República Bolivariana de Venezuela

Ministerio del Poder Popular para La Educación Universitaria

Universidad Nacional Experimental de los Llanos Occidentales
Ezequiel Zamora
UNELLEZ
Lima Blanco Estado Cojedes
 

FUENTES DE FINANCIAMIENTO A MEDIANO PLAZO

(SUBPROYECTO ANALISIS FINANCIERO)

Prof. Alumnos:
Lic. Pedro González Crhistians Torres.
María Flores
Yenifer Reyes
Carlos Pérez
Carlos Parada
Emirson Reyes

Adriana Escobar

Yuridis Villalonga

Macapo, 06-02-2020
 INTRODUCCIÓN

Toda empresa requiere de recursos financieros para poder

realizar sus actividades o para ampliarlas. El inicio de nuevos proyectos
implica una inversión para la empresa por lo que también requiere de
recursos financieros para que se puedan llevar a cabo. En cualquier
caso, los medios por los que una empresa consigue recursos
financieros en su proceso de operación, creación o expansión a
mediano y largo plazo, se le conoce como financiamiento. Las
empresas recurren a éste para poder hacer frente a las erogaciones
mediano plazo, y de esta manera, puedan tener liquidez y solvencia. Al
mismo tiempo, la empresa puede actualizar sus instalaciones o darles
mantenimiento así como también llevar a cabo la reposición necesaria y
oportuna de su maquinaria y equipo para que de esta forma, se puedan
tener mayores recursos para crecer.
Sin embargo, antes de que se decida por adquirir financiamiento,
primero se deben analizar las necesidades de la empresa. Se debe
tomar como punto de partida el considerar, qué política tendrá la
empresa en la utilización de crédito para no descuidar la situación
financiera de ésta, es recomendable que las inversiones a largo plazo
sean financiadas por pasivos a largo plazo, con capital propio o una
combinación de ambos ya que si se usan recursos a corto plazo para
financiarlas, se pone en riesgo la liquidez para el pago de pasivos
inmediatos. También es recomendable que los pasivos a corto plazo
financien inversiones a corto plazo o temporales. Posteriormente, se
debe analizar el monto máximo y mínimo que el organismo financiero
otorga, así como también el tipo de crédito que manejan y sus
condiciones, los tipos de documentos que solicitan, las políticas de
renovación de créditos, la flexibilidad que otorgan al vencimiento de
cada pago y sus sanciones, y los tiempos para cada tipo de crédito.
 1. Las fuentes de financiamiento a Mediano plazo

Son aquellas cuyo plazo de devolución de los fondos obtenidos

supera el período de un año.

 Entre las principales opciones de financiamiento empresarial a

largo plazo tenemos:

a) Bonos: 

Son pagarés emitidos por una empresa con el fin de obtener fondos
provenientes del mercado financiero. Por dichos recursos obtenidos la
empresa emisora de los bonos se compromete a pagar intereses. Los
bonos se redimen a una determinada fecha de vencimiento.

b) Acciones:

Representan la participación patrimonial o de capital de los accionistas

en la empresa. Constituyen una alternativa viable para el financiamiento
de mediano plazo, dado que la organización puede emitir acciones
preferentes y acciones comunes. Las acciones preferentes constituyen un
término medio entre las acciones comunes y los bonos dado que forman
parte del capital contable y quienes los poseen tienen derecho a
dividendos y también a ciertos activos en caso de liquidez. A manera de
ejemplo: cada una de las acciones preferentes de una compañía puede
dar a sus poseedor el derecho a recibir S/ 5 en forma de dividendos
anuales, sin que los accionistas comunes reciban dividendo alguno.

Las acciones comunes le da derecho a sus poseedores a percibir

utilidades y activos de la empresa. Los accionistas comunes controlan y
administran la empresa a través de la Junta General de Accionistas y
también reciben dividendos. Una empresa puede financiarse mediante la
emisión de acciones que son compradas por los inversionistas
interesados en tener participación patrimonial en la compañía. Estos
inversionistas pueden ser personas naturales, personas jurídicas o
inversores institucionales que ya tengan participación accionaria o no, y
que confíen en el buen manejo administrativo y financiero de la
organización. A cambio de su inversión recibirán la parte correspondiente
de las utilidades, además de poder negociar dichas acciones en el
mercado bursátil con la consecuente toma de ganancias incluso antes de
producirse el reparto de dividendos.

c) Arrendamiento financiero o leasing: 

Es un contrato que negocian, por un lado, el propietario de los bienes

(acreedor) y, por otro lado, la empresa (arrendatario). A esta última se le
permite el uso de los bienes durante un período determinado y mediante
el pago de una renta. Las estipulaciones del contrato varían de acuerdo a
la situación y las necesidades de cada una de las partes.

d) Hipoteca: 

Con  el fin de garantizar el pago de un préstamo, la propiedad de un

inmueble es trasladada en  forma condicionada por el prestatario o deudor
al prestamista o acreedor. 

2. financiamiento por bonos 

Es una forma de financiamiento a largo plazo, en este tipo de

financiamiento cuando una empresa tiene una deuda (requiere efectivo
para realizar sus actividades), le pide prestado a la gente común o a otras
empresas, pero no lo hace en forma directa, lo hace mediante los bonos.

Para obtener este préstamo, la empresa emite bonos, los cuales son
adquiridos por particulares. Estos bonos deben cumplir con algunos
requisitos: Estar certificados, pagar el préstamo, pagar intereses, se
pueden convertir en acciones, pueden tener opción de compra, fecha de
pago y reexpedición. Estos documentos por lo general se encuentran
endosados o vendidos a nombre del comprador y son pocos los que se
realizan al portador.

Pueden existir bonos de colocación directa que son los bonos que se le

venden directamente  una persona o a una empresa y son los bonos que
pueden convertirse en acciones de tipo “C”. Los bonos comunes o
de ofertas públicas, son generalmente vendidos por bancos o
instituciones mercantiles.

 Ejemplo financiamiento por bonos:

Una empresa requiere de activo a largo plazo, pero no tiene forma de

adquirir un préstamo por hipoteca o un préstamo directo con alguna
institución bancaria; es por eso que se da a la tarea de emitir bonos para
poder adquirir capital suficiente para sus actividades. Después de la
emisión de bonos, el banco que representa a la empresa, los ofrece a los
futuros compradores, como inversión a mediano o largo plazo.

La empresa emitió dos tipos de bonos, bonos fijos que tienen un

rendimiento medio y bonos de riesgo, que cuentan con una taza de
intereses elevada. Al ser adquiridos los bonos, la empresa puede realizar
actividades e inversiones que le permitirán pagar estos bonos junto con la
comisión correspondiente al banco y los intereses que le corresponden al
comprador.

Si los bonos vencen antes de la culminación del pago pueden ser

reexpedidos o pueden ser convertidos en acciones de clase “C”

3. Arrendamiento financiero

Es un contrato mediante el cual una empresa le cede a otra el uso de

un bien mueble o inmueble durante un período de tiempo determinado a
cambio de unas cuotas periódicas, pudiendo el arrendatario ejercitar la
opción de compra del bien en cuestión al finalizar el contrato. Se trata de
un instrumento financiero muy utilizado como forma de préstamo para
empresas. Esta podría ser la definición estándar de un contrato de
Arrendamiento financiero, sin embargo y debido a las ventajas fiscales
que supone, está sujeto al cumplimiento de unas normas concretas por
parte de ambos participantes.

 Qué Partes Intervienen en un Contrato Arrendamiento financiero:

a. Empresa Arrendadora o Entidad Financiera

Se trataría de aquella sociedad (por lo general suele ser una entidad

financiera), que guiada por las instrucciones de su cliente, el arrendatario,
adquiere el bien en cuestión, con el objetivo de cederle su uso durante un
período de tiempo determinado. A cambio recibirá a través de unas
cuotas periódicas, un importe mensual correspondiente a los pagos por
arrendamiento.

b. El Arrendatario

Es el cliente que ejerce el uso del bien. La operación está guiada por
él desde un principio, ya que es el que ofrece las instrucciones a la
entidad arrendadora, sobre qué tipo de bien tiene que adquirir y dónde.
Una vez formalizado el contrato, adquiere el derecho del uso y disfrute del
bien hasta que se cumpla la fecha de vencimiento y decida si ejerce la
opción de compra o no.

En definitiva, se trata de una operación financiera mediante la cuál una

de las partes necesita un determinado bien mueble o inmueble y no posee
la capacidad económica necesaria para comprarlo, o fiscalmente no le
interesa realizar la adquisición, por ello, recurre a un contrato de leasing,
en el que podrá disfrutar del bien en calidad de alquiler.
  Las principales características del contrato de Arrendamiento
financiero son:

a. El Objeto del Contrato de Arrendamiento financiero

El objeto de un contrato de leasing es el bien, pero tiene la

particularidad de que no puede destinarse a uso particular, sino que debe
ser profesional. La normativa específica que el bien de disfrute debe
quedar sujeto a explotaciones agrícolas, pesqueras, industriales,
comerciales, artesanales o de servicios ofrecidos por el arrendador esto
quiere decir que el objetivo del arrendamiento financiero es la financiación
de bienes destinados a la actividad empresarial.

b. Duración de Vigencia Contractual

También el tiempo durante el cual el contrato va a tener efecto, está

regulado por ley, y esta varía en función de si se trata de bienes muebles
o inmuebles.

 Dos años en el caso de bienes muebles

 Diez años en el caso de bienes inmuebles
 Opciones a la Finalización del Contrato

Una vez llegado el vencimiento del contrato de leasing, el arrendatario

podrá ejercer tres acciones distintas:

 No ejercer la opción de compra y devolver el bien a la entidad

financiera
 Renegociar el contrato de leasing y renovar el arrendamiento sobre
el mismo bien por otro período de tiempo establecido
 Ejercer la opción la opción de compra, de forma que
automáticamente el bien pasará a ser propiedad del arrendatario.
 En cualquiera de los casos, el leasing es una excelente opción para
muchas empresas que podrán disfrutar de maquinaria o elementos de
transporte necesarios para la actividad de la organización, sin tener que
realizar grandes inversiones.

4. Las acciones preferentes

Son un instrumento financiero híbrido, ya que tienen rasgos que las

asemejan tanto a las obligaciones que ya se expusieron como a las
acciones comunes, que se explican más adelante en este mismo capítulo.
Para comenzar esta sección se presentan algunas de las principales
características de las acciones preferentes.

 Características de las Acciones Preferentes:

Estos instrumentos financieros son en realidad poco utilizados por las

empresas y cuando se usan tienen el fin de reducir la razón deuda a
capital sin perder la posibilidad del apalancamiento. Las acciones
preferentes habitualmente tienen un valor a la par y se emiten con un
precio cercano a dicho valor; sin embargo, una vez que están en
circulación su precio de mercado cambia de forma inversa con los
rendimientos del mercado. Las acciones preferentes pagan un dividendo
fijo, pero que no es obligatorio para la empresa emisora. Si en algún
momento la empresa no tiene el efectivo para pagar los dividendos puede
omitir dicho pago. No obstante, la mayoría de las emisiones de acciones
preferentes tienen una cláusula de dividendo acumulativo en efectivo bajo
la cual todos los dividendos atrasados deben pagarse antes de que los
accionistas comunes reciban sus dividendos en efectivo. Además, es
frecuente que cuando la empresa tiene dividendos preferentes atrasados
las acciones preferentes adquieran derecho de votación, que
normalmente no tienen.
 Las acciones preferentes no establecen una fecha de vencimiento.
Muchas emisiones recientes de este tipo de acciones, sin embargo,
establecen fondos de amortización para los pagos periódicos de dichas
emisiones. Así mismo, prácticamente todas las emisiones de acciones
preferentes establecen cláusulas de reembolso que le dan la opción al
emisor de retirarlas cuando así lo considere conveniente. De esta manera
las acciones preferentes tienen un vencimiento para fines prácticos en
cualquiera de estas circunstancias. Los derechos de las acciones
preferentes son subordinados a los de las obligaciones, pero prioritarios a
los de las acciones comunes. Esto es, los pagos de dividendos y los
derechos sobre los activos de la empresa en caso de incumplimiento o
quiebra de los accionistas preferentes son secundarios a los de los
acreedores. Sin embargo, los accionistas preferentes llevan prioridad
tanto en el pago de dividendos como sobre el valor de liquidación de los
activos de la empresa en caso de incumplimiento o quiebra anteceden a
los de los accionistas comunes.

 Financiamiento con Acciones Preferentes:

El financiamiento mediante acciones preferentes tiene beneficios, pero

también algunos inconvenientes. Dentro de las ventajas del uso de
acciones preferentes como fuente de recursos está que los dividendos
son fijos, por lo que este tipo de financiamiento proporciona
apalancamiento; sin embargo, al no ser obligatorio el pago de dividendos,
no aumenta el riesgo de incumplimiento de la empresa. Además, les
permiten a los accionistas comunes mantener el control sobre las
decisiones de la empresa, ya que generalmente las acciones preferentes
no tienen derecho de votación.

La principal desventaja de las acciones preferentes tiene que ver con

lo poco atractivo que estos instrumentos son para los inversionistas
debido a sus características. En consecuencia, muchas emisiones
recientes incluyen “edulcorantes”. Es decir, para hacer más atractivas a
las acciones preferentes, los emisores incluyen derechos de votación,
pago de dividendos acumulativos, entre otros. Más aún, para hacerlas
más atractivas, algunas emisiones recientes de acciones preferentes
vinculan el dividendo preferente con un índice de bonos de la tesorería de
Estados Unidos, con límites superior e inferior en las tasas. Estos
instrumentos se denominan acciones preferentes con tasa ajustable.

5. Acciones Comunes

Las acciones comunes son activos financieros negociables sin

vencimiento que representan una porción residual de la propiedad de una
empresa. Una acción común da a su propietario derechos tanto sobre los
activos de la empresa como sobre las utilidades que esta genere, así
como a opinar y votar sobre las decisiones que se tomen. Como
financiamiento representan la fuente de recursos más costosa para una
compañía. A continuación se especifican estos y otros aspectos
importantes que las empresas deben considerar al emplear estos
instrumentos como fuente de financiamiento a largo plazo.

 Características de las Acciones Comunes:

Los propietarios de una empresa son tanto los accionistas preferentes

como los accionistas comunes. Como los acreedores y los accionistas
preferentes –en ese orden– tienen derechos prioritarios sobre los
accionistas comunes, son estos últimos quienes asumen el mayor riesgo
dentro de la empresa y, por lo tanto, quienes tienen un mayor rendimiento
requerido sobre el dinero que invierten en ella. Las acciones comunes
proporcionan a sus propietarios responsabilidad limitada en la empresa.
Esto significa que el accionista común como propietario de la empresa no
puede perder una cantidad mayor a su aportación económica a la
sociedad y que sus bienes personales no están en riesgo en caso de que
la empresa se vea en dificultades financieras.
 Desde luego, como propietarios de la empresa los accionistas
comunes tienen derecho a opinar y a decidir sobre las decisiones que se
tomen; esto es, tienen derecho a voz y voto. A este derecho se le conoce
como derecho de votación. Los accionistas comunes eligen alguna
decisión propuesta sobre la base de voto por mayoría. Algunas empresas
usan el voto mayoritario para elegir a la asamblea de directores. El
derecho de prioridad (o preventivo) les permite a los accionistas mantener
su proporción de la participación en la propiedad de la empresa cuando
se emiten nuevas acciones comunes. Estos derechos de prioridad tienen
la finalidad de evitar que los gerentes puedan transferir la propiedad y el
control de la empresa a un grupo externo de inversionistas o incluso a los
mismos gerentes cuando, por ejemplo, se sabe que los actuales
accionistas están inconformes con el desempeño del equipo gerencial y
hay riesgo de despido.

Las acciones comunes otorgan a su propietario el derecho a los

dividendos; no obstante, la empresa no tiene obligación legal alguna de
pagar dividendos. Esto es, si por uno u otro motivo la empresa decide que
no pagará dividendos, los accionistas comunes no pueden ejercer alguna
acción legal para forzar a la empresa a distribuir tales dividendos. Desde
el punto de vista de la empresa, debido a esta libertad y variabilidad en el
pago de dividendos no se genera ningún tipo de apalancamiento
financiero cuando se emplea capital común como fuente de fondos.
Finalmente, los accionistas comunes tienen el derecho de revisión en lo
referente al verificación y análisis de los estados financieros de la
empresa.

 Financiamiento con Acciones Comunes:

El financiamiento a través de acciones comunes ofrece varias ventajas

a la empresa. La emisión de capital común, a diferencia de la deuda o del
capital preferente, no impone restricciones sobre futuras emisiones de
capital o deuda, lo que le permite a la empresa mantener flexibilidad para
obtener financiamiento a largo plazo. Tampoco representa una forma de
incrementar el riesgo de la empresa, puesto que no impone compromisos
financieros al emisor. Además, al ser una fuente permanente de fondos –
ya que las acciones comunes no tienen vencimiento– aunado al hecho de
que el pago de dividendos no es obligatorio, el uso del capital común le
permite a la empresa reducir las presiones sobre su flujo de efectivo
generadas por los compromisos para el pago de intereses y principal de la
deuda. Finalmente, como se explica un poco más adelante, las empresas
pueden usar la venta de derechos y las acciones de tesorería para
obtener financiamiento rápidamente en los mercados accionarios.

Dentro de las desventajas del uso del capital común como fuente de
financiamiento se encuentra su costo que es el más alto de todas las
fuentes alternativas. Esto se debe a que, como se explicó en la sección
anterior, los accionistas comunes son inversionistas residuales y asumen
un mayor riesgo que los acreedores o los accionistas preferentes; además
de que los dividendos no son deducibles de impuestos, a diferencia de los
intereses. Al mismo tiempo, el pago de dividendos puede verse restringido
por las cláusulas de los contratos de obligaciones. Otra desventaja es que
al usar capital común para financiarse, la empresa necesariamente tiene
que emitir acciones comunes adicionales, lo que reduce las utilidades por
acción –y eventualmente los dividendos por acción– que reciben los
inversionistas. Por último, la emisión de acciones comunes adicionales
tiene como desventaja la posible pérdida de control de la empresa por
parte de los propietarios actuales.

 Obtención de Capital Común:

Una empresa puede obtener financiamiento mediante capital común

tanto de fuentes internas como de fuentes externas. El capital común
interno son las utilidades generadas por las operaciones de la empresa y
que se reinvierten dentro de la misma para financiar sus proyectos de
inversión. Estas utilidades retenidas son una fuente importante de
financiamiento que, aparentemente, es gratuita ya que no tiene un costo
explícito. No obstante, estas utilidades pertenecen a los propietarios de la
empresa y al reinvertirlas dentro de ésta, tienen un costo de oportunidad
de no estarlas invirtiendo en otras alternativas con riesgo semejante.

La obtención de capital común por medio de la retención de utilidades

es un procedimiento más simple que la consecución de capital común
proveniente de fuentes externas. La obtención de capital común externo
involucra una serie de decisiones y procedimientos que requieren mucha
atención y análisis por parte de los gerentes de la empresa.

Una empresa puede obtener capital común externo por medio de una
colocación privada, a través de una oferta general en efectivo o por medio
de una oferta de derechos. Una colocación privada consiste en vender los
valores directamente a unos pocos inversionistas, lo cual tiene la ventaja
de ser un procedimiento más sencillo y rápido. La oferta general de
efectivo consiste en emitir acciones comunes que se ofrecen al público en
general, mientras que en una oferta de derechos los nuevos títulos se
ofrecen exclusivamente a los accionistas actuales en el mercado.
 Conclusiones

Se puede resaltar la importancia que tienen los financiamientos a

mediano plazo que diariamente utilizan las distintas organizaciones,
brindándole  la posibilidad a dichas instituciones de mantener
una economía y una continuidad de sus actividades comerciales
estable y eficiente y por consecuencia otorgar un mayor aporte al
sector económico al cual participan.

Para eso puede contar con capital propio o capital proporcionado

por sus accionistas, o también, puede conseguirlo en el sistema
financiero, es decir, a través de los bancos u otras entidades. A través
de los financiamientos, se le brinda la posibilidad a las empresas, de
mantener una economía estable y eficiente, así como también de
seguir sus actividades comerciales; esto trae como consecuencia,
otorgar un mayor aporte al sector económico al cual participan. Antes
de agotar todas las opciones de financiamiento, tiene primero que
analizar, si realmente lo necesita.
 Referencias Bibliográficas

https://www.ejemplode.com/59-finanzas/2366-ejemplodefinanciamientoporbonos.

Consultado, Enero 2020.

https://novicap.com/guia-financiera/leasing-que-es/Consultado, Enero 2020.

http://www.eumed.net/librosgratis/2008b/418/Acciones%20Comunesypref

Consultado, Enero 2020.