Reglas para Tener Una Estructura Sana en Una Empresa
Reglas para Tener Una Estructura Sana en Una Empresa
Reglas para Tener Una Estructura Sana en Una Empresa
EMPRESA:
El capital de trabajo inicial de la empresa deber ser aportado por
los propietarios
Al ocurrir una expansión o desarrollo de la empresa, el capital de
trabajo adicional con carácter de permanente o regular, también
debe ser aportado por los propietarios o bien, ser financiado por
medio de préstamos a largo plazo.
El capital de trabajo temporal, puede financiarse a través de
préstamos a corto plazo, y es aquel que en la mayoría de las
empresas requiere para cubrir sus necesidades de trabajo y de
fecha de pago.
Las inversiones permanentes iniciales de la empresa (terrenos,
edificios, maquinaria y equipo) deben ser aportados por los
propietarios.
Las inversiones permanentes adicionales requeridas para la
expansión o desarrollo de la empresa deberán ser aportados por
los propietarios generalmente mediante la reinversión de utilidades
o bien pueden financiarse por medio de préstamos a largo plazo.
PROVEEDORES.
Esta fuente de financiamiento es la más común y la que
frecuentemente se utiliza. Se genera mediante la adquisición o
compra de bienes o servicios que la empresa utiliza en su
operación a corto plazo. La magnitud de este financiamiento crece
o disminuye la oferta, debido a excesos de mercado competitivos y
de producción. En épocas de inflación alta, una de las medidas
más efectiva para neutralizar el efecto de la inflación en la
empresa, es incrementar el financiamiento de los proveedores.
Esta operación puede tener tres alternativas que modifican
favorablemente la posición monetaria.
Compra de mayores inventarios, activos no monetarios (bienes y
servicios), lo que incrementa los pasivos monetarios (cuentas por
pagar a proveedores).
Negociación de la ampliación de los términos de pago a
proveedores obteniendo de esta manera un financiamiento
monetario de un activo no monetario.
Una combinación de ambos.
Características.
No tienen un costo explícito.
Su obtención es relativamente fácil, y se otorga fundamentalmente
con base en la confianza y previo a un trámite de crédito simple y
sencillo, ante el proveedor de los bienes y servicios.
Es un crédito que no se formaliza por medio de un contrato, ni
origina comisiones por apertura o por algún otro concepto.
Es un crédito revolvente que se actualiza.
Crece según las necesidades de consumo del cliente.
UTILIDADES RETENIDAS.
Es esta la base de financiamiento, la fuente de recursos más
importante conque cuenta una compañía, las empresas que
presentan salud financiera o una gran estructura de capital sano o
sólida, son aquellas que generan montos importantes de utilidades
con relación a su nivel de ventas y conforme a sus aportaciones de
capital.
Las utilidades generadas por la administración le da a la
organización una gran estabilidad financiera garantizando su larga
permanencia en el medio en que se desenvuelve.
En este rubro de utilidades sobresalen dos grandes tipos: utilidades
de operación y reservas de capital.
UTILIDADES DE OPERACIÓN.
Son las que genera la compañía como resultado de su operación
normal, éstas son la fuente de recursos más importante con la que
cuenta una empresa, pues su nivel de generación tiene relación
directa con la eficiencia de operación y calidad de su
administración, así como el reflejo de la salud financiera presente y
futura de la organización.
Por utilidades de operación se debe entender la diferencia
existente entre el valor de venta realmente obtenido de los bienes o
servicios ofrecidos menos los costos y gastos efectivamente
pagados adicionalmente por el importe de las depreciaciones y
amortizaciones cargadas a resultados durante el ejercicio.
RESERVA DE CAPITAL.
En cuanto a la reserva de capital, son separaciones contables de
las utilidades de operación que garantizan caso toda la estadía de
las mismas dentro del caudal de la empresa.
En su origen las utilidades de operación y reservas de capital, son
las mismas con la diferencia que las primeras pueden ser
susceptibles de retiro por parte de los accionistas por la vía de
pago de dividendos, y las segundas permanecerán con carácter de
permanentes dentro del capital contable de la empresa, en tanto no
se decreten reducciones del capital social por medio de una
asamblea general extraordinaria de accionistas.
CRÉDITO SIMPLE.
Este crédito se documenta con pagarés que tienen un plazo de
pago no mayor a 180 días y se amortiza a liquidarlos en uno o
varios pagos.
PRÉSTAMO DE HABILITACIÓN Ó AVÍO.
Es un crédito a corto plazo, siendo el plazo máximo a cinco años,
garantizándolo con los bienes adquiridos ó sus frutos.
Características.
Se utiliza para financiar la producción de la actividad industrial,
agrícola y ganadera.
En la industria se destina para adquirir materias primas, materiales,
mano de obra y los costos relacionados con la producción en
proceso.
En la agricultura se destina en la compra de semillas, fertilizantes,
insecticidas y costos en general para la preparación de la tierra.
En la ganadería se utiliza en la compra y engorda de ganado que
requiera un tiempo reducido para su venta.
El máximo de crédito será el 75% de los insumos adquiridos o
costo realizados.
Los intereses son datos por el Costo Porcentual Promedio, más
una sobretasa fijada por el Banco y son cobrados sobre saldos
insolutos vencidos.
PRÉSTAMO QUIROGRAFARIO
Se otorgan con base en la solvencia económica y moral del
solicitante, puede disponerse del crédito en forma revolvente pero
debe liquidarse a su vencimiento.
Son créditos a corto plazo, generalmente a 90 días, pero pueden
extenderse hasta un año. Puede requerir de un aval. Los intereses
se cobran anticipadamente los cuales son dados por el CPP o una
tasa líder en el mercado más una sobretasa fijada por el banco.
PRÉSTAMOS REFACCIONARIOS
Es un crédito a largo plazo, 15 años para la industria y 5 años para
la ganadería y agricultura.
Características
En la industria se utiliza para la adquisición de activos fijos para
liquidar adeudos fiscales o pasivos relacionados con la operación.
En la agricultura se otorga con el fin de financiar la compra de
activos fijos, apertura de tierras de labranza, para liquidar adeudos
fiscales o pasivos relacionados con la operación.
En la ganadería se utiliza con el fin de financiar la compra de
activos fijos, compra de ganado para la reproducción, para liquidar
adeudos fiscales o pasivos relacionados con la operación.
El monto máximo del préstamo es del 75% de los bienes
adquiridos.
Se garantiza con los activos fijos adquiridos que serán en prenda
hipotecaria.
PRÉSTAMO HIPOTECARIO
Son financiamiento a largo plazo de gran flexibilidad para la
adquisición, construcción o mejoras de inmuebles destinados al
objeto social de la empresa, también para el pago o consolidación
de pasivos originados en la operación normal, excluyendo pasivos
por financiamiento otorgado por otra institución bancaria.
La garantía está consolidada por activos fijos tangibles, en algunos
casos se requiere garantías adicionales y la demostración de que
el acreditado tenga la capacidad de pago.
Características.
El valor del crédito no podrá exceder del 50% del valor de las
garantías otorgadas comprobado mediante avalúo.
El plazo máximo para un crédito hipotecario destinado a la
agricultura y ganadería es de 15 años, teniendo por lo regular un
año de periodo de gracia. En los créditos hipotecarios en la
industria el plazo es e 15 años, pudiendo tener 2 años de periodo
de gracia.
La tasa de interés esta basada en el CPP, el cual es variable, más
una sobretasa fijada por el banco acreditante, además cobra como
apertura de crédito un porcentaje sobre el importe total de
financiamiento a la firma del contrato.
Los intereses se cobran sobre saldos insolutos vencidos,
mensualmente cuando se trata de empresas iniciales y de
servicios, y semestralmente en empresas agrícolas y ganaderas.
CRÉDITO HIPOTECARIO INDUSTRIAL
Su destino debe ser diferente al utilizado en los préstamos de
habilitación o avío, refaccionario e hipotecario. Generalmente se
utiliza en la consolidación de pasivos y cuando no exista un crédito
específico al cual acudir.
Características.
Se otorga con garantía hipotecaria de la unidad industrial, que
incluye todos los activos de la misma.
Puede existir un periodo de gracia con pagos de intereses,
difiriéndose en el capital.
Se requiere autorización previa del Banco de México, y ratificación
ante notario público.
DESCUENTO DE DOCUMENTOS
Representa la transmisión de títulos de crédito en los que la
institución bancaria liquida anticipadamente el importe de dichos
títulos descontando los intereses y una comisión por el descuento.
Su propósito principal es darle a la empresa una recuperación
inmediata de los documentos por cobrar a sus clientes, es un
crédito revolvente.
Es un crédito a corto plazo (90 días) pudiendo ser hasta de 180
días, los intereses se cobran anticipadamente, el interés es el CPP
o tasa líder más una sobretasa fijada por el banco y su
característica principal es que proporciona liquidez inmediata a la
empresa.
CRÉDITO COMERCIAL
Requiere de un contrato para que los bancos corresponsales
paguen a un beneficiario por cuenta del acreditado contra
documentación, el importe de los bienes específicos que se hayan
señalado en el contrato, puede ser revocable cuando la
cancelación se haga por alguna de las partes, y puede ser
irrevocable cuando para cancelarse se requiera de la autorización
de todos los contratos.
Capital e intereses se amortizan generalmente de manera
mensual, y se requiere que el contrato este inscrito en el Registro
Público de la Propiedad y del Comercio.
Requisitos para la solicitud de un crédito.
Información Financiera
Garantías
Información Legal
Estados Financieros
Estados Proforma
Flujo de Efectivo
Estudio de MercadoInformación Legal
Acta constitutiva
Aumentos o disminuciones de capital
Aviso de Inscripción en el RFC
Representante legalGarantías
Documentos que amparen los activos
Aval
Avalúos
Pólizas de seguro.
2. - EMPRESAS DE FACTORAJE
Son aquellas que mediante contratos convienen con sus clientes el
adquirir derechos de crédito que tengan éste a su favor por un
precio determinado en moneda nacional o extranjera.
La administración y cobranza de los derechos de crédito objeto de
los contratos de factoraje, debe ser realizada por la propia empresa
de factoraje financiero.
Es importante mencionar que la Secretaría de Hacienda y Crédito
Público mediante reglas de carácter general determina los
requisitos, condiciones y límites que las empresas de factoraje
deben cumplir para que la citada administración se realice por
terceros.
Es un servicio orientado a satisfacer las necesidades de liquidez
inmediata o de capital de trabajo de las empresas. Dicho en
términos simples, es una operación de financiamiento en la que a
través de un contrato, la empresa de factoraje financiero adquiere
de sus clientes que realicen actividades empresariales, derechos
de crédito relacionados con la proveeduría de bienes, de servicios
o de ambos.
Tipos de Factoraje Básicos
Con recurso: en éste caso el cliente o cedente se obliga
solidariamente con el comprador-deudor a responder el pago
puntual y oportuno de los derechos de crédito trasmitidos al pacto.
En esta modalidad el pacto tiene dos posibilidades de cobro, ya
que los documentos que no le sean pagados por el obligado tienen
la posibilidad de recurrir al cliente o cedente para su cobro.
En esta modalidad la empresa de factoraje compra de las
empresas comerciales ó industriales las cuentas por cobrar como
consecuencia de su actividad comercial y no asume el riesgo de
insolvencia de las mismas.
Sin recurso: el cliente o cedente no queda obligado a responder
por el pago de los derechos trasmitidos a la empresa de factoraje,
en este caso se trata de una venta real y efectiva de documentos al
cobro, sobre los cuales el facto absorbe el riesgo total de la
operación y exclusivamente puede recurrir al cobro con los
obligados de los documentos.
Bajo esta modalidad la empresa de factoraje asume el riesgo de
las cuentas por cobrar adquiridas, es decir, el cliente se libera de
toda responsabilidad en el incumplimiento de pago.
BANCA DE DESARROLLO
El Gobierno Federal ha creado fondos, convenios, programas para
apoyo y desarrollo de ciertas actividades que por el tamaño de la
empresa o por el riesgo que conlleva a la propia actividad, no han
sido atendidas por la banca comercial en el financiamiento de
actividades prioritarias.
Los fondos son administrados principalmente por el Banco de
México, Nafinsa, Bancomext, Banco Nacional de Servicios
Públicos, Banco Nacional de Crédito Rural, Banco Nacional de
Comercio Interior.
Las tasas de interés son preferenciales, además no se pagan
comisiones por apertura de crédito, ni se requieren porcentajes de
reprocidad, obteniéndose asistencia técnica y asesoría
administrativa en forma adicional, por lo que se refiere a los plazos
para el pago del crédito, para eso se determina atendiéndose las
características de cada proyecto y a la capacidad de pago de los
acreditados, incluyendo periodos de gracia si lo requiere las
necesidades específicas de cada operación en particular.
COSTO DE CAPITAL
Es la tasa de rendimiento que una empresa debe obtener sobre
sus inversiones para que su valor de mercado permanezca
inalterado.
Los proyectos de inversión con una tasa de rendimiento inferior al
costo de capital, reducirán el valor de la empresa, los rendimientos
con una tasa de rendimiento superior al costo de capital
incrementarán su valor.
Si la tasa interna de rendimiento del proyecto de inversión es
mayor que el costo de capital de la empresa o igual a éste, el
proyecto se considera aceptable.
TIPOS BÁSICOS DE CAPITAL
Capital de Adeudo.- cualquier tipo de fondos a corto o largo plazo
obtenidos por la empresa (ejemplo, proveedores, crédito simple,
etc.)
Capital de Aportación.- consiste en los fondos a largo plazo
proporcionados por los propietarios de la empresa (en efectivo, en
especie, reinversión de utilidades).
FUENTES BÁSICAS DEL CAPITAL DE APORTACIÓN.
Acciones Preferentes.- son aquellas que representan una parte del
capital social de una compañía, pero que a diferencia de las
acciones comunes tienen su rendimiento o dividendo garantizado y
a cambio de este privilegio tienen sus limitaciones en la
participación de la administración.
Acciones Comunes.- están formadas por las aportaciones de
capital en dinero y en especie de los accionistas, y son
generalmente motivados por cualquiera de las siguientes razones:
Obtención de dividendos
Especulación
Obtención de fuentes de trabajo
TIPOS DE DIVIDENDOS
Dividendos en términos monetarios.- la mayoría de los dividendos
de acciones preferentes son establecidos como “X” unidad
esporánea, se espera que una acción preferente de cuatro dólares
reditúe dividendos de cuatro dólares a los tenedores de éstas
acciones cada año sobre cada acción que posean.
Dividendos en términos porcentuales.- algunas veces los
dividendos de acciones preferentes se establecen como una tasa
porcentual anual, ésta tasa representa el porcentaje del valor
nominal de la acción que es igual al dividendo anual.
Problema 1.-
¿Qué dividendo anual pagaría una acción del 8% con valor nominal
de 50 dólares?
Fórmula: Kp = dp / np
Kp = Costo de las acciones preferentes
dp = Dividendo anual de las acciones preferentes
np = Utilidades netas provenientes de la venta de las acciones
preferentes.
Nota: antes de calcular el costo de las acciones preferentes
cualesquier dividendo establecido en términos porcentuales deberá
ser convertido en términos monetarios.
dp = 50 x 0.08 = 4
COSTO DE LAS ACCIONES PREFERENTES
Las acciones preferentes representan un tipo especial de interés
sobre la propiedad de la empresa. Los tenedores de acciones
preferentes deben recibir su dividendo establecidos antes de
distribuir cualquiera de las utilidades generadas a los tenedores de
acciones comunes.
CÁLCULO DEL COSTO DE LAS ACCIONES PREFERENTES
El costo de las acciones preferentes (Kp) se calcula dividiendo los
dividendos anuales de este tipo de acciones (dp) entre las
unidades netas procedentes de sus ventas (np). Las utilidades
netas representan la cantidad de dinero que se recibe por concepto
de los costos de flotación requeridos para emitir y vender las
acciones.
DIFERENCIA CLAVES ENTRE EL CAPITAL DE ADEUDO Y EL
DE APORTACIÓN
CaracterísticaAdeudoAportaciónIntervención de la
AdmónNoSiDerechos s/ ingresos y/o activosSegún
antigüedadSegún aportaciónVencimientoSiNinguno
Problema 2.
La cia debe SA planea la emision de acciones preferentes al 9%
las cuales espera vender en su valor nominal de 85 dlls por acción
se espera asimismo que el costo de emisión y venta sea de tres
dólares por acciona empresa desea saber cual es el costo de las
acciones preferentes:
KP =
Dp = 85 x 9% = 7.65 = .69329 = 9.329 %
Np= 85-3 = 82
En donde
Po = Valor de las acciones comunes
D1 = Dividendo por acción esperado al final del año 1
Ks = Rendimiento en lo requerido sobre las acciones comunes
g = Tasa constante de crecimiento.
(Ks-g) = D1
Ks = D1/ Po + g
Esta formula indica que el costo de capital de aportaciones puede
calcularse dividiendo los dividendos esperados al final del año (
uno) entre el precio actual de las acciones, añadiendo a
continuación la tasa de crecimiento esperado.
Problema:
La CIA Z desea determinar su costo de capital de acciones
comunes (Ks), el precio de mercado de sus acciones. La CIA
espera pagar un dividendo D1 de 4 dlls al final del año próximo
(2000). Los dividendos pagados sobre las acciones en circulación a
lo largo de los últimos 6 años son:
AÑOS DIVIDENDOS
3.8
3.62
1997 3.47
3.33
3.12
2.97
MODOS DE PONDERACION.
Las ponderaciones pueden determinarse como:
1.- Ponderaciones de valor de mercado
2.- Ponderaciones de valor contable.
PONDERACIONES DE VALOR CONTABLE:
Se basa en el uso de valores contables a fin de determinar la
proporción de cada tipo de capital en la estructura financiera de la
organización ( Valores en libros)
PONDERACIONES A VALOR DE MERCADO:
Mide la proporción de cada tipo de financiamiento de acuerdo con
su valor de mercado estas resultan mas atractivas ya que los
valores comerciales de las obligaciones se aproximan a las
unidades monetarias que han de recibirse por su venta, por lo
demás en virtud de que los costos de los diversos tipos de capital
se calculan en base a los precios de mercado prevalecientes,
diriase que lo mas conveniente es emplear las ponderaciones de
valor de mercado.
PONDERACIONES CRONOLOGICAS:
Pueden ser de valor contable o de mercado con base en
información real por ejemplo, las proporciones contables tanto
actuales como pasadas constituirán una forma de ponderación
cronológica, tal modo de ponderación se basaría en proporciones
reales mas que optimas o deseadas.
PONDERACIONES PROSPECTIVAS.
Pueden basarse asimismo en valores, contables o de mercado,
reflejan las proporciones deseadas o optimas de la estructura de
capital, tal estructura de capital optima se basa en las proporciones
que la empresa desea alcanzar.
COSTO MARGINAL PROMEDIO PONDERADO:
Kq = Wi Ki + WpKp + Ws Kr
Ki = Pasivos
Kr = Costo de acciones preferentes
Ks = Costo de acciones comunes
Kr = Costo de utilidades retenidas
Kn = Costo de nuevas acciones comunes.
En donde:
Kq = Costo de capital promedio ponderado
W1 = Proporción de pasivo a largo plazo en estructura de capital.
Wp = Proporción de las acciones preferentes con la estructura de
capital.
Ws = Proporciones de las acciones comunes en la estructura de
capital.
W1 + Wp + Ws = 1
Ks = Kr
Ejemplo:
Calculo del costo de capital promedio ponderado.
FUENTE DE FIN.PROPOR. PROSPCOSTOCOSTO
PONDERADOPASIVO40%5.68%2.272%ACC
PREFERENTES10%9.33%0.933%ACC
COMUNES50%13%6.5%100%CCPP9.705%
COSTO DE CAPITAL MARGINAL PROMEDIO PONDERADO.
El costo de capital promedio ponderado puede variar en cualquier
momento dependiendo del volumen de financiamiento que la
empresa planea obtener. El volumen de financiamiento aumenta en
proporción directa con los costos de los diversos tipos de
financiamiento, elevando así el costo de capital promedio
ponderado. Un diagrama o gráfica que relaciona el CCPP de la
empresa con el nivel del nuevo financiamiento recibe el nombre de
costo de capital marginal promedio ponderado CCMPP
APALANCAMIENTO
Es la capacidad que tiene una empresa de emplear activos o
fondos de costo fijo, con el objetivo de utilizar de los accionistas
con el fin de maximizarlos.
TIPOS DE APALANCAMIENTO.
Apalancamiento operativo. Capacidad de emplear los costos de
operación fijos, para aumentar al máximo los efectos de los
cambios en las ventas sobre las utilidades antes de intereses e
impuestos.
Este apalancamiento mide la utilidad antes de intereses e
impuestos y puede definirse como el cambio porcentual en las
utilidades generadas en la operación excluyendo los costos de
financiamiento e impuestos.
Apalancamiento Financiero. Capacidad de una empresa para
emplear los cargos financieros fijos con el fin de aumentar al
máximo los efectos de los cambios en las utilidades antes de
intereses e impuestos sobre los rendimientos por acción.
Este mide el efecto de la relación entre el porcentaje de
crecimiento de la utilidad antes de intereses e impuestos y el
porcentaje de crecimiento de la deuda.
Apalancamiento total. Capacidad de que los costos fijos, tanto
operacionales como financieros, amplifiquen los efectos de
cambios en el ingreso por ventas de una empresa sobre las
utilidades por acción.
Cuanto mayores sean los costos fijos de la empresa, tanto mayor
será el apalancamiento total, lo cual reflejará que el efecto
combinado.