Semana 05 - Unidad 3 Gestión de Costos Financieros
Semana 05 - Unidad 3 Gestión de Costos Financieros
Semana 05 - Unidad 3 Gestión de Costos Financieros
Unidad: 3
Semana : 5
RESULTADO DE APRENDIZAJE DE LA ASIGNATURA
Resultado de aprendizaje
¿Cuáles son los próximos pasos que usted tomara para poder
hacer este trabajo?
Es una de las herramientas más utilizadas en el área financiera para determinar la tasa de
retorno requerida para un cierto activo. Es un modelo de valoración que relaciona el
riesgo con el rendimiento de un activo financiero, como por ejemplo una acción.
B= El coeficiente Beta
El Coeficiente Beta
Tasa libre de Riesgo La tasa de rendimiento Mercado
Mide el riesgo sistemático o del
En el Perú se podría usar Este índice se construye sobre la
sector del mercado en que la
como activo libre de riesgo los ponderación de las acciones a
empresa opera. Es el riesgo que
Certificados de Deposito del partir del valor de mercado de cada
no puede reducirse mediante la
BCRP. empresa, lo cual dan una
diversificación.
A nivel internacional, se suele aproximación al mercado
Mide la sensibilidad de los
usar la tasa de rendimiento de Es recomendable utilizar un
rendimientos de las acciones a los
los Bonos del Tesoro horizonte de evaluación de largo
cambios del rendimiento del
Americano plazo
portafolio del mercado
1. El modelo de Valoración de activos de Capital (CAPM)
Ejemplo:
1. El modelo de Valoración de activos de Capital (CAPM)
Ejemplo : Solución
3. Estructura de Capital de la Empresa
Fuentes de Financiamiento
Fondo
Operativo Fondo Operativo año 1:
S/.130,000
Ingresos ventas- Egresos operativos
0
1
La factibilidad de este proyecto dependerá de la
Inversión estructura de financiamiento de la inversión inicial.
Supongamos que la estructura de financiamiento será:
S/.100,000
3. Estructura de Capital de la Empresa
Por lo tanto este proyecto, necesitará generar F1+F2= S/.111,200 para poder
cumplir con las fuentes de capital (Con el banco y con los accionistas)
3. Estructura de Capital de la Empresa
0 i=11.12%
En el proyecto, los fondos operativos que genera el proyecto es de S/30,000, son mayores
que los costos de la fuente de capital, por lo tanto el proyecto es rentable en S/18,800
(S/30,000-S/.11,200)
3. Estructura de Capital de la Empresa
100,000=110800 (P/F,i%, 1)
Para hacer frente al préstamo bancario
después de un año se necesitara:
100000= 110800 *(1/(1+i))
F1 = 60,000 (F/P,10%,1)=60,000(1.1)^1= S/ 66,000
Costo de Capital = 10.8%
Para hacer frente a las expectativas de los
accionistas después de un año se necesitara: El margen que se estaría obteniendo seria
S/30,000-S/.10,800= S/. 19,200
Es el costo ponderado de todas las fuentes de financiamiento que cubren la inversión inicial requerida
para la implementación de un proyecto de inversión, es decir, es la tasa de descuento que se utiliza para
descontar los flujos de caja futuros a la hora de valorar un proyecto de inversión
Di Ci
K KDi (1 T ) K Ci
DC DC
Di : monto de cada una de las deuda de terceros
Ci : monto del aporte/capital propio
KDi : costo de cada una de la deuda de terceros
Kci : costo del aporte/capital propio
Io : monto de la inversión inicial ( Io = D+C )
2. Costo Promedio Ponderado de Capital (CPPC – WACC)
EJERCICIO
La empresa “Mi Mejor Opción” necesita mejorar su capacidad instalada de producción para poder satisfacer la
demanda nacional que se está incrementando con la inminente clasificación de la selección. Para ello requiere
poner una nueva planta en Chiclayo valorizada en USD 40 millones. Tiene las siguientes alternativas de
financiamiento de fuentes de terceros y de fuentes propias
EJERCICIO
A3. ACCIONES PREFERENTES Valor nominal : USD 1,000 Precio de Colocación : USD 800 Dividendos
Esperados : 7% anual Gastos de emisión : 1.0% del VN
A4. ACCIONES COMUNES Valor nominal : USD 1,000 Precio de Colocación : USD 1,100 Dividendos
Esperados : USD 250 el primer año con un crecimiento esperado del 6% anual. Gastos de emisión : 1.5%
del VN
El Gerente Financiero planea financiar el 40% del valor de la nueva planta con fuentes de terceros y el
resto con aporte de los accionistas
A) Determine la tasa de costo efectivo anual después de impuestos (costo
financiero) de cada una de las opciones de financiamiento.
B) Determine el costo ponderado de capital después de impuestos.
2. Costo Promedio Ponderado de Capital (CPPC – WACC)
SOLUCIÓN
Financiamiento:
Terceros 40% 16 millones
Accionistas 60% 24 millones
TCt
ψ 1
= TC0
1. Devaluación
Ejemplo:
0 2.5
1 2.65 6.00% 6%
2 2.9 9.43% 16%
3 3.2 10.34% 28%
4 3.5 9.38% 40%
i S/. = (1 + i$ ) * ( 1 + ψ ) - 1
i $ = ( iS/. - ψ ) / ( 1 + ψ )
Donde: ψ Constante = Devaluación
i$= Tasa en Dólares en un periodo
30
2. Crédito en moneda extranjera
1.Transformar los montos en US$ a S/. (moneda fuerte a moneda débil) con
el tipo de cambio S/. / US$ en cada período.
2.Con el concepto de equivalencia, calcule la tasa de interés efectiva para el
flujo de caja en dólares (moneda fuerte) y para el flujo de caja en soles
(moneda débil).
3.Las tasas de interés efectivas obtenidas son equivalentes.
2. Crédito en moneda extranjera
1.Las tasas efectivas en soles, dólares y la devaluación del sol respecto del dólar iS/. ; iUS$ ;
ψ S/. / US$ deben referirse al mismo período de tiempo.
2.Si la devaluación es constante período a período basta con aplicar la ecuación
iS/. = (1 + iUS$ )*(1 + ψ S/. / US$) - 1
3.Si la estimación de la devaluación no es constante en cada período, transformar los
montos en dólares a soles con el tipo de cambio de cada fecha; luego en el flujo de caja en
soles aplique equivalencia para calcular la tasa en soles que es equivalente a la tasa en
dólares calculada en el flujo en caja en dólares. Esta metodología también puede usarla
cuando la devaluación es constante, sin embargo, es menos laborioso aplicar la fórmula
iS/. = (1 + iUS$ )*(1 + ψ S/. / US$) - 1
Preguntas
NUESTROS APRENDIZAJES…..