CONOCIENDO LOS PATRIMONIOS AUTÓNOMOS

DEPARTAMENTO DE P ROT ECCI ÓN

Y ED U CACI Ó N AL I NV ERS I O NISTA

IC-07-12-04 EDICIÓN 2 1
 OBJETIVO GENERAL
Dar a conocer los diferentes tipos de instrumentos que posee el Mercado
de Valores así como el funcionamiento y las ventajas que ofrecen los
Patrimonios Autónomos.

El participante podrá comprender las ventajas y oportunidades de

crecimiento que contempla estos mecanismos de inversión en el Mercado
de Valores.

IC-07-12-04 EDICIÓN 2 2
 CONTENIDO DE LA PRESENTACIÓN

I. -IIC - PATRIMONIOS AUTÓNOMOS

II. -FIDEICOMISOS DE OFERTA PÚBLICA

III. -TITULARIZACIONES Y COMPAÑIAS TITULARIZADORAS

IV. -FONDOS DE INVERSIÓN Y SAFI

IC-07-12-04 EDICIÓN 2 3
 IMPORTANTE!!!

“Las opiniones expresadas en la presentación corresponden a criterios

personales y no necesariamente a criterios o posiciones fijadas por la
Superintendencia del Mercado de Valores de la República
Dominicana.”

IC-07-12-04 EDICIÓN 2 4
 OFERTA PÚBLICA DE VALORES

Es todo ofrecimiento, directo o

indirecto, realizado por cualquier
persona al público en general a
sectores o grupos específicos de éste a
través de cualquier medio de
comunicación o difusión, para que
suscriban, adquieran, enajenen o
negocien individualmente un número
indeterminado de valores.

IC-07-12-04 EDICIÓN 2 5
 OFERTA PÚBLICA DE VALORES

Las ofertas públicas de valores son aprobadas por la Superintendencia del

Mercado Valores y las mismas son ofrecidas y colocadas en el Mercado Primario a
través del mecanismo denominado Bolsa de Valores por uno o más intermediarios
de valores contratados por el emisor.
Toda oferta pública de valores debe contener un documento informativo
denominado Prospecto de Emision.

IC-07-12-04 EDICIÓN 2 6
 PROSPECTO DE EMISIÓN
Es un documento escrito de carácter público de cualquier oferta publica,
que contiene las características concretas de los valores que se ofrecen, y
en general los datos e información relevante respecto al emisor y los
intervinientes del proceso de oferta pública.

Debe contener lo siguiente:

• Responsables del contenido

• Programa de emisiones y valores de oferta pública
• Informaciones generales del emisor y su desempeño
• Factores de riesgo de la emisión
• Antecedentes financieros del emisor

IC-07-12-04 EDICIÓN 2 7
 CONTENIDO DEL PROSPECTO
1- Responsables del contenido  Amortización del Capital de los valores
 Garantías
 Organismos supervisores
 Calificación de Riesgos
 Auditores externos  Segmento del Mercado al que va dirigido la oferta.
 Asesores  Objetivos operativos y financieros perseguidos a través de
esta emisión.
 Agentes estructurador y colocadores  Representante de tenedores
2- Programa de Emisiones y Valores de Oferta Pública

 Características, condiciones y reglas del programa de

emisión
 Clases de Valores ofrecidos (RENTA FIJA O VARIABLE)
 Fecha de emisión y colocación
 Intereses o cupón a pagar de los valores (RENTA FIJA)

IC-07-12-04 EDICIÓN 2 8
 CONTENIDO DEL PROSPECTO
3- Informaciones Generales del Emisor y su 4- Factores de Riesgo de la Emisión
desempeño.
 Riesgos de la Oferta

 Identificación del emisor (Sociedad que administra el patrimonio)  Riesgos del Fideicomiso/fondo/titularización
 Riesgos operacionales/administrativos
 Informaciones legales (constitución)
 Riesgos de la Industria
 En el caso de fideicomisos: fideicomitentes y fideicomisarios. Riesgos del Entorno o País

 Información sobre compromisos financieros.

5- Situación Financiera del Fideicomiso/titularización
 Descripción de las actividades y del sector económico o industria a la  Informaciones Contables
que pertenece según su objeto.  Indicadores Financieros

 Políticas para la inversión, financiamiento tesorería y gestión de

riesgos.

IC-07-12-04 EDICIÓN 2 9
 CONTENIDO DEL PROSPECTO

Modalidad de Colocación Primaria Precio de Colocación en el Mercado Primario

• Colocación en base a mejores

esfuerzos • Colocación a Prima
• Colocación a Descuento
• Colocación garantizada • Colocación a Par

• Colocación en firme

IC-07-12-04 EDICIÓN 2 10
 ¿ QUE SON LOS PATRIMONIOS AUTONÓMOS ?

SOCIEDADES
Es el patrimonio de propósito exclusivo, ADMINISTRADORAS DE
FONDOS DE INVERSION
sin personalidad jurídica, inembargable,
independiente y separado, tanto
jurídica como contablemente, del
patrimonio, tanto de la persona jurídica
que lo administra como de cualquier
otro patrimonio que ésta administre. SOCIEDADES SOCIEDADES
TITULARIZADORAS FIDUCIARIAS

IC-07-12-04 EDICIÓN 2 11
 TIPOS DE PATRIMONIOS AUTÓNOMOS

 Los fondos de inversión administrados por una sociedad administradora

de fondos de inversión.
 Los patrimonios fideicomitidos de oferta pública de valores
administrados por una sociedad fiduciaria, autorizada a
fungir como tal; y,
 Los patrimonios separados administrados por una sociedad
titularizadora.

IC-07-12-04 EDICIÓN 2 12
 SOCIEDADES FIDUCIARIAS Y EL FIDEICOMISO

 Mediante la Ley No. 189-11 y su Reglamento de aplicación No. 95-12, se

crea un marco legal que impulsa el desarrollo del mercado hipotecario y
el fideicomiso en la República Dominicana.

 Mediante la Ley No. 249-17 se establece que los procesos de titularización

serán realizados mediante fideicomisos de oferta pública por sociedades
fiduciarias o mediante patrimonios separados por sociedades
titularizadoras.

IC-07-12-04 EDICIÓN 2 13
 El Fideicomiso es el acto mediante el cual una o varias personas llamadas
fideicomitentes, transfieren derechos de propiedad u otros derechos reales a una
persona jurídica llamada Fiduciario, conformando éste el patrimonio fideicomitido.

Los derechos de administración pueden ser transferidos a una tercera parte.

 El Fiduciario ejerce dominio administrativo sobre los bienes transferidos y

constituidos en patrimonio fideicomitido, así como los flujos que estos generen.

IC-07-12-04 EDICIÓN 2 14
 SOCIEDADES FIDUCIARIAS Y EL FIDEICOMISO
Los bienes y derechos que integran el fideicomiso, conforma un patrimonio autónomo y
separado de los bienes del o de los fideicomitentes, del o de los fiduciarios y del o de los
fideicomisarios.
Estos bienes y activos pueden ser de naturaleza mobiliaria o inmobiliaria, tangibles e
intangibles, derechos u otros activos presentes, existentes y generadores de un flujo de
efectivo determinable, salvo aquellos activos o derechos que, conforme a las leyes de la
República Dominicana, sean estrictamente personales de su titular y, por ende, no puedan
ser transferidos al fideicomiso.

Medibles Calculables con Históricos o

Determinables Sin Gravámenes
Estadísticamente Proyecciones Sustentadas

IC-07-12-04 EDICIÓN 2 15
 SOCIEDADES FIDUCIARIAS Y EL FIDEICOMISO
El Fideicomisario, es la persona física o jurídica destinataria final de los bienes
fideicomitidos, una vez cumplido el plazo o la condición estipulada en el acto
constitutivo.
El Beneficiario, es la persona que puede ser designada para recibir beneficios de la
administración del fideicomiso, sin que necesariamente* sea la destinataria final de los
bienes del fideicomiso.
El fideicomisario y el beneficiario pueden resultar ser la misma persona, pudiendo ser
además un tercero o el propio fideicomitente. Para el caso de los valores de renta
variable los beneficiarios y fideicomisarios siempre serán los tenedores de valores del
fideicomiso.

IC-07-12-04 EDICIÓN 2 16
 ¿ QUIENES INTERVIENEN EN EL FIDEICOMISO ?
Fideicomisario o
Fideicomitente Fiduciario beneficiario

Persona física Persona jurídica Persona física

o jurídica que que administra o jurídica que
transfiere los los bienes recibe los
bienes o dados en beneficios o
derechos para fideicomiso, a residual al
constituir el instrucción del término del
fideicomiso fideicomitente fideicomiso
Aporta:
Administra:
Bienes Muebles e Recibe:
Inmuebles - Fideicomiso
Beneficios o
Derechos (Patrimonio Intereses
Fideicomitido)

IC-07-12-04 EDICIÓN 2 17
 TIPOS DE FIDEICOMISO
 Fideicomiso en Garantía
 Fideicomiso de Desarrollo de Obras
Públicas
 Fideicomiso de Inversión
 Fideicomiso de Inversión
Inmobiliaria y de Desarrollo
Inmobiliario
 Fideicomiso de Oferta Pública de
Valores

IC-07-12-04 EDICIÓN 2 18
 VALORES DE FIDEICOMISO
Son los valores de oferta pública emitidos con cargo al patrimonio fideicomitido.
Estos valores pueden ser de renta fija o variable.
Tipos de valores que emite el fideicomiso:
a) Valores de renta variable: Los que representan derechos o partes alícuotas de
participación en el patrimonio del fideicomiso, no tienen un rendimiento fijo, sino que su
rendimiento es el resultado de las utilidades o perdidas que genere el fideicomiso.
b) Valores de renta fija. Son valores de deuda, que incorporan el derecho a percibir la
restitución del capital invertido y de los rendimientos financieros correspondientes, en
los términos y condiciones señalados en el respectivo valor.
Estos derechos son determinados en el acto constitutivo del fideicomiso de oferta
pública.

IC-07-12-04 EDICIÓN 2 19
 DIAGRAMA FUNCIONAL DEL FIDEICOMISO

FIDUCIARIO

FIDEICOMISO
FIDEICOMITENTES PATRIMONIO FIDEICOMISARIOS
FIDEICOMITIDO

EMISIÓN DE VALORES
DE FIDEICOMISO

IC-07-12-04 EDICIÓN 2 20
 SOCIEDADES FIDUCIARIAS Y FIDEICOMISOS DE OFERTA
PÚBLICA

Podrán fungir como fiduciarios de fideicomisos de oferta pública las personas

jurídicas constituidas de conformidad a las leyes de la República Dominicana, cuyo
fin sea actuar como fiduciarios debidamente inscritos en la Dirección General de
Impuestos Internos, además de incluir en su objeto social la estructurar, constituir y
administrar patrimonios en procesos de titularización.
Los bancos múltiples, las asociaciones de ahorros y préstamos u otras entidades de
intermediación financiera autorizadas por la Junta Monetaria deberán contar con la
debida autorización tanto de la entidad que los regula, como de la Superintendencia
del Mercado de Valores y deberán estar inscritas en el Registro del Mercado de
Valores.

IC-07-12-04 EDICIÓN 2 21
 BENEFICIOS FISCALES DE LOS FIDEICOMISOS DE OFERTA
PÚBLICA

• Impuestos al Patrimonio Inmobiliario

(IPI)
• Impuestos a la Transferencia de Bienes
• Impuestos sobre la Renta
• Impuestos por Ganancia de Capital

Norma General de la DGII 01-2015

IC-07-12-04 EDICIÓN 2 22
 VENTAJAS DE LOS FIDEICOMISOS DE OFERTA
PÚBLICA
 Permite recuperar la liquidez y posibilita derivar a terceros el riesgo implícito en los activos
ilíquidos.
 Es un patrimonio autónomo tanto del patrimonio del fiduciario como del fideicomitente y por lo
tanto, los bienes fideicomitidos están protegidos de la eventual acción de los acreedores del
fideicomitente y del fiduciario.
 Los activos fideicomitidos están separados del riesgo de la sociedad o empresa que los originó, lo
que permite, dependiendo del tipo de activo, obtener para los valores fideicomiso una calificación
de riesgo más alta que la correspondiente a la sociedad o empresa.
 Se puede usar como vehículo para financiamiento de proyectos gubernamentales de gran escala,
agregando sistemas privados de control y supervisión.
 La estructura del fideicomiso permite la participación de varios empresas o sociedades en calidad
de fideicomitentes, lo cual puede derivar en la disminución de los riesgos de inversión.

IC-07-12-04 EDICIÓN 2 23
 FIDEICOMISOS EN RD

Fideicomisos de OP a Septiembre 2017 (DOP)

384,000,000  Monto Autorizado:
782,400,000
USD15,000,000.00

 Monto Autorizado:
DOP25,000,000,000.00

2,500,000,000  Monto Autorizado:

USD16,300,000.00
FIDEICOMISO DE OFERTA PUBLICA DE VALORES INMOBILIARIO FPM NO 02 FP

FIDEICOMISO PARA LA OPERACION MANTENIMIENTO Y EXPANSION DE LA RED VIAL

PRINCIPAL DE LA REPUBLICA DOMINICANA
FIDEICOMISO DE OFERTA PÚBLICA DE VALORES INMOBILIARIO MÁLAGA N0. 01-FP

IC-07-12-04 EDICIÓN 2 24
 SOCIEDADES TITULARIZADORAS
La titularización es un proceso que se inicia con
CRÉDITOS POR TIPO A NOVIEMBRE 2017 (%)
la transferencia irrevocable de bienes o activos
con características homogéneas a una sociedad Préstamos
titularizadora, para la constitución de un Hipotecarios,
17.49%
patrimonio separado.
Tarjetas
Personales,
Las Sociedades Titularizadoras tienen como 5.42%
Préstamos
Comerciales,
objeto exclusivo estructurar, constituir, 55.13%
representar y administrar patrimonios en Préstamos
Vehículos,
proceso de titularización a partir de la 4.12%
adquisición de activos generadores de flujo,
para realizar la emisión correspondiente y Préstamos
administrar integralmente el proceso de Personales,
16.63%
titularización.
Tarjetas
Comerciales,
Otros Comerciales,
0.29%
0.91%
Fuente: Superintendencia de Bancos

IC-07-12-04 EDICIÓN 2 25
 PATRIMONIOS SEPARADOS

Es aquel patrimonio autónomo constituido por una sociedad titularizadora dentro de un proceso
de titularización, el cual es inembargable e irrevocable cuya constitución se perfecciona con la
expedición del reglamento de emisión.

IC-07-12-04 EDICIÓN 2 26
¿EN QUÉ CONSISTE UN PROCESO DE TITULARIZACIÓN?

Tomemos como ejemplo la

titularización de cartera de préstamos
de una institución Bancaria.

Esta se desprende del total de los activos

productivos con el fin de conformar un
nuevo patrimonio separado del patrimonio
del Banco.

IC-07-12-04 EDICIÓN 2 27
DEVUELVE LIQUIDEZ AL SOCIEDAD
BANCO TITULARIZADORA

PATRIMONIO
ACTIVOS α SEPARADO

INVERSIONISTA

EMISIÓN VALORES TITULARIZADOS

DE OFERTA PÚBLICA

IC-07-12-04 EDICIÓN 2 28
 MECANISMOS DE COBERTURA
Internos Externos

Sobrecolateralización -Seguro de Crédito

-Exceso de Flujo de -Línea de Crédito.

Caja

-Fondo de Liquidez

SOCIEDAD
TITULARIZADORA
Se podrán utilizar mecanismos de
PATRIMONIO cobertura adicionales, en cuyo caso
SEPARADO deberán ser claramente especificados
y explicados en el prospecto de
emisión.
IC-07-12-04 EDICIÓN 2 29
 PROCESO DE TITULARIZACIÓN
1) El proceso de titularización se inicia: con la suscripción de los contratos de compraventa,
mediante los cuales la sociedad titularizadora adquiere del originador de manera irrevocable
los bienes o activos con características homogéneas con la obligación de constituir un
patrimonio separado que emita valores titularizados de oferta pública.

2) La firma de este contrato de compra venta permite la transferencia irrevocable de bienes

o activos con características comunes, a una sociedad titularizadora, para la constitución de
un patrimonio separado.

3) La creación del patrimonio separado se perfecciona con la expedición del reglamento de

emisión.

4) Posteriormente la sociedad titularizadora debe realizar la emisión de los valores

titularizados con cargo a dicho patrimonio separado.
IC-07-12-04 EDICIÓN 2 30
 OTROS BIENES Y ACTIVOS TITULARIZABLES
GENERADORES DE FLUJO
Activos en proyectos inmobiliarios generadores de flujo.
Flujos futuros de carteras de créditos.
Derechos sobre flujos futuros de ventas o prestación de servicios.
(Nota: El originador debe tener al menos 3 años de operaciones)

Cartera de activos financieros conformada por Instrumentos Financieros

generadores de flujo.
Proyectos de construcción de infraestructura pública y prestación de
servicios públicos con participación de entidades del Estado.

IC-07-12-04 EDICIÓN 2 31
 TITULARIZACIONES EN EEUU
ASSET BACKED SECURITIES
Conocidos en Estados Unidos como (ABS), son Valores Titularizados respaldados
mediante diversos activos financieros generadores de flujo. Los ingresos de estos
valores se derivan de los pagos o flujos que generan la agrupación de activos.

El agrupamiento y transformación de los activos en instrumentos de inversión les

permite ser vendidos a los inversores mediante un proceso de titularización;
permitiendo que el riesgo de invertir en los activos subyacentes sea mitigado por la
diversificación.

Cada valor representará una fracción del valor total del pool de activos subyacentes.
Estos pueden incluir cxc de tarjetas de crédito, préstamos para automóviles y
préstamos hipotecarios, así como otros activos generadores de flujos futuros.

IC-07-12-04 EDICIÓN 2 32
TIPOS DE TITULARIZACIONES ESTRUCTURADAS EN EEUU
RESPALDADAS POR ACTIVOS GENERADORES DE FLUJO

MBS Mortgage Backed Securities

CDO Coolateralised debt obligation
CMBS Commercial mortgage backed Securities
Consumer ABS Asset class: credit card, auto loan and
retail asset securitisation
RMBS Residencial mortgages backed Securities

IC-07-12-04 EDICIÓN 2 33
 TITULARIZACIÓN EN EEUU

PRÉSTAMOS
HIPOTECARIOS

CXC DE TARJETAS EMISIÓN Y

DE CRÉDITO
COLOCACIÓN
TITULARIZACIÓN
ACTIVOS DE VALORES
PRÉSTAMOS
SUBYACENTES TITULARIZADOS
COMERCIALES

BONOS
CORPORATIVOS

IC-07-12-04 EDICIÓN 2 34
 ESTRUCTURA DEL ABS O TITULARIZACION
Se estructuran en diferentes “Tranches” o rebanadas que representan los diferentes
tipos de derechos que adquieren los inversionistas sobre los flujos futuros de
intereses y pagos de capital de acuerdo a paquete de activos:
•Residual: Se agrupan en activos clasificados en BBB o menor para inversionistas que
demandan mayor retorno y por lo tanto están dispuestos a tomar mayor riesgos.
• Junior: Se agrupan en activos clasificados “A y AA” para Inversionistas que están
dispuestos a exponerse a un riesgo moderado a cambio de un retorno menor al del
Residual.
• Senior: Se agrupan en activos clasificados en “AAA” para Inversionistas
conservadores que están dispuestos a recibir retornos mas bajos que el que ofrece el
Junior y Residual Tranches pero a cambio reciben el primer privilegio de cobro de los
flujos de intereses y el capital.

IC-07-12-04 EDICIÓN 2 35
 DISTRIBUCIÓN DE RIESGO CDO/MBS
ABS/CDO/MBS
Cupón =8.90%
Distribución de Activos en Retorno Retorno Esperado
Tranches/Rebanadas RD$MM Esperado (%) (DOP) Ingresos Reales Retorno Actual
Residual 200,000,000 16% RD$32,000,000.00 RD$23,000,000.00 11.50%
Junior 300,000,000 9% RD$27,000,000.00 RD$27,000,000.00 9.00%
Senior 500, 000,000 6% RD$30,000,000.00 RD$30,000,000.00 6.00%
Total 1,000, 000,000 8.90% RD$89,000,000.00 RD$80,000,000.00 8.00%

Distribución de Activos en Retorno Retorno Esperado

Tranches/Rebanadas RD$MM Esperado (%) (DOP) Ingresos Reales Retorno Actual
Residual 200, 000,000 16% RD$32,000,000.00 RD$ - 0.00%
Junior 300, 000,000 9% RD$27,000,000.00 RD$20,000,000.00 6.67%
Senior 500, 000,000 6% RD$30,000,000.00 RD$30,000,000.00 6.00%
Total 1,000, 000,000 8.90% RD$89,000,000.00 RD$50,000,000.00 5.00%

IC-07-12-04 EDICIÓN 2 36
 ESTRUCTURA DE LA TITULARIZACIÓN EN RD
En nuestra legislación las titularizaciones de patrimonios separados se pueden
estructurar con la facultad de realizar emisiones subordinadas.

La emisión subordinada, de existir, deberá colocarse primero en su totalidad* antes de

las emisiones no subordinadas. Los valores titularizados subordinados deberán ser
adquiridos por la sociedad titularizadora, el originador o un tercero, cliente profesional.
La negociación de estos valores en el mercado secundario estará dirigida exclusivamente
al público antes mencionado.

*Excepto cuando se haya pactado previamente en el contrato de compraventa que el o los originadores o la
sociedad titularizadora adquirirán el cien por ciento (100%) de los valores subordinados de un proceso de
titularización.

IC-07-12-04 EDICIÓN 2 37
 VENTAJAS DE LA TITULARIZACIÓN

Otorga liquidez.
Permite al originador adoptar cambios de estrategias de negocios.
Permite al originador reducir la exposición al riesgo de carteras crediticias.
Permite al originador mejorar sus índices de rendimiento.
Permite crear valores a la medida del apetito de riesgo del mercado.

IC-07-12-04 EDICIÓN 2 38
FONDOS DE INVERSION Y SOCIEDAD ADMINISTRADORA

Es un esquema de inversión colectiva mediante un patrimonio autónomo que se

constituye con el aporte de sumas de dinero de personas físicas o jurídicas,
denominadas aportantes, para su inversión, por cuenta y riesgo de los mismos, en
bienes inmuebles, valores o cualquier derecho de contenido económico,
dependiendo de la naturaleza del fondo, y cuyos rendimientos se establecen en
función de los resultados del mismo.

La responsabilidad de administrar y constituir los fondos de

inversión está delegada en una sociedad administradora de Fondos de Inversión
(SAFI).

IC-07-12-04 EDICIÓN 2 39
FONDOS DE INVERSION Y SOCIEDAD ADMINISTRADORA
Al invertir en un fondo de inversión se
obtienen cuotas de participación, las cuales
deben ser valoradas diariamente.

Su valor es obtenido por la división entre el

patrimonio neto del fondo y el número de
cuotas en circulación.

IC-07-12-04 EDICIÓN 2 40
 LAS CUOTAS DE PARTICIPACIÓN

Es cada una de las partes alícuotas, de

igual valor y características, en las que se
divide el patrimonio de un fondo de
inversión y que expresa los aportes de
los aportantes.
Las cuotas podrán estar representadas
mediante anotaciones en cuenta, para
los fondos cerrados, o mediante títulos
físicos, exclusivamente para los fondos
mutuos o abiertos.

IC-07-12-04 EDICIÓN 2 41
 FONDOS DE INVERSION MUTUOS O ABIERTOS

Estos permiten que los aportantes

adquieran (suscriban) y liquiden
(rescaten) cuotas de participación en
cualquier momento, por eso el monto
del patrimonio y el valor de la cuota es
variable, continua e ilimitada.

Las cuotas de participación colocadas

entre el público no son negociables* ya
que se suscriben y rescatan
directamente por el fondo, a través de
la sociedad administradora.

IC-07-12-04 EDICIÓN 2 42
 FONDOS DE INVERSION MUTUOS O ABIERTOS

Los fondos mutuos por su naturaleza,

tienden a diversificar su portafolio de Acciones Acciones
inversión, estrategia utilizada para reducir el Internacionales Paises Bonos
Acciones Emergentes Gubernamentales
riesgo de exposición del fondo en los Bienes Raíces
Locales
diferentes segmentos del mercado en los
cuales invierte.
No tienen vigencia definida.
Acciones
SMALL CAP
Small
STOCKSCap
Bonos
Sus cuotas son fraccionables. Corporativos
Efectivo
Patrimonio y Cantidad de Cuotas Variable. Acciones
LARGE CAP
Large Cap
STOCKS
No distribuyen dividendos. Commodities

IC-07-12-04 EDICIÓN 2 43
 POLITICAS DE RESCATES DE FONDOS MUTUOS

Las solicitudes de rescate recibidas previo a la hora de corte deberán ser liquidadas a
más tardar el día hábil siguiente.

Pueden establecer mecanismos para protección ante rescates:

Pactos de Permanencia
Rescates Programados
Rescates Significativos Individuales y Colectivos

IC-07-12-04 EDICIÓN 2 44
 LOS FONDOS DE INVERSIÓN CERRADOS
Este tipo de fondos tiene un plazo de duración determinado y se
constituyen por los aportes de inversionistas o aportantes que
adquieren (compran) sus cuotas de participación mediante el proceso
de oferta pública de cuotas de participación.

Estos fondos sí pueden distribuir dividendos.

IC-07-12-04 EDICIÓN 2 45
 LOS FONDOS DE INVERSIÓN CERRADOS
En este tipo de fondos los aportantes deben negociar sus cuotas de
participación en el mercado secundario de las bolsas de valores, no
son redimibles ante la sociedad administradora.
La cantidad de cuotas a emitir es fija.
Por tanto, el monto mínimo de compra inicial de las cuotas no podrá
ser inferior al valor nominal de las cuotas, el cual a su vez no podrá
ser inferior de cien pesos dominicanos.

IC-07-12-04 EDICIÓN 2 46
 CAMBIOS EN EL PATRIMONIO DE LOS FONDOS DE
INVERSIÓN CERRADOS
Los fondos de inversión cerrados tendrán la potestad de recomprar sus cuotas en los
casos siguientes:

1. Para su liquidación programada según se establezca en su reglamento interno.

2. Para su liquidación anticipada previa autorización de la asamblea de aportantes.

Podrán también realizar aumentos de capital mediante la emisión de nuevas cuotas de

participación, previa autorización de la asamblea de aportantes

IC-07-12-04 EDICIÓN 2 47
 TIPOS DE FONDOS CERRADOS
Los fondos cerrados inmobiliarios: tienen por objetivo primordial la inversión en bienes
inmuebles para su explotación en arrendamiento, así como para obtener rentas provenientes
de su venta.
Los fondos cerrados de desarrollo inmobiliario: tienen por objetivo primordial la inversión en
proyectos inmobiliarios en distintas fases de diseño y construcción, para su conclusión y venta,
o arrendamiento. Adicionalmente, pueden adquirir bienes inmuebles para la generación de
plusvalías.
Los fondos cerrados de desarrollo de sociedades: invierten sus recursos en capital o de deuda
de sociedades para el desarrollo de sociedades con potencial de crecimiento y que requieran
recursos dichas sociedades no deben estar inscritas en el Registro del Mercado de Valores a
cargo de la Superintendencia.
Los fondos de inversión cerrados libres: tienen por objetivo primordial la inversión en
instrumentos representativos de deuda emitidos por sociedades privadas no inscritas en el
Registro.

IC-07-12-04 EDICIÓN 2 48
 LA DENOMINACIÓN DE UN FONDO
Para establecer la denominación de un fondo, la sociedad administradora contempla
características tales como:
Duración y plazo de la cartera (sensibilidad a las tasas de interés)
Porcentajes máximos a invertir en valores o bienes
Áreas geográficas donde se concentra mayormente la inversión
Sectores económicos a los cuales se expone la inversión
Financiero
Inmobiliario
Otros

IC-07-12-04 EDICIÓN 2 49
 ESTRUCTURA ADMINISTRATIVA DE LAS SAFI
o Administrador de los fondos de inversión que deberá ser una persona física facultada para ejecutar
las actividades de inversión en el marco de las leyes aplicables, los estatutos sociales de las Sociedades
Administradoras correspondientes y del reglamento interno del fondo de inversión correspondiente.
o Comité de Inversiones que será el encargado de establecer estrategias y lineamientos de las políticas
de inversión de cada fondo, establecer los límites de inversión y analizar los excesos en dichos límites,
si ocurren, monitorear y evaluar las condiciones de mercado, entre otras establecidas normativamente.
o Ejecutivo de Control Interno responsable de llevar a cabo las funciones, procedimientos y sistemas
de control interno que le permitan a las Sociedades Administradoras cumplir adecuadamente sus
actividades de administración y desarrollar sus operaciones de manera eficiente y con apego estricto a
las disposiciones legales.
o Promotores de inversión. Los promotores de inversión, serán personas físicas o jurídicas contratadas
por la sociedad administradora para realizar las actividades de promoción de los fondos de inversión
abiertos.

IC-07-12-04 EDICIÓN 2 50
 VENTAJAS DE LOS FONDOS DE INVERSION

Permiten alcanzar altos niveles de

diversificación y exposición a distintos
segmentos del mercado.

Debido a su tamaño, acumulan mayor poder

de negociación en sus transacciones.

Expertise de los profesionales en manejo de

activos, reduce tiempo y costos de inversion.

IC-07-12-04 EDICIÓN 2 51
 DIAGRAMA FUNCIONAL
SAFI
GESTOR

APORTANTES

FONDO
MUTUO

PUESTO DE
BOLSA

FONDO
CERRADO

MERCADO DE
VALORES

IC-07-12-04 EDICIÓN 2 52
 LOS FONDOS DE INVERSION EN RD
FONDOS ADMINISTRADOS
25,000,000,000.00

20,000,000,000.00

15,000,000,000.00
DOP

10,000,000,000.00

5,000,000,000.00

-
2017
2013 2014 2015 2016 (23/10/2017
)
Montos Administrados 2,109,729,387 2,171,174,641 5,367,949,056 10,090,568,86 21,313,451,91

IC-07-12-04 EDICIÓN 2 53
 FONDOS DE INVERSIÓN CERRADOS APROBADOS A OCTUBRE 2017
Monto
Aprobado Monto
FONDO Num. Registro Año Aprobado del Programa Administrado Moneda

FONDO NACIONAL PIONEER UNITED RENTA FIJA SIVFIC-001 2012 2,000,000,000 2,499,392,016.50 DOP

FONDO CERRADO DE INVERSION INMOBILIARIA PIONEER SIVFIC-002 2014 2,200,000,000 751,490,821.92 DOP

FONDO DE INVERSION CERRADO RENTA FIJA PAGO RECURRENTE POPULAR SIVFIC-004 2014 1,500,000,000 1,608,007,842.03 DOP

FONDO DE INVERSION CERRADO RENTA FIJA CAPITALIZABLE POPULAR SIVFIC-005 2014 1,500,000,000 1,577,059,571.44 DOP

FONDO DE INVERSION CERRADO RENTA FIJA GAM SIVFIC-006 2014 1,500,000,000 420,321,281.46 DOP

FONDO DE INVERSION CERRADO INMOBILIARIO EXCEL I SIVFIC-008 2015 50,000,000 35,869,368.09 USD

FONDO CERRADO DE DESARROLLO DE SOCIEDADES GAM ENERGIA SIVFIC-010 2015 500,000,000 27,967,707.49 USD

JMMB FONDO DE INVERSION CERRADO INMOBILIARIO SIVFIC-012 2015 25,000,000 6,069,810.40 USD

FONDO DE INVERSION CERRADO RENTA INMOBILIARIA DOLARES POPULAR SIVFIC-017 2016 50,000,000 - USD
FONDO CERRADO DE DESARROLLO DE SOCIEDADES ADVANCED
OPORTUNIDADES DE INVERSION SIVFIC-021 2016 2,500,000,000 321,246,242.75 DOP

FONDO CERRADO
IC-07-12-04DE DESARROLLO DE SOCIEDADES PIONEER Edición 2 SIVFIC-029 2017 1,500,000,000 - 54 DOP
 FONDOS DE INVERSIÓN ABIERTOS APROBADOS A SEPTIEMBRE 2017
FONDO Num. Registro Año Aprobado Monto Administrado Moneda
FONDO MUTUO RENTA FIJA NACIONAL - BHD LIQUIDEZ SIVFIA-003 2014 2,691,075,342.20 DOP
FONDO ABIERTO DE INVERSION DEPOSITO FINANCIERO FLEXIBLE SIVFIA-007 2015 525,013,478.38 DOP
JMMB FONDO MUTUO DE MERCADO DE DINERO SIVFIA-009 2015 475,614,114.32 USD
FONDO DE INVERSION ABIERTO RENTA VALORES SIVFIA-011 2015 797,130,974.99 DOP
FONDO MUTUO RENTA FIJA-BHD FONDOS PLAZO 30 DIAS DOLARES SIVFIA-013 2015 43,276,099.51 USD
FONDO MUTUO RENTA FIJA-BHD PLAZO 30 DIAS SIVFIA-014 2015 2,524,373,438.66 DOP
JMMB FONDO MUTUO RENTABILIDAD DINAMICA SIVFIA-018 2016 314,137,371.02 DOP
FONDO DE INVERSION ABIERTO PLAZO MENSUAL DOLAR SIVFIA-019 2016 5,240,057.44 USD
FONDO MUTUO CORTO PLAZO RESERVAS QUISQUEYA SIVFIA-020 2016 999,869,714.24 DOP
FONDO MUTUO EDUCACIONAL LARGO PLAZO RESERVAS LA ISABELA SIVFIA-022 2017 553,965.17 DOP
FONDO MUTUO MATRIMONIAL MEDIANO PLAZO RESERVAS EL BOHIO SIVFIA-023 2017 30,251,552.28 DOP
FONDO MUTUO LARGO PLAZO RESERVAS LARIMAR SIVFIA-024 2017 4,828,854.52 DOP
JMMB FONDO MUTUO PLAZO 90 DIAS SIVFIA-025 2017 - DOP
FONDO MUTUO LARGO PLAZO DOLARES RESERVAS CAOBA SIVFIA-026 2017 - USD
FONDO DE INVERSIÓN ABIERTO RENTA FUTURO SIVFIA-027 2017 117,366,593.96 DOP
FONDO MUTUO RENTA FIJA - BHD PLAZO 90 DIAS SIVFIA-028 2017 - DOP
FONDOIC-07-12-04
DE INVERSION ABIERTO UNIVERSAL LIQUIDEZ SIVFIA-030 2017 - DOP
Edición 2 55
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