Finanzas II Unidad 8 - Secularización
Finanzas II Unidad 8 - Secularización
Finanzas II Unidad 8 - Secularización
Unidad VIII
Secularización
CONTENIDO
Conceptos.
Mecanismos.
Innovaciones en instrumentos.
Normativa Vigente en Paraguay
Por consiguiente podemos decir que securitizar significa tomar una cartera de activos
homogéneos, de similares características, que se separan en un portafolio. Éste por general es
transferido a una entidad vehículo, que es encargada de realizar la emisión de títulos sobre
dichos activos.
Por lo tanto, cuando hablamos de “activos a titulizar” podemos referirnos a una gran variedad
de ellos que establecen un “flujo de fondos” que se va a utilizar para afrontar los pagos de los
servicios de títulos a emitir.
Sobre esta base debemos tener en cuenta que los ingresos provenientes de los pagos de las
cuotas de créditos hipotecarios o de créditos prendarios, como también créditos personales sin
garantía, o ingresos de medicina prepaga, compañía de seguros, etc. Pueden ser utilizados.
El depositario: generalmente esta figura coincide con el originante, sobre todo, cuando éste
es una entidad financiera, pero también se pueden depositar los instrumentos en un tercero,
por lo cual éste percibirá una comisión.
La sociedad calificadora de riesgo: es una sociedad ajena a las partes, creada con el fin de
calificar el riesgo de las carteras homogéneas de créditos que respaldan las colocaciones de ON
(obligaciones negociables) o cuotapartes. El output (o salida) de esta entidad es una nota o
calificación que indica el riesgo que, a juicio de ella, tiene el título evaluado.
El riesgo para el inversor está dado por la posibilidad del no cobro en tiempo y forma de lo
pactado con respecto a la amortización de capital e intereses correspondientes a los títulos o
cuotapartes, respaldados por créditos hipotecarios, en los que él invierte.
El garante: debe cubrir el riesgo del cumplimiento del cobro de los activos securitizados,
generalmente es una compañía de seguros, o también puede ser otra entidad financiera.
Estructuras de securitización más conocidas
En los mercados más avanzados en el proceso de securitización de activos se han diferenciado
tres tipos de estructuras básicas en su implementación:
Pass-Through: en esta modalidad el originante transfiere su cartera homogénea a securitizar
al vehículo (fiduciario o fondo común de inversión cerrado de créditos), quien emite contra esa
cartera títulos valores (fiduciario) o cuotapartes (fondos comunes cerrados de créditos) y cuyo
pago estará ligado al flujo de fondos emergentes de dichos activos. En esta modalidad la
cartera a securitizar "sale" del activo del originante.
ABB (Asset Backed Bonds): es una emisión de títulos garantizados, donde la cartera
securitizada "no sale" del activo originante, sino que éstos garantizan el pago de títulos valores
emitidos por el propio originante, con lo cual los activos emitidos se encuentran
sobregarantizados.
Pay-Through: es una combinación de las operatorias anteriores, donde los activos se afectan
al pago de los intereses y amortizaciones de la emisión (característica de la modalidad pass-
through) pero la cartera a securitizar "no sale" del activo del originante (característica de la
modalidad ABB).
El método de securitización más utilizado por parte de las entidades financieras que actúan
como originantes, es el Pass-Through. Al ir convirtiendo en nuevos créditos los fondos frescos
captados al securitizar una cartera crediticia inicial, y luego ser estos también securitizados, la
entidad va armando una cadena de financiamiento a través del mercado de capitales que le
permite aumentar su capacidad prestable. Esta situación no ocurre con las otras dos
modalidades, que más bien se asemejan a un simple endeudamiento con garantía real.
Fin de la Presentación
Gracias por su atención!