Caso 1: Un problema con la TIR: usted no siempre puede saber qué proyectos son

buenos o malos.
Usted necesita un ordenador nuevo, pero no puede decidir si comprarlo o “alquilarlo”. El ordenador
cuesta $4.000. El dador es una compañía de leasing de ordenadores vecina que le ofrece un
contrato de leasing por $1.500 anuales. Las condiciones que pone el proveedor son que usted
realice cuatro pagos de $1.500: el primer pago al comenzar el contrato (momento 0) y los pagos
siguientes al final de los años 1, 2 y 3. En base a la experiencia anterior, usted sabe que
mantendrá su nuevo ordenador por aproximadamente 3 años. Un dato adicional: usted puede pedir
un préstamo de su banco al 15 %

DETALLE UM VALOR
Precio de lista $us 0
Descuento $us 0
Precio al contado $us 4,000
Cuota $us/Año 1,500
Plazo Años 3.00
Aporte propio $us 0
Tasa de interés bancaria Anual 15.00%

DETALLE Año 0 Año 1 Año 2 Año 3

Compra al contado 4,000
Compra al crédito 0 1,500 1,500 1,500
Flujo de caja 4,000 1,500 1,500 1,500

Tasa de interés del VECINA 6.13%

VAN 575

DETALLE Año 0 Año 1 Año 2 Año 3

Compra al contado 4,000
Compra al crédito 4,000 1,752 1,752 1,752
Flujo de caja 0 1,752 1,752 1,752
Ahorro 252 252 252
Tasa de interés 15.00%

VAN 0.00000

Conclusión: Se recomienda comprar aL crédito bancario se pagaria menos

Usted encontró una inversión interesante, si invierte $8.000 hoy, dicha empresa le promete pagarle $1.000
al final del año 1, $1.500 al final del año 2, $2.000 al final el año 3, $2.500 al final del año 4 y $3.000 al final
del año 5. Usted considera que dicha inversión es tan digna de su confianza como un banco, que
actualmente paga 5% de interés ¿Debería usted invertir en el proyecto?

DETALLE Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

Flujo de caja 8,000 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000

Tasa de descuento 5.00%

DETALLE VALOR UM CRITERIO INTERPRETACIÓN

VA 448 $us Se paga $us 448 menos por la inversión que su
El proyecto generará un remante de $us44
VAN 7,552 $us Se rechaza términos de hoy, después de devorler la invers
y el costo del dinero de 5%.

DETALLE VALOR
PERFIL DEL VAN
0%
1
1%
2%
3%
4%
5%
6% 1
7%
8%
9%
10%
0
0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9

DETALLE VALOR UM CRITERIO INTERPRETACIÓN

La rentabilidad promedio que generará el proy
TIR 6.70% % Se acepta
es mayor a la tasa de descuento de 5%.
 𝑽𝑨𝑵=−𝑰_𝟎+ 〖𝑭𝑪〗 _𝟏/(𝟏+𝒌)^𝟏 + 〖𝑭𝑪〗 _𝟐/(𝟏+𝒌)^𝟐 +
〖𝑭𝑪〗 _𝟑/(𝟏+𝒌)^𝟑 +…+ 〖𝑭𝑪〗 _𝒏/(𝟏+𝒌)^𝒏
𝑽𝑨𝑵=−𝟖.𝟎𝟎𝟎+(𝟏.𝟎𝟎𝟎)/(𝟏+𝟎,𝟎𝟓)^𝟏 +(𝟏.𝟓𝟎𝟎)/(𝟏+𝟎,𝟎𝟓)^𝟐
+(𝟐.𝟎𝟎𝟎)/(𝟏+𝟎,𝟎𝟓)^𝟑 +(𝟐.𝟓𝟎𝟎)/(𝟏+𝟎,𝟎𝟓)^𝟒 +(𝟑.𝟎𝟎𝟎)/(𝟏+𝟎,𝟎𝟓)^𝟓

ERPRETACIÓN
s por la inversión que su valor.
ará un remante de $us448 en
ués de devorler la inversión inicial
o del dinero de 5%.

VAN

6% 7% 8% 9% 10%

INTERPRETACIÓN
dio que generará el proyecto es de 6,7%, que
descuento de 5%.
Industrias Textil San Jorge S.A., está considerando dos planes de inversión para la implementación de su línea de negocio.
inversión de 120.000 dólares, que involucra la automatización del proceso productivo, el cual le proporcionará un flujo de
por año, durante 10 años. El plan B requiere una inversión de 60.000 dólares, que hace más énfasis en su proceso producti
el cual le proporcionará un flujo de caja de 18.000 dólares por año, también durante 10 años. Si la tasa de requerimiento m
descuento) es del 16%.

DETALLE Año 0 Año 1 Año 2 Año 3

Proyecto A 120,000 30,000 30,000 30,000
Proyecto B 60,000 18,000 18,000 18,000

Tasa de descuento 15%

a) Calcular el VAN, la TIR, la TIRM e IR, para cada alternativa de inversión e interpretar el resultado
DETALLE VAN TIR TIRM IR
Proyecto A 30,000 21% 18% 1.25
Proyecto B 30,000 27% 20% 1.50
Diferencia 0

b) Calcular y graficar el perfil del VAN para ambas alternativas de inversión

DETALLE VAN A VAN B

0% 1
3%
8%
9%
12%
15% 1
20%
21%
24%
27%
35% 0
0% 3% 8% 9%
36%
37%
39%
40%

Tasa de interseccion 15%

DETALLE TD < 16% TD =

Criterio del VAN El proyecto A es preferible que B, porque el VAN(A) > Es indiferente entre A y B,
VAN(B)
Criterio de la TIR El proyecto B, es siempre preferible que el proyecto A, porque la
TIR(B) > TIR(A)

Voy a interpretar cada uno de los indicadores para los proyectos A y B:

1. Valor Actual Neto (VAN):

Proyecto A: El VAN es de 24,997 USD, lo cual indica que el proyecto generará ese valor adicional después de descontar
Proyecto B: El VAN es de 26,998 USD, superior al del Proyecto A. Esto significa que, en términos absolutos, el Proyecto

Diferencia: La diferencia de 2,001 USD entre ambos proyectos muestra que el Proyecto B generaría un VAN mayor y, por

2. Tasa Interna de Retorno (TIR):

Proyecto A: La TIR es del 21%, lo que significa que esta tasa es la que iguala los flujos de efectivo futuros descontados c
Proyecto B: La TIR es del 27%, significativamente más alta que la de A. Esto indica que el Proyecto B es capaz de genera

Diferencia: El Proyecto B tiene una TIR 6 puntos porcentuales mayor que el Proyecto A, lo cual indica una rentabilidad m

3. Tasa Interna de Retorno Modificada (TIRM):

Proyecto A: La TIRM del 18% indica la rentabilidad del proyecto considerando la reinversión de flujos de efectivo a una
Proyecto B: La TIRM del 20% es mayor a la del Proyecto A, reflejando que el Proyecto B tiene una mayor capacidad de

Diferencia: La TIRM de B supera a la de A en 2 puntos porcentuales, reflejando una ventaja en cuanto a rentabilidad y via

4. Índice de Rentabilidad (IR):

Proyecto A: El IR de 1.21 sugiere que por cada dólar invertido, el proyecto genera 1.21 USD en valor presente, lo cual in
Proyecto B: El IR de 1.45 indica que el proyecto generará 1.45 USD por cada dólar invertido, lo que sugiere que es aún

Diferencia: El IR de B supera al de A en 0.24 puntos, lo cual muestra que el Proyecto B es una mejor opción en términos

c) De acuerdo con los resultados obtenidos, saque su conclusión si el proyecto es viable económica y financieramente. ¿
Justificación: La elección del Proyecto B es la opción óptima debido a sus valores más altos en todos los indicadores clav
agregado mayor (VAN), una rentabilidad superior (TIR y TIRM) y un retorno más eficiente por cada dólar invertido (IR)
Proyecto B sea la opción preferida, alineándose con los objetivos financieros de maximizar el valor y renta
d) Determinar la tasa de descuento que hace que el VAN sea igual a cero para ambas alternativas de inversión.

DETALLE Año 0 Año 1 Año 2 Año 3

Proyecto A 120,000 30,000 30,000 30,000
Proyecto B 60,000 18,000 18,000 18,000

Tasa de descuento 21%

DETALLE VAN TIR TIRM IR

Proyecto A 0 21% 21% 1.00
Proyecto B 12,000 27% 24% 1.20

DETALLE Año 0 Año 1 Año 2 Año 3

Proyecto A 120,000 30,000 30,000 30,000
Proyecto B 60,000 18,000 18,000 18,000

Tasa de descuento 27%

DETALLE VAN TIR TIRM IR

Proyecto A 20,000 21% 25% 0.83
Proyecto B 0 27% 27% 1.00
Diferencia 20,000

e) Determinar la tasa de descuento de indiferencia

Tasa de interseccion 15%

 ión de su línea de negocio. El plan A requiere una
e proporcionará un flujo de caja de 30.000 dólares
fasis en su proceso productivo en la mano de obra,
i la tasa de requerimiento mínimo (tasa de

Año 4 Año 5 Año 6 Año 7 Año 8 Año 9 Año 10

30,000 30,000 30,000 30,000 30,000 30,000 30,000
18,000 18,000 18,000 18,000 18,000 18,000 18,000

Financiamiento de 9%

CRITERIO INTERPRETACIÓN
se acepta
se acepta

Perfil del VAN

1

0
0% 3% 8% 9% 12% 15% 20% 21% 24% 27% 35% 36% 37% 39% 40%

VAN A VAN B

TD = 16% TD > 16%

Es indiferente entre A y B, porque VAN(A) = VAN(B) El proyecto B es preferible que A,

porque el VAN(B) > VAN(A)
ional después de descontar las inversiones y los flujos de caja esperados al valor presente. Este VAN positivo sugiere que el proyecto es re
inos absolutos, el Proyecto B generaría un valor adicional mayor al del Proyecto A, haciéndolo más atractivo financieramente si solo se con

eraría un VAN mayor y, por lo tanto, es más rentable en términos absolutos.

ctivo futuros descontados con el costo inicial del proyecto. Como la TIR es mayor que el costo de capital, el proyecto es aceptable.
oyecto B es capaz de generar una rentabilidad más alta sobre la inversión, lo cual lo hace atractivo en comparación con el Proyecto A.

al indica una rentabilidad más alta y una mejor capacidad de generar retornos sobre la inversión.

n de flujos de efectivo a una tasa diferente al proyecto mismo. La TIRM ajusta las limitaciones de la TIR en términos de reinversión y, al ser
e una mayor capacidad de generar rendimiento de los flujos intermedios bajo una tasa de reinversión más realista.

n cuanto a rentabilidad y viabilidad bajo tasas de reinversión diferentes.

en valor presente, lo cual indica que el proyecto es rentable.

lo que sugiere que es aún más rentable que el Proyecto A.

mejor opción en términos de retorno por unidad de inversión.

ómica y financieramente. ¿Usted que alternativa de inversión seleccionaría, si fueran proyectos mutuamente excluyentes y proyectos in
n todos los indicadores clave de evaluación de proyectos. Genera un valor
por cada dólar invertido (IR). Esta combinación de métricas hace que el
e maximizar el valor y rentabilidad para los inversionistas.
tivas de inversión.

Año 4 Año 5 Año 6 Año 7 Año 8 Año 9 Año 10

30,000 30,000 30,000 30,000 30,000 30,000 30,000
18,000 18,000 18,000 18,000 18,000 18,000 18,000

Financiamiento de 9%

CRITERIO INTERPRETACIÓN
se acepta cuando el VAN es cero se Acepta el proyecto A
 se acepta

Año 4 Año 5 Año 6 Año 7 Año 8 Año 9 Año 10

30,000 30,000 30,000 30,000 30,000 30,000 30,000
18,000 18,000 18,000 18,000 18,000 18,000 18,000

Financiamiento de 9%

CRITERIO INTERPRETACIÓN
se rechaza
se acepta cuando el van para proyecto B se rechaza
sugiere que el proyecto es rentable.
financieramente si solo se considera el VAN.

royecto es aceptable.
ación con el Proyecto A.

minos de reinversión y, al ser positiva y alta, sugiere viabilidad.

te excluyentes y proyectos independientes? Justifique su respuesta.

 DETALLE Año 0 Año 1 Año 2 Año 3
Proyecto A 500 167 180 160
Proyecto B 500 200 250 170

Tasa de descuento 12.00%

DETALLE VAN TIR CRITERIO INT

Proyecto A 26.78 14%

Proyecto B 31.78 15%

Diferencia 5

DETALLE VAN A VAN B

0%
Pe
3% 1
6%
9%
12%
15%
1
18%
21%
24%
27%
30% 0
0% 3% 6% 9% 12% 15%
33%
36%
39%
42%

Tasa de intersección 15.00%

DETALLE TD < 15% TD = 15%

El proyecto A es preferible que B, porque el VAN(A) > Es indiferente entre A y
Criterio del VAN
VAN(B) porque VAN(A) = VAN(

Criterio de la TIR El proyecto B, es siempre preferible que el proyecto A, porque la

TIR(B) > TIR(A)
 Año 4 Año 5
100 100
25 30

INTERPRETACIÓN

El Proyecto B también es preferible según la

TIR, ya que ofrece una tasa de retorno más
alta.

Perfil del VAN

3% 6% 9% 12% 15% 18% 21% 24% 27% 30% 33% 36% 39% 42%

VAN A VAN B

TD = 15% TD > 15%

Es indiferente entre A y B, El proyecto B es preferible que A,
porque VAN(A) = VAN(B) porque el VAN(B) > VAN(A)
 DETALLE Año 0 Año 1 Año 2
FLUJO DE FONDO 350,000 2,500,000 3,000,000

Tasa de descuento 15.00% Tas de financiamiento

DETALLE VALOR UM CRITERIO

VAN - 505,893.37 Se rechaza

TIR-1 5.72% Se rechaza

TIR-2 35.43% Se acepta

TIR-3 468.84% Se acepta

TIRM 6.31% Se rechaza

Diferencia 505,898

DETALLE VAN A VAN B

505,893
0%
10%
20%
30%
40%
1
 1
50%
60%
70%
80%
90%
100% 1

110%
120%
130%
140%
150% 0
160%
170%
180%
190%
200%
210%
220%
230%
240%
250%
260%
270%
280%
290%
300%
310%
320%
330%
340%
350%
360%
370%
380%
390%
400%
410%
420%
430%
440%
450%
460%
470%
480%
490%
500%
 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6 Año 7 Año 8 Año 9 Año 10
500,000 500,000 500,000 500,000 14,000,000 3,500,000 3,500,000 3,500,000

e financiamiento 9%

INTERPRETACIÓN

El VAN es negativo, con un valor de -505,893.37 USD, lo que indica que el proyecto no
es rentable a la tasa de descuento especificada (probablemente el 15%). Un VAN
negativo significa que el proyecto no genera suficientes flujos de efectivo para cubrir la
inversión inicial y los costos financieros, por lo que, bajo este criterio, se rechaza el
proyecto.

Esta es la primera TIR encontrada en el análisis de flujo de fondos con múltiples

cambios de signos. Dado que esta tasa es menor que la tasa de descuento del proyecto
(15%), se rechaza.

Esta segunda TIR supera considerablemente la tasa de descuento, por lo que en este
intervalo el proyecto sería rentable. Así, bajo este criterio, se acepta.

La tercera TIR es extremadamente alta, lo que indica un potencial de retorno muy alto
en otro intervalo de análisis del proyecto. Por ello, se acepta bajo este criterio.

La TIRM es de 6.31%, que está por debajo de la tasa de descuento del 15%. Este ajuste
de la TIR toma en cuenta la tasa de reinversión y muestra que el proyecto, en términos
de flujo de efectivo y rendimiento ajustado, no es rentable. Se rechaza bajo el criterio
de la TIRM.

PERFIL DEL VAN

1
1

1 UY

0
Año 11 Año 12 Año 13 Año 14 Año 15
3,500,000 3,500,000 3,500,000 3,500,000 11,000,000
 DETALLE UM VALOR
Tasa de interés bancaria Anual 10.00%

DETALLE Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4

Máquina A 400,000 200,000 200,000 200,000 200,000
Máquina B 200,000 300,000 300,000

Tasa de descuento 12%

DETALLE VAN UM
Máquina A 422,281 $us Es preferible la máquina A
Máquina B 307,015 $us
FAE (A) 102,710 $us
FAE (B) 181,660 $us Es preferible la máquina B

DETALLE AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4

Máquina A 400,000 200,000 200,000 200,000 200,000
Máquina B 200,000 300,000 100,000 300,000 300,000

Tasa de descuento 12%

DETALLE VAN UM
Máquina A 422,281 $us
Máquina B 873,983 $us Es preferible la máquina A
 Año 5 Año 6
200,000 200,000

máquina A

máquina B

AÑO 5 AÑO 6
200,000 200,000
300,000 300,000

máquina A