Nicholson

EJERCICIO 18.
7
Un agricultor considera que hay una probabilidad del 50% de que la próxima
temporada sea excepcionalmente lluviosa. Su función de utilidad esperada
tiene la forma:
1 1
UTILIDAD ESPERADA = ln 𝑌𝑁𝑅 + 2ln 𝑌𝑅
2
Donde 𝑌𝑁𝑅 Y 𝑌𝑅 representa el ingreso del agricultor, respectivamente, en la

situación de “lluvia normal” o la de “muy lluvioso”
a) Supongamos que el agricultor debe elegir entre dos cultivos que
prometen las siguientes perspectivas de ingresos:
CULTIVO 𝑌𝑁𝑅 𝑌𝑅
Trigo $ 28000 $10000
Maíz $19000 $15000
¿Cuál cultivo sembrará?

UTILIDAD (TRIGO) = 0.5 ln (28000) + 0.5 ln (10000) = 9.7251
UTILIDAD (MAÍZ) = 0.5 ln (19000) + 0.5 ln (15000) = 9.7340
El agricultor sembrara maíz
b) Supongamos que el agricultor puede sembrar un cultivo en una unidad
de su campo y el otro en la otra mitad. ¿elegiría esta opción? Explique
su resultado.
(28000+19000) (10000+15000)
𝑌𝑁𝑅 = = 23500 𝑌𝑅 = = 12500
2 2
U = 0.5 ln (23500) + 0.5 ln (12500) = 9.7491
Se debería sembrar un cultivo mixto.
c) ¿Qué combinación de trigo y maíz proporcionaría la mayor utilidad

esperada a este agricultor?
Digamos que α = porcentaje de trigo
U = 0.5 ln [α (28000) + (1- α) (19000)]+

0.5 ln [α (10000) + (1- α) (15000)]
U= 0.5 ln [19000 + 9000α] + 0.5 ln [1500 - 5000α]
𝜕𝑈 9000 −5000
= 0.5 ( ) + 0.5 ( )
𝜕𝛼 19000+9000𝛼 15000−5000𝛼
𝜕𝑈 4500 2500
= -
𝜕𝛼 19000+9000𝛼 15000−5000𝛼
45(150 - 50α) = 25(190 – 90α)

0.̂4=α
U = 0.5 ln [(0.444) (28000) + (1.0444) (19000)] +

0.5 ln [(0.444) (10000) + (1.0444) (15000)]
U = 9.7494
TRIGO = 0.444
MAIZ = 0.556
d) ¿Un seguro para el cultivo de trigo, a disposición de agricultores que

solo cultivan trigo, que cuesta $4000 y ofrece pagar $8000 en caso de
que la temporada sea demasiado lluviosa, provocará que el agricultor
decida cambiar de cultivo?
Si el agricultor solo planta trigo:

COSTO = 4000
BONIFICACION EN CASO DE SER MUY LLUVIOSA = 8000
Ingreso de lluvia normal: 𝑌𝑁𝑅 = 28000 – 4000 = 24000
Ingreso de situación muy lluviosa: 𝑌𝑅 = 10000 – 4000 + 8000 = 14000
U = 0.5 ln (24000) + 0.5 ln (14000) = 9.8163
Al disponer de este seguro le va a generar una utilidad esperada mayor

a lo anterior, es por ello que renunciara a la diversificación de productos
y se dedicara a sembrar trigo.
EJERCICIO 18.8
Para la función de utilidad constante con aversión relativa al riesgo

hemos demostrado que el grado de aversión al riesgo es medido por (1-
R). En el capítulo 3 demostramos que la elasticidad de sustitución está
dada por 1/(1-R). Por consiguiente, una medida es recíproca de la otra.
A partir de este resultado, explique las preguntas siguientes:
a) ¿La aversión al riesgo por qué guarda una relación con la disposición
de un individuo a sustituir riqueza de una situación del mundo a otra?
¿Qué fenómeno captan estos dos conceptos?
Un valor alto para 1 - R implica una baja elasticidad de sustitución

entre los estados del mundo. Un individuo muy adverso al riesgo no
está dispuesto a hacer intercambios fuera de la línea de certeza
excepto en términos muy favorables.
b) ¿Cómo interpretaría usted los casos polares R = 1 y R = x en el

marco de aversión al riesgo y en el de sustitución?
R = 1 implica que el individuo es neutral al riesgo. La elasticidad de

sustitución entre la riqueza en varios estados del mundo es infinita. Las
curvas de indiferencia son lineales con pendientes de -1. Si R  ,
entonces el individuo tiene un parámetro de aversión al riesgo relativo
infinito. Sus curvas de indiferencia tienen forma de L, lo que implica una
falta de voluntad para comerciar con la línea de certeza a cualquier precio.
c) Un aumento del precio de los títulos contingentes en épocas malas

(Pm) producirá efectos ingreso y sustitución en la demanda de W b y
Wm. Si el individuo tiene un presupuesto fijo para repartir entre estos
dos bienes, ¿ello cómo afectaría la cantidad que elija de estos
bienes? ¿Por qué podría aumentar o disminuir W b dependiendo del
grado de aversión al riesgo que exhiba este individuo?
Un aumento en Pb rota la restricción presupuestaria en sentido

antihorario sobre la intersección de W g. Tanto los efectos de
sustitución como los de ingresos causan que W b caiga. Hay un efecto
de sustitución que favorece un aumento en W g pero un efecto de
ingreso que favorece una disminución. El efecto de sustitución será
mayor cuanto mayor sea la elasticidad de sustitución entre estados
(cuanto menor es el grado de aversión al riesgo)
d) Supongamos que los datos empíricos sugieren que un individuo
requiere un rendimiento promedio del 0.5% para poder convencerle
de que coloque su dinero en una inversión que tiene el 50% de
probabilidades de ganar o perder un 5%. Es decir, esta persona
obtiene la misma utilidad de W 0 que de una apuesta igual a 1.055 W 0
o a 0.955 W 0 .
i. ¿Qué valor de R es coherente con este comportamiento?
Necesita encontrar R que resuelva la ecuación:
(W 0)R = 0.5(1.055W 0)R + 0.5(0.955W 0)R

Esto arroja un valor aproximado para R de -3, un número
consistente con algunos estudios empíricos.
ii. ¿Qué rendimiento promedio exigirá esta persona para aceptar

la probabilidad del 50% de ganar o perder un 10%?
Una prima del 2 por ciento compensa aproximadamente una

apuesta del 10 por ciento. Es decir:
(W 0)-3  (92W 0)-3 + (1.12W 0)-3
El "acertijo" es que la tasa de rendimiento superior
proporcionada por las acciones parece ser mucho más alta
que esto.

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EJERCICIO 18.

Donde 𝑌𝑁𝑅 Y 𝑌𝑅 representa el ingreso del agricultor, respectivamente, en la

¿Cuál cultivo sembrará?

U = 0.5 ln (23500) + 0.5 ln (12500) = 9.7491

Se debería sembrar un cultivo mixto.

c) ¿Qué combinación de trigo y maíz proporcionaría la mayor utilidad

U = 0.5 ln [α (28000) + (1- α) (19000)]+

U= 0.5 ln [19000 + 9000α] + 0.5 ln [1500 - 5000α]

45(150 - 50α) = 25(190 – 90α)

U = 0.5 ln [(0.444) (28000) + (1.0444) (19000)] +

d) ¿Un seguro para el cultivo de trigo, a disposición de agricultores que

Si el agricultor solo planta trigo:

Ingreso de lluvia normal: 𝑌𝑁𝑅 = 28000 – 4000 = 24000

Ingreso de situación muy lluviosa: 𝑌𝑅 = 10000 – 4000 + 8000 = 14000

U = 0.5 ln (24000) + 0.5 ln (14000) = 9.8163

Al disponer de este seguro le va a generar una utilidad esperada mayor

Para la función de utilidad constante con aversión relativa al riesgo

Un valor alto para 1 - R implica una baja elasticidad de sustitución

b) ¿Cómo interpretaría usted los casos polares R = 1 y R = x en el

R = 1 implica que el individuo es neutral al riesgo. La elasticidad de

c) Un aumento del precio de los títulos contingentes en épocas malas

Un aumento en Pb rota la restricción presupuestaria en sentido

i. ¿Qué valor de R es coherente con este comportamiento?

Necesita encontrar R que resuelva la ecuación:

(W 0)R = 0.5(1.055W 0)R + 0.5(0.955W 0)R

ii. ¿Qué rendimiento promedio exigirá esta persona para aceptar

Una prima del 2 por ciento compensa aproximadamente una

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