Reporte de Estabilidad Financiera: Junio 2022

Banco de México
Reporte de Estabilidad Financiera

Junio 2022
Publicada-Uso General
Información que ha sido publicada por el Banco de México
JUNTA DE GOBIERNO
Gobernadora
VICTORIA RODRÍGUEZ CEJA
Subgobernadores
GALIA BORJA GÓMEZ
IRENE ESPINOSA CANTELLANO
GERARDO ESQUIVEL HERNÁNDEZ
JONATHAN ERNEST HEATH CONSTABLE

ADVERTENCIA
A menos que se especifique lo contrario, el presente documento ha sido elaborado con
información disponible al primer trimestre de 2022 para las variables macroeconómicas y
de instituciones financieras, y al 13 de junio de 2022 para la información de mercados. Las
cifras son de carácter preliminar y se encuentran sujetas a revisiones.

USO DE SIGLAS, ACRÓNIMOS Y CONVENCIONES
En el presente documento, las siglas y los acrónimos que corresponden a sustantivos en
algún idioma diferente al español y las referencias a este Reporte han sido escritos en letra
cursiva, mientras que los que corresponden a nombres en español se han dejado en letra
redonda. Los significados de todas las siglas y los acrónimos aparecen al final del
documento. El término billón se usa en el sentido de la lengua española, es decir, un millón
de millones.
CONTENIDO
Resumen ejecutivo ............................................................................................................................................................ 1
I. Introducción ............................................................................................................................................................. 4
II. Condiciones macrofinancieras .................................................................................................................................. 5
II.1. Entorno económico internacional ................................................................................................................................ 5
II.2. Entorno económico nacional........................................................................................................................................ 9
II.3. Mercados financieros ................................................................................................................................................. 10
II.3.1. Mercado cambiario .................................................................................................................................................... 11
II.3.2. Mercado de renta fija ................................................................................................................................................. 12
II.3.3. Mercado de renta variable ......................................................................................................................................... 14
II.3.4. Mercado de derivados................................................................................................................................................ 14
II.3.5. Primas de riesgo ......................................................................................................................................................... 16
II.4. Riesgos macrofinancieros ........................................................................................................................................... 17
II.4.1. Un apretamiento más acelerado de las condiciones financieras globales ................................................................. 17
II.4.2. Un crecimiento económico global menor a lo anticipado .......................................................................................... 18
II.4.3. Debilitamiento en el consumo e inversión internos ................................................................................................... 18
II.4.4. Posibles ajustes en las calificaciones crediticias para el soberano y Pemex .............................................................. 19
III. Actualización de retos del Entorno Económico ...................................................................................................... 21
III.1. Análisis de los retos derivados del COVID-19 ............................................................................................................. 21
III.2. Análisis de sectores afectados por las tensiones geopolíticas entre Rusia y Ucrania ................................................ 23
III.3. Retos asociados al apretamiento de las condiciones financieras ............................................................................... 24
IV. Medidas para promover y preservar el sano desarrollo del sistema financiero ..................................................... 26
V. Riesgos del sistema financiero ............................................................................................................................... 28
V.1. Indicadores agregados de riesgo ................................................................................................................................ 28
V.2. Posición financiera de los hogares, empresas y sector público .................................................................................. 32
V.2.1. Hogares ...................................................................................................................................................................... 36
V.2.2. Empresas privadas no financieras .............................................................................................................................. 44
V.2.3. Sector público............................................................................................................................................................. 46
V.2.3.1. Gobierno Federal........................................................................................................................................................ 46
V.2.3.2. Empresas productivas del Estado ............................................................................................................................... 47
V.2.3.3. Entidades federativas ................................................................................................................................................. 49
V.2.4. Sector externo y flujos de capital ............................................................................................................................... 51
V.3. Instituciones ............................................................................................................................................................... 60
V.3.1. Banca Múltiple ........................................................................................................................................................... 62
V.3.2. Banca de desarrollo e instituciones de fomento ........................................................................................................ 83
V.3.2.1. Infonavit y Fovissste ................................................................................................................................................... 87
V.3.3. Siefores y fondos de inversión ................................................................................................................................... 90
V.3.3.1. Siefores ....................................................................................................................................................................... 90
V.3.3.2. Fondos de inversión ................................................................................................................................................... 91
V.3.4. Casas de bolsa ............................................................................................................................................................ 93
V.3.5. Aseguradoras y afianzadoras ...................................................................................................................................... 94
V.3.6. Otros intermediarios financieros no bancarios .......................................................................................................... 96
V.4. Infraestructuras de los mercados financieros .......................................................................................................... 108
V.5. Otros riesgos para el sistema financiero .................................................................................................................. 109
V.5.1. Riesgos a la continuidad operativa ........................................................................................................................... 109
V.5.2. Riesgos cibernéticos ................................................................................................................................................. 109
V.5.3. Riesgos ambientales y sustentabilidad de inversiones ............................................................................................. 111
VI. Pruebas de estrés y planes de contingencia ......................................................................................................... 123
VI.1. Pruebas de estrés de crédito .................................................................................................................................... 123
VI.2. Pruebas de estrés de liquidez ................................................................................................................................... 130
VI.3. Pruebas de estrés de riesgos físicos asociados al cambio climático ......................................................................... 130
VI.3.1. Principales resultados .............................................................................................................................................. 131
VI.4. Planes de contingencia ............................................................................................................................................. 132
VII. Consideraciones finales .................................................................................................................................... 134
Anexo 1 ......................................................................................................................................................................... 136
Lista de siglas y acrónimos ............................................................................................................................................ 137
RECUADROS
Recuadro 1: Relación entre el riesgo soberano y el precio de las materias primas. ................................................................ 6
Recuadro 2: Comparación entre hipotecas cofinanciadas y tradicionales: apalancamiento e incumplimientos. .................. 42
Recuadro 3: Remesas, captación minorista y género. ............................................................................................................. 53
Recuadro 4: Condiciones financieras globales, primas por riesgo y financiamiento externo. ................................................ 57
Recuadro 5: Adopción de criterios contables IFRS9 . .............................................................................................................. 63
Recuadro 6: Métricas de riesgo para indicadores bancarios y crediticios. .............................................................................. 68
Recuadro 7: Medición del riesgo de crédito de un portafolio a través de simulación Monte Carlo. ..................................... 74
Recuadro 8: Ecosistema de instituciones que ofrecen servicios financieros con base en tecnología (Fintech en sentido
amplio). ……………………………………………………………………………………………………………………………………………………..……………..…….106
Banco de México
Resumen ejecutivo registraron cierto incremento. El Índice de Estrés de

los Mercados Financieros (IEMF) aumentó
El sistema financiero mexicano mantiene una
ligeramente, y se encuentra por encima de lo
posición sólida y de resiliencia. En particular, la banca
observado previo a la pandemia, aunque por debajo
múltiple cuenta con niveles de capital y de liquidez
del promedio registrado en 2020, con un
que exceden con holgura los mínimos regulatorios.
comportamiento mixto a lo largo del periodo de
No obstante, el sistema enfrenta retos relevantes
análisis. Por su parte, el Índice de Condiciones
ante la coyuntura actual, la cual combina los efectos
Financieras (ICF) se mostró ligeramente más
remanentes derivados de la pandemia por COVID-19,
restrictivo desde diciembre de 2021. En el contexto
con nuevos desafíos provenientes de la situación
actual, persiste la incertidumbre sobre la evolución
geopolítica entre Rusia y Ucrania, así como
futura de los mercados financieros y no se pueden
persistentes presiones inflacionarias globales, las
descartar episodios adicionales que pudieran generar
cuales han tenido como consecuencia el retiro del
un nuevo apretamiento de las condiciones
estímulo monetario en diversas economías y, en
financieras. En esta situación, los flujos de capital
general, el apretamiento de las condiciones
hacia las economías emergentes, incluyendo México,
financieras.
podrían verse afectados y podrían incrementarse los
Durante la primera mitad de 2022, la actividad costos de financiamiento para las empresas.
económica global ha registrado una desaceleración
Ciertas vulnerabilidades y riesgos que aumentaron a
más marcada de lo previsto y las estimaciones de
partir de la pandemia han ido disminuyendo. No
crecimiento del FMI para la economía mundial se
obstante, persisten retos en el entorno económico
revisaron significativamente a la baja para 2022 y en
actual. Por un lado, los niveles de incertidumbre
menor medida para 2023. Ello, derivado de la
asociados a la política económica han ido en
persistencia de los cuellos de botella en las cadenas
aumento, principalmente luego del inicio del
globales de suministro, la continuidad de los efectos
conflicto bélico entre Rusia y Ucrania. Además,
negativos del COVID-19 y el agudizamiento de
aunque la exposición directa del sistema financiero
tensiones geopolíticas por el conflicto bélico entre
mexicano a este conflicto es limitada, se han
Rusia y Ucrania. En este entorno, la inflación global
generado aumentos en los precios internacionales de
continuó aumentando, destacando el alza de precios
ciertas mercancías, lo que podría reducir la
para los energéticos y los alimentos.
rentabilidad de ciertos sectores económicos que las
Así, en un entorno de menores expectativas de usan como insumos, disminuyendo la capacidad de
crecimiento, de mayor incertidumbre sobre la las empresas para hacer frente a sus obligaciones
evolución de las condiciones financieras globales y de crediticias.
tensiones geopolíticas, será relevante dar
El financiamiento total en la economía ha mostrado
seguimiento a la evolución del sistema financiero y
una lenta recuperación, como proporción del PIB se
mantener su estabilidad. Adicionalmente, el
encuentra prácticamente en el mismo nivel que tenía
otorgamiento del crédito continúa sin registrar una
el segundo trimestre de 2017. Así, la brecha de
reactivación robusta y generalizada que pueda
financiamiento sigue decreciendo y ha hilado 4
acompañar e impulsar el crecimiento económico.
trimestres con valores negativos, encontrándose en
Los mercados financieros internacionales también se niveles similares a los que tenía a finales de 2006.
han visto afectados por el entorno descrito. Por su
El saldo del financiamiento total recibido por los
parte, los mercados financieros nacionales mostraron
hogares, registró una caída marginal en términos
un comportamiento mixto y con cierta volatilidad. El
reales anuales durante el primer trimestre de 2022.
tipo de cambio presentó una depreciación entre
No obstante lo anterior, el crédito al consumo
finales de febrero y principios de marzo de 2022. Sin
otorgado por la banca y sus sofomes subsidiarias
embargo, a partir de entonces el peso mostró un
mostró una recuperación, registrando un crecimiento
mejor desempeño. Por su parte, la curva de
en el saldo agregado del sistema por primera vez
rendimientos presentó aumentos generalizados. Los
desde el comienzo de la pandemia en prácticamente
niveles de todos los indicadores agregados de riesgo
Reporte de Estabilidad Financiera – Primer Semestre 2022 1

Banco de México
todos sus segmentos, excepto el crédito automotriz. Así, este sector ha seguido contribuyendo a que el
Al cierre del primer trimestre de 2022, el sistema financiero en su conjunto muestre resiliencia
financiamiento total a la vivienda mostró un ligero y una posición en general sólida. No obstante, será
crecimiento respecto al mismo periodo del año importante dar seguimiento a su evolución ante el
anterior, pero a un menor ritmo desde el último entorno actual.
Reporte. El financiamiento total a las empresas
privadas no financieras del país continúa observando La banca de desarrollo y las instituciones de fomento
una contracción real anual tanto en su componente continúan presentando una situación financiera
interno como en el externo. Durante el primer sólida, un índice de capitalización creciente y un
trimestre de 2022, el crédito nuevo otorgado a resultado neto superior al del año previo, en un
empresas de mayor tamaño se estabilizó, registrando contexto de un menor saldo de financiamiento.
una desaceleración en la reducción de su cartera, El financiamiento que otorgan otros intermediarios
mostrando así un menor deterioro que en el caso de financieros en conjunto sigue registrando una
las empresas de menor tamaño. contracción al cierre de marzo de 2022 y persisten
Con respecto a la posición financiera del sector ciertos riesgos. En particular, la afectación de la
público, al cierre de 2021 su balance presentó un pandemia y la lenta recuperación en la actividad
déficit igual al programado en el Paquete Económico económica ha sido más pronunciada en el caso de
2021 y los Requerimientos Financieros del Sector este financiamiento, en particular el destinado a
Público registraron un déficit equivalente a 3.8% del empresas. Así, algunos intermediarios vieron un
PIB. En cuanto a las empresas productivas del Estado, aumento en la morosidad de su cartera y una caída
destaca que la posición financiera de Pemex ha en los niveles de rentabilidad a lo largo de la
mostrado cierta mejoría en meses recientes. Ello, pandemia. Destaca que dichas instituciones no
como resultado de aumentos en sus ingresos y flujo representan un riesgo a la estabilidad financiera, al
operativo tras el alza en el precio del petróleo, así ser relativamente pequeñas y estar poco
como por mayores exportaciones. Así, la empresa interconectadas con la banca del país. En virtud de los
mantiene sin cambios las calificaciones crediticias retos que se siguen enfrentando, no es posible
otorgadas por las distintas agencias calificadoras. descartar que algunas entidades del sector resulten
afectadas. Por ello, será pertinente continuar dando
Respecto a los flujos financieros con el exterior, en el seguimiento a su situación, así como a las
cuarto trimestre de 2021 estos continuaron con la interconexiones que mantienen con el resto del
dinámica que, en general, habían mostrado desde el sistema financiero.
inicio de la pandemia, situándose por debajo de su
promedio histórico e inclusive, en algunos trimestres, En el presente Reporte se consideran los siguientes
registrando salidas. A inicios de 2022, los flujos de riesgos macrofinancieros que podrían afectar la
portafolio de México retomaron su tendencia a la estabilidad financiera: i) un apretamiento más
baja, pero volvieron a recuperarse en marzo y abril de acelerado de las condiciones financieras globales,
2022, según la información oportuna disponible. dados los ajustes en las posturas de política
monetaria en diversas economías ante las presiones
En cuanto a la situación de la banca múltiple, el inflacionarias globales más persistentes; ii) un
capital regulatorio a nivel sistema presentó un crecimiento económico global menor a lo anticipado,
aumento superior al incremento en los activos con implicaciones para el proceso de recuperación
sujetos a riesgo entre septiembre de 2021 y marzo de pospandemia; iii) que continúe el debilitamiento
2022. De esta manera, continúa el crecimiento en el prolongado y acentuado en el consumo e inversión
ICAP del sistema bancario, lo que mantiene en general internos; iv) posibles ajustes en las calificaciones
a estas instituciones en una posición de fortaleza para crediticias para el soberano y Pemex. A los riesgos ya
afrontar posibles escenarios adversos. En cuanto a los descritos se suman los riesgos cibernéticos, que han
riesgos de la banca múltiple, destaca que los riesgos venido aumentando a nivel global.
de liquidez, de crédito y de contagio han disminuido,
si bien el de mercado ha aumentado en el margen. Adicionalmente, en esta edición del Reporte se
amplía el análisis que, desde 2018, el Banco de
2 Reporte de Estabilidad Financiera – Primer Semestre 2022

Banco de México
México ha venido presentando sobre los riesgos El Banco de México seguirá atento a la evolución de
ambientales y activos financieros sostenibles. En los mercados financieros en nuestro país y seguirá
particular, se presenta un análisis de escenarios que tomando las acciones que se requieran en ejercicio
considera explícitamente el impacto de riesgos físicos de sus facultades, con estricto apego al marco legal y
asociados con el cambio climático. en coordinación con otras autoridades financieras,
para mantener la estabilidad del sistema financiero y
Asimismo, se llevan a cabo pruebas de estrés, el adecuado funcionamiento de los sistemas de
mediante las cuales se busca evaluar la resiliencia y pagos.
capacidad de absorción de pérdidas de las
instituciones bancarias mexicanas ante escenarios
adversos extremos, pero posibles. Como parte de los
ejercicios de pruebas de estrés llevados a cabo en
este Reporte, se consideran cuatro conjuntos de
escenarios macroeconómicos congruentes con los
riesgos macrofinancieros presentados en este mismo
documento, así como tres conjuntos de escenarios
históricos cualitativamente similares a episodios de
crisis que la economía nacional ha enfrentado en el
pasado. Los resultados muestran que el índice de
capitalización de las instituciones bancarias en
México le permitiría al sistema, a nivel agregado y en
los siete escenarios considerados, concluir el
horizonte de simulación con niveles que exceden con
holgura al mínimo regulatorio, incluyendo los
suplementos de capital. Sin embargo, a nivel
individual existen ciertas instituciones bancarias, que
representan un porcentaje bajo del total de activos
del sistema, las cuales, en algunos de los escenarios
simulados, podrían registrar mayores afectaciones en
sus niveles de capitalización. De manera análoga, la
razón de apalancamiento de las instituciones
bancarias se ubicaría, en promedio y en todos los
escenarios simulados, por encima del mínimo
regulatorio de 3%, aunque algunas instituciones
terminarían el ejercicio por debajo de dicho nivel.
En el periodo de este Reporte concluyó la vigencia de
las medidas de liquidez y financiamiento
implementadas por las autoridades ante la pandemia
por COVID-19, las cuales contribuyeron a propiciar un
comportamiento más ordenado de los mercados en
el periodo más crítico de la pandemia. Desde su
anuncio, las medidas brindaron recursos y
excepciones regulatorias que otorgaron un soporte
adicional a los intermediarios financieros,
fomentando una operación ordenada de los mismos,
incluso entre aquellos que no hicieron uso directo de
las facilidades.

Banco de México
I. Introducción A continuación, en la sección IV se describen las

medidas que, tanto el Banco de México como otras
En un entorno económico y financiero en el que el
autoridades financieras, implementaron para
impacto derivado de la pandemia aún no se ha
promover y preservar el sano desarrollo del sistema
terminado de disipar, y en el que concurren el choque
financiero. Al respecto, destaca la implementación de
del conflicto bélico entre Rusia y Ucrania, niveles de algunos estándares internacionales que se habían
inflación elevados y condiciones financieras más pospuesto por la pandemia.
apretadas, el sistema financiero mexicano a nivel
agregado continúa manteniendo una posición sólida En la sección V del Reporte se incluye, además de una
y de resiliencia, con niveles de capital y de liquidez lectura general de los riesgos que enfrenta el sistema
que exceden con holgura los mínimos regulatorios. financiero mexicano en el agregado, un recuento del
estado y la evolución de los principales riesgos que
Hacia delante, persisten riesgos asociados a un mayor
apretamiento de las condiciones financieras globales, pueden afectar a sus distintos participantes.
dada la posibilidad de ajustes más pronunciados y Asimismo, se detalla el comportamiento de la banca
acelerados que lo previsto en las posturas de política múltiple que, en general, registra un estado y
monetaria en diversas economías. Ello, en un desempeño relativamente favorables. Por su parte,
contexto de inflación más elevada y persistente de lo los indicadores de riesgo de morosidad y liquidez de
anticipado, derivada principalmente de las los intermediarios financieros no bancarios muestran
disrupciones en las cadenas de producción global y relativa estabilidad, mientras que las instituciones
del conflicto bélico entre Rusia y Ucrania. En esta financieras que en lo individual presentan ciertas
situación, podrían presentarse episodios de elevada vulnerabilidades, representan una fracción pequeña
volatilidad en los mercados financieros y de materias del sistema en su conjunto, por lo que no se
primas, alimenticias y energéticas. Asimismo, los consideran un riesgo de alcance potencialmente
flujos de capital hacia las economías emergentes, sistémico. Además, se da seguimiento a otros riesgos
incluyendo México, podrían verse afectados, relevantes para el sistema financiero, como el riesgo
incrementando los costos de financiamiento para las de ciberseguridad y riesgos ambientales.
empresas.
En la sección VI se llevan a cabo ejercicios de pruebas
Así, en la sección II de este Reporte, se da cuenta de de estrés, mediante los cuales se busca evaluar la
las condiciones macrofinancieras en las que el resiliencia y capacidad de absorción de pérdidas de
sistema financiero mexicano se ha desempeñado las instituciones bancarias mexicanas ante escenarios
desde su última publicación. Durante el primer adversos extremos, pero posibles. Cabe reiterar que
semestre de 2022, la actividad económica en México las pruebas de estrés no constituyen un pronóstico
ha continuado su proceso de recuperación. No del Banco de México respecto a las pérdidas que los
obstante, el producto aún no alcanza los niveles bancos pudieran sufrir. Al igual que en ediciones
previos al impacto de la pandemia. Además, a pesar previas de este Reporte, se incluyen los resultados de
de dicha recuperación, continúa sin observarse una pruebas de estrés de crédito y liquidez. Asimismo, se
reactivación acorde en el otorgamiento del crédito. presenta un análisis de escenarios que considere
explícitamente el impacto de riesgos físicos asociados
En la sección III, se presentan algunos riesgos y
con el cambio climático.
vulnerabilidades que se incrementaron como
consecuencia de la contingencia sanitaria. Si bien Por último, en la sección VII se presentan las
algunos han ido disminuyendo, otros se han consideraciones finales a manera de conclusión del
acentuado ante un entorno de mayor incertidumbre Reporte. Hacia delante, el Banco de México seguirá
asociada con los eventos geopolíticos recientes y sus tomando acciones que se requieran en ejercicio de
implicaciones para la economía global. A más de dos sus facultades, en estricto apego al marco legal y en
años de iniciada la pandemia y a casi cuatro meses del coordinación con otras autoridades financieras, para
inicio del conflicto bélico entre Rusia y Ucrania, promover la estabilidad del sistema financiero y el
perduran algunos retos particulares para el sistema adecuado funcionamiento de los sistemas de pagos.
financiero mexicano.

Banco de México
II. Condiciones macrofinancieras Gráfica 2

Crecimiento en 2021 y pronósticos para 2022 y 2023
II.1. Entorno económico internacional Va ria ción a nua l en por ciento
8 Crecimiento en 2021
Pronóstico enero 2022
La actividad económica global siguió recuperándose Pronóstico abril 2022
en el cuarto trimestre de 2021 y tuvo una 6
desaceleración más marcada de lo previsto en el
primero de 2022. Ello, ante la persistencia de los 4
cuellos de botella en las cadenas globales de
suministro, la continuidad en los efectos negativos
2
del COVID-19 y el agudizamiento de tensiones
geopolíticas por el conflicto bélico entre Rusia y
0
Ucrania. A pesar de que la evolución mundial de la 2022 2023 2022 2023 2022 2023 2022 2023
pandemia parecería ser más favorable, dicho Estados Unidos Eurozona Japón Reino Unido
conflicto ha introducido un elemento de Cifras a abril 2022
Fuente: FM I, P erspectivas Eco nó micas M undiales enero y abril 2022.
incertidumbre adicional.
La inflación global continuó aumentando en el cuarto
Las previsiones de crecimiento del FMI para la trimestre de 2021 y el primero de 2022, destacando
economía mundial se revisaron significativamente a el alza de precios para los energéticos y los alimentos.
la baja para 2022 y en menor medida para 2023 Ello, como resultado de la recuperación de la
(Gráfica 1 y Gráfica 2). Estos ajustes se deben demanda, la persistencia en los cuellos de botella en
principalmente a los costos económicos del conflicto la oferta, así como de las presiones adicionales sobre
armado, las sanciones impuestas por diversos países los precios de las materias primas por el conflicto
a Rusia, las restricciones a la movilidad por el bélico. Así, en la mayoría de las principales economías
aumento de casos de COVID-19 en China, las avanzadas y emergentes la inflación se ubicó en
disrupciones en las cadenas globales de suministro y niveles no vistos en décadas y, en consecuencia, por
la expectativa de una normalización más rápida de la encima de los objetivos de sus respectivos bancos
política monetaria de las principales economías centrales.
avanzadas, particularmente en Estados Unidos.
Gráfica 1
La Reserva Federal incrementó el rango objetivo de la
Pronósticos de crecimiento del PIB tasa de fondos federales en 25 puntos base (pb) en su
Va ria ción a nua l en por ciento reunión de marzo y en 50 pb en su reunión de mayo.
En línea con lo publicado en su comunicado de
7
Emergentes y en política monetaria de mayo, a partir de junio
5 Desarrollo comenzó a reducir las tenencias de activos de su
balance. La Reserva Federal también señaló que el
3 Mundial conflicto en Ucrania está generando presiones
1 Avanzadas adicionales al alza en la inflación y que es probable
que influya negativamente en la actividad económica
-1
Enero 2022 de Estados Unidos.
-3 Abril 2022
Pronósticos
-5
2011 2013 2015 2017 2019 2021 2023
Cifras a abril 2022
Fuente: FM I, P erspectivas Eco nó micas M undiales enero y abril 2022.

Banco de México

Banco de México

Banco de México

Banco de México
Gráfica 4
II.2. Entorno económico nacional
Índice nacional de precios al consumidor
Va ria ción a nua l en por ciento
La actividad económica continuó mostrando 14 INPC
debilidad en el cuarto trimestre de 2021, mientras Subyacente
12
que, en el primer trimestre de 2022, el PIB registró un No Subyacente
10
crecimiento trimestral desestacionalizado de 1.0%. Al
8
cierre de 2021, el comportamiento fue heterogéneo
6
entre sectores, registrándose una contracción del
4
sector servicios y un crecimiento modesto de la
2
actividad industrial. Por su parte, el crecimiento
0
estuvo impulsado por los avances registrados en las
-2
actividades secundarias y terciarias durante el primer
-4
trimestre de 2022 (Gráfica 3). 2013 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2018 2019 2020 2021 2022
Gráfica 3 Cifras a mayo de 2022

a.e.
Producto interno bruto / Fuente: INEGI
Va ri a ci ón tri mes tra l en por ci ento
Las proyecciones de la inflación general del Banco de
14
México, publicadas en el Informe Trimestral Enero-
10
Marzo 2022, se ubicaron en 6.4% y 3.2% para el cierre
6
de 2022 y 2023, respectivamente. La mediana de las
2
expectativas de la inflación general en la Encuesta
-2
sobre las Expectativas de los Especialistas en
-6
Economía del Sector Privado de mayo se ubicó en
-10
6.81% y 4.34% para el cierre de 2022 y 2023,
-14
respectivamente (Gráfica 5).
-18
I IV III II I IV III II I IV III II I Gráfica 5
2013 2016 2019 2022 1/
Expectativas de inflación
Cifras al primer trimestre de 2022 Por ci ento
Fuente: INEGI
7 Inflación general 2022
a.e./ Cifras co n ajuste estacio nal
Inflación subyacent e 2022
Inflación general 2023
La inflación general anual se ubicó en 6.99% en 6 Inflación subyacent e 2023
promedio durante el cuarto trimestre de 2021 y
aumentó a 7.27% durante el primero de 2022. En 5
abril de 2022 el indicador registró 7.68%, mientras
que en mayo se ubicó en 7.65%. El complejo entorno 4
para la inflación de principios de año se tornó aún
más complicado pues, además de que los efectos 3
asociados a la pandemia no se terminaron de disipar, E F M AM J J A S O N D E F MAM J J A S O N D E F M AM
2020 2021 2022
surgieron presiones adicionales sobre los precios de
Cifras a mayo 2022
las materias primas, alimenticias y energéticas, por el Fuente: B anco de M éxico , Encuesta so bre las Expectativas de lo s
conflicto bélico entre Rusia y Ucrania (Gráfica 4). Especialistas en Eco no mía del Secto r P rivado
1/ M ediana de las expectativas de inflació n anual
En el periodo que abarca este Reporte, la Junta de

Gobierno del Banco de México incrementó la tasa de
referencia en 50 pb en cada una de sus reuniones de
diciembre, febrero, marzo y mayo, llevándola de 5.0%
a 7.0%. En sus decisiones de política monetaria, la
Junta de Gobierno tomó en consideración las
previsiones para la inflación, los riesgos a los que

Banco de México
están sujetas, así como la necesidad de consolidar Gráfica 6

una trayectoria decreciente para la inflación general Desempeño de índices cambiarios 1/
Índi ce (enero 2020 = 100)
y subyacente hacia la meta del Banco de México.
115
También reiteró que, hacia delante, la conducción de 110
Lat inoamérica Asia
Eur opa y África DXY
la política monetaria dependerá de la evolución de 105
los factores que inciden en la inflación general y 100
subyacente, en sus trayectorias previstas en el 95

90
horizonte de pronóstico y en sus expectativas.
85
80
II.3. Mercados financieros 75
70
Durante el primer semestre de 2022, el E F MAM J J A S O N D E F MAM J A S O N D E F MAM
2020 2021 2022
comportamiento de los mercados financieros
globales ha estado dictado principalmente por dos Cifras a junio de 2022
Fuente: Cálculo s de B anco de M éxico co n dato s de B lo o mberg
factores: 1/ Latino américa incluye a P erú, B rasil, Co lo mbia, Chile y M éxico . A sia
incluye a Filipinas, Co rea del Sur, China, M alasia e India. Euro pa y Á frica
1) El inicio de la normalización de política incluye a P o lo nia, Hungría, Rusia, Republica Checa y Sudáfrica
monetaria por parte de economías Gráfica 7
desarrolladas, y la expectativa de que este Diferencial de tasas de rendimiento de 10 y 2 años para
proceso, principalmente en Estados Unidos, países emergentes seleccionados
se lleve a un ritmo mayor al previsto hace Puntos ba s e
600
algunos meses. 500
Diciembre 2021
400
2) El conflicto bélico entre Rusia y Ucrania, que Último dato
300
ha incidido negativamente en la economía 200
global a través de tres canales: i) un 100
incremento significativo en los precios de 0
-100
materias primas, acentuando las presiones
-200
inflacionarias a nivel global; ii) un ajuste a la
Brasi l
Tailandia
Sudáfrica
Perú
Rusia
México
Mal asia
Polonia
Repúbl ica Checa

Chile
Estados Unidos
Hungría
India
Colombia
Indonesia
Corea del Sur

baja en las expectativas de crecimiento ante
posibles disrupciones en las cadenas
productivas, y iii) un sentimiento de aversión
al riesgo que incidió negativamente en el Cifras a junio de 2022
comportamiento de algunos mercados Fuente: Cálculo s de B anco de M éxico co n dato s de B lo o mberg
financieros. Por su parte, en el mercado de renta fija, las curvas

Así, desde diciembre de 2021, las divisas de los países de rendimiento presentaron incrementos
emergentes han tenido un desempeño diferenciado generalizados entre 30 y 420 pb, siendo los aumentos
por región, destacando por una parte las más pronunciados en la parte corta de las curvas de
depreciaciones de divisas de países europeos más rendimiento ante la expectativa de una política
expuestos al conflicto geopolítico, entre -1 y -21%, y monetaria más restrictiva a nivel global para hacer
por otra, un comportamiento más favorable de las frente a las presiones de precios. En este contexto, las
divisas de Latinoamérica que se beneficiaron, entre curvas de rendimiento mostraron una dinámica de
otros elementos, de una mejora en los términos de aplanamiento, con movimientos que promediaron
intercambio, las cuales se apreciaron hasta 13% disminuciones de 24 pb en los diferenciales de tasas
(Gráfica 6). En las últimas semanas del semestre de 10 y 2 años de la región emergente (Gráfica 7).
consideradas para este reporte, la debilidad Asimismo, en las últimas semanas también se ha
generalizada del dólar ha tenido como consecuencia presentado un regreso en el incremento de las tasas
una mayor apreciación de monedas de países de interés.
emergentes.

Banco de México
Por último, el desempeño de los mercados Gráfica 9

Condiciones de operación del peso mexicano 1/
accionarios se caracterizó por movimientos
Pes os por dól a r; Índi ce
diferenciados en países emergentes y retrocesos en
los índices de países avanzados en lo que va de 2022,
con un promedio de -1% y -8%, respectivamente
(Gráfica 8). Los países emergentes se beneficiaron de
valuaciones atractivas y crecientes flujos de capitales
hacia esta clase de activo. La excepción fueron los
casos de Rusia y de los países de Europa del Este que
podrían ser más afectados por el conflicto.
Gráfica 8
Desempeño de índices accionarios
Índi ce (enero 2020 = 100)
Cifras a junio del 2022
160
S& P 500 Fuente: Cálculo s de B anco de M éxico co n dato s de B lo o mberg y Refinitiv
MSCI emer gentes
140
1/ El índice se estima co mo el pro medio de lo s percentiles calculado s
desde 2018 de la vo latilidad y sesgo implícito s a un mes, y del vo lumen y
120 diferencial o bservado s, do nde el co lo r ro jo (verde) indica un mayo r
(meno r) deterio ro en las co ndicio nes de o peració n del mercado cambiario
100
80
Gráfica 10
Rango de operación del peso mexicano 1/
60 Ti po de ca mbi o pes o-dól a r
E F M A M J J A S O N D E F M A M J A S O N D E F M A M
2020 2021 2022 22.5
22.0
Cifras a junio de 2022
Fuente: Cálculo s de B anco de M éxico co n dato s de B lo o mberg 21.5
21.0
II.3.1. Mercado cambiario 20.5
20.0
El peso mexicano ha tenido un comportamiento
19.5
positivo durante el primer semestre de 2022,
19.0
operando en un rango entre 19.41 y 21.38 pesos por E F M A M J J A S O N D E F M A M J
dólar, si bien durante este periodo se han observado 2021 2022
algunos episodios de mayor volatilidad, asociados a Cifras a junio de 2022

Fuente: B lo o mberg
incrementos en la aversión al riesgo de los mercados 1/ Las líneas ro jas indican el tipo de cambio de cierre, mientras que las
(Gráfica 9). Sin embargo, a medida que el factor de barras azules indican el rango de o peració n
riesgo asociado al conflicto geopolítico entre Rusia y

Ucrania se fue atenuando y el dólar ha mostrado una
mayor debilidad, el peso retomó su tendencia de
apreciación, alcanzando niveles por debajo de los
19.50 pesos por dólar (Gráfica 10).
Cabe señalar que el mercado cambiario ha operado
con resiliencia, es decir, mostrando buenas
condiciones de liquidez, profundidad y de ágil
transaccionalidad. No obstante, algunas métricas aún
no han alcanzado los niveles observados previos a la
pandemia. Con respecto a las condiciones de
operación prospectivas, estas mostraron una mejora
en el periodo comprendido por el Reporte (Gráfica
11).

Banco de México
Gráfica 11 Gráfica 12
Condiciones de operación implícitas a 3 meses en las Curva de rendimiento de Bonos M 1/
opciones cambiarias para México y economías emergentes Por ci ento; Puntos ba s e
seleccionadas 1/ 10.0 320
Porcenta je 9.5 280

25 9.0 240
8.5
Volatilidad
15 200
8.0
160
5 7.5
5 120
7.0
80
6.5
Sesgo
6.0 ← 07-dic-21 40
0 ← 13-jun-22
5.5 0
5 Cambio (07-dic-21 al 13-jun-22)→
5.0 -40
10 años
20 años
30 años
12 meses
1 mes
3 años
5 años
6 meses
3 meses
Curtosis
0
E F M A M J J A S O N D E F M A M J
2021 2022
Fuente: Cálculo s de B anco de M éxico co n dato s de P IP
Cifras a junio de 2022 1/ El área gris refiere al rango de curvas de rendimiento s diarias desde el 7
Fuente: B lo o mberg de diciembre de 2021
1/ 2019 2020 s en el rango de países
Lo s países que so n co nsiderado 2021 emergentes
so n: B rasil, Co lo mbia, P o lo nia y Hungría. El sesgo implícito es medido a La curva de instrumentos a tasa real también mostró
través de o peracio nes Risk Reversal a 25 deltas. La curto sis es medida
co n o peracio nes B utterfly a 25 deltas. Las so mbras indican el rango
incrementos generalizados, de hasta 140 pb en el
(intervalo entre el valo r máximo y el mínimo ) de este co njunto de países. corto plazo y 70 pb en los instrumentos con mayor
La línea só lida co rrespo nde a M éxico
duración (Gráfica 13). De tal manera, la
II.3.2. Mercado de renta fija compensación por inflación y riesgo inflacionario se
amplió entre diciembre de 2021 y junio de 2022
En México, desde el 7 de diciembre de 2021, la curva (Gráfica 14). Destaca que durante los primeros meses
de rendimiento de valores gubernamentales del año se observó interés de inversionistas
presentó aumentos generalizados a lo largo de todos extranjeros por participar en el mercado de
los plazos, promediando 230 pb en el corto plazo y instrumentos de renta fija a tasa real, sugiriendo un
150 pb en el largo plazo (Gráfica 12). Lo anterior mayor apetito por activos que ofrecen protección
provocó una importante dinámica de aplanamiento, ante la inflación. Las Siefores continúan destacando
e inclusive llevó al diferencial entre los rendimientos como el principal inversionista en este mercado.
de los plazos de 30 y 3 años a niveles negativos. Este Gráfica 13
desempeño estuvo asociado a la publicación de cifras Curva de rendimiento de Udibonos 1/
de inflación por arriba de las expectativas del Por ci ento; Puntos ba s e

5 200
mercado, la continuación del ciclo de normalización
de la postura de política monetaria del Banco de 4 150
México y, en menor medida, la menor participación
de inversionistas extranjeros en el mercado local. 3 100
2 ← 07-dic-21 50
← 13-jun-22
Cambio (07-dic-21 al 13-jun-22)→
1 0
10 años
15 años
30 años
3 años
5 años
1 año

1/ El área gris refiere al rango de curvas de rendimiento s diarias desde el 7
de diciembre de 2022
Por su parte, la compensación por inflación y riesgo

inflacionario presentó una dinámica negativa en
todos los plazos, alcanzando este indicador valores

Banco de México
mayores a 500 pb desde diciembre de 2021 a la fecha, compensados por un aumento en la posición en
para los plazos de 3, 10 y 30 años. instrumentos a tasa real (Gráfica 17).
Gráfica 16
Gráfica 14 Tenencia de valores gubernamentales por sector como
Compensación por inflación y riesgo inflacionario implícitos porcentaje del total en circulación 1/
en las curvas de tasas de valores gubernamentales Porcenta je
100
Puntos ba s e
550 80
3 años 10 años 30 años
500 60
450 40
400 20
350 0
300 E FMAM J J A S ON D E FMAM J J A S ON D E FMAM J
2020 2021 2022
250
Otr os Siefores
200 Exter no Bancario
Sociedades de inv ersión Aseguradoras y afianzadoras
150
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 Cifras a junio de 2022
Fuente: Cálculo s de B anco de M éxico co n dato s de Indeval
1/ Se co nsideran Cetes, B o no s M , Udibo no s y B o ndes. Otro s incluye
valo res adquirido s po r B anxico , Repo rto s co n B anxico , Garantías
recibidas po r B anxico y Otro s residentes nacio nales.
Los aumentos generalizados en la curva de
rendimientos de valores gubernamentales se Cabe resaltar que, el 2 de mayo de 2022, se llevó a
presentaron en un contexto en el que las condiciones cabo la primera subasta de Bondes con criterios de
de operación de este mercado registraron un sustentabilidad y denominados en pesos, conocidos
deterioro marginal en el periodo (Gráfica 15). como Bondes G. Dicha colocación se hizo en plazos de
2 y 6 años por un monto de 20 mil millones de pesos.
Gráfica 15
Diferencial de compra venta para Bonos M de plazos
Este instrumento está referenciado a la TIIE de
seleccionados Fondeo, y la colocación de distintos plazos buscará
Puntos ba s e (promedi o móvi l 10 día s ) consolidar el desarrollo de una curva con criterios
13
3 años 10 años 30 años
ambientales, sociales y de gobernanza (ASG) en
11 México.
9 Gráfica 17
7 Flujo de inversión extranjera por tipo de valor gubernamental
durante el año
5
Fl ujos en mi l es de mi l l ones de pes os
100
3
1 50
2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022
Cifras a junio de 2022 0

Fuente: B anco de M éxico
-50
En cuanto a flujos de activos denominados en pesos, Cetes
los inversionistas extranjeros han continuado -100 Udibonos
Bonos
reduciendo su posicionamiento en el mercado de Otr os valores gubernamentales
-150
valores gubernamentales; sin embargo, el ritmo de E F M A M J
salidas, comparado a lo observado en los dos últimos 2022
años, se ha atenuado (Gráfica 16). Durante 2022, el Cifras a junio de 2022

Fuente: Cálculo s de B anco de M éxico co n dato s de Indeval
posicionamiento neto de este sector ha disminuido
en 105 mil millones de pesos, como resultado de
flujos de salida para bonos M parcialmente

Banco de México
II.3.3. Mercado de renta variable II.3.4. Mercado de derivados
Desde la última publicación de este Reporte, los El mercado de derivados en México continúa
mercados accionarios en México presentaron observando una recuperación paulatina en términos
movimientos mixtos en el agregado y diferenciados del importe nocional vigente, después del choque
por sector. Estos resultados estuvieron explicados en registrado como resultado de la pandemia. Durante
parte por un entorno de mayores tasas de interés, y el primer trimestre de 2022, el incremento a valor
el incremento de precios de materias primas. nocional se presenta principalmente en las
operaciones sobre tasas de interés que en su mayoría
Así, el Índice de Precios y Cotizaciones (IPyC) de la refieren a las operaciones de Swaps sobre la TIIE. Cabe
Bolsa Mexicana de Valores (BMV) ha mostrado una recordar que las operaciones sobre tasas de interés,
pérdida de -4.8% en el periodo (Gráfica 18). El sector en donde el principal subyacente es la TIIE y sobre
con un desempeño más favorable fue el financiero, divisas (principalmente peso dólar), representan más
impulsado por un entorno de mayores tasas de del 95% del valor nocional vigente (Gráfica 19).
interés. Por otra parte, empresas tanto de consumo
básico como cementeras han presentado un Gráfica 19
Monto nocional vigente por tipo de subyacente 1/
desempeño negativo debido al incremento en los
Bi l l ones de pes os
precios de insumos. 50
Tasas de inter és e inflación Divisas Acciones Otr os 2/
Gráfica 18
Desempeño acumulado de índices bursátiles de países 40
emergentes 1/
30
Índi ce (02 ene 2020 = 100)
250 20
Rango de emer gent es
México
10
200 Promedio de emergentes
0
150 III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I
2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
100 Cifras a marzo de 2022

1/ A partir del Repo rte de Estabilidad Financiera del primer semestre de
50
2021, lo s Cro ss Currency Swaps (CCS) se clasifican en el subyacente de
E F M A J J A S O D E F M M J J A O N D E M A M
Divisas.
2020 2021 2022
2/ Incluye instrumento s de deuda, o tro s derivado s y materias primas.
Fuente: Cálculo s de B anco de M éxico co n dato s de B lo o mberg
1/ Lo s países emergentes co nsiderado s so n: A rgentina, P erú, Turquía,
El mayor uso de contrapartes centrales (CCP, por sus
Filipinas, P o lo nia, Hungría, Indo nesia, Sudáfrica, Rusia, B rasil, Co lo mbia, siglas en inglés) para compensar derivados
Chile, M alasia e India
extrabursátiles tiene el potencial para mejorar la
A pesar de este comportamiento, la actividad en resiliencia del mercado, al reducir el riesgo de
ofertas públicas iniciales (OPI) en México no ha contraparte y aumentar la transparencia. Para que las
repuntado, y continúa el interés de algunas operaciones extrabursátiles puedan compensarse en
compañías de cancelar su registro de la Bolsa una CCP, conforme a las reformas a nivel
Mexicana de Valores. internacional, impulsadas por el G20, deben
estandarizarse con base en criterios establecidos por
Por último, en cuanto al posicionamiento en este las autoridades en cada jurisdicción.1 Entre los
mercado por parte de inversionistas extranjeros, en beneficios de compensar derivados estandarizados
el primer semestre de 2022 se ha observado un flujo en una CCP se encuentran: la compensación
acumulado positivo de 416 millones de dólares. multilateral que reduce el riesgo de contraparte y el
1 negociado y el tamaño de las operaciones derivadas en el mercado

En México, entre otros, se toman en cuenta los siguientes criterios: (i)
el grado de estandarización de los términos y condiciones de las mexicano; (iii) el número y tipo de entidades que tienen acceso para
operaciones derivadas; (ii) la liquidez, la profundidad, el volumen negociarlas y liquidarlas y; (iv) la disponibilidad de fuentes de precios
razonables, confiables y generalmente aceptados.

Banco de México
riesgo operacional, la mayor eficiencia de la gestión Gráfica 21

de garantías, la valoración uniforme de precios de Operaciones en MexDer y OTC 1/
mercado, así como de márgenes y de exposiciones, y Eje i zqui erdo: por ci ento s obre número de contra tos
concerta dos
la socialización del riesgo de crédito y de mercado al
Eje derecho: mi l l ones de contra tos
difundirlo entre todos sus participantes. Actualmente 1 a 360 361 a 1,462 1,463 a 1,828
en México, las operaciones estandarizadas que son 1,829 a 2,558 más de 2,558 Tot al contratos
susceptibles de compensarse centralmente son los 100 1.6
1.4
Swaps sobre la TIIE, que representan cerca del 50% del 80
1.2
monto nocional vigente del total de operaciones 60 1.0
derivadas OTC al cierre de marzo de 2022. Cabe 40

0.8
0.6
señalar que este es el mayor porcentaje observado en 0.4
20
los últimos dos años, mismos en los que se ha 0.2
presentado una tendencia creciente en este 0 0.0
O N D E F M O N D E F M
indicador. 2021 2022 2021 2022
MEXDER OTC
Así, en México, en el primer trimestre de 2022 poco Cifras a marzo de 2022

Fuente: B anco de M éxico y A signa
más del 75% del importe nocional de los IRS
1/ P lazo de co ncertació n en días.
concertados sobre TIIE que tienen características de
operaciones estandarizadas, se compensaron en una Con la finalidad de garantizar la existencia de precios
CCP, fracción que se ha mantenido estable en los de compra y venta para las operaciones del futuro
últimos trimestres (Gráfica 20). sobre el dólar estadounidense, el MEXDER lanzó en
Gráfica 20
abril de 2022 un programa de provisión de liquidez
Monto nocional concertado de Swaps estandarizados para dicho contrato. Bajo el programa, el participante
Eje i zqui erdo: bi l l ones de pes os
que resulte ganador de la subasta semestral para
Eje derecho: por ci ento
determinar al proveedor de liquidez, fungirá como tal
Compensados durante 6 meses, y una vez concluido este lapso
5 100
No compensados
Porcent aje est andar izados
MEXDER realizará una nueva convocatoria.
4 80
En relación con la volatilidad, esta se ha acentuado en
3 60 ciertos tipos de subyacentes, como resultado de las
2 40
tensiones geopolíticas entre Rusia y Ucrania, así
como de las condiciones de normalización de la
1 20 política monetaria de algunas economías avanzadas;
lo que ha generado aumentos en los márgenes
0 0
IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I requeridos por las operaciones derivadas, tanto en el
2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
mercado organizado como en el OTC. En particular en
Cifras a marzo de 2022
el Chicago Mercantil Exchange (CME, por sus siglas en
inglés) entre los incrementos más relevantes en los
En cuanto a las operaciones de Swaps de TIIE márgenes de mantenimiento se encuentran los
compensadas en ASIGNA, es posible observar observados en los subyacentes de energía, productos
diferencias en los plazos a que se concertan estas agrícolas y tasas de interés.
operaciones, entre el mercado bursátil y el mercado
OTC. Las concertaciones provenientes del Mercado Por su parte, en operaciones OTC celebradas en
Mexicano de Derivados (MEXDER) han concentrado su México si bien los requerimientos de garantías se
volumen en plazos menores a un año, mientras que habían estabilizado a lo largo de 2021, en noviembre
aquellas provenientes del OTC concentran su volumen se experimentó un incremento temporal en las
en plazos mayores (Gráfica 21). garantías requeridas ante condiciones de mayor
incertidumbre generadas, entre otros eventos, por la
aparición de una nueva variante del SARS-CoV-2. Por
otro lado, durante el primer trimestre de 2022 se

Banco de México
registró un incremento marginal en los Gráfica 23

requerimientos de colaterales para operaciones Operaciones de IRS y CCS
sobre tasas de interés nacionales, principalmente en Por ci ento res pecto de concerta ci ones a va l or noci ona l
Libor usd vs tasa fija TIIE 28 dí as vs tasa fi ja
aquellas de largo plazo (Gráfica 22). SOF R vs tasa fija Oras fallback
Otr as Ibor Libor usd vs TIIE 28 días
Gráfica 22 100
Otr as tasas Tasa fija vs tasa fija
Garantías por tipo de subyacente ponderadas

80
por valor nocional
60
Mi l es de mi l l ones de pes os
1.4 40
Divisas
1.2 Tasas extranjeras 20
Tasas nacionales
1.0 0
I II III IV I I II III IV I
0.8 2021 2022 2021 2022
IRS CCS
0.6 Cifras al primer trimestre de 2022
0.4 Fuente: B anco de M éxico
0.2
Entre las últimas innovaciones tecnológicas de la
0.0
E A J O E A J O E A J O E A J O E A J O E
International Swaps and Derivatives Association (ISDA,
2017 2018 2019 2020 2021 2022 por sus siglas en inglés) se encuentra el motor
Cifras a marzo de 2022 cuantitativo “Perun”, desarrollado para explicar las
diferencias en los cálculos de capital requeridos bajo
Dado el cese de la publicación de las tasas LIBOR para las reglas de Basilea III, que deben implementarse
algunos plazos en diciembre de 2021, así como el globalmente a principios de 2023, y utiliza un
exhorto de autoridades en distintas jurisdicciones a estándar de datos que representa las operaciones
los participantes de mercado para que las tasas LIBOR mediante la comunicación sistemática de factores de
dejen de ser utilizadas como referencia de nuevos riesgo (CRIF, por sus siglas en inglés). Cabe señalar que
contratos, durante los primeros meses de 2022 se la prueba piloto de Perun comenzó desde 2018 en
observó una caída en la operación de derivados Reino Unido y en junio de 2022 concluirá su cuarta
asociados a la LIBOR, a la vez que se registró un fase, cuyo alcance cubrirá a otras jurisdicciones,
incremento en la negociación de derivados sobre las posiblemente Estados Unidos. La herramienta
tasas fallback (principalmente SOFR y ESTR) que se han anterior se suma al desarrollo del modelo ISDA
adoptado en sustitución de dicha referencia de Common Domain Model (CDM), aplicado al ciclo de
mercado (Gráfica 23).2 vida de los productos derivados (2018) y a la
publicación de las directrices legales aplicables a
Smart Contracts para el mercado de derivados sobre
divisas (2020).
II.3.5. Primas de riesgo
Las primas de riesgo de crédito a nivel global,
medidas por el precio del Swap de incumplimiento
crediticio (CDS) han presentado un comportamiento
negativo desde diciembre de 2021, con aumentos
para el conjunto de países emergentes.
Así, el CDS a plazo de 5 años de la deuda soberana de
México ha mostrado un aumento de 45 pb y se ubica
en niveles de 150 pb (Gráfica 24). Lo anterior estuvo
2 el Recuadro “La TIIE de fondeo y las nuevas tasas de referencia”,

Mayores detalles respecto a la adopción de nuevas referencias de
mercado para tasas cercanas a libre de riesgo pueden encontrarse en incluido en el Reporte de Estabilidad Financiera correspondiente al
segundo semestre de 2020.

Banco de México
en línea con lo observado en el resto de las sistema financiero mexicano mantiene una posición
economías emergentes (Gráfica 25). sólida y de resiliencia, con una banca múltiple que
Gráfica 24
cuenta con niveles de capital y de liquidez que
CDS México a cinco años cumplen con holgura los mínimos regulatorios.
Puntos ba s e
350
Por otro lado, un reto importante hacia delante
300
continúa siendo el mantener la estabilidad financiera
250
en un entorno de menores expectativas de
200
crecimiento, de mayor incertidumbre en la evolución
150
de las condiciones financieras globales y de tensiones
100
geopolíticas. Adicionalmente, el otorgamiento del
50
crédito continúa sin registrar una reactivación
0
robusta y generalizada que pueda acompañar el
E F M M J J S O D E F A M J A S N D E M A J crecimiento económico.
2020 2021 2022

II.4.1. Un apretamiento más acelerado de las
Fuente: B lo o mberg
condiciones financieras globales
Gráfica 25
Swap de incumplimiento crediticio para países emergentes Durante lo que va de 2022, como se ha mencionado
Puntos ba s e en secciones anteriores, los mercados financieros
900
internacionales registraron episodios de elevada
800
700 Diciembre 2021 Último dato volatilidad y aversión al riesgo, así como un
600 apretamiento significativo de las condiciones
500 financieras (Gráfica 26). Ello derivado de los
400
persistentemente elevados niveles de inflación y la
300
200
consecuente expectativa de un apretamiento de la
100 postura monetaria más acelerado por parte de los
0 principales bancos centrales. Asimismo, dichos
Brasi l
Turquía
Perú
Mexico
Mal asia
Tailandia
Polonia
Chile
Filipinas
Hungría
Colombia
mercados se vieron afectados por la elevada

incertidumbre respecto al conflicto bélico entre Rusia
Cifras a junio de 2022 y Ucrania, las sanciones impuestas a Rusia y su
Fuente: Cálculo s de B anco de M éxico co n dato s de B lo o mberg impacto adicional sobre la inflación y la actividad
económica regional y global.
En este contexto, hacia delante persiste el riesgo de
II.4. Riesgos macrofinancieros que las condiciones financieras globales se aprieten
de manera más pronunciada y acelerada ante una
El sistema financiero mexicano enfrenta retos
mayor persistencia de la inflación. Esto podría llevar
relevantes ante la coyuntura actual, la cual combina
a cambios en las primas de riesgo y, a su vez, generar
los efectos remanentes de la pandemia por COVID-19
ajustes en los portafolios de los inversionistas,
con nuevos retos derivados del conflicto bélico entre
afectando los flujos de capital hacia economías
Rusia y Ucrania y el apretamiento de las condiciones
emergentes, incluido México. Además, podrían
financieras dado el retiro del estímulo monetario en
presentarse presiones de liquidez en los mercados
diversas economías ante las presiones inflacionarias
financieros globales ante el retiro del estímulo
globales. Asimismo, los incrementos registrados en
monetario de diversas economías avanzadas y
los niveles de inflación y el menor dinamismo en el
ajustes abruptos en la valuación de algunos activos,
crecimiento, son factores que se pudieran traducir en
lo que podría incrementar los riesgos para la
mayores retos para el sistema financiero derivados
estabilidad financiera.
de las afectaciones que este entorno podría tener en
la capacidad de pago de las empresas y el poder Las afectaciones a las condiciones financieras, tanto
adquisitivo de los hogares. En este entorno, el internas como externas, incrementarían los costos de

Banco de México
financiamiento de empresas, hogares y gobiernos, en de producción. Dado el entorno geopolítico actual,

detrimento de la recuperación económica. Además, así como la reconfiguración de las cadenas de valor
podrían exacerbar ciertas vulnerabilidades en iniciada con la pandemia, existe el riesgo de cierto
algunas economías, que se incrementaron durante la debilitamiento, e incluso de retrocesos, en la
pandemia, tales como los altos niveles de deuda globalización, en favor de mayores integraciones
pública y corporativa, y la elevada valuación de regionales, lo que podría derivar en una
algunos activos. fragmentación en el comercio mundial. Estos
elementos a su vez podrían repercutir en el
Gráfica 26
Tasas de interés del bono del Tesoro a 10 años y expectativas
crecimiento global de manera más generalizada y
de inflación en Estados Unidos profunda, con repercusiones en el crecimiento
Por ci ento potencial de algunos países y posiblemente en su
6.0 Tasa nominal 10 años estabilidad financiera.
5.0 Tasa real 10 años
Expectativas de inflación próximo año
Ante la heterogeneidad en la recuperación, y los
4.0
elevados niveles de deuda pública y privada a nivel
3.0
global, el riesgo de crédito para las instituciones
2.0 financieras podría incrementarse.
1.0
Gráfica 27
0.0
Expectativas de crecimiento anual del PIB
-1.0 Por ciento
-2.0 6
octubre 2021 enero 2022 abril 2022
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
5
Cifras a mayo de 2022
4
Fuente: Reserva Federal y Universidad de M ichigan
3
II.4.2. Un crecimiento económico global 2
menor a lo anticipado 1
0
La actividad económica mundial ha mostrado una
Emergentes
Emergentes
Av anzadas
Av anzadas
Mundial
Mundial
desaceleración mayor a la anticipada como resultado
en parte, de la persistencia en las disrupciones a las
cadenas de suministro asociadas a las restricciones a 2022 2023
la movilidad en algunas regiones de China ante el Fuente: FM I, P erspectivas de la eco no mía glo bal
rebrote de casos de COVID-19, y a las repercusiones
económicas derivadas del conflicto militar entre II.4.3. Debilitamiento en el consumo e
Rusia y Ucrania. En este entorno, ha aumentado el inversión internos
riesgo en el corto plazo de una mayor desaceleración
económica global. Las proyecciones para el ritmo de recuperación de la
economía mexicana han disminuido y se han tornado
En particular, a raíz del conflicto bélico, la actividad más inciertas, en buena medida como resultado de la
económica y sus perspectivas se han visto afectadas evolución de la pandemia, que a inicios de año se
de manera heterogénea entre países y regiones manifestó en un incremento en el número de casos
(Gráfica 27), principalmente en función de su relación en el país, así como de las afectaciones adicionales
comercial con Rusia y Ucrania y su sensibilidad ante que se han derivado del conflicto entre Rusia y
el incremento en los precios de materias primas, Ucrania.
alimenticias y energéticas.
Lo anterior podría tener implicaciones para los
En el mediano plazo persisten riesgos asociados con niveles generales de empleo e ingreso de los hogares,
efectos más duraderos derivados de las afectaciones por una parte, y para las perspectivas económicas y
provocadas por la pandemia, así como mayores y más financieras de las empresas, por la otra. Ante ello,
persistentes interrupciones en las cadenas globales persiste el riesgo de que el debilitamiento mostrado

Banco de México
por la demanda interna, particularmente en lo que se fundamentos y métricas fiscales. No obstante,

refiere al consumo y la inversión privados (Gráfica algunas agencias calificadoras mantienen una
28), se acentúe y/o se extienda por un periodo mayor perspectiva negativa de su calificación, considerando
al previamente anticipado. La materialización de este que persisten ciertos riesgos.
riesgo representaría un deterioro del panorama
macrofinanciero del país, tanto para el corto como En particular, las agencias señalan que si bien el
para el mediano y largo plazos. incremento en los precios del petróleo podría
favorecer tanto los balances fiscales del gobierno
La senda de crecimiento implícita en este entorno federal como los resultados financieros de Pemex y,
macrofinanciero sería más moderada, con por esta vía, disminuir las presiones sobre las
repercusiones tanto en la economía real como en el calificaciones crediticias de ambos emisores, estas
sistema financiero. Para la economía, la marcada dependen de una diversidad de factores. Así, en vista
atonía registrada por el gasto en inversión física de su desempeño reciente y perspectivas, el riesgo de
desde los años previos al inicio de la pandemia, ajustes adicionales a la baja no se ha disipado.
mermaría la capacidad y el dinamismo del aparato
productivo nacional en su conjunto. Para el sistema Entre dichos factores, las agencias destacan por su
financiero, la menor demanda por financiamiento, en relevancia para la recaudación fiscal y la
combinación con una potencialmente menor sostenibilidad de la deuda pública, el crecimiento
disponibilidad de recursos para captación, potencial de la economía, mismo que podría
significarían una disminución en ingresos por enfrentar importantes presiones a la baja en un
intermediación, pudiendo incrementarse asimismo el entorno más complejo.
riesgo de crédito ante posibles afectaciones a la Asimismo, señalan que persiste la posibilidad de
capacidad de repago de los acreditados. cambios en el marco regulatorio, normativo e
Gráfica 28 institucional del país, que podrían incidir en la
Inversión Fija Bruta y Consumo Privado 1/
productividad y competitividad de la economía y, en
Índi ce (2013=100) última instancia, en su perfil crediticio.
130
En cuanto a Pemex, cabe señalar que, de acuerdo con

110
dichas agencias, su viabilidad financiera continúa
90 enfrentando retos fundamentales asociados a su
modelo de negocio y a su deuda, por lo que el riesgo
70 de ajustes adicionales en sus calificaciones persiste.
Inversión Fi ja Bruta Más aún, en vista del estrecho vínculo de la empresa
50
Consumo Privado en el Mercado Interior con el gobierno federal, la percepción de que aquella
30
representa un pasivo contingente para este sigue
1994 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 2022 representando un factor de riesgo para la evaluación
Cifras a marzo de 2022 de la deuda soberana.
Fuente: INEGI
1/ Cifras co n ajuste estacio nal En caso de que hacia delante ocurran degradaciones
crediticias o en las perspectivas para las mismas, se
II.4.4. Posibles ajustes en las calificaciones observarían incrementos en las primas de riesgo
crediticias para el soberano y Pemex tanto del soberano como de Pemex. En virtud de la
Desde la publicación del último Reporte, las referencia de mercado provista por los bonos de
calificaciones crediticias de la deuda tanto soberana estos emisores, ajustes generalizados en las primas
como de Pemex se han mantenido sin cambio, en de riesgo también afectarían el costo de
algunos casos siendo ratificadas por parte de las financiamiento de los hogares y las empresas, y
agencias (Gráfica 29). Asimismo, destaca que la podrían dificultar el acceso al financiamiento del
posición de la economía mexicana con respecto a sector privado, incluyendo las instituciones
otras economías emergentes es relativamente mejor, financieras. Así, la posible materialización de
al haber mantenido durante el periodo sus

Banco de México
escenarios de este tipo representaría un deterioro del

perfil de riesgos macrofinancieros de la economía.
Gráfica 29
Evolución de la calificación crediticia en moneda extranjera
de México y Pemex 1/
Es ca la de Fitch, S&P y Moody’s
Fitch
A-
México
BBB+
BBB Perspectiva estable BBB-
BBB-
BB+ Pemex
BB Perspectiva estable BB-
BB-
S&P
A- México
BBB+ Perspectiva negativa BBB
BBB
BBB- Pemex Perspectiva negativa BBB
BB+
BB
BB-
Moody's
A3
Baa1 México
Baa2 Perspectiva negativa Baa1
Baa3 Pemex
Ba1 Perspectiva negativa Ba3
Ba2
Ba3
E FMAM J J A S ON D E FMAM J J A S ON D E FMAM J J A S ON D E FMAM
2019 2020 2021 2022
Fuente: Escala de Fitch, S&P y M o o dy’ s
1/ Las áreas verdes deno tan las calificacio nes que se incluyen dentro del
grado de inversió n, mientras que las áreas ro jas se refieren a las
calificacio nes crediticias co n grado especulativo .

Banco de México
III. Actualización de retos del Entorno Económico Gráfica 30

Cartera de empresas y desempeño económico
III.1. Análisis de los retos derivados del COVID-19 Todas las empresas 1/
Por ci ento
La pandemia generó importantes afectaciones a nivel
20%
económico y financiero, con una elevada Comercio al por
Cambio porcentual IGAE febrero 2020

mayor Actividades
heterogeneidad entre los distintos sectores de Comercio al por
primarias
actividad económica. A más de dos años desde su -60% menor 30%
a diciembre 2021
inicio, los efectos de la pandemia todavía están Minería Generación,
Servicios de
esparcimiento
presentes, aunque comienzan a disiparse dada la transmisión y
distribución de
Construcción cultural y
recreativos
evolución reciente de la misma. En este contexto, es energía eléctrica,
Servicios de
suministro de
relevante analizar los cambios que la pandemia ha agua y de gas
alojamiento temporal
y de preparación de
generado en la cartera de crédito a empresas. Para alimentos y bebidas
Servicios profesionales,
ello, se estudia el cambio en su composición entre científicos y técnicos
-50%
febrero de 2020 y la actualidad, distinguiendo entre Cambio porcentual del crédito febrero 2020 a diciembre 2021
Cifras a diciembre de 2021
sectores. Fuente: B anco de M éxico e INEGI
1/ Cada punto de la gráfica muestra la co mbinació n del cambio po rcentual
En la cartera total, los sectores que perdieron más en el to tal de crédito co ntra el cambio po rcentual en el IGA E entre febrero
de 2020 y diciembre de 2021. La línea co ntinua es la tendencia lineal
participación son los del comercio al por mayor, ajustada co nsiderando to do s lo s secto res. La línea verde disco ntinua es
comercio al por menor, generación, transmisión y la tendencia lineal ajustada sin co nsiderar el secto r de Servicio s
pro fesio nales, científico s y técnico s.
distribución de energía eléctrica, suministro de gas y
de agua por ductos al consumidor final y minería.3 Gráfica 31
Cartera de empresas y desempeño económico
Mientras que los que ganaron más participación son Empresas medianas y chicas 1/
las actividades primarias, los servicios de Por ci ento
esparcimiento cultural y recreativo y los de Comercio al por
20%
alojamiento temporal y de preparación de alimentos mayor

Actividades
Cambio porcentual IGAE febrero 2020
Comercio al por primarias

Minería
y bebidas (Gráfica 30). Cuando el análisis se restringe -50% menor 30%
al crédito a pymes, el sector de comercio al por Construcción Generación,

a diciembre 2021
transmisión y
menor y, en menor medida el de comercio al por Servicios de esparcimiento distribución de
cultural y recreativos
Servicios de alojamiento energía
mayor, continúan con pérdidas de participación temporal y de eléctrica,
preparación de suministro de
elevadas. Además, los sectores de servicios alimentos y bebidas agua y de gas
mencionados, los de esparcimiento y de alojamiento Servicios profesionales,

científicos y técnicos
temporal y preparación de alimentos y bebidas, -50%
pierden participación en la cartera de pymes en lugar Cambio porcentual del crédito febrero 2020 a diciembre 2021
de ganarla (Gráfica 31). Fuente: B anco de M éxico e INEGI
1/ Cada punto de la gráfica muestra la co mbinació n del cambio po rcentual
en el to tal de crédito y el cambio po rcentual en el IGA E entre febrero de
2020 y diciembre de 2021. La línea co ntinua es la tendencia lineal ajustada
co nsiderando to do s lo s secto res. La línea verde disco ntinua es la
tendencia lineal ajustada sin co nsiderar el secto r de Servicio s
pro fesio nales, científico s y técnico s.
Evolución de la incertidumbre
A partir del segundo semestre de 2021, en general,
los niveles de incertidumbre asociados a la política
económica han ido en aumento, como se muestra en
el índice de incertidumbre de política económica de
Twitter. Si bien para el mes de mayo dicho índice
registra una disminución con respecto a abril (Gráfica
32). Este aumento ha estado asociado a la
3 menor (10%), generación, transmisión y distribución de energía

En febrero de 2020, estos sectores tenían la siguiente participación en
la cartera de crédito: comercio al por mayor (10%), comercio al por eléctrica, suministro de gas y de agua por ductos al consumidor final
(2%) y minería (1%).

Banco de México
propagación de la variante Ómicron de COVID-19 a organizaciones han implementado un modelo híbrido

finales de 2021 y durante los primeros meses de de trabajo; y el 21% seguirán utilizando el modelo
2022, a las presiones inflacionarias globales, así como desarrollado a partir de las condiciones impuestas
al conflicto bélico entre Rusia y Ucrania. por el COVID-19.4 Es decir, el 78% de las empresas
Gráfica 32 encuestadas identifican una nueva realidad laboral
Índice de Incertidumbre de Política Económica 1/ basada en el trabajo a distancia, ya sea total o
Ni vel de Incerti dumbre parcialmente. De ser así, el nuevo nivel de equilibro
1 de la movilidad en áreas residenciales podría
EPU B aker et al. EPU Twitter (modif.)
0.9
mantenerse por encima de los niveles previos a la
0.8
0.7
pandemia.
0.6 Gráfica 33
0.5
(Confinamiento) Movilidad en áreas residenciales 1/
0.4
0.3
Por ci ento
0.2 30 Percentil Edos. [.05, .95]*
CDMX
0.1 Edo. de México
25
0 Jalisco
Nacional
EA J OEA J OEA J OEA J OEA J OEA J OEA J OEA J OEA J OEA 20 Nuevo León
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
Cifras a mayo de 2022 15
Fuente: B anco de M éxico .
10
1/ P ara calcular el EP U co n base en tuits, se co nsidera la meto do lo gía
pro puesta po r B aker et al., 2016. En particular, se calcula el to tal de tuits 5
que co ntienen algún término relacio nado co n incertidumbre, y eco no mía o
po lítica. Esta serie se divide po r el to tal de tuits en el perio do
0
co rrespo ndiente y, po sterio rmente, se no rmaliza co n base en el perio do de
-5
enero de 2008 a febrero de 2022. Las cuentas de Twitter que se utilizan
F A J A O D F A J A O D F A J
so n: @eleco no mista, @El_Universal_M x, @refo rmanego cio s, @M ilenio ,
2020 2021 2022
@Refo rma, @ElFinanciero _M x, @lajo rnadao nline, @elso lde_mexico ,
@Repo rte_Indigo , @LaRazo n_mx, @Excelsio r, @diario 24ho ras, Cifras al 10 de junio de 2022.
@sdpno ticias, @LaCro nicaDeHo y, @CapitalM exico , @Fo rbes_M exico , Fuente: Go o gle M o bility Repo rts
@elheraldo _mx y @EFEM exico . 1/ La gráfica muestra la media mó vil (ventana de 7 días) de la tendencia
diaria en el mo vimiento de la po blació n, co n base en la info rmació n
Evolución de la movilidad y de la vacunación detectada po r Go o gle, respecto a una base de referencia para las áreas
residenciales. La base de referencia representa la mediana de la afluencia
de las perso nas, dentro de un perio do de 5 semanas (del 3 de enero al 6 de
En la tercera semana de enero, el confinamiento febrero de 2020) para cada día de la semana.
social, medido como la movilidad en áreas *El área so mbreada muestra el rango entre lo s percentiles .05 y .95 de la
distribució n en la mo vilidad, a nivel estatal, para cada fecha.
residenciales, alcanzó su nivel máximo en lo que va
del año, y a partir de esa fecha ha disminuido de Respecto al avance de la vacunación en México, al 6
manera constante. Al 10 de junio, se ubica solo 3.4% de junio se habían aplicado un total de 208,765,211
por encima de lo observado con anterioridad a la dosis, con las que se han vacunado al 86% de la
pandemia (Gráfica 33), hecho que parece reflejar los población total de 12 años o más.5 Del monto total de
avances de la vacunación y, con ello, la reactivación dosis, 53,077,125 han sido de refuerzo a adultos
de la economía en México. mayores de 18 años, lo que representa el 66% de
personas en este grupo de edad (Gráfica 34). Estos
Se desconoce si los niveles de movilidad actualmente
observados son un reflejo de los nuevos esquemas de índices de esquemas de vacunación completos y de
trabajo a distancia adoptados, y si estos se refuerzos deberían soportar la reactivación sostenida
mantendrán, al menos parcialmente, a pesar de la de las actividades económicas.
reapertura de la economía.
Al respecto, una encuesta realizada por KPMG, a
finales de 2021, encontró que el 57% de las
4 5
KPMG México (2022): “Perspectivas de la Alta Dirección en México Se toma como base las proyecciones poblacionales a mitad de año 2021
2022”. Encuesta realizada a finales de 2021 a 1,383 líderes de CONAPO, con un total de 102,816,072 personas de 12 años o más.
empresariales en México.

Banco de México
Gráfica 34 pequeña, pero existe heterogeneidad entre bancos.

Vacunación en México Un grupo de estos cuenta con una exposición elevada
Eje i zqui erdo: Mi l l ones de dos i s al conflicto bélico, como porcentaje de su cartera
Eje derecho: Mi l l ones de pers ona s /dos i s total y de su capital neto. No obstante, el tamaño de
250 100
Vacunas aplicadas estos intermediarios es mediano o pequeño (Gráfica
200 Población v acunada 80
35a). Además, cuando el análisis se restringe a
(personas) Pymes, el grupo de bancos con exposición elevada es
Refuerzos aplicados
150 (dosis) 60 más reducido (Gráfica 35b).
100 40 Gráfica 35
Cartera de crédito a empresas en sectores afectados por las
50 20 tensiones geopolíticas entre Rusia y Ucrania, por banco 1/
a) Todas las empresas
0 0 Por ci ento
D E M A M J J S O N D E M A M
2021 2022
Cifras al 06 junio de 2022 30
expuestos/Cartera Total
Fuente: Secretaría de Salud.
Cartera en sectores
En las últimas semanas se ha observado un repunte
en el número de casos de COVID-19 confirmados por 15
la Secretaría de Salud (SSA). Sin embargo, no se ha
detectado un aumento en el número de
hospitalizaciones ni defunciones confirmadas, lo que
0
podría interpretarse como un resultado positivo 0 30 60 90
sobre los efectos de la vacunación de la población en Cartera en sectores expuestos/Capital neto del banco
el país.
b) Empresas medianas y chicas
III.2. Análisis de sectores afectados por las tensiones Por ci ento
geopolíticas entre Rusia y Ucrania
30
expuestos/Cartera Total
El conflicto bélico entre Rusia y Ucrania ha generado

Cartera en sectores
aumentos en el precio internacional de ciertas

mercancías. Esto puede reducir la rentabilidad de los 15
sectores económicos que las usan como insumos,
disminuyendo la capacidad de las empresas para
hacer frente a sus obligaciones crediticias. 0
0 30 60 90
En este contexto, se estudia la exposición de la Cartera en sectores expuestos/Capital neto del banco
cartera de crédito en los sectores que podrían verse Cifras a diciembre de 2021
más adversamente afectados por el aumento de Fuente: B anco de M éxico
precio en insumos, haciendo un análisis a nivel de 1/ El eje ho rizo ntal mide la cartera empresarial en secto res expuesto s de un
banco co mo po rcentaje de su capital neto . El eje vertical mide la cartera
banco y otro a nivel de entidad federativa. Para empresarial de un banco a secto res expuesto s co mo po rcentaje de su
cartera de crédito empresarial.
identificar los sectores que podrían verse afectados,
primero se detectan los insumos que aumentaron de En el análisis a nivel de entidad federativa, se observa
precio con el conflicto bélico y, luego, los sectores que los estados con alta proporción del crédito en
que usan a estos insumos en su producción.6 sectores expuestos tienen su cartera más
concentrada en las industrias de comercio al por
Para el total de la banca múltiple, la proporción de la menor de combustibles (Campeche y Coahuila),
cartera empresarial en sectores expuestos es
6
Se consideran sectores de actividad económica a 5 dígitos que pueden
verse afectados por aumentos en los precios de sus insumos, producto
del conflicto bélico entre Rusia y Ucrania.

Banco de México
comercio al por mayor de productos agrícolas b) Empres a s medi a na s y chi ca s

(Tamaulipas y Zacatecas) y en industrias del sector Por ci ento
secundario que usan como insumos a la madera Tamaulipas
(Oaxaca), el hierro y el acero (Veracruz) (Gráfica 36a). Zacatecas
Cuando el análisis se restringe al caso de pymes, los Oaxaca
Sinaloa
estados que continúan estando entre los más Tlaxcala
expuestos, y tienen a su vez más cartera en este tipo Chihuahua
Durango
de empresas, son Oaxaca y Zacatecas (Gráfica 36b). Colima
Morelos
Gráfica 36 Guanajuato
Cartera de crédito a empresas en sectores afectados por las Coahuila
tensiones geopolíticas entre Rusia y Ucrania, por entidad Jal isco
Michoacán
federativa 1/
Nayari t
a ) Toda s l a s empres a s Guerrero
Por ci ento Querétaro
Hidalgo
Oaxaca
Chiapas
Campeche
Veracruz
Zacatecas
Promedio Nacional
Veracruz
Aguascali entes
Coahuila
Estado de México
Tamaulipas
Baja California
Tabasco
Puebla
Tlaxcala
Yucatán
Jal isco
Nuevo León
Nuevo León
Tabasco
Querétaro
Campeche
Sinaloa
San Luis Potosí
Baja California
Sonora
Guerrero
Baja California Sur
Chiapas
Ciudad de México
Guanajuato
Quintana Roo
Puebla
Michoacán 0% 10% 20%
Colima
Chihuahua
Sonora
1/ P o rcentaje del to tal de crédito a empresas no financieras de la banca
Morelos
múltiple que está en empresas de secto res expuesto s po r entidad
Hidalgo
federativa en diciembre de 2021. Las empresas medianas y chicas so n
Promedio Nacional
aquellas co n crédito s histó rico s meno res a 100 mdp.
Durango
Estado de México
Nayari t
III.3. Retos asociados al apretamiento de las
Aguascali entes condiciones financieras
Yucatán
San Luis Potosí Uno de los principales retos enfrentados por el
Ciudad de México
Baja California Sur
sistema financiero mexicano en la coyuntura actual,
Quintana Roo se deriva del apretamiento de las condiciones
0% 10% 20% financieras dado el retiro del estímulo monetario en
diversas economías ante presiones inflacionarias
globales altamente persistentes. Adicionalmente, se
mantiene un elevado nivel de incertidumbre en torno
a la evolución futura de las condiciones financieras en
cuanto al grado y ritmo de apretamiento que pudiera
presentarse. En particular, existe el reto de un
apretamiento mayor y más pronunciado que el
esperado, lo que podría conllevar una serie de ajustes
desordenados, manifestándose en cambios abruptos
en las valuaciones de los activos, presiones de
liquidez y, en general, volatilidad en los mercados, lo

Banco de México
que podría causar afectaciones para el sistema observado una expansión de su nivel de
financiero y sus participantes. capitalización, lo que les permite enfrentar
potenciales riesgos a su operación, con lo que el
Por ejemplo, desde diciembre de 2021, los fondos de sistema financiero mexicano se encuentra en una
renta fija han mostrado un incremento de 6.03%, posición favorable para enfrentar dicha situación.
mientras que los fondos de renta variable han
presentado una disminución de 9.03%. Como se Asimismo, otro caso a destacar es el de las siefores,
observa en la Gráfica 37, el aumento reciente en los que si bien continúan siendo los principales
activos administrados por los fondos de renta fija se inversionistas institucionales del país dada la cuantía
explica por un aumento consistente en sus plusvalías de los recursos que administran, enfrentan el riesgo
aunado a flujos de entrada, mientras que en el caso de que la volatilidad de los mercados financieros
de los fondos de renta variable la mayor parte de la internacionales afecte las plusvalías de dichos
variación se explica por pérdidas en la valuación de recursos. De hecho, estas instituciones exhibieron
sus activos. una minusvalía de alrededor de 12.6% nominal entre
diciembre de 2021 y marzo de 2022 y de 28% con
Gráfica 37
datos a abril del año en curso, en buena medida como
Cambio mensual en activos de los fondos de inversión
reflejo de dichas condiciones de volatilidad de los
mercados financieros internacionales que afectaron
60 las inversiones de las siefores en valores extranjeros.
40
20
-20
-40
-60
ene.-22 feb.-22 mar.-22 abr.-22 may.-22
Flujos RF Flujos RV Valuación RF
Valuación RV Cambio Acti vos
Fuente: B anco de M éxico co n dato s de la CNB V.
Una de las afectaciones al sistema financiero podría

ser que se generen presiones sobre los niveles de
capitalización de las instituciones bancarias. En
primera instancia, un aumento generalizado en las
tasas de interés se vería reflejado en una disminución
en el valor de su cartera de títulos. En particular, las
minusvalías de dichos títulos en los primeros meses
de 2022 pudieron reflejar parcialmente el mayor
nivel de tasas de interés que se observaron en ese
periodo. Como segundo efecto, el incremento en las
tasas podría reducir la demanda de créditos, tanto de
empresas como de consumidores, lo cual se reflejaría
en los ingresos por intermediación de la banca. Estos
canales de afectación tenderían a reducir el estado de
resultados de las instituciones y, en consecuencia, a
disminuir el ritmo de acumulación de capital de las
mismas. No obstante, además de las acciones que las
instituciones bancarias pudieran tomar para mitigar
los efectos mencionados, en los últimos años se ha

Banco de México
IV. Medidas para promover y preservar el sano implementación, permitirá que esta se lleve a cabo
desarrollo del sistema financiero de manera ordenada y sin impactar negativamente a
la actividad financiera.
En el periodo de este Reporte concluyó la vigencia de
las medidas de liquidez y financiamiento En cuanto a los estándares implementados en el
implementadas por las autoridades ante la pandemia periodo destacan, respecto al riesgo de solvencia,
por COVID-19, las cuales contribuyeron a propiciar un que a partir del 31 de diciembre de 2022 los bancos
comportamiento más ordenado de los mercados en deberán cumplir con el 25% del requerimiento de
el periodo más crítico de la pandemia. Desde su Capacidad Total de Absorción de Pérdidas (TLAC, por
anuncio, las medidas brindaron recursos y sus siglas en inglés).8 El monto total de los recursos
excepciones regulatorias que otorgaron un soporte adicionales a satisfacer gradualmente para el 31 de
adicional a los intermediarios financieros, diciembre de 2025 deberá ser hasta por el 6.5% de los
fomentando una operación ordenada de los mismos, activos ponderados sujetos a riesgo totales de la
incluso entre aquellos que no hicieron uso directo de institución. Con base en la medida de
las facilidades. Ello, aunado al establecimiento de apalancamiento, el monto deberá ser de, por lo
periodos de retiro gradual de las medidas, contribuyó menos, el 3.75% de los activos utilizados para calcular
a evitar correcciones abruptas en el comportamiento dicha métrica.
de las instituciones financieras, disminuir costos y
riesgos para las empresas viables y prevenir efectos Respecto al riesgo de liquidez, a partir del 1 de marzo
negativos duraderos sobre la confianza en el de 2022 las instituciones deben cumplir con el
desempeño económico de largo plazo. requerimiento de al menos 100% del Coeficiente de
Financiamiento Estable Neto (CFEN). Esta medida
Por otra parte, con la finalidad de mantener un marco busca que las instituciones mantengan pasivos cuyas
regulatorio robusto y que fomente la resiliencia del características sean acordes con las de sus activos.
sector financiero, las autoridades financieras han Asimismo, las modificaciones en la regulación
retomado la implementación de estándares cuya establecen el cumplimiento del Coeficiente de
entrada en vigor había sido pospuesta por la Cobertura de Liquidez (CCL) y CFEN tanto de manera
pandemia7. La mejora continua del marco individual como consolidada9, para prevenir que las
regulatorio, la adopción de estándares instituciones celebren operaciones con entidades
internacionales y de mejores prácticas, fortalece e financieras del mismo grupo con la finalidad de
incrementa la resiliencia del sistema financiero disminuir sus requerimientos de liquidez sin que
mexicano. necesariamente se traduzca en una reducción
equivalente en el riesgo de liquidez.10
Es importante destacar que las regulaciones
implementadas se discutieron ampliamente y con Respecto al riesgo de crédito, se redujeron los
oportunidad con las instituciones financieras. Lo ponderadores para los créditos de consumo, créditos
anterior, aunado a un holgado calendario de a micro, pequeñas y medianas empresas y créditos
7 Entidades Objeto de Consolidación para el cálculo de los coeficientes

Como parte de las medidas ante la pandemia, las autoridades
financieras pospusieron la entrada en vigor de algunos estándares, de liquidez son aquellas entidades financieras que sean objeto de
permitiendo que las instituciones financieras y los supervisores consolidación de conformidad con los Criterios Contables pero no sean
contaran con capacidad operativa adicional para hacer frente a la sujetas a normas prudenciales emitidas por una autoridad distinta a la
CNBV, o sean parte del mismo grupo financiero, consorcio o grupo
pandemia. Esta decisión estuvo alineada con las directrices de los
grupos de coordinación internacional como BCBS, IOSCO y IASB. Para empresarial y que el consejo de administración determine que se
mayor información sobre las medidas implementadas, ver Reporte de deben consolidar para reflejar mejor el riesgo de liquidez de la
Estabilidad Financiera Junio 2020. institución de banca múltiple.
10
8
El requerimiento busca que las instituciones bancarias catalogadas La implementación del CFEN y de las modificaciones a la regulación de
como de importancia sistémica cuenten con la capacidad necesaria liquidez están alineadas a los estándares de Liquidez de Basilea y a los
para absorber pérdidas y mantener niveles adecuados de Principios para la administración y supervisión del riesgo de liquidez
capitalización sin interrumpir sus funciones críticas ante un choque establecidos por Basilea. En particular el Principio 6 establece que los
adverso, sin la necesidad de hacer uso de recursos de los bancos deben monitorear activamente el riesgo de liquidez tanto a
contribuyentes para ello. nivel individual, así como a nivel del grupo en su conjunto y sus
9 exposiciones a riesgo de liquidez.
De acuerdo con las Disposiciones de carácter general sobre los
requerimientos de liquidez para las instituciones de banca múltiple, las

Banco de México
hipotecarios. Los nuevos ponderadores se alinean al Respecto al fortalecimiento de la red de seguridad

estándar de Basilea y permiten que las instituciones financiera, destaca que el IPAB modificó los
de crédito continúen con el flujo del financiamiento, lineamientos que establecen los programas y
reflejando adecuadamente el riesgo de pérdidas no calendarios para la preparación de los planes de
esperadas. resolución de las instituciones de banca múltiple.11
Entre los cambios destaca la segmentación de
También respecto al riesgo de crédito, se modificaron requerimientos para instituciones consideradas
los parámetros para la determinación de la Severidad sistémicas y para las instituciones que se ubiquen en
de la Pérdida para los modelos basados en supuesto no-sistémico. Dicha determinación
calificaciones internas con enfoque básico para la considera, además de la determinación de la CNBV,
cartera comercial. Las modificaciones buscan reflejar diversos aspectos operativos de la Institución (como
de mejor manera el riesgo de crédito al pasar de volumen de obligaciones garantizadas, número de
porcentajes fijos para las posiciones preferentes sin titulares garantizados, número y distribución de
garantía y subordinadas a un esquema que está en sucursales bancarias en el territorio nacional, y
función de los meses transcurridos desde la relevancia de la Institución en sectores geográficos
clasificación de la posición en la Etapa 3 específicos). Asimismo, se establece la frecuencia de
correspondiente a cartera vencida de acuerdo con los actualización de los Planes de Resolución conforme a
nuevos criterios contables internacionales (IFRS9, por las operaciones de la Institución, 3 años para
sus siglas en inglés) (Ver Recuadro 5). instituciones en supuesto sistémico y de 2 a 5 años
Respecto al riesgo operacional, se implementó el para el resto de instituciones.
método estándar para la medición a las exposiciones El Banco de México se mantiene atento a la evolución
por riesgo operacional, también alineado al estándar y las condiciones de operación de los mercados
de Basilea. Las modificaciones buscan que las financieros en nuestro país y al adecuado
instituciones utilicen un método más preciso y funcionamiento del sistema financiero. En caso de ser
sensible al riesgo al que están expuestas en su necesario, el Instituto Central seguirá́ tomando las
operación para efectos de la determinación de sus acciones que se requieran en ejercicio de sus
requerimientos mínimos de capital neto. Las facultades.
instituciones de crédito deberán calcular su
requerimiento de capital por riesgo operacional
utilizando el método del indicador de negocio a más
tardar el 1 de enero de 2023. Sin embargo, pueden
optar por adoptarlo antes con previa autorización de
la CNBV.
Asimismo, las autoridades financieras han
incorporado a sus herramientas de política algunas
utilizadas durante la pandemia. En el caso de las
medidas de Banco de México, destaca que el costo de
la Facilidad de Liquidez Adicional Ordinaria (FLAO) se
mantiene en 1.1 veces la tasa objetivo de política
monetaria. En el caso de las herramientas de la CNBV,
se mantienen las facilidades administrativas
establecidas durante la pandemia, relacionadas con
el reconocimiento en el capital complementario de
las reservas adicionales totales.
11
LINEAMIENTOS de carácter general que establecen los programas y
calendarios para la preparación de los planes de resolución de las
Instituciones de Banca Múltiple.

Banco de México
V. Riesgos del sistema financiero observado en el Reporte anterior y se mantuvo en

niveles moderados durante el primer trimestre de
V.1. Indicadores agregados de riesgo 2022. Los riesgos de apalancamiento del sector
financiero presentaron un incremento debido a un
Desde el último Reporte y hasta el 10 de junio de aumento en la concentración de la cartera de crédito.
2022, el Índice de Estrés de los Mercados Financieros Similarmente, los riesgos macroeconómicos se
(IEMF) cayó ligeramente. Sin embargo, durante este encuentran en un nivel elevado y presentan un
periodo ha tenido un comportamiento mixto. Tras un incremento respecto al Reporte anterior debido a
descenso por menores preocupaciones sobre los mayores expectativas de inflación e incrementos de
efectos en la economía de la variante Ómicron de precios de importación, medidos a través del índice
COVID-19, a partir de febrero con el inicio del de precios de las importaciones con información del
conflicto entre Rusia y Ucrania, y posteriormente por INEGI. A su vez, los riesgos por exposición a mercados
un proceso de normalización más acelerado de las presentaron una disminución en el mismo periodo,
políticas monetarias de las economías avanzadas, el aunque se mantienen en niveles moderados.
índice aumentó (Gráfica 38). El nivel del índice se Finalmente, los riesgos de apalancamiento del sector
encuentra por encima de lo observado previo a la no financiero tuvieron una disminución importante y
pandemia (20 de febrero de 2020), pero por debajo se encuentran en niveles mínimos debido a una
del promedio registrado en 2020. disminución en el endeudamiento de los hogares
Por su parte, el Índice de Condiciones Financieras (ICF) respecto a sus ahorros (Gráfica 40).
mostró un apretamiento desde diciembre de 2021 Con respecto a la Encuesta de Percepción sobre el
(Gráfica 39). En este entorno, no se pueden descartar Riesgo Sistémico las instituciones señalaron como el
nuevos episodios de volatilidad en los mercados principal riesgo financiero externo el cambio
financieros que pudieran generar un nuevo desordenado en las tasas de interés extranjeras; en
apretamiento de las condiciones financieras (ver cuanto a los riesgos financieros internos el más
sección II.4.1). mencionado fue el deterioro en las perspectivas de
El riesgo agregado del sistema financiero, ilustrado a crecimiento de la economía del país y respecto de los
través del mapa térmico, disminuyó respecto al riesgos no financieros sobresalieron los riesgos
políticos, geopolíticos y sociales.

Banco de México
Gráfica 38
1/
Índice de estrés de los mercados financieros mexicanos (IEMF)
a) Nivel de es trés 2005-2022
1.0
Deuda Accionario
0.8 Cambiario Derivados
Instituciones de Crédito Riesgo País
0.6
0.4
0.2
0.0
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
b) Ni vel de es trés 2020-2022

1.0
Deuda Accionario
Cambiario Derivados
0.8
Instituciones de Crédito Riesgo País
0.6
0.4
0.2
0.0
E A J O E A J O E A
2020 2021 2022
Cifras a 10 de junio de 2022
1/ El índice fue calculado co n la meto do lo gía de co mpo nentes principales co nstruido co n 36 variables estandarizadas de lo s mercado s financiero s
mexicano s agrupadas en seis catego rías (mercado s de deuda, accio nario , cambiario , derivado s, institucio nes de crédito y riesgo país). La suma de lo s
co mpo nentes arro ja el IEM F escalado al intervalo [0,1]. Un mayo r nivel del índice representa un mayo r estrés financiero .

Banco de México
Gráfica 39
Índice de Condiciones Financieras 1/,2/
Des vi a ci ones es tá nda r
5 Mercado cambiario
Mercado accionario
4 Variables macroeconómicas
Otros
3 Condiciones financieras externas
Mercado de deuda
2 Riesgo país
ICF
-1
-2
2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 2021
Cifras preliminares a mayo de 2022. P ara el dato de mayo se utilizó info rmació n preliminar para el IGA E.
1/ P ara una descripció n de la meto do lo gía ver Recuadro 2: Co ndicio nes financieras y crecimiento en riesgo , Repo rte de Estabilidad Financiero
diciembre 2019.
2/ Las co ntribucio nes de cada variable al ICF se estiman po r medio de un filtro de Kalman.
Gráfica 40
1/, 2/
Mapas térmicos de riesgos del sistema financiero mexicano
Cifras preliminares a marzo de 2022.

1/ P ara una descripció n de la meto do lo gía ver Recuadro 3: M apas térmico s de riesgo s del sistema financiero mexicano , Repo rte so bre el Sistema
Financiero 2018. La catego ría Riesgo po r Expo sició n a M ercado s co rrespo nde a la catego ría A petito po r Riesgo del Repo rte so bre el Sistema
Financiero de 2018.
2/ El mapa desagregado se incluye en el A nexo 1.

Banco de México
Respecto a los detalles de la encuesta semestral que Cuadro 1

levanta el Banco de México entre los directores de Principales fuentes de riesgo para el sistema financiero
administración de riesgos de diversas instituciones Por ciento del total de instituciones
financieras12,13, destaca que en esta edición de la 1/
Mayo 2022 Noviembre 2021
2/
encuesta el riesgo de mayor inflación a la esperada se

Riesgos financieros externos
ubica entre los 5 riesgos más mencionados tanto para Cambios desordenados en tasas de interés
70 56
los riesgos financieros externos, como para los extranjeras
internos. Además, las instituciones esperan Deterioro en las perspectivas de crecimiento de la
69 70
economía global
aumentos en todos los tipos de riesgos, excepto para
Volatilidad en los precios de materias primas 62 63
el operacional, en los siguientes 6 meses y una mayor
Mayor inflación a la esperada 60 43
proporción de participantes considera que la
Deterioro de las condiciones del mercado externo* 59 72
probabilidad de que ocurra un evento sistémico ya
Riesgos financieros internos
sea en el corto, mediano o largo plazo es alta, en Deterioro en las perspectivas de crecimiento de la
comparación con el semestre anterior. 68 79
economía del país
Deterioro de las finanzas públicas 59 62
En cuanto a las principales fuentes de riesgo Deterioro de la calificación crediticia soberana 57 60
reportadas por las instituciones destaca lo siguiente Política fiscal, financiera y económica 54 59
(Cuadro 1): Mayor inflación a la esperada 54 51
Riesgos no financieros
• En relación con la percepción de los riesgos
Riesgos políticos, geopolíticos y sociales 89 70
financieros externos, en primer lugar se destacan
Riesgos cibernéticos y tecnológicos 84 71
los cambios desordenados en tasas de interés
Inseguridad y violencia 71 56
extranjeras. En segundo lugar, se menciona el COVID-19 (nueva ola, prolongación de la pandemia) 65 63
deterioro en las perspectivas de crecimiento de la Deterioro del estado de derecho e impunidad 56 38
economía global, seguido por la volatilidad en los 1/ En la encuesta actual participaron 112 instituciones.
precios de materias primas. En cuarto lugar se 2/ En la encuesta anterior participaron 112 instituciones.
encuentra mayor inflación a la esperada y * Volatilidad cambiaria, depreciación y falta de liquidez
finalmente, el deterioro de las condiciones del
mercado externo es el quinto riesgo más • Las tres principales fuentes de riesgos no
mencionado. financieros en esta edición de la encuesta son los
• Con respecto a los riesgos financieros internos, el
riesgos políticos, geopolíticos y sociales, los
riesgo que más mencionan las instituciones
riesgos cibernéticos y tecnológicos, así como la
continúa siendo el deterioro en las perspectivas
inseguridad y violencia. El riesgo asociado con el
de crecimiento de la economía del país. El
COVID-19 ocupa ahora el cuarto lugar y el
deterioro de las finanzas públicas es el segundo
deterioro del estado de derecho e impunidad es
riesgo más mencionado, seguido por el deterioro
de la calificación crediticia soberana. La política el quinto. Destaca que el 23% de las instituciones
fiscal, financiera y económica y el riesgo de mayor que mencionaron riesgos políticos, geopolíticos y
inflación a la esperada fueron los siguientes sociales, mencionan específicamente el conflicto
riesgos más mencionados. geopolítico entre Rusia y Ucrania.
La encuesta incluye una sección que requiere a los

encuestados reportar su percepción sobre la
magnitud (alta, media, baja o nula) de la probabilidad
12 evento de alto impacto que pudiera afectar el buen desarrollo del

La encuesta de este semestre se levantó del 29 de abril al 25 de mayo.
Para mayor información ver Recuadro 6. Encuesta semestral sobre la sistema financiero a diferentes plazos; iii) las expectativas que tienen
percepción del riesgo sistémico, Reporte de Estabilidad Financiera las instituciones respecto a los principales riesgos idiosincrásicos que
Diciembre 2019, Banco de México, pp 94-95. enfrentan, y iv) aspectos vinculados a su administración de riesgos. La
13 encuesta se envió a 139 instituciones financieras (afores,
La encuesta consta de una serie de preguntas agrupadas en cuatro aseguradoras, bancos comerciales, bancos de desarrollo, casas de
bloques: i) principales fuentes de riesgos financieros (internos y bolsa y fondos de inversión).
externos) y no financieros; ii), la percepción de la ocurrencia de un

Banco de México
de que ocurra un evento que afecte la estabilidad del Gráfica 42

Evolución de las expectativas en los principales riesgos en los
sistema financiero para el corto, mediano y largo 1/
siguientes seis meses
plazo (0 a 6 meses, 6 a 12 meses, 1 año o más,
Por ci ento
respectivamente) y destaca que (Gráfica 41): Riesgo de crédito Riesgo de mercad o (Tasas)
Riesgo de mercad o (Divisas) Riesgo de mercad o (Ren ta variable)
Riesgo op eracio nal Riesgo de Liqu id ez (Fondeo )
Gráfica 41 Riesgo de Liqu id ez (Mercado)
Probabilidad de ocurrencia de un evento sistémico 100 97
83
Porcenta je de res pues ta s 82
Al ta Media Baja Nula Aumentó Sin cambio Disminuyó 80 73
100 71 66
2 4 1 5 2 58 57 63
15 11 12 10 63
23 22 60 51
27 64 65 49
80 43 45
48 45 46
52 40 37
33 33 39
46 60 47 28 30 28
44 41
60 73 70 23 35 37 31 27
43 61 65 22 20
52 20 14 2120
48 18 20
40 3 8
0
43 50 47 2019 S2 2020 S1 2020 S2 2021 S1 2021 S2 2022 S1
20 34 41 38
25 25 27 25 23 24 Cifras a mayo de 2022
0 Fuente: B anco de M éxico
Nov May o Nov May o Nov May o Nov May o Nov May o Nov May o
1/ La gráfica muestra la diferencia entre el po rcentaje de institucio nes que
2021 2022 2021 2022 2021 2022 2021 2022 2021 2022 2021 2022
Corto Mediano Largo Corto Mediano Largo esperan que aumente el riesgo y el po rcentaje de institucio nes que esperan
Plazo Plazo Plazo Plazo Plazo Plazo que disminuya.
A lgunas cifras pueden no sumar 100% debido al redo ndeo . V.2. Posición financiera de los hogares,
• La proporción de instituciones que considera una empresas y sector público
probabilidad alta de ocurrencia del evento El financiamiento total ha mostrado una lenta
aumentó en el corto, mediano y largo plazo con recuperación, y a pesar de que en términos
respecto al semestre anterior. nominales ha mostrado un ligero repunte en los
• Para todos los plazos considerados, aumentó el últimos trimestres, como proporción del PIB se
porcentaje de instituciones que considera que la encuentra prácticamente en el mismo nivel que tenía
probabilidad de que ocurra un evento sistémico el segundo trimestre de 2017 (Gráfica 43a). La brecha
es mayor. de financiamiento sigue decreciendo y ha hilado 4
Por último, en lo referente a las expectativas que trimestres en valores negativos, encontrándose en
tienen las instituciones respecto a los principales niveles similares a los que tenía a finales de 2006
riesgos que enfrentan, se calcula un índice de difusión (Gráfica 43b).
como la diferencia entre el porcentaje de Gráfica 43
instituciones que esperan que aumente el riesgo y el Financiamiento al sector privado no financiero
1/
porcentaje de instituciones que esperan que a) Proporción del PIB

disminuya. Un aumento en el nivel del índice se Por ciento
interpreta como mayor expectativa de riesgo. 60
Financiamient o total/PIB
Destaca lo siguiente (Gráfica 42): 50 Financiamient o empresas/PIB
• El nivel del índice respecto a los riesgos de 40

Financiamient o hogares/PIB
crédito, mercado (renta variable), mercado

30
(divisas), liquidez (fondeo), liquidez (mercado) y
mercado (tasas) aumentó con respecto al 20
semestre anterior. No obstante, con excepción
10
de este último, los riesgos se ubican en niveles
inferiores a los registrados en 2020. 0
• El nivel del índice en el riesgo operacional 1994 1997 2000 2003 2006 2009 2012 2015 2018 2021
disminuyó con respecto al semestre anterior. Fuente: B anco de M éxico
1/Las líneas punteadas co rrespo nden a la tendencia de largo plazo.

Banco de México
b) Brecha del financiamiento

1/ Gráfica 44
Por ciento Financiamiento total a los hogares 1/
20
Brecha t ot al Va ri a ci ón rea l a nua l en por ci ento
15 Brecha empresas Consumo
15 Viv ienda
10 Brecha hogares 34
Hogares 66
10
5
5
0
0
-5
-5
-10
-10
-15
1994 1997 2000 2003 2006 2009 2012 2015 2018 2021 -15
Cifras a marzo de 2022 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022
1/ Se refiere a la diferencia entre el financiamiento y su tendencia de largo Cifras a marzo de 2022.
plazo .
Fuente: B anco de M éxico , B M V y Co ndusef
No ta: Lo s po rcentajes aquí mo strado s to man en co nsideració n las cifras
El financiamiento total a la economía mexicana se relativas a entidades no reguladas que o to rgan financiamiento y que se
redujo durante el primer trimestre de 2022. Si bien el incluyen al calce del Cuadro 2 (M emo ), po r lo que difieren de lo s
registrado s en la parte superio r del mismo cuadro .
financiamiento al sector público se mantuvo estable 1/ Co nsidera el crédito de la banca del país, de las so fo mes reguladas co n
en términos reales anuales, el financiamiento al vínculo s co n banco s, de so caps, so fipo s y unio nes de crédito , así co mo
de las entidades financieras ya no vigentes co mo las so fo les,
sector privado no financiero continuó contrayéndose arrendado ras y empresas de facto raje. P ara el crédito de vivienda incluye
(Cuadro 2), aunque a un menor ritmo, principalmente también el o to rgado po r el Info navit y Fo vissste, mientras que las cifras de
por el financiamiento a las empresas y al consumo. El crédito al co nsumo incluyen también el o to rgado po r el Info naco t.
Co nsidera además el financiamiento o to rgado po r entidades no
financiamiento destinado al consumo de los hogares reguladas, tales co mo las so fo mes no reguladas y el o to rgado po r
empresas financieras especializadas en crédito o arrendamiento , que
hiló nueve trimestres de contracción en términos emiten deuda pero que no so n entidades financieras bajo las leyes
reales anuales, aunque ha mostrado una mexicanas, así co mo el crédito que o to rgan las tiendas departamentales
listadas a sus clientes. Se ajusta la serie del crecimiento para to mar en
recuperación a lo largo del segundo semestre de cuenta el inicio de dispo nibilidad de cifras de financiamiento para las
2021 y lo que va de 202214 (Gráfica 44). entidades no reguladas y de las so fo mes reguladas po r emitir deuda en el
perio do en que aparecen en la muestra (2015-2016).
14 actividades crediticias (por ejemplo, los brazos financieros de

Las cifras incluyen, además del financiamiento bancario y de sofomes
reguladas, el financiamiento de entidades financieras no reguladas del automotrices , de arrendamiento financiero y tiendas departamentales
país (sofomes no reguladas), el otorgado por empresas financieras que emiten tarjetas de crédito), así como el crédito al consumo
fuera del sistema financiero que de manera habitual realizan otorgado por el Infonacot.

Banco de México
Cuadro 2
Financiamiento total a los sectores no financieros de la economía mexicana
a) Cifras a marzo de 2022
Por ciento del
Miles de Variación real anual en %
Por ciento Por ciento financiam iento
m illones de [Variación anual del saldo
del sector del PIB denom inado en
pesos en dólares en %]
pesos
1T22 vs 1T21 1T21 vs 1T20
1/
Sector público 13,917 100 50.3 0.0 -1.8 67.4
Valores 12,255 88.1 44.3 1.4 -0.5 72.0
Em itidos en México 8,824 63.4 31.9 7.0 5.4 100.0
Em itidos en el exterior 3,430 24.6 12.4 -10.8 [-1.6] -11.2 [6.7] 0.0
Crédito bancario 413 3.0 1.5 -8.7 12.9 19.4
Banca m últiple 119 0.9 0.4 -9.0 -11.8 67
Banca del exterior 293 2.1 1.1 -8.5 [0.9] 27.5 [53.3] 0.0
2/ 1,250 9.0 4.5 -9.3 -15.2 38.4
Otros
Sector privado 10,633 38.5 -3.0 -10.5 73.8
Em presas no financieras 6,205 100 22.4 -5.3 -15.4 55.2
Valores 2,232 36.0 8.1 -7.1 -12.0 26.2
Em itidos en México 559 9.0 2.0 -4.7 -5.2 97.6
Em itidos en el exterior 1,673 27.0 6.1 -7.8 [1.7] -14.0 [3.4] 2.3
Crédito bancario 3,798 61.2 13.7 -4.5 -17.6 76.4
3/
Banca m últiple 2,750 44.3 9.9 -2.6 -16.2 79.1
Banca de desarrollo 423 6.8 1.5 -13.0 -7.4 58.3
4/
Crédito externo 625 10.1 2.3 -6.2 [3.4] -28.4 [-13.9] 0.0
5/
Otros 174 2.8 0.6 -0.9 -8.6 98
Hogares 4,428 100 16.0 0.4 -2.2 100
Consum o 1,327 30.0 4.8 0.4 -11.7 100
3/
Banca m últiple 1,084 24.5 3.9 0.8 -12.9 100
Banca de desarrollo 45 1.0 0.2 -10.8 -3.8 100
5/
Otros 198 4.5 0.7 0.6 -6.6 100
Vivienda 3,101 70.0 11.2 0.4 2.6 100
Banca m últiple 1,142 25.8 4.1 2.8 4.2 100
Banca de desarrollo 12 0.3 0.0 -6.9 -8.0 100
6/
Otros 1,947 44.0 7.0 -0.9 1.8 100
M emo: Entidades no reguladas que
otorgan financiamiento por sector 1,541 100 5.6 -4.6 -9.0 89.4
7/
destino
Empresas no financieras 1,194 77.5 4.3 -0.9 -7.0 89.0

Consumo 301 19.5 1.1 -14.3 -13.7 99.5
Vivienda 10 0.7 0.0 -5.3 12.7 100.0
Sector público 36 2.3 0.1 -26.4 -22.1 13.8
TOTAL 26,091 94.4 -1.5 -6.1 71.3
Cifras a marzo de 2022.
Fuentes: B anco de M éxico (CF 297), CNB V (SB IB ), SHCP , Co ndusef y B M V.
1/ Co nsidera el saldo de deuda bruta del secto r público , utilizando la meto do lo gía de la SHCP . Incluye el financiamiento recibido po r el Go bierno Federal, o rganismo s y empresas, y la
banca de desarro llo .
2/ Incluye el financiamiento o to rgado po r o rganismo s financiero s internacio nales, P idiregas, fo ndo de aho rro SA R, o bligacio nes del Issste, P emex y CFE, entre o tro s.
3/ Incluye la cartera de so fo mes reguladas po r tener un vínculo patrimo nial co n institucio nes bancarias.
4/ No incluye el financiamiento de pro veedo res del exterio r.
5/ Incluye el financiamiento o to rgado po r el Info naco t, así co mo po r entidades financieras no bancarias reguladas tales co mo so caps, so fipo s, so fo mes reguladas po r emitir deuda,
almacenes de depó sito y unio nes de crédito .
6/ Incluye el financiamiento o to rgado po r el Info navit, el Fo vissste, así co mo po r entidades no bancarias reguladas.
7/ Incluye el financiamiento o to rgado po r so fo mes no reguladas, empresas emiso ras de deuda que se dedican a o to rgar financiamiento s (p.ej., auto mo triz), el crédito que o to rgan las
tiendas departamentales listadas a sus clientes y, para el caso de las empresas privadas no financieras, el financiamiento de pro veedo res (so lo empresas listadas).

Banco de México
Financiamiento total a los sectores no financieros de la economía mexicana

b) Cifras históricas: variación real anual en por ciento
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
Sector público 1/
Valores
Emitidos en México
Emitidos en el exterior
Crédito bancario
Banca múltiple
Banca del exterior
Otros 2/
Sector privado
Empresas no financieras
2016
Valores
Emitidos en México
Emitidos en el exterior
Crédito bancario
Banca múltiple 3/
Banca de desarrollo
Crédito externo 4/
5/
Otros
Hogares
Consumo
Banca múltiple 3/
Banca de desarrollo
Otros 5/
Vivienda
Banca múltiple
Banca de desarrollo
Otros 6/
Memo: Entidades no reguladas que otorgan

financiamiento por sector destino 7/
Empresas no financieras
Consumo
Vivienda
Sector público
TOTAL
PIB
No ta: El mapa de calo r muestra lo s percentiles de la distribució n de las variacio nes reales anuales de la tasa de crecimiento del financiamiento . Lo s percentiles más alto s se muestran en verde, mientras que
lo s más bajo s en ro jo . El co lo r de cada indicado r o rengló n se basa en la histo ria de cada serie, que abarca desde ene-07 a mar-22, co n excepció n de aquello s indicado s en gris, cuya info rmació n histó rica no
se encuentra dispo nible.
Fuentes: B anco de M éxico (CF 297), CNB V (SB IB ), SHCP , Co ndusef y B M V.
1/ Co nsidera el saldo de deuda bruta del secto r público , utilizando la meto do lo gía de la SHCP . Incluye el financiamiento recibido po r el Go bierno Federal, o rganismo s y empresas, y la banca de desarro llo .
2/ Incluye el financiamiento o to rgado po r o rganismo s financiero s internacio nales, P idiregas, fo ndo de aho rro SA R, o bligacio nes del Issste, P emex y CFE, entre o tro s.
3/ Incluye la cartera de so fo mes reguladas po r tener un vínculo patrimo nial co n institucio nes bancarias.
4/ No incluye el financiamiento de pro veedo res del exterio r.
5/ Incluye el financiamiento o to rgado po r el Info naco t, así co mo po r entidades financieras no bancarias reguladas tales co mo so caps, so fipo s, so fo mes reguladas po r emitir deuda, almacenes de depó sito
y unio nes de crédito .
6/ Incluye el financiamiento o to rgado po r el Info navit, el Fo vissste, así co mo po r entidades no bancarias reguladas.
7/ Incluye el financiamiento o to rgado po r so fo mes no reguladas, empresas emiso ras de deuda que se dedican a o to rgar financiamiento s (p.ej., auto mo triz), el crédito que o to rgan las tiendas
departamentales listadas a sus clientes y, para el caso de las empresas privadas no financieras, el financiamiento de pro veedo res (so lo empresas listadas).

Banco de México
V.2.1. Hogares Gráfica 46

Distribución del apalancamiento de una muestra de los
A marzo de 2022 el ahorro de los hogares creció hogares
ligeramente más rápido que el endeudamiento. Esto a ) Sa l do tota l de l a deuda de l os a credi ta dos con a l
1/,2/
provocó que la posición financiera de los hogares se menos un crédi to ba nca ri o
Mi l es de Pes os
ubicara en 42.6% del PIB, 0.5% más alto que lo 400
Cuartil 3
señalado en el Reporte anterior. La posición 350 Mediana
financiera de los hogares se encuentra 6.7 puntos por 300
Cuartil 1
arriba de su nivel prepandemia (Gráfica 45). 250
200
Gráfica 45
Posición financiera de los hogares 150
100
Por ci ento del PIB
70 50
Ahorro Total
58.9 0
60
jun.-19 nov.-19 abr .-20 sep.-20 feb.-21 jul.-21 dic.-21
50 Ahorro Cifras a marzo de 2022
Obligatorio1/ Fuente: B uró de Crédito .
40 26.0
1/ Estimado co n info rmació n de una muestra de expedientes de B uró de
Posición Crédito .
30 Otro Ahorro financiera 2/ P recio s co nstantes (base marzo 2022).
Voluntario 2/ 42.6
20 6.8
M2 Consumo b) Pa gos del mes entre i ngres o mens ua l de l os
10 Hogares 4.8 Endeudamiento 3/ 1/
Vivienda a credi ta dos con a l menos un crédi to ba nca ri o
26.1 16.3
0 11.5 Eje verti ca l : por ci ento del número de a credi ta dos
Ahorro Endeudamient o Posi ci ón Financiera Eje hori zonta l : pa gos del mes como porcenta je del
i ngres o reporta do
Cifras al 31de marzo de 2022
Fuente: B anco de M éxico 100
No ta: La suma de las partes puede no co incidir co n el to tal debido al 90
redo ndeo . Cifras expresadas co mo po rcentaje del P IB no minal pro medio 80
de lo s último s cuatro trimestres. 70
1/ Incluye lo s fo ndo s de aho rro para la vivienda y el retiro . 60
50
2/ Incluye valo res público s, valo res privado s, valo res emitido s po r Acr editados menor es ingresos 2021 2/
40
estado s, municipio s, OyEs y Fo nadin y o tro s pasivo s bancario s en po der Acr editados may ores ingresos 2021 2/
30
de ho gares. Acr editados m enor es ingresos 2022 2/
20
3/ Incluye el crédito o to rgado po r banca co mercial, banca de desarro llo , 10 Acr editados may ores ingresos 2022 2/
entidades de aho rro y crédito po pular, unio nes de crédito y so fo mes 0
reguladas. 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 240 260 280 300
Menor Mayor
De acuerdo con una muestra de acreditados Apalancamiento Apalancamiento
registrados en una de las Sociedades de Información Cifras a marzo de 2022

Crediticia,15 los saldos de la deuda total de los Fuente: B uró de Crédito .
1/ Estimado co n info rmació n de una muestra de expedientes de B uró de
acreditados, a precios constantes, se han mantenido Crédito .
en los mismos niveles a marzo de 2022 (Gráfica 46a). 2/ Se co nsidera “ acreditado s meno res ingreso s” y “ acreditado s mayo res
ingreso s” a aquello s cuyo ingreso es meno r a la mediana del ingreso y
Por otro lado, el apalancamiento como proporción mayo r a la mediana del ingreso , respectivamente.
del ingreso mensual destinado al pago de la deuda a
En cuanto a los criterios de selección de acreditados,
marzo de 2022 ha disminuido respecto a los
se ha observado que los requerimientos de las
porcentajes registrados un año atrás, observándose
instituciones bancarias para el otorgamiento de
los mayores niveles de apalancamiento en los
crédito se han flexibilizando para ciertos segmentos
acreditados de menor ingreso16 (Gráfica 46b).
laborales. El ingreso promedio registrado por los
15 personales y tarjetas de crédito, respectivamente. El 96% de los

Estimado con una muestra tipo panel de los expedientes de Buró de
Crédito que cuentan con al menos un crédito bancario, con créditos bancarios son otorgados por bancos que reportan al Buró de
información histórica de todos los créditos que ha contratado la Crédito.
16
persona asociada al expediente muestreado; la información incluye la El ingreso se obtiene de reportes regulatorios. Para separar los
evolución de sus saldos y de sus pagos exigibles con tamaños de acreditados de mayores ingresos de los de menor ingreso se utilizó un
muestra cercanos a 5,000, 5,000, 16,000 y 19,000 observaciones para umbral de 20,000 pesos, cantidad que aproxima a la mediana de los
los créditos asociados a créditos hipotecarios, automotrices, ingresos mensuales de los expedientes muestreados.

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nuevos clientes de las instituciones financieras ha disminución a finales de 2021, lo cual contrasta con la
disminuido, tanto para aquellas personas que trayectoria al alza en los requerimientos de los
laboran en el sector público como en el privado, ingresos de los acreditados con ingresos por cuenta
después de haberse elevado durante la contingencia propia, así como en la evolución de los ingresos reales
sanitaria. No obstante, los requerimientos de del total de los trabajadores de la economía. Así, la
ingresos continúan elevados para los trabajadores banca múltiple está vigilando los riesgos asociados
por cuenta propia. De esta manera, parece haber un con el otorgamiento de crédito de vivienda.
balance entre menores restricciones para el
otorgamiento de crédito y los riesgos asociados al Crédito al consumo
tipo de acreditado. En el periodo que cubre este Reporte, el crédito al
consumo otorgado por la banca y sus sofomes
Los acreditados con créditos al consumo distintos a
subsidiarias continuó con la recuperación presentada
tarjetas han mantenido un patrón de pago adecuado
en el semestre anterior, incluso registrando tasas de
en el agregado desde 2019, e inclusive, en el caso de
crecimiento anuales positivas del saldo agregado del
los trabajadores del sector público presentan una
sistema por primera vez desde el comienzo de la
tendencia a pagar montos mayores a los requeridos
pandemia en prácticamente todos sus segmentos. La
(Gráfica 47).
originación de crédito automotriz es la única cuyo
Gráfica 47 segmento de cartera todavía no se ha recuperado. Si
Cociente del pago realizado entre el pago exigido de los bien lo anterior puede ser explicado, principalmente,
1/
créditos al consumo diferentes de tarjetas por el mayor nivel de actividad económica en el
Veces periodo, el rezago en las originaciones del crédito
2.0
automotriz puede explicarse principalmente por las
1.6 disrupciones en las cadenas de suministros que ha
presentado el sector, así como al encarecimiento de
1.2
los nuevos vehículos (Gráfica 48).
0.8
Gráfica 48
Sector público Cartera vigente de consumo de la banca múltiple
0.4
Sector pri vado
Va ri a ci ón rea l a nua l en por ci ento
Cuent a propia
0.0 40 Tot al Consumo
I II III IV V VI I II III IV V VI I II III IV V VI 14 Tarj etas de crédito
2019 2020 2021 30 37
27 Per sonales
Cifras a diciembre 2021 16 Nómi na
20
Fuente: B anco de M éxico Automotriz
10
1/ Incluye crédito s de nó mina, perso nales y auto mo trices.
0
Por otra parte, si bien los acreditados con hipotecas y -10

créditos personales o de nómina, pudieron haber -20
aprovechado las condiciones financieras anteriores
-30
para mejorar el costo financiero de sus créditos, las 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
condiciones actuales pueden representar un riesgo Cifras preliminares a marzo de 2022

Fuente: CNB V
para las personas que requieran refinanciar sus
obligaciones y, por lo tanto, se pudiera traducir en En este contexto, destaca el "Modelo de Código de
una disminución en la capacidad de pago de las Mejores Prácticas para el Otorgamiento del Crédito
mismas. En este sentido, como es el caso del crédito en Operaciones Masivas del Sector Bancario
al consumo distinto de tarjetas, los requerimientos Mexicano" que anunció la Asociación de Bancos de
de ingresos de los nuevos acreditados hipotecarios México en marzo de 2022.17 El objetivo de este
del sector público y privado presentaron una Modelo es orientar e incentivar un mejoramiento en
17
Se puede consultar el “Modelo de Código de Mejores Prácticas para el
Otorgamiento del Crédito en Operaciones Masivas del Sector Bancario
Mexicano” en la siguiente liga.

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la cultura de servicio al interior de los bancos. Este crédito explicada por disminuciones generalizadas de
Modelo puede servir como sustento de las políticas la cartera vencida como efecto de la entrada de los
internas de los bancos para asegurar que se ofrezcan nuevos criterios contables internacionales (IFRS9) (ver
los productos crediticios de acuerdo con las Recuadro 5).
necesidades de la clientela.
Si bien la caída en el IMOR de los créditos bancarios al
La carga financiera de los acreditados de la banca consumo se originó principalmente por menores
múltiple con crédito al consumo18 registró de febrero niveles de cartera vencida, también contribuyó la
de 2021 a febrero de 2022 un desplazamiento hacia gradual reactivación en el otorgamiento de crédito
menores niveles en sus principales segmentos vía tarjetas de crédito, préstamos personales y de
(Gráfica 49). Estas tendencias pueden reflejar un nómina. Por otra parte, la disminución de la cartera
comportamiento precautorio por parte de los vencida también puede deberse al menor
hogares al reducir su endeudamiento en el último apalancamiento de los acreditados en comparación
año, lo que implicaría en la actualidad una menor con el año previo (Gráfica 50a). Cabe señalar que, si
vulnerabilidad en el pago de los acreditados de estos se incorporan los quebrantos al indicador de la
segmentos ante posibles afectaciones en sus morosidad a través del IMORA, se observa que para la
ingresos. mayoría de las carteras sus niveles de morosidad a
Gráfica 49 marzo de 2022 ya se encuentran por debajo de los
Carga financiera por tipo de crédito bancario al consumo niveles anteriores a la pandemia con excepción del
Eje verti ca l : Por ci ento de l a ca rtera a cumul a da crédito automotriz (Gráfica 50b).
Eje hori zonta l : Ca rga fi na nci era como porcenta je del Gráfica 50
i ngres o reporta do Imor e Imora del crédito bancario al consumo
1/
100 a ) Imor en por ci ento

90
10 Tot al Consumo
80
9 Tarj etas de crédito
70 Per sonales
60 8 Nómi na
50 Automotriz
7
40
Personales 2021 Personales 2022 6
30 Automotríz 2021 Automotríz 2022
20 Nómi na 2021 Nómi na 2022 5
10 Tarjetas 2021 Tarjetas 2022 4
0
0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 3
2
Menor Mayor
Carga Financiera Carga Financiera 1
0
Cifras preliminares a febrero de 2022
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
Cifras preliminares a marzo de 2022
En cuanto a la morosidad de la cartera al consumo de Fuente: CNB V

1/ Incluye a las so fo mes reguladas co n vínculo s patrimo niales co n lo s
la banca y sus sofomes vinculadas, continúa con el banco s.
descenso observado desde principios de 2021 en
todos sus segmentos de cartera, tras el alza
registrada en el último trimestre de 2020.
En marzo de 2022, la morosidad de la cartera
bancaria al consumo reporta niveles inferiores a los
meses previos al brote de la pandemia para los
diferentes segmentos de la cartera que la componen.
Destaca la disminución de la morosidad de tarjetas de
18 Este análisis se realiza con la información de ingresos disponible en los

La carga financiera es medida como la proporción del ingreso que se
destina a cubrir el pago exigible de todos los créditos que tiene reportes regulatorios de créditos al consumo revolvente y no
registrados una persona ante las sociedades de información crediticia. revolvente.

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b) Imora en por ci ento Gráfica 51

25 Tot al Consumo Índice de morosidad del crédito al consumo por tipo de
Tarjetas de crédito entidad otorgante
Personales
20 Nómi na Por ciento
Automotriz
6 Banca múltiple 1/
15 Entidades reguladas 2/
Ent idades no reguladas 3/
10 5
5
4
0
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 18
3 15
Fuente: CNB V 67
1/ Incluye a las so fo mes reguladas co n vínculo s patrimo niales co n lo s
banco s. 2
2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
La morosidad de la cartera otorgada por entidades no Cifras preliminares a marzo de 2022
bancarias no reguladas y el Infonacot permanece Fuente: B anco de M éxico (SIE), CNB V, B M V y Co ndusef
elevada y en niveles mayores a los observados antes 1/ Incluye la cartera de crédito de so fo mes reguladas po r tener un vínculo
patrimo nial co n un banco , sean subsidiarias de este último o no .
de la pandemia, aunque se ha mantenido estable
2/ Incluye la cartera de crédito de la banca de desarro llo y de las entidades
desde el último Reporte. En el caso de las entidades financieras no bancarias reguladas tales co mo , so caps, so fipo s, so fo mes
reguladas, tras un ligero descenso en el primer reguladas po r emitir deuda e Info naco t.
trimestre del año, muestran estabilidad (Gráfica 51). 3/ Incluye la cartera de crédito de so fo mes no reguladas, empresas
financieras que o to rgan prepo nderantemente crédito co mo parte del giro
Algunos de estos intermediarios son la principal del nego cio , tales co mo arrendado ras financieras o alguno s brazo s
fuente de financiamiento formal de los hogares más financiero s de empresas auto mo trices y el saldo to tal de las tarjetas de
vulnerables, por lo que la afectación prolongada a su crédito no bancarias, cuya fuente de info rmació n so n lo s balances
co ntables co nso lidado s de las tiendas departamentales que repo rtan a la
situación financiera puede mermar su capacidad de B M V. En el caso de mo ro sidad de tarjetas no bancarias, la fuente es B uró
originación de este tipo de financiamiento, de Crédito . La caída o bservada en junio 2018 se debe a que una so fo m se
disminuyendo las fuentes de crédito con las que transfo rmó de entidad regulada (po r emitir deuda) a entidad no regulada.
cuentan estos hogares. Crédito a la vivienda

Al cierre del primer trimestre de 2022, el
financiamiento total a la vivienda mostró un ligero
crecimiento respecto al mismo periodo del año
anterior, pero a un menor ritmo desde el último
Reporte. Por tipo de otorgante, el ritmo de
crecimiento de la cartera de la banca múltiple y sus
sofomes vinculadas registró una disminución, aunque
aumentó en el margen respecto al cierre del 2021.
Por su parte, la cartera vigente otorgada en conjunto
por el Infonavit y Fovissste —los principales
otorgantes de este tipo de cartera— registró
veintiocho meses consecutivos con tasas negativas
de crecimiento real anual, mientras que la cartera
total acumuló seis meses en la misma situación.
La morosidad del crédito bancario a la vivienda ha
venido descendiendo desde junio de 2021 después
de un periodo al alza de poco más de dos años. Esto
fue reflejo tanto del aumento en su cartera vigente

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como de la disminución en su cartera vencida (Gráfica Gráfica 53

52). Razón del préstamo al valor de la vivienda (LTV) y razón del
pago respecto al ingreso (PTI) del crédito a la vivienda 1/, 2/
En cuanto al crédito de adquisición a la vivienda Por ci ento
otorgado por la banca múltiple, si bien la proporción 100 PTI LTV
90
del ingreso destinada al pago de la hipoteca (PTI) y la
80
razón del monto del préstamo al valor del inmueble 70
(LTV) se han mantenido en sus mismos niveles en los 60
últimos meses (Gráfica 53), existe evidencia de un 50
40
menor deterioro de cartera en las cosechas
30
crediticias más recientes. Adicionalmente, la menor 20
morosidad en dichas cosechas explica parcialmente 10
el descenso de la cartera vencida de los últimos 0
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
meses (Gráfica 54).
Gráfica 52 Fuente: CNB V.
Imor e Imora del crédito bancario a la vivienda 1/ 1/ Crédito recién o to rgado de la banca múltiple para la adquisició n de
Por ci ento vivienda.
2/ El área so mbreada representa al rango intercuartil de la métrica
6 co rrespo ndiente.
Imor Imora
5 Gráfica 54
Cosecha del crédito a la vivienda 1/, 2/
4
Eje verti ca l : Ta s a de i ncumpl i mi ento a cumul a da en por
3
ci ento
Eje hori zonta l : Mes es tra ns curri dos
2 7
2017
6 2018
1
2019
5
0 2020
4
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
3
Fuente: CNB V. 2
1/ Crédito de la banca múltiple del to tal de la cartera de vivienda. 1 2021
0
0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50

Fuente: CNB V.
1/ Crédito de la banca múltiple para la adquisició n de vivienda.
2/ Las líneas punteadas representan un estimado co n base en la última
fecha de dato s dispo nibles.
El índice de morosidad de la cartera de vivienda del

Infonavit aumentó desde el último Reporte,
registrando 17.4% al cierre de marzo de 2022,
después de haber registrado en febrero su nivel más
elevado –un 17.7%– desde que se tiene registro
(2007, Gráfica 55).19 El aumento desde septiembre
pasado se explica por un incremento en el saldo de la
cartera vencida por el vencimiento de prórrogas que
implicó una reclasificación de cartera de vigente a
19 consistentes con esta clasificación para el periodo anterior a diciembre

Debe tenerse en cuenta que, en diciembre de 2019, el Infonavit realizó
una reclasificación de créditos de cartera vigente a vencida por un 2019.
monto importante y que elevó el nivel de IMOR que se venía
observando sin realizar la corrección de manera retroactiva en el
tiempo. De esta manera no se conocen los niveles de IMOR que serían

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vencida, aunado a que la originación sigue mostrando Por su parte, el índice de morosidad de la cartera de
una contracción tanto del monto como del número vivienda del Fovissste, tras un ligero pero sostenido
de créditos desde el último Reporte. Por su parte, al aumento desde el último Reporte, descendió en el
primer trimestre de 2022, la cartera en situación de margen alcanzando un nivel de 7.6% al cierre del
prórroga ha presentado una contracción anual en primer trimestre de 2022, solo 0.6 puntos
términos reales por 11 meses consecutivos, en línea porcentuales, más que el nivel registrado al último
con la recuperación del empleo de los acreditados.20 Reporte. Lo anterior se explica porque el saldo de la
cartera vigente disminuyó mientras que el de la
Gráfica 55
Índice de morosidad del crédito a la vivienda por tipo de
cartera vencida aumentó –registrando la cifra más
entidad otorgante alta desde junio de 2021–al cierre de marzo. Lo
Por ci ento anterior, a pesar de la mayor estabilidad laboral de
50 Banca múlt iple 1/ los acreditados del Fovissste si se les compara con la
Ent idades r eguladas 2/
Ent idades no r eguladas 3/
9
de los acreditados del Infonavit. La morosidad de
40 Infonav it
Fovi ssste
36 otros intermediarios financieros que otorgan crédito
30
53
0.9 a la vivienda, aunque con una participación en el total
0.3
muy pequeña, se mantiene en niveles elevados al
20 primer trimestre de 2022, aunque con un aumento en
el margen.
10
0
2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
Fuente: B anco de M éxico (SIE), CNB V, B M V y Co ndusef
1/ Incluye la cartera de crédito de so fo mes reguladas po r tener un vínculo
financieras no bancarias reguladas tales co mo so caps, so fipo s, y
so fo mes reguladas po r emitir deuda.
3/ Incluye la cartera de crédito de so fo mes no reguladas.
20 de acreditados sin empleo y cuya amortización de crédito deben cubrir

En el mismo sentido, la cartera en régimen ordinario de amortización
– la que amortiza vía retención patronal- continúa con crecimiento ellos personalmente, estén vigentes o vencidos – continúa
anual positivo en términos reales desde junio de 2021. Además, la contrayéndose desde agosto de 2021 con el traspaso de cartera a la
cartera en régimen especial de amortización, – que registra los créditos del régimen ordinario de amortización del Instituto (ver sección de
Infonavit).

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trimestre de 2022 el crédito nuevo otorgado a

V.2.2. Empresas privadas no financieras empresas de mayor tamaño se ha estabilizado,
El financiamiento total a las empresas privadas no registrando una desaceleración en la reducción de su
financieras del país continúa observando una cartera, mostrando un menor deterioro en sus
contracción real anual tanto en su componente niveles de cartera que el de las empresas de menor
externo como el interno, llevando este último seis tamaño (Gráfica 57).
trimestres consecutivos decreciendo, aunque ha Gráfica 57
moderado su tasa de contracción. Al cierre del primer Crecimiento real anual de cartera por tamaño de empresa 1/
trimestre de 2022, el financiamiento externo también Por ci ento
20
se contrajo a una menor tasa anual, comparado con 15
15
el trimestre previo, principalmente por la menor 85
10
emisión de bonos en mercados internacionales
5
(Gráfica 56). Durante el mismo periodo, el
0
financiamiento interno a las empresas presentó una
-5
disminución tanto en la parte correspondiente a
-10
emisiones de deuda en el mercado local, como en el Menor Tamaño 2/
-15 Grandes
crédito directo interno, aunque a una menor tasa Grandes 3/
-20
respecto al mismo trimestre del año anterior.
-25
Gráfica 56 ene-18 jul-18 ene-19 jul-19 ene-20 jul-20 ene-21 jul-21 ene-22

Financiamiento total a las empresas privadas no financieras 1/
Fuente: CNB V.
Va ri a ci ón rea l a nua l en por ci ento 1/ La gráfica circular muestra el po rcentaje to tal de la cartera para cada
segmento .
20
35 2/ Empresas privadas no financieras y no listadas en la B M V co n crédito s
15 máximo s histó rico s meno res a 100 millo nes de peso s.
65 3/ Empresas grandes excluyendo aquellas que tuviero n un incremento
10 mensual de su saldo mayo r al 15% en mar-20, las cuales representan el 30%
del saldo y el 16% de acreditado s de empresas grandes a la última fecha.
5
0
Dentro de los riesgos que enfrentan las empresas se
encuentran el deterioro de sus ingresos y un
-5
incremento relativo en el servicio de la deuda, en
-10 Interno Externo Tot al particular de aquellos créditos a tasa variable. Lo
-15 anterior, en un contexto en que la evolución de la
2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022
actividad económica aún pudiera representar un
Cifras a marzo de 2022. factor de incertidumbre en la planeación del sector
Fuentes: B anco de M éxico , B M V y SHCP empresarial. Esta incertidumbre podría contribuir a
No ta: Lo s po rcentajes mo strado s to man en co nsideració n las cifras
relativas a entidades no reguladas que o to rgan financiamiento y que se
inhibir la recuperación y la demanda de crédito, en
incluyen al calce del Cuadro 2 (M emo ), po r lo que difieren de lo s particular en aquellos sectores con una menor
registrado s en la parte superio r del mismo cuadro .
recuperación.
1/ Incluye el financiamiento de pro veedo res, tanto interno s co mo externo s,
a empresas listadas en bo lsas de valo res del país. Se incluye además el
financiamiento o to rgado a empresas po r entidades no reguladas, tales Así, los ingresos reportados por los grandes
co mo las so fo mes no reguladas y el o to rgado po r empresas financieras acreditados empresariales privados no financieros
especializadas en crédito o arrendamiento , que emiten deuda pero que no
so n entidades financieras bajo las leyes mexicanas. Se ajusta la serie del mostraron una reducción en 2021 en términos reales.
crecimiento para to mar en cuenta el inicio de dispo nibilidad de cifras de Por su parte, los ingresos en términos reales de los
financiamiento para las entidades no reguladas y las so fo mes reguladas
po r emitir deuda en el perio do en que aparecen en la muestra (2015-2016). acreditados empresariales de menor tamaño
Las cifras del financiamiento externo se ajustan po r efecto cambiario . exhibieron disminuciones en 2020 y 2021. A la par
que se ha observado una disminución en el IMOR de
los créditos empresariales durante 2021, también se
La banca del país es el principal otorgante de ha registrado un aumento en el cociente de pago
financiamiento a las empresas, y al primer trimestre realizado sobre pago exigido de las empresas
de 2022 hilaba siete trimestres con decrementos, grandes, que son las que tienen la mayor parte de
aunque cada vez menores. Durante el primer

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dicha cartera. En este contexto, dicho cociente para Gráfica 59

las empresas de menor tamaño se ha estabilizado Índice de morosidad de la cartera comercial por tipo de
después de exhibir una nueva caída a principios de entidad otorgante
Por ci ento
2021 (Gráfica 58).
8 13
Banca múlt iple 1/
Gráfica 58 7 Ent idades reguladas 2/ 15
Razón entre el pago efectuado y el pago exigido de los Ent idades no reguladas 3/
1/ 6 72
créditos bancarios de las empresas privadas no financieras
5
Por ci ento
100 4
Grandes Pymes
90 3
2
80
1
70
0
60 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
50
Fuente: B anco de M éxico (SIE), CNB V, B M V y Co ndusef
40
1/ Incluye la cartera de crédito de so fo mes reguladas po r tener un vínculo
E M M J S N E M M J S N E M M J S N D
2019 2020 2021

Fuente: CNB V financieras no bancarias reguladas tales co mo so caps, so fipo s, unio nes
1/ P ro medio mó vil 3 meses. de crédito y so fo mes reguladas po r emitir deuda. El co mpo rtamiento
reciente de esta serie se debe exclusivamente a la banca de desarro llo .
Respecto a la morosidad de la cartera empresarial,
3/ Incluye la cartera de las so fo mes no reguladas y la de empresas
destaca que, para el caso de la cartera de la banca financieras que o to rgan prepo nderantemente crédito co mo parte del giro
múltiple, si bien en el último trimestre de 2021 hubo del nego cio , tales co mo arrendado ras financieras o alguno s brazo s
financiero s de empresas auto mo trices.
una reducción marginal en la morosidad de la cartera
a empresas, con la entrada en vigor de los estándares Gráfica 60
contables del IFRS9 en enero de 2022,21 su morosidad Indice de morosidad por tamaño de empresa 1/
aumentó en forma considerable para ubicarse en su Por ciento
10 15
nivel máximo en los últimos seis años (Gráfica 59). Menor Tamaño 2/
Grandes
Cabe señalar que dicho efecto se dio sólo en el 8 85
Total
crédito de las empresas de mayor tamaño, con un
6
efecto casi nulo para las empresas de menor
tamaño,22 pues estas últimas continuaron con el 4
descenso de su morosidad iniciado desde el segundo
trimestre de 2021 (Gráfica 60). 2
0
ene-17 nov-17 sep-18 jul-19 may-20 mar-21 ene-22

Fuente: CNBV.
1/ La gráfica circular muestra el porcentaje total de la cartera para cada segmento.
2/ Empresas privadas no financieras y no listadas en la BMV con créditos máximos
históricos menores a 100 millones de pesos.
Destaca también que los niveles de morosidad de las

carteras de crédito a las empresas otorgado por los
intermediarios financieros no bancarios se
21 22
Consultar Recuadro 5 para mayor detalle del estándar IFRS9. Empresas privadas no financieras y no listadas en la BMV con créditos
máximos históricos menores a 100 millones de pesos.

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mantienen relativamente estables, en conjunto. No Gráfica 61

Endeudamiento y servicio de deuda de las empresas privadas
obstante, la recuperación de las carteras de crédito
no financieras listadas 1/
continúa siendo heterogénea: algunos tipos de Veces (i zq)/Por ci ento (der)
entidades han logrado disminuir sus niveles de Deuda neta a UAFIDA
20
2.2
morosidad, mientras que otras por el contrario los Servi ci o de deuda a UAF IDA
19
han aumentado en el margen. Por otra parte, destaca 2.0
18
que solamente algunos de ellos han sido impactados
1.8 17
a partir de enero de 2022 por la entrada en vigor de
16
los nuevos criterios contables IFRS9. 1.6
15
Empresas privadas no financieras listadas23 1.4
14
El proceso de recuperación gradual de la actividad 1.2

2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
13
económica ha contribuido, en general, a una mejoría

en la generación de flujo operativo (UAFIDA) de las Fuente: B M V y B IVA
empresas privadas no financieras listadas al primer 1/ Las siglas UA FIDA se refieren a las utilidades antes de financiamiento ,
impuesto s, depreciació n y amo rtizació n.
trimestre de 2022. Lo anterior continúa favoreciendo
el desempeño de los indicadores de endeudamiento Gráfica 62
y de capacidad de servicio de su deuda, de tal forma Gasto de inversión (CAPEX ) y UAFIDA de empresas privadas no
financieras listadas en Bolsa
que actualmente estos son inferiores a los que se
Por ci ento de l os a cti vos tota l es
tenían al inicio de la pandemia (Gráfica 61). Aunado a 7 19
CAPEX
lo anterior, el saldo de la deuda de las empresas se UAF IDA 18
mantuvo estable, aunque su composición relativa ha 6
cambiado hacia mayores emisiones de deuda de 17

6
largo plazo y créditos bancarios a corto plazo. 16
Asimismo, el diferencial que pagan por sus emisiones 5
en mercados internacionales, así como por su crédito 15
bancario, presenta incrementos en el margen, en 5

14
línea con el aumento en las tasas de referencia. Con
respecto a la liquidez de las empresas, sus reservas de 4
4T19 1T20 2T20 3T20 4T20 1T21 2T21 3T21 4T21 1T22
13
efectivo y equivalentes se mantienen elevadas y

Cifras a marzo 2022
aumentaron en comparación con el último trimestre Fuente: B M V
de 2021. Por su parte, el flujo de efectivo que las
empresas listadas han destinado a la inversión fija ha V.2.3. Sector público
disminuido en los dos últimos trimestres a pesar de
que el flujo operativo de las empresas se ha V.2.3.1. Gobierno Federal
recuperado (Gráfica 62). El balance del Sector Público presentó un déficit al
cierre de 2021 igual al programado en el Paquete
Económico 2021. Al interior de este balance, los
ingresos y gastos presupuestarios del Sector Público
fueron superiores a lo previsto en la Ley de Ingresos
de la Federación (LIF) 2021 y en el Presupuesto de
Egresos de la Federación (PEF) 2021,
respectivamente. Así, al cierre de 2021 los
Requerimientos Financieros del Sector Público (RFSP)
registraron un déficit de 996.6 mil millones de pesos,
equivalente a 3.8% del PIB (Gráfica 63). Por su parte,
el Saldo Histórico de los Requerimientos Financieros
23
Incluye información de empresas en la BMV y BIVA.

Banco de México
del Sector Público (SHRFSP) se ubicó en 13.1 billones ingresos presupuestarios se ubicaron por arriba de lo
de pesos, equivalente al 50.1% del PIB (Gráfica 64). programado en la LIF 2022 y el gasto presupuestario
se ubicó por debajo de lo previsto en el PEF 2022. Por
Gráfica 63
Requerimientos financieros del sector público 1/
su parte, los RFSP registraron un déficit de 112.8 mil
Por ciento del PIB millones de pesos y el SHRFSP ascendió a 13.1 billones
6 de pesos.24
4.9
4.5
5
Para el cierre de 2022, el Gobierno Federal anticipa
4.2
Pronósticos
4.0
3.9
3.8
3.8
3.7
3.7
3.7
4 un déficit del balance público del 3.1% del PIB. Para

3.3
3.3
alcanzarlo, prevé que los ingresos presupuestarios en
2.7
2.7
2.7
2.7
2.7
2.5
3
2.3
2.2
2022 sean mayores a los previstos en la LIF 2022 en

2 328.7 mil millones de pesos y que el gasto
1 presupuestario en 2022 sea mayor al establecido en
el PEF 2022 en 336.2 mil millones de pesos. Así, se
0
estima que los RFSP representen un 3.7% del PIB y que
2020
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2021
2022
2023
2024
2025
2026
2027
2028
el SHRFSP se ubique en 49.6% del PIB (Gráfica 63 y
Cifras a abril de 2022
Gráfica 64).
Fuente: SHCP
1/ Co rrespo nde a lo s RFSP sin remanente de o peració n del B anco de
M éxico . Cifras po sitivas (+) representan un déficit y negativas (-) V.2.3.2. Empresas productivas del Estado
representan un superávit. Lo s dato s o bservado s para 2009-2021se to man
del Info rme so bre la Situació n Eco nó mica, las Finanzas P úblicas y la Petróleos Mexicanos (Pemex)
Deuda P ública del primer trimestre de 2022 y para lo s demás año s se
utiliza la estimació n de lo s P re-Criterio s Generales de P o lítica Eco nó mica
para el año 2023
Al cierre del primer trimestre de 2022, la utilidad
trimestral de Pemex registró un aumento
Gráfica 64
Saldo histórico de los requerimientos financieros del sector
importante, que contrasta con la pérdida observada
público 1/ en el trimestre previo, colocándose como la mayor
Por ci ento del PIB para un primer trimestre desde 2011. Los ingresos de
60 Pemex aumentaron debido a mayores exportaciones
55 Pronósticos de petróleo por el efecto del alza en su precio
50 derivado de la coyuntura geopolítica mundial, así
como a mayores ventas de combustibles en el país,
45
mientras que los costos de venta y el gasto financiero
40
disminuyeron (Gráfica 65).
35
30
25
2009 2012 2015 2018 2021 2024 2027
Fuente: SHCP
1/ Co rrespo nde al saldo histó rico de lo s RFSP sin remanente de
o peració n del B anco de M éxico . Lo s dato s o bservado s para 2009-2021se
to man del Info rme so bre la Situació n Eco nó mica, las Finanzas P úblicas y
la Deuda P ública del primer trimestre de 2022 y para lo s demás año s se
utiliza la estimació n de lo s P re-Criterio s Generales de P o lítica Eco nó mica
para el año 2023
En el primer trimestre de 2022, el balance del Sector

Público tuvo un déficit menor al anticipado en el
Paquete Económico 2022. En este balance, los
24 millones de pesos. Ver “Información de Finanzas Públicas y Deuda

Al cierre de abril, el balance del sector público fue de -13.1 miles de
millones de pesos. Los ingresos presupuestarios fueron de 2,274.4 Pública, Enero-Abril de 2022”.
miles de millones de pesos y el gasto neto total fue de 2,294.1 miles de https://www.finanzaspublicas.hacienda.gob.mx/work/models/Finanz
millones de pesos. Por su parte, los RFSP fueron de -54.5 miles de as_Publicas/docs/congreso/fp/2022/FP_202204.pdf
millones de pesos, mientras que el SHRFSP fue de 13,125.3 miles de

Banco de México
Gráfica 65 las exposiciones a los proveedores de esta Empresa

Ingresos de Pemex y precio de la mezcla mexicana de
Productiva del Estado. En este contexto, en los
petróleo
Eje i zquerdo: mi l es de mi l l ones de pes os últimos seis meses de 2021 el IMOR de los
Eje derecho: dól a res por ba rri l proveedores de Pemex exhibió una tendencia a la
600 Ingreso trimestral Precio Mezcla Mx 120 baja, y se ubicó por debajo de 2%.
100
Comisión Federal de Electricidad (CFE)
400 80
Al cierre de marzo de 2022, CFE registró una ganancia
60
trimestral que contrasta con la pérdida observada en
200 40 el trimestre anterior, misma que se explica en buena
20
medida por menores costos de operación y
financieros. Por su parte, el saldo de la deuda de la
0 0
empresa se incrementó en 8% con respecto al
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
trimestre anterior, explicado por aumentos tanto en
Cifras a marzo de 2022 para lo s ingreso s y al 10 de junio de 2022 para el
precio del petró leo .
el financiamiento con la banca del país, la deuda
Fuente: B anco de M éxico emitida en el exterior y en arrendamientos
financieros. No obstante, CFE mantiene niveles de
A la misma fecha, el saldo de la deuda total de Pemex
liquidez suficientes para enfrentar sus obligaciones
disminuyó en 3% respecto al trimestre anterior,
financieras a corto plazo.
principalmente por el vencimiento y pago de deuda
internacional. Por su parte, la deuda por vencer en los Adicionalmente, a principios de abril de 2022, la
próximos doce meses aumentó en el último calificadora S&P redujo el perfil crediticio individual
trimestre, principalmente, por un mayor saldo en los de la empresa a “B” desde “B+” debido a expectativas
créditos bancarios de corto plazo, con lo que esta de mayores restricciones en sus márgenes en los
representa una tercera parte de la deuda de la próximos 12 a 24 meses en el contexto de altos
empresa. El monto de la deuda de corto plazo se precios de los combustibles. Cabe señalar que la
encuentra en su mayor nivel desde 2011. Al respecto, calificación global de la empresa es igual a la
esta empresa anunció, a principios de diciembre de soberana, en virtud de su estrecho vínculo con este,
2021, una serie de medidas coordinadas con el misma que no se redujo.
gobierno mexicano para mejorar su posición
financiera, cuya implementación concluyó en enero En el segundo semestre de 2021, la exposición de la
de 2022.25 Más recientemente, a fines de mayo banca múltiple a CFE registró una disminución, en
Pemex anunció una operación de refinanciamiento tanto que la exposición al sector eléctrico privado se
de facturas, en la cual los proveedores y contratistas ha mantenido relativamente estable, después de
podrán intercambiar pasivos comerciales por pasivos haber presentado una tendencia a la baja desde
financieros de Pemex por 2 mil millones de dólares. 26 marzo de 2020. Adicionalmente, a finales de 2021 se
registró un aumento en el IMOR de los proveedores de
Por su parte, la inversión realizada por la empresa CFE, ubicándolo en niveles menores al 1%.
durante el primer trimestre se incrementó de manera
notable. La empresa mantiene sin cambios las En este contexto, la banca de desarrollo continúa
calificaciones crediticias otorgadas por las distintas siendo una fuente de financiamiento importante para
agencias calificadoras, conservando el grado de el sector eléctrico. En efecto, en diciembre de 2021,
inversión con dos de las cuatro agencias.27 el financiamiento de la banca de desarrollo
representó cerca del 8% del financiamiento crediticio
La exposición de la banca múltiple a Pemex presentó a CFE y del 18% de los créditos otorgados a los
un incremento durante el segundo semestre de 2021, proveedores de dicha Empresa Productiva del Estado,
tanto en sus exposiciones directas como a través de a la vez que también otorgó alrededor del 53% del
25 27
Ver Informe trimestral, octubre-diciembre 2021 (pág. 61). Mantiene el grado de inversión con S&P y HR Ratings.
26
Ver Comunicado 32 de Pemex del 31 de mayo de 2022.

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financiamiento bancario y de sofomes al sector Gráfica 67

privado de generación y transmisión de energía Financiamiento a los gobiernos subnacionales
Eje derecho: Sa l dos en mi l es de mi l l ones de pes os
eléctrica.
Eje i zqui erdo: Por ci ento
V.2.3.3. Entidades federativas Banca múlt iple
Financiamient o de mercado
Banca de desarrollo
Saldo total
100 700
Los gobiernos subnacionales han mantenido una
estructura de financiamiento con un perfil 75 650
principalmente de largo plazo, lo que acota posibles

riesgos derivados de la variabilidad de los ingresos 50 600
participables, además de adecuarse a la naturaleza y

aspectos legales de su financiamiento.28 En 25 550
particular, durante 2021 se observó una disminución

0 500
en el crecimiento de la deuda de corto plazo, I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I
tendencia que se vio interrumpida en el primer 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
trimestre de 2022, a la vez que se ha mantenido el Cifras al primer trimestre de 2022

Fuente: SHCP
aumento relativo en los ingresos por participaciones
federales (Gráfica 66). Asimismo, la banca de Aunado a lo anterior, las condiciones de
desarrollo continúa incrementando su participación financiamiento a través de un esquema competitivo
en el financiamiento otorgado a los gobiernos para la obtención de recursos por parte de los
subnacionales (Gráfica 67). gobiernos estatales han permitido que estas
Gráfica 66 entidades accedan a crédito con mejores costos
Deuda de corto plazo y participaciones federales de los relativos asociados al nuevo financiamiento, lo que
gobiernos subnacionales permite acotar posibles presiones derivadas de un
Va ri a ci ón rea l a nua l en por ci ento financiamiento más costoso (Gráfica 68).
60 Corto plazo 10.0
Par ticipaciones federal es 1/
45 7.5
30 5.0
15 2.5
0 0.0
-15 -2.5
-30 -5.0
-45 -7.5
-60 -10.0
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I
2018 2019 2020 2021 2022

Fuente: SHCP
1/ Co nsidera lo s flujo s mensuales po r participacio nes acumulado s en un
perio do de 12 meses.
28 refinanciamientos o reestructuras. Por otro lado, respecto a la deuda

La Ley de Disciplina Financiera de las Entidades Federativas y sus
Municipios, establece que los gobiernos subnacionales sólo podrán de corto plazo de estos gobiernos, la ley establece que ésta no puede
contraer obligaciones o financiamientos de largo plazo cuando los exceder el 6% de los ingresos totales aprobados por la Ley de Ingresos
recursos se destinen a inversiones públicas productivas o a de cada entidad federativa.

Banco de México
Gráfica 68 deuda sostenible, al cierre de 2021 se observó un

Tasa promedio ponderada de las ofertas de crédito bancario a
incremento en el número de municipios que tienen
los gobiernos estatales 1/
en observación su nivel de deuda (Gráfica 69b y
Por ci ento
Figura 1b).
10.5
Ganadoras 2/
Par ticipantes 2/ Gráfica 69
9.0 TIIE 28 dí as 1/
Sostenibilidad de deuda de gobiernos subnacionales
7.5 Número de enti da des
2/
a) Gobiernos estatales, información trimestral
6.0
Sostenbi le Obser vación Elev ado Sin calificación
32
4.5
28
3.0 24
I II III IV I II III IV I II III IV I 20
2019 2020 2021 2022
3/ 16
Cifras al primer trimestre de 2022 12
Fuente: Elabo rado a partir de la info rmació n publicada de lo s go bierno s 8

estatales. 4
1/ La Ley de Disciplina Financiera de las Entidades Federativas y lo s
M unicipio s establece que, para el manejo so stenible de las finanzas 0
públicas, las entidades federativas deberán realizar pro ceso s co mpetitivo s I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I
para la licitació n de deuda pública y una vez celebrado s lo s instrumento s 2018 2019 2020 2021 2022
jurídico s relativo s, el ente público deberá publicar en su página o ficial de
internet lo s resultado s en dicho s instrumento s.
2/ La tasa de las po sturas ganado ras es po nderada co n el mo nto b) Gobiernos municipales, información semestral
asignado , la tasa de las po sturas participantes es po nderada co n el mo nto 800
o frecido . Sostenbi le Observación Elev ado
3/ Co n info rmació n publicada al 31 de mayo de 2022 de lo s go bierno s
estatales, no se o bservan pro ceso s co mpetitivo s en marzo de 2022. 640
De esta manera, las agencias calificadoras han 480

mantenido estable su percepción de riesgo respecto
a la salud financiera de los gobiernos subnacionales 320
en la medida en que consideran que han mantenido

160
o implementado políticas financieras prudentes. En
este contexto, sólo una entidad recibió un ajuste a la 0
baja de su calificación crediticia, principalmente II I II I II I II
2019 2020 2021
como resultado de retrasos recurrentes en los pagos Cifras a marzo de 2022 para lo s go bierno s estatales y a diciembre de 2021
de créditos de corto plazo. Sin embargo, el servicio de para lo s go bierno s municipales
su deuda de largo plazo se ha mantenido con pagos Fuente: SHCP
puntuales.29 1/ En alguno s perio do s del sistema de alertas, lo s estado s y municipio s no

entregaro n info rmació n, no entregaro n info rmació n suficiente para llevar a
cabo la medició n o no fuero n calificado s. Só lo so n co nsiderado s lo s
Así, de acuerdo con la información del sistema de municipio s que repo rta el sistema de alertas de las SHCP .
2/ El estado de Tlaxcala no presenta financiamiento s y o bligacio nes de
alertas de endeudamiento de los gobiernos estatales enero 2018 a marzo 2022.
de la SHCP, al primer trimestre de 2022 el número de
entidades que registran un nivel de deuda sostenible
se mantuvo relativamente estable, si bien en el
margen disminuyó ligeramente el número de
gobiernos estatales que mantienen su nivel de deuda
en observación y una entidad presentó
endeudamiento elevado (Gráfica 69a y Figura 1a). No
obstante que la gran mayoría de los gobiernos
municipales registrados en el sistema de alertas de
endeudamiento de la SHCP han mantenido un nivel de
29
Fitch Rating Action Commentary “Fitch Baja Calificación del Estado de
Durango a ‘RD(mex)’ desde ‘BB(mex)’” 25 de octubre de 2021.

Banco de México
Figura 1
Sostenibilidad de deuda de gobiernos subnacionales
a) Gobiernos estatales, información trimestral De esta manera, los niveles de deuda de los gobiernos
2021-1 2022-1 estatales y municipales se mantienen en condiciones
ENDEUDAMIENTO SOSTENIBLE sostenibles.
26 entidades 1/ 24 entidades 1/2/
V.2.4. Sector externo y flujos de capital
ENDEUDAMIENTO EN OBSERVACIÓN Los flujos de capital permiten a las economías
Coahuila, Chihuahua, emergentes atraer financiamiento externo, lo cual
Coahuila, Colima, Chihuahua,
Durango, Nuevo León y
Nuevo León, y Quintana Roo aumenta los recursos disponibles y puede, por tanto,
Quintana Roo
aumentar la inversión, la acumulación de capital y
ENDEUDAMIENTO ELEVADO
propiciar el crecimiento de largo plazo. Asimismo, los
flujos de capital permiten que algunos sectores con
Ninguna entidad Durango
acceso al financiamiento externo, como el sector
b) Gobiernos municipales, información semestral público, usen este financiamiento y disminuyan su
2020-2 2021-2 uso de crédito bancario interno. En el cuarto
ENDEUDAMIENTO SOSTENIBLE trimestre de 2021 y en el primero de 2022 los flujos
452 municipios
3/
515 municipios
3/ de capital registraron salidas y entradas por debajo
de su promedio histórico, respectivamente,
ENDEUDAMIENTO EN OBSERVACIÓN continuando con la dinámica que, en general, habían
39 municipios 52 municipios venido mostrando desde el inicio de la pandemia. Por
Baja California Sur (2), ello, comparado con su comportamiento histórico,
Baja California Sur, Coahuila, Coahuila (4), Durango (6), durante ese periodo el sector público sustituyó poco
Durango (4), Jalisco (3), Guerrero, Jalisco (4), financiamiento externo por crédito bancario interno.
México (5), Morelos (3), México (3), Michoacán (3), No obstante lo anterior, los recursos disponibles para
Nayarit, Nuevo León (2), Morelos (7), Nayarit (2),
otros sectores, como el de Pymes (que tuvieron un
Puebla (2), Quintana Roo (3), Nuevo León, Puebla, Quintana
San Luis Potosí, Sonora (6), Roo (3), San Luis Potosí, mejor desempeño respecto a la primera etapa de la
Tlaxcala, Veracruz (6) Sonora (5), Tlaxcala, Veracruz pandemia) no disminuyeron tanto respecto a
(7), Zacatecas trimestres previos (Gráfica 70).
ENDEUDAMIENTO ELEVADO
1 municipio Ningún municipio
Agua Prieta (Sonora) --
Cifras al primer trimestre de 2022 para lo s go bierno s estales y al segundo
semestre de 2021para lo s go bierno s municipales.
Fuente: Elabo rado a partir de dato s de la SHCP .
1/ El estado de Tlaxcala no presenta financiamiento s y o bligacio nes para
2021y 2022.
2/ El estado de San Luis P o to sí no presenta calificació n para el primer
trimestre de 2022.
3/ A l segundo semestre de 2020, 296 municipio s no entregaro n
info rmació n, mientras que al segundo semestre de 2021, 205 municipio s
no entregaro n info rmació n y 16 entidades no fuero n calificadas.

Banco de México
Gráfica 70
Contribución de los flujos netos de capital al crecimiento del
financiamiento interno real del sector público 1/
Puntos porcentuales
7
Se usan recursos
6 Contribución al financiamiento del sector público

5
4
3
2
1
0
-1
Se liberan recursos
-2 Los flujos de capital contribuyen a

-3 disminuir el financiamiento bancario
-4 interno (se liberan recursos para el
-5 otorgamiento de crédito en otros
-6 sectores)
-7
2020 III 2020 IV 2021 I 2021 II 2021 III 2021 IV 2022 I
Cifras al primer trimestre del 2022
Fuente: B anco de M éxico y CNB V
1/ La co ntribució n de lo s flujo s de capital al financiamiento se o btiene
co mo la diferencia entre la tasa de crecimiento anual del financiamiento
real y la tasa que se habría o bservado en ausencia de esto s flujo s. Esta
última tasa se o btiene supo niendo , en un mo delo de vecto res
auto rregresivo s (VA R), que lo s co eficientes aso ciado s a lo s flujo s de
capital y lo s cho ques a esto s so n iguales a cero . El mo delo utiliza dato s
del T1 2010 al T1 2022 y una ventana mó vil de 31 trimestres. Lo s flujo s de
capital están definido s co mo la suma de lo s flujo s neto s de inversió n
directa, po rtafo lio y o tra inversió n.

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La cuenta corriente mostró un superávit de 0.9% del La información del Instituto de Finanzas
PIB en el último trimestre de 2021 y un déficit de 1.9% Internacionales (IIF) indica que los flujos de portafolio
del PIB en el primero de 2022 (Gráfica 71a). Al interior de no residentes mostraron mayores salidas que en
de esta cuenta, hubo un cambio en el saldo de la otras EMEs durante septiembre-noviembre de 2021,
balanza comercial no petrolera, con un superávit en pero que este comportamiento se revirtió con
el cuarto trimestre de 2021 y una disminución de este mayores entradas en México durante diciembre. En
saldo en el primer trimestre de 2022. Para la balanza 2022, los flujos de portafolio de México retomaron su
comercial petrolera en ambos trimestres el saldo fue tendencia a la baja, pero volvieron a recuperarse en
deficitario, aunque en el primer trimestre de 2022 marzo y abril de 2022 (Gráfica 72).
este saldo disminuyó (Gráfica 71b). La cuenta
Gráfica 72
financiera registró salidas de flujos de capital en el Flujos acumulados de portafolio de no residentes a México y
cuarto trimestre de 2021 por préstamos netos al EMEs 1/
resto del mundo y entradas por endeudamiento neto Porcenta je del PIB de 2019
en el primero de 2022. 0.2 Flujos acumulados de portafoli o de no residentes en México
Flujos acumulados de portafoli o de no residentes en EMEs
0.1
Gráfica 71
Cuenta corriente y balanza comercial 0.0
a) Cuenta corriente -0.1

Por ci ento del PIB
-0.2
8
Saldo de Cuenta Corriente
-0.3
6
-0.4
4
-0.5
2 S O N D E F M A
2021 2022
0
-2 Fuente: Instituto de Finanzas Internacio nales. Institute o f Internatio nal
Finance (IIF, po r sus siglás en inglés)
-4 1/ En la medida de flujo s de po rtafo lio de las eco no mías emergentes se
incluyero n aquello s países co nsiderado s en la secció n de po lítica
-6 mo netaria y mercado s financiero s internacio nales del Info rme Trimestral
I IV III II I IV III II I IV III II I IV III II I Enero -M arzo 2021 para lo s cuales había info rmació n dispo nible en el IIF.
2010 2013 2016 2019 2022 Esta medida se o btuvo de sumar lo s flujo s de to das estas eco no mías y
dividirla po r la suma de su P IB en 2019. Lo s flujo s se acumularo n desde
Cifras al primer trimestre del 2022
septiembre de 2021. La info rmació n para el resto de la EM Es llega hasta
Fuente: B anco de M éxico e INEGI febrero de 2022 dado que es la info rmació n dispo nibe más actualizada que
permite o btener un número suficientemente grande de esto s países.
Cuenta corriente y balanza comercial
b) Balanza comercial
Millones de dóla res
20000
Balanza Comercial Total
15000
Balanza Comercial Petrolera
10000 Balanza Comercial No Petrolera
5000
-5000
-10000
-15000
I IV III II I IV III II I IV III II I IV III II I
2010 2013 2016 2019 2022
Cifras al primer trimestre de 2022
Fuente: B anco de M éxico e INEGI

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La posición (neta) deudora de inversión internacional Recientemente, han surgido una serie de riesgos para
de México aumentó en el cuarto trimestre de 2021 el entorno global, como el conflicto bélico entre Rusia
respecto al mismo trimestre del año anterior.30 Por y Ucrania y un proceso de normalización más
el lado de los activos en el exterior, las inversiones de acelerado de las políticas monetarias de las
los residentes en México aumentaron 7.2% y, por el economías avanzadas. De intensificarse dichos
lado de los pasivos, las inversiones procedentes del riesgos, podría reducirse el apetito por riesgo de los
exterior aumentaron 9.7% (Gráfica 73). inversionistas internacionales e implicar incrementos
en los costos de financiamiento externo y/o disminuir
Gráfica 73
Posición de inversion internacional 1/
su disponibilidad para las EMEs. En este contexto, es
Mi l es de mi l l ones de dól a res necesario que México procure continuar
Posición neta manteniendo un marco macrofinanciero sólido. Esto,
Activos en el exterior de residentes en México
1000
Pasivos mexicanos en manos de no residentes entre otras cosas, le permitirá distinguirse de otras
600 EMEs y minimizar los impactos del entorno global
200 sobre los costos y la disponibilidad de su
-200 financiamiento externo.
-600
V.3. Instituciones
-1000
-1400 En el Cuadro 3 se presenta el detalle de los

I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
intermediarios financieros que integran al sistema
Cifras al cuarto trimestre del 2021 financiero en México, su participación en el total de
1/ Co rrespo nde a la po sició n de inversió n internacio nal al final del perio do . activos y su crecimiento, así como la concentración
La po sició n neta de inversió n internacio nal se o btiene de restar lo s de los principales participantes en cada sector.
pasivo s a lo s activo s y luego sumar la po sició n internacio nal de
derivado s. A lo s pasivo s de mexicano s en mano s de no residentes se le Destaca la contracción en los activos totales para
cambia el signo respecto a có mo se mide en las estadísticas de po sició n
de inversió n internacio nal de la balanza de pago s para o btener el cálculo
varios de los intermediarios financieros, tales como
de la po sició n acreedo ra neta del país. las casas de bolsa, instituciones de fomento y
sofomes.
30
La posición de inversión internacional neta se refiere a la diferencia
entre el saldo de los activos y pasivos financieros externos del país en
un momento determinado.

Banco de México
Cuadro 3
Instituciones que forman parte del sistema financiero mexicano
Participación
Tasa de
de los activos Concentración
crecimiento
Número de totales en de las cinco
1/ real anual de
entidades en el en el entidades más
los activos
s is tem a PIB grandes (%) 2/
(%)
financiero (%)
1T22 1T22 1T22 1T22 1T22
3/ 50
Banca com ercial 44.8 42.9 -0.5 69
4/ 5/
Siefores (afores ) 118 (10) 19.6 18.8 1.0 75
6/
Fondos de invers ión (operadoras ) 618 (30) 10.6 10.1 -1.4 66
7/
Ins tituciones de fom ento 9 9.6 9.2 -6.4 89
Seguros y fianzas 112 7.8 7.5 1.2 42
Cas as de bols a 35 3.6 3.5 -7.0 61
8/
Sofom es reguladas 29 0.9 0.9 -7.0 69
Sofom es no reguladas 9/ 1,052 1.9 1.9 -9.5 27
Sociedades cooperativas de ahorro y
153 0.8 0.8 2.2 54
prés tam o (s ocaps )
Sociedades financieras populares (s ofipos ) 36 0.1 0.1 0.6 66
Uniones de crédito 76 0.2 0.2 -5.0 49
Mem o: Infonavit, Fovissste e Infonacot 3 8.4 8.1 2.2 n.a.
Cf iras preliminares a marzo de 2022.
Fuente: CNBV, CNSF, CONSAR y CONDUSEF
1/ Se ref iere al número de entidades que se encuentran ef ectivamente en operación y puede dif erir al número de entidades
autorizadas para operar.
2/ Las cinco entidades con la mayor concentración de activos dentro de su respectivo sector son:
Banca comercial: BBVA, Santander, Banorte, Citibanamex y HSBC.
Af ores: XXI Banorte, Prof uturo, Citibanamex, SURA y Coppel.
Operadoras de f ondos de inversión: BBVA Bancomer Gestión, Impulsora de Fondos Banamex, Sam Asset Management,
Operadora de Fondos Banorte y Operadora Actinver.
Instituciones de f omento: Banobras, Naf in, Bancomext, FIRA y SHF.
Seguros y f ianzas: Grupo Nacional Provincial, Pensiones Banorte, Citibanamex Seguros, Seguros BBVA Bancomer y Seguros
Monterrey New York Lif e.
Casas de bolsa: Banorte-Ixe, Goldman Sachs, Finamex, Inversora Bursátil e Intercam.
Sof omes reguladas: GM Financial, Arrendadora y Factor Banorte, Cetelem, Operadora de Servicios Mega y Ford Credit.
Sof omes no reguladas: Crédito Real, ATC Latin America, Marverde Inf raestructura, Caterpillar Crédito y Financiera Inspira.
Socaps: Caja Popular Mexicana, Caja de Ahorro de los Telef onistas, Caja Morelia Valladolid, Coopdesarrollo y Creano.
Sof ipos: Libertad Servicios Financieros, Consejo de Asistencia al Microemprendedor (CAME), Te Creemos, Financiera
Sustentable y Crediclub.
Uniones de crédito: FICEIN, Unión de Crédito para la Contaduría Pública Unión de Crédito Industrial, Unión de Crédito Agricultores
de Cuauhtémoc, Agropecuario de la Laguna y Unión Crédito Alpura.
3/ Los activos totales de la banca comercial incluyen los de aquellas sof omes reguladas que consolidan con el respectivo banco
en caso de ser subsidiarias.
4/ El conjunto de f ondos de pensiones que administran las 10 af ores asciende a 118 Sief ores.
5/ A partir de enero de 2020 se observa un incremento en el número de Sief ores debido a la transición al nuevo Régimen de
Inversión de las Sief ores basado en Fondos Generacionales, de acuerdo a las modif icaciones normativas emitidas el 13 diciembre
de 2019 por la Consar. Ver comunicado en la siguiente liga:
http://w w w .dof .gob.mx/nota_detalle.php?codigo=5581034&f echa=05/12/2019
6/ Las operadoras de f ondos de inversión (30) administran en total 618 f ondos de inversión.
7/ Incluye a la banca de desarrollo y a los f ideicomisos de f omento (FIRA, FOVI y Fif omi).
8/ Consideran a las sof omes que son reguladas por tener un vínculo patrimonial con un banco, pero no son subsidiarias de este
último y por lo tanto no consolidan sus activos. Algunas pertenecen a un grupo f inanciero. Además se incluyen a aquellas
sof omes que son reguladas porque emiten deuda bursátil en la BMV.
9/ Las cif ras ref erentes al número de sof omes no reguladas provienen del Registro de Comisiones - RECO (Condusef ). Las cif ras
de activos se ref ieren a la cartera de crédito total otorgada por estas entidades reportadas a Condusef . Las cif ras de activos se
ref ieren a la cartera de crédito total otorgada por estas entidades reportadas a Condusef . No se toman en cuenta las carteras de
crédito de aquellas sof omes no reguladas que otorgan crédito únicamente a entidades relacionadas o f iliales al no ser
intermediarios crediticios en estricto sentido.

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El posible riesgo derivado de menores ingresos de la

V.3.1. Banca Múltiple
banca se ha mantenido acotado, en particular las
Ante los riesgos que surgieron por la contracción condiciones que ha enfrentado la banca han
económica generada por la pandemia de COVID-19, permitido que el margen financiero se haya
la banca múltiple llevó a cabo una reconfiguración de mantenido relativamente estable y, en los primeros
su balance, misma que se ha mantenido en vista de meses de 2022, ampliado en relación con lo
que la situación económica aún representa un factor observado en 2021. En efecto, si bien los egresos por
de incertidumbre que podría estar limitando el intereses han presentado un incremento entre
alcance de la recuperación de la cartera crediticia. septiembre de 2021 y marzo de 2022, como reflejo
del mayor costo de fondeo, este comportamiento se
Así, los activos de la banca múltiple se estabilizaron a acompañó por mayores ingresos por intereses de la
principios de 2022, después de haber presentado una cartera crediticia.
reducción a partir de 2020. Dicho comportamiento
reflejó, en parte, el mejor desempeño que la cartera La implementación de cambios regulatorios por parte
de crédito ha mostrado desde finales de 2021. de la CNBV, para adoptar las mejores prácticas
internacionales en materia de criterios contables,
Como parte de la reconfiguración del balance, el introdujo la posibilidad de que las instituciones
fondeo de la banca múltiple se ha centrado en reclasifiquen su cartera en caso de que cuenten con
recursos de más corto plazo, los cuales tienen una elementos que indiquen un mayor nivel de riesgo que
naturaleza más volátil. En particular, entre el resultante de los criterios anteriores. Esto se reflejó
septiembre de 2021 y marzo de 2022, la captación a en ajustes en algunos indicadores financieros, como
la vista continuó con la trayectoria al alza que ha lo es el índice de morosidad de la cartera crediticia,
mostrado desde marzo de 2020, impulsada en gran sin que esto implique un deterioro de las condiciones
medida por los grandes depositantes. Por su parte, si de estabilidad del sistema financiero (Ver Recuadro
bien la captación a plazo se ha estabilizado, no ha 5).31
registrado una recuperación sostenida, como reflejo
del estancamiento de la captación de los pequeños
inversionistas.
31 crediticia de acuerdo a la percepción de riesgo y nivel de deterioro de

Las modificaciones introducidas en los criterios contables como parte
del proceso de adopción del estándar internacional conocido como los créditos, así como la constitución de reservas relativas al plazo
IFRS9 ajustan, entre otros aspectos, la clasificación de la cartera remanente de las obligaciones que presenten cierto deterioro.

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Solvencia programadas para entrar en vigor de manera general

en enero de 2023.
La banca múltiple ha registrado un nivel adecuado de
capitalización, lo que le ha permitido enfrentar Gráfica 75
posibles riesgos derivados de la coyuntura. Así, de Activos ponderados por riesgo 1/
septiembre de 2021 a marzo de 2022, el nivel de Bi l l ones de pes os
8
capitalización de la banca múltiple presentó un 7
Crédito Mercado Operaci onal
aumento superior al incremento en los activos 6

sujetos a riesgo. Al interior del capital neto, se 5
observaron crecimientos del capital fundamental, 4
derivado del dinamismo del capital aportado por las 3
instituciones y, en menor medida, del capital no 2
fundamental, en tanto que el capital complementario 1
exhibió una reducción (Gráfica 74). 0
E A J O E A J O E A J O E A J O E A J O E A J O E
Gráfica 74 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
Integración del capital regulatorio de la banca 1/ Cifras a marzo de 2022
Por ci ento Fuente: B anco de M éxico
21
Fundament al No Fundamental Complementario 1/ Suma del capital co ntribuido y el capital ganado , meno s las inversio nes,
reservas, intangibles, impuesto s diferido s, resultado s po r valuació n de
18 activo s y las o peracio nes co n perso nas relacio nadas relevantes.
15 En enero de 2022, Citigroup anunció su intención de

salir del segmento de banca de consumo y minorista
12
en México, Asia y Europa, con el objetivo de
9
concentrarse en el segmento de clientes corporativos
e institucionales en dichos mercados, así como
6 fortalecer su presencia en los negocios de pagos,
M J S D M J S D M J S D M J S D M J S D M J S D M
2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 créditos y banca minorista en Estados Unidos, con lo
Cifras a marzo de 2022 cual se inició un proceso de transición para realizar
Fuente: B anco de M éxico esta salida.32 Como se ha mencionado en otras
1/ El índice de capitalizació n se calcula co mo la razó n del capital neto entre
lo s activo s po nderado s po r riesgo . El capital neto se calcula co mo la
publicaciones del Banco de México, de materializarse
suma del capital básico fundamental, el capital básico no fundamental y el dicha operación, se prevé que la venta de las
capital co mplementario .
mencionadas líneas de negocio de la institución no
Por su parte, los aumentos observados en el tendría un impacto relevante en la estabilidad del
requerimiento por riesgo de mercado y en el de sistema bancario mexicano, del que seguiría siendo
riesgo operacional se derivaron en el alza en los un participante importante.
activos sujetos a riesgo totales, ya que el
requerimiento por riesgo de crédito mostró una La rentabilidad de la banca, medida a través de la
disminución (Gráfica 75). En este contexto, durante razón de utilidad neta de doce meses a capital
2021 se modificaron los ponderadores utilizados para contable (ROE), ha visto una recuperación para el
determinar los requerimientos de capital aplicables a sistema en su conjunto, alcanzando a marzo de 2022
los créditos al consumo, a micro, pequeñas y un nivel de 15.6%, ligeramente por arriba del
medianas empresas e hipotecas. Dichos cambios se observado al cierre de 2019. Esta recuperación no ha
incorporaron de manera anticipada a las sido homogénea. La mejora en la rentabilidad está
recomendaciones contenidas en el estándar asociada a la disminución gradual durante los últimos
internacional de Basilea III, las cuales están 5 trimestres del gasto en la creación de provisiones
crediticias derivadas de la calificación regulatoria de
la cartera. También está asociada con la liberación
32 si bien Citi dejaría los negocios de banca de consumo y banca

El proceso de transición para realizar esta salida está sujeto a diversas
condiciones, incluyendo las aprobaciones regulatorias que sean empresarial de Citibanamex, la empresa continuará operando su
aplicables tanto en Estados Unidos como en México. Cabe aclarar que, negocio de clientes institucionales con una licencia bancaria local.

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gradual de las reservas adicionales que se hicieron Gráfica 76

Componentes de la rentabilidad de la banca múltiple (flujos
durante 2020 y 2021 para hacer frente a las pérdidas
acumulados de 12 meses)
crediticias potenciales relacionadas con la afectación Por ci ento del ca pi ta l promedi o de 12 mes es
de la pandemia. Aunado a lo anterior, se registró al Mar gen Financi ero Comisiones Netas
Ingresos por negociaci ón Otr os ingresos
cierre del primer trimestre un aumento en los 80 Gasto Administrativo Provisiones
Otr os gastos ROE
ingresos por negociación y una ligera reducción en el ROE ROE ROE
1.3 1.2 1.7 1.1 ROE
gasto administrativo, favoreciendo la rentabilidad. 60
3.8
10.6 3.6 4.0 4.6
11.9 14.6 15.6
Además, el flujo acumulado de doce meses del 10.2 3.1 10.2
3.5
10.0
3.9
9.9
40 12.3 4.5
margen financiero también registra mayores niveles 10.6 8.0 6.9
desde el último Reporte, y el capital contable también 44.7 44.3 43.9 43.7
20
se ha incrementado (Gráfica 76) (ver Recuadro 6). 34.2 33.5 33.1 32.3
0
junio-21 septiembr e-21 diciembre-21 marzo-22
Fuente: CNB V

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b) Concentración de cartera, probabilidades y correlación de

Riesgo de crédito
incumplimiento 1/
El riesgo de crédito de la banca, medido por el valor Por ci ento
10 0.1
en riesgo condicional (CVaR) como proporción del Probab. Inc. 3/
portafolio de crédito, disminuyó durante el cuarto 8
Concentr ación 2/
0.08
Correl. de Inc. 4/
trimestre de 2021 y el primer trimestre de 2022,
pasando de 11.5% en septiembre de 2021 a 9.4% en 6 0.06
marzo de 2022 (Gráfica 77a).33,34 Este
comportamiento se explica principalmente por el 4 0.04
decremento en el riesgo de crédito de las tres

2 0.02
carteras (empresas, consumo y vivienda), producto
de la disminución de sus probabilidades de 0 0
incumplimiento, y en mayor medida, por 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
decrementos importantes en las correlaciones de Cifras a marzo de 2022 (cifras de cartera utilizadas en la estimació n so n
de carácter preliminar)
incumplimiento durante este periodo (Gráfica 77b).35 Fuente: B anco de M éxico , CNB V y B uró de Crédito
La evolución del riesgo de crédito continuará estando 1/ Co mpo nentes utilizado s co mo insumo s principales para el cálculo del
CVaR de la cartera.
ligada al desempeño de la actividad económica en el 2/ Co ncentració n de la cartera crediticia medida a través del Índice de
país. Herfindahl-Hirschman.
3/ P ro babilidad de incumplimiento pro medio de la cartera en un
Gráfica 77 ho rizo nte anual.
4/ Co rrelació n de incumplimiento pro medio de la cartera en un ho rizo nte
a) Valor en riesgo condicional (CVaR) de crédito por tipo de
anual.
1/
cartera
Por ci ento de l a ca rtera Considerando todas las exposiciones de la cartera de
30
Empresas Consumo 23
crédito de la banca múltiple se puede generar una
25 Viv ienda Tot al 22
55 distribución de pérdidas crediticias potenciales (ver
Recuadro 7). Esta distribución presenta un sesgo
20
hacia la derecha debido a que existen exposiciones
15 relativamente grandes en la cartera empresarial que
pueden generar pérdidas cuantiosas. Por otro lado, si
10
bien la cartera de consumo está más atomizada, tiene
5 una probabilidad de incumplimiento relativamente
0
elevada. La cartera empresarial tiene una
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 participación del 55% de la cartera total; no obstante,
Cifras a marzo de 2022 (cifras de cartera utilizadas en la estimació n so n de su contribución al CVaR es del 59%, en tanto que la
carácter preliminar)
Fuente: B anco de M éxico , CNB V y B uró de Crédito cartera de consumo participa con un 22% de la
1/ Utilizando un ho rizo nte de tiempo de un año y un nivel de co nfianza del cartera total con una contribución al CVaR del 31%.
99.9%. La gráfica circular muestra el po rcentaje del saldo vigente to tal para
cada segmento de cartera. Finalmente, la cartera de vivienda participa con un
33 estructura y el nivel de concentración de los créditos que conforman la

El valor en riesgo condicional (CVaR) permite analizar las pérdidas en la
cola de la distribución, ya que representa el valor esperado de la cartera. Una explicación del modelo puede encontrarse en Banco de
pérdida cuando esta es mayor al VaR, el cual, a su vez, representa el México, Reporte sobre el Sistema Financiero 2006 (mayo de 2007), 64-
percentil que corresponde a un nivel de confianza determinado en una 67 y en Javier Márquez Diez-Canedo, Una nueva visión del riesgo de
distribución de probabilidad de pérdidas de una cartera de activos crédito, Limusa (2006).
35
sujetos a riesgo de crédito. Las probabilidades y correlaciones de incumplimiento utilizadas en el
34 modelo se estiman a través de las tasas de incumplimiento históricas
El VaR de crédito se calcula utilizando un modelo de capitalización y
riesgo de crédito. Los principales elementos de ese modelo son la observadas de los créditos, cuya referencia puede consultarse en
probabilidad de incumplimiento de cada crédito, la estructura de Banco de México, Reporte sobre el Sistema Financiero 2006 (mayo de
varianzas y covarianzas de los incumplimientos potenciales y la 2007), Recuadro 10.

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23% de la cartera total, mientras que su contribución En este contexto, dado que el riesgo de la cartera se
al CVaR es del 10% (Gráfica 78). ha mantenido acotado y los niveles de capital
Gráfica 78 elevados y por encima de los mínimos regulatorios,
Distribución de pérdidas crediticias del sistema simulada manteniendo criterios adecuados de originación,
Eje hori zonta l : Por ci ento de ca rtera 1/
existe el margen para que la cartera crediticia
Eje verti ca l : Por ci ento aumente sin que los riesgos para el sistema lo hagan
8 Participación Cartera de manera desproporcionada.
55 22 23
7 Contribución al CVaR
59 31 10 0.1
6
Emp resas
5 Con sumo
4 Vivienda 0.1
2 - 6.98 7.57
VaR
1 CVaR
0
2.8 3.3 3.8 4.3 4.7 5.2 5.7 6.2 6.6 7.1 7.6 8.0 8.5 9.0
Cifras a enero de 2022 (cifras preliminares de cartera utilizadas en la
estimació n)
Fuente: B anco de M éxico , CNB V y B uró de Crédito
1/ El po rcentaje de pérdida para cada cartera es relativo a la pérdida to tal
dentro de cada intervalo . Lo s niveles del VaR y CVaR so n al 99.9%.

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Exposición de la banca a cambios en el empleo formal peso en la cartera de crédito a empresas que en la
y la actividad económica producción.
El crecimiento económico y la dinámica en el empleo Gráfica 79
formal constituyen factores importantes para el Riesgo de la cartera empresarial por cambios en la actividad
riesgo de crédito que enfrenta la banca. Se económica 1/
construyen dos indicadores con el fin de evaluar la Variación anual en por ciento
importancia de estos factores. Dichos indicadores 5
muestran cómo una caída o un menor crecimiento de 0

la actividad económica y del empleo formal pueden
-5
afectar a las carteras de crédito empresarial, de
nómina, hipotecario y automotriz. -10
Tasa de crecimiento del
La exposición de la cartera empresarial a cambios en -15 IGAE (sin efecto base)
la actividad económica se origina en: (i) el tamaño de -20 Índice de exposición del
una caída o de un menor crecimiento económico en crédito empresarial
términos agregados; y (ii) cómo se distribuye esta -25 Promedio histórico del
índice de exposición
caída o este menor crecimiento entre los distintos -30
sectores de la economía. Así, una contracción feb-19 feb-20 feb-21 feb-22
económica genera más riesgo para la banca si se Cifras a febrero de 2022
concentra en aquellos sectores de la economía que Fuente: B anco de M éxico e INEGI
tienen más peso en la cartera de crédito a empresas. 1/ Lo s cambio s interanuales a partir de marzo 2021 tienen en cuenta el
efecto base a febrero 2020.
Por ello, el indicador se construye como la suma del
crecimiento económico en los distintos sectores. En En febrero de 2022, último mes con información
esta suma, el peso que recibe el crecimiento de cada disponible, el indicador no alcanzó todavía su nivel
sector es igual a su participación en la cartera de prepandemia ni su promedio histórico. No obstante,
crédito empresarial. De esta manera, el indicador mejoró desde el último trimestre de 2021, reflejando
captura el riesgo de cambios agregados y de cambios un menor riesgo porque los sectores de servicios
sectoriales en el crecimiento económico. profesionales, científicos y técnicos y de alojamiento
temporal y de preparación de alimentos y bebidas, y
Se observan los mayores niveles de riesgo en mayo la industria manufacturera mostraron cierta
de 2020, precisamente cuando se sintieron los recuperación durante este período.
efectos más negativos de la pandemia en el
crecimiento económico medidos a través de la Siguiendo un proceso similar, se construye un
variación del Índice Global de Actividad Económica indicador para el crédito de nómina como la suma del
(IGAE) (Gráfica 79). Además, durante ese mes el crecimiento en el empleo formal en los distintos
indicador de riesgo empeoró más que el IGAE, mercados laborales de México. En esta suma, el peso
reflejando que la contracción económica estuvo que recibe el mercado laboral que corresponde a un
concentrada en sectores de la economía con más estado, un género y al nivel de salarios altos o bajos
es igual a su participación en el crédito de nómina.36
El indicador señala los mayores niveles de riesgo en
agosto de 2020. Por tanto, a diferencia del crédito
empresarial, en esta ocasión el mayor riesgo se
observa dos meses después de que se sintieran los
36
Para la cartera de nómina, se define el umbral para determinar el
empleo formal de altos salarios conforme a la distribución salarial
histórica observada de los acreditados. En particular, altos salarios son
aquellos que están por encima de la mediana de la distribución. Un
proceso similar se sigue para el crédito hipotecario y automotriz.

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efectos más negativos de la pandemia (para el portafolio de instrumentos de deuda, donde la

empleo formal, esto fue en junio de 2020) (Gráfica tenencia de los bonos de tasa fija disminuyó al inicio
80). Un comportamiento similar se observa para el del año, pero ha mostrado un aumento gradual
crédito hipotecario y automotriz.37 Además, para durante los primeros meses de 2022.
estas carteras, el indicador se comportó mejor que el
Gráfica 81
empleo formal, reflejando que la pandemia afectó Valor en Riesgo Condicional (CVaR ) al 99.9% para el riesgo de
menos a los acreditados con alta participación en mercado de la banca múltiple
estos tipos de créditos que al resto de la población. Por ci ento del ca pi ta l neto
7
Gráfica 80
Riesgo de la cartera de nómina por cambios en el empleo 6
formal 1/ 5
Variación anual en por ciento
4
5
3
0 1
0
2015 2017 2019 2021
-5
Fuente: B anco de M éxico , CNB V, B M V, B lo o mberg, Valmer
Tasa de crecimiento del empleo formal IMSS (sin efecto base)
Índice de exposición del crédito de nómina
La sensibilidad del portafolio de los títulos de deuda
Promedio histórico del índice de exposición
-10 a cambios en las tasas de interés, medida a través de
feb-19 feb-20 feb-21 feb-22 la duración con base en información de mercado,
Cifras a febrero de 2022 mostró una tendencia decreciente entre diciembre
Fuente: B anco de M éxico e INEGI de 2021 y abril de 2022, pasando de 1.52 a 1.39 años
1/ Lo s cambio s interanuales a partir de marzo 2021 tienen en cuenta el respectivamente (Gráfica 82), debido principalmente
efecto base a febrero 2020.
a la reducción en la posición de largo plazo en
El índice mejoró desde el último trimestre de 2021 y instrumentos de deuda y emisiones privadas.
muestra ya un mejor desempeño que su nivel
prepandemia y que su promedio histórico. Esto,
porque la recuperación a febrero de 2022 estuvo
concentrada en mercados laborales con más
participación en el crédito de nómina, hipotecario y
automotriz que en el empleo formal, como los de las
personas de altos ingresos en la Ciudad de México,
Tabasco, Nuevo León y Estado de México.
Riesgo de mercado
El riesgo de mercado de la banca, medido a través del
CVaR de mercado como proporción del capital neto
mostró un aumento con respecto al valor observado
en diciembre 2021,38 pasando de 4.04% a 4.45% en
abril de 2022 (Gráfica 81). El aumento se debe
principalmente a ajustes en las posiciones de las
instituciones bancarias en el componente del
37 condiciones históricas observadas, constituye una referencia y no un

Al igual que en el crédito de nómina (Gráfica 80), los indicadores para
las carteras de crédito automotriz y a la vivienda mostraron valores pronóstico respecto a las pérdidas potenciales que podrían observarse
más positivos que la caída en el empleo formal. en los portafolios de mercado bajo la coyuntura actual.
38
Cabe señalar que el CVaR, al ser un indicador que se estima bajo las

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Gráfica 82 otorgamiento de crédito en comparación con el

Duración promedio mensual de la posición de la banca crecimiento de la captación. Sin embargo, cabe
múltiple apuntar que los bancos que tuvieron un incremento
Años
1.8
en su cartera de crédito respecto a lo registrado
previo al inicio de la pandemia fueron,
1.7 principalmente, aquellos que entonces registraron
mayor liquidez respecto a sus pares (Gráfica 84).
1.6
Gráfica 84
1.5 Variación en el otorgamiento de crédito1/ y CCL relativo
2/
mediano de febrero 2020
1.4
Por ci ento
1.3 350 Percentil 90
E F M A M J J A S O N D E F M A Percentil 75
300 Percentil 25
2021 2022 Percentil 10
250 Promedio
Fuente: B anco de M éxico , Valmer 200
150
Riesgo de liquidez
100
Desde noviembre de 2021, se han observado pocos 50
cambios en la posición de liquidez del sistema
0
bancario mexicano. En general, el sistema bancario Al za en cartera de crédito (30 Caí da en cart era de crédi to (16
cuenta con niveles de liquidez superiores a los bancos) bancos)
mínimos regulatorios y se percibe un bajo nivel de Cifras a marzo 2022

riesgo de liquidez (Gráfica 83). Fuente: B anco de M éxico
1/ Se calcula el cambio en la cartera de crédito de marzo de 2022 respecto
Gráfica 83 a febrero de 2020.
CCL diario del sistema y por grupos de bancos 2/ El CCL relativo mediano de febrero 2020 es la razó n de la mediana de
lo s dato s diario s de febrero 2020 del CCL de un banco entre la mediana de
Eje i zqui erdo: mi l es de mi l l ones de pes os lo s CCLs mediano s para dicho mes del grupo al cual el banco pertenece.
Eje derecho: por ci ento Esta agrupació n de banco s se hace co nfo rme a la clasificació n de banco s
realizada po r la CNB V. P o r ejemplo , si un banco tiene un CCL mediano de
Acti vos liquidos Car ter a de crédito 240%, pertenece a un grupo de banco s co n CCL mediano de 200%, su CCL
CCL Sistema CCL Siete bancos más grandes relativo mediano es de 120%.
CCL Resto de bancos
9,000 300 Durante el primer trimestre de 2022, todas las
instituciones de banca múltiple mantuvieron un
7,000 200
Coeficiente de Cobertura de Liquidez (CCL) promedio
5,000 100
superior al 100% (Gráfica 85).
3,000 0
may.-20
may.-21
nov.-20
nov.-21
may.-22
ene.-20
ene.-21
ene.-22
mar.-20
mar.-21
mar.-22
sep.-20
sep.-21
jul.-21
jul.-20
Cifras de cartera de crédito y activo s líquido s al 30 de abril de 2022. Cifras

del CCL diario al 15 de mayo de 2022.
Desde el segundo trimestre de 2020, las instituciones

bancarias, particularmente las de mayor tamaño,
registraron un incremento en sus niveles de liquidez,
hasta estabilizarse en 2021 en niveles superiores a los
observados antes de la pandemia. Los altos niveles de
liquidez que a la fecha se observan se explican por la
relativamente menor recuperación en el

Banco de México
CCL de las instituciones de banca múltiple 1/ Distribución del CFEN
Por ci ento Por ci ento
350 Percentil 90
Banr egio
Bancrea Percentil 75
Ve por Mas 300 Percentil 25
Bank aool Percentil 10
Mifel Promedio
Bajio 250
Invex
Scotiabank 200
Sabadell
Autofin
Bansi 150
BofA
JPM 100
HSBC
Acti nver
Banco B ase 50
Santander E A J O E A J O E A
Barclay s
Mizuho 2020 2021 2022
Multiv a
ICBC Cifras a abril 2022
Banor te
Citibanamex Fuente: B anco de M éxico
Monex
BBVA
Credit Suisse
Inmobiliar io

Si bien, en general, el sistema bancario cuenta con
Banco S 3
Afir me

abundante liquidez, algunos bancos medianos y
MUFG Bank
Forjadores

pequeños en lo individual presentan mayores riesgos
CI B anco
Intercam Banco
debido a la concentración de sus fuentes de

Consubanco
Coppel
492 financiamiento y la poca estabilidad de algunas de
723
Inbursa 764 ellas. Indicadores como el fondeo menor a 30 días
Azteca 906
Bank of China 1,197 con los diez principales acreedores de algunos de
Shinhan 1,262
BI Afirme 1,431 estos bancos, así como la proporción que los
ABC Capital 1,542
VW 1,577 principales acreedores representan de sus activos
Covalto 1,580
Deutsche 1,592 líquidos, así lo revelan (Gráfica 87).
Compartamos 2,540
Donde 7,959
Pagatodo 12,105
Keb Hana 35,932
BNP Par ibas 256,764
Amex Inf
0 100 200 300 400
Cifras a marzo 2022

1/ La gráfica presenta el pro medio trimestral de enero a marzo de 2022 del
CCL co nso lidado para cada banco . De co nfo rmidad co n la regulació n
vigente, a marzo de 2022, lo s banco s co n co lo r azul o bscuro deben
satisfacer un CCL mínimo de 100%, lo s banco s en ro jo un mínimo de 90%,
lo s banco s en verde un mínimo de 80%, y lo s banco s en naranja un
mínimo de 70%, lo s banco s en amarillo un mínimo de 60%, y lo s banco s en
turquesa co n un mínimo regulato rio de 0%.
Por otra parte, el 1 de marzo de 2022 entró en vigor

el requerimiento de liquidez estructural conocido
como Coeficiente de Financiamiento Estable Neto
(CFEN), el cual complementa el requerimiento del CCL.
Este indicador es reportado por los bancos desde
enero de 2017. Al cierre de marzo de 2022, todos los
bancos mantienen niveles del CFEN por arriba de 100,
mismos que se han mantenido estables y con
cambios marginales al alza respecto a sus niveles
previos a la pandemia (Gráfica 86).

Banco de México
Gráfica 87 banca múltiple, es posible identificar aquellas

Concentración del financiamiento de los 10 mayores
instituciones que podrían resultar más vulnerables
acreedores con vencimiento menor a 30 días 1/2/
ante periodos de estrés, al no contar con la solvencia
Eje verti ca l : proporci ón de Acti vos Tota l es del Si s tema
Eje hori zonta l : porcenta je de fi na nci a mi ento de l os 10
o la liquidez necesarias.
ma yores a creedores como proporci ón de ALs y del Los resultados sugieren que la mayoría de las
fi na nci a mi ento menor a 30 día s
instituciones cuentan con recursos líquidos y capital
Eti queta : número de ba ncos
suficientes para hacer frente a periodos de estrés,
100%
Como % de Fin <= 30d Como % de ALs cumpliendo con los dos requerimientos. Al cierre de
26
marzo, de acuerdo con la liquidez en riesgo y el índice
80%
de capitalización neto de riesgo, muy pocas
60% instituciones, que representan alrededor del 2% de
18 13 los activos del sistema bancario, se ubicarían en
40%
niveles inferiores al mínimo regulatorio de ambos
20% 12
16 requerimientos con estas medidas estresadas
9
3 3 (Gráfica 89).
0%
0-10% 10-20% 20-50% 50-100% Gráfica 89
Cifras a cierre de abril de 2022 Liquidez y solvencia en riesgo de la banca múltiple 1/
Fuente: B anco de M éxico promedi o pondera do, ma rzo 2022
1/ Se co nsideran únicamente aquello s acreedo res cuya suma a fin de mes
equivale al meno s a 200 millo nes de peso s o representa el 0.5% del pasivo 350 84%
to tal.
2/ Se identifican en co lo r ro jo las o bservacio nes en dó nde lo s 10 mayo res 300
acreedo res representan más del 20% de lo s activo s líquido s o del
financiamiento meno r a 30 días. La etiqueta se refiere a número de banco s 250
CCL (por ciento)
en cada catego ría. 12%

200
Los bancos mantienen también liquidez en moneda 150
extranjera por arriba del mínimo regulatorio y por
100
arriba del nivel previo a la pandemia (Gráfica 88). 2% 3%
50
Gráfica 88
0
Requerimiento de liquidez en 0 8 16 24 32
moneda extranjera y activos líquidos ICAP (por ciento)
Mi l l ones de dól a res Cifras a marzo de 2022.

50,000 Fuente: B anco de M éxico
Billetes y mon edas
Inversiones en Fondos
1/ Las líneas muestran lo s mínimo s regulato rio s para lo s requerimiento s
LC Disp onible de liquidez (CCL = 100%) y el requerimiento mínimo de capitalizació n
40,000 Depositos en BM (ICA P =8%). Las burbujas representan lo s activo s del grupo de
TBills y Tnotes institucio nes dentro de cada cuadrante y el po rcentaje es la pro po rció n
Depositos en EFs
Bo nos UMS
co n respecto a lo s activo s to tales de la banca múltiple, do nde el centro ide
30,000
Req uerimiento To tal es el pro medio po nderado , po r activo s, de las o bservacio nes
co rrespo ndientes. Lo s co lo res ro jo , amarillo y verde, deno tan aquellas
20,000 institucio nes que: incumplirían ambo s requerimiento s; incumplirían co n
alguno de lo s 2 requerimiento s; y cumplen co n ambo s requerimiento s,
respectivamente.
10,000
Por un lado, el índice de capitalización neto de riesgo,

0
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
que se estima como el índice de capitalización
resultante ante pérdidas en la cartera equivalentes al
Cifras al 31de mayo de 2022
ICAP y liquidez en riesgo
Al evaluar conjuntamente los resultados de los

ejercicios de liquidez en riesgo y del índice de
capitalización neto de riesgo para las instituciones de

Banco de México
CVaR de crédito al 99.9%,39 evalúa si los niveles de escenarios históricos. Las estimaciones de factores de
capitalización de un banco son adecuados para hacer salida se calculan con base en la información histórica
frente a las pérdidas no anticipadas de su cartera de los depósitos de cada institución (CVaR al 95%) y se
crediticia.40 Se observa en dicho indicador un considera también el impacto en el valor de los
aumento importante durante el cuarto trimestre de activos líquidos para reflejar los tres escenarios
2021 y el primer trimestre de 2022, pasando de históricos y cuatro escenarios macroeconómicos
11.89% en septiembre de 2021 a 14.18% en marzo de descritos en la sección VI.1.42
2022 (Gráfica 90). Lo anterior, como resultado del
aumento del ICAP y la disminución del CVaR A pesar del aumento en las salidas y de los diversos
registrados en el periodo. Los niveles del índice para choques aplicados a los activos líquidos, los
el sistema bancario siguen siendo ampliamente resultados sugieren que la mayoría de las
mayores al mínimo regulatorio, mostrando la instituciones cuentan con recursos líquidos
capacidad de la banca para absorber pérdidas no suficientes para hacer frente a periodos de estrés por
esperadas derivadas del incumplimiento crediticio de al menos 30 días (Cuadro 4).
sus carteras.41 Cuadro 4
Gráfica 90 Grupos de bancos por liquidez en riesgo 1/
1/
Índice de capitalización neto de riesgo
Activos de bancos del
Por ci ento
25
grupo como proporción
Grupo Criterio
de los activos totales de
20 la banca múltiple
15
1 CCL ≤ 65 1.8%
10
2 65 < CCL ≤ 100 1.7%
ICA P neto de riesgo
5
3 CCL > 100 96.5%
ICA P
Mínim o Cifras al cierre de marzo de 2022.
Mínim o + r eservas de capit al
0 Fuente: B anco de M éxico
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
1/ Lo s dato s de activo s to tales para las institucio nes de banca múltiple
Cifras a marzo de 2022 (cifras preliminares de cartera utilizadas en la
co rrespo nden a lo s publicado s po r la CNB V al cierre de marzo de 2022.
estimació n)
Fuente: B anco de M éxico , CNB V y B uró de Crédito
1/ Se estima co mo el índice de capitalizació n que resulta al reducir el Asimismo, realizando el mismo ejercicio a nivel
CVaR a un nivel de co nfianza del 99.9% tanto del capital neto co mo de
lo s activo s po nderado s po r riesgo . Este indicado r supo ne que el
sistema, los resultados sugieren que el sistema
po rtafo lio de crédito sufre pérdidas po r un mo nto equivalente al CVaR al bancario cuenta con recursos líquidos suficientes
99.9%, mismas que la banca asume directamente reflejando la pérdida en
el capital sin afectar sus reservas y que dicha cartera se po nderaba para para hacer frente a periodos de estrés asociados a los
efecto s de la determinació n del requerimiento de capital al 100%. factores de salida correspondientes al CVaR al 95% de
Por otro lado, el ejercicio de liquidez en riesgo evalúa la distribución histórica de depósitos del sistema.
si la banca cuenta con suficientes activos líquidos Lo anterior es relevante ya que, dado que la liquidez
(disponibilidades y títulos de deuda de alta calidad) se mantiene dentro del sistema, aquellos bancos con
para enfrentar sus salidas netas de entradas, en presiones de liquidez debido a factores
periodos de estrés de 30 días, de acuerdo con idiosincrásicos pudieran obtener financiamiento a
39 respecto a las pérdidas potenciales que podrían observarse en la

Suponiendo que dichas pérdidas son absorbidas directamente con el
capital de los bancos sin afectar sus reservas y que dicha cartera tiene coyuntura actual.
42
una ponderación del 100% para la determinación de su requerimiento Para mayor detalle sobre esta metodología, véase el Reporte del
de capital. Sistema Financiero diciembre 2020.
40
El capital regulatorio de una institución bancaria le permite hacer
frente a las pérdidas no esperadas de su portafolio de crédito, mientras
que las reservas le permiten afrontar las pérdidas esperadas por el
incumplimiento de sus acreditados.
41
Al ser estimaciones bajo las condiciones históricas observadas hasta la
fecha, este indicador constituye una referencia y no un pronóstico

Banco de México
través de canales como el mercado interbancario. Por Gráfica 91

1/
ejemplo, si se considera el mes con la mayor Medidas de la red de exposiciones interfinancieras
reducción en el monto total de depósitos para cada Porcenta je
banco, se observa que, en promedio, los bancos
41.00 Desasortatividad 0.29
aumentan el monto de financiamiento garantizado
Reciprocidad
(reporto) en 41%, y en 52% el financiamiento 0.28
39.00
interbancario sin garantía (quirografario), respecto al Densidad
0.27
mes anterior.43 37.00
0.26
Riesgo de contagio 35.00
0.25
En esta sección se presentan los resultados del 33.00

0.24
análisis de riesgo de contagio44 mediante la red de
31.00 0.23
exposiciones entre instituciones financieras en el
ene.-20 jul.-20 ene.-21 jul.-21 ene.-22
mercado interbancario. Este enfoque, que utiliza
Dato s al 31de marzo de 2022
información de todas las exposiciones que se
observan de manera diaria dentro del sistema
1/ Las series graficadas co rrespo nden al pro medio mó vil simple de 21días
financiero nacional, así como entre instituciones de las series o riginales.
financieras del exterior,45 permite analizar, utilizando
la interconectividad de la red del sistema financiero Estas medidas de riesgo siguen mostrando niveles
mexicano, los mecanismos a través de los cuáles inferiores a los observados al inicio de la pandemia, y
ciertos riesgos y vulnerabilidades pueden propagarse si bien en algunos casos parecen haberse estabilizado
al sistema financiero en su totalidad. (Gráfica 92), en otros se observa que han aumentado
ligeramente en los últimos meses (Gráfica 93). En
Desde el inicio de la pandemia se identificó que la red
efecto, se observa que el número de intermediarios
de exposiciones interfinancieras sufrió algunos
que terminarían el ejercicio contrafactual con niveles
cambios en su estructura. El más significativo fue una
de capitalización por debajo del mínimo regulatorio
menor densidad, es decir, la red se volvió menos
es mayor que el observado unos meses atrás. Estos
interconectada (Gráfica 91). Igualmente, se observó
cambios son consistentes con la evolución reciente
que las interconexiones se concentraron más en
en la estructura de la red, donde algunos indicadores
intermediarios importantes en la red (mayores
ya han vuelto a niveles más cercanos a los que tenían
niveles de desasortatividad46) y en relaciones más
antes de la pandemia (Gráfica 91).
estrechas entre los que ya estaban interconectados
(mayor reciprocidad). Esto provocó que algunas
medidas de riesgo sistémico fueran menores. La
razón de ello es que la importancia en la red de
intermediarios más grandes y mejor capitalizados
aumentó, lo que redujo la posible transmisión de los
choques en la red.
43 45
Estos datos corresponden al periodo entre enero de 2006 y marzo de Se considera información de exposiciones en la red interfinanciera,
2022. Respecto al financiamiento garantizado, el monto corresponde a originadas por (i) la compra-venta de valores; (ii) los depósitos y los
todas las contrapartes y todos los colaterales, mientras que en el préstamos; (iii) las operaciones de mercado, como derivados y
financiamiento no garantizado se consideran contrapartes bancarias. reportos, y (iv) las operaciones de compra y venta de divisas.
44 46
El riesgo de contagio interbancario se refiere a la posibilidad de que los La desasortatividad se define como una mayor propensión a que
problemas que enfrenta un banco para hacer frente a sus compromisos intermediarios, en general, poco interconectados busquen mayores
financieros se transmitan a otros bancos, ya sea de manera directa o relaciones con intermediarios muy interconectados suspendiendo
indirecta. interrelaciones con otros intermediarios poco interconectados.

Banco de México
Porcentaje de los activos de bancos y casas de bolsa Distribución de las pérdidas de activos por trimestre
involucrados en las peores cadenas de contagio
Eje x: Porcenta je; Eje y: Frecuenci a
Porcenta je
14
12 Media móvil 21 días
10
0

Gráfica 93
Número de bancos afectados en las peores cadenas de V.3.2. Banca de desarrollo e instituciones de
contagio por niveles finales de ICAP 1/ fomento
Número
A marzo de 2022, la banca de desarrollo e
6
ICAP < 4 instituciones de fomento (sistema de banca de
5 4 < ICAP < 8 desarrollo)48 presentan una situación financiera
4
8 < ICAP < 10.5 sólida, un índice de capitalización creciente y un
resultado neto superior al del año previo. Ello en un
3
contexto de un menor saldo de financiamiento y una
2 mayor constitución de reservas preventivas.49
1
A marzo de 2022, en conjunto las instituciones de
0 banca de desarrollo registran un ICAP de 24.2%, mayor
en 266 pb al registrado en marzo de 2021. Lo anterior
Dato s al 31de marzo de 2022 se explica principalmente por un incremento en el
Fuente: B anco de M éxico capital neto de 4%, concentrado sobre todo en
1/ Las series graficadas co rrespo nden al pro medio mó vil simple de 21días algunas instituciones como el Banco del Bienestar, y
de las series o riginales.
por una disminución de 7% en los activos sujetos a
La distribución de las pérdidas provocadas por todas riesgo totales debido a un menor dinamismo de la
las cadenas de contagio se ha desplazado hacia actividad económica. Dentro de este último rubro,
niveles menores.47 De hecho, al cierre del primer destaca la reducción en los activos sujetos a riesgo de
crédito (Gráfica 95). A su vez, el nivel de capitalización
trimestre de 2022, solo en el 2.2% de las cadenas se
da espacio para incrementar su actividad de
producirían pérdidas, contra 3.2% en el primer
financiamiento y/o soportar pérdidas no esperadas
trimestre de 2020 o el 2.6% en el primer trimestre de
en caso de que pudieran materializarse.
2021 (Gráfica 94).
47 48
Por ejemplo, en el primer trimestre de 2020 y de 2021, el 10% y 9%, Se refiere a los 6 bancos de desarrollo, FIRA y FND.
respectivamente, de las pérdidas en las peores cadenas de contagio 49
No obstante lo anterior, destaca la situación del Banco del Bienestar y
fueron superiores al 3.5% de los activos del sistema; mientras que en FND, ya que ambas instituciones presentan niveles desfavorables en
los últimos dos trimestres, sólo el 5% excedieron el nivel de 3.5%. algunos de sus indicadores financieros.

Banco de México
Gráfica 95
Índice de capitalización de la banca de desarrollo Gráfica 96
Eje i zqui erdo: mi l es de mi l l ones de pes os Evolución de saldos de crédito e inducido de la banca de
Eje derecho: por ci ento desarrollo e instituciones de fomento
Acti vos sujetos a riesgo operativo Eje izquierdo: miles de millones de pesos
Acti vos sujetos a riesgo de crédito Eje derecho: por ciento
Acti vos sujetos a riesgo de mercado
1,200 Índice de capitalización 24 Crédito inducido por garantías Sector gubernamental
22 Ent idades financier as Sector pri vado no financi ero
1,000 20
18 Agente financi ero Par t. Fi nanciamiento total
800 16 2,500 40
14
600 12 2,000
10 30
400 8 1,500
6 20
200 4 1,000
2
0 0 10
500
2018 2019 II III IV 2020 II III IV 2021 II III IV 2022
IV I I I I 0 0
Cifras a marzo de 2022 IV I I I I
Fuente: CNB V
Cifras a marzo 2022
Fuente: CNB V
A marzo de 2022, el sistema de banca de desarrollo
registró un saldo de financiamiento directo e El crédito de segundo piso tuvo una contracción de 17%
inducido50 de 1,753 miles de millones de pesos, real en el último año, mientras que el crédito de primer
manteniendo la tendencia a la baja iniciada en el tercer piso se redujo 8% real. En todas las instituciones
trimestre de 2020; la contracción anual fue de 9.2% real. disminuyó el saldo de crédito (Gráfica 97). Cabe
Dicho saldo es equivalente al 27.4% del financiamiento destacar que, luego de un incremento del
total del sector bancario, y a 6.34% del PIB (Gráfica 96). financiamiento de algunas instituciones al inicio de la
A la misma fecha, el financiamiento total otorgado por pandemia por COVID-19, la banca comercial redujo la
la banca de desarrollo e instituciones de fomento demanda por el crédito de segundo piso y las garantías
estaba conformado en 70% por el crédito directo y en de la banca de desarrollo. Ante la pandemia, las
30% por el crédito inducido neto. El financiamiento al instituciones de fomento adoptaron diversas
sector privado tuvo una participación del 76.0% del medidas para apoyar a sus sectores de atención y
total (Figura 2). mitigar el deterioro de su cartera. A marzo de 2022,
la mayoría de los programas ya concluyeron.
Gráfica 97
Crecimiento del saldo de la cartera de crédito por institución
Índice (diciembre 2018 = 100)
Banobr as Banj ér cito FIRA
Bancomext SHF Nafin
130 FND
110
90
70
50
IV I I I I
Cifras a marzo 2022

Fuente: CNB V y B anco de M éxico
50 garantías, “crédito inducido”, el cual se refiere al monto de crédito final

Los bancos de desarrollo e instituciones de fomento cumplen con su
mandato mediante: a) otorgamiento de financiamiento a través de que cuenta con un porcentaje de cobertura de garantía; b) la operación
crédito de primer y segundo piso, “crédito directo”, y la provisión de de programas especiales de fomento, c) asistencia técnica y, d)
operaciones como agente financiero.

Banco de México
La colocación de crédito y garantías a marzo de 2022, para la reclasificación de esta cartera, es posible que
definida como el monto dispersado en los últimos 12 el nivel de morosidad regrese a los niveles de
meses, presentó una disminución del 22% real (Gráfica morosidad previos. Por otra parte, durante el primer
98). Dicha variación se debió a la caída generalizada de trimestre de 2022, derivado principalmente de la
la colocación en el sistema de banca de desarrollo con entrada en vigor de las normas contables IFRS 9, la
respecto al año anterior, destacando Banobras, el cual cartera vencida disminuyó 9%.51 A partir de este
registró un decremento del 41% real, seguido por FIRA periodo, la participación de SHF en el monto de la
con una contracción de 37%, FND 22%, Bancomext 11% cartera vencida dejó de ser la mayor entre los
y Nafin con un 10%. intermediarios financieros de fomento.
Gráfica 98 El sistema de banca de desarrollo registró un IMOR de
Flujos de colocación de crédito y garantías de la banca de 3.36%, superior en 100 pbs al de marzo de 2021
desarrollo e instituciones de fomento (12M)
(Gráfica 99); como referencia, el IMOR de la cartera
Miles de millones de pesos
comercial de la banca múltiple alcanzó 2.12%.52 El
1,800 Sector Pri vado Sector Público Saldo contingente incremento en el IMOR se explica por dos efectos: el
1,600 aumento en cartera vencida y la caída del saldo del
1,400
1,200
crédito. Los mayores niveles de IMOR lo presentaron
1,000 FND y SHF, con el 16.9% y 9.13% respectivamente.
800
600
Gráfica 99
Evolución de la cartera vencida de la banca de desarrollo e
400
200
instituciones de fomento
Eje izquierdo: miles de millones de pesos
0
Eje derecho: por ciento
IV I I I I
50 Car ter a v encida IFF sin SHF Car ter a v encida SHF 6
Cifras a marzo 2022
IMO R IFF
Fuente: CNB V y B anco de M éxico 5
40
4
La concentración de la cartera crediticia de la banca 30
de desarrollo e instituciones de fomento en 3
20
acreditados es baja (IHH<100); sin embargo, por su 2
mandato, algunas de las instituciones presentan 10
1
concentración en sectores específicos.
Adicionalmente, si bien se ha observado una 0
0
migración hacia calificaciones de mayor riesgo en la IV I I I I
cartera empresarial, alrededor del 75% se mantiene Cifras a marzo 2022

Fuente: CNB V y B anco de M éxico
concentrada en las calificaciones crediticias
regulatorias más altas (A1/A2 Escala CNBV). El crédito inducido por garantías representa 2.7 veces
el saldo contingente, es decir, la cobertura es en
A marzo de 2022, la cartera vencida se ubicó en
promedio 37%; dicho crédito inducido mantiene una
41,357 millones de pesos. En el último trimestre del
tendencia a la baja y registró una disminución de
2021 se registró un incremento en la morosidad de
3.8% real en el último año. Entre los factores
49%, resultado de la entrada en cartera vencida de
asociados a este resultado destacan el menor apetito
una empresa financiada por varios bancos de
al riesgo por parte de los intermediarios financieros
desarrollo; dicha operación se encuentra en proceso
privados y una menor demanda por productos de
de reestructuración, por lo que una vez concluido
garantía, particularmente en Nafin.
este proceso y los plazos previstos en la regulación
51 2009, ya que fue reclasificada a “valor razonable”, por lo cual no forma

Con la entrada en vigor del IFRS9 para 2022, la cartera debe clasificarse
a través de modelos de negocio, los cuales depende de los flujos de parte de la cartera registrada en las etapas 1,2 ó 3.
52
efectivo que éstos generan para las instituciones al llevar a cabo sus La cifra para la banca múltiple incluye también la cartera de crédito de
actividades (Cobrar Principal e Intereses o Valor Razonable). Lo anterior sofomes reguladas por tener un vínculo patrimonial con un banco, sean
tuvo impacto en la cartera de SHF recibida en pago a raíz de la crisis de subsidiarias de este último o no.

Banco de México
Las principales fuentes de fondeo del sector son los disminución en las estimaciones preventivas para
PRLV’s y los títulos emitidos, que a marzo de 2022 riesgos crediticios, y por otro, a mayores beneficios en
tienen una participación del 66% y 25%, impuestos diferidos. El indicador ROE anualizado se
respectivamente. Hasta marzo de 2020 el costo de ubica en 0.71% (Gráfica 101).
fondeo de la banca de desarrollo se encontraba en
Gráfica 101
niveles por debajo de la TIIE 28 días; sin embargo, a Resultado neto y ROE (12M) de la banca de desarrollo e
partir de esa fecha el costo se ubicó por arriba de TIIE instituciones de fomento
(Gráfica 100), resultado de las dificultades para Eje derecho: por ciento
colocar títulos de mediano y largo plazo que generó 20 Result ado Neto ROE 12M 6.0
la pandemia. A partir de 2021, dicho costo se ha
5.0
estabilizado, y en las nuevas emisiones realizadas por 15
4.0
algunos bancos de desarrollo se han alcanzado
sobretasas menores a las del año anterior. Así, al 10 3.0
2.0
primer trimestre de 2022, el costo de fondeo regresó 5
a niveles por debajo de la TIIE 28 días. 1.0
0 0.0
Respecto al riesgo de mercado, tres instituciones IV I I I I
mantienen tenencias importantes de valores, los Cifras a marzo 2022
cuales son principalmente reportados con clientes Fuente: CNB V y B anco de M éxico
institucionales. Dichas instituciones cuentan con un El margen financiero a marzo de 2022 fue mayor en
manejo de riesgos adecuado y estructuras de
14% al del año anterior; esto se explica
inversión prudentes y acorde a las características de
principalmente por el aumento en las tasas de
sus pasivos. referencia. Los ingresos por intereses se
Gráfica 100 incrementaron 36% y los gastos por intereses
Evolución del fondeo de la banca de desarrollo aumentaron 48%; no obstante, el alza en los primeros
Eje derecho: veces
fue suficiente para compensar el aumento en los
gastos. El margen financiero cubrió los gastos de
Saldo de fondeo CF en veces TIIE 28 días
900 1.10 administración y promoción, y las estimaciones
850 1.05
preventivas para riesgos crediticios. Por otro lado, en
el primer trimestre de 2022, el sistema de banca de
800 1.00
desarrollo constituyó reservas preventivas por un
750 0.95 monto 18% inferior al del mismo lapso de 2021
700 0.90 (Gráfica 102).
650 0.85 Gráfica 102
2018 2019 VI IX XII 2020 VI IX XII 2021 VI IX XII 2022
XII III III III III Indicadores de resultados (con respecto a los Activos
Productivos Netos)
Cifras en precio s co rrientes
Por ciento
Utili dad del Neg ocio tradicional + Resul tado por I nter mediación
CF: Co sto de fo ndeo en veces TIIE 28 días (pro medio po nderado ) Estim ación pr eventiva par a r iesgos crediticios
Gastos de A dministración y Prom oción
MF + CN
Durante 2020, los indicadores de riesgo de liquidez de MF + CN + RI
4.0
algunas instituciones registraron cierto deterioro. No
3.0
obstante, a partir de 2021 mejoraron las condiciones
2.0
de liquidez en la banca de desarrollo y las
1.0
instituciones de fomento. A marzo de 2022, este
comportamiento se ha mantenido. 0.0
2018 2019 II II I IV 2020 II II I IV 2021 II II I IV 2022
IV I I I I
A marzo de 2022, las instituciones de fomento Cifras a marzo 2022
reportaron un resultado neto de 6,521 millones de Fuente: CNB V y B anco de M éxico

Cifras acumuladas de lo s último s 12 meses
pesos, 28% mayor al mismo lapso del año anterior. Esto M F + CN + RI: suma del margen financiero , co misio nes netas y resultado
po r intermediació n.
se debe, por un lado, a que durante 2022 se registró una

Banco de México
Figura 2
Crédito directo e inducido por garantías otorgadas por la banca de desarrollo e instituciones de fomento
Millones de pesos
Cifras a marzo 2022

Fuente: Banco de México
1/ Monto de crédito en balance de las instituciones financieras de fomento.
2/ El crédito inducido neto se refiere al saldo de crédito total otorgado por diversos intermediarios financieros privados, que está parcialmente garantizado por la banca de desarrollo,
FIRA y la FND, y que no cuenta con fondeo de las instituciones de fomento.
3/ El crédito al consumo está integrado por crédito a las fuerzas armadas que atiende Banjército, crédito nómina otorgado por Banco del Bienestar y crédito a empleados de las
instituciones de banca de desarrollo asociados a prestaciones laborales.
4/ Incluye garantías de la Aseguradora Seguros de Crédito a la Vivienda (SCV) de SHF.
V.3.2.1. Infonavit y Fovissste que recibieron aportaciones a esa fecha

corresponden a derechohabientes con ingresos
Infonavit reportados menores o iguales a 6 UMA.
El Infonavit es el principal otorgante de
Después del aumento en la morosidad de la cartera
financiamiento a la vivienda del país. Sus acreditados
de vivienda del Instituto, esta alcanzó su nivel
son particularmente vulnerables a choques al
máximo en el mes de febrero de 2022, para después
empleo, al pertenecer en su mayoría a deciles de
descender a marzo en 0.3 pp (Gráfica 103). Este
ingresos bajos. También lo son a un deterioro en su
descenso se explica por el crecimiento anual del saldo
ingreso disponible en términos reales. Al cierre de
en cartera vencida que se sigue registrando mes con
febrero de 2022 (cifras bimestrales), el Infonavit
mes desde agosto de 2020, aunque cada vez a un
contaba con 20.8 millones de derechohabientes
menor ritmo, mientras que el saldo de la cartera
activos, con un crecimiento anual del 6%; el número
vigente registró una contracción a lo largo del mismo
de relaciones laborales que recibieron aportaciones
periodo.
registró un crecimiento anual de 7.2% alcanzando
22.2 millones. Casi el 73% de las relaciones laborales

Banco de México
Gráfica 103 10.2% menos que los colocados en el mismo periodo

Indicador de morosidad del crédito a la vivienda del
1/
del año anterior. En términos de monto nominal
Infonavit colocado, el descenso es de solo 0.1%. Como
Por ci ento
30
resultado, al cierre de marzo la cartera vigente de
Indicador de morosidad de viv ienda
vivienda se contrajo en 1.9% anual en términos reales
25
Indicador de morosidad con prór roga (Gráfica 104); si se excluye aquella en situación de
20
prórroga (contabilizada como vigente), esta se
incrementó en 2.1% anual en términos reales.
15
Gráfica 104
10 Crecimiento de cartera vigente de crédito a la vivienda
5
15
Infonav it Fovi ssste
0
2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 10
Fuente: B anco de M éxico (SIE) 5
1/ El Indicado r de mo ro sidad se define co mo la razó n de cartera vencida
so bre la cartera to tal. El Indicado r de mo ro sidad co n pró rro ga se define
co mo la razó n entre la suma de la cartera vencida más la cartera en 0
situació n de pró rro ga de pago (hasta po r 6 meses), entre la cartera to tal.
-5
El saldo de la cartera vencida de vivienda se
incrementó en 2.9% anual en términos reales al cierre
-10
del primer trimestre de 2022. El crecimiento de dicha 2018 2019 2020 2021 2022
cartera en parte se explica por el vencimiento de Cifras a marzo de 2022
prórrogas y el consecuente traspaso de cartera de Fuente: B anco de M éxico (SIE).
vigente a vencida. Lo anterior, al no cambiar su Ante la situación anterior, el Infonavit ha realizado

situación laboral al vencer la prórroga y poder realizar modificaciones a su política con el objeto de apoyar a
los pagos de sus créditos. Además, el incremento los acreditados, así como impulsar la originación de
también se explica por el efecto de mayor tasa de crédito. Destaca el programa implementado en mayo
indexación por créditos denominados en veces el de 2022 con el fin de que aquellos acreditados que
salario mínimo. contrataron sus créditos indexados en veces salario
No obstante, el saldo de crédito de los mínimo (VSM), puedan restructurar a pesos y a tasa
derechohabientes con situación laboral activa y que fija evitando que el saldo insoluto crezca cuando
amortizan pagos vía retención patronal continúa aumenta el salario mínimo.53 El Infonavit estima que
mostrando un crecimiento real de 2.4% a tasa anual se convertirán alrededor de 2.6 millones de
promedio desde junio de 2021. Por el contrario, la créditos.54
cartera de los derechohabientes sin relación laboral El mayor riesgo para el Infonavit sigue siendo el que
formal y que depende del pago voluntario del sus acreditados se encuentren desempleados y se
acreditado para mantenerse sin atrasos, se viene interrumpan los pagos de sus créditos con el
contrayendo en promedio 2.7% en términos anuales Instituto. Asimismo, que estos se incorporen al sector
desde agosto de 2021. Lo anterior sugiere un informal y no regularicen sus pagos de manera
aumento en la calidad crediticia de la cartera del voluntaria al no contar con el descuento vía nómina.
Infonavit. Otro riesgo que debe gestionar Infonavit es el riesgo
La originación de crédito a la vivienda del Infonavit de extensión, que surge por el hecho de que
sigue ralentizada. Entre octubre de 2021 y marzo de contractualmente, alcanzados los 360 pagos
2022 se han colocado 235.6 mil créditos nuevos, un efectivos de la hipoteca, se cancela el contrato,
quedando el saldo insoluto sin cubrirse, y para ello el
53 54
Dicho programa extendió la continuidad del programa original con el Ver comunicado de prensa de Infonavit.
mismo fin que se implementó en 2019.

Banco de México
Infonavit estima y constituye reservas crediticias. En Gráfica 106

ese sentido, el Índice de cobertura de reservas Indicador de morosidad del crédito a la vivienda del
1/
calculado como el resultado de las reservas Fovissste
Por ciento
crediticias (Riesgo Crédito + Riesgo de extensión) 10 Indicador de morosidad de vivienda
dividido por el total del saldo de activo en balance, se Indicador de morosidad con prórroga
encuentra en niveles similares a los previos a la 8
pandemia. Además, las estimaciones preventivas
para riesgos crediticios han disminuido desde mayo 6
de 2021 en 3.8% real anual, en promedio. La

4
cobertura de reservas crediticias a cartera vencida se
ha mantenido estable desde el último Reporte, 2
aunque continúan debajo del 100% (Gráfica 105).
0
Gráfica 105 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
1/
Índice de cobertura de cartera crediticia total del Infonavit
Por ci ento Fuente: B anco de M éxico (SIE)
250
1/ El Indicado r de mo ro sidad se define co mo la razó n de cartera vencida
so bre la cartera to tal. El Indicado r de mo ro sidad co n pró rro ga se define
200 co mo la razó n entre la suma de la cartera vencida más la cartera en
situació n de pró rro ga de pago (hasta po r 6 meses), entre la cartera to tal.
150
En los últimos seis meses la cartera de crédito vigente
100 registró una contracción anual que contrasta con el
crecimiento sostenido que venía observado hasta el
50 tercer trimestre del 2021 (Gráfica 104). Por su parte,
la cartera de crédito en prórroga - que es parte de la
0
2018 2019 2020 2021 2022 cartera vigente- mostró una contracción sostenida
Cifras a marzo de 2022 desde septiembre 2021, aunque desde una base
Fuente: B anco de M éxico (SIE).
1/ Se calcula co mo la razó n entre las estimacio nes preventivas para
pequeña. Durante el cuarto trimestre de 2021 se
riesgo s crediticio s y la cartera vencida. registró una contracción en la cartera vencida; sin
embargo, es de notar que a partir de noviembre de
Finalmente, el Infonavit trabaja en el análisis e
2021 se observa un incremento anual sostenido en la
implementación del marco normativo contable IFRS9,
tasa en términos reales. Al cierre de marzo, dicha
mismo que permitirá mejorar la clasificación y las
cartera registró un crecimiento de 8.8% anual en
provisiones preventivas de la cartera de crédito en
términos reales.
relación con el nivel de riesgo de crédito, y se espera
que el marco entre en vigor en 2023. Contrario a lo que sucede en el caso de Infonavit, para
el Fovissste el saldo de la cartera en régimen
Fovissste
ordinario de amortización se contrajo en términos
El Fovissste es el segundo mayor participante del reales desde septiembre, mientras que la cartera en
mercado hipotecario de vivienda del país y se espera régimen especial de amortización ha estado
un desempeño estable de su cartera de crédito a la creciendo a tasas mayores desde diciembre de 2021.
vivienda. Al cierre de marzo de 2022, el Fovissste Cabe recordar que este último régimen contabiliza la
presenta un índice de morosidad de su cartera de cartera de aquellos acreditados que perdieron la
vivienda de 7.6%, mayor en 0.6 puntos porcentuales relación laboral, en este caso como empleados al
que el nivel observado al último Reporte (cifras al servicio del Estado, y que por lo tanto no es posible
cierre de septiembre de 2021) y tras alcanzar en retener la amortización de su crédito vía retención
enero de 2022 el máximo desde el inicio de la directa de la nómina. No obstante, la cartera en
pandemia de 7.9% (Gráfica 106). régimen especial de amortización solo representa en
11.9% de la cartera total de vivienda.

Banco de México
La estabilidad laboral de los derechohabientes del financieros internacionales que afectaron las
Fovissste es un elemento de fortaleza para su inversiones de las siefores en valores extranjeros
situación financiera que se constata en la baja (Gráfica 107).
fracción de su cartera en prórroga respecto a la
Gráfica 107
cartera total. Además, las aportaciones de los Plusvalías acumuladas de las siefores
trabajadores derechohabientes al fondo de vivienda Mi l es de mi l l ones de pes os
muestran una recuperación en el primer trimestre de 1,000
este año creciendo a una tasa real anual cercana al
800
promedio de largo plazo. En mayo de este año el
Fovissste lanzó un programa para impulsar la 600
liquidación anticipada de créditos hipotecarios para
400
acreditados elegibles.55
200
Al igual que el Infonavit, el Fovissste ha avanzado con
su programa para reestructurar créditos indexados 0
en UMA a pesos, aunque al cierre de diciembre de -200

2021, la mayor parte de los créditos se encuentra aún E F M AM J J A S O N D E F M AM J J A S O N D E F M
2020 2021 2022
en VSM o UMA por lo que hay un impacto en los saldos Cifras a marzo 2022
insolutos de los créditos por un incremento en la tasa Fuente: Co nsar
de indexación. Por otro lado, el índice de cobertura
de cartera vencida se encuentra en niveles Así, si bien en general entre septiembre de 2021 y
adecuados, cubriendo con suficiencia el saldo de la marzo de 2022 las siefores han mantenido
vencida. relativamente estable su relación riesgo-
rendimiento, algunas sociedades han registrado
Además de las aportaciones y amortizaciones de incrementos en sus indicadores de riesgo (error de
créditos que el Fovissste recaba, también cuenta con seguimiento) que se han dado a la par de aumentos
liquidez alterna para continuar con su otorgamiento en su rentabilidad. Con ello, las siefores muestran
de hipotecas, a través de las bursatilizaciones de una gestión de riesgos adecuada (Gráfica 108).
cartera (con transferencia de propiedad), emitiendo
Gráfica 108
certificados fiduciarios al público inversionista.56 Error de seguimiento y rendimiento neto total
Por ci ento
V.3.3. Siefores y fondos de inversión 2.5
SBPensiones SB55-59 SB60-64 SB65-69 SB70-74
SB75-79 SB80-84 SB85-89 SB90-94 SBInicial
2.3
V.3.3.1. Siefores
sep 21 mar 22
2.1
Error de seguimiento
Si bien las siefores registraron en marzo de 2022 un 1.9

incremento en sus recursos administrados respecto a
1.7
septiembre de 2021, con lo que continúan siendo los
principales inversionistas institucionales del país, 1.5
existe el riesgo de que la volatilidad de los mercados 1.3
internacionales afecte las plusvalías de dichos 1.1

recursos. 3.0 3.5 4.0 4.5 5.0
Indicador de rendimiento neto
5.5 6.0 6.5
Cifras a marzo 2022

En efecto, durante los primeros meses de 2022 las Fuente: Co nsar y B anco de M éxico
siefores exhibieron minusvalías en sus inversiones lo
que llevó a una disminución en sus plusvalías En cuanto a la composición de la cartera, la
acumuladas, principalmente como reflejo de las participación de las inversiones en valores
condiciones de volatilidad de los mercados gubernamentales disminuyó respecto a los niveles
55 56
Ver comunicado de prensa del Fovissste del 8 de mayo de 2022. Los activos bursatilizados son créditos denominados en VSM, originados
a tasa fija y con alta calificación.

Banco de México
registrados a septiembre de 2021, mientras que se señalar que dichos montos, de acuerdo con la
observó un aumento en la participación de inversión CONSAR, son congruentes y suficientes para cubrir las
en instrumentos estructurados, renta variable posibles minusvalías que puedan derivarse del
nacional y, en menor medida, en valores en el incumplimiento al régimen de inversión, por lo que la
extranjero para el mismo periodo (Gráfica 109). reducción al monto de dicha reserva no tendría
consecuencias que afecten al interés de las personas
Gráfica 109
Composición del portafolio de las siefores
trabajadoras.
Eje derecho: Bi l l ones de pes os
Eje i zqui erdo: Por ci ento
Por otra parte, y como se mencionó en el Reporte
Udibonos Otr os deuda gubernamental
anterior, a partir de enero de 2022 entró en vigor el
Renta v ariable nacional Extranj ero ajuste a las comisiones máximas que pueden cobrar
Estr uct ur ados 1/ Otr os
100
Acti vos netos
6
las afores. Este ajuste se da con base en lo establecido
90 en la Reforma al Sistema de Pensiones, que entró en
80 5
70
vigor el 1° de enero de 2021, las comisiones que
4
60 cobren las Afores estarán sujetas a un máximo, el cual
50 3
40
resultará del promedio aritmético de los cobros en
2
30 materia de comisiones en los sistemas de
20
10
1 contribución definidos en Estados Unidos de
0 0 América, Colombia y Chile; resultando un promedio
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 mar-22
Cifras a marzo 2022 de 0.566 por ciento como comisión anual (al
Fuente: Co nsar considerar las siefores básicas) sobre los saldos
1/ Incluye CKDs, CERP IS y FIB RA S. administrados.
Por otra parte, a marzo de 2022 los retiros por V.3.3.2. Fondos de inversión
desempleo se mantienen en niveles elevados, si bien
únicamente representan alrededor del 4% de las Desde finales de 2021 y hasta mayo de 2022, el
aportaciones recibidas por las afores al primer comportamiento en el sector de fondos de inversión
bimestre de 2022, por lo que los riesgos derivados de ha sido mixto. Por una parte, los fondos de renta fija
estas salidas permanecen acotados. han retomado el crecimiento tras varios meses de
descenso o estancamiento. Por otra parte, tras varios
Con el objetivo de incentivar la mejora en las meses de crecimiento, los fondos de renta variable
prácticas de gestión de riesgo de las afores, en han disminuido sus activos en administración, tanto
diciembre de 2021 se modificaron las disposiciones por flujos de salida como por pérdidas por valuación.
sobre la composición de la reserva especial que estas
administradoras deben mantener en sus siefores Al 31 de mayo de 2022, el sector de fondos de
básicas,57 con el fin de proteger sus fondos de inversión está compuesto por 246 fondos de renta
posibles minusvalías derivadas del incumplimiento fija, los cuales administran un total de activos por
del régimen de inversión por efectos distintos a la 1,946 miles de millones de pesos, y 370 fondos de
valuación, con lo que esta reserva disminuyó del 0.71 renta variable, los cuales administran activos por 871
al 0.55 por ciento de sus activos netos. miles de millones de pesos.
Adicionalmente, y bajo el cumplimiento de ciertas
condiciones, estas reservas pudieran disminuirse de Mientras que, en términos nominales, los activos
manera gradual hasta en 0.11 por ciento de los administrados por los fondos de renta fija han
activos netos administrados por las siefores.58 Cabe aumentado 6.03% con respecto al cierre de 2021, los
57 materia de capitalización; el 0.06 por ciento restante se puede reducir,

Modificaciones a las Disposiciones de Carácter General que establecen
el Régimen Patrimonial al que se sujetarán las Administradoras de de forma gradual, mediante una disminución de 0.02 por ciento anual
Fondos para el Retiro, el PENSIONISSSTE y las Sociedades de Inversión bajo la acreditación de ciertos requerimientos de selección y valuación
Especializadas de Fondos para el Retiro y la Reserva Especial, de activos, así como de operación bajo las mejores prácticas de riesgo
publicadas por la CONSAR en el DOF el 31 de diciembre de 2021. y de informática.
58
Esta reducción puede darse en un 0.05 por ciento, por una única
ocasión, siempre que se cumplan los lineamientos prudenciales en

Banco de México
fondos de renta variable han disminuido sus activos Gráfica 111

en 9.03%, reduciendo en 2% su participación en los Rendimientos mensuales de los fondos de renta fija1/ 2/
Por ci ento
activos totales del sector, en contraste con el
crecimiento que se había observado desde mediados Enero 2022
Febrero 2022
del 2020 (Gráfica 110). Mar zo 2022
Abr il 2022
Gráfica 110
May o 2022
Activos netos de los fondos de inversión
3,000 Renta V ariable Renta F ija
2,500 31%
2,000 69% -0.2 0 0.2 0.4 0.6 0.8 1 1.2

1,500 Fuente: B anco de M éxico co n dato s de la CNB V y M o rningstar Direct.
1/ Cada punto co rrespo nde al pro medio de las o bservacio nes diarias de
1,000 rendimiento s mensuales para una semana del mes
2/ La distribució n co rrespo nde al pro medio semanal de lo s rendimiento s
500 mensuales, a partir de enero 2016
0 Gráfica 112
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
Flujos acumulados de los fondos de inversión
Cifras a mayo de 2022 Mi l es de mi l l ones de pes os
250
Renta V ariable Renta Fija
El aumento en los activos administrados por los 200
150
fondos de renta fija está asociado a una
100
recuperación, tanto de rendimientos (Gráfica 111)
50
como de flujos respecto al cierre de 2021. En lo que
0
va de 2022, estos fondos presentan un flujo -50
acumulado por 67.77 mmdp, que representa 3.69% -100
de los activos administrados a diciembre de 2021 -150
(Gráfica 112). J S D M J S D M J S D M J S D M J S D M J S D M
2016 2017 2018 2019 2020 2021
A principios de 2022, los fondos de inversión de renta

variable continuaron con la tendencia de crecimiento
en el total de sus activos, misma que se había
observado desde la segunda mitad del 2020. Sin
embargo, a mediados de febrero frenaron dicha
tendencia, y tienen un flujo acumulado negativo de -
18.84 mmdp al 31 de mayo de 2022 (Gráfica 112). En
cuanto a los rendimientos mensuales, en general, han
sido negativos y se han ubicado por debajo de la
media de la distribución de los últimos 5 años (Gráfica
113).

Banco de México

Rendimientos mensuales de los fondos de renta variable1/ 2/ Composición de la cartera de fondos de inversión de renta
Por ci ento variable
Enero 2022 Porcenta je
Febrero 2022
Mar zo 2022 1% 1% Tracs
1%
Abr il 2022
May o 2022 Acciones Ind. Comerc. y de Servi c.
3%
Acciones cotizadas en el SIC
6%
Acciones de Fondos de Inversión
14%
43% Cetes
PRLVs
15% Bonos IPAB
-6 -4 -2 0 2 4 6
Bondes D y F
Cifras a mayo de 2022 16%
Fuente: B anco de M éxico co n dato s de la CNB V y M o rningstar Direct. Otros
1/ Cada punto co rrespo nde al pro medio de las o bservacio nes diarias de
rendimiento s mensuales para una semana del mes Cifras a mayo de 2022
2/ La distribució n co rrespo nde al pro medio semanal de lo s rendimiento s
mensuales, a partir de enero 2016 Fuente: B anco de M éxico co n dato s de la CNB V.
Los tipos de activos que han sufrido mayores caídas

dentro de las carteras de los fondos de renta variable
Gráfica 115
son: las acciones de industrias comerciales y de Cambio en el monto de acciones en los portafolios de los
servicios, los títulos referenciados a acciones (tracs) y fondos de renta variable desde el cierre de diciembre 2021
las acciones cotizadas en el Sistema Internacional de Mi l es de mi l l ones de pes os
Cotizaciones (SIC). Dichos activos tienen una 4
representación importante dentro de la composición 3 Tenencia
2 Valuación
de sus carteras, al 31 de mayo de 2022 representaban 1 Cambio Tot al
16%, 43% y 15%, respectivamente (Gráfica 114). 0
-1
Dentro de las acciones de industrias comerciales y de -2
servicios, los sectores que han sufrido mayores -3
pérdidas por valuación son materiales de -4
-5
construcción, industrial y telecomunicaciones, los
Const rucción
Industrial
Financieros
Frecuente
Telecom
Salud
de Información
Consumo
no básico
Otros
Consumo
Servicios
Tecnologías
Mat erial
cuales representan, en conjunto el 53% del total de

dichas acciones en el sistema de fondos de inversión
de renta variable (Gráfica 115).
V.3.4. Casas de bolsa

Desde el último Reporte las casas de bolsa
continuaron aumentando sus inversiones en valores,
aunque a un menor ritmo y hasta enero de 2022, para
después contraerse en términos reales anuales
durante el resto del primer trimestre del año. La
dinámica anterior se explica, en particular, por la
caída en las inversiones en valores gubernamentales.
En el caso de los títulos bancarios la tasa de
contracción que inició a fines de 2020 se mantuvo en
el periodo, mientras que las inversiones en acciones
registraron contracción desde enero de este año en

Banco de México
un contexto de volatilidad de los mercados de los portafolios ante movimientos de tasas de

financieros asociada a la incertidumbre global. interés.
Si bien el apalancamiento del sector venía Gráfica 117
aumentando durante 2021, a partir del cuarto Valor en Riesgo Condicional (CVaR ) al 99.9% para el riesgo de
mercado de las casas de bolsa
trimestre de 2021 se redujo ligeramente y se
Por ci ento del ca pi ta l neto
mantiene estable a lo largo del primer trimestre del 40
año, al tiempo que su situación de liquidez se
35
mantiene estable. Además, la rentabilidad de las
30
casas de bolsa, medida como la razón de utilidad neta
25
a capital contable utilizando una ventana de doce
meses, muestra un ligero aumento desde el último 20
Reporte (Gráfica 116). 15
10
Gráfica 116
5
Apalancamiento, liquidez y ROE
Por ci ento (Izq.) / Veces (Der.) 0
40 18 2015 2017 2019 2021
Liquidez 1/
35 ROE (12 meses) 2/ 16 Cifras a abril de 2022
Apalancamiento 3/
14 Fuente: B anco de M éxico , CNB V, B M V, B o o mberg, Valmer
30
12
25 La duración del portafolio de títulos de deuda
10
20 calculada con base en información de mercado, que
8
15
6
mide la sensibilidad del portafolio de las casas de
10
4
bolsa a cambios de tasas de interés, continuó
5 2
mostrando una tendencia decreciente durante los
0 0 últimos meses, y comparada con el año previo, pasó
2017 2018 2019 2020 2021 2022 de 0.805 años en abril de 2021 a 0.704 años en abril
Cifras preliminares a marzo de 2022 de 2022. La disminución se debe principalmente a la
Fuentes: B anco de M éxico y CNB V.
1/ Liquidez = A ctivo Circulante saldo s a fin de mes / P asivo Circulante
reducción en la posición de emisiones privadas y de
saldo s a fin de mes*100. Do nde: títulos de deuda de largo plazo.
A ctivo Circulante = Dispo nibilidades (Caja + B anco s + Otras
dispo nibilidades + Divisas a recibir) + Título s para nego ciar sin restricció n +
Título s dispo nibles para la venta sin restricció n + Deudo res po r Repo rto + V.3.5. Aseguradoras y afianzadoras
Cuentas po r Co brar.
P asivo Circulante = P réstamo s bancario s y de o tro s o rganismo s a co rto
plazo + A creedo res po r repo rto + Otras cuentas po r pagar
El sector de seguros y fianzas mantuvo su
2/ ROE = Resultado neto flujo s 12 meses / Capital co ntable pro medio 12 recuperación con un crecimiento en la emisión de
meses.
3/ A palancamiento = (P asivo To tal saldo s a fin de mes - A creedo res po r
primas al primer trimestre de 2022. Por otra parte, la
Liquidació n de Operacio nes saldo s a fin de mes) / Capital Co ntable saldo s siniestralidad comenzó a disminuir en 2022, después
a fin de mes.
de haberse mantenido en niveles históricamente
El riesgo de mercado al que están expuestas las casas elevados en la segunda mitad de 2020 y en 2021. Por
de bolsa, medido a través del CVaR como porcentaje ello, las utilidades registraron un incremento, aunque
del capital neto, registró una reducción pasando de se mantienen en niveles inferiores a los observados
17.43% a 12.66% en abril con respecto al mismo mes antes de la pandemia. Con todo, el sector continúa
del año previo (Gráfica 117). En lo que va del presente mostrando índices adecuados de solvencia.
año, aunque la tendencia general se aprecia
decreciente, ha tenido un ligero repunte en marzo y Al primer trimestre de 2022, el sector asegurador y
abril. Esta disminución se da como resultado del afianzador se encontraba integrado por 113
rebalanceo de las posiciones de corto y largo plazo. instituciones con 103 de seguros y 10 de fianzas. Los
Dichos ajustes consistieron en una reducción de la activos del sector sumaron 2.06 billones de pesos,
posición directa de títulos de deuda referidos a tasa presentando un crecimiento anual de 1.1% en
fija y de largo plazo, disminuyendo así la sensibilidad términos reales. Los activos del sector representan el
7.8% de los activos totales del sistema financiero.

Banco de México
Al primer trimestre de 2022, el sector presentó una Cuadro 5

tasa de crecimiento de la prima directa de 2.4%59 Participación de mercado y crecimiento real por operación
(Gráfica 118), por debajo de la tasa real promedio de Por ci ento
crecimiento entre 2007-2021, que ha sido de Operación
Participación Crecimiento
aproximadamente 5.7%. La recuperación de las de Cartera (%) Real (%)
emisiones de primas ha sido heterogénea entre Vida 40.0 -3.9
operaciones. La operación de Accidentes y Pensiones 5.6 0.4
Enfermedades continuó con un crecimiento Accidentes y Enfermedades 19.0 10.1
impulsado por los tres ramos que la componen, con Daños sin Automóviles 18.4 14.8
Gastos Médicos, Accidentes Personales y Salud Automóviles 15.4 -1.0
creciendo 8.8%, 14.9% y 53%, respectivamente. Fianzas 1.7 3.2
Asimismo, la operación de Daños mostró un
crecimiento; sin embargo, el ramo de Automóviles, Mercado de Seguros y Fianzas 100 2.4
que es el componente más importante, continúa Cifras a marzo de 2022

Fuente: CNSF
contrayéndose debido a una menor producción y
venta de automóviles nuevos. Por su parte, los Respecto a la contribución al crecimiento real anual
seguros de Pensiones tuvieron un crecimiento de las primas, las operaciones de Accidentes y
cercano a cero debido a una elevada base de Enfermedades y Daños sin Autos fueron las que más
comparación, ya que el año anterior se presentó un contribuyeron (Gráfica 119). En 2022, el crecimiento
alto número de resoluciones para que beneficiarios de la emisión de primas del sector estará sujeto a
pudieran recibir una pensión derivada de la riesgos asociados al crecimiento de la economía
Seguridad Social. Por otro lado, la operación de Vida mexicana.
tuvo una caída en términos anuales debido a la
disminución de los seguros con componente de La siniestralidad se ha mantenido en niveles elevados
ahorro (Cuadro 5). desde la segunda mitad de 2020, pero en el primer
trimestre de 2022 se redujo en 4.9% respecto al
Gráfica 118
mismo trimestre del 2021. En particular, la operación
Crecimiento real anual de la prima directa del sector
de Vida mostró una disminución anual importante
asegurador y afianzador 1/
Por ci ento
debido a menores siniestros por la pandemia.
10.0
Crecimi ento real anual
Asimismo, Accidentes y Enfermedades presentó una
8.0 reciente disminución debido a una menor
6.0 siniestralidad en el ramo de Gastos Médicos, después
4.0 de mantener una tendencia positiva en la segunda
2.0 mitad de 2020 y en 2021.
0.0
-2.0
-4.0
-6.0
I -2018
I - 2017
I - 2019
I - 2020
I - 2021
I - 2022
IV -2018
IV - 2017
IV - 2019
IV - 2020
IV - 2021
II - 2017
II - 2018
II - 2019
II - 2020
II - 2021
III - 2017
III - 2018
III - 2020
III - 2021
III - 2019

Fuente: CNSF
1/ Crecimiento acumulado respecto al mismo trimestre del año anterio r.
59
Las cifras de crecimiento en esta sección están expresadas como
crecimiento real acumulado respecto al mismo trimestre del año
anterior.

Banco de México
Gráfica 119 indica que las inversiones son suficientes para cubrir
Contribución al crecimiento real anual de la prima directa del las obligaciones contraídas con los asegurados
sector asegurador y afianzador
(Gráfica 120).62 Asimismo, existe una reserva para
Por ci ento
5.0 riesgos catastróficos dada la exposición del país a
Autos
4.0
0.1 desastres naturales como terremotos o huracanes
2.4
Vida que pueden verse exacerbados por el cambio
3.0
climático (riesgos hidrometeorológicos), que al
2.0 Fianzas
primer trimestre de 2022 representó el 3.1% del total
1.0 1.8 Daños si n autos de las reservas técnicas. Por lo tanto, el sector
0.0 0.0
Accidentes y
asegurador mexicano cuenta con reservas suficientes
-1.0 -1.7 enfermedades y líquidas para enfrentar riesgos sin poner en peligro
Pensiones
-2.0
-0.2 la estabilidad y la solvencia del sector.
-3.0 Gráfica 120
mar-22
Cifras a marzo de 2022 Índices de cobertura para aseguradoras
Fuente: CNSF
Por ci ento
Las inversiones del sector están concentradas 4.0
ICRT ICRCS
1.30
principalmente en valores gubernamentales, seguido 3.5 1.25

por inversiones en valores de renta variable y de
deuda privada, y en menor medida en valores 3.0 1.20
extranjeros, así como en operaciones con productos 2.5 1.15

derivados. Cabe destacar que, en el último año, el
portafolio de inversión tuvo una recomposición 2.0 1.10
desde deuda privada hacia instrumentos de renta 1.5 1.05

variable.
1.0 1.00
2018 2019 2020 2021 2022
En 2020 y 2021, el sector mantuvo utilidades
positivas, aunque considerablemente menores a las Cifras a marzo de 2022
Fuente: CNSF
observadas antes de la pandemia. En el primer
trimestre de 2022, el sector en su conjunto presentó
V.3.6. Otros intermediarios financieros no
un aumento en su utilidad respecto al primer
bancarios
trimestre de 2021 de 26.9% debido a una menor
cantidad de reservas requeridas y a una disminución Las entidades financieras, reguladas y no reguladas,
en el costo de siniestralidad. Los riesgos a la que forman parte del sistema financiero, y demás
rentabilidad del sector están asociados al crecimiento empresas que, entre otras actividades, realizan
de la emisión de primas y de la siniestralidad. intermediación crediticia u operaciones de crédito de
manera habitual y profesional en el país
El sector continúa mostrando altos índices de (denominadas en su conjunto como otros
solvencia. El Índice de Cobertura de Reservas intermediarios financieros no bancarios, OIFNB),
Técnicas60 (ICRT) y el Índice de Cobertura del complementan la actividad de la banca del país
Requerimiento de Capital de Solvencia61 (ICRCS) se proveyendo financiamiento a diversos sectores. Por
ubicaron en 1.06 y 2.7, respectivamente, lo cual su tamaño e interconexión con la banca y el sistema
60 solvencia. Si el índice es mayor a uno, significa que la institución

El índice de cobertura de reservas técnicas se calcula dividiendo las
inversiones que respaldan las reservas técnicas entre el monto de mantiene recursos suficientes para cubrir pérdidas no esperadas.
62
dichas reservas. Cuando este índice es mayor o igual a uno, significa A marzo 2022, dos instituciones en lo individual, que conjuntamente
que la institución mantiene recursos suficientes para respaldar sus representan el 0.10% de los activos del sector, presentan un faltante
obligaciones. en su ICRCS.
61
El índice de cobertura del Requerimiento de Capital de Solvencia (RCS)
se calcula al dividir la suma de los fondos propios admisibles que
respaldan el RCS entre el monto de requerimiento de capital de

Banco de México
financiero, en general, no son de importancia

sistémica, sin embargo, es relevante destacar que
continúan enfrentando retos (Cuadro 6).63
63 valores de deuda emitidos por los distintos sectores. Este

En esta sección se evalúa la situación de aquellos intermediarios
financieros no bancarios que otorgan crédito, no obstante, existen financiamiento de mercado es relevante para la economía, como se
otros intermediarios no bancarios, tratados en otras secciones de este observa en el Cuadro 3, instituciones del sistema financiero. Entre los
Reporte, que facilitan recursos tanto al sector financiero como al sector intermediarios financieros no bancarios que otorgan financiamiento de
no financiero (público y privado) mediante la compra y tenencia de este tipo están: casas de bolsa, fondos de inversión, fondos de
pensiones, y el sector asegurador.

Banco de México
Cuadro 6
1/
Otros intermediarios financieros no bancarios y actividades no sujetas a regulación bancaria
Riesgo de: Activos totales Regulación de:
Participan en
Variación
intermediación Miles de Supervisor /
Entidad / Instrumentos / Actividad real
Transf. de Apalanca- Problemas crediticia distinta millones % del Capitali- Apalanca- Regulador
anual en Liquidez
plazos miento de fondeo a la banca de PIB zación miento
por
pesos
ciento
Socaps (niveles 1 a 4) ✓ ✓ ✓ 215 0.8 2.2 ✓ ✓ CNBV
Sofipos (niveles 1 a 4) ✓ ✓ ✓ ✓ 36 0.1 0.6 ✓ ✓ CNBV
Uniones de crédito (niveles 1 a 3) ✓ ✓ ✓ 61 0.2 -5.0 ✓ ✓ CNBV

Con vínculos con un banco y
Sofomes reguladas
consolidadas con ese banco ✓ ✓ 337 1.2 3.5 ✓ ✓ CNBV
Con vínculos con un banco y

no consolidadas ✓ ✓ 63 0.2 -6.3 ✓ ✓ CNBV
Sin vínculos con un banco,

emite deuda 2/ ✓ ✓ ✓ ✓ 189 0.7 -9.5 CNBV
Sofomes no reguladas 3/ ✓ ✓ ✓ 516 1.9 -14.2

Empresas financieras especializadas en crédito,
arrendamiento o factoraje financieros 4/
✓ ✓ ✓ 338 1.2 -17.6
Empresas que otorgan crédito al consumo 5/ ✓ ✓ ✓ 63 0.2 -1.3
Titulizaciones de entidades financieras 6/ 7/ ✓ ✓ ✓ 481 1.7 -5.1 CNBV
Titulizaciones de entidades no financieras 6/ 8/ ✓ ✓ 280 1.0 -23.4 CNBV
Total intermediarios financieros no bancarios y actividades 2,241 8.1 -11.5
Fid. de infraestructura y bienes raíces (fibras) 6/ ✓ 449 1.6 13.3 ✓ CNBV
Fideicomisos hipotecarios (no fibras) 6/ ✓ ✓ ✓ 8 0.03 -13.2 ✓ CNBV
Certificados de Capital de Desarrollo (CCD) 6/ ✓ 395 1.4 23.5 ✓ CNBV
Fid. de energía e infraestructura (fibra E) 6/ ✓ 125.8 0.5 13.3 ✓ CNBV
Fid. de proyectos de inversión (cerpis) 6/ ✓ 61.8 0.2 64.5 ✓ CNBV
Total vehículos de financiamiento de infraestructura 1,039 3.8 19.0

Total de intermediarios financieros, actividades y vehículos de financiamiento de
3,280 11.9 -3.7
infraestructura
Otros intermediarios o actividades crediticias 9/ ✓ 3,904 14.1 -3.3 CNBV/CNSF
Fondos de inversión de capital 10/ 0 0.0 n.a.
Fondos de pensiones 11/ 5,750 20.8 -1.6 Consar
Banca múltiple ✓ ✓ ✓ 11,864 42.9 0.8 ✓ ✓ ✓ CNBV/Banxico

Fuente: Banco de México, CNBV, CNSF, Condusef, Indeval y BMV
1/ Las marcas rojas indican casos en donde el riesgo que se describe podría darse o se da actualmente en solo algunas de las entidades que conforman el sector específico en
México. Los riesgos en las columnas se definen como: (i) riesgo de transformación de plazos: el que se gesta de obtener fondeo de corto plazo para invertir en activos de largo plazo
(descalce de plazos); y (ii) riesgo de apalancamiento: el que se gesta cuando se utilizan técnicas o estrategias en las que se piden recursos prestados para después comprar activos
que permiten magnificar las ganancias (pérdidas) potenciales de la inversión.
2/ En 2014 se reformaron diversas disposiciones legales para incluir, en el ámbito de la regulación, a las sofomes emisoras de deuda bursátil. A partir de 2015, 18 sociedades no
reguladas cambiaron su figura a reguladas por ser emisoras de deuda y comenzaron gradualmente a reportar información a la CNBV.
3/ Las cifras referentes al número de sofomes no reguladas provienen del Registro de Comisiones - RECO (Condusef). Las cifras de activos no están disponibles, por lo que se
aproximan con el tamaño de la cartera de crédito total otorgada por estas entidades y reportadas a Condusef. No se toman en cuenta las carteras de crédito de aquellas sofomes no
reguladas que otorgan crédito únicamente a entidades relacionadas o filiales al no ser intermediarios crediticios en estricto sentido. Las cifras de cartera de sofomes no reguladas
recabadas por la Condusef están sujetas a cambios toda vez que esta autoridad sigue procesos de validación.
4/ Son empresas que toman endeudamiento pero que no son entidades financieras bajo las leyes mexicanas. Por ejemplo, los brazos financieros de armadoras automotrices y
empresas que realizan actividades crediticias o de arrendamiento comercial. Las cifras aquí mostradas incluyen solo aquellas que emiten deuda en los mercados financieros. Cabe
señalar que dos entidades cambiaron de figura, pasando de ser sofom regulada y no regulada, respectivamente, para tomar ambas la figura de empresa financiera, por lo que el
crecimiento de este renglón se ve afectado por dicha reclasificación.
5/ Incluye solamente el saldo del crédito otorgado directamente por las tiendas departamentales a sus clientes sin que medie ninguna entidad financiera.
6/ Corresponde al valor en circulación a precios de mercado.
7/ Incluye titulizaciones de bancos, de sofomes, de Infonavit y de Fovissste.
8/ Incluye titulizaciones del sector privado y del sector público, tales como aquellas de estados y de empresas no financieras.
9/ Incluye fondos de inversión de renta fija, fondos cotizados locales (ETFs) de deuda, almacenes de depósito, casas de bolsa y aseguradoras crediticias.
10/ Incluye fondos de inversión invertidos en instrumentos de capital, fondos cotizados locales que siguen índices accionarios.
11/ Incluye Siefores.

Banco de México
Cuadro 7
Principales activos y pasivos de los otros intermediarios financieros no bancarios (OIFNB)
Empresas
Sofomes no financieras
Sociedades Sociedades Sofomes no
Sofomes reguladas por emitir reguladas especializadas en Empresas que
cooperativas de financieras reguladas no
Uniones de crédito deuda, sin vínculos con un listadas en crédito, otorgan crédito al
ahorro y préstamo populares listadas en bolsas
banco bolsas de arrendamiento o consumo
(socaps) (sofipos) de valores 2/
valores 1/ factoraje
financieros
Activos totales 225.2 38.5 61.9 213.6 84.5 n.d. 337.8 304.6
Cartera 120.38 24.6 46.8 163.7 58.9 457.6 290.8 n.d.
Otros activos 104.9 13.9 15.0 49.9 25.6 n.d. 46.9 n.d.
Pasivos 189.16 31.6 49.6 169.1 63.6 n.d. 250.5 127.1
Captación de recursos 176.3 24.7 n.a n.a n.a n.a n.a n.a
Exigibilidad inmediata 101.7 4.3 n.a n.a n.a n.a n.a n.a
Depósitos a plazo 74.6 20.4 n.a n.a n.a n.a n.a n.a
Fondeo bancario 0.1 2.1 10.6 80.4 17.5 72.1 133.0 0.0
Corto plazo 0.0 1.9 6.5 48.0 10.7 33.5 72.7 0.0
Largo plazo 0.0 0.1 4.1 32.5 6.8 38.6 60.3 0.0
Fondeo de mercado 0.0 0.1 0.0 42.7 41.4 n.d. 54.1 38.4
Corto plazo 0.0 0.1 0.0 42.7 41.4 n.d. 30.6 1.5
Largo plazo 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 n.d. 23.4 36.9
Otros pasivos 3/ 12.8 4.8 39.0 46.1 4.7 n.d. 63.4 39.0
Capital 36.1 6.9 12.2 44.5 20.9 n.d. 87.3 177.5
MEMO: Principales indicadores
Morosidad 4/ 4.6 9.0 5.1 2.4 3.8 6.8 2.5 2.9
Cobertura 5/ 127.6 104.7 59.0 132.6 n.d. n.d. n.d. n.d.
Liquidez 6/ 19.7 13.5 20.8 15.0 n.d. n.d. n.d. n.d.
Apalancamiento 7/ 6.2 5.6 5.2 5.0 4.1 n.d. 3.9 1.7
Rentabilidad 8/ 6.0 -0.5 2.7 2.3 1.9 n.d. 3.1 3.7
Cifras preliminares a marzo 2022 | Nota: n.d. = no disponible y n.a. = no aplica
Fuente: Banco de México, BMV, CNBV y Condusef
1/ Al ser entidades no reguladas, el fondeo de mercado se refiere a emisiones en mercados internacionales.
2/ Al ser entidades no reguladas, solo se cuenta con información de la cartera total de crédito y fondeo bancario con cifras de marzo 2022.
3/ Otros pasivos se compone para el caso de (cifras en mmp):
- Socaps: reservas preventivas para riesgos crediticios (7.1), otras cuentas por pagar y pasivos diferidos (5.4), préstamos de otros intermediarios (0.3).
- Sofipos: reservas preventivas para riesgos crediticios (2.7), préstamos de otros intermediarios (1.1) y otras cuentas por pagar y pasivos diferidos (1).
- Uniones de crédito: préstamos de socios (33), préstamos de otros intermediarios (2.9), reservas preventivas para riesgos crediticios (1.5), otras cuentas por pagar y pasivos diferidos (1.6).
- Sofomes reguladas por emitir deuda: prestamos de otros organismos (27), otras cuentas por pagar y pasivos diferidos (5.8), acreedores diversos (7.8) y reservas preventivas para riesgos
crediticios (5.5).
- Sofomes no reguladas listadas: otros pasivos (3.1), otras cuentas por pagar (1.6).
- Empresas financieras especializadas en crédito: otros pasivos (44.9), proveedores y otras cuentas por pagar (11.8) y pasivos por arrendamiento (6.7).
- Empresas que otorgan crédito al consumo: otros pasivos diferidos (8), proveedores y otras cuentas por pagar (31).
4/ Cartera vencida sobre cartera total, en por ciento.
5/ Reservas preventivas sobre cartera vencida, en por ciento.
6/ Activos líquidos sobre pasivos de corto plazo, en por ciento. Los activos líquidos incluyen: disponibilidades, inversiones en valores gubernamentales y bancarios, y deudores por reporto.
Los pasivos de corto plazo incluyen: captación tradicional (cuando corresponda) y préstamos a corto plazo.
7/ Activos totales sobre capital contable, en veces.
8/ Resultado operativo sobre activos totales promedio de doce meses, en por ciento.

Banco de México
El financiamiento que otorgan los OIFNB en conjunto Gráfica 122

sigue registrando una contracción en términos Índice de morosidad - Cartera a empresas no financieras de
anuales al cierre de marzo de 2022 (Gráfica 121 a y las entidades financieras no bancarias
Por ci ento
b). No obstante, desde el último Reporte se observa
Banca múltiple
un ligero descenso o estabilidad en la morosidad Socaps 1.0 11
Sofipos 1.4 4
según el tipo de entidad mientras que la 15
Uniones de crédito 0.4 2
Sofomes reg. deuda 0.7
rentabilidad para la mayoría de las entidades ha Sofomes reg. grupos fin. 79
presentado incrementos en el margen (Gráfica 122 Empresas fin. listadas
Sofomes no reg.
10
y Gráfica 123).64
Gráfica 121
a) Crecimiento de la cartera de las entidades financieras no 5
bancarias reguladas
40 Banca múltip le Socaps
0
Sofipo s Union es de crédito
30 Sofo mes reg. Deud a 1/ Sofo mes reg. grupos fin. 2/ 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
20 Cifras a marzo de 2022
10 Fuente: B anco de M éxico (SIE), CNB V, B M V y Co ndusef
0
-10 Gráfica 123
-20
-30 Rentabilidad de las entidades financieras no bancarias 1/
-40
Por ci ento
-50 25
-60
2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
20
15
b) Crecimiento de la cartera de las entidades financieras no 10
bancarias no reguladas
5
Va ri a ci ón re a l a nua l e n por ci e nto
100 0
Banca múltip le Banca múltip le
80 Sofo mes no reg. -5 Socaps
Emp resas fin . Listadas 1/ Sofipos
60 Tiendas departam. -10 Union es de crédito
Sofomes reg. deu da
40 -15 Sofomes no reg. listadas
Sofomes reg. grupos fin.
20 -20
2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
0
-20
Fuente: B anco de M éxico , CNB V y B M V
-40 1/ Se calcula co mo la razó n entre el Resultado Neto (flujo s acumulado s en
2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 12 meses) y el capital co ntable pro medio 12 último s meses.
Fuente: CNB V, B M V, Co ndusef y B uró de Crédito .

Por otro lado, el financiamiento que la banca
1/ El alza en la cartera de empresas financieras y la co rrespo ndiente baja en múltiple otorga a los OIFNBs, tras haber mostrado
la cartera a so fo mes reguladas de deuda se debe a que NR Finance se
transfo rmó de So fo m regulada de deuda a empresa financiera en sept-19. una contracción acelerada desde el inicio de la
A dicio nalmente, Unifin se transfo rmó de So fo m ENR a empresa financiera
en dic-18. pandemia en 2020, continúa decreciendo aunque
muestra un ritmo de contracción cada vez menor
(Gráfica 124). En particular, la banca múltiple ha
reducido su exposición con el sector no regulado
(Gráfica 125).
64 un ligero descenso. Dentro del sector de empresas financieras

Para algunas instituciones, en particular las no reguladas, la
morosidad está en niveles elevados en términos históricos. Los listadas que otorgan financiamiento, la morosidad de la cartera de
niveles de morosidad de la cartera de las sofomes emisoras de deuda crédito al consumo se encuentra en niveles bajos y la cartera de
mostraron estabilidad desde el Reporte anterior. La morosidad de la crédito empresarial mostró un ligero incremento desde bases
cartera de las sofomes no reguladas, mostró en diciembre de 2021 pequeñas.

Banco de México
Gráfica 124 último Reporte (Gráfica 126) y que el saldo en

Evolución del financiamiento que reciben OIFNB de la banca
circulación de la deuda de corto plazo de esas
múltiple y otras fuentes
empresas, que registró un ligero crecimiento en
50 abril de 2022, aún se encuentra 17% por debajo del
24
35 nivel observado previo a la pandemia.
25 20 Gráfica 126
21
Diferencial entre el financiamiento de mercado y la TIIE28
0
por sector
Puntos bas e
Pr oveniente de la banca múltiple 150
-25
Pr oveniente de la banca de desarrollo 1/ Financiero automotriz
Pr oveniente de deuda emitida Financiero otro
Captación de clientes o socios
-50 Tot al
100
2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022

50
1/ Cifras de B anca de Desarro llo a diciembre de 2021.

0
Gráfica 125
Financiamiento de la banca múltiple a las entidades
financieras por tipo -50
E A J O E A J O E A
Por ci ento del ca pi ta l regul a tori o 2022
40 2020 2021
Sofomes ENR
Sofomes ER deuda Cifras al 9 de junio de 2022.
35
Empresas financieras 1/ Fuente: B M V
30 Socaps, sofipos y UC
25 Por su parte, las entidades del sector de ahorro y
20 crédito popular dependen en gran medida de la
15
captación tradicional para fondear su actividad
10
crediticia y no han reactivado su colocación de
5
crédito a pesar de haber aumentado su captación.
Las sofipos continúan registrando altos niveles de
0
2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 morosidad y baja liquidez, y tanto su cartera de
Cifras preliminares a marzo de 2022 crédito como su captación tradicional exhiben una
1/ El alza en la cartera de empresas financieras y la co rrespo ndiente baja en
alta concentración. La entidad más grande del
la cartera a so fo mes reguladas de deuda se debe a que NR Finance se sector ha registrado recientemente incrementos en
transfo rmó de So fo m regulada de deuda a empresa financiera en
septiembre de 2019. su nivel de capitalización para llevarlo por arriba del
mínimo, no obstante, continúa con baja
Algunos tipos de entidades dependen de rentabilidad. Si bien la sofipo es comparable con
financiamiento de mercado —tanto de corto como algunos bancos medianos por su tamaño de activos,
de largo plazo— para financiar su actividad crediticia esta enfrenta una regulación distinta aunque, en
(Cuadro 7). Si bien algunas entidades también han esencia, puede realizar actividades similares a las de
colocado deuda en mercados internacionales en el bancos.
periodo anterior a la pandemia, estas han
enfrentado condiciones de financiamiento en el Por su parte, el sector de socaps65 ha mantenido
exterior más restrictivas en los últimos meses. relativamente estable la morosidad de su cartera y
Algunas han acudido al mercado local colocando presenta niveles adecuados de capitalización y de
montos mayores. Destaca que el costo de liquidez, mientras que la rentabilidad se mantiene
colocación en el mercado local para las financieras en niveles bajos respecto del promedio histórico
automotrices ha presentado un aumento desde el (Gráfica 123 y Gráfica 128). Además, la cartera de
65 generando una ganancia sobre el ahorro. Se les conoce también

Las socaps son cooperativas en las que un grupo de individuos forman
la sociedad para reunir recursos propios y prestarlos entre ellos, como cajas de ahorro y son sociedades sin fines de lucro.

Banco de México
este sector ha tenido tasas de crecimiento real Gráfica 128

1/, 2/
positivas, aunque pequeñas en los últimos meses. Nivel de Capitalización de las OIFNB reguladas
Por ci ento
30 Banca múlt iple Uniones de crédito 400
Por su naturaleza gremial, las uniones de crédito Sofomes reg. bancos Socaps
están especializadas en ciertos sectores o Sofipos
25
actividades económicas, y esto dificulta diversificar 300
las fuentes de ingreso, por lo que su cartera
crediticia continúa contrayéndose, aunque a tasas 20
menores. Las uniones de crédito reciben 200

financiamiento a través de préstamos bancarios, de 15
otros organismos y de sus propios socios para
financiar su actividad crediticia; sin embargo, están 10 100
2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
expuestas a riesgo de liquidez ya que la mayor parte
de su fondeo es de corto plazo, aunque el Fuente: CNB V
financiamiento de sus socios tiene ciertas 1/ Eje derecho : Nivel de Capitalizació n = Capital neto / Requerimiento to tal
de capital po r riesgo s. Las So caps y So fipo s deben mantener un capital
restricciones para retirarse (Gráfica 127). Respecto neto igual o mayo r al requerimiento to tal de capital po r riesgo s, es decir,
a la morosidad de su cartera, esta se mantiene igual o superio r al 100%.
2/ Eje izquierdo : Índice de Capitalizació n = Capital neto / A ctivo s
elevada en términos históricos, aunque la po nderado s po r riesgo . La B anca M últiple, las So fo mes reguladas
rentabilidad ha recuperado el nivel prepandemia vinculadas patrimo nialmente co n institucio nes de B anca M últiple o
Grupo s Financiero s y las Unio nes de Crédito deben mantener un nivel de
(Gráfica 122 y Gráfica 123). ICA P mínimo superio r al 8%.
Gráfica 127 Cabe destacar que las entidades aquí analizadas no

1/
Indicador de liquidez de las OIFNB representan un riesgo para la estabilidad financiera,
Por ci ento
60
al ser pequeñas o por estar poco interconectadas
Banca múltip le Socaps
Sofipo s Union es de crédito con la banca del país (Cuadro 8) y el resto del
50 Sofo mes reg. deu da Emp resas fin . Listadas sistema financiero. Sin embargo, es importante
Sofo mes reg. grupos fin.
40 señalar que algunos tipos de entidades que captan
30
recursos de sus clientes o socios (sofipos y socaps),
pueden tener un número grande de socios, si bien
20 muchas de estas instituciones cuentan con la
10 cobertura de un seguro de depósito.66 No obstante,
existen nuevos participantes en el mercado de
0
2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 crédito que no realizan intermediación crediticia a la
fecha, al no tomar pasivos para ello (captan recursos
Fuente: B anco de M éxico (SIE), CNB V y B M V. del mercado de capitales a través de inversionistas
1/ El indicado r de liquidez se define co mo : activo s líquido s so bre pasivo s
de co rto plazo . Lo s activo s líquido s incluyen: dispo nibilidades, inversio nes
privados o fondos de capital semilla). Por el
en valo res gubernamentales y bancario s, y deudo res po r repo rto . Lo s momento, no hay información financiera disponible
pasivo s de co rto plazo incluyen: captació n tradicio nal (cuando
co rrespo nda) y préstamo s a co rto plazo .
para evaluar su situación ya que aún no obtienen
financiamiento de la banca del país ni acceden al
mercado de capitales para obtener recursos de
inversionistas.
66 liquide o desaparezca (Artículo 105 de LACP). El patrimonio del Fondo

Para garantizar sus depósitos, una sofipo debe estar asociada al
Fondo de Protección, mismo que es un fideicomiso constituido por el de Protección se integrará con los recursos siguientes: las
Gobierno Federal con la banca de desarrollo actuando como aportaciones que el Gobierno Federal realice; las cuotas mensuales
institución fiduciaria, sin que dicho fideicomiso tenga carácter de ordinarias que deben cubrir las sofipos, las cuotas extraordinarias a
entidad de la administración pública federal, ni de fideicomiso cargo de las sofipos y de los demás bienes, derechos y obligaciones
público (Artículos 98 y 99 de la Ley de Ahorro y Crédito Popular que el Fondo adquiera (Artículo 101 de la LACP). Al igual que las
(LACP)). El seguro de depósito es gestionado por Prosofipo a través del sofipos, las socaps cuentan con un Fondo de Protección de ahorro
fideicomiso y los ahorros de los depositantes de las sofipos están que cubre de hasta 25 mil UDIs por ahorrador que administra el
protegidos por hasta por 25 mil UDIs en caso de que una sofipo se Fideicomiso del Fondo de Protección Cooperativo (FOCOOP).

Banco de México
Cuadro 8 Gráfica 129

Principales exposiciones (activos menos pasivos) Rentabilidad de otros vehículos de financiamiento
de la banca múltiple con OIFNB Por ci ento
Activos de la Pasivos de la 40
banca múltiple banca múltiple Activos - Pasivos Bursati lizaciones CCD y Cerpis
30 Fibr as E Fibr as Inmobi liar ias
Entidad con los OIFNB con los OIFNB
Millones de Millones de Millones de % del capital 20
pesos pesos pesos de la banca
Socaps 51 55,422 -55,371 -4.2 10
Sofipos 670 2,395 -1,725 -0.1
0
Uniones de Crédito 5,125 5,741 -616 -0.05
Sofomes reguladas 60,286 8,320 51,966 4.0 -10
Sofomes no reguladas 43,875 n.d. 43,875 3.3
Empresas Financieras 35,008 n.d. 35,008 2.7 -20
S D M J S D M J S D M
2019 2020 2021 2022
Fuente: Banco de México e Indeval
1/ Los activos de la banca con los OIFNB incluyen créditos e inversión en valores, mientras que
Fuente: B anco de M éxico y B M V
los pasivos de la banca con los OIFNB incluyen depósitos en bancos, inversiones en valores
bancarios y posiciones pasivas de la banca múltiple en operaciones de reporto con los OIFNB.
Sector Instituciones que hacen uso de tecnología
Otros vehículos de financiamiento financiera
Durante el primer trimestre de 2022, el flujo El sector de Instituciones de Tecnología Financiera
operativo de las fibras inmobiliarias ha mostrado (ITF) continúa en crecimiento, aunque se mantiene
una recuperación, aunque en términos de activos el en niveles relativamente pequeños en comparación
flujo operativo se encuentra ligeramente por debajo con la banca.
del nivel observado previo a la pandemia. Dicha
recuperación ha favorecido sus indicadores de Este sector está compuesto por Instituciones de
endeudamiento y capacidad de servicio de deuda. Financiamiento Colectivo (IFC) y por Instituciones de
Por su parte, el saldo en circulación de las emisiones Fondos de Pago Electrónico (IFPE). Las IFC, de
de los CCD y Cerpis aumentó a precios constantes acuerdo con el Artículo 15 de la Ley para Regular las
desde el último Reporte, aunque a un menor ritmo, Instituciones de Tecnología Financiera (LRITF),
mientras que el de las Fibras E se desaceleró a fines realizan actividades destinadas a poner en contacto
de 2021. El saldo en circulación de las a personas del público en general, con el fin de que
bursatilizaciones de deuda observó un leve repunte entre ellas se otorguen financiamientos colectivos a
a fines del año, aunque continúa por debajo de los través de aplicaciones informáticas, interfaces,
niveles alcanzados en 2018 debido a la menor páginas de internet o cualquier otro medio de
actividad de colocaciones por parte del Infonavit y el comunicación electrónico o digital. Por su parte, de
Fovissste, los principales participantes de este acuerdo con el Artículo 22 de la LRITF, las IFPE realizan
mercado. Adicionalmente, destaca que, la servicios con el público de manera habitual y
rentabilidad de todos los tipos de instrumentos de profesional, consistentes en la emisión,
inversión mencionados muestra una recuperación administración, redención y transmisión de fondos
respecto a los niveles observados desde que inició la de pago electrónico, a través de aplicaciones
pandemia (Gráfica 129). Destaca también que el informáticas, interfaces, páginas de internet u otro
riesgo de apalancamiento, así como el riesgo de medio de comunicación electrónico o digital.
descalce de liquidez de estos valores es bajo. Las IFC se pueden clasificar de acuerdo con su
especialización en el negocio de capital, regalías o
copropiedad, y deuda. En el caso de capital, los
inversionistas compran o adquieren títulos
representativos de capital social de personas
morales que actúen como solicitantes. En cuanto al
negocio de regalías o copropiedad, los inversionistas
y solicitantes celebran entre ellos asociaciones en
participación o cualquier otro tipo de convenio por

Banco de México
el cual el inversionista adquiere una parte alícuota o Gráfica 130

Tamaño relativo de intermediarios financieros con respecto a
participación en un bien presente o futuro o en los 1/
la banca múltiple
ingresos, utilidades, regalías o pérdidas que se
Porcenta je en térmi nos del ca pi ta l s oci a l
obtengan de la realización de una o más actividades
o de los proyectos de un solicitante. En el caso del
negocio de deuda, los inversionistas otorgan
préstamos, créditos, mutuos o cualquier otro
financiamiento causante de un pasivo directo o
contingente a los solicitantes.
Por su parte, las IFPE pueden emitir, comercializar o

administrar instrumentos para la disposición de
fondos de pago electrónico, prestar el servicio de
transmisión de dinero, prestar el servicio Cifras a mayo de 2022
relacionado con las redes de medios de disposición, Fuentes: CNB V, Diario Oficial de la Federació n, Crunchbase y sitio de
procesar la información relacionada con los medios internet de las entidades
1/ P ara el caso de las ITF, se refiere al capital apo rtado , el cual resulta de la
correspondientes a los fondos de pago electrónico o suma del capital so cial inicial más el financiamiento o btenido a través de
diversas ro ndas de inversió n. Las cifras co rrespo ndientes al capital so cial
a cualquier otro medio de pago, y realizar de la banca múltiple están a abril de 2022, y las de so caps y so fipo s, se
operaciones con activos virtuales, sujetos a encuentran a enero de 2022.
condiciones establecidas en la LRITF. La aportación de las ITF al sistema financiero podría

ser valiosa debido a que permiten el acceso a un
Las ITF continúan su proceso de integración formal al
Sistema Financiero. Al mes de mayo de 2022, se han mayor número de clientes a través de operaciones
diferentes a las que ofrece la banca tradicional,
otorgado y publicado en el Diario Oficial de la
contribuyendo al aumento de la inclusión financiera.
Federación 33 licencias para operar bajo la figura de
ITF bajo los términos de la LRITF. De estas, 14 son IFC
Lo anterior, es impulsado también por los distintos
enfoques de negocio de las ITF. En particular, el
y 19 son IFPE. Las IFC autorizadas durante 2022 son:
financiamiento colocado por las principales IFC del
Ángeles en Ark, Top Kapital, Red Girasol y Yo te
Presto. Por otra parte, las IFPE autorizadas en dicho sector de deuda continuó su tendencia creciente
durante el primer trimestre de 2022, debido
periodo son: Todito Pagos, Mercado Pago Wallet,
principalmente a que una de las mayores
Medá, Liftoff y Albo. Algunas de ellas, como
Mercado Pago Wallet, Todito Pagos, Ángeles en Ark, fondeadoras registró un incremento en el
financiamiento trimestral cercano al 40% (Gráfica
Red Girasol y Yo te presto ya operaban, pero
131).
estaban en proceso de autorización y otorgamiento
de licencia.
El sector ITF continúa siendo pequeño al ser

comparado con respecto a la Banca Múltiple.
Tomando como base el total del capital aportado de
las ITF (capital inicial más el obtenido en rondas de
inversión), este solo representa el 0.88% del capital
social de la banca múltiple (Gráfica 130). No
obstante, respecto a otros intermediarios
financieros, como socaps o sofipos, el tamaño del
capital de las ITFs representa una proporción mayor
(25.9% y 29.2%).

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Gráfica 131
1/
Colocación Trimestral de Crédito por Institución
Mi l l ones de Pes os
Prest adero Yot ePresto Doopl a
300
Fundar y Tot al
250 Otras
200
150 Play
Business
100
50 Cien Ladrillos
0
D S J M D S J M D S J M D
2012 2013 2014 2015 2015 2016 2017 2018 2018 2019 2020 2021 2021
Fuente: Sitio s de internet de las institucio nes.

1/ La gráfica circular deno ta la pro po rció n del capital apo rtado de las IFC
respecto al to tal. Las series de co lo cació n o miten algunas institucio nes
debido a la baja frecuencia de sus dato s.

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Banco de México

Banco de México
V.4. Infraestructuras de los mercados financieros títulos del sector corporativo con 2.2% y los títulos del
mercado de capitales con 0.9%. La liquidación
Instituciones para el depósito de valores y sistemas promedio diaria creció en 0.2%, de este crecimiento
de liquidación de valores las operaciones del mercado de capitales son las que
El Sistema de Depósito, Administración y Liquidación representan la mayor parte, con 17.0% de
de Valores (DALI) es la infraestructura del Indeval que crecimiento. Por su parte, la operación con valores
compensa y liquida las operaciones del mercado de del mercado internacional, a través del Sistema
valores. En el DALI se registran y liquidan los títulos Internacional de Cotizaciones (SIC), creció en un
de deuda y acciones emitidas en México y se liquidan 13.5% con respecto al mismo periodo de 2021.67
las operaciones de compraventa en directo, reportos
En el primer trimestre de 2022, Indeval implementó
y préstamos de valores que sus depositantes realizan
las Disposiciones de Carácter general aplicables a la
en el mercado financiero. Este sistema de liquidación
Emisión Electrónica de Títulos Representativos de
presta diversos servicios como: Portal DALÍ, Módulo
Valores Objeto de Depósito en Instituciones para el
de Administración de Valores, Servicios de
Depósito de Valores, las cuales fueron emitidas por el
Liquidación y Compensación de Valores y Efectivo,
Banco de México a través de la Circular 36/2020, en
Protocolo Financiero Indeval y Enlace Financiero SPEI.
septiembre de 2020. De conformidad con la referida
Al cierre de abril de 2022, el nivel de disponibilidad Circular, el día 28 de febrero de 2022, se realizó la
acumulada es 99.90% de los servicios de primera emisión electrónica de títulos. La
compensación y liquidación del DALI fue de 99.90%. implementación de le emisión electrónica contribuirá
Por su parte, la disponibilidad de los servicios al sano desarrollo del sistema financiero,
periféricos en ese mismo periodo fue del 100% dichos principalmente a través de la generación de
servicios corresponden a: eficiencias en la emisión títulos, que surgen con la
automatización y estandarización de procesos; y del
• Servicios de administración de Valuación de fortalecimiento de aspectos de seguridad informática
Reportos (SAVAR), sistema que administra y continuidad operativa que estableció el Banco de
garantías de operaciones de reporto de plazos México en esas disposiciones, así como para
mayores a tres días en México; promover la innovación en el mercado de valores.
• Préstamo de valores especializado (Valpre E),
Contrapartes centrales
sistema que administra el préstamo de valores en
México relacionado con el programa de Una contraparte central es una infraestructura del
formadores de mercado de la Secretaria de mercado financiero que se interpone entre las partes
Hacienda y Crédito Público, y; que celebran operaciones financieras, convirtiéndose
• Préstamo de valores fecha valor (Valpre FV), en comprador para cada vendedor y en vendedor
sistema que permite la concertación de para cada comprador.
préstamos entre instituciones financieras en
La Contraparte Central de Valores, S.A. de C.V. (CCV)
México.
y el fideicomiso Asigna Compensación y Liquidación
El valor de activos en custodia creció 9.4%, en
(Asigna) son las contrapartes centrales establecidas
comparación con el mismo periodo de 2021. en México para compensar y liquidar operaciones
Particularmente los títulos de deuda tuvieron un con valores y derivados, respectivamente. Asigna y
crecimiento del 3.4%, en contraste, los títulos CCV cuentan con procedimientos y metodologías
bancarios decrecieron en un 3.1%. Asimismo, el para requerir recursos financieros que cubran las
monto promedio de liquidación diaria en DALI fue de exposiciones de riesgo crédito y liquidez que estas
3.83 billones de pesos. La liquidación se compone en infraestructuras asumen por su función de deudor y
su mayoría de títulos gubernamentales, que acreedor recíproco de las operaciones financieras
representan el 85.5% del monto promedio liquidado, que compensan y liquidan. Estos recursos están
seguido de los títulos bancarios con el 11.5%, los compuestos principalmente por el Fondo de
67
Cifras proporcionadas por Indeval, al cierre de marzo de 2022.

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Aportaciones y el Fondo de Compensación. El Fondo V.5. Otros riesgos para el sistema financiero
de Aportaciones se constituye de garantías que
entregan los participantes de las contrapartes V.5.1. Riesgos a la continuidad operativa
centrales, también conocidos como Socios
Debido a su importancia sistémica para la economía
Liquidadores, y los clientes de dichos socios para
y el sistema financiero, las infraestructuras de
cubrir sus exposiciones de riesgo de mercado y de
mercados financieros y los sistemas de pagos deben
liquidez, ante la materialización del riesgo de crédito
proveer sus servicios y operar bajo toda condición, en
de un Socio Liquidador. A su vez, el Fondo de
cualquier momento y desde cualquier lugar. En este
Compensación lo constituyen los Socios Liquidadores
sentido, el Banco de México debe mantener un alto
con garantías susceptibles de mutualizarse para
índice de disponibilidad de los sistemas que
hacer frente a un incumplimiento, particularmente
administra y opera. Al cierre del primer trimestre de
en condiciones de estrés de mercado. A marzo de
2022 el índice de disponibilidad del SPEI fue de
2022, los sistemas de CCV y Asigna han presentado
99.996%, derivada del tiempo requerido para dar
un nivel de disponibilidad acumulada del 99.92% y
mantenimiento a la infraestructura que soporta la
99.93%, respectivamente. Actualmente, Asigna y CCV
operación del sistema.
están llevando adecuaciones a sus modelos de
riesgos, a fin de fortalecer su resiliencia y gestión Asimismo, con el objeto de preservar la continuidad
durante eventos de insolvencia e iliquidez de sus operativa, así como de mantener los estándares de
Socios Liquidadores. servicio y funcionamiento del SPEI ante el
crecimiento sostenido del número de transferencias
Al primer semestre de 2022, la resiliencia de Asigna y
procesadas, se implementó una nueva instancia para
CCV a las exposiciones de riesgo de mercado
el procesamiento de transferencias, la cual inició
presentadas en este periodo ha sido consistente con
operación en mayo de 2022.
los recursos requeridos como garantías para los
Fondos de Aportaciones y los Fondos de Cabe mencionar que durante este periodo el Banco
Compensación. Para el caso de Asigna, su Red de de México no ha presentado incidentes en la
Seguridad68 es de 31,467 millones de pesos, que se infraestructura tecnológica que utiliza para operar los
compone principalmente de un Fondo de sistemas de pagos, ni en sus procesos operativos. En
Aportaciones de 27,310 millones de pesos, con este sentido, los sistemas de pagos no han tenido
recursos en efectivo en un 49%, así como de un Fondo interrupción en sus servicios derivado de algún
de Compensación de 3,355 millones de pesos, incidente.
compuesto con recursos totalmente en efectivo.69
V.5.2. Riesgos cibernéticos
Por parte de CCV, su Red de Seguridad es de 4,687
millones de pesos y se compone principalmente de Desde diciembre de 2021, no se registraron
un Fondo de Aportaciones de 3,919 millones de incidentes cibernéticos en los bancos del sector
pesos, con recursos en efectivo en un 94% así como financiero mexicano. A través de su Grupo de
de un Fondo de Compensación de 227 millones de Respuesta a Incidentes Sensibles de Seguridad de la
pesos, compuesto completamente de recursos en Información (GRI), las autoridades financieras
efectivo.70 emitieron en este periodo 13 boletines con
información técnica de los ataques ocurridos en el
sector financiero mexicano e internacional,
permitiendo a las instituciones aplicar medidas de
prevención de incidentes.
68 69
La Red de Seguridad es un conjunto de recursos financieros que las Cifras proporcionadas por Asigna al 29 de abril de 2022.
contrapartes centrales conforman, principalmente de los 70
Cifras proporcionadas por CCV al 29 de abril de 2022.
requerimientos que realizan a sus participantes, para cubrir las
exposiciones de riesgo de crédito y liquidez.

Banco de México
No obstante lo anterior, los riesgos cibernéticos medidas básicas de ciberseguridad por parte de las
continúan aumentando a nivel global y instituciones, a través de visitas de supervisión en las
recientemente se exacerbaron por el conflicto bélico. que se validan los mecanismos de protección que se
Las instituciones y autoridades financieras adoptaron implementan alrededor de los productos de terceros.
diferentes medidas para hacerles frente, destacando
un mayor monitoreo de sus operaciones e Con el fin de seguir desarrollando las capacidades de
infraestructuras. Sin embargo, a raíz del conflicto las instituciones para hacer frente a potenciales
bélico entre Rusia y Ucrania el riesgo de ciberataques incidentes cibernéticos, el Banco de México coordinó
por parte de actores afines a alguna de las partes la realización de ejercicios de ciberresiliencia, en los
podría aumentar significativamente. El pasado 12 de que se simularon escenarios de ciberataques a
marzo, se desconectaron de SWIFT a varias procesos críticos del Banco Central. En los ejercicios,
instituciones financieras rusas, como parte de las se contó con la participación de 5 instituciones
sanciones impuestas por la Unión Europea en financieras de importancia sistémica. Los resultados
consulta con Canadá y el Reino Unido, a este país. obtenidos permitieron identificar áreas de
Distintos organismos internacionales y gobiernos oportunidad que se han atendido para seguir
recomendaron fortalecer sus acciones de monitoreo mejorando en esta materia. Los participantes
a la operación de este sistema en previsión de demostraron que cuentan con procesos de
reacciones hostiles de grupos de atacantes por respuesta, continuidad y comunicación bien
actores afines a alguna de las partes. Así, las definidos y apropiados para hacerle frente
autoridades financieras y el CESF solicitaron a las ciberataques. El Banco de México continuará
instituciones del sector financiero mexicano elevar su impulsando acciones que permitan reforzar la
nivel de alerta de ciberseguridad, aumentando sus capacidad de respuesta y reacción de las instituciones
medidas de detección y defensa cibernéticas para ante ciberataques.
estar mejor preparados ante un posible incidente. Por otra parte, el Banco de México está
Por su parte, los ataques de tipo ransomware, promoviendo, con apoyo de la ABM, la aplicación de
iniciados a través de campañas de phishing, mejores prácticas para preservar información que
continúan siendo uno de los riesgos cibernéticos de pueda ser relevante durante la denuncia y
mayor preocupación para la estabilidad financiera en persecución de delitos cibernéticos para mejorar las
México y en el mundo, pues su impacto puede capacidades de respuesta de las instituciones ante
detener durante días la operación de las ciberataques. En particular, el Banco de México
organizaciones, como se ha observado en otros realizó un Decálogo de Elaboración de Evidencia
sectores. Forense, que da una guía a las instituciones para
recabar, preservar y compartir evidencias en caso de
Otro de los riesgos a los que el Banco de México da haber sufrido un ciberataque. Estas guías permitirán
especial atención son los asociados a la creciente generar denuncias con evidencias claras y sólidas que
amenaza a productos de terceros que están en la se incorporarían a carpetas de investigación que las
cadena de suministro de las instituciones financieras. autoridades judiciales pueden utilizar para perseguir
Los ciberatacantes han descubierto que una forma de y capturar a ciberatacantes.71
vulnerar a las instituciones es a través de las
herramientas tecnológicas que estas adquieren e Con el fin de mantener un seguimiento constante
instalan en sus infraestructuras. Comprometer esos sobre el estado de la ciberseguridad que se tiene en
productos, les permite entrar a múltiples el sector financiero mexicano, el Banco de México ha
organizaciones que los adquieren. El Banco de dado seguimiento a varios índices, que evalúan el
México impulsa acciones en el sector para atender estado de la ciberseguridad desde distintos ángulos;
este riesgo, además de validar el cumplimiento de en particular, se analizan las herramientas con las que
cuenta México, el nivel de amenazas que presenta
71
Para ver el decálogo ingresar en esta liga.

Banco de México
cada país, así como las amenazas que cobraron 2017 a marzo de 2022, encontró que México se ubica
relevancia y tuvieron impacto en el sector financiero. en la posición 39 de 105 países con una calificación
Destacan, el Índice Global de Ciberseguridad (GCI) de de 3.68%. La media de todos los países es 6.88% y la
la Unión Internacional de Telecomunicaciones (ITU) 72 mediana 4.73%.
y el Índice de Riesgo de Ciberataques Financieros,
este último estimado con base en una metodología El Banco de México continuará dando seguimiento a
desarrollada por el FMI.73 estos índices y adicionalmente, desarrollará algunos
basados en su experiencia y en la información de
El GCI se determina de manera bianual, con base en planes, estrategias, incidentes y medidas de
las respuestas de los países a un cuestionario que ciberseguridad que recaba directamente de las
sirve para evaluar y monitorear el compromiso de instituciones financieras.
ciberseguridad en los cinco pilares de la Agenda de
Ciberseguridad Global: i) medidas legales; ii) medidas V.5.3. Riesgos ambientales y sustentabilidad
técnicas; iii) medidas organizacionales; iv) desarrollo de inversiones
de capacidades; y v) cooperación. A cada país y para
El Banco de México continúa trabajando activamente
cada pilar, se asigna una puntuación del 0 al 20,
para mejorar la resiliencia del sistema financiero a los
dando un total de 100, de tal forma que a mayor
riesgos relacionados con el clima. En este entorno,
índice mejor preparado se encuentra el país ante
sigue ampliando su análisis sobre los riesgos
retos de ciberseguridad. México tiene un índice de
ambientales y de sustentabilidad para la estabilidad
81.68,74 por encima de la media (51.7) y la calificación
financiera.
lo coloca en la clasificación 61 de 194 países.75 De
acuerdo con lo indicado por la ITU, México presenta Índices de interés público por cuestiones
fortalezas en las medidas de cooperación y técnicas, relacionadas a riesgos ambientales y desastres
mientras que las medidas organizacionales son un naturales
área de oportunidad. Con respecto a 2018, México
tuvo un incremento de 29.8%, comparado con un Durante las últimas décadas, las autoridades
incremento promedio en la calificación del GCI del financieras y diversos organismos internacionales
9.5%. han dedicado una parte importante de sus agendas al
análisis de los riesgos físicos y de transición.
En cuanto al índice de Riesgo de Ciberataques Paralelamente, el interés del público en las
Financieros, este mide el riesgo cibernético en el cuestiones climáticas también parece haber
sector financiero para distintos países con base en aumentado. En este contexto, se construyen dos
noticias de periódicos de cobertura internacional. El índices que capturan el interés de la sociedad
índice por país se calcula como la razón entre el mexicana en temas relacionados a: (i) eventos
número de noticias que se refieren al riesgo hidrometeorológicos extremos y desastres naturales
cibernético y el número de noticias que se refieren al y (ii) riesgos de transición.
riesgo en el sector financiero,76 por lo que entre
mayor sea su valor, existen mayor número de noticias Para construir estos índices, se registra el número de
de ciberataques financieros para el país evaluado. El búsquedas mensuales que se hicieron en México en
Banco de México, al aplicar la metodología del FMI la web (vía “Google Trends”) sobre una serie de
con noticias correspondientes al periodo de enero de términos relacionados a los eventos climáticos
extremos, desastres naturales y riesgos de transitar
72 75
International Telecommunication Union (2021). Global Cybersecurity Hay 60 países con una calificación mayor a la de México. El índice
Index 2020. Ver: Global Cybersecurity Index 2020 (itu.int). ITU es una coloca a México en la posición 52 de 194 países contando países con
agencia de las Naciones Unidas especializada en tecnologías de la empate.
información y comunicación 76
En el numerador está el número de noticias que contienen las palabras
73
Bouveret, A (2018): “Cyber Risk for the Financial Sector: A Framework cyber, bank, risk más el nombre del país y en el denominador el número
for Quantitative Assessment”, WP/18/143, junio 2018. de noticias que contienen las palabras bank, risk, más el nombre del país.
74
Medidas Legales = 15.61; Medidas Técnicas = 17.90; Medidas
Organizacionales = 14.70; Desarrollo de capacidades = 16.13; Medidas
de Cooperación = 17.34.

Banco de México
hacia una economía más limpia.77 Es importante Gráfica 132

destacar que, si bien en ocasiones un aumento de los Índice de interés sobre cuestiones relacionadas a eventos
índices puede reflejar la ocurrencia de eventos que hidrometeorológicos extremos y desastres naturales
denotan un mayor riesgo para el medio ambiente, o Índice
4
un menor costo de transición para las empresas, este Sequía en la mayor
Sismo 19 de parte del país
no siempre es el caso, por lo que la interpretación no 3 septiembre Calor
Ola de calor y Sequía en
debe hacerse de manera mecánica. Es decir, un lluvias intensas en extremo en norte del
2 todo el
mayor valor de los índices siempre refleja un mayor Incendios en CdMx
país
país
Puebla y NL
interés por parte del público, a pesar de que este 1
mayor interés puede derivarse de eventos que son
positivos, negativos o inclusive neutros para el medio 0
ambiente. Además, las series de búsquedas se
-1
desestacionalizan, por lo que un mayor valor de los Índice
Promedio móvil
índices debe interpretarse como un mayor interés del -2 de 12 meses
público por encima de lo que correspondería a 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
factores estacionales. Cifras a mayo de 2022
Fuente: B anco de M éxico y Go o gle Trends
El índice de consultas relacionadas a eventos El índice de consultas relacionadas a los riesgos de
hidrometeorológicos extremos y desastres naturales transición también muestra una tendencia al alza que
muestra una tendencia al alza desde 2016, reflejando comenzó a profundizarse en el año 2021, con la
más interés del público en estos temas (Gráfica 132). propuesta de una agenda de transición hacia una
En general, los valores más altos coinciden con economía global más limpia por parte de la
desastres naturales y eventos climáticos extremos. administración entrante de EE. UU. (Gráfica 133). Los
Los dos momentos con valores más altos son: valores más elevados de este índice ocurren, en la
septiembre 2017, cuando hubo sismos de magnitud mayoría de los casos, cuando se anuncian o cuando
significativa que se originaron en Oaxaca y Ciudad de se están discutiendo acciones que implican una
México, y junio 2021, cuando hubo sequías que transición más acelerada hacia una economía más
afectaron a la mayor parte de la república. En cuanto verde. En los primeros cinco meses de 2022, el valor
a sus movimientos recientes, el promedio del índice del índice fue considerablemente mayor a su
en los primeros cinco meses de 2022 es promedio histórico, pero mostró una ligera
considerablemente mayor a su promedio histórico. disminución respecto al cuarto trimestre de 2021,
Durante este periodo, los términos más buscados en cuando se llevó a cabo la cumbre del Clima (COP26).
la web fueron: “calor intenso”, “clima extremo” y
“sequía,” lo cual parece relacionarse a la sequía que
ha tenido lugar recientemente en el norte de México.
77
Para seleccionar los términos de búsqueda, se usa como base el trabajo
de Zhang, L. (2021), el cual realiza un análisis similar para el caso de
Honk Kong.

Banco de México
Gráfica 133 riesgos de transición podrían enfrentar una reducción

Índice de interés por cuestiones relacionados a los riesgos de en su capacidad de financiamiento y de repago de su
transición deuda, con posibles impactos en la estabilidad del
Índi ce sistema financiero.
4 Cumbre de Líderes
sobre Clima. Países Ayuda de
actualizan metas EUA para
Por ello, en este Reporte se analiza la cartera de
3
Cumbre One climáticas combatir crédito en los sectores más expuestos a los riesgos de
Prolongado
2 EUA Planet.
México se periodo de
Cambio
Climático
transición.78 Para ello, se consideran los mismos tres
anuncia
salida del compromete contingencia grupos de sectores que en versiones previas de este
1 Acuerdo de a reducir GEI ambiental
París en CdMx Reporte: (i) sectores expuestos de manera directa por
0 su elevado nivel de emisiones (Grupo 1); (ii) sectores
Promedio móvil expuestos de manera indirecta porque usan insumos
-1 de 12 meses
que, en su proceso productivo, generan altas
-2
Índice emisiones (Grupo 2); y (iii) sectores expuestos de
2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 manera indirecta porque su demanda depende, en
Fuente: B anco de M éxico y Go o gle Trends buena medida, de industrias contaminantes (Grupo
3).79
Riesgos de transición Esta clasificación se complementa con información

granular para saber si, al interior de cada grupo, las
Los compromisos adquiridos por los distintos países empresas tienen características que las hacen más
en foros internacionales, como la Conferencia de las vulnerables. En los sectores expuestos de manera
Partes (COP26) de la Convención Marco de las indirecta (Grupos 2 y 3) tienden a tener más peso las
Naciones Unidas sobre el Cambio Climático, sugiere empresas más jóvenes, las cuales suelen tener
que existe, actualmente, una mayor conciencia a negocios menos consolidados, las de menor tamaño
nivel global sobre la necesidad de reducir las (pymes) y las que venden productos para los cuales
emisiones de gases de efecto invernadero, para México no tiene ventajas de exportación (Gráfica
preservar el equilibrio de los ecosistemas. 134). Por tanto, en los sectores expuestos de manera
indirecta, las empresas son más vulnerables y podrían
No obstante, una transición más acelerada de lo enfrentar más problemas de refinanciamiento si se
anticipado hacia una economía más limpia podría
materializaran los riesgos de transición.
generar retos de viabilidad de las industrias más
contaminantes. En la medida en que estos riesgos no
estén completamente incorporados en las decisiones
de otorgamiento de crédito y en las primas de riesgo,
la transición hacia una economía menos
contaminante podría generar efectos no lineales y
retos para la estabilidad financiera.
De materializarse estos riesgos de transición, podría

haber movimientos abruptos en los precios de los
activos financieros y afectar a las empresas que se
perciba que no tienen una estrategia para reducir
emisiones. Las empresas más afectadas por los
78 79
La cartera analizada es la suma del financiamiento a las empresas del La definición del Grupo 2 tiene una relación con los Alcances 2 y 3 del
sector privado no financiero y del de las empresas productivas del protocolo GHG, ya que en estos alcances se considera que las empresas
Estado. El financiamiento a las primeras representa un 92% del total y pueden generar emisiones aun cuando están ocurren físicamente en la
el de las segundas representa el 8%. Por tipo de grupo, el planta que produce los insumos y no en la empresa que los consume.
financiamiento a las empresas del sector privado no financiero Es decir, pueden emitir de manera indirecta por el uso de insumos. La
representa el 43%, 68% y 78% de los grupos de sectores 1, 2 y 3, definición del Grupo 1 se relaciona directamente a la definición del
respectivamente, por lo que el de las empresas productivas del Estado Alance 1.
representa el 57%, 32% y 22% de estos grupos.

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Características de la cartera en los sectores expuestos a Cambios en el saldo de la cartera en sectores expuestos a
riesgos de transición, según el tipo de exposición riesgos de transición
Por ciento Por ci ento
a ) Porcenta je de la ca rtera a empres a s nueva s
(empres a s que s e crea ron en los últimos 5 a ños ) 2
Cartera total (s ectores expuestos y no expuestos)

Sectores expues tos directamente por su alto nivel de emisiones (Grupo 1)
Sectores expues tos ind irectamente por el tip o de in sumos q ue usan (Grupo 2 )
Sectores expues tos ind irectamente por efectos sobre su deman da (Grupo 3)
20 1
10
0
Directamente por alto Indirectamente por tipo Indirectamente por
nivel de emisiones de insumos que usan efectos sobre demanda
(Grupo 1) (Grupo 2) (Grupo 3)
0 Cifras a diciembre de 2021

b) Porcenta je de la ca rtera a empres a s con dis tinto
ta ma ño y con venta ja compa ra tiva en exporta ción La clasificación de industrias se combina también con
información de bancos para saber si sus
características, y las de sus carteras, los hacen más
70 vulnerables (Gráfica 136). Los sectores expuestos de
manera indirecta (Grupos 2 y 3) también
representan, en este sentido, una fuente de riesgos
35 mayor. Los bancos con más cartera en las industrias
expuestas de manera indirecta por el uso de insumos
(Grupo 2) son los que están menos diversificados. En
0 particular, estos intermediarios tienen también más
Empresas prqueñas y medianas Empresas con ventaja comparativ a en
(Pymes) exportación
cartera en los sectores expuestos de manera directa
Cifras a diciembre de 2021 y por choques de demanda (Grupos 1 y 3).
Gráfica 136
Respecto a los cambios en el saldo de crédito, se Diversificación de la cartera entre sectores con distinta
observa un crecimiento moderado en los tres grupos. exposición a riesgos de transición 1/
El mayor crecimiento se produjo en los sectores Directamente Indirectamente Indirectamente
expuestos de manera indirecta (Grupos 2 y 3). Dado po r alto nivel de po r tipo de po r efecto s
emisio nes insumo s que so bre demanda
que en estos sectores hay empresas más jóvenes, Secto res expuesto s
(Grupo 1) usan (Grupo 2) (Grupo 3)
más Pymes y con menos ventajas de exportación, era
previsible que, en un contexto de menor Directamente po r
incertidumbre por el COVID-19, el saldo de crédito alto nivel de
emisio nes (Grupo 1)
creciera más precisamente en dichos sectores
Indirectamente po r
durante el último año (Gráfica 135). tipo de insumo s que
usan (Grupo 2)
Indirectamente po r
efecto s so bre
demanda (Grupo 3)

Fuente: B anco de M éxico , CNB V e INEGI
1/ Lo s co lo res indican el grado de diversificació n de la cartera. El co lo r ro jo
deno ta meno r diversificació n, mientras que el co lo r verde deno ta mayo r
diversificació n. La diversificació n se o btiene a partir del co eficiente de
co rrelació n entre las las pro po rcio nes de las carteras de crédito de cada
banco en secto res expuesto s a distinto s riesgo s de transició n

Banco de México
Los bancos con más cartera en los otros sectores son los cuatro fenómenos climáticos extremos que se
expuestos de manera indirecta, es decir por la espera que, hacia adelante, aumenten en frecuencia
demanda (Grupo 3), son los que tienen más o intensidad.
características que podrían fungir como
amplificadoras de riesgo (Gráfica 137). Estos bancos El aumento en intensidad o frecuencia de estos
tienen menos rentabilidad, mayores índices de eventos puede generar riesgos para la estabilidad
morosidad y una proporción más elevada de su financiera, toda vez que su materialización podría
cartera destinada al crédito a empresas. Destaca la reducir la liquidez y capacidad de repago de los
mejora en la rentabilidad sobre activos de los bancos acreditados afectados, así como disminuir el valor de
con más cartera en sectores expuestos de manera los activos financieros que se utilizan como garantías.
directa (Grupo 1). Por ello, se estudia la exposición de la cartera de
Gráfica 137 crédito a empresas que otorga la banca múltiple a
Amplificadores y mitigantes de riesgo, según la exposición riesgos físicos, considerando los cuatro fenómenos
del banco a los riesgos de transición 1/ hidrometeorológicos mencionados. En particular, se
identifica el crédito en sectores y regiones expuestos
Directamente Indirectamente Indirectamente
po r alto nivel de po r tipo de po r efecto s
al mismo tipo de fenómeno.
Variables
emisio nes insumo s que so bre demanda
(Grupo 1) usan (Grupo 2) (Grupo 3) Para ello, primero, se contabiliza el crédito bancario
otorgado a empresas localizadas en municipios
Índice de expuestos a cada tipo de evento hidrometeorológico.
Capitalizació n
(ICA P )
Luego, para cada uno de estos municipios, se
considera únicamente el crédito de los sectores
Índice de co bertura
de Cartera Vencida
vulnerables al mismo fenómeno. El análisis se hace
co n Reservas para las distintas entidades federativas de México (a
P reventivas (ICOR)
nivel de estado) y para los bancos que residen en el
país (a nivel de banco).
Liquidez
A nivel de entidad federativa, el porcentaje de cartera

en sectores y municipios expuestos al mismo tipo de
Rentabilidad de lo s
A ctivo s (ROA ) evento sigue siendo mayor para las inundaciones
(Gráfica 138). No obstante, su participación es menor
que en 2021 destacando el caso de Guerrero, donde
Índice de
M o ro sidad (IM OR) el crédito en construcción se reasignó desde
municipios expuestos a este fenómeno a municipios
Cartera a empresas
vulnerables a ondas cálidas.
(%)
Además, cabe destacar los casos de Baja California
Cifras a diciembre de 2021 Sur, Quintana Roo y Sinaloa porque tienen una
Fuente: B anco de M éxic, CNB V e INEGI elevada proporción de su cartera en municipios
1/ Lo s to no s de co lo r verde representan efecto s mitigantes mientras que
lo s to no s de ro jo representan facto res amplificado res. El co lo r lo
expuestos a ciclones tropicales en los sectores
determina el co eficiente de co rrelació n entre cada facto r co nsiderado y las primario, turismo y de comercio al por menor, los
pro po rcio nes de las carteras de crédito en cada secto r expuesto a lo s
riesgo s de transció n
cuales son también vulnerables a este fenómeno
hidrometeorológico.
Riesgos físicos: Cartera de Crédito a Empresas
Se consideran los mismos cuatro tipos de eventos
hidrometeorológicos que en versiones previas de
este Reporte, es decir, ciclones, sequías, ondas
cálidas e inundaciones. El sexto Informe de
Evaluación que publicó el Panel Intergubernamental
de Cambio Climático (IPCC, 2021) confirmó que estos

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Gráfica 138 b) Ondas Cálidas y Sequías

Cartera en sectores y municipios vulnerables a cada Porcenta je
fenómeno hidrometeorológico
Aguascalientes Sequías
a) Ciclones e Inundaciones Yucatán
Porcenta je Tlaxcala
Guerrero Ondas cálidas
Aguascalientes Inundaciones Coahuila
Yucatán Michoacán
Tlaxcala Chiapas
Guerrero Ciclones Zacatecas
Coahuila Nuevo León
Michoacán Puebla
Chiapas Jalisco
Zacatecas Estado de México
Nuevo León Oaxaca
Puebla Baja California
Jalisco Colima
Estado de México Hidalgo
Oaxaca Nayarit
Baja California Tamaulipas
Colima Ciudad de México
Hidalgo Morelos
Nayarit Chihuahua
Tamaulipas Campeche
Ciudad de México Durango
Morelos Tabasco
Chihuahua Guanajuato
Campeche Querétaro
Durango Sonora
Tabasco Veracruz
Guanajuato San Luis Potosí
Querétaro Sinaloa
Sonora Baja California Sur
Veracruz Quintana Roo
San Luis Potosí
Sinaloa 0 25 50 75 100
Baja California Sur Cifras a diciembre de 2021
Quintana Roo Fuente: B anco de M éxico , CENA P RED, CNB V, INEGI, SENER y SIA P
0 25 50 75 100
En cuanto a las sequias, los estados con más cartera

en sectores y regiones expuestos a este fenómeno
siguen siendo los que tienen más crédito en los
municipios vulnerables a ciclones tropicales y ondas
cálidas. Por tanto, estos poco diversificados, y si se
produjeran sequías y alguno de estos otros eventos
en un período corto de tiempo, estos son los estados
que podrían verse más afectadas (Gráfica 139).

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Diversificación de la cartera entre sectores y municipios Factores amplificadores y mitigantes de los riesgos físicos
vulnerables a distintos eventos hidrometeorológicos (para (para diferentes estados) 1/
diferentes estados) 1/ Ciclones
Inundaciones
Ondas
Sequías
Variables tropicales cálidas
Ciclo nes Ondas Viviendas con aire
Inundacio nes Sequías
tro picales cálidas acondicionado (%)
Infraestructura
Viviendas con techo
resistente (%)
Ciclo nes tro picales
Viviendas con acceso a
drenaje público (%)
Inundacio nes Viviendas con acceso a agua
del servicio público (%)
Personas con acceso a algún
sistema de servicio medico
Ondas cálidas
(%)
sociodemográfica
Ingreso laboral por persona
Estructura
ocupada (promedio)
Sequías
Población en situación de
pobreza (%)*
Población en situación de
empleo informal (%)
deno ta meno r diversificació n, mientras que el co lo r verde deno ta mayo r Empresas con algún tipo de
diversificació n. La diversificació n se o btiene a partir del co eficiente de financiamiento (%)
Estructura económica
co rrelació n entre las pro po rcio nes de las carteras de crédito a cada Empresas con generadores de
estado que so n vulnerables a lo s distinto s evento s hidro meteo ro ló gico s. energía eléctrica (%)
Consumo de electricidad por
Las inundaciones continúan siendo también el persona (promedio)
fenómeno con más cartera en estados que, por sus Población empleada en sector
agrícola
características, podrían amplificar el riesgo de crédito
PIB agrícola (%del PIB total)
(Gráfica 140). Esto, porque estos estados son los que
tienen menos viviendas con techos resistentes y Cifras a diciembre de 2021
Fuente: B anco de M éxico , CENA P RED, CNB V, INEGI, SENER y SIA P
menos acceso al agua entubada, es decir, al tipo de
1/Lo s to no s de co lo r verde representan efecto s mitigantes mientras que
agua que es menos susceptible de ser contaminada lo s to no s de ro jo representan facto res amplificado res. El co lo r lo
por las inundaciones. determina el co eficiente de co rrelació n entre cada facto r co nsiderado y las
pro po rcio nes de las carteras de crédito en cada secto r y cada estado que
so n vulnerables a lo s distinto s evento s hidro meteo ro ló gico s.
Cuando el análisis se hace a nivel de banco, destaca

el caso de las ondas cálidas. Los bancos con más
cartera expuesta a este fenómeno son los menos
diversificados ante la potencial ocurrencia de más de
un tipo de evento climático extremo (Gráfica 141).
Además, los intermediarios con más cartera expuesta
a ondas cálidas y ciclones son los más relacionados a
amplificadores de riesgo, en particular, los que tienen
una menor capitalización, rentabilidad, liquidez y una
proporción más elevada de su cartera destinada al
crédito a empresas (Gráfica 142).

Banco de México

Diversificación de la cartera entre sectores y municipios
Factores amplificadores y mitigantes de los riesgos físicos
vulnerables a distintos eventos hidrometeorológicos (para
(para diferentes bancos) 1/
diferentes bancos) 1/
Ciclo nes Ondas Ciclo nes
Inundacio nes Sequías Variables Inundacio nes Ondas cálidas Sequías
tro picales cálidas tro picales

Índice de Capitalizació n
(ICA P )
Inundacio nes
Índice de co bertura de
Cartera Vencida co n
Reservas P reventivas
Ondas cálidas
(ICOR)
Sequías
Liquidez

deno ta meno r diversificació n, mientras que el co lo r verde deno ta mayo r
A ctivo s (ROA )
diversificació n. La diversificació n se o btiene a partir del co eficiente de
co rrelació n entre las pro po rcio nes de las carteras de crédito a cada banco
que so n vulnerables a lo s distinto s evento s hidro meteo ro ló gico s.
Índice de M o ro sidad
(IM OR)
Cartera a empresas (%)

Fuente: B anco de M éxico , CENA P RED y CNB V
1/ Lo s to no s de co lo r verde representan efecto s mitigantes mientras que
lo s to no s de ro jo representan facto res amplificado res. El co lo r lo
determina el co eficiente de co rrelació n entre cada facto r co nsiderado y las
pro po rcio nes de las carteras de crédito en cada secto r y en cada
municipio que so n vulnerables a lo s distinto s evento s
hidro meteo ro ló gico s
Riesgos físicos: Cartera de Crédito a la Vivienda y

Consumo
Se extiende el análisis de exposición a riesgos físicos
en las carteras de crédito a la vivienda y parte de la
cartera de crédito al consumo (nómina, automotriz,
personal y revolvente). Se consideran los mismos
cuatros fenómenos hidrometeorológicos que en la
sección anterior y se usa un proceso similar para
identificar el crédito en sectores y regiones expuestos
al mismo tipo de evento climático extremo.80 En esta
sección, se analiza la cartera de crédito para los
bancos que residen en México.
Si bien las inundaciones también son el fenómeno
con más crédito en sectores y regiones expuestos al
80 Primero, se identifica para cada municipio, la proporción de la cartera

De igual forma que con la cartera empresarial, se identifica el crédito
en regiones y sectores expuestos al mismo tipo de fenómeno en altos y bajos salarios. Segundo, se combina esta información con
hidrometeorológico. En esta ocasión, no obstante, se aproxima la datos de empleo del último censo. En particular, para cada nivel de
proporción de la cartera en los sectores en riesgo siguiendo dos pasos. salario, se aproxima la cartera de sectores en riesgo como la
proporción de empleo formal en dichos sectores.

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mismo tipo de evento para el consumo y la vivienda, Gráfica 144

estas no necesariamente representan el mayor Factores amplificadores y mitigantes de los riesgos fisicos en
riesgo. Para el crédito a la vivienda, las sequías son la cartera de crédito de vivienda (para diferentes bancos) 1/
importantes. Los bancos que más prestan a
acreditados que viven en municipios vulnerables a las Ciclones Ondas
Variables Inundaciones Sequías
sequias y que, al mismo tiempo, trabajan en sectores tropicales cálidas
expuestos a dicho fenómeno son los que están menos

diversificados (Gráfica 143). Además, estos son
Índice de
bancos con menos liquidez y una mayor parte de su Capitalización (ICAP)
cartera destinada al crédito a la vivienda (Gráfica
144). Índice de cobertura de
Cartera Vencida con
Gráfica 143 Reservas Preventivas
Diversificación de la cartera de crédito a vivienda entre (ICOR vivienda)
sectores y municipios vulnerables a distintos eventos

Liquidez
hidrometeorológicos (para diferentes bancos) 1\
Ciclo nes Ondas
Inundacio nes Sequías
tro picales cálidas Rentabilidad de los
Activos (ROA)
Índice de M orosidad
Inundacio nes (IM OR vivienda)
Ondas cálidas Cartera crédito

vivienda (%)
Sequías
Fuente: B anco de M éxico , CENA P RED, CNB V.
Fuente: B anco de M éxico , CENA P RED, INEGI. 1/ Lo s to no s de co lo r verde representan efecto s mitigantes mientras que
1\ Lo s co lo res indican el grado de diversificació n de la cartera a vivienda. El lo s to no s de ro jo representan facto res amplificado res. El co lo r lo
co lo r ro jo deno ta meno r diversificació n, mientras que el co lo r verde determina el co eficiente de co rrelació n entre cada facto r co nsiderado y las
deno ta mayo r diversificació n. La diversificació n se o btiene a partir de las pro po rcio nes de las cartera de crédito a vivienda en cada secto r y en cada
carteras de crédito a vivienda a cada banco que so n vulnerables a lo s municipio que so n vulnerables a lo s distitno s evento s
distinto s evento s hidro meteo ro ló gico s. hidro metero ló gico s.
En lo que respecta al crédito de nómina, se observa

una situación similar. Los bancos con más cartera
expuesta a sequías son los menos diversificados y los
que están más relacionados a factores amplificadores
de riesgo (Gráfica 145 y Gráfica 146). En este caso, no
obstante, los factores de amplificación son distintos;
los bancos más expuestos tienen menos
capitalización y un índice de cobertura de reservas
menor. Para el crédito automotriz, a las sequias se le
agregan las ondas cálidas como evento
hidrometeorológico de riesgo.

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Diversificación de la cartera de crédito de nómina entre Factores amplificadores y mitigantes de los riesgos fisicos en la
sectores y municipios vulnerables a distintos eventos cartera de crédito de nómina (para diferentes bancos) 1/
1\
hidrometeorológicos (para diferentes bancos)
Ciclo nes Ondas

Inundacio nes Sequías Ciclo nes Ondas
tro picales cálidas Variables Inundacio nes Sequías
tro picales cálidas
Índice de
Inundacio nes Capitalizació n (ICA P )
Índice de co bertura de
Ondas cálidas Cartera Vencida co n
Reservas P reventivas
(ICOR no mina)
Sequías
Cifras a febrero de 2022 Liquidez

Fuente: B anco de M éxico , CENA P RED, INEGI.
1\ Lo s co lo res indican el grado de diversificació n de la cartera de crédito de
nó mina. El co lo r ro jo deno ta meno r diversificació n, mientras que el co lo r
verde deno ta mayo r diversificació n. La diversificació n se o btiene a partir
A ctivo s (ROA )
de las carteras de crédito de nó mina a cada banco que so n vulnerables a
lo s distinto s evento s hidro meteo ro ló gico s.
Índice de M o ro sidad
(IM OR no mina)
Cartera crédito de
no mina (%)
Cifras a febrero de 2022

Fuente: B anco de M éxico , CENA P RED, CNB V
1/ Lo s to no s de co lo r verde representan efecto s mitigantes mientras que lo s
to no s de ro jo representan facto res amplificado res. El co lo r lo determina el
co eficiente de co rrelació n entre cada facto r co nsiderado y las pro po rcio nes de
las cartera de crédito de nó mina en cada secto r y en cada municipio que so n
vulnerables a lo s distitno s evento s hidro metero ló gico s.
Respecto al crédito personal, cabe destacar que hay

pocas características de bancos que fungen como
potenciales amplificadores de riesgo. Por su parte,
para el caso del crédito revolvente, destacan como
posibles factores de amplificación la morosidad y la
concentración de la cartera para los cuatro tipos de
eventos hidrometeorológicos, así como la poca
diversificación de los bancos ante la potencial
ocurrencia de más de uno de estos tipos de eventos.

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Comité de Finanzas Sostenibles del grado de inversión (Gráfica 147b). De esta

manera, las emisiones con criterios sustentables
El Comité de Finanzas Sostenibles (CFS), en el seno del
representan activos financieros con buena calidad
Consejo de Estabilidad del Sistema Financiero,
crediticia, lo que permite a los inversionistas
continuó sesionando durante la primera mitad de
diversificar sus portafolios. Destaca en 2021 y los
2022. Asimismo, los grupos de trabajo establecidos
primeros meses de 2022 la emisión de bonos ligados
por el Comité, siguieron desarrollando evaluaciones,
a sostenibilidad. En este tipo de bonos el costo para
propuestas, recomendaciones y capacitaciones, en
el emisor (tasa de interés) varía en función del
los temas de taxonomía sostenible, integración de
cumplimiento de metas de sostenibilidad específicas
riesgos ambientales y sociales en la toma de
(ej. Emisiones de CO2, porcentaje de residuos de
decisiones de autoridades e instituciones, a través del
operación, % de energía renovable consumida), las
análisis de escenarios, movilización de
cuales son evaluadas con periodicidad anual.
financiamiento sostenible, y revelaciones de factores
ambientales, sociales, y de gobierno corporativo por Gráfica 147
parte de empresas emisoras e instituciones Tasa de interés de las colocaciones (2018-2022) de bonos
financieras. Además, durante el primer semestre de verdes, sustentables, sociales y género 1/2/
2022, se creó un nuevo grupo de trabajo temporal, Eje verti ca l : ta s a de rendi mi ento
con el objetivo de coordinar la posición del Comité Eje hori zonta l : pl a zo en a ños
sobre las propuestas de estándares de divulgación a) moneda nacional
relacionados con la sostenibilidad publicadas por el 12 AAA AA+ AA AA- A+
Consejo Internacional de Normas de Sostenibilidad 10

(ISBB, por sus siglas en inglés) formado por la
Fundación IFRS, los cuales se encuentran en periodo 8
Tasa
de consulta hasta el 31 de julio de 202281. Participan 6

en los grupos de trabajo los miembros del Comité de
Finanzas Sostenibles o sus representantes, el invitado 4
permanente o sus representantes, observadores o 2

sus representantes (ABM, AMIS, AMAFORE, AMIB, AMAI,
0
CCFV), y expertos convocados por los Coordinadores 3 4 5 7 9 10 15
Plazo en años
de los grupos de Trabajo por sus conocimientos y
experiencia.
Activos financieros sostenibles
El mercado de bonos temáticos ha continuado
desarrollándose, permitiendo a empresas y otros
emisores incrementar la diversificación de sus
fuentes de financiamiento a largo plazo considerando
criterios de sostenibilidad. Así, entre septiembre de
2021 y marzo de 2022, continuó la colocación en el
mercado nacional y en mercados internacionales de
bonos temáticos sustentables por parte de emisores
nacionales privados y públicos. En este contexto, las
emisiones en moneda nacional registran
calificaciones crediticias elevadas (Gráfica 147a), en
tanto que la mayoría de las emisiones en moneda
extranjera registran calificaciones crediticias dentro
81
https://www.ifrs.org/news-and-events/news/2022/03/issb-delivers-
proposals-that-create-comprehensive-global-baseline-of-
sustainability-disclosures/

Banco de México
b) moneda extranjera 3/
7
AA+
6 A-
BBB
5 BBB-
BB+
4
Tasa
0
5 7 10 12 15 30
Plazo en años
Fuente: Co nsejo Co nsultivo de Finanzas Verdes
1/ Valo r no minal.
2/ El tamaño de la burbuja es el mo nto co lo cado po r plazo en millo nes de
peso s.
3/ El co lo r só lido so n las emisio nes en dó lares americano s y el co lo r en el
bo rde so n las emisio nes en euro s.
El 2 de mayo de 2022, se realizó la subasta de Bonos

de Desarrollo del Gobierno Federal con tasa de
interés variable, alineados a criterios ambientales,
sociales y de gobierno corporativo (BONDES G), por
un monto de 20 mil millones de pesos. Cabe señalar
que, al realizarse la liquidación de estos títulos el 4 de
mayo, los principales adquirientes de esta emisión
fueron instituciones bancarias con alrededor del 47%
del monto colocado y fondos de inversión con cerca
de 36% del monto de la emisión.

Banco de México
VI. Pruebas de estrés y planes de contingencia parcial cuya finalidad es identificar, analizar y evaluar
las vulnerabilidades del sistema bancario en su
VI.1. Pruebas de estrés de crédito conjunto.
Las pruebas de estrés son ejercicios que realiza el Escenario A: apretamiento de condiciones financieras
Banco de México dentro del cumplimiento de sus globales
funciones de promover el sano desarrollo del sistema El primer conjunto de trayectorias analizadas es
financiero. El objetivo del ejercicio es evaluar la consistente con un apretamiento significativo de las
resiliencia de las instituciones de banca múltiple ante condiciones financieras globales derivado de los
escenarios macroeconómicos y financieros adversos, ajustes acelerados en las posturas de política
severos pero posibles, que podrían afectar su labor monetaria en distintas economías ante las presiones
de intermediación financiera. inflacionarias globales. En este entorno, los mercados
En la presente edición del Reporte se evaluó el financieros internacionales registrarían episodios de
impacto que tendría la materialización de cuatro alta volatilidad que podrían llevar a cambios en las
conjuntos de escenarios macroeconómicos,82 primas de riesgo, generando ajustes en los
consistentes con los riesgos macrofinancieros portafolios y afectando los flujos de capital de la
economía local. Adicionalmente, bajo este escenario,
presentados en este mismo documento.
se incrementarían los costos de financiamiento de las
Adicionalmente, el ejercicio considera tres conjuntos
empresas y de los hogares, lo que podría afectar el
de escenarios históricos que permiten analizar la
nivel de capitalización del sistema bancario y una
resiliencia de la banca múltiple ante escenarios
caída en la tasa de crecimiento del crédito que
similares a episodios de crisis que la economía presionaría la capacidad de generación de ingresos
mexicana ha enfrentado en el pasado. de la banca.
Los resultados de este ejercicio indican que el sistema
Escenario B: menor crecimiento global
financiero es resiliente ante choques consistentes
con los escenarios considerados. En cuanto a El segundo conjunto de trayectorias corresponde con
solvencia, el ICAP del sistema se mantiene por arriba un crecimiento económico global menor al
del mínimo regulatorio. La razón de apalancamiento anticipado, derivado de disrupciones en las cadenas
del sistema también se mantiene por encima de los de suministro asociadas a un rebrote importante de
mínimos regulatorios. Al considerar el impacto de la casos de COVID-19 en China y un recrudecimiento del
concentración promedio, el sistema sigue conflicto militar entre Rusia y Ucrania. En este
mostrándose resiliente, si bien los resultados son conjunto de trayectorias, estos factores podrían
ligeramente menos favorables. afectar la recuperación de la economía nacional,
aumentando los niveles de desempleo y una posible
Es importante resaltar que los escenarios depreciación del tipo de cambio. Además, la
considerados no representan un pronóstico sobre el desaceleración económica mundial incrementaría la
comportamiento esperado de la economía, ni debe volatilidad en los mercados financieros. En este
asociárseles una probabilidad de ocurrencia. Por ello, conjunto de trayectorias, el menor crecimiento
el ejercicio debe juzgarse teniendo en cuenta que se económico, junto con la mayor volatilidad de los
trata de una simulación contrafactual y de equilibrio mercados financieros, podrían afectar el crecimiento
82 los choques varían entre -1.49 y 1.82 desviaciones. Son relevantes los
Las variables modeladas en los escenarios se derivan de un conjunto
de choques simultáneos en todas las variables. En el conjunto de choques de 1.2 desviaciones estándar en el desempleo, 1.82 desviaciones
Escenarios A los choques fluctúan entre -1.7 y 3.46 desviaciones estándar estándar en el tipo de cambio y -1.49 en el crecimiento anual del IGAE.
respecto a sus valores históricos. Corresponde el choque de 3.46 Finalmente, en el conjunto de escenarios D los choques para todas las
desviaciones estándar al tipo de cambio y el choque de -1.7 en el variables fluctúan entre -1.64 y 3.46 desviaciones estándar, destacando
crecimiento anual del IGAE. El conjunto de escenarios B abarca choques un choque de 1.36 desviaciones estándar en el desempleo, un choque de
entre –1.54 y 3.44 desviaciones estándar para todas las variables. 3.46 desviaciones estándar en el tipo de cambio y un choque de -1.64 en
Destacan un choque de 1.93 desviaciones estándar en el desempleo, un el crecimiento anual del IGAE. Los choques descritos para crecimiento
choque de 3.44 desviaciones estándar en el tipo de cambio y un choque anual del IGAE se encuentran entre 1 y 2.5 desviaciones estándar debajo
de -1.54 en el crecimiento anual del IGAE. En el conjunto de escenarios C de la histórica.

Banco de México
del crédito y aumentar los niveles de morosidad de la política monetaria de la Reserva Federal de Estados
banca, afectando sus ingresos y capital. Unidos, conocido en los medios como taper tantrum.
Escenario C: debilitamiento de consumo e inversión Consideraciones metodológicas
nacionales
Los distintos conjuntos de escenarios del ejercicio,
El tercer conjunto de trayectorias refleja el fueron generados a partir de la misma metodología
debilitamiento prolongado y acentuado del consumo descrita en ediciones anteriores del Reporte.83 Los
y la inversión nacionales. Esta situación tendría escenarios se generan empleando un modelo
repercusiones en los niveles de empleo e ingresos de econométrico de vectores autorregresivos (VAR) a
los hogares y en las perspectivas económicas de las partir de una trayectoria central que refleja la
empresas. Por otro lado, las tasas de interés y el tipo evolución de las principales variables
de cambio permanecen estables en el corto y macroeconómicas y financieras en un horizonte de 36
mediano plazos y la inflación converge a su objetivo meses (de abril de 2022 a marzo de 2025). Con este
en el mediano plazo. Las bajas tasas de interés, junto modelo se generan choques aleatorios y simultáneos
con una desaceleración económica, son factores que que afectan la trayectoria central de las variables
pueden afectar el balance de los intermediarios macrofinancieras, respetando la consistencia interna
bancarios. de las covarianzas al igual que la dinámica de las
Escenario D: ajuste en calificación crediticia variables. Es importante mencionar que, a pesar de la
riqueza de este enfoque, se puede llegar a subestimar
Finalmente, el cuarto conjunto de trayectorias es la ocurrencia de eventos extremos derivados de
congruente con un posible ajuste en la calificación efectos de retroalimentación del sector financiero al
crediticia soberana y de Pemex derivada de la sector real, de la interacción simultánea de los
perspectiva negativa que tienen algunas calificadoras choques de los distintos escenarios y/o de efectos no
sobre la deuda de estos emisores. Ello provocaría una lineales.
elevada volatilidad en los mercados financieros
nacionales, lo que traería consigo una depreciación A partir de los escenarios generados, se estimaron las
del tipo de cambio, mayores primas de riesgo y, por posibles pérdidas de mercado que podrían tener las
lo tanto, presión al alza en las tasas de interés. De instituciones bancarias ante un escenario de estrés,
igual forma, habría una contracción en la demanda contemplando los efectos de contagio financiero que
agregada que ocasionaría un menor nivel del potencialmente aumentarían la magnitud del choque
producto y un mayor desempleo. En un entorno a través de la red interbancaria.
como el descrito previamente, se verían afectados el
crecimiento del crédito, el riesgo de la cartera, y se Adicionalmente, mediante un modelo econométrico,
afectarían los mecanismos de generación de ingresos se estima el efecto que tendría un choque
de la banca. macroeconómico sobre las probabilidades de
Escenarios históricos incumplimiento de la cartera crediticia, la
constitución de reservas y la dinámica del portafolio
Asimismo, se evaluó la resiliencia del sistema de crédito de cada banco.
bancario frente a tres escenarios históricos que
replican la magnitud de los choques y la evolución de En el ejercicio, se consideran efectos diferenciados
las principales variables macrofinancieras durante la por el nivel de riesgo de cada sector económico para
crisis de 1995 (escenario H1), la crisis financiera la cartera de crédito de las empresas privadas no
global de 2008 (escenario H2) y el episodio de financieras. La diferenciación de riesgo se basa en el
volatilidad financiera global de mayo de 2013 crecimiento económico sectorial y en su nivel de
(escenario H3) en torno a la normalización de la morosidad. Esta partición de la cartera permite
83
Véase Figura 3 Esquema de la metodología de pruebas de estrés,
publicada en el Reporte de Estabilidad Financiera de diciembre de
2019.

Banco de México
evaluar el impacto que tendría la exposición a a partir del segundo año de la simulación en los siete
sectores de mayor riesgo en el capital de los bancos. escenarios del ejercicio.
Gráfica 148
Asimismo, se mide el riesgo de concentración en el
Índice de capitalización del sistema
portafolio de crédito, a través de un proceso de
a) Escenarios A
simulación de eventos de baja probabilidad y de
Por ci ento
elevada severidad, que permite estimar el impacto
20
que tendría el incumplimiento de los mayores 19
acreditados que cuentan con una calificación 18
17
crediticia sobre los niveles de capital del sistema. 16
15
Una vez evaluado el impacto sobre la cartera de los 14
13
bancos, se calcula el efecto sobre el resultado de la 12
operación y la solvencia. Para esto, por un lado, se 11
Observado Simulado
estima el margen financiero a través de las 10

9
elasticidades de las tasas de interés activas y pasivas 8
de cada banco con respecto a la tasa de cetes. Por 2021 2022 2023 2024 2025
Cifras a marzo de 2022 y simulacio nes a 3 año s a partir de ento nces
otro lado, se modelan los ingresos no financieros y los
gastos de administración, suponiendo que ambos son Fuente: B anco de M éxico
1/ La línea ho rizo ntal co rrespo nde al icap mínimo más suplemento s de
proporcionales al portafolio de crédito de cada capital.
banco. Finalmente, tomando en cuenta el resultado
de la operación, las pérdidas de mercado y de b) Escenarios B
contagio y las pérdidas de crédito, se evalúa para Por ci ento
cada escenario la capacidad de absorción de choques 20
19
y la evolución del capital neto del sistema bancario. 18
17
Un supuesto de la simulación es que no se toman en 16
15
cuenta las reacciones o cambios en el
14
comportamiento de las instituciones bancarias y de 13
los reguladores ante la ocurrencia de los eventos de 12
Observado Simulado
estrés simulados. Es decir, por un lado, los bancos no 11
10
hacen ajustes en sus posiciones de derivados y/o 9
reportos, y tampoco realizan aportaciones de capital 8
o cambios en su estrategia de negocios. Por su parte, 2021 2022 2023 2024 2025
los reguladores no toman ninguna medida correctiva
ni facilidades que pudieran mitigar el choque. Por Fuente: B anco de M éxico
esta razón, el ejercicio de estrés es un ejercicio capital.
contrafactual y de equilibrio parcial.
Principales resultados
Los resultados del ejercicio de estrés de la presente
edición del Reporte muestran que en todos los
escenarios simulados el sistema termina los
horizontes de estrés con niveles superiores al mínimo
regulatorio más suplementos de capital (Gráfica 148).
Cabe destacar que el capital neto muestra una
disminución en el corto plazo, mientras que en el
largo plazo, en la mayoría de los casos, regresa a su
valor inicial (Gráfica 149). Por otro lado, los activos
ponderados por riesgo (Gráfica 150) se incrementan

Banco de México
c) Escenarios C f) H2
Por ci ento Por ci ento
20 20
19
19
18
18
17
17
16
16
15
15
14
13 14
12 13
Observado Simulado
11 12
Observado Simulado
10 11
9 10
8 9
2021 2022 2023 2024 2025 8
Cifras a marzo de 2022 y simulacio nes a 3 año s a partir de ento nces 2021 2022 2023 2024 2025
Fuente: B anco de M éxico Cifras a marzo de 2022 y simulacio nes a 3 año s a partir de ento nces
capital.
capital.
d) Escenarios D
Por ci ento g) H3
20
19
Por ci ento
18 20
17 19
16 18
15 17
14 16
13 15
12 14
Observado Simulado
11
13
10
12
9 Observado Simulado
11
8
2021 2022 2023 2024 2025 10
9
8
Fuente: B anco de M éxico 2021 2022 2023 2024 2025
capital.
e) H1 1/ La línea ho rizo ntal co rrespo nde al icap mínimo más suplemento s de
capital.
Por ci ento
20
19 Gráfica 149
18 Evolución del capital neto promedio del sistema
17 a) Escenarios A, B, C y D
16
15 Mi l l ones de pes os
14 1,600,000
13
1,500,000
12
Observado Simulado 1,400,000
11
10 1,300,000
9
1,200,000
8
2021 2022 2023 2024 2025 1,100,000
Escenari os A
Cifras a marzo de 2022 y simulacio nes a 3 año s a partir de ento nces 1,000,000 Escenari os B
Fuente: B anco de M éxico Escenari os C
900,000 Observado Simulado Escenari os D
capital. 800,000

Banco de México
b) Escenarios Históricos Es relevante destacar que, en los escenarios

Mi l l ones de pes os extremos simulados, hay algunas instituciones
1,600,000 bancarias que terminan el ejercicio con niveles de
1,500,000
capitalización inferiores a los mínimos regulatorios
1,400,000
(Gráfica 151); sin embargo, representan un
porcentaje bajo de los activos del sistema. En los
1,300,000
conjuntos de escenarios A, C y D, las instituciones que
1,200,000
terminarían el ejercicio con un índice de
1,100,000 capitalización inferior al 8% representan un 5.32% del
1,000,000
H1 H2 H3 total de los activos del sistema, mientras que en el
900,000 Observado Simulado conjunto de escenarios B este porcentaje es de 4.1%.
800,000
Los choques simulados en los escenarios de estrés
Cifras a marzo de 2022 y simulacio nes a 3 año s a partir de ento nces afectan los niveles de morosidad del sistema bancario
Fuente: B anco de M éxico a través de un incremento en las probabilidades de
incumplimiento (Gráfica 152). Además, el aumento
Gráfica 150 en los índices de morosidad tiene un efecto adverso
Evolución de los activos ponderados por riesgo promedio del en el capital de los bancos.
sistema
a) Escenarios A, B, C y D La materialización del incumplimiento de los
Mi l l ones de pes os
acreditados más grandes del sistema podría tener un
efecto adverso sobre los bancos. En este sentido, los
9,000,000
resultados muestran que en los siete escenarios
8,500,000
8,000,000
simulados el ICAP promedio del sistema es inferior al
7,500,000
del ejercicio que no considera este elemento. En
7,000,000
promedio, al tomar en cuenta el efecto de
6,500,000
concentración, el ICAP en los escenarios de balance es
6,000,000
3.93 puntos menor y el de los escenarios históricos es
5,500,000
A B 5.62 puntos menor que en las simulaciones que no
5,000,000 C D consideran este efecto (Gráfica 153). Solamente en el
Observado Simulado
4,500,000
escenario que simula el choque de la crisis de 1995,
el ICAP estaría por debajo del nivel mínimo (más
Cifras a marzo de 2022 y simulacio nes a 3 año s a partir de ento nces suplementos de capital) de 10.5% en la cola inferior,
Fuente: B anco de M éxico si bien en promedio se mantendrían por encima.
b) Escenarios históricos
Mi l l ones de pes os
9,000,000
8,500,000
8,000,000
7,500,000
7,000,000
6,500,000
6,000,000
H1 H2 H3
5,500,000
5,000,000 Observado Simulado

4,500,000

Banco de México

Distribución del ICAP promedio a nivel banco al final de la ICAP promedio del sistema considerando un impacto por
prueba
1/ concentración correspondiente al 99% de las pérdidas 1/
Por ci ento a) Escenarios A, B, C y D
Percentil 75% Por ci ento
45.00 Mediana
20
Percentil 25% Escenari os A
40.00
Escenari os B
35.00 18
Escenari os C
30.00 Escenari os D
16
25.00
20.00 14
15.00
10.00 12
Observado Simulado
5.00
10
0.00
Inicial A B C D H1 H2 H3
8
Cifras a marzo de 2022 y simulac iones a 3 años a partir de
Fuente: B anco de M éxico entonc es
1/ La línea ho rizo ntal punteada co rrespo nde al ICA P mínimo sin Fuente: Banc o de Méxic o
co nsiderar suplemento s de capital. En el diagrama de caja y brazo s, lo s
brazo s representan el 10 y 90% de la distribució n. 1/ La línea horizontal c orresponde al ic ap mínimo más suplementos
de c apital.
Gráfica 152
Probabilidades promedio de incumplimiento de la cartera de
crédito del sistema Por ci ento
20
Pondera da s por l a ca rtera vi gente de ca da ba nco,
H1
por ci ento 18 H2
9 H3
A B C H1 16
8 H2 H3 D
14
7 12
6 10 Observado Simulado
8
5
6
4
Observado Simulado Cifras a marzo de 2022 y simulac iones a 3 años a partir de
3 entonc es
2021 2022 2023 2024 2025
Fuente: Banc o de Méxic o
Cifras a marzo de 2022 y simulacio nes a 3 año s a partir de ento nces 1/ La línea horizontal c orresponde al ic ap mínimo más suplementos
Fuente: B anco de M éxico de c apital.

Banco de México
Gráfica 154
Promedio de la razón de apalancamiento del sistema Gráfica 155
Promedio del icap y la razón de apalancamiento en los
a) Escenarios A, B, C y D
escenarios de estrés
Por ci ento
Por ci ento de l os a ctivos del s i s tema
11
Apalancamiento >=3 Apalancamiento <3
120 Escenarios A Escenarios B Escenarios C Escenarios D
10
100 0.01 2.04 0.01 0.01
9
80
8 60 94.67
Escenari os A 93.86 94.67 94.67
Escenari os B 40
7 Observado Simulado 5.32 4.10
Escenari os C 5.32 5.32
Escenari os D 20 0 0 0
0
6
0
ICAP <8 ICAP >=8 ICAP <8 ICAP >=8 ICAP <8 ICAP >=8 ICAP <8 ICAP >=8
Cifras a marzo de 2022 y simulac iones a 3 años a partir de
entonc es Cifras a marzo de 2022 y simulaciones a 3 años a partir de
Fuente: Banc o de Méxic o entonces
Fuente: Banco de México
Por ci ento El ejercicio también estima el efecto que tendrían los
11 escenarios en los niveles de apalancamiento de las
instituciones bancarias. En todos los escenarios
10
simulados, el promedio del sistema se ubicó por
encima del mínimo regulatorio de 3% (Gráfica 154);
9
no obstante, algunos bancos terminarían el ejercicio
8
con niveles inferiores al mínimo regulatorio. Además,
aquellas instituciones con un ICAP por encima del
7 mínimo regulatorio también tienden a presentar una
Observado Simulado H1 H2 H3 razón de apalancamiento mayor a 3% (Gráfica 155).
6
En resumen, los ejercicios de estrés sugieren que el
Cifras a marzo de 2022 y simulac iones a 3 años a partir de sistema bancario mexicano cuenta con niveles de
entonc es capital suficientes para enfrentar los escenarios
Fuente: Banc o de Méxic o
adversos simulados. No obstante, algunas
instituciones bancarias terminarían con niveles de
capital inferiores al mínimo regulatorio, si bien dichas
instituciones representan un porcentaje bajo del
total de activos del sistema. Adicionalmente, los
resultados muestran que los riesgos de
concentración en la cartera de empresas podrían
generar presiones adicionales sobre el capital del
sistema. Respecto a los niveles de apalancamiento
del sistema, estos también se mantienen por encima
del mínimo regulatorio. Finalmente, cabe resaltar
que los resultados no contemplan las posibles
acciones de mitigación que podrían adoptar los
bancos considerados en la prueba. Por ello, los
ejercicios deben considerarse a nivel sistema y no
necesariamente para las instituciones en lo
particular.

Banco de México
VI.2. Pruebas de estrés de liquidez ejercicio de estrés detonado por eventos climáticos
extremos.
De acuerdo con el horizonte de cobertura de
obligaciones, a abril de 2022 la mayoría de los bancos Por sus características y su situación geográfica,
pueden hacer frente a sus obligaciones en un plazo México está expuesto a la ocurrencia de este tipo de
de 30 días considerando únicamente su acervo de eventos con frecuencia relativamente alta. Como se
activos líquidos (Gráfica 156). El horizonte de ha documentado en versiones previas de este
cobertura de obligaciones evalúa la capacidad de las Reporte, la ocurrencia de fenómenos que detonen
instituciones para hacer frente a escenarios de estrés una declaración de desastre es frecuente y es
más severos que el escenario considerado para el importante para las autoridades tener un estimado
indicador del CCL, pues no toma en cuenta los flujos de la magnitud del daño de estos eventos en el
de entrada que las instituciones pudieran tener. sistema financiero.
Gráfica 156 Al respecto, es importante señalar, en primer lugar,
Porcentaje de bancos que podrían cumplir con sus que si bien hay una alta correlación entre cambio
obligaciones en un escenario de estrés extremo para distintos
climático y la ocurrencia de eventos meteorológicos
horizontes temporales 1/
extremos, de manera estricta este análisis no es un
Por ci ento
100
ejercicio de estrés climático. En segundo lugar, por
sus características, el impacto de este tipo de
80 choques suele ser de menor severidad que el que
60 tienen otros escenarios considerados en los ejercicios
de estrés.
40
20 A pesar de estas limitaciones, este ejercicio es una

primera aproximación para evaluar el impacto del
0
riesgo climático en el sistema financiero, para así
may-19
may-20
nov-20
may-21
nov-21
nov-19
mar-19
mar-20
mar-21
mar-22
ene-19
sep-19
ene-20
sep-20
ene-21
ene-22
sep-21
jul-19
jul-20
jul-21
identificar riesgos, cuantificar su impacto potencial, y

0-20 21-30 31-59 60+ contribuir al cumplimiento de la función del Banco de
mantener el sano desarrollo del sistema financiero.
Fuente: B anco de M éxico . Asimismo, cabe señalar que este ejercicio sigue la
1/ P ara cada mes se agregan lo s banco s po r rango de plazo , de acuerdo al
pro medio mensual para cada banco , calculado co n base en
misma lógica de todo ejercicio de estrés: evaluar la
o bservacio nes diarias del número de días que po drían cumplir co n sus resiliencia del sistema ante un choque adverso,
o bligacio nes ante un escenario de estrés severo .
severo pero posible. En este caso, el choque que
detona el posible evento de estrés es un evento
VI.3. Pruebas de estrés de riesgos físicos asociados al
climático extremo y la severidad del mismo consiste
cambio climático en que se está evaluando el impacto de una
A pesar de que el marco para analizar riesgos ocurrencia simultánea de varios eventos
climáticos está todavía en fase de desarrollo, una de meteorológicos extremos.
las consecuencias esperadas del cambio climático es La elaboración del ejercicio constó de tres partes:
que la materialización de eventos climáticos determinar las características del choque climático
extremos se vuelva más frecuente y que, además, la que pudiera poner en riesgo al sistema financiero;
severidad de estos eventos sea mayor. Es importante, estimar las pérdidas directas y mediante una
por lo tanto, evaluar la resiliencia del sistema estimación del efecto que podría tener el choque en
financiero ante este tipo de choques y poder las principales variables macrofinancieras, estimar las
cuantificar su impacto. pérdidas potenciales utilizando la metodología de
Por lo tanto, Banco de México, con el apoyo del pruebas de estrés. En otras palabras, este ejercicio es
Programa de Naciones Unidas para el Medio similar a los ejercicios convencionales de estrés con
Ambiente en México (PNUMA-México) desarrolló un tres diferencias importantes: en primer lugar, en la
narrativa del escenario los choques son eventos

Banco de México
climáticos extremos, y no choques a variables choques adversos. Es decir, en lugar de que los
macrofinancieras. En segundo lugar, para el análisis resultados muestren el nivel de los indicadores
de solvencia, los bancos parten de una posición de bancarios estos enseñan la diferencia en las variables
mayor debilidad debido a las pérdidas asumidas por respecto a este escenario. Esto permite interpretar
el impacto directo del choque. Y finalmente, dado las pérdidas como la pérdida adicional a otros
que estos choques pueden considerarse como escenarios en caso de que ocurrieran
eventos independientes a los choques simultáneamente.
macrofinancieros, los resultados se reportan como
cambios relativos a un escenario base. Los resultados del primer escenario climático
muestran una diferencia en la caída del índice de
En la narrativa del choque inicial se consideraron capitalización al finalizar la prueba de 0.55 puntos
únicamente eventos hidrometeorológicos. Dentro de porcentuales respecto al escenario base, mientras
este tipo de fenómenos, utilizando información de que en el segundo escenario la diferencia en la caída
Cenapred se ubicaron cuáles fueron los fenómenos es de 0.78 puntos porcentuales (Gráfica 157). Sin
que en la historia reciente han causado el mayor daño embargo, es importante resaltar que, algunas
económico, por lo que el escenario sería la ocurrencia instituciones bancarias tendrían caídas en el nivel de
simultánea de eventos similarmente destructivos. capitalización mayores a aquellas del escenario base
(Gráfica 158).
El siguiente paso fue estimar el impacto inicial de esos
choques. Para eso se hicieron los siguientes
supuestos: en primer lugar, las pérdidas directas sólo Gráfica 157
ocurrirían en los sectores vulnerables a riesgos por Índice de capitalización del sistema respecto al escenario
eventos hidrometeorológicos y en aquellos estados base
donde ocurrió el evento. En segundo lugar, las Puntos porcentua les
pérdidas en los sectores vulnerables del portafolio de 2022 2023 2024 2025
crédito serían proporcionales a las pérdidas 0.0
registradas por Cenapred. Considerando estas Escenario C1

pérdidas, se calcula el impacto de estas en el capital
Escenario C2
y activos de cada banco. -0.5
Finalmente, se estimó que el impacto en el PIB

correspondería a una caída de un punto porcentual
-1.0
(Escenario C1)84. Adicionalmente, para evaluar un
impacto mayor, se reportan los resultados
suponiendo una caída de 2% del PIB (Escenario C2).
Los resultados se reportan a continuación. -1.5
Cifras a marzo de 2022 y dato s al final del ho rizo nte de estrés
VI.3.1. Principales resultados
Como se explicó anteriormente, debido a que estos

choques son independientes a los choques
modelados en los escenarios macrofinancieros, y a
que la severidad de las pérdidas es menor en
comparación a la observada en estos escenarios, los
resultados de este ejercicio se reportan en
comparación con los niveles que se observarían en un
escenario base en que las trayectorias no sufrirían
84 también una recuperación relativamente rápida. Un elemento

Por ejemplo, el Reporte sobre las Economías Regionales Abril-Junio
2018, estima que los impactos regionales de este tipo de eventos son adicional de estrés considerado en este ejercicio es que la recuperación
significativos en la actividad económica aunque se ha observado posterior a los choques es más lenta que lo estimado en el Reporte
citado.

Banco de México

Distribución del índice de capitalización de los bancos Distribución de los activos ponderados por riesgo de los
respecto al escenario base bancos respecto al escenario base
Puntos porcentua l es Eje hori zonta l : Mi l l ones de pes os
Eje verti ca l : Puntos porcentua l es
40
Diferencias C1 40
35
Diferencias C2
35 Difer encias C1
30
25 30
Difer encias C2
20 25
15 20
10
15
5
10
0
-1.57 -0.92 -0.24 -0.24 -0.07 0.00 >0 5
-5
0
-110,913 -26,174 -1,718 -1,718 -704 -125 >-8.23
Cifras a marzo de 2022 y dato s al final del ho rizo nte de estrés Cifras a marzo de 2022 y dato s al final del ho rizo nte de estrés
Fuente: B anco de M éxico Fuente: B anco de M éxico .
Por su parte, en el primer escenario, se observa una En resumen, eventos climáticos extremos podrían
disminución en los activos ponderados por riesgo de presentar riesgos adicionales al sistema bancario
2.64%, y en el caso del segundo escenario, el mexicano al afectar los niveles de capitalización y de
porcentaje es de 5.46% (Gráfica 159). Estas activos ponderados por riesgo de las instituciones,
disminuciones son heterogéneas en las distintas aunque, hasta este momento, con un impacto
instituciones y en ambos escenarios (Gráfica 160). moderado. Sin embargo, a pesar de la menor
severidad de los escenarios, existen instituciones
Gráfica 159
Activos ponderados por riesgo del sistema respecto al
cuya concentración de crédito en regiones o sectores
escenario base de alto riesgo podría implicarles una mayor pérdida
Por ci ento de capital. En conclusión, los escenarios climáticos
0
presentados en este Reporte permiten medir, así sea
2022 2023 2024 2025 de forma limitada, la exposición del sistema
-1
financiero a riesgos de origen hidrometeorológico y
-2 da la pauta para evaluar otro tipo de riesgos físicos.
-3
VI.4. Planes de contingencia
-4
-5
Entre los instrumentos de planeación y
Escenari o C1
administración de riesgos, el marco regulatorio
-6
requiere que las instituciones de banca múltiple
-7 Escenari o C2 cuenten con planes de contingencia. Dichos planes
deben identificar las acciones que podrían llevar a
Cifras a marzo de 2022 y dato s al final del ho rizo nte de estrés
cabo los bancos para restablecer su situación
financiera ante escenarios adversos que pudieran
afectar su liquidez o solvencia.
Durante el ciclo de revisión de los planes presentados
durante 2020 y 2021, se observa una mejoría en el
cumplimiento de los requisitos más relevantes
establecidos en el Anexo 69 de la CUB. Respecto a la
revisión anterior, los planes de contingencia
mejoraron el contenido de las acciones que se
podrían implementar si dichos indicadores superan

Banco de México
los umbrales determinados por las instituciones, Gráfica 162

incluido el tiempo y costo de su ejecución, así como Umbrales de activación y datos observados
de ICAP y CCL 1/
la congruencia con otros planes y manuales (Gráfica
Por ci ento
161).
ICAP
Gráfica 161 40
Cumplimiento de la fracción IV del Anexo 69 de la CUB:

30
Descripción, evaluación y activación de las acciones de
recuperación 20
Por ci ento
10
0
Todos los Con sumo e Banca d e Banca d e Comercial Comercial 7 bancos
bancos hipoteca cambios invers ió n pequ eño mediano grandes
Al ert a amarilla Al ert a roja Promedio 1T-2022
CCL
400
300
200
100
0
Todos los Con sumo e Banca d e Banca d e Comercial Comercial 7 banco s
bancos hipoteca cambios invers ió n pequ eño med iano gran des
Al ert a amarilla Al ert a roja Promedio 1T-2022
Cifras de ICA P y CCL o bservado s de enero a marzo 2022.

1/ Se presentan lo s pro medio s de umbrales y dato s o bservado s po r tipo
de institució n. Se co nsidera el umbral más reciente dispo nible. P ara lo s
0% 50% 100%
dato s o bservado s se presentan pro medio s aco tado s po r cuestio nes de
No cumple Cumple No cumple 2018-2019 escala, el CCL se aco ta a 350 y en el caso de ICA P a 25.
Cifras de planes entregado s a diciembre 2021 Es importante que las instituciones sigan trabajando
en incrementar la credibilidad y factibilidad de las
Asimismo, durante el primer trimestre de 2022 la acciones de recuperación, así como mantener planes
mayoría de las instituciones mantuvo niveles de contingencia actualizados e integrados al proceso
observados de ICAP y CCL por arriba del umbral de de gestión integral de riesgos. Para ello, las
activación establecido en los planes de contingencia instituciones deben procurar que sean documentos
de los diferentes grupos de bancos (Gráfica 162). conocidos por las áreas involucradas en su ejecución
En cuanto al número y tipo de acciones de e incluso considerar la conducción de simulacros.
recuperación que cada institución contempla, cabe
señalar que guardan una relación, entre otros
factores, con el tamaño de la institución, su
capacidad de monitoreo y las líneas de negocio en las
que opera. Las acciones de recuperación
contempladas en los planes de contingencia son una
parte fundamental para el éxito del plan, por lo que
deben estar diseñadas a la medida para cada
institución y situación, a fin de que resulten factibles
y efectivas para restituir la situación financiera de la
institución ante eventos de estrés.

Banco de México
VII. Consideraciones finales internos, y iv) posibles ajustes en las calificaciones

crediticias para el soberano y Pemex.
Desde diciembre de 2021, el sistema financiero
mexicano ha mantenido una posición sólida y de Con base en estos riesgos, se realizaron pruebas de
resiliencia. En particular, la banca múltiple cuenta con estrés para el sistema bancario mexicano. De los
niveles de capital y de liquidez que cumplen con resultados de este ejercicio se puede concluir que el
holgura los mínimos regulatorios. No obstante, el sistema bancario en su conjunto cuenta con niveles
sistema financiero mexicano enfrenta retos de capital que le permitirían hacer frente a distintos
relevantes ante la coyuntura actual, la cual combina escenarios macroeconómicos y financieros adversos
los efectos remanentes de la pandemia por COVID-19 simulados aunque, a nivel individual, algunas
con nuevos desafíos derivados del conflicto bélico instituciones bancarias que representan un
entre Rusia y Ucrania y el apretamiento de las porcentaje bajo del total de activos del sistema
condiciones financieras dado el retiro del estímulo podrían tener dificultades para mantener los niveles
monetario en diversas economías ante las presiones mínimos de capitalización requeridos por la
inflacionarias globales. regulación.
Durante la primera mitad de 2022 la actividad De esta forma, se puede decir que los niveles actuales
económica registró una desaceleración más marcada de capital y liquidez de la banca, así como los
de lo previsto y las estimaciones de crecimiento del principales riesgos a los que se enfrenta, permitirían
FMI para la economía mundial se revisaron una expansión prudente del crédito bancario, ya que
significativamente a la baja para 2022 y en menor el otorgamiento del crédito continúa sin registrar una
medida para 2023. Ello derivado de la persistencia de reactivación robusta y generalizada. Por ello, un reto
los cuellos de botella en las cadenas globales de importante hacia delante continúa siendo el
suministro, la continuidad en los efectos negativos mantener la estabilidad financiera en un entorno
del COVID-19 y el agudizamiento de tensiones interno de reactivación crediticia que redunde en un
geopolíticas por el conflicto bélico entre Rusia y mayor crecimiento económico.
Ucrania. En este entorno, la inflación global continuó
aumentando, destacando el alza de precios para los Ciertas vulnerabilidades y riesgos que aumentaron a
energéticos y los alimentos. Ello, resultado de la partir de la pandemia han disminuido, incluidos los
recuperación de la demanda, la persistencia en los riesgos de liquidez, de crédito y de contagio para la
cuellos de botella en la oferta, así como de las banca; mientras que el riesgo de mercado ha
presiones adicionales sobre los precios de las aumentado en el margen. En cuanto a los riesgos para
materias primas por el conflicto bélico. otros intermediarios financieros, estos se mantienen,
en general, en niveles acotados. Cabe señalar que
En este entorno, es oportuno continuar dando este sector tiene una participación pequeña dentro
seguimiento a las vulnerabilidades y los del sistema en su conjunto, por lo que no representa
desequilibrios que pudieran gestarse en el sistema un riesgo potencialmente sistémico. No obstante,
financiero, ya que hacia delante persisten ciertos continúan enfrentando retos en un entorno en el que
riesgos externos e internos, que podrían el financiamiento que otorga este segmento continúa
intensificarse y afectar el funcionamiento adecuado mostrando una contracción, en parte como resultado
del sistema financiero. Así, en este Reporte se de la afectación de la pandemia y la lenta
consideran los siguientes riesgos macrofinancieros recuperación en la actividad económica.
para la estabilidad financiera: i) un apretamiento más
acelerado de las condiciones financieras globales Cabe destacar que en el periodo de este Reporte
dados los ajustes en las posturas de política concluyó la vigencia de las medidas de liquidez y
monetaria en diversas economías ante las presiones financiamiento implementadas por las autoridades
inflacionarias globales más persistentes; ii) un ante la pandemia por COVID-19, las cuales
crecimiento económico global menor a lo anticipado, contribuyeron a propiciar un comportamiento más
con implicaciones para el proceso de recuperación ordenado de los mercados en el periodo más crítico
pospandemia; iii) que continúe el debilitamiento de la pandemia. Desde su anuncio, las medidas
prolongado y acentuado en el consumo e inversión brindaron recursos y excepciones regulatorias que

Banco de México
otorgaron un soporte adicional a los intermediarios

financieros, fomentando una operación ordenada de
los mismos, incluso entre aquellos que no hicieron
uso directo de las facilidades.
En este entorno, el Banco de México seguirá atento a
la evolución de los mercados financieros en nuestro
país y seguirá tomando las acciones que se requieran
en ejercicio de sus facultades, con estricto apego al
marco legal y en coordinación con otras autoridades
financieras, para mantener la estabilidad del sistema
financiero y el adecuado funcionamiento de los
sistemas de pagos.

Banco de México
Anexo 1
Mapa térmico desagregado del sistema financiero mexicano


Banco de México
Lista de siglas y acrónimos

ASG Ambientales, Sociales y de Gobierno Corporativo
Bancomext Banco Nacional de Comercio Exterior
Banobras Banco Nacional de Obras y Servicios Públicos
BCE Banco Central Europeo
BIVA Bolsa Institucional de Valores
BMV Bolsa Mexicana de Valores
BONDES Bonos de Desarrollo del Gobierno Federal
BPAs Bonos de Protección al Ahorro
CBFI Certificados Bursátiles Fiduciarios Inmobiliarios
CCE Criterios Contables Especiales
CCL Coeficiente de Cobertura de Liquidez
CCV Contraparte Central de Valores de México
CDS Credit Default Swaps
CENAPRED Centro Nacional de Prevención de Desastres
Cerpis Certificados bursátiles fiduciarios de proyectos de inversión
cetes Certificados de la Tesorería de la Federación
CF Costo de captación a plazo en veces TIIE 28 días
CFE Comisión Federal de Electricidad
CFEN Coeficiente de Financiamiento Estable Neto
CME Chicago Mercantile Exchange
CNBV Comisión Nacional Bancaria y de Valores
CNSF Comisión Nacional de Seguros y Fianzas
Conavi Comisión Nacional de Vivienda
Condusef Comisión Nacional para la Protección y Defensa de los Usuarios de Servicios Financieros
Consar Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro
CRLB Comité de Regulación de Liquidez Bancaria
CSBB Comité de Supervisión Bancaria de Basilea
Disposiciones de Carácter General Aplicables a las Instituciones de Crédito (Circular Única de
CUB
Bancos)
CVaR Conditional Value at Risk
DRM Depósitos de Regulación Monetaria
D-SIBs Domestic Systemically Important Banks
FCA Financial Conduct Authority
FEIEF Fondo de Estabilización de Ingresos para las Entidades Federativas
Fibra Fideicomisos de infraestructura y bienes raíces
FIFOMI Fideicomiso de Fomento Minero
FIRA Fideicomisos Instituidos en Relación con la Agricultura
FLAO Facilidad de Liquidez Adicional Ordinaria
FMI Fondo Monetario Internacional

Banco de México
FND Financiera Nacional de Desarrollo Agropecuario, Rural, Forestal y Pesquero

FOVI Fondo de Operación y Financiamiento Bancario a la Vivienda
Fovissste Fondo de Vivienda del ISSSTE
FRTC Facilidad de Reporto de Títulos Corporativos
FSB Financial Stability Board
IBA ICE Benchmark Administration
IBOR Interbank Offered Rate
ICAP Índice de Capitalización
ICF Índice de Condiciones Financieras
ICRCS Índice de Cobertura del Requerimiento de Capital de Solvencia
ICRT Índice de Cobertura de Reservas Técnicas
IEMF Índice de Estrés de los Mercados Financieros
IFNB Instituciones Financieras No Bancarias
IFRS International Financial Reporting Standards
Imora Índice de morosidad ajustado
INEGI Instituto Nacional de Estadística y Geografía
Infonavit Instituto del Fondo Nacional de la Vivienda para los Trabajadores
IOSCO Organización Internacional de Comisiones de Valores
ISDA International Swaps and Derivatives Association
IPC Índice de Precios y Cotizaciones
IPCC Intergovernmental Panel on Climate Change
LGOAAC Ley General de Organizaciones y Actividades Auxiliares del Crédito
LIBOR London Interbank Offered Rate
LIF Ley de Ingresos de la Federación
LRITF Ley para Regular las Instituciones de Tecnología Financiera
LTV Loan to Value
MexDer Mercado Mexicano de Derivados
mipymes Micro, pequeñas y medianas empresas
Nafin Nacional Financiera
NGFS Network for Greening the Financial System
NICAP Nivel de Capitalización
OIFNB Otros Intermediarios Financieros No Bancarios
PEF Presupuesto de Egresos de la Federación
Pemex Petróleos Mexicanos
PIB Producto Interno Bruto
PRLV Pagaré con Rendimiento Liquidable al Vencimiento
pymes Pequeñas y medianas empresas
RCS Requerimiento de Capital de Solvencia
RFSP Requerimientos Financieros del Sector Público
ROE Return On Equity

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SAR Sistema de Ahorro para el Retiro

SCV Seguros de Crédito a la Vivienda
SHCP Secretaría de Hacienda y Crédito Público
SHF Sociedad Hipotecaria Federal
SHRFSP Saldo Histórico de los Requerimientos Financieros del Sector Público
siefores Sociedades de inversión especializada en fondos para el retiro
socaps Sociedades cooperativas de ahorro y préstamo
sofipos Sociedades financieras populares
sofomes ENR Sociedad financiera de objeto múltiple entidades financieras no reguladas.
TIIE Tasa de interés interbancaria de equilibrio
VSM Veces Salario Mínimo

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Reporte de Estabilidad Financiera: Junio 2022

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Reporte de Estabilidad Financiera

VICTORIA RODRÍGUEZ CEJA

GALIA BORJA GÓMEZ

IRENE ESPINOSA CANTELLANO

GERARDO ESQUIVEL HERNÁNDEZ

JONATHAN ERNEST HEATH CONSTABLE

A menos que se especifique lo contrario, el presente documento ha sido elaborado con

información disponible al primer trimestre de 2022 para las variables macroeconómicas y

de instituciones financieras, y al 13 de junio de 2022 para la información de mercados. Las

cifras son de carácter preliminar y se encuentran sujetas a revisiones.

En el presente documento, las siglas y los acrónimos que corresponden a sustantivos en

documento. El término billón se usa en el sentido de la lengua española, es decir, un millón

Resumen ejecutivo registraron cierto incremento. El Índice de Estrés de

Reporte de Estabilidad Financiera – Primer Semestre 2022 1

2 Reporte de Estabilidad Financiera – Primer Semestre 2022

Reporte de Estabilidad Financiera – Primer Semestre 2022 3

I. Introducción A continuación, en la sección IV se describen las

4 Reporte de Estabilidad Financiera – Primer Semestre 2022

II. Condiciones macrofinancieras Gráfica 2

Reporte de Estabilidad Financiera – Primer Semestre 2022 5

6 Reporte de Estabilidad Financiera – Primer Semestre 2022

Reporte de Estabilidad Financiera – Primer Semestre 2022 7

8 Reporte de Estabilidad Financiera – Primer Semestre 2022

Gráfica 3 Cifras a mayo de 2022

En el periodo que abarca este Reporte, la Junta de

Reporte de Estabilidad Financiera – Primer Semestre 2022 9

están sujetas, así como la necesidad de consolidar Gráfica 6

subyacente, en sus trayectorias previstas en el 95

Repúbl ica Checa

Corea del Sur

comportamiento de algunos mercados Fuente: Cálculo s de B anco de M éxico co n dato s de B lo o mberg

financieros. Por su parte, en el mercado de renta fija, las curvas

10 Reporte de Estabilidad Financiera – Primer Semestre 2022

Por último, el desempeño de los mercados Gráfica 9

algunos episodios de mayor volatilidad, asociados a Cifras a junio de 2022

riesgo asociado al conflicto geopolítico entre Rusia y

Reporte de Estabilidad Financiera – Primer Semestre 2022 11

Porcenta je 9.5 280

de inflación por arriba de las expectativas del Por ci ento; Puntos ba s e

Cifras a junio de 2022

Por su parte, la compensación por inflación y riesgo

12 Reporte de Estabilidad Financiera – Primer Semestre 2022

Cifras a junio de 2022 0

años, se ha atenuado (Gráfica 16). Durante 2022, el Cifras a junio de 2022

Reporte de Estabilidad Financiera – Primer Semestre 2022 13

II.3.3. Mercado de renta variable II.3.4. Mercado de derivados

100 Cifras a marzo de 2022

1 negociado y el tamaño de las operaciones derivadas en el mercado

14 Reporte de Estabilidad Financiera – Primer Semestre 2022

riesgo operacional, la mayor eficiencia de la gestión Gráfica 21

derivadas OTC al cierre de marzo de 2022. Cabe 40

Así, en México, en el primer trimestre de 2022 poco Cifras a marzo de 2022

Reporte de Estabilidad Financiera – Primer Semestre 2022 15

registró un incremento marginal en los Gráfica 23

Garantías por tipo de subyacente ponderadas

2 el Recuadro “La TIIE de fondeo y las nuevas tasas de referencia”,

16 Reporte de Estabilidad Financiera – Primer Semestre 2022