DFCP 2023 - Guía de Trabajos Prácticos

Universidad Nacional de Facultad de Ciencias
Mar del Plata Económicas y Sociales
CATEDRA: DECISIONES FINANCIERAS DE CORTO PLAZO
CICLO LECTIVO 2023
Primera Parte: Introducción
EJERCICIO 1
Lea el siguiente pasaje: «Las empresas normalmente compran activos__________ Entre éstos se incluyen activos
tangibles tales como _______________________ y activos intangibles tales como
_________________________. Para poder comprarlos, las empresas venden activos ___________________ tales
como __________________ La decisión respecto a qué activos comprar se denomina usualmente
______________________ o decisión de ____________________. La decisión respecto a cómo conseguir el
dinero es normalmente conocida como decisión de ________________________.
Ahora coloque cada uno de los siguientes términos en el espacio más apropiado: financiación, real, obligaciones,
inversión, aviones para ejecutivos, financiero, presupuesto de capital, nombres de marca.
EJERCICIO 2
¿Cuáles de las siguientes afirmaciones describen mejor al tesorero que al jefe de control de gestión?
a) Probablemente es el único ejecutivo financiero en las pequeñas empresas.
b) Controla los gastos de capital para asegurar que no son mal asignados.
c) Es el responsable de la inversión del exceso de tesorería.
d) Es el responsable de la organización de cualquier emisión de acciones ordinarias.
e) Es el responsable de los asuntos fiscales de la empresa.
EJERCICIO 3
Entre los siguientes activos, determinar cuáles son reales y cuáles son financieros.
a) Una participación de capital.
b) Un documento que reconoce una deuda personal.
c) Una marca comercial.
d) Un camión.
e) Una tierra sin cultivar.
f) El saldo de la cuenta de cheques de la empresa.
g) Una fuerza de ventas experimentada y trabajadora.
h) Una obligación de una empresa.
EJERCICIO 4
Podemos imaginar al director financiero haciendo varias cosas en beneficio de los accionistas de la empresa. Por
ejemplo, el director puede:
a) Hacer a los accionistas tan ricos como sea posible invirtiendo en activos reales con valores actuales
netos positivos.
b) Modificar el plan de inversión de la empresa para ayudar a los accionistas a alcanzar una particular
pauta temporal de consumo.
c) Elegir activos de alto o bajo riesgo para respetar las preferencias de riesgo de los accionistas.
d) Ayudar a equilibrar las cuentas corrientes bancarias de los accionistas.
Pero en mercados de capital competitivos, los accionistas votarán únicamente a favor de uno de estos
objetivos. ¿Cuál? ¿Por qué?
EJERCICIO 5
Un contador muestra a un comerciante los resultados obtenidos según los estados contables
correspondientes a su primer año de actividad comercial. El comerciante observa que el Estado de
Situación Patrimonial muestra un total en Caja y Bancos de $ 3.200, por lo que deduce que dicho saldo
es indicativo de la buena gestión empresarial y se asombra cuando observa que el Estado de Resultados
arroja una pérdida de $ 1.500. Desorientado pregunta:
¿Puede ser positivo el flujo de caja derivado de las operaciones comerciales de su empresa si el
resultado neto es negativo? ¿Puede ser negativo si el resultado neto es positivo?
EJERCICIO 6
Un artesano tuvo una producción de 100 agendas este trimestre, dando lugar a una salida de caja de $ 10
por unidad. Venderá 50 de esas agendas el próximo trimestre a un precio de $ 20 y las restantes 50
agendas dentro de dos trimestres a un precio de $ 25. Necesita un trimestre completo para cobrar las
facturas de sus clientes.
a) Prepare el estado de resultados hoy y para cada uno de los siguientes trimestres. Ignore los
impuestos.
b) ¿Cuáles son los flujos de fondos de la empresa hoy y en cada uno de los siguientes trimestres?
c) ¿Cuál es el capital de trabajo neto en cada trimestre?
EJERCICIO 7
Aumentan o disminuyen la posición de caja de la empresa en el mes en que ocurren las siguientes actividades:
a) Incremento de las existencias con un crédito a 6 meses.
b) Cancelación de deudas con cheque del Bco. XX
c) Emisión de acciones ordinarias que se integran en especies
d) Emisión de más acciones ordinarias que se integran en efectivo
d) Compra de un nuevo equipo que se abona en efectivo.
e) Venta de un equipo totalmente amortizado en efectivo.
EJERCICIO 8
Como ganador de un concurso usted puede elegir uno de los siguientes premios:
a) $ 100.000 ahora;
b) $ 200.000 al cabo de 5 años
c) $ 11.400 al año a perpetuidad
e) $ 6.500 el próximo año e incrementarlo después en un 5% anual durante toda la vida.
Si el tipo de interés es del 12%, ¿cuál elegiría Ud y por qué?
EJERCICIO 9
Luego de terminar sus estudios en Finanzas a un estudiante le ofrecen dos puestos de trabajo. Una
posición en una empresa privada con un salario inicial de $ 15.000 al año con un aumento esperado del
8% durante los próximos 5 años. Y un puesto de investigación en la universidad con un salario inicial de
$17.500 al año con un aumento esperado del 5% anual durante los próximos 5 años. Si la tasa de mercado
es del 15%, encontrar el equivalente actual de la diferencia salarial entre los dos puestos de trabajo.
Suponer que el salario se percibe al final de cada año.
EJERCICIO 10
Determine, a su criterio, de 10 a 15 variables que, Ud. considere determinantes de la situación actual de la Argentina
y establezca un posible escenario futuro:
a) A tres años
b) A cinco años
c) A diez años
Segunda Parte: Concepto de Inversión y de Financiamiento en el Corto Plazo
EJERCICIO 11 – CAPITAL DE TRABAJO
A efectos de analizar el capital de trabajo para la apertura de un comercio, se cuenta con la siguiente
información:
Mercaderías necesarias: 20.000 unidades a un costo de $ 9.
Maquinarias: $ 50.000
Instalaciones: $ 10.000
Gastos de Inscripciones: $ 2.500.
Se solicita:
1. Determine el capital de trabajo y la inversión total requerida para la apertura del comercio, suponga que no
existe ningún tipo de financiación de terceros y que inicialmente se estima una venta de 10.000 unidades
mensuales, a un precio de $ 12 y un plazo promedio de cobro de 60 días.
EJERCICIO 12 – CAPITAL DE TRABAJO
Un comercio en funcionamiento estima la siguiente situación:

Unidades de producto a vender: 120.000 anuales.
Precio de venta: $ 12
Margen bruto sobre ventas: 45%
Costos fijos totales: $ 620.000
Costos fijos no erogables: $ 93.000
Días de venta en la calle: 75 días.
Rotación de bienes de cambio: 6 veces por año.
Plazo de pago a proveedores: 90 días.
Aporte de propietarios: $ 20.000
Requerimiento mínimo de disponibilidades: $ 3.000
Costo del pasivo: 19% anual real
Tasa de impuesto a las ganancias: 35%
Se solicita:
1. Determine el capital de trabajo requerido.
2. Analice en qué momento se “liberan” los fondos inmovilizados.
EJERCICIO 13 – CAPITAL DE TRABAJO, NECESIDAD DE FINANCIAMIENTO
La empresa SERES S.A. cuenta con la siguiente información relacionada con precios y estructura de costos al 31
de Diciembre del último año, a fin de proyectar requerimientos de capital de trabajo.
Precio de venta: $ 40,00

Costo de materia prima $ 12,00
Costo de mano de obra y gastos $ 10,00
Duraciones proyectadas:
Materia prima 30 días
Proceso productivo 10 días
Productos terminados 40 días
Créditos 180 días
Financiación de proveedores de MP 60 días
Financiación de proveedores de MO y Gastos 15 días
Costos fijos para el período $ 250.000 de los cuales $ 120.000 no son erogables, el nivel de actividad proyectado
son 25.000 unidades. Los propietarios aportan capital por un monto de $ 150.000 y se puede obtener financiación
externa a un costo del 15% anual real. La tasa del Impuesto a las Ganancias es del 35%.
Se solicita:
1.- Determinar el capital de trabajo requerido.

2.- Determinar la Generación Provisoria y Definitiva de Fondos.
3.- Realizar análisis de sensibilidad para los siguientes casos:
- Disminución del plazo de productos terminados en 20 días.
- Aumento del precio en un 30 %.
- Aumento del plazo de créditos en 25 días.
- Disminución del plazo de financiamiento de proveedores de MO y Gastos en 15 días.
La empresa PENSANDO S.A. presenta la siguiente información a fin de proyectar requerimientos de capital de
trabajo:
Detalle Importe
Precio de venta $ 100,00
Costo variable $ 56,00
Contribución marginal $ 44,00
Las duraciones proyectadas son las siguientes:

Detalle Días
Bienes de cambio 30
Créditos por ventas 90
Proveedores 45
Los costos fijos anuales son de $ 450.000 de los cuales $ 45.000 no son erogables. El nivel de actividad proyectado
es de 28.000 unidades por año. El capital propio es de $ 30.000. El costo del capital ajeno es del 15% anual real.
La tasa de impuesto a las ganancias es del 35%.
Se solicita:
1. Determine el capital de trabajo necesario
2. Determine la generación provisoria y la generación definitiva de fondos.
3. Análisis de sensibilidad para disminución del plazo de créditos a 20 días
4. Análisis de sensibilidad para disminución del plazo de proveedores en 15 días
5. Análisis de sensibilidad para una disminución del precio a $ 95,00.
6. Análisis de sensibilidad para un aumento del precio en un 10%
La empresa REX S.R.L., que comercializa un solo producto proyecta alcanzar para el próximo ejercicio un nivel de
actividad de 20.000 unidades (capacidad instalada).
Se estima un nivel uniforme de operaciones durante el período, mientras la relación precio-costo se mantendría
constante.
Los datos para el período son los siguientes:

Precio de venta unitario $ 100
Costo variable unitario $ 80
Costos fijos $ 250.000 (de los cuales $ 50.000 corresponden a amortizaciones)
Cuentas por cobrar 45 días
Bienes de cambio 27 días
Proveedores 30 días
Se sabe que el costo del capital ajeno es del 10 % anual real y que los propietarios realizan un aporte de capital
propio por $ 40.000, siendo la tasa del impuesto a las ganancias del 30 %.
Además, se cuenta con los siguientes datos:

- Utilidad neta después de impuestos y antes de cargas financieras: 0.14 VN – 175.000.
- Generación provisoria de fondos: 0.14 VN – 125.000.
- Capital de trabajo financiado con capital ajeno: -0.022 VN + 85.000.
- Cargas financieras después de impuestos: -0.00154 VN + 5.950.
- Utilidad neta después de impuestos y cargas financieras: 0.14154 VN – 180.950.
Se solicita:
1.- Análisis de sensibilidad para las siguientes alternativas:
-No utilización del crédito de proveedores.
-Disminución del precio de venta en un 2%.
Una empresa del ámbito local presenta la siguiente información a fin de proyectar requerimientos de capital de
trabajo y determinar las necesidades de financiamiento:
Detalle Importe
Precio de venta $ 100,00
Costo variable $ 70,00
Detalle
Bienes de cambio 45 Días
Créditos por ventas 4 veces por año.
Proveedores 6 veces por año
Los costos fijos son de $ 150.000 anuales de los cuales $ 25.000 son no erogables. El capital propio es de $ 100.000.
El costo del capital ajeno es del 25% anual real. La tasa de impuesto a las ganancias es del 35%.
Se solicita:
1. Determine el capital de trabajo necesario por cada peso de venta.
2. Determine el volumen de actividad necesario para no requerir financiamiento externo.
3. Determine la generación definitiva de fondos en caso de tener un nivel de actividad de 12.000 unidades anuales.
4. Analice en qué incidiría una retracción en el plazo de cobro de créditos otorgados.
EJERCICIO 17 – ESTRUCTURA DE INVERSION
Un grupo de empresarios se dispone a constituir una sociedad para lo cual cuenta con un monto de capital propio,
y tiene la posibilidad de acceder a fuentes de financiamiento alternativas; tiene tres alternativas de inversión en
estudio.
a) Invertir en una empresa que se dedique a la extracción de minerales,

b) Invertir en una empresa intermediadora en servicios inmobiliarios o,
c) En una importante cadena de supermercados a nivel nacional.
1. Cómo serán las estructuras de inversiones para cada una de las alternativas antes mencionadas, atendiendo
a las variables que las afectan suponiendo los distintos contextos:
a. Recesivo, tasa de cambio real bajo, limitadas exportaciones de productos secundarios, exceso de
importaciones y reducido nivel de consumo interno.
b. Expansivo, desarrollo del sector agropecuario, leve recuperación de la industria y del sector
comercial tanto interno como externo.
c. Estable, balanza comercial equilibrada, reducido nivel de desempleo con empresas comerciales e
industriales desarrolladas.
2. ¿Cómo afectaría la consecución de los objetivos de la función financiera un cálculo erróneo del monto
total de la inversión y de la participación de Capital de Trabajo y Activo Fijo?
Tercera Parte: Análisis Financiero en base a índices
EJERCICIO N°18 – INDICES FINANCIEROS
DULZOR S.A. es un comercio minorista y mayorista de la ciudad de Mar del Plata de dulces y jaleas artesanales,
la cual presenta la siguiente información de sus últimos estados contables:
Estado de Situación Patrimonial

31/12/2020 31/12/2021
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
Disponibilidades $5.000 $4.500
Inversiones $56.300 $12.500
Créditos
Créditos por ventas $91.667 $121.000
Documentos a cobrar $40.000 $40.000
Bienes de cambio $150.000 $165.000
TOTAL ACTIVO CORRIENTE $342.967 $343.000
Estado de Resultados 31/12/2020 31/12/2021

Ventas $1.100.000 $1.210.000
Existencia inicial $130.000 $150.000
Compras $770.000 $847.000
Existencia final $-150.000 $-165.000
Costo de ventas $-750.000 $-832.000
Margen Bruto $350.000 $378.000
Del total de ventas, normalmente, el 20% corresponde al menudeo el cual se realiza únicamente al contado, las
restantes se realizan en cuenta corriente o con pagarés. El rubro inversiones está conformado por un plazo fijo
constituido el 30/11/2021 que vence el 31/03/2022.
La empresa se encuentra gravada por el impuesto al valor agregado a la tasa general del 21%.
Se solicita:
1- Determine el plazo de medio de realización de los activos corrientes.
2- Establezca cómo incide este último en la situación financiera de corto plazo de la empresa, cómo interpreta
que debería financiarse y los efectos de no considerarlo.
La empresa TO FU S.A., es un supermercado minorista de la zona, tendiente al análisis financiero de corto plazo,
presenta la siguiente información a moneda homogénea:
ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL ESTADO DE RESULTADOS
31/12/2007 31/12/2008 31/12/2007 31/12/2008
ACTIVO CORRIENTE VENTAS 1.260.000,00 1.650.000,00
Disponibilidades 5.000,00 5.000,00 CMV -945.000,00 -1.237.500,00
Créditos por ventas 210.000,00 275.000,00 GANANCIA BRUTA 315.000,00 412.500,00
Bienes de cambio 455.000,00 375.000,00 GASTOS DE COMERCIAL. -220.000,00 -310.000,00
TOTAL ACTIVO CORRIENTE 670.000,00 655.000,00 GASTOS DE ADMINISTRACION -126.000,00 -165.000,00
ACTIVO NO CORRIENTE GANANCIA OPERATIVA -31.000,00 -62.500,00
Bienes de uso 655.000,00 599.000,00 RDOS FINAN. GEN. POR PAS. -75.000,00 -70.500,00
TOTAL ACTIVO NO CTE 655.000,00 599.000,00 UTILIDAD NETA -106.000 -133.000,00
TOTAL ACTIVO 1.325.000,00 1.254.000,00
PASIVO CORRIENTE
Deudas
Cuentas por pagar 730.000,00 780.000,00
Honorarios Directores y Sínd. 20.000,00 15.000,00
Cargas fiscales 130.000,00 135.000,00
TOTAL PASIVO CORRIENTE 880.000,00 930.000,00
PASIVO NO CORRIENTE
Deudas Financieras 250.000,00 235.000,00
TOTAL PASIVO NO
CORRIENTE 250.000,00 235.000,00
TOTAL PASIVO 1.130.000,00 1.165.000,00
PATRIMONIO NETO 195.000,00 89.000,00
TOTAL PASIVO Y PN 1.325.000,00 1.254.000,00
Información Adicional:
El rubro “cargas fiscales a pagar” está compuesto por el impuesto a los ingresos brutos que se estima abonar el
31/01/2009. La empresa se encuentra gravada por el impuesto a los ingresos brutos al 3% de la venta total (lo
registra como gastos de comercialización), mientras que la tasa del impuesto al valor agregado es del 21%.
Los resultados financieros generados por pasivos corresponden en su totalidad, a las deudas financieras de largo
plazo.
Se solicita:
1. Determine el plazo medio de cancelación de pasivos corrientes.
2. Determine los índices financieros estáticos de corto plazo que crea convenientes para el análisis
(comparativos con el ejercicio anterior).
3. Analice la situación financiera de la empresa en el corto plazo, suponiendo un PMRAC de 20 días.
La empresa LIMPIE S.A., es una reciente distribuidora de productos de limpieza para el hogar, la misma distribuye
a los comercios minoristas de Mar del Plata y zona de influencias, contando con más de 1.000 artículos disponibles.
Se presenta la siguiente información:
ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL AL 30 DE JUNIO DE 2010

Comparativo con el ejercicio anterior
Expresado en pesos
ACTIVO 30/06/2010 30/06/2009
ACTIVO CORRIENTE
Disponibilidades 7.550,23 3.378,91
Créditos
Por ventas 28.312,01 -
Otros créditos 34.829,30 19.670,97
Bienes de cambio 226.880,42 145.432,91
TOTAL ACTIVO CORRIENTE 297.571,96 168.482,79
ACTIVO NO CORRIENTE
Bienes de uso 15.727,39 3.190,95
TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 15.727,39 3.190,95
TOTAL ACTIVO 313.299,35 171.673,74
PASIVO
PASIVO CORRIENTE
Deudas
Cuentas por pagar 32.590,09 3.386,45
Cargas fiscales a pagar 532,60 338,74
TOTAL PASIVO CORRIENTE 33.122,69 3.725,19
PASIVO NO CORRIENTE
Deudas
Otras deudas 267.294,38 159.117,70
TOTAL PASIVO NO CORRIENTE 267.294,38 159.117,70
TOTAL PASIVO 300.417,07 162.842,89
PATRIMONIO NETO (Según estado respectivo) 12.882,28 8.830,85

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO 313.299,35 171.673,74
ESTADO DE RESULTADOS POR EL EJERCICIO FINALIZADO EL 30 DE JUNIO DE 2010

30/06/2010 30/06/2009
Venta mercaderías 200.946,08 13.284,10
Costo de venta mercaderías -137.979,47 -9.840,08
GANANCIA BRUTA 62.966,61 3.444,02
GASTOS DE COMERCIALIZACION -37.752,64 -4.875,43
GASTOS DE ADMINISTRACION -18.676,79 -3.184,36
GANANCIA OPERATIVA 6.537,18 -4.615,77
RESULTADOS FINANCIEROS Y POR TENENCIA
Financieros generados por pasivos -1.060,64 -
IMPUESTO A LAS GANANCIAS -475,07 -
GANANCIA NETA DEL EJERCICIO 5.001,47 -4.615,77
Información Adicional:
Las ventas se realizan, en su gran mayoría, a crédito, estimándose solamente un 5% de la venta total a contado. El
rubro “otros créditos” se encuentra compuesto por impuesto al valor agregado el cual se estima se utilizará
mensualmente en 6 partes iguales a partir del 1° de agosto de 2010. La empresa se encuentra gravada por dicho
impuesto a la tasa general del 21%.
El rubro “cargas fiscales a pagar” está compuesto por $ 475 de impuesto a las ganancias, el cual se abonará el
31/10/2010, el saldo restante corresponde a impuesto a los ingresos brutos a pagarse el día 20/07/2010. El total de
impuesto a los ingresos brutos devengado en el ejercicio asciende a $ 2.500, registrado como gasto de
comercialización. El total de resultados financieros corresponden a deudas de corto plazo.
Se solicita:
1. Determine el plazo de medio de realización de activos corrientes y el plazo de cancelación de pasivos
corrientes.
2. Determine los índices financieros estáticos de corto plazo (comparativos con el ejercicio anterior)
3. Analice la situación financiera de la empresa en el corto plazo.
La empresa OMERO S.A., presenta los siguientes estados contables:

ACTIVO 31/12/2008 31/12/2009 PASIVO 31/12/2008 31/12/2009
ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE
Disponibilidades 4.560.500 566.000 Proveedores 5.600.000 8.765.000
Inversiones 2.500.000 3.600.000
Créditos Préstamos bancarios 2.589.783 6.987.542
Créditos por ventas 1.475.000 7.890.000
Documentos a cobrar 400.000 1.000.000 Remuneraciones a pagar 589.050 560.050
Accionistas 2.300.000 -
Bienes de cambio 14.265.400 12.480.400 Deudas fiscales y sociales 1.236.000 256.000
TOTAL ACTIVO
CORRIENTE 25.500.900 25.536.400 TOTAL PASIVO CTE. 10.014.833 16.568.592
ACTIVO NO CORRIENTE PASIVO NO CTE

Gastos de reorganización 325.000 260.000 Acreedores - 1.500.000
Inversiones 570.000 3.570.000 TOTAL PASIVO NO CTE. - 1.500.000
Bienes de Uso 890.698 349.908
Intangibles 1.360.000 - TOTAL PASIVO 10.014.833 18.068.592
TOTAL ACTIVO NO CTE. 3.145.698 4.179.908 PATRIMONIO NETO 18.631.765 11.647.716
TOTAL ACTIVO 28.646.598 29.716.308 PASIVO+P.NETO 28.646.598 29.716.308
Estado de Resultados 31/12/2008 31/12/2009

Ventas 25.000.000 52.900.000
Existencia inicial 8.250.000 14.265.400
Compras 24.168.000 39.589.000
Existencia final -14.265.400 -12.480.400
Costo de ventas 18.152.600 41.374.000
Margen Bruto 6.847.400 11.526.000
Gastos de Explotación 6.052.322 9.229.750
Sueldos y salarios 3.698.723 5.989.800
Cargas Sociales 977.869 1.253.000
Arrendamientos 689.730 450.600
Primas de seguro 180.000 123.000
Reparación y conservación 61.000 496.350
Amortización gastos de
reorganización 78.000 65.000
Amortización Bienes de Uso 367.000 852.000
Resultado de Explotación 795.078 2.296.250
Gastos Financieros: intereses 589.741 896.039
Resultado antes de impuesto 205.337 1.400.211
Impuesto a las Ganancias 71.868 -
Resultado Neto 133.469 1.400.211
INDICES FINANCIEROS
Corto Plazo 31/12/2008 31/12/2009
Liquidez general 2,5463 1,5413
Liquidez reducida 1,1219 0,7880
Liquidez inmediata 0,7050 0,2514
Largo Plazo
Solvencia 2,8604 1,6446
Endeudamiento 0,5375 1,5513
Autonomía 0,6504 0,3920
Dependencia 0,3496 0,6080
OMERO S.A. es una empresa distribuidora de artículos de limpieza, perfumería, tocador y cosméticos, tanto de
productos nacionales como importados. Los cosméticos se venden de contado y representaron el 20% de las ventas
del último periodo, las demás ventas son a crédito en cuenta corriente. El saldo al cierre de Documentos a Cobrar,
corresponde a cuatro pagarés de igual valor firmados por un cliente moroso, cuyos vencimientos son el 15/03/2010,
15/05/2010, 15/07/2010 y 15/09/2010 respectivamente. El rubro Inversiones corresponde a un plazo fijo en moneda
nacional constituido el 10/10/2009 a 120 días de plazo. De las existencias de bienes de cambio al inicio, el 16 %
eran cosméticos y de las existencias al cierre 11 %. Todas las compras de mercaderías, salvo cosméticos que
representaron el 8% son realizadas a crédito.
El préstamo bancario que figura al cierre del ejercicio debiera ser cancelado el 15/03/2010. Los gastos de
arrendamiento, primas de seguro, reparación y conservación, tanto al inicio como al cierre se encontraban
totalmente cancelados. En tanto que los sueldos y salarios, así como las cargas sociales del último mes eran debidos
al cierre de los ejercicios inicial y final. En cuanto a las deudas fiscales, al cierre ejercicio inicial era debido el
impuesto a las ganancias, el que fue abonado en el presente ejercicio. Al cierre del último ejercicio, no hay deudas
fiscales que pagar.
Se solicita:
1. Determine el plazo de medio de realización de activos corrientes y el plazo de cancelación de pasivos corrientes.
2. Analice la situación financiera de la empresa en el corto plazo.
EJERCICIO N°22 – RENTABILIDAD
La empresa GINO S.A., dedicada a la elaboración de calzado masculino, vendió en el último año 45.000 unidades
de productos a un precio promedio de $ 90 empleando el 100 % de su capacidad instalada.
El costo de los productos vendidos se compone de la siguiente forma:
Materia Prima $ 19,50 por unidad de producto

Mano de Obra directa 2,5 hs. hombre a un costo de $ 11 la hora, por unidad de producto
Carga Fabril 1,5 horas máquina, a un costo de $ 4,50 la hora, por unidad de producto.
Los costos fijos totales de producción ascendieron a $ 325.000, los gastos de comercialización fueron del
6% de las ventas y los gastos de administración $ 38.000. La tasa de impuesto a las ganancias es del 35%, mientras
que el costo promedio de las deudas ascendió a un 23% anual. La inversión en activos promedio, fue de $ 8.750.000
financiada en un 40% con capital ajeno y el resto con capital propio.
Para el próximo año la empresa estima que, reduciendo el precio un 10% y siendo la demanda relativamente
elástica, podría llegar a vender 55.000 unidades de producto. Ello requerirá ampliar el volumen de producción, por
lo que es necesario renovar las maquinarias con el objetivo de aumentar la capacidad de planta, disminuir el tiempo
de utilización de las mismas y de mano de obra durante la fabricación. La empresa podría utilizar equipamiento de
última generación que tiene una capacidad de producción de 200.000 unidades, cuyo costo es de $ 1.500.000. La
empresa proveedora aceptaría en parte de pago la vieja maquinaria a un valor de $ 130.000, que coincide con el
valor residual contable y para financiar la compra se podría recurrir a un leasing financiero, a un costo del 28%
anual.
Con la nueva tecnología habrá menor cantidad de material de desperdicio, por lo que el costo de materia
prima se reduciría en un 8%, las horas hombre bajarían a 1,5 horas, mientras que las horas máquina se reducirían
a 1 hora bajando su costo a $ 4,20. Por su parte, el capital de trabajo bruto aumentará en $ 10,50 por cada una de
las unidades adicionales, financiándose con proveedores $ 5 por unidad. El resto del capital de trabajo incremental
se financiará con deudas financieras de corto plazo al mismo costo promedio del año anterior.
TAREA: Se solicita que presente un informe, acerca de la conveniencia o no de la realización del proyecto de
inversión medido en términos de rentabilidad.
EJERCICIO N°23 – RENTABILIDAD Y EFECTO PALANCA
La empresa URBANICA S.R.L. que se dedica a la fabricación de muebles de cocina, operó en el último año con un
nivel de actividad de 10.000 unidades, que representan el 65% de su capacidad instalada. El precio de venta
promedio asciende a $ 180, siendo sus costos variables unitarios los siguientes: matera prima $ 35, mano de obra
$ 20 y carga fabril $ 15. Los costos y gastos fijos son $ 350.000 anuales, con un costo promedio de sus deudas del
20% anual. La tasa del impuesto a las ganancias es del 35%, contando con una inversión total de $ 9.000.000,
financiada un 80% con capital propio y el resto con capital ajeno. La empresa presentó otros ingresos / egresos
por $ 90.000, dentro de los cuales se incluyen ingresos por alquileres de un inmueble de su propiedad y los gastos
originados en éste.
Se solicita:
1. Determinar la rentabilidad de la inversión en sus dos factores
2. Determinar la rentabilidad del patrimonio neto (después de impuestos) en sus factores determinantes.
3. Analizar las siguientes alternativas de acción, y decidir fundadamente cuál es la más conveniente para la
empresa.
Alternativa 1
Existiendo expectativas favorables en cuanto a la demanda, se decide trabajar al 100% de la capacidad instalada;
esperándose una reducción en el precio de venta promedio por la competencia a $ 160. Se adquirirá una maquinaria
de última generación que tiene un costo de $ 300.000, la cual permitirá reducir las horas hombre de trabajo,
disminuyendo el costo de mano de obra en un 20%. Por su parte, la carga fabril producto de las amortizaciones se
incrementará en un 80%. La inversión será financiada en un 20% por aporte de los propietarios y el 80% restante
lo financiará el proveedor de la máquina a una tasa del 19% anual. Los resultados del ejercicio se distribuirán
íntegramente entre los socios.
Alternativa 2
A efectos de trabajar sobre el margen, se utilizará una materia prima de inferior calidad, pero con un costo 30%
menor. Como resultado, se estima que la demanda disminuirá un 15%. Además, se piensa acelerar el ritmo de las
cobranzas, lo que generará un gasto de $ 6.000 anuales, pero se reducirá la inversión media en créditos en $ 50.000.
Con dicha disminución de los créditos, se cancelarán pasivos marginales que tienen un costo del 22% anual. Los
resultados del ejercicio se distribuirán íntegramente entre los socios.
Alternativa 3
A efectos de trabajar sobre la rotación, se planea desinvertir un inmueble que la empresa poseía para alquiler. Los
ingresos provenientes por alquileres eran $ 115.000 anuales, pero los gastos de mantenimiento e impuestos
representaban un 25% de los mismos. Existen ofertas concretas por el inmueble por valor de $500.000. Valor
contable de $ 430.000. Con el producido del bien inmueble, se cancelarán pasivos a una tasa del 25% anual.
Además, se efectuará una reestructuración integral de la gerencia. La indemnización del personal despedido
asciende a $ 120.000, en tanto que los sueldos y cargas sociales de dicho personal eran de $ 28.000 anuales. Salvo
el resultado proveniente de la venta del inmueble, los restantes resultados del ejercicio se distribuirán íntegramente
entre los socios.
EJERCICIO N°24 – RENTABILIDAD Y EFECTO PALANCA
Una empresa de servicios de telefonía celular operó en el último año con un nivel de 25.000 abonos fijos de $ 50
por mes y un promedio de $ 25 por cliente, por mes en conceptos de adicionales. Al mismo tiempo vendió 50.000
celulares en el año a un promedio de $ 300 cada uno. Cuenta con gastos fijos de comercialización por $ 1.000.000
anuales y variables por el 3% de los servicios de telefonía. Los gastos de administración ascienden a $ 475.000
anuales. El costo de los móviles es del 50% del precio de venta. La inversión total es de $ 200.000.000, siendo el
95% en activos fijos y solamente 5% relacionado con los móviles para la venta (financiada con deuda de corto
plazo). La inversión fija se encuentra financiada un 70% con deuda ajena a un costo promedio (antes de impuestos)
del 20%. La empresa se encuentra gravada por impuesto a las ganancias del 35%.
Se solicita:
1- Determinar las rentabilidades que considere necesarias para analizar la situación original.
2- Analizar las siguientes alternativas de acción independientes, y decidir fundadamente cuál es la más
conveniente para los propietarios indicando los efectos de los cambios, tenga en cuenta el contexto actual
para analizar la viabilidad de las políticas.
Alternativa 1
Reducir el precio del abono fijo a $40, esto traería un incremento en el número de asociados y venta de equipos
del 5%. Para ello se requeriría una inversión adicional en activos fijos solamente de $100.000 financiados
íntegramente con aportes de los propietarios. Los resultados del ejercicio se distribuirán íntegramente entre los
socios.
Alternativa 2
Tercerizar la venta de equipos, percibiendo como retribución el 15% de los ingresos totales por tal concepto. Esto
permitiría una desinversión de $ 500.000 en activos fijos adicionales al circulante. Los gastos de comercialización
fijos se reducirían en un 7%. Con el producido de la venta se cancelarían pasivos marginales con un costo de 40%
antes de impuestos.
EJERCICIO N°25 – PUNTO DE EQUILIBRIO
La Empresa LA MASA S.A. está produciendo, de su artículo A, 90.000 unidades que vende a $ 1,50 cada una, lo
que le deja una utilidad neta de $ 42.000.-
Teniendo capacidad ociosa y siendo sus Costos Fijos de $ 30.000, ¿aceptaría Ud. un pedido adicional de 10.000
unidades que quieren pagarle a $ 0,80 la unidad?
EJERCICIO N°26 – PUNTO DE EQUILIBRIO
Una empresa produce y vende heladeras a kerosene, destinadas al campo en las zonas no electrificadas. Tiene un
solo modelo de heladera con el que ha logrado vender, en el último ejercicio, por $ 1.500.000 y una utilidad de $
300.000.
Ante la grave situación que se ha presentado en la zona agrícola en que preferentemente coloca su producción -
pérdida de cosechas y ganado por las recientes e intensas lluvias- la empresa encara una retracción pronunciada de
su mercado.
Por ello lo llama a Ud. para que estudie y proponga alternativas de solución.
El Gerente de Ventas le informa que el precio de venta, por unidad, es de $ 300.
Por su parte Ud. establece que la empresa tiene anualmente un nivel de Costos Fijos de $ 700.000 de los cuales $
400.000 corresponden a depreciación de equipos y amortización del desarrollo del producto.
Con esta información Ud., plantea las siguientes alternativas de acción:
a) Disminuir el volumen de actividad, manteniendo el Precio de Venta;
b) Disminuir el volumen de actividad y el Precio de Venta. El nuevo Volumen de actividad, para esta alternativa,
se fija en el necesario para lograr - con las actuales condiciones- el Punto de Equilibrio Económico;
c) Disminuir el Precio de Venta, procurando mantener el actual volumen de actividad.
Para posibilitar a los dueños de la empresa el tomar una decisión, Ud. le facilita la siguiente información:
1) El volumen de actividad mínimo, con el actual Precio de Venta, que permitirá lograr el Equilibrio Financiero de
la empresa;
2) El Precio de Venta que debe fijarse al producto, para lograr el Equilibrio Financiero de la empresa en la
alternativa b);
3) El Precio de Venta que permitirá lograr el Equilibrio Financiero de la empresa, con el actual nivel de actividad;
EJERCICIOS ADICIONALES
EJERCICIO N°1
Una empresa presenta la siguiente información a fin de proyectar requerimientos de capital de trabajo:
Detalle Importe Detalle Días
Precio de venta $ 45,00 Bienes de cambio 60
Costo variable $ 12,00 Créditos por ventas 90
Contribución marginal $ 33,00 Proveedores 90
Los costos fijos son de $ 6.000.000 de los cuales $ 500.000 son no erogables. El nivel de actividad proyectado es
de 250.000 unidades. El capital propio es de $ 300.000. El costo del capital ajeno es del 45% anual real. La tasa de
impuesto a las ganancias es del 35%.
Se solicita:
1- Determine en pesos el capital de trabajo necesario.
2- Determine en pesos la generación provisoria y la generación definitiva de fondos.
3- Estime en cuanto tiempo podría devolver los fondos de terceros si decidiera autofinanciarse.
4- Analice los efectos sobre la generación de fondos de una disminución del plazo de créditos por ventas de
15 días.
EJERCICIO N°2
Una pequeña empresa comercial mayorista, dedicada a insumos para panaderías, presenta la siguiente información:
Estado de Situación Patrimonial Estado de Resultados 31/12/2008 31/12/2009

31/12/2008 31/12/2009 VENTAS 4.500.000 4.950.000
ACTIVO CMV -3.047.000 -3.530.000
ACTIVO
CORRIENTE UT. BRUTA 1.453.000 1.420.000
Disponibilidades 5.000 6.500 GASTOS ADM -250.000 -250.000
Créditos por ventas 678.000 785.000 GASTOS COM -655.000 -845.000
Bienes de cambio 978.000 913.000 CARGAS FINANC. -350.000 -343.000
TOTAL ACTIVO CTE 1.661.000 1.704.500 IMP. GCIAS -69.300 -
UT. NETA 128.700 -18.000
31/12/2008 31/12/2009
LIQUIDEZ 0,83 0,57
PRUEBA ACIDA 0,34 0,26
PMCP 65 DÍAS 68 DÍAS
Normalmente realiza todas sus ventas en cuenta corriente. La empresa se encuentra gravada por el impuesto al
valor agregado a la tasa general del 21%.
Se solicita:
1. Determine el plazo de medio de realización de los activos corrientes.
2. Analice la situación financiera de corto plazo de la empresa, las posibles implicancias en el mediano plazo y
establezca dos vías alternativas de acción para mejorar la misma.
EJERCICIO N°3
La empresa GYM S.R.L. poseedora de gimnasios en Mar del Plata y la zona de influencia, operó en el último año
con un nivel de 10.000 asociados. El precio de la cuota promedio asciende a $ 120, siendo sus costos fijos $ 500.000
anuales, con un costo promedio de sus deudas del 40% anual. La tasa del impuesto a las ganancias es del 35%,
contando con una inversión total de $ 3.000.000, siendo sus principales activos 3 gimnasios propios y las máquinas
e instalaciones, financiada un 60% con capital propio y el resto con capital ajeno.
Se solicita:
1- Determinar la rentabilidad de la inversión en sus dos factores
2- Determinar la rentabilidad del patrimonio neto en sus factores determinantes.
3- Con una intensiva campaña de Marketing y con una mejora en las instalaciones, podría aumentar en 1000
el número de asociados, lo que requeriría una inversión de $ 200.000 (financiados con pasivos a la misma
tasa promedio) y gastos adicionales de $ 70.000 anuales. Analice la incidencia del cambio propuesto y la
conveniencia del mismo, sobre el rendimiento de la inversión total y de los propietarios.
EJERCICIO N°4
Un comercio minorista dedicado a la venta de electrodomésticos en Mar del Plata, estima ventas netas en el año de
aproximadamente $ 4.000.000, las cuales cobra de sus clientes en 30 días promedio. En función de las
características del negocio estimó que para lograr las mismas debería invertir, en capital de trabajo, $ 575.000,
considerando su capacidad de autofinanciamiento y los aportes de los propietarios, establece que su necesidad de
financiamiento será de $ 65.000, los cuales podría obtener a la tasa del 70% anual antes de impuestos. La tasa de
impuesto a las ganancias es del 35%.
Se solicita:
1- Determine cómo incidiría sobre el capital de trabajo y la generación definitiva de fondos un incremento
del plazo promedio otorgado a los clientes de 30 días.
2- Determine cómo incidiría sobre el capital de trabajo y la generación definitiva de fondos un incremento en
el precio promedio del 15%.
3- Establezca sobre qué supuestos se basa su análisis (en ambos casos) para que los resultados sean los
esperados, y teniendo en cuenta éstos últimos, determine cuál es la política más conveniente y sostenible
en el tiempo.
EJERCICIO N°5
Una pequeña empresa comercial minorista, presenta la siguiente información:
31/12/2008 31/12/2009 Estado de Resultados 31/12/2008 31/12/2009

Ventas 2.560.000 3.150.000
PASIVO CORRIENTE Existencia inicial 875.000 785.000
Proveedores de Bs y Ss 1.150.000 1.367.000 Compras 2.048.000 2.520.000
Préstamos bancarios 500.000 435.000 Existencia final -785.000 -800.000
Remuneraciones y Cs Soc a
pagar 637.000 645.300 Costo de ventas 2.138.000 2.505.000
Deudas fiscales y sociales 73.565 79.841 Margen Bruto 422.000 645.000
TOTAL PASIVO CTE. 2.360.565 2.527.141 GASTOS ADM -75.000 -73.500
GASTOS COM -115.000 -103.000
31/12/2008 31/12/2009 CARGAS FIN. -100.000 -87.000
LIQUIDEZ 0,80 0,68 IMP. GCIAS -46.200 -133.525
PRUEBA ACIDA 0,47 0,36 RDO. NETO 85.800 247.975
PMRA 60 DIAS 60 DIAS
El saldo de “Deudas fiscales” y sociales” corresponde a impuestos que vencen el día 10 de enero, los cuales son
abonados en término.
El rubro “Préstamos bancarios” corresponden a 2 cuotas a vencer el 31/03/2010 y el 30/04/2010, respectivamente.
Dadas las situaciones actuales de los mercados financieros, se estima no se podrán renovar dichos préstamos.
Se solicita:
1- Determine el plazo de medio de cancelación de pasivos.
2- Analice cómo estima Ud será la situación financiera para el año próximo y plantee cursos alternativos de
acción.
EJERCICIO N°6
El presidente de la empresa Pirulito S.A. está interesado en saber los índices de rentabilidad de su distribuidora
mayorista de bazar y pretende armar el plan estratégico de trabajo para el año entrante. Para esto presenta la
siguiente información:
ESTADO DE RDOS 31/12/2009

Ventas 14.835.000
Costo variable -8.901.000
Contribución Marginal 5.934.000
Costos y gastos fijos -3.465.000
Otros ingresos/egresos -23.650
Utilidad antes Intereses 2.445.350
Cargas Financieras -1.200.000
Utilidad antes impuestos 1.245.350
Impuesto ganancias -435.873
Utilidad neta 809.478
La inversión total asciende a $ 10.000.000, financiado el 40% con capital ajeno y el resto con capital propio.
Se solicita:
1- Determinar la rentabilidad de la inversión en sus dos factores.
2- Determinar la rentabilidad del patrimonio neto en sus factores determinantes.
3- Analizar la incidencia sobre la rentabilidad de un aporte de los propietarios para la cancelación de pasivos
de mayor costo (45% anual antes de impuestos).
EJERCICIO N°7
Don Vittorio es un local de venta mayorista de tripa para embutidos y aditivos especiales que, por sus distintivas
características en cuanto al abastecimiento y los plazos brindados por los proveedores de tales materias primas, es
que los productos de tripa se venden al contado, mientras que los restantes se venden a crédito.
Con el objetivo de prever la situación financiera del próximo año, se presenta la siguiente información contable:
ESTADO DE SITUACIÓN PATRIMONIAL

ACTIVO 31/12/09 31/12/10 PASIVO 31/12/09 31/12/10
ACTIVOS CORRIENTES PASIVOS CORRIENTES
Caja y Bancos 5.000 10.000 Cuentas por Pagar 700.500 775.000
Créditos por ventas 315.000 320.000 Remun. y Cs soc. 68.200 63.500
Bienes de Cambio 500.000 615.000 Ds Soc. y Fiscales 65.000 73.000
TOTAL ACT CTE 820.000 945.000 TOTAL PAS CTE 833.700 911.500
ESTADO DE RESULTADOS 31/12/09 31/12/10
Ventas 3.780.000 3.200.000
Costo de ventas -2.646.000 -2.240.000
Utilidad Bruta 1.134.000 960.000
Gastos de Administración -189.000 -160.000
Gastos de Comercialización -756.000 -640.000
Resultados Fin. y por Tenencia -45.000 -135.000
Resultado ordinario 144.000 25.000
Resultado extraordinario 23.500 12.300
Resultado antes Impuesto 167.500 37.300
Impuesto a las Ganancias (35%) -58.625 -13.055
Resultado Neto 108.875 24.245
La empresa tiene una política de stock del 50% para cada categoría. Las ventas de aditivos representan el 60% de
las ventas totales.
Las compras de mercaderías en el 2010 fueron de $ 1.000.000 de artículos de tripa y de $ 1.355.000 para los
restantes (ambos netos de IVA). Los resultados financieros corresponden a deudas de largo plazo.
La empresa se encuentra gravada por el impuesto al valor agregado a la tasa del 21%, de los gastos incluidos en el
estado de resultados el 80% se encuentran gravados por el mismo, siendo que las compras se encuentran gravadas
en su totalidad.
Se solicita:
1- Calcule los índices dinámicos y estáticos que crea convenientes.
2- Analice y fundamente la situación financiera de corto plazo de la firma y comente las áreas claves sobre
las que debiera gestionar la firma para mejorar la situación financiera de la empresa.
EJERCICIO N°8
En base a los datos del ejercicio anterior y sabiendo que la inversión total promedio asciende a $ 5.000.000
(financiado un 10% con capital de terceros), calcule la rentabilidad de la inversión y de los propietarios, ambas en
sus factores determinantes y analice la situación alternativa planteada.
Situación Alternativa:
Agregar una nueva línea de productos, la cual incrementaría las ventas anuales en $ 1.300.000 con un margen de
marcación del 50% sobre costo. Los gastos adicionales serían de $ 200.000, mientras que la inversión promedio
requerida sería de $ 400.000, financiada con deuda bancaria al 40% antes de impuestos.
EJERCICIO N°9
Frigolar S.A. nos brinda la siguiente información con el objetivo de conocer cómo afectaría una baja del
5% del precio real:
Detalle Importe Porcentaje

Precio de venta 1.000,00 100%
Costo variable 600,00 60%
Contribución marginal 400,00 40%

Detalle Días
Bienes cambio 120
Créditos por ventas 60
Proveedores 60
Se sabe que las ventas netas anuales ascienden a $ 30.000.000. Con estos datos, podemos calcular que el
requerimiento de capital de trabajo por créditos es de 0,1644 VN, mientras que el total del capital de trabajo neto
requerido es de 0,2630 VN y la generación definitiva de fondos es de $ 7.643.836.
El costo de los pasivos es del 25% anual real (antes de impuesto a las ganancias). La empresa se encuentra gravada
por el impuesto a las ganancias a la tasa general del 35%.
Se solicita
1. Determine, en pesos, el nuevo capital de trabajo requerido (total).
2. Determine, en pesos, la nueva generación definitiva de fondos.
3. Determine, en pesos, la variación en la necesidad de financiamiento ante el cambio en el precio.
EJERCICIO N°10
Boston Cobb S.A. es una metalúrgica que realiza suspensiones neumáticas, el precio promedio de las unidades
producidas y vendidas es de $ 2.000 cada una, con un nivel de actividad de 50.000 unidades anuales. El costo
variable unitario de producción es de $ 1.300. Los costos fijos totales son de $ 30.000.000 (siendo $ 5.000.000 no
erogables).
Los créditos se cobran a los 45 días promedio, mientras que los bienes de cambio tienen una rotación de 6 veces
promedio en el año. A su vez, los proveedores de materias primas, insumos y mano de obra financian a la empresa
en 60 días promedio. Los propietarios están dispuestos a aportar $ 4.000.000 para financiar el capital de trabajo.
El costo de las deudas es del 30% anual real antes de impuesto. La tasa del impuesto a las ganancias es del 35%.
Se solicita
1. Determine, en términos de VN, el capital de trabajo neto requerido en la situación original.
2. Determine, en pesos totales, la generación provisoria y definitiva de fondos de la situación original.
3. Realice un análisis de sensibilidad, por el método incremental, para determinar las variaciones donde
afectaría una demora en 20 días en el promedio de las cobranzas.
4. Realice un análisis de sensibilidad, por el método incremental, para determinar las variaciones donde
afectaría un incremento del precio real del 20%, suponiendo que el resto de las variables permanecerían
constantes.
EJERCICIO N°11
PEÑAMIL S.A. es una empresa comercial mayorista dedicada al rubro golosinas. Se presentan a
continuación sus Estados Contables, expresados en moneda homogénea, a efectos de realizar un análisis de la
situación financiera de la misma, considerando el contexto actual.
ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL

ACTIVO 31/12/2010 31/12/2011 31/12/2012
ACTIVOS CORRIENTES
DISPONIBILIDADES 70.500 65.500 68.000
CREDITOS 316.000 323.000 350.000
INVERSIONES 0 125.000 132.000
BIENES DE CAMBIO 1.250.000 1.150.000 1.160.000
TOTAL ACTIVO CORRIENTE 1.636.500 1.663.500 1.710.000
TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 2.560.000 2.432.000 2.310.400
TOTAL ACTIVO 4.196.500 4.095.500 4.020.400
PASIVO
PASIVO CORRIENTES
REMUNERACIONES Y CS SS 235.000 243.000 228.000
DEUDAS FISCALES A PAGAR 55.000 53.500 49.000
DEUDAS COMERCIALES 425.000 432.000 418.500
DEUDAS FINANCIERAS 356.000 400.000 380.000
TOTAL PASIVO CORRIENTE 1.071.000 1.128.500 1.075.500
PASIVO NO CORRIENTE 1.356.000 1.159.000 946.500
TOTAL PASIVO 2.427.000 2.287.500 2.022.000
PATRIMONIO NETO 1.769.500 1.808.000 2.016.379
rdo ejercicio -17.979
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO 4.196.500 4.095.500 4.020.400
ESTADO DE RESULTADOS 31/12/2010 31/12/2011 31/12/2012

VENTAS 3.792.000 3.876.000 4.200.000
COSTO DE VENTAS -2.275.200 -2.325.600 -2.520.000
UTILIDAD BRUTA 1.516.800 1.550.400 1.680.000
GASTOS DE ADMINISTRACION -379.200 -387.600 -630.000
GASTOS DE COMERCIALIZACION -568.800 -581.400 -630.000
RDOS FINANCIEROS DE ACTIVOS 18.750 17.250 17.400
RDOS FINANCIEROS DE PASIVOS -558.210 -526.125 -465.060
RDOS ANTES DE IMP A LAS GCIAS 29.340 72.525 -27.660
IMPUESTO A LAS GANANCIAS -10.269 -25.384 9.681
RESULTADO FINAL 19.071 47.141 -17.979
ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVOS 31/12/2012

EXISTENCIA INICIAL 65.500
EXISTENCIA FINAL 68.000
VARIACION DEL EFECTIVO 2.500
CAUSAS DE LA VARIACION DEL EFECTIVO
ACTIVIDADES OPERATIVAS (método directo)
Cobros por ventas 5.055.000
Pagos a proveedores -2.713.200
Cobro de intereses 17.400
Pago de intereses -465.060
Pago de sueldos y cargas sociales -1.515.000
Pago de IVA -355.200
Pago de impuesto a las ganancias 9.681
Flujo neto generado por actividades operativas 33.621
ACTIVIDADES DE INVERSION
Aumento de Inversiones -7.000
Flujo neto aplicado a actividades de inversión -7.000
ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO
Dism. de pasivos financieros de CP -20.000
Dism. de pasivos financieros de LP -212.500
Distribución de dividendos en efectivo 208.379
Flujo neto aplicado a actividades de financiamiento -24.121
VARIACION DEL EFECTIVO 2.500
INFORMACIÓN COMPLEMENTARIA:
El rubro inversiones corresponde a obligaciones negociables de YPF adquiridas el 01-09-2012 con plazo de rescate
de 180 días.
La empresa se encuentra gravada por el impuesto a las ganancias a la tasa general del 35%.
Respecto del impuesto al valor agregado, las compras de mercadería de reventa y las ventas realizadas se
encuentran gravadas a la tasa general del 21%, los restantes conceptos de ingresos y egresos se encuentran
excluidos o no alcanzados por el mismo.
El rubro deudas fiscales a pagar está compuesto por el saldo del impuesto al valor agregado que normalmente se
abona los días 20 de cada mes. El resto de los pasivos de corto plazo no tienen fecha estimada de pago.
De los resultados financieros devengados durante el ejercicio 2012, solo el 10% corresponden a deudas de corto
plazo.
Dentro de los gastos del estado de resultados al 2012 se incluyen $ 121.600 de amortizaciones.
Se solicita
1. Calcule los índices estáticos de liquidez que crea conveniente para el análisis financiero de corto plazo.
2. Calcule la razón de plazos medios de realización del activo corriente.
3. Calcule la razón de plazos medios de cancelación del pasivo corriente.
4. Analice la situación financiera de corto plazo, haciendo mención a los índices calculados en los puntos
anteriores, la actual situación de riesgo financiero y las expectativas financieras en el mediano plazo (3 a
5 años).
EJERCICIO N°12
Se presentan a continuación sus Estados Contables de ASUMA S.A., expresados en moneda homogénea, a
efectos de realizar un análisis de la situación financiera de la misma, considerando el contexto actual.
ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL

31/12/2010 31/12/2011 31/12/2012
ACTIVOS CORRIENTES
DISPONIBILIDADES 5.000,00 12.000,00 6.000,00
CREDITOS 1.135.000,00 1.300.000,00 1.235.000,00
BIENES DE CAMBIO 3.256.000,00 3.222.000,00 3.236.000,00
TOTAL ACTIVO CORRIENTE 4.396.000,00 4.534.000,00 4.477.000,00
TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 7.536.000,00 7.159.200,00 6.801.240,00
TOTAL ACTIVO 11.932.000,00 11.693.200,00 11.278.240,00
PASIVO CORRIENTES
REMUNERACIONES Y CS SS 34.569,23 37.961,54 36.776,92
DEUDAS COMERCIALES 2.450.000,00 2.415.000,00 2.208.200,00
DEUDAS FINANCIERAS 2.492.000,00 2.800.000,00 2.540.000,00
TOTAL PASIVO CORRIENTE 4.976.569,23 5.252.961,54 4.784.976,92
PASIVO NO CORRIENTE 4.643.000,00 4.600.000,00 4.590.284,00
TOTAL PASIVO 9.619.569,23 9.852.961,54 9.375.260,92
PATRIMONIO NETO 2.312.430,77 1.840.238,46 1.902.979,08
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO 11.932.000,00 11.693.200,00 11.278.240,00
ESTADO DE RESULTADOS
31/12/2010 31/12/2011 31/12/2012

VENTAS 6.810.000,00 7.800.000,00 7.410.000,00
COSTO DE VENTAS - 3.405.000,00 - 3.900.000,00 - 3.705.000,00
UTILIDAD BRUTA 3.405.000,00 3.900.000,00 3.705.000,00
GASTOS DE ADMINISTRACION - 340.500,00 - 390.000,00 - 370.500,00
GASTOS DE COMERCIALIZACION - 1.702.500,00 - 1.950.000,00 - 1.852.500,00
RDOS FINANCIEROS DE ACTIVOS 48.840,00 48.330,00 48.540,00
RDOS FINANCIEROS DE PASIVOS - 1.442.935,38 - 1.477.944,23 - 1.406.289,14
RDOS ANTES DE IMP A LAS GCIAS - 32.095,38 130.385,77 124.250,86
IMPUESTO A LAS GANANCIAS 11.233,38 - 45.635,02 - 43.487,80
RESULTADO FINAL - 20.862,00 84.750,75 80.763,06
ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO 31/12/2012

EXISTENCIA INICIAL 12.000,00
EXISTENCIA FINAL 6.000,00
VARIACION DEL EFECTIVO - 6.000,00
Cobros por ventas 9.031.100,00
Pagos a proveedores - 6.093.730,00
Cobro de intereses 48.540,00
Pago de intereses - 1.406.289,14
Pago de sueldos y cargas sociales - 479.284,62
Pago de IVA - 775.110,00
Pago de impuesto a las ganancias - 43.487,80
Flujo neto generado por actividades operativas 281.738,44
Aumento de Inversiones -
Flujo neto aplicado a actividades de inversión -
Dism. de pasivos financieros de CP - 260.000,00
Dism. de pasivos financieros de LP - 9.716,00
Distribución de dividendos en efvo - 18.022,44
Flujo neto aplicado a actividades de financiamiento - 287.738,44
VARIACION DEL EFECTIVO - 6.000,00
La empresa se encuentra gravada por el impuesto a las ganancias a la tasa general del 35%.
Respecto del impuesto al valor agregado, las compras de mercadería de reventa y las ventas realizadas se
encuentran gravadas a la tasa general del 21%, los restantes conceptos de ingresos y egresos se encuentran
excluidos o no alcanzados por el mismo.
Se estima que normalmente el 10% de todos sus bienes de cambio se venden al contado.
Los sueldos y cargas sociales se abonan el día 10 de cada mes. El importe devengado, por tal concepto, durante el
ejercicio 2012 fue de $ 357.960.
Dentro de los gastos de comercialización se registraron los impuestos a los ingresos brutos devengados durante el
2012 que ascendieron a $ 222.300 y no se registra deuda por tal concepto.
Las deudas financieras de corto plazo se abonarán en 4 cuotas mensuales, iguales, a partir del 31/03/2013.
Dentro de los gastos del Estado de Resultados al 2012 se incluyen $ 357.960 de amortizaciones.
Se solicita
1. Calcule los índices estáticos de liquidez que crea conveniente para el análisis financiero de corto plazo.
2. Calcule el plazo medio de realización del activo corriente.
3. Calcule el plazo medio de cancelación del pasivo corriente.
anteriores y la actual situación de riesgo financiero.
EJERCICIO N°13
La Desconfianza S.R.L. es una empresa comercial del rubro limpieza, la cual presenta la siguiente
información, expresada en moneda homogénea en miles de pesos:
ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL (expresado en miles de pesos)

ACTIVO 31/12/2011 30/12/2012 31/12/2013
ACTIVOS CORRIENTES
CAJA Y BANCOS 12,00 23,00 22,50
CREDITOS 1.316,00 1.412,00 1.368,00
BIENES DE CAMBIO 5.236,00 5.124,00 4.362,00
TOTAL ACTIVO CORRIENTE 6.564,00 6.559,00 5.752,50
TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 66.421,00 63.099,95 59.944,95
TOTAL ACTIVO 72.985,00 69.658,95 65.697,45
PASIVO
PASIVO CORRIENTES
REMUNERACIONES Y CS SS 69,50 86,00 123,50
DEUDAS FISCALES A PAGAR 563,00 784,00 823,00
DEUDAS COMERCIALES 1.474,00 1.547,00 1.568,00
DEUDAS FINANCIERAS 985,00 1.146,00 1.296,00
TOTAL PASIVO CORRIENTE 3.091,50 3.563,00 3.810,50
PASIVO NO CORRIENTE 45.363,00 47.025,00 48.234,00
TOTAL PASIVO 48.454,50 50.588,00 52.044,50
PATRIMONIO NETO 24.530,50 19.070,95 13.652,95
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO 72.985,00 69.658,95 65.697,45
ESTADO DE RESULTADOS (expresado en miles de pesos) 31/12/2011 30/12/2012 31/12/2013

VENTAS 15.792,00 16.944,00 16.416,00
COSTO DE VENTAS -9.475,20 -10.166,40 -9.849,60
UTILIDAD BRUTA 6.316,80 6.777,60 6.566,40
GASTOS DE ADMINISTRACION -1.579,20 -1.694,40 -2.462,40
GASTOS DE COMERCIALIZACION -2.368,80 -2.541,60 -2.462,40
RESULTADOS FINANCIEROS DE ACTIVOS 78,54 76,86 65,43
RESULTADOS FINANCIEROS DE PASIVOS -7.268,18 -7.588,20 -7.806,68
RDOS ANTES DE IMP A LAS GCIAS -4.820,84 -4.969,74 -6.099,65
IMPUESTO A LAS GANANCIAS 0,00 0,00 0,00
RESULTADO FINAL -4.820,84 -4.969,74 -6.099,65
ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVOS (expresado en miles de pesos) 31/12/2013

EXISTENCIA INICIAL 23,00
EXISTENCIA FINAL 22,50
VARIACION DEL EFECTIVO -0,50
Cobros por ventas 19.907,36
Pagos a proveedores -11.139,30
Cobro de intereses 65,43
Pago de intereses -7.806,68
Pago de sueldos y cargas sociales -1.568,00
Pago de IVA -1.499,96
Flujo neto generado por actividades operativas -2.041,15
Aumento de Inversiones 0,00
Flujo neto aplicado a actividades de inversión 0,00
Aumento de pasivos financieros de CP 150,00
Aumento de pasivos financieros de LP 1.209,00
Aportes de los propietarios 681,65
Flujo neto aplicado a actividades de financiamiento 2.040,65
VARIACION DEL EFECTIVO -0,50
Información adicional
30/12/2012 31/12/2013
LIQUIDEZ CORRIENTE 1,8409 1,5096
LIQUIDEZ REDUCIDA 0,4028 0,3649
LIQUIDEZ ÁCIDA O INMEDIATA 0,0065 0,0059
Según la información histórica brindada por la empresa se estima que las ventas se realizan el 50% en
cuenta corriente. Dentro de los gastos se encuentran incluidos $ 3.155.000 de amortizaciones devengadas durante
el año 2013.
Las deudas fiscales a pagar están compuestas por un plan de pagos de 10 cuotas iguales a vencer el último
día del mes, siendo el primer vencimiento el 31/01/2014. Las deudas financieras de corto plazo tienen vencimiento
el 30/06/2014.
A efectos de simplificar los cálculos, suponga que solamente las ventas y las compras de mercaderías de reventa
se encuentran gravados a la alícuota general del 21% por el IVA.
Se solicita
1. Calcule el plazo medio de realización del activo corriente.
2. Calcule el plazo medio de cancelación del pasivo corriente.
anteriores y la actual situación de riesgo financiero.
EJERCICIO N°14
Renta Mil S.R.L. es un emprendimiento local de alquiler de herramientas y maquinarias para el hogar y la
construcción. Actualmente se desarrolla en un local alquilado en la avenida Colón de nuestra ciudad, el cual abona
$ 5.000 mensuales en concepto de alquiler. Cuenta con 5 empleados, abonando $ 45.000 por mes por todo concepto
de sueldos y cargas sociales, abona otros servicios y tasas por un importe de $ 2.000 mensuales y otros gastos que
ascienden (según estimaciones que se hicieron en años anteriores) al 10% del importe total de los ingresos, los
cuales son de aproximadamente $ 1.200.000 en el año.
La inversión total asciende a $ 1.000.000, financiada el 30% con deuda financiera de largo plazo, a la tasa del 20%
anual real (antes de impuestos), el 20% con deuda financiera de corto plazo, a la tasa del 40% anual real (antes de
impuestos) y el saldo restante con aporte de los propietarios.
Se solicita
1. Determine la rentabilidad de la inversión total por sus factores determinantes.
2. Determine la rentabilidad de la inversión de los propietarios por sus factores determinantes.
3. A efectos de trabajar sobre el costo del financiamiento, analice los efectos sobre los indicadores de
rentabilidad de la posibilidad de vender un rodado con el que contaba por un valor de $ 150.000
(coincidente con el valor residual de libros) y con dicho producido cancelar pasivos de corto plazo. Esta
venta significaría que tendría que contratar un servicio de flete con un costo estimado de $ 1.500 al mes.
¿Considera Ud. que es conveniente el cambio?
Cuarta Parte: La Gestión del Capital de Trabajo
EJERCICIO N°27 - GESTIÓN DE DISPONIBILIDADES E INVERSIONES TRANSITORIAS
GREEN S.R.L. es una empresa radicada en el Partido de la Costa que se dedica a la comercialización de productos
alimenticios. Dada la estacionalidad de su operatoria, durante el semestre abril-septiembre, cuenta con un
excedente de caja que, para el presente año, estima rondará los $ 600.000.
En las actuales condiciones de contexto, está evaluando realizar una inversión y cuenta con las siguientes
alternativas:
- Acciones de empresas argentinas que cotizan en el Merval

- Cheques de Pago Diferido
- Cedears
- Criptomonedas
- Fondos Comunes de Inversión
- Índices del Mercado de Valores
- Inversiones Inmobiliarias
- Letras del Tesoro Nacional argentino
- Moneda extranjera
- Obligaciones Negociables
- Plazo Fijo ajustable por UVA
- Plazo Fijo en dólares
- Títulos Públicos emitidos por el Gobierno Nacional
Se solicita:
1. Indique las ventajas y desventajas de cada alternativa.
2. Elabore un ranking de opciones viables considerando la situación de GREEN S.R.L.
3. Determine cómo invertiría los $ 600.000. Justifique su propuesta.
EJERCICIO N°28 - POLÍTICA DE CRÉDITOS
La empresa YELLOW S.R.L. tuvo ventas el año anterior de $ 24 millones, con un plazo de cobro a los 30 días de
realizada la venta. El precio del producto es de $ 200 por unidad y los costos variables unitarios de producción de
$ 120 (las compras se realizan mensualmente y el pago es de contado). También tiene gastos variables de
comercialización del 5% del precio de venta y costos fijos anuales de $ 2.750.000. La inversión total promedio es
del orden de $ 32,5 millones, la cual está financiada con capital ajeno el 25% a un costo promedio del 15% anual.
Con el objetivo de aumentar las ventas en $4,2 millones piensa duplicar el plazo de créditos y a la vez ofrecer un
descuento del 3% por pago contado. Se estima que el número de clientes que optarán por comprar de contado,
representará el 15% de las ventas totales. Se estima que el stock promedio de los bienes de cambio no sufrirá
modificaciones. Asimismo, se estima que, con la nueva política de créditos implementada, los clientes incobrables
serán del orden del 2% de las ventas a crédito. En la situación original las pérdidas por incobrables representaban
el 1% de las ventas y se los había incluido dentro del porcentaje de gastos variables de comercialización.
Finalmente, como mecanismo para impulsar el crecimiento de las ventas, se realizará un gasto adicional, a principio
de año, en publicidad y promoción en el orden de los $ 360.000 anuales. El incremento de la inversión será
financiado 40% con aportes de los propietarios y 60% con capital ajeno, al 15% anual sobre saldos (pagadero todos
los años). El capital del préstamo se abonará en 5 cuotas iguales al final de cada año calendario.
Las ganancias de la sociedad se encuentran gravadas a la tasa del 35% (siendo el incremento a pagar de $ 212.153,
pagaderos en el último mes del año calendario).
Se solicita:
1. Suponiendo que los costos y los gastos variables son erogables, establezca los conceptos incrementales en
la nueva política y decida, utilizando la herramienta del Valor Actual Neto según el enfoque del accionista,
sobre la conveniencia de la realización de la inversión ante requerimientos de los accionistas de: a) 20%,
b) 30% y c) 40%, utilice como horizonte temporal 5 años. El capital de trabajo se libera al final del período
en un 70%.
2. Calcule la tasa de rendimiento financiero en cada caso.
EJERCICIO N°29 - ADMINISTRACIÓN DE BIENES DE CAMBIO
La empresa SMITH e HIJOS S.A. se encuentra analizando su política de inventarios. En la actualidad, sus ventas
alcanzan las 850.000 unidades por año, a un precio de $ 17 c/u. Los gastos operativos son de $ 4.785.000.
El costo de la mercadería es de $ 10,30, realizando compras cada tres meses (al contado). El costo de cada compra
o pedido realizado, en concepto de transporte, inspección y descarga, asciende a $ 80.000. El costo de
mantenimiento de los inventarios es del 1,5% mensual.
La empresa cuenta con una inversión de $ 9.130.000 además de los bienes de cambio. El total de la inversión es
financiada el 60% con capital propio, mientras que el endeudamiento tiene un costo del 20% anual antes de
impuestos.
La alternativa bajo estudio es la de realizar tan sólo dos compras por año (al contado). Con ello el proveedor
otorgará mayores bonificaciones de modo tal que el costo del producto será de $ 9,40. Los gastos por cada pedido
no variarán y los de mantenimiento serán del 2% mensual. La inversión adicional en bienes de cambio será
financiada el 50% con pasivo a una tasa del 30% anual real, pagadero en un año, en una única cuota junto con el
interés.
Se solicita:
1. Suponiendo que los costos y los gastos variables son erogables, establezca los conceptos incrementales en
la nueva política y decida, utilizando la herramienta del Valor Actual Neto, en su enfoque residual, sobre
la conveniencia de la realización de la inversión ante un requerimiento de los propietarios del 15%. Utilice
como horizonte temporal 3 años. El capital de trabajo se libera al final del período en un 60%.
2. Calcule la tasa de rendimiento financiero.
3. ¿Qué otras propuestas haría para mejorar el rendimiento del proyecto?
EJERCICIO N°30 - ADMINISTRACIÓN DE BIENES DE CAMBIO
La empresa T.R.Y. SH, vende actualmente en forma regular la cantidad de 62.500 unidades por año, a un precio de
$ 150 cada una. Sus gastos operativos alcanzan la suma de $ 177.000.
Actualmente el costo de la mercadería es de $98, realizando compras cada cuatro meses. El costo de cada compra
o pedido realizado, en concepto de transporte, inspección y descarga, asciende a $ 90.000. El costo de
mantenimiento es del 40% anual de las inversiones en bienes de cambio.
Se estudia la posibilidad de variar la política de compras e inventarios, realizando tan sólo dos compras por año.
Con ello el proveedor otorgará mayores bonificaciones de modo tal que el costo del producto será de $95, pagadero
al contado. Los gastos por cada pedido y el porcentaje de gastos de mantenimiento no variarán. La inversión
adicional en bienes de cambio será financiada el 20% con pasivo a una tasa del 11% anual real sobre saldos (se
pagan todos los años), el capital se cancelará un 25% por año.
La empresa cuenta con una inversión de $ 8.000.000 además de los bienes de cambio. En la situación original el
total de la inversión es financiada el 60% con capital ajeno a un costo del 20% anual antes de impuestos.
Se solicita:
1. Determinar cuál es la política de bienes de cambio más conveniente en términos financieros, suponiendo
que los costos y los gastos variables son erogables. La tasa de rendimiento requerido por los propietarios
asciende al 20% anual. Utilice como horizonte temporal 5 años. El capital de trabajo se libera al final del
período en un 70%.
EJERCICIO N°31 - POLITICA DE CREDITOS, BIENES DE CAMBIO Y DECISIONES DE
FINANCIAMIENTO DE CORTO PLAZO
La empresa SANCHEZ S.A., un distribuidor mayorista, actualmente tiene una demanda anual de 128.400 unidades
de producto, los que comercializa a $ 210 cada uno. El costo de las mercaderías asciende a $ 90. La empresa tiene
una política de compras para tres meses de venta. Los costos del pedido ascienden a $ 40.000 cada uno. Los costos
de mantenimiento de inventarios se estiman en $ 12 mensuales por unidad de producto mantenido en existencia.
El plazo promedio de financiación de los proveedores de la mercadería es de 90 días. La actual política de créditos
es de 30 días de plazo para la totalidad de las ventas. Los incobrables son del orden del 5% del monto de ventas.
Asimismo, existen gastos de comercialización del 8% de las ventas y gastos fijos de administración de $ 1.590.000
anuales. La tasa de interés promedio que paga la empresa por sus deudas es del 22% anual. La tasa del impuesto a
las ganancias es del 35%.
La empresa cuenta con un nivel de disponibilidades de $ 50.000 que desea mantener. El activo fijo asciende a
$23.360.000. Las deudas financieras de corto plazo ascienden a $ 180.000 y las de largo plazo a $ 11.260.000.
A efectos de aumentar la demanda a 192.600 unidades anuales, se estudia implementar una política de venta a
crédito de 60-90-120 días de plazo, proyectándose que el plazo promedio de cobranza será de 90 días. Los
incobrables, se estiman en el orden del 7% de las ventas.
Por su parte se cambiará la política de compras, las cuales se anticiparán cuatro meses a las ventas. En virtud de
los mayores volúmenes adquiridos, la empresa obtendrá bonificaciones que le permitirán reducir el precio de
compra a $ 82. No variarán las condiciones de costos de pedido y de gastos de mantenimiento.
Además, los proveedores financiarán parcialmente el mayor requerimiento de capital de trabajo, otorgando un
plazo de pago de 120 días, el cual no tiene costo adicional para la empresa. El nuevo capital de trabajo requerido
que no sea financiado por proveedores se financiará en un 50% con deudas financieras de corto plazo, existiendo
dos alternativas:
1. Préstamo en pesos a 1 año de plazo, a una tasa de interés del 32% efectiva anual. Tanto el capital como los
intereses se abonan al vencimiento. Los gastos de sellados, que se descuentan del monto a recibir, son del 1%.
2. Préstamo en dólares estadounidenses a 1 año de plazo, a una a tasa del 8% efectiva anual. El capital y los
intereses se abonan al vencimiento, descontándose del monto a recibir, el 1% en concepto de sellados. Al
momento de tomar el préstamo los tipos de cambio de la moneda extranjera son: comprador $ 65 y vendedor
$ 68; a la fecha de vencimiento, se estiman en $ 75 y $ 80 respectivamente.
Las disponibilidades, el activo fijo y las deudas de largo plazo mantendrán sus valores originales. A su vez, los
propietarios tienen pensado distribuir la totalidad de las utilidades del ejercicio.
Se solicita:
1. Establezca, utilizando el modelo del valor actual neto, el préstamo más conveniente.
2. Determinar cuál es la política más conveniente en términos financieros, suponiendo que los costos y los
gastos variables son erogables. El requerimiento de los propietarios es del 25% anual. Utilice como
horizonte temporal 4 años. El capital de trabajo se libera totalmente al final del proyecto.
Quinta Parte: El Proceso de Planificación Financiera
EJERCICIO N°32 – PRESUPUESTO DE CAJA
La empresa CASH SA, distribuidora de helados, se dedica a la comercialización de helados industriales,

que revende a restaurantes y supermercados de la zona de la Costa Atlántica. Los helados se encuentran envasados
en potes de 1 kg.
La siguiente información, es extraída del último balance de la empresa, al 30/9/13:
• Saldo en Caja y Bancos: $ 1.000

• Créditos por ventas: $ 100.000, a cobrar en 60 días.
• Mercaderías: $ 200.000, compuestos de 10.000 potes (a $20)
• Bs. de Uso: Rodados $ 300.000; Edificios $ 450.000 y Am.Acum.Edif. $ 20.160
• Inversiones: Edificios $ 600.000 y Am. Acum. Edificios $ 9.600
• Deudas Financieras: $ 175.000. Pagadero en el mes de febrero.
• Capital $ 1.000.000; Reserva Legal $ 80.000 y Resultado Ej. Anterior $ 300.880
En base a los datos anteriores, y a los suministrados a continuación, se le solicita la confección del presupuesto
financiero para el próximo semestre, con apertura mensual.
▪ La Gcia. de Vtas. ha presupuestado los siguientes niveles de demanda, expresados en potes de helado:
Octubre Noviembre Diciembre Enero Febrero Marzo
Unidades a vender 12.000 12.000 20.000 30.000 22.000 15.000
▪ El precio final del pote de helado es de $60.
• Todas las ventas son cobradas de contado.
• La empresa normalmente mantiene en temporada un stock de helados necesario para cubrir un mes de venta.
Durante el último mes de la misma (marzo) se compra lo necesario para la demanda de los 5 meses siguientes,
que se estima en 20.000 unidades.
• El costo de compra estimado, por cada 1 kg. de helado envasado, es de $ 25. Precios sin IVA. El plazo promedio
de pago a los proveedores es de 30 días.
• Los gastos de comercialización y administración devengados ascienden a $ 505.600 por mes, de los cuales
$500.000 (más IVA) son pagaderos a 30 días. Los restantes $ 5.600 de gastos de comercialización y
administración corresponden a la amortización del Rodado.
• Se planea implantar una nueva campaña publicitaria, cuyo costo será de $ 300.000 más IVA por mes, durante
los meses de octubre, noviembre y diciembre y cuyo pago será a 60 días.
• El saldo deseado de efectivo mínimo es de $ 50.000. En caso de excedentes, se colocan a plazo fijo, por
múltiplos de 500, con un rendimiento efectivo del 0,5% mensual. Si hay déficit, se tomarán préstamos
bancarios de corto plazo, con una tasa de interés mensual del 2%. Suponer que esta operación se encuentra
exenta de IVA.
A continuación, se presenta el Presupuesto de Compras para el período indicado:
PRESUPUESTO DE COMPRAS en unidades

1 2 3 4 5 6 Total
Ventas 12000 12000 20000 30000 22000 15000 111000
+EF 12000 20000 30000 22000 15000 20000 20000
-EI -10000 -12000 -20000 -30000 -22000 -15000 -10000
Compras 14000 20000 30000 22000 15000 20000 121000
EJERCICIO N°33 - PRESUPUESTO DE CAJA
PUMPER SA vende hamburguesas como único menú en un local céntrico a $ 30 cada una habiéndose
estimado que el resto del servicio (bebidas, cubiertos, etc.) representa el 150% adicional. La empresa también tiene
un servicio a domicilio en cuyo caso la hamburguesa se vende a $ 35 (Y no tiene otros adicionales) Se sabe que las
ventas totales de mayo y junio fueron iguales a las de julio (en unidades, precios, proporciones, etc.)
Julio 16.000 unidades La empresa ha presupuestado para el tercer trimestre del año las ventas que
Agosto 12.000 unidades figuran en cuadro adjunto. De dicho total se calcula que la vta. a domicilio
Setbre 14.600 unidades será del 30%, 20% y 25% respectivamente para c\u de los meses.
Se prevén los siguientes precios para agosto y septiembre:

Mes Local Domicilio
Agosto $ 33 $ 38
Setiemb $ 35 $ 40
Por experiencias anteriores se sabe que de las ventas en local un 70% serán pagadas con tarjetas de crédito y el
resto en efectivo. La venta a domicilio será totalmente al contado. La empresa opera con dos tarjetas de crédito una
de las cuales paga a 30 días previo descuento del 10% y la otra a 60 días descontando un 8% (en total). Cada tarjeta
tiene un uso de un 50%.
No tener en cuenta impuestos.
TAREA A REALIZAR:
Trabajando sin decimales:
A) Determinar el presupuesto de ventas para los meses de julio, agosto y setiembre.
B) Determinar el presupuesto de cobranzas para esos mismos meses.
WINTER SA explota un hotel de 60 habitaciones con 140 plazas en total y se encuentra en la etapa de elaborar su
presupuesto de caja para los meses de julio y agosto. Los activos afectados al área financiera al 30-06 se estiman
así:
CAJA $ 8.000
TARJ. CRED. A COBRAR EN JULIO $ 120.600
VALORES DIFERIDOS A COBRAR A 30 DIAS $ 460.900
VALORES DIFERIDOS A COBRAR A 60 DIAS $ 250.000
La empresa se maneja con clientes propios y con contingentes contratados previamente con una empresa de turismo
que ha pactado para julio la utilización de 1.800 plazas y 600 plazas para agosto.
La empresa estima para julio una ocupabilidad total del 80% y para agosto de un 50%. La empresa turística paga
así: 20% contado; 40% a 30 días y 40% a 60 días. Por las dos últimas cuotas se reciben cheques diferidos que
incluyen un 2% mensual de interés.
Según experiencias anteriores se sabe que los clientes propios abonan un 35% en efectivo y un 65% con tarjetas
de crédito que se cobrarán: 70% en el mes de recepción y el resto en el mes siguiente, previo descuento de un 7%
de comisión (Omitir impuestos)
La empresa tiene un nivel de gastos erogables calculados así: $ 160.000 fijos mensuales más el 12% del total
facturado. En cuanto al personal, el mismo alcanza para atender una ocupabilidad del 50% y suma $ 70.200
mensuales.
En caso de mayor afluencia de pasajeros, se deberá contratar una persona cada 300 plazas adicionales o fracción
a un costo de $ 8.000 mensuales. Los sueldos se abonan al mes siguiente y no incluyen cargas sociales que son del
32% Los sueldos y cargas sociales devengadas en junio suman $ 100.500.
El precio promedio por día y persona es de $ 450, pero la empresa turística goza de un 20% de descuento en
atención al volumen de operación.
La empresa pretende un saldo mínimo de caja de $ 40.000 por mes. Si fuera necesario conseguir fondos se
obtendrían préstamos el primer día del mes en que faltaran fondos y se devolverían el primer día del mes siguiente
a una tasa del 2% mensual adelantado. Si sobraran fondos se colocarían el último día del mes en que se
presupuestara el excedente y se recuperarían el último día del mes siguiente a una tasa del 1,5% mensual vencida.
Tanto préstamos como colocaciones se realizarán en múltiplos de $ 1.000
TAREA A REALIZAR:
Confeccionar presupuesto de caja para el bimestre Julio-Agosto de la empresa
Anexo
1) CALCULO DE LA CAPACIDAD TOTAL DEL HOTEL Y OCUPABILIDAD

PREVISTA
Plazas Días TOTAL Ocupabilidad
Porcentaje Plazas Contingente Clientes
Julio 140 31 4340 80% 3472 1800 1672
Agosto 140 31 4340 50% 2170 600 1570
Clientes comunes $ 450

2) Determinación del precio
Empresa de turismo $ 360
Calcule el presupuesto de cobros y el presupuesto de caja (con apertura trimestral) para el próximo año, de una
empresa que presenta la siguiente información:
Presupuesto de ventas en unidades

1 2 3 4
Ventas A 30.000 30.000 90.000 80.000
Ventas B 50.000 50.000 50.000 40.000
Producto Precio Plazo de cobranza

A $ 15,00 1 mes
B $ 25,00 2 meses
Presupuesto de egresos
1 2 3 4
Compras 700.000 1.100.000 1.556.800 2.050.000
Gastos 260.000 360.000 265.000 300.000
Total 960.000 1.460.000 1.821.800 2.350.000
Tenga en cuenta que no se estiman se reciban otros ingresos que no sean por ventas ni se realicen otros pagos que
los previstos. El saldo inicial de caja es de $ 5.000 (coincidente con el saldo mínimo requerido). En caso de necesitar
financiamiento se hará por el trimestre a la tasa del 7% mensual real, mientras que de existir sobrantes de caja se
colocarán en un plazo fijo a tres meses al 0,45% mensual real.
EJERCICIOS ADICIONALES
EJERCICIO N°1
ECOLIFE S.A. es un emprendimiento local que nació con el crecimiento del mercado de los envases reutilizables,
su principal producto es la bolsa ecológica para supermercados, siendo las grandes cadenas locales sus principales
clientes. Dado que el sector supermercadista tiene plazos de pagos mayores a los normales y previendo posibles
caídas en el crecimiento del rubro, es que se estudia la posibilidad de impulsar las ventas otorgando mayores plazos
de pagos.
Actualmente cuenta con un nivel de ventas de $ 2.000.000 en el año (4.000.000 de unidades vendidas), siendo su
costo variable del 30% de las mismas, con un plazo de pago de 30 días promedio. Los gastos de administración
ascienden a $ 400.000 anuales, siendo que los gastos de comercialización se estiman en el 10% de las ventas.
Actualmente coloca las órdenes de trabajo mensualmente, cada una de ellas tiene un costo de colocación de $
10.000, mientras que los gastos de mantenimiento mensuales se calculan en el 3% de las existencias promedio
(calculadas en función a las ventas anuales).
Las ventas se realizan en cuenta corriente a un plazo promedio de 60 días y se estima que las ventas podrían
incrementarse en un 5% si se otorgasen 30 días adicionales para el pago de los mismos. El incremento del capital
de trabajo neto podría ser financiado un 40% por los propietarios, mientras que el saldo podría ser financiado:
• Por un préstamo en pesos, a tasa fija, al 35% anual antes de impuestos. Los gastos de sellado (a descontar
al inicio) ascienden al 2%. El pago se realizaría al finalizar el primer año del proyecto.
• Por un préstamo en dólares al 23% anual antes de impuestos. Los gastos de sellado (a descontar al inicio)
ascienden al 1%. El pago se realizaría al finalizar el primer año del proyecto. Actualmente el tipo de cambio
es $ 8,25 – $ 8,50 para comprador y vendedor respectivamente, siendo que al cabo del primer año se estima
que estos valores lleguen a $ 9,00 – $ 9,50 para comprador y vendedor.
El costo promedio de las deudas es del 42%, mientras que el rendimiento requerido por los propietarios es del 18%
anual.
La empresa se encuentra gravada por el impuesto a las ganancias a la tasa general del 35%
Se solicita
5. Determine el capital de trabajo neto requerido para la estrategia.
6. Determine el préstamo más conveniente en términos de tasa efectiva.
7. Analice la conveniencia de la estrategia por el método del valor actual neto, tomando como horizonte
temporal 3 años. Suponga que los costos y gastos son erogables y que no habrá recupero de capital de
trabajo al finalizar el proyecto.
EJERCICIO N°2
COSTA SRL es una empresa comercial – industrial dedicada a la venta de heladeras y exhibidoras industriales.
Las heladeras tienen un precio promedio de venta de $8.500 más IVA, se venden en cuenta corriente, siendo
habitual el cobro a los 60, 90 y 120 días de realizada la venta. Las exhibidoras se venden a un promedio de $ 4.500
más IVA, las mismas se cobran a 30 días. El costo promedio de producción es del 50% del precio de venta (más
IVA), abonándose en el mismo mes de producción. Las ventas estimadas (en unidades) para el primer semestre del
año 2014 son las siguientes:
Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio
Heladeras 3.000 2.000 1.000 900 900 900
Exhibidoras 2.100 1.400 700 630 630 630
La empresa tiene una política de producción y stock adelantando la venta estimada del mes siguiente. Durante los
meses de invierno las ventas se estabilizan en 900 heladeras y 630 exhibidoras siendo que al 31/12/2013 se estima
haya una existencia de 3.000 heladeras y 2.100 exhibidoras.
Se solicita
4. Determine el presupuesto de ventas devengado y el presupuesto de cobros para el primer semestre del
año 2014 con apertura bimestral. Suponga que no hay saldos de períodos anteriores a cobrar.
5. Determine el presupuesto de fabricación y el presupuesto de pagos para el primer semestre del año 2014
con apertura bimestral. Suponga que no hay saldos de períodos anteriores a pagar.
EJERCICIO N°3
CERAS WATSON S.A., fábrica nacional de ceras para pisos y autos está analizando la posibilidad de aumentar el
stock de uno de sus principales componentes, el alcohol etílico, para aprovechar los descuentos por volumen.
Actualmente insume 500.000 litros en el año y realiza compras una vez por mes a un costo promedio de $ 12 el
litro. Si las compras se realizasen una vez cada 2 meses el costo promedio pasaría a $ 11 por litro.
Los gastos de mantenimiento del stock promedio de este producto son de $ 0,70 por litro por mes, esto teniendo
en cuenta los requerimientos para la correcta conservación del mismo. Cada pedido tiene un costo aproximado de
$ 18.000 en seguros y fletes.
El plazo de pagos de los proveedores es de 30 días y este plazo se mantendría como requerimiento para lograr el
descuento mencionado.
El capital de trabajo neto requerido sería financiado de la siguiente manera: el 50% por los propietarios, para el
saldo, se requeriría un préstamo en dólares al 15% anual. Los gastos de sellado (a descontar al inicio) ascienden al
1%. El pago se realizaría al finalizar el primer año del proyecto. Actualmente el tipo de cambio es $ 8,038 – $
8,138 para comprador y vendedor respectivamente, siendo que al cabo del primer año se estima que estos valores
lleguen a $ 9,021 – $ 9,144 para comprador y vendedor.
El costo promedio de las deudas es del 20%, mientras que el rendimiento requerido por los propietarios es del 30%
anual.
Se solicita
8. Determine el capital de trabajo neto requerido para la estrategia.
9. Analice la conveniencia de la estrategia por el método del valor actual neto, tomando como horizonte
temporal 3 años. Suponga que los costos y gastos son erogables y que el capital de trabajo neto se recupera
íntegramente al finalizar el proyecto.
EJERCICIO N°4
LOS DELFINES S.A. es una empresa comercial dedicada al rubro frutihortícola de la ciudad de Mar del Plata, sus
principales productos son las bananas de Ecuador y las manzanas de Río Negro.
Se encuentra realizando el presupuesto financiero integral y para eso presenta el siguiente presupuesto de ventas
para el próximo año (expresado en kilos):
Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septi. Octub. Nov. Diciem.
Bananas 30.000 20.000 18.000 12.000 10.000 11.000 9.000 9.500 10.500 10.000 13.500 21.000
Manzanas 33.000 22.000 19.800 13.200 11.000 12.100 9.900 10.450 11.550 11.000 14.850 23.100
Las bananas se venden a $ 18 el kilo, mientras que las manzanas a $ 12 el kilo. Ambos precios son más IVA del
10,5%.
El precio de compra es de $ 13 el kilo para las bananas (más IVA de 10,5%) y el de las manzanas de $ 9 (más IVA
de 10,5%). Los pagos a los proveedores de estos productos se realizan el 50% al contado y el 50% restante a 30
días.
La empresa tiene una política de stock del 50% de las ventas del mes siguiente, mientras que se estima que el mes
de Enero comience con un stock de 12.000 kilos de bananas y 15.000 kilos de manzanas.
Las bananas tienen un plazo de cobranza de 30 días promedio, mientras que las manzanas tienen un plazo de cobro
de 60 días promedio. Se estima que, al finalizar diciembre, la cuenta créditos por ventas tendrá un saldo de $
800.000 a cobrar durante enero, mientras que las deudas comerciales alcanzarían los $ 600.000 pagaderos el 50%
durante enero y el saldo en febrero.
Dentro de los gastos se encuentran sueldos y cargas sociales por $ 90.000 por mes y $ 45.000 (más IVA del 21%)
de otros gastos. Ambos se abonan al mes siguiente del devengamiento.
Se solicita
6. Determine el presupuesto integral con apertura bimestral para el primer semestre del año (enero a junio).
7. Determine el presupuesto de caja con apertura bimestral para el primer semestre del año (enero a junio).
El saldo de caja al 31 de diciembre sería de $5.000 (coincidente con el requerimiento mínimo de caja).
En caso de requerimientos de fondos se solicitarán al 2% mensual, mientras que, de existir sobrantes de
caja, se colocarán en múltiplos de $ 1.000 al 0,5% mensual. Considere los intereses exentos de IVA.

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Universidad Nacional de Facultad de Ciencias

Mar del Plata Económicas y Sociales

CATEDRA: DECISIONES FINANCIERAS DE CORTO PLAZO

CICLO LECTIVO 2023

Primera Parte: Introducción

EJERCICIO 11 – CAPITAL DE TRABAJO

EJERCICIO 12 – CAPITAL DE TRABAJO

Un comercio en funcionamiento estima la siguiente situación:

EJERCICIO 13 – CAPITAL DE TRABAJO, NECESIDAD DE FINANCIAMIENTO

Precio de venta: $ 40,00

1.- Determinar el capital de trabajo requerido.

EJERCICIO 14 – CAPITAL DE TRABAJO, NECESIDAD DE FINANCIAMIENTO

Las duraciones proyectadas son las siguientes:

EJERCICIO 15 – CAPITAL DE TRABAJO, NECESIDAD DE FINANCIAMIENTO

Los datos para el período son los siguientes:

Además, se cuenta con los siguientes datos:

EJERCICIO 16 – CAPITAL DE TRABAJO, NECESIDAD DE FINANCIAMIENTO

EJERCICIO 17 – ESTRUCTURA DE INVERSION

a) Invertir en una empresa que se dedique a la extracción de minerales,

EJERCICIO N°18 – INDICES FINANCIEROS

Estado de Situación Patrimonial

Estado de Resultados 31/12/2020 31/12/2021

EJERCICIO N°19 – INDICES FINANCIEROS

EJERCICIO N°20 – INDICES FINANCIEROS

ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL AL 30 DE JUNIO DE 2010

PATRIMONIO NETO (Según estado respectivo) 12.882,28 8.830,85

ESTADO DE RESULTADOS POR EL EJERCICIO FINALIZADO EL 30 DE JUNIO DE 2010

EJERCICIO N°21 – INDICES FINANCIEROS

La empresa OMERO S.A., presenta los siguientes estados contables:

ACTIVO NO CORRIENTE PASIVO NO CTE

Estado de Resultados 31/12/2008 31/12/2009

EJERCICIO N°22 – RENTABILIDAD

Materia Prima $ 19,50 por unidad de producto

EJERCICIO N°23 – RENTABILIDAD Y EFECTO PALANCA

EJERCICIO N°24 – RENTABILIDAD Y EFECTO PALANCA

EJERCICIO N°25 – PUNTO DE EQUILIBRIO

EJERCICIO N°26 – PUNTO DE EQUILIBRIO

Estado de Situación Patrimonial Estado de Resultados 31/12/2008 31/12/2009

Una pequeña empresa comercial minorista, presenta la siguiente información:

31/12/2008 31/12/2009 Estado de Resultados 31/12/2008 31/12/2009

ESTADO DE RDOS 31/12/2009

ESTADO DE SITUACIÓN PATRIMONIAL

Detalle Importe Porcentaje

Las duraciones proyectadas son las siguientes:

ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL

ESTADO DE RESULTADOS 31/12/2010 31/12/2011 31/12/2012

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVOS 31/12/2012

ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL

31/12/2010 31/12/2011 31/12/2012

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO 31/12/2012

ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL (expresado en miles de pesos)

ESTADO DE RESULTADOS (expresado en miles de pesos) 31/12/2011 30/12/2012 31/12/2013

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVOS (expresado en miles de pesos) 31/12/2013

EJERCICIO N°27 - GESTIÓN DE DISPONIBILIDADES E INVERSIONES TRANSITORIAS

- Acciones de empresas argentinas que cotizan en el Merval

EJERCICIO N°28 - POLÍTICA DE CRÉDITOS

EJERCICIO N°29 - ADMINISTRACIÓN DE BIENES DE CAMBIO

EJERCICIO N°30 - ADMINISTRACIÓN DE BIENES DE CAMBIO