EVALUACION FINANCIERA

La evaluación financiera tiene como objetivo determinar los niveles de

rentabilidad de un proyecto para lo cual se compara los ingresos que genera el
proyecto con los costos en los que el proyecto incurre tomando en cuenta el
costo de oportunidad de los fondos.
Por otro lado, también se debe determinar la estructura y condición de
financiamiento, y a su vez la afectación del proyecto hacia las finanzas de la
entidad, ya que esto determinará si la misma es sujeto de crédito ante la
posible necesidad de financiamiento.
En general se puede decir que la evaluación financiera es el estudio que se
hace de la información, que proporciona la contabilidad y toda la demás
información disponible para tratar de determinar la situación financiera o sector
específico de ésta.

Una efectiva evaluación financiera

Para medir la rentabilidad del proyecto lo primero es hacer una evaluación
financiera. Esta se inicia al conocer su duración. No obstante, el tiempo del
proyecto puede ser incierto, a largo plazo, para el decisor. Para ello se puede
hacer un estudio aproximado que englobe el número de años que el
inversionista podría esperar para recuperar su inversión.
Después se debe evaluar la periodicidad del proyecto, su división y subdivisión.
Los altos mandos deben definir si la evaluación se realizará de forma mensual,
semestral o anual. Si una empresa decide dividir la vida del proyecto en meses
significa que tendrá que calcular ingresos, egresos, inversión, impuestos, entre
otros, de manera mensual.
Posteriormente se debe determinar la tasa de costo de oportunidad (To), que
está vinculada a aquello a lo que un agente económico renuncia al elegir algo.
La To es la mejor tasa que una empresa podría obtener invirtiendo la misma
cantidad de dinero en otro proyecto con un riesgo similar.
Al contar con la duración del proyecto, la empresa determina el monto de la
inversión inicial y de los flujos de fondos netos de cada periodo en los que se
divide el proyecto. Finalmente, se calculan los indicadores que ayudarán a
tomar la decisión final. Dos de los indicadores más utilizados son la Tasa
Interna de Retorno y el Periodo de Recuperación.
Tasa interna de retorno:
La tasa interna de retorno (TIR), tiene como objetivo centrarse en la tasa de
rendimiento de un proyecto. Cuando ambos aspectos entran en conflicto, la
empresa debe maximizar su valor, y no su tasa de rendimiento.
La Tasa Interna de Retorno de un proyecto de inversión es la tasa de
descuento (r), que hace que el valor actual de los flujos de beneficio (positivos)
sea igual al valor actual de los flujos de inversión negativos.
La TIR tiene ventajas y desventajas las cuales son:
Ventajas:
 Toma en cuenta todos los flujos y su distribución en el tiempo.
 Sí pondera intrínsecamente la importancia de la inversión inicial.
 Si el TIR es mayor que K (Cálculo del costo de capital), se garantiza
cubrir la inversión, el costo financiero y generar un excelente que
incrementa la riqueza de la empresa.
Desventajas:
 No maximiza la ganancia, que es el objetivo de la empresa.
 No conduce a decisiones óptimas ante proyectos con vidas
económicamente desiguales, por lo que no se recomienda usarlo.
 Es posible que se presenten varios TIR en un solo proyecto.
Valor presente
es también conocido como Valor actual neto (VAN) este es uno de los métodos
financieros que tiene como objetivo tomar en cuenta los flujos de efectivo en
función del tiempo.
Consiste en encontrar la diferencia entre el valor actualizado de los flujos de
beneficio y el valor actualizado de las inversiones y otros egresos de efectivo.
La tasa que éste utiliza para descontar los flujos es el rendimiento mínimo
aceptable de la empresa (K), por debajo del cual los proyectos de inversión no
deben ser ejecutados.
Características de la evaluación financiera
Las características de esta evaluación pueden variar enormemente según el
tipo de proyecto. Sin embargo, todas las evaluaciones deben tocar los
siguientes temas:
Para ello se deben introducir los flujos de caja futuros en la situación actual de
la empresa (actualizándolos mediante una tasa de descuento) y compararlos
con la inversión que se hizo en un principio. Si es mayor que esta, el proyecto
es recomendable; en caso contrario, no merecerá la pena llevarlo a cabo.

Tasa Interna de Retorno (TIR)

La TIR trata de calcular la tasa de descuento que logra un resultado positivo

para el proyecto.

En otras palabras, busca la tasa de descuento mínima para la cual el proyecto

es recomendable y generará un beneficio. Por tanto, la TIR es la tasa de
descuento con la que el VAN es igual a cero.
Período de Recuperación (PR o Payback)

Este método busca averiguar cuánto tiempo tomará recuperar la inversión

inicial del proyecto. Se obtiene sumando los flujos de caja acumulados hasta
que sean iguales al desembolso inicial del proyecto.

Esta técnica tiene algunas desventajas. Por un lado, tiene en cuenta solo el
tiempo de recuperación de la inversión.

Esto puede dar lugar a equivocaciones a la hora de elegir entre un proyecto y

otro, ya que este factor no quiere decir que el proyecto elegido sea el más
rentable a futuro, sino que es el que antes se recupera.

Por otro lado, no se tienen en cuenta los valores actualizados de los flujos de
caja como en los métodos anteriores. Esto no es lo más adecuado, ya que se
sabe que el valor del dinero cambia con el tiempo.

Ejemplos de evaluación financiera

VAN y TIR

Pongamos el ejemplo de que tenemos el siguiente proyecto a evaluar: un coste

inicial de 20 000 € que en los próximos 3 años generaría 5000, 8000 y 10 000
€, respectivamente.

VAN

Para calcular el VAN, primero tenemos que saber qué tipo de interés tenemos.
Si no disponemos de esos 20 000 €, probablemente pidamos un préstamo
bancario a un tipo de interés.

Si disponemos de estos, hay que ver qué rentabilidad nos daría ese dinero en
otra inversión, como un depósito de ahorro. Por tanto, pongamos que el interés
es un 5 %.

Siguiendo la fórmula del VAN:

El ejercicio nos quedaría así:

VAN= -20000 + 4761,9 + 7256,24 + 8638,38 = 656,52

De esta forma, hemos calculado el valor actual de los ingresos anuales, los
hemos sumado y le hemos restado la inversión inicial.

TIR

En el caso del TIR, hemos comentado anteriormente que sería la tasa de

descuento que hace que el VAN se iguale a 0. Por tanto, la fórmula sería la del
VAN, despejando la tasa de descuento e igualándola a 0:

TIR = 6,56 %

Por tanto, el resultado final es la tasa de interés a partir de la cual el proyecto

es rentable. En este caso, esta tasa mínima es de 6,56 %.

Periodo de Recuperación o Payback

Si tenemos dos proyectos A y B, el período de recuperación nos lo da el

retorno anual de cada uno de estos. Veamos el siguiente ejemplo:

Por la técnica del Periodo de Recuperación, el proyecto más interesante sería

el A, que recupera su inversión el año 2 mientras que el B lo hace en 3.

Sin embargo, ¿quiere esto decir que el A es más rentable en el tiempo que el
B? Por supuesto que no. Como hemos comentado, el Periodo de Recuperación
solo tiene en cuenta el tiempo en el que recuperamos la inversión inicial del
proyecto; no tiene en cuenta la rentabilidad, ni los valores actualizados
mediante la tasa de descuento.

Es un método que no puede ser definitivo a la hora de elegir entre dos

proyectos. Sin embargo, es muy útil combinándolo con otras técnicas como el
VAN y el TIR, y también para hacernos una idea preliminar de los tiempos de
retorno del desembolso inicial.

INDICADORES DE EVALUACION FINANCIERA

A la hora de analizar la conveniencia o no de realizar un proyecto de inversión,

es necesario utilizar ciertos indicadores financieros que nos permiten tomar una
decisión objetiva. Estos indicadores nos dicen si el proyecto es viable o no.
Este artículo explica los distintos aspectos que deben tenerse en cuenta para
un correcto cálculo del Valor Actual Neto (VAN), la Tasa Interna de Retorno
(TIR) y el Período de recupero (PR).

La Evaluación Financiera de un proyecto consiste en consolidar todo lo que

averiguamos acerca del mismo (estimaciones de ventas, inversión necesaria,
gastos de operación, costos fijos, impuestos, etc) para determinar finalmente
cual será su rentabilidad y el valor que agregará a la inversión inicial. A
continuación detallo los pasos que hay que seguir para una efectiva evaluación
financiera.

1. Lo primero que se debe hacer es decidir cuál será la duración de la vida del
proyecto (Por ej:. 5 años). Lo más probable que este plazo sea incierto para el
decisor. Lo que se puede hacer en estos casos es tomar un periodo
“razonable” para el tipo de proyecto que se trate, que refleje el máximo de años
que la persona que va a invertir podría esperar para recuperar su inversión
inicial y se hace la suposición que los activos de la empresa se venden el
último año del periodo.

2. Luego se debe decidir en cuántos períodos se va a dividir la vida del

proyecto. Es decir, si la evaluación se realizara sobre una base mensual,
trimestral, semestral, anual, etc. Por ejemplo, si yo elijo dividir la vida del
proyecto en meses, eso significa que voy a tener que calcular Ingresos,
egresos, inversión, depreciaciones, impuestos, etc., de forma mensual. Lo
normal es que los periodos sean anuales.

3. . Luego debo determinar la tasa de costo de oportunidad (To). La To es la

mejor tasa que yo podría obtener, invirtiendo el mismo dinero en otro proyecto
con un riesgo similar.

Por ejemplo, yo puedo tener $100.000 y tengo la opción de poner una casa de
venta de ropa. También se que la tasa de retorno normal de una casa de venta
de ropa es de 30% anual, la de un Plazo Fijo es de 15%, la de un proyecto de
extracción de petróleo es de 50% y la de un negocio de venta de calzados es
de 35%. ¿Cuál de estas tasas tomo?
Hay que aclarar que si en el paso anterior elegimos periodos mensuales para
evaluar el proyecto, To también deberá ser determinada en forma mensual. Si
elegimos dividir el proyecto en periodos anuales, la To deberá ser anual.

Lo que suele ocurrir es que es muy difícil de determinar esta tasa de costo de
oportunidad, porque no tenemos la información necesaria. Entonces lo que se
hace es, por ejemplo, tomar la tasa de retorno normal de un plazo fijo y
agregarle un plus por el riesgo asociado al proyecto de que se trate.

Por ejemplo, si la tasa de retorno de un plazo fijo es del 15%, le sumamos un

10% para algún proyecto con poco riesgo, o le sumamos un 40% para un
proyecto muy riesgoso, obteniendo una To de 25% o 55% respectivamente.

Cabe aclarar que este método es muy subjetivo y existe el riesgo de que la
evaluación final no refleje la realidad.

4.  
El volcán Cumbre Vieja entra en erupción en archipiélago español de Canarias

1. Lo primero que se debe hacer es decidir cuál será la duración de la vida del
proyecto (Por ej:. 5 años). Lo más probable que este plazo sea incierto para el
decisor. Lo que se puede hacer en estos casos es tomar un periodo
“razonable” para el tipo de proyecto que se trate, que refleje el máximo de años
que la persona que va a invertir podría esperar para recuperar su inversión
inicial y se hace la suposición que los activos de la empresa se venden el
último año del periodo.

2. Luego se debe decidir en cuántos períodos se va a dividir la vida del

proyecto. Es decir, si la evaluación se realizara sobre una base mensual,
trimestral, semestral, anual, etc. Por ejemplo, si yo elijo dividir la vida del
proyecto en meses, eso significa que voy a tener que calcular Ingresos,
egresos, inversión, depreciaciones, impuestos, etc., de forma mensual. Lo
normal es que los periodos sean anuales.

3. Luego debo determinar la tasa de costo de oportunidad (To). La To es la

mejor tasa que yo podría obtener, invirtiendo el mismo dinero en otro proyecto
con un riesgo similar.

Por ejemplo, yo puedo tener $100.000 y tengo la opción de poner una casa de
venta de ropa. También se que la tasa de retorno normal de una casa de venta
de ropa es de 30% anual, la de un Plazo Fijo es de 15%, la de un proyecto de
extracción de petróleo es de 50% y la de un negocio de venta de calzados es
de 35%. ¿Cuál de estas tasas tomo?

La respuesta es 35%. ¿Por qué? La tasa del plazo fijo lo descartamos porque
tiene mucho menos riesgo que una casa de venta de ropa. La del proyecto de
extracción de petróleo también queda descartada por dos razones: primero,
tiene mucho más riesgo que la casa de ropa y segundo, probablemente, no sea
una opción para el inversor ya que este solo cuenta con $100.000, y para poder
usar la tasa deben ser opciones realmente viables para el inversor.
Nos quedan las tasas de un negocio de venta de calzado (35%) y la tasa de
retorno normal de un negocio de venta de ropa (30%). Se puede decir que
estos dos proyectos tienen un riesgo similar y que ambas son viables para el
inversor, por lo que debemos tomar la mayor, que en este caso es 35%.

Hay que aclarar que si en el paso anterior elegimos periodos mensuales para
evaluar el proyecto, To también deberá ser determinada en forma mensual. Si
elegimos dividir el proyecto en periodos anuales, la To deberá ser anual.

Lo que suele ocurrir es que es muy difícil de determinar esta tasa de costo de
oportunidad, porque no tenemos la información necesaria. Entonces lo que se
hace es, por ejemplo, tomar la tasa de retorno normal de un plazo fijo y
agregarle un plus por el riesgo asociado al proyecto de que se trate.

Por ejemplo, si la tasa de retorno de un plazo fijo es del 15%, le sumamos un

10% para algún proyecto con poco riesgo, o le sumamos un 40% para un
proyecto muy riesgoso, obteniendo una To de 25% o 55% respectivamente.

Cabe aclarar que este método es muy subjetivo y existe el riesgo de que la
evaluación final no refleje la realidad.

4. A continuación se debe determinar el monto de la inversión inicial y de los

flujos de fondos netos de cada período en los que se divide el proyecto. Esto
es, el resultado por cada período de los Ingresos y egresos de fondos. Ej:

El Año 0 se usa para registrar la inversión inicial. Y luego, en cada uno de los
años siguientes se registran los ingresos y egresos que se generan por la
operación normal del proyecto. Eso no quite que puedan existir 2 o más
periodos de inversión sin ningún tipo de ingreso, como podría ser por ejemplo,
en un proyecto de construcción de un edificio. Lo que se vería como sigue:

A la hora de armar los flujos hay que tener siempre en cuenta que son
únicamente movimientos de dinero. No son los mismos Ingresos y egresos que
aparecen en el estado de resultados de una empresa. Por ejemplo, si se prevé
que en el periodo 1 se va a realizar una venta a crédito, la cual, nos la van a
pagar en el periodo 3 ¿En qué periodo se registra? La respuesta es en el
periodo 3, que es cuando efectivamente ingresa el dinero. Mientras que en el
estado de resultados, la venta aparecerá en el periodo 1.
5. Finalmente se calculan los indicadores que nos ayudarán a tomar la decisión
final. Los indicadores más usados son el Valor Actual Neto (VAN), la Tasa
Interna de Retorno (TIR) y el Período de recupero (PR):

VAN

VAN

Los resultados pueden ser:

VAN menor a 0 : El proyecto no es rentable. El retorno del proyecto no alcanza

a cubrir la tasa de costo de oportunidad.

VAN mayor a 0 : El proyecto es rentable. El proyecto da un retorno mayor a la

tasa de costo de oportunidad.

VAN igual a 0 : Indiferente. Significa que el proyecto me está rindiendo lo

mismo que la tasa de costo de oportunidad.

TIR

La TIR representa la tasa de retorno del proyecto. Para calcularla se parte de la

fórmula del VAN, se hace el VAN=0 y se despeja «tir».

El cálculo es muy complejo, por lo que normalmente se realiza con una

calculadora financiera o por computadora (Excel tiene una fórmula predefinida
para calcular la TIR).

Los resultados pueden ser:

TIR mayor que To : realizar el proyecto. El proyecto da un retorno mayor a la

tasa de costo de oportunidad.

TIR menor que To : no realizar el proyecto. El proyecto da un retorno menor a

la tasa de costo de oportunidad.

 
El volcán Cumbre Vieja entra en erupción en archipiélago español de Canarias
1. Lo primero que se debe hacer es decidir cuál será la duración de la vida del
proyecto (Por ej:. 5 años). Lo más probable que este plazo sea incierto para el
decisor. Lo que se puede hacer en estos casos es tomar un periodo
“razonable” para el tipo de proyecto que se trate, que refleje el máximo de años
que la persona que va a invertir podría esperar para recuperar su inversión
inicial y se hace la suposición que los activos de la empresa se venden el
último año del periodo.

2. Luego se debe decidir en cuántos períodos se va a dividir la vida del

proyecto. Es decir, si la evaluación se realizara sobre una base mensual,
trimestral, semestral, anual, etc. Por ejemplo, si yo elijo dividir la vida del
proyecto en meses, eso significa que voy a tener que calcular Ingresos,
egresos, inversión, depreciaciones, impuestos, etc., de forma mensual. Lo
normal es que los periodos sean anuales.

3. Luego debo determinar la tasa de costo de oportunidad (To). La To es la

mejor tasa que yo podría obtener, invirtiendo el mismo dinero en otro proyecto
con un riesgo similar.

Por ejemplo, yo puedo tener $100.000 y tengo la opción de poner una casa de
venta de ropa. También se que la tasa de retorno normal de una casa de venta
de ropa es de 30% anual, la de un Plazo Fijo es de 15%, la de un proyecto de
extracción de petróleo es de 50% y la de un negocio de venta de calzados es
de 35%. ¿Cuál de estas tasas tomo?

La respuesta es 35%. ¿Por qué? La tasa del plazo fijo lo descartamos porque
tiene mucho menos riesgo que una casa de venta de ropa. La del proyecto de
extracción de petróleo también queda descartada por dos razones: primero,
tiene mucho más riesgo que la casa de ropa y segundo, probablemente, no sea
una opción para el inversor ya que este solo cuenta con $100.000, y para poder
usar la tasa deben ser opciones realmente viables para el inversor.

Nos quedan las tasas de un negocio de venta de calzado (35%) y la tasa de

retorno normal de un negocio de venta de ropa (30%). Se puede decir que
estos dos proyectos tienen un riesgo similar y que ambas son viables para el
inversor, por lo que debemos tomar la mayor, que en este caso es 35%.

Hay que aclarar que si en el paso anterior elegimos periodos mensuales para
evaluar el proyecto, To también deberá ser determinada en forma mensual. Si
elegimos dividir el proyecto en periodos anuales, la To deberá ser anual.

Lo que suele ocurrir es que es muy difícil de determinar esta tasa de costo de
oportunidad, porque no tenemos la información necesaria. Entonces lo que se
hace es, por ejemplo, tomar la tasa de retorno normal de un plazo fijo y
agregarle un plus por el riesgo asociado al proyecto de que se trate.

Por ejemplo, si la tasa de retorno de un plazo fijo es del 15%, le sumamos un

10% para algún proyecto con poco riesgo, o le sumamos un 40% para un
proyecto muy riesgoso, obteniendo una To de 25% o 55% respectivamente.

Cabe aclarar que este método es muy subjetivo y existe el riesgo de que la
evaluación final no refleje la realidad.
4. A continuación se debe determinar el monto de la inversión inicial y de los
flujos de fondos netos de cada período en los que se divide el proyecto. Esto
es, el resultado por cada período de los Ingresos y egresos de fondos. Ej:

El Año 0 se usa para registrar la inversión inicial. Y luego, en cada uno de los
años siguientes se registran los ingresos y egresos que se generan por la
operación normal del proyecto. Eso no quite que puedan existir 2 o más
periodos de inversión sin ningún tipo de ingreso, como podría ser por ejemplo,
en un proyecto de construcción de un edificio. Lo que se vería como sigue:

A la hora de armar los flujos hay que tener siempre en cuenta que son
únicamente movimientos de dinero. No son los mismos Ingresos y egresos que
aparecen en el estado de resultados de una empresa. Por ejemplo, si se prevé
que en el periodo 1 se va a realizar una venta a crédito, la cual, nos la van a
pagar en el periodo 3 ¿En qué periodo se registra? La respuesta es en el
periodo 3, que es cuando efectivamente ingresa el dinero. Mientras que en el
estado de resultados, la venta aparecerá en el periodo 1.

5. Finalmente se calculan los indicadores que nos ayudarán a tomar la decisión

final. Los indicadores más usados son el Valor Actual Neto (VAN), la Tasa
Interna de Retorno (TIR) y el Período de recupero (PR):

VAN

VAN

Los resultados pueden ser:

VAN menor a 0 : El proyecto no es rentable. El retorno del proyecto no alcanza

a cubrir la tasa de costo de oportunidad.

VAN mayor a 0 : El proyecto es rentable. El proyecto da un retorno mayor a la

tasa de costo de oportunidad.

VAN igual a 0 : Indiferente. Significa que el proyecto me está rindiendo lo

mismo que la tasa de costo de oportunidad.
TIR

La TIR representa la tasa de retorno del proyecto. Para calcularla se parte de la

fórmula del VAN, se hace el VAN=0 y se despeja «tir».

El cálculo es muy complejo, por lo que normalmente se realiza con una

calculadora financiera o por computadora (Excel tiene una fórmula predefinida
para calcular la TIR).

Los resultados pueden ser:

TIR mayor que To : realizar el proyecto. El proyecto da un retorno mayor a la

tasa de costo de oportunidad.

TIR menor que To : no realizar el proyecto. El proyecto da un retorno menor a

la tasa de costo de oportunidad.

TIR igual que To : el inversionista es indiferente entre realizar el proyecto o no.

Significa que el proyecto me está rindiendo lo mismo que la tasa de costo de
oportunidad

Periodo de Recupero

Es el tiempo en el que el inversionista recupera su inversión Inicial. Ej:

En el ejemplo anterior vemos que se invirtieron $1200 y se recuperan 420 en el

año 1, 550 en el año 2 y el resto en el año 3. Con lo que podemos decir que el
proyecto permite recuperar la inversión inicial en 3 años. La decisión, en este
caso, depende del inversor y del tiempo que está dispuesto a esperar para
recuperar su inversión. Los tres criterios deben usarse conjuntamente para
tomar la decisión. Si miramos uno solo podemos arriesgarnos a tomar una
decisión equivocada.
Bibliografías

 https://www.lifeder.com/evaluacion-financiera-proyectos/
 https://www.gestiopolis.com/indicadores-financieros-para-la-evaluacion-
de-proyectos-de-inversion/
 https://www.esan.edu.pe/apuntes-empresariales/2020/02/indicadores-
de-rentabilidad-en-proyectos-de-inversion-cuales-son/