Nombre: Roy Ibrahin Romero García

Matrícula 18003802
Módulo Finanzas Corporativas
Asesor Luis Enrique Montoya Zurita
Actividad Proyectos mutuamente excluyentes
Fecha de entrega 23 de julio 2021
 La empresa ECYC
ECYC es una empresa que se encuentra en reestructuración. Los directivos de la compañía están
contemplando conseguir dinero para poder financiar su crecimiento y están evaluando las diferentes
opciones que han investigado. La estimación del capital requerido es de $150,000.
Por un lado, tienen la opción de pedir prestado a una institución financiera, pero no están seguros de es
decisión debido a las altas tasas de interés; además, en la actualidad ya cuentan con un crédito que
representa un apalancamiento del 29%
del equivalente de la estructura de capital. Aunque, por otro lado, pueden hacer deducible de impuesto
(tasa del 28%) los gastos financieros que provengan del préstamo.
Los directivos están pensando en la posibilidad de realizar una emisión de acciones comunes o de accio
preferentes para poder lograr el capital requerido y de esta forma impulsar su crecimiento. En la tabla 1
puede observar la estructura de capital que actualmente mantiene la compañía.
El préstamo
Un determinado banco les puede otorgar el préstamo de los $150,000 que necesitan, para ser pagado e
cuatro años. El costo por apertura del crédito es del 3.2%. La tasa de interés anual que les cobrarían ser
14% pagadera al principio de cada periodo. El personal del banco les explicó que el incremento de la tas
debido a que actualmente ya tienen un crédito y que esto incrementa el riesgo de prestarles dinero, po
que ellos compensan ese riesgo con una tasa más alta.
Las acciones comunes
Actualmente las acciones de la empresa están cotizadas en $137 por acción y se estima que una nueva
emisión tenga el mismo valor en el mercado. La compañía prevé pagar un dividendo de $25 por cada ac
al final del próximo año y se estima que el crecimiento de la empresa será del 2.5% anual. La cantidad d
acciones
Costoemitidas serían 800.
(antes de
Conc impue
Mont o
epto stos)

Pasiv o L. $125,
P. 300 9%

Accio nes
Comu nes
$330,
14%
000

Tabla 1. Estructura de capital al 31 de diciembre del 2008.

Las acciones preferentes
En la estructura actual no se cuenta con acciones preferentes y es por esto que los directivos creen que puede ser una buena opción para inyectar re
a la empresa.
Se desea vender la nueva emisión de acciones preferentes a $110 cada acción.
Los costos de emisión y venta de dichas acciones se han estimado que sean de $14 por acción. Estas acciones se emitirían ofreciendo un 13% anua
dividendos sobre el valor nominal. La cantidad de acciones emitidas serían 1,200.
El crecimiento
Con el dinero que se recaude del préstamo o de los accionistas (preferentes o comunes) se invertirá en una nueva línea de productos con el objetivo
crecer el número de operaciones de la empresa. Ahora tiene dos opciones, sólo puede invertir en uno de los proyectos de inversión.
Los proyectos son mutuamente excluyentes y tienen las siguientes características:

FNE FNE
Periodo Proyecto A Proyecto B
$ $
0 -150,000 -150,000

1 20,000 90,000

2 30,000 80,000

3 40,000 60,000

4 70,000 40,000

5 100,000 10,000

Valor rescate 28,000 4,000

 e encuentra en reestructuración. Los directivos de la compañía están
nero para poder financiar su crecimiento y están evaluando las diferentes
do. La estimación del capital requerido es de $150,000.
ón de pedir prestado a una institución financiera, pero no están seguros de esta
tasas de interés; además, en la actualidad ya cuentan con un crédito que
ento del 29%
ctura de capital. Aunque, por otro lado, pueden hacer deducible de impuestos
nancieros que provengan del préstamo.
ndo en la posibilidad de realizar una emisión de acciones comunes o de acciones
rar el capital requerido y de esta forma impulsar su crecimiento. En la tabla 1 se
ra de capital que actualmente mantiene la compañía.

puede otorgar el préstamo de los $150,000 que necesitan, para ser pagado en
pertura del crédito es del 3.2%. La tasa de interés anual que les cobrarían sería del
de cada periodo. El personal del banco les explicó que el incremento de la tasa es
ya tienen un crédito y que esto incrementa el riesgo de prestarles dinero, por lo
esgo con una tasa más alta.

e la empresa están cotizadas en $137 por acción y se estima que una nueva
lor en el mercado. La compañía prevé pagar un dividendo de $25 por cada acción
e estima que el crecimiento de la empresa será del 2.5% anual. La cantidad de
00.

diciembre del 2008.

n acciones preferentes y es por esto que los directivos creen que puede ser una buena opción para inyectar recursos

cciones preferentes a $110 cada acción.

as acciones se han estimado que sean de $14 por acción. Estas acciones se emitirían ofreciendo un 13% anual en
cantidad de acciones emitidas serían 1,200.

amo o de los accionistas (preferentes o comunes) se invertirá en una nueva línea de productos con el objetivo de
empresa. Ahora tiene dos opciones, sólo puede invertir en uno de los proyectos de inversión.
entes y tienen las siguientes características:
 Tabla 2. Flujos de efectivo netos (FNE) de los proyectos A y B.
La decisión
La información fue enviada al director financiero corporativo para que realice el análisis pertinent
financiero quiere crear para la empresa la mejor estructura de capital posible, partiendo de la act
observando cómo se modificaría con cada una de las opciones presentadas. Para ello se plantea
siguientes pasos:
1. Determina costo promedio ponderado de capital según su actual estructura.
COSTO ANTES DE COSTO DESPUES DE
CONCEPTO MONTO IMPUESTOS IMPUESTOS

PASIVO LP $ 125,300.00 9% 6.50%

ACCIONES
COMUNES $ 330,000.00 14% 14%

ACTIVO $455,300.00 100%

P=28% K=9%

ACTIVO $
Wd=9% t=28 kc=72 Kd=28% wc=14 455,300.00
Fórmula:

C=72% K=14%

WACC=(9%)(28%(1-0.28)+(14%)(72%)

WACC=12%
os A y B.

rporativo para que realice el análisis pertinente. El director

tructura de capital posible, partiendo de la actual y
as opciones presentadas. Para ello se plantean los

capital según su actual estructura.

PORCENTAJ E
WACC

28% 2%

72% 10%

100%
 2. Calcula el costo de cada una de las opciones de financiamiento.
PRIMERA DECISION:
CCP=11.89%
C. Apertura=1.03%
NCPP(Nuevo costo promedio ponderado)=12.25%

SEGUNDA DECISION
Calculando con un préstamo de $150,000.00
PERIOD
O CONCEPTO CALCULO

PRESTAMO-COSTO DE APERTURA- INTERESES 150000- (150000*3.2)-

ANTICIPADOS (150000*0.14)

1 PAGO DE INTERESES AL 2° PERIODO 150000*0.14

2 PAGO DE INTERESES AL 3ER PERIODO 150000*0.14

3 PAGO DE INTERESES AL 4° PERIODO 150000*0.14

4 LIQUIDACION DE PRESTAMO
17.653%

TIR
0 1 2
$ 124,200.00 -$ 21,000.00 21
000.00
Utilizando el TIR:
0 1 2
$ -$ -$ -$
124,200.00 17,849.10 15,170.97 12
$ 124,200.00
-$ 24,199.86 894.67
de financiamiento.

FLUJO NETO

$ 124,200.00

$ 21,000.00

$ 21,000.00

$ 21,000.00

$ 150,000.00

894.67
Cálculo si se quisieran recibir $150,000.00
TI 17.65%
RAÑO
S MONTO COSTO APERT.3.2% INT MENS. 14% FLUJO
150000
0 $ 181,159.42 $ 5,797.10 $ 25,362.32
1 $ 25,362.32 -$ 25,362.32
2 $ 25,362.32 -$ 25,362.32
3 $ 25,362.32 -$ 25,362.32
4 -$ 181,159.42
0 1 2 3 4
(15,573.29)
150,000.00 (21,556.89) (18,322.44) (94,547.38)

$ 150,000.00 -$ 150,000.00
$ -
PERIODO DE RECUPERACION
AÑO FLUJO FLUJO ACUM.
0 -$ 150,000.00 -$ 150,000.00
1 $ 21,556.89 -$ 128,443.11
2 $ 18,322.44 -$ 110,120.67
3 $ 15,573.29 -$ 94,547.38
4 $ 94,547.38 $ -
TERCERA DECISION
ACCIONES PREFERENTES
Acciones preferentes= $110.00 Costos= $14.00
Dividendos anuales= 13% Dividendos equivalentes=14.30%
Ingresos netos=$110-$14=$96

14.3/96=14.90%
ACCIONES COMUNES
Método del valor esperado del rendimiento:
Dividendos por acción:25
Valor del mercado por acción: 137 G Crecimiento proyectado: 2.50%
Fórmula= i=(dividendos por acción/valor de mercado por acción)+g Crecimiento proyectado
i=(25/137)+0.025

i=20.75%
%
g Crecimiento proyectado
 3. Calcula el nuevo costo promedio ponderado de capital con cada una de las opcio
financiamiento para cubrir los $150,000 que requiere.
COSTO ANTES DE
CONCEPTO MONTO IMPUESTOS PORCENTAJE

PASIVO LP $ 124,200.00 17.653% 27%

ACCIONES
COMUNES $ 330,000.00 14% 73%

ACTIVO $ 454,200.00 100%

P=27% K=17.653%

ACTIVO=$454,200

C=73% K=14%

WACC=(27%)(17.653%)(1-0.28)+(73%)(14%)
WACC=13.65%
4. Determina cuál de las opciones genera la estructura óptima de capital.
A B
DEUDA $ 15,000.00 $ 150,000.00
CAPITA L
$ 330,000.00 $ 330,000.00

A B
COSTO DEUDA 9% 14%
COSTO DE CAPITAL 14% 14%
WACC 12.62% 11.94%
ada una de las opciones de

ital.
 5. Después de determinar el costo ponderado de obtener 150,000 pesos, ese mismo costo
ponderado utilízalo como TREMA para evaluar los dos proyectos utilizando las técnicas de:

PERIOD FNE
O PROY ECTO A VALOR PRESENTE
0 -150 0.00 -$
1 20 0.00 $
2 30 0.00 $
3 40 0.00 $
4 70 0.00 $
5 100 0.00 $
VALOR
RESCATE 28 0.00

VPN-

IR=16.31523%

VA
LO
-$
$
$
$
$
$

$
VPN-
IR:34.63559%

PERIODO FNE

PROYECTO A
- 0 150,000.00

(150,000.00)
1 -130,000.00
20,000.00
2 -100,000.00
30,000.00
3 -60,000.00
40,000.00
 4 10,000.00
70,000.00
5 110,000.00
100,000.00
6 138,000.00
28,000.00 TASA
INTE
T
16%
PERIOD FNE
O
PROYECTO B

0 -150,000.00
1 90,000.00
2 80,000.00
3 60,000.00
4 40,000.00
5 10,000.00
VALOR
RESCATE 4,000.00

TASA
INTERES
34.63
T
 espués de determinar el costo ponderado de obtener 150,000 pesos, ese mismo costo
ado utilízalo como TREMA para evaluar los dos proyectos utilizando las técnicas de:

VALOR PRESENTE
###
17,194.65
22,174.21
25,418.52
38,242.98
46,969.63

R PRESENTE
150,000.00
66,847.11
44,133.69
24,585.08
12,173.64
2,260.48

3.86

17.653%
-150,000.00

16,999.15
21,672.83
24,561.30
36,533.11
44,359.41
10,557.01
TASA
INTERES
16%

TASA
INTERES
34.63559%
 Valor presente de los flujos= 154,682.80
Inversión inicial =150,000.00
VPN = 4,682.80
Aplicando el TIR como VPN el importe resultante es mayor a cero, pero al no superar el TREMA y teniendo en cuenta el c
de pago se proyecta un tiempo estimado de 3.86 años
PERIODO FNE 1.75
PROYECTO B 17.653%

-
0 150,000.00 ###(150,000.00)
1 90,000.00 -60,000.00 76,496.1
2 80,000.00 20,000.00 57,794.2
3 60,000.00 80,000.00 36,841.9
4 40,000.00 120,000.00 20,876.0
5 10,000.00 130,000.00 4,435.9
6 4,000.00 134,000.00 1,508.1
VALOR PRESENTE DE LOS FLUJOS=197,952.47
INVERSION INICIAL= 150,000.00
VPN= 47,952.47
En el proyecto B el importe es mayor a cero y el TREMA es superado X10, el tiempo se reduce a 1.75 años y se
aumenta el margen de ganancia, por lo que elegiría este proyecto debido a la viabilidad y mejora de beneficios

Para el ejercicio de los proyectos A y B el más factible es el proyecto B ya que el resultado del TIR en el
proyecto A es de 16.31523% mientras que el del B es de 34.63559%, es decir; hay una
diferencia de 18.32036% puntos porcentuales.
80
00

te resultante es mayor a cero, pero al no superar el TREMA y teniendo en cuenta el cálculo

do de 3.86 años
1.75
17.653%

FLUJOS=197,952.47
150,000.00

yor a cero y el TREMA es superado X10, el tiempo se reduce a 1.75 años y se

por lo que elegiría este proyecto debido a la viabilidad y mejora de beneficios.

s A y B el más factible es el proyecto B ya que el resultado del TIR en el

entras que el del B es de 34.63559%, es decir; hay una
s porcentuales.