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SOLUCIÓN:

I. Cálculos del EBIT Pesim Prob Opt


Ventas 100,000 200,000 300,000 EPS= (Ventas - costos fijos - costos variables - intereses)x(1-tasa fiscal)
Costos variables (60% Ventas) 60% 60,000 120,000 180,000 Acciones en circulación
Costos fijos 40,000 40,000 40,000
Costos totales 100,000 160,000 220,000 EPS= (EBT)x(1-t)
Utilidad antes de int. e imp. (EBIT) 0 40,000 80,000 Acc. Circul.

II. Situación Deudas/Activos = 0% Deuda=0% Escenario 1 Escenario 2 Escenario 3


Utilidad antes de int. e imp. (EBIT) 0 40,000 80,000 ROA Nivel ventas 100,000 200,000 300,000
Menos intereses 0 0 0 EPS 0.00 2.40 4.80
Utilidad antes de imp. (EBT) 0 40,000 80,000
Impuestos 40% 0 16,000 32,000 Deuda=50% Escenario 1 Escenario 2 Escenario 3
Utilidad neta 0 24,000 48,000 Nivel ventas 100,000 200,000 300,000
Utilidades por acción (EPS) sobre 10,000 acc. 10,000 0.00 2.40 4.80 EPS -1.44 3.36 8.16

III. Situación Deudas/Activos = 50%


Utilidad antes de int. e imp. (EBIT) 0 40,000 80,000 EPS (D/A es 0%)= (Ventas - costos fijos - costos variables - intereses)x(1-tasa fiscal) =
Menos intereses (12% x 100,000) 12% 12,000 12,000 12,000 Acciones en circulación
Utilidad antes de imp. (EBT) -12,000 28,000 68,000
Impuestos 40% 4,800 11,200 27,200 EPS (D/A es 50%)= (Ventas - costos fijos - costos variables - intereses)x(1-tasa fiscal)
Utilidad neta -7,200 16,800 40,800 Acciones en circulación
Utilidades por acción (EPS) sobre 5,000 acc. 5,000 -1.44 3.36 8.16
Igualo: (X - 40,000 - 0.60X - 0)*(1-0.40) = (X - 40,000 - 0.60X - 12%*100,000)*(1-0.40)
10,000 5,000
(0.40X-40,000)*0.60/10,000 = (0.40X-52,000)*0.60/5,000
(0.40X-40,000)*0.00006 = (0.40X-52,000)*0.00012
(0.000024x-2.40)=(0.000048x-6.24)
enero febrero marzo Total (6.24-2.40)=(0.000048x-0.000024x)
ventas 4000 6000 7,000 17,000 3.84 = (0.000048-0.000024)x
Costos y gastos 6000 5000 4,000 15,000 X= 160,000
CASO 1:

Una empresa denominada “B” no tiene deudas. Desea saber si está bien
continuar con su política de no usar deudas o debería empezar a usar
apalancamiento financiero.

Con los siguientes datos proyecte el estado de resultado anual por el método
costeo variable bajo tres escenarios: “Pesimista”, “Probable” y “Optimista”.

- Ventas en dólares: 100,000; 200,000 y 300,000, respectivamente.

- El costo variable es el 60% de las ventas.

- El costo fijo es $40mil

- Endeudamiento = 0%

- Tasa impuesto=40%

- La situación financiera es la siguiente:


DATOS DE LA EMPRESA B

r si está bien I. Estado de situaci ón financie ra al 31.12.19 ( Dólare s)


Acti vos circulante s
Acti vos fi j os ne tos
100,000
100,000
De udas
Capital contabl e común (10,000 accione s)
0
200,000

pezar a usar
Total activos 200,000 Total pasivo y patrimonio 200,000

II. Estado de resul tado al 31.12.19 (Dólare s)


V entas 200,000
Costos variable s 120,000
Costos fi jos 40,000 160,000
Uti lidad ante s de i nte reses e i mpue stos ( EBI T) 40,000
I nte re ses 0
Uti lidad ante s de i mpue stos 40,000
I mpue stos 40% 16,000

por el método
Util idad neta 24,000

ptimista”.
1. Se pregunta, ¿Cuál sería el EPS (UPA) = utilidad por acción por cada
te. escenario?.

Por otro lado, con la misma información proyecte los tres escenarios,
asumiendo que la empresa se financiará con $100mil de préstamo con una
tasa de interés 12% y el número de acciones comunes se disminuye en 5,000.

2. Se pregunta, ¿cuál sería la utilidad por acción de cada escenario?

3. Finalmente, calcule ¿cuál sería el nivel de ventas al cual las EPS serán
iguales bajo las dos políticas de financiamiento o llamado también el nivel
de indiferencia de las ventas?.
3

0
00 acciones) 200, 000
200,000
SOLUCIÓN: 2
I. Cálculos del EBIT PESIMISTA PROBLABLE
Ventas 50,000 100,000
Costos variables (60% Ventas) 60% 0 0
Costos fijos 20,000 20,000
Costos totales 20,000 20,000
Utilidad antes de int. e imp. (EBIT) 30,000 80,000

II. Situación Deudas/Activos = 0%


Utilidad antes de int. e imp. (EBIT) 30,000 80,000
Menos intereses 0 0
Utilidad antes de imp. (EBT) 30,000 80,000
Impuestos 15% 0 0
Utilidad neta 30,000 80,000
Utilidades por acción (EPS) sobre 10,000 a 10,000 3.00 8.00

III. Situación Deudas/Activos = 50%


Utilidad antes de int. e imp. (EBIT) 30,000 80,000
Menos intereses (15% x 80,000) 15% 12,000 12,000
Utilidad antes de imp. (EBT) 18,000 68,000
Impuestos 15% 4,800 10,200
Utilidad neta 22,800 57,800
Utilidades por acción (EPS) sobre 2,000 acc 2,000 11.40 28.90
OPTIMISTA
150,000 EPS= (Ventas - costos fijos - costos variables - intereses)x(1-tasa fiscal)
0 Acciones en circulación
20,000
20,000 EPS= (EBT)x(1-t)
130,000 Acc. Circul.

Deuda=0% ESCENARIO 1 ESCENARIO 2ESCENARIO 3


130,000 Nivel ventas 50,000 100,000 150,000
0 EPS 2.55 6.80 11.05
130,000
0 Deuda=50% Escenario 1 Escenario 2 Escenario 3
130,000 Nivel ventas 50,000 100,000 150,000
13.00 EPS 7.65 28.9 50.15

130,000 EPS (D/A es 0%)=(Ventas - costos fijos - costos variables - intereses)x(1-tasa fiscal)
12,000 Acciones en circulación
118,000
17,700 EPS (D/A es 50%(Ventas - costos fijos - costos variables - intereses)x(1-tasa fiscal)
100,300 Acciones en circulación
50.15
Igualo: (X - 30,000 - 0.60X - 0)*(1-0.15) = (X - 30,000 - 0.60X - 15%*8
10,000
(0.15X-30,000)*0.60/10,000 = (0.15X-52,000)*0.60/2,000
(0.40X-40,000)*0.00006 = (0.40X-52,000)*0.00012
(0.000024x-2.40)=(0.000048x-6.24)
(6.24-2.40)=(0.000048x-0.000024x)
3.84 = (0.000048-0.000024)x
X=

Política 1 Política 2
Ventas
C. variable
C. fijos
EBIT
Intereses
EBT
Imp 40%
U.neta
Acciones
UPA (EPS)
=

X - 30,000 - 0.60X - 15%*80,000)*(1-0.15)


2,000
CASO 2:

Una empresa denominada “A” no tiene deudas. Desea saber si está bien continuar
con su política de no usar deudas o debería empezar a usar apalancamiento financiero.
Con los siguientes datos proyecte el estado de resultado método costeo variable bajo tres
escenarios: “Pesimista”, “Probable” y “Optimista”. ¿Cuál sería el EPS (UPA) = utilidad p
escenario?.

- Ventas en dólares: 50,000; 100,000 y 150,000, respectivamente. -


El costo variable es el 60% de las ventas.
- Endeudamiento = 0%

- Tasa impuesto=15%
- La situación financiera proyectada es la siguiente:

Por otro lado, con la misma información proyecte los tres escenarios hasta determinar ¿cu
escenario?, asumiendo que la empresa se financiará con $80mil de préstamo con una tasa
Asimismo, calcule ¿cuál sería el nivel de ventas al cual las EPS serán iguales bajo
las dos políticas de financiamiento o llamado también el nivel de
saber si está bien continuar
usar apalancamiento financiero.
o método costeo variable bajo tres
uál sería el EPS (UPA) = utilidad por acción por cada

ctivamente. -

res escenarios hasta determinar ¿cuál sería la utilidad por acción de cada
n $80mil de préstamo con una tasa de interés 15% y el número de acciones disminuye en 2,000
l las EPS serán iguales bajo
el nivel de
uye en 2,000

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