Taller Macroeconomía

Rubén Darío Diaz Mateus

Lina Garcés Herrera Código:17182020

Katherine Parra Código: 17182997

Sofia Santamaría Puentes Código:11182076

UNIVERSIDAD DE LA SALLE

FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS Y CONTABLES

BOGOTÁ, COLOMBIA

2019
 Contenido
Introducción....................................................................................................................................... 3
Marco teórico ..................................................................................................................................... 4
a. Regímenes de tasa de cambio: ..................................................................................... 4
Movimientos en la tasa de cambio: ................................................................................................. 5
Revaluación ................................................................................................................................. 5
Devaluación................................................................................................................................. 5
Mercado cambiario.......................................................................................................................... 5
a. Compra y venta de divisas .................................................................................................. 5
Tasa de venta ............................................................................................................................... 5
Tasa de compra: .......................................................................................................................... 5
Spread o Margen ......................................................................................................................... 5
a. Funciones del mercado cambiario: ...................................................................................... 6
b. Participantes del Mercado: ....................................................................................................... 6
C. Tipo de transacciones en divisas .......................................................................................... 7
Causas y efectos de la tasa de cambio ................................................................................................. 8
Los determinantes de la tasa de cambio ...................................................................................... 9
CONCLUSIONES ........................................................................................................................... 11
POSICION FRENTE A LA PROBLEMA ................................................................................... 11
BIBLIOGRAFIA ............................................................................................................................. 12
Trabajos citados .............................................................................................................................. 12
 Introducción.

La elección de la tasa de cambio como perturbador de la economía no fue una elección

aleatoria, sin duda alguna el impacto que la tasa de cambio tiene sobre la realidad
macroeconomía es un fenómeno que vale la pena estudiar, el presente documento tiene
como fin fundamental estudiar superficialmente la tasa de cambio o común mente llamado
el tipo de cambio.

Esta es una variable que afecta a todos los países del mundo y su manejo para las
autoridades macroeconomías requiere de un detenimiento especial, por lo mismo en el
presente escrito se encuentran fuentes como libros de macroeconomía básica, finanzas y
economía internacional, entre otras fuentes como el Banco de la República (Autoridad
monetaria en Colombia) etc, para intentar explicar algunos conceptos fundamentales y de
construir el concepto de tipo de cambio
 Marco teórico

El funcionamiento de la tasa de cambio tiene un especial impacto sobre la economía

colombiana, principalmente este importa al Banco de la Republica, por lo que se
sobreentiende su importancia sobre las autoridades macroeconómicas.

Esta variable macroeconómica muestra la relación que existe entre dos monedas, es decir
entre dos divisas. En el caso colombiano esta tasa expresa la cantidad de pesos que se deben
pagar por cada moneda extranjera. Generalmente el intercambio se realiza por dólares, pues
esta es la divisa que se utiliza con mayor frecuencia en las transacciones internacionales.
(Instituto de Estudios urbanos , S.F)

“La tasa de cambio mide la cantidad de pesos que se deben pagar por una unidad de moneda
extranjera. En nuestro caso se toma como base el dólar porque es la divisa más utilizada en
Colombia para las transacciones con el exterior. Igual que el precio de cualquier producto, la
tasa de cambio sube o baja dependiendo de la oferta y la demanda” (Banco de la Republica,
2019)

Algunas definiciones importantes se pueden encontrar en la página oficial del banco de la

Republica y libros de economía y finanzas internacionales.

Divisa: Significa la moneda de otro país; esto es: saldos bancarios, pagarés bancarios,
cheques y letras de cambio denominados moneda extranjera. (EITEMAN, DAVID K.,
STONEHILL, ARTHUR I. y MOFFETT, MICHAEL H., 2011)

Transacción de divisas: Es un acuerdo entre un comprador y un vendedor que indica que

un importe fijo de una divisa se entregará por alguna otra divisa a un tipo de cambio
específico. (EITEMAN, DAVID K., STONEHILL, ARTHUR I. y MOFFETT, MICHAEL
H., 2011)

a. Regímenes de tasa de cambio:

Tipo de cambio fijo: En este régimen el Banco Central (en el caso colombiano, el
banco de la república) se compromete a que la tasa de cambio se va a mantener en un
valor predeterminado. Así, cuando se presenta exceso de demanda de divisas, el
 Banco suministra al mercado las divisas necesarias (por ejemplo vendiendo dólares)
para mantener la tasa de cambio en su valor prefijado. Igualmente, cuando se
presentan excesos de oferta, el Banco adquiere las divisas (Comprando dólares) para
evitar que la tasa de cambio disminuya. (Banco de la Republica, 2019)
Tipo de cambio flexible: En este régimen el Banco Central se abstiene de
intervenir y la tasa de cambio está totalmente determinada por la oferta y la demanda
de divisas en el mercado. (Banco de la Republica, 2019)
Bandas cambiarias: Mecanismo adoptado por Colombia, el sistema de bandas
cambiarias o de zonas objetivo para la tasa de cambio, en el cual el Banco Central se
compromete a defender el valor de la moneda dentro de unos rangos predeterminados,
es un tipo de arreglo cambiario que se ha popularizado desde la caída de Bretton
Woods. (Carrasquilla, 1995) Este régimen presenta ciertas defensas que se basan en
la idea de que permite mantener cierta flexibilidad y reduce la posibilidad de alentar
la especulación desestabilizadora que existió en Colombia y que caracterizo la
dinámica de la tasa de cambio para Colombia y Latinoamérica en los 80’s (Ricardo
fFrench Davis, 2005)

Movimientos en la tasa de cambio:

Revaluación: Así se llama el movimiento hacia abajo de la tasa de cambio; es decir,
cuando hay que dar menos pesos por cada dólar que se negocia. (Banco de la
Republica, 2019)
Devaluación: Así se llama el movimiento hacia arriba de la tasa de cambio; es decir,
cuando hay que dar más pesos por cada dólar que se negocia.

Mercado cambiario: Instituye una estructura por la cual la moneda de un país puede
cambiarse por otra de otro país, además establece el tipo de cambio entre divisas (EITEMAN,
DAVID K., STONEHILL, ARTHUR I. y MOFFETT, MICHAEL H., 2011)

a. Compra y venta de divisas:

Tasa de venta: Es el TC al que el banco está dispuesto a vender divisa extranjera.
Tasa de compra: Es el TC al que el banco está dispuesto a comprar divisa extranjera.
Spread o Margen: Diferencia entre la tasa de compra y tasa de venta
 Por ejemplo: Si la tasa de compra y la de venta son respectivamente 2.10 - 2.12,
el Spread es 0.02

Es el beneficio por cada divisa convertida es de 0.02 (Segarra, 2003-2004)

a. Funciones del mercado cambiario:

1. Facilitar el comercio de intercambio o de capitales entre países con distintas
monedas, proporcionando una sola divisa para generar de forma equilibrada estos
intercambios
2. El mercado cambiario ofrece una fuente de crédito. Para financiar el comercio
internacional, están disponibles instrumentos especializados, como las
aceptaciones bancarias y las cartas de crédito.
3. Facilitar la “cobertura” para transferir el riesgo cambiario a alguien que esté más
dispuesto a aceptar el riesgo. (EITEMAN, DAVID K., STONEHILL, ARTHUR
I. y MOFFETT, MICHAEL H., 2011)

b. Participantes del Mercado:

1. Operadores de cambio, bancarios y no bancarios: Los bancos, y algunos
operadores de cambio no bancarios, operan tanto en el mercado interbancario
como en el mercado minorista. Se benefician de comprar divisas a un precio
de compra y las revenden a un precio de venta ligeramente más alto, el
comercio de divisas es muy rentable para los bancos comerciales y de
inversión. Muchos de los grandes bancos que comercian con divisas en
Estados Unidos obtienen en promedio entre 10 y 20% de su ingreso neto anual
de las transacciones cambiarias.
2. Particulares y empresas que realizan transacciones comerciales y de
inversión: Importadores y exportadores, inversionistas en portafolios
internacionales, turistas y otros usan el mercado cambiario para facilitar la
ejecución de transacciones comerciales y de inversión. Algunos de estos
participantes usan el mercado para cubrir” el riesgo cambiario.
3. Especuladores y árbitros: tratan de lucrar con las transacciones que realizan
en el propio mercado: Operan en interés propio, sin necesidad ni obligación
de atender a clientes o asegurar un mercado continuo. Los árbitros intentan
 obtener utilidades de las diferencias simultáneas en el tipo de cambio en
diferentes mercados.
4. Bancos centrales y tesorerías: Los bancos centrales y tesorerías usan el
mercado para adquirir o gastar las reservas de divisas de su país, así como
para influir en el precio al que se negocia su propia moneda.

C. Tipo de transacciones en divisas

1. Spot: Una transacción spot en el mercado interbancario es la compra de divisas
y la entrega y pago entre bancos ocurre, por lo general, el segundo día hábil
siguiente. El valor del activo financiero se paga al contado (precio spot) en el
momento de la entrega. Es por ello que este tipo de mercado se conoce como
“mercado de dinero en efectivo”, “mercado “físico” o “mercado al contado”.
Actúa a corto plazo, por tanto es altamente líquido.
2. A plazo (forward) directa: Una transacción forward requiere la entrega en una
fecha de valor futura de un importe específico de una divisa por un importe
específico de otra divisa. El tipo de cambio se establece en el momento de
suscribir el contrato, pero el pago y la entrega no se requieren sino hasta el
vencimiento. Los tipos de cambio forward por lo general se cotizan para fechas
de valor de uno, dos, tres, seis y 12 meses. Los contratos se pueden establecer
para otro número de meses o, en ocasiones, por periodos de más de un año. El
pago se efectúa el segundo día hábil después de la fecha de aniversario de la
transacción
3. Swaps forward-forward: Una transacción swap en el mercado interbancario es la
compra y venta simultánea de un importe dado de divisas para dos fechas de valor
diferentes. Tanto la compra como la venta se realizan con la misma contraparte.
Un tipo común de swap es la transacción spot contra forward. El operador compra
una moneda en el mercado spot y simultáneamente vende el mismo importe al
mismo banco en el mercado forward. (EITEMAN, DAVID K., STONEHILL,
ARTHUR I. y MOFFETT, MICHAEL H., 2011)

Debido a la gran cantidad de divisas y monedas existentes existe algo llamado

Moneda vehicular: es aquella que es ampliamente utilizada para establecer contratos
efectuados por partes que no residen en el país emisor de la divisa vehicular, esta se
 utiliza para facilitar la transacción. (Krugman, 2012) Para Colombia y muchas partes
del mundo la divisa vehicular es el dólar, aunque el Euro y el yen tienen una gran
importancia también.

Causas y efectos de la tasa de cambio.

Es necesario distinguir entre la tasa de cambio real y la nominal, para ellose resolverá la
diferencia entre estos y las implicaciones que este tiene sobre la economía acudiendo a libro
de macroeconomía.

En Mankiw (2014) se define el tipo de cambio nominal como el precio relativo de la moneda
de dos países. Cuando la gente habla del “tipo de cambio” entre dos países, normalmente se
refiere al tipo de cambio nominal, mientras que El tipo de cambio real es el precio relativo
de los bienes de dos países. Es decir, indica la relación a la que podemos intercambiar los
bienes de un país por los de otro. A veces se denomina relación real de intercambio.
(Mankiw, 2014) El tipo de cambio real, E (el precio de los bienes interiores expresado en
bienes extranjeros) es igual al tipo de cambio nominal, E (el precio de la moneda nacional
expresado en moneda extranjera) multiplicado por el nivel de precios interior, P, dividido
por el nivel de precios extranjero, P* (Blanchard, 2012) “El tipo de cambio real entre dos
países se calcula a partir del tipo de cambio nominal y los niveles de precios de los dos países.
Si el tipo de cambio real es alto, los bienes extranjeros son relativamente baratos y los
nacionales son relativamente caros. Si es bajo, los bienes extranjeros son relativamente
caros y los nacionales son relativamente baratos”. (Mankiw, 2014)

Pero lo que vale la pena es examinar como los cambios en el tipo de cambio (O tasa de
cambio) afectan la economía, primero afectan directamente la balanza comercial,
Suponiendo un tipo de cambio real bajo. En este caso, como los bienes interiores son
relativamente baratos, los nacionales comprarán pocos bienes importados: comprarán, por
ejemplo, zapatos nacionales y no importados. Por la misma razón, los extranjeros comprarán
muchos bienes nacionales. Por lo tanto, las exportaciones netas de España serán elevadas. Si
el tipo de cambio real es alto, ocurre lo contrario. Como los bienes interiores son caros en
relación con los extranjeros, los nacionales querrán comprar muchos bienes importados y los
extranjeros querrán comprar pocos bienes domésticos. Por lo tanto, la cantidad demandada
de exportaciones netas del país (nacional) será baja. (Mankiw, 2014)

La ecuación que establece la relación entre tipo de cambio real y exportaciones netas
establece que las exportaciones netas son una función del tipo de cambio real. La figura 1
muestra esta relación negativa entre la balanza comercial y el tipo de cambio real.

Figura 1: Relación entre TCR y XN (Mankiw, 2014)

Es así como se establece que una depreciación de la moneda conducirá a la mejora de la
balanza comercial pero los efectos no acaban allí, la variación de las exportaciones netas
altera la producción interior, lo cual afecta aún más a las exportaciones netas.

Como la producción total está en función de la XN, el aumento causado por la depreciación
generará un aumento en la producción, lo cual aumentara la producción. “la depreciación
provoca un desplazamiento de la demanda, tanto extranjera como interior, a favor de los
bienes interiores, lo cual provoca, a su vez, tanto un aumento de la producción interior como
una mejora de la balanza comercial”. (Blanchard, 2012)

Los determinantes de la tasa de cambio

El tipo de cambio real está relacionado con las exportaciones netas. Cuando es más bajo, los
bienes interiores son menos caros en relación con los extranjeros y las exportaciones netas
son mayores. La balanza comercial (las exportaciones netas) debe ser igual a la inversión
exterior neta, la cual es igual, a su vez, al ahorro menos la inversión. El ahorro viene
determinado por la función de consumo y la política fiscal; la inversión por la función de
inversión y el tipo de interés mundial.

Para el caso colombiano, los determinantes son diferentes, según un Paper hecho por el banco
de la republica los grandes agentes tienen diferentes determinantes para el tipo de cambio,
por ejemplo, se resalta la alta importancia que reciben las noticias internacionales en la
determinación de la tasa de cambio en el corto plazo, Otros factores importantes en la
determinación de la tasa de cambio corresponden a la especulación y las ordenes de los
clientes -“Es importante señalar que esta última variable ha sido resaltada ampliamente en la
literatura de microestructura de mercados por los criterios de información que ofrece. Al
respecto, la presencia de asimetrías de información en este mercado puede ser significativa,
lo que genera que los agentes privados realicen sus órdenes teniendo en cuenta diferentes
niveles y calidad de información, tratando de aprovechar coyunturas específicas”. (Murcia,
2014) –

Al preguntar a los agentes del mercado por el papel de otras variables que podrían afectar al
nivel de la tasa de cambio, se halló que estos piensan que las órdenes de los fondos de
pensiones en el mercado cambiario y las órdenes de los fondos de inversión extranjera en el
mercado de derivados son variables con un alto impacto. La actividad de los intermediarios
del mercado cambiario cuando no están intermediando la orden de un cliente —es decir, en
posición propia— y la intervención del BR en el mercado cambiario tienen una importancia
media. Las respuestas que dieron los agentes con respecto a la importancia de la intervención
del banco central en la determinación de la tasa de cambio fueron más dispersas, lo que se
refleja en una desviación estándar mayor. (Murcia, 2014)

Conflicto que rodea la dinámica de esta variable macroeconómica, a partir de modelos

basados exclusivamente en factores fundamentales de la tasa de cambio ha impulsado una
nueva literatura que resalta la importancia de tener en cuenta aspectos de asimetrías de
información en estos mercados, no se puede determinar en ningún país del mundo la tasa de
cambio a partir de variables tan básicas, pues los agentes del mercado tienen expectativas
más allá de la demanda y oferta de dólares o de divisas en el país, como se observa al final
del presente documento las variables que los agentes examinan para determinar el tipo de
cambio son mucho más complejas y poco maleables de lo que el banco de la republica pudiera
manejar como lo son expectativas y decisiones de las personas en el mercado.

CONCLUSIONES

 Al ocurrir depreciación de la moneda nacional se tiene como consecuencia la

incitación de exportación, es decir el producto nacional disminuye de precio y
favorece a los compradores extranjeros.
 El tipo de cambio afecta tanto al extranjero como al país mismo, en lo que
corresponde a las ventas y compras.
 la devaluación contribuye al exportador y afecta al importador y viceversa.

POSICION FRENTE A LA PROBLEMA

Nuestra posición como administradores y contadores con respecto a la tasa de cambio es

que perjudica el flujo de efectivo tanto a personas naturales como jurídicas. En la medida
en que existan variaciones estas repercuten de forma directa en productos y servicios que
tienen algún tipo de vínculo o contacto extranjero, además implican cambios en la
productividad, política monetaria y fiscal, tipo de interés real, tasa de inflación y
preferentes de los consumidores.

Por otro lado, es importante resaltar lo complicado que es controlar la situación de la tasa
de interés, puesto que el banco de la republica lo hace y cuando se modifica se hace con
base de mantener la balanza en el mercado.
 BIBLIOGRAFIA

Trabajos citados
Banco de la Republica. (31 de Julio de 2019). Banco de la Republica: Preguntas
frecuentes. Obtenido de Banco de la Republica:
http://www.banrep.gov.co/es/contenidos/page/qu-tasa-cambio
Blanchard, O. (2012). Macroeconomía. Madrid: Pearson.
Carrasquilla, A. (1995). Bandas cambiarias y modificaciones a la política de
estabilización: lecciones de la experiencia colombiana. Bogotá: Banco de la
Republica.
EITEMAN, DAVID K., STONEHILL, ARTHUR I. y MOFFETT, MICHAEL H. (2011).
Las finanzas en las empresas multinacionales. Mexico: Pearson.
Instituto de Estudios urbanos . (S.F). Definiciones: ¿Qué es la tasa de cambio y que la
determina? . Bogotá.
Krugman, P. (2012). Economía Internacional. Madrid: Pearson.
Mankiw, G. (2014). Macroeconomia. Madrid: Pearson.
Murcia, A. R. (2014). Determinantes de la tasa de cambio en Colombia: un enfoque de
microestructura de mercados. Bogotá: Repositorio BanRep.
Ricardo fFrench Davis. (2005). Reformas para america latina despues del
fundamentalismo neoliberal. Santiago de Chile: CEPAL.
Segarra, T. D. (2003-2004). Economia Mundial.