Swaps

SWAPS
1. Swaps de tasa de interés:

Este es el tipo de swap más común, mediante el cual se intercambian flujos de intereses,
en misma divisa y en fechas pactadas por las partes. En el swap de tasa de interés, uno de
los participantes del swap paga flujos de intereses aplicando una tasa fija sobre el monto
nocional y por tanto, recibe flujos de intereses variables aplicados sobre ese mismo
nocional. El otro participante recibe flujos de intereses de carácter fijo y paga flujos de
intereses a una tasa fluctuante sobre el mismo nocional y en las mismas fechas.
Explicado de otro modo, el swap de tasa de interés, implica un intercambio de
obligaciones de pago correspondientes a préstamos de diferente indole, referenciadas a un
valor nocional y en la misma divisa.
2. Swaps de materias primas (Commodity Swaps)

Un swap de materias primas funciona de forma muy similar a un swap de tasa de
interés. Expondré un ejemplo para facilitar la explicación:
 Tenemos un swap a 2 años sobre el oro
 Esta transacción es un intercambio de dinero basada en el precio del oro (X no
entrega a Y oro)
 El swap se encarga de compensar diferencias en el precio variable (mercado) y el
precio establecido (fijo) en el contrato
Por tanto, en el caso de que el precio del oro bajase del precio fijo, Y le pagaría a X la
diferencia. En el caso contrario, si el precio sube, X le pagaría a Y el monto de la
diferencia.
Si están interesados en operaciones con materias primas no duden en consultar este

post: Cómo operar spreads de materias primas
3. Swaps de índices bursátiles

Los swaps de índices bursátiles permiten intercambiar, de la misma forma que los
otros swaps mencionados, el rendimiento del mercado de dinero por el rendimiento de un
mercado bursátil.
El rendimiento bursátil se refiere a:
 Suma de dividendos recibidos

 Ganancias de capital
 Pérdidas de capital
Tipos de forwards
Existen dos tipos de operaciones forward de acuerdo a su modalidad de liquidación:
con entrega o Full Delivery forward (FDF) y sin entrega o Non Delivery Forward
(NDF).Las operaciones con entrega, son aquellas en las que al vencimiento se
intercambia el monto pactado de las monedas establecidos en el contrato forward, mientras
que enlas operaciones sin entrega, al término del contrato se compensan únicamente las
ganancias o pérdidas cambiarias que resulta de aplicar la diferencia entre el tipo de cambio
pactado y el tipo de cambio spot al vencimiento sobre el monto (nocional) establecido en el
contrato forward. Para las operaciones forward sin entrega de inversionistas locales, el tipo
de cambio spot que se utiliza el día del vencimiento es el correspondiente al promedio de
los tiposde cambio interbancario de compra y de venta de las 11 a.m., publicado por la
agencia Reuters. Si se trata de inversionistas no residentes el tipo de cambio spot del día de
vencimiento corresponde al tipo de cambio promedio compra-venta publicado por la
Superintendencia de Banca y Seguros del mismo día.
Contratos futuros
Los contratos de futuros pueden ser de dos tipos:
 Estandarizados: en los que ya vienen determinados el importe nominal, objeto

y vencimiento del contrato. Estos contratos tienen las siguientes
características:
o Se negocian en mercados organizados, por lo que pueden ser
comprados o vendidos en cualquier momento, sin necesidad de
esperar al vencimiento.
o El riesgo de contraparte lo asume la Cámara de Compensación,
que, para garantizar el íntegro cumplimiento del contrato, obliga a
los inversores a aportar determinadas garantías al mercado y, en el
caso de que las garantías aportadas no sean suficientes para hacer
frente a las posibles pérdidas, fija un nivel a partir del cual se
requerirá al inversor que aporte nuevas garantías. Además, liquida
diariamente las pérdidas/ganancias resultantes.
 Negociados en un mercado no regulado (OTC): en los que el comprador y el

vendedor negocian los términos del contrato.
o Al negociarse en un mercado no regulado, ambas partes asumen el
riesgo de contraparte, que hace referencia a que la parte contraria
no cumpla las obligaciones recogidas en el contrato de futuros.
o El riesgo de liquidez de los contratos de futuros negociados en
mercados OTC es bastante alto, debido a que se negocian para
cubrir las necesidades específicas de las partes.
La familia Pérez se verá felizmente aumentada por un nuevo miembro dentro de 9 meses y
el apartamento del que disfrutan actualmente se les queda pequeño. Por tanto, deciden
comprar una vivienda más grande al precio de 150.000€ a la sociedad Vivienda. SA.
La vivienda que comprarán no la van a necesitar hasta dentro de 9 meses, pero, con los
precios del mercado inmobiliario al alza, la señora Pérez indica al vendedor que prefiere
comprarlo ahora. El vendedor de Vivienda responde que no tienen inconveniente en vender
la casa ahora y entregarla en 9 meses, pero fijando hoy su precio. Esto es lo que se
denomina contrato a plazo.
La señora Pérez está preocupada por si el vendedor le incrementa el precio de 150.000 en

un 10% que se espera que suba el mercado de vivienda, lo que supondría un coste de la
vivienda de 15.000€ (150.000 + (150.000 x 0,10) = 165.000).
Opciones
En la negociación de opciones, cada una de las partes tiene un papel que se apoya en
la contrapartida. D esta forma, el adquiriente de la opción compra un derecho (nunca
se obliga a ejercerlo) sobre el activo, en una fecha determinada entre las partes, y a
un precio de ejercicio o strike. Este, para hacernos una idea, es el precio al que la
parte vendedora tendrá que vender el activo, independientemente de la cotización o
valor del mismo en ese momento. A su vez, el comprador puede ejercer el derecho (o
dejar pasar la oportunidad) de comprar ese activo al precio que se determinó en el
pasado en el contrato.
El sistema de funcionamiento de las opciones es sencillo. Existen las

llamadas opciones call (opciones de compra) y las opciones put (de venta).
Dependiendo de la situación de cada agente, y la decisión que tome, podemos
encontrarnos con las siguientes circunstancias:
 Compra de opción de compra: Da derecho al comprador a adquirir un

determinado activo. Para ello, a un precio de ejercicio durante, o antes,
del vencimiento. De esta forma, a cambio del pago de una prima. Tiene
pérdidas limitadas y ganancias ilimitadas.
 Venta de opción de compra: Obliga al vendedor a vender un
determinado bien. Pero siempre, al precio pactado antes del
vencimiento a un precio fijado. Tiene pérdidas ilimitadas y ganancias
limitadas (prima).
 Compra de opción de venta: Da al comprador el derecho a vender el
activo subyacente, al precio fijado previamente antes o en el
vencimiento. Tiene pérdidas limitadas a la prima y ganancias ilimitadas.
 Venta de opción de venta: El vendedor está obligado a comprar un
determinado activo al precio convenido. Tiene ganancias limitadas
(prima) y pérdidas ilimitadas.

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1. Swaps de tasa de interés:

2. Swaps de materias primas (Commodity Swaps)

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3. Swaps de índices bursátiles

El rendimiento bursátil se refiere a:

 Suma de dividendos recibidos

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