UNIVERSIDAD TÉCNICA DE AMBATO

FACULTAD DE CONTABILIDAD Y AUDITORÍA

CARRERA DE

INGENIERÍA FINANCIERA

MODULO DE

MERCADO DE VALORES

NIVEL

OCTAVO SEMESTRE

RAÚL FABIÁN GAVILANES S.

MAGISTER EN ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS
MENCIÓN PROYECTOS
INGENIERO EN BANCA Y FINANZAS

AMBATO - ECUADOR
2020
 CAPÍTULO I

EL SISTEMA FINANCIERO

OBJETIVO

Comprender la estructura y funcionamiento del sistema

financiero nacional e internacional mediante la

composición actual para economías de libre mercado.

Sistema Financiero.

El sistema financiero es considerado como uno de los factores más importantes

dentro de la economía de un país, el mismo permite canalizar el ahorro hacia la

inversión, convirtiéndose en pilar fundamental para la generación de riqueza,

razón por la cual, los entes económicos se han apoyado en las diversas

instituciones financieras para la obtención de capital de trabajo, expansión

productiva e infraestructura.

Permite el desarrollo de la actividad económica (producir – consumir) haciendo

que los fondos lleguen desde las personas que tienen recursos monetarios

excedentes hacia las personas que tienen requieren de estos recursos.

De acuerdo con Alejandro Martínez Torres Omar, en su libro Análisis económico,

el sistema financiero es el conjunto de regulaciones, normativas, instrumentos,

personas e instituciones que operan y constituyen el mercado de dinero así como

el mercado de capitales. Orientando y dirigiendo tanto el ahorro como

la inversión, poniendo en contacto la oferta y la demanda de dinero de un país.

Mercado de capitales

Estos mercados incluyen a los mercados de acciones y a los de bonos, y resultan

ser indicadores de la situación económica mundial, por lo que son estudiados

diariamente con cuidado por las instituciones que operan en ellos, como los

bancos comerciales, las empresas y las compañías de seguros e hipotecarias.

Una característica de estos mercados es que los inversionistas que acuden a ellos
están dispuestos a asumir más riesgos.

Mercados de dinero

Por su parte, en los mercados de dinero participan bancos centrales, bancos

comerciales, que buscan para su cartera de inversiones instrumentos a más corto

plazo, con más liquidez y de menor riesgo, como los depósitos, préstamos,

pagarés, entre otros.

El objetivo principal de las empresas y gobiernos al acceder a estos mercados es

la liquidez. Cuando requieren dinero para cubrir gastos y en muchos de los casos

no para financiar mejoras o grandes proyectos, recurren al mercado de dinero.

El sistema financiero es el conjunto de instituciones (entidades financieras), medios

como los activos financieros (Derecho por el que el emisor de éste se compromete
a satisfacer pagos en el futuro al comprador del derecho) y mercados que hacen
posible que el ahorro (dinero ocioso) de unos agentes económicos vaya a parar a manos
de los demandantes de crédito.

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Existen dos grandes colectivos o agentes económicos participantes en el sistema

financiero:

1. Oferentes de fondos: Son los ahorradores, quienes han acumulado un

excedente de dinero y quieren prestarlo para obtener un mayor

rendimiento.
Los principales ahorradores, u oferentes de fondos: son los hogares, aunque

otros grupos, como las empresas y las administraciones públicas, también

pueden encontrarse en un momento determinado con un exceso de fondos

y optar por prestarlos.

2. Demandantes de fondos: Los que necesitan dinero para sus proyectos de

inversión. Los principales demandantes de capital son las empresas y las

Administraciones Públicas, pero también muchas personas o familias piden

préstamos para financiar sus gastos.

El encuentro se efectúa en un Mercado, que es el lugar de encuentro entre

vendedores y compradores (entre la oferta y la demanda) y, por lo tanto, donde

se establecen los precios de los productos. Un mercado financiero es el encuentro

entre demandantes y oferentes de fondos. (Existe una variedad de mercados

financieros, como por ejemplo el mercado interbancario, el mercado monetario,

los mercados de valores entre otros.). Es posible que el encuentro entre oferentes

y demandantes de fondos se establezca de forma directa.

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Intermediarios financieros:

Otro componente del sistema financiero son las instituciones, es decir, los
intermediarios financieros que facilitan la conexión entre oferentes y

demandantes de fondos, ofreciendo un mayor grado de agilidad, seguridad, y

liquidez.

Las principales instituciones son los bancos, y cooperativas de crédito, otras

empresas especializadas en el negocio del leasing, las financieras, los fondos de

inversión, las entidades de servicios de inversión, las entidades aseguradoras y los

fondos de pensiones.

Para asegurar la correcta actuación de los intermediarios financieros y el buen

funcionamiento de los mercados en general, las autoridades económicas de cada

país imponen unas normas estrictas de control a través de organismos

supervisores. Estos organismos aportan transparencia al sistema financiero y, por

lo tanto, confianza y seguridad a los oferentes y demandantes de fondos.

Instrumentos:

Existen diferentes instrumentos para llevar a cabo esta relación:

• Los productos bancarios (cuentas, depósitos, etc.).

• Los productos de inversión (acciones, bonos, fondos de inversión, etc., los

llamados activos financieros).
• Los planes de pensiones.

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• Los productos de seguros (seguros de vida, hogar, etc.).

Entonces, el sistema financiero sirve para intermediar entre los que tienen exceso

de dinero o quieren prestar y los que necesitan financiación. Es decir, lo que

genera el sistema financiero son créditos.

No se debe olvidar que, un actor muy importante dentro del sistema financiero
son los bancos, pues por medio de un conjunto de mecanismos permiten el

contacto entre ahorradores e inversores, llegando a acuerdos por preferencias,

necesidades de unos y otros en cuanto a importe, plazo, rentabilidad y riesgo.

Este sistema para que funcione es necesario que exista confianza en estas

entidades, canalizando así el ahorro y la inversión con el fin de conseguir el

crecimiento del producto interior bruto (PIB).

Además, facilitan las condiciones para las dos partes. Adecuan en tiempo y
cantidad el dinero que reciben y prestan, en función de las necesidades del

agente económico con exceso de dinero y del demandante de dinero. Sería

imposible el préstamo directo por parte del oferente de ahorro y del demandante,

porque probablemente sus necesidades de dinero no serían las mismas en cuanto

a cantidad, tiempo y condiciones.

Desde el punto de vista del que tiene el exceso de dinero, sería una inversión
pues este depósito en el banco generaría una rentabilidad. Pero, desde la

perspectiva del que quiere financiación, sería un préstamo por un determinado

plazo, por el que tendrá que pagar unos intereses además de devolver el principal.

Por ello, el sistema financiero tiene una importancia muy grande dentro de la
economía pues genera más rentas para los que prestan y además incentiva la
creación de negocios o empresas, algo imprescindible para la economía.

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Hay personas más interesadas en las finanzas y recurren a los mercados para

resolver sus necesidades financieras. Sin embargo, muchas otras personas ven en
los bancos la solución económica a sus necesidades.

Los bancos adoptan una posición de intermediación para hacer una labor de
asesoramiento, por un lado y por otro asegurar que los intermediarios funcionen

correctamente, existe una normativa en cada país que regula estos intercambios
de fondos.

¿Qué otras funciones desempeñan el sistema financiero?

El sistema financiero también contribuye a:

• Sustentar los sistemas de pagos, canalizando los fondos de manera rápida,

segura y eficaz.
• Analizar la viabilidad y, en su caso, aportar financiación para proyectos de
inversión que de otro modo no podrían llevarse a cabo.

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• La instrumentación de la política monetaria aplicada por la autoridad

monetaria, que, a través de los tipos de interés y la gestión de la liquidez del

sistema, condiciona la evolución del ahorro, del consumo y de la inversión y,

con ello, el rumbo de la actividad económica y de la inflación.

Origen, evolución y funcionamiento del Sistema Financiero Ecuatoriano

Entre los años 1831 y 1839, en el país se dio inicio a la creación de un sistema

financiero, bastante conveniente para la época, aunque no muy desarrollado. En

la actualidad, tras analizar una gama de posibilidades y sobrepasando vicisitudes,

se ha logrado constituir un sistema financiero nacional sólido y solvente.

En 1839, mediante decreto legislativo, se autoriza al Ejecutivo que negocie los

fondos para la creación de una institución bancaria. En 1860, se crean el Banco

Luzurraga y Banco Particular. En 1899, fue promulgada la Ley General de Bancos.

En 1927, se funda el Banco Central y en 1928, la Superintendencia de Bancos y el

Banco Hipotecario del Ecuador en 1948.

Debido a que el sistema financiero se va adecuando a las políticas del Fondo

Monetario Internacional, se genera una crisis financiera en el país en 1987. En

1994, se derogó la Ley General de Bancos de 1987 por la Ley General de

Instituciones del Sistema Financiero. En el 2001 se efectúa la Codificación de la

Ley General de Instituciones del Sistema Financiero.

En 1990, el exceso de instituciones financieras, las permanentes modificaciones a

las leyes de acuerdo a las necesidades de los grupos que habían manejado dichas

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instituciones, fugas de capital, altas tasas de interés y el conflicto bélico con Perú

hacen que Ecuador viva una de las más graves crisis bancarias, se enfrentó a un
entorno caracterizado por una aguda recesión económica, cierre de líneas de

crédito del exterior, fuga de capitales, altas tasas de interés, morosidad del Estado
en el pago de deuda externa, reestructuración de la deuda interna, fuerte

depreciación de la moneda que erosionó la solvencia de deudores privados y de

la banca, inestabilidad política y desconfianza generalizada.

En 1998, se crea la Agencia de Garantía de Depósitos (AGD), con la finalidad de

administra una inmensa masa de activos de los bancos en saneamiento y como

responsable de las obligaciones que las instituciones financieras bajo su

administración mantenían con el Ministerio de Economía y con otras entidades

estatales que facilitaron recursos, en algunos casos, para reestructurar las IFIS
(bancos) en problemas y, en otros, para iniciar el pago de la garantía de depósitos

de las entidades financieras.

Las quiebras bancarias sumaron nuevas instituciones financieras al control de la

Agencia de Garantía de Depósitos (AGD). Durante enero los bancos Financorp,

Finagro y Azuay pasaron a saneamiento y liquidación. Adicionalmente, durante

febrero y marzo las financieras América, Finannova y el Banco del Occidente

fueron sometidos a saneamiento y liquidación por parte de la AGD. La iliquidez

del sistema financiero se agravó, pues la restricción y encarecimiento de las líneas

de crédito internacionales se mantuvo; durante los primeros meses del año

observando una reducción neta de USD 350 millones aproximadamente,

situación que afectó a la banca, pues alrededor del 20% de su arribo en moneda

extranjera proviene de estas fuentes.

En marzo de 1999 se intensificó la desconfianza en la banca con las consecuentes

corridas de depósitos y presiones cambiarias; esta situación desembocó en la
decisión de las autoridades de decretar un feriado bancario forzoso, en el que se

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dispuso la reprogramación de los depósitos y captaciones del sistema financiero

nacional. A fines de marzo, el Banco del Progreso decidió unilateralmente cerrar

sus puertas, aduciendo la imposibilidad de seguir cumpliendo con sus

depositantes debido a la crisis económica y al supuesto trato discriminatorio y

regionalista del gobierno. Sin embargo, era claro que los problemas de la entidad

y su debilitamiento patrimonial respondían fundamentalmente a una mala

administración, dada la alta concentración de créditos y la vinculación por

presunción con empresas relacionadas, créditos que registraban un nivel de

riesgo muy elevado. Ante esta situación, las autoridades sometieron a este banco
a un proceso de reestructuración y recapitalización, proceso que no pudo ser

concretado por los accionistas, dada la magnitud de la insolvencia de la entidad.

La difusión de los resultados de las auditorías a principios del segundo semestre

y el anuncio del Superintendente de Bancos de no cerrar otros bancos, generó

cierta recuperación de la confianza del público en el sistema financiero; no

obstante los problemas de los bancos Popular, Previsora y Pacífico recrudecieron.

Así, en el mes de septiembre el banco Popular fue sometido a saneamiento

abierto y el banco La Previsora fue fusionado por absorción al Filanbanco. La caída

de estos bancos cuestionó los resultados de las auditorías, pues, éstas

recomendaron únicamente un proceso de fortalecimiento para dichas

instituciones.

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En este contexto, durante el cuarto trimestre del año, las autoridades monetarias

optaron por elevar las tasas de interés como alternativa para enfrentar la
interacción de diferentes factores: desconfianza, emisión de dinero y devaluación.

Sin embargo, en un ambiente de desconfianza, el tipo de cambio continuó al alza,

lo que debilitó aún más la situación financiera de la banca dado el alto

posicionamiento de activos en dólares y el deterioro de la solvencia de los

deudores, cuyas obligaciones estaban principalmente en dólares mientras sus

ingresos se liquidaban en sucres.

Varios factores estructurales provocaron la crisis financiera del Ecuador,

principalmente por: la tardanza en la supervisión y la regulación prudencial frente

al rápido proceso de liberalización financiera, muy débil supervisión bancaria,

constante violación del marco legal, falta de transparencia de la información

particularmente de las actividades offshore, ineficiencia financiera, administración

inadecuada de los riesgos (crédito, liquidez, tasas de interés, entre otros); mal
manejo bancario relacionado especialmente con operaciones fraudulentas como

préstamos vinculados, excesivo número de instituciones financieras frente al

reducido tamaño del mercado y, sin duda, el deterioro del entorno
macroeconómico.

Ante este panorama, el Ecuador sorprendió al mundo en enero del 2000, con la
dolarización, a una cotización de s/. 25.000 sucres por un dólar americano, cuya

economía atravesaba por una depresión, que tenía quebrado su sistema

financiero y se incorporó a la lista de 26 colonias o territorios que utilizaban en el

año 2000 una moneda extranjera en todo el mundo. En momentos en que su

gobierno estaba políticamente desestabilizado, sin preparación técnica, y aun en

contra de la opinión de muchos profesionales dentro del propio régimen o

cercanos a él. La dolarización respondió a dinámica de los intereses políticos
hegemónicos ya la lógica del capital a escala internacional, sin desconocer la

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gravedad de la crisis económica ecuatoriana.

Con la dolarización una entrada de capital tiende a aumentar el crédito y la

demanda internos, alentando a la actividad económica e incrementando los

pasivos externos, en cambio ante un déficit de cuenta corriente o una salida de

capitales, la defensa de la dolarización con lleva la subida de las tasa de intereses

y la consecuente disminución de la actividad económica, con el objeto de obtener

la salida de capitales y contraer las importaciones, pero la dolarización permitió

que en la última década, el sistema financiero juegue un papel preponderante y

dinamizador en la economía, evidenciándose, en general, un crecimiento

sostenido
https://www.youtube.com/watch?v=grRE2eFM0kk
https://repositorio.espe.edu.ec/bitstream/21000/11688/4/Evolucion%20de%20la%20ba
nca%20privada.pdf

EL SISTEMA FINANCIERO ECUATORIANO

La Superintendencia de Bancos y Seguros del Ecuador define a un sistema

financiero como el conjunto de instituciones que tiene como objetivo canalizar el

ahorro de las personas. Esta canalización de recursos permite el desarrollo de la
actividad económica a través del conjunto de instituciones financieras (bancos,
sociedades financieras, asociaciones mutualistas de ahorro y crédito para la

vivienda y las cooperativas de ahorro y crédito) que realizan intermediación

financiera con el público.

Los bancos y las sociedades financieras o corporaciones de inversión y desarrollo

se caracterizan principalmente por ser intermediarios en el mercado financiero,

en la cual actúan de manera habitual, captando recursos del público para obtener

fondos a través de depósitos o cualquier otra forma de captación, con el objeto

de utilizar los recursos así obtenidos, total o parcialmente, en operaciones de

crédito e inversión.

12
El sistema bancario ecuatoriano se encuentra compuesto por instituciones
financieras privadas (bancos, sociedades financieras, cooperativas y mutualistas)

e instituciones financieras públicas. Según la Superintendencia de Bancos, los

bancos constituyen el mayor y más importante participante del mercado con más

del 90% de las operaciones del total del sistema. La Junta de Política y Regulación
Monetaria y Financiera es la responsable de la formación de políticas públicas, y

la regulación y supervisión monetaria, crediticia, cambiaria, financiera, de seguros

y valores. Los organismos de supervisión y control son la Superintendencia de

Bancos (bancos y sociedades financieras), la Superintendencia de Economía

Popular y Solidaria (cooperativas y mutualistas de ahorro y crédito de vivienda) y

la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros (compañías de seguros).

ESTRUCTURA DEL SISTEMA FINANCIERO ECUATORIANO

El sistema financiero ecuatoriano se encuentra compuesto por instituciones

financieras privadas (bancos, sociedades financieras, cooperativas); instituciones

financieras públicas; instituciones de servicios financieros, compañías de seguros
y compañías auxiliares del sistema financiero.

El sistema financiero es importante porque:

• Estimula el ahorro mediante la oferta de productos con rendimientos

atractivos y seguridad.

• Facilita el pago de bienes y servicios, estimulando el desarrollo del

comercio interno y externo.

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 • Proporciona el nivel apropiado de liquidez que necesita un país para que

la sociedad pueda comprar los bienes y servicios para su vida diaria.

• Es el principal mecanismo de financiamiento

¿Qué hacen las principales instituciones del sistema financiero?

Banco Es una institución que se encarga de cuidar el dinero que es

entregado por los clientes y utiliza parte del dinero entregado para

dar préstamos cobrando una tasa de interés.

Sociedad Es una institución que tiene como objetivo intervenir en el mercado

Financiera de capitales y otorgar créditos para financiar la producción, la

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 construcción, la adquisición y la venta de bienes a mediano y largo
plazo.

Cooperativas de Es la unión de un grupo de personas que tienen como fin ayudarse

Ahorro y Crédito los unos a los otros con el fin de alcanzar sus necesidades

financieras. La cooperativa no está formada por clientes sino por

socios, ya que cada persona posee una pequeña participación

dentro de esta.

Mutualistas La unión de personas que tienen como fin el de apoyarse los unos
a los otros para solventar las necesidades financieras. Generalmente

las mutualistas invierten en el mercado inmobiliario.

¿Cómo se regula el Sistema Financiero?

Los organismos o instituciones supervisan el cumplimiento de las leyes

redactadas por los parlamentos, así como de las normas emitidas por los propios

reguladores del sistema financiero. Estas normas tienen por finalidad asegurar el
buen funcionamiento de los mercados financieros, y al conjunto de ellas se le

llama regulación financiera.

De esta forma, el Banco Central del Ecuador, tiene como función principal la de
facilitar que las actividades económicas que puedan realizarse con normalidad en

el país, para ello, entre sus múltiples funciones esta las de evaluar, monitorear,
controlar la cantidad de dinero de la economía y revisar la integridad,

transparencia y seguridad de los recursos del Estado.

La Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera por su parte, es la

responsable de la formación de políticas públicas, así como de la regulación y

supervisión monetaria, crediticia, cambiaria, financiera, de seguros y valores.

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Los organismos de supervisión y control son:
• La Superintendencia de Bancos (bancos, mutualistas y sociedades

financieras),
• La Superintendencia de Economía Popular y Solidaria (cooperativas y

mutualistas de ahorro y crédito de vivienda), y

• La Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros (compañías de

seguros).

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