Pagafes - Nota Tecnica
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FEDERACIÓN
1. INTRODUCCIÓN
2.1 Nombre
2.3 Plazo
1
2.4 Pago de intereses
Estos títulos no devengaban intereses debido a que eran bonos cupón cero. Sin embargo,
la tasa de interés del título estaba implícita en la relación que existía entre su precio
de adquisición, el valor nominal del título y su plazo a vencimiento.
2
ANEXO 1
donde:
r
b= ;
r* p
1+
360
despejando r:
b
r= (2)
b* p
1-
360
3
Al sustituir (2) en (1) se obtiene la fórmula para calcular el precio en dólares de un
PAGAFE a partir de su tasa de descuento:
b* p
Pd = VN * 1-
360
De (1) se desprende que el precio en dólares de los PAGAFES está compuesto por un solo
elemento: el valor presente del principal (Valor Nominal).
Para calcular el precio en pesos Pp bastaba multiplicar el precio Pd en dólares por el tipo
de cambio controlado de equilibrio publicado en el D.O.F el día anterior al
vencimiento (TCp-1), esto es:
Pp = Pd * TCp-1
4
ANEXO 2
Supongamos que dicho inversionista adquirió los títulos a un rendimiento anual de 14.50%
en dólares. Para calcular el precio al cual tenía que liquidar la operación, el inversionista
tuvo dos opciones: a) calcular el valor presente del principal a través de la tasa de
rendimiento y b) calcular el precio a partir de la “tasa de descuento” que
proporcionaba este rendimiento (Ver Anexo 1).
1000 = 1000
P= = 988.8479921
0.1450* 28 1.01127777778
1+
360
0.1450 0.1450
d= = 0.143382958853
0.1450* 28 1.01127777778
1+
360
5
Con base en esta tasa de descuento (14.34%) también se podía determinar el precio al
cual el inversionista tenía que liquidar cada uno de los PAGAFES que adquirió. Cabe
señalar que entre más decimales se consideraba en los cálculos menos diferencia había en
los precios.
0.143382958853 * 28
P 1000 * 1 1000 * 0.98884799208 988.8479921 dólares
360
1 A partir del primero de enero de 1993 se introdujo en México una nueva unidad monetaria denominada “nuevos
pesos.” La denominación “nuevo peso” eventualmente dio lugar al peso utilizado como unidad monetaria actual (2012).
La unidad monetaria de un peso actual o “nuevo peso” corresponde a mil (1,000) pesos anteriores. Es decir, para el tipo
de cambio que se muestra en el ejemplo, el aplicado el día 22 de febrero de 1990 de $2,698 (dos mil seiscientos
noventa y ocho pesos) el equivalente en pesos actuales sería $2.698 pesos (dos pesos con seiscientos noventa y ocho
milésimos).