 6,4% y el Reino Unido con 6%, en el caso de
Estados Unidos el consumo se iba incrementando de manera gradual hasta el ao
2007 para posteriormente declinar. Caso contrario con China y Rusia quienes
presentan una tendencia alcista en el consumo de vinos, mientras que Argentina y
Rumania presentan tendencias a la baja, otros pases como Australia y Portugal
mantienen su consumo sin mayores variaciones a travs del tiempo.
d. Comercio Mundial
103
miles de hectolitros, sin embargo, debido a la crisis econmica mundial,
experimento su primera cada desde el ao 2000 la cual fue de 3,6%.
104
De acuerdo al siguiente grfico, con el 71,5% Europa es el principal
importador a nivel mundial, seguido de Amrica con el 17,9%, luego Asia con
6,4%, frica en cuarto con 3% y Oceana con un 1,2%; estos resultados son
congruentes con la proporcin de consumo de vino en el mundo.
105
Se observa que Alemania encabeza las importaciones con alrededor de
14.000 miles de hectolitros, seguido por Reino Unido con aproximadamente
12.000 miles de hectolitros importados, Francia con 6 millones y Rusia 4.500 miles
de hectolitros, aunque tercer puesto y antes de estos dos ltimos se encuentra
Estados Unidos con un crecimiento constante en sus importaciones los cuales
representan poco mas de 9.000 miles de hectolitros, su grfica de importaciones
tiene un comportamiento similar que la de su consumo.
La asociacin Vinos de Chile inform que, dado que el 70% de las vias
estn en las reas ms afectadas por el terremoto, las prdidas ocasionadas son
equivalentes a 125 millones de litros de vino, equivalente al 12,5% de la
produccin de 2009, por lo que entre el vino perdido y el desembolso para reparar
la infraestructura daada el costo ascendera alrededor de USD $430 millones,
pero hay que considerar que el impacto en los EEFF de las vias es limitado,
dado que casi en la totalidad se cuentan con seguros que amparan su
infraestructura, inventarios y paralizacin de actividades. Un mes despus del
terremoto todas las vias ya estaban operando casi al 100% de su capacidad y
con normalidad.
106
2. EVOLUCIN DE LA INDUSTRIA
a. Antecedentes
Es posible hacer vino incluso con uvas silvestres, por lo que es factible
imaginarse a un hombre de la Edad de Piedra depositando unos racimos maduros
en algn tipo de recipiente (de arcilla, madera o piel) y dejndolos fermentar, quiz
por haberse olvidado de ellos; gracias a los azcares concentrados en los granos
y a la abundancia de su jugo, la uva es el nico fruto con una tendencia natural a
fermentar. De este modo, cuando la uva est madura, su jugo entra en contacto
107
con las levaduras presentes naturalmente en la piel de las bayas. Si el jugo se
encuentra en un recipiente y hace calor, el vino se hace solo.
Para fines del siglo XVI en el Virreinato del Per, se establecieron tres
regiones vitivincolas, una es la del reino de Chile, la otra en las zonas desrticas y
una ms en la regin de Cuyo. Era tal la cantidad de produccin que con el
sobrante se elaboraba aguardiente, y de esta forma naci el pisco.
Los vinos del siglo XVII empiezan a tener su apariencia moderna y poco a
poco empiezan a ser ms estables. La Botella de vino de vidrio del 1740, tena un
aspecto redondo debido a que era ms fcil obtener esta forma al trabajar con
108
vidrio soplado. El tamao de las botellas de cristal de esa poca era de alrededor
de 700 a 800 ml, para su fcil manipulacin y transporte, siendo hasta 1720
aproximadamente cuando se comenzaron a producir botellas mas alargadas; cabe
mencionar que el color verde oscuro se debe a las impurezas del vidrio, sin
embargo esto favoreca a la conservacin del vino. En esta poca se desarrollo
tambin el uso del corcho, lo que mejor el almacenamiento del vino.
Desde finales del siglo XIX y durante casi 100 aos, la vitivinicultura se
enfrenta a grandes problemas, como plagas en Europa (en 1845 la denominada
Phylloxera vastratix), guerras mundiales (en 1914), crisis econmicas (en 1929),
leyes secas, que pusieron en peligro la produccin y demanda del vino.
109
de armonizar las prcticas vitivincolas, promover la investigacin, estandarizar las
prcticas. Se establecen normas de derecho alimentario para as evitar fraudes en
la elaboracin del vino, como lo es la denominacin de origen.
Segn los historiadores, los araucanos eran una amenaza para los pueblos
que atacaban, debido a que arrasaban con varias plantaciones de uvas, de las
cuales robaban los racimos y fermentaban las uvas obteniendo as lo que se
conoce como chicha. Por precaucin los espaoles decidieron comenzar a hacer
plantaciones ms al norte, hoy zona central de Chile, donde gracias a sus
favorables condiciones climticas la produccin creci rpidamente, fue ah
110
cuando la corona espaola impuso restricciones para la creacin de nuevos
viedos, lo cual dur hasta 1678 cuando fue levantada tal restriccin.
Desde aquella poca los vinos producidos en Chile han alcanzado una
calidad de excelencia y reconocida a nivel mundial, ya que la tierra y clima
templado son excelentes para la industria vitivincola. Sabiendo esto, a mediados
del siglo XIX un grupo de empresarios importaron cepas de Europa como:
Cabernet-Sauvignon, Cot, Merlot, Pinot, entre otras.
b. Actualidad
111
3. IDENTIFICACIN Y CARACTERSTICAS DE LA COMPETENCIA
Fue fundada en 1945 por Marvin Sands en el Finger Lakes regin de Nueva
York. Actualmente con sede en Vctor, Nueva York , es la mayor empresa
vitivincola del mundo, con una amplia cartera de la prima del vino complementada
112
por marcas importadas de cerveza, licores y otros productos de bebidas
alcohlicas. Constellation Brands tuvo una facturacin de ms de USD $3.770
millones en el ao 2008. Opera 50 instalaciones de produccin, emplea
aproximadamente a 8.200 empleados y se vende y comercializa sus productos en
todo el mundo. Constellation Brands el mayor productor y comercializador de vino
en Estados Unidos, Reino Unido, Australia y Canad; adems es el mayor
importador y distribuidor de cerveza en los E.U.A. La compaa tiene una cartera
de ms de 200 marcas de vino, cerveza y otras bebidas. Entre sus marcas de vino
se incluyen Robert Mondavi, Hardys, Clos du Bois, Ravenswood, Blackstone,
Estacin Banrock, Nobilo, Kim Crawford, Inniskillin, Jackson-Triggs y Niebla Arbor.
En las principales marcas de cerveza incluyen: Corona, Modelo Especial y Negra
Modelo, Pacfico, San Pauli Girl and Tsingtao. En otras bebidas alcohlicas se
incluyen Negro Velvet whisky, Svedka Vodka y Paul Masson Grande mbar
Brandy.
Fue fundada en 1933 por Ernest Gallo y Julio Gallo en Modesto, California.
Actualmente es el mayor exportador de vinos de California. La compaa ha sido
fundamental en el establecimiento del condado de Sonoma como una de las
regiones de cultivo de vino de primera clase en el mundo. Adems de la Familia
Viedos de la marca Gallo, la empresa fabrica, comercializa y distribuye vino en
virtud de otras etiquetas como Louis M. Martini, Viedos Mirassou, Rancho
MacMurray, Zabaco Rancho, Ecco Domani, Hermanos Frei, Bicyclette Roja, Sera
Bella, Hoja Encendido, Cisne Negro, Sebeka, Twin Valley, Descalzo Vino,
Redwood Creek, y Bridlewood. Adems, hacen al final destilados bajo Thunderbird
y Night Train Express.
113
3) The Wine Group
114
5) Foster's Group
115
1) Via San Pedro Tarapac S.A.
La compaa forma parte del Grupo VSPT, un grupo que comprende esas
entidades controladas como Via Santa Helena SA, Via Urmeneta SA, Via Altair
SA, Vitivincola del Maipo SA, Via Misiones de Rengo SA, Via del Mar de
Casablanca SA, y Transportes Logistica SA, Sursol y San Pedro Limitada. A
travs de Finca La Celia SA y Bodega Tamari SA, la Compaa ha establecido
operaciones en la Argentina. Al 31 de diciembre de 2009, accionista mayoritario de
la Empresa fue CCU Inversiones SA, con 50,01% de la propiedad. CCU es una
empresa diversificada de bebidas, con operaciones principalmente en Chile y
116
Argentina. CCU es el mayor cervecero chileno, el segundo cervecero en
Argentina, el tercer mayor productor de bebidas gaseosas en Chile, el segundo
mayor productor de vinos, el mayor embotellador de agua mineral y nctares en
Chile, uno de los mayores fabricantes de pisco y tambin participa en el negocio
de los confites en Chile. Adicionalmente cuenta con una unidad dedicada a la
fabricacin de botellas y cajas plsticas, Plasco S.A. CCU matniene contratos de
licencia y/o joint ventures con Heineken Brouwerijen B.V., Anheuser-Busch
Incorporated, PepsiCo Inc., Paulaner Brauerei AG, Schweppes Holdings Limited,
Guinness Brewing Worldwide Limited y Socit des Produits Nestl S.A. Cuenta
con ms de 4300 empleados y produce anualmente ms de 1.100 millones de
litros de bebestibles. Con ellos atiende, slo en Chile, a cerca de 95.000 clientes
directos y llega a 10 millones de consumidores.
117
grupo de prestigiosos empresarios chilenos, liderados por Don Ricardo Claro
Valds, adquiere Via Santa Rita. Desde ese ao hasta 1992, nuestra via fue
una Compaa Limitada, convirtindose luego nuevamente en Sociedad Annima
donde actualmente el 24% de las acciones estn en manos de otros accionistas
privados. Actualmente, Santa Rita posee una participacin de mercado cercana al
29%, cuenta con seis plantas de produccin y es propietaria de 1.825 hectreas, a
las que se agregan 296 hectreas en terrenos arrendados con contratos a largo
plazo, alcanzando de este modo un total de 2.121 hectreas plantadas. De stas,
1.890 se encuentran en Chile, las que se distribuyen en 1.001 hectreas en el
valle del Maipo, 384 hectreas en el valle de Rapel, 193 hectreas en el valle de
Curic y 312 hectreas en el valle de Casablanca, y 231 hectreas se encuentran
en Argentina, divididas en 176 hectreas en Ugarteche y 55 hectreas en
Tupungato.
118
responda fcilmente a sus obligaciones de deuda producto de su reciente emisin
de bonos a fines de 2009 por UF 1.75 millones, a 21 aos, el nivel de caja y
valores lquidos de la compaa era de $5.264 millones con lo que cubra en un
100% sus deuda de corto plazo compuesta en un 50% por lneas revolventes, y en
un 50% por porciones corrientes de deudas de largo plazo. Adems, Santa Rita
cuenta con el respaldo de su grupo controlador, Cristaleras de Chile.
119
los grandes y muy grandes son entre 400 y 800, respectivamente, esta dispersin
hace que sea difcil su organizacin. Por el lado de los compradores existen cerca
de los 270 por lo que, al estar ms organizados, son prcticamente quienes fijan el
precio del producto, para esto consideran la variedad plantada, calidad, volmenes
ofrecidos y precios histricos. Por el lado del costo, que es la produccin de la
uva, el precio flucta alrededor de los $120 pesos por kilo en campos estndares y
entre $150 y $180 pesos para tecnificados.
120
Tenemos que de la superficie total de vides para vinificacin el 36%
aproximadamente corresponde a Cabernet Sauvignon, concentrndose
principalmente en la sexta y sptima regin con 42.320 hectreas, en segundo
lugar est la variedad Pas, la cual es cultivada en un 13% de la superficie
existiendo entonces 15.282 hectreas ubicadas en la regin del Biobo y del
Maule, enseguida con el 12.931 la variedad de Merlot, 9.404 Suauvignon Blanc
rea que representa el 8%, Cardonnay con 8.229 hectreas aproximadamente que
representan el 7% y Carmenere con 6% que equivale a poco mas de 7.000
hectreas. En mucha menor proporcin se encuentran Syrah, Pinot Noir, Semilln,
entre otras variedades de vides.
121
Fuente: SAG 2009
122
con denominacin de origen, poco ms del 70% corresponde a vinos tintos, y la
diferencia a cepajes blancos.
123
mercado y mejorar la posicin competitiva. Las casas vitivincolas grandes son las
ms rentables, mientras que las nuevas o pequeas tienen mrgenes mnimos o
incluso negativos, en todos los casos se utilizan recursos externos para financiar
sus proyectos de inversin en activos, investigacin y promocin del producto.
Con sus operaciones
En otras palabras durante los primeros meses hubo un fuerte ajuste en los
inventarios que realizaron los pases importadores en todo el mundo, las cifras
mostraban disminuciones en las ventas, entonces las exportaciones acumulaban
una cada del 2,4% en trminos monetarios, mientras que en trminos de volumen
las exportaciones crecieron un 9,7%, comparado con el ao 2008. La cada en los
precios transados durante el primer semestre fue de 11,4% ($2,03 USD por litro en
2009 y $2,29 USD en 2008), sin embargo para el segundo semestre hubo ms
dinamismo ya que los productores locales incrementaron la exportacin de vino a
granel en un 40%. Esto resulto al final del ao en que las exportaciones
mantuvieran un valor similar al de la temporada anterior, aunque con el mix de
volmenes en venta de vino embotellado y a granel cambi. Sin embargo el vino
embotellado continu representando la mayora de las exportaciones con un
82,5% de ellas. La fortaleza de la industria vitivincola de Chile es la diversificacin
en sus exportaciones, tanto en precio, producto y pas destino, ya que esta
124
diversificacin permite suplir la volatilidad de las monedas, compensar los efectos
de las crisis de algunos pases.
Podemos decir que la rivalidad entre los productores de vino es fuerte, tanto
a nivel nacional como mundial. Cada vez son ms el nmero de pases
productores, lo que conlleva a que el nmero de bodegas en el mundo este en
aumento, esto lo demuestran los datos de la propia industria que muestran un
crecimiento en los ltimos aos. Lo que diferencia una bodega a otra es el
prestigio y la calidad de sus productos, lo cual viene de la extensa investigacin y
cultura vitivincola de cada regin.
125
En el mbito internacional el nmero de competidores es desconocido, sin
embargo sabemos que es grande, sobre todo en aquellos pases en los que el
consumo de vino es mayor. En lugares donde el consumo de vino es maduro y la
demanda crece de manera ms lenta, la competencia es ms baja y la manera de
atender estos mercados es mediante la diferenciacin en la calidad de los vinos y
no tanto por el precio. Tambin hay que considerar que con los costos tan bajos
para que los consumidores cambien de marca de vino, es muy sencillo robar
clientes a la competencia con un buen plan de mercadotecnia y productos de
calidad. Respecto a las empresas ms pequeas, las barreras de salida son bajas,
debido a que sus gastos de capital son mnimos y a que pueden ser adquiridos por
empresas mayores.
La rivalidad entre los productores es alta tanto a nivel local como mundial.
Existen oportunidades de crecimiento en pases donde la popularidad por el
consumo del vino aumenta, siendo la calidad lo ms importante para la
diferenciacin y xito de una marca.
Chile es uno de los pases del mundo que gracias a sus factores climticos
y suelo, le da una favorable ventaja para el cultivo de vides se refiere. Factores
como su geografa, temperaturas, y clima propio de cada regin repercuten en la
produccin de uvas de calidad para as obtener vinos de alto renombre. Estos
factores propician la entrada de nuevos competidores a la industria, reflejando una
amplia diversificacin en la produccin de uva vinfera en Chile, con 136 vias y
bastos campos a lo largo de los valles de la zona centro norte y depresin central
del pas, abarcando desde las regiones III hasta VIII como las zonas que
concentran el mayor nmero de viedos.
126
Sin embargo el ingreso al sector vincola tiene varias barreras, que van mas
all del conocimiento del proceso de produccin del vino y sus los canales de
distribucin, tales como altos requerimientos de capital para entrar al sector ya que
los costos son elevados, se requiere celebrar contratos a plazo con productores de
uva o adquirir sus propios viedos y trabajar con una empresa integrada de
manera vertical, tambin los nuevos competidores tendran que emprender una
fuerte labor de mercadotecnia para diferenciar su producto y promocionarlo.
127
Por otro lado debido a la existencia de una gran gama de productores, y por
ende variedades de vino de todas las categoras, el consumidor final es quien
puede elegir entre varios oferentes, incluso algunos segmentos de los
consumidores por la oferta/demanda pueden, en algunas ocasiones, sustituir el
vino por otras bebidas alcohlicas.
128
Respecto a los proveedores de botellas y corchos, estos tienen gran fuerza
debido a que existe una baja oferta de productores, en especial de corchos donde
est muy concentrado en un solo mercado y este abastece a toda la industria.
129
En general, la sustitucin del vino es dbil, sobre todo desde la perspectiva
que se tiene del vino hacia un estilo de vida elevado y de alta cocina, lo que la
cerveza u otros licores no pueden igualar. Sin embargo fuera de este mbito
cualquier otra bebida puede ser un claro sustituto del vino, sobre todo porque los
precios y costos de cambiar de bebida no es ningn impedimento, sin embargo
para sobrellevar esto, existen diferentes clases y variedades de vino, que van de
mayor a menor calidad lo cual se refleja en su precio, por lo que la diversificacin
del mismo vino es alta.
130
marcas, con vinos de calidad Premium, enfocadas a atender los mercados de
mayor exigencia y elite.
a. Mercado Objetivo
2) Modalidades Comercializacin
131
supermercado debido a la cada vez mayor centralizacin de las compras y el
acceso al crdito que otorgan las cadenas comerciales.
132
b. Aspectos Generales
1) Demografa
133
El modelo educativo de Chile y sus artes, se basan en modelos europeos
provenientes de Reino Unido, Francia y Alemania, aunque en el transcurso del
tiempo se han desarrollado una tradicin y cultura propia que combina los grupos
tnicos con la influencia extranjera. La educacin en chile refleja un moderno
sistema; en la actualidad, la educacin bsica que es para nios y jvenes entre 6
y 13 aos es gratuita y obligatoria, y es administrado por el gobierno nacional a
travs del Ministerio de Educacin. La tasa de alfabetizacin alcanza un 97% y es
una de las ms altas de Latino Amrica.
El sector industrial en Chile aporta alrededor del 20% del PIB y ocupa
aproximadamente al 27% de la poblacin econmicamente activa. Su industria se
basa principalmente en el refinado y procesamiento de recursos minerales,
agrcolas y forestales, como lo son el acero y cobre. Tambin otras industrias de
importancia son el cemento, pasta, derivados del papel, productos alimentarios,
textiles, confeccin, tabaco, vidrio, productos qumicos y azcar. La mayora de
estas industrias se encuentra en Santiago, Valparaso y Concepcin.
134
2) Tamao del Mercado
135
precio promedio por litro presenta tambin altibajos, y para el ao 2009 se aprecia
un descenso respecto a su valor en 1999, debido a la crisis financiera que cambio
en las tendencias de consumo a productos de menor valor.
136
Sin embargo fuera de los aspectos tradicionales, cualquier otra bebida
puede ser un claro sustituto del vino, sobre todo porque los precios y costos de
cambiar de bebida no es ningn impedimento, sin embargo para sobrellevar esto,
existen diferentes clases y variedades de vino, que van de mayor a menor calidad
lo cual se refleja en su precio, por lo que la diversificacin del mismo vino es alta.
8. OPORTUNIDADES Y AMENAZAS
a. Oportunidades:
137
Tecnologa de vanguardia disponible.
Investigaciones continas para el mejoramiento de la calidad de los
productos vitivincolas.
Importantes inversiones en viedos y bodegas.
Integracin vertical de las empresas que participan en la industria.
Amplias posibilidades de crecimiento en mercados externos.
Especializacin en vinos de calidad Premium y denominacin de origen,
para as ofertar a mayores precios.
Reduccin del rea implantada en el mundo.
Incremento del consumo de vinos finos en el mundo.
b. Amenazas:
D. ANLISIS DE LA EMPRESA
1. OBJETO SOCIAL
138
grupo de empresas cuyo negocio principal es la produccin y exportacin de
vinos, con cobertura en todo el territorio nacional y presencia en 131 pases.
2. CONSTITUCIN DE LA EMPRESA
139
Actualmente, tiene una posicin de liderazgo en mercados como Reino Unido,
Estados Unidos, Canad, Escandinavia, Europa del Este, Japn y Latinoamrica.
140
El total de viedos (8.720 hectreas) la sita como la cuarta compaa en el
mundo con mayor superficie de viedos plantados. Concha y Toro tiene una
extensa red de bodegas propias y arrendadas ubicadas estratgicamente en los
diferentes valles vitivincolas del pas. Cada una de ellas cuenta con la tecnologa
adecuada para el manejo de cada tipo de uva, desde su recepcin hasta su
guarda en cubas de cemento, estanques de acero inoxidable o barricas. Las
inversiones de los ltimos aos han elevado la capacidad total de vinificacin y
guarda a 314 millones de litros en Chile y a 31 millones en Argentina.
141
Guilisasti, quienes a travs de distintas sociedades de inversin controlan el
28,70% de la empresa, Alfonso Larran Santa Mara con el 6,97%, entre otros.
Adems en la propiedad de la compaa participan los fondos de pensiones de
Chile, fondos mutuos nacionales y extranjeros, compaas de seguros, entre otros.
Los ADR tienen una baja participacin tan solo con el 3,32%.
3. MISIN
4. VISIN
Concha y Toro aspira a ser una de las marcas globales que lideren la
industria vitivincola mundial.
5. CARTA FILOSFICA
142
est orientada a la calidad en todo el proceso productivo y en rescatar las
caractersticas propias y distintivas de cada origen especfico.
6. LOCALIZACIN
143
presente en ms de 40 mercados alrededor del mundo. Via Cono Sur es una
empresa joven e innovadora que se ha posicionado como una bodega del Nuevo
Mundo identificndose con un acercamiento fresco y contemporneo a la
viticultura y a la enologa. La pasin, la calidad y la innovacin son los valores que
la guan e inspiran. Los vinos Cono Sur estn entre las marcas de vino chileno
mejor vendidas en el exigente mercado britnico.
144
Via Maipo: Esta via, ubicada en el valle del mismo nombre,
ha consolidado un amplio rango de productos que incluye vinos
Reserva, Varietales y Bi-Varietales. Este atractivo portfolio,
desarrollado de acuerdo a las necesidades de los consumidores
en los diferentes segmentos de mercado, le ha permitido posicionar la marca en
Europa, Asia y Latinoamrica. El dinamismo de Via Maipo es fruto del desarrollo
de una red propia de distribucin que en la actualidad alcanza 45 pases con lo
cual se asegura una cobertura importante para el futuro crecimiento de la marca.
145
Syrah Ros. Para finalmente incorporar un Icono: Quebrada Seca, que representa
el mejor Chardonnay proveniente de Quebrada Seca en el valle del Limar.
146
147
8. OBJETIVOS ESTRATGICOS DE LA EMPRESA
148
Incorporar nuevos consumidores al mercado de vino.
Fomentar la diferenciacin de los vinos de la compaa, frente a los de la
competencia.
9. ESTRATEGIAS
149
a. Estrategias Genricas
1) Liderazgo en costos
2) Diferenciacin
3) Enfoque
150
Otro dato importante es que a travs de los aos el vino se ha cosiderado
como bebida de estilo de vida elevado relacionado con la alta cocina, o
utilizado para ceremonias de carcter religioso, por lo que quienes acostumbran a
consumirlo, no cambian constantemente sus preferencias hacia esta bebida.
b. Otras Estrategias
1) Penetracin de mercado
2) Desarrollo de mercado
151
de pases de todo el mundo. En los ltimos aos, la compaa ha dado grandes
pasos hacia la integracin de la distribucin con la creacin de oficinas propias en
el extranjero. Dicha red de distribucin ha sido fortalecida con la apertura de
oficinas propias en los mercados considerados como clave, entre los que se
incluye Reino Unido, Brasil y los pases nrdicos, adems de que se tiene una
oficina propia en Shanghai, China.
3) Desarrollo de producto
4) Diversificacin
152
De manera paralela, ha diversificado su alcance a travs del desarrollo de
un portfolio de vias con el objeto de abarcar un mayor nmero de consumidores y
potenciar as sus canales de distribucin.
153
productos con que cuenta la compaa, lo que le permite atender a diversos
segmentos del mercado, su alta capacidad de produccin y tecnificacin que se
fortalece constantemente por su plan de inversiones, la diversidad de mercados en
que tienen presencia sus productos y la tenencia de marcas fuertes en el mercado
local y extranjero, ha permitido a la compaa enfrentar de manera adecuada
complicaciones financieras como la crisis a nivel global vivida recientemente.
Adems el perfil de deuda de la compaa junto con su generacin de recursos a
nivel de caja le permite cumplir holgadamente con sus obligaciones financieras
tanto en el corto como en el largo plazo.
154
ha demostrado con hechos una gestin y estrategia de desarrollo acertada
en el tiempo, esto se refleja en los satisfactorios resultados financieros.
Concha y Toro tiene una solida red de distribucin la cual alcanza a 131
pases y la convierte en la principal compaa en el mundo en
155
diversificacin de mercados y alcance global. Esto se ha logrado por las
relaciones a largo plazo con sus distribuidores lo que ha permitido invertir
en la construccin de la marca y conocimiento en los mercados. Adems de
la apertura de oficinas propias en los principales mercados.
156
Sector vulnerable a potenciales desastres naturales como sequias,
terremotos, heladas, excesos de lluvia, incendios, etc., lo que se traducira
en altos costos y baja calidad de la uva.
E. ANLISIS FINANCIERO.
157
Durante el ao 2009 uno de los principales objetivos de las operaciones
financieras de la empresa, fue el administrar de la manera ms eficiente los
recursos financieros e idear estrategias para enfrentar los impactos que la
volatilidad de los mercados cambiarios tendra sobre la compaa.
2. ESTRATEGIAS FINANCIERAS
a. Polticas de Inversin
158
En cuanto a la investigacin y desarrollo la compaa no invierte grandes
cantidades de recursos, ya que estos rubros dependen principalmente de
acuerdos con empresas nacionales, extranjeras y de instituciones educativas
como la Universidad de Chile, Pontificia Universidad Catlica de Chile y la
Universidad de Concepcin, quienes son las que realizan las investigaciones en
las reas agrcolas y enolgicas.
b. Polticas de Financiamiento
c. Polticas de Endeudamiento
159
Las actividades financieras de la compaa, respecto a su endeudamiento
con bancos, se basa en cubrir las necesidades de capital de trabajo propio de su
giro y las inversiones en activos fijos que la empresa requiere, por lo que se toma
o cancela deuda de acuerdo a los requerimientos de caja.
3. ESTADOS FINANCIEROS
160
a. Balance General: Se presentan los balances al da 31 de diciembre para los ltimos 10 aos (2000-2009).
Actualizados respecto del IPC con la nueva base del 2009. Las cifras son presentadas en miles de pesos chilenos.
VIA CONCHA Y TORO, S.A.
BALANCE GENERAL
CIFRAS EXPRESADAS EN MILES DE PESOS.
ACTIVOS 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Disponible 2.047.431 2.719.191 2.930.161 3.070.098 2.215.497 1.719.337 2.306.073 2.903.505 3.962.313 7.112.329
Depsitos a Plazo 5.377 466.361 1.340.510 - - - - - - -
Valores Negociables 1.770.838 325.878 166.274 491 - - - - - -
Deudores por Ventas 36.632.655 38.979.913 46.926.572 48.896.255 61.166.247 58.447.257 78.866.434 76.807.380 103.922.342 96.626.214
Documentos por Cobrar 2.994.961 2.669.999 2.376.686 2.936.045 2.897.343 3.760.974 2.557.326 2.683.416 2.688.585 3.621.413
Deudores Varios 1.473.301 1.048.026 1.067.451 1.435.084 1.744.655 1.673.804 2.622.303 2.595.032 4.270.053 4.512.879
Dctos. y Cuentas Emp. Relacionadas 479.813 767.376 735.186 620.851 447.489 152.576 367.358 10.467 240.912 224.615
Existencias 50.843.172 44.815.163 44.213.016 52.655.598 64.945.111 87.140.313 87.303.268 91.369.864 113.710.675 118.577.977
Impuestos por Recuperar 2.636.633 2.369.049 2.437.336 4.461.419 4.870.289 8.463.954 8.083.290 6.807.969 10.095.360 7.820.083
Gastos pagados por Anticipado 7.110.288 8.051.157 8.604.783 9.040.205 11.299.226 11.039.537 11.717.295 10.768.916 13.620.616 12.265.386
Impuestos Diferidos 1.090.159 1.057.922 1.567.787 1.420.549 1.381.204 1.826.641 2.460.630 2.319.179 2.877.975 3.437.021
Otros Activos Circulantes - 266.760 - 2.092.306 1.049.423 352.126 2.043 425.543 1.977.889 995.943
Contratos de Leasing - - - - - - - - - -
Activos para Leasing - - - - - - - - - -
TOTAL ACTIVOS CIRCULANTES 107.084.627 103.536.795 112.365.761 126.628.902 152.016.483 174.576.518 196.286.019 196.691.270 257.366.719 255.193.859
Terrenos 21.339.012 22.125.339 22.632.543 23.987.800 30.835.296 38.204.890 38.667.716 49.843.912 57.421.721 59.783.183
Construcciones y Obras de Infraestructura 91.793.392 95.619.869 98.939.295 114.600.968 130.651.174 146.676.314 165.497.772 182.245.058 212.115.047 224.147.081
Maquinas y Equipos 33.016.447 37.728.316 39.811.365 41.927.952 45.998.442 57.493.333 56.968.262 63.259.077 70.914.423 71.019.104
Otros Activos Fijos 9.058.994 9.221.545 11.723.824 13.017.665 12.833.200 12.770.069 13.659.713 16.117.420 17.970.458 19.177.457
Mayor Valor por Retasacin Tcnica 4.791.545 4.665.120 4.527.372 4.453.744 4.190.677 4.027.017 3.942.335 3.870.607 3.838.961 3.776.327
Depreciacin - 39.583.541 - 44.118.623 - 49.824.317 - 59.266.998 - 69.904.179 - 82.064.482 - 94.549.779 - 105.523.073 - 119.352.450 - 132.279.172
TOTAL ACTIVOS FIJOS 120.415.849 125.241.566 127.810.082 138.721.133 154.604.609 177.107.143 184.186.019 209.813.001 242.908.160 245.623.980
Inversiones en Empresas Relacionadas 4.984.821 5.684.197 6.825.455 7.244.089 7.620.777 7.930.524 8.296.134 7.628.173 8.123.770 8.695.691
Inversiones en Otras Sociedades 241.302 305.548 337.364 346.720 362.488 362.269 360.616 358.079 366.560 506.765
Menor Valor de Inversiones 1.815.992 1.661.702 1.560.615 1.459.548 1.360.550 1.274.303 1.183.447 1.094.088 1.026.426 931.517
Mayor Valor de Inversiones - - - - - - - - - -
Deudores de Largo Plazo 9.149 8.914 8.925 8.924 - - - - - -
Dctos. Y Cuentas por cobrar Emp. Relacionadas - - - - - - - - - -
Impuestos Diferidos Largo Plazo - - - - - - - - - -
Intangibles 446.802 682.538 868.823 1.293.694 1.797.065 3.927.254 5.046.689 5.445.369 7.424.480 7.861.026
Amortizacin - 26.466 - 117.414 - 147.708 - 230.475 - 332.110 - 330.990 - 526.328 - 736.319 - 1.021.295 - 1.307.249
Otros - 467.672 - 7.569 497.362 1.042.924 2.800.632 2.877.051 3.254.235 2.812.351
Contratos de Leasing Largo Plazo - - - - - - - - - -
TOTAL OTROS ACTIVOS 7.471.600 8.693.156 9.453.474 10.130.070 11.306.132 14.206.284 17.161.189 16.666.441 19.174.176 19.500.102
TOTAL ACTIVOS 234.972.075 237.471.518 249.629.317 275.480.104 317.927.224 365.889.944 397.633.227 423.170.713 519.449.054 520.317.940
Fuente: Elaboracin Propia en base a informacin de Via Concha y Toro publicada en la S.V.S.
161
VIA CONCHA Y TORO, S.A.
BALANCE GENERAL
CIFRAS EXPRESADAS EN MILES DE PESOS.
PASIVOS 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Obligaciones con Bancos Corto Plazo 25.749.930 17.986.336 11.080.896 17.713.307 18.491.446 18.694.523 28.472.934 8.665.359 59.310.261 21.433.491
Obligaciones con Bancos L/P Porcin C/P 4.492.284 5.715.197 13.894.312 10.923.900 16.167.978 14.666.017 9.982.595 15.961.686 11.232.857 5.511.879
Obligaciones con el Pblico - - - - - - - - - 5.201.270
Obligaciones con el Pblico - Porcin C/P - Bonos 785.940 794.963 826.835 - - 348.035 346.147 343.567 1.616.607 2.841.315
Obligaciones L/P con vencimiento 1 AO 122.792 126.675 134.439 624.719 349.177 230.001 214.710 386.482 458.241 928.814
Dividendos por Pagar 1.341.860 1.342.465 1.390.215 1.555.820 1.783.744 2.148.954 2.095.583 1.942.840 1.814.886 1.976.228
Cuentas por Pagar 13.283.112 13.914.136 15.221.904 15.000.795 17.699.779 16.778.090 25.881.118 33.020.902 45.781.825 40.409.487
Documentos por Pagar 218.362 421.318 1.928.128 1.711.914 1.526.782 3.434.050 2.511.203 3.379.312 3.568.718 3.050.457
Acreedores Varios 20.361 1.082.052 645.556 1.254.982 2.311.049 2.531.182 1.049.754 4.205.929 2.397.294 922.965
Dctos. Y Cuentas por pagar Emp. Relacionadas 3.113.944 2.219.341 2.756.659 3.192.637 3.606.965 1.529.601 3.787.173 4.136.535 3.632.095 2.521.827
Provisiones 7.199.831 6.339.457 9.807.923 14.793.633 15.287.246 17.969.230 21.278.099 23.315.502 30.184.893 30.037.275
Retenciones 1.301.634 2.360.593 1.995.589 2.588.853 2.873.462 4.044.839 3.289.272 3.334.937 4.765.519 8.707.425
Impuesto a la Renta - 701.443 135.408 - 706.813 - 1.033.063 2.420.555 667.887 3.703.693
Ingresos Percibidos por Adelantado - 12.708 53.191 59.444 131.560 407.690 1.003.511 24.657 1.710.142 12.912
Impuestos Diferidos - - - - - - - - - -
Otros Pasivos Circulantes 68.475 - 143.391 18.017 200.732 28.638 422.722 51.464 211.560 -
TOTAL PASIVOS CIRCULANTES 57.698.525 53.016.684 60.014.445 69.438.019 81.136.733 82.810.851 101.367.883 101.189.726 167.352.783 127.259.039
Obligaciones con Bancos e Instituciones Financieras 26.303.971 26.145.170 17.244.315 24.031.137 37.208.503 28.232.566 28.925.415 24.010.311 27.053.458 23.753.861
Obligaciones con el Pblico L/P - Bonos 1.614.857 809.788 - - - 42.711.668 42.479.850 42.161.020 41.774.466 38.846.222
Documentos por Pagar L/P - - 213.015 - - - 101.111 - - -
Acreedores Varios 1.380.880 1.290.148 1.143.754 1.121.349 921.186 666.852 448.522 1.483.481 1.138.097 564.195
Dctos. Y Cuentas por pagar Emp. Relacionadas 3.581.339 3.219.247 2.748.761 1.123.629 - - 2.008.434 2.084.065 1.953.377 1.692.854
Provisiones 509.756 589.048 725.808 751.093 825.741 1.065.917 1.165.667 1.267.447 1.615.237 1.662.004
Impuestos Diferidos 2.273.764 3.340.337 4.122.174 4.625.931 5.648.577 8.234.480 10.123.395 11.695.549 14.639.526 13.848.272
Otros Pasivos Largo Plazo - 663.962 645.720 - - - - - - -
TOTAL PASIVOS DE LARGO PLAZO 35.664.566 36.057.699 26.843.548 31.653.139 44.604.008 80.911.483 85.252.395 82.701.873 88.174.159 80.367.409
INTERES MINORITARIO 68.214 74.870 88.417 94.215 11.549 11.315 13.202 17.369 7 - 4
Capital Pagado 54.482.966 53.082.873 53.173.243 53.135.376 53.172.827 53.140.784 52.898.195 52.690.096 53.579.690 74.063.460
Reserva Revalorizacin Capital - - - - - - - - - -
Sobreprecio en Venta de Acciones Propias 6.357.457 6.194.085 6.204.629 6.200.212 6.204.581 6.200.842 6.172.535 6.148.252 6.252.057 6.107.464
Otras Reservas 10.917.317 11.007.610 11.556.729 8.553.105 8.550.945 8.545.818 8.551.708 8.440.330 8.582.832 8.502.809
Utilidades Retenidas 69.783.029 78.037.698 91.748.305 106.406.040 124.246.581 134.268.851 143.377.309 171.983.066 195.507.525 224.017.764
Reserva Futuros Dividendos 55.626.593 64.749.236 75.191.798 87.556.881 101.723.732 118.300.336 131.024.386 141.576.722 166.039.796 184.737.713
Utilidades Acumuladas - - - - - - - - - -
Perdidas Acumuladas - - - - - - - - - -
Utilidad del Ejercicio 18.068.380 17.343.567 20.798.402 23.443.710 27.944.636 22.620.370 18.719.512 36.589.083 35.262.675 44.919.304
Dividendos Provisorios - 3.911.944 - 4.055.106 - 4.241.895 - 4.594.551 - 5.421.786 - 6.651.856 - 6.366.589 - 6.182.739 - 5.794.945 - 5.639.253
Dficit Acumulado perodo desarrollo - - - - - - - - - -
TOTAL PATRIMONIO 141.540.770 148.322.265 162.682.907 174.294.732 192.174.935 202.156.295 210.999.748 239.261.744 263.922.105 312.691.497
TOTAL PASIVOS MAS PATRIMONIO 234.972.075 237.471.518 249.629.317 275.480.104 317.927.224 365.889.944 397.633.227 423.170.713 519.449.054 520.317.940
Fuente: Elaboracin Propia en base a informacin de Via Concha y Toro publicada en la S.V.S.
162
b. Estado de Resultados: Se presentan los estados de resultados de los ltimos 10 ejercicios (2000-2009).
Actualizados respecto del IPC con la nueva base del 2009. Las cifras son presentadas en miles de pesos chilenos.
VIA CONCHA Y TORO, S.A.
ESTADO DE RESULTADOS
CIFRAS EXPRESADAS EN MILES DE PESOS.
ESTADO DE RESULTADOS 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Ingresos de Explotacin 139.345.564 146.367.876 163.613.286 193.445.414 231.798.205 239.243.711 250.021.262 307.022.489 323.181.073 359.670.982
Costos de Explotacin - 89.583.632 - 92.144.519 - 99.770.191 - 119.002.767 - 142.979.326 - 156.084.525 - 163.845.277 - 183.381.733 - 194.211.120 - 228.504.532
Margen de Explotacin 49.761.932 54.223.357 63.843.095 74.442.647 88.818.879 83.159.186 86.175.984 123.640.756 128.969.953 131.166.449
Gastos de Administracin y Ventas - 26.042.857 - 30.468.151 - 37.692.360 - 46.610.149 - 51.352.172 - 53.565.220 - 58.001.159 - 72.885.050 - 77.526.780 - 85.792.696
Resultado Operacional 23.719.075 23.755.206 26.150.735 27.832.498 37.466.708 29.593.966 28.174.826 50.755.707 51.443.174 45.373.753
Ingresos Financieros 155.421 164.317 137.988 50.923 61.502 186.834 187.972 172.661 555.968 741.214
Utilidad Inversin Empresa Relacionada 529.153 734.228 970.352 1.158.809 473.126 476.259 559.755 683.959 464.789 745.340
Otros Ingresos Fuera de la Explotacin 1.302.632 2.585.095 2.237.909 492.314 377.756 3.377.232 359.436 418.923 953.507 343.573
Prdida Inversin Empresas Relacionadas - - 10.562 - - - - - - - -
Amortizacin menor valor Inversiones - 32.309 - 107.623 - 103.826 - 99.956 - 100.027 - 85.427 - 85.040 - 84.704 - 86.134 - 85.330
Gastos Financieros - 2.996.324 - 2.796.627 - 1.385.681 - 1.232.806 - 2.140.636 - 4.235.839 - 4.973.951 - 4.912.137 - 6.405.542 - 5.676.864
Otros Egresos fuera de la Explotacin - 172.797 - 205.294 - 236.617 - 1.162.108 - 487.914 - 2.392.190 - 436.218 - 1.156.622 - 835.250 - 467.937
Correccin Monetaria - 1.359.379 - 1.115.547 - 329.115 - 284.881 37.611 - 208.834 - 415.558 - 892.785 - 597.060 1.472.666
Diferencias de Cambio - 274.374 - 2.132.967 - 2.832.037 943.176 - 1.795.698 37.113 302.278 386.367 - 1.100.523 11.328.686
Resultado No Operacional - 2.847.976 - 2.884.980 - 1.541.028 - 134.528 - 3.574.280 - 2.844.852 - 4.501.326 - 5.384.338 - 7.050.246 8.401.347
Resultado Antes de Impuesto a la Renta 20.871.099 20.870.225 24.609.708 27.697.970 33.892.428 26.749.114 23.673.499 45.371.369 44.392.928 53.775.101
Impuesto a la Renta - 2.798.646 - 3.518.282 - 3.797.895 - 4.248.306 - 5.960.722 - 4.128.944 - 4.952.053 - 8.772.902 - 9.130.229 - 8.855.789
Items Extraordinarios - - - - - - - - - -
Utilidad Antes de Interes Minoritario 18.072.453 17.351.944 20.811.813 23.449.664 27.931.706 22.620.170 18.721.447 36.598.466 35.262.699 44.919.312
Inters Minoritario - 4.073 - 8.376 - 13.411 - 5.954 4.635 201 - 1.934 - 9.383 - 24 - 8
Utilidad Lquida 18.068.380 17.343.567 20.798.402 23.443.710 27.936.341 22.620.370 18.719.512 36.589.083 35.262.675 44.919.304
UTILIDAD (PERDIDA) DEL EJERCICIO 18.068.380 17.343.567 20.798.402 23.443.710 27.944.636 22.620.370 18.719.512 36.589.083 35.262.675 44.919.304
Fuente: Elaboracin Propia en base a informacin de Via Concha y Toro publicada en la S.V.S.
163
c. Estado Flujo de Efectivo: Se presentan los flujos de efectivo al da 31 de diciembre de los ltimos 10 aos (2000-
2009). Actualizados con la nueva base del IPC 2009. Cifras son presentadas en miles de pesos chilenos.
VIA CONCHA Y TORO, S.A.
FLUJO DE EFECTIVO
CIFRAS EXPRESADAS EN MILES DE PESOS.
ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO - INDIRECTO 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Recaudacin de Deudores por Venta 144.686.339 163.860.027 235.938.654 199.786.766 244.739.102 250.196.764 231.351.284 344.854.048 323.928.373 292.193.784
Ingresos Financieros Percibidos 136.123 173.182 70.428 100.136 764.745 1.044.035 187.972 164.795 530.442 778.845
Dividendos y otros Repartos Percibidos 83.634 19.713 14.070 23.979 115.723 204.366 220.108 1.285.474 153.718 4.402
Otros Ingresos Percibidos 522.230 732.826 1.901.730 10.038.876 14.345.530 25.981.790 23.175.905 27.937.386 34.613.304 27.050.669
Pago a Proveedores y Personal - 120.662.591 - 128.973.579 - 206.149.361 - 176.857.315 - 227.761.778 - 239.784.825 - 200.494.506 - 283.492.936 - 296.832.186 - 263.055.245
Intereses Pagados - 2.513.943 - 3.287.737 - 1.690.607 - 772.437 - 2.127.437 - 3.526.857 - 4.071.292 - 5.671.236 - 3.215.762 - 5.493.376
Impuesto a la Renta - 2.722.487 - 827.438 - 3.257.221 - 4.827.666 - 4.107.242 - 5.005.649 - 3.200.111 - 4.928.941 - 5.532.144 - 3.803.913
Otros Gastos Pagados - 1.259.241 - 660.401 - 1.213.192 - 319.694 - 671.177 - 76.288 - 778.605 - 2.190.994 - 53.553 - 197.352
IVA y Otros Similares Pagados - 1.867.072 - 3.662.841 - 1.250.943 - 7.446.807 - 8.388.099 - 13.896.316 - 13.520.660 - 14.699.580 - 32.142.444 - 12.263.290
Flujo Neto Originado por Actividades de la Operacin 16.402.992 27.373.753 24.363.558 19.725.840 16.909.367 15.137.021 32.870.095 63.258.015 21.449.747 35.214.525
Flujo Neto Originado por Actividades de Financiamiento - 1.243.629 - 14.298.320 - 16.679.471 1.472.042 12.448.242 23.797.112 - 2.141.048 - 23.681.954 29.348.070 2.417.647
Venta de Activo Fijo 1.044.720 1.816.912 1.919.722 281.594 74.096 74.371 3.359 47.991 1.316 304.186
Ventas de Inversiones Permanentes 1.134.952 - - - - - - - - -
Ventas de Otras Inversiones - - - - - - - 76.285 - -
Recaudacin de Prstamos Documentados a Empresas Relacionadas - - - - - - - - - -
Recaudacin de Otros Prstamos a Empresas Relacionadas - - - - - - - - - -
Otros Ingresos de Inversin - - - 85.761 - - - - - -
Incorporacin de Activos Fijos - 13.785.456 - 12.537.813 - 7.092.340 - 21.489.729 - 28.932.441 - 36.157.961 - 28.415.470 - 37.874.006 - 47.153.119 - 33.378.659
Pago de Intereses Capitalizados - 1.206.790 - 955.774 - 585.310 - 72.746 - - 355.415 - 431.570 - 486.651 - 940.979 - 778.125
Inversiones Permanentes - - 1.266.238 - 693.110 - 675.951 - 1.250.444 - 993.522 - - - 16.203 -
Inversiones en Instrumentos Financieros - - - - - - - - - -
Prstamos documentados a empresas Relacionadas - - - - - - - - - -
Otros Prstamos documentados a Empresas Relacionadas - - - - - - - - - -
Otros Desembolsos de Inversin - - 378.811 - 470.506 - 85.850 - 6.334 - 1.706.565 - 1.186.453 - 435.949 - 1.639.745 - 252.928
Fujo Neto Originados por Actividades de Inversin - 12.812.574 - 13.321.723 - 6.921.544 - 21.956.921 - 30.115.123 - 39.139.091 - 30.030.133 - 38.672.330 - 49.748.729 - 34.105.525
Flujo Neto Total del Perodo 2.346.789 - 246.290 762.543 - 759.040 - 757.514 - 204.958 698.914 903.731 1.049.088 3.526.648
Efecto de la Inflacin sobre el Efectivo y Efectivo Equivalente - 18.572 31.843 156.995 - 604.157 - 99.251 - 289.867 - 104.329 - 297.227 - 39.300 - 331.034
Variacin Neta del Efectivo y Efectivo Equivalente 2.328.216 - 214.447 919.538 - 1.363.197 - 856.764 - 494.825 594.585 606.504 1.009.787 3.195.613
Saldo Inicial de Efectivo y Efectivo Equivalente 1.495.430 3.725.386 3.516.916 4.433.295 3.072.261 2.214.162 1.711.488 2.297.001 2.952.526 3.916.716
Saldo Final de Efectivo y Efectivo Equivalente 3.823.646 3.510.940 4.436.454 3.070.098 2.215.497 1.719.337 2.306.073 2.903.505 3.962.313 7.112.329
Fuente: Elaboracin Propia en base a informacin de Via Concha y Toro publicada en la S.V.S.
164
d. Estado de Fuentes y Usos Esquemtico.
Fuente: Elaboracin Propia en base a informacin de Via Concha y Toro publicada en la S.V.S.
165
4. ANLISIS FINANCIERO
166
VIA CONCHA Y TORO, S.A.
BALANCE GENERAL
ACTIVOS 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Promedio
Disponible 0,87% 1,15% 1,17% 1,11% 0,70% 0,47% 0,58% 0,69% 0,76% 1,37% 0,89%
Depositos a Plazo 0,00% 0,20% 0,54% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,07%
Valores Negociables 0,75% 0,14% 0,07% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,10%
Deudores por Ventas 15,59% 16,41% 18,80% 17,75% 19,24% 15,97% 19,83% 18,15% 20,01% 18,57% 18,03%
Documentos por Cobrar 1,27% 1,12% 0,95% 1,07% 0,91% 1,03% 0,64% 0,63% 0,52% 0,70% 0,88%
Deudores Varios 0,63% 0,44% 0,43% 0,52% 0,55% 0,46% 0,66% 0,61% 0,82% 0,87% 0,60%
Dctos. y Cuentas Emp. Relacionadas 0,20% 0,32% 0,29% 0,23% 0,14% 0,04% 0,09% 0,00% 0,05% 0,04% 0,14%
Existencias 21,64% 18,87% 17,71% 19,11% 20,43% 23,82% 21,96% 21,59% 21,89% 22,79% 20,98%
Impuestos por Recuperar 1,12% 1,00% 0,98% 1,62% 1,53% 2,31% 2,03% 1,61% 1,94% 1,50% 1,56%
Gastos pagados por Anticipado 3,03% 3,39% 3,45% 3,28% 3,55% 3,02% 2,95% 2,54% 2,62% 2,36% 3,02%
Impuestos Diferidos 0,46% 0,45% 0,63% 0,52% 0,43% 0,50% 0,62% 0,55% 0,55% 0,66% 0,54%
Otros Activos Circulantes 0,00% 0,11% 0,00% 0,76% 0,33% 0,10% 0,00% 0,10% 0,38% 0,19% 0,20%
Contratos de Leasing 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Activos para Leasing 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
TOTAL ACTIVOS CIRCULANTES 45,57% 43,60% 45,01% 45,97% 47,81% 47,71% 49,36% 46,48% 49,55% 49,05% 47,01%
Terrenos 9,08% 9,32% 9,07% 8,71% 9,70% 10,44% 9,72% 11,78% 11,05% 11,49% 10,04%
Construcciones y Obras de Infraestructura 39,07% 40,27% 39,63% 41,60% 41,09% 40,09% 41,62% 43,07% 40,83% 43,08% 41,03%
Maquinas y Equipos 14,05% 15,89% 15,95% 15,22% 14,47% 15,71% 14,33% 14,95% 13,65% 13,65% 14,79%
Otros Activos Fijos 3,86% 3,88% 4,70% 4,73% 4,04% 3,49% 3,44% 3,81% 3,46% 3,69% 3,91%
Mayor Valor por Retasacin Tcnica 2,04% 1,96% 1,81% 1,62% 1,32% 1,10% 0,99% 0,91% 0,74% 0,73% 1,32%
Depreciacin -16,85% -18,58% -19,96% -21,51% -21,99% -22,43% -23,78% -24,94% -22,98% -25,42% -21,84%
TOTAL ACTIVOS FIJOS 51,25% 52,74% 51,20% 50,36% 48,63% 48,40% 46,32% 49,58% 46,76% 47,21% 49,24%
Inversiones en Empresas Relacionadas 2,12% 2,39% 2,73% 2,63% 2,40% 2,17% 2,09% 1,80% 1,56% 1,67% 2,16%
Inversiones en Otras Sociedades 0,10% 0,13% 0,14% 0,13% 0,11% 0,10% 0,09% 0,08% 0,07% 0,10% 0,10%
Menor Valor de Inversiones 0,77% 0,70% 0,63% 0,53% 0,43% 0,35% 0,30% 0,26% 0,20% 0,18% 0,43%
Mayor Valor de Inversiones 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Deudores de Largo Plazo 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Dctos. Y Cuentas por cobrar Emp. Relacionadas 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Impuestos Diferidos Largo Plazo 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Intangibles 0,19% 0,29% 0,35% 0,47% 0,57% 1,07% 1,27% 1,29% 1,43% 1,51% 0,84%
Amortizacin -0,01% -0,05% -0,06% -0,08% -0,10% -0,09% -0,13% -0,17% -0,20% -0,25% -0,12%
Otros 0,00% 0,20% 0,00% 0,00% 0,16% 0,29% 0,70% 0,68% 0,63% 0,54% 0,32%
Contratos de Leasing Largo Plazo 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
TOTAL OTROS ACTIVOS 3,18% 3,66% 3,79% 3,68% 3,56% 3,88% 4,32% 3,94% 3,69% 3,75% 3,74%
TOTAL ACTIVOS 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%
Fuente: Elaboracin Propia en base a informacin de Via Concha y Toro publicada en la S.V.S.
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BALANCE GENERAL
PASIVOS 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Promedio
Obligaciones con Bancos Corto Plazo 10,96% 7,57% 4,44% 6,43% 5,82% 5,11% 7,16% 2,05% 11,42% 4,12% 6,51%
Obligaciones con Bancos Porcin L/P 1,91% 2,41% 5,57% 3,97% 5,09% 4,01% 2,51% 3,77% 2,16% 1,06% 3,24%
Obligaciones con el Pblico 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 1,00% 0,10%
Obligaciones con el Pblico - Porcion C/P - Bonos 0,33% 0,33% 0,33% 0,00% 0,00% 0,10% 0,09% 0,08% 0,31% 0,55% 0,21%
Obligaciones L/P con vencimiento 1 AO 0,05% 0,05% 0,05% 0,23% 0,11% 0,06% 0,05% 0,09% 0,09% 0,18% 0,10%
Dividendos por Pagar 0,57% 0,57% 0,56% 0,56% 0,56% 0,59% 0,53% 0,46% 0,35% 0,38% 0,51%
Cuentas por Pagar 5,65% 5,86% 6,10% 5,45% 5,57% 4,59% 6,51% 7,80% 8,81% 7,77% 6,41%
Documentos por Pagar 0,09% 0,18% 0,77% 0,62% 0,48% 0,94% 0,63% 0,80% 0,69% 0,59% 0,58%
Acreedores Varios 0,01% 0,46% 0,26% 0,46% 0,73% 0,69% 0,26% 0,99% 0,46% 0,18% 0,45%
Dctos. Y Cuentas por pagar Emp. Relacionadas 1,33% 0,93% 1,10% 1,16% 1,13% 0,42% 0,95% 0,98% 0,70% 0,48% 0,92%
Provisiones 3,06% 2,67% 3,93% 5,37% 4,81% 4,91% 5,35% 5,51% 5,81% 5,77% 4,72%
Retenciones 0,55% 0,99% 0,80% 0,94% 0,90% 1,11% 0,83% 0,79% 0,92% 1,67% 0,95%
Impuesto a la Renta 0,00% 0,30% 0,05% 0,00% 0,22% 0,00% 0,26% 0,57% 0,13% 0,71% 0,22%
Ingresos Percibidos por Adelantado 0,00% 0,01% 0,02% 0,02% 0,04% 0,11% 0,25% 0,01% 0,33% 0,00% 0,08%
Impuestos Diferidos 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Otros Pasivos Circulantes 0,03% 0,00% 0,06% 0,01% 0,06% 0,01% 0,11% 0,01% 0,04% 0,00% 0,03%
TOTAL PASIVOS CIRCULANTES 24,56% 22,33% 24,04% 25,21% 25,52% 22,63% 25,49% 23,91% 32,22% 24,46% 25,04%
Obligaciones con Bancos e Instituciones Financieras 11,19% 11,01% 6,91% 8,72% 11,70% 7,72% 7,27% 5,67% 5,21% 4,57% 8,00%
Obligaciones con el Pblico L/P - Bonos 0,69% 0,34% 0,00% 0,00% 0,00% 11,67% 10,68% 9,96% 8,04% 7,47% 4,89%
Documentos por Pagar L/P 0,00% 0,00% 0,09% 0,00% 0,00% 0,00% 0,03% 0,00% 0,00% 0,00% 0,01%
Acreedores Varios 0,59% 0,54% 0,46% 0,41% 0,29% 0,18% 0,11% 0,35% 0,22% 0,11% 0,33%
Dctos. Y Cuentas por pagar Emp. Relacionadas 1,52% 1,36% 1,10% 0,41% 0,00% 0,00% 0,51% 0,49% 0,38% 0,33% 0,61%
Provisiones 0,22% 0,25% 0,29% 0,27% 0,26% 0,29% 0,29% 0,30% 0,31% 0,32% 0,28%
Impuestos Diferidos 0,97% 1,41% 1,65% 1,68% 1,78% 2,25% 2,55% 2,76% 2,82% 2,66% 2,05%
Otros Pasivos Largo Plazo 0,00% 0,28% 0,26% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,05%
TOTAL PASIVOS DE LARGO PLAZO 15,18% 15,18% 10,75% 11,49% 14,03% 22,11% 21,44% 19,54% 16,97% 15,45% 16,22%
INTERES MINORITARIO 0,03% 0,03% 0,04% 0,03% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,02%
Capital Pagado 23,19% 22,35% 21,30% 19,29% 16,72% 14,52% 13,30% 12,45% 10,31% 14,23% 16,77%
Reserva Revalorizacin Capital 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Sobreprecio en Venta de Acciones Propias 2,71% 2,61% 2,49% 2,25% 1,95% 1,69% 1,55% 1,45% 1,20% 1,17% 1,91%
Otras Reservas 4,65% 4,64% 4,63% 3,10% 2,69% 2,34% 2,15% 1,99% 1,65% 1,63% 2,95%
Utilidades Retenidas 29,70% 32,86% 36,75% 38,63% 39,08% 36,70% 36,06% 40,64% 37,64% 43,05% 37,11%
Reserva Futuros Dividendos 23,67% 27,27% 30,12% 31,78% 32,00% 32,33% 32,95% 33,46% 31,96% 35,50% 31,10%
Utilidades Acumuladas 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Perdidas Acumuladas 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Utilidad del Ejercicio 7,69% 7,30% 8,33% 8,51% 8,79% 6,18% 4,71% 8,65% 6,79% 8,63% 7,56%
Dividendos Provisorios -1,66% -1,71% -1,70% -1,67% -1,71% -1,82% -1,60% -1,46% -1,12% -1,08% -1,55%
Deficit Acumulado periodo desarrollo 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
TOTAL PATRIMONIO 60,24% 62,46% 65,17% 63,27% 60,45% 55,25% 53,06% 56,54% 50,81% 60,10% 58,73%
TOTAL PASIVOS MAS PATRIMONIO 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%
Fuente: Elaboracin Propia en base a informacin de Via Concha y Toro publicada en la S.V.S.
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VIA CONCHA Y TORO, S.A.
ESTADO DE RESULTADOS
ESTADO DE RESULTADO 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Promedio
Ingresos de Explotacin 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%
Costos de Explotacin -64,29% -62,95% -60,98% -61,52% -61,68% -65,24% -65,53% -59,73% -60,09% -63,53% -62,55%
Margen de Explotacin 35,71% 37,05% 39,02% 38,48% 38,32% 34,76% 34,47% 40,27% 39,91% 36,47% 37,45%
Gastos de Administracin y Ventas -18,69% -20,82% -23,04% -24,09% -22,15% -22,39% -23,20% -23,74% -23,99% -23,85% -22,60%
Resultado Operacional 17,02% 16,23% 15,98% 14,39% 16,16% 12,37% 11,27% 16,53% 15,92% 12,62% 14,85%
Ingresos Financieros 0,11% 0,11% 0,08% 0,03% 0,03% 0,08% 0,08% 0,06% 0,17% 0,21% 0,09%
Utilidad Inversin Empresa Relacionada 0,38% 0,50% 0,59% 0,60% 0,20% 0,20% 0,22% 0,22% 0,14% 0,21% 0,33%
Otros Ingresos Fuera de la Explotacin 0,93% 1,77% 1,37% 0,25% 0,16% 1,41% 0,14% 0,14% 0,30% 0,10% 0,66%
Prdida Inversin Empresas Relacionadas 0,00% -0,01% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Amortizacin menor valor Inversiones -0,02% -0,07% -0,06% -0,05% -0,04% -0,04% -0,03% -0,03% -0,03% -0,02% -0,04%
Gastos Financieros -2,15% -1,91% -0,85% -0,64% -0,92% -1,77% -1,99% -1,60% -1,98% -1,58% -1,54%
Otros Egresos fuera de la Explotacin -0,12% -0,14% -0,14% -0,60% -0,21% -1,00% -0,17% -0,38% -0,26% -0,13% -0,32%
Correccin Monetaria -0,98% -0,76% -0,20% -0,15% 0,02% -0,09% -0,17% -0,29% -0,18% 0,41% -0,24%
Diferencias de Cambio -0,20% -1,46% -1,73% 0,49% -0,77% 0,02% 0,12% 0,13% -0,34% 3,15% -0,06%
Resultado No Operacional -2,04% -1,97% -0,94% -0,07% -1,54% -1,19% -1,80% -1,75% -2,18% 2,34% -1,12%
Resultado Antes de Impuesto a la Renta 14,98% 14,26% 15,04% 14,32% 14,62% 11,18% 9,47% 14,78% 13,74% 14,95% 13,73%
Impuesto a la Renta -2,01% -2,40% -2,32% -2,20% -2,57% -1,73% -1,98% -2,86% -2,83% -2,46% -2,34%
Items Extraordinarios 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Utilidad Antes de Interes Minoritario 12,97% 11,86% 12,72% 12,12% 12,05% 9,45% 7,49% 11,92% 10,91% 12,49% 11,40%
Interes Minorotario 0,00% -0,01% -0,01% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Utilidad Liquida 12,97% 11,85% 12,71% 12,12% 12,05% 9,45% 7,49% 11,92% 10,91% 12,49% 11,40%
Amortizacin Mayor Valor de Inversiones 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
UTILIDAD (PERDIDA) DEL EJERCICIO 12,97% 11,85% 12,71% 12,12% 12,06% 9,45% 7,49% 11,92% 10,91% 12,49% 11,40%
Fuente: Elaboracin Propia en base a informacin de Via Concha y Toro publicada en la S.V.S.
169
Al cierre del ejercicio 2009, y en promedio en los ltimos diez aos, los
Activos Circulantes y Fijos tienen casi la misma representacin dentro del Activo
Total, aunque de manera no muy distante al cierre de 2009 la proporcin del
Activo Circulante sobre los Activos Fijos es mayor en casi 2 puntos porcentuales,
mientras que al inicio de la dcada los Fijos sobrepasaban en ms de 6 puntos
porcentuales la a los circulantes.
Fuente: Elaboracin Propia en base a informacin de Via Concha y Toro publicada en la S.V.S.
170
circulante). La segunda mayor deuda son las obligaciones con terceros a corto y
largo plazo (bonos) representan el 9,02% del total de los pasivos en 2009. Al
cierre del mismo ejercicio otro pasivo de relevancia son las Cuentas por Pagar y
las Provisiones que son el 7,77% y 5,77% respectivamente; a esta fecha el 8,01%
de los pasivos corresponde a deuda en bonos a largo y el 1% a corto plazo, esta
deuda se ha ido amortizando ya que en el ao 2005 esta representaba el 11,77%
por un monto de $43.059.703 miles de pesos. El contar con deuda bancaria,
bonos y emisin de nuevas acciones, se da con el objetivo de contar con distintos
instrumentos y plazos para obtener mejor el financiamiento y contar con recursos
frescos para las actividades de operacin, pago e inversin de la empresa.
Fuente: Elaboracin Propia en base a informacin de Via Concha y Toro publicada en la S.V.S.
171
En el balance general se puede apreciar tambin que sus activos lquidos,
cubren sin problema alguno sus pasivos exigibles a corto plazo, incluso tan solo
las existencias los cubren en un 93%.
Por la crisis financiera y al ser Via Concha y Toro una empresa altamente
exportadora su estructura financiera est denominada en distintas monedas de
acuerdo a la posicin financiera del negocio, ya que el 76% de sus ingresos son
en moneda extranjera, por lo que operaciones se vieron beneficiadas con el
acertado manejo de monedas lo cual arroj una diferencia cambiaria que
contribuy con 3,15% para obtener la utilidad del ao 2009. Adems la empresa
cuenta con lneas de forward para el calce de monedas. Los gastos financieros
promedian un 1,54% y son fcilmente cubiertos por la utilidad de operacin (EBIT)
generada.
172
VIA CONCHA Y TORO, S.A.
BALANCE GENERAL
ACTIVOS 2000 - 2001 2001 - 2002 2002 - 2003 2003 - 2004 2004 - 2005 2005 - 2006 2006 - 2007 2007 - 2008 2008 - 2009
Disponible 32,81% 7,76% 4,78% -27,84% -22,39% 34,13% 25,91% 36,47% 79,50%
Depsitos a Plazo 8573,00% 187,44% -100,00%
Valores Negociables -81,60% -48,98% -99,70% -100,00%
Deudores por Ventas 6,41% 20,39% 4,20% 25,09% -4,45% 34,94% -2,61% 35,30% -7,02%
Documentos por Cobrar -10,85% -10,99% 23,54% -1,32% 29,81% -32,00% 4,93% 0,19% 34,70%
Deudores Varios -28,87% 1,85% 34,44% 21,57% -4,06% 56,67% -1,04% 64,55% 5,69%
Dctos. y Cuentas Emp. Relacionadas 59,93% -4,19% -15,55% -27,92% -65,90% 140,77% -97,15% 2201,67% -6,76%
Existencias -11,86% -1,34% 19,10% 23,34% 34,18% 0,19% 4,66% 24,45% 4,28%
Impuestos por Recuperar -10,15% 2,88% 83,04% 9,16% 73,79% -4,50% -15,78% 48,29% -22,54%
Gastos pagados por Anticipado 13,23% 6,88% 5,06% 24,99% -2,30% 6,14% -8,09% 26,48% -9,95%
Impuestos Diferidos -2,96% 48,19% -9,39% -2,77% 32,25% 34,71% -5,75% 24,09% 19,42%
Otros Activos Circulantes -100,00% -49,84% -66,45% -99,42% 20725,98% 364,79% -49,65%
TOTAL ACTIVOS CIRCULANTES -3,31% 8,53% 12,69% 20,05% 14,84% 12,44% 0,21% 30,85% -0,84%
Terrenos 3,68% 2,29% 5,99% 28,55% 23,90% 1,21% 28,90% 15,20% 4,11%
Construcciones y Obras de Infraestructura 4,17% 3,47% 15,83% 14,01% 12,27% 12,83% 10,12% 16,39% 5,67%
Maquinas y Equipos 14,27% 5,52% 5,32% 9,71% 24,99% -0,91% 11,04% 12,10% 0,15%
Otros Activos Fijos 1,79% 27,14% 11,04% -1,42% -0,49% 6,97% 17,99% 11,50% 6,72%
Mayor Valor por Retasacin Tcnica -2,64% -2,95% -1,63% -5,91% -3,91% -2,10% -1,82% -0,82% -1,63%
Depreciacin 11,46% 12,93% 18,95% 17,95% 17,40% 15,21% 11,61% 13,11% 10,83%
TOTAL ACTIVOS FIJOS 4,01% 2,05% 8,54% 11,45% 14,55% 4,00% 13,91% 15,77% 1,12%
Inversiones en Empresas Relacionadas 14,03% 20,08% 6,13% 5,20% 4,06% 4,61% -8,05% 6,50% 7,04%
Inversiones en Otras Sociedades 26,62% 10,41% 2,77% 4,55% -0,06% -0,46% -0,70% 2,37% 38,25%
Menor Valor de Inversiones -8,50% -6,08% -6,48% -6,78% -6,34% -7,13% -7,55% -6,18% -9,25%
Deudores de Largo Plazo -2,57% 0,13% -0,01% -100,00%
Intangibles 52,76% 27,29% 48,90% 38,91% 118,54% 28,50% 7,90% 36,34% 5,88%
Amortizacin 343,64% 25,80% 56,03% 44,10% -0,34% 59,02% 39,90% 38,70% 28,00%
Otros -100,00% 6470,97% 109,69% 168,54% 2,73% 13,11% -13,58%
TOTAL OTROS ACTIVOS 16,35% 8,75% 7,16% 11,61% 25,65% 20,80% -2,88% 15,05% 1,70%
TOTAL ACTIVOS 1,06% 5,12% 10,36% 15,41% 15,09% 8,68% 6,42% 22,75% 0,17%
Fuente: Elaboracin Propia en base a informacin de Via Concha y Toro publicada en la S.V.S.
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VIA CONCHA Y TORO, S.A.
BALANCE GENERAL
PASIVOS 2000 - 2001 2001 - 2002 2002 - 2003 2003 - 2004 2004 - 2005 2005 - 2006 2006 - 2007 2007 - 2008 2008 - 2009
Obligaciones con Bancos Corto Plazo -30,15% -38,39% 59,85% 4,39% 1,10% 52,31% -69,57% 584,45% -63,86%
Obligaciones con Bancos L/P Porcin C/P 27,22% 143,11% -21,38% 48,01% -9,29% -31,93% 59,90% -29,63% -50,93%
Obligaciones con el Pblico - Porcin C/P - Bonos 1,15% 4,01% -100,00% -0,54% -0,75% 370,54% 75,76%
Obligaciones L/P con vencimiento 1 AO 3,16% 6,13% 364,69% -44,11% -34,13% -6,65% 80,00% 18,57% 102,69%
Dividendos por Pagar 0,05% 3,56% 11,91% 14,65% 20,47% -2,48% -7,29% -6,59% 8,89%
Cuentas por Pagar 4,75% 9,40% -1,45% 17,99% -5,21% 54,26% 27,59% 38,64% -11,73%
Documentos por Pagar 92,95% 357,64% -11,21% -10,81% 124,92% -26,87% 34,57% 5,60% -14,52%
Acreedores Varios 5214,39% -40,34% 94,40% 84,15% 9,53% -58,53% 300,66% -43,00% -61,50%
Dctos. Y Cuentas por pagar Emp. Relacionadas -28,73% 24,21% 15,82% 12,98% -57,59% 147,59% 9,22% -12,19% -30,57%
Provisiones -11,95% 54,71% 50,83% 3,34% 17,54% 18,41% 9,58% 29,46% -0,49%
Retenciones 81,36% -15,46% 29,73% 10,99% 40,77% -18,68% 1,39% 42,90% 82,72%
Impuesto a la Renta -80,70% -100,00% -100,00% 134,31% -72,41% 454,54%
Ingresos Percibidos por Adelantado 318,56% 11,76% 121,32% 209,89% 146,15% -97,54% 6835,67% -99,24%
Otros Pasivos Circulantes -100,00% -87,44% 1014,13% -85,73% 1376,09% -87,83% 311,08% -100,00%
TOTAL PASIVOS CIRCULANTES -8,11% 13,20% 15,70% 16,85% 2,06% 22,41% -0,18% 65,39% -23,96%
Obligaciones con Bancos e Instituciones Financieras -0,60% -34,04% 39,36% 54,83% -24,12% 2,45% -16,99% 12,67% -12,20%
Obligaciones con el Pblico L/P - Bonos -49,85% -100,00% -0,54% -0,75% -0,92% -7,01%
Documentos por Pagar L/P -100,00% -100,00%
Acreedores Varios -6,57% -11,35% -1,96% -17,85% -27,61% -32,74% 230,75% -23,28% -50,43%
Dctos. Y Cuentas por pagar Emp. Relacionadas -10,11% -14,61% -59,12% -100,00% 3,77% -6,27% -13,34%
Provisiones 15,55% 23,22% 3,48% 9,94% 29,09% 9,36% 8,73% 27,44% 2,90%
Impuestos Diferidos 46,91% 23,41% 12,22% 22,11% 45,78% 22,94% 15,53% 25,17% -5,40%
Otros Pasivos Largo Plazo -2,75% -100,00%
TOTAL PASIVOS LARGO PLAZO 1,10% -25,55% 17,92% 40,91% 81,40% 5,37% -2,99% 6,62% -8,85%
INTERES MINORITARIO 9,76% 18,09% 6,56% -87,74% -2,02% 16,67% 31,57% -99,96% -157,94%
Capital Pagado -2,57% 0,17% -0,07% 0,07% -0,06% -0,46% -0,39% 1,69% 38,23%
Sobreprecio en Venta de Acciones Propias -2,57% 0,17% -0,07% 0,07% -0,06% -0,46% -0,39% 1,69% -2,31%
Otras Reservas 0,83% 4,99% -25,99% -0,03% -0,06% 0,07% -1,30% 1,69% -0,93%
Utilidades Retenidas 11,83% 17,57% 15,98% 16,77% 8,07% 6,78% 19,95% 13,68% 14,58%
Reserva Futuros Dividendos 16,40% 16,13% 16,44% 16,18% 16,30% 10,76% 8,05% 17,28% 11,26%
Utilidad del Ejercicio -4,01% 19,92% 12,72% 19,20% -19,05% -17,24% 95,46% -3,63% 27,38%
Dividendos Provisorios 3,66% 4,61% 8,31% 18,00% 22,69% -4,29% -2,89% -6,27% -2,69%
TOTAL PATRIMONIO 4,79% 9,68% 7,14% 10,26% 5,19% 4,37% 13,39% 10,31% 18,48%
TOTAL PASIVOS MAS PATRIMONIO 1,06% 5,12% 10,36% 15,41% 15,09% 8,68% 6,42% 22,75% 0,17%
Fuente: Elaboracin Propia en base a informacin de Via Concha y Toro publicada en la S.V.S
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VIA CONCHA Y TORO, S.A.
ESTADO DE RESULTADOS
ESTADO DE RESULTADOS 2000 - 2001 2001 - 2002 2002 - 2003 2003 - 2004 2004 - 2005 2005 - 2006 2006 - 2007 2007 - 2008 2008 - 2009
Ingresos de Explotacin 5,04% 11,78% 18,23% 19,83% 3,21% 4,50% 22,80% 5,26% 11,29%
Costos de Explotacin 2,86% 8,28% 19,28% 20,15% 9,17% 4,97% 11,92% 5,91% 17,66%
Margen de Explotacin 8,97% 17,74% 16,60% 19,31% -6,37% 3,63% 43,47% 4,31% 1,70%
Gastos de Administracin y Ventas 16,99% 23,71% 23,66% 10,17% 4,31% 8,28% 25,66% 6,37% 10,66%
Resultado Operacional 0,15% 10,08% 6,43% 34,61% -21,01% -4,80% 80,15% 1,35% -11,80%
Ingresos Financieros 5,72% -16,02% -63,10% 20,77% 203,79% 0,61% -8,15% 222,00% 33,32%
Utilidad Inversin Empresa Relacionada 38,76% 32,16% 19,42% -59,17% 0,66% 17,53% 22,19% -32,04% 60,36%
Otros Ingresos Fuera de la Explotacin 98,45% -13,43% -78,00% -23,27% 794,02% -89,36% 16,55% 127,61% -63,97%
Amortizacin menor valor Inversiones 233,11% -3,53% -3,73% 0,07% -14,60% -0,45% -0,40% 1,69% -0,93%
Gastos Financieros -6,66% -50,45% -11,03% 73,64% 97,88% 17,43% -1,24% 30,40% -11,38%
Otros Egresos fuera de la Explotacin 18,81% 15,26% 391,13% -58,01% 390,29% -81,76% 165,15% -27,79% -43,98%
Correccin Monetaria -17,94% -70,50% -13,44% -113,20% -655,25% 98,99% 114,84% -33,12% -346,65%
Diferencias de Cambio 677,40% 32,77% -133,30% -290,39% -102,07% 714,49% 27,82% -384,84% -1129,39%
Resultado No Operacional 1,30% -46,58% -91,27% 2556,91% -20,41% 58,23% 19,62% 30,94% -219,16%
Resultado Antes de Impuesto a la Renta 0,00% 17,92% 12,55% 22,36% -21,08% -11,50% 91,65% -2,16% 21,13%
Impuesto a la Renta 25,71% 7,95% 11,86% 40,31% -30,73% 19,94% 77,16% 4,07% -3,01%
Utilidad Antes de Interes Minoritario -3,99% 19,94% 12,67% 19,11% -19,02% -17,24% 95,49% -3,65% 27,38%
Inters Minoritario 105,64% 60,10% -55,60% -177,83% -95,67% -1063,42% 385,04% -99,74% -66,20%
Utilidad Lquida -4,01% 19,92% 12,72% 19,16% -19,03% -17,24% 95,46% -3,63% 27,38%
UTILIDAD (PERDIDAD) DEL EJERCICIO -4,01% 19,92% 12,72% 19,20% -19,05% -17,24% 95,46% -3,63% 27,38%
Fuente: Elaboracin Propia en base a informacin de Via Concha y Toro publicada en la S.V.S.
175
La estructura de la empresa, en trminos monetarios, ha presentado una
dinmica de crecimiento importante sobre todo en los ltimos dos aos. Los
cambios de mayor relevancia se dan en las cuentas de disponible con un aumento
de 36,47% en 2008 y 79,50% en 2009, el saldo de deudores por ventas creci un
35,30% en 2008 y disminuy un 7,02% en 2009, mientras que las existencias se
incrementaron 24,45% en 2008 y 4,28% en 2009, todos estos movimientos se
originan debido a que la empresa ha ido incursionando en nuevos mercados,
teniendo mayor presencia e incrementando su cartera de clientes, lo cual a la par
le exige contar con mayor inventario de productos. Respecto a los activos fijos los
cambios se dan en terrenos con un crecimiento del 180% en los ltimos diez aos
ya que la filial Cono Sur ha seguido con su programa de inversin en viedos y
bodegas, adems de que Concha y Toro ha adquirido nuevas parcelas para el
desarrollo de nuevas plantaciones y la adquisicin de un fundo en el valle de
Limar y otro en Aconcagua. El rubro de construcciones aument 144%,
maquinaria y equipo lo hizo en 115% durante el mismo periodo. Las inversiones
que ha venido realizando la compaa estn orientadas tanto al crecimiento como
a la reposicin de activos operacionales, modernizacin de instalaciones para con
ello incrementar la capacidad productiva.
176
En lo que se refiere al rubro de patrimonio el capital pagado en abril y mayo
de 2009 creci en 38,23% por nuevas aportaciones por alrededor de $25.800.000
miles de pesos, los recursos obtenidos con el aumento de capital permitieron pre-
pagar pasivos bancarios a corto plazo en Chile y de su filial en Argentina. Del
aumento el 6% correspondera a acciones no suscritas para los trabajadores, para
que as participen en la propiedad de la empresa y se beneficien del desarrollo de
la misma. La acumulacin de utilidades y reserva de futuros dividendos presentan
tambin crecimientos continuos y para el ao 2009 representan un saldo por ms
de tres veces el que reportaban diez aos antes.
177
Los costos directos y costos operacionales por castigos extraordinarios en
los inventarios causados por el cambio en el mix de productos ofertados hacia
productos de menor precio, fueron los causantes de que el costo de explotacin se
incrementaran casi un 17,66% en 2009, con esto el costo de venta llego a 63,53%
de la venta, cuando anteriormente era del 60%. Debido a esto el resultado
operacional disminuy 11,8% alcanzando $45.373.753 miles de pesos, el ao
anterior haba sido de $51.443.174 miles de pesos. En los aos 2005 y 2006 fue
cuando el costo de explotacin lleg a su mayor nivel, por arriba del 65%, debido a
que en ambos ejercicios se increment el volumen facturado, pero adems por el
mayor costo del vino y uvas en la vendimia del ao 2005.
Regularmente los gastos han venido creciendo a tasas mayores que las
ventas, debido al aumento en los gastos de marketing y promociones en Reino
Unido y mayores gastos por filiales en el exterior, tan solo en el ltimo ao los
gastos de operacin crecieron un 10,66%.
178
VIA CONCHA Y TORO, S.A.
FLUJO DE EFECTIVO
CIFRAS EXPRESADAS EN MILES DE PESOS.
ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO - INDIRECTO 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Recaudacin de Deudores por Venta 144.686.339 163.860.027 235.938.654 199.786.766 244.739.102 250.196.764 231.351.284 344.854.048 323.928.373 292.193.784
Ingresos Financieros Percibidos 136.123 173.182 70.428 100.136 764.745 1.044.035 187.972 164.795 530.442 778.845
Dividendos y otros Repartos Percibidos 83.634 19.713 14.070 23.979 115.723 204.366 220.108 1.285.474 153.718 4.402
Otros Ingresos Percibidos 522.230 732.826 1.901.730 10.038.876 14.345.530 25.981.790 23.175.905 27.937.386 34.613.304 27.050.669
Pago a Proveedores y Personal - 120.662.591 - 128.973.579 - 206.149.361 - 176.857.315 - 227.761.778 - 239.784.825 - 200.494.506 - 283.492.936 - 296.832.186 - 263.055.245
Intereses Pagados - 2.513.943 - 3.287.737 - 1.690.607 - 772.437 - 2.127.437 - 3.526.857 - 4.071.292 - 5.671.236 - 3.215.762 - 5.493.376
Impuesto a la Renta - 2.722.487 - 827.438 - 3.257.221 - 4.827.666 - 4.107.242 - 5.005.649 - 3.200.111 - 4.928.941 - 5.532.144 - 3.803.913
Otros Gastos Pagados - 1.259.241 - 660.401 - 1.213.192 - 319.694 - 671.177 - 76.288 - 778.605 - 2.190.994 - 53.553 - 197.352
IVA y Otros Similares Pagados - 1.867.072 - 3.662.841 - 1.250.943 - 7.446.807 - 8.388.099 - 13.896.316 - 13.520.660 - 14.699.580 - 32.142.444 - 12.263.290
Flujo Neto Originado por Actividades de la Operacin 16.402.992 27.373.753 24.363.558 19.725.840 16.909.367 15.137.021 32.870.095 63.258.015 21.449.747 35.214.525
Flujo Neto Originado por Actividades de Financiamiento - 1.243.629 - 14.298.320 - 16.679.471 1.472.042 12.448.242 23.797.112 - 2.141.048 - 23.681.954 29.348.070 2.417.647
Venta de Activo Fijo 1.044.720 1.816.912 1.919.722 281.594 74.096 74.371 3.359 47.991 1.316 304.186
Ventas de Inversiones Permanentes 1.134.952 - - - - - - - - -
Ventas de Otras Inversiones - - - - - - - 76.285 - -
Recaudacin de Prstamos Documentados a Empresas Relacionadas - - - - - - - - - -
Recaudacin de Otros Prstamos a Empresas Relacionadas - - - - - - - - - -
Otros Ingresos de Inversin - - - 85.761 - - - - - -
Incorporacin de Activos Fijos - 13.785.456 - 12.537.813 - 7.092.340 - 21.489.729 - 28.932.441 - 36.157.961 - 28.415.470 - 37.874.006 - 47.153.119 - 33.378.659
Pago de Intereses Capitalizados - 1.206.790 - 955.774 - 585.310 - 72.746 - - 355.415 - 431.570 - 486.651 - 940.979 - 778.125
Inversiones Permanentes - - 1.266.238 - 693.110 - 675.951 - 1.250.444 - 993.522 - - - 16.203 -
Inversiones en Instrumentos Financieros - - - - - - - - - -
Prstamos documentados a empresas Relacionadas - - - - - - - - - -
Otros Prstamos documentados a Empresas Relacionadas - - - - - - - - - -
Otros Desembolsos de Inversin - - 378.811 - 470.506 - 85.850 - 6.334 - 1.706.565 - 1.186.453 - 435.949 - 1.639.745 - 252.928
Fujo Neto Originados por Actividades de Inversin - 12.812.574 - 13.321.723 - 6.921.544 - 21.956.921 - 30.115.123 - 39.139.091 - 30.030.133 - 38.672.330 - 49.748.729 - 34.105.525
Flujo Neto Total del Perodo 2.346.789 - 246.290 762.543 - 759.040 - 757.514 - 204.958 698.914 903.731 1.049.088 3.526.648
Efecto de la Inflacin sobre el Efectivo y Efectivo Equivalente - 18.572 31.843 156.995 - 604.157 - 99.251 - 289.867 - 104.329 - 297.227 - 39.300 - 331.034
Variacin Neta del Efectivo y Efectivo Equivalente 2.328.216 - 214.447 919.538 - 1.363.197 - 856.764 - 494.825 594.585 606.504 1.009.787 3.195.613
Saldo Inicial de Efectivo y Efectivo Equivalente 1.495.430 3.725.386 3.516.916 4.433.295 3.072.261 2.214.162 1.711.488 2.297.001 2.952.526 3.916.716
Saldo Final de Efectivo y Efectivo Equivalente 3.823.646 3.510.940 4.436.454 3.070.098 2.215.497 1.719.337 2.306.073 2.903.505 3.962.313 7.112.329
Fuente: Elaboracin Propia en base a informacin de Via Concha y Toro publicada en la S.V.S.
179
lneas de crdito a bancos y emitir de deuda (bonos) para cubrir sus necesidades
de efectivo, ya que la Administracin no puede dar seguridad absoluta que el
negocio generar operacionalmente los suficientes flujos de caja, por lo que tiene
que recurrir a fuentes externas para adquirir los fondos suficientes para financiar
los requerimientos de inversin para futuras expansiones, hasta ahora con los
dficits que reporta la empresa se ha tenido que valer del saldo de efectivo
acumulado. En el ao 2009 el financiamiento de las inversiones en activo fijo vino
principalmente del flujo operativo del negocio gracias a la alta recaudacin de
efectivo de clientes y otros ingresos; por otro lado, el flujo positivo en actividades
de financiamiento se debe a que los montos de amortizaciones de prstamos y
pago de dividendos fueron muy similares a los financiamientos recibidos por
bancos y colocacin de acciones y bonos.
1) ndices de Liquidez
INDICES DE LIQUIDEZ
ESTATICO
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Promedio
Razn de Liquidez 1,86 1,95 1,87 1,82 1,87 2,11 1,94 1,94 1,54 2,01 1,89
Razn Acida 0,97 1,11 1,14 1,07 1,07 1,06 1,08 1,04 0,86 1,07 1,05
Razon de Disponible 0,04 0,05 0,05 0,04 0,03 0,02 0,02 0,03 0,02 0,06 0,04
Razon de Tesoreria 0,07 0,07 0,07 0,04 0,03 0,02 0,02 0,03 0,02 0,06 0,04
Prueba Acidcima 0,70 0,80 0,86 0,75 0,78 0,73 0,80 0,79 0,64 0,82 0,77
Capital de Trabajo 49.386.102 50.520.111 52.351.315 57.190.883 70.879.751 91.765.667 94.918.136 95.501.544 90.013.935 127.934.820 78.046.227
INDICES DE LIQUIDEZ
DINAMICO
2000 - 2001 2001 - 2002 2002 - 2003 2003 - 2004 2004 - 2005 2005 - 2006 2006 - 2007 2007 - 2008 2008 - 2009
Razn de Liquidez 5,23% -4,13% -2,60% 2,74% 12,52% -8,15% 0,38% -20,88% 30,40%
Razn Acida 13,63% 2,53% -6,19% 0,73% -1,61% 1,82% -3,19% -17,53% 25,06%
Razon de Disponible 44,54% -4,81% -9,44% -38,24% -23,96% 9,57% 26,13% -17,49% 136,05%
Razon de Tesoreria -0,06% 11,62% -40,19% -38,25% -23,96% 9,57% 26,13% -17,49% 136,05%
Prueba Acidcima 14,31% 6,79% -12,56% 4,38% -6,99% 10,21% -1,63% -18,16% 26,45%
Capital de Trabajo 2,30% 3,62% 9,24% 23,94% 29,47% 3,44% 0,61% -5,75% 42,13%
Fuente: Elaboracin Propia en base a informacin de Via Concha y Toro publicada en la S.V.S.
180
Fuente: Elaboracin Propia en base a informacin de Via Concha y Toro publicada en la S.V.S.
181
2) Indicadores de Cobertura
INDICES DE COBERTURA
ESTATICO
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Promedio
Cobertura de Intereses 7,92 8,49 18,87 22,58 17,50 6,99 5,66 10,33 8,03 7,99 11,44
Cobertura de Prestamos 40,15% 46,06% 60,56% 52,23% 51,88% 28,22% 25,52% 55,45% 36,37% 48,62% 44,51%
Financiamiento de Inversiones 14,82% 14,03% 14,72% 14,06% 16,69% 11,42% 10,11% 16,10% 14,20% 12,01% 13,81%
Flujo de Efectivo a Deuda y Capitalizacin 10,47% 10,94% 12,93% 12,93% 13,31% 9,75% 8,03% 12,98% 10,20% 12,29% 11,38%
INDICES DE COBERTURA
DINAMICO
2000 - 2001 2001 - 2002 2002 - 2003 2003 - 2004 2004 - 2005 2005 - 2006 2006 - 2007 2007 - 2008 2008 - 2009
Cobertura de Intereses 7,30% 122,18% 19,63% -22,47% -60,08% -18,92% 82,41% -22,28% -0,48%
Cobertura de Prestamos 14,70% 31,49% -13,76% -0,66% -45,61% -9,57% 117,33% -34,41% 33,69%
Financiamiento de Inversiones -5,38% 4,96% -4,51% 18,71% -31,58% -11,48% 59,24% -11,77% -15,45%
Flujo de Efectivo a Deuda y Capitalizacin 4,47% 18,24% -0,01% 2,93% -26,75% -17,68% 61,71% -21,41% 20,54%
Fuente: Elaboracin Propia en base a informacin de Via Concha y Toro publicada en la S.V.S.
182
de 2004 a 2007 el pago de deuda a largo plazo fue de 25, 27, 26 y 20 veces
respectivamente, mayor que el flujo de caja libre.
Fuente: Elaboracin Propia en base a informacin de Via Concha y Toro publicada en la S.V.S.
183
posteriormente al cierre de 2009 se recuper para llegar a representar el 15,83%.
Del total de activos se genera en promedio un 1,06% de efectivo.
4) ndices de Endeudamiento
INDICES DE ENDEUDAMIENTO
ESTATICO
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Promedio
Razon de Endeudamiento 0,40 0,38 0,35 0,37 0,40 0,45 0,47 0,43 0,49 0,40 0,41
Indice Deuda de L / P o Capitalizacin Total 0,25 0,24 0,17 0,18 0,23 0,40 0,40 0,35 0,33 0,26 0,28
Indice Deuda de C / P o Capitalizacin Total 0,41 0,36 0,37 0,40 0,42 0,41 0,48 0,42 0,63 0,41 0,43
Razon Deuda a Capital Neto o Razn Deuda - Equidad 0,66 0,60 0,53 0,58 0,65 0,81 0,88 0,77 0,97 0,66 0,71
Nivel de endeudamiento 1,66 1,60 1,53 1,58 1,65 1,81 1,88 1,77 1,97 1,66 1,71
Apalancamiento Financiero 0,42 0,35 0,27 0,31 0,38 0,52 0,52 0,38 0,54 0,32 0,40
Cobertura de Intereses 7,92 8,49 18,87 22,58 17,50 6,99 5,66 10,33 8,03 7,99 11,44
Flujo de Efectivo a Deuda y Capitalizacin 0,10 0,11 0,13 0,13 0,13 0,10 0,08 0,13 0,10 0,12 0,11
INDICES DE ENDEUDAMIENTO
DINAMICO
2000 - 2001 2001 - 2002 2002 - 2003 2003 - 2004 2004 - 2005 2005 - 2006 2006 - 2007 2007 - 2008 2008 - 2009
Razon de Endeudamiento -5,60% -7,24% 5,47% 7,78% 13,14% 4,89% -7,41% 13,20% -18,88%
Indice Deuda de L / P o Capitalizacin Total -3,52% -32,13% 10,06% 27,80% 72,44% 0,95% -14,45% -3,35% -23,07%
Indice Deuda de C / P o Capitalizacin Total -12,32% 3,21% 7,99% 5,98% -2,98% 17,28% -11,97% 49,93% -35,82%
Razon Deuda a Capital Neto o Razn Deuda - Equidad -8,96% -11,10% 8,63% 12,81% 23,78% 9,21% -13,10% 25,97% -31,42%
Nivel de endeudamiento -3,56% -4,16% 3,00% 4,67% 9,40% 4,12% -6,15% 11,28% -15,46%
Apalancamiento Financiero -16,67% -23,67% 15,20% 22,90% 38,06% 0,87% -26,90% 40,10% -41,21%
Cobertura de Intereses 7,30% 122,18% 19,63% -22,47% -60,08% -18,92% 82,41% -22,28% -0,48%
Flujo de Efectivo a Deuda y Capitalizacin 4,47% 18,24% -0,01% 2,93% -26,75% -17,68% 61,71% -21,41% 20,54%
Fuente: Elaboracin Propia en base a informacin de Via Concha y Toro publicada en la S.V.S.
184
plazo. El nivel de endeudamiento nos dice que en promedio los activos son 1,71
veces el patrimonio de la empresa.
Fuente: Elaboracin Propia en base a informacin de Via Concha y Toro publicada en la S.V.S.
185
5) Efecto del Endeudamiento en la Rentabilidad de la Empresa
Fuente: Elaboracin Propia en base a informacin de Via Concha y Toro publicada en la S.V.S.
186
6) ndices de Rentabilidad
Estos se dividen en medidas de desempeo respecto a que tan rentable es
la empresa, y en el anlisis de la Q de Tobin que nos muestra si el mercado
considera que la empresa crea o no valor con sus operaciones.
a) Medidas de desempeo
INDICES DE RENTABILIDAD
ESTATICO
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Promedio
Razn Margen de Utilidad Bruta 35,71% 37,05% 39,02% 38,48% 38,32% 34,76% 34,47% 40,27% 39,91% 36,47% 37,45%
Margen de Utilidad Neta 12,97% 11,85% 12,71% 12,12% 12,06% 9,45% 7,49% 11,92% 10,91% 12,49% 11,40%
Retorno Sobre Activos (Return of Assets) 7,69% 7,30% 8,33% 8,51% 8,79% 6,18% 4,71% 8,65% 6,79% 8,63% 7,56%
Tasa Retorno Utilidades Netas Operacin 17,02% 16,23% 15,98% 14,39% 16,16% 12,37% 11,27% 16,53% 15,92% 12,62% 14,85%
Rotacion de los Activos 0,59 0,62 0,66 0,70 0,73 0,65 0,63 0,73 0,62 0,69 0,66
Retorno sobre el Capital (Return Of Equity) 12,77% 11,69% 12,78% 13,45% 14,54% 11,19% 8,87% 15,29% 13,36% 14,37% 12,83%
Rentabilidad Metodo Dupont (CGU) - ROI 7,69% 7,30% 8,33% 8,51% 8,79% 6,18% 4,71% 8,65% 6,79% 8,63% 7,56%
Return of Sales (Retorno sobre Ventas) 12,97% 11,85% 12,71% 12,12% 12,06% 9,45% 7,49% 11,92% 10,91% 12,49% 11,40%
INDICES DE RENTABILIDAD
DINAMICO
2000 - 2001 2001 - 2002 2002 - 2003 2003 - 2004 2004 - 2005 2005 - 2006 2006 - 2007 2007 - 2008 2008 - 2009
Razn Margen de Utilidad Bruta 3,74% 5,33% -1,38% -0,43% -9,29% -0,84% 16,84% -0,91% -8,62%
Margen de Utilidad Neta -8,62% 7,28% -4,66% -0,52% -21,57% -20,81% 59,17% -8,44% 14,46%
Retorno Sobre Activos (Return of Assets) -5,02% 14,08% 2,14% 3,28% -29,66% -23,85% 83,66% -21,49% 27,17%
Tasa Retorno Utilidades Netas Operacin -4,65% -1,52% -9,98% 12,34% -23,47% -8,90% 46,70% -3,71% -20,75%
Rotacion de los Activos 3,93% 6,34% 7,14% 3,83% -10,32% -3,84% 15,39% -14,25% 11,11%
Retorno sobre el Capital (Return Of Equity) -8,40% 9,33% 5,21% 8,11% -23,05% -20,71% 72,37% -12,63% 7,52%
Rentabilidad Metodo Dupont (CGU) - ROI -5,02% 14,08% 2,14% 3,28% -29,66% -23,85% 83,66% -21,49% 27,17%
Return of Sales (Retorno sobre Ventas) -8,62% 7,28% -4,66% -0,52% -21,57% -20,81% 59,17% -8,44% 14,46%
Fuente: Elaboracin Propia en base a informacin de Via Concha y Toro publicada en la S.V.S.
Fuente: Elaboracin Propia en base a informacin de Via Concha y Toro publicada en la S.V.S.
187
Como se aprecia en el grfico anterior, como en el ao 2007 se
incrementaron significativamente las ventas al extranjero, que son las que
contribuyen con un mayor margen de utilidad bruta, en este ao dicho margen
llega a representar un 40,27% y un ao antes de tan solo 3,47%. Las mayores
cadas se dan en los ejercicios 2005 y 2006 debido a un incremento en el costo de
explotacin por un incremento en el precio de la uva y del vino, a consecuencia de
esto el promedio del rendimiento obtenido por los inversionistas ha sido de un
14,85% y los ndices ROA y ROE presentan idnticas variaciones durante el
periodo analizado, promediando un 7,56% y un 12,83% respectivamente. El ROE
para el ao 2009 aument derivado del incremento en la utilidad del ejercicio,
mientras que el ROA se incrementa por un mayor crecimiento en la utilidad que en
los activos (la utilidad creci 27,38%, mientras que los activos 0,17%).
b) Anlisis de la Q de Tobin
Fuente: Elaboracin Propia en base a informacin de Via Concha y Toro publicada en la S.V.S.
188
7) ndices de Administracin de Activos
Por otro lado, en los aos 2000, 2005 y 2008 es cuando la rotacin de
existencias es ms baja y por ende el plazo promedio de existencias sobre pasa
los 200 das, llegando incluso a los 213 das en el ao 2008, esto se debe al
189
incremento en el saldo de inventarios, que al ser mayor que el incremento para el
costo de venta (porcentualmente hablando) sugiere que la empresa se sobre
inventari en dichos periodos. El incremento en este indicador al cierre de 2009 se
debe a que las existencias crecieron en menor proporcin que su costo e indica
que las existencias cubren un 33% el total de ventas anuales, producto de lo
anterior ocasiona que el plazo de mantenimiento del inventario haya disminuido en
24 das. Hay que recordar que debido a la crisis hubo un cambio en el mix de la
venta de los productos de la compaa, ya que los consumidores cambiaron sus
preferencias a vino de menores precios.
Para los aos 2003, 2004 y 2005 el plazo promedio a proveedores muestra
su menor nivel debido a que el saldo de cuentas por pagar era muy bajo a
comparacin de su costo de venta, incluso lleg a disminuir en dos de los periodos
mencionados mientras el costo aumentaba.
190
Ahora se procedi a calcular los retornos semanales de los precios de
cierre del IPSA y de la accin de Concha y Toro, para luego determinar la
covarianza entre el retorno de la accin Concha y Toro y el retorno del mercado
representado por el IPSA, todo esto dividido por la varianza del retorno del IPSA.
Por lo que el clculo dio un Beta de 0,62 lo cual es menor a 1 y nos indica
que el retorno de la accin vara menos que el retorno del mercado.
e. Clculo de EVA.
WACC = k b (1 tc )
B P
+kp
V V
GFinancieros
kb =
DeudaFinanciera
3.675.641
As se tiene que kb = = 0,03765
97.614.162
191
La tasa de impuestos corporativos en Chile corresponde al 17%.
B 149.351.497
= = 0,4217
V 354.194.112
P 204.804.700
= = 0,5782
V 354.194.112
192
Este valor indica que la rentabilidad del capital corresponde a $ 32.395.205
miles de pesos lo cual representa una creacin de valor significativa.
f. ndices de Mercado
INDICADORES DE MERCADO
ESTATICO
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Promedio
Utilidad por accin 25,12 24,12 28,92 32,60 38,86 31,45 26,03 50,88 49,03 60,13 36,71
Valor libro de la accin 196,81 206,24 226,21 242,36 267,22 281,10 293,39 332,69 366,98 418,59 283,16
Valor mercado - libro 2,26 2,28 2,18 2,10 2,96 2,68 2,72 3,15 2,62 2,64 2,56
Precio - Utilidad 16,37 21,77 15,65 17,30 16,30 27,50 29,13 21,40 18,72 17,46 20,16
INDICADORES DE MERCADO
DINAMICO
2000 - 2001 2001 - 2002 2002 - 2003 2003 - 2004 2004 - 2005 2005 - 2006 2006 - 2007 2007 - 2008 2008 - 2009
Utilidad por accin -4,01% 19,92% 12,72% 19,20% -19,05% -17,24% 95,46% -3,63% 22,64%
Valor libro de la accin 4,79% 9,68% 7,14% 10,26% 5,19% 4,37% 13,39% 10,31% 14,06%
Valor mecado - libro 0,79% -4,17% -3,64% 41,02% -9,49% 1,52% 15,70% -16,93% 0,93%
Precio - Utilidad 33,02% -28,11% 10,50% -5,74% 68,70% 5,93% -26,55% -12,53% -6,69%
Fuente: Elaboracin Propia en base a informacin de Via Concha y Toro publicada en la S.V.S.
Respecto del indicador del valor de mercado, este muestra que el precio de
la accin supera con creces el valor libro de la misma con un promedio de 2,56;
esto se debe a la buena recepcin y cotizacin del mercado a Concha y Toro.
Cabe destacar que Concha y Toro est dentro de las 30 empresas con mayor
presencia burstil, cotiza en la Bolsa de New York a travs de ADR, posee buena
salud financiera y ha tenido un crecimiento significativo; todo esto genera una
excelente valorizacin de sus acciones en el mercado tanto local como extranjero.
193
Por ltimo su indicador de utilidad por accin presenta un aumento casi
constante en el tiempo con un promedio de $ 36,71, lo que es atractivo al mercado
en general y sus actuales y futuros inversionistas.
g. Anlisis de Dupont
194
Fuente: Elaboracin Propia en base a informacin de Via Concha y Toro publicada en la S.V.S.
195
5. ANLISIS FINANCIERO COMPLEMENTARIO
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
ndices de Crecimiento:
Crecimiento Anual en Ventas N/A 5,0% 11,8% 18,2% 19,8% 3,2% 4,5% 22,8% 5,3% 11,3%
Crecimiento Anual en Utilidad Neta N/A -4,0% 19,9% 12,7% 19,2% -19,0% -17,2% 95,5% -3,6% 27,4%
ndices de Rentabilidad:
Ventas Netas / Ventas Netas 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%
Costo de Venta / Ventas Netas -64,29% -62,95% -60,98% -61,52% -61,68% -65,24% -65,53% -59,73% -60,09% -63,53%
Margen de Explotacin 35,71% 37,05% 39,02% 38,48% 38,32% 34,76% 34,47% 40,27% 39,91% 36,47%
Gastos de Operacin / Ventas -18,69% -20,82% -23,04% -24,09% -22,15% -22,39% -23,20% -23,74% -23,99% -23,85%
Otros Gastos de Operacin / Ventas
Ingresos Financieros / Ventas -0,82% -1,80% -1,40% 0,89% -0,60% 0,09% 0,14% 0,03% -0,41% 3,74%
Otros Ingresos y Gastos / Ventas 0,81% 1,63% 1,22% -0,35% -0,05% 0,41% -0,03% -0,24% 0,04% -0,03%
Interes Minoritario / Ventas 0,00% -0,01% -0,01% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Margen EBITDA 17,01% 16,05% 15,80% 14,93% 15,52% 12,87% 11,38% 16,32% 15,55% 16,32%
Gastos (Ingresos) Netos de Intereses / Ventas -2,04% -1,80% -0,76% -0,61% -0,90% -1,69% -1,91% -1,54% -1,81% -1,37%
Margen de Utilidad Antes de Impuestos 14,98% 14,25% 15,03% 14,32% 14,62% 11,18% 9,47% 14,77% 13,74% 14,95%
Impuestos / Ventas -2,01% -2,40% -2,32% -2,20% -2,57% -1,73% -1,98% -2,86% -2,83% -2,46%
Ingresos o Perdidas Netas Extraordinarias (Despus de Impuestos) / Ventas
Margen de Utilidad Neta 12,97% 11,85% 12,71% 12,12% 12,05% 9,45% 7,49% 11,92% 10,91% 12,49%
Fuente: Elaboracin Propia en base a informacin de Via Concha y Toro publicada en la S.V.S.
196
vino en las vendimias correspondientes. Por otro lado la utilidad del ejercicio del
ao 2009 fue de 12,49%, lo consideramos como satisfactorio. Los gastos de
operacin estn alrededor del 22,60%.
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Gestin de Capital de Trabajo:
Rotacipon de Capital de Trabajo de Operacin 35,44% 34,52% 32,00% 29,56% 30,58% 38,36% 37,96% 31,11% 27,85% 35,57%
Capital de Trabajo de Operacin / Ventas 2,82 2,90 3,13 3,38 3,27 2,61 2,63 3,21 3,59 2,81
Rotacin de Cuentas por Cobrar 3,35 3,37 3,20 3,59 3,50 3,74 2,96 3,74 2,91 3,43
Rotacin de Inventario 1,76 2,06 2,26 2,26 2,20 1,79 1,88 2,01 1,71 1,93
Rotacin de Cuentas por Pagar 5,46 5,35 5,36 6,12 6,05 7,49 5,33 4,43 3,75 5,21
Periodo de Cobro 108,92 108,39 114,01 101,68 104,33 97,69 123,23 97,60 125,50 106,54
Periodo de Existencias 207,16 177,52 161,75 161,50 165,79 203,78 194,49 181,86 213,71 189,41
Periodo de Pago 42,41 42,34 40,98 36,19 36,68 31,36 44,23 48,50 57,71 43,89
Fuente: Elaboracin Propia en base a informacin de Via Concha y Toro publicada en la S.V.S.
197
financiar la operacin y las expansiones de capital necesarias, dependern en
gran medida de las condiciones de mercado.
Por otro lado, en los aos 2000, 2005 y 2008 es cuando la rotacin de
existencias es ms baja y por ende el plazo promedio de existencias sobre pasa
los 200 das, llegando incluso a los 213 das en el ao 2008, esto se debe al
incremento en el saldo de inventarios, que al ser mayor que el incremento para el
costo de venta (porcentualmente hablando) sugiere que la empresa se sobre
inventari en dichos periodos. Hay que recordar que debido a la crisis hubo un
cambio en el mix de la venta de los productos de la compaa, ya que los
consumidores cambiaron sus preferencias a vino de menores precios.
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Liquidez a Corto Plazo
Razn de circulante 1,86 1,95 1,87 1,82 1,87 2,11 1,94 1,94 1,54 2,01
Prueba de cido 0,97 1,11 1,14 1,07 1,07 1,06 1,08 1,04 0,86 1,07
Razn Tesorera o Coeficiente de Caja 0,07 0,07 0,07 0,04 0,03 0,02 0,02 0,03 0,02 0,06
Relacin de Operacin Flujo de Fondos 1,31 1,42 1,26 1,09 0,93 0,91 0,74 0,75 0,45 0,59
Tasa de Crecimiento Sostenible: 21,2% 21,8% 19,5% 18,1% 16,5% 18,5% 20,8% 14,4% 14,7% 13,2%
Fuente: Elaboracin Propia en base a informacin de Via Concha y Toro publicada en la S.V.S.
198
En general podemos decir que la empresa presenta buenos indicadores de
liquidez, lo que seala que Via Concha y Toro tiene suficiente capacidad para
cumplir sus obligaciones en el corto plazo.
199
IV. CAPTULO. CONCLUSIONES
A. CONCLUSIONES
El objetivo que se persegua con esta tesis, era establecer una metodologa
de anlisis financiero estratgico que otorgue a los alumnos en su vida profesional
las herramientas necesarias para emitir y evaluar un diagnstico de la empresa,
basndonos no slo en la informacin financiera contable sino tambin en la
informacin cualitativa y cuantitativa, tanto interna como de la industria donde est
inmersa la empresa. Por lo que se analiz la evolucin histrica y actual de la
empresa, los factores y hechos que afectan a la economa, la industria y a la
operacin el negocio en s, para determinar la sostenibilidad de la empresa a
futuro, y adems en base a los resultados obtenidos permitira a los participantes
de la empresa, como directivos, accionistas, inversionistas externos, analistas,
gobierno, etc., poder tomar las mejores decisiones de inversin, financiamiento y
distribucin de dividendos.
200
Para la aplicacin de la metodologa de anlisis financiero estratgico se
utiliz la informacin pblica disponible de Via Concha y Toro S.A., y se puede
concluir que la situacin tanto interna como externa es significativamente favorable
no slo por los buenos indicadores financieros que muestran la buena salud de la
empresa, sino tambin porque han sabido responder de manera eficaz a las
variaciones del mercado ante escenarios econmicamente complicados, sus
ingresos y operaciones han venido creciendo significativamente ao tras ao, lo
que ha permitido que la empresa se consolide como la ms grande y lder en el
mercado latinoamericano, adems que internacionalmente se mantiene entre los
principales competidores de la industria, con amplias expectativas y oportunidades
de crecimiento.
201
V. CAPITULO. BIBLIOGRAFIA
LIBROS:
202
TRABAJOS DE INVESTIGACIN:
DOCUMENTOS GUBERNAMENTALES:
203
INTERNET
204