INSTRUMENTOS DE

DEUDA
 INSTRUMENTOS DE DEUDA

Contenido
Títulos de deuda gubernamentales .................................................................................... 2
Instrumentos bancarios. ..................................................................................................... 5
Instrumentos corporativos. ................................................................................................. 6
Títulos de deuda corporativos y bancarios a corto y mediano plazos ................................. 6
Títulos de deuda corporativos y bancarios a largo plazo. ................................................... 7
Variables a considerar en el comportamiento futuro de la tasa de interés.......................... 8

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Títulos de deuda gubernamentales

❖ Bonos. Títulos de deuda emitidos por el Estado, en los que se especifican el monto
a reembolsar en un determinado plazo, amortizaciones totales o parciales, intereses
periódicos y otras obligaciones del emisor. Su valor nominal es de cien pesos.

De la definición arriba descrita destacan dos componentes importantes:

a. el reembolso del monto que un inversionista prestó a la empresa o al Estado y

b. los intereses periódicos. Como la deuda implica el compromiso de devolver el

capital invertido y un pago periódico de intereses por el préstamo, se dice que
los instrumentos pertenecen al mercado de deuda o de renta fija. En el caso
de los bonos cuyo plazo de inversión es de muy corto plazo, es decir, menos de
un año, pertenecen a un subgrupo del conocido como Mercado de Dinero.
Los bonos pueden pagar intereses cada determinado periodo de tiempo y durante la
vida del instrumento. Por ejemplo, si un inversionista prestó a una empresa $100 en la
forma de un bono que paga un 10% de interés una vez al año y tiene una vida de tres
años, la empresa pagará intereses por $10.00 cada año en tres ocasiones. La cantidad
a pagar en cada periodo pactado se le conoce como cupón.
El nombre de cupón deriva de una época en que no había computadoras y un bono era
literalmente un papel el cual tenía adherido una serie de cupones donde cada uno de
éstos últimos representaba el pago al que se comprometió la empresa con el
inversionista. Cada vez que se cortaba un cupón, esto implicaba que el inversionista
recibía los intereses que el bono le pagaba. El acto denominado como ‘corte de cupón’
se utiliza todavía y se refiere al día en el cual el inversionista tiene derecho a recibir el
interés pactado del bono en el que invirtió.
Un bono es un instrumento que sirve como vehículo de financiamiento para su emisor,
quien a su vez se obliga a pagar al tenedor del mismo en la fecha de vencimiento, un
determinado valor que incluye el capital más intereses.
Los bonos tienen un valor en el mercado, y este valor puede cambiar a lo largo del
tiempo. Uno de los principales factores que inciden en el valor de un bono son las tasas
de interés. Imaginemos por un momento que un bono que originalmente se compró en
$100.00 paga una tasa de interés anual del 5%, es decir, paga $5.00 de intereses al
año.
Si, por alguna razón, las tasas de interés cambian y suben a niveles del 7% para los
bonos que se ofrecerán al mercado en el futuro, el valor del bono que pagaba 5% al año
ya perdió valor.
Lo anterior porque un inversionista no deseará adquirir un bono que paga 5% de
intereses cuando ya puede adquirir bonos que pagan 7%.
Si el inversionista que adquirió el bono del 5% desea vender su bono, tendrá que
ofrecerlo a un nivel inferior a los $100.00 para hacerlo atractivo y registrar así una
pérdida de dicha venta. De hecho, en este ejemplo el bono para poder pagar una tasa
idéntica al 7% deberá ser vendido a un nivel de $98.13 para que al incluir el 5% que
paga de intereses sobre los $100.00 invertidos ($5.00) originalmente y la diferencia
entre $100.00 y $98.13 ($1.87) sean equivalentes a un rendimiento del 7%.

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Si el inversionista no vende el bono que pagaba 5%, dicho inversionista no

experimentará la pérdida de $1.87 señalada líneas arriba.
Los estados de cuenta del inversionista podrían estar valuados a las condiciones del
mercado. Aún si el inversionista no decide vender sus bonos, se dice que sufrió una
minusvalía, pues si vendiese tendría que vender a un precio inferior al que adquirió los
bonos.
Existen varios tipos de bonos, pero en forma muy general los podemos resumir en dos:
1. Bonos que se colocan a valor nominal:
Son los que no incluyen el interés dentro de su precio, es decir, su precio de colocación
y su precio al vencimiento es el mismo e igual al valor nominal. Los intereses se pagan
independientemente del precio, el más común entre estos es el pagaré bancario.
Ejemplo: Si invierto en un pagaré bancario $100,000.00 a un año a una tasa del 4%, al
inicio de la operación yo le entrego al banco los $100,000 pesos y el banco me da un
documento que también tiene un valor de $100,000. En el documento se estipula la
fecha de vencimiento y los intereses del 4%. Llegada la fecha de vencimiento, el banco
tendrá que pagar el pagaré de $100,000.00 más $4,000 de los intereses. Durante todo
el periodo de vigencia del documento, el valor del pagaré es $100,000.00.
2. Los que se colocan a descuento:
Son los que se colocan a un precio inferior al valor nominal, de forma que los intereses
pactados están incluidos dentro de su valor a vencimiento (valor nominal); el más
conocido de estos bonos es el CETE, cuyo valor nominal siempre es $10 pesos).
Ejemplo: Dado que todos los CETES tienen un valor nominal de $10 pesos, y se pagan
a ese precio el día de su vencimiento, si invierto los mismos $100,000 pesos en CETES
a un año al mismo 4%, no me entregarán 10,000 CETES, (que resulta de dividir los
$100,000 entre el valor nominal de $10, sino que me entregarán 10,400 títulos, ya que
los intereses estarán incluidos en el valor nominal que el emisor pagará a la fecha de
vencimiento.
Por lo tanto, el precio de colocación es inferior al valor nominal, pues es el resultado de
dividir los $100,000 pesos entre los 10,400 CETES, es decir, $9.615385 pesos.
En este caso, el CETE es un instrumento el cual también se le conoce como bono cupón
cero, esto deriva de que el CETE no paga intereses sino hasta el final de la vida del
instrumento, es decir, no tiene cupones.
Un bono implica un préstamo y está representado por un documento que obliga al
emisor, ya sea Gobierno, o empresa; su adquisición otorga al inversionista el derecho
de recibir el 100% de lo invertido (o prestado) en una fecha determinada, así como los
intereses pactados.
La deuda tiene un plazo determinado y es una promesa de pago, esto la hace diferente
de las acciones. Existen diversos instrumentos contemplados en la ley que se pueden
emitir en México para satisfacer las necesidades de financiamiento a través de deuda,
enumeramos los más representativos:
❖ Certificados de la Tesorería de la Federación (CETES). Títulos de crédito al
portador en los que se consigna la obligación de su emisor, el gobierno federal, de
pagar una suma fija de dinero en una fecha predeterminada. Su valor nominal es de
diez pesos, amortizables en una sola exhibición al vencimiento del título.

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❖ Bonos de desarrollo (BONDES). Con el objeto de continuar la estrategia de

fortalecer su estructura de deuda, los emite el gobierno federal por conducto de la
SHyCP. Es decir, tienen el propósito de financiar proyectos de maduración
prolongada. Su valor nominal es de cien pesos.

❖ Bonos en unidades de inversión (UDIBONOS). Instrumento indizado (ligado) al

Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) para proteger al inversionista de
las alzas inflacionarias, y está avalado por el gobierno federal. Su valor nominal es
de cien UDIS.

❖ Pagaré de indemnización carretera perteneciente al Fideicomiso de Apoyo al

Rescate de Autopistas Concesionadas (PICFARAC). Pagaré avalado por el
gobierno federal a través del Banco Nacional de Obras y Servicios (SNC) en el
carácter de fiduciario. Su valor nominal es de cien UDIS.

❖ Bonos gubernamentales de cobertura cambiaria (UMS). Bonos denominados en

dólares americanos, son instrumentos de cobertura cambiaria de largo plazo (deuda
externa o soberana) cotizados en el mercado nacional. Su valor nominal es de mil
dólares americanos.

❖ Bonos de protección al ahorro bancario (BPAS). Emisiones del Instituto Bancario

de Protección al Ahorro con el fin de hacer frente a sus obligaciones contractuales
y reducir gradualmente el costo financiero asociado a los programas de apoyo a
ahorradores. Su valor nominal es de cien pesos.

❖ Bonos de protección al ahorro bancario trimestral (BPAT). Títulos en donde el

Instituto para la Protección del Ahorro Bancario (IPAB), decidió emitir bonos de
protección al ahorro con pago trimestral de interés, y utilizar para ello a Banxico
como su agente financiero. Esto es con el único objetivo de canjear sus obligaciones
financieras a fin de hacer frente a sus obligaciones de pago, otorgar liquidez a sus
títulos y, en general, mejorar los términos y condiciones de obligaciones financieras.
Su valor nominal es de cien pesos.

❖ Bonos M. Estos bonos los emite el gobierno para financiar sus necesidades de largo
plazo. Los plazos llegan hasta los 30 años.

❖ Bonos de regulación monetaria (BREMS). Bonos emitidos por Banxico con el

propósito de regular la liquidez en el mercado de dinero y facilitar con ello la
conducción de la política monetaria. Su valor nominal es de cien pesos.

❖ Certificado bursátil de indemnización carretera perteneciente al Fideicomiso

de Apoyo al Rescate de Autopistas Concesionadas (CBIFARAC). Certificado
bursátil avalado por el gobierno federal a través del Banco Nacional de Obras y
Servicios (SNC) en el carácter de fiduciario. Su valor nominal es de cien UDIS.

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Instrumentos bancarios.

Instrumentos
bancarios

Pagaré con
Aceptaciones rendimiento Certificados de
Bonos bancarios
bancarias liquidable al depósito
vencimiento

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Instrumentos corporativos.

Quirografario

Papel comercial

Avalado

Papel comercial
indizado

Quirografarias

Pagarés

Hipotecarias
instrumentos
corporativos

Obligaciones Prendarias

Certificados de
Participación Ordinaria Indizadas
(CPO)

Certificados de
Participación
Convertibles
Inmobiliarias (CPI)

Títulos de deuda corporativos y bancarios a corto y mediano plazos

❖ Aceptaciones Bancarias (AB´s). Letras de cambio o aceptación que emite un

banco en respaldo al préstamo que hace a una empresa. Para fondearse, el banco
coloca la aceptación en el mercado de deuda, gracias a lo cual no se respalda en
los depósitos del público. Su valor nominal es de cien pesos.

❖ Papel comercial. Pagaré negociable emitido por empresas que participan en el

mercado de valores. Su valor nominal es de cien pesos.

❖ Pagarés con rendimiento liquidable al vencimiento (PRLV's). Títulos de corto

plazo emitidos por instituciones de crédito. Ayudan a cubrir la captación bancaria y
alcanzar el ahorro interno de los particulares. Su valor nominal es de un peso.

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❖ Certificados bursátiles a corto plazo. Título de crédito que se emite en serie o en

masa, destinado a circular en el mercado de valores, clasificado como un
instrumento de deuda que se coloca a descuento o a rendimiento y al amparo de un
programa, cuyas emisiones pueden ser en pesos, unidades de inversión o indizadas
al tipo de cambio.

❖ Pagaré a mediano plazo. Título de deuda emitido por una sociedad mercantil
mexicana con la facultad de contraer pasivos y suscribir títulos de crédito. Su valor
nominal es de cien pesos, cien UDIS o sus múltiplos.

Títulos de deuda corporativos y bancarios a largo plazo.

En lo que respecta a los instrumentos de deuda a largo plazo dentro del sistema financiero
mexicano, el mercado de instrumentos de deuda es una fuente de financiamiento e
inversión muy socorrida por las empresas emisoras e inversores, tanto en el mercado
primario como en el secundario. Esto se debe a que los inversionistas tratan de rentabilizar
sus ahorros o sobrantes de tesorería por la solvencia que éstos tienen para hacerlo.

❖ Obligaciones. Títulos de crédito nominativos que representan una deuda para el

emisor y un crédito colectivo para los inversores o compradores. Estos recursos
sirven para financiar bienes de capital, lo cual implica una ganancia de capital e
intereses. Su valor nominal es de cien pesos.
Por sus características, se clasifican en la siguiente forma:
a. Quirografarias. Títulos sin garantía específica, constituida únicamente
por la solvencia económica de emisoras de prestigio y buen historial
crediticio. Su valor nominal es de cien pesos.

b. Hipotecarias. Títulos garantizados con bienes inmuebles. Su valor

nominal es de cien pesos.

c. Indizadas. Títulos en donde su rendimiento está referido a un índice, por

ejemplo, el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC).

d. Convertibles. Aquellos títulos que después de un plazo pueden ser

canjeados en acciones. Su valor nominal es de cien pesos.

e. Subordinadas. Títulos que cuentan con una cláusula de subordinación

en el pago de intereses y capital. Su valor nominal es de cien pesos.
❖ Certificados de participación inmobiliaria (CPI´s). Son colocados en el mercado
bursátil por instituciones crediticias con cargo a un fideicomiso cuyo patrimonio se
integra de bienes inmuebles. Su valor nominal es de cien pesos.

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❖ Certificados de participación ordinaria (CPO´s). Son colocados en el mercado

bursátil por instituciones crediticias con cargo a un fideicomiso cuyo patrimonio se
integra por bienes muebles. Su valor nominal es de cien pesos.

❖ Certificado bursátil. Instrumento de deuda a largo plazo, cuya emisión puede ser
en pesos o unidades de inversión. Su valor nominal es de cien pesos, cien UDIS o
sus múltiplos.

❖ Pagaré con rendimiento liquidable al vencimiento mayor a un año (PRLV's).

Títulos emitidos por instituciones de crédito. Ayudan a cubrir la captación bancaria
y alcanzar el ahorro interno de los particulares. Su valor nominal es de un peso.

Finalmente hay que considerar que la información necesaria para valuar los instrumentos
del mercado de dinero gira en torno al comportamiento de las tasas de interés, y el entorno
en el que éstas se obtienen. Si las tasas de interés son bajas con respecto a la inflación, se
obtienen rendimientos irreales, ya que no cubren la pérdida del poder adquisitivo del dinero.
Por ello, el estudio se centra en los elementos que influyen en las tasas, por lo que se deben
considerar las siguientes variables:

Variables a considerar en el comportamiento futuro de la tasa de interés.

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Inflación
•Comportamiento de las finanzas públicas.
•Incremento o disminución del medio circulante (dinero).
•Aumento o disminución de los precios y tarifas de insumos estratégicos.
•Aumento o disminución de sueldos y salarios.
•Incremento o disminución de la tasa de interés nacional.
•Incremento o disminución de la tasa de interés internacional
Liquidez
•Incremento o disminución de la actividad económica.
•Diseño y aplicación de las políticas financieras.
•Diseño y aplicación de las políticas monetarias (banco central).
Deslizamiento cambiario
•Brecha inflacionaria con otra economía, normalmente la de Estados Unidos.
•Reservas internacionales.
•Afluencia de inversión internacional.
•Balanza comercial.
•Grado de sub o sobrevaluación del tipo de cambio.
•Incremento o disminución de la tasa de interés nacional.
•Incremento o disminución de la tasa de interés internacional.

Tasas de interés en dólares

•Tasa de crecimiento económico.
•Monto del déficit fiscal.
•Nivel de inflación americana.
•Tasas de interés internacionales.
Clima sociopolítico
•Calendario de eventos políticos (especifico para cada país).
•Levantamientos sociales.
Actitud del inversionista extranjero.
•Facilidad o dificultad para tomar valores de deuda y títulos de capital de empresas que cotizan en
la bolsa de valores.(por ejemplo, política fiscal, cambiaria, financiera, de transferencia de capital,
posibilidad de expropiación).

Los instrumentos del Mercado de Dinero que se caracterizan por tener un corto plazo, un
rendimiento fijo, y un riesgo mínimo ocupan el 80% de las operaciones de los Mercados
Financieros en México y son una fuente de financiamiento para Gobiernos y Empresas.

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