Nota de Estudios 61 2023

NOTAS DE ESTUDIOS DEL BCRP
No. 61 – 25 de agosto de 2023
INFORME MACROECONÓMICO: II TRIMESTRE DE 2023 1
RESUMEN
La actividad económica se contrajo 0,5 por ciento interanual en el segundo trimestre de

2023, acumulando dos trimestres consecutivos de caída. El resultado del período estuvo
determinado por: (i) un retroceso de la inversión privada en un contexto de eventos climáticos
adversos, conflictividad social y una disminución de la inversión residencial; (ii) bajo
dinamismo del consumo privado, afectado por la inflación y la baja confianza de los agentes;
y (iii) una utilización de los inventarios acumulados en los últimos dos trimestres. En contraste,
la inversión pública mostró un avance en el nivel de Gobierno Nacional, mientras que las
exportaciones de bienes tradicionales aumentaron debido a la mayor producción minera de
Quellaveco.
El déficit de los últimos cuatro trimestres de la cuenta corriente bajó a 1,9 por ciento del
PBI, 1,3 puntos porcentuales menor al del mismo periodo de 2022. El resultado del segundo
trimestre fue superavitario por primera vez desde 2020, en contraste con un déficit de 3,4 por
ciento de un año atrás, y su evolución interanual se explica por: (i) el impacto de la menor
demanda interna y la reducción de los precios de alimentos y petróleo sobre las
importaciones; (ii) un déficit más bajo de servicios tras la corrección del precio de los fletes y
el mayor turismo receptivo; y (iii) una entrada más elevada de remesas al país. El flujo de
financiamiento neto de largo plazo acumulado se redujo de 5,6 por ciento del PBI al cierre de
2022 a 3,4 por ciento del producto al segundo trimestre de este año, debido a los menores
pasivos de inversión directa extranjera.
Los términos de intercambio crecieron 3,6 por ciento interanual en el segundo trimestre del
año, debido a una caída de los precios de importación —petróleo y derivados, maíz, aceite
de soya e insumos industriales— mayor que la caída de los precios de exportación—
especialmente cobre y zinc—. Estos desarrollos respondieron principalmente a un deterioro
de las perspectivas de demanda de China y otros países desarrollados y estimaciones de una
elevada oferta mundial de alimentos.
El déficit fiscal de los últimos cuatro trimestres subió a 2,5 por ciento del PBI en el
segundo trimestre de 2023, mayor en 1,5 puntos porcentuales al del segundo trimestre de
2022, debido a la desaceleración de los ingresos corrientes, en un contexto de precios más
bajos de minerales de exportación e hidrocarburos y un menor dinamismo de la actividad
económica. El resultado del Sector Público No Financiero específico del segundo trimestre
fue superavitario en 0,5 por ciento del PBI por factores estacionales, inferior en 2,1 puntos
porcentuales al superávit de un año atrás.
Los coeficientes de liquidez y crédito sobre PBI disminuyeron de 48 a 45 por ciento y de 45

a 43 por ciento, respectivamente, entre el segundo trimestre de 2022 y de 2023, debido al
crecimiento del PBI nominal. En términos nominales, la liquidez avanzó por los mayores
depósitos a plazo, mientras que el crédito aumentó por el segmento de consumo. El
financiamiento total al sector privado aumentó 0,7 por ciento en junio de 2023 respecto al
mismo mes de 2022, reflejo de la expansión del crédito otorgado por las sociedades
creadoras de depósito y el endeudamiento externo privado.
1 Informe elaborado por Marina Beteta, Jonathan Luna, Gabriel Pérez, Natalio Sánchez, Luis Surco, Rosaura
Venegas y María del Rosario Bernedo del Departamento de Estadísticas de Balanza de Pagos; y por Diego
Mamani, Catyry Ramos, Carmen Rojas, Walter Ruelas y Bruno Gonzaga del Departamento de Análisis de
Coyuntura.
1
RESUMEN DE INDICADORES
2022 2023
II Trim III Trim IV Trim Año I Trim II Trim
Componentes PBI gasto (Var. % real interanual)
1. Producto Bruto Interno 3,4 2,0 1,7 2,7 -0,4 -0,5

2. Demanda interna 1,9 2,6 1,9 2,3 -1,8 -3,0
3. Consumo privado 4,6 2,9 2,3 3,6 0,2 0,4
4. Inversión privada fija 1,6 -0,5 -4,1 -0,4 -12,0 -8,3
5. Volumen de exportaciones de bienes 7,1 1,3 -0,2 3,8 1,6 7,8
6. Volumen de importaciones de bienes 2,1 5,6 -0,1 2,5 -7,3 -6,2
Millones de US$
7. Balanza en cuenta corriente -2 081 -2 894 -1 236 -9 908 -1 186 443

8. Balanza comercial 1 844 1 610 2 987 10 333 4 199 4 156
9. Reservas internacionales netas (saldo) 73 335 74 201 71 883 71 883 72 734 72 943
10. Posición de cambio del BCRP (saldo) 52 685 52 439 52 040 52 040 52 957 49 754
% PBI
11. Balanza en cuenta corriente -3,4 -4,7 -1,9 -4,0 -2,0 0,7
12. Cuenta financiera privada de largo plazo 1/ -3,1 -8,5 -3,7 -6,0 -4,0 0,3
13. Saldo deuda privada externa 13,8 13,5 13,4 13,4 13,6 13,1
14. Saldo deuda pública externa 25,8 24,8 24,6 24,6 23,9 23,7
15. Ingresos corrientes del Gobierno General 25,0 20,5 19,0 22,1 23,0 20,8
16. Gastos no financieros del Gobierno General 20,2 21,7 27,1 22,0 18,5 19,5
17. Resultado económico del Sector Público No Financiero 2,6 -3,4 -8,5 -1,7 1,8 0,5
18. Crédito al sector privado 45,4 44,9 44,3 44,3 43,7 43,0
19. Liquidez total 47,5 48,2 47,5 47,5 46,5 45,4
Var. % interanual
20. Precio de exportaciones 5,3 -0,9 -10,1 1,8 -6,1 -7,7

21. Precio de importaciones 18,9 13,3 5,4 13,7 -1,2 -10,9
22. Inflación (fin de periodo) 8,8 8,5 8,5 8,5 8,4 6,5
23. Inflación sin alimentos y energía 5,0 5,5 5,6 5,6 5,9 4,4
24. Tipo de cambio (fin de periodo) 2/ -0,5 -3,6 -4,4 -4,4 1,8 -5,3
1/ Signo negativo (positivo) indica entrada (salida) neta de capitales.

2/ Tipo de cambio interbancario, promedio de compra y venta.
2
I. ACTIVIDAD ECONÓMICA: el PBI se contrajo 0,5 por ciento interanual en el segundo

trimestre de 2023.
1. El PBI del segundo trimestre de 2023 se redujo 0,5 por ciento interanual, con lo
cual se registra la segunda contracción trimestral consecutiva de la actividad
económica. La caída del PBI se explica por el retroceso del gasto privado, el cual
fue parcialmente compensado por el incremento en el gasto público y las
exportaciones.
Las lluvias en el norte y sequías en el sur del país derivadas del Fenómeno El Niño
Costero, el impacto de los conflictos sociales sobre la confianza empresarial, la pérdida
del impulso de la autoconstrucción y la dinámica inflacionaria impactaron de manera
negativa en el gasto privado, principalmente en la inversión, la cual se contrajo 8,3 por
ciento interanual. Ello fue reforzado por la utilización de inventarios, acumulados en
anteriores trimestres, de la manufactura y la minería.
El efecto de estos factores sobre la demanda interna fue contrarrestado por el aumento
de la inversión pública —tras la mayor ejecución del Gobierno Nacional en proyectos de
infraestructura, entre los que se encuentran las obras de prevención de riesgos en el
marco del programa Con Punche Perú— y del consumo público, por la recuperación del
gasto no vinculado con la emergencia sanitaria.
La demanda externa ayudó a reducir el impacto de la caída de la demanda interna. Las

exportaciones aceleraron su crecimiento a 7,7 por ciento interanual debido a los mayores
envíos de productos tradicionales mineros y no tradicionales pesqueros. En tanto, las
importaciones registraron una contracción de 3,0 por ciento interanual, por las menores
compras de bienes de capital, en línea con la contracción de la inversión privada.
Gráfico 1
Fuente: BCRP.
La demanda interna en términos desestacionalizados retrocedió 0,8 por ciento en el

segundo trimestre de 2023, respecto al periodo previo. Por su parte, y debido al impulso
de la demanda externa, el PBI desestacionalizado avanzó 0,3 por ciento respecto al
trimestre anterior.
3
Gráfico 2
Fuente: BCRP.
Demanda Interna
2. La demanda interna se redujo 3,0 por ciento en el segundo trimestre, registrando

una contracción por segundo trimestre consecutivo. Esta evolución fue producto
de la caída de la inversión privada y el uso de inventarios, los cuales fueron
parcialmente contrarrestados por la recuperación del gasto público.
Cuadro 1
1/
PRODUCTO BRUTO INTERNO POR TIPO DE GASTO
(Variación porcentual real)
2022 2023
II Trim. III Trim. IV Trim. Año I Trim. II Trim.
I Demanda interna 1,9 2,6 1,9 2,3 -1,8 -3,0

Consumo privado 4,6 2,9 2,3 3,6 0,2 0,4
Consumo público -2,8 -5,9 -11,2 -3,4 -5,9 2,7
Inversión privada 1,6 -0,5 -4,1 -0,4 -12,0 -8,3
Inversión no minera 1,4 1,0 -2,7 0,2 -11,0 -6,6
Inversión minera 3,4 -12,1 -12,4 -5,5 -23,0 -22,5
Inversión pública 0,6 11,5 21,5 7,7 -1,2 3,1
Variación de inventarios 2/ -1,1 1,1 1,8 0,1 1,3 -2,1
II Exportaciones 10,0 4,2 1,5 6,1 2,4 7,7
III Importaciones 3,4 6,9 2,4 4,4 -3,2 -3,0

IV PBI ( I + II - III ) 3,4 2,0 1,7 2,7 -0,4 -0,5
Inversión pública 3/
Del cual:
Gobierno Nacional -9,4 -2,0 0,5 -6,0 30,2 8,5
Gobiernos Subnacionales 10,3 24,1 39,0 20,0 -18,4 2,9
1/ A precios de 2007.
2/ Contribución en puntos porcentuales al crecimiento interanual del PBI del trimestre.
3/ Comprende la inversión del Gobierno General (Gobierno Nacional y Gobiernos Subnacionales) y de las empresas públicas.
Fuente y elaboración: Departamento de Indicadores del Gasto Agregado, Empleo y Remuneraciones.
3. El consumo privado creció 0,4 por ciento interanual en el periodo de análisis. El

crecimiento de esta variable continúa sustentado en la fortaleza del mercado
laboral, aunque ha estado afectado por señales mixtas en la confianza del
consumidor y el efecto de la inflación acumulada sobre el poder adquisitivo.
4
Los indicadores del mercado laboral del segundo trimestre de 2023 continuaron
reflejando un mayor nivel de ocupación e ingresos medios más altos respecto a 2022. El
empleo en Lima Metropolitana se incrementó 2,5 por ciento interanual (128 mil ocupados
adicionales) y la masa salarial nominal creció 19,9 por ciento interanual (12,6 por ciento
en términos reales). En tanto, el empleo formal a nivel nacional aumentó 3,2 por ciento
interanual (528 mil puestos laborales adicionales) y la masa salarial formal nacional
nominal creció 7,2 por ciento.
La confianza del consumidor, medida a través de la expectativa de los agentes sobre su

situación económica familiar presente, mostró un comportamiento mixto en el trimestre:
en mayo mejoró considerablemente, aunque en junio volvió a disminuir, ubicándose en
un nivel inferior al del final del primer trimestre. El volumen de las importaciones de bienes
de consumo no duradero se incrementó 4,3 por ciento interanual, explicado por las
mayores adquisiciones de calzado, perfumería y cosméticos. Por su parte, el crédito al
consumidor, el cual viene perdiendo dinamismo desde noviembre de 2022, registró un
crecimiento interanual real de 6,8 por ciento en el segundo trimestre.
4. La inversión privada se redujo 8,3 por ciento interanual en el trimestre, acumulando

cuatro trimestres consecutivos de caída. En el periodo se observó tanto una
contracción en términos reales de la inversión minera
(-22,5 por ciento), como una caída de la inversión proveniente de otros sectores
(- 6,6 por ciento). Este resultado se atribuye al bajo nivel de la confianza
empresarial —afectada por los conflictos sociales y eventos climáticos adversos—
y la pérdida del impulso de la autoconstrucción.
El Ministerio de Energía y Minas informó que en el segundo trimestre de 2023 la inversión

en el sector minero ascendió a US$ 1 059 millones, monto inferior a los US$ 1 313
millones registrados en el segundo trimestre del año previo. La menor inversión se
presentó en todos los rubros, aunque principalmente en infraestructura, planta beneficio
y desarrollo y preparación.
Según empresas, Pesquera Exalmar invirtió US$ 4,8 millones en el segundo trimestre de
2023, monto inferior en US$ 0,8 millones al realizado en el segundo trimestre de 2022,
los cuales fueron orientados principalmente a plantas y embarcaciones de consumo
humano indirecto. Unión de Cervecerías Peruanas Backus y Johnston destinó US$ 16,9
millones (US$ 11,5 millones menos que en el mismo trimestre de 2022) orientados a
incrementar su capacidad de producción y comercialización y a capturar nuevas
oportunidades de mercado. Refinería La Pampilla invirtió US$ 7,6 millones en el segundo
trimestre de 2023 (US$ 15,6 millones en el mismo periodo de 2022) designados en su
mayoría a proyectos relacionados a mejoras en seguridad e instalaciones y al proyecto
Revamping Unidades Bloque Gasolinas (RLP53). Por su parte, Aceros Arequipa invirtió
US$ 27 millones en el segundo trimestre, mayor a los US$ 18,1 millones desembolsados
en el mismo periodo de 2022, los cuales fueron destinados principalmente a su nuevo
tren laminador.
Enel Distribución desembolsó US$ 33 millones, menor en US$ 12 millones a la inversión

del segundo trimestre de 2022, debido a una ejecución más baja de obras de ampliación
(por reprogramación de actividades) y menores proyectos de digitalización respecto a lo
desarrollado en 2022. Enel Generación incrementó su inversión en US$ 3 millones,
destinados principalmente al mayor mantenimiento de centrales térmicas y equipos, acorde
con su plan de inversiones. Luz del Sur aumentó su inversión en US$ 2,4 millones para el
mejoramiento y expansión de su sistema eléctrico a fin de satisfacer su creciente demanda.
5
5. El gasto público se incrementó 2,8 por ciento interanual en el segundo trimestre

de 2023. Este aumento se debió tanto al mayor consumo público —por la
recuperación del gasto no vinculado con la emergencia sanitaria—, así como por
la expansión de la inversión del Gobierno Nacional y Gobiernos Regionales.
El consumo público aumentó 2,7 por ciento interanual, luego de cuatro trimestres de
contracción. El resultado se explica principalmente por los mayores gastos de los
Gobiernos Regionales (4,9 por ciento) y en menor medida por el aumento a nivel del
Gobierno Nacional (2,9 por ciento).
La inversión pública se expandió 3,1 por ciento interanual en el segundo trimestre de

2023, incremento que fue producto de los mayores desembolsos del Gobierno Nacional
(8,5 por ciento) y de los Gobiernos Regionales (11,5 por ciento), resultados que fueron
parcialmente compensados por la menor inversión de los Gobiernos Locales (-1,2 por
ciento en términos reales).
A nivel del Gobierno Nacional, la mayor inversión fue impulsada por los proyectos de
infraestructura como la Línea 2 del Metro de Lima y Callao, colegios en Moquegua y
bandas anchas en Arequipa y Huánuco y la ejecución de obras de prevención de riesgos.
A nivel de Gobiernos Regionales, resalta la mayor ejecución de proyectos en Arequipa,
La Libertad, Puno y Junín y, en los Gobiernos Locales, destaca la ejecución de proyectos
en los municipios de Cusco, Puno y Junín.
Brechas Ahorro – Inversión
6. El requerimiento de financiamiento externo anualizado disminuyó en 1,3 puntos

porcentuales (p.p.) del PBI entre el segundo trimestre de 2022 y el de 2023. El menor
financiamiento requerido respondió a la dinámica del sector privado, donde se
registró un incremento del ahorro y una contracción de la inversión bruta interna.
El ahorro privado continuó favorecido por las altas tasas de interés y la desaceleración
del consumo, aunque aún no recupera sus niveles prepandemia. Este aumento del
ahorro, combinado con un retroceso de la inversión privada, determinó que la brecha de
ahorro-inversión anualizada del sector privado pase a terreno positivo en el trimestre. Por
su parte, la brecha del sector público continuó ampliándose, debido al menor nivel de
ahorro público (tras la menor recaudación) y el avance de la inversión pública.
Cuadro 2
BRECHAS AHORRO - INVERSIÓN
(Acumulado últimos 12 meses, % del PBI nominal)
2022 2023 Diferencias
II Trim. (a) III Trim. IV Trim I Trim. II Trim. (b) (b) - (a)
1 Inversión Bruta Interna1/ 20,8 21,3 22,0 21,6 20,5 -0,3

2 Ahorro Interno 17,6 17,4 17,9 18,6 18,6 1,1
Brecha Externa (=2-1) -3,3 -3,9 -4,0 -3,0 -1,9 1,3
1.1 Inversión Bruta Interna Privada1/ 16,3 16,6 16,9 16,6 15,5 -0,8
1.2 Ahorro Privado 14,0 13,9 14,5 15,7 16,1 2,1
Brecha Privada (=1.2-1.1) -2,3 -2,8 -2,3 -0,9 0,6 2,9
2.1 Inversión Pública 4,5 4,7 5,1 5,0 5,0 0,5

2.2 Ahorro Público 3,6 3,5 3,4 3,0 2,5 -1,1
Brecha Pública (=2.2-2.1) -1,0 -1,2 -1,7 -2,1 -2,5 -1,5
1/ Incluye variación de inventarios.

Fuente: BCRP
6
II. BALANZA DE PAGOS: el déficit en cuenta corriente anualizado al segundo

trimestre de 2023 se redujo a 1,9 por ciento del PBI. El resultado específico del
trimestre fue un superávit de 0,7 por ciento.
6. La cuenta corriente de la balanza de pagos registró un superávit de US$ 443

millones en el segundo trimestre de 2023, equivalente a 0,7 por ciento del PBI, lo
que representó una variación de 4,0 p.p. del producto respecto al déficit de un año
atrás. La evolución interanual fue reflejo, en primer lugar, del mayor superávit comercial,
tras el impacto de la menor demanda interna y los precios más bajos de alimentos y
petróleo sobre el valor importado, así como por un mayor volumen exportado de cobre y
productos pesqueros. En segundo lugar, la reducción del déficit en la balanza de
servicios, específicamente por menores fletes y mayor turismo receptivo, reforzó la
evolución favorable de la cuenta corriente. Por último, contribuyó el incremento de las
remesas del exterior, producto de las mejores condiciones de empleo en el exterior.
La dinámica anterior fue acotada por la ampliación en términos nominales del déficit del
ingreso primario (renta de factores), explicado por mayores utilidades en respuesta a la
reducción de costos de producción y de transporte; y por mayores intereses pagados por
deuda, tanto públicos como privados.
Cuadro 3
CUENTA CORRIENTE
(Porcentaje del PBI)
II Trim. (a) III Trim. IV Trim. Año I Trim. II Trim. (b) (b) - (a)
I. CUENTA CORRIENTE -3,4 -4,7 -1,9 -4,0 -2,0 0,7 4,0
1. Balanza comercial de bienes 3,0 2,6 4,6 4,2 7,0 6,2 3,2
Exportaciones 26,6 26,8 25,2 27,1 26,6 24,3 -2,3
Importaciones 23,6 24,2 20,7 22,8 19,7 18,1 -5,5
2. Servicios -3,2 -3,6 -3,3 -3,5 -3,5 -2,6 0,6
3. Ingreso primario (similar a renta de factores) -5,7 -5,9 -5,4 -7,1 -8,1 -5,6 0,0
4. Ingreso secundario (transferencias) 2,5 2,2 2,2 2,4 2,6 2,7 0,2
Fuente: Departamento de Estadísticas de Balanza de Pagos.

Elaboración: Departamento de Análisis de Coyuntura.
La variación del resultado en cuenta corriente puede descomponerse en 2 factores

principales, aquel atribuido a la absorción doméstica (demanda nominal neta de bienes
y servicios del exterior) y en el rendimiento neto pagado a los factores de producción
(capital) y a los activos que extranjeros tienen en el Perú (instrumentos de deuda).
La absorción doméstica contribuyó con 3,8 p.p. a la reducción interanual del déficit de
cuenta corriente, de los cuales se estima que 3,5 p.p. se deben a un efecto precio, dentro
del cual destaca, en primer lugar, la caída del precio promedio de las importaciones de
bienes y, en segundo lugar, la reducción del costo de los fletes. Esta tendencia fue
reforzada por un mayor volumen exportado de bienes.
Las transferencias y el rendimiento cobrado por activos externos contribuyeron en 1,6

p.p. a la reducción del déficit, impulsados por las mejores condiciones laborales en el
exterior (que determinaron un incremento de las remesas del exterior) y mayores tasas
de interés, respectivamente.
La presión superavitaria proveniente de la absorción doméstica, de las transferencias y

del rendimiento de activos fue atenuada por un mayor rendimiento pagado a los pasivos
7
externos netos (1,4 p.p.), tanto por pasivos de inversión directa extranjera (IDE) como
por deuda. Las utilidades aumentaron en porcentaje del saldo de IDE, en un contexto de
reducción de los principales costos de producción, de mejores condiciones en la cadena
de producción nacional e internacional y fletes marítimos más bajos.
Cuadro 4
FACTORES DETRÁS DE LA VARIACIÓN EN EL RESULTADO EN CUENTA CORRIENTE, 2022-2023
Cuenta Corriente (% del PBI) Variación interanual del déficit (p.p. del PBI)
IIT 2023/IIT 2022
2,7 A. Absorción doméstica 3,8
1. Efecto Precio 3,5
1.1 Términos de Intercambio 2,6
2,5
1.2 Fletes 0,9
6,2
2. Efecto volumen 0,3
3,0 0,7 2.1 Bienes 0,6
2.2 Servicios* -0,3
-3,2 -2,6
B. Rendimiento pagado a pasivos externos -1,4

-3,4
-5,6 1. Inversión Directa Extranjera -0,6

-5,7
2. Deuda de mediano y largo plazo -0,7
C. Resto** 1,6
TOTAL (A + B + C) 4,0
2022 IIT 2023 IIT
Ingreso Secundario Ingreso Primario *Incluye las variaciones de volumen de Transporte y las de volumen y precio
de los servicios que no son Transportes.
Servicios Bienes
**Incluye transferencias y el rendimiento cobrado por activos externos.
Cuenta corriente (% del PBI) Fuente y Elaboración: Departamento de Análisis de Coyuntura.
7. En términos anuales, el resultado de la balanza en cuenta corriente pasó de un déficit de

4,0 por ciento del PBI al cierre de 2022 a uno de 1,9 por ciento del producto en el segundo
trimestre de 2023, ubicándose por primera vez en 5 trimestres en un nivel inferior al déficit
promedio de los últimos 10 años (2,3 por ciento).
Gráfico 3
CUENTA CORRIENTE
(Porcentaje del PBI - Acumulado últimos 4 trimestres)
1,1 1,1
0,3 0,5
0,0
-0,4 -0,6 -0,4
-0,8 -0,8 -0,8
-1,0 -1,1
-1,2 -1,3
-2,2 -1,6 -1,4 -1,4 -1,4
-2,2
-1,9
Promedio histórico 2013-2023: -2,3 por ciento.

-3,0 -3,0
-3,2 -3,3
-3,8 -3,9 -4,0
-4,2
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II

Trim Trim Trim Trim Trim Trim Trim Trim
2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
Fuente: Departamento de Estadísticas de Balanza de Pagos. Elaboración: Departamento de Análisis de Coyuntura.
8. La cuenta financiera del segundo trimestre de 2023 mostró un flujo de

financiamiento externo por US$ 758 millones, equivalente a 1,1 por ciento del PBI.
Este flujo fue menor al registrado en similar trimestre de 2022 (US$ 1 146 millones),
debido a que el sector privado aumentó sus activos externos netos.
8
El resultado del sector privado obedece, en primer lugar, al reinicio de las inversiones en
el extranjero por parte de las AFP y a la ausencia de emisiones de empresas residentes
en los mercados internacionales. En segundo lugar, contribuyó el aumento de activos
externos netos de inversión directa: el sector minero realizó préstamos a empresas
emparentadas no residentes y además se registró un menor aporte de capital de
empresas extranjeras a empresas residentes. Estos desarrollos se suscitaron en una
coyuntura de altas tasas de interés y de contracción de la inversión privada doméstica.
En contraste, la cuenta financiera pública registró un mayor flujo de entrada neta de

capitales, por compras de bonos soberanos por parte de no residentes y por
desembolsos al Gobierno General. Por último, se observaron ventas netas de activos
externos de corto plazo, específicamente por parte del sector no financiero.
Cuadro 5
CUENTA FINANCIERA 1/
CUENTA FINANCIERA -1,9 -10,6 -1,7 -3,8 -3,0 -1,1 0,7

Acreedora neta (+) / Deudora neta (-)
I. CUENTA FINANCIERA DE LARGO PLAZO -3,4 -8,3 -2,7 -5,6 -2,6 -0,2 3,2
1. PRIVADA -3,1 -8,5 -3,7 -6,0 -4,0 0,3 3,4
Inversión directa extranjera neta -3,1 -4,1 -3,0 -4,6 -2,2 -1,5 1,7
Inversión de cartera neta 2/ -0,3 -3,4 -0,1 -0,7 -0,7 2,1 2,4
Préstamos recibidos (neto de amortización) 0,3 -0,9 -0,6 -0,7 -1,1 -0,4 -0,7
2. PÚBLICA -0,2 0,1 0,9 0,4 1,4 -0,5 -0,2

Inversión de cartera en el país 0,4 0,9 0,9 0,8 1,5 0,5 0,1
Bonos soberanos - no residentes -0,4 -1,0 -1,0 -0,8 -1,0 1,6 2,0
Préstamos recibidos (neto de amortización) -0,2 -0,8 -0,2 -0,3 -0,1 -1,0 -0,8
DEG recibido 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Activos -0,4 0,0 0,2 -0,1 0,1 0,1 0,5
II. CAPITALES DE CORTO PLAZO 1,5 -2,3 1,1 1,8 -0,4 -0,9 -2,4
1/ El resultado de la Cuenta Financiera representa el flujo de Activos Externos Netos (Activos-Pasivos). Cualquier incremento de activos (pasivos) externos netos está con
signo positivo (negativo) y su reducción con negativo (positivo), es decir la entrada (salida) de capitales está con signo negativo (positivo).
2/ Incluye operaciones de derivados financieros.
Fuente: Departamento de Estadísticas de Balanza de Pagos.
Elaboración: Departamento de Análisis de Coyuntura.
9. El superávit de la balanza comercial de bienes ascendió a US$ 4 156 millones en el

segundo trimestre de 2023, resultado superior en US$ 2 312 millones al registrado
en similar periodo de 2022. Esta evolución se explica por una disminución del valor de
las importaciones —fundamentalmente de insumos— en mayor magnitud que el de las
exportaciones—básicamente de productos tradicionales–. La dinámica descrita es reflejo
de la mejora de los términos de intercambio, los cuales crecieron 3,6 por ciento en el
segundo trimestre del año, luego de mostrar tasas de crecimiento negativas por 5
trimestres consecutivos.
Las exportaciones ascendieron a US$ 16 271 millones en el segundo trimestre de

2023, lo que representó una contracción interanual de US$ 66 millones
(-0,4 por ciento). La disminución se explica por la caída del precio promedio de las
exportaciones, en mayor medida de productos tradicionales como el cobre y el zinc. Esta
evolución estuvo parcialmente compensada por el incremento de 7,9 por ciento de los
volúmenes exportados tanto de productos tradicionales como no tradicionales,
destacando el cobre y los productos pesqueros (pota congelada y en conserva).
9
Se registraron importaciones por US$ 12 115 millones durante el segundo trimestre

de 2023, lo que implicó una reducción interanual de US$ 2 379 millones (16,4 por
ciento). Esta reducción se asocia, en primer lugar, a la caída de 10,9 por ciento de los
precios de importación, reflejo de la caída del precio de insumos como petróleo y
derivados, alimentos (aceite de soya y maíz) e insumos industriales como plásticos,
químicos orgánicos y hierro y acero. Asimismo, contribuyó la contracción de 6,2 por
ciento del volumen importado, fundamentalmente de insumos industriales (papeles y
plásticos), petróleo y derivados y bienes de capital como materiales de construcción.
10. En el segundo trimestre de 2023, el déficit por servicios ascendió a US$ 1 753
millones, inferior en US$ 227 millones al observado en igual periodo de 2022, debido
a los mayores ingresos por gastos de viajes y pasajes de viajeros no residentes que
entraron al país, y a los menores egresos por fletes marítimos internacionales. Por el
contrario, los egresos por otros servicios, principalmente de informática e información, se
elevaron, al igual que los de viajes y pasajes ante el incremento de la salida de viajeros
residentes por vía aérea.
11. El déficit de ingreso primario (renta de factores) ascendió a US$ 3 768 millones,
superior en US$ 281 millones al de igual periodo de 2022. Ello se explica por:
(i) Las mayores utilidades de las empresas con participación extranjera, superiores en
todos los sectores de la economía a excepción de hidrocarburos, en un contexto de
reducción de los principales costos de producción (combustibles e insumos
industriales), de mayor holgura en la cadena de producción internacional y menores
costos de transporte (fletes marítimos internacionales); ello a pesar de la contracción
de la demanda interna. En el sector minero, a pesar de las menores cotizaciones
internacionales, el efecto de los mayores volúmenes exportados y los menores
costos impactaron favorablemente en las utilidades del sector.
(ii) Lo anterior fue contrarrestado parcialmente por los mayores ingresos netos del
sector público y privado, en una coyuntura de elevadas tasas de interés
internacionales.
El incremento de las utilidades de las empresas con participación extranjera fue de

US$ 569 millones respecto a las de similar periodo de 2022, y se concentró en los
sectores industria, servicios y minería. En el primero, destaca un efecto base del segundo
trimestre de 2022, de la refinación de petróleo donde se registraron bajas ventas y altos
costos de contención, limpieza e indemnizaciones. En el sector minero, el incremento de
utilidades está asociado principalmente a la recuperación de las exportaciones –luego de
las interrupciones asociadas a las protestas sociales que afectaron las ventas del primer
trimestre del año– y a las operaciones de un nuevo proyecto minero —que iniciaron en
el tercer trimestre de 2023—. Por último, las mayores utilidades del sector servicios
corresponden a empresas de servicios financieros y de telecomunicaciones.
En contraste, las empresas del sector hidrocarburos registraron menores utilidades

afectadas por los menores precios de los hidrocarburos, como el petróleo y gas.
10
Cuadro 6
UTILIDADES POR SECTOR
(Millones de US dólares)
1. Mineria 1 040 891 1 507 6 236 1 767 1 269 230

2. Hidrocarburos 868 550 482 3 083 672 403 -466
3. Industria 65 351 337 1 237 403 386 320
4. Servicios 1/ 980 1 041 945 4 060 1 255 1 371 391
6. Energía y otros 200 129 153 714 338 294 94
TOTAL 3 153 2 961 3 424 15 330 4 435 3 722 569 1/

Incluye al Sector Financiero.
Fuente: empresas. Incluye estimados.
12. El ingreso secundario (transferencias) sumó US$ 1 808 millones en el segundo

trimestre del año, superior en US$ 266 millones al de igual periodo de 2022,
principalmente por mayores ingresos de remesas. Los envíos de remesas de
trabajadores peruanos en el exterior fueron de US$ 1 094 millones, superiores en
US$ 177 millones (19,2 por ciento) a los registrados en igual trimestre de 2022, debido
principalmente a las mejores condiciones laborales en Estados Unidos –principal país de
donde provienen las remesas– y al mayor número peruanos que habrían migrado al
exterior, que de acuerdo con migraciones sumarían alrededor de 400 mil en los últimos
2 años y medio.
13. Durante el segundo trimestre del año, la cuenta financiera de largo plazo del sector
privado fue positiva (adquisición de activos externos netos) en US$ 188 millones,
lo que contrasta con su valor negativo (adquisición de pasivos externos netos) en
US$ 1 913 millones en igual periodo del año anterior. Este resultado se explica
principalmente por:
(i) El aumento de los activos externos por préstamos del sector minero a empresas
emparentadas no residentes, y por las compras de cartera de las AFP, con lo cual
se viene reconstituyendo el porcentaje de inversiones en el exterior luego de los
retiros de fondos de sus afiliados.
(ii) El menor incremento de pasivos externos por los reducidos aportes de capital de no
residentes y por la reducción de la inversión de cartera, dada la ausencia de nuevas
emisiones de empresas residentes en los mercados internacionales y los
vencimientos de los títulos de renta fija, en una coyuntura de altas tasas de interés
internacionales y de contracción de la inversión doméstica.
14. El financiamiento del sector público registró un incremento de la posición deudora

de US$ 317 millones en el segundo trimestre de 2023, superior al financiamiento
recibido en el mismo trimestre de 2022 (US$ 150 millones). Este resultado se explica
por mayores desembolsos de préstamos del Gobierno General, por una recuperación de
las compras de bonos soberanos por parte de no residentes y por ventas de bonos
globales por parte de residentes. Estos factores fueron atenuados por la ausencia de
emisiones de instrumentos de cartera, así como por las mayores amortizaciones de
estos.
11
15. La cuenta de capitales de corto plazo del segundo trimestre del año registró un
aumento de pasivos externos netos por US$ 628 millones, lo cual contrasta con el
incremento de activos externos netos por US$ 918 millones en el mismo periodo
del año anterior. Esto se explica principalmente por el comportamiento del sector no
financiero, el cual registró un aumento de pasivos netos de US$ 254 millones, mismo
sector que para el segundo trimestre de 2022 registró una compra neta de activos
externos por US$ 1 291 millones —en 2021 e inicios de 2022 la inestabilidad política
fomentó la adquisición de activos externos—.
16. Los activos externos al segundo trimestre de 2023 sumaron US$ 155 452 millones
(equivalente al 61,1 por ciento del PBI), monto menor en US$ 1 593 millones al cierre
del segundo trimestre de 2022. La caída de los activos externos corresponde en mayor
medida a la reducción de US$ 2 833 millones del sistema financiero, explicado por
menores inversiones de cartera a largo plazo de las AFP (para cubrir los retiros de sus
afiliados en el tercer trimestre de 2022) y de la banca. Por el contrario, el sector no
financiero registró un incremento de US$ 1 598 millones, reflejo de la salida de capitales
de corto plazo que se observó en 2022.
Por su parte, los pasivos externos ascendieron a US$ 262 126 millones (equivalente
al 103,1 por ciento del PBI), monto mayor en US$ 9 898 millones al saldo del
segundo trimestre de 2022. Este incremento se explica principalmente por el mayor
saldo de pasivos de inversión directa, los cuales son US$ 7 817 millones mayores a los
existentes en el mismo trimestre del año anterior, lo que reflejó principalmente la
reinversión de las utilidades más altas.
Gráfico 4
SALDO DE DEUDA EXTERNA DE MEDIANO Y LARGO PLAZO
40,9 41,0 41,0
38,9 39,6 38,3
37,0 38,1 38,0 37,5 36,8
34,4
31,7 30,6 31,4
15,1 23,6 25,5 26,8 26,8

23,4 24,4 25,8 24,8 24,6 23,9
15,3 23,7
15,4 16,9
19,2
16,4 15,2 14,5 15,2 15,4 14,1 14,2
13,6 13,7 13,8 13,5 13,4 13,6 13,1
2016 2017 2018 2019 2020 2021 IT 2021 IIT 2021 IIIT 2021 IVT 2022 IT 2022 IIT 2022IIIT 2022IVT 2023IT 2023 IIT
Pública 1/ Privada
1/El saldo de deuda externa pública incluye bonos en manos de no residentes.
Fuente: Departamento de Estadísticas de Balanza de Pagos. Elaboración: Departamento de Análisis de Coyuntura.
12
III. FINANZAS PÚBLICAS: el déficit fiscal anualizado se ubicó en 2,5 por ciento del
producto al segundo trimestre de 2023.
Resultado económico
17. El déficit de los últimos cuatro trimestres del Sector Público No Financiero (SPNF)
se ubicó en 2,5 por ciento del PBI al segundo trimestre de 2023, nivel mayor en 1,5
p.p. al registrado en el mismo trimestre de 2022.
Esta evolución se debe en gran parte a la disminución de los ingresos corrientes del
Gobierno General, como resultado de la menor recaudación por regularización del
impuesto a la renta (IR) del ejercicio gravable 2022 e impuesto a la renta de segunda
categoría, menores ingresos por multas y fraccionamientos, así como ingresos más bajos
relacionados con la actividad minera y de hidrocarburos (regalías mineras e impuesto
especial a la minería, y canon y regalías petroleras y gasíferas), principalmente.
En menor magnitud contribuyó el mayor pago de intereses de la deuda pública,

fundamentalmente por la deuda externa, debido a un nivel más elevado de
endeudamiento y tasas de interés más altas, así como por el adelanto en el pago de
cupones por la operación de administración de deuda de mayo-junio de 2023; y el mayor
gasto del Gobierno General, en particular del gasto de capital. Esta evolución fue
parcialmente contrarrestada por la mejora del resultado primario anualizado de las
empresas estatales.
Cuadro 7
OPERACIONES DEL SECTOR PÚBLICO NO FINANCIERO
(Acumulado últimos 4 trimestres, porcentaje del PBI)
2022 2023 Diferencia
II Trim. (a) III Trim. IV Trim. I Trim. II Trim. (b) (b) - (a)
1. Ingresos corrientes 1/ 22,8 22,6 22,1 21,8 20,8 -2,0

a. Ingresos tributarios 17,8 17,6 17,2 17,0 16,0 -1,8
b. Ingresos no tributarios 5,0 4,9 4,9 4,8 4,8 -0,2
2. Gastos no financieros 1/ 21,7 21,8 22,0 22,0 21,8 0,1

a. Corriente 16,7 16,5 15,9 15,9 15,7 -1,0
b. Capital 5,0 5,3 6,1 6,1 6,0 1,1
Del cual:
Formación bruta de capital 4,1 4,3 4,7 4,6 4,6 0,5
2/
3. Otros -0,5 -0,4 -0,2 -0,2 0,2 0,7
4. Resultado primario 0,5 0,4 -0,1 -0,5 -0,8 -1,4
5. Intereses 1,5 1,6 1,6 1,6 1,7 0,2
6. Resultado económico -1,0 -1,2 -1,7 -2,1 -2,5 -1,5
1/ Gobierno General.
2/ Incluye ingresos de capital del Gobierno General y resultado primario de empresas estatales.
Fuente: MEF, Banco de la Nación, SUNAT, EsSalud, sociedades de beneficencia pública y empresas e instituciones públicas.
En términos trimestrales, el SPNF registró un superávit de 0,5 por ciento del PBI
en el segundo trimestre de 2023, inferior en 2,1 p.p. al superávit del mismo periodo
de 2022. Esta reducción del resultado económico responde, en mayor medida, a la
disminución de los ingresos corrientes como porcentaje del PBI, debido al menor
dinamismo de la actividad económica y a la evolución de los precios de los
13
minerales de exportación e hidrocarburos. En menor magnitud contribuyó el mayor

pago de intereses de la deuda pública, principalmente por intereses de la deuda externa.
Cuadro 8
OPERACIONES DEL SECTOR PÚBLICO NO FINANCIERO
2022 2023 Diferencia
1. Ingresos corrientes 1/ 25,0 20,5 19,0 22,1 23,0 20,8 -4,2

Var. % real interanual 2/ 18,8 -6,0 -9,6 4,7 -6,9 -16,9 -35,6
a. Ingresos tributarios 19,7 15,7 14,6 17,2 18,2 15,7 -4,0
b. Ingresos no tributarios 5,3 4,8 4,4 4,9 4,9 5,0 -0,3
1/
2. Gastos no financieros 20,2 21,7 27,1 22,0 18,5 19,5 -0,8
2/
Var. % real interanual 0,7 -0,6 -0,2 -1,5 0,2 -3,7 -4,4
a. Corriente 15,4 16,0 17,6 15,9 14,5 14,8 -0,7
b. Capital 4,8 5,7 9,6 6,1 3,9 4,7 -0,1
3. Otros 3/ -1,5 0,2 0,4 -0,2 -0,1 0,2 1,7

4. Resultado primario 3,2 -1,0 -7,8 -0,1 4,5 1,5 -1,7
5. Intereses 0,6 2,4 0,8 1,6 2,7 1,0 0,4

Externos 0,6 0,6 0,7 0,6 0,7 0,9 0,3
Internos 0,1 1,8 0,1 0,9 2,0 0,2 0,1
6. Resultado económico 2,6 -3,4 -8,5 -1,7 1,8 0,5 -2,1
7. Financiamiento -2,6 3,4 8,5 1,7 -1,8 -0,5 2,1

Externo 0,7 0,9 0,1 0,5 -0,2 -1,4 -2,1
Interno -3,3 2,5 8,5 1,2 -1,6 0,9 4,2
1/ Gobierno General.
2/ La diferencia se muestra en puntos porcentuales.
3/ Incluye ingresos de capital del gobierno general y resultado primario de empresas estatales.
Fuente: MEF, Banco de la Nación, SUNAT, EsSalud, sociedades de beneficencia pública y empresas e instituciones públicas.
Ingresos y Gastos del Gobierno General
18. Los ingresos corrientes del trimestre retrocedieron 16,9 por ciento interanual en
términos reales, debido a la desaceleración de la actividad económica interna y por
los menores precios de commodities. Según componentes, se registró un nivel
más bajo de ingresos tributarios, principalmente del IR, asociado a una caída en la
regularización por el ejercicio gravable 2022 y de la recaudación por renta de
personas jurídicas domiciliadas. A ello se suma una disminución en la recaudación
por impuesto general a las ventas (IGV) aplicado a las importaciones. Por su parte,
entre los ingresos no tributarios destaca la caída de los ingresos por canon y regalías
petroleras y gasíferas.
El IR registró una contracción interanual de 27,6 por ciento en términos reales. Esta
disminución responde principalmente a una caída en la recaudación por regularización
(-43,1 por ciento real). Asimismo, se observaron menores pagos por renta de personas
jurídicas domiciliadas (-26,7 por ciento real), como resultado de coeficientes de pagos a
cuenta más bajos de este tributo, especialmente de los sectores minería, comercio y
manufactura no primaria; la aplicación de saldos a favor por las empresas, producto del
exceso de pagos a cuenta en 2022 respecto al monto declarado en la campaña de
regularización del ejercicio gravable 2022, y las menores cotizaciones de minerales de
14
exportación e hidrocarburos. En menor medida contribuyeron también los menores pagos

por renta de personas naturales, en renta de segunda categoría, principalmente.
Gráfico 5 Cuadro 9
Ingresos corrientes y precios de exportación IR por categorías
(Variaciones porcentuales nominales interanuales) (Variaciones porcentuales reales interanuales)
80 2022 2023
II Trim. Año II Trim.
60
TOTAL 38,7 18,6 -27,6
40 Personas naturales 17,3 0,5 -10,2
Primera categoría (alquileres) 2,5 2,3 2,5
20
Segunda categoría (dividendos) 22,2 -11,8 -21,3
0 Cuarta categoría (independientes) 3,2 -1,4 -12,4
Quinta categoría (dependientes) 17,6 5,3 -6,3
-20 Personas jurídicas 37,5 17,1 -25,3
IVT.21
IT.22
IVT.22
IT.23
IIT.21
IIT.22
IIT.23
IIIT.21
IIIT.22
Tercera categoría (empresas) 40,2 21,6 -28,2

Otros 2,4 7,6 -8,5
No domiciliados 45,1 0,0 -17,1
Ingresos corrientes Precios de exportación Regularización 62,0 55,3 -43,1
Fuente: SUNAT.
Los ingresos por IGV se contrajeron en 13,7 por ciento interanual en términos reales.
Esta evolución se explica por la menor recaudación del IGV aplicado a las importaciones
(-21,9 por ciento en términos reales) debido al menor valor de importaciones y acentuada
por la apreciación del sol. Por su parte, el componente interno cayó 6,6 por ciento en
términos reales.
Gráfico 6
IGV interno
(Contribución a la variación porcentual real interanual, según sector)
15,0
10,0
5,0
-5,0
-10,0
-15,0
IT.22 IIT.22 IIIT.22 IVT.22 IT.23 IIT.23
Servicios Comercio Manufactura
Minería Hidrocarburos Otros 1/
IGV interno
1/ Incluye sector construcción, agropecuario y pesca.
Fuente: SUNAT.
El impuesto selectivo al consumo (ISC) se incrementó en 4,2 por ciento en términos

reales, impulsado por una mayor recaudación del ISC aplicado a los combustibles (46,3
por ciento en términos reales). Este aumento obedece a un efecto estadístico, por la
exclusión temporal del ámbito de aplicación del ISC a las gasolinas, gasoholes y diésel
2 en dos meses del segundo trimestre de 2022. No obstante, esta dinámica fue
parcialmente amortiguada por la menor recaudación del ISC a otros bienes (-9,3 por
ciento en términos reales).
15
Los otros ingresos tributarios registraron una contracción de 6,3 por ciento en términos
reales, explicado principalmente por una disminución en los ingresos provenientes del
impuesto especial a la minería (-25,3 por ciento en términos reales) debido a una menor
utilidad operativa de las empresas mineras durante el primer trimestre de 2023.
Asimismo, influyó una menor recaudación del impuesto al rodaje, la cual se vio afectada
por precios más bajos de los gasoholes.
Los ingresos no tributarios se redujeron 4,9 por ciento en términos reales, atribuible a la
disminución en los ingresos por concepto de canon y regalías petroleras y gasíferas
(-47,5 por ciento real), reflejo a su vez del menor precio del gas natural y petróleo. No
obstante, esta caída fue parcialmente compensada por los mayores intereses percibidos
por los depósitos del Tesoro Público.
19. Los gastos no financieros del trimestre se redujeron en 3,7 por ciento interanual
en términos reales, aunque crecieron en términos nominales (3,5 por ciento)
debido principalmente al mayor gasto en formación bruta de capital del Gobierno
Nacional y remuneraciones de los Gobiernos Regionales.
El gasto corriente se redujo en 4,3 por ciento en términos reales, aunque en términos
nominales se incrementó en 2,9 por ciento, explicado por el mayor gasto en
remuneraciones, en particular en los Gobiernos Regionales, relacionado al pago de
sentencias judiciales y el aumento de remuneraciones otorgados a los distintos
regímenes laborales del sector público a inicios de año y a los docentes en marzo.
El gasto en bienes y servicios se mantuvo prácticamente inalterado en términos

nominales (0,1 por ciento), debido a que el menor gasto del Gobierno Nacional para
enfrentar la emergencia sanitaria, principalmente en suministros médicos y personal
CAS, fue compensado por el mayor gasto no vinculado a la emergencia sanitaria,
principalmente, en locación de servicios, servicios profesionales y técnicos, y alquiler de
muebles e inmuebles de los Gobiernos Locales.
Por su parte, se registró un menor gasto devengado en transferencias corrientes, a causa

de un efecto estadístico asociado al aporte neto al Fondo de Estabilización de Precios
de los Combustibles-FEPC en el segundo trimestre de 2022, el cual contrasta con la
compensación neta registrada en el mismo periodo de 2023.
Los gastos de capital del Gobierno General cayeron 1,8 por ciento en términos reales,
aunque en términos nominales crecieron 3,5 por ciento debido al avance de la formación
bruta de capital en las instancias de Gobierno Nacional y Gobiernos Regionales,
principalmente.
A nivel del Gobierno Nacional se registró una expansión nominal de 13,3 por ciento (5,5
por ciento en términos reales), explicada fundamentalmente por una mayor ejecución de
proyectos y actividades del grupo "resto" 2, donde destacaron los mayores gastos
devengados, respecto al mismo periodo del año previo, en proyectos como: Línea 2 del
Metro de Lima y Callao, Anillo Vial Periférico de Lima, carretera longitudinal de la Sierra
2
Grupo Reconstrucción, comprende los proyectos y actividades ejecutadas bajo el Plan Integral para la Reconstrucción
con Cambios, las que se ejecutan en el marco del Acuerdo Gobierno a Gobierno con el Reino Unido y el resto (a cargo
de entidades del Gobierno Nacional, Gobiernos Regionales y Gobiernos Locales); respuesta frente al COVID-19
(adquisición de equipos para enfrentar la emergencia sanitaria y dispositivos como tablets para la continuidad del servicio
educativo, en el marco de la pandemia; Reactivación (Arranca Perú, proyectos y actividades orientados a la generación
de empleo e ingresos, principalmente en las funciones Saneamiento, Vivienda y Desarrollo Urbano, y Transportes); y
“resto” (todos aquellos que no pertenecen a los grupos anteriores).
16
Norte de Cajamarca, carretera Santa María – Puente Hidroeléctrica Machu Picchu de

Cusco y banda ancha de Huánuco. Asimismo, en el marco de Reconstrucción con
Cambios bajo el Acuerdo Gobierno a Gobierno con el Reino Unido, destacó el mayor
gasto devengado en soluciones integrales.
En los Gobiernos Regionales la formación bruta de capital se incrementó en 16,3 por

ciento en términos nominales (8,3 por ciento real), por una mayor ejecución en las
funciones de Salud, Agropecuaria, Educación y Transporte. Según departamentos, los
Gobiernos Regionales de Arequipa, La Libertad, Puno, Junín, Cajamarca y Amazonas
son los que mostraron un mayor nivel de devengado durante el segundo trimestre de
2023, frente al mismo periodo del año anterior.
A nivel de Gobiernos Locales, la formación bruta de capital creció 3,0 por ciento en
términos nominales (-4,1 por ciento real), principalmente en las funciones de
Planeamiento, Transporte, Cultura y Deporte, y Orden Público y Seguridad. Según
departamentos, los Gobiernos Locales ubicados en Cusco, Puno y Junín son los que
mostraron un mayor nivel de ejecución durante el segundo trimestre de 2023, en
comparación al mismo periodo del año previo.
Gráfico 7
EJECUCIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN DE LOS GOBIERNOS REGIONALES
Y LOCALES POR DEPARTAMENTO: IIT-2023
(Variación interanual en millones de soles)
Gobiernos Regionales Gobiernos Locales
Fuente: MEF.
La disminución de los otros gastos de capital (20,2 por ciento en términos reales) se
explica principalmente por el menor honramiento de las garantías de crédito,
fundamentalmente del programa Reactiva Perú, lo que fue contrarrestado, entre otros,
por la transferencia al programa de Masificación de Gas Natural y acceso a gas licuado
17
de petróleo a cargo del Fondo de Inclusión Social Energético-FISE y al Fondo Mivivienda

para el otorgamiento del Bono Familiar Habitacional.
Deuda Pública
20. La deuda pública bruta representó el 32,2 por ciento del PBI a fines del segundo
trimestre de 2023, menor en 0,7 p.p. del producto al coeficiente del primer trimestre
de 2023, debido a la reducción del saldo de bonos globales tras la operación de
administración de deuda (OAD) realizada por el MEF y la apreciación del sol.
En términos nominales, el saldo de la deuda bruta disminuyó en S/ 0,8 mil millones, como
resultado de la contracción de la deuda externa en S/ 9,5 mil millones relacionada con la
OAD de mayo-junio 2023, que implicó la recompra parcial de los bonos globales con
vencimiento en los años 2025, 2026, 2027, 2030 y 2031. Además, esta evolución
favorable fue reforzada por la apreciación del sol frente al dólar americano.
Esta dinámica fue contrarrestada en parte por el aumento de la deuda interna en S/ 8,7
mil millones, reflejo del mayor saldo de bonos soberanos debido a las colocaciones de
bonos bajo el Programa de Creadores de Mercado y por la colocación (neta) de la OAD.
Cabe indicar que en el segundo trimestre se registraron desembolsos de créditos de
organismos internacionales por US$ 1,05 mil millones (Banco Mundial por US$ 750
millones y Banco Interamericano de Desarrollo-BID por US$ 300 millones).
El saldo de la deuda neta ascendió a S/ 188,8 mil millones al segundo trimestre de 2023,
monto equivalente al 19,4 por ciento del PBI, lo que refleja una reducción de S/ 7,5 mil
millones (-1,2 p.p. del producto) con respecto al primer trimestre de 2023. La disminución
de la deuda neta nominal se explica principalmente por el aumento de los depósitos en
moneda extranjera del Tesoro Público, y en menor medida, por la reducción de la deuda
bruta nominal.
Gráfico 8
DEUDA BRUTA Y NETA DEL SECTOR PÚBLICO NO FINANCIERO
(En porcentaje del PBI) (Millones de soles)
36.2 35.9 Deuda Deuda
34.6 33.8 34.5 33.4 33.6 34.2 33.8 Años
32.9 32.2 Bruta Neta
2020 249 197 160 177
22.5 2021 IT 268 835 166 903
22.2 21.1 21.8
20.7 21.0 20.6
19.6 19.9 19.4 2021 IIT 275 172 168 297
18.7
2021 IIIT 293 799 180 132
2021 314 890 190 722
2022 IT 298 331 174 789
2022 IIT 306 133 170 055
2022 IIIT 315 856 183 423
2022 317 401 197 262
2020 2021 IT 2021 IIT 2021 IIIT 2021 2022 IT 2022 IIT 2022 IIIT 2022 2023 IT 2023 IIT 2023 IT 313 942 196 286
Deuda Bruta Deuda Neta 2023 IIT 313 131 188 827
Fuente: BCRP y MEF.
18
IV. COEFICIENTES DE LIQUIDEZ Y CRÉDITO: el ratio de crédito a PBI disminuyó de 45

a 43 por ciento, mientras que el de liquidez bajó de 48 a 45 por ciento.
21. El coeficiente de monetización del crédito, definido como el ratio del crédito sobre
PBI, se redujo de 45 a 43 por ciento del producto entre el segundo trimestre de
2022 y de 2023. Esta evolución del crédito en términos del PBI es reflejo principalmente
de la recuperación del PBI nominal en dicho periodo y de las mayores amortizaciones de
los créditos otorgados en el marco del programa Reactiva Perú. En términos nominales,
el crédito al sector privado creció 1,0 por ciento entre junio de 2022 y de 2023 (6,8 por
ciento sin Reactiva Perú), principalmente por el incremento del crédito de consumo, lo
cual fue atenuado por la disminución del crédito a las empresas.
La liquidez sobre el PBI se ubicó en 45 por ciento del producto al segundo trimestre
de 2023, inferior en 3,0 p.p. del producto al registrado en similar periodo de 2022,
resultado del crecimiento del PBI nominal mencionado anteriormente. En términos
nominales la liquidez total creció en 2,1 por ciento reflejo de los mayores depósitos a
plazo, lo cual fue parcialmente contrarrestado por los menores depósitos de CTS, ahorro
y a la vista, así como por la reducción del circulante.
Gráfico 9
CRÉDITO
(En porcentaje del PBI)
MN ME
52 54 53 51
48
44 44 45 45 46 45 45 45 45 44
42 42 43 43 43 12,5 12,2 44 43
13,3 11,6
11,3 10,1
12,9 9,9 10,1 10,4 10,5 10,4
12,9 13,0 12,9 12,7 10,4 10,3
13,5 13,4 13,4 13,2
38,6 41,3 40,9 39,6 36,7 35,8 35,5 35,4 35,0 34,4 34,0
30,1 30,4 30,8 31,1 31,8 32,4 33,2 32,6
28,7 28,8 29,3
IT 18 IIT IIIT IVT IT 19 IIT IIIT IVT IT 20 IIT IIIT IVT IT 21 IIT IIIT IVT IT 22 IIT IIIT IVT IT 23 IIT
Nota: Calculado con tipo de cambio constante (diciembre de 2022).
Fuente: Departamento de Estadísticas Monetarias.
Gráfico 10
LIQUIDEZ
(En porcentaje del PBI)
MN ME
60 61 60
56
53 51 50 49 48 48 47
46 47 17,3 17,9 17,3 46 45
43 42 43 43 44 44 16,6
42
15,6 14,5 14,8 15,5 14,9 14,4 14,1
15,0 14,9 14,0 13,7
15,4 14,6 14,5 14,5 14,9 14,9
14,8
39,8 42,4 43,6 42,8

37,0 36,5 35,5 33,9 33,8 33,4
28,8 28,7 28,7 29,3 30,7 31,8 32,6 32,4 31,7
27,3 26,8 27,4
IT 18 IIT IIIT IVT IT 19 IIT IIIT IVT IT 20 IIT IIIT IVT IT 21 IIT IIIT IVT IT 22 IIT IIIT IVT IT 23 IIT
Nota: Calculado con tipo de cambio constante (diciembre de 2022).
Fuente: Departamento de Estadísticas Monetarias.
19
V. FINANCIAMIENTO TOTAL DEL SECTOR PRIVADO: creció 0,7 por ciento interanual
en junio de 2023.
22. El financiamiento total al sector privado (crédito de intermediarios financieros,

fondeo del mercado de capitales local y endeudamiento con el exterior) aumentó
0,7 por ciento en junio de 2023 respecto al mismo mes de 2022. Este resultado reflejó
el incremento del crédito en moneda extranjera otorgado por las sociedades creadoras
de depósito y el endeudamiento externo privado, mayormente de corto plazo recibido en
el primer trimestre. Esta evolución fue contrarrestada por la caída del crédito otorgado
por parte de las otras sociedades financieras en 3,4 por ciento, principalmente en moneda
extranjera (-8,8 por ciento).
Cuadro 10
FINANCIAMIENTO AMPLIADO AL SECTOR PRIVADO
Millones de S/ Variación porcentual
Dic-22/ Jun-23/
Dic-21 Jun-22 Dic-22 Jun-23
dic-21 jun-22
Crédito de sociedades de depósito 397 584 413 472 415 748 417 448 4,6 1,0
Moneda nacional 310 790 318 660 318 489 317 196 2,5 -0,5
Moneda extranjera (millones de US$) 22 781 24 885 25 527 26 313 12,1 5,7
1/
Dolarización (%) 21,8 22,9 23,4 24,0 1,6 1,1
Crédito de otras soc. financieras 42 949 42 018 41 464 40 590 -3,5 -3,4
Moneda nacional 26 594 25 841 25 961 25 833 -2,4 -0,0
Moneda extranjera (millones de US$) 4 293 4 246 4 069 3 873 -5,2 -8,8
1/
Dolarización (%) 38,1 38,5 37,4 36,4 -0,7 -2,1
Endeudamiento externo privado 108 473 107 530 107 169 108 662 -1,2 1,1
(millones de US$) 28 471 28 223 28 128 28 520 -1,2 1,1
Corto plazo (millones de US$) 4 334 4 089 3 958 4 398 -8,7 7,5
Mediano y largo plazo (millones de US$) 24 137 24 134 24 170 24 123 0,1 -0,0
TOTAL 549 006 563 020 564 381 566 701 2,8 0,7
Moneda nacional 337 383 344 501 344 449 343 029 2,1 -0,4
Moneda extranjera (millones de US$) 55 544 57 354 57 725 58 707 3,9 2,4
Dolarización (%) 1/ 38,5 38,8 39,0 39,5 0,4 0,7
1/ Se muestra el coeficiente de dolarización en porcentaje para las columnas de millones de soles y la diferencia en puntos
porcentuales para las columnas de tasas de crecimiento.
Nota: El crédito de sociedades de depósito no incluye el crédito en moneda extranjera otorgado por sucursales de bancos en el
exterior. Los saldos en moneda extranjera se valúan a tipo de cambio constante (S/ 3,81 por US$).
Elaboración: Departamento de Estadísticas Monetarias.
20
ANEXO 1: CUADROS DETALLADOS DE LA BALANZA DE PAGOS
BALANZA DE PAGOS
(Millones de US$)
I. CUENTA CORRIENTE (1+2+3+4) -2 081 -2 894 -1 236 -9 908 -1 186 443 2 524
1. Bienes (a-b) 1 844 1 610 2 987 10 333 4 199 4 156 2 312
a. Exportaciones 1/ 16 337 16 481 16 554 66 235 16 076 16 271 -66
b. Importaciones 14 494 14 871 13 566 55 902 11 877 12 115 -2 379
2. Servicios (a-b) -1 980 -2 236 -2 156 -8 642 -2 107 -1 753 227
a. Exportaciones 1 223 1 363 1 385 4 962 1 231 1 377 154
b. Importaciones 3 203 3 599 3 541 13 604 3 338 3 131 -73
3. Ingreso primario (a+b) -3 487 -3 629 -3 534 -17 373 -4 865 -3 768 -281
a. Privado -3 271 -3 060 -3 491 -15 742 -4 453 -3 712 -441
b. Público -216 -569 -43 -1 631 -412 -56 160
4. Ingreso secundario 1 543 1 361 1 467 5 773 1 588 1 808 266
del cual: Remesas del exterior 918 906 987 3 708 993 1 094 177
II. CUENTA FINANCIERA (1+2+3) 2/ -1 146 -6 513 -1 083 -9 246 -1 821 -758 388
Acreedora neta (+) / Deudora neta (-)
1. Sector privado (a-b) -1 913 -5 192 -2 416 -14 587 -2 386 188 2 100
a. Activos -774 -2 631 118 -2 906 600 902 1 675
b. Pasivos 1 139 2 561 2 533 11 682 2 985 714 -425
2. Sector público (a-b) -150 70 620 957 836 -317 -167
a. Activos -260 -12 159 -145 43 58 318
b. Pasivos 3/ -109 -82 -461 -1 102 -793 376 485
3. Capitales de corto plazo (a-b) 918 -1 391 712 4 385 -271 -628 -1 546
a. Activos 968 -356 -88 4 126 389 -604 -1 572
b. Pasivos 50 1 035 -800 -259 660 24 -26
III. ERRORES Y OMISIONES NETOS -382 -1 790 -2 902 -4 427 -546 -804 -422
IV. RESULTADO DE BALANZA DE PAGOS

-1 317 1 830 -3 055 -5 089 89 397 1 714
V = I - (II - III) = (1-2)
1. Variación del saldo de RIN -1 989 866 -2 318 -6 612 851 208 2 197
2. Efecto valuación -672 -964 738 -1 523 762 -189 483
1/ Incluye estimación de exportaciones de oro no registradas por Aduanas.

2/ La cuenta financiera y sus componentes (sector privado, sector público y capitales de corto plazo) son expresados como activos netos de pasivos. Cualquier
incremento de activos (pasivos) externos netos está con signo positivo (negativo) y su reducción con negativo (positivo), es decir, la entrada (salida) de capitales está
con signo negativo (positivo).
3/ Considera la compraventa entre residentes y no residentes de bonos del gobierno emitidos en el exterior o en mercado local.
Fuente: BCRP, Ministerio de Economía y Finanzas (MEF), Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS), Superintendencia Nacional de Aduanas y de
Administración Tributaria (SUNAT), Ministerio de Comercio Exterior y Turismo (MINCETUR), PROMPERÚ, Ministerio de Relaciones Exteriores, Cofide, ONP, FCR,
Zofratacna, Banco de la Nación, Cavali S.A. ICLV, Proinversión, Bank for International Settlements (BIS) y empresas.
Elaboración: Departamento de Estadísticas de Balanza de Pagos.
21
BALANZA DE PAGOS
I. CUENTA CORRIENTE (1+2+3+4) -3,4 -4,7 -1,9 -4,0 -2,0 0,7 4,0
1. Bienes (a-b) 3,0 2,6 4,6 4,2 7,0 6,2 3,2
a. Exportaciones 1/ 26,6 26,8 25,2 27,1 26,6 24,3 -2,3
b. Importaciones 23,6 24,2 20,7 22,8 19,7 18,1 -5,5
2. Servicios (a-b) -3,2 -3,6 -3,3 -3,5 -3,5 -2,6 0,6
a. Exportaciones 2,0 2,2 2,1 2,0 2,0 2,1 0,1
b. Importaciones 5,2 5,9 5,4 5,6 5,5 4,7 -0,5
3. Ingreso primario (a+b) -5,7 -5,9 -5,4 -7,1 -8,1 -5,6 0,0
a. Privado -5,3 -5,0 -5,3 -6,4 -7,4 -5,5 -0,2
b. Público -0,4 -0,9 -0,1 -0,7 -0,7 -0,1 0,3
4. Ingreso secundario 2,5 2,2 2,2 2,4 2,6 2,7 0,2
del cual: Remesas del exterior 1,5 1,5 1,5 1,5 1,6 1,6 0,1
II. CUENTA FINANCIERA (1+2+3) 2/ -1,9 -10,6 -1,7 -3,8 -3,0 -1,1 0,7
Acreedor neto (+) / Deudor neto (-)
1. Sector privado (a-b) -3,1 -8,5 -3,7 -6,0 -4,0 0,3 3,4
a. Activos -1,3 -4,3 0,2 -1,2 1,0 1,3 2,6
b. Pasivos 1,9 4,2 3,9 4,8 4,9 1,1 -0,8
2. Sector público (a-b) -0,2 0,1 0,9 0,4 1,4 -0,5 -0,2
a. Activos -0,4 0,0 0,2 -0,1 0,1 0,1 0,5
b. Pasivos 3/ -0,2 -0,1 -0,7 -0,5 -1,3 0,6 0,7
3. Capitales de corto plazo (a-b) 1,5 -2,3 1,1 1,8 -0,4 -0,9 -2,4
a. Activos 1,6 -0,6 -0,1 1,7 0,6 -0,9 -2,5
b. Pasivos 0,1 1,7 -1,2 -0,1 1,1 0,0 0,0
III. ERRORES Y OMISIONES NETOS -0,6 -2,9 -4,4 -1,8 -0,9 -1,2 -0,6
IV. RESULTADO DE BALANZA DE PAGOS -2,1 3,0 -4,7 -2,1 0,1 0,6 2,7
IV = I - (II - III) = (1-2)
1. Variación del saldo de RIN -3,2 1,4 -3,5 -2,7 1,4 0,3 3,5
2. Efecto valuación -1,1 -1,6 1,1 -0,6 1,3 -0,3 0,8
Producto Bruto Interno, trimestal 61 506 61 400 65 578 244 789 60 362 66 957 5 451
1/ Incluye estimación de exportaciones de oro no registradas por Aduanas.

2/ La cuenta financiera y sus componentes (sector privado, sector público y capitales de corto plazo) son expresados como activos netos de pasivos. Cualquier
incremento de activos (pasivos) externos netos está con signo positivo (negativo) y su reducción con negativo (positivo), es decir, la entrada (salida) de capitales está con
signo negativo (positivo).
3/ Considera la compraventa entre residentes y no residentes de bonos del gobierno emitidos en el exterior o en mercado local.
Fuente: BCRP, Ministerio de Economía y Finanzas (MEF), Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS), Superintendencia Nacional de Aduanas y de
Administración Tributaria (SUNAT), Ministerio de Comercio Exterior y Turismo (MINCETUR), PROMPERÚ, Ministerio de Relaciones Exteriores, Cofide, ONP, FCR,
Zofratacna, Banco de la Nación, Cavali S.A. ICLV, Proinversión, Bank for International Settlements (BIS) y empresas.
22
SERVICIOS
(Millones de US$)
I. TRANSPORTES (a-b) -1 184 -1 303 -988 -4 724 -708 -669 515

a. Crédito 379 436 442 1 586 416 411 32
b. Débito 1 563 1 739 1 430 6 310 1 125 1 080 -483
1. Fletes -1 353 -1 519 -1 169 -5 434 -831 -793 560
Crédito 10 10 22 56 15 17 7
Débito 1 364 1 529 1 191 5 490 846 810 -553
2. Pasajeros 40 80 41 193 10 -8 -47
Crédito 187 237 225 801 227 202 15
Débito 147 157 183 608 217 210 62
3. Otros 1/ 130 136 140 518 113 131 2
Crédito 182 188 195 729 175 192 10
Débito 52 52 55 211 62 61 8
II. VIAJES (a-b) -21 13 -26 -208 -297 -105 -84
a. Crédito 525 634 643 2 137 486 633 108
b. Débito 546 621 670 2 345 783 739 192
III. COMUNICACIONES (a-b) -74 -66 -72 -281 -71 -63 11
a. Crédito 17 14 15 62 15 17 0
b. Débito 91 81 88 343 87 80 -11
IV. SEGUROS Y REASEGUROS (a-b) -141 -209 -267 -791 -198 -189 -48
a. Crédito 29 30 25 122 26 32 3
b. Débito 170 239 292 913 224 221 50
V. OTROS SERVICIOS (a-b) 2/ -560 -670 -803 -2 639 -833 -727 -167
a. Crédito 272 249 259 1 056 287 283 12
b. Débito 832 920 1 062 3 694 1 120 1 011 179
VI. TOTAL (a-b) -1 980 -2 236 -2 156 -8 642 -2 107 -1 753 227
a. Crédito 1 223 1 363 1 385 4 962 1 231 1 377 154
b. Débito 3 203 3 599 3 541 13 604 3 338 3 131 -73
1/ Comprende servicios de mensajería y postales, gastos portuarios de naves y aeronaves y comisiones de transportes, principalmente.
2/ Comprende servicios de gobierno, financieros (incluidos los servicios de intermediación financiera medidos indirectamente -SIFMI), de informática, regalías, alquiler
de equipo y servicios empresariales, entre otros.
Fuente: BCRP, SBS, SUNAT, MINCETUR, PROMPERÚ, Ministerio de Relaciones Exteriores y empresas.
INGRESO PRIMARIO 1/
(Millones de US$)
I. INGRESOS 456 678 923 2 407 1 085 1 212 757

Sector privado 289 390 494 1 398 571 633 344
Sector público 167 288 428 1 009 515 579 413
II. EGRESOS 3 942 4 307 4 457 19 780 5 950 4 980 1 038

Sector privado 3 560 3 450 3 985 17 140 5 024 4 345 785
Utilidades 2/ 3 153 2 961 3 424 15 330 4 435 3 722 569
Intereses 407 489 561 1 810 589 622 216
Bonos 185 182 182 732 186 181 -4
Préstamos 221 307 379 1 078 403 441 220
Largo plazo 160 211 256 754 273 297 137
Corto plazo 3/ 62 96 123 324 130 144 82
Sector público 4/ 383 857 471 2 640 926 636 253
Intereses por préstamos 68 23 143 250 58 256 187
Intereses por bonos 301 834 329 2 377 868 367 66
Otros 13 0 0 13 0 13 0
III. TOTAL (I-II) -3 487 -3 629 -3 534 -17 373 -4 865 -3 768 -281
Sector privado -3 271 -3 060 -3 491 -15 742 -4 453 -3 712 -441
Sector público -216 -569 -43 -1 631 -412 -56 160
1/ Excluye los servicios de intermediación financiera medidos indirectamente (SIFMI)

2/ Utilidades o pérdidas devengadas en el periodo. Incluye las utilidades y dividendos remesados al exterior más las ganancias no distribuidas.
3/ Comprende empresas privadas y públicas e incluye intereses de la deuda con no residentes denominada en moneda nacional.
4/ Incluye comisiones
Fuente: BCRP, MEF, Cofide, ONP y empresas.
23
CUENTA FINANCIERA DEL SECTOR PRIVADO 1/

(Millones de US$)
2022 Diferencias
II Trim. (a) Año II Trim. (b) (b) - (a)
I. ACTIVOS -774 -2 906 902 1 675

1. Inversión directa -499 -448 387 886
2. Inversión de cartera 2/ -275 -2 458 515 790
II. PASIVOS 1 139 11 682 714 -425

1. Inversión directa (a+b) 1 416 10 848 1 366 -51
a. Patrimonio 1 333 9 718 1 020 -313
Reinversión 562 8 557 1 018 456
Aportes y otras operaciones de capital 771 1 161 3 -768
b. Instrumentos de deuda 83 1 130 345 262
2. Inversión de cartera -65 -760 -895 -830
Participaciones de capital 3/ 4 -110 -25 -29
Renta fija 4/ -69 -651 -870 -801
3. Préstamos -212 1 594 244 456
Desembolsos 947 3 902 820 -127
Amortización -1 159 -2 308 -576 583
III. TOTAL (I-II) -1 913 -14 587 188 2 100

Nota:
IDE en el país, metodología antigua 2 046 11 696 969 -1 077
1/ Expresado en términos de activos netos de pasivos, es decir, la entrada (salida) de capitales está con signo negativo (positivo).
2/ Comprende acciones y otros activos sobre el exterior del sector financiero y no financiero. También incluye derivados financieros.
3/ Considera la compra neta de acciones por no residentes a través de la Bolsa de Valores de Lima (BVL), registrada por CAVALI S.A.
ICLV (Registro Central de Valores y Liquidaciones).
4/ Incluye bonos y similares.
Fuente: BCRP, Cavali S.A. ICLV, Agencia de Promoción de la Inversión Privada (Proinversión) y empresas.
CUENTA FINANCIERA DEL SECTOR PÚBLICO 1/ 2/

(Millones de US$)
I. ACTIVOS -260 -12 159 -145 43 58 318
II. PASIVOS -109 -82 -461 -1 102 -793 376 485

1. Inversión de cartera 3/ -241 -548 -616 -1 880 -884 -302 -61
Emisiones 600 0 0 600 0 0 -600
Gobierno general 0 0 0 0 0 0 0
Empresas financieras 600 0 0 600 0 0 -600
Empresas no financieras 0 0 0 0 0 0 0
Amortizaciones -522 0 0 -658 -173 -1 628 -1 106
Gobierno general 0 0 0 0 0 -1 628 -1 628
Empresas financieras -522 0 0 -658 -173 0 522
Empresas no financieras 0 0 0 0 0 0 0
Otras operaciones (a-b) 4/ -319 -548 -616 -1 822 -711 1 326 1 645
a. Bonos Soberanos adquiridos por no residentes -225 -588 -669 -1 888 -614 1 100 1 325
b. Bonos Globales adquiridos por residentes 94 -40 -53 -66 96 -226 -320
2. Préstamos 132 466 155 779 91 678 546
Desembolsos 544 561 613 1 838 182 1 126 582
Gobierno general 544 560 612 1 835 182 1 126 582
Empresas financieras 0 0 0 0 0 0 0
Empresas no financieras 1 0 1 3 0 0 -1
Amortizaciones -413 -95 -457 -1 060 -92 -448 -35
Gobierno general -331 -69 -369 -834 -68 -359 -28
Empresas financieras -3 -14 -12 -45 -15 -12 -10
Empresas no financieras -79 -12 -77 -181 -9 -77 2
3. BCRP: otras operaciones 5/ 0 0 0 0 0 0 0
III. TOTAL (I-II) -150 70 620 957 836 -317 -167
1/ Deuda de mediano y largo plazo.

3/ Bonos, clasificados de acuerdo al mercado donde fueron emitidos. Los Bonos Brady y Globales, emitidos en el exterior, son parte de la deuda pública externa, incluyendo
aquellos adquiridos por residentes.
Para empresas públicas financieras, desde el 2012 se incluyen los Bonos Corporativos de COFIDE y desde el 2013 los Bonos Corporativos del Fondo MiVivienda.
Para empresas públicas no financieras, desde el 2017 se incluyen los Bonos Corporativos de Petroperú.
4/ Por la compraventa entre residentes y no residentes de bonos del gobierno emitidos en el exterior o en mercado local.
5/ Incluye las asignaciones de Derechos Especiales de Giro (DEG).
Fuente: MEF, BCRP.

Elaboración: Departamento de Estadísticas Fiscales.
24
CUENTA FINANCIERA DE CAPITALES DE CORTO PLAZO 1/

(Millones de US$)
1. EMPRESAS BANCARIAS (a-b) -478 -734 -171 610 -307 -391 87

a. Activos 121 -75 -515 738 297 -584 -705
b. Pasivos 599 659 -344 128 604 -192 -791
2. BCRP 0 0 0 0 0 0 0
3. BANCO DE LA NACIÓN (a-b) 6 28 15 46 -8 -26 -32
a. Activos 6 28 15 46 -8 -26 -32
b. Pasivos 0 0 0 0 0 0 0
4. FINANCIERAS NO BANCARIAS (a-b) 98 -87 -142 -346 7 43 -56
a. Activos 38 -75 -52 -312 -4 7 -30
b. Pasivos -61 12 90 34 -10 -36 25
5. SECTOR NO FINANCIERO (a-b) 1 291 -597 1 010 4 075 38 -254 -1 545
a. Activos 803 -234 465 3 654 104 -2 -804
b. Pasivos -488 364 -545 -421 67 252 741
6. TOTAL (a-b) 918 -1 391 712 4 385 -271 -628 -1 546
a. Activos 968 -356 -88 4 126 389 -604 -1 572
b. Pasivos 50 1 035 -800 -259 660 24 -26
Fuente: BCRP, Bank for International Settlements (BIS) y empresas.
POSICIÓN DE ACTIVOS Y PASIVOS EXTERNOS 1/

(Niveles a fin de periodo en millones de US$)
2022 2023
I Trim. II Trim. (a) III Trim. IV Trim. I Trim. II Trim. (b)
I. ACTIVOS 161 252 157 045 153 795 152 279 154 437 155 452
1. Activos de reserva del BCRP 75 454 73 407 74 305 72 246 72 845 73 050
2. Activos del sistema financiero 2/ 30 470 28 911 25 084 25 013 25 658 26 078
3. Otros activos 55 328 54 727 54 406 55 020 55 934 56 325
II. PASIVOS 252 153 252 227 254 848 257 862 260 662 262 126
1. Inversión directa 129 213 130 629 132 972 135 114 137 080 138 446
2. Participación de capital (cartera) 17 695 17 700 17 685 17 603 17 600 17 575
3. Deuda por préstamos, bonos y otros 102 503 101 319 101 671 102 269 103 330 103 485
Mediano y largo plazo 93 540 92 306 91 624 93 021 93 423 93 553
Sector privado 2/ 32 407 32 169 32 372 32 907 33 891 33 309
Sector público (i+ii-iii) 4/ 5/ 61 133 60 137 59 252 60 114 59 532 60 245
i. Deuda pública externa 45 224 45 108 45 361 46 194 46 112 45 216
ii. Títulos del mercado secundario doméstico
16 719 15 933 14 755 14 731 14 307 15 944
adquiridos por no residentes
iii. Títulos del mercado secundario
810 904 864 811 888 915
externo adquiridos por residentes
Corto plazo 8 963 9 013 10 048 9 248 9 908 9 932
Sistema financiero 3/ 3 052 3 591 4 262 4 007 4 601 4 373
Otros 5 910 5 422 5 786 5 241 5 307 5 559
4. Banco Central de Reserva del Perú 2 742 2 580 2 521 2 877 2 651 2 619
Corto plazo 130 72 103 363 110 107
Largo plazo 6/ 2 611 2 508 2 418 2 514 2 541 2 512
III. TOTAL (I-II) -90 900 -95 182 -101 054 -105 583 -106 225 -106 673
1/ Expresado en términos de activos netos de pasivos.

2/ Incluye activos en moneda nacional contra no residentes. Excluye al BCRP.
3/ Incluye obligaciones en moneda nacional con no residentes.
4/ Comprende la deuda del gobierno general y de las empresas públicas.
5/ Los bonos del gobierno emitidos en el exterior y en poder de residentes se excluyen de los pasivos externos del sector público.
Los bonos del gobierno emitidos localmente, en poder de no residentes, se incluyen en los pasivos externos de este mismo sector.
6/ Incluye asignaciones de Derechos Especiales de Giro (DEG).
Fuente: BCRP, MEF, Cavali S.A.ICLV, Proinversión, BIS y empresas.
25
POSICIÓN DE ACTIVOS Y PASIVOS EXTERNOS 1/

(Niveles a fin de periodo en porcentaje del PBI)
2022 2023
II Trim. (a) III Trim. IV Trim. I Trim. II Trim. (b)
I. ACTIVOS 67,3 64,4 62,2 62,1 61,1

1. Activos de reserva del BCRP 31,5 31,1 29,5 29,3 28,7
2. Activos del sistema financiero 2/ 12,4 10,5 10,2 10,3 10,3
3. Otros activos 23,5 22,8 22,5 22,5 22,1
II. PASIVOS 108,1 106,7 105,3 104,7 103,1

1. Inversión directa 56,0 55,6 55,2 55,1 54,4
2. Participación de capital (cartera) 7,6 7,4 7,2 7,1 6,9
3. Deuda por préstamos, bonos y otros 43,4 42,5 41,8 41,5 40,7
Mediano y largo plazo 39,6 38,3 38,0 37,5 36,8
Sector privado 2/ 13,8 13,5 13,4 13,6 13,1
Sector público (i+ii-iii) 4/ 5/ 25,8 24,8 24,6 23,9 23,7
i. Deuda pública externa 19,3 19,0 18,9 18,5 17,8
ii. Títulos del mercado secundario doméstico
6,8 6,2 6,0 5,7 6,3
adquiridos por no residentes
iii. Títulos del mercado secundario
0,4 0,4 0,3 0,4 0,4
externo adquiridos por residentes
Corto plazo 3,9 4,2 3,8 4,0 3,9
Sistema financiero 3/ 1,5 1,8 1,6 1,8 1,7
Otros 2,3 2,4 2,1 2,1 2,2
4. Banco Central de Reserva del Perú 1,1 1,1 1,2 1,1 1,0
Corto plazo 0,0 0,0 0,1 0,0 0,0
Largo plazo 6/ 1,1 1,0 1,0 1,0 1,0
III. TOTAL (I-II) -40,8 -42,3 -43,1 -42,7 -41,9
Producto Bruto Intermo, anualizado 233 320 238 955 244 789 248 846 254 297
1/ Expresado en términos de activos netos de pasivos.

2/ Incluye activos en moneda nacional contra no residentes. Excluye al BCRP.
3/ Incluye obligaciones en moneda nacional con no residentes.
4/ Comprende la deuda del gobierno general y de las empresas públicas.
5/ Los bonos del gobierno emitidos en el exterior y en poder de residentes se excluyen de los pasivos externos del sector público.
Los bonos del gobierno emitidos localmente, en poder de no residentes, se incluyen en los pasivos externos de este mismo sector.
6/ Incluye asignaciones de Derechos Especiales de Giro (DEG).
Fuente: BCRP, MEF, Cavali S.A.ICLV, Proinversión, BIS y empresas.
26

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NOTAS DE ESTUDIOS DEL BCRP

No. 61 – 25 de agosto de 2023

INFORME MACROECONÓMICO: II TRIMESTRE DE 2023 1

La actividad económica se contrajo 0,5 por ciento interanual en el segundo trimestre de

Los coeficientes de liquidez y crédito sobre PBI disminuyeron de 48 a 45 por ciento y de 45

1. Producto Bruto Interno 3,4 2,0 1,7 2,7 -0,4 -0,5

7. Balanza en cuenta corriente -2 081 -2 894 -1 236 -9 908 -1 186 443

20. Precio de exportaciones 5,3 -0,9 -10,1 1,8 -6,1 -7,7

1/ Signo negativo (positivo) indica entrada (salida) neta de capitales.

I. ACTIVIDAD ECONÓMICA: el PBI se contrajo 0,5 por ciento interanual en el segundo

La demanda externa ayudó a reducir el impacto de la caída de la demanda interna. Las

La demanda interna en términos desestacionalizados retrocedió 0,8 por ciento en el

2. La demanda interna se redujo 3,0 por ciento en el segundo trimestre, registrando

II Trim. III Trim. IV Trim. Año I Trim. II Trim.

I Demanda interna 1,9 2,6 1,9 2,3 -1,8 -3,0

II Exportaciones 10,0 4,2 1,5 6,1 2,4 7,7

III Importaciones 3,4 6,9 2,4 4,4 -3,2 -3,0

3. El consumo privado creció 0,4 por ciento interanual en el periodo de análisis. El

La confianza del consumidor, medida a través de la expectativa de los agentes sobre su

4. La inversión privada se redujo 8,3 por ciento interanual en el trimestre, acumulando

El Ministerio de Energía y Minas informó que en el segundo trimestre de 2023 la inversión

Enel Distribución desembolsó US$ 33 millones, menor en US$ 12 millones a la inversión

5. El gasto público se incrementó 2,8 por ciento interanual en el segundo trimestre

La inversión pública se expandió 3,1 por ciento interanual en el segundo trimestre de

Brechas Ahorro – Inversión

6. El requerimiento de financiamiento externo anualizado disminuyó en 1,3 puntos

2022 2023 Diferencias

1 Inversión Bruta Interna1/ 20,8 21,3 22,0 21,6 20,5 -0,3

2.1 Inversión Pública 4,5 4,7 5,1 5,0 5,0 0,5

1/ Incluye variación de inventarios.

II. BALANZA DE PAGOS: el déficit en cuenta corriente anualizado al segundo

6. La cuenta corriente de la balanza de pagos registró un superávit de US$ 443

I. CUENTA CORRIENTE -3,4 -4,7 -1,9 -4,0 -2,0 0,7 4,0

Fuente: Departamento de Estadísticas de Balanza de Pagos.

La variación del resultado en cuenta corriente puede descomponerse en 2 factores

Las transferencias y el rendimiento cobrado por activos externos contribuyeron en 1,6

La presión superavitaria proveniente de la absorción doméstica, de las transferencias y

B. Rendimiento pagado a pasivos externos -1,4

-5,6 1. Inversión Directa Extranjera -0,6

7. En términos anuales, el resultado de la balanza en cuenta corriente pasó de un déficit de

Promedio histórico 2013-2023: -2,3 por ciento.

I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II

Fuente: Departamento de Estadísticas de Balanza de Pagos. Elaboración: Departamento de Análisis de Coyuntura.

8. La cuenta financiera del segundo trimestre de 2023 mostró un flujo de

En contraste, la cuenta financiera pública registró un mayor flujo de entrada neta de

CUENTA FINANCIERA -1,9 -10,6 -1,7 -3,8 -3,0 -1,1 0,7

2. PÚBLICA -0,2 0,1 0,9 0,4 1,4 -0,5 -0,2

9. El superávit de la balanza comercial de bienes ascendió a US$ 4 156 millones en el

Las exportaciones ascendieron a US$ 16 271 millones en el segundo trimestre de

Se registraron importaciones por US$ 12 115 millones durante el segundo trimestre

El incremento de las utilidades de las empresas con participación extranjera fue de

En contraste, las empresas del sector hidrocarburos registraron menores utilidades

1. Mineria 1 040 891 1 507 6 236 1 767 1 269 230

TOTAL 3 153 2 961 3 424 15 330 4 435 3 722 569 1/

12. El ingreso secundario (transferencias) sumó US$ 1 808 millones en el segundo

14. El financiamiento del sector público registró un incremento de la posición deudora

15,1 23,6 25,5 26,8 26,8

En menor magnitud contribuyó el mayor pago de intereses de la deuda pública,

1. Ingresos corrientes 1/ 22,8 22,6 22,1 21,8 20,8 -2,0

2. Gastos no financieros 1/ 21,7 21,8 22,0 22,0 21,8 0,1