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RESUMEN DEL DICTAMEN DE CALIFICACION DE RIESGO

EMISOR: Laboratorios Chemycal´s SOMA, C.A.

DESCRIPCIÓN DE LOS TÍTULOS: Papeles Comerciales al portador hasta por la cantidad de SIETE MIL MILLONES
DE BOLÍVARES (Bs. 7.000.000.000,00), emisión aprobada en Asamblea General
Extraordinaria de Accionistas celebrada el 13 de septiembre de 2019 y lo acordado
por la Junta Directiva del Emisor en su Sesión de fecha 31 de julio de 2020.

PLAZO DE LOS TÍTULOS: Hasta trecientos sesenta (360) días.

USO DE LOS FONDOS: 100% para financiar requerimientos de capital de trabajo (materias primas e
insumos), para la realización de las actividades relativas al objeto social del Emisor.

INFORMACIÓN ANALIZADA: a) Estados financieros al 31 de diciembre los años 2018 y 2019, auditados por
A&T Consultores, más un corte no auditado al 31 de julio de 2020.
b) Entrevistas con ejecutivos de la empresa.
c) Información sectorial.

RIESGO: B1 La perspectiva de la calificación de largo plazo es estable.

Categoría: “B” Corresponde a aquellos instrumentos con una buena capacidad de
pago de capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero susceptibles de
ser afectada, en forma moderada ante eventuales cambios en el emisor, en el
sector o área al que este pertenece, o en la economía.
Subcategoría: “B1”: Se trata de instrumentos que presentan un bajo riesgo de
inversión. Tienen una buena capacidad de pago, del capital e intereses, en los
términos y plazos pactados, pero, a juicio del calificador eventuales cambios en la
sociedad emisora, en el sector económico a que esta pertenece o en la marcha de
los negocios en general, podrían incrementar levemente el riesgo.

PERIODICIDAD DE LA REVISIÓN: Ciento ochenta (180) días contados a partir del inicio de la oferta pública autorizada
por la Superintendencia Nacional de Valores, o cuando GLOBAL RATINGS
SOCIEDAD CALIFICADORA DE RIESGO, C.A., tenga conocimiento de hechos
que puedan alterar substancialmente el nivel de riesgo de los títulos valores
emitidos.

Caracas, 25 de noviembre de 2020 Nº DIC-GR-SN/2020

Esta calificación no implica recomendación para comprar, vender o mantener un título valor, ni implica una garantía de pago del
título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados
oportunamente. 1
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FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN
Laboratorios Chemycal´s SOMA C.A. es una empresa venezolana constituida con el objeto de manufacturar productos
farmacológicos, iniciando sus actividades comerciales el 07 de enero de 1998. Para el desarrollo de su actividad
comercial cuenta con tres líneas de negocios conformadas por: Farmacia, Cuidado del Hogar y Hospitalaria, siendo
las ventas de la línea Hospitalaria la que compone los mayores ingresos con un 84% del volumen de ventas a
julio2020. El análisis financiero muestra una tendencia creciente en los ingresos operativos, como resultado
principalmente del aumento de los volúmenes comercializados dada la expansión de la demanda de los consumidores
locales en vista de la coyuntura sanitaria mundial consecuencia del Covid-19.Por su parte, el flujo de caja operativo y
los márgenes netos presentan resultados positivos, lo que evidencia una cobertura razonable. El margen EBITDA,
expone resultados que reflejan consistencia operativa, lo que ha permitido mantener la estabilidad de sus indicadores
de rentabilidad. Adicionalmente, la compañía cuenta con una solvencia total robusta, presentando un índice ácido
capaz de cubrir las obligaciones a corto plazo del emisor. El apalancamiento está influenciado por obligaciones con
instituciones financieras nacionales, por lo tanto, dada la contracción del sector bancario, consecuencia directa de las
medidas regulatorias aplicadas como el encaje legal, y las restricciones patrimoniales, que disminuye su capacidad de
financiamiento, por consiguiente el emisor se ha propuesto aumentar su apalancamiento mediante la emisión de
deuda en el mercado de capitales con la finalidad de disponer del inventario necesario para garantizar la continuidad
de sus operaciones. Es importante considerar que la empresa es susceptible a los efectos de la coyuntura económica
actual. La contracción significativa de la demanda y las restricciones de movilidad a nivel mundial esto aunado a la
caída significativa del precio del petróleo, el impacto de la crisis en la contracción del consumo y el aumento de las
necesidades de liquidez para solventar la emergencia sanitaria, han deteriorado las actividades productivas y
comerciales, por lo que este año se espera que la economía en su conjunto decrezca, planteando un escenario de
contracción de la demanda del sector. Global Ratings continuará monitoreando el riesgo global de la empresa dada la
evolución del escenario económico actual, con la finalidad de que la calificación otorgada refleje adecuadamente el
perfil de riesgo de la compañía. Hechas estas consideraciones, la Junta Calificadora asigna la Categoría “B”,
Subcategoría “B1” a la presente de Papeles comerciales al portador hasta por un monto de Bs. 7.000.000.000 de
Laboratorios Chemycal´s SOMA, C.A.; La perspectiva de la calificación de largo plazo es estable.

1. EMISOR Desinfectantes, Aromatizantes, Blanqueadores,

1.1 DESCRIPCIÓN DEL NEGOCIO Desengrasantes, entre otros.
Laboratorios Chemycal´s SOMA, C.A., es una
compañía venezolana con domicilio en la Línea Hospitalaria: productos dirigidos a la
ciudad de Lagunillas, Municipio Sucre del higiene, esterilización y sanitización de áreas
Estado Mérida, constituida el 12 de febrero de críticas de hospitales, clínicas y ambulatorios
2004, con el objetivo de formular, fabricar y (productos tales como: Esterilizador de Alto
comercializar productos para la salud, higiene Nivel, Soluciones Jabonosas, Jabones PH
del hogar, cosmética y sanitización de áreas Neutro, Alcoholes Antibacteriales, Agua
hospitalarias. Actualmente la empresa está Oxigenada, Agua Destilada, entre otros).
presente en distintos nichos de mercado a nivel
nacional, para la manufactura de productos de La empresa manifiesta que para la fabricación,
consumo masivo, razón por la que cuenta con envasado y empaquetado de todos sus
seis plantas propias de producción, una por productos, toda la materia prima utilizada es de
cada línea comercial, mismas que están origen nacional, tales como; materia prima para
conformadas como se detalla a continuación: la fabricación de los productos farmacéuticos
naturales, cosméticos y químicos para limpieza
Línea Farma: constituyen medicamentos de y esterilización, situación favorable para la
fórmulas naturales y OTC con efectividad empresa que permite la continuidad de sus
comprobada (productos farmacológicos de operaciones, dada la coyuntura económica
origen natural tales como: Jarabes, Cremas, actual que enfrenta el país y que dificulta la
Soluciones y Gotas, entre otros). importación.

Línea de Cuidado del Hogar: dirigida a la 1.2 ESTRUCTURA Y PROPIEDAD

limpieza, desinfección y aromatización de El Capital Social nominal suscrito y pagado de
espacios en las viviendas e instituciones con Laboratorios Chemycal´s SOMA, C.A. es Bs.
productos tales como: Detergentes. 1.000.094.400,00 distribuido en 59.700
acciones nominativas no convertibles al
Esta calificación no implica recomendación para comprar, vender o mantener un título valor, ni implica una garantía de pago del
título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados
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portador con un valor nominal de Bs. 16.752,00 en aquellos que dependen en gran medida del
cada una. comercio internacional, el turismo, las
exportaciones de petróleo y el financiamiento
Laboratorios Chemycal’s Soma, C.A, pertenece externo.
a dos (2) accionistas según se muestra a
continuación: Según las previsiones del Banco Mundial, la
contención de la pandemia permitirá levantar
Accionistas N° Acciones % Accionario las medidas de mitigación a mediados de año
Rolando Antonio González Morón 29.850 50% en las economías avanzadas y un poco más
Ramón Enrique González Morón 29.850 50% tarde en los mercados de economías
59.700 100,00%
emergentes y en desarrollo (MEED), las
repercusiones negativas a nivel mundial
La gestión de la compañía está a cargo de la perderán intensidad durante la segunda mitad
Junta Directiva, designada para el período del año y las perturbaciones a los mercados
2017-2022, según asamblea general financieros no se prolongarán en el tiempo, el
extraordinaria de accionistas celebrada el 05 de crecimiento mundial repuntaría un 4,2 % en
septiembre de 2017: 2021, a saber, un 3,9 % para las economías
avanzadas y un 4,6 % para los MEED.
Directores Principales:
En cuanto a la industria petrolera y su
 Ramón Enrique González Morón.
comercialización, como uno de los sectores
(Presidente)
más importantes de la economía global, desde
 Rolando Antonio González Morón.
inicios del año los precios han tenido una
(Vicepresidente)
tendencia descendente ocasionada por el
exceso de producción, la limitada capacidad
Comité Ejecutivo Gerencial:
física de almacenamiento debido a la
 Yolimar Farías Quiñones
acumulación de inventario en Estados Unidos y
(Gerente General)
a la caída de la demanda en China, que tuvo
 Pedro José Poleo López que ralentizar su actividad económica para
(Gerente General de Operaciones) hacer frente a la pandemia. Los países
 Francisco Antonio Altuve Soto latinoamericanos productores de petróleo
(Gerente de Administración y Finanzas) también han sido severamente afectados por
 Marlene Josefina Osorio González la caída de la demanda, entre los principales
(Gerente de Aseguramiento de la Calidad) países están Brasil y México que son
economías más diversificadas, en las cuales el
1.3 ANÁLISIS DEL ENTORNO crudo representa hasta un 20% de sus ingresos
La emergencia sanitaria causada por el covid19 por exportaciones.
a nivel mundial ha generado un deterioro
macroeconómico significativo, el impacto En Venezuela el petróleo compone el 75% de
repentino de la pandemia y las medidas de sus ingresos por exportaciones, por ende ha
suspensión de las actividades que se sido uno de los países más afectados por la
adoptaron para contenerla, han ocasionado una caída de los precios que llego hasta de un 70%.
drástica contracción de la economía mundial, Para el país es indispensable la reactivación de
que según las previsiones del Banco Mundial la economía mundial para que se restablezca
se reducirá un 5,2 % al cierre del 2020. A raíz la demanda del crudo y sus derivados. De
de las graves distorsiones en la oferta y la acuerdo a análisis de la firma Ecoanalítica, se
demanda, el comercio y las finanzas, se prevé estima que en un escenario conservador de
que la actividad económica de los países más exportaciones y precios, Venezuela perderá
desarrollados se contraerá un 7% en 2020, los este año ingresos por entre 4.500 y 7.500
efectos están siendo particularmente profundos millones de dólares. No obstante, las últimas
en los países más afectados por la pandemia y semanas el precio del crudo ha repuntado,

Esta calificación no implica recomendación para comprar, vender o mantener un título valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una
evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente.
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llegando a los 40 dólares por barril, el cual no Tabla 1. Distribución de Ventas en Bolívares
sería el precio ideal para el mercado pero en Jul2020 Dic2019 Dic2018 Dic2017
este momento marca una recuperación del Hogar 9% 39% 65% 51%
60%, impulsada por el comienzo de las Farmacéutico 7% 39% 28% 17%
actividades en los países de mayor consumo Hospitalaria 84% 22% 7% 32%
petrolero, el recorte de la producción hasta de Total 100% 100% 100% 100%
un 90% acordado por la OPEP, Rusia y sus Fuente: LABORATORIOS CHEMYCAL´S SOMA C.A. –
Elaboración propia
aliados, más el fuerte retroceso en la
producción de Estados Unidos. La empresa ha logrado progresivamente darse
a conocer con sus productos, atendiendo a sus
Estimando la actividad productiva y su clientes a través de la promoción de relaciones
comportamiento en los próximos meses, se comerciales con ventas directas. Dentro de sus
puede inferir que el rendimiento económico principales clientes se encuentran Inversiones
interno se encamina a un estado de recesión Integrales Fimaca, C.A., empresa dedicada a la
más pronunciado, afectando principalmente a distribución y comercialización de todo tipo de
los proveedores de productos y servicios, lo productos de consumo masivo, con aliados
cual impacta considerablemente las comerciales como las más grandes cadenas de
operaciones del emisor. De acuerdo a la firma supermercados a nivel nacional, entre los que
de consultoría Ecoanalítica, el actual escenario destacan Plaza’s, Excélsior Gama, Unicasa,
es un reto para Venezuela, ya que no depende además de cadenas de farmacias como;
únicamente de la recuperación de su aparato Farmacias SASS, Farmatodo y Farmahorro,
productivo interno, sino de la reactivación entre otras empresas de ventas al por menor
heterogénea del resto de la economía mundial, localizadas a nivel regional. Destaca que no
para que se restablezca la demanda petrolera y existe una concentración significativa entre los
se puedan retomar las negociaciones con sus cinco (5) principales clientes al cierre del 2019.
principales socios comerciales.
Tabla 2. Principales Clientes
1.4 ESTRATEGIA Y POSICIONAMIENTO Clientes Part.
Laboratorios Chemycal’s Soma C.A., cuenta Inversiones Integrales Fimaca, C.A. 27,4%
con un amplio portafolio de productos, Farmatodo, C.A. 9,3%
compuesto por más de treinta y cinco (35) Droguería del Oeste, C.A. 9,2%
variedades y distribuido en tres grandes áreas Surti Médica Chacón, C.A. 6,8%
de negocio: Farmacia; que abarca desde Distribuciones La Principal La Grita, C.A. 5,2%
jarabes naturales para la tos, asma y gripe, Droguería Nena, C.A. 5,0%
hasta cremas para el cuidado de la piel, gotas Resto 37,2%
fisiológicas y soluciones (miel de bórax, aceite Fuente: LABORATORIOS CHEMYCAL´S SOMA C.A. –
Elaboración propia
de ricino, glicerina). Hospitalaria conformada
por productos desinfectantes e higienizantes
El entorno competitivo en el cual se
para uso médico. Por último, la línea de
desenvuelve el emisor es muy amplio, debido a
Cuidado del Hogar y Personal, que el mercado
las múltiples categorías de productos que
más importante y representativo para el emisor
comercializa, por esta razón es importante
con el mayor peso en el volumen de ventas,
delimitar el concepto del negocio para
integrada por productos dirigidos a la limpieza
identificar correctamente los competidores
del hogar y al cuidado corporal e higiene
directos. La gerencia asevera que la empresa
personal, respectivamente.
ha logrado ser referencia en la región Andina y
Zuliana. Los principales competidores por línea
de negocio se detallan a continuación:

Esta calificación no implica recomendación para comprar, vender o mantener un título valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una
evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente.
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Tabla 3. Principales Competidores por Línea  Desarrollo de nuevos servicios aprovechando

Farma % Part. capacidad instalada.
Laboratorios Chemycal's SOMA 27,90%  Capacidad de asumir mayor participación en el
Arco Iris 17,10% mercado.
Recetemark 26,20%  Necesidad del producto.
Resto 28,80% Amenazas:
Cuidado del Hogar % Part.  Fallas de los servicios públicos.
Laboratorios Chemycal's SOMA 27,20%  Profunda contracción de la actividad económica
Facil Quimica 37,40% actual (Covid19), escasez de la gasolina, entre
Purex de Venezuela 18,34% otros).
Resto 17,06%  Pérdida del poder adquisitivo de los
Hospitalaria % Part. consumidores.
 Cambios en la legislación que impacta al
Laboratorios Chemycal's SOMA 23,25%
sector.
Rodeneza 39,20%
Fuente: LABORATORIOS CHEMYCAL´S SOMA C.A. –
Promoquimica 12,17% Elaboración propia
resto 25,38%
Fuente: LABORATORIOS CHEMYCAL´S SOMA C.A. 2019. 2. DESEMPEÑO FINANCIERO
La información financiera analizada está
La empresa contempla varios proyectos de basada en los estados financieros al 31 de
expansión para impulsar sus productos, con el diciembre los años 2018 y 2019, auditados por
propósito de seguir diversificando sus líneas de A&T Consultores, más un corte no auditado al
negocio y fortalecer las existentes con y por así 31 de julio de 2020. Elaborados bajo los
obtener una mayor participación de mercado, parámetros establecidos por la
fijando como punto focal la obtención de Superintendencia Nacional de Valores.
financiamiento para realizar inversiones
sustanciales en expandir su capacidad 2.1 EFICIENCIA Y RENTABILIDAD
operativa conforme a las necesidades del Los ingresos ordinarios de julio2020 se
mercado. Dentro de los planes está la ubicaron en 109.310,1 MMBs., al calcular la
ampliación de capacidad en la Línea cosmética, variación interanual estimada respecto a 2019,
ampliación de galpones para almacenaje de se evidencia un aumento en las ventas totales,
materia prima, envases y áreas de apoyo, la que implican un crecimiento estimado al cierre
elaboración de una planta de soplado de del 141,7%; fundamentado principalmente en el
envases para el mercado interno y una base de mayor dinamismo de los volúmenes
operaciones de la flota de vehículos para comercializados de la línea de Hospitalaria,
facilitar y ampliar la logística. misma que se creció a razón de 5 veces, como
resultado de la expansión de la demanda de
POSICIONAMIENTO ESTRATÉGICO: consumidores locales dada la coyuntura
Fortalezas: sanitaria mundial, consecuencia del Covid-19.
 Calidad de los productos y servicios
comercializados. Tabla 4. Detalle de Ventas Unidades
 Infraestructura disponible. Jul2020 Dic2019 Dic2018 Dic2017
Hogar 30.582 86.063 427.121 608.943
 Diversificación de los segmentos de negocio.
Farmacéutico 32.919 44.224 138.851 264.950
Debilidades:
Hospitalaria 155.097 24.755 41.114 115.890
 Fuga de talento. Total 218.598 155.042 607.086 989.783
 Acceso a fuentes de financiamiento. Fuente: LABORATORIOS CHEMYCAL´S SOMA C.A. –
Elaboración propia
 Adecuación y actualización de plataformas
tecnológicas.
Oportunidades:

Esta calificación no implica recomendación para comprar, vender o mantener un título valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una
evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente.
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La empresa se especializa en distintas líneas Tabla 6. Indicadores de Eficiencia

de negocio, destacando las ventas de la línea Jul2020 Dic2019 Dic2018
Hospitalaria que constituye los mayores Días Ctas. por Cobrar 63 48 153
ingresos con un 84% del volumen de ventas a Días Ctas. por Pagar 24 44 1
julio2020. Los indicadores de rentabilidad Días Inventarios 42 1.113 147
resultaron positivos para el corte de julio2020, Ciclo operativo 105 1.161 300
la empresa está trabajando en una optimización Ciclo efectivo 80 1.117 299
de costos y recursos, por lo cual se evidencia Fuente: LABORATORIOS CHEMYCAL´S SOMA C.A. –
Elaboración propia
que la partida Propiedad Planta y Equipo creció
en promedio 5,2% durante el período 2.2 SOLVENCIA Y LIQUIDEZ
comprendido entre los años 2018 – 2019 La compañía mantiene a julio2020 activos
(efecto de la revalorización PPE). El ROA a la corrientes por 90.753,5 MMBs., entre los
fecha de corte fue de -3,0% y el ROE de -3,0%, principales destacan inventarios, cuentas por
beneficios obtenidos como resultado de la cobrar a proveedores, además del efectivo, que
diversificación de su portafolio de productos, en conjunto representan el 97%; únicamente a
con la finalidad de aumentar su participación en inventarios corresponde el 90% de los activos
el mercado. corrientes, totalizando a julio2020 81.659,1
MMBs., estos comprenden además de las
Tabla 5. Indicadores de Rentabilidad materias primas, productos en proceso y
Jul2020 Dic2019 Dic2018 productos terminados, así como los materiales
Margen Bruto 16,9% 41,7% 46,9% y suministros necesarios para el proceso
Margen Operativo -9,0% 19,5% 40,2% productivo.
Margen neto -30,5% -7,5% 493,7%
ROA -3,0% -0,2% 77,78% Tabla 7. Posición de Liquidez
ROE -3,0% -0,2% 85,34% Jul2020 Dic2019 Dic2018
Fuente: LABORATORIOS CHEMYCAL´S SOMA C.A. – Solvencia Total 132,9 185,5 11,3
Elaboración propia Solvencia Corriente 4,7 9,2 2,1
Liquidez Ácida 3,3 0,9 1,5
La empresa presenta un ciclo operativo Activo Circulante/Activos 3,2% 4,7% 13,1%
dinámico, al rotar razonablemente sus cuentas Fuente: LABORATORIOS CHEMYCAL´S
SOMA C.A. – Elaboración propia
por cobrar (60 días) y pagar (90 días). La
naturaleza fundamental del negocio (venta de Dentro de los activos no corrientes a Julio2020,
productos terminados al mayor y detal) implica la partida de propiedad, planta y equipo, es la
la rotación ágil y el cobro reiterado de dichas de mayor peso sobre el total de activos,
mercancías, reflejando además una brecha totalizando 1.828.177,4 MMBs., está
favorable para el emisor, ya que posee un compuesta por terrenos, construcciones en
rango conveniente de maniobra para gestionar proceso, edificaciones, mobiliarios, equipos y
el cumplimiento de sus obligaciones con vehículos, todos destinados la actividad
proveedores. En contraste, las rotaciones de comercial de la empresa para la prestación de
inventarios se ubican en cuatro meses; la servicios y venta de sus productos.
variación existente en esta cuenta se debe a
las políticas implementadas por la organización 2.3 ENDEUDAMIENTO, COBERTURA Y FLUJOS
para garantizar la disponibilidad de los insumos En referencia a la estructura financiera de la
para ser consumidos en la producción de empresa para el período analizado que culmina
bienes o servicios para su posterior en julio2020, los niveles de endeudamiento del
comercialización. emisor muestran una tendencia decreciente,
registrando pasivos por 10.345,5 MMBs.,
financiando en promedio durante la serie solo el
0,8% de los activos, como consecuencia de la
disminución del apalancamiento bancario con
instituciones financieras nacionales, causado

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por las medidas regulatorias aplicadas por el Analizando los niveles de cobertura, se observa
ejecutivo; el encaje legal, las restricciones que a julio2020, el EBITDA puede cubrir
patrimoniales y las elevadas tasas de crédito, cómodamente tanto el servicio de la deuda
situación que conlleva la necesidad de buscar como la cobertura de intereses a corto plazo,
mecanismos de financiamiento alternativos. situación que es razonable dada la disminución
de los niveles de apalancamiento tanto
A la fecha de cierre diciembre2019, la empresa contable como financiero y la poca
mantenía líneas de crédito con instituciones disponibilidad de fuentes de financiamiento
financieras públicas nacionales para el alternativas. A julio2020 la palanca financiera
financiamiento de capital de trabajo, las tasas mantiene una tendencia decreciente en los
se pactaron entre 18% y 24% y sus vigencias últimos períodos analizados, por su parte el
desde 2 hasta 48 meses. Es importante apalancamiento contable se sitúa en 0,8%, con
destacar que el 21 de septiembre de 2018 fue relación al patrimonio de la empresa que
suscrito un contrato de financiamiento para la asciende a 1.909.097,7 MMBs., para julio2020.
ejecución de proyectos de capital de trabajo,
entre el Banco de Desarrollo (BANDES) y Tabla 9. Indicadores de Endeudamiento
Laboratorios Chemycal’s SOMA, C.A., el monto Jul2020 Dic2019 Dic2018
del financiamiento es de 5.000.000 de dólares Apalancamiento Contable 0,8% 0,5% 9,7%
Apalancamiento Financiero -23,5% 57,8% 152,9%
de los Estados Unidos de Norteamérica, que se
Pasivo Circulante / Pasivo Total 90,6% 95,6% 71,9%
liquida a través de un desembolso mensual Deuda Financiera / Pasivo Total 2,5% 51,0% 97,4%
hasta completar la duración del contrato a una Fuente: LABORATORIOS CHEMYCAL´S SOMA C.A. –
tasa de 12% anual. A la fecha el emisor ha Elaboración propia
dispuesto sobre esté financiamiento la cantidad
de USD 1.000.000 a la fecha de corte de 3. FACTORES CRÍTICOS DE RIESGO
julio2020. 3.1 GESTIÓN: En vista de la volatilidad del
entorno económico actual, causado por el
El plan de aumentar los niveles de impacto que genera la implementación de las
apalancamiento financiero producto de la medidas necesarias para atenuar las
emisión de papeles comerciales, responde a la repercusiones del Covid19, que acarrea la
necesidad de asegurar el aprovisionamiento de desaceleración de todo el aparato productivo,
productos e insumos, a fin de contar con un una gestión que garantice niveles razonables
abastecimiento adecuado que permita de rentabilidad constituye un factor
garantizar la continuidad de sus operaciones, determinante para garantizar el desarrollo
comportamiento que es razonable dado el sostenible, y condiciona a que los esfuerzos de
escenario inflacionario. Adicionalmente, la empresa se enfoquen en garantizar la
observando la composición de las cuentas por continuidad del negocio y amortiguar el impacto
pagar, la empresa manifestó que mantiene en las operaciones producto de la crisis
estrictas políticas de gerencia de riesgo sanitaria mundial generada por la pandemia.
financiero, para asegurar que todas las deudas
sean pagadas dentro de los lapsos convenidos. 3.2 MERCADO:
Se espera que la emergencia sanitaria mundial
Tabla 8. Indicadores de Cobertura del covid-19 afecte al sector manufacturero por
Jul2020 Dic2019 Dic2018 la paralización de actividades productivas y
Cobertura Intereses (5,01) 2,74 3,48 comerciales configurando un escenario de
EBITDA/Servicio Deuda (4,25) 1,73 0,65 contracción de la demanda del sector, pese a
EBITDA/Servicio Deuda CP (4,25) 1,73 0,85 ello, existirán ramas de las industrias menos
EBITDA/Servicio Deuda LP (5,01) 2,74 1,57 afectadas e inclusive con perspectivas de
EBITDA/Servicio Deuda Neta 2,52 1,93 0,90
crecimiento. Al momento es difícil estimar
FCO/Servicios Deuda 4,18 8,88 7,29
Flujo de Caja/Servicio Deuda 2,68 0,10 0,27 proyecciones de crecimiento del sector post-
Fuente: LABORATORIOS CHEMYCAL´S SOMA C.A. – covid; No obstante, el mercado farmacéutico y
Elaboración propia de suministro médico, ha sido afectado en

Esta calificación no implica recomendación para comprar, vender o mantener un título valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una
evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente.
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menor medida por la contingencia actual, ya el desarrollo de sus actividades, el emisor

que el gobierno ha impuesto como prioridad cuenta con pólizas de seguro multirriesgo
mantener la continuidad productiva de estos industrial, contratos de vigilancia privada,
sectores estratégicos. plantas eléctricas y baterías de soporte. Es
importante destacar que el emisor posee los
3.3 SOLVENCIA: La empresa tiene un índice permisos (salvo conducto) necesarios para
de solvencia total notable, sus bienes cubren transitar en el territorio nacional a pesar de las
más que proporcionalmente su pasivo exigible, restricciones de movilidad implementadas para
al igual que su patrimonio presenta resultados mitigar los efectos de la pandemia.
positivos, sin embargo, se debe tomar en
cuenta la coyuntura que pudiera generar las 4. PROYECCIONES
importantes inversiones realizadas en Siguiendo la metodología de calificación de
adquisición de propiedad, planta y equipo riesgo de Global Ratings, se elaboraron las
durante el período en estudio, lo que redujo proyecciones del comportamiento de
sustancialmente los flujos de la empresa, y Laboratorios Chemycal´s SOMA, C.A. bajo tres
podría impactar de forma negativa sus futuros escenarios: 1) Base: condiciones provistas por
niveles de solvencia. el emisor; 2) Restricciones Leves: se
desmejoran ligeramente ciertas variables; y 3)
3.4 ENDEUDAMIENTO: Los ratios analizados Restricciones Graves: recoge el posible efecto
presentan resultados positivos, no obstante, la de una desmejora significativa de algunas
elevada cobertura de los costos asociados condiciones.
tanto de intereses como servicio de la deuda,
se debe a la disminución de préstamos Para la construcción del primer escenario,
bancarios con instituciones financieras considerando el volumen de venta para el
nacionales, causado como se mencionó período comprendido entre 2020 y 2022, se
anteriormente, por las medidas regulatorias estiman coberturas de gastos financieros de
aplicadas por el ejecutivo; el encaje legal, las 2,70x, y de servicio de deuda de 1,71x al
restricciones patrimoniales y las elevadas tasas vencimiento de la emisión, además de un
de crédito, situación que conlleva la necesidad indicador de cobertura de deuda con flujo de
de buscar mecanismos de financiamiento caja operativo (FCO) de 4,37x.
alternativos.
Bajo un escenario de restricciones leves, con
3.5 CAMBIARIO: El emisor actualmente no un menor crecimiento en las ventas, así como
presenta posición de activos ni pasivos en un costo implícito de los fondos superiores, el
moneda extranjera, por lo tanto la única emisor presenta márgenes ajustados para la
moneda funcional es el Bolívar, lo que cobertura del endeudamiento, con una
representa un riesgo cambiario moderado, al no cobertura proyectada a vencimiento para
poseer posición en moneda extranjera como gastos y servicio de deuda de 1,80x y 1,14x,
garantía, resguardo o colateral para el comercio respectivamente.
internacional, lo que forma parte de su plan
estratégico de desarrollo futuro. Considerando condiciones más exigentes, tales
como un crecimiento inferior en las ventas
3.6 OPERATIVO: Se evaluaron los riesgos que anuales, junto con el incremento a 100% de la
afectan la continuidad de las operaciones, entre tasa implícita, se reducen los indicadores de
los cuales resaltan: presiones inflacionarias, cobertura tanto de gasto como de deuda
medidas implementadas por el ejecutivo para totalizando al cierre de 2022: 0,60x y 0,38x,
atenuar los efectos del Covid-19, escasez de respectivamente.
gasolina, aunado al suministro regular de
servicios básicos, la seguridad jurídica y física
de planta, equipos y empleados. Con el objetivo
de mitigar estos factores de riesgo y garantizar

Esta calificación no implica recomendación para comprar, vender o mantener un título valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una
evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente.
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RIF J-30166873-1

Tabla 10. Indicadores Proyectados  Generación de flujo de caja operativo

Dic2022 Dic2021 Dic2020 durante el período.
Escenario Base  Apalancamiento financiero sostenido,
Cobertura Intereses 2,70 2,47 2,24 superior al resultado operativo acumulado
Cobertura Servicio Deuda 1,71 1,56 1,42 de los períodos recientes.
Cobertura FCO 4,37 4,00 3,62
Restricciones Leves
5.2 VARIACIÓN NEGATIVA
Cobertura Intereses 1,80 1,65 1,49  Presiones considerables sobre la liquidez.
Cobertura Servicio Deuda 1,14 1,04 0,94  Impacto negativo de las medidas
Cobertura FCO 2,91 2,66 2,41 implementadas para atenuar los efectos
Restricciones Graves
económicos del Covid19.
Cobertura Intereses 0,60 0,55 0,50  Apalancamiento contable superior al
Cobertura Servicio Deuda 0,38 0,35 0,31 resultado operativo acumulado de los
Cobertura FCO 0,97 0,89 0,80 períodos recientes de forma sostenida.
Fuente: LABORATORIOS CHEMYCAL´S SOMA C.A. –  Política de inversiones y aprovisionamiento
Elaboración propia
superior a la anticipada, que puedan
5. SUSCEPTIBILIDAD DE CALIFICACIONES comprometer el resultado operativo.
Factores futuros que pueden llevar de forma ADVERTENCIA
individual o en conjunto, a una variación de la Este informe de calificación no implica recomendación
calificación: para comprar, vender o mantener un título valor, ni implica
una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre
la probabilidad de que el capital del mismo y sus
5.1 VARIACIÓN POSITIVA rendimientos sean cancelados oportunamente.
 Incremento de los márgenes de
rentabilidad.

Esta calificación no implica recomendación para comprar, vender o mantener un título valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una
evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente.
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Laboratorios Chemycal´s SOMA, C.A.

INDICADORES FINANCIEROS
Expresado en Millones de Bolívares
Cifras constantes al 31 de julio de 2020

Jul2020 Dic2019 Dic2018

Liquidez y Solvencia
Solvencia 132,90 185,53 11,29
Solvencia corriente 4,74 9,17 2,05
Liquidez Acida 3,34 0,92 1,52
Capital de Trabajo 48.184.442.196 80.861.851.405 134.220.821.695
Activos circulante / Activo total 3,2% 4,7% 13,1%
Días Cuentas por Cobrar 63 48 153
Días Cuentas por Pagar 24 44 1
Días Inventarios 42 1.113 147
Ciclo operativo 105 1.161 300
Ciclo efectivo 80 1.117 299
Endeudamiento
Pasivo Total / Patrimonio 0,8% 0,5% 9,7%
Pasivo Total / Activo Total 0,8% 0,5% 8,9%
Pasivo Circulante / Pasivo Total 90,6% 95,6% 71,9%
Deuda Financiera / Pasivo Total 2,5% 51,0% 97,4%
Deuda Financiera / Patrimonio 0,0% 0,3% 9,5%
Deuda Financiera Neta / Patrimonio -0,3% 0,2% 6,3%
Gastos Financieros / Utilidad Operativa -19,8% 102,2% 31,5%
Eficiencia
Crecimiento de las Vtas (%) 313,2% -85,6% -
Ventas Netas / Act. Fijo Neto Promedio (veces) 0,06 0,03 0,18
Ventas Netas / Total Activo Promedio (veces) 0,06 0,02 0,16
Costos / Ventas 83,1% 58,3% 53,1%
Utilidad Bruta / Ventas Netas (%) 16,9% 41,7% 46,9%
Utilidad en Operaciones / Ventas Netas (%) -9,0% 19,5% 40,2%
Utilidad Neta / Ventas Netas (%) -30,5% -7,5% 493,7%
Rentabilidad
Margen EBITDA -8,9% 54,6% 44,1%
EBITDA -9.753.345.060 24.784.398.945 138.987.826.108
Utilidad Neta / Total Activo (ROA) Anualizado -3,0% -0,2% 77,8%
Utilidad Neta / Patrimonio (ROE) Anualizado -3,0% -0,2% 85,3%
EBITDA / Total Activo Promedio (%) -0,5% 1,3% 7,0%
EBITDA / Patrimonio Promedio (%) -0,5% 1,3% 7,6%
Costo Implicito de la Deuda 556,2% 171,4% 23,1%
Cobertura de Deuda
Gastos financieros 1.946.821.497 9.043.692.551 39.925.357.490
Deuda Financiera Total 350.000.000 5.276.466.692 172.524.958.885
Corto Plazo 350.000.000 5.276.466.692 124.070.577.864
Largo Plazo - - 48.454.381.021
Deuda Neta (Deuda - Caja) -5.815.807.259 3.788.633.436 114.247.990.192
Cobertura Intereses -5,01 2,74 3,48
EBITDA/Servicio Deuda -4,25 1,73 0,65
EBITDA/Servicio Deuda CP -4,25 1,73 0,85
EBITDA/Servicio Deuda LP -5,01 2,74 1,57
EBITDA/Servicio Deuda Neta 2,52 1,93 0,90
FCO / Servicio Deuda 4,18 8,88 7,29
Flujo de Caja / Servicio Deuda 2,68 0,10 0,27

Esta calificación no implica recomendación para comprar, vender o mantener un título valor, ni implica una garantía de pago del
título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados
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