Ejercicio 5. Minsky y Las Crisis Financieras. Delgado Iñiguez Andrea

Teoría Macroeconómica II
Delgado Iñiguez Andrea
Ejercicio 5. Minsky y las crisis financieras

❖ Expón el mecanismo de las crisis con base en la teoría de Hyman Minsky sobre
endeudamiento progresivo y fragilidad financiera.
Para iniciar con la explicación del mecanismo de las crisis de acuerdo al
economista Hyman Minsky es importante tener en cuenta que su modelo tiene
mucho que ver con los ciclos endógenos. Por lo que las crisis financieras generan
cambios cíclicos en el comportamiento financiero y en la estructura financiera de
las empresas, lo que a su vez provoca cambios que generan crisis financieras.
El comportamiento financiero después de una crisis mostrará cierta incertidumbre

y una muy baja propensión al riesgo, por lo que los bancos no van a querer
prestar y por su parte las empresas no van a querer recurrir al crédito. Sin
embargo, poco a poco se va a comenzar a estabilizar la economía,
recuperándose la confianza por lo que se verá reflejado en un aumento en la
propensión al riesgo, iniciando una nueva fase de auge.
Cuando las empresas se encuentren en una posición financiera frágil, se

comenzará a subir las tasas de interés por lo que habrá:
Más demanda de crédito, lo cual crea una presión al alza de las tasas de
interés.
Se van a comenzar a generar presiones inflacionarias, por lo tanto, el
banco central comenzará a restringir el circulante para de este modo hacer
subir las tasas de interés y con esto evitar que se siga generando inflación.
También es importante saber que todas las empresas tienen costos financieros,
debido a que funcionan con crédito ya sea para invertir o para llevar a cabo el
1
proceso de producción. Por esta razón al subir las tasas de interés, se elevan los
costos financieros de las empresas que ya están en una posición financiera frágil.
Por esto mismo es que muchas de estas empresas no pueden cumplir con sus
obligaciones de pago, a esto se le conoce como posición ponzi.
Por lo tanto, al quebrar algunas empresas, no solo se afecta a su dueños y

empleados, sino que también a los proveedores y a las instituciones que otorgan
créditos. Es decir, los bancos comienzan a restringir los préstamos, lo que provoca
que la crisis se extienda por toda la economía, principalmente si las empresas que
se declararon en quiebra son empresas de gran tamaño.
De manera general, por la incertidumbre y las malas expectativas las empresas

tratan de reducir sus tasas de endeudamiento. Todo esto a su vez trae consigo que
las expectativas empeoren, así como la falta de confianza en la economía, por lo
que ante una mayor incertidumbre habrá una mayor aversión al riesgo.
Traduciéndose en que las empresas no pidan crédito y las instituciones financieras
tampoco lo quieran prestar. Por lo que la inversión cae de manera considerable, se
reducen las ganancias y la economía cae en una crisis financiera.
❖ Explica los determinantes de la inversión y de los distintos tipos de

financiamiento, según Hyman Minsky.
Una de las determinantes o condiciones para decidir invertir es que la eficiencia
marginal (r) del capital sea mayor que la tasa de interés (i). Esto también lo
podemos encontrar como que el valor presente de los rendimiento esperados o
también conocidos como futuros sea mayor o en su defecto sea igual al precio
de oferta (costo) del bien de capital y a la tasa de interés. Minsky el que utiliza es
este último del valor presente de rendimiento futuros, no obstante, el agrega un
elemento más denominado elemento de riesgo a las decisiones de invertir, por lo
que en la ecuación lo que se hace es que a cada término de la ecuación
correspondiente al valor presente le aplica una letra u que simboliza el grado de
incertidumbre o también conocido como riesgo por lo que la fórmula que utiliza
para calcular el valor presente es el siguiente:
2
𝑅1 𝑅2 𝑅3 𝑅𝑛
𝑉𝑝 = 𝑢 +𝑢 2
+𝑢 3
+
(1 + 𝑖) (1 + 𝑖) (1 + 𝑖) (1 + 𝑖)𝑛
Sin embargo, se sabe que las empresas pueden y algunas deciden recurrir al uso
de algún crédito para poder invertir aún más de lo que sus ahorros les permitiría.
No obstante, al incrementar la demanda de unidades de capital, estas empezaran
a subir sus precios, a su vez un mayor volumen de producción de bienes de
capital implica un mayor costo de producción, teniendo como consecuencia el
incremento en el precio de oferta del producto. Además, en caso de que
empezarán a subir las tasas de interés el costo se incrementaría todavía más y
se tiene que tener muy presente que el costo financiero es muy importante en la
producción de bienes de capital.
Por otra parte, el precio máximo al que están dispuestas las empresas a pagar
se le conoce como valor presente de los rendimientos esperado término conocido
por Minsky como Pk. Por la razón anteriormente mencionada el valor presente
comenzará a bajar en función de lo que aumente la inversión, como consecuencia
de que las tasas de interés comienzan a incrementarse.
De lo anterior podemos decir que entonces la inversión con crédito solo puede
aumentar hasta el punto en el que el valor presente de los rendimientos futuros
esperados sea igual al precio de oferta del bien de capital. Esto significa que el
monto de la inversión en bienes de capital va a estar determinada por el punto
en el que Pk=Pi.
Por otro lado, existen 3 determinantes que pueden propiciar que la inversión
disminuya y por ende cause una crisis. El primer determinante es que empeoren
las expectativas y por tal razón haya un menor nivel de confianza.
La segunda razón por la que la inversión puede disminuir es que una haya una
política monetaria que propicie un repentino incremento en las tasas de interés y
el último determinante por la que la inversión puede caer es que haya una baja
3
en las ganancias de las empresas y por tal motivo el monto del ahorra dirigido a
la inversión se reduzca.
Finalmente respondiendo a la cuestión de los distintos tipos de financiamientos

que propone Minsky nos encontramos que son 3:
Financiamiento de cobertura: En este tipo de financiamiento los flujos de
caja de las empresas logran alcanzar para poder cumplir con todas las
obligaciones de pago con las que cuentan dichas empresas.
Financiamiento especulativo: En este tipo de financiamiento los flujos de
caja van a alcanzar para poder pagar los intereses sobre la deuda, sin
embargo, no se logra amortizar la deuda principal.
Financiamiento Ponzi: Finalmente en este tipo de financiamiento se tiene
que los flujos de caja no logran alcanzar para poder cumplir con los pagos
a los intereses que hay sobre la deuda principal y por esta misma razón
tampoco va a existir capital suficiente para poder amortizar esta deuda
principal.
❖ Extiende el análisis de Minsky al sector externo (la crisis de la deuda externa

latinoamericana -década de 1980-, con especial énfasis en el caso de México).
Para comenzar con este análisis de Minsky sobre la crisis de la deuda externa
en Latinoamérica es importante tener saber todos sus antecedentes y como fue
que se desarrolló esta crisis financiera.
Para comenzar entre los antecedentes tenemos que en los años 1970 muchos
de los países de latinoamericana contaban con el modelo económico de
sustitución de importaciones por lo que con los ingresos que obtenían de exportar
mayormente materias primas pretendían poder industrializarse, a través de la
inversión en infraestructura, sin embargo estos ingresos no eran lo
suficientemente altos para poder hacerlo solo con así, así que la mayoría de los
países de América Latina solicitaron créditos, préstamos y con ellos incrementar
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su inversión y lograr la industrialización en sus países, como la mayoría de estos
países presentaban un nivel aceptable de crecimiento económico se les
otorgaban estos préstamos.
En un inicio todo iba marchando bien, en términos generales la mayoría de los

países latinoamericanos habían aumentado su deuda externa de forma
significativa, sin embargo, poco tiempo después al presentarse una fase de
recesión en la economía como consecuencia de diversas crisis como la crisis del
petróleo, por ejemplo, los países que se encontraban en vías de desarrollo
necesitaban urgentemente contar con liquidez, además de que las tasas de
interés en Estados Unidos y Europa incrementaron considerablemente en 1979
trayendo como consecuencia un incremento en los pagos de las deudas que los
países latinoamericanos tenían contraídas, agregando también que se presentó
un deterioro en el tipo de cambio con respecto al dólar estadounidense implicó
que los países de América latina terminarán debiendo grandes cantidades de
dinero perdiendo poder adquisitivo, a pesar de estas malas condiciones se tiene
que agregar también que hubo una contracción en el comercio mundial en 1981
por lo que los precios de las materias primas cayeron viéndose muy afectadas
las economías de América Latina.
Tomando en cuenta todos estos factores causantes de la crisis se declara que la

crisis de la deuda externa se comienza en el momento en el que los mercados
internacionales de capitales se dieron cuenta de que América Latina no contaba
con los recursos necesarios para poder pagar sus deudas e incluso ni los
intereses.
Aquí es cuando entra el mayor énfasis en México ya que este país fue uno de los
más afectados por lo que el secretario de Hacienda de ese momento declaró en
1982 que México no se encontraba con las condiciones para poder pagar su
deuda, por lo que solicitó que se renegociaran los plazos de los pagos y nuevos
préstamos para que con ellos pudiera pagar las obligaciones contraídas
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anteriormente, aquí es donde puede entrar uno de los conceptos que aportó
Minsky en su teoría, el cual se trata del financiamiento Ponzi que es aquel en
donde no se cuenta con suficientes flujos en caja que permitiera realizar los
pagos a los intereses de la deuda y obviamente tampoco se tenían los recursos
para pagar la deuda como tal.
Por esta crisis es que fue que en América latino disminuyeron los préstamos que
anteriormente se les concedían y pues los bancos tuvieron que restaurar las
condiciones de los pagos a través de nuevos préstamos y de que el Fondo
Monetario Internacional interviniera en sus gobiernos.
En México como consecuencia de esta crisis la moneda se devaluó de manera

considerable y se dio fin al modelo de industrialización por sustitución de
importaciones.
En conclusión durante toda esta crisis se pueden encontrar términos y conceptos

que Minsky brindó con su teoría como el de financiamiento Ponzi, y con lo de las
determinantes de la inversión, de igual forma entra el concepto de
apalancamiento del crédito, se relaciona con una de las causas que aporta
Minsky al decir que un incremento en la tasa de interés puede propiciar esta crisis
y justamente ese fue uno de los detonantes que existió en la crisis de la deuda
de América latina en donde México fue uno de los países que resultó más
afectado.

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El comportamiento financiero después de una crisis mostrará cierta incertidumbre

Cuando las empresas se encuentren en una posición financiera frágil, se

Por lo tanto, al quebrar algunas empresas, no solo se afecta a su dueños y

De manera general, por la incertidumbre y las malas expectativas las empresas

❖ Explica los determinantes de la inversión y de los distintos tipos de

Finalmente respondiendo a la cuestión de los distintos tipos de financiamientos

❖ Extiende el análisis de Minsky al sector externo (la crisis de la deuda externa

En un inicio todo iba marchando bien, en términos generales la mayoría de los

Tomando en cuenta todos estos factores causantes de la crisis se declara que la

En México como consecuencia de esta crisis la moneda se devaluó de manera

En conclusión durante toda esta crisis se pueden encontrar términos y conceptos

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