Finalde Gerencia Financiera 2021-1 Poligran

9/5/2021 Evaluacion final - Escenario 8: PRIMER BLOQUE-TEORICO - PRACTICO/GERENCIA FINANCIERA-[GRUPO B02]
Evaluacion final - Escenario 8
Fecha de entrega 31 de mayo en 23:55 Puntos 100 Preguntas 20

Disponible 8 de mayo en 0:00 - 31 de mayo en 23:55 24 días Límite de tiempo 90 minutos
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Entregado el 9 de mayo en 19:55
Este intento tuvo una duración de 51 minutos.
Pregunta 1 5 / 5 pts
Cuando se habla del costo de capital siempre se contempla tanto el costo del
pasivo como el costo del patrimonio, pero otra forma de ver la rentabilidad de
los socios se centra en determinar la rentabilidad final del ejercicio que en
esencia es lo que ganan los accionistas, en este sentido, podemos valorar
cualquier tipo de inversión o fuente de financiación fijándonos en cual
alternativa es más rentable para los socios, bien sea con aportes propios o
de terceros
La empresa Paul & Wran, cuenta a la fecha con \$30.000.000 en activos sin
ningún tipo de deuda, requiere un capital de trabajo adicional por
\$20.000.000, ha pensado en financiarse con capital de los socios o tomar un
crédito financiero al 22% E.A., señale la rentabilidad en las 2 alternativas si
se espera una UAII de \$10.200.000, y se tiene una tasa de impuesto de
renta del 25%
UDI 15,30% con crédito y UDI 8,7% sin crédito
En este ejercicio se requiere analizar que sucede con la rentabilidad de

los socios si se financia con recursos propios o de una entidad
financiera, y con la información dada se debe llegar al U.D.I. (utilidad
después de impuestos) y tomar esa utilidad determinada y respecto al
total aportado por los socios estimar la rentabilidad
UDI 34% con crédito y UDI 19,33% sin crédito
Determinar el WACC en una compañía nos permite tomar decisiones

respecto a nuevos proyectos, el WACC varia en la medida que se realizan
nuevas inversiones o se amplían las inversiones en líneas de negocio ya en
producción, por lo que la toma de decisiones puede volverse un poco

compleja ya que deben establecerse escenarios antes y después de cada
nuevo proyecto para no incurrir en errores al momento de decidir de realizar
o no una nueva inversión.
En una decisión de inversión, una Empresa requiere \$ 500´000.000 y decide
utilizar dos fuentes de financiamiento: Emisión de acciones por \$ 300
´000.000 con un costo del 16% y adquiere una deuda por \$ 200´000.000 a
una tasa del 10%. Si se sabe que el proyecto ofrece una rentabilidad del
10% y que los costos han sido calculados después de impuestos, se debe
recomendar a la Empresa no adoptar el proyecto, porque:
La TIR del proyecto es menor que el costo de la deuda
La TIR del proyecto en menor que el CCPP
Lo primero que se debe realizar es hallar el CCPP, en este caso es el

14%, al comparar vemos que esta tasa es superior a la TIR del proyecto
que en la pregunta se estima en el 10%, las otras opciones son todas
afirmaciones válidas, pero no son las razones por las cuales no se debe
tomar el proyecto.
El CCPP es menor que el costo de la emisión de acciones
El costo de la deuda es menor que el costo de la emisión de acciones.
Determinar el E.V.A. requiere realizar unos ajustes tanto a las cuentas del
Estado de Situación Financiera, como a las cuentas del estado de
resultados, para poder estimar la generación de valor real que se esté
presentando en la compañía, porque en muchos casos las empresas poseen
activos que no hacen parte de los activos productivos, y lo mismo puede
pasar con algunas obligaciones que terminan afectando dicha estimación.
Para el adecuado cálculo del EVA se requiere la presentación más clara de
los balances en la que se pueda establecer la verdadera cantidad de
recursos empleados por cada unidad de negocios en su proceso de
generación de utilidades y flujo de caja. Los Excedentes de caja
representados por inversiones temporales son ingresos que:
Al ser parte del activo corriente, debe contarse para calcular la rentabilidad del
activo productivo
Deben ser excluidos del cálculo del EVA
La empresa siempre debe buscar maximizar la rentabilidad, buscando

que cualquier activo genere rendimientos, así, las inversiones
temporales, son excedentes que no se necesitan como capital de trabajo
para atender la operación normal del negocio, en tal sentido, dichos
excedentes no pueden hacer parte del cálculo del E.V.A. porque se
consideran activos no productivos.
Solo se debe tomar la rentabilidad de dichos activos dentro del cálculo del
EVA
Deben considerarse dentro del capital de trabajo para el cálculo dle EVA
En la evaluación de proyectos, la viabilidad o no depende de muchas

variables, una de ellas es su estructura de financiamiento. La deuda
financiera permite llevar al gasto el pago de intereses, razón por la cual este
monto reduce la base impositiva y se toma como un menor costo de la
deuda, ya que se va a reflejar en la rentabilidad final del proyecto, por lo
tanto, es fundamental elaborar adecuadamente el flujo de la deuda dentro de
la valoración de un proyecto.
Con base en la siguiente información, determine el valor de “atención a la
deuda” neto, incluido el ahorro en impuestos en el año 3, de acuerdo al flujo
de la deuda. Crédito por valor de $80.000, pagadero capital e intereses año
vencido a una tasa del 20% E.A. durante 4 años cuotas iguales a capital, la
tasa impositiva de renta es del 25%.
\$26.000
Acorde al contexto, lo que se pide es elaborar el flujo de la deuda en

este caso, identificar los ahorros por impuesto de renta y así llegar a
definir el valor neto de atención a la deuda en el tercer período, dicho
valor incluye tanto el abono de capital como de intereses.
\$28.000
\$29.000
\$23.000
La finalidad del E.V.A. dentro de las organizaciones es poder medir la

generación de valor, tanto de las actividades actuales como de proyectos
futuros, de esta forma la toma de decisiones se facilita y se puede propender
por la optimización de los activos de la empresa.
La compañía DP-LOS presenta al corte fiscal la siguiente información de su
estado de resultados:
AÑO 1
VENTAS $ 12.450.000
COSTOS DE
$ 7.389.500
PRODUCCION
UTILIDAD BRUTA $ 5.060.500
GASTOS
$ 2.343.000
ADMINISTRATIVOS
GASTOS DE
$ 1.720.000
COMERCIALIZACION
DEPRECIACION $ 140.000
UTILIDAD OPERACIONAL $ 857.500
GASTOS FINANCIEROS $ 356.000
UTILIDAD ANTES DE
$ 501.500
IMPUESTOS
Podemos afirmar que:
El margen del EBITDA es superior al 10%
El EBITDA equivale a $857.500
Los gastos financieros son superiores al E.V.A.
El margen del EBITDA es de 8%
El margen EBITDA permite medir la rentabilidad neta de la empresa, sin

tener en cuenta la estructura financiera de la empresa, con este dato
podemos medir claramente si hay o no generación de valor, ya que solo
se debe comparar con el WACC, por lo tanto, es muy relevante que
todos lo sepan calcular, tenemos: EBITDA (Utilidad antes de impuestos,
intereses, depreciaciones y amortizaciones), para el cálculo tomamos:
La Utilidad operacional y le sumamos la depreciación total EBITDA
$997.500, tomamos este valor y lo dividimos por las ventas
Determinar el E.V.A. requiere realizar unos ajustes tanto a las cuentas del
Estado de Situación Financiera, como a las cuentas del estado de
resultados, para poder estimar la generación de valor real que se esté
presentando en la compañía, porque en muchos casos las empresas poseen
activos que no hacen parte de los activos productivos, y lo mismo puede
pasar con algunas obligaciones que terminan afectando dicha estimación.
Para el cálculo del E.V.A., identifique que tratamiento contable se le debe
aplicar al leasing financiero
Se debe considerar parte del patrimonio
Los intereses financieros no deben hacer parte de los gastos financieros
No hace parte de la estructura de financiamiento
Se debe tratar como una obligación financiera
El Leasing financiero es un arriendo de un activo con opción de compra

al final del contrato que por lo general es a 5 años, pero el tratamiento
de este contrato para la empresa que lo adquiere es igual que un pasivo,
ya que la entidad financiera no recibe la devolución del activo en ningún,
además que en la medida que se van realizando los pagos mensuales,
la deuda inicial contratada se va amortizando.
El monitoreo del valor exige implementar distintos indicadores de gestión,

cada uno de ellos mide un aspecto específico de la creación de valor, bien
sea de cada área o proceso, así mismo mide la rentabilidad y productividad
de todos los activos que participan dentro de la empresa, y esta a su vez
será medida respecto a su estructura financiera, buscando siempre mejorar
la productividad.
Al final de un período contable una empresa obtuvo utilidades netas de
\$100 millones, y ventas de \$1.200 millones. Sus activos suman \$1.500
millones y los pasivos \$500 millones. Dentro de los indicadores para medir
su desempeño financiero y operativo están los de rentabilidad. Si los socios
de la empresa desean medir la rentabilidad de su inversión ésta será igual a:
8,33%
6,66%
10%
El desarrollo del ejercicio es muy simple, se solicita la rentabilidad de los

socios, por lo tanto, debemos identificar la rentabilidad del patrimonio,
para el caso, el patrimonio es la diferencia entre el activo y el pasivo
20%
El costo de capital es el valor del dinero en el tiempo, dependiendo el origen

de ese capital y el plazo o forma de pago, dicho costo varía, sin embargo, es
fundamental para cualquier empresa saberse endeudar y es lo que llamamos
estructura financiera, la cual debe ser acorde a sus necesidades de capital
de trabajo o a sus inversiones en activos productivos.
Para determinar el costo de capital se utiliza la estructura financiera la cual
está compuesta por la estructura corriente y la estructura de capital. Del
siguiente listado identifique que rubros hacen parte de la estructura corriente:
1. Obligaciones bancarias 2. Acciones comunes
3. Acciones con dividendo 4. Proveedores
5. Impuestos por pagar 6. Superávit de capital
7. Obligaciones financieras
2, 3 y 5
1, 4 y 5
La estructura corriente son los pasivos con los que la empresa se

financia en el corto plazo, por lo tanto, las obligaciones bancarias hacen
parte de este ya que son obligaciones a pagar a menos de un año, igual
con proveedores e impuestos por pagar, todas son deudas de corto
plazo, las otras cuentas son tanto de pasivo no corriente como del
patrimonio, correspondientes a más de un año o como del patrimonio el
cual solo se retorna en caso de liquidación de la compañía.
1, 2 y 3
2, 3 y 6
La generación de valor en una empresa está dada por optimizar procesos o

mejorar la productividad de ciertas áreas, aunque también es posible generar
valor buscando oportunidades por fuera de la empresa, que ayuden a subir
la productividad, mejorar la rentabilidad o aprovechar excedentes de capital.
Una empresa que posea altos costos fijos que estén afectando su
productividad, puede:
Reducir sus costos fijos así se vea afectada su operación
Buscar otra empresa para fusionarse
Convertirse en un objetivo de adquisición por parte de multinacionales
Las empresas con altos costos fijos son empresas que no han dado un
paso adelante en tecnología, o mantienen estructuras burocráticas muy
pesadas traídas de períodos anteriores, esto no significa que el negocio
en sí sea malo o deficiente, en este caso las empresas deben medir es
la utilidad bruta del negocio, lo que definitivamente le abre muchas
posibilidades a las multinacionales de adquirir dichas empresas donde
seguramente su precio es bajo, aprovechan el mercado ya desarrollado
de esta empresa y reducen rápidamente sus costos fijos ya que las
multinacionales tienen la capacidad de invertir en tecnología lo que
facilita su optimización operacional, recuperando rápidamente la
inversión de compra.
Subir los precios para mejorar la rentabilidad

La empresa SI-T-VI está evaluando si decide o no realizar una inversión en

un nuevo proyecto, conociendo que el WACC de la empresa antes del
proyecto es del 19% y si toma el proyecto el WACC sería del 20%,
seleccione acorde al flujo esperado de ese nuevo proyecto la decisión más
acertada. Inversión inicial USD 300.000, retornos esperados:
Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

USD 50.000 USD 80.000 USD 120.000 USD 143.150 USD
El VPN es negativo por lo tanto es viable el proyecto
El negocio es viable porque cubre las necesidades de los accionistas
Con el flujo de caja esperado, debemos hallar la TIR, y esta se compara

con el WACC, en este caso la TIR es igual que el WACC, pero no es
indiferente, ya que el WACC contempla la rentabilidad esperada de los
accionistas, en cuyo caso tomar el nuevo proyecto les garantiza a los
socios que por la inversión realizada van a recibir los rendimientos que
ellos esperan, en este sentido el negocio es viable, distinto si se
estuviera evaluando la generación de valor del proyecto.
La rentabilidad es mayor que el costo de capital, por lo tanto es viable
El negocio no es viable porque la rentabilidad es inferior al WACC

por la optimización de los activos de la empresa y el incremento del E.V.A.,
para lo cual podemos tomar varias acciones en pro de este objetivo.
El EVA de una empresa puede ser mejorado de tres formas, cuál de las
siguientes alternativas no mejora dicho EVA
Mejorando la utilidad operativa sin incrementar las inversiones, o

incrementándolas en una menor proporción que dicha utilidad operativa.
Invirtiendo en proyectos que generan una rentabilidad por encima del CK.
Desinvirtiendo en actividades que generen una rentabilidad menor que el CK.
Vendiendo una línea de producción que renta a una tasa igual al costo de
capital
Cualquier actividad que esté desarrollando la empresa requiere de un

capital, bien sea de los socios o de terceros y en cualquier caso dicho
capital tiene un costo, por lo tanto, vender una línea de producto o de
producción que renta a la misma tasa del costo de capital es una
excelente alternativa para liberar capital, ya que esa línea de producto
solo puede cubrir dicho costo y como tal no genera valor.
Incorrecto Pregunta 12 0 / 5 pts
Usted trabaja en una multinacional y el Presidente de la empresa en

Colombia le solicita calcular el Costo de Patrimonio Ke y usted tiene la
siguiente información Rf=0.70%, B=0.89, Rm=15.59%, CRP=2.6%, ¿cuál
sería su valor?
16.55%
15.93%
11.86%
Incorrecto
15.23%

por la optimización de los activos de la empresa y el incremento del E.V.A.,
para lo cual podemos tomar varias acciones en pro de este objetivo.
La compañía TYTY pasó de tener un EBITDA de \$ 6.500.000 el año anterior
a \$7.000.000 en el presente año y su margen del EBITDA pasó del 11% el
año anterior al 10% en el presente año, se puede afirmar que:
El EBITDA a pesar de crecer, muestra un deterioro en la generación de valor

de la empresa
Dentro de una organización la consigna debe ser siempre propender por

el incremento en la generación de valor, así que aumentar el valor
nominal del E.V.A. de un período a otro siempre será bueno, sin
embargo, en términos porcentuales el valor baja, lo que significa que la
rentabilidad de mis activos está disminuyendo, en ese caso hay un
deterioro porcentual en dicha generación así el valor nominal se haya
incrementado.
Se destinan más recursos proporcionalmente para los socios
El EBITDA no se utiliza para medir la generación de valor de la empresa
La empresa viene mejorando en sus indicadores de crecimiento

La empresa ICE-POL se dedica a la producción y comercialización de
helados en la costa atlántica. Al principio, su producción estaba destinada a
un único cliente en una única ciudad dado que comenzó como una empresa
familiar, pero dado el éxito que obtuvo comenzó a extenderse por diversas
ciudades de la región, lo que llevó a su ampliación tanto a nivel de estructura
organizacional como de plantas de producción. La siguiente es la estructura
de financiación de ICE-POL:
Acciones: Monto: 25.000, Interés:7%

Deuda a largo plazo: Monto: 15.000, Interés: 12%
Créditos comerciales: Monto: 12.000 Interés: 15%
Deuda total: 52.000
De acuerdo a lo anterior la rentabilidad mínima que debe producir el activo

de la empresa es:
Del 7% para los accionistas
Del 10,3% de los activos
Lo que se está pidiendo es el WACC, donde lo primero que debemos

hacer es determinar la participación de cada cuenta del pasivo y
patrimonio respecto del total de la deuda, como ya se conoce el costo
individual de cada una de dichas cuentas ya solo es multiplicar el costo
por su participación en dicha deuda y sumar estos valores, la pregunta
habla sobre la rentabilidad de los activos, que es distinta a la rentabilidad
esperada de los socios que en este caso es del 7%.
Del 12% para los acreedores
Del 15% para los clientes
De las siguientes opciones escoja un componente para calcular el riesgo

inherente en una matriz de riesgos:
Mapa de calor
Calificación
Riesgo alto
Nivel de riesgo
La viabilidad de un proyecto se logra estableciendo una o más variables que

miden la rentabilidad o retorno de la inversión, cuando se conoce la tasa de
rentabilidad esperada de los accionistas, lo mejor es determinar el VPN, que
arroja un valor en una moneda, donde la viabilidad se determina si dicho
valor es positivo o no.
La empresa ABC presenta un excedente de liquidez y no sabe qué hacer
con este, por lo que le pide a usted como consultor en finanzas que le ayude
a evaluar un proyecto que presenta el siguiente flujo de caja: Inversión inicial
de \$200, año 1 \$50, año 2 -\$15, año 3 -\$60, año 4 \$40, año 5 \$250 y
tasa de oportunidad (CCPP) del 10% EA, dados los datos anteriores, el VPN
del proyecto será:
-$29.47
$30,84
6,05%
$6.05
La planeación financiera o prospectiva, nos permite visualizar el futuro de la

empresa acorde a variables externas, en su mayoría variables que pueden
ser afectadas por factores tecnológicos, ambientales y cambio de hábitos, de
tal forma, que si identificados esas variables podremos tomar acciones para
garantizar la continuidad de la empresa en el tiempo y por qué no

potencializarla para una mayor generación de valor.
La empresa de cereales El Trigamiel, ha detectado que dentro de unos 10 a
15 años, el patrón de consumo de pan se espera disminuya drásticamente,
ya que la escasez de alimentos y de agua llevará a las personas a iniciar
dietas de consumo para bajar los costos en comida y garantizar una mejor
calidad de vida, en ese caso podemos considerar que este hecho es:
Un germen
La reducción de consumo de pan dentro de 10 años, se constituye en un

actor importante en el futuro y en especial para esta empresa que
produce alimentos con trigo, es por esto que hoy se le denomina un
germen que se define como tal, constituyéndose en lo fundamental para
la empresa, lo que la debe obligar desde ya a tomar decisiones en
especial en lo referente al producto.
Un conflicto
Un actor
Una tendencia fuertes
La evaluación de proyectos nos permite decidir si invertimos o no en un

proyecto, bien sea por su rentabilidad o valor actual neto, pero una de sus
grandes aplicaciones es tomar decisiones para seleccionar un proyecto entre
varias alternativas, si las alternativas varían tanto en lo que respecta a
inversión inicial, o tiempo de ejecución del proyecto, no se puede elegir bajo
una sola variable, deben revisarse mínimo 2 de ellas y profundizar en el
análisis para saber cuál es la más conveniente respecto al escenario que se
plantee.
Se cuenta con un capital de $100.000 para invertir, los socios esperan una
rentabilidad mínima del 12% anual, nos presentan las siguientes alternativas
de inversión (revise bien los signos del flujo de caja),
Usted como especialista de inversiones les aconseja a los socios que:
Invertir en el proyecto WWW
La toma de decisión puede ser acorde al VPN, como a la TIR, como los
proyectos exigen montos de inversión inicial diferente, debemos buscar
cuál de los 2 es más rentable para los socios, si revisamos cada
proyecto respecto al TIR, encontramos que el proyecto ZETA es más
rentable, pero al determinar el VPN encontramos que el VPN es mayor
en el proyecto WWW, como se dispone de un capital a invertir de
$100.000, claramente no podemos tomar los 2 proyectos ya que
sobrepasan dicho valor, lo que nos lleva a tener que mirar uno de los 2
proyectos siempre y cuando ambos renten por encima del 12%, como es
así, miraremos cual nos genera más VPN ya que si se toma el proyecto
ZETA, quedan $60.000 sin invertir, al tomar el proyecto WWW, queda
menos capital ocioso y aunque su rentabilidad es menor el VPN que
genera es mayor.
Invertir en el proyecto ZETA
Es indiferente en que proyecto invertir
No debe invertir en ningún proyecto
Como Gerente Financiero de una multinacional, la casa matriz le solicita que

le diga cuál es su Costo de la Deuda Kd que posee actualmente. Para este
análisis encuentra que tiene deudas con varios bancos a diferentes tasas
tales como: Colpatria tasa 3.50% valor 55 Millones; Bancolombia tasa 3.72%
valor 50 Millones; Colpatria tasa 4.38% valor 35 Millones; Davivienda tasa
4.44% valor 65 Millones; Bancolombia tasa 4.48% valor 210 Millones;
Colpatria tasa 5.10% valor 90 Millones, ¿cuál sería el valor de Kd?
4.25%
4.40%
Correcto!
5.01%
4.78%
Si como emprendedor desea conocer el Valor Económico Agregado EVA de

mi negocio y posee una UODI de $130 millones, un valor de los Activos
Productivos de $710 millones y un WACC de 14.92%, ¿cuál será el valor de
EVA?
5.3 Millones
38.2 Millones
15.8 Millones
24.07 Millones
Correcto!
Puntaje del examen: 95 de 100

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9/5/2021 Evaluacion final - Escenario 8: PRIMER BLOQUE-TEORICO - PRACTICO/GERENCIA FINANCIERA-[GRUPO B02]

Evaluacion final - Escenario 8

Fecha de entrega 31 de mayo en 23:55 Puntos 100 Preguntas 20

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Intento Hora Puntaje

 Las respuestas correctas ya no están disponibles.

Puntaje para este intento: 95 de 100

UDI 15,30% con crédito y UDI 8,7% sin crédito

UDI 14,50% con crédito y UDI 15,3% sin crédito

En este ejercicio se requiere analizar que sucede con la rentabilidad de

UDI 25,5% con crédito y UDI 14,5% sin crédito

UDI 34% con crédito y UDI 19,33% sin crédito

Determinar el WACC en una compañía nos permite tomar decisiones

producción, por lo que la toma de decisiones puede volverse un poco

La TIR del proyecto es menor que el costo de la deuda

La TIR del proyecto en menor que el CCPP

Lo primero que se debe realizar es hallar el CCPP, en este caso es el

El CCPP es menor que el costo de la emisión de acciones

El costo de la deuda es menor que el costo de la emisión de acciones.

Deben ser excluidos del cálculo del EVA

La empresa siempre debe buscar maximizar la rentabilidad, buscando

En la evaluación de proyectos, la viabilidad o no depende de muchas

Acorde al contexto, lo que se pide es elaborar el flujo de la deuda en

La finalidad del E.V.A. dentro de las organizaciones es poder medir la

Podemos afirmar que:

El margen del EBITDA es superior al 10%

El EBITDA equivale a $857.500

Los gastos financieros son superiores al E.V.A.

El margen del EBITDA es de 8%

El margen EBITDA permite medir la rentabilidad neta de la empresa, sin

Se debe considerar parte del patrimonio

Los intereses financieros no deben hacer parte de los gastos financieros

No hace parte de la estructura de financiamiento

Se debe tratar como una obligación financiera

El Leasing financiero es un arriendo de un activo con opción de compra

El monitoreo del valor exige implementar distintos indicadores de gestión,

El desarrollo del ejercicio es muy simple, se solicita la rentabilidad de los

El costo de capital es el valor del dinero en el tiempo, dependiendo el origen

1. Obligaciones bancarias 2. Acciones comunes

3. Acciones con dividendo 4. Proveedores

5. Impuestos por pagar 6. Superávit de capital

La estructura corriente son los pasivos con los que la empresa se

La generación de valor en una empresa está dada por optimizar procesos o

Reducir sus costos fijos así se vea afectada su operación

Buscar otra empresa para fusionarse

Convertirse en un objetivo de adquisición por parte de multinacionales

Subir los precios para mejorar la rentabilidad

Determinar el WACC en una compañía nos permite tomar decisiones

La empresa SI-T-VI está evaluando si decide o no realizar una inversión en

Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

El VPN es negativo por lo tanto es viable el proyecto

El negocio es viable porque cubre las necesidades de los accionistas

Con el flujo de caja esperado, debemos hallar la TIR, y esta se compara

La rentabilidad es mayor que el costo de capital, por lo tanto es viable

El negocio no es viable porque la rentabilidad es inferior al WACC

La finalidad del E.V.A. dentro de las organizaciones es poder medir la

Mejorando la utilidad operativa sin incrementar las inversiones, o

Desinvirtiendo en actividades que generen una rentabilidad menor que el CK.

Cualquier actividad que esté desarrollando la empresa requiere de un