Capítulo 8: Gestión de pasivos de corto plazo

Las empresas se financian en el corto plazo a través de la contratación de pasivos (elevando el

riesgo financiero) y de la negociación de los tiempos de realización de activos financieros,
derivados de créditos por ventas por lo general (esquivando el riesgo financiero, dado que la
empresa no está contrayendo una obligación de devolver, sino que está negociando activos que
genera su operatoria, en muchos casos transfiriendo la cobrabilidad de sus activos).

a) Fuentes. Clasificación. Criterios para su selección.

 Comerciales: Financiamiento espontaneo, derivado de compras y contrataciones
regulares que efectúa la empresa.
 Bancario/Extrabancarios
 Mercado de Capitales: Colocación de pasivos en el mercado de capitales.
 Impositivo/Previsional: Provenientes de impuestos, sueldos, contribuciones
patronales.
 Otros: Prestamos o anticipos que efectúen los socios a la empresa (Cuentas
particulares).

b) Financiamiento comercial. Características. Ventajas y limitaciones.

Es, en general, la mayor fuente de financiamiento de corto plazo de las empresas comerciales.
Comprende el financiamiento que otorgan los proveedores de MP y Servicios, los cuales
entregan la mercadería/servicio y otorgan un plazo para su pago.
 Está vinculado al nivel de actividad.
 Presenta menor nivel de exigencias formales.
 Su otorgamiento está sujeto a análisis crediticio.
 Es flexible, al estar vinculado al nivel de actividad, la empresa no se va a hacer de
pasivos comerciales sin estar vinculados con su operatoria. Conforme la empresa
aumenta la producción y las correspondientes compras, las cuentas por pagar aumentan
y proporcionan parte de los fondos necesarios para financiar el aumento de producción.
 Poseen un plazo para su pago. Los poseedores del financiamiento comercial tienden a
estirar este plazo ante dificultades financieras, lo que conduce a elevar el riesgo
crediticio, perdiendo la opción de pronto pago y desgastando la relación crediticia con
el proveedor.
 Siempre poseen un costo financiero por pago a plazo. Muchas veces no está explicito,
pero puede obtenerse por su diferencia con el descuento por pronto pago.
Ventajas
1. Disponibilidad. Las cuentas por pagar de la mayor parte de las empresas
representan una forma continua de crédito.
2. Presenta menor exigencias formales, pueden existir negociaciones con el
proveedor
3. Flexibilidad, el proveedor ve la demora ocasional de un pago de una forma
mucho menos estricta que un banquero u otro prestamista.
Las ventajas tienen que ser sopesadas con sus limitaciones, los costos de no cumplir
en tiempo y forma. Los cuales pueden ocasionar la perdida de posibilidad del
pronto pago y deteriorar la reputación crediticia, siendo este factor importante, ya
que para muchas empresas el financiamiento comercial es casi que su única forma
de financiamiento.
c) Crédito con entidades financieras. Tipos. Cálculo del costo final de la deuda.
Pasivos que funcionan con carácter expreso. Las condiciones para su análisis crediticio son más
conocidas en este instrumento: cuanto más grande la empresa, tendrá mayor acceso al crédito
dado que son más personalizados. Cuanto más chica sea la empresa, tendrá mayores trabas para
su acceso. Pueden ser necesarias garantías y determinada reputación crediticia. Su accesibilidad
es más compleja con respecto al financiamiento comercial, aquí se requiere mayor disciplina,
mayor trasparencia en la información, calidad en la información y garantizar el cumplimiento de
las obligaciones impositivas y previsionales, entre otras cuestiones. Pero es una ayuda para la
empresa tener otra alternativa más.
Tipos:
 Descubiertos en cta cte.
 Negociación de cheques y documentos, y anticipación del plazo de realización.
 Factoring: Una empresa cede total o parcial sus créditos por ventas y anticipa cobros.
 Préstamos para capital de trabajo: Pasivos expresos
 Préstamos para pago de aguinaldo
 Pre y financiación de proveedores
d) Otros pasivos.
Pasivos impositivos y previsionales
Fondos que debería percibir de sus clientes y dispondría de esos fondos hasta el tiempo
que debe ingresarlos al ente recaudador. Si no se abonan al vencimiento empezaran a
tener costos adicionales.
Si la empresa tiene un buen historial crediticio con el pago de sus impuestos, podrá
acceder a formas de pago más laxas. Los pasivos impositivos de corto plazo son una
puerta al financiamiento de mediano/largo plazo a través de planes de pago, esquemas
de moratoria. Por ejemplo, una empresa que cumple 4 o 5 meses de pasivos impositivos
puede pagar esas deudas en un plazo de 5 años a través de un plan de moratoria, por lo
que una deuda de corto plazo se pudo reconvertir en una de mediano/largo plazo.
El fisco crea mecanismos para cobrarse su parte cada vez más rápido, por lo que para
las empresas cada vez genera mayor presión, y va disminuyendo su efecto de
financiamiento.
e) La negociación de activos como fuente de fondos. Factoring y otros esquemas.

El mercado de capitales puede ser una fuente de financiamiento de corto plazo, no es solo para
colocar acciones de empresas grandes. Es posible la negociación de activos, además de la
colocación de deudas. En cuanto a la Flexibilidad, en general, está vinculado al nivel de
actividad.
Alternativas de financiamiento vía mercado de capitales:
 Negociación de cheques de pago diferido
 Cheques electrónicos, los cuales pueden ser negociados (a través de endosos)
 Negociación de facturas de créditos electrónicas.
 Pagaré bursátil
 Obligaciones Negociable (aunque pueden considerase de corto/mediano plazo)
 Fideicomiso Financiero
Debe resaltarse al respecto que la forma de instrumentar mis créditos con clientes puede abrir la
puerta a obtener financiamiento de corto plazo en el mercado de capitales, con mejores
condiciones crediticias.

Políticas financieras en la gestión de pasivos

 Conservadora: Implica financiar toda la inversión con fuentes de largo plazo y
financiamiento espontaneo. Con esta política, la empresa no tiene deudas corrientes,
salvo las que surjan del financiamiento espontaneo de proveedores de MP, Sueldos, etc.
Con ella se incurren altos niveles de costos de oportunidad, por los excesos de
disponibilidades e inversiones temporarias que se mantienen en periodos de bajo nivel
de actividad estacional.
 Agresiva: Implica financiar el activo fijo con deuda de largo plazo, y financiar el resto
del activo, capital de trabajo permanente y transitorio, con fuentes de corto plazo.
Reduce el costo de oportunidad de excesos de disponibilidades e inversiones transitorias
dado que se trabaja solo con lo necesario. Pero aumenta mucho el costo de búsqueda de
financiamiento, elevando el riesgo financiero ante situaciones recesivas porque estaría
 expuesta a los cambios en las tasas de interés para poder financiar los requerimientos de
capital de trabajo.
 Moderada: Implica, como mínimo, financiar el activo fijo y el capital de trabajo
permanente con fuentes de largo plazo, y lo que reste del capital de trabajo transitorio
con fuentes de corto plazo.