Emprendimiento e

Innovación (E)
Desarrollado para:
Programa de Estudios de Ingeniería Industrial

Docente: Marco Antonio Castelo Jara;

mcastelo@unsa.edu.pe
Programa de Estudios de Ingeniería Industrial Emprendimiento e Innovación (E)
 Plan financiero
✓ Inversiones
✓ Estado de ganancias y pérdidas.
✓ Flujo de caja.
✓ Financiamiento
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 Objetivo de Aprendizaje
Formula estrategias financieras dentro del marco de
elaboración de proyectos de emprendimiento.

Programa de Estudios de Ingeniería Industrial Emprendimiento e Innovación (E)

 Recursos financieros a largo plazo
• Proceden de fuentes que tienen vencimientos superiores al
año y están constituidos por:
• Recursos propios
• Deudas contraídas con recursos de terceros a largo plazo
• Son recursos permanentes y son la financiación básica de la
empresa.
• Forma parte de las decisiones estratégicas de la empresa.
• Se debe investigar las fuentes posibles de capital o deuda,
junto con los costos y riesgos de cada fuente.
• Se tienen de dos tipos (Activos no corrientes):
• Activos Fijos
• Activos Intangibles

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 Recursos financieros a corto plazo
• Proceden de fuentes cuyo vencimiento es inferior
a un año.
• Se consideran dos tipos de financiación:
• Financiación espontánea:
• No genera intereses.
• Se construyen por relaciones con los proveedores de
bienes y servicios.
• Crédito comercial.
• Sueldos de trabajadores.
• Financiación ordinaria:
• A través de entidades financieras.
• El costo es explícito.

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 Capital de trabajo
• Es la capacidad líquida que necesita una organización para
afrontar los gastos operativos que aseguren su funcionamiento.
• El objetivo es administrar cada uno de los activos corrientes de la
empresa (inventario, cuentas por cobrar, valores negociables y
efectivo), así como los pasivos corrientes (cuentas por pagar,
documentos por pagar y deudas acumuladas), para lograr un
equilibrio entre la rentabilidad y el riesgo.
• Ciclo de Conversión del Efectivo:
• Tiempo que requiere una empresa para convertir la inversión en
efectivo necesario para sus operaciones.

CICLO DE CONVERSION DE EFECTIVO

Inventarios

PPI

Compra
PPP Pago
PPC
Venta Cobranza
Cuentas por pagar Cuentas por cobrar
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 Capital de trabajo
• Periodo de conversión del inventario (PPI):
Plazo promedio del tiempo que se requerirá
para convertir los materiales en productos
terminados y después venderlos:

• Periodo de cobranza de las cuentas por

cobrar (PPC): Plazo promedio de tiempo que
se requiere para convertir en efectivo las
cuentas por cobrar, es decir, cobrar el
efectivo resultado de las ventas.

• Periodo de diferimiento de las cuentas por

pagar (PPP): Plazo promedio que transcurre
entre la compra de los materiales y la mano
de obra y el pago en efectivo de los mismos.

CCE=PPI+PPC-PPP
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 Flujo de Caja

Programa de Estudios de Ingeniería Industrial Emprendimiento e Innovación (E)

 Flujo de Caja Libre
• Es el movimiento del efectivo en las operaciones
del negocio.
• Nos permite:
• Conocer nuestra necesidad de efectivo.
• Saber si la empresa es viable operativamente.
• Tomar decisiones para mejorar ingresos y reducir gastos.
• Realizar un constante control y seguimiento a su
cumplimiento frente a lo real.
• Para el estudio de un proyecto, con los resultados
obtenidos se evaluará la realización del mismo.

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 Estado de Ganancias y Pérdidas

http://www.gloria-estadosfinancieros.com/eeff/LECHE%20GLORIA%20S.A.%20-
%20ESTADOS%20FINANCIEROS%20TRIMESTRALES%202019%20IV.PDF
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 Flujo de Caja Libre
Estructura de un Flujo de Caja:
Ingresos por ventas
(-) Costo de ventas
= Margen bruto
(-) Gastos de administración
(-) Gastos de ventas
(-) Gastos de distribución
= Utilidad operativa
(-) Gastos contables y financieros
= Utilidad neta antes de impuestos
(-) Impuestos
(=) Utilidad neta
(+) Depreciación
(-) Inversiones en Activo Fijo
(-) Inversiones en Capital de Trabajo
(+) Valor de rescate
(=) Flujo de Caja Libre
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 Flujo de Caja Libre
• Crecimiento de ventas + Ventas
(precio y cantidad) - costo de ventas
= Margen Bruto
• Evolución de los costos - Gasto de venta
variables
- Gasto de administración
• Evolución de los gastos = EBITDA
• Esquemas de depreciación - Depreciación
= EBIT
• Plan de inversiones de - Impuestos
activos fijos + Depreciación
• Plan de inversiones en = Flujo de caja operativo (NOPAT)
Capital de trabajo - Inversion activos fijos (CAPEX)
- Inversion capital de trabajo
Ingresos
menos
= Flujo de caja libre
Egresos

to t1 t2 t3 t4 t5 t6 t7 t8 t9 t10 t11

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 Flujo de Caja Libre
2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027
(MM de soles) Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6 Año 7
Ingresos por ventas 0 20,4 21,5 22,6 23,8 25,1 26,4 27,8
Costo de ventas 0 -12,6 -13,3 -14,0 -14,8 -15,6 -16,4 -17,2
Margen bruto 0,0 7,8 8,2 8,6 9,1 9,5 10,0 10,6
Gastos no operacionales 0 -2,8 -2,9 -3,1 -3,2 -3,4 -3,6 -3,8
Utilidad Operativa 0 5,0 5,3 5,5 5,8 6,1 6,5 6,8
Depreciación 0 -1,7 -1,7 -1,7 -1,7 -1,7 -1,7 -1,7
Utilidad neta antes de
impuestos 0,0 3,3 3,5 3,8 4,1 4,4 4,8 5,1
Impuestos 0 -1,0 -1,0 -1,1 -1,2 -1,3 -1,4 -1,5
Utilidad neta 0,0 2,3 2,5 2,7 2,9 3,1 3,4 3,6
Depreciación 0 1,7 1,7 1,7 1,7 1,7 1,7 1,7
Inversión en Activo Fijo -12,0 0 0 0 0 0 0 0
Inversión en Capital de
Trabajo 0 -0,6 -0,6 -0,7 -0,7 -0,8 -0,8 -0,8
Valor de rescate 0 5,0
Flujo de Caja Libre -12,0 3,4 3,6 3,7 3,9 4,1 4,3 9,5

https://docs.google.com/spreadsheets/d/1ZaUvEbQ1Nfcwk3aBGaF0KfAF5B
pTcocnj56cqOqnISs/edit?usp=sharing

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 Flujo de Caja Libre

Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6 Año 7

Ingresos 10.0 11.5 13.3 15.3 17.7 20.4 23.5
Costo de Materias Primas (3.6) (4.1) (4.7) (5.5) (6.3) (7.3) (8.4)
Costo de Mano de Obra Directa (1.3) (1.5) (1.7) (2.0) (2.3) (2.6) (3.1)
Margen bruto 5.1 5.9 6.8 7.9 9.1 10.5 12.1
Gastos Generales (0.5) (0.6) (0.7) (0.8) (0.9) (1.0) (1.2)
Gastos de Ventas (0.5) (0.5) (0.6) (0.7) (0.8) (0.9) (1.1)
Gastos de Transporte (0.5) (0.6) (0.7) (0.8) (0.9) (1.0) (1.2)
EBITDA 3.7 4.2 4.9 5.6 6.5 7.5 8.6
Depreciación (1.2) (1.2) (1.2) (1.2) (1.2) (1.2) (1.2)
EBIT 2.5 3.0 3.7 4.4 5.3 6.3 7.4
Impuestos (0.7) (0.9) (1.1) (1.3) (1.6) (1.9) (2.2)
NOPAT 1.7 2.1 2.6 3.1 3.7 4.4 5.2
CAPEX (12.00)
Inv k de w (2.98) (0.16) (0.17) (0.17) (0.18) (0.19) (0.20)
Valor de rescate 3.9
FCF (12.00) (1.24) 1.97 2.42 2.93 3.53 4.22 8.89

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 Fuentes de Financiamiento

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 Fuentes de financiamiento
Teoría de la jerarquía financiera
• Las empresas, pequeñas y medianas, tienen un orden de
preferencias en la decisión de fuentes de financiamiento.
• Se priorizan los fondos internos, empezando por la retención
de beneficios, para reducir la incertidumbre y minimizar el
riesgo de perder el control de la empresa.
• Luego continúa la emisión de deuda, finalmente la emisión
de acciones, por el hecho de compartir información interna
con agentes externos a la empresa.

Programa de Estudios de Ingeniería Industrial Emprendimiento e Innovación (E)

 Fuentes de financiamiento

Recursos Financiamiento Financiamiento

propios particular externo

Deuda
Familia
financiera

Capital de
Ahorros Amigos
riesgo

Inversores Private
no expertos equity

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 Fuentes de financiamiento
• Recursos propios o Bootstrapping:
• Se usan los ahorros personales.
• Se mantiene el control completo de
la empresa, sin influencias externas.
• El emprendedor asume todo el
riesgo.
• Family, Friends & Fools:
• Recursos de familiares y amigos e
inversores inexpertos.
• No piden garantías.
• No son aportes elevados.
• Hay más confianza, el pago es
flexible.
• Se pone en riesgo la imagen
personal.
• Puede traer problemas y romper
relaciones.

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 Fuentes de financiamiento
• Business Angels / Ángeles Inversionistas:
• Individuos con alto patrimonio y en
búsqueda de oportunidades de inversión.
• Están formalizados a través de redes o
asociaciones.
• Ofrece su experiencia para el desarrollo
del negocio.
• Se pierde el control sobre la toma de
decisiones.
• Venture Capital / Capital de riesgo:
• Sociedades de inversión, buscan
rentabilidad y participación accionarial.
• El emprendedor pierde participación.
• Supervisan la evolución de la empresa e
intervienen para mejorar la gestión y los
resultados.
• Capital semilla / Capital de arranque /
Capital de expansión.

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 Fuentes de financiamiento
• Deuda financiera:
• Los préstamos garantizados obtienen una
mejor tasas de interés.
• Si no se cuenta con garantías el costo es alto.
• A largo plazo:
• Bonos
• Leasing
• Préstamos bancarios a largo plazo,
• A corto plazo:
• Línea de crédito
• Financiamiento de comercio exterior
• Capital de trabajo

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 Estructura del Programa de
Financiamiento

Programa de Estudios de Ingeniería Industrial Emprendimiento e Innovación (E)

 Estructura de financiamiento
• Es la relación entre Deuda con Terceros (pasivo
corriente y pasivo no corriente) y Recursos Propios
(patrimonio).
• La estructura de financiamiento óptima será
aquella que al minimizar el costo de los recursos
maximizará el valor para la empresa.

Fuente de capital Estructura de capital Costo

Deuda a largo plazo 40% 5.6%
Capital en acciones 60% 13.0%
comunes
Total 100%

Costo de Capital: 10.04%

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 Estructura de financiamiento
• La estructura de financiamiento se convierte
en un equilibrio entre riesgo y rendimiento:
• A mayor capital propio, mayor flexibilidad para su
administración.
• A mayor deuda, mayor riesgo para el accionista.
• Algunos aspectos a considerar:
• Estabilidad en ventas: con estabilidad en ventas se
puede asumir mayor deuda.
• Estructura del activo: los activos son adecuados
como garantía de préstamos se asume mayor
deuda.
• Tasa de crecimiento: con crecimiento rápido, las
empresas usan más el capital externo.
• Impuestos: a mayor tasa tributaria, más ventajoso
es el endeudamiento.
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 Referencias bibliográficas
Bibliografía
• Horngren, Charles. Datar, Srikant. Foster, George. Contabilidad
de costos. Un enfoque gerencial. (2007). Editorial Pearson
Educación. 12ª edición. México.
• Córdoba, M. (2012). Gestión financiera. Editorial Ecoe ediciones.
1A edición. Bogotá, Colombia
• Madura, J. (2008). Administración financiera internacional.
Editorial Cengage Learning. 9na edición. México.
• Gitman, L., Zutter, Ch. (2012). Principios de administración
financiera. Editorial Pearson Educación. 12ª edición. México.
• Córdoba, M. (2012). Gestión financiera. Editorial Ecoe ediciones.
1A edición. Bogotá, Colombia
• Mogollón Cuevas, Y. (2011). Fuentes de financiación para el start
up de una empresa. Obtenido de
https://repository.ean.edu.co/bitstream/handle/10882/2690/Fina
nciacion%20Start%20Up.pdf?sequence=5&isAllowed=y

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