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    Ratios Financieros

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    Milena Chancahuaña
    El documento resume los 5 puntos críticos de la gestión de una empresa: liquidez, endeudamiento, rentabilidad, eficiencia en el uso de activos y gestión del capital de trabajo. Explica cada punto y los principales ratios financieros asociados a cada uno para medir y analizar el desempeño de la empresa.

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    RATIOS FINANCIEROS

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    El documento resume los 5 puntos críticos de la gestión de una empresa: liquidez, endeudamiento, rentabilidad, eficiencia en el uso de activos y gestión del capital de trabajo. Explica cada punto y los principales ratios financieros asociados a cada uno para medir y analizar el desempeño de la empresa.

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    REPASO DE LOS 5 PUNTOS CRÍTICOS DE

    LA GESTIÓN DE UNA EMPRESA

    1
    5 puntos críticos de la gestión

    1. Liquidez.
    2. Endeudamiento.
    3. Rentabilidad.
    4. Eficiencia en el uso o explotación de
    activos.
    5. Gestión del capital de trabajo.
    5 puntos críticos de la gestión

    LIQUIDEZ.
    • Capacidad de una empresa para
    enfrentar o pagar sus obligaciones de
    corto plazo.
    • Concepto relativo. No confundir liquidez
    con efectivo.
    5 puntos críticos de la gestión

    ENDEUDAMIENTO.
    • Peso relativo de la deuda dentro del total
    de fuentes de financiamiento de una
    empresa.
    • Concepto relativo. No confundir
    endeudamiento con deuda.
    5 puntos críticos de la gestión

    ENDEUDAMIENTO.
    • Es positivo, pues permite comprar más
    activos que usando sólo recursos
    propios.
    • Es negativo pues origina costos fijos y los
    intereses reducen el margen.
    5 puntos críticos de la gestión

    RENTABILIDAD.
    • Expresión de la ganancia de la empresa
    en proporción a las ventas o a la
    inversión.
    • Concepto relativo. No confundir
    rentabilidad con utilidad.
    5 puntos críticos de la gestión

    EFICIENCIA EN EL USO DE LOS ACTIVOS.


    • Las empresas compran activos para
    generar valor.
    • Tenemos que ver si efectivamente están
    generando valor.
    5 puntos críticos de la gestión

    GESTIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO.


    • Capital de trabajo se define como la
    diferencia entre el Activo Corriente
    menos el Pasivo Corriente.
    • Indicador de liquidez.
    5 puntos críticos de la gestión

    GESTIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO.


    • Se orienta a analizar la gestión de la
    empresa en áreas:
    1. Cobranzas.
    2. Gestión de compras e inventarios.
    3. Pagos.
    ANÁLISIS E
    INTERPRETACIÓN DE
    ESTADOS FINANCIEROS

    10
    Análisis e interpretación EE FF

    • Principal herramienta para el ANÁLISIS


    CUANTITATIVO HISTÓRICO de una empresa.
    • Utiliza 3 técnicas:
    1. Ratios financieros.
    2. Análisis horizontal.
    3. Análisis vertical.
    RATIOS FINANCIEROS

    12
    Ratios financieros.

    • Razones, proporciones o porcentajes que


    comparan 2 variables del estado de situación
    financiera (ESF), o 2 variables del estado de
    resultados (ER), o 1 variable del ESF y otra
    variables del ER.
    Ratios financieros.

    • Sirven para establecer indicadores sencillos


    que asocian conceptos que están
    relacionados.
    • Encontramos una familia de ratios financieros
    por cada punto crítico de la gestión de una
    empresa.
    Ratios financieros.

    • Recomendable su análisis de manera


    comparativa:

    i. Años anteriores.
    ii. Empresas similares.
    iii. Contra el presupuesto.
    RATIOS DE LIQUIDEZ:

     Señalan la capacidad de pago de


    obligaciones en el corto plazo por parte
    de las empresas.

     Al inversionista o al analista financiero le


    interesa saber si la empresa es capaz de
    cubrir sus obligaciones en el corto plazo
    (01 año como máximo).

     Los principales ratios de liquidez se


    muestran a continuación:
     LIQUIDEZ:

    Activo Corriente
    Ratio corriente 
    Pasivo Corriente

    También llamado razón corriente, liquidez general, ratio de


    liquidez, entre otros.
    Los libros dicen que debe ser mayor que 1 veces.
    Los bancos dicen que debe ser mayor que 1.5 veces.
     LIQUIDEZ:

    Act Cte - Inventarios - GPA


    Prueba ácida 
    Pasivo Corriente

    Deficiencias de fondo: Asume que toda la cuenta por


    cobrar se va a cobrar y que nada del inventario se va a
    vender.
    GPA: Gastos pagados por adelantado. Es correcto que se
    reste pues son adelantos a proveedores y NUNCA SE VAN
    A CONVERTIR EN EFECTIVO.
     LIQUIDEZ:

    Caja Bancos
    Prueba absoluta 
    Pasivo Corriente

    Sólo aplicable en empresas en LIQUIDACIÓN, las que


    están ‘liquidando’ (vendiendo) todo su activo, tanto
    inventarios como activo fijo.
    Una empresa con un Departamento de Tesorería eficiente
    nunca tiene un alto monto de efectivo en caja. “La plata
    tiene que estar trabajando”.
    RATIOS DE ENDEUDAMIENTO:

     Miden el peso relativo de la deuda frente al


    total de inversión o el total de patrimonio.

     También llamados ratios de solvencia o de


    apalancamiento (Palanca).

     Los principales ratios de endeudamiento se


    muestran a continuación:
     ENDEUDAMIENTO:

    Pasivo total
    Pasivo - Patrimonio 
    Patrimonio

    El más utilizado de todos.


    Los bancos dicen que:
    INDUSTRIAS: debe ser menor a 2 veces.
    COMERCIALES: debe ser menor a 5 veces
    Las industrias con rotación lenta de inventarios y alta
    deuda bancaria.
    Las comerciales, alta rotación de inventarios y pasivos
    proveedores.
     ENDEUDAMIENTO:

    Pasivo total
    Endeudamiento 
    Activo total

    Activo total
    Multiplicador del capital 
    Patrimonio
     ENDEUDAMIENTO:

    Patrimonio
    Grado de propiedad 
    Activo total

    Son la familia más numerosa.

    Pero todos dicen lo mismo. Sólo basta calcular uno.


    RATIOS DE RENTABILIDAD:

     Expresan la utilidad como proporción de


    las ventas o de la inversión.

     MÁRGENES: la utilidad en proporción a


    las ventas.

     RETORNOS: la utilidad en proporción a


    la inversión total (Activos) o en
    proporción a la inversión ‘del bolsillo del
    accionista’ (Patrimonio).
     MÁRGENES:

    Utilidad bruta
    Margen bruto 
    Venta neta

    Utilidad operativa
    Margen operativo 
    Venta neta

    Utilidad neta
    Margen neto 
    Venta neta
     RETORNOS:

    Utilidad neta
    ROA  Return - on - Assets 
    Activo total

    Utilidad neta
    ROE  Return - on - Equity 
    Patrimonio
    RATIOS DE EFICIENCIA EN EL USO
    O LA EXPLOTACIÓN DE ACTIVOS:

     El objetivo es confirmar si los activos en que


    invirtió una empresa están generando valor o no.

     Es deseable que mejore en el tiempo.


     EFICIENCIA EN EL USO DE ACTIVOS:

    Rotació n del activo = Ventas netas


    Activo total
    RATIOS DE EFICIENCIA EN EL USO O LA
    EXPLOTACIÓN DE ACTIVOS:

     No hay valores deseables. Sus niveles dependen del tipo de


    negocio del que estamos hablando.

     Por ejemplo, en el negocio de estacionamientos por hora, los


    niveles tienden a ser < 1.

     Otros ejemplo, en los negocios de consultoría, bufetes de


    abogados corporativos, firmas de auditoría externa, los valores
    tienden a ser altos.

     Es deseable que mejore en el tiempo.


    RATIOS DE EFICIENCIA EN EL USO O LA
    EXPLOTACIÓN DE ACTIVOS:

     Es deseable que mejore en el tiempo.

     Por ejemplo:

    2017 2018 2019

    VN / ACT 1.2 1.8 2.1


    RATIOS DE EFICIENCIA EN EL USO O LA
    EXPLOTACIÓN DE ACTIVOS:

     Es deseable que mejore en el tiempo.

     Por ejemplo:

    2017 2018 2019

    VN / ACT 1.2/ 1 1.8/ 1 2.1/1


    RATIOS DE GESTIÓN DEL
    CAPITAL DE TRABAJO:

     Señales sobre la eficiencia en la gestión


    de cuentas por cobrar, inventarios y la
    cuenta por pagar.

     Se complementa con el análisis de ratios


    de liquidez.
     GESTIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO – PERÍODOS MEDIOS:

    Cuentas por cobrar


    Período medio de cobranzas  x360días
    Venta neta

    Inventarios
    Período medio de inventarios  x360días
    Costo de venta

    Cuentas por pagar


    Período medio de pagos  x360días
    Costo de ventas
     GESTIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO – ROTACIONES:

    Venta neta
    Rotación de cobranzas 
    Cuentas por cobrar

    Costo de venta
    Rotación de inventarios 
    Inventarios

    Costo de Venta
    Rotación de pagos 
    Cuentas por pagar
    INDICADORES QUE SE FORMAN
    SOBRE LA BASE DE RATIOS FINANCIEROS

    35
    FÓRMULA DE DUPONT :

     Para muchos, el ROE es el ratio más


    importante.

     La fórmula de Dupont desagrega la


    rentabilidad sobre patrimonio entre sus
    componentes.
     FÓRMULA DE DUPONT:

    Utilidad neta Venta neta Activo total


    ROE  x x
    Venta neta Activo total Patrimonio

    ROE  Mg Neto x Rot Act x Mult K


     FÓRMULA DE DUPONT:

    ROE  ( Utilidad neta Venta neta


    x
    Venta neta Activo total
    )x
    Activo total
    Patrimonio

    Activo total
    ROE  ROA x
    Patrimonio
    CICLO DE CONVERSIÓN DEL EFECTIVO :

     Mide el número de días que transcurre en promedio entre el


    momento de los pagos y el momento de las cobranzas.

     Otros nombres: Ciclo de conversión de la liquidez, ciclo


    financiero, ciclo operativo, ciclo económico.

     USOS: Cálculo del monto de capital de trabajo. Plazos de


    créditos de capital de trabajo
     CICLO DE CONVERSIÓN DEL EFECTIVO:

    CCE  PMI  PMC  PMP


    ANÁLISIS HORIZONTAL

    41
    Análisis horizontal.

    • Se realiza de manera transversal, a lo largo de


    los años, sobre cada variable de manera
    individual.
    • En cada caso, el valor más antiguo se
    convierte en el 100%.
    • Luego se expresa todo como porcentaje del
    valor más antiguo.
    Análisis horizontal.

    • Permite analizar la evolución de la variable a


    lo largo del tiempo.
    • Limitación: difícil de comparar con otras
    variables.
    • Se usa principalmente sobre las cuentas más
    importantes: Activo total y ventas netas.
    EMPRESA ABC SAC
    ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA
    (Cifras expresadas en soles) CIFRAS ABSOLUTAS ANÁLISIS HORIZONTAL

    CONCEPTOS 2017 2018 2019 2017 2018 2019

    ACTIVO TOTAL 300,000 350,000 470,000 100% 117% 157%


    ACT CORRIENTE 135,000 192,500 282,000 100% 143% 209%
    ACT NO CORRIENTE 165,000 157,500 188,000 100% 95% 114%
    PASIVO 180,000 245,000 282,000 100% 136% 157%
    PAS CORRIENTE 100,000 150,000 275,000 100% 150% 275%
    PAS NO CORRIENTE 80,000 95,000 7,000 100% 119% 9%

    PATRIMONIO 120,000 105,000 188,000 100% 88% 157%


    CAPITAL 60,000 60,000 80,000 100% 100% 133%
    UTILIDADES RETENIDAS 40,000 15,000 58,000 100% 38% 145%
    UTILIDADES EJERCICIO 20,000 30,000 50,000 100% 150% 250%

    PASIVO + PATRIMONIO 300,000 350,000 470,000 100% 117% 157%


    EMPRESA ABC SAC
    ESTADO DE RESULTADOS
    (Cifras expresadas en soles) CIFRAS ABSOLUTAS ANÁLISIS HORIZONTAL

    CONCEPTOS 2017 2018 2019 2017 2018 2019

    VENTAS NETAS 200,000 250,000 320,000 100% 125% 160%


    COSTO DE VENTAS 120,000 150,000 192,000 100% 125% 160%
    UTILIDAD BRUTA 80,000 100,000 128,000 100% 125% 160%

    GASTOS OPERATIVOS 35,000 37,000 50,000 100% 106% 143%


    UTILID OPERATIVA 45,000 63,000 78,000 100% 140% 173%

    OTROS GASTOS 25,000 33,000 28,000 100% 132% 112%

    UTILIDAD NETA 20,000 30,000 50,000 100% 150% 250%


    ANÁLISIS VERTICAL

    46
    Análisis vertical.

    • Se calcula de manera individual, año por año,


    como si los demás años no existieran.
    • En el caso del estado de situación financiera:
     Para cada año, el valor del ACTIVO TOTAL se
    expresa como el 100%.
     Luego, los valores de todas las demás cuentas se
    expresan como un porcentaje del ACTIVO TOTAL.
    EMPRESA ABC SAC
    ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA
    (Cifras expresadas en soles) CIFRAS ABSOLUTAS ANÁLISIS VERTICAL

    CONCEPTOS 2017 2018 2019 2017 2018 2019


    ACTIVO TOTAL 300,000 350,000 470,000 100% 100% 100%
    ACT CORRIENTE 135,000 192,500 282,000 45% 55% 60%
    ACT NO CORRIENTE 165,000 157,500 188,000 55% 45% 40%
    PASIVO 180,000 245,000 282,000 60% 70% 60%
    PAS CORRIENTE 100,000 150,000 275,000 33% 43% 59%
    PAS NO CORRIENTE 80,000 95,000 7,000 27% 27% 1%

    PATRIMONIO 120,000 105,000 188,000 40% 30% 40%


    CAPITAL 60,000 60,000 80,000 20% 17% 17%
    UTILIDADES RETENIDAS 40,000 15,000 58,000 13% 4% 12%
    UTILIDADES EJERCICIO 20,000 30,000 50,000 7% 9% 11%

    PASIVO + PATRIMONIO 300,000 350,000 470,000 100% 100% 100%


    Análisis vertical.

    • En el caso del estado de resultados:


     Para cada año, el valor de la VENTA NETA se
    expresa como el 100%.
     Luego, los valores de todas las demás cuentas se
    expresan como un porcentaje de la VENTA NETA.
    EMPRESA ABC SAC
    ESTADO DE RESULTADOS
    (Cifras expresadas en soles) CIFRAS ABSOLUTAS ANÁLISIS VERTICAL

    CONCEPTOS 2017 2018 2019 2017 2018 2019

    VENTAS NETAS 200,000 250,000 320,000 100% 100% 100%

    COSTO DE VENTAS 120,000 150,000 192,000 60% 60% 60%

    UTILIDAD BRUTA 80,000 100,000 128,000 40% 40% 40%

    GASTOS OPERATIVOS 35,000 37,000 50,000 18% 15% 16%

    UTILIDAD OPERATIVA 45,000 63,000 78,000 23% 25% 24%

    OTROS GASTOS 25,000 33,000 28,000 13% 13% 9%

    UTILIDAD NETA 20,000 30,000 50,000 10% 12% 16%


    Análisis vertical.

    • Permite analizar la evolución de la estructura


    de los EE.FF. a lo largo del tiempo.
    • Limitación: difícil de visualizar la evolución de
    las variables absolutas.
    Fin de la presentación
    Fin de la presentación

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