La Gerencia Financiera Por Johny Garcia
La Gerencia Financiera Por Johny Garcia
La Gerencia Financiera Por Johny Garcia
Mauricio Bobadilla
Vicerrector Administrativo y Financiero ISBN
978-958-57971-7-8
Expertos externos
Óscar Salamanca.
Universidad Nacional de Colombia Derechos reservados © *Corporación Universitaria
Taller Cinco Centro de Diseño - Vigilado MinEducación
Juan Carlos González Tobón
Director grupo de investigación Íconos El contenido de esta publicación no prodrá reproducirse total
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Gerente general FODESEP mecánico, electronico, digital o de fotocopia, grabación u otro
cualquiera, sin previo aviso y consentimiento los autores y
editores por escrito.
Prólogo
lombia como un país que desde mis horas de estudiante
denominábamos “en vía de desarrollo”.
Stake holders y por supuesto, maximizar el valor de las laciones económicas, sociales y algo muy importante:
empresas de las que hacen parte como socios, propie- aumentar la productividad de la economía.
tarios o como profesionales que prestan sus servicios, a
manera de expertos, en estas materias. ¿Pero qué exige entonces Colombia de sus empresas?
Líderes comprometidos con el crecimiento económico
Luego de 35 años de actividad ininterrumpida en la Do- y con la generación de riqueza, por lo que es para mí
cencia Universitaria, en el ámbito de las organizaciones un honor, presentar el libro del Doctor JOHNY JOSÉ
como eje central, he podido conocer que la principal GARCÍA TIRADO, colega docente Universitario con
limitación que tienen las empresas para comprender y quien he tenido la fortuna de trasegar por las aulas y
lograr este gran propósito de crear valor, es el manejo por la vida de las empresas por muchos años, pero por
que se le da a las finanzas de la empresa, mismo que se sobre todo, siendo testigo de su enorme esfuerzo para
caracteriza por la ortodoxia de cuidar el dinero y evitar que, quienes deben tomar decisiones sobre el manejo
riesgos innecesarios sacrificando el crecimiento de las financiero de las empresas, se lleven de la Educación
5
Superior muchas herramientas, las cuales, luego de 30 su realidad empresarial, gracias a su carismática forma
años de esfuerzo del Doctor García por compartirlas en de ser presentado, la sencillez del lenguaje y la practi-
las aulas, hoy se las entrega a la sociedad en este mara- cidad de las herramientas, lograrán el objetivo esencial
villoso libro que, sin duda, apoyará la formación de las de la Gerencia Financiera: crear riqueza y generar valor
futuras generaciones de empresarios y directivos con a toda la sociedad en un mundo cambiante y cada vez
responsabilidad del manejo financiero de las empresas. más complejo.
El libro que, con su particular generosidad, el Doctor Quiero dejar en esta presentación, una corta pero mere-
García le entrega a estudiantes, emprendedores, ge- cida constancia de la gratitud que como Gerente Gene-
rentes y empresarios, que quieran abordar de manera ral del Fondo de Desarrollo de la Educación Superior –
sencilla y didáctica el complejo mundo financiero, se FODESEP, debo manifestarle al autor, por entregarle a
convertirá en el mejor aliado para comprender de una la Sociedad esta magnífica obra que estoy seguro, será
manera fácil y confiable, las acciones y decisiones que muy útil para las comunidades académicas de las 121
deben tomar en sus empresas para lograr mejores nive- Instituciones de Educación Superior que hacen parte de
les de rentabilidad y por sobre todo, la forma de crear la entidad que hoy la vida me ha permitido dirigir, pero
riqueza a las empresas advirtiendo mediante pronósti- también de las que no se encuentran vinculadas, pues
cos las alternativas que tienen para su accionar. desde hoy cuentan con un excelente apoyo en la for-
mación de los futuros líderes empresariales que sabrán
Durante todos mis años en la Educación Superior, he como generar riqueza gracias a los aportes del Doctor
tenido la oportunidad de leer y revisar un importante García en este libro, y por ende, lograrán llevar a Co-
número de libros relacionados con las finanzas y la ge- lombia a los niveles de crecimiento que nos exige ser
rencia financiera y encuentro como elemento común, parte del privilegiado grupo de países miembros de la
que contienen herramientas que aportan muchas fór- OCDE.
mulas y claves sobre cómo manejar los registros con-
tables, cómo calcular indicadores financieros, cómo GUSTAVO ADOLFO RIVEROS SÁCHICA
planear flujos de caja en un tiempo, y siempre sentía el Gerente General del Fondo de Desarrollo
vacío de qué gestiones debería hacer el directivo para de la Educación Superior
relacionar su realidad interna con el entorno en el que
se mueve la organización y cuál debe ser el verdadero
rol de la Gerencia Financiera en la empresa.
Para recordar.......................................................................................... 20
Práctica................................................................................................... 21
Análisis y discusión: Justifique Sí o No y por qué....................................... 22
Para recordar.......................................................................................... 66
Práctica................................................................................................... 68
Análisis y discusión: Justifique Sí o No y por qué...................................... 69
Aplicaciones............................................................................................ 70
Para recordar.......................................................................................... 77
Práctica................................................................................................... 78
Análisis y discusión: Justifique Sí o No y por qué....................................... 79
Aplicaciones............................................................................................ 81
Determinar las Banderas Rojas................................................................. 82
Determinar las posibles causas de la situación financiera........................... 83
Definir la situación financiera.................................................................... 84
88
Pág. CAPÍTULO 04. Pronósticos Financieros
4.1. Las Herramientas para hacer pronóstico financiero............................. 89
4.1.1. Ventajas del pronóstico financiero................................................... 89
4.1.2. Elaboración de las proyecciones..................................................... 89
- Para la proyección del Estado de Situación Financiera se requiere
de la siguiente información.......................................................... 90
- Para tener en cuenta.................................................................... 91
4.2. Los métodos de proyección financiera cualitativos.............................. 91
- Para tener en cuenta.................................................................... 95
4.2.1. El Método lineal de la forma y=a+bx............................................... 96
4.2.2. El método Potencial de la forma y =axb........................................... 97
4.2.3. El método Exponencial de la forma y=aebx...................................... 98
4.2.4. El método logarítmico.................................................................... 98
4.2.5. El método de Media móvil o promedio móvil................................... 98
4.2.6. El método del polinomio................................................................. 100
4.3. Herramientas disponibles para realizar proyecciones financieras........ 100
4.3.1. Flujo de efectivo o flujo de fondos................................................... 104
4.3.2. Ventajas del flujo de efectivo.......................................................... 104
4.3.3. Relevancia del Flujo de Fondos....................................................... 104
4.3.4. Elementos del Flujo de Fondos........................................................ 105
8
4.3.5. Horizonte del Flujo de Efectivo....................................................... 105
4.4. El papel de los directivos en la consecución de fondos........................ 105
La Gerencia Financiera: una visión práctica para la creación de valor
Bibliografía.............................................................................................. 113
9
Capítulo
01
LA FUNCIÓN
FINANCIERA EN
LA EMPRESA
Objetivos empresariales
vidades (Costeo ABC), permitirá clasificar la impor- exactitud las proyecciones financieras.
tancia de conocer lo que cuestan todas las activida-
des que se deben llevar acabo para prestar el servicio El diseño de objetivos y la implementación de los
prestado o a prestar, con el propósito de lograr una mismos obliga a la existencia de medidas respecto al
mayor eficiencia de los costos. diseño y ejecución de la estrategia, la que será única.
En este sentido, las organizaciones deben contar con
Con la descripción anterior de los objetivos empre- protocolos administrativos y gerenciales que permi-
sariales del área técnica y financiera, en las empresas tan un diseño de cada objetivo, de las metas, de las
se hace necesario crear un equipo que pueda proveer acciones y las actividades, para de esta forma invo-
un soporte técnico y científico a los responsables de lucrar todos los recursos de las organizaciones, por
tomar las decisiones. Lo anterior implica un rango ejemplo activos tangibles e intangibles, el recurso
amplio de soporte que va, desde el análisis financie- humano, las funciones de los puestos de trabajo, etc.
13
el OBF.
tiles, que en muchas oportunidades no apalancan su cuales la empresa no puede ejercer ningún control o
crecimiento, por el contrario, lo restringen. Conocer modificaciones; como la competencia, los impues-
e identificar las características del entorno es de vital tos, las aperturas económicas, el orden público, etc.
importancia para ubicar la empresa dentro del contex- Existen unas variables no controlables que afectan a
to que la rodea; conocer la situación de la industria o todas las empresas y estas no pueden ejercer ningu-
del sector al que esta pertenece con sus debilidades y na influencia, solo ser reactivas a su comportamiento,
fortalezas, permiten que las empresas puedan desde el estas son: inflación, devaluación, tasas de interés y
interior transformarse para lograr adaptarse al entorno comportamiento del Producto Interno Bruto. Aunque
para lograr sobrevivir a situaciones como la actual, nadie está preparado para el creciente e incontrolable
donde el entorno se volvió determinante e incontro- número de estas variables, se hace necesario adaptar
lable, siendo las empresas las que deben adaptar sus las estructuras internas al comportamiento y a la ten-
estrategias para sobrevivir en este difícil entorno. dencia de estas variables.
1.2.3 Conocimiento de la Empresa 17
Flujo de efectivo
La finalidad de todo proceso contable es hacer posible la ducto de la gestión (Estado de Resultados). Constituyen,
preparación de Estados Financieros, por medio de ellos además, una combinación de momentos registrados,
se pueden conocer, visualizar el total y resumen de los normas y convenciones contables.
movimientos de una compañía con respecto a su posi-
ción en una fecha determinada de tiempo, para conocer Las convenciones contables se realizan con identifica-
y evaluar su situación (Estado de Situación Financiera) ción, referencias y supuestos; tales como la forma de
y a sus resultados a través de un periodo de tiempo pro- valorizar los activos, o la capitalización de ciertos gastos,
1
Conocido como Balance General, antes de la implementación de Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF)
Los estados financieros, como el Balance general o Es- 2013
tado de Situación Financiera, el Estado de Resultados,
junto con las notas a los estados financieros, y los prin-
cipales anexos que nos permitan conocer y entender el 2014
contenido de las cuentas más importantes, se constituyen
en el aseguramiento de la información adecuada para
2015
iniciar el proceso de análisis financiero, orientado hacia
el diagnóstico.
2016
Cuando el diagnóstico es hecho por un analista externo,
como lo que pueden realizar las entidades financieras en
el proceso de otorgamiento de crédito, con frecuencia se 2017
observa que los análisis resultar ser sesgados, subjetivos
y de alto riesgo, al intentar realizar un diagnóstico con el
2018
análisis cuantitativo, pero son el aporte del conocimiento
de la empresa.
2019
Aunque la empresa sea nueva, su análisis se podrá cons-
truir sobre las proyecciones y a la información de las em-
2020
presas del sector o del entorno donde se encuentre, ello
también es aplicable a las empresas que deben proyectar
su futuro sin el conocimiento suficiente de su entorno,
para plantear las hipótesis para sus proyecciones.
prosperidad, de transformaciones, de nuevos mercados,
Es muy importante que la información sea de varios pe- de pandemias, o de impactos de depresiones económi-
riodos, si no se cuenta con ella el análisis podría estar cas, o de hechos que se consideren importantes. Si no
sesgado y no mostrará las tendencias reales, por otra tenemos en cuenta este evento, no podremos tener un pa-
18
parte lo importante es seleccionar un período que com- norama completo que explique las tendencias históricas
parativamente sea equivalente al otro; lo suficientemente y proyectadas de las cifras.
La Gerencia Financiera: una visión práctica para la creación de valor
1
Conocido como Balance General, antes de la implementación de Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF)
19
Corte a 31 de Diciembre
Los activos se presentan en tres grupos principales, que no tiene cuenta, la relación de la utilidad operacional
son: Activos Corrientes, Activos Fijos y Otros Activos. con los activos fijos, o con los activos productivos o la
relación de los otros ingresos con las inversiones per-
El esquema que divide los activos, solamente en Co- manentes y temporales u otros análisis importantes que
rrientes y No Corrientes, limita las posibilidades de podremos hacer de acuerdo con las características de
análisis solamente a la razón corriente. Este esquema las cuentas que componen cada grupo.
Para recordar
Los objetivos de las áreas de una empresa, son ali- sos y los egresos; de tal manera que los excedentes
neados por la línea transversal de la función finan- puedan ser invertidos para buscar excedentes y los
ciera; que, al cuantificarlos y medirlos, permiten déficit de caja sean financiados con la debida anti-
alcanzar con mayor nivel de productividad los resul- cipación, para lograr que esta gestión apalanque la
tados de la empresa. generación de valor.
En una empresa todas las áreas son importantes, no La máxima financiera, para generar valor en una em-
importa su objeto, ni el sector donde esté, todas sus presa, requiere que la Rentabilidad del activo siem-
áreas tienen igual grado de responsabilidad, son pre sea Mayor al costo promedio de las fuentes de
una máquina que tiene muchas partes que al engra- financiamiento. Entre mayor apalancamiento exista
narse funcionan. La función financiera es cuantifi- entre estas dos variables, mayor será la generación
cadora y unifica los criterios de las áreas, cuando de valor en la organización. Esa es la razón por la
los hace posibles. cual quienes se financian a tasas muy altas, nunca
podrán generar valor.
El objetivo Básico Financiero (OBF) es la maximiza-
ción del valor de la empresa, este es un concepto La gestión financiera de una empresa es la genera-
integrador y común, para todas las organizaciones ción de ingresos, en un marco racional de costos y
con o sin ánimo de lucro, grandes o pequeñas, o en gastos, financiamiento, planeación impuestos y dis-
cualquier sector, su Misión y Visión se deben centrar tribución de utilidades, para alcanzar los objetivos de
en la Maximización del Valor de la misma. la empresa.
Los objetivos financieros de una empresa, no importa La información contable es el punto de partida para
donde esté y a qué se dedique, son: 1) La maximiza- las finanzas, la contabilidad termina donde las fi-
ción de la Rentabilidad del activo, que consiste en el nanzas inician, lo que significa que de la calidad de
20 aumento de las utilidades o en la disminución de los la información contable será la calidad del análisis
activos. En la medida de que una empresa tenga ac- de las finanzas.
La Gerencia Financiera: una visión práctica para la creación de valor
6. ¿Cuál es la máxima financiera para generar valor y lograr que esta generación
sea mayor?
10. ¿Cuáles son los cuatro objetivos financieros que toda empresa debe alinear para
maximizar su valor?
12. ¿Cuáles son las áreas más importantes en una empresa y por qué?
14. ¿Cuáles son los estados financieros básicos que debemos conocer para el análisis
de las finanzas?
2. La rentabilidad de los activos siempre 12. Uno de los cuatro objetivos de las Finanzas
debe ser mayor al costo de las fuentes de Corporativas es la eficiencia y administración
financiamiento. de la Liquidez.
3. El punto de partida de las Finanzas Corporativas 13. Las Finanzas Corporativas son las responsables
es el Flujo de Caja. de la elaboración de los estados financieros.
4. Las variables no controlables no las debemos 14. La planeación Financiera es la herramienta más
tener en cuenta en las finanzas corporativas. importante para el futuro de las empresas.
6. La información aportada por los estados 16. El Flujo de caja Libre, es el equilibrio de la
financieros es el punto de partida de las contabilidad.
22 Finanzas Corporativas.
17. Las Finanzas corporativas son el mejor
La Gerencia Financiera: una visión práctica para la creación de valor
8. Un objetivo importante de la estructura de 18. Las utilidades son la gestión entre los ingresos,
las empresas es conocer y proyectar la costos y gastos.
rentabilidad de los activos.
19. El costo de capital siempre se debe controlar
9. Los activos deben ser cada vez más grandes para que sea el más bajo posible.
e importantes.
20. Las variables no controlables no son
10. La Utilidad está en función de los ingresos. importantes tener en cuenta en el análisis de
las finanzas y de la empresa.
23
Capítulo
02
EL ANÁLISIS
FINANCIERO
28
Corte a 31 de Diciembre
La Gerencia Financiera: una visión práctica para la creación de valor
Corte a 31 de Diciembre
30
La Gerencia Financiera: una visión práctica para la creación de valor
Corte a 31 de Diciembre
Con el cálculo anterior podemos observar cómo, por ejemplo, entre el año 1 y el año 2, la utilidad pasa de 949 a 196,
con una disminución de 753 y una variación relativa de 79,35%, por lo que podemos interpretar que la utilidad para la
Empresa DAGA CA entre el año 1 y año 2 ha disminuido un 79,35%.
2.1.3. Razones o 2.1.4. Metodología 31
para realizar un
32
Como puede suponerse, los activos circulantes o co- Objetivos del manejo de la liquidez
rrientes son los que la empresa puede convertir en
La Gerencia Financiera: una visión práctica para la creación de valor
Administración de Capital
de Trabajo
Nótese que en las organizaciones hay empleados encar- administrador financiero deberá definir los lineamien-
gados de la administración de cartera de clientes, otros tos sobre las inversiones óptimas en las cuentas de car-
de los inventarios y posiblemente el encargado de com- tera e inventarios y los plazos para el pago y las cuan-
pras administra los pasivos con proveedores. Pero, el tías que se puede comprometer con los proveedores.
2.1.5.2. Indicadores o razones o
de apalancamiento y actividad
Esta categoría de indicadores o razones muestra las cuentas, rubros o grupo variables relacionada con la
tendencias y cambios, cómo construir tendencias de operación del negocio, como la cartera de clientes,
eficiencia que, al compararse con otras empresas proveedores, costos fijos, costos variables, intereses
o sectores de la economía pueden indicar si dicha pagado por la financiación, etc. Se debe tener pre-
tendencia es conveniente o para nuestra empresa; sente que la variable que se deja en el denominador
el cálculo de este grupo de indicadores o razones es la que explica o justifica la relación y tendencia de
es muy sencillo y consiste en tomar cada una de las las dos variables.
36
La Gerencia Financiera: una visión práctica para la creación de valor
Estos indicadores o razones son el resultante de trar un comportamiento que se explica o justifica
relacionar los pasivos corrientes o de largo plazo, sobre el denominador, la variable que esté en el
con los activos, los ingresos, el costo de la deuda, denominador, será la encargada de justificar dicho
el patrimonio, en fin, esta categoría busca mostrar comportamiento. Estas razones, al igual que las
el grado de endeudamiento de la empresa analiza- anteriores, se pueden expresar en número de ve-
da, con respecto a metas, datos históricos, datos ces, porcentajes, o unidades monetarias. Es muy
estimados o el sector. Del mismo modo que otras sencillo expresar la unidad cuando multiplicamos
categorías de indicadores, estos consisten en mos- la variable por esa unidad.
Otra medida de endeudamiento, es el apalancamiento o leverage (para distinguirla de la anterior, se acostumbra nom-
brar en inglés) que indica cuántos pesos, de pasivo a terceros tiene la empresa, por cada peso de capital contable.
La concentración de endeudamiento, es uno de los indicadores de endeudamiento más importante, pues estable-
ce el porcentaje de deuda que la empresa debe pagar a corto plazo.
2.1.2.4. Razones o
indicadores de rentabilidad Este es un grupo de indicadores que permite medir
el éxito del negocio: la rentabilidad de la inversión.
Como su nombre lo indica, estas razones o indicado-
Estos indicadores, al igual que los anteriores, se pue-
res miden la rentabilidad de la empresa y se calculan
den expresar en número de veces, porcentajes, o pesos
comparando la utilidad en cualquiera de sus etapas,
o dólares, la unidad es muy sencilla expresarla cuando
con otros rubros de interés y que puedan tener algu-
la multiplicamos por la variable.
na relación con ella. Las más importantes son:
38
La Gerencia Financiera: una visión práctica para la creación de valor
Capítulo 2. El análisis financiero
39
=
De la misma manera, se puede considerar la utilidad antes de impuestos, de gastos financieros, de depreciación y
de intereses o cualquier otra medida significativa y compararla con los ingresos, los activos o el patrimonio; según
los requerimientos de información o la dirección que se quiera dar al análisis.
40
Las compañías construyen indicadores a partir de las utilidades por margen o por rotación. Se conoce como mar-
La Gerencia Financiera: una visión práctica para la creación de valor
gen la diferencia que hay entre los ingresos y los costos y gastos en que la organización incurre para vender su
producto. Se llama rotación al cantidad de veces que los ingresos superan el valor de los activos comprometidos
con la operación, o al total del activo.
41
El EVA se puede definir como el remanente que queda, una vez que se han dedu-
cido la totalidad de los gastos de los ingresos, incluido el costo de oportunidad del
capital y los impuestos; por tal razón, el EVA tiene en cuenta la productividad de
todos los factores utilizados para desarrollar objeto social empresarial. Dicho
de otro modo, el EVA es el excedente que se genera una vez que se han atendido
todos los gastos y se ha proporcionado la rentabilidad mínima esperada por parte
de los accionistas. Por lo tanto, se crea valor en la empresa cuando la rentabilidad
generada supera el costo de oportunidad de los accionistas.
2
El EVA es una marca registrada por la compañía estadounidense Stern Stewart, firma que la empezó a poner de moda en Estados Unidos hacia 1993
Las principales diferencias entre la utilidad y el 43
EVA, son que el EVA:
• Considera solo las utilidades ordinarias. En aras de mejorar la eficiencia de los activos, se debe
aumentar el rendimiento de dichos activos, sin inver-
• Los analistas partidarios del EVA argumentan tir más. Para lograrlo, se necesita aumentar el margen
que, el mismo no se ve limitado por los principios con el que se vende (a través del incremento de pre-
contables y normas de valoración. Por lo tanto, cios de venta, o de una disminución de costos, o una
para calcular el EVA se adecúan aquellas tran- combinación de ambas medidas simultáneamente);
sacciones que pueden desdibujar la medición de también se debe aumentar la rotación de los activos
la generación de valor por parte de la empresa. (activos fijos y activos corrientes) con el fin de ge-
nerar más ingresos, sin necesidad de incrementar las
En este orden de ideas, la cuenta de utilidades debe inversiones.
ser ajustada para encontrar la utilidad real, indepen-
dientemente de posibles normas de la contabilidad Una manera de lograr el aumentar el rendimiento es
financiera que se alejan de la realidad. Dichos ajustes invertir en aquellas áreas que generan valor y desin-
buscan eliminar el efecto de aquellos principios con- vertir en las que destruyen o generan poco valor.
tables que pueden afectar la medida de la creación de Otra medida para obtener resultados similares es la
valor. Entre los rubros sujeto de ajuste para calcular la reducción de gastos, sin disminuir los ingresos o, di-
utilidad real se encuentra, por ejemplo, las provisio- cho de otra manera: “Lograr más con menos”. De
nes, las depreciaciones y los gastos de investigación y este modo, se consigue un aumento el rendimiento
desarrollo. No obstante, este es el argumento más dé- de la inversión.
bil, puesto que algunos de estos ajustes son a menudo
cuestionados. La planeación de la carga tributaria, mediante una
racionalización fiscal y asumiendo decisiones que
Como es lógico, estas adecuaciones solo afectarán a maximicen las exenciones, descuentos y deduc-
la información que la compañía prepara para su uso ciones tributarias. De este modo se incrementará
interno y no debe afectar a la información contable la UAIDI.
que se debe preparar para informar a terceros, apli-
cando el marco normativo contable vigente. Incrementar las inversiones soló en aquellos acti-
vos que rindan por encima del costo del pasivo. De
El EVA también se puede calcular a partir de la renta- este modo, el aumento de la utilidad será superior al
bilidad del activo antes de intereses y después de im- incremento del del costo de su financiación, con lo
puestos, de la siguiente manera: EVA = Valor contable cual el EVA será superior.
Ejemplo simplificado del varia cada una de ellas y que impacto genera sobre el
valor del EVA.
cálculo del EVA
De acuerdo con esta información el EVA de cada año
ascenderá a:
• Para calcular la UAIDI se consideran la utilidad
neta los gastos financieros y las utilidades ex-
traordinarias datos que se facilitan en la tabla.
• El valor del Activo asciende a 1.834.645, 2.065.665 A continuación, mostramos, de acuerdo al ejercicio
y 2.236.416 para cada uno de los tres años. DAGA SA, como se obtienen esas ratios; que, como
vemos, nos van a permitir saber que está pasando en
• Se hará el supuesto del costo promedio del capital una empresa, más cuando los indicadores o ratios los
(que es el promedio del costo del Patrimonio y del hacemos más dinámicos a compararlo entre varios.
costo de la financiación), para cada uno de los tres
años es de 7,5%, 6,5% y 4,5% respectivamente. Estos indicadores o razones financieras, se pueden
calcular en una hoja de Excel® o en nuestro software
El análisis de este indicador lo vamos a centrar en contable, de forma muy sencilla y práctica, pero como
el análisis de tres variables: la utilidad, el costo de vamos a ver en nuestro proceso de análisis, son muy
44 las fuentes de financiamiento (WAAC) y el valor de útiles y nos permiten revelar movimientos y tenden-
los activos. cias de gran utilidad para diagnosticar y analizar los
La Gerencia Financiera: una visión práctica para la creación de valor
46
Tabla 5. Ejemplo 5. Elaboración propia.
La Gerencia Financiera: una visión práctica para la creación de valor
Ahora, vamos a realizar una aplicación completa de arroja un resultado de 0,0565, si deseamos conocerla
una razón o indicador financiero. en porcentajes, la multiplicamos por 100%, y obtene-
mos 5,65%. La anterior es la descripción, no es más
El primer paso es hacer una descripción de la razón o que una sencilla lectura de lo que estamos observan-
indicador, por ejemplo, si calculamos la rentabilidad do, es tratar al máximo de explicar lo más detallado y
del activo de esta empresa para el año, utilidad neta di- claro posible este indicador. La Interpretación, el paso
vidido sobre el activo total, en este caso para el año 1, más importante, consiste en ir al denominador, en este
podemos observar la relación seria, utilidad / Activo = caso el activo, tomamos el activo, como estoy inter-
949 / 16.783 = 5,65%, la descripción de este indicador pretando en porcentaje, podemos interpretarlo así: del
seria así: la relación de la utilidad sobre el activo, con- 100% de los activos invertidos o produciendo en la
sisten en la relación entre 949 y 16.783. Relación que empresa, el 5,65% es la rentabilidad de esos activos.
Para saber si ese resultado es bueno o no, vamos a aumento del patrimonio. Lo anterior muestra el com- 47
comparar este resultado con metas, objetivos, contra portamiento de dichas fuentes y cómo se utilizan las
• Otra alternativa y recurrir a hacer uso del crédi- • La primera fuente de fondos que tuvo la empre-
to, consiguiendo dinero prestado o adquiriendo sa en el momento de su fundación fue el capi-
el bien a crédito. En este caso el pasivo se verá tal, el cual a lo largo de su vida podrá aumentar
incrementado. De allí se puede deducir que con nuevos aportes de capital. Por lo anterior,
todo aumento de pasivo es una fuente de fondos. un incremento de capital, mediante emisión de
48 acciones, por prima en colocación de acciones
o superávit de capital pagado o por incremento
La Gerencia Financiera: una visión práctica para la creación de valor
Podemos observar la manera como construimos paso el año 1 y el año 2 por 7.176 y estos fueron usados
a paso esta útil y sencilla herramienta, aplicable al o aplicados en ese mismo periodo. Por ello, el gran
proceso de descripción, interpretación y análisis de aporte de esta herramienta es que nos permite saber de
los estados financieros. Para todos los casos, las donde salieron los recursos y en que fueron aplicados
fuentes deben ser iguales a los usos, lo que quiere de- o usados. Por esa razón, es una importante herramien-
cir que esta empresa generó fondos o recursos entre ta de gestión.
2.2.4 Descripción
de las cifras
Es la lectura de las cifras, consiste en dejarnos llevar En el grupo de ingresos, no se deben sumar los
por lo que vemos y describirlo con el mayor detalle ingresos operacionales con los no operacionales.
posible, esto puede permitir tener una mayor referen- Esto es perjudicial para el análisis de la rentabili-
cia de la información, nos ayuda a los financieros a dad operacional.
formar el léxico que requerimos para entender las fi-
nanzas. Es el punto de partida para observar como una El grupo de los activos fijos contiene todos los acti-
toda la información que debemos conocer. El proceso vos para el uso o desarrollo del objeto de la empresa,
de descripción es muy básico y sencillo de abordar, esos activos como los lotes de terreno, edificios y/o
requiere que practiquemos cuantas veces sea posible cualquier tipo de inmuebles o maquinaria que la em-
y podamos ir ganando la confianza que necesitamos. presa o el emprendedor puede tener, ya sea para el
uso o desarrollo del objeto, o para generar ingresos
A continuación, presentamos una breve descrip- pasivos, con carácter de inversión permanente, apa-
ción de una información financiera, Para ello, va- recen incluidos en el grupo de activos fijos, por ello
mos a tomar el taller de referencia los siguientes desde el análisis al momento de revisar el impacto de
estados financieros. los activos con los ingresos o inversiones, se debe se-
parar el análisis.
Siempre que se ha seleccionado el conjunto de esta-
dos financieros, objeto de análisis, se debemos co- Los gastos están relacionados en un solo grupo y so-
menzar por leerlos en manera vertical; es decir, uno lamente se separa el costo de ventas del resto, así que
por uno. Luego de ello se hace la lectura en forma su presentación es muy global y no permite estimar
horizontal, es decir, ubicándolos uno enseguida del cuanto le cuesta a la empresa la operación vender
otro, para apreciar el comportamiento de cada una de y la operación administrar. Cuales gastos son ope-
sus cuentas, a través del tiempo. racionales y cuáles no. Por circunstancias como las
52 anteriores y otras similares, es importante reclasificar
En la lectura estructural, se debe tener presente si las los balances y los estados de resultados para dar un
La Gerencia Financiera: una visión práctica para la creación de valor
cuentas están clasificadas en el lugar que corresponde esquema de presentación apropiado para un adecuado
de acuerdo con la estructura que se utilizará para ha- análisis financiero.
cer el análisis financiero. Si los rubros no están clasi-
ficados en el sitio correcto, se debe proceder a reclasi- Tan importante son la ubicación de las cuentas y la
ficarlas para la correcta aplicación de las herramientas estructura de los estados financieros periódicos que
de análisis. si no los reclasificamos adecuadamente, corremos
el riesgo de sacar conclusiones erróneas, al aplicar y
analizar las siguientes herramientas de análisis orien-
tadas hacia el diagnóstico de situación financiera.
53
Corte a 31 de Diciembre
Sobre los costos variables podemos observar estos dos pasos de la siguiente for-
ma: descripción, cuando leemos que los costos variables entre el año 1 y el año
variaron en forma positiva en 340, representando una variación entre el año 1 y
el año 2 del 10,93%, sobre el análisis vertical podemos decir que para el año 1
representa una participación del 34,04% del total de los ingresos, para el año 2
representan estos costos variables el 37,29% del total de los ingresos. La inter-
pretación la hacemos de forma muy concreta y sencilla, así: los costos variables
aumentaron entre el año 1 y el año 2 el 10,93%, esa es la interpretación, para el
análisis vertical, interpretamos la alta concentración de los costos variables sobre
el total de los ingresos.
54
De la misma, forma podemos tomar cualquiera de las cuentas, para continuar con
La Gerencia Financiera: una visión práctica para la creación de valor
el análisis, así:
Para este caso, los intereses o gastos financieros por el servicio de la deuda, obser-
vamos que entre el año 1 y el año 2, estos aumentaron el 611, lo que corresponde
a un crecimiento del 59,26%, es decir, estos gastos aumentaron el 59,26% entre
el año 1 y el año 2.
Estructura de Activos
Activos Fijos 370
Activos Corrientes 470
Total Activos 840
utilidades 177 Rentabilidad del Activo 21,07%
Estructura Financiera Tasas NominalesT asa Efectiva Anual Participación CPC
Creditos Bancarios 257 41,17% TV 14,94% 30,60% 4,57%
Provedores 191 22,14% 24,53% 22,74% 5,58%
Fiducia 300 MV
Patrimonio 92 14,86% SV 15,41% 35,71% 5,50%
Patrimonio + Pasivos 940 18,00% TV 19,25% 10,95% 2,11%
100,00% 17,76%
Utilidades 177
Rentabilidad de la empresa 21,07%
CPC 17,76%
Apalancamiento 3,31%
ANALISIS
- La rentabilidad de la empresa es superior (21,07%) a la rentabilidad del sector (16,7%)
Rentabilidad del sector 16,70% - El sector para poder crecer se debe estar financiando a un costo menor del 16,7% E.A., y la empresa se esta financiando
al 17,76% E,A,. Lo anterior, indica que hasta el momento, la empresa esta en una situacion de riesgo frente al mercado y a
Rentabilidad de la Empresa 21,07%
las posibles tasas de financiamiento de la competencia. Si sigue en esta tendencia de dinanciarse a una tasa mayor que el
mercado, puede estar en una situacion de riesgo y puede terminar la competencia sacandolos del mercado.
En el desarrollo de las aplicaciones hemos venido costo de capital de las fuentes de bancos, se obtienen
trabajando el análisis de la empresa DAGA SA, para de los pagarés que firma una empresa con el banco, la
complementar el análisis de esta empresa, presenta- de los proveedores, por ejemplo, la sacamos de cada
mos el análisis del costo de capital de esta empresa, factura de proveedores, es el descuento de pronto
para lograrlo, el costo de las fuentes de financiación se pago que no aprovechamos y como son diferentes, en
determinaron de la información de la empresa al final la práctica hacemos un promedio ponderado de estas
en el diagnóstico, pero la información del costo de fuentes de financiación. El Costo promedio capital de
capital se obtiene de cada fuente, por ejemplo, las del la empresa DAGA SA Es:
58
La Gerencia Financiera: una visión práctica para la creación de valor
3
Valor Presente Neto
2.4.1. Innovación
en la gestión
Es el cambio y cómo las empresas han venido realizando do mejoras importantes en sus productos o servicios,
sus transformaciones. De este modo, se persigue mejo- logrando disminuir costos, para de esta forma propiciar
rar la calidad y oportunidad de la información, mostran- un cambio de los recursos hacia el crecimiento.
60
La Gerencia Financiera: una visión práctica para la creación de valor
Como se mencionó en el capítulo I, al hablar de los objeti- • Otorgan competitividad, permitiendo la inversión
vos empresariales, el Balanced Scorecard (Kaplan, 2001) en tecnología de punta;
suministra un marco de trabajo para describir la estrategia
integrando los activos tangibles e intangibles en las acti- • Promueven excelente trato en cuanto al pago a so-
vidades que generan valor. El B.S.C. no busca medir en cios comerciales (proveedores);
unidades monetarias los activos intangibles de una orga-
nización, sino que pretende, a través del uso de un mapa • Crean inversión en capital de trabajo o materia
estratégico de causa-efecto, describir cómo los intangibles prima;
usados y combinados con otros activos (tangibles o intan-
gibles) generan valor, no solo para los clientes como para • Ofrecen bienes y servicios;
logar los resultados financieros deseados.
• Producen excelente manejo con las entidades fi-
Una alta rentabilidad aumenta el valor de la empresa, atrae nancieras;
inversionistas, incentiva a los accionistas a reinvertir en
proyectos centrados en estrategias, que continúen las mis- • Incentivan un buen clima organizacional;
mas directrices de rentabilidad y uso en la vida competiti-
va. La rentabilidad, en cumplimiento de las metas empre- • Motivan a la fuerza de comercial, propiciando que
sariales, son importantes porque: trabaje orientada al logro de metas rentables;
• Aseguran el crecimiento rentable para la empresa; • Aseguran el retorno esperado del patrimonio neto;
• Promueven el crecimiento rentable para la or- • Incentiva a los accionistas a continuar creciendo;
ganización;
• Permiten pagar el riesgo asumido de los inver-
• Aumentan el desarrollo y crecimiento para las sionistas;
empresas;
• Producen mejores Salarios;
• Facultan la continuidad del desarrollo de planes
de mercadeo y generación de nuevos bienes; • Facilitan mejores incentivos para directivos;
2.4.4. La relación
de la rentabilidad con
En un mundo más globalizado, sin fronte-
ras, es necesario estar preparados, desde
el crecimiento y el punto de vista empresarial son las NIIF
los inversionistas optarán por finalizar su inversión en Las políticas de muchos países han conducido a la in-
la empresa y buscar otro negocio, dejando a la compa- tegración de economías, eliminando barreras comer-
ñía sin capital para operar y, posiblemente, sin liquidez. ciales, aduaneras y de tránsito, con el fin de confor-
mar bloques económicos que les otorguen una mejor
posición para competir y, en general, en búsqueda de
que la competencia entre empresas produzca mejoras
significativas en su competitividad ha conducido a
que alrededor del mundo se continúe en el empeño de
tener lenguajes comunes y estandarizados.
fundamentales que
El análisis vertical es una herramienta estática muy sencilla, de aplicar, pero de una gran
utilidad, nos permite entender las participaciones y las proporciones en porcentajes con
respecto a un total, nos permite referenciar y utilizar con mayor facilidad esos porcenta-
jes. Esta herramienta es aplicable a cualquier información, financiera o reporte de cual-
quier información, es dividir los valores sobre un total.
El Análisis Horizontal es otra herramienta muy sencilla, pero en el tiempo, permite revisar
y conocer las variaciones en el tiempo, cuenta a cuenta, es aplicable a los estados finan-
cieros o a cualquier información, donde queremos conocer la variación absoluta o relativa.
Razones o indicadores financieros, son una herramienta gerencial práctica y útil. Hay
muchos modelos de indicadores financieros pre elaborados que pueden ser un referente
en la construcción de los propios; los más importantes y útiles son los que se desarrollan
a partir de nuestras necesidades de analizar y conocer las tendencias, para poder orientar
las decisiones. Un indicador se analiza por el denominador, y es la variable del denomina-
dor quien justifica y explica la relación de esas dos o más variables.
66
Una herramienta de gestión de la situación en una empresa, es el estado de fuentes y
La Gerencia Financiera: una visión práctica para la creación de valor
usos, esta nos permite, conocer a partir del Estado de Situación Financiera, de donde
obtuvimos entre un periodo y otro las fuentes o los orígenes de recursos y a donde los
aplicamos. En un proceso de evaluación en el tiempo, es una valiosa herramienta para
determinar si las fuentes de financiamiento están permitiendo el apalancamiento y cre-
cimiento de la empresa.
Dos pasos importantes para culminar el análisis financiero, son la descripción y la inter-
pretación. Lo primero es hacer la descripción de las cifras e interpretación, que consiste
67
En el cálculo del costo promedio de capital o su sigla en inglés (WAAC), para determinar
el costo del patrimonio, es necesario conocer la tasa de oportunidad de los socios, en
personas naturales o empresas pequeñas, donde se conocen los socios es muy sencillo
conocer la tasa de oportunidad, pero cuando no se conocen los socios, tal es el caso de
las sociedades anónimas o empresas por acciones, el método para calcular la tasa de
oportunidad es un proceso mucho más complejo, que requiere conocer otras variables
como la rentabilidad libre de riesgo de la economía, el riesgo sector, el beta del sector,
información especializada que en algunos casos se debe recurrir a otras fuentes espe-
cializadas de cálculos econométricos.
Hoy, las empresas conscientes de tener sistemas de gestión más efectivos han incorpo-
rado sistemas de medición a la gestión basada en el valor como el EVA. Los gerentes
financieros saben que los activos intangibles juegan un papel muy importante para el
desarrollo de la estrategia y, por ende, de la creación de valor. Dado que estos “intangi-
bles” no pueden ser capturados por sistemas de medición cuantitativos financieros, por
esta razón son cada vez más utilizadas herramientas como el Balanced Scorecard, que
consiste en un conjunto de medidas de rendimiento derivadas de la estrategia y de las
acciones que la soportan.
Las NIIF y las NIC están alineadas a las políticas de muchos países, lo cual ha con-
ducido a la integración de economías, eliminando barreras comerciales, aduaneras y
de tránsito, con el fin de conformar bloques económicos que les otorgue una mejor
posición para competir y, en general, la búsqueda que la competencia entre empresas
produzca mejoras significativas en su competitividad, ha conducido a que alrededor
del mundo se continúe en el empeño de tener lenguajes comunes y estandarizados,
que van a permitir que no exista ninguna barrera para lograr cada vez más y mejores
negocios entre las empresas.
Práctica
1. ¿Cuál es la importancia del uso de las herramientas del análisis vertical y el análisis
horizontal?
4. ¿Por qué el Estado de fuentes y usos se debe hacer a partir del Estado de Situación
Financiera, comparado a iguales periodos de tiempo?
5. ¿Por qué el Estado de fuentes y usos es una herramienta ideal para evaluar la
gestión de la situación de una empresa?
68 10. ¿Qué son las razones o indicadores financieros? ¿Cuáles son los grupos en los que
las estudiamos?
La Gerencia Financiera: una visión práctica para la creación de valor
14. ¿Cómo se crea Valor Económico Agregado EVA? ¿Por qué es importante medirlo?
15. ¿Qué son las Normas NIIF y NIC? ¿Por qué se justifica su implementación? y
¿Cuáles son los objetivos de la norma?
Análisis y discusión:
69
1. El análisis vertical se puede aplicar solo al 10. El costo promedio de capital es una herra-
Estado de Situación Financiera. mienta que se calcula a partir del promedio
ponderado de la sumatoria de multiplicar las
2. El análisis vertical es una sencilla herramienta fuentes de financiamiento con terceros por la
horizontal. participación de estas fuentes en el total de la
financiación, más el costo de oportunidad de
3. El análisis horizontal es aplicable solo a la infor- los accionistas por la participación del patrimo-
mación de una empresa, en cualquier tiempo. nio en las fuentes de financiamiento.
4. El análisis horizontal es una sencilla herra- 11. La rentabilidad del activo es igual a la utilidad
mienta vertical. sobre el valor total de los activos y esta es el
indicador por excelencia para medir el éxito de
5. Las razones o indicadores financieros, son un negocio.
relaciones que miden tendencia de dos o más
variables de interés en la empresa. 12. La generación de valor la medimos cuando
comparamos la rentabilidad del activo con el
6. Las razones o indicadores financieros, son costo promedio de capital.
iguales a los índices de evaluación financiera.
13. La maximización de las utilidades es un con-
7. Los indicadores financieros son estáticos, pero cepto cortoplacista y la maximización del valor
fáciles de hacer y de interpretar. de una empresa es de largo plazo.
8. Un indicador financiero debe ser una herra- 14. Las decisiones financieras son estáticas y
mienta desarrollada para cada empresa y se toman con las variables internas de una
hecha a la medida. empresa.
9. El costo de capital es importante calcularlo, 15. A la mayor parte de los inversionistas lo que
porque nos permita determinar cuándo lo más les preocupa es la rentabilidad de su
comparamos con la rentabilidad y la genera- inversión.
ción de valor.
16. Un excelente indicador de gestión es el Estado gan límites ni barreras entre la información o
de fuentes y usos. reportes de empresas de distintos países.
17. Las empresas deben cuantificar todas sus 19. Las NIIF y las NIC permiten alinear las políti-
acciones en las áreas de la misma, no solo cas de todas las áreas de la organización, con
para la gestión, sino que además para el con- respecto a sus informes financieros.
trol y seguimiento.
20. Uno de los objetivos de las NIC, es el de tener
18. Las NIIF son normas Internacionales de infor- informes financieros al día.
mación financiera, que buscan que no se ten-
Aplicaciones
1. Costo de Capital: un proyecto para producir y exportar flores, requiere una inversión
total inicial de $530 mil, de los cuales se ha calculado se inviertan en activo corriente
$190 mil y el saldo en activos fijos necesarios para el proceso de producción. La
utilidad del proyecto se estima en 124 mil. Las características del proyecto, así como
las tendencias de sus proyecciones han definido la siguiente estructura financiera:
70 • Financiación con Bancos comerciales a 1 año por valor de $63 mil a una tasa del 18,11%
La Gerencia Financiera: una visión práctica para la creación de valor
• Financiación con proveedores por $129 mil a una tasa del $21%
• El resto de los recursos necesarios para la estructura financiera del proyecto serán
aportados por los socios quienes tienen un costo de oportunidad de los recursos del 19%
Con la información anterior, se debe hacer un análisis financiero, lo más completo posible,
calculando el costo promedio de capital de los recursos del proyecto, calculando el
costo promedio de las fuentes de financiamiento, frente a la rentabilidad del mismo,
71
5. Prepare y presente una propuesta de consultoría para una mediana empresa industrial
que requiere analizar para dos años un análisis financiero, donde se apliquen todas
las herramientas, más la descripción e interpretación de todas las cifras.
Capítulo
03
ANÁLISIS Y
DIAGNÓSTICO
FINANCIERO
empresa, variaciones de la competencia o el en- ras rojas como de las fortalezas, redactados unos
torno de las empresas. Estos son ejercicios geren- con otros, buscando la lógica de los mismos y de
ciales muy importantes porque nos permiten co- forma organizada poder presentar un panorama
nocer las empresas y, a través del diagnóstico de claro de lo que sucede en la empresa y de cuál
la situación financiera, poder tomar decisiones sería su situación en el corto y mediano plazo de
que garanticen buenos resultados. En este caso persistir la situación financiera demostrada en
el de poder saber que fortalezas debemos man- nuestro análisis.
tener garantizara la estabilidad de la empresa en
el tiempo. • Perspectivas de la empresa si persisten las Ban-
deras; en el informe de Diagnóstico, esta es parte
• Determinar las posibles causas de la situación de de la posible solución, propuesta desde la óptica
cada Bandera; este punto lo hacemos teniendo financiera a la Alta Gerencia, para que esta úl-
en cuenta la relación causa efecto. En cada ban- tima en su visión de conjunto o entorno tome la
decisión que más convenga, nosotros los finan- Asambleas de accionistas o de socios o de co- 75
cieros presentamos perspectivas o simulaciones o propietarios, porque cuando estos resultados
El Gerente financiero deberá de forma indelegable construir el diagnóstico de la situación financiera de la empresa y
mantenerlo actualizado, con el fin de tener control y manejo sobre las debilidades y fortalezas del negocio, del sector,
de la industria, o de donde esta se encuentre.
3.2. Construcción del
Informe de Diagnóstico
Financiero
Una vez se han surtido los pasos del punto anterior, se
debe construir el informe de Diagnóstico. Este infor-
me es cualitativo y recoge el cruce gerencial de toda
la información. Cuando comparamos resultados del
análisis financiero con parámetros de entorno, o con
presupuestos o con metas, podríamos determinar si
los resultados de la aplicación de las herramientas del
análisis financiero son buenas o malas y de esta for-
ma. determinar cómo está la empresa analizada. Así,
como aplicación de los puntos anteriormente descritos,
vamos acumulando los resultados que presentaremos
como el informe del Diagnóstico financiero.
Para elaborar el análisis financiero, el punto de partida es conocer la información contable, entender el
plan de cuentas de la empresa, vigilar la veracidad, el cumplimiento de los principios de la contabilidad y la
oportunidad de los informes, que emanan del departamento de contabilidad, para así aplicar las herramien-
tas del análisis financiero, ya conocidas, para luego describir e interpretar los resultados de la aplicación
de esas herramientas.
Una vez hemos culminado con el Análisis financiero, nuestro punto de partida para construir el Diagnósti-
co Financiero. La herramienta más importante de la Gerencia Financiera, cuando el diagnóstico está bien
construido y en efecto refleja la verdadera situación financiera de la empresa, será muy sencillo poder
implementar un proceso de ajustes a la gestión, pero lo más importante, cuando el diagnóstico es claro y
entendido en la organización será un proceso más sencillo el poder lograr mejores resultados en la gene-
ración de valor de la empresa.
Es necesario visitar la empresa, para tener el análisis cualitativo de observación, y así, de esta forma, lograr
la construcción del Diagnóstico Financiero.
El Diagnóstico financiero es una herramienta cualitativa del resorte de la Gerencia Financiera, pero desti-
nada a la alta gerencia y a sus accionistas.
El Diagnóstico financiero se puede construir mediante unos pasos, para tener un orden lógico en la redac-
ción de la situación financiera de la empresa, en este capítulo se proponen unos pasos, que inician con la
determinación de unas banderas rojas o puntos débiles y unas fortalezas o puntos fuertes, que se determi-
nan a partir de la observación de las variaciones que se registran en las herramientas aplicadas. estas se
identifican a partir de los cambios o variaciones que están por fuera de un parámetro o tendencia definida
por la misma empresa, su competencia o el entorno. Es un ejercicio que en la descripción de las cifras ob-
servamos cuando una variación esta por fuera de los parámetros y es ahí donde profundizamos a revisarlo
en detalle, para hacer una conclusión.
El informe final del diagnóstico financiero, es un documento gerencial de máximo seis o siete páginas, más
anexos de los cálculos y soportes del análisis financieros y estados financieros. Construido en un lenguaje
sencillo, didáctico para quienes no dominan el lenguaje financiero lo puedan entender con claridad, sopor-
tado gráficos de las variables más determinantes resultantes del análisis.
Cuando nuestra empresa tiene objetivos claros, el diagnóstico financiero debe ser una herramienta de uso
continuo y que soportara el proceso de toma de decisiones, pero con el importante aporte de que las de-
cisiones van a apalancar el crecimiento de la empresa, Cuando queremos que nuestras decisiones sean
productivas, es necesario que el diagnóstico sea útil, sencillo, aplicado y acertado.
Práctica
1. ¿Dónde inicia el diagnóstico financiero?
3. ¿Cuáles son los pasos para construir un diagnóstico financiero y cuáles son las
razones para construir un diagnostico financiero?
9. ¿Por qué la alta gerencia o los accionistas deben conocer y entender la verdadera
situación financiera de la empresa para tomar decisiones?
10. ¿Cuál es la razón para que el informe final del diagnóstico financiero sea muy corto
78 y concreto?
La Gerencia Financiera: una visión práctica para la creación de valor
Análisis y discusión:
79
1. El diagnóstico financiero es una herramienta 7. Es posible que nosotros a través del diagnósti-
cuantitativa. co financiero podamos conocer en la relación
causa efecto, cual es la causa de las banderas
2. El diagnóstico financiero parte del análisis rojas o problemas de una empresa.
financiero.
8. El informe final del diagnóstico financiero debe
3. Es responsabilidad de la Gerencia Financiera la contener todos los cálculos y cifras de cuanti-
construcción del diagnóstico financiero. tativas.
4. Para determinar las banderas rojas en un aná- 9. El análisis gráfico debe ir en el informe de diag-
lisis de la situación financiera de la empresa, nóstico financiero.
debemos revisar las variaciones o cambios que
arrojan las herramientas con respecto a los 10. Las decisiones gerenciales se deben soportar
parámetros de entorno o a los objetivos de la en el Diagnóstico financiero.
empresa.
11. El informe de diagnóstico financiero es una
5. La compañía debe buscar cambiar las fortale- herramienta continua, se debe actualizar regu-
zas identificadas en el diagnóstico financiero. larmente.
13. Un Diagnóstico financiero debe ser conocido 17. Cuando tengo en cuenta más variables del
por toda la organización, a fin de que pueda ser entorno en mi análisis de la situación financie-
útil en la gestión de la misma. ra, podré tener más argumentos para que las
decisiones sean más efectivas.
14. El diagnóstico financiero inicia donde termina
el análisis financiero. 18. La herramienta más importante de la alta
gerencia y la que realmente debe conocer es el
15. El análisis financiero es la aplicación de un con- informe final del diagnóstico financiero.
junto de herramientas cualitativas y el diagnós-
tico de herramientas cuantitativas. 19. La mitad de un informe final de diagnóstico
financiero debe ser para un análisis gráfico, que
16. Para realizar el diagnóstico financiero se re- permita de forma didáctica entender la situa-
quiere tener en cuenta las variables del entorno ción de la empresa
y los referentes de presupuestos o de objetivos
de la empresa. 20. El Diagnóstico financiero debe ser una he-
rramienta transversal a la organización y es
cualitativo.
80
La Gerencia Financiera: una visión práctica para la creación de valor
81
Ahora vamos a realizar la visita y a conocer un poco más a la empresa DAGA SAS: es una
Sociedad por Acciones Simplificada, con cuatro, socios con una participación del 35%
José, 35% Pedro, 20% Carlos y 10% Mario. Esta empresa fue constituida hace cuatro años,
sus socios la crearon como respuesta a la demanda de transcripciones de documentos,
asesoría de proyectos y documentos, (tesis, investigaciones etc.), y reproducción de
todo tipo de documentos (fotocopias), empaste, finalización de documentos, diseño de
libros, impresión de textos, entre otros equipos. Para lo anterior, decidieron tomar un
local en arriendo que estaba próximo a una UNIVERSIDAD, la organización del negocio
se dio a finales de hace tres años, fecha en la que se compraron algunos muebles y dos
computadoras, los otros equipos como máquinas fotocopiadoras, scanners, etc; fueron
adquiridos como equipos en consignación. Parten en un 50%, las utilidades con los
dueños de las máquinas, es decir, después de descontados todos los otros gastos sobre
las utilidades netas, se hace la distribución. Desde el inicio de la empresa, los socios
siempre consideraron que prestarían otros servicios más por el mismo sistema del de las
fotocopiadoras, pero hasta ahora no se ha dado, hasta la fecha el negocio se ha dedicado
a prestar los servicios a la demanda que llega al local donde funcionan. A final de hace
dos años, los socios se encontraban preocupados porque el arriendo del local donde se
encontraban funcionando era muy costoso, a juicio de ellos. Este local tiene un área de 215
m2. de los cuales están utilizando solo 90, el local se mantiene debido a las expectativas
de crecimiento del negocio. Por los horarios de atención al público, la empresa debe tener
cuatro empleados debido a que ninguno de los socios está trabajando en la empresa, como
era lo planeado que fuera atendido por los socios, los ingresos del negocio han venido
dependiendo de las temporadas de clase, en la empresa no se tienen alternativas de
trabajo, la decisión de comprar el local se debe al análisis presentado por Pedro, uno
de los socios, quien ha considerado que una empresa no puede trabajar en el local
ajeno, porque se puede perder la acreditación del mismo, esta tesis ha llevado a que
se decidieran por la compra del inmueble, sobre el que existía el compromiso de los
socios de aportar el valor del local, cifra que no pudo ser aportada por los mismos, por
esa razón, ha sido necesario recurrir al crédito bancario.
La Rentabilidad del patrimonio, de las empresas del sector para el año anterior estaba
en el 13,70%, el PIB para el sector fue del 2,71% (Se puede buscar en los reportes de
la información macroeconómica), la inflación para el año inmediatamente anterior
fue del 5,80%, la tasa de interés de mercado es del 4,87%%, la tasa de oportunidad
de los socios es del 17,6%, el costo de capital no lo conocen ni calculan los socios. La
valorización de los inmuebles en el sector donde se encuentra el inmueble para el año
anterior es del 3,9%. Los socios están interesados en recuperar su inversión.
1. La empresa muestra una concentración de sus activos fijos 70,73% para el año
1 y 72,14% para el año 2, teniendo en cuenta es una empresa de servicios, es una
82 concentración de activos fijos.
La Gerencia Financiera: una visión práctica para la creación de valor
2. Los activos corrientes son el 29,37% y el 27,86%, los inventarios siendo una
empresa de servicios el 58% para el año 1 y el 49% para el año 2, mostrando una
alta concentración en inventarios, la fuente del activo corriente menos líquida.
3. Las fuentes de financiación fueron tres las mas importantes, del 100% de las
fuentes, el 30% fueron con hipotecas la única fuente de largo plazo, el otro 70%
fue financiado con fuentes de corto plazo bancos y proveedores en el segundo
año y a pesar de que tener sobre costos por la liquidez, la compañía aumento en
un 37% sus activos fijos.
7. La rentabilidad del activo para el año 2, es del 0,86%, comparado con el costo
promedio de capital para el segundo año que es de 16,57%, hay una diferencia
negativa de 15,71%, la empresa no genera valor.
Las posibles causas las vamos a dividir en dos, Unas de situación (Balance) y otras
de gestión (estado de resultados).
Las posibles causas de la gestión, es el lento crecimiento de los ingresos con unos
costos que se deben racionalizar al crecimiento de los ingresos.
Definir la situación financiera
La empresa Daga SA. presenta una alta concentración en activos fijos del total de
sus activos, por la inversión en la adquisición de un local para el funcionamiento del
establecimiento de comercio, de acuerdo con la propuesta realizada por los socios. La
empresa, a pesar de que se trata de un bien que no guarda una relación directa con el
objeto del negocio, como podemos ver en el estado de fuentes y usos, recurrió a tres
fuentes de financiamiento, dos de corto plazo; proveedores, bancos, y una de largo
plazo hipotecas, los recursos necesarios para la compra del activo fijo surgieron de
las tres fuentes de financiamiento descritas. De las fuentes de financiamiento que
representan 7.176, el 80% fueron destinadas a los activos fijos, y de ellos el 62% de las
fuentes de recursos fueron de fuentes de corto plazo, llevadas a inversiones de largo
plazo, las que fueron destinadas a inversiones fijas o de largo plazo, con el agravante
que también disminuyó la financiación con las fuentes del patrimonio en un 15,86%.
siendo esta última una fuente costosa, pero de largo plazo y que impacta menos
el flujo de caja. Lo anterior trajo como consecuencia la disminución de la liquidez,
para garantizar la operación y capital de trabajo del negocio, con un aumento de los
costos financieros, por encima de la utilidad de la empresa. Los activos corrientes de
la empresa DAGA SA realizan inversiones temporales presentándose un incremento
del 77% en el segundo año, a pesar de tener insuficiencia de capital de trabajo.
84 El crecimiento de los ingresos o ventas, entre el año 1 y el año 2, solo fue de 117,
es decir estas pasaron de 9.136 a 9.253, representa este crecimiento un 1,28% con
La Gerencia Financiera: una visión práctica para la creación de valor
respecto al año anterior, Los costos variables pasaron de 3.110 a 3.450, aumentaron en
340, lo que representa un incremento del 10,93%, por otra parte los costos variables
pasaron 3.421 a 3.652, aumentando en 231, lo que representan un incremento del
6,53%. El margen operacional disminuyó en 17,43% y el margen neto disminuyó en el
79,35%. Sin duda alguna se observa una deficiente gestión financiera, cuando no hay
capacidad de aumentar los ingresos, pero los costos y gastos se incrementaron por
encima de los ingresos, lo cual afecta afecta la utilidad de la empresa, en especial
por la drástica caída de la utilidad neta en el segundo año.
La rentabilidad del activo para el año 2, es del 0.86%, cuando la comparamos con el
costo promedio de capital para el segundo año que es de 16,57%, hay una diferencia
negativa de 15,71%, la empresa no genera valor, observando una rentabilidad o
crecimiento muy por debajo del crecimiento de la economía, de la tasa libre de riesgo
de la economía, y muy por debajo de la tasa de crecimiento del sector de servicios
donde está la empresa. Por otra parte, no se justifica la sostenibilidad del activo
fijo, podemos observar que la valorización del activo según el reporte de la visita a
la empresa para el ultimo año se posicionó en un 3,9%, frente al costo promedio de
los recursos de financiación del 16,57%, no se justifica la inversión en activos fijos. La
pérdida de valor de la empresa puede iniciar un proceso de destrucción de valor en el
corto plazo que iniciará afectando la inversión.
Gráfica 11. Utilidad vs ingresos. Elaboración propia.
1. Como podemos observar en el gráfico anterior, las variables entre el año 1 y el año 2 se
comportan de forma inversa, el costo de capital en la línea roja aumenta de 14,88% a
16,57%, mientras la rentabilidad del activo pasa del 5,82% al 0,86%, durante los dos años
la empresa ha destruido valor.
2. Como trabajo de práctica adicional, preparar el informe, en este paso y como lo considere
dé un orden a la redacción, a los gráficos y, en general, a la presentación.
86
3. A partir de una información financiera, mínimo 2 años de dos estados financieros a
igual fecha de cohorte, donde se le aplicarán las herramientas del análisis financiero, y
La Gerencia Financiera: una visión práctica para la creación de valor
adelante los pasos del Diagnóstico financiero hasta construir el informe de diagnóstico.
4. Presente un informe con soporte gráfico, como si fuera para la asamblea o junta directiva.
5. Consiga una empresa de un sector diferente a la del ejercicio anterior y realice, a partir
del análisis financiero, un Diagnóstico financiero, avanzando hasta la presentación de
un informe de junta o asamblea. La diferencia es que debe tener, por lo menos, tres
informes de referencia presentados por empresas del sector. Esta información es posible
conseguirla en Internet y sería de mucha utilidad para su formación.
Capítulo 3. Análisis y Diagnóstico financiero
87
Capítulo
04
PRONÓSTICOS
FINANCIEROS
Cuando se definen los parámetros e hipótesis se deben Para la preparación o construcción del presupuesto o
realizar algunos cálculos auxiliares entre los cuales flujo de caja se propone seguir el siguiente orden:
se destacan:
• Tener el Estado de Resultados proyectado (in-
• Proyección de ventas cluyendo el estado de costo de producción o de
prestación de servicios) y determinar cuáles ru-
• Presupuesto de producción bros y de cómo cada uno de ellos afectan la caja.
• Cálculo del consumo de materias primas • Conocer el balance general histórico que revele
el plan de inversiones y financiación, para defi-
• Proyección de la nómina, por cargos, salarios, nir de acuerdo a lo que se tenga cuales podrían
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características laborales o prestación de servi- generar entradas o salidas de caja. El saldo de
cios. “efectivo” que exista al inicio del periodo,
La Gerencia Financiera: una visión práctica para la creación de valor
• Cálculo de los Costos indirectos de fabricación Para la preparación del Estado de Situación Financie-
ra se requiere de la siguiente información
• Cálculo y definición de los gastos de administra-
ción y ventas • Estado de Situación Financiera inicial o final
del periodo anterior.
• Construcción del plan de inversiones y el de fi-
nanciación • Estado de Resultados proyectado.
polarlo hacia el futuro; el pronóstico se basa en valo- lidad que se encuentran identificadas en los datos
res históricos de la variable que tratamos de proyectar clasificados por periodos como días, meses, sema-
o en errores históricos. nas, trimestres, asi se refiere a un patrón de cambio,
regularmente recurrente a través del tiempo. El mo-
Los métodos de análisis de series de tiempo se usan vimiento de la variable se completa dentro de un año
para hacer análisis detallados de los patrones históri- y se repite a sí mismo año tras año. Este comporta-
cos de una variable a lo largo del tiempo y para pro- miento es clásico de las industrias en Norteamérica
yectarlos. Uno de los supuestos principales de todos y Europa, por sus estaciones climáticas.
95
La parte de la variable que define el Ciclo se entiende El Ciclo es un conjunto de fluctuaciones en forma
por es un conjunto de movimientos o tendencias en de onda o ciclos, valga la redundancia, de más de un
forma de ciclos, de más de un año de duración, produ- año de duración, producidos por cambios en las con-
cidos por cambios en las condiciones económicas de diciones económicas.
las mismas variables macroeconómicas por periodos
muy largos. El error es la desviación entre el dato pronosticado
por el modelo y la cifra que realmente se da como
La última parte de la herramienta es el error, este es la real. Esta desviación o diferencia tiene una magnitud
desviación entre el dato calculado por el modelo y la y nos indica que nivel de precisión tiene el modelo.
cifra que realmente se define como real. Esta desvia-
ción tiene una magnitud o tamaño, además muestra el
nivel de precisión que tiene el modelo.
El método logarítmico
Al aplicar una de las herramientas del análisis finan- • Sustentar y justificar la confiabilidad y estabi-
ciero como el análisis horizontal, que se realiza sobre lidad de la empresa cuando se busquen aliados
cada uno de los rubros o cuentas de los activos, pasi- estratégicos o para la búsqueda de financiación
vos o patrimonio, a partir de esta aplicación se puede de largo plazo.
observar el comportamiento histórico de esas cuentas,
es así como es posible hacer un pronóstico de cada Cuando conocemos la naturaleza de un negocio, po-
una de esas cuentas que nos den algún interés. Las demos determinar el horizonte de las proyecciones, es
cuentas del activo corriente, tales como caja, bancos, decir a cuánto tiempo se deben hacer. Por ejemplo,
inversiones, cuentas por cobrar, así como las cuentas cuando proyectamos una represa hidroeléctrica con
de los activos fijos, todas se pueden proyectar. A su una vida indefinida, o una empresa que funciona en
vez las cuentas del pasivo o del patrimonio, todas es- un centro de comercio al por mayor que también pue-
tas cuentas o rubros son susceptibles de proyectarse. de tener una vida indefinida, debemos determinar de
acuerdo a esas variables del entorno, el tiempo o el
Cuando se construye, el análisis vertical, utilizan- horizonte de esas proyecciones. Con las técnicas de
do las proporciones o los porcentajes integrales, que hoy y si conocemos con claridad datos históricos de
consisten en dividir un rubro por el total, por ejem- más de 20 periodos, la proyección se puede realizar al
plo la cuenta bancos sobre el total activos corrientes número de años que se requieran.
o sobre el total de activos y ese valor menor a uno se
multiplica por cien, para determinar la participación
en que los bancos hace parte de los activos totales e 4.2.1. El Método lineal
igual con el estado de resultados se determinan los
porcentajes o participaciones porcentuales dividiendo de la forma y=a+bx
todos los rubros sobre el total de los ingresos, en todas
estas cuentas, y con los resultados de estos métodos
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del análisis financiero, también es posible utilizar los El método de pronóstico de regresión lineal permite
métodos para hacer pronósticos.
La Gerencia Financiera: una visión práctica para la creación de valor
Potencial de la forma
y
• Se seleccionan dos puntos que mejor describan
la gráfica.
x
4.2.3. El método 4.2.5. El método de
Exponencial de la Media móvil o promedio
forma y=aebx móvil
Este método supone que la serie de tiempo tiene un
Cuando los datos tienen un comportamiento expo-
solo componente de nivel y un solo componente alea-
nencial muy marcado podemos utilizar el método
torio. No debe tener componentes de tendencia, ni ci-
exponencial.
clos y tampoco de estacionalidad.
logarítmico
nueva proyección de la variable para el siguiente pe-
La Gerencia Financiera: una visión práctica para la creación de valor
y=a+bx+cx2+dx3+….
Como puede observarse puede existir un polinomio
de grado n.
4.3. Herramientas
Entre más alto sea el grado de la ecuación más com-
plejo debe ser el comportamiento de los datos y sobre
disponibles para realizar
todo si se conservan desde el valor constante, la com- proyecciones financieras
ponente lineal, cuadrática, etc. (Betancourt, 2016).
lores a,b,c,d,e…
realizar proyecciones por series de tiempo y además
de un uso muy sencillo.
Como puede preverse se necesitarán tantos puntos
substituidos en la ecuación como número de coefi-
A continuación, haremos una introducción al uso de
cientes se tengan dependiendo del grado n.
esta herramienta.
Una vez se introduzcan los datos, se seleccionan los datos de la hoja de Excel® y se va a la pestaña de insertar y en
gráficos se selecciona la opción insertar gráfico de dispersión.
Gráfica 11. Dispersión. Elaboración propia.
De manera automática, Excel® crea una gráfica que nos muestra el comportamiento de los datos.
Picando con clic derecho en uno de los datos de la gráfica veremos que se nos despliega un menú. Seleccionamos la
opción “Agregar línea de tendencia” y en la parte derecha de la hoja aparecen las “opciones de línea de tendencia”
entre los que aparecen:
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• Exponencial
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• Lineal
• Logarítmica
• Polinómica
• Potencial
• Media Móvil
Una vez se seleccione la línea que nos parezca más adecuada en la gráfica aparecerá la curva de tendencia. Por
defecto, aparece la lineal.
103
Debemos seleccionar la opción de acuerdo con el comportamiento de los datos. En este caso, se puede utilizar la
opción exponencial y en la parte inferior del menú de opciones de línea de tendencia podemos seleccionar la op-
ción, presentar la ecuación presentar la ecuación en el gráfico e incluir el coeficiente r2.
Si deseamos corroborar con otras opciones como la potencial, lineal, o logarítmica, se puede ejecutar el mismo
procedimiento y verificar cómo se comporta el coeficiente de correlación r2. Si hay algún caso donde el coeficiente
de correlación se acerca más a 1 se deberá dejar dicha opción y utilizar la fórmula para pronosticar de la opción de
línea de tendencia seleccionada.
4.3.2. Ventajas del flujo • Saber las fechas en que se pueden hacer los pa-
gos de los préstamos.
de efectivo
104 • Establecer cuántos recursos se pueden dis-
1. Ayuda a medir la capacidad de una compañía poner para la adquisición de activos fijos o
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para producir flujos de efectivo futuros que fa- para otras inversiones, en caso de presentar-
ciliten el cumplimiento de sus obligaciones y se excedentes.
pago de dividendos.
• Proyectar la financiación y conservar en míni-
2. Facilita detectar necesidades de conseguir fon- mo los deudas innecesarios.
dos externos.
• Prever los desembolsos de efectivo que debe
3. Describe el manejo de la compañía en activida- realizar en el periodo; evitando improvisar en
des de inversión y financiación. dichos desembolsos.
2. Salidas de dinero en efectivo: son los recursos Conservar el negocio provisto de fondos para lograr
que la compañía prevee desembolsar en el perio- sus metas. Esto, considerado en su aspecto más li-
do por pagos a proveedores, compras de materias mitado, es la esencia de la función financiera. Ser
primas, pago de salarios, prestaciones sociales, resume en el esfuerzo que se debe hacer para abaste-
arrendamientos y demás gastos administrativos, cer los recursos que necesita la empresa, en las con-
abonos y cancelación de préstamos, etc. diciones más favorables, a la luz de los objetivos de
la compañía.
3. Excedentes de efectivo: es el mayor valor de las
entradas de efectivo sobre las salidas de efecti- Una actividad que compete, esencialmente al admi-
vo durante el periodo (cuando las entradas de nistrador financiero, es la estructuración del flujo de
efectivo son superiores a las salidas de efectivo). caja o flujo de efectivo, que consiste en la estimación
de los ingresos efectivos de fondos y egresos efecti-
4. Déficit de efectivo: cuando las entradas de efec- vos futuros,
tivo son inferiores a las salidas de efectivo.
En el caso de que se presenten situaciones deficitarias
de liquidez, el administrador financiero deberá aper-
sonarse de la incursión en el mercado del dinero. Así,
4.3.5. Horizonte del deberá determinar las disponibilidades del mismo, su
costo financiero, los posibles saldos compensatorios y
Flujo de Efectivo demás condiciones requeridas por el sector financiero
para conceder los créditos.
El lapso que abarca el flujo de efectivo se determina
teniendo en cuenta el objeto social de la empresa. Contrario a lo anterior, en la planeación el flujo de
caja, se pueden presentar excedentes de liquidez. En
Por ejemplo, si una empresa se mueve en un sector cuyo caso, deberá prever la inversión de los mismos
que hace que sus ingresos varíen mucho en durante y velar por el aprovechamiento de las oportunidades
el año, el flujo de efectivo debe programarse para un que presenta los mercados de capitales, para lograr las
lapso de tiempo más corto que en el caso de compa- inversiones más efectivas en cuanto a seguridad, pla-
ñías con ingresos poco variables. zo, y rentabilidad.
Para tener en cuenta
4.4.1. Elaboración de un
flujo de fondos
Para la elaboración del flujo de efectivo se deben te- Si se presentan excedentes, la compañía conservará
ner presentes las proyecciones de ventas, de compras una buena posición de liquidez y podrá pensar en rea-
de materiales, las condiciones de financiación y de lizar un uso adicional de esos recursos, por ejemplo:
compras, los pagos de salario, prestaciones y demás capitalizar su empresa.
gastos operacionales.
Si se presenta una situación de déficit, la empresa
Para su estructuración se deben agotar los siguientes deberá pensar en la necesidad de cubrir con crédito
pasos: los faltantes temporales de para su operación. Debe
tenerse presente que, cuando el empresario analiza la
106
• Organizar las entradas de efectivo para el perio- conveniencia de solicitar un crédito debe calcular los
do en cual se va a elaborar el flujo de efectivo pagos que tendría que realizar en el periodo siguien-
La Gerencia Financiera: una visión práctica para la creación de valor
Los resultados no se harán esperar, cuando al paso de unos cinco meses, nuestro hábito de planear, organizar,
distribuir, estará en todos los movimientos de nuestra vida.
En el modelo anterior podemos observar solo unas cuen- una y otra vez, encontrando en pocos días, como si se
tas generales, lo ideal es hacerlo ajustado con nuestros crea ese hábito, vamos a lograr resultados admirables en
conceptos y cuentas, y poder, como dijimos, repetirlo nuestra vida profesional en el campo de las finanzas.
4.4.2. Flujo de Caja Libre
(FCL)
Representa la cantidad de fondos disponibles para
atender los compromisos con los dos grandes provee-
dores de recursos de la empresa: bancos y propieta-
rios. A los bancos se le atiende con el Servicio a la
Deuda, que contempla capital más intereses, y a los
socios con la suma restante, sobre la cual, éstos to-
marán decisiones, una de las cuales es establecer la
cantidad a repartir como dividendos.
4.4.2.1. Características
1. El Flujo de Caja Libre Operacional (FCLO) es una que dichos fondos alcancen para capital de trabajo,
herramienta que posibilita conocer, para un perío- más no para Activos fijos, particularmente cuando
do preestablecido, habitualmente un año, dónde la firma está en proceso de expansión.
obtiene sus recursos la empresa y en qué los utili-
za, mostrando de una forma organizada y sencilla • En la parte de Flujo de financiación se discriminan
de comprender, el movimiento de tales recursos. las fuentes o usos que no se relacionan de manera
directa con la operación, en particular, los financie-
2. Sin importar que su nombre sea “Flujo de Caja ros que tuvo la firma. Habitualmente, los recursos
Libre” (traducción directa del inglés Free Cash que una empresa necesita para su operación deben
Flow) no se trata, en sentido estricto, de un flu- ser suministrados por los socios, las entidades ban-
108 jo de caja, sino de otra presentación diferente del carias o por otras fuentes no operativas como otros
flujo de fondos, ya que no opera con ingresos de activos, otros pasivos u otros ingresos.
La Gerencia Financiera: una visión práctica para la creación de valor
2. ¿Las herramientas de pronóstico pueden ser 14. Hoy, ¿cuáles son las razones para que
usadas en nuestra vida? una pequeña empresa haga proyecciones
financieras?
3. ¿Existen métodos de pronóstico cualitativos?
15. Para el ejecutivo financiero ¿qué importancia
4. ¿Qué es y para qué sirve un método de tienen las proyecciones?
pronóstico?
16. ¿Qué es una propuesta de escenarios o de
5. ¿Cuáles son los métodos cualitativos, cuales alternativas para tomar decisiones?
son más comunes y cuáles se pueden usar
mediante una hoja de cálculo? 17. ¿Por qué, después del diagnóstico
financiero, es necesario para implementar
6. ¿Cuáles son las ventajas de hacer las soluciones en las empresas, hacer
pronósticos financieros? proyecciones de escenarios?
7. ¿Cómo elaborar proyecciones, cuáles son las 18. ¿Por qué, dependiendo de los datos
etapas y cuál e la importancia? históricos, cambia el método para realizar las
proyecciones?
8. ¿Qué es el Flujo de Caja Libre (FCL), cuáles
son sus objetivos? 19. ¿Es necesario proyectar todos los estados
financieros? o ¿cuáles variables usted
9. ¿Qué es el flujo de caja personal?, ¿por qué proyectaría?, ¿cuál de los estados financieros
debemos construirlo los financieros? es el primero que se proyecta y cuál es el
orden de proyección?
10. ¿Qué elementos contiene un flujo de fondos?
20. ¿Cuándo pueden fallar las proyecciones
11. ¿Qué papel juegan las estadísticas en las financieras? y, frecuentemente, ¿de quién es
proyecciones?, ¿qué es el r2 y qué son las el error?, ¿cómo se validan las proyecciones
medidas de dispersión en estadística?, ¿para financieras?
qué las usamos en finanzas?
1. Los métodos cualitativos de proyecciones 12. El Excel® es una herramienta que facilita
financiera siempre se han usado. aplicar los métodos cuantitativos para hacer
las proyecciones financieras.
2. El hombre ha necesitado, desde la prehistoria,
predecir el futuro. 13. El R^2 nos permite identificar, de acuerdo
con la muestra cual método se acerca a 1, de
3. Los métodos cuantitativos para hacer acuerdo a ello ese debe ser el que se debe
proyecciones financieras no son útiles. utilizar para hacer las proyecciones.
4. Los métodos cuantitativos son muchos y 14. Los métodos de proyecciones financieras y las
complejos, es más sencillo copiar información. fórmulas de sus modelos, los debemos aplicar
de memoria para que sean útiles.
5. El Método lineal de la y=a+bx es un método para
hacer proyecciones. 15. Los métodos de proyecciones financieras
se pueden aplicar a cualquier información
6. El Método Potencial de la forma y=abx es un histórica, entre mayor sea la muestra ms
método para hacer proyecciones. certera será la proyección.
7. El Método Exponencial de la forma y=aebx es un 16. Cuando se tienen más datos históricos,
método para hacer proyecciones. representados en periodos, aseguramos una
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mayor calidad en las proyecciones.
8. El Método logarítmico es un método para hacer
La Gerencia Financiera: una visión práctica para la creación de valor
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