Práctico 7

Costo del capital
Ejercicio 1
Las acciones comunes de Arcor tienen una beta de 1,2. La prima por riesgo de
mercado es del 8% y la tasa libre de riesgo del 6%. El último dividendo de
Arcor fue de $2 por acción y se espera que el dividendo crezca al 8%
indefinidamente. En la actualidad cada acción de Arcor se vende a $30.
Se pide:
Determinar el costo de capital en acciones comunes de Arcor según
(1) el modelo CAPM y
(2) el modelo de crecimiento de dividendos.
Ejercicio 2
Lear Corporation tiene 1,4 millones de acciones en circulación. En la

actualidad cada acción se vende en $20 . La deuda de la empresa se negocia
públicamente y en fechas recientes se cotizó al 93% de su valor nominal. La
deuda tiene un valor nominal de $5 millones y se le ha fijado un precio que
ofrece un rendimiento del 11%. La tasa libre de riesgo es del 8% y la prima
por riesgo de mercado del 7%. Se estimó que la beta de Lear es de 0,74. Si la
tasa impositiva es del 34%. ¿Cuál es el costo de capital de la empresa?
Ejercicio 3
La empresa Bethlehem Steel Corporation fabrica productos de acero para la

construcción y las industrias del transporte y maquinaria. También produce
materiales plásticos para usos industriales. La Tabla 1 muestra un Estado
patrimonial simplificado de la empresa.
Tabla 1
Rubros Miles de us$ (%)

ACTIVO
Caja y bancos 45.600 0,9
Valores negociables 424.900 8,5
Cuentas a cobrar 421.500 8,5
Inventarios 834.100 16,9
Otros activos 274.700 5,6
Planta y equipos 3.007.600 60,9
Total del activo 5.008.400 100
PASIVO
Cuentas a pagar 274.800 5,6
Obligaciones a pagar 0 0
Acuerdos 948.600 19,2
Deuda a largo plazo 1.090.050 21,8
Total del pasivo 2.313.450 46,2
CAPITAL
Capital 576.000 11,7
Ganancias retenidas 2.118.950 42,3
Total del capital 2.694.950 53,8
Total Pasivo más Capital 5.008.400 100
La tasa de rendimiento estimada del mercado es RM = 14,5%. La tasa libre de

riesgo se supone que es igual al rendimiento de las letras del tesoro de
Estados Unidos a 90 días que en el momento del cálculo era de 4,7%.
Finalmente, el coeficiente estimado en estudios realizados por los analistas
financieros obtuvieron un  = 0,9.
El número de acciones A en circulación de 43,5 millones y el precio de

mercado de cada acción PA = 40,50.
Para calcular el costo de la deuda a largo plazo se consideran los títulos

emitidos por la empresa de la Tabla 2.
Tabla 2
Fecha Monto Valor Ultima Ren Valor

Documentos de la deuda emisión Emitido colocaci Cupón Cotización dimiento Deuda
(miles) ón % (miles)
Debenture 3 ¼s, 1980 1955 3.100 100 3,25 89,5 3,6 2.775
Debenture 5,40s, 1992 1967 109.200 102,5 5,40 84,75 6,4 92.547
Debenture 6,7/8 s, 1999 1969 85.800 104,25 6,88 94,25 6,6 80.867
Debenture 9s, 2000 1970 144.000 105,5 9,00 106,5 8,5 153.360
Debenture 8,45s, 2005 1975 250.000 107,45 8,45 103,5 8,2 258.750
Debenture 8 3/8 s, 2001 1976 200.000 106,63 8,38 105,5 7,9 211.000
Deuda subord 4¼s 1990 1965 94.500 102,4 4,25 76,25 5,9 72.056
Hipotecaria 1979 1949 21.800 100,12 - - -
Documentos a pagar - 30.000 - - - -
Deuda subsidiaria - 3.200 - - - -
Bonos ingreso 5¼s 6s 2002 - 100.000 - - - -
Totales 1.041.600 871.355
Ejercicio 4
El valor de mercado de las acciones de IDEAL SA es de 6 millones y el valor

de su deuda es de 4 millones con un costo del 8%. El director financiero
estima que el beta de la acción es 1,5 y la prima esperada por riesgo de
mercado es del 6%. La tasa de interés libre de riesgo es del 4% y la tasa de
impuesto a las ganancias es del 25%.
Con esta información se le pide:
a) ¿Cuál es la rentabilidad exigida por los accionistas de IDEAL SA?

b) Calcule el CPPC de la empresa.
c) ¿Cuál es el CPPC para evaluar la expansión del negocio actual?
d) ¿Cuál es el CMPC para evaluar el ingreso a un sector de negocios que
tiene un beta de 1,2?
Ejercicio 5
Las acciones de la empresa MANDINGA SA se están negociando en la

actualidad a $7,5 c/u (por arriba del valor contable $5,0). La tasa de interés
(6%) se ha mantenido estable desde la emisión de la deuda, por lo cual el
valor nominal (VN) y el valor de mercado (VM) son iguales. El ke requerido
por los accionistas es del 12,4% y la tasa de impuesto es del 35%. La
Empresa está evaluando construir una nueva prensa por $12.500 que no se
deprecia, se financiará en la misma proporción utilizada actualmente,
generará un FC operativo antes de impuestos perpetuo de $ 1.731 y tiene un
riesgo similar al actual.
Se le pide calcular:
a) CPPC de la empresa antes del proyecto.

b) El VM de la deuda si “kd” de mercado fuera del 7%.
c) CPPC del proyecto.
d) El VAN del proyecto.
e) Confirmar que “ke” del proyecto es igual al requerido por los
accionistas.
Ejercicio 6
Una empresa está considerando un proyecto que dará como resultado ahorros
en efectivo iniciales, después de impuestos, de $5 millones al finalizar el
primer año. Estos ahorros crecerán a una tasa de 5% anual. La empresa tiene
una razón deuda/capital de 0,5, un costo de capital en acciones comunes de
29,2% y un costo de la deuda de 10%. La propuesta de ahorro en costos está
relacionada con el negocio principal de la empresa por lo que se estima que
tiene los mismos riesgos que la empresa en general. ¿Debe la empresa llevar
a cabo el proyecto?

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Lear Corporation tiene 1,4 millones de acciones en circulación. En la

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Rubros Miles de us$ (%)

La tasa de rendimiento estimada del mercado es RM = 14,5%. La tasa libre de

El número de acciones A en circulación de 43,5 millones y el precio de

Para calcular el costo de la deuda a largo plazo se consideran los títulos

Fecha Monto Valor Ultima Ren Valor

El valor de mercado de las acciones de IDEAL SA es de 6 millones y el valor

a) ¿Cuál es la rentabilidad exigida por los accionistas de IDEAL SA?

Las acciones de la empresa MANDINGA SA se están negociando en la

a) CPPC de la empresa antes del proyecto.

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