ANÁLISIS DE LA DEUDA PÚBLICA DE COLOMBIA

Analizaremos la estructura de la deuda pública en Colombia, como está conformada y que aspectos
o fenómenos coyunturales ayudaron a la transformación de la misma, por ello, iniciaremos en dar a
groso modo los aspectos conceptuales que ayudaron a la construcción y conformación de la deuda
como la conocemos actualmente, ya que recordamos que Colombia durante más de 30 años ha
tenido que cambiar y modificar su estructura de deuda por medio de las finanzas públicas y su
estructuración económica para que se pudiera acoplar y mantener su economía a flote. Por otro
lado, explicaremos como se clasifica la estructura teniendo en cuenta las siguientes variables: la
cantidad de deuda contraída por el Estado, la cantidad de importaciones y exportaciones y por
último, los aspectos económicos generales de la nación. Y con base en ello recordaremos cuales son
los instrumentos y mecanismos utilizados por el Gobierno Nacional Central para adquirir deuda
pública.
La deuda pública son todas las obligaciones del sector público, contraídas en forma directa o a
través de sus agentes financieros a corto y mediano plazo (The World Bank, 2015). La deuda es una
herramienta utilizada por los gobiernos ya que puede posponer el gasto en el tiempo para que pueda
realizar una serie de funciones que le son encomendadas.
La deuda es una herramienta financiera utilizada por el gobierno para amortizar sus costos durante
un período de tiempo. Si bien la deuda puede utilizarse para implementar políticas fiscales y
monetarias para financiar la inversión necesaria para mejorar la provisión de bienes públicos,
promoviendo así el desarrollo económico, si no se toman medidas para emitirla, perjudicará el
crecimiento económico. Esto crea un problema para algunos gobiernos, que deben decidir entre
invertir en infraestructura o mantener bajos niveles de deuda (Ostry, Ghosh y Espinoza, 2014).
De igual manera, si un país se endeuda amucho, deja de ser atractivo para futuras inversiones
externas e internas, provocando así un efecto negativo en la economía aumentando su
endeudamiento. De hecho, existe evidencia empírica de que los altos niveles de deuda pública
afectan la acumulación de capital y la productividad (Kumar y Woo 2010). En promedio, por cada
10 puntos porcentuales de aumento de la deuda inicial como porcentaje del PIB, la tasa de
crecimiento anual del PIB per cápita disminuye en 0,2 puntos porcentuales (Kumar y Woo 2010).
Por lo cual el mantener un alto nivel de deuda tiene demasiadas implicaciones en el crecimiento y el
desarrollo del país, también los altos niveles de endeudamiento provocan la afectación de
acumulación de capital al elevar las tasas de interés, provocando así unas dificultades al crecimiento
económico por causa del pago de estos intereses. (Gale y Orszag, 2003).
En el caso cuando el nivel de deuda externa excede los límites de capacidad de pago de un país, se
ve afectado los intereses futuros de la deuda pagados a los prestamistas extranjeros, esto
provocando que el país depende del nivel de producción del país (es decir, cuanto más produzca el
país, mayor será su capacidad de pago). Esto conduce a un impuesto a la inversión porque el
rendimiento de la inversión nacional se utiliza para pagar deudas. (Krugman, 1988 Citado por
Clements, Bhattacharya y Nguyen, 2003).

pág. 1
DETERMINANTES DE LA APERTURA ECONÓMICA Y FENÓMENOS
COYUNTURALES ACONTECIDOS EN EL PAÍS DURANTE EL PERIODO DE ESTUDIO
Al entender la deuda pública tenemos que identificar el papel que han cumplido los fenómenos
coyunturales en la estructura de la deuda pública, uno de ellos y el más relevante es la apertura
económica, la cual se dio inicio el 20 de febrero de 1990, en medio del Gobierno de César Gaviria
Trujillo. Con dos objetivos primordiales: la internacionalización de la economía y la diversificación
de las exportaciones. antes de la apertura económica, Colombia vivió un esfuerzo exportador el cual
fue el modelo de sustitución de importaciones entre 1930 y 1989. consiguiendo introducir nuevos
productos industriales al comercio exterior, aunque este esfuerzo incentivo las exportaciones del
país en 4 puntos porcentuales con respecto al indicador de la tasa de apertura exportadora
(exportaciones sobre PIB) alcanzó una participación de 15% del PIB, los productos agrícolas eran el
predominante de un 80% del total de las exportaciones. En donde el modelo de sustitución de
importaciones era reemplazar, por medio de la industrialización, los productos importados de
consumo masivo, para eliminar las presiones que esas importaciones ejercían sobre las escasas
divisas. Generando indirectamente una economía cerrada en donde una economía cerrada, no se
producen importaciones ni exportaciones. Todo lo que se consume debe producirse internamente.
Tampoco hay inversión ni empresas extranjeras, porque no pueden coordinar actividades con otras
empresas en el exterior.
La importancia del fenómeno de la apertura económica tuvo tal impacto que las exportaciones
tuvieron consecuencias positivas al triplicar la importancia en el indicador de la tasa de apertura
exportadora, Éste fenómeno provoco distintas reformas que por otra parte eran utilizadas como
colchón o amortiguador para mitigar las crisis financieras que ya venían acechando a Colombia en
los años 70 y 80, para Colombia y en particular para la región durante los años 90 tuvo un gran
cambio económico y estructural dentro de la estructura de deuda pública contraída por el estado y
las entidades internacionales, esto provoco a su vez dos fenómenos sociales y económicos, por un
lado la apertura económica trajo consigo competitividad y comercio exterior a estos países en vida
de desarrollo pero por otro lado trajo consigo la necesidad e innovar y ser más productivo, y eso
traje la necesidad de financiación externa, esto provoca en el marco económico una deuda soberana
a punto de convertirse en un problema cuando los estados se ven obligados a implementar una serie
de reformas de ajuste estructural y reorganización con el fin de pagar estas obligaciones adquiridas
con el capital financiero.
DETERMINANTES EN EL MARCO DE LA APERTURA ECONÓMICA
La apertura económica trajo consigo determinantes y cambios importantes en la estructura
económica y social en Colombia.
1. Privatización de la seguridad social : Aspecto crucial en la composición de la deuda
pública es la privatización de la seguridad social en cual se tocará a profundidad en el
siguiente capítulo. Esta privatización ocasiono que entidades privadas se hicieran cargo de
este sector socioeconómico que es bastante importante, trayendo así oportunidades de
seguridad social para todo tipo de población y así permitiendo la competitividad de la
misma.
2. Flexibilización del sistema financiero :por otro lado, uno de los cambios que afecto el
sistema financiero, fue la flexibilidad del sistema, permitiendo así un incremento
considerable de entrada de inversión extranjera, la posibilidad de la llegada de nuevas
entidades a Colombia, y con ello, una nueva y mejorada capacidad de sistema financiero,

pág. 2
 no solo en Colombia, sino en toda la región poniendo así sucursales y casas matrices en
todo el territorio. De igual manera, se hace mención a profundidad en el capítulo siguiente,
donde se analiza como este ayudo a la transformación del sistema.
3. Leyes derivadas de la apertura económica : como primer paso del proceso de
liberalización, se introdujeron una serie de medidas destinadas a liberalizar las
importaciones y reducir los aranceles. Medidas posteriores profundizaron este proceso y lo
expandieron a otras áreas, buscando lograr el objetivo de 31 modernizar los equipos de
producción, y mediante estrategias de mediano plazo eliminar el sesgo anti-exportador de la
estructura económica colombiana.
De acuerdo al planteamiento, Colombia tenía que hacer cambios estructurales tanto de su deuda
pública interna y externa, teniendo en cuenta que hay entidades internacionales dedicadas a la
aprobación y desembolso de crédito cumpliendo ciertos parámetros, como es el caso del Fondo
Monetario Internacional (FMI) donde sirve como prestamista y apoyo a países de la región para
ayudar a su crecimiento económico, este fue el caso particular en los años 90 para Colombia como a
través de estos créditos solicitados pudieron solventar crisis económicas financieras. Por otro lado,
desde 1990 Colombia empezó a estructurar su deuda pública para que pudiera acoplarse a lo
exigido por el FMI.
Es aquí donde empieza la restructura de la deuda externa por parte de Colombia para aplicar a estos
créditos, algo que se le ha criticado al Gobierno Nacional Central es la reducción de los gastos
estatales, con este panorama y dada la necesidad de salir y afrontar diferentes crisis económica que
para la época ya se sentían con gran auge y fuerza para América latina, a partir de 1999 se adoptó
un paquete de reglas fiscales subnacionales que opero sobre tres frentes, limitar el endeudamiento,
aprovisionar el pasivo pensional y racionalizar los gastos.
Fenómenos coyunturales
A continuación, se describen los fenómenos coyunturales que tuvieron que ver con la composición
de la deuda pública del país.
Crisis del Agro en 1992:
La crisis del Agro con motivo de la apertura liberar permitió que la producción nacional bajara
2.3% donde en mayor parte se vio afectado en los cultivos importables siendo este representado más
de una quinta parte de la producción del sector agrícola, la revaluación, la caída de los precios
internacionales y los cambios en los niveles de protección fueron los factores macroeconómicos
fundamentales para explicar dicha crisis, donde los productos agrícolas importables ya no eran
competitivos en el mercado internacional. Recordando que Colombia siempre ha tenido problemas
de sustentar y mantener este sector, iniciando desde la poca ayuda que recibió los agricultores por
parte del Gobierno Nacional Central para llevar e impulsar sus productos, esto provocó una
desventaja tanto en la región como en la adquisición de divisas. El descenso de la producción de
agricultura afecto directamente más de 250.000 hectáreas donde la producción de arroz (-12.3), el
sorgo (-4.7) y el cacao (-12.4) fueron las más afectadas, como anteriormente se mencionó, los
productos de importación fueron los que llevaron la peor parte de esta crisis agricultora, sin la
captación de divisas el Gobierno Nacional Central tenía que adquirir divisa y lo hizo por medio de
préstamos.
Crisis de la casa en el aire 1998

pág. 3
 En 1997 el Gobierno junto a los Bancos, empezaron una estrategia para desembolsar créditos para
que las personas obtuvieran vivienda, ya para el año 1998 se desembolsó 1.2 billones para aumentar
el crédito hipotecario, pero con las crecientes subidas de tasas de interés y creciente desempleo en
Colombia, desemboco una alarma en su cartera de mora por parte de los Bancos que habían
desembolsado estos créditos de vivienda, todo esto se vio por la continua creciente de desempleo ya
que muchas personas aplicaron para este crédito pero no fueron capaces de mantenerlo y mucho
menos de seguir pagando las tasas de interés, esto obligó al Gobierno a controlar y vigilar estos
créditos hipotecarios y fortalecer el sistema financiero colombiano a través de la creación del
2x1000.
Esta crisis se mantuvo durante dos años, tanto de las personas que tuvieron mora en sus
obligaciones financieras y por otro lado las entidades financieras.
Para 1999 un año después de esta crisis hipotecaria, Colombia registro uno de las caídas más
importantes y significativas para el PIB donde disminuyo más del 4.5%, con esto, el Gobierno se
vio obligado a intervenir en el sistema financiero a través de compra de diversas entidades
financieras y restructurar su policita económica para el año 2000.
Crisis internacional del petróleo 2015
Colombia sufrió una crisis en el año 2015 por la caída de los precios del petróleo, como bien
sabemos al ser un país tan dependiente de la exportación de este commodities, Colombia tuvo una
gran crisis tanto económica, como social. La caída de los precios del petróleo desacelero el
crecimiento de PIB (producto interno bruto) se expandió un 1,1% respecto al año anterior, el ritmo
más lento desde 2009. fue un choque que no 38 habíamos visto ni con la pérdida de relevancia del
café. lo que provocó una disminución de la inversión y la producción en un sector que representa la
mayor exportación de Colombia. A lo largo del año. Se produjo dos consecuencias principales que
afectaron severamente la inversión en activos financieros y el rumbo del desarrollo económico de
Colombia.
Crisis del sistema pensional y el café
En el año 2019 Colombia sufría una crisis con el sistema pensional y con el café. El sistema de
pensiones de Colombia ha experimentado graves crisis relacionadas con varios factores, incluida la
sostenibilidad del sistema, el envejecimiento de la población y la baja cobertura.
DETERMINANTES DE LA APERTURA ECONÓMICA Y FENÓMENOS
COYUNTURALES QUE AFECTARON LA ESTRUCTURA DE LA DEUDA PÚBLICA EN
COLOMBIA
Muchos dirán que esta apertura económica trajo consigo el crecimiento económico, no solo en el
país sino en toda la región, adoptando así, la globalización como método de crecimiento social y
económico, fomentando la cercanía social y económica con el resto de países, pero, Colombia y la
región siendo un país denominado para su época, “Tercermundista” traería nuevos retos, como lo
fue la sostenibilidad de los precios en el mercado internacional, cantidad sin igual de nuevos
productos mucho más económicos que los productos nacionales, y nueva inversión externa donde
no solo pusieron el foco de inversión si no adquisición de toda clase de elementos naturales como lo
fue la excavación, la minería y la extracción de petróleo. Esto trajo consigo el aumento de empleo
gracias a estas multinacionales, permitiendo así un crecimiento social no solo en las grandes
ciudades de Colombia si no en toda clase de urbanizaciones, dando como objetivo la competitividad

pág. 4
no solo de una región de Colombia si no todo el país, y esto es gracias a nuevas tecnologías que
llegaron a Colombia.
La apertura económica, al contrario del proteccionismo que se venía implementado años atrás,
busca estimular el crecimiento de productos entre países, eliminando la mayor cantidad posible 41
de restricciones con las que las multinacionales se puedan encontrar al momento de comercializar,
como por ejemplo los aranceles, y este método es muy importante ya que protege las empresas
nacionales de las internacionales, dando así un control de empresas y mercancías que entran al país,
pero con la implementación y estructuración del nuevo mercado internacional abierto, dejaba las
pequeñas y medianas empresas en desventaja.
La nueva implementación política para el mercado colombiano, la económica nacional y la
estructura de la sociedad dejo una gran brecha económica entre los países subdesarrollados y
desarrollados, ya que Colombia y muchos países de la región no estaban al mismo poder político y
económico que aquellos que adoptaron y fomentaron el libre mercado (globalización) ya que esto
beneficia a las empresas grande y poderosas.
Con todo esto, Colombia al tener que afrontar estos fenómenos coyunturales, se vio obligado a la
adquisición de más deuda pública, provocando así una nueva estructura de deuda que durante los
años siguientes se seguirá modificando.
REFORMAS
Con ayuda de las reformas, dio paso a la aceptación, incorporación y funcionamiento del nuevo
sistema económico y social que llego al país con la apertura económica, las siguientes reformas
ayudaron a los sectores de la economía su reorganización y distribución de esta:

 La reforma laboral (Ley N ° 50 de 1990) tiene como objetivo utilizar la flexibilidad del
sistema laboral para hacer que los productos colombianos sean más competitivos
internacionalmente, promover la inversión y generar más oportunidades de empleo.
 La reforma cambiaria (Ley No. 9 de 1991) consolida el proceso de apertura, busca
eliminar obstáculos al comercio internacional de bienes y servicios y busca utilizar e
implementar nuevos instrumentos financieros para promover el crecimiento de las
exportaciones.
 La reforma tributaria (Ley N ° 49 de 1990) tiene como objetivo aumentar el ahorro en la
economía, promover un mayor desarrollo del mercado de capitales y facilitar el retorno de
capitales a países extranjeros, todas ellas fuentes de financiamiento para el proceso de
reestructuración económica. La ley también busca fortalecer y hacer más eficiente la
administración tributaria y aduanera para incrementar los ingresos.
 La reforma financiera (Ley N ° 45 de 1990) consolidó el proceso de reestructuración del
sistema financiero. La ley tiene como objetivo promover el funcionamiento de los
intermediarios financieros y estimular el ahorro y la gestión de recursos. En este caso, hay
que tener en cuenta dos aspectos de la reforma: aumentar la competencia entre
intermediarios y proteger a los usuarios del sistema. Las reformas financieras y las leyes
fiscales y las leyes marco de comercio exterior tienen como objetivo eliminar las barreras
a la inversión extranjera.
Flexibilización del sistema financiero

pág. 5
 El mayor reto por cumplir al implementar el libre mercado, no solo en el país si no en la región
de Latinoamérica. Por ello, para 1991 se restructuró el Banco de la República, permitiendo así
una mayor flexibilidad en el sector bancario.
Privatización de la seguridad social
Otra forma de explicar el incremento de participación de deuda interna es por la privatización
que se llevó a cabo en el Sistema de seguridad Social vigente en Colombia permitiendo una
flexibilidad en el mercado.
Como bien se mencionó, la apertura económica y el nuevo sistema de inversión extranjera,
provoco cambios importantes, primero, la posibilidad de nuevos competidores en el mercado
colombiano, segundo la garantía de innovar y generar valores agregados a la sociedad.
Composición de la deuda
Es fundamental para el estudio saber a quién se le debe o que instrumentos monetarios
utilizaron para la captación de deuda, por ello se realizó la siguiente tabla para la comprensión
y organización de deuda contraída por el Gobierno Nacional Central. Partiendo desde 2001
hasta el 2020 donde teniendo en cuanto que la apertura económica ya había realizado el trabajo
de abrir nuestros mercados provocando así un incremento significativo en deuda interna, se
escogió desde el periodo 2001 basándonos en la figura 3 donde se evidencia que desde ese
periodo las dos deudas empezaron a tener igual de significancia para el total de deuda
permitiendo un punto de comparación por el incremento porcentual de deuda interna.
FENÓMENOS COYUNTURALES
Como se mencionó anteriormente, se revisará la deuda pública y su crecimiento exponencial
desde el año 1990 (inicio la apertura económica) ya que consideramos que es un buen punto de
partida para su comprensión de esta hasta el año 2020 (donde tiene gran impacto en la deuda
50 nacional) Para dar claridad en el incremento de deuda, se relacionó en las fechas fenómenos
coyunturales que afectaron de manera directa o indirecta la economía nacional y por ende la
deuda contraía por el estado.
Fenómeno de la crisis del Agro en 1992
El primer fenómeno coyuntural registrado es la crisis del Agro en 1992 dos años después de la
apertura económica, teniendo así un peso importante en la deuda externa de $3.091.5 mm. Esto nos
indica que la crisis del Agro afectó de manera directa la sostenibilidad publica alcanzando una
participación del total de deuda del 80.5% en el 1992.
Fenómeno de la casa en Aire 1998
Para 1998 la deuda total de Colombia se ubicó en $31.0730.6 mm siendo así una participación del
52.0% en deuda externa y 48.0$ en deuda interna, teniendo un poco más de relevancia la deuda
externa, esto se puede explicar por la crisis del Aire en 1998 donde el Gobierno Nacional Central
tuvo que buscar financiamiento externo para sobrellevar esta crisis.
Fenómeno crisis hipotecaria 2008
Una de las crisis internacionales más reconocidas por todo el mundo, es la crisis hipotecaria que dio
lugar en Estados Unidos en el 2008, donde afectó los mercados internacionales con el desplome de
bancos provocando así una caída fuerte en el mercado bursátil en Nueva York, siendo este el

pág. 6
epicentro de todas las inversiones internacionales no solo de empresas si no de países, donde la
confianza y bancos en bancarrota provoco una cadena de sucesos negativos para la economía
mundial, siendo este uno de los más fuertes no solo para Estados Unidos si no para todos aquellos
que invirtieron o que simplemente tenían su dinero en aquellos bancos internacionales, para el caso
de Colombia, años atrás ya venía invirtiendo y cotizando en la bolsa de valores de Nueva York,
dejando así una gran cantidad de dinero (divisas) en este mercado, dando así una gran sorpresa al
empezar aquella crisis que ya era insostenible, dejando así para Colombia un grave problema fiscal
y monetario donde tuvo que tomar alternativas como la adquisición de nueva deuda para fortalecer
el mercado bursátil colombiano ya que por la crisis que se generó en Estados Unidos muchos
mercados bursátiles dependían de la casa matriz que era la bolsa de valores de Estados Unidos.
Fenómeno crisis del petróleo 2015
Para el periodo 2015 se presentó otra crisis internacional que afecto de manera directa la economía
colombiana, siendo esta una de las más grandes y difíciles que ha tenido que pasar Colombia donde
no solo se vio reflejado en la deuda total del país si no en toda su economía ya que Colombia,
depende una gran parte de la exportación de petróleo, provocando así un gran incremento de deuda
para poder sobrellevar esta caída tan abrupta del precio del barril del petróleo, pasando de casi $110
dorales el barril a $20 dorales el barril. Dejando esto un incremento en los dos años siguientes de
deuda pública y privada, pasando del total de deuda para el 2015 de $330.715.6 mm al total de
deuda interna, para el 2016 de $366.222.4 mm siendo este un gran incremento de deuda de un año a
otro. Donde el sector que más se vio afectado y el que más se tuvo que endeudar fue la deuda
interna siendo para el año 2015 pasando de $201.106.7 mm a $232.142.7 mm en el 2016 dejando
así un incremento de casi 20% de un año a otro.
Fenómeno crisis del sistema pensional y del café 2019
Antes de tocar uno de los fenómenos más importantes en toda la historia Colombia y del mundo, se
quiere detener en el periodo del 2019 para analizar como la deuda colombiana estaba conformado
en ese momento antes de entrar a la crisis sanitaria del Covid 19. Colombia vivió una crisis con lo
que respecta a los precios del café y el sistema pensionario.
Al caer los precios del café Colombia comienza a recibir menos divisas extranjeras lo cual devalúa
el peso colombiano encareciendo la deuda pública, pero es un año que a pesar de esa crisis
económica se modificó la estructura a favor de la deuda pública.
Fenómeno pandemia COVID 19
Por último, se hablará de la última crisis que afecto la estructura de deuda en Colombia, y no solo la
estructura de deuda, también todo el sistema económico y social como se conocía fue afectado por
la crisis del COVID 19.
Donde un país como Colombia, que tiene problemas de pobreza extrema, desempleo en grandes
proporciones y un sector de la salud muy deplorable, no podía ser peor la crisis sanitaria.
Recordando que Colombia ya contaba con un porcentaje de endeudamiento bastante grande, con la
llegada de esta crisis sanitaria lo pondría en los primeros puestos de países más endeudados no solo
de la región sino de todo el mundo.
Siendo el 2020 el año que se registró el mayor endeudamiento de toda la historia, dejando así un
total de endeudamiento de $588.913.0 mm con 61.1% de deuda interna y un 39.0% de deuda
externa.

pág. 7
Este endeudamiento se vio obligado para las nuevas implementaciones políticas del Gobierno
Nacional Central para mantener a flote compañías y sectores primordiales para la sociedad como lo
es el sector de la salud, el sector alimentario (canasta familiar) y el soporte para muchas familias
que antes de la pandemia ya vivían es situaciones desfavorables y con la llegada de la pandemia se
corría el riesgo de que se aumentara la pobreza extrema en Colombia.
Esta es una de las estrategias que utilizo el Gobierno para tratar de soportar la crisis sanitaria
dejando así el país con una gran deuda interna de. 56.8 % del PIB era deuda total contraída por el
estado, más de la mitad del 100% del PIB.

CONCLUSIONES
Podemos concluir que la deuda es el resultado de la forma como Colombia, estrecho lazos
económicos en los diferentes sistemas internacionales de la demanda de bienes y servicios. La
segunda estimación es que la deuda pública de Colombia es producto de sus desequilibrios internos:
desequilibrios en los pagos, ahorros e inversiones internacionales y déficits fiscales.
Lo mas importante de este trabajo fue identificar y analizar los fenómenos coyunturales que
afectaron de manera directa la estructura de deuda pública, siendo estos validados con el incremento
de deuda externa o interna, datos que nos suministro el Banco de la Republica y el cual fue
analizada año tras año dándonos la oportunidad de dar una mayor y mejor comprensión de como
afecto la estructura de deuda y en que periodos de tiempo, ese es factor determinante para este
trabajo.

BIBLIOGRAFIA

Banco de la Republica. (2020). Deuda externa de Colombia: evolución trimestral. Banrep.

Contraloria General de la Nación. (2020). Deuda Pública. Bogotá.

Galiano, Mariana, & Rios, V. (2015). Deuda Publica. Estudios Economicos, Vol. 1.
https://scholar.harvard.edu/files/vrios/files/201508_mexicodebt.pdf?m=1

World Bank. 2015. The World Bank Annual Report 2015. Washington, DC. © World Bank.
https://openknowledge.worldbank.org/handle/10986/22550 License: CC BY-NC-ND 3.0 IGO

World Economic Forum. (2019). The Global Competitiveness Report. The World Economic Forum.
https://www3.weforum.org/docs/WEF_TheGlobalCompetitivenessReport2019.pdf

pág. 8