Caso practico

Un fabricante de ollas produce 200,000 unidades al ao.

Compra tapas a un proveedor externo al precio de $ 2.00 cada una.
El gerente de la planta cree que seria mas barato hacer las tapas que comprarlas.
El costo directo de produccin se estima en $ 1.50 la tapa.
La maquinaria necesaria costaria $ 150,000.
Esta maquinaria podria depreciarse totalmente, utilizando un sistema de depreciacin lineal a siete aos.
Pero la maquinaria se seguiria utilizando durante los tres aos restantes.
El gerente de la planta estima que la operacin requerir capital de trabajo neto de $ 30,000.
La empresa paga impuestos a una tasa de 30%.
El costo de oportunidad del capital es del 15%.
La empresa tiene la politica de aceptar proyectos que recuperen la inversion en cuatro aos.
Apoyaria la propuesta del gerente?

Estado de Resultados Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5
UO 100,000.00 100,000.00 100,000.00 100,000.00 100,000.00
Depreciacion -21,428.57 -21,428.57 -21,428.57 -21,428.57 -21,428.57
Impuesto a la renta -23,571.43 -23,571.43 -23,571.43 -23,571.43 -23,571.43
Utilidad neta 55,000.00 55,000.00 55,000.00 55,000.00 55,000.00

Flujo de caja Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5
NOPAT 55,000.00 55,000.00 55,000.00 55,000.00 55,000.00
(+) depreciacin 21,428.57 21,428.57 21,428.57 21,428.57 21,428.57
Recuperacin de capital de trabajo
Valor en libros AF
Inversin -180,000.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
Activos fijos -150,000.00
Capital de trabajo -30,000.00
FCL -180,000.00 76,428.57 76,428.57 76,428.57 76,428.57 76,428.57

VPN 205,474.90

Paso 1 Actualizar el flujo de caja libre

FCL FCL Actualizado
Ao 0 -180,000.00 -180,000.00
Ao 1 76,428.57 66,459.63
Ao 2 76,428.57 57,790.98
Ao 3 76,428.57 50,253.03
Ao 4 76,428.57 43,698.28
Ao 5 76,428.57 37,998.51
Ao 6 76,428.57 33,042.18
 Ao 7 76,428.57 28,732.33
Ao 8 70,000.00 22,883.12
Ao 9 70,000.00 19,898.37
Ao 10 100,000.00 24,718.47 205,474.90

Paso 2 Establecer el cuadro siguiente:

Inversion por
recuperar FCL Actualizado
Ao 0 -180,000.00 -180,000.00
Ao 1 66,459.63
Ao 2 57,790.98
Ao 3 50,253.03
Ao 4 43,698.28
Ao 5 37,998.51
Ao 6 33,042.18
Ao 7 28,732.33
Ao 8 22,883.12
Ao 9 19,898.37
Ao 10 24,718.47

Paso 3 Analisis
Inversion por
recuperar FCL Actualizado
Ao 0 -180,000.00 -180,000.00
Ao 1 -113,540.37 66,459.63
Ao 2 -55,749.39 57,790.98
Ao 3 -5,496.37 50,253.03
Ao 4 38,201.92 43,698.28
Ao 5 76,200.43 37,998.51
Ao 6 109,242.61 33,042.18
Ao 7 137,974.94 28,732.33
Ao 8 160,858.06 22,883.12
Ao 9 180,756.43 19,898.37
Ao 10 205,474.90 24,718.47

Paso 4 Tomar la decisin

Inversion por Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4
recuperar -180,000.00 -113,540.37 -55,749.39 -5,496.37 38,201.92

FCL Actualizado -180,000.00 66,459.63 57,790.98 50,253.03 43,698.28

 Ao 6 Ao 7 Ao 8 Ao 9 Ao 10
100,000.00 100,000.00 100,000.00 100,000.00 100,000.00
-21,428.57 -21,428.57
-23,571.43 -23,571.43 -30,000.00 -30,000.00 -30,000.00
55,000.00 55,000.00 70,000.00 70,000.00 70,000.00

Ao 6 Ao 7 Ao 8 Ao 9 Ao 10
55,000.00 55,000.00 70,000.00 70,000.00 70,000.00
21,428.57 21,428.57 0.00 0.00 0.00
30,000.00
0.00
0.00 0.00

76,428.57 76,428.57 70,000.00 70,000.00 100,000.00

PAG. 105 Ahorro costos
Caso practico

Una empresa esta considerando la compra de una nueva maquina llamada TX2 que cuesta $ 60,000
La maquina requiere $ 10,000 en costos de instalacin que pueden ser cargados a resultados inmediatamente
Necesita capital de trabajo $ 10,000 adicionales
La vida util del TX2 es de 5 aos, despues de lo cual se puede vender a un valor de liquidacin de $ 20,000
La maquina requiere mantenimiento en el ao 3 por $ 15,000, el mismo que tambien puede ser cargado a resultados
La maquina se depreciar hasta un valor en libros de $ 0 en cinco aos.
La tasa de impuesto a la renta ess de 40%
Costo de capital es de 15%
Se espera que TX2 incremente los ingresos en $ 70,000 y gastos en $ 35,000 anuales
Conviene que la empresa adquiera en TX2?

Paso 1 Establecer el modelo de pronostico, en termino simples, elabore el flujo de caja.

Estado de Resultados Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4
Ingresos 70,000.00 70,000.00 70,000.00 70,000.00
Ganancias extraordinarias
Gastos -10,000.00 -35,000.00 -35,000.00 -50,000.00 -35,000.00
Depreciacin -12,000.00 -12,000.00 -12,000.00 -12,000.00
Impuesto a la renta 4,000.00 -9,200.00 -9,200.00 -3,200.00 -9,200.00
Utilidad neta -6,000.00 13,800.00 13,800.00 4,800.00 13,800.00

Flujo de caja Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4
Ingresos 70,000.00 70,000.00 70,000.00 70,000.00
Valor de liquidacin AF
Recuperacin de capital de trabajo
Gastos -10,000.00 -35,000.00 -35,000.00 -50,000.00 -35,000.00
Impuesto a la renta 4,000.00 -9,200.00 -9,200.00 -3,200.00 -9,200.00
Inversin AF -60,000.00
Capital de trabajo -10,000.00
FCL -76,000.00 25,800.00 25,800.00 16,800.00 25,800.00

Paso 2 Separar ingresos y egresos

Flujo de caja Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4
Ingresos 0.00 70,000.00 70,000.00 70,000.00 70,000.00
egresos -76,000.00 -44,200.00 -44,200.00 -53,200.00 -44,200.00
FCL -76,000.00 25,800.00 25,800.00 16,800.00 25,800.00

Paso 3 Actualizar ingresos y egresos con la tasa de 15% COK

Flujo de caja Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4
Factor de actualizacion 1.00 0.87 0.76 0.66 0.57
Ingresos actualizados 60,869.57 52,930.06 46,026.14 40,022.73
Egresos actualizados -76,000.00 -38,434.78 -33,421.55 -34,979.86 -25,271.49
-38,434.78 -33,421.55 -34,979.86 -25,271.49

Paso 4 Sumarlos en valores absolutos

Sumatoria de ingresos actualizados 277,883.62

Sumatoria de egresos actualizados 254,725.57

Paso 5 Dividirlos y tomar decisin

Sumatoria de ingresos actualizados 277,883.62 = 1.09

Sumatoria de egresos actualizados 254,725.57

En este caso el proyecto debe aprobarse porque su I B/C es mayor a 1.

Ahora demostraremos la razn por la que el I B/C es tan poco utilizado.

para esto calculemos el VPN del proyecto.

FCL -76,000.00 25,800.00 25,800.00 16,800.00 25,800.00

VPN 15% -76,000.00 22,434.78 19,508.51 11,046.27 14,751.23

VPN 23,158.04

Ahora restemos a lo ingresos actualizados los egresos actualizados

277,883.62 - 254,725.57 = 23,158.04

Para hallar el I B/C debemos efectuar 5 pasos, en tanto que para hallar un resultado similar solo tenemos que completar
dos; elaborar el FC y luego hallar el VPN.

Pero lamentablemente, el I B/C tiene mas desventajas

Por ejemplo este indicador no debe ser utilizado cuando se evaluan alternativas mutuamente excluyentes.
Ejemplo:
COK 10%
Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 VPN
A -200 100 100 300 198.95
B -200 -400 300 760 255.30

Si le hubiesemos hecho caso al I B/C, deberiamos haber escogido el proyecto A; el cual, sin embargo, tiene un VPN
menor que el del proyecto B.
 I B/C =

mediatamente

r cargado a resultados

re el flujo de caja.

Ao 5 Ao 6
70,000.00 70,000.00
20,000.00
-35,000.00 -35,000.00
-12,000.00
-9,200.00 -22,000.00
13,800.00 33,000.00

Ao 5 Ao 6
70,000.00 70,000.00
20,000.00
10,000.00
-35,000.00 -35,000.00
-9,200.00 -22,000.00

25,800.00 43,000.00

Ao 5 Ao 6
70,000.00 100,000.00
-44,200.00 -57,000.00
25,800.00 43,000.00
 Ao 5 Ao 6
0.50 0.43
34,802.37 43,232.76
-21,975.21 -24,642.67
-21,975.21 -24,642.67

25,800.00 43,000.00

12,827.16 18,590.09

o tenemos que completar

I B/C
 1.99
1.45

bargo, tiene un VPN

 Ingresos actualizados + valor de liquidacin PAG 95
inverin + costos actualizados