20180403060447 (1).docx
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Ventas $600,000
(-) Costo de ventas 400,000
(=) UTILIDAD BRUTA 200,000
(-) Gastos operativos: 32,000
Gastos administrativos 12,000
gastos de ventas 8,000
Otros gastos operativos 10,000
Depreciación / Amortización 2,000
(=) EBIT $168,000
(-) Gastos financieras 20,000
(=) UAI $148,000
(-) Impuestos (30%) 44,440
(=) UTILIDAD NETA (UDII) $103,600
(-) Dividendos a pagar a accionistas 60,000
(=) UTILIDAD RETENIDA $43,600
SOLUCION
RENTABILIDAD ECONOMICA
EBIT
ROI X 100
TOTAL DE ACTIVOS
$168, 000
ROI X 100 16.8%
1, 000, 000
RENTABILIDAD FINANCIERA
UDII $103, 600
ROE X 100 14%
RECURSOS PROPIOS 740, 000
EJERCICIO 03
Una empresa tiene un activo de $18,000, cuyos recursos propios ascienden a $9,000, ha
obtenido una rentabilidad económica del 15%, además el costo de financiación de la deuda es
del 4% efectivo anual antes de impuestos, mientras que el impuesto sobre los beneficios es del
25%. Con esta información se pide:
a. La rentabilidad financiera de la empresa.
b. ¿Cuál sería la rentabilidad financiera si la empresa no tuviera recursos ajenos?
SOLUCION
RESPUESTA "A"
Deter min ando la estructura de capital:
ACTIVOS = PASIVOS + PATRIMONIO
$18,000 = PASIVOS + $9,000
LUEGO:
Pasivos = $9,000
Intereses de la deuda = 0.04 x $9,000 = $360
Ademas la rentabilidad economica se obtiene:
EBIT
ROI X 100
TOTAL DE ACTIVOS
EBIT
15 X 100 donde: EBIT = $2,700
18, 000
la Rentabilidad financiera se obtiene mediante:
UDII
ROE X 100...................( II )
PATRIMONIO
Luego :
EBIT ....................................................$2, 700
() Intereses.........................................$360
(=) Utilidad antes de impuestos..............$2,340
() Impuestos(25%)...............................$585
(=) UDII.................................................$1,755
UDII : Beneficio despues de intereses e impuestos
Finalmente reemplazando en (II) se tiene:
1, 755
ROE X 100. 19.5%
9, 000
RESPUESTA "B"
Si no hubiese recusrso ajenos, el total de recursos propios seria:
activo = pasivo + patrimonio
18,000 = 0 + patrimonio
luego:
Patrimonio = $18,000
luego recalculando la UDII:
EBIT.......................................................$2,700
(-) Intereses...............................................$0.00
(=) Utilidad antes de impuestos...................$2,700
(-) Impuestos (25%)...................................$675
(=) UDII.....................................................$2,025
luego :
UDII 2, 025
ROE X 100 X 100 11.25%
PATRIMONIO 18, 000
EJERCICIO 04
Se tiene las siguientes Rendimientos de los activos A, B Y C.
Rendimientos esperados
AÑO ACTIVO A ACTIVO B ACTIVO C
2013 12% 10% 11%
2014 14% 16% 12%
2015 16% 18% 13%
Se tienen dos portafolios uno con los activos A y B y otro con los activos A y C.
Determinar:
a. ¿Cuál es el rendimiento promedio anual de cada activo?
b. ¿Cuál es la desviación estándar de cada activo?
c. Si se forman dos portafolios uno con los activos “A” y “B” con 40% y 60% de participación
respectivamente y otro con los activos “A” y “C” con 30% y 70% de participación
respectivamente. ¿Cuál es el rendimiento promedio de cada uno de los dos portafolios
durante los tres años?
d. ¿Cuál es la desviación estándar de cada portafolio?
e. ¿Qué portafolio fue el mejor? ¿Por qué?
SOLUCION
RESPUESTA "A"
12 14 16
Ka = 14%
3
10 16 18
KB = 14.66%
3
11 12 13
KC = 12%
3
RESPUESTA "B"
K
n 2
i K
= i 1
n 1
Luego remplazando datos se tiene:
A 2%
3 1
B 4.16%
B 1%
INTERPRETACION :
RESPUESTA “C”
PORTAFOLIO A-B
ACTIVO "A" ACTIVO "B"
AÑO W R W R Rp
2013 40.00% 12.00% 60.00% 10.00% 10.800%
2014 40.00% 14.00% 60.00% 16.00% 15.200%
2015 40.00% 16.00% 60.00% 18.00% 17.200%
Rendimiento Promedio 14.400%
Desviacion estandar 0.0327
Coeficiente de variacion 0.23
PORTAFOLIO A-C
ACTIVO "A" ACTIVO "C"
AÑO W R W R Rp
2013 30.00% 12.00% 70.00% 11.00% 11.300%
2014 30.00% 14.00% 70.00% 12.00% 12.600%
2015 30.00% 16.00% 70.00% 13.00% 13.900%
Rendimiento Promedio 12.600%
Desviacion estandar 0.0130
Coeficiente de variacion 0.10
A B 3.27%
3 1
A B 0.0327
CVA B 0.10
K A B 0.144
EJERCICIO 05
Un analista predijo el 2015 que las acciones de INKA KOLA tendrían un rendimiento nominal de
por lo menos el 10% el 2016. Pero a principios de este su cotización bursátil fue de $10
millones y al final de $12 millones, aunque experimento en promedio una pérdida por
concepto de rendimientos de $2.5 millones.
a. ¿Fue correcta la predicción del analista?
SOLUCION
Re spuesta "
Pn Po 12, 000, 000 10, 000, 000
Kp *100 20%
Po 10, 000, 000
D 2,500, 000
KD 25%
Po 10, 000, 000
Luego la rentabilidad nominal es:
KN K p KD
Re emplazando datos se tiene:
K N 5%
RESPUESTA :
EJERCICIO 06
La empresa “ABC” tuvo rendimientos anuales del 15% para la inversión “1” y del 48% para la
inversión “2” . Sus desviaciones estándar fueron del 10% y 5% respectivamente.
Determinar e interpretar:
a. ¿Qué inversión es menos riesgosa?
INVERSION 01
K1 15%
1 10%
CV
K
Luego :
CV1 66%
INVERSION 02
K1 48%
1 5%
CV
K
Luego :
CV1 10.41%
EJERCICIO 07
Usted desea calcular el nivel de riesgo de un portafolio tomando como base su coeficiente
beta. Las cinco acciones del portafolio con sus respectivas proporciones y coeficientes beta se
indican en la siguiente tabla:
ACCION Peso (W) beta
ALPHA 0.20 1.15
CENTAURI 0.10 0.85
ZEN 0.15 1.60
WREN 0.20 1.35
YUKOS 0.35 1.85
SOLUCION
P W1 * 1 W2 * 2 .......Wn * n
p 0.20 *1.15 0.10 * 0.85 0.15*1.60 0.20 *1.35 0.35 *1.85 1.47
p 1.47
INTERPRETACION
El portafolio tiene una sensibilidad de 147%, es decir po cada $100 de variacion en la rentabilidad del mercado
la accion individual experimenta una variacion de 147% en el mismo sentido
EJERCICIO 8
Un analista financiero del BBVA, desea calcular la tasa de rendimiento de dos inversiones ”X” y
“Y”.
La investigación lo realizó en el año 2015 tomando como base los rendimientos pasados. A
inicios del año 2014 la inversión “X” tuvo un valor bursátil de $20,000/acción y la inversión “Y”
de $55,000/acción
Durante el año la inversión “X” generó un flujo de efectivo de $1,500/acción mientras que la
inversión “Y” genero un flujo de efectivo de $6,800/acción. Los valores bursátiles a fines del
2014 de las inversiones “X” e “Y” son de $21,000 y $55,000 respectivamente.
Determinar e interpretar:
a. El rendimiento de las inversiones “X” e “Y”.
b. Si el coeficiente beta de las inversiones “X” e “Y” son 2.3 y 4.5 y la filosofía del banco es
aversión al riego. ¿Qué inversión debería recomendar al analista? Explicar
c. ¿Qué inversión recomendaría el analista? explicar
SOLUCION
RESPUESTA "A"
INVERSION "X"
Po $20, 000
Pn $21, 000
x 2.3
D $1,500 / accion
Luego :
D Pn Po
R 12.5%
Po
INVERSION "Y"
Po $55, 000
Pn $55, 000
y 4.5
D $6,800 / accion
Luego :
D Pn Po
R 12.36%
Po
RESPUESTA "B"
Inversion "B"