Bitcoin y La Teoría Monetaria de Friedman y Mises. Evidencias Estadísticas

Depósito legal ppi 201502ZU4662
Esta publicación científica en formato

digital es continuidad de la revista impresa
Depósito Legal: pp 197402ZU789
ISSN: 1315-9518
Universidad del Zulia. Revista de la Facultad de Ciencias Económicas y Sociales

Vol. XXVI. Número 4, 2020
Esta publicación científica en formato

digital es continuidad de la revista impresa
Depósito Legal: pp 197402ZU789
ISSN: 1315-9518
Como citar APA: Urdaneta, A., Carvallo, Y., y Borgucci, E.
Revista de Ciencias Sociales (RCS). FCES - LUZ
(2020). Bitcoin y la teoría monetaria de Friedman
Vol. XXVI, Número 4, 2020, pp. 246-259 y Mises. Evidencias estadísticas. Revista de
● ISSN: 1315-9518 ● ISSN-E: 2477-9431 Ciencias Sociales (Ve), XXVI(4), 246-259.
Bitcoin y la teoría monetaria de Friedman y

Mises. Evidencias estadísticas
Urdaneta Montiel, Armando José*
Carvallo Monsalve, Yanary Emelina**
Borgucci Garcia, Emmanuel Victorio***
Resumen
Las criptomonedas, siendo un medio de pago encriptado deberían estar sujeto a alguna de
las hipótesis que describen el comportamiento del dinero en la teoría monetaria. Este artículo analiza el
desempeño del Bitcoin, desde el punto de vista de Friedman (1956) y Mises (1982). Utilizando datos
mensuales de los últimos 67 meses desde enero de 2014 hasta julio de 2019, se desarrolló una investigación
de tipo descriptiva Ex - post facto. Los resultados muestran que cuando el aumento marginal de criptomoneda
emitidas disminuye, el volumen de transacciones, precios de cierre, capitalización del mercado y velocidad
de circulación, aumentan, mostrando evidencias del teorema de la regresión; asimismo, se comprueba
la apreciación del Bitcoin por razones de oferta y demanda (minado); y se pudo constatar el incremento
constante tanto de la tasa de variación del precio, como de crecimiento de los Bitcoin emitidos. Se concluye
que la teoría monetaria aceptada puede contribuir a explicar el comportamiento de las criptomonedas.
Palabras clave: Bitcoin; criptomonedas; teoría monetaria; teorema de la regresión; medio de pago encriptado.
*
Postdoctorado en Integración y Desarrollo de América Latina. Doctor en Ciencias Económicas. Doc-
tor en Ciencias Gerenciales. Magister en Telemática. Magister en Gerencia Empresarial. Ingeniero en
Computación. Profesor Titular de la Universidad Metropolitana del Ecuador, Ecuador. Docente Titular
invitado en Universidad del Zulia, Venezuela. E-mail: [email protected] ORCID: https://orcid.
org/0000-0002-9825-9453
**
Doctorando en Gerencia Avanzada. Magister en Administración mención Gerencia y Planificación. In-
geniero en Electrónica. Docente Titular de la Universidad Metropolitana del Ecuador, Ecuador. E-mail:
[email protected] ORCID: https://orcid.org/0000-0002-0825-4334
***
Postdoctorado en Ciencias Económicas. Postdoctorado en Gerencia y Políticas Públicas. Doctor en Cien-
cias Sociales. Maestría en Banca y Finanzas. Maestría en Economía, mención Macroeconomía y Política
Económica. Maestría en Gerencia de Empresas. Profesor de la Universidad del Zulia (LUZ), Maracaibo,
Venezuela. Jefe del Departamento de Macroeconomía de la Escuela de Economía y Director del Instituto
de Investigaciones de FCES-LUZ. E-mail: [email protected]
Recibido: 2020-06-13 • Aceptado: 2020-08-31
Disponible en: https://produccioncientificaluz.org/index.php/rcs/index

Revista de Ciencias Sociales, Vol. XXVI, No. 4, 2020
_______________________________________________________________________246-259
Bitcoin and the monetary theory of Friedman

and Mises. Statistic evidence
Abstract
Cryptocurrencies, being an encrypted means of payment, should be subject to any of the hypotheses
that describe the behavior of money in monetary theory. This article analyzes the performance of Bitcoin,
from the point of view of Friedman (1956) and Mises (1982). Using monthly data from the last 67 months
from January 2014 to July 2019, a descriptive Ex - post facto investigation was developed. The results show
that when the marginal increase in issued cryptocurrencies decreases, the volume of transactions, closing
prices, market capitalization and circulation speed increase, showing evidence of the regression theorem;
Likewise, the appreciation of Bitcoin is verified for reasons of supply and demand (mined); and the constant
increase in both the price variation rate and the growth of the Bitcoin issued could be verified. It is concluded
that the accepted monetary theory can contribute to explain the behavior of cryptocurrencies.
Keywords: Bitcoin; cryptocurrencies; monetary theory; regression theorem; encrypted means of payment.
Introducción confrontación de agentes con competencia

para lograr el dominio del mundo de las
La creación del concepto de finanzas en particular y la economía en
criptomonedas ha causado un gran impacto general. Esto queda demostrado con el
tanto desde el punto de vista comunicacional surgimiento de movimientos que respaldan a
como comercial, debido a varias razones: las criptomonedas y quienes lo adversan. En
Se presenta como un medio de pago más el primer grupo se encuentra, entre otros: El
económico, incluso por debajo del SWIFT(1), anarcocapitalismo(2) y el Agorismo(3).
la tarjeta de crédito; es una muestra más del No obstante, en este artículo, se pretende
carácter fungible del dinero en general; es dar cuenta del mercado de criptomonedas desde
discreto, asertivo, e instantáneo; es impersonal la perspectiva de la teoría monetaria. Mediante
e individual; tiene un gran potencial de el empleo de datos mensuales de los últimos
desarrollo; es cuantificable y puede ser 67 meses, desde enero de 2014 hasta julio de
convertible; y preserva lo que todo tipo 2019 del Bitcoin; se procederá a realizar una
de dinero tiene y es el de ser un símbolo investigación de carácter descriptivo del tipo
(Navalpotro, et al., 2003; Simmel, 2004; Olivo ex post facto (Kothari, 2004), con la finalidad
2011). de describir el funcionamiento del mercado
No obstante, este medio de pago de criptomonedas y mostrar la relación entre
tiene algunas desventajas: Cierto grado de el desempeño del Bitcoin en términos del
desconfianza por su novedad, errores del teorema de la regresión de Mises (1982) y de
software, virus informáticos, el papel de la teoría de la demanda de dinero de Friedman
los keyloggers y la posibilidad de capturar (1956).
contraseñas, menoscabo en la confianza del
protocolo P2P (Peer to Peer), ser un medio
de actividades financieras ilícitas, entre otras 1. Revisión de la literatura
(European Central Bank [ECB], 2015).
Desde un punto de vista más cercano Al conceptualizar el mercado de las
a la economía política, es un espacio de
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Bitcoin y la teoría monetaria de Friedman y Mises. Evidencias estadísticas
Urdaneta Montiel, Armando José; Carvallo Monsalve, Yanary Emelina y Borgucci Garcia,
Emmanuel Victorio______________________________________________________________
criptomonedas, es ineludible comenzar blockchain. Esa resolución permite concluir la

con una definición al menos de carácter transacción de manera segura. Por eso Wang,
etimológico. Así, criptomoneda es una palabra et al. (2019), consideran al blockchain como
compuesta por Κρύφιος que significa oculto, uno de los inventos más emocionantes en la
escondido (Pabón y Echauri, 1967a) y moneda comunidad de la información y la tecnología
proviene del latin Moneta (medio para facilitar de comunicación durante la última década.
los intercambios. Ahora bien, el adjetivo Ahora bien, mucho ha sido el
virtual proviene del latin virtῡs (Pabón y cuestionamiento acerca de la carencia de
Echauri, 1967b) o aquello que tiene la virtud un marco regulatorio para el mercado de
de realizar algún efecto de manera implícita o la criptomoneda. Sin embargo, de acuerdo
tácita. Es decir, la criptomoneda es un medio a Shanaev, et al. (2019), se ha evidenciado
de intercambio/inversión que se hace efectivo reacciones positivas sobre la propuesta de un
mediante un cifrado y un descifrado por medio marco regulatorio y el reconocimiento legal,
de claves (del latin clavis) (Pabón y Echauri, aunque la existencia de regulaciones promueve
1967b) y sin la presencia cara a cara, física, de movimientos de precios negativos.
dos agentes económicos. Por su parte el Banco Además, entre los atributos más
Central Europeo BCE (European Central notables que ofrecen las criptomonedas
Bank, ECB) hace la siguiente definición de resumidos por Sobhanifard y Sadatfarizani
criptomonedas: (2019) se encuentran: 1) Las transacciones
A los efectos de este informe, se internacionales a muy bajo costo; 2) alta
define como una representación digital velocidad de transacción, descentralización
de valor, no emitida por un banco de la moneda garantiza su seguridad (Silva,
central, entidad de crédito o entidad et al., 2019); 3) servicio las veinticuatro horas
de dinero electrónico, que en algunas del día; 4) fuera del control de un gobierno o
circunstancias puede utilizarse como banco central; 5) el anonimato de los usuarios;
alternativa al dinero. El término 6) lo difícil de su rastreo confiable (Dibrova,
“esquema (s) de moneda virtual” se 2016); y, 7) para Caporale, Gil-Alana y
utiliza a lo largo de este informe para Plastund (2018), el mercado de Bitcoin es
describir tanto el aspecto del valor sensible, puesto que reacciona inmediatamente
como el de los mecanismos inherentes
a la llegada de nueva información.
o incorporados que garantizan que el
Aunque el mercado de criptomonedas es
valor se pueda transferir. (ECB, 2015,
p.4).
muy joven, tiene suficientes datos disponibles,
Al respecto, Huang, Huang y Ni (2019) que hacen atractivo su estudio para determinar
sostienen que la primera criptomoneda sus propiedades y comportamiento (Caporale,
descentralizada del mundo es el Bitcoin, que et al., 2018). Por ello, Huang, et al. (2019),
ha llegado a ser la más conocida, utilizada señalan que el mercado Bitcoin, está
mundialmente, y en consecuencia cuya compuesto por diferentes factores que influyen
cotización sirve de referencia a las demás en el nivel de precios de la criptomonedas
criptomonedas. como el volumen de transacciones y el monto
Silva, et al. (2019), comentan que de las criptomonedas emitidas por el sistema.
Bitcoin comenzó en enero de 2009 y constituye Ahora bien, este trabajo busca dar
una moneda digital que elimina la necesidad cuenta del mercado de las criptomonedas
de un tercero para validar la ejecución desde la perspectiva de la teoría cuantitativa
de pagos. De acuerdo a Urdaneta, et al. del dinero y el denominado “teorema de la
(2019a), la criptomoneda minada la producen regresión” (Mises, 1982). En el caso de la
programadores que cuentan con equipos como teoría cuantitativa del dinero, Fisher y Brown
los ASIC (Circuito Integrado para Aplicaciones (2007) definieron dinero: “como aquello que
Específicas), con el propósito de resolver las es generalmente aceptado en el intercambio
estructuras cada vez más complejas de bloques de bienes” (p.8). Estos autores clasificaron el

248 Reconocimiento-NoComercial- CompartirIgual 3.0 Unported.
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medio circulante en dos categorías: Efectivo, ∆P

constituido por monedas (coins), billetes de de precios P , y de forma directa la renta
bancos (bank notes), transferencias (transferts) permanente Yp, tomada como índice de la
y cuentas postales (post-office); y depósitos riqueza total y de la proporción de riqueza
bancarios (bank deposits). humana respecto a la no humana, h. La
Así, Fisher y Brown (2007) relacionaron: variable u representa todo el conjunto de
1) El nivel agregado de precios P; 2) la cantidad factores no especificados, que hacen referencia
de dinero en circulación M; 3) la velocidad de a las preferencias, expectativas, entre otros, y
circulación del dinero V(4); y 4) el volumen de cuya incidencia directa o inversa no es posible
comercio o el monto de bienes adquiridos con predecir a nivel agregado.
dinero T. Es decir, la teoría cuantitativa del No obstante, para los efectos del
dinero podía ser mejor explicada por medio presente estudio, es necesario resaltar algunos
de la ecuación de cambio(5). En consecuencia, aspectos de la teoría cuantitativa del dinero
el total de adquisiciones realizadas por la que se pueden relacionar con el mercado de las
economía en un año sería M.V + M´.V´. En criptomonedas, entre los que se encuentran: 1)
consecuencia, la nueva ecuación de cambio La relación directa entre la cantidad de dinero
sería: M.V + M´.V´ = Σp.Q = P.T. Al incluir existente y el comportamiento de los precios;
M´.V´ con relación a P.T, el equilibrio en la 2) el cambio en los agregados monetarios
ecuación de cambio hará que se incremente utilizados por los agentes económicos se hace
P. En consecuencia, Fisher y Brown (2007) notar fundamentalmente en los precios; 3) los
introducen E´= M´.V´(6). determinantes en el nivel general de precios son
En la Universidad de Chicago, el la oferta monetaria, la velocidad de circulación
economista Milton Friedman desarrolló un del dinero; 4) el volumen de transacciones; y
trabajo sobre la teoría monetaria, del cual se 5) el valor de las criptomonedas está sujeto a
origina su obra Studies in the Quantity Theory las leyes de oferta y demanda del mercado(7).
of Money (Friedman, 1956). El autor toma del Otro elemento a considerar en
desarrollo previo de la ecuación de cambio el mercado de las criptomonedas y su
y hace su propuesta referida a la demanda comportamiento es el teorema de regresión de
de dinero por parte de las empresas que se Mises (1982) va más allá de Menger (2007)
condensa en la siguiente expresión: al demostrar que, lógicamente, el dinero sólo
puede hacerse como producto de procesos
Md ∆P catalácticos voluntarios (Salerno, 2010). Para
= f (rb , ra , , Y p , h, u ) (1)
Mises (1982), en el intercambio indirecto la
P P
función primaria del dinero es el de ser medio
de intercambio y al estudiar el valor de los
Así, según Salerno (2010), la demanda bienes es falso que el dinero mida sus valores
de dinero quedaría determinada: 1) Por los y precios. Por su parte, Urdaneta, et al. (2019b)
costos de los servicios productivos del dinero; sostienen que “el dinero para mantenerlo debe
2) la tasa de rendimiento del dinero y otros ser medio de cambio y depósito de valor”
activos; 3) por el tamaño del volumen de (p.118). El poder adquisitivo del dinero tiene
ventas, producción total de las empresas; y dos fuentes: “El valor de uso subjetivo” y el
4) por factores tales como las expectativas. “valor de cambio objetivo” (Mises, 1982).
De esta manera, de acuerdo con Friedman Aquí el asunto es como determinar el valor de
(1956), la demanda de los saldos monetarios cambio objetivo, puesto que cuando coincide
en término reales es una función que depende con el valor de uso subjetivo se tiene el valor
de forma inversa del rendimiento (ra y rb) de de cambio objetivo.
otros activos financieros alternativos (bonos Empleando el concepto de utilidad
y acciones) y de la tasa esperada de cambio marginal de manera intertemporal, para evitar

lo que se conoce como “circular argument” origen del dinero. El segundo elemento explica
(Mises, 1982, p.113) o círculo austríaco por qué no hay una regresión infinita y cómo
(Rothbard, 1990); Mises (1982) consideró que la economía pasa de un estado en el que solo
en la alineación de las preferencias de bienes y hay intercambio directo (un estado de trueque)
servicios se consideran a los bienes de primer a uno en el que está presente el intercambio
grado. Las valoraciones son independientes indirecto (Davidson y Block, 2015).
de la fijación de los precios de mercado, En el caso del Bitcoin, según Davidson
puesto que el dinero no se demanda para su y Block (2015), está planteado un debate,
uso directo, sino para adquirir bienes. Ahora respecto a si el mismo representa un medio
bien, la confluencia colectiva de utilidades de intercambio y se ajusta a lo planteado en el
marginales ante la disponibilidad de bienes, teorema de la regresión de Mises (1982); esto
determina que para un primer periodo el valor puede producirse de dos maneras: Bien porque
de uso subjetivo se iguale al valor de cambio Bitcoin tiene realmente un valor anterior a
objetivo. Para un segundo periodo. convertirse en medio de intercambio, o porque
Lo anterior es lo que se conoce como la teoría permite que este valor abarque un
el “teorema de la regresión” (Mises 1982). bien intangible.
La demanda de dinero hoy estará en función
del poder adquisitivo del dinero en el periodo
anterior (transacción anterior incluso), que
implica un equilibrio entre oferta y demanda
2. Resultados y discusión
de dinero en el periodo anterior. La demanda
El presente estudio busca construir un
de dinero dependerá del poder adquisitivo
conocimiento explícito sobre el mercado de
del dinero en el periodo anterior y la utilidad
las criptomonedas como activo financiero para
marginal del dinero ahora.
las mipymes, con el fin de mejorar sus niveles
El logro de Mises (1982) fue demostrar,
de competitividad, utilizando datos mensuales
sin caer en la falacia del argumento circular,
de los últimos 67 meses desde enero de
que la planificación de la demanda del
2014 hasta julio de 2019. Las variables de
dinero puede explicarse usando la teoría
entrada utilizada en la fase de insumos según
de la utilidad marginal y que esta tiene
la metodología, son el precio del cierre del
una curva descendente, como cualquier
Bitcoin, la capitalización del mercado, el
otro bien(8). Además, demostraba que los
volumen de las transacciones y la cantidad de
agentes económicos demandan dinero para
criptomonedas emitidas. La modelización se
intercambios futuros. Está comprendida por
realizó mediante la aplicación de regresiones
una demanda de intercambio por aquellos
polinomiales de segundo grado, donde las
que desean obtener dinero y una demanda de
variables fueron convertidas a logaritmos de
reserva por aquellos que lo poseen, tal como lo
Briggs. La variable independiente, en el eje de
manifiestan Davidson y Block (2015).
las abscisas, es la cantidad de criptomonedas
Puede verse que el teorema incluye
emitidas; mientras que en el eje de las
dos elementos distintos. La primera parte, es
ordenadas se ubican: La capitalización del
una explicación causal-realista de la utilidad
mercado, el volumen de las transacciones y el
marginal del dinero, mientras que la segunda,
precio de cierre (ver Gráfico I).
es una explicación causal-genética que trata el

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Fuente: Elaboración propia, 2020.

Gráfico I: Variables del mercado
En el Gráfico I, se puede destacar la dependientes en mayor cuantía, cuyos

evolución ascendente de cada una de las coeficientes de elasticidad son 16,45 respecto
variables, teniendo como hecho relevante al precio de cierre, 15,98 en el volumen de las
que los coeficientes de las ecuaciones de transacciones y 5,51 con la capitalización del
regresión tanto en el precio de cierre, como mercado; evidenciándose un componente de
capitalización del mercado, son similares; lo elasticidad total, donde una variación del 1%
cual evidencia un alto grado de asociación en las criptomonedas emitidas, se traduce en
como se muestra en la Tabla 1. Asimismo, se una variación del 16,45% del precio de cierre;
puede notar que en la medida que aumenta 15,98% del volumen de las transacciones y
la cantidad de criptomonedas emitidas, se 5,51% en la capitalización del mercado.
incrementa el valor de cada una de las variables
Tabla 1
Correlación de variables de mercado
Cantidad
Market Velocidad de
Close** de Monedas Volumen
Cap Circulación
emitidas
Correlación de
Market Cap 1 0,999** 0,994** 0,805** 0,971**
Pearson
Correlación de
Close** 0,999** 1 0,991** 0,775** 0,963**
Pearson
Velocidad de Correlación de
0,994** 0,991** 1 0,823** 0,989**
Circulación Pearson
Cantidad de Correlación de
0,805** 0,775** 0,823** 1 0,874**
Monedas emitidas Pearson
Correlación de
Volumen 0,971** 0,963** 0,989** 0,874** 1
Pearson
Nota: ** La correlación es significativa en el nivel 0,01 (bilateral).

En la Tabla 1, se observa un alto grado lineal, mientras que explica el 93% de su

de asociación lineal entre las variables del varianza.
mercado, pero los resultados más relevantes Ahora bien, en la Tabla 1 está la
para los efectos del presente estudio se variable velocidad de circulación del dinero
encuentran el de la cantidad de criptomonedas V en logaritmo base 10. Para los efectos de
emitidas y el precio de cierre del 77,5%, la presente investigación P (Precio del cierre
explicando el 84% de su varianza de acuerdo del bitcoin), T (Volumen de transacciones) y
al Gráfico I. En el mismo orden, se encuentra M (Capitalización del mercado), se evidencia
la capitalización del mercado cuyo grado de que existe un alto grado se asociación del
asociación lineal es del 80,5% pero al mismo 82,3% respecto a la cantidad de criptomonedas
tiempo explica el 86% de su variación, ver emitidas (Bitcoin); sumado a ello de acuerdo
Gráfico I; en lo que respecta al volumen de al Gráfico II, esta última explica el 89,31% de
transacciones, existe un 87,4% de asociación la varianza.
5,00 5,30
y = 147,88x2 - 2112,6x + 7547,5 5,20
4,00 R² = 0,8436 5,10
3,00 5,00
2,00 4,90
4,80
1,00 y = 412e-001x 4,70
y = 156,24x2 - 2230,7x + 7964,4
0,00 R² = 0,8931 R² = 001 4,60
7,08 7,10 7,12 7,14 7,16 7,18 7,20 7,22 7,24 7,26
VELOCIDAD DE CIRCUL ACIÓN
Precio de c ierr e
AUME NTO MARG INAL DE LAS CRIPTOMONEDAS E MITIDAS

Gráfico II: Aumento marginal de criptomonedas, velocidad de circulación y
precio de cierre
En lo que respecta al Gráfico II, este emitidos durante 67 meses sujetos a estudio
explica cómo ha funcionado el mercado de en logaritmo base 10. Ahora bien, existe
las criptomonedas, el cual consiste en un un tope en el que no puede haber más
aumento de las criptomonedas emitidas, 21.000.000 de Bitcoin emitidos en log10
como consecuencia del incremento del (21x106) = 7,32; bajo estas condiciones,
volumen de transacciones, esto a su vez el tiempo que tardaría en alcanzar la meta
provoca un acrecentamiento de los precios
y la velocidad de circulación; pero de forma Entonces, el polinomio
quedaría
contraria, se produce una disminución
que
marginal exponencial del -62% respecto a las
criptomonedas emitidas el mes anterior, razón bajo el criterio de la primera derivada
por la cual se eleva cada vez más su precio en queda
forma tendencial. maximizando la función, se iguala a cero
De igual manera, en el se despeja
Gráfico III se muestra la función .
que describe la evolución de los Bitcoin

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Gráfico III: Aumento marginal de criptomonedas y las criptomonedas emitidas
Asimismo, se plantea la función que Razón por la cual surge una interrogante dada
denota la tasa de crecimiento de dicha función la función de la cantidad de monedas emitidas,
, mostrando una ¿Cuándo esta alcanzará su tope y en qué
pendiente decreciente, es decir, a medida que tiempo bajo estas condiciones? Para responder
aumenta el número total de criptomonedas a la misma se calculó el vértice de la curva que
emitidas, disminuye su tasa de crecimiento. describe dicha función:
Otra forma de estimar este punto precio respecto al volumen de transacciones es

es maximizando la función de la tasa de 16% según lo mostrado en el Gráfico IV, pero
crecimiento, igualándola a cero y sustituyendo presentando un componente de inelasticidad,
Xm, en la ecuación de la tasa de crecimiento es decir, una variación de 1% del volumen de
las transacciones se traduce en una variación
la tasa de crecimiento sería cero. Con lo cual
del 0,86% de los precios. Asimismo, la tasa de
en el mes 75 alcanzaría bajo estas condiciones
el tope máximo de emisión de criptomonedas. crecimiento del volumen respecto al tiempo es
Lo que pudiera ocurrir en estos casos para el periodo analizado ;
para que el sistema pueda alargar un poco ;
más la emisión, es que disminuya la tasa esto quiere decir que en los próximos 8 meses
de crecimiento, con lo cual si aumentan el el volumen de las operaciones podría crecer
volumen de las transacciones suba el precio, o 100%(1+0,01)8-100% = 8,29% y el precio de
se produzca una bifurcación de Bitcoin (Fork) las criptomonedas, 100%(1+0,0086)8-100%
de la red blockchain creando nuevos proyectos = 7,09% bajo las condiciones actuales, con
partiendo de uno anterior, como para actualizar tasas de crecimiento mensual del 1% para el
un proyecto en cuestión, antes de llegar a dicho
volumen de transacciones y 0,86% para los
tope antes señalado.
precios.
Es decir, la tasa de crecimiento del

Fuente: Elaboración Propia, 2019.

Gráfico IV: Crecimiento del precio de las criptomonedas respecto a volumen de
transacciones
Lo anteriormente expuesto coincide con diferencia al 95%, es decir el precio de cierre

lo planteado por Mises (1982) en relación a presente es mayor al precio de cierre del mes
su “teorema de la regresión”. Así, el valor del anterior en términos promedios, aunque dicha
Bitcoin (precio cierre promedio) en el mes M, diferencia no sea significativa debido a que el
es igual al poder adquisitivo del mes anterior Sig. (Bilateral)>0,05; ello pudiera explicarse
M-1, tal como se muestra en la Tabla 2, donde a la buena coordinación del mercado en sus
el valor de la media es positivo y se encuentra variables.
dentro de los intervalos de confianza de la
Tabla 2
Prueba de muestras emparejadas entre
el precio de cierre presente y anterior
En la Tabla 3, se observa que existe un incremento constante mensual de 233,99

un alto grado de asociación lineal de 0,94 es dólares, más el 97% del valor del precio
decir 94% mientras que el mismo explica el de cierre mensual anterior, los residuos del
88% de la variable dependiente precio de modelo son completamente independientes
cierre en el mes actual PCt; la misma presenta puesto que el estadístico Durbin-Watson está
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ubicado en los límites dL=1,43 y dU=1,49 valor de Fcalculado= 472,83, como el de Tcalculado=
con un nivel de significancia del 1% con un 21,74 son significativos por ser mayores a sus
intervalo de confianza del 99%. El modelo es valores teóricos Fteórico= 7,077 Tteórico= 7,05.
significativo para la predicción, debido a que el
Tabla3
Indicadores de significancia del modelo
El Gráfico V con variables a nivel, de la recta de regresión), en que el 88% de la

muestra que la prospección del precio variación del precio promedio de cierre del
promedio de cierre del mes anterior respecto al mes actual es explicado por el precio promedio
precio de cierre del mes presente, se comporta de cierre del mes anterior.
con una tendencia creciente (ver pendiente

Gráfico V: Prospección del precio de cierre del mes Pt y Pt (proyectado) en función del
precio de cierre del mes Pt-1
De igual manera, en el Gráfico VI se marzo. Mientras en el segundo cuatrimestre del

evidencia con la estimación de las variaciones año, hay una recuperación de las variaciones de
promedios, como en el primer cuatrimestre precio, capitalización de mercado y volumen
del año el mercado de Bitcoin se contrae en de transacciones, sobre todo en mayo y junio.
sus variaciones de precio, capitalización Pero en julio y agosto se contrae nuevamente.
de mercado y volumen de transacciones en En dicho lapso la emisión de Bitcoin se
febrero y abril. Por otra parte, la cantidad de desacelera en su crecimiento entre marzo y
criptomonedas se expande y el volumen de diciembre.
transacciones también, aunque solo en enero y

Gráfico VI: Evolución de las variaciones de precios de cierre, capitalización del
mercado, volumen de transacciones y criptomonedas emitidas mensualmente en
el periodo 2014-1 al 2019-7
Finalmente, en el último cuatrimestre menos desde el punto de vista estadístico, una

del año, con la excepción del mes de relación plausible entre el comportamiento del
septiembre, donde culmina la contracción del mercado de las criptomonedas y supuestos
mercado que inicia julio, a partir del mes de que sostienen la teoría monetaria de Friedman
octubre el mercado comienza a expandirse, en (1982) y especialmente en relación al
cuando a incremento de precios, volumen de denominado teorema de la regresión (Mises,
transacciones y capitalización del mercado; 1982).
no así la emisión de criptomonedas, la cual Lo anterior permite aseverar de que
evoluciona en forma contraria al resto de es posible: 1) Hacer teoría monetaria con las
las variables del mercado, todo en aras de criptomonedas; 2) uno de los resultados será
revalorizar el precio de los Bitcoins por las que la definición operativa de dinero, el cual es
razones de la oferta y la demanda, debido a que ya problemática (Mishkin, 2008) deberá sufrir
crece el volumen de transacciones (demanda) una seria transformación; y 3) desarrollar
y disminuye progresivamente la tasa de política monetaria con ellas. Esa posibilidad
crecimiento del aumento marginal de Bitcoin. estaría abierta en la medida en que los Estados
nacionales, que ejercen señoreaje con sus
monedas, decidan intervenir este mercado en
Conclusiones la medida en que se puedan, entre otras cosas:
1) Realizar un uso cada vez más extendido de
En el trabajo se demostró que existe, al las criptomonedas; 2) que surjan problemas
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que afecten la seguridad y calidad de las praxeología de Mises (1982), intentan: Busca
operaciones; 3) como producto de lo anterior, desmarcarse del anarquismo colectivista de
se produzca un incremento preocupante en Joseph Proudhom; promover la iniciativa
delitos relacionados con el uso de este sistema privada; y promover la visión absoluta de los
de medio de pago y de inversión. derechos humanos y de la economía austriaca.
Finalmente, el trabajo de investigación 3
Esta corriente, promovida por Samuel Edward
se ajustó a la metodología del enfoque Konkin III, busca llevar a la economía a lo que
sistémico planteado al inicio. En la fase de se denomina el anarquismo (Konkin, 2006),
insumos, se establecieron las variables del mediante la contraeconomía. Por otra parte,
mercado de la criptodivisa para ser analizada, promueve: El individualismo no regulado;
posteriormente en la fase de procesamiento, se la sustitución del trabajo dependiente por el
estimó la variable velocidad de circulación del autoempleo, busca defender al ciudadano del
dinero con base a los postulados de la teoría Estado y se oponen a todo tipo de “ingeniería
cuantitativa del dinero, se modeló el aumento social”.
marginal de criptomonedas, velocidad de 4
La intuición de la existencia de la V (Vitesse
circulación del dinero y su precio de cierre; de la circulation) (Cantillon, 2002), parte del
con la finalidad de explicar el funcionamiento siguiente razonamiento. Más importante aún
del mercado, mediante funciones de regresión es el hecho de que la cantidad física de dinero
polinómica y exponencial. en circulación no tiene necesariamente que
Se estimó y modelo mediante el coincidir con la cantidad de bienes y servicios
empleo de funciones de regresión polinomial producidos. De esta manera, si se habla del
y lineal del aumento marginal de las equilibrio entre la cantidad de dinero con
criptomonedas emitidas y las criptomonedas cantidad de bienes y servicios hace falta algo
emitidas calculadas como el cociente entre la que permita esa igualdad.
capitalización del mercado y el precio de cierre. 5
Irving Fisher atribuyó a Simón Newcomb la
Seguidamente, se valuó y simuló el crecimiento primera formulación de la ecuación de cambio
del precio de las criptomonedas respecto a conocida en la actualidad. Simon Newcomb
volumen de transacciones, demostrando cómo (1835-1909) fue un matemático y astrónomo
la emisión de criptomonedas evoluciona en estadounidense que nació en Canadá y
forma contraria al resto de las variables del fue famoso, entre otras cosas, por realizar
mercado, todo en aras de revalorizar el precio mediciones de la velocidad de la luz; trató de
de los Bitcoins por las razones de la oferta y calcular matemáticamente la imposibilidad de
la demanda, debido a que crece el volumen que un cuerpo más pesado que el aire pudiese
de transacciones (demanda) y disminuye volar (pero que después aceptó su posibilidad
progresivamente la tasa de crecimiento del después del vuelo de los hermanos Wright);
aumento marginal de Bitcoin. promovió el empleo de aeronaves con alas
rotatorias y de grandes globos tipo Graf
Zeppelin; estudió el movimiento irregular de
Chandler conocido como Chandler´s Wobble,
Notas en donde la variación de la latitud de la tierra
le permitió realizar intentos por calcular la
1
Siglas de Society for Worldwide Interbank
elasticidad de la tierra; finalmente, descubrió
Financial Telecommunication. Es un sistema
lo que después se denominaría como la ley de
de comunicación empleado por los bancos
Benford, en donde en cualquier lista de datos
del mundo para establecer inicialmente
logarítmicos, cada vez más números tendería a
operaciones financieras, especialmente con
aproximarse a 1 que a cualquier otro número.
crédito documentario. 6
Sin embargo, existen otros aspectos de la
2
Cuyos representantes principales son:
misma que pueden ser objeto de verificación
Murray Rothbard, David Friedman y Hans-
para futuras investigaciones en el caso del
Hermann Hope. Este movimiento que sigue la
mercado de criptomonedas; la primera de Dibrova, A. (2016). Virtual currency: New step

ellas es si las variaciones en la cantidad de in monetary development. Procedia-
criptomonedas a corto, mediano y largo plazo Social and Behavioral Sciences,
tienen un efecto en la actividad económica 229, 42-49. https://doi.org/10.1016/j.
mundial; si la oferta de dinero es el mayor sbspro.2016.07.112
determinante en el nivel de precios, si las
mismas tienen un valor neutral. Dupuit, J. (1952). On the measurement of the
7
Sin embargo, existen otros aspectos de la utility of public works. International
misma que pueden ser objeto de verificación Economic Papers, (2), 83-110.
para futuras investigaciones en el caso del Recuperado de
mercado de criptomonedas; la primera de European Central Bank - ECB (2015).
ellas es si las variaciones en la cantidad de Virtual currencies schemes: A
criptomonedas a corto, mediano y largo plazo further analysis. ECB. https://
tienen un efecto en la actividad económica op.europa.eu/en/publication-detail/-/
mundial; si la oferta de dinero es el mayor publication/96fe84e9-3d29-4790-
determinante en el nivel de precios, si las a1a4-d89218c244ac/language-en
mismas tienen un valor neutral.
8
Uno de los primeros en relacionar el concepto Fisher, I., y Brown, H. G. (2007). The
de demanda con el de utilidad marginal fue purchasing power of money: Its
Arséne-Jules-Etienne-Juvénal Dupuit. En determination and relation to credit
1844, Dupuit publicó On the Measurement interest and crises. Cosimo Classics.
of the utility of Public Works (Dupuit, 1952), Friedman, M. (1956). The quantity theory of
en donde construyó una curva de demanda: y money: A restatement. In M. Friedman
= f(x) o Qd = f (p). Además como Walras y (Ed.), Studies in the quantity theory
al contrario que Marshall, colocó la variable of money (pp. 3-21). University of
independiente (precio) en el eje de las abscisas Chicago Press.
y la variable dependiente (la cantidad), en el
eje de las ordenadas. Huang, J-Z., Huang, W., y Ni, J. (2019).
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Disponible en: https://produccioncientificaluz.org/index.php/rcs/index

Bitcoin and the monetary theory of Friedman

Introducción confrontación de agentes con competencia

criptomonedas, es ineludible comenzar blockchain. Esa resolución permite concluir la

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medio circulante en dos categorías: Efectivo, ∆P

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Fuente: Elaboración propia, 2020.

En el Gráfico I, se puede destacar la dependientes en mayor cuantía, cuyos

Nota: ** La correlación es significativa en el nivel 0,01 (bilateral).

Fuente: Elaboración propia, 2020.

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En la Tabla 1, se observa un alto grado lineal, mientras que explica el 93% de su

AUME NTO MARG INAL DE LAS CRIPTOMONEDAS E MITIDAS

Fuente: Elaboración propia, 2020.

que describe la evolución de los Bitcoin

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Fuente: Elaboración propia, 2020.

Otra forma de estimar este punto precio respecto al volumen de transacciones es

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Fuente: Elaboración Propia, 2019.

Lo anteriormente expuesto coincide con diferencia al 95%, es decir el precio de cierre

Fuente: Elaboración propia, 2020.

En la Tabla 3, se observa que existe un incremento constante mensual de 233,99

Fuente: Elaboración propia, 2020.

El Gráfico V con variables a nivel, de la recta de regresión), en que el 88% de la

Fuente: Elaboración Propia, 2020.

De igual manera, en el Gráfico VI se marzo. Mientras en el segundo cuatrimestre del

Fuente: Elaboración Propia, 2020.

Finalmente, en el último cuatrimestre menos desde el punto de vista estadístico, una

mercado de criptomonedas; la primera de Dibrova, A. (2016). Virtual currency: New step

J. I., y Freire, M. T. (2003). Teorías jfds.2019.01.002

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