No Ipo Akdital 038 2022 0

AKDITAL S.
A
Note d’opération relative à l’Introduction en Bourse par Augmentation du capital social réservée
au public par émission de 2.666.660 nouvelles actions, avec suppression du droit préférentiel de
souscription des actionnaires et Cession de 1.333.400 actions
Offre à Prix Ferme
Le prospectus visé par l’AMMC est composé des documents suivants : (i) Le document de référence relatif à l’exercice
2021 et au 1er semestre 2022 enregistré par l’AMMC en date du 21 novembre 2022 sous la référence n°
EN/EM/032/2022 (ii) et la présente note d’opération.
Nature du titre Actions ordinaires
Prix de souscription 300 MAD
Valeur nominale 10 MAD
Nombre de nouvelles actions à émettre 2.666.660 actions
Nombre maximal d’actions à céder 1.333.400 actions
Montant global maximal de l’opération
1.200.018.000 MAD
(prime d’émission incluse)
Période de souscription du 29/11/2022 au 06/12/2022 à 15h30 inclus
Cette offre ne s’adresse pas aux OPCVM monétaires et obligataires court terme
Conseiller Financier et Coordinateur Global
Co-Conseiller Financier
Chef de File du Syndicat de Placement
Co-Chefs de File du Syndicat de Placement
Membres du Syndicat de Placement
Visa de l'Autorité Marocaine du Marché des Capitaux (AMMC)

Conformément aux dispositions de la circulaire de l’AMMC prise en application de l’article 5 de la
loi 44-12 relative à l’appel public à l’épargne et aux informations exigées des personnes morales et organismes faisant
appel public à l’épargne, le présent prospectus a été visé par l’AMMC en date du 21 novembre 2022 sous la référence
n° VI/EM/038/2022.
La présente note d’opération ne constitue qu’une partie du prospectus visé par l’AMMC. Ce dernier est composé des
documents suivants : (i) Le document de référence relatif à l’exercice 2021 et au 1er semestre 2022 enregistré par
l’AMMC en date du 21 novembre 2022 sous la référence n° EN/EM/032/2022 (ii) et la présente note d’opération.
Avertissement
En perspective de l’introduction en bourse d’Akdital objet de la présente note d’opération, l’assemblée générale extraordinaire
réunie en date du 16 novembre 2022 a décidé de réduire la valeur nominale des actions constituant le capital social de la
Société de 100 MAD à 10 MAD, avec prise d’effet à compter du premier jour de cotation à la Bourse de Casablanca
prévu le 14 décembre 2022. Dans ce contexte, l’ensemble des informations présentées au niveau de la présente note d’opération
sont basées sur une valeur nominale unitaire de 10 MAD (sauf si indiqué).
Le visa de l’Autorité Marocaine du Marché des Capitaux (AMMC) porte sur le prospectus composé de la
présente note d’opération et du document de référence relatif à l’exercice 2021 et au 1er semestre 2022
enregistré par l’AMMC en date du 21/11/2022 sous la référence n° EN/EM/032/2022.
Les investisseurs potentiels sont appelés à prendre connaissance des informations contenues dans
l’ensemble des documents précités avant de prendre leur décision de participation à l’opération objet de la
présente note d’opération.
Le visa de l’Autorité Marocaine du Marché des Capitaux (AMMC) n’implique ni approbation de
l’opportunité de l’opération ni authentification des informations présentées. Il a été attribué après examen
de la pertinence et de la cohérence de l’information donnée dans la perspective de l’opération proposée aux
investisseurs.
L’attention des investisseurs potentiels est attirée sur le fait qu’un investissement en instruments financiers
comporte des risques.
L’AMMC ne se prononce pas sur l’opportunité de l’opération proposée ni sur la qualité de la situation de
l’émetteur. Le visa de l’AMMC ne constitue pas une garantie contre les risques associés à l’émetteur ou aux
titres proposés dans le cadre de l’opération objet du présent prospectus.
Ainsi, l’investisseur doit s’assurer, préalablement à la souscription, de sa bonne compréhension de la nature
et des caractéristiques des titres offerts, ainsi que de la maîtrise de son exposition aux risques inhérents
auxdits titres.
A cette fin, l’investisseur est appelé à :
 Attentivement prendre connaissance de l’ensemble des documents et informations qui lui sont
remis, et notamment celles figurant à la section « Facteurs de Risques » ci-après ;
 Consulter, en cas de besoin, tout professionnel compétent en matière d’investissement dans les
instruments financiers.
Le prospectus précité ne s’adresse pas aux personnes dont les lois du lieu de résidence n’autorisent pas la
participation à l’opération proposée.
Les personnes en la possession desquelles ledit prospectus viendrait à se trouver, sont invitées à s’informer
et à respecter la réglementation dont ils dépendent en matière de participation à ce type d’opération.
Chaque établissement membre du syndicat de placement ne proposera les instruments financiers objet du
prospectus précité qu’en conformité avec les lois et règlements en vigueur dans tout pays où il fera une telle
offre.
Ni l’AMMC, ni l’émetteur, ni CFG Finance, ni BMCE Capital Conseil n’encourent de responsabilité du fait
du non-respect de ces lois ou règlements par un ou des membres du syndicat de placement.
Note d’opération - Introduction en Bourse d’Akdital 2

Sommaire
Abréviations....................................................................................................................................... 4
Définitions ......................................................................................................................................... 5
PARTIE I - ATTESTATIONS ET COORDONNEES................................................................... 6
I. Le Président du Conseil d’Administration ......................................................................... 7
II. Les Conseillers Financiers.................................................................................................. 8
III. Le Conseiller Juridique....................................................................................................... 9
PARTIE II - STRUCTURE DE L’OFFRE.................................................................................... 10
I. Structure de l’offre ............................................................................................................ 12
II. Instruments financiers offerts .......................................................................................... 15
III. Cadre de l’Opération ........................................................................................................ 38
V. Déroulement de l’Opération ............................................................................................. 46
VI. Modèle du bulletin de souscription .................................................................................. 57
PARTIE III - ANNEXES ............................................................................................................... 59

Abréviations
AMMC Autorité marocaine du marché des capitaux
ANC Actif net comptable
ANRR Actif Net Réévalué de Reconstitution
BP Business plan
CCAB Clinique Ain Borja
Cf. Confer
CIN Carte d'identité nationale
CIOC Clinique internationale d'oncologie de Casablanca
CIOJ Clinique internationale d'oncologie d’El Jadida
CJO Clinique Jerrada-Oasis
CMCL Clinique Longchamps
CMPC Coût moyen pondéré du capital
CSS Contribution Sociale de Solidarité
D Endettement net
DCF Discounted Cash-Flows
DDM Dividend Discount Model
E Equity
EBE Excédent Brut d’Exploitation
HPC Hôpital Privé de Casablanca
HPE Hôpital Privé d’El Jadida
HT Hors taxe
IPO Initial Public Offering
MAD Dirham Marocain
mMAD Millions de Dirhams Marocains
MdEUR Milliards d’Euro
OCS Outil de centralisation des souscriptions
OPCVM Organismes de Placement Collectif en Valeurs Mobilières
P/E Price to Earnings ratio
RTD Reliquat des titres demandés
RTO Reliquat des titres offerts
SA Société Anonyme
TNR Tarification Nationale de Référence
TVA Taxe sur la Valeur Ajoutée
VE Valeur d'entreprise
Note d’opération - Introduction en bourse d’Akdital 4

Définitions
Emetteur Désigne Akdital
Groupe Désigne Akdital et ses filiales
Initial Public
Désigne l’introduction en bourse objet de la présente Opération
Offering
Désigne l’introduction en bourse d’Akdital par (i) une augmentation de capital en

numéraire pour un montant de 799.998.000 de dirhams, prime d’émission incluse, à
Opération
travers l’émission de 2.666.660 actions nouvelles et par (ii) la cession de 1.333.400 actions
pour un montant de 400.020.000 de dirhams
Membres du Monsieur Rochdi Talib, Madame Fatima Akdim, Monsieur Ahmed Akdim, Monsieur
GAS Brahim Akdim, Monsieur Jaouad Zakaria et Monsieur Mohamed El Mrini
MCP Mediterrania Capital Partners
Société Désigne Akdital

PARTIE I - ATTESTATIONS ET COORDONNEES

I. Le Président du Conseil d’Administration
I.1 Identité
Dénomination ou raison sociale Akdital

Représentant légal M. Rochdi TALIB
Fonction Président du Conseil d’Administration
Adresse 246 route de l’Oasis, Casablanca
Numéro de téléphone + 212 5 22 23 14 14
Adresse électronique [email protected]
I.2 Attestation
Le Président du conseil d’administration atteste qu’il assume la responsabilité des informations contenues
dans le prospectus composé de la présente note d’opération et du document de référence relatif à l’exercice
2021 et au 1er semestre 2022.
Il atteste que lesdites informations sont conformes à la réalité, et que les documents précités comprennent
toutes les informations nécessaires aux investisseurs potentiels pour fonder leur jugement sur le patrimoine,
l'activité, la situation financière, les résultats et les perspectives du Groupe Akdital. Elles ne comportent pas
d'omissions de nature à en altérer la portée.
Par ailleurs, il atteste que les documents précités ont été réexaminés et que l'ensemble des informations qu'ils
contiennent demeurent valides et ne nécessitent aucune actualisation ou rectification.
Rochdi TALIB
Akdital
Président du Conseil d’Administration

II. Les Conseillers Financiers
II.1 Identité
Dénomination ou
CFG Finance BMCE Capital Conseil
raison sociale
Représentant légal Lotfi Lazrek Ali Skandre
Fonction Directeur Directeur Général
5-7, rue Ibnou Toufail, 63, boulevard Moulay
Adresse
Casablanca Youssef, Casablanca
Numéro de téléphone +212 5 22 92 27 50 +212 5 22 42 91 00
Numéro de fax +212 5 22 23 66 88 +212 5 22 43 00 21
Adresse électronique [email protected] [email protected]
II.2 Attestation
La présente note d’opération a été préparée par nos soins et sous notre responsabilité conjointe et solidaire.
Elle fait partie du prospectus composé de la présente note d'opération et du document de référence relatif
à l’exercice 2021 et au 1er semestre 2022.
Nous attestons avoir effectué les diligences nécessaires pour nous assurer de la sincérité des informations
contenues dans les documents précités. Ces diligences ont notamment concerné l’analyse de
l’environnement économique et financier du Groupe Akdital, à travers les éléments suivants :
 Commentaires, analyses et statistiques fournis par le Groupe Akdital, notamment lors des due
diligences effectuées selon les standards de la profession ;
 Les procès-verbaux des organes d’administration et des assemblées des actionnaires d’Akdital
relatifs aux exercices 2019, 2020, 2021 et de l’exercice en cours jusqu’à l’obtention du visa ;
 Le plan d’affaires prévisionnel tel qu’établi et communiqué par le Groupe Akdital ;
 Les rapports d’expertise immobilière des actifs détenus par Akdital Immo, préparés par Colliers
International Maroc en mai et juin 2022 ;
 Le rapport du commissaire aux comptes sur la suppression du droit préférentiel de souscription.
Il n’existe aucune relation financière ni commerciale entre CFG Finance et BMCE Capital conseil d’une
part, et le groupe Akdital d’autre part, hormis le mandat de conseil qui les lient.
Par ailleurs, nous attestons avoir procédé au réexamen des documents précités en effectuant les diligences
nécessaires pour nous assurer que l’ensemble des informations qu’ils contiennent demeurent valides et ne
nécessitent aucune actualisation ou rectification.
Compte tenu de tout ce qui précède, nous attestons avoir mis en œuvre toutes les mesures nécessaires pour
garantir l’objectivité de notre analyse et la qualité de la mission pour laquelle nous avons été mandatés.
Lotfi Lazrek Ali Skandre

CFG Finance BMCE Capital Conseil
Directeur Directeur Général

III. Le Conseiller Juridique
III.1 Identité
Dénomination ou raison sociale Asafo & Co

Représentant légal M. Patrick LARRIVE
Fonction Associé Gérant
5 rue Abou Zaid Eddaboussi, angle boulevard Bir Anzarane,
Adresse
Casablanca 20100
Numéro de téléphone 05 22 79 34 84
III.2 Attestation
L’Opération objet du présent prospectus est conforme aux dispositions statutaires d’Akdital et à la
législation marocaine.
Patrick LARRIVE
Asafo & Co
Managing Partner

IV. Le responsable de l’information et de la communication financière
Prénom et nom Ilyas El Harti
Fonction Directeur Pôle Finances et Support
Adresse 246 route de l’Oasis
Numéro de téléphone 0522 23 14 14

PARTIE II - STRUCTURE DE L’OFFRE

I. Structure de l’offre
I.1. Montant de l’Opération
Akdital envisage de procéder à une introduction en bourse d’un montant de 1 200 018 000 de dirhams par
voie :
 d’augmentation du capital social en numéraire par émission de 2 666 660 actions à un prix de
souscription par action de 300 dirhams, soit 10 dirhams à titre de nominal et 290 dirhams à titre de
prime d’émission. L’apport total de l’augmentation de capital sera d’un montant de 799 998 000
dirhams, dont 26 666 600 dirhams à titre de nominal et 773 331 400 de dirhams à titre de prime
d’émission ;
 de cession de 1 333 400 actions pour un prix de cession par action de 300 dirhams soit un montant
global de 400 020 000 de dirhams.
I.2. Structure de l’offre
Type d’ordre I II
 Personnes physiques résidentes ou
 Personnes physiques résidentes ou
non résidentes, de nationalité
non résidentes, de nationalité
marocaine ou étrangère ;
marocaine ou étrangère ;
 Personnes morales de droit marocain
 Personnes morales de droit marocain
ou étranger n’appartenant pas aux
ou étranger n’appartenant pas aux
catégories d’investisseurs qualifiés tels
catégories d’investisseurs qualifiés tels
que définis par l’article 3 de la loi
que définis par l’article 3 de la loi
n°44-12 et par l’article 1.30 de la
n°44-12 et par l’article 1.30 de la
circulaire de l’AMMC n°03/19 et
circulaire de l’AMMC n°03/19 et
justifiant de plus d’une année
justifiant de plus d’une année
Souscripteurs d’existence à la date de la souscription;
d’existence à la date de la souscription;
 Investisseurs qualifiés de droit
marocain tels que définis par l’article 3
marocain tels que définis par l’article 3
de la loi n°44-12 et l’article 1.30 de la
de la loi n°44-12 et l’article 1.30 de la
circulaire de l’AMMC n°03/19, hors
OPCVM monétaires et obligataires
court terme ;
court terme ;
étranger tels que définis par l’article
étranger tels que définis par l’article
1.30 paragraphe (c) de la circulaire de
1.30 paragraphe (c) de la circulaire de
l’AMMC n°03/19.
l’AMMC n°03/19.
Montant de
700 000 200 MAD 500 017 800 MAD
l’offre
En % du
montant global 58,3% 41,7%
de l’Opération
Nombre
2 333 334 1 666 726
d’actions
Prix de
300 MAD par action 300 MAD par action
souscription

Minimum de
10 000 actions, soit
souscription par Aucun minimum
3 000 000 MAD
investisseur
 Pour l’ensemble des investisseurs hors  Pour l’ensemble des investisseurs hors
OPCVM, 10% du nombre global OPCVM, 10% du nombre global
d’actions proposées dans le cadre de d’actions proposées dans le cadre de
l’Opération, représentant 400 006 l’Opération, représentant 400 006
actions, soit 120 001 800 MAD ; actions, soit 120 001 800 MAD ;
 Pour les OPCVM, le minimum entre :  Pour les OPCVM, le minimum entre :
Plafond des  10% du nombre global d’actions  10% du nombre global d’actions
souscriptions proposées dans le cadre de proposées dans le cadre de
par investisseur l’Opération, représentant 400 006 l’Opération, représentant 400 006
actions, soit 120 001 800 MAD actions, soit 120 001 800 MAD
et ; et ;
 10% de l’actif net de l’OPCVM
 10% de l’actif net de l’OPCVM
correspondant à la valeur
correspondant à la valeur
liquidative au 25 novembre 2022.
liquidative au 25 novembre 2022.
 Pour les investisseurs qualifiés de
droit étranger tels que définis par
droit étranger tels que définis par
l’article 1.30 paragraphe (c) de la
l’article 1.30 paragraphe (c) de la
OPCVM : Tous les membres du
OPCVM : Tous les membres du
syndicat de placement ;
syndicat de placement ;
droit marocain tels que définis par
droit marocain tels que définis par
l’article 3 de la loi n°44-12 et l’article
Placement l’article 3 de la loi n°44-12 et l’article
1.30 de la circulaire de l’AMMC
1.30 de la circulaire de l’AMMC
n°03/19, hors OPCVM : Chef de file
n°03/19, hors OPCVM : Chef de file
et Co-Chefs de file du syndicat de
et Co-Chefs de file du syndicat de
placement ;
placement ;
 Pour les autres catégories
 Pour les autres catégories
d’investisseurs hors OPCVM
d’investisseurs hors OPCVM
monétaires et obligataires court
monétaires et obligataires court
terme : Tous les membres du syndicat
terme : Tous les membres du syndicat
de placement.
de placement.
 Pour les personnes physiques ou  Pour les personnes physiques ou
morales de droit marocain ou étranger morales de droit marocain ou étranger
(non qualifiées), les souscriptions (non qualifiées), les souscriptions
doivent être couvertes à 100% par : doivent être couvertes à 100% par :
 un dépôt effectif (remise de  un dépôt effectif (remise de
chèque, espèces ou virement) sur chèque, espèces ou virement) sur
le compte du souscripteur, et/ou; le compte du souscripteur, et/ou;
Couverture des  un collatéral constitué de titres  un collatéral constitué de titres
souscriptions selon les modalités suivantes : selon les modalités suivantes :
 obligations d’Etat : prises à  obligations d’Etat : prises à
100% maximum de la valeur 100% maximum de la valeur
à la date de souscription ; à la date de souscription ;
 OPCVM monétaires à valeur  OPCVM monétaires à valeur
liquidative quotidienne : pris liquidative quotidienne : pris
à 100% maximum de la à 100% maximum de la
valeur à la date de valeur à la date de
souscription ; souscription ;

 parts d’OPCVM à valeur  parts d’OPCVM à valeur
liquidative quotidienne (hors liquidative quotidienne (hors
monétaires), dépôts à terme, monétaires), dépôts à terme,
actions cotées : pris à 80% actions cotées : pris à 80%
maximum de la valeur à la maximum de la valeur à la
date de souscription. date de souscription.
 Pour les investisseurs qualifiés de  Pour les investisseurs qualifiés de
droit marocain : aucune droit marocain : aucune
couverture au moment de la couverture au moment de la
souscription. souscription.
droit étranger (i) justifiant de plus droit étranger (i) justifiant de plus
d’une année d’existence à la date d’une année d’existence à la date
de souscription de la présente de souscription de la présente
Opération ou (ii) ayant déjà Opération ou (ii) ayant déjà
effectué une opération sur le effectué une opération sur le
marché primaire ou secondaire de marché primaire ou secondaire de
la Bourse de Casablanca : aucune la Bourse de Casablanca : aucune
couverture au moment de la couverture au moment de la
souscription souscription
droit étranger (i) ne justifiant pas droit étranger (i) ne justifiant pas
de plus d’une année d’existence à de plus d’une année d’existence à
la date de souscription de la la date de souscription de la
présente Opération et (ii) n’ayant présente Opération et (ii) n’ayant
pas déjà effectué une opération pas déjà effectué une opération
sur le marché primaire ou sur le marché primaire ou
secondaire de la Bourse de secondaire de la Bourse de
Casablanca : couverture à 30% Casablanca : couverture à 30%
par un dépôt effectif (remise de par un dépôt effectif (remise de
chèque, espèces ou virement) ou chèque, espèces ou virement) ou
à 100% par une caution bancaire. à 100% par une caution bancaire.
 La couverture par collatéral est La couverture par collatéral est soumise à
soumise à l’appréciation de chaque l’appréciation de chaque membre du
membre du syndicat de placement syndicat de placement retenu par le
retenu par le souscripteur. La souscripteur. La couverture de la
couverture de la souscription en souscription en espèces, chèque, virement
espèces, chèque, virement et/ou en et/ou en collatéral devra rester bloquée,
collatéral devra rester bloquée, jusqu'à jusqu'à l’allocation des titres en date du
l’allocation des titres en date du 9 décembre 2022.
9 décembre 2022.
 1ère allocation : par itération à hauteur

Modalités de 150 actions par souscripteur ;
d'allocation  Allocation au prorata des demandes  2ème allocation : allocation du reliquat
au prorata de l’excédent des
demandes au-delà des 150 actions.
 Si le nombre d’actions demandé au  Si le nombre d’actions demandé au

Règles de niveau du type d’ordre I est inférieur à niveau du type d’ordre II est inférieur
transvasement l’offre correspondante, la différence à l’offre correspondante, la différence
est attribuée au type d’ordre II est attribuée au type d’ordre I.

II. Instruments financiers offerts
II.1 Caractéristiques des titres offerts
Nature des titres Actions ordinaires toutes de même catégorie
Les actions objet de la présente opération seront toutes au porteur. Ces

Forme juridique actions sont entièrement dématérialisées et admises aux opérations de
Maroclear.
Montant de l’opération 1 200 018 000 MAD1
4 000 060 actions, dont 2 666 660 nouvelles actions à émettre dans le cadre
Nombre total d’actions à
de l’augmentation de capital et 1 333 400 actions dans le cadre de la cession
émettre et à céder
d’actions
Prix de souscription 300 MAD par action
Procédure de première
Offre à Prix Ferme
cotation
Valeur nominale 10 MAD par action
Prime d’émission 290 MAD par action
Les actions objet de la présente Opération seront entièrement libérées et

Libération des actions
libres de tout engagement.
Ligne de cotation 1ère ligne
1er janvier 20222 (jouissance courante des nouvelles actions, complètement

Date de jouissance
assimilées aux actions existantes)
Période de souscription Du 29/11/2022 au 06/12/2022 à 15h30 inclus
Les actions objet de la présente Opération sont librement négociables.

Aucune clause statutaire ne restreint la libre négociation des actions
composant le capital de la Société.
Il est à noter que :
Négociabilité des titres (i) les actionnaires d’Akdital constituant le Groupement d’Actionnaires
Stable (GAS) s’engagent à détenir ensemble une quotité de 57,9% du
capital et des droits de vote de la Société pendant une période de trois (3)
années à compter du premier jour de cotation des actions de la Société à
la Bourse de Casablanca, cette quotité pouvant être portée à un minimum
de 40% au terme de la période de 3 ans susmentionnée pour une durée
supplémentaire de deux (2) années
1 Dont (i) une augmentation de capital d’un montant de 799 998 000 de dirhams, dont 26 666 600 de dirhams à titre de nominal et 773 331 400 de
dirhams à titre de prime d’émission et (ii) une cession de 1 333 400 actions pour un montant global de 400 020 000 de dirhams.
2 Les actions nouvelles donneront droit aux distributions de bénéfices ou répartitions de réserve qui pourraient être décidées par la Société à compter
de la date de réalisation définitive de l’Augmentation de Capital IPO, étant précisé à toutes fins utiles que les actions nouvelles à créer par la Société
au titre de l’Augmentation de Capital IPO ainsi que les actions cédées ne donneront droit à aucune distribution de bénéfices ou répartition de
réserves, de primes ou de réduction de capital de quelque nature que ce soit, distribuées avant la date de réalisation de l’Opération.
(ii) MC III Al Razi s’engage à détenir au moins dix pour cent (10%) du
capital et des droits de vote d’Akdital plus une (1) action de ladite Société
pendant une période de douze (12) mois à compter du premier jour de
cotation des actions de la Société à la Bourse de Casablanca. Les
caractéristiques et modalités de ces engagements sont annexées à la
présente note d’opération.
Mode de libération des

En numéraire (à l’exclusion de toute libération par compensation avec des
actions et de paiement du
créances liquides et exigibles sur la Société)
prix de cession des actions
Les actions à céder et à émettre au titre de la présente introduction en

Cotation des actions objet
bourse seront admises au Marché Principal, compartiment « Principal
de la présente opération
B » de la Bourse des valeurs
Code ISIN MA0000012585
Date de cotation des

14/12/2022
actions nouvelles
Droits rattachés aux Toutes les actions bénéficient des mêmes droits tant dans la répartition
actions nouvellement des bénéfices que dans la répartition du boni de liquidation. Chaque action
émises donne un droit de vote lors de la tenue des assemblées générales.
L’assemblée générale extraordinaire du 16 novembre 2022 a décidé de

supprimer le droit préférentiel de souscription des actionnaires au profit
Droit préférentiel de
du public (à savoir toute personne ayant vocation à souscrire à
souscription
l’augmentation de capital) pour la totalité des actions à émettre au titre de
l’Opération.
II.2 Caractéristiques de cotation des actions à émettre et à céder
Date de 1ère cotation 14/12/2022
Libellé AKDITAL
Ticker AKT
Compartiment de cotation Principal B
Secteur d’activité Santé
Cycle de négociation Continu
TMB (Taille Minimum du Bloc) 529 400 1
Ligne de cotation 1ère ligne
Nombre d’actions à émettre et à céder 4 000 060 actions
Etablissement chargé de l’enregistrement de

CFG Marchés
l’Opération (côté vendeur)
1Sur la base d’une valeur nominale de 10 MAD / action

II.3 Eléments d’appréciation des termes de l’offre
Détermination du prix de souscription

Conformément aux pouvoirs qui lui ont été conférés par l’Assemblée Générale Extraordinaire du
16 novembre 2022, le conseil d’administration réuni en date du 17 novembre 2022 a notamment décidé
d’introduire en bourse la Société par :
 augmentation de capital pour un montant de 799 998 000 de dirhams, par l’émission de 2 666 660
actions à un prix de souscription par action de 300 dirhams après réduction de sa valeur nominale
(dont 10 dirhams à titre de nominal et 290 dirhams à titre de prime d’émission) ;
 cession de 1 333 400 actions à un montant de 400 020 000 de dirhams, soit un prix de cession par
action de 300 dirhams après réduction de sa valeur nominale.
Ledit conseil a également fixé les caractéristiques définitives de l’Opération.
Méthodologie de valorisation
Méthodes de valorisation écartées
Comparables transactionnels
Cette méthode repose sur la valorisation d’une société sur la base des multiples de valorisation implicites
d’un échantillon de transactions intervenues dans son secteur d’activité et dont les sociétés visées présentent
des caractéristiques financières et opérationnelles comparables à la société évaluée.
Etant donné l’indisponibilité d’informations financières publiques et vérifiées (telles que le montant des
transactions et les multiples induits) relatives à des transactions antérieures récentes ayant porté sur des
sociétés comparables à Akdital, cette méthode a été écartée.
A noter que la valorisation induite par la prise de participation de MCIII Al Razi Ltd. dans Akdital en mars
20201, n’a pas été retenue comme une référence de valorisation pertinente dans la mesure où Akdital est
aujourd'hui fondamentalement différente de ce qu'elle était avant la prise de participation de MCIII Al Razi
Ltd2.
En effet, Akdital comptait en 2020 (date d’entrée de MCP dans le capital de l’Emetteur) 5 établissements
(CJO, CCAB, HPC, CIOC et CMCL) tous situés à Casablanca totalisant une capacité litière de 600 lits.
A fin 2022, le Groupe comptera 17 établissements opérationnels avec une capacité litière de 1 822 lits
répartie sur les villes de Casablanca, El Jadida, Agadir, Tanger, Safi et Salé. Le projet de développement du
Groupe déployé depuis l’entrée de MCP a également permis de diversifier davantage l’offre de spécialités
du Groupe (médecine nucléaire, hématologie, unités de greffe de la moelle, etc.) et de dupliquer le modèle
de complexe hospitalier réalisé à El Jadida (qui permet de réunir un hôpital privé multidisciplinaire et un
centre d’oncologie dotés de plateaux techniques à la pointe de la technologie) dans plusieurs villes du
Royaume.
Enfin, le Groupe procède depuis l’ouverture de son capital en 2020 à l’établissement de ses comptes
consolidés.
1En mars 2020, MCP a acquis à travers le fonds MC III Al Razi, une participation de 20% du capital social d’Akdital moyennant un investissement
de 250 mMAD qui se décline comme suit :
• La souscription à une augmentation de capital réservée à MC III Al Razi d’un montant total de 231 250 000 MAD
• Une avance en compte-courant d’actionnaires d’un montant de 18 750 000 MAD à Akdital
2 Le détail des opérations historiques sur le capital d’Akdital est présenté dans la section « VI.2 Historique du Capital » du Document de Référence
d’Akdital.
Dividend Discount Model (DDM)
Cette méthode, comme le Discounted Cash-Flows (DCF) présenté ci-dessous, repose sur le principe
d’actualisation des flux.
Elle consiste à calculer la valeur des fonds propres de la société en actualisant les dividendes futurs prévus
d’être servis aux actionnaires au coût des fonds propres (correspondant à l’exigence de rendement des
actionnaires). La valeur des fonds propres (Vfp) correspond à la somme (i) des dividendes actualisés pouvant
être servis par la société à ses actionnaires sur l’horizon explicite et (ii) de la valeur terminale actualisée.
Etant donné que la politique de distribution de dividendes dépend de nombreux paramètres dont
notamment, (i) le taux de distribution décidé par les actionnaires ou encore (ii) la structure de financement
retenue par le management, il semble très difficile d’anticiper ces paramètres sur le long terme pour les
besoins d’un exercice de valorisation. Par conséquent, cette méthode a été écartée.
Méthodes de valorisation retenues
Deux méthodes d’évaluation ont été utilisées pour la valorisation des titres d’Akdital dans le cadre de la
présente Opération :
 La méthode de l’actualisation des flux futurs (DCF) ;
 La méthode des comparables boursiers, à titre indicatif.
Il est à noter que la méthode de l’actif net réévalué de reconstitution (ANRR) a été retenue pour la
valorisation de la quote-part minoritaire détenue par Akdital dans le capital d’Akdital Immo.
Discounted Cash-Flows (DCF)
La méthode des Discounted Cash-Flows est une méthode de référence visant à déterminer la valeur intrinsèque
d’une société.
Cette méthode consiste à calculer la valeur de l’actif économique d’une entreprise (valeur d’entreprise) par
la somme des flux futurs générés par cette dernière (Free Cash-Flow to the Firm) actualisés au coût moyen
pondéré du capital. Le coût moyen pondéré du capital (CMPC) représente l’exigence de rendement des
pourvoyeurs de fonds (actionnaires et créanciers) pondéré par leurs niveaux d’engagement respectifs dans
le financement de l’actif économique de la société. Une fois la valeur d’entreprise déterminée, la valeur de
ses capitaux propres est obtenue notamment en déduisant la dette nette et les intérêts minoritaires.
Comparables boursiers
La méthode des comparables boursiers est une méthode d’évaluation analogique permettant d’estimer la
valeur des fonds propres d’une société à partir des niveaux de valorisation de sociétés comparables cotées
en bourse. Une fois l’échantillon des sociétés comparables déterminé, le principe consiste à sélectionner les
indicateurs qui serviront de base à la comparaison, de calculer les multiples induits par la valeur boursière et
les agrégats des comparables puis d’appliquer ces multiples aux agrégats de la société évaluée.
Plusieurs paramètres doivent être vérifiés lors de l’application de cette méthode :
 Dispersion des données de multiples au sein de l'échantillon des comparables, pouvant rendre les
multiples moyens non significatifs ;
 Homogénéité des hypothèses sous-jacentes à la construction du benchmark des comparables
(croissance, risque, taille, secteur d'activité, environnement juridico-fiscal / réglementaire, normes
comptables, etc.) ;
 Identification de sociétés dont l’activité est proche de celle d’Akdital
Ces paramètres, souvent difficiles à réunir dans un contexte économique « normal », le sont encore
davantage dans le contexte exceptionnel actuel inhérent aux tensions économiques et géopolitiques pesant
de manière significative sur les marchés boursiers au Maroc et à l’international (i.e. impact sur les niveaux
de multiples observés). En effet, les évolutions macroéconomiques et sectorielles au niveau de chaque pays

ainsi que la situation particulière de chaque « comparable » rendent l’application de cette méthode très
difficile et potentiellement peu pertinente.
De plus compte tenu du profil de croissance du Groupe Akdital (doublant sa capacité en passant de 912 lits
opérationnels en 2021 à plus de 2.200 lits début 2023) une approche d’évaluation analogique tels que les
multiples de comparables boursiers ne permet pas de valoriser le potentiel de croissance car les multiples
historiques et prévisionnels des comparables retenus sont appliqués sur des agrégats de la Société qui ne
sont pas normatifs.
L’application d’une méthode de valorisation intrinsèque telle que le DCF reste la plus adaptée. Néanmoins,
la méthode des comparables boursiers a été présentée à titre indicatif.
Actif net réévalué de reconstitution
L’ANR de reconstitution est l’une des méthodes utilisées au niveau international pour l’évaluation des
foncières. Cette méthode s’inscrit dans une logique de poursuite de l’activité et partant, de conservation des
actifs détenus. Elle consiste à calculer une valeur de marché des fonds propres correspondant à une valeur
plancher de la société évaluée.
La première étape consiste à calculer l’Actif Net Comptable (ANC) correspondant aux capitaux propres et
assimilés réduits des immobilisations en non-valeur. L’ANR de reconstitution s’obtient alors en augmentant
l’ANC de l’ensemble des plus-values latentes sur actif immobilisé ou circulant et des éléments de
reconstitution de cet actif.
Cette approche a été mise en œuvre en vue d’estimer la valeur des capitaux propres d’Akdital Immo.

Valorisation des fonds propres d’Akdital
Principales hypothèses du business plan pre-money
Les prévisions ci-après sont fondées sur des hypothèses du management d’Akdital dont la
réalisation présente par nature un caractère incertain. Les agrégats réels peuvent différer de
manière significative des informations présentées. Ces prévisions ne sont fournies qu’à titre
indicatif et ne peuvent être considérées comme un engagement ferme ou implicite de la part de
l’Emetteur, d’autant plus qu’elles sont issues du business plan pre-money d’Akdital, qui ne tient
pas compte des flux qui seraient générés notamment par les investissements prévus suite à
l’augmentation de capital, objet de la présente note d’opération.
Hypothèses générales
Le business plan pre-money (i.e. ne tenant pas compte de l’impact de l’augmentation de capital objet de la
présente Opération) ayant servi de base à la valorisation par DCF a été préparé par le management d’Akdital
sur un horizon explicite de 6 ans : 2022e – 2027p.
Le business plan présenté ci-dessous n’intègre pas dans ses hypothèses d’exploitation les principaux upsides
suivants générés par :
• La généralisation de la couverture médicale qui aurait pour effet d’accroitre de manière significative
l’accès aux soins à une plus grande frange de la population marocaine ;
• La révision annoncée de la Tarification Nationale de Référence (TNR) pour certains actes
médicaux1 servant de base au remboursement dans le cadre de l’Assurance Maladie Obligatoire, qui
aurait ainsi pour effet d’accroitre le chiffre d’affaires des acteurs de la santé.
Les principales hypothèses du business plan pre-money sont présentées ci-dessous :
Scope du business plan pre-money
Le périmètre pré-money est constitué de 21 établissements de Santé, dont 15 hôpitaux et cliniques
multidisciplinaires et 6 centres d’oncologie. Ces établissements de santé totalisent 2 242 lits dont (i) 1 602
lits opérationnels au 21 novembre 2022, (ii) 220 lits opérationnels courant décembre 2022 (Salé) et (iii) 420
prévus pour début 2023 (Bouskoura, Fès et Mohammedia).
1 Rapport annuel de la CNSS 2019

Périmètre du business plan pre-money
Pour chaque entité retenue dans le business plan, les niveaux de participation (%) au 21/11/2022 ainsi que ceux retenus dans le business
plan pre money sont contenus dans la section « Hypothèses de participation dans les différentes filiales du Groupe » présentée ci-après.

Hypothèses de chiffre d’affaires
Le chiffre d’affaires consolidé correspond à la somme des chiffres d’affaires générés par l’ensemble des
entités du Groupe, retraités de l’ensemble des flux intragroupes (provenant essentiellement (i) des loyers
payés par les cliniques (OpCos) aux sociétés détenant les murs et équipements médicaux (PropCos) et (ii)
des management fees payés par les filiales à Akdital).
Cliniques opérationnelles à fin 2021
Les hypothèses retenues pour l’estimation du chiffre d’affaires des établissements opérationnels à fin 2021
sont en ligne avec les niveaux historiques réalisés par ces derniers entre 2019 et 2021.
En effet, le chiffre d’affaires de ces établissements devrait atteindre 1 259 MMAD à l’horizon du business
plan, soit un TCAM de 5,1 % sur la période 2022-2027p, contre un TCAM de 53,6% sur la période 2019-
2021.
Projets mis en service en 2022 et en cours de finalisation
Les principaux paramètres pris en compte pour la détermination des hypothèses de croissance du chiffre
d’affaires des établissements ouverts en 2022 et dont l’ouverture est prévue fin 2022 et début 2023 sont les
suivants :
• le lieu d’implantation des établissements en distinguant les localisations présentant (i) un très fort
potentiel de croissance, (ii) un fort potentiel de croissance et (iii) une croissance relativement
modérée selon des indicateurs d’analyse retenus correspondant notamment à (a) la taille, le taux de
croissance de la population et le PIB par habitant, (b) la proportion de la population urbaine, (c) la
proportion de la population âgée de plus 60 ans, (d) la proportion de la population active par
ville/région et (e) le niveau de concurrence au regard de l’offre existante dans la ville / région 1;
• le taux d’utilisation au démarrage et le taux de croissance annuel du taux d’utilisation des capacités
qui varie selon (i) la nature des spécialités, (ii) le lieu d’implantation et/ou (iii) les taux observés
historiquement dans les entités comparables d’un point de vue taille et activité ;
• le chiffre d’affaires par lit/pleine capacité2 propre à chaque spécialité. A noter que l’hypothèse
retenue correspond à la moyenne des chiffres d’affaires réalisés par spécialité en 2021 par les
principales entités opérationnelles en 2021, à savoir CJO, CCAB, CIOC, CMCL et HPC.
Le tableau suivant synthétise les lieux d’implantation des nouveaux établissements du Groupe en fonction
des critères retenus tels que détaillés ci-dessus.
Ville Potentiel de croissance

Tanger Très fort
Agadir Très fort
Salé Très fort
Safi Fort
Mohammedia Fort
Fès Fort
Casablanca - Bouskoura Relativement modéré
Casablanca - Sidi Maarouf Relativement modéré
Source : Akdital
1 Conformément aux conclusions de l’étude sectorielle menée par Serec

2 Hypothèse de taux d’utilisation des capacités à 100%
Les hypothèses ci-dessous ont été estimées sur la base des réalisations historiques par spécialité observées
au titre des établissements opérationnels à fin 2021. Ainsi :
• Pour les nouveaux établissements situés dans une localisation à très fort potentiel de croissance, le taux
d’utilisation au démarrage varie dépendamment des spécialités entre 25% et 40% pour les
établissements multidisciplinaires et entre 10% et 50% pour les établissements dédiés à l’oncologie.
Aussi, le taux d’utilisation au démarrage croit à un rythme de 50% l’année suivant l’ouverture, 30%
la 2ème année jusqu’à atteindre 5% la 5ème année avant de se stabiliser à 2,5% l’année suivante.
• Concernant les nouveaux établissements situés dans une localisation à fort potentiel de croissance, le
taux d’utilisation au démarrage varie dépendamment des spécialités entre 15% et 40% pour les
établissements multidisciplinaires et entre 10% et 50% pour les établissements dédiés à l’oncologie.
Aussi, le taux d’utilisation au démarrage croit à un rythme de 30% l’année suivant l’ouverture, 15%
la 2ème année jusqu’à atteindre 5% la 4ème année avant de se stabiliser à 2,5% l’année suivante.
• Pour les établissements dont le potentiel de croissance est relativement modéré, le taux d’utilisation
au démarrage varie dépendamment des spécialités entre 15% et 40%, et croit à un rythme de 15%
la 1ère et 2ème année suivant l’ouverture, jusqu’à atteindre à 5% la 4ème année avant de se stabiliser à
2,5% l’année suivante compte tenu de la forte concurrence du secteur à Casablanca.
Le TCAM du chiffre d’affaires des établissements du périmètre « pre-money » ouverts en 2022 et en 2023
s’élève à 16,2% sur la période 2023p-2027p.
Hypothèses de marge brute
Le taux de marge brute consolidée1 devrait atteindre 60,7% à l’horizon du business plan, en légère
progression par rapport au niveau enregistré entre 2019 et 2021 (58,3% en moyenne), résultant notamment
des économies d’échelles à réaliser sur les achats groupés de dispositifs médicaux et d’instrumentation, en
lien avec (i) des volumes commandés plus importants évoluant au rythme des nouvelles ouvertures
d’établissement et (ii) des appels d’offres lancés par le Groupe afin d’accroitre la concurrence entre les
fournisseurs du Groupe et ainsi optimiser le coût d’achat des matériels.
Hypothèses de charges d’exploitation
• Charges d’exploitation : Ces charges représentent en moyenne 13,1% du chiffre d’affaires
consolidé sur l’horizon du business plan, en légère augmentation (+ 1,4%) par rapport à la
moyenne constatée sur la période 2019-2021. Elles se composent principalement de (i) charges
locatives immobilières (soumises à des révisions triennales de 10%) et mobilières (matériel et
équipement médical), représentant en moyenne 5,6% du chiffre d’affaires sur la période du
business plan et (ii) d’autres charges opérationnelles (constituées principalement de frais de
publicité, de transport, d’honoraires et autres frais généraux) représentant en moyenne 5,6% du
chiffre d’affaires sur la période du business plan, en légère hausse par rapport au niveau enregistré
historiquement (4,9%) ;
• Charges de personnel : Les charges de personnel se composent principalement de deux
catégories, à savoir :
i. le personnel paramédical dont la masse salariale représente en moyenne 10,5% du chiffre
d’affaires consolidé sur l’horizon du business plan, soit un niveau proche de celui observé
historiquement (10,2% sur la période 2019 – 2021). Cette masse salariale évolue à un
TCAM de 30,3 % sur la période 2021-2027p, contre 32,7% sur la période 2019-2021 ;
ii. le personnel administratif et de direction (considérées comme des charges fixes) dont la
masse salariale évolue à un taux de croissance de 2,5% par an.
• Dotations aux amortissements : Ces charges sont modélisées sur la base des tableaux
d’amortissement comptables. Conformément aux normes comptables applicables, elles concernent
l’ensemble des immobilisations (y compris celles financées par crédit-bail).
1 Taux de marge brute consolidée = marge brute consolidée / chiffre d’affaires consolidé
• Dotations aux provisions : Aucune dotation aux provisions n’est prévue sur l’horizon du
business plan. A noter que l’estimation du besoin en fonds de roulement tient compte du niveau
de créances nettes des provisions.
Hypothèses de résultat financier
Le résultat financier est estimé à -26 117 KMAD en 2022e , -51 788 KMAD en 2023p et devrait atteindre
-29 485 KMAD à l’horizon du business plan, soit en moyenne -1,7% du chiffre d’affaires consolidé sur la
période 2022e – 2027p , contre -2,9% en moyenne sur la période 2019-2021. Cette évolution s’explique
notamment par la finalisation du programme d'investissement (sur le périmètre pre-money) et le
remboursement progressif des dettes financières levées pour le financement du matériel médical, à savoir
les lignes de financement (court et moyen termes) et les crédits-baux.
Hypothèses d’impôt sur les sociétés et de contribution sociale de solidarité
L’impôt sur les sociétés est calculé selon les barèmes de droit commun en vigueur au Maroc en 2022.
A noter que la majorité des sociétés consolidées sont soumises à un taux d’imposition sur les bénéfices de
31%.
Le business plan tient compte de la contribution sociale de solidarité selon le barème prévu par code général
des impôts :
• 0% pour un bénéfice inférieur à 1 000 KMAD,
• 1,5% pour un bénéfice entre 1 000 KMAD et 5 000 KMAD
• 5,0% pour un bénéfice supérieur à 40 000 KMAD
A noter que la contribution sociale de solidarité est calculée au niveau de chaque entité du Groupe sur la
période 2022e – 2027p.
Hypothèses liées aux intérêts minoritaires
La part des minoritaires s’établit à 9,6% en 2027p, calculée sur la base de leur quote-part dans les capitaux
propres consolidés sur l’horizon du business plan.
Hypothèses de besoin en fonds de roulement

Le besoin en fonds de roulement est estimé en moyenne sur la durée du business plan à -12 jours de chiffre
d’affaires HT, en hausse par rapport au niveau observé en 2021 (- 22 jours) compte tenu notamment de
l’évolution de l’activité portée par l’ouverture des nouveaux établissements de santé.
L’estimation du besoin en fonds de roulement se base notamment sur :
- un délai de rotation des créances clients1 (nettes des flux intragroupes) en légère hausse sur l’horizon
du business plan : 108 jours de chiffre d’affaires en 2022e, 115 en 2023p, 116 en 2024p et 117 à partir
de 2025p. Ces niveaux, légèrement supérieurs au délai de rotation moyen observé historiquement
(114 jours2 sur la période 2019 – 2021), se basent sur les hypothèses suivantes :
• Un délai de rotation des créances client de 150 jours en moyenne pour les patients couverts
par les organismes de prise en charge (CNOPS, CNSS, CMIM, Assurances, etc.), soit un
délai supérieur à ce qui a été observé historiquement (125 jours en moyenne en 2021 par
exemple). A noter que ces créances concernent les patients pris en charge, qui sont
supposés représenter 80% des patients à partir de 2023 compte tenu de la généralisation
de la couverture médicale au Maroc
1 Délai de rotation des créances clients = (créances clients et comptes rattachés / chiffre d’affaires) x 365
2 Sur la base de créances clients consolidées nettes de flux intragroupes
• Un délai de rotation de 0 jours pour les clients dits "payants", ces derniers n'étant couverts
par aucun organisme, et sont supposés représenter 20% de la patientèle à partir de 2023
compte tenu de la généralisation de la couverture médicale au Maroc
- des délais de règlement fournisseur1 en légère hausse sur l’horizon du business plan : 90 jours de
chiffre d’affaires en 2022e, 100 en 2023p, jusqu’à atteindre 104 jours en 2027p (contre un délai de
règlement moyen des fournisseurs de 122 jours2 sur la période 2019-2021).
Pour les établissements opérationnels en 2021, ces délais de règlement sont déterminés sur la base
de ratios observés historiquement dans ces mêmes établissements.
Pour les établissements dont l’ouverture est prévue à partir de 2022, les délais de règlement
fournisseurs retenus sont ceux de CCAB pour les établissements multidisciplinaires (soit 106 jours
de CA) et de CIOC pour les centres d'oncologie (soit 120 jours de CA), compte tenu de leur activité
et leurs fournisseurs.
Hypothèses d’investissements
Un investissement global de 1,3 MdMAD est prévu sur la période 2022e – 2027p, soit en moyenne 14,8%
du chiffre d’affaires sur l’horizon du BP, qui se décompose comme suit :
• un plan d’investissement lié aux ouvertures prévues en 2022e (635 MMAD) et 2023p (285 MMAD).
Ce montant a été calculé sur la base des bons de commandes concernant les établissements ouverts
au 2e semestre 2022 ou en cours d’ouverture à fin 2022, et sur des hypothèses similaires s’agissant
des ouvertures futures ; et
• des investissements de renouvellement correspondant en moyenne à 2,5% du chiffre d’affaires
consolidé sur la période 2024p-2027p, soit une enveloppe globale de 287 MMAD (soit 71,8 MMAD
en moyenne par an).
Hypothèse de dettes à moyen et long-terme
Les investissements relatifs à l’acquisition du matériel médical, des équipements et aux travaux
d’aménagement engagés pour l’ouverture des nouveaux établissements de santé seront financés à hauteur
de 65% par un crédit bancaire moyen terme remboursable sur 7 ans.
A ce titre, le business plan prévoit au titre des exercices 2022e et 2023p un financement bancaire additionnel
de 598 MMAD d’ores et déjà sécurisé. Il est à noter que les investissements de maintenance et de
renouvellement seront totalement financés par crédit-bail.
Hypothèses de dividendes
Sous réserve de la validation de l’assemblée générale, la Société prévoit de proposer chaque année la
distribution de 50% à 100% de son résultat distribuable. Il est rappelé que la Société a distribué en moyenne
93,9% de son résultat distribuable sur la période 2020-2021.
Sur la période 2022e-2027p, le Business Plan tient compte d’une distribution annuelle de (i) 100% du résultat
net des filiales et (ii) de 70% du résultat net d’Akdital sur la période.
Hypothèses de participation dans les différentes filiales du Groupe
Dans le cadre de l’IPO, et sous réserve de la réalisation effective de cette dernière au plus tard le 31 décembre
2022, Akdital s’engage à compter du premier jour de cotation, conformément notamment à la décision du
conseil d’administration de la Société en date du 17 novembre 2022 à détenir et maintenir sa participation
dans les sociétés retenues dans le cadre des travaux de valorisation réalisés en vue de l’IPO, telle que celles-
ci sont listées ci-dessous, à un niveau au moins égal au seuil minimum de participation défini ci-après, et ce
pendant une période de cinq (5) années (l’Engagement de Détention de Participation").
1 Délai de règlement fournisseurs = (dettes fournisseurs et comptes rattachés / chiffre d’affaires) x 365
2 Sur la base de dettes fournisseurs nettes de flux intragroupes
Le tableau ci-dessous présente les niveaux actuels de détention d’Akdital dans lesdites filiales et ceux retenus
dans le business plan pre money.
Niveau de participation retenu
Sociétés retenues dans le cadre Niveau de participation au
dans le business plan pré-
de la valorisation de l’IPO 21/11/2022
money1
Clinique Jerrada Oasis 100% 100%
Clinique Ain Borja 79,8% 79,8%
Centre International d’Oncologie
80,0% 80,0%
de Casablanca
Clinique Médico-Chirurgicale de
100% 100%
Longchamps
Hôpital Privé de Casablanca Ain
85,9% 80,0%
Sebaa
Clinique Pédiatrique Atfal 75,0% 75,0%
Gimes Da Vinci 100% 80,0%
Hôpital Privé d’El Jadida 100% 80,0%
Centre International d’oncologie
100% 80,0%
d’El Jadida
90,0% 80,0%
Boughaz de Tanger
Hôpital Privé de Tanger 90,0% 80,0%
Hôpital International d’Agadir 100% 80,0%
100% 80,0%
d’Agadir
Hôpital International de Salé 100% 80,0%
100% 80,0%
de Salé
Clinique Panorama Sidi Maarouf 100% 80,0%
Clinique Safi 100% 80,0%
Clinique Mohammedia* - 80,0%
- 80,0%
de Fès*
Hôpital International de Fès* - 80,0%
Bouskoura 100% 80,0%
Ciojedida 100% 80,0%
Bait Al Atfal 100% 100,0%
Taliak 80,0% 80,0%
Brochak 80,0% 80,0%
Brafsante 100% 100%
Tahafa 85,6% 80,0%
Bousante 100% 80,0%
Jaktalim 100% 100%
Source : Akdital
(*) Entités juridiques non encore constituée à la date du 21 novembre 2022.
1 Correspond au seuil minimum de participation tel que décrit dans l’Engagement de Détention de Participation annexé au présent document.
A noter que pour l’ensemble des projets lancés à partir de 2020, Akdital a fait le choix stratégique de séparer
ses activités opérationnelles des activités immobilières afin (i) de se focaliser davantage sur la gestion
opérationnelle et (ii) d'allouer ses ressources plus efficacement au financement des équipements médicaux
notamment. De ce fait, Akdital Immo ne fait pas partie de l’Engagement de Détention de Participation.

Principaux agrégats du business plan pre-money
Les principaux agrégats consolidés qui ressortent du business plan pre-money d’Akdital sont présentés au niveau du tableau suivant1 :
TCAM TCAM
En mMAD 2019 2020 2021 2022e 2023p 2024p 2025p 2026p 2027p
19-22e 22e-27p
Chiffre d'Affaires 325 507 768 1 100 2 061 2 508 2 796 2 959 3 032 50,1% 22,5%
% de variation - 55,9% 51,4% 43,3% 87,3% 21,7% 11,5% 5,8% 2,5% n.a n.a
Dont périmètre 2021 325 507 768 983 1 096 1 174 1 217 1 240 1 259 44,6% 5,1%
% de variation 55,9% 51,4% 28,1% 11,5% 7,1% 3,6% 1,9% 1,5% n.a n.a
Dont périmètre 2022 opérationnel au 21.11.2022 - - - 105 558 747 886 959 986 NA 56,5%
% de variation n.a >100% 33,9% 18,7% 8,2% 2,8% n.a n.a
Dont périmètres 2022 et 2023 (ouverture prévue en déc. 2022 et T1 2023) - - - 12 407 587 693 759 788 NA 17,9%
% de variation - - - >100% 44,3% 17,8% 9,6% 3,8% n.a n.a
EBE 65 110 178 286 544 690 770 811 810 64,2% 23,1%
en % du chiffre d'affaires 19,9% 21,8% 23,1% 26,0% 26,4% 27,5% 27,5% 27,4% 26,7% n.a n.a
Résultat net consolidé 7 28 46 100 199 301 360 392 396 >100% 31,8%
Investissements nets 211 192 596 700 315 67 70 74 76 49% -36%
Endettement financier net * 565 320 765 1 059 986 638 322 64 -138 23% -167%
Ratio d'endettement (D/(D+E)) 89,8% 45,2% 63,6% 65,9% 58,7% 41,9% 23,3% 5,1% -12,3% n.a n.a
Dividendes 2 - 0 5 20 44 73 135 203 254 NA 66%
Taux de rendement (Dividend yield) 3 n.a n.a n.a n.a 1,5% 2,4% 4,5% 6,8% 8,5% n.a n.a
Source : Akdital
Endettement financier net = Dette crédit-bail + Dette bancaire + Dette auprès des fournisseurs d’immobilisation + compte courant associé passif -+ trésorerie passif – trésorerie actif
1 Il est à noter qu’Akdital Immo, créée en 2020, est consolidée par intégration globale au titre des exercices 2020 et 2021, et par mise en équivalence à compter de janvier 2022. La consolidation par mise en équivalence d’Akdital
Immo au titre de l’exercice 2021 impacterait le CA 2021 de +0,3%, l’EBE 2021 de +5,6% et le résultat net consolidé 2021 de +10,6%, et l’endettement financier net 2021 de -24,3%.
2 Dividendes distribués en année (n) au titre de l’exercice de (n-1)
3 Calculé sur la base d’une valorisation pre-money de 3.000 MMAD. Le taux de rendement est calculé comme suit : Dividend yield = Dividendes / valeur des fonds propres.

Méthodes d’évaluations retenues
Valorisation par la méthode DCF
Présentation de la méthode
La méthode DCF mesure la capacité d’une société à créer de la valeur. Cette création de valeur résulte de la
différence entre la rentabilité des capitaux investis et l’exigence de rémunération des actionnaires et des
bailleurs de fonds.
Cette méthode d’évaluation donne une vision dynamique de la valeur d’une société et se base sur des
projections de flux de trésorerie disponibles générés par l’exploitation, en prenant en considération les
principaux facteurs qui influent sur la valeur de l’actif économique des sociétés. Ces flux de trésorerie sont
par la suite actualisés en utilisant un taux qui tient compte de la structure financière cible et du risque
intrinsèque.
La valeur d’entreprise (VE) au 31 décembre 2022e, dite également valeur de l’actif économique, est estimée
en actualisant les flux de trésorerie disponibles prévisionnels et comprend :
• La valeur actualisée des flux de trésorerie disponibles sur l’horizon explicite (allant du 1er janvier
2023p au 31 décembre 2027p) ;
• La valeur terminale (VT) représentant la valeur de l’entreprise au terme de l’horizon explicite. Elle
est déterminée sur la base de la méthode de Gordon Shapiro par actualisation à l’infini du flux de
trésorerie disponible normatif :
𝑭𝒍𝒖𝒙 𝒏𝒐𝒓𝒎𝒂𝒕𝒊𝒇
𝑽𝒂𝒍𝒆𝒖𝒓 𝑻𝒆𝒓𝒎𝒊𝒏𝒂𝒍𝒆 =
𝑪𝑴𝑷𝑪 − 𝒈
Où :
• Flux normatif : Flux calculé sur la base des agrégats du dernier flux de trésorerie disponible à
horizon du business plan, et sur les éléments suivants :
 Taux de croissance à l’infini de 2,0%, appliqué au chiffre d’affaires prévu en 2027p. Ce taux
correspondant au niveau d’inflation long terme prévue par le FMI pour le Maroc ;
 Marge d’EBE égale à celle de 2027p (26,7%) ;
 Besoin en fonds de roulement maintenu à -14 jours de chiffre d’affaires, soit un ratio égal
à celui de 2027p ;
 Investissements estimés à 5,9% du chiffre d’affaires normatif correspondant. Ces
investissements normatifs sont composés de deux éléments :
- Investissements de maintien : 2,5% du chiffre d’affaires consolidé ;
- Investissement de renouvellement : 3,4% du chiffre d’affaires consolidé, basé sur les
investissements initiaux par lit engagés pour l’équipement des établissements de
santé du Groupe mis en service en 20221 (Agadir, Tanger, Sidi Maarouf, Safi) et
dont l’ouverture est prévue fin 2022/début 2023 (Salé, Fès et Mohammedia). Ces
équipements sont amortis sur une durée de 15 ans ;
• CMPC : Coût Moyen Pondéré du Capital fixé à 9,96%
• g : Taux de croissance à l’infini fixé à 2,00%.
La valeur des fonds propres (Vfp) est obtenue de la manière suivante :
𝑽𝒇𝒑 = 𝑽𝑬 − 𝑬𝑭𝑵
1 A l’exclusion de la « Clinique du Bien Etre Bouskoura » compte tenu de la spécificité de ses acticités (gériatrie, addictologie, etc.) engendrant des
investissements moins importants qu’un établissement multidisciplinaire ou d’oncologie

Où :
• VE : Valeur d’Entreprise au 31 décembre 2022e ;
• EFN : Endettement Financier Net au 31 décembre 2022e
Calcul du CMPC
Le taux d’actualisation utilisé est égal au Coût Moyen Pondéré du Capital (CMPC). Ce dernier est calculé de
la manière suivante :
𝑬 𝑫
𝑪𝑴𝑷𝑪 = 𝑪𝒇𝒑 × + 𝑪𝒅 × (𝟏 − 𝑻) ×
𝑫+𝑬 𝑫+𝑬
Où :
• Cfp : Coût des fonds propres ;
• E : Valeur des fonds propres ;
• D : Valeur de l’endettement net avec un gearing cible (D/E) de 18,03% correspondant au gearing
de 131 sociétés opérant dans le secteur « Hospitals/Healthcare Facilities » publié par Damodaran
en janvier 20221 ;
• Cd : Coût de l’endettement de marché de 4,5% avant impôts2 ;
• T : Taux d’impôt sur les résultats (31%).
Le coût des fonds propres ressort à 11,19%. Ce dernier est calculé comme suit :
𝑪𝒇𝒑 = 𝒓𝒇 + (𝜷𝒆 × 𝒓𝒎 ) + 𝒓𝒔
Où :
• rf : Taux sans risque (taux des Bons du Trésor 10 ans sur le marché secondaire au 12 octobre 2022,
soit 3,24%) ;
• βe : Bêta endetté (soit 0,91 sur la base d’un bêta désendetté de 0,813) ;
• rm : Prime de risque du marché actions (soit 7,07%4) ;
• rs : Prime de risque spécifique (soit 1,5%) compte tenu notamment du nombre de cliniques livrées
en 2022 et restant à livrer en décembre 2022 / début 2023, qui ne devraient atteindre leur pleine
capacité que 3 à 5 ans après leur mise en service.
A noter que le passage du bêta désendetté au bêta endetté se fait en utilisant la formule suivante :
𝜷𝒆 = 𝜷𝒅 × [𝟏 + (𝟏 − 𝐓) × 𝐆]
Où :
• βe : Bêta endetté ;
• βd : Bêta désendetté ;
• T : Taux de l’impôt sur les sociétés ;
• G : Gearing cible (Endettement net / Fonds Propres), soit 18,03%.
1 Le ratio retenu (18,0%) est cohérent avec le gearing cible du management d’Akdital
2 Correspond aux conditions de financement modélisées dans le BP d’Akdital
3 Bêta désendetté Emerging Markets de 131 sociétés opérant dans le secteur « Hospital/Healthcare Facilities » publié par Damodaran en janvier
2022
4 Moyenne des primes de risques de CFG Research (ressortant à 4,9 % et obtenue par une méthode prospective) publiée en octobre 2022, Attijari
Intermédiation (ressortant à 7,5% et obtenue par sondage) publiée en mai 2022 et BMCE Capital Research (ressortant à 8,8% et obtenue par une
méthode prospective) publiée en octobre 2022.

Ainsi, sur la base des éléments présentés ci-dessus, le Coût Moyen Pondéré du Capital retenu pour Akdital
ressort à 9,96%.
CMPC d’Akdital
Taux sans risque - BDT 10 ans au 12 octobre 2022 3,24%
Prime de risque marché 7,07%
Taux d'IS 31,00%
Beta désendetté 81,16%
Beta endetté 91,26%
Gearing cible (D/E) 18,03%
Prime de risque spécifique 1,50%
Coût des fonds propres 11,19%
Coût de la dette (net d'IS) 3,11%
CMPC 9,96%
Résultats de la méthode DCF

Flux
En mMAD 2023p 2024p 2025p 2026p 2027p
normatif
Chiffre d'affaires 2 061 2 508 2 796 2 959 3 032 3 093
EBE 544 690 770 811 810 826
IS théorique sur le REX -109 -153 -178 -191 -190 -199
Variation du BFR 49 26 16 9 4 2
Investissements -315 -67 -70 -74 -76 -185
Flux de trésorerie disponibles 169 495 538 555 548 445
Valeur Terminale 5 593

0,91 0,84 0,77 0,70 0,64 0,64
FCFF actualisés 153 409 405 379 341 3 480
Somme des FCFF actualisés 2023p – 2027p 1 688

Valeur terminale actualisée 3 480
Valeur d'Entreprise 5 167
- EFN -1 059
- Intérêts minoritaires - 395
+ Participation Akdital Immo 1 72
Valeur des fonds propres - Part du groupe 3 785
Valeur des fonds propres - MAD/action 379
Sur la base d’un taux d’actualisation de 9,96% et d’un taux de croissance à l’infini de 2,0%, la valeur des
fonds propres d’Akdital s’établit à 3.785 mMAD, soit une valeur par action de 379 MAD sur la base d’une
valeur nominale par action de 10 MAD.
1 La valorisation d’Akdital Immo est présentée dans la section « Résultats de la méthode ANRR » présentée ci-après

Le tableau ci-dessous présente une analyse de sensibilité de la valeur des fonds propres du groupe Akdital
(en MMAD) au CMPC et au taux de croissance à l’infini :
CMPC
###### 9,71% 9,96% 10,21%
croissance à
1,75% 3 821 3 774 3 728

Taux de
l'infini
2,00% 3 833 3 785 3 739

2,25% 3 844 3 796 3 750
Le tableau ci-dessous présente une analyse de sensibilité du prix par action d’Akdital (en MAD / action),
sur la base d’une valeur nominale de 10 MAD / action, au CMPC et au taux de croissance à l’infini :
CMPC
###### 9,71% 9,96% 10,21%
croissance à
1,75% 382 377 373

Taux de
l'infini
2,00% 383 379 374

2,25% 384 380 375

Valorisation d’Akdital Immo par la méthode de l’Actif Net Réévalué de Reconstitution (ANRR)
Présentation de la méthode
L’ANRR est l’une des méthodes utilisées au niveau international pour l’évaluation des foncières (cotées ou
non cotées). Cette méthode s’inscrit dans une logique de poursuite de l’activité et partant, de conservation
des actifs détenus. Elle consiste à calculer une valeur de marché des fonds propres, correspondant à une
valeur plancher de la Société. La première étape consiste à calculer l’actif net comptable (ANC)
correspondant aux capitaux propres et assimilés réduits des immobilisations en non-valeur. L’ANRR
s’obtient alors en augmentant l’ANC (i) de l’ensemble des plus-values latentes sur actifs immobilisé ou
circulant, sans tenir compte de l’impôt différé lié aux plus-values latentes sur actifs immobiliers et (ii) des
frais d’acquisition nécessaires à la reconstitution du portefeuille d’actifs de la Société.
Résultats de la méthode ANRR
Le tableau ci-dessous présente le calcul de l’ANRR d’Akdital Immo établi sur la base du budget établit au
31 décembre 2022 :
En mMAD
Capitaux propres 102
+ Comptes Courants d'Associés1 85
- Immobilisations en non-valeur -6
Capitaux propres ajustés = Actif Net Comptable Ajusté (1) 181
+ Valeur de marché des terrains et constructions 802
El Jadida 151
Tanger 276
Agadir 77
Sale 163
Safi 134
+ Frais d'acquisition des terrains et constructions 48
- Valeur nette comptable des terrains et constructions réévalués 8042
= Plus-value sur terrains et constructions (2) 45
Actif net de reconstitution (1) + (2) 226
Quote-part Akdital Holding 72
L’ANRR au 31 décembre 2022 donne une valorisation des capitaux propres d’Akdital Immo de 226 MMAD.
La valorisation de la participation minoritaire d’Akdital (31,9%) dans Akdital Immo ressort à 72 MMAD.
Les valeurs de marché des immobilisations corporelles utilisées dans le calcul de l’ANRR ont été expertisées
par le cabinet de conseil spécialisé en immobiliser, Colliers Conseil Maroc en mai et juin 2022.
1 Conformément au protocole d'investissement signé entre les actionnaires d’AI, les apports des actionnaires devraient se composer de (i) 50%
d’apports en fonds propres et (ii) 50% en comptes courants d’associés au terme de la période d’inaliénabilité. Aussi, la quote-part des C/C convertis
en capitaux propres (85 mMAD) correspond au montant permettant d’atteindre l’équilibre entre les fonds propres et les C/C au titre des fonds
totaux injectés dans AI à fin 2022.
2 Compte tenu de la date d’acquisition du terrain de Khouribga (T3 2022), la valeur du terrain retenue dans la valorisation d’Akdital Immo est égale
à sa valeur d'acquisition.

Valorisation par la méthode des comparables boursiers (déroulée à titre purement indicatif).
Pour rappel, la méthode d’évaluation par les comparables boursiers est présentée à titre purement indicatif.
Comme expliqué ci-dessus, les évolutions macroéconomiques et sectorielles ainsi que la situation particulière
de chaque « comparable » rendent l’application de cette méthode très difficile et potentiellement peu
pertinente dans le contexte actuel inhérent aux tensions économiques et géopolitiques pesant de manière
significative sur les marchés boursiers au Maroc et à l’international (i.e. impact sur les niveaux de multiples
observés). L’application d’une méthode de valorisation intrinsèque telle que le DCF reste la plus adaptée.
A l’échelle nationale, Akdital serait le premier groupe de santé à s’introduire à la Bourse de Casablanca.
Par conséquent, il n’existe pas de sociétés cotées en bourse comparables au Groupe et sur la base desquelles
l’évaluation d’Akdital pourrait être réalisée.
En l’absence de comparables locaux, l’échantillon de sociétés « comparables » à Akdital est intégralement
constitué de sociétés internationales. La sélection des sociétés retenues dans l’échantillon a été basée sur
différents critères dont principalement :
• Pays : exclusion des sociétés opérant dans des pays disposant de systèmes de santé avancés1 ;
• Taille : la capitalisation boursière des sociétés retenues est inférieure à 1 MdEUR ;
• Secteur : l’exploitation de cliniques multidisciplinaires devant représenter au moins 50% du chiffre
d'affaires en 2021 ;
• Suivi : les données prospectives devant être disponibles pour permettre une évaluation sur la base
des agrégats 2022e et 2023p.
Le tableau ci-dessous présente l’échantillon de sociétés retenues :
EV/EBITDA P/E
Cap. Boursière
Société Pays
(mEUR)2
2022e 2023p 2022e 2023p
Cleopatra Hospital Company Egypte 295 8,7x 6,7x 16,0x 13,7x

Ladprao General Hospital PCL Thailande 112 8,3x 9,1x 14,8x 19,8x
Med Life SA Roumanie 424 10,9x 8,7x 37,9x 23,8x
Thai Nakarin Hospital PCL Thailande 171 9,6x 9,0x 15,0x 14,8x
Moyenne 9,4x 8,4x 20,9x 18,0x
Source : Infront Analytics
Sur la base de l’échantillon présenté ci-dessus, la valorisation d’Akdital par la méthode des comparables
boursiers ressort comme suit :
1 Pays exclus : Belgique, Allemagne, Espagne, France, Italie, Irlande, Royaume-Uni, Suisse, Suède, Chypres, Liechtenstein, Norvège, Finlande,
Nouvelle-Zélande, Australie, Etats-Unis, Canada, Japon, Taiwan, Singapour
2 Données au 09.11.2022

Valorisation par le multiple EV/EBE
En MMAD 2023p
Multiple EV/EBE de l'échantillon de comparables retenu 8,4x
EBE consolidé d’Akdital 544
Valeur d'entreprise 4 548
- EFN 2022b* -1 059
- EFN 2022b ajusté de la QP d’EFN des établissements ouverts en 2023 -188
- Intérêts minoritaires -328
+ Participation Akdital Immo1 72
Valeur des capitaux propres 3 045
MAD / action 304
* Endettement financier net = Dette crédit-bail + Dette bancaire + Dette auprès des fournisseurs d’immobilisation + compte courant associé passif -+ trésorerie passif –
trésorerie actif
Valorisation par le multiple P/E
En MMAD 2023p
Multiple de P/E de l'échantillon de comparables retenu 18,0x
Résultat net ajusté de la CSS2 206
(-) Intérêts minoritaires -20
= Résultat net ajusté part du groupe 185
+ Participation Akdital Immo 72
Valeur des capitaux propres 3 407
MAD / action 341
Il est à noter que la valeur (i) des capitaux propres et (ii) par action du groupe Akdital qui ressort des multiples
2022 n’a pas été présentée dans la présente note d’opération dans la mesure où :
 Elle intègre très partiellement la contribution des 8 établissements ouverts en 2022 (opérationnelles
courant S2 2022) ;
 Elle n’intègre pas la contribution des 4 établissements dont la date d’ouverture est prévue en 2023
(périmètre « pre-money ») ;
 La contribution des nouvelles entités (périmètre 2022 et 2023 pre-money) à l’EBE et au résultat net
consolidés 2023 du Groupe est significative (respectivement 43,4% et 36,7%).
Il est à noter également que la valorisation du groupe Akdital qui ressort des multiples 2023 ne capte pas
totalement le plein potentiel des nouvelles ouvertures. En effet, le délai moyen de pleine opérationnalisation
d’un nouvel établissement est compris entre 3 et 5 ans environ.
1La valorisation d’Akdital Immo est présentée dans la section « Résultats de la méthode ANRR » présentée ci-dessus
2Compte tenu du caractère non récurrent de la contribution sociale de solidarité, le résultat net a été ajusté de cette contribution. En effet, le principe
de base de la méthode des comparables est d’utiliser des agrégats dits normatifs et récurrents pour évaluer les fonds propres d’une société donnée

Synthèse des méthodes d’évaluation retenues
Le tableau ci-dessous présente notamment le niveau de décote du prix de souscription des actions objet de
la présente opération (soit 300 MAD/action prime d’émission incluse) comparativement à la valeur par
action ressortant des deux méthodes présentées :
Multiples boursiers
Moyenne résultant
Synthèse (mMAD, sauf si indiqué) DCF des multiples P/E
2023e et EV/EBITDA
2023e
Valeur des fonds propres 3 785 3 226
En MAD/action 379 323
Prix de souscription (MAD/action) 300
Décote (-) / prime (+) par rapport au prix de souscription -20,7% -7,0%
Sur la base du prix retenu de 300 MAD/action, correspondant à une valorisation des fonds propres de
3 000 MMAD, les multiples de valorisation induits ressortent comme suit :
Synthèse des valorisations (MMAD, sauf si indiqué) 2023p

EV/EBE1 7,9x
P/E ajusté de la CSS2 15,8x
1 [Prix par action (300 MAD) x nombre d’actions (10 000 010) + EFN (1 059 MMAD) + Intérêts Minoritaires (311 MMAD)] - valorisation d’AI
(72 MMAD) / EBE 2023p (544 MMAD)
2 [Prix par action (300 MAD) x nombre d’actions (10 000 010) – Quote-part détenue par Akdital dans Akdital Immo (72 MMAD)] / [Résultat net
ajusté de la CSS part du groupe (185 MMAD)] ; avec Résultat net ajusté de la CSS part du groupe = Résultat net (199 MMAD) + CSS (6 MMAD)
– Quote-Part du résultat net des minoritaires (20 MMAD). Le numérateur (résultat net) ne tenant pas compte d’Akdital Immo, le numérateur a été
également retraité d’Akdital Immo par souci de cohérence.

Facteurs de risque liés aux instruments financiers offerts
Risque de liquidité
Le souscripteur aux actions de la société Akdital peut être soumis à un risque de liquidité du titre sur le
marché boursier. En effet, en fonction des conditions du marché et de l’évolution du cours boursier, la
liquidité du titre peut se trouver momentanément affectée. Ainsi, un actionnaire souhaitant céder ses actions
pourrait, dans une certaine mesure, ne pas réussir à céder partiellement ou totalement les titres détenus dans
un délai réduit avec ou sans décote sur le capital.
Risques de volatilité du cours
Les actions cotées sont soumises aux règles de l’offre et de la demande, déterminant leur valeur sur le marché
boursier. L’évolution du cours des actions est déterminée notamment par les réalisations et la performance
financière des sociétés cotées et les perspectives de développement anticipées par les investisseurs. Ainsi,
l’investisseur pourrait constater une appréciation ou une dépréciation importante de la valeur des titres cotés
qu’il détient.
Risque de perte en capital
La participation au capital d’une société comporte les risques inhérents à tout investissement. Si un ou
plusieurs risques se réalisent, ils peuvent entraîner des pertes pouvant aller jusqu’à la perte totale de l’apport
et des frais de transaction y afférents, et donc de l’ensemble du capital investi.
De plus, si l’investisseur a emprunté des capitaux externes pour s’acquitter du montant de la participation,
le risque maximum est alors plus élevé puisque les obligations découlant du contrat de prêt subsistent vis-
à-vis du bailleur de fonds, quelle que soit l’évolution de la participation au capital d’Akdital et que le bailleur
de fonds peut se retourner contre l’investisseur à hauteur d’une somme dépassant le capital investi.

III. Cadre de l’Opération
III.1 Cadre Général de l’Opération
Le conseil d’administration d’Akdital, réuni en date du 20 juillet 2022, a décidé le principe d’admission des
actions de la Société à la cote de la Bourse de Casablanca selon les modalités suivantes :
• l’introduction en bourse sera effectuée au marché principal de la Bourse de Casablanca ;
• l’introduction en bourse sera réalisée par voie :
 d’augmentation du capital social réservée au public1 à hauteur d’un montant maximum (prime
d’émission incluse) de 800.000.000 de dirhams ; et
 de cession au public d’actions de la Société dont le nombre sera fixé par décision ultérieure du
conseil d’administration de la Société.
Le conseil d’administration a, à ce titre proposé aux actionnaires de la Société une augmentation de capital
réservée au public dans le cadre de l’introduction en bourse de la Société à hauteur d’un montant maximum
de 800.000.000 dirhams, par émission d’actions nouvelles d’une valeur nominale de 100 dirhams chacune à
un prix de souscription (prime d’émission incluse) compris dans une fourchette entre 3.000 dirhams et 4.000
dirhams par action. A noter que le conseil d’administration réuni en date du 20 juillet 2022 a proposé à
l’assemblée générale extraordinaire de réduire la valeur nominale des actions constituant le capital de la
Société de 100 dirhams à 10 dirhams avec prise d’effet à compter du premier jour de cotation des actions à
la Bourse de Casablanca.
L'assemblée générale extraordinaire en date du 16 novembre 2022, après avoir pris connaissance du rapport
du conseil d'administration et du rapport spécial du commissaire aux comptes sur la suppression du droit
préférentiel de souscription des actionnaires, a notamment autorisé :
• l'introduction en bourse de la Société au marché principal par voie :
 d'augmentation du capital social réservée au public à hauteur d'un montant maximum
(prime d'émission incluse) de huit cents millions (800.000.000) de dirhams ; et
 de cession au public d'actions de la Société dont le nombre sera fixé par décision du conseil
d'administration de la Société
• la suppression du droit préférentiel de souscription des actionnaires au profit du public dans le
cadre de l’introduction en bourse de la Société ;
• la réalisation de l’Opération à un prix de souscription (prime d’émission incluse) compris dans une
fourchette entre 3.000 dirhams et 4.000 dirhams par action. Les actions nouvelles seront souscrites
et libérées intégralement en numéraire, à l’exclusion de toute libération par compensation avec des
créances liquides et exigibles sur la Société ;
• la réduction de la valeur nominale des actions constituant le capital de la Société de 100 dirhams à
10 dirhams avec prise d’effet à compter du premier jour de cotation des actions à la Bourse de
Casablanca ;
• la délégation au conseil d’administration des pouvoirs les plus étendus en vue notamment, de :
 fixer le montant global de l’opération d’introduction en bourse de la Société ;

 décider de la réalisation de l’augmentation de capital dans la limite du montant autorisé ainsi
que de fixer le prix de souscription dans la limite de la fourchette visée ci-dessus ;
 fixer le nombre d’actions devant faire l’objet d’une cession au public et le prix de cession
desdites actions ;
1 Le terme « public » désigne toute personne ayant vocation à souscrire ou à acquérir des actions de la Société dans le cadre de l’introduction en
bourse de la Société.

 fixer les modalités de réalisation de l’augmentation de capital, en constater la réalisation et
procéder à la modification corrélative des statuts, d’effectuer les démarches nécessaires à la
réalisation de ladite augmentation, de constater la souscription, la libération et la réalisation
définitive de l’augmentation de capital, et prendre toutes mesures utiles et accomplir toutes
formalités nécessaires à la réalisation définitive de l’augmentation de capital et à l’inscription
des actions de la Société à la cote de la Bourse de Casablanca ;
 constater la prise d’effet de la modification de l’article 6 des statuts de la Société en vue d’y
refléter la valeur nominale de 10 dirhams ainsi que le nouveau nombre d’actions composant le
capital social à l’issue de la Réduction de la Valeur Nominale ;
 effectuer les opérations nécessaires à la réalisation de la réduction de la valeur nominale précitée
et accomplir toutes les formalités nécessaires à la réalisation définitive le cas échéant, de la
réduction de la valeur nominale ;
 et généralement, mener l’ensemble des opérations requises dans le cadre de l’introduction en
bourse de la Société, fixer l’ensemble des modalités de réalisation de ladite introduction en
bourse et ses caractéristiques définitives et prendre toutes décisions nécessaires à la réalisation
définitive de ladite opération.
L’assemblée générale extraordinaire en date du 16 novembre 2022 a en outre, décidé :
• d’apporter les modifications nécessaires aux statuts de la Société afin de les mettre en conformité
avec les dispositions légales régissant les sociétés dont les titres de capital sont inscrits à la cote de
la Bourse de Casablanca ;
• d’imputer le cas échéant, les frais d’augmentation de capital sur le montant de la prime d’émission.
Les actions nouvelles porteront jouissance courante de manière à être totalement assimilables aux actions
existantes de la Société à compter du 1er janvier de l’année au cours de laquelle lesdites actions seront émises.
Les actions nouvelles donneront droit aux distributions de bénéfices ou répartitions de réserve qui
pourraient être décidées par la Société à compter de la date de réalisation définitive de l’Opération.
MC III Al Razi et les actionnaires membres du GAS à l’exception de Monsieur Rochdi Talib, ont fait part
de leur souhait de céder au profit du public 133 340 actions sur les 839 966 actions qu’ils détiennent dans le
capital de la Société.
Le conseil d’administration du 17 novembre 2022, faisant usage de la délégation de pouvoirs qui lui a été
consentie par l’assemblée générale extraordinaire en date du 16 novembre 2022 :
 a décidé la réalisation de l’augmentation du capital social à hauteur d’un montant de 26 666 600 de
dirhams par l’émission de 266 666 actions nouvelles à un prix de souscription par action de 3.000
dirhams (soit 100 dirhams à titre de nominal et 2.900 dirhams à titre de prime d’émission) ;
 a pris acte de la décision ferme et irrévocable de MC III Al Razi et des Membres du GAS cédants
de vendre 133 340 actions au prix de 3.000 MAD ;
 a fixé les caractéristiques définitives de l’Opération telles que présentées dans le procès-verbal du
conseil d’administration ;
 a constaté que l’apport total de l’augmentation de capital sera d’un montant de 799 998 000 de
dirhams, dont 26 666 600 de dirhams à titre de nominal et 773 331 400 de dirhams à titre de prime
d’émission. Le capital social de la Société s’en trouvera porté d’un montant de 100 000 100 de
dirhams à un montant de 126 666 700 dirhams ;
 a autorisé la Société à conclure un engagement, ayant pour objet de garantir le maintien d’une
détention minimum de participations de la Société dans les sociétés retenues dans le cadre des
travaux de valorisation réalisés en vue de l’IPO, à un niveau au moins égal au seuil minimum de
participation défini, et ce pendant une période de cinq (5) années.

Conformément à l’article 188 de la Loi n°17-95, le montant de l’augmentation de capital social doit être
entièrement souscrit. A défaut, l’augmentation de capital est réputée non avenue. Le montant de la cession
pourra quant à lui être limité aux propositions d’acquisitions de titres effectivement reçues.
Il importe de noter que dans le cas où l’augmentation du capital social ne serait pas entièrement souscrite,
l’Opération dans sa globalité sera réputée non réalisée.
III.2 Objectifs de l’Opération

L’Opération, motivée par la taille et les perspectives de développement de la Société, permettrait de réaliser
les principaux objectifs suivants :
• Lever des fonds et les affecter comme suit :
 514 MMAD pour financer des investissements futurs identifiés1, avec notamment 8
nouveaux établissements respectivement à Kenitra, Khouribga, Rabat (2 établissements),
Tétouan, Taghazout, Marrakech et Benguerir. Ces investissements permettront à Akdital
de consolider sa position dans le secteur privé de la Santé et atteindre environ 25% de la
capacité litière du secteur privé au niveau national. A noter que les terrains ont déjà été
acquis par Akdital Immo et/ou par ses partenaires immobiliers à Khouribga et Tétouan.
L’investissement en équipements et aménagement de ces projets est estimé à 514 MMAD2
et se décompose comme suit :
Investissement total
Année prévisionnelle
Projet Stade d'avancement prévu4
d'ouverture3
(en KMAD)
Taghazout 2023 n.a 48 029
Kénitra 2023 Terrain en cours d’acquisition 63 201
Khouribga 2023 Terrain acquis et études en cours 63 201
Tétouan 2023 Terrain acquis et études en cours 77 829
Marrakech 2024 n.a 48 029
Rabat Multi 2024 n.a 104 733
Rabat Onco 2024 n.a 54 395
Benguerir 2024 n.a 54 395
Total 513 812

Source : Akdital
 286 MMAD pour optimiser la structure financière du Groupe dans l’objectif de financer
des développements additionnels futurs.
• Offrir à ses actionnaires de la liquidité ;
• Accroître la notoriété de la Société et sa proximité auprès, entre autres, de ses partenaires et du
grand public ;
• Optimiser les coûts de financement de la Société ; et
• Faciliter le recours à des financements externes grâce à un accès direct aux marchés financiers.
1 Les projets présentés dans cette section ne sont pas pris en compte dans le business plan pre money utilisé pour la valorisation de la Société
(cf. section « II.3 Eléments d’appréciation des termes de l’offre)
2 A noter qu’aucun montant n’a été investi au 30.06.2022 au titre de ces projets
3 Estimations au 30.06.2022
4 Investissement en équipements et aménagement supporté par le groupe Akdital

L’augmentation de capital servira au financement du plan de développement d’Akdital et lui permettra de
poursuivre son plan de développement présenté au niveau de la présente note d’opération.
III.3 Intention des actionnaires et des administrateurs

A la connaissance de la Société, excepté MC III AL Razi, les actionnaires et les administrateurs de la Société
pourraient souscrire à l’Opération.
III.4 Impact de l’Opération
Impact de l’Opération sur les fonds propres de la Société

Suite à la réalisation de l’Opération, les capitaux propres sociaux et consolidés d’Akdital se présenteront
comme suit :
Impact de l’Opération sur les Comptes sociaux
Situation après
Situation sans
Impact de Situation avec l'opération et
kMAD sauf si indiqué l'opération
l'opération l'opération réduction de la
31.12.2022e
valeur nominale
Nombre d'actions (unités) 1 000 001 266 666 1 266 667 12 666 670
Capital social 100 000 26 667 126 667 126 667
Primes liées au capital 266 023 773 331 1 039 354 1 039 354
Réserve légale 1 319 - 1 319 1 319
Résultat reporté 440 - 440 440
Résultat net 66 121 - 66 121 66 121
Capitaux propres 433 903 799 998 1 233 901 1 233 901
Source : Akdital
Impact de l’Opération sur les Comptes consolidés
Situation après
Situation sans
Impact Situation avec l'Opération et
kMAD sauf si indiqué l'Opération
de l'Opération l'Opération réduction de la
31.12.2022e
valeur nominale
Nombre d'actions (unité) 1 000 001 266 666 1 266 667 12 666 670
Capital social 100 000 26 667 126 667 126 667
Primes liées au capital, réserves et
266 023 773 331 1 039 354 1 039 3541
intérêts minoritaires
Réserves consolidées 81 449 - 81 449 81 449
Résultat net consolidé 99 575 - 99 575 99 575

Capitaux propres consolidés 547 047 799 998 1 347 045 1 347 045
Source : Akdital
1 Hors frais de l’Opération à imputer sur le montant de la prime d’émission issue de l’augmentation de capital

Impact de l’Opération sur l’actionnariat de la Société
Suite à la réalisation de l’Opération, l’actionnariat d’Akdital se présentera comme suit :
Après l'opération
Avant l'opération
Actionnaires Valeur nominale de 100 Valeur nominale de 10
MAD par action MAD par action
Nb. Nb.
Nb. d'actions % % %
d'actions d'actions
GAS 799 956 80,0% 733 286 57,9% 7 332 860 57,9%
Rochdi Talib 159 989 16,0% 159 989 12,6% 1 599 890 12,6%
Fatima Akdim 159 989 16,0% 119 987 9,5% 1 199 870 9,5%
Ahmed Akdim 159 989 16,0% 153 322 12,1% 1 533 220 12,1%
Brahim Akdim 159 989 16,0% 153 322 12,1% 1 533 220 12,1%
Jaouad Zakaria 80 000 8,0% 73 333 5,8% 733 330 5,8%
Mohammed El Mrini 80 000 8,0% 73 333 5,8% 733 330 5,8%
Autres actionnaires 46 0,0% 46 0,0% 460 0,0%
MCIII Al Razi 199 999 20,0% 133 329 10,5% 1 333 290 10,5%
Flottant - - 400 006 31,6% 4 000 060 31,6%
Total 1 000 001 100% 1 266 667 100% 12 666 670 100%
Source : Akdital
Engagement de détention de contrôle des Membres du GAS

Sous réserve de la réalisation effective de l’Opération au plus tard le 31 décembre 2022,
(a) l’ensemble des Membres du GAS s’engagent à détenir (déduction faite des actions cédées par
ces derniers à l’IPO) :
(i) pendant une période de trois (3) années à compter du premier jour de cotation des actions
de la Société à la Bourse de Casablanca, l’intégralité des actions qu’ils détiennent au sein du
capital de la Société, à l’exception toutefois des actions qu’ils pourraient acquérir dans le
cadre de l’IPO et après la date de réalisation de cette dernière ; et
(ii) pendant une période courant à compter de la date survenant au terme de la période de trois
(3) années visée au paragraphe (i) ci-dessus, et prenant fin à la date survenant au terme
d’une période de cinq (5) années à compter du premier jour de cotation des actions de la
Société à la Bourse de Casablanca, ensemble une quotité du capital et des droits de vote de
la Société laquelle ne pourra être inférieure à quarante pour cent (40%), étant précisé que
la fraction du capital et des droits de vote de la Société détenue par les Membres du GAS
au-delà dudit seuil pourra être librement cédée par ces derniers au prorata de la part que
leurs participations représentent par rapport à la participation cumulée de l’ensemble des
Membres du GAS.
(b) A compter de la date survenant au terme d’une période de cinq (5) années à compter du premier
jour de cotation des actions de la Société à la Bourse de Casablanca, les Membres du GAS
seront libres de céder leurs participations respectives au sein du capital de la Société.
Les engagements des Membres du GAS sont présentés en annexe du présent document.

Engagement de maintien de participation de MCIII Al Razi dans Akdital
Dans le cadre de l’IPO, et sous réserve de la réalisation effective de cette dernière au plus tard le 31 décembre
2022, MC III Al Razi, s’engage, à détenir au moins dix pour cent (10%) du capital et des droits de vote de
la Société plus une (1) action de ladite Société, et ce pendant une période de douze (12) mois à compter du
premier jour de cotation des actions de la Société à la Bourse de Casablanca.
Les engagements de MCIII Al Razi sont détaillés en annexe du présent document.
Impact de l’Opération sur l’endettement

L’Opération objet de la présente note d’opération étant une augmentation de capital couplée à une cession
d’action, cette dernière n’a aucun impact sur l’endettement d’Akdital.
Impact de l’Opération sur la gouvernance

L’Opération objet de la présente note d’opération ne devrait pas avoir d’impact sur la gouvernance d’Akdital,
cette dernière étant en conformité avec les dispositions de la loi 17-95. A noter que les deux administrateurs
indépendants nommés par l’assemblée générale du 16 novembre 2022 prendront leurs fonctions à compter
de la date de première cotation des titres de la Société. Une présentation des administrateurs indépendants
est disponible au niveau du titre « Composition du conseil d’administration » du document de référence
relatif à l’exercice 2021 et au 1er semestre 2022.
Par ailleurs, sous réserve de la réalisation effective de l’Opération, les engagements des membres du
Groupement d’Actionnaires Stables (GAS) en matière de gouvernance sont les suivants :
• En ce qui concerne Messieurs Rochdi Talib et Jaouad Zakaria : Messieurs Rochdi Talib et Jaouad
Zakaria s’engagent chacun pour ce qui les concerne à ne pas démissionner, de leurs fonctions
respectives de président directeur général et de directeur général délégué de la Société, pendant une
période de six (6) ans à compter du premier jour de cotation des actions de la Société à la Bourse
de Casablanca et ce, sauf cas d’incapacité lequel aurait pour effet de les empêcher d’exercer
pleinement leurs fonctions (l’"Engagement de Maintien de Fonctions") ;
• En ce qui concerne l’ensemble des Membres du GAS, à l’exception des Messieurs Rochdi Talib et
Jaouad Zakaria : l’ensemble des Membres du GAS, à l’exception des Messieurs Rochdi Talib et
Jaouad Zakaria, s’engagent chacun pour ce qui les concerne à maintenir Messieurs Rochdi Talib et
Jaouad Zakaria dans leurs fonctions respectives de président directeur général et de directeur
général délégué de la Société pendant une période de six (6) ans à compter du premier jour de
cotation des actions de la Société à la Bourse de Casablanca et ce, sauf cas d’incapacité lequel aurait
pour effet de les empêcher d’exercer pleinement leurs fonctions (l’"Engagement de Maintien de
Gouvernance") ; et
Les présents Engagement de Maintien de Fonctions et de Maintien de Gouvernance sont fermes et
irrévocables.
A noter que le pacte d’actionnaires, dont les principales dispositions sont décrites au niveau de la section
« Pacte d’actionnaires » du document de référence relatif à l’exercice 2021 et au 1er semestre 2022 d’Akdital,
a été conclu en mars 2020 suite à la prise de participation de MC III Al Razi dans le capital d’Akdital et
prendra fin à compter de la réalisation de l’IPO objet de la présente note d’opération.

Impact de l’Opération sur les orientations stratégiques
L’Opération objet de la présente note d’opération permettra à la Société de poursuivre sa stratégie de
développement et d’atteindre ses objectifs tels que précisés au niveau du titre « Objectifs de l’Opération »
de la présente note d’opération. Les fonds levés devraient notamment être utilisés pour financer l’ouverture
de nouveaux établissements de soins situés à :
• Kénitra, Khouribga, Tétouan et Taghazout en 2023 pour un investissement global de l’ordre de
252 mMAD ;
• Rabat, Marrakech et Benguerir en 2024 pour un investissement total de l’ordre de 262 mMAD.
Une présentation détaillant les orientations stratégiques d’Akdital est présentée au niveau de la section
« Orientations stratégiques d’Akdital » du document de référence relatif à l’exercice 2021 et au 1er semestre
2022.
Garantie de bonne fin de l’Opération

L’Opération objet de la présente note d’opération ne bénéficie d’aucune garantie de bonne fin.
Investisseurs visés par l’Opération

A l’exception des OPCVM monétaires et obligataires court terme, la présente Opération vise toutes les
catégories d’investisseurs à savoir :
• Personnes physiques résidentes ou non résidentes, de nationalité marocaine ou étrangère ;
• Personnes morales de droit marocain ou étranger n’appartenant pas aux catégories d’investisseurs
qualifiés tels que définis par l’article 3 de la loi n°44-12 et par l’article 1.30 de la circulaire de l’AMMC
n°03/19 et justifiant de plus d’une année d’existence à la date de la souscription ;
• Investisseurs qualifiés de droit marocain tels que définis par l’article 3 de la loi n°44-12 et l’article
1.30 de la circulaire de l’AMMC n°03/19, hors OPCVM monétaires et obligataires court terme ;
• Investisseurs qualifiés de droit étranger tels que définis par l’article 1.30 paragraphe (c) de la
circulaire de l’AMMC n°03/19.
III.5 Charges liées à l’Opération
Commissions diverses
Les charges relatives à l’Opération qui seront supportées par l’Emetteur sont estimées à environ 3,8% du
montant de l’augmentation de capital. Ces charges comprennent les commissions versées :
• aux conseillers financiers ;
• au conseiller juridique ;
• aux membres du syndicat de placement ;
• au commissaire aux comptes ;
• à l’expert en évaluation d’actifs immobiliers ;
• aux agences de communication ;
• au teneur de compte ;
• à l’AMMC ;
• à la Bourse de Casablanca ;
• au dépositaire central Maroclear ;
• à l’agence de traduction.
Conformément à la décision de l’assemblée générale extraordinaire d’Akdital réunie en date du

16 novembre 2022, l’ensemble des frais découlant de l’augmentation de capital seront imputés sur le
montant de la prime d’émission issue de l’augmentation de capital.

Commissions facturées aux souscripteurs
Dans le cadre de la présente Opération de placement, chaque membre du syndicat de placement s’engage
explicitement et irrévocablement, à l’égard de l’Emetteur, du conseiller financier et coordinateur global, du
chef de file du syndicat de placement, des co-chefs de file du syndicat de placement et des autres membres
du syndicat de placement, à facturer aux souscripteurs, pour tous les ordres enregistrés à la Bourse de
Casablanca les commissions suivantes :
• 0,1% (hors taxes) pour la Bourse de Casablanca au titre de la commission d’admission lui revenant
lors de l’enregistrement en Bourse ;
• 0,2% (hors taxes) au titre des commissions de règlement et de livraison ;
• 0,6% (hors taxes) pour la société de bourse. Elle s’applique sur le montant qui correspond à
l’allocation effective lors du règlement / livraison.
La taxe sur la valeur ajoutée (TVA) au taux de 10% sera appliquée en sus.
Afin d’assurer une égalité de traitement des souscripteurs quel que soit le lieu de souscription, chaque
membre du syndicat de placement s’engage formellement et expressément à ne pratiquer aucune ristourne
aux souscripteurs ni reversement de quelque sorte que ce soit simultanément ou postérieurement à la
souscription.
Commissions de placement facturées à l’Emetteur

Les membres du syndicat de placement recevront une commission de :
• 0,9% hors taxes sur les montants alloués correspondant aux ordres soumis par des personnes
physiques ou morales de droit marocain ou étranger ;
• 0,6% hors taxes sur les montants alloués correspondant aux ordres soumis par des investisseurs
qualifiés de droit étranger ;
• 0,4% hors taxes sur les montants alloués correspondant aux ordres soumis par des investisseurs
qualifiés de droit marocain.
Cette commission, due par l’Emetteur, sera collectée par CFG Marchés qui se chargera de verser sur les
comptes Bank Al-Maghrib de chacun des membres du syndicat de placement sa quote-part, dans les
30 jours suivant la réception par CFG Marchés de la facture du membre du syndicat de placement. La
Bourse de Casablanca se chargera de communiquer à l’issue de l’allocation les résultats des souscriptions et
les montants levés par chaque membre du syndicat de placement et par catégorie d’investisseur à
CFG Marchés et à l’AMMC.

V. Déroulement de l’Opération
IV.1 Calendrier de l’Opération
Le tableau ci-après présente le calendrier de l’Opération :
Ordre Etapes Date

Emission par la Bourse de Casablanca de l’avis d’approbation de
1 l’Opération 21/11/2022
Visa de l’AMMC sur le prospectus
2 Publication du prospectus sur le site de l’Emetteur 21/11/2022
3 Publication par la Bourse de Casablanca de l'avis relatif à l'Opération 22/11/2022
Publication du communiqué de presse par l’Emetteur dans un journal
4 22/11/2022
d’annonces légales
5 Ouverture de la période de souscription 29/11/2022
6 Clôture de la période de souscription à 15h30 inclus 06/12/2022
7 Réception des souscriptions par la Bourse de Casablanca avant 18h30 06/12/2022
Centralisation et consolidation des souscriptions par la Bourse de
8 07/12/2022
Casablanca
9 Traitement des rejets par la Bourse de Casablanca 08/12/2022
Allocation des souscriptions et remise par la Bourse de Casablanca du
listing des souscriptions à l'Emetteur
Remise par la Bourse de Casablanca des allocations par teneur de compte
10 09/12/2022
à CFG Marchés avant 12h00
Remise par la Bourse de Casablanca des allocations de titres aux membres
du syndicat de placement avant 12h00
Tenue de la réunion de l’instance de l’Emetteur devant constater la
11 12/12/2022
réalisation définitive de l’Opération
Réception par la Bourse de Casablanca du PV de l’instance de l'Emetteur
12 13/12/2022
ayant constaté la réalisation de l’Opération avant 12h00
Première cotation, réduction de la valeur nominale de 100 MAD à
13 10 MAD et enregistrement de l’Opération en Bourse 14/12/2022
Publication par la Bourse de Casablanca des résultats de l'Opération
Publication des résultats de l’Opération dans un journal d’annonces
14 19/12/2022
légales et sur le site internet de l’Emetteur
15 Règlement / Livraison 19/12/2022

IV.2 Syndicat de placement et intermédiaires financiers
Type d’intermédiaires
Dénomination Adresse
financiers
Conseiller Financier et 5-7, rue Ibnou Toufail,
CFG Finance
Coordinateur Global Casablanca
63, boulevard Moulay Youssef,
Co-conseiller Financier BMCE Capital Conseil
Casablanca
Chef de File du Syndicat de 5-7, rue Ibnou Toufail,
CFG Marchés
Placement Casablanca
140, avenue Hassan II,
BMCE Capital Bourse
Casablanca
CIH
Casablanca
7, bd. Kennedy, Anfa Sup,
Co-Chef de file du syndicat de CDG Capital Bourse
Casablanca
placement
Angle Route El Jadida et rue
Valoris Securities
Abou Dhabi, Casablanca
37, bd. Abdellatif Ben Kaddour
Upline Securities angle rue Ali Abderrazak,
Casablanca
Angle bd. Ghandi et bd. Brahim
Al Barid Bank Roudani, n° 798 bd. Ghandi,
Casablanca
Alma Finance Groupe 92, boulevard d'Anfa, Casablanca
7, bd. Abdelkrim Al Khatabi,
Artbourse
Casablanca
88, rue Benbrahim El Marrakchi,
Atlas Capital Bourse
quartier Hippodrome, Casablanca
2, bd. Moulay Youssef,
Attijariwafa Bank
Casablanca
Membres du syndicat de 163, avenue Hassan II,

Attijari Intermédiation
placement Casablanca
416 Rue Mustapha El Maani
Wafabourse
Casablanca
Banque Centrale Populaire 101, bd. Zerktouni, Casablanca
Bank Of Africa
Casablanca
26, place des Nations Unies,
BMCI
Casablanca
Bd. Bir Anzarane, imm.
BMCI Bourse
Romandie I, Casablanca
Capital Trust Securities 50. bd. Rachidi, Casablanca

5-7, rue Ibnou Toufaïl,
CFG Bank
Casablanca
Crédit Agricole du Maroc Place des Alouyine, Rabat
Crédit du Maroc 48, bd. Mohammed V, Casablanca
Espace Porte d'Anfa, 29, rue Bab
ICF Al Wassit
El Mansour, Casablanca
Imm. Zénith, Rés. Tawfiq, Sidi
M.S.I.N
Maârouf, Casablanca
23, rue Ibnou Hilal Quartier
Redmed Capital Securities
Racine, Casablanca
Société Générale 55, bd Abdelmoumen, Casablanca
Sogecapital Bourse 55, bd Abdelmoumen, Casablanca
Organisme assurant le service 5-7, rue Ibnou Toufail,
CFG Bank
financier des titres Casablanca
Organisme chargé de 5-7, rue Ibnou Toufail,
l’enregistrement des titres en CFG Marchés
Casablanca
Bourse (côté vendeur)
IV.3 Liens capitalistiques avec les intermédiaires financiers participant à l’Opération

Il n’y a aucune relation capitalistique entre CFG Finance et BMCE Capital Conseil d’une part, et Akdital
d’autre part.
Il n’y a aucune relation capitalistique entre les intermédiaires financiers et les membres de syndicat de
placement d’une part et Akdital d’autre part.
IV.4 Modalités de souscription
Seuil de diffusion
Conformément aux dispositions de l’article 1.35 de la circulaire de l’AMMC, un seuil minimal de diffusion
a été fixé pour la présente Opération :
• le seuil de diffusion en nombre de public visé est de 500 personnes ;
• le nombre minimum de souscripteurs visé est de 100 souscripteurs.
Période de souscription
Les actions d’Akdital, objet de la présente note d’opération, pourront être souscrites du 29 novembre au
06 décembre 2022 inclus à 15h30 inclus.

Conditions de souscription
(a) Ouverture de comptes
Hors enfants mineurs et incapables majeurs, les opérations de souscription sont enregistrées dans un compte
titres et espèces au nom du souscripteur, ouvert auprès du même membre de syndicat de placement auprès
duquel la souscription est faite. Dans le cas où celui-ci n’a pas le statut de teneur de compte, le compte peut
être ouvert auprès d’un établissement ayant le statut de teneur de compte.
Toute personne désirant souscrire auprès d’un membre du syndicat de placement devra obligatoirement
disposer ou ouvrir un compte auprès dudit membre. Le membre du syndicat de placement se conformera à
la législation en vigueur pour l’ouverture des comptes et demandera au minimum les pièces suivantes :
• Copie du document d’identification du client (carte d’identité nationale (CIN), carte de séjour,
registre de commerce, passeport, copie de la décision d’agrément, etc.) ;
• Contrat d’ouverture de compte dûment signé par le souscripteur et le membre du syndicat de
placement au cas où le client ne l’a pas déjà signé.
Les ouvertures de comptes ne peuvent être réalisées que par le souscripteur lui-même.
Les ouvertures de compte pour enfants mineurs et incapables majeurs ne peuvent être réalisées que par le
père, la mère, le tuteur ou le représentant légal de l’enfant mineur ou de l’incapable majeur.
Il est strictement interdit d’ouvrir un compte par procuration.
La souscription pour compte de tiers est autorisée dans le cadre d’un mandat de gestion du portefeuille
comportant une clause expresse le permettant.
Pour les enfants mineurs et incapables majeurs, les souscriptions peuvent être enregistrées soit sur leurs
comptes soit sur celui des personnes habilitées à souscrire en leur nom à savoir, le père, la mère, le tuteur
ou le représentant légal de l’enfant mineur ou de l’incapable majeur.
(b) Modalités de souscription
Toutes les souscriptions doivent être exprimées en nombre de titres.
Chaque souscripteur ne pourra transmettre qu’un seul ordre de souscription.
Les souscriptions seront réalisées à l’aide du bulletin de souscription disponible auprès des membres du
syndicat de placement et intégré à la présente note d’opération. Une copie du bulletin de souscription doit
être remise au souscripteur avec accusé de réception.
Les bulletins de souscription doivent être signés par le souscripteur (ou son mandataire dans le cadre d’un
mandat de gestion de portefeuille le permettant), validés et horodatés par le membre du syndicat de
placement.
Les souscriptions sont irrévocables après la clôture de la période de souscription.
Tous les membres du syndicat de placement, y compris ceux qui procèderont à la collecte des ordres via
une plateforme internet, s’engagent à respecter la procédure de collecte des souscriptions.
Les membres du syndicat de placement doivent s’assurer, préalablement à l’acceptation d’une souscription,
que le souscripteur a la capacité financière d’honorer ses engagements. Ils sont de ce fait tenus d’accepter
les ordres de souscription de toute personne habilitée à participer à l’Opération, à condition que ladite
personne fournisse les garanties financières nécessaires. Les membres du syndicat de placement sont tenus
de conserver dans le dossier relatif à la souscription de leur client les documents et pièces justificatifs qui
leur ont permis de s’assurer de ladite capacité financière.

Chaque membre du syndicat de placement s’engage à exiger de son client la couverture de sa souscription
selon la catégorie dont il fait partie :
• Pour les personnes physiques résidentes ou non résidentes, et personnes morales de droit
marocain ou étranger n’appartenant pas aux catégories d’investisseurs qualifiés telles que
définies par l’article 3 de la loi 44-12 et par l’article 1.30 de la circulaire de l’AMMC N°03/19
et justifiant de plus d’une année d’existence à la date de souscription :
Les souscriptions doivent être couvertes à 100% de la manière suivante par :

 un dépôt effectif (remise de chèque, espèces ou virement) sur le compte du
souscripteur. et/ou ;
 un collatéral constitué de titres selon les modalités suivantes :
o obligations d’Etat : prises à 100% maximum de la valeur à la date de
souscription ;
o OPCVM monétaires à valeur liquidative quotidienne : pris à 100% maximum
de la valeur à la date de souscription ;
o parts d’OPCVM à valeur liquidative quotidienne (hors monétaires), dépôts à
terme, actions cotées : pris à 80% maximum de la valeur à la date de
souscription.
• Pour les investisseurs qualifiés de droit marocain :

 Aucune couverture
• Pour les investisseurs qualifiés de droit étranger (i) justifiant de plus d’une année
d’existence à la date de souscription de la présente Opération ou (ii) ayant déjà effectué
une opération sur le marché primaire ou secondaire de la Bourse de Casablanca :
 Aucune couverture
• Pour les investisseurs qualifiés de droit étranger (i) ne justifiant pas de plus d’une année
d’existence à la date de souscription de la présente Opération et (ii) n’ayant pas déjà
effectué une opération sur le marché primaire ou secondaire de la Bourse de Casablanca :
 Couverture à 30% par un dépôt effectif (remise de chèque, espèces ou virement) ou à
100% par une caution bancaire.
Pour l’ensemble des couvertures les chèques déposés pour couvrir les dépôts effectifs doivent être présentés
à l’encaissement avant de valider la souscription, les virements doivent être reçus avant de valider la
souscription et le dépôt effectif doit être débité du compte du souscripteur et bloqué immédiatement après
la souscription
Les membres du syndicat de placement qui procèderont à la collecte des ordres via une plateforme internet
devront respecter les règles suivantes :
• le client devra être clairement identifié, et l’acte de souscription matérialisé (horodatage et archivage
des ordres de souscription) ;
• le prospectus devra être mis à la disposition du souscripteur ;
• toutes les mentions figurant sur le bulletin de souscription doivent être transmises au client avant
sa souscription ;
• la souscription ne doit être validée que si le compte espèces présente un solde suffisant pour la
couvrir selon les modalités de couverture définies dans la présente note d’opération ou si la caution
ou le collatéral la couvre intégralement selon les modalités de couverture définies dans la présente
note d’opération ;

• le montant de la couverture doit être bloqué immédiatement après la souscription ;
• le client doit être informé que sa souscription sera rejetée en cas de vice de forme ;
• les membres du syndicat de placement qui procèderont à la collecte des ordres via une plateforme
internet devront clôturer la période de souscription en même temps que les autres membres du
syndicat de placement à savoir le 06/12/2022 à 15h30 ;
internet devront s’assurer que les plafonds de souscription sont respectés ;
internet devront, avant de valider la souscription recevoir l’acceptation des modalités de l'Opération
de la part du souscripteur ou faire valider par le souscripteur un formulaire de confirmation
définitive de la souscription récapitulant les caractéristiques de l’Opération et l’ordre de souscription
(une copie de ladite confirmation doit être archivée par le membre du syndicat de placement).
A noter que les membres du syndicat de placement qui procèderont à la collecte des ordres via une
plateforme internet procèderont au rejet des souscriptions en cas d’absence de couverture selon les
modalités présentées dans la note d’opération ou de dossier incomplet (exemple : absence de justificatif
d'acceptation des modalités de l'Opération, absence de livret de famille pour les souscriptions de mineurs,
etc.).
Les souscriptions des membres du syndicat de placement ou de leurs collaborateurs pour leurs comptes
propres doivent être réalisées le premier jour de la période de souscription.
(c) Souscription pour compte de tiers
Les souscriptions pour compte de tiers sont autorisées dans les cas suivants :
• les souscriptions pour le compte d’enfants mineurs dont l’âge est inférieur à 18 ans ou pour le
compte d’incapables majeurs sont autorisées à condition d’être effectuées par le père, la mère, le
tuteur ou le représentant légal de l’enfant mineur ou de l’incapable majeur. Les membres du syndicat
de placement sont tenus, au cas où ils n’en disposeraient pas déjà, d’obtenir une copie de la page
du livret de famille faisant ressortir la date de naissance de l’enfant mineur ou d’obtenir un justificatif
pour l’incapable majeur lors de l’ouverture de compte, ou lors de la souscription pour le compte du
mineur ou de l’incapable majeur en question le cas échéant et de la joindre au bulletin de
souscription. En ce cas, les mouvements sont portés soit sur un compte ouvert au nom de l’enfant
mineur ou de l’incapable majeur, soit sur le compte titres ou espèces ouvert au nom du père, de la
mère, du tuteur ou du représentant légal ;
• les souscriptions pour le compte d’enfants mineurs ou pour le compte d’incapables majeurs doivent
être effectuées auprès du même membre du syndicat de placement auprès duquel la souscription
du père, de la mère du tuteur ou du représentant légal a été réalisée ;
• dans le cas d’un mandat de gestion de portefeuille, le gestionnaire ne peut souscrire pour le compte
du client dont il gère le portefeuille qu’en présentant une procuration dûment signée et légalisée par
son mandant ou le mandat de gestion si celui-ci prévoit une disposition expresse dans ce sens. Les
sociétés de gestion marocaines ou étrangères agréées sont dispensées de présenter ces justificatifs
pour les OPCVM qu’elles gèrent ;
• tout mandataire dans le cadre d’un mandat de gestion de portefeuille, ne peut transmettre qu’un
seul ordre pour le compte d’un même tiers.
Les souscriptions des investisseurs qualifiés de droit étranger peuvent être communiquées (i) directement à
un membre du syndicat de placement ou (ii) via un intermédiaire international (broker) agréé par une autorité
de marché membre de l’Organisation Internationale des Commissions de Valeurs (OICV ou IOSCO en
anglais) et disposant d’un compte ouvert auprès d’un membre du syndicat de placement. Ce dernier agit

uniquement en tant qu’apporteur d’affaires, les règlements livraisons se feront directement entre les
investisseurs qualifiés de droit étranger et le membre du syndicat de placement.
(d) Souscriptions multiples
Les souscriptions multiples sont interdites. Ainsi, un même souscripteur ne peut souscrire qu’une seule fois
à l’Opération.
Chaque souscripteur ne peut transmettre qu’un seul ordre pour le compte de chaque enfant mineur ou
d’incapable majeur.
Les souscriptions pour le compte d’enfants mineurs ne peuvent être réalisées que par l’intermédiaire d’un
seul parent uniquement. Toute souscription pour le compte d’enfants mineurs par les deux parents est
considérée comme étant une souscription multiple.
Les personnes physiques souscrivant pour le compte d’enfants mineurs et d’incapables majeurs devront
souscrire par l’intermédiaire d’un seul et unique membre du syndicat de placement. Toute souscription pour
le compte d’enfants mineurs auprès de plusieurs membres du syndicat de placement est considérée comme
étant une souscription multiple.
Les souscriptions effectuées auprès de plusieurs membres du syndicat de placement, y compris celles
effectuées pour le compte d’enfants mineurs ou d’incapables majeurs, sont interdites. Tous les ordres de
souscription ne respectant pas les conditions ci-dessus seront frappés de nullité dans leur globalité (cf.
procédure de contrôle et d’enregistrement par la Bourse de Casablanca).
(e) Identification des souscripteurs
Les membres du syndicat de placement doivent s’assurer de l’appartenance du souscripteur à l’une des
catégories définies ci-dessous. A ce titre, ils doivent obtenir copie du document qui atteste de l’appartenance
du souscripteur à la catégorie et la joindre au bulletin de souscription. Par ailleurs, chaque organisme en
charge du placement doit s’assurer que le représentant du souscripteur bénéficie de la capacité d’agir au nom
du souscripteur soit en sa qualité de représentant légal soit au titre d’un mandat dont il bénéficie.
Catégorie de souscripteur Documents à joindre

Personnes physiques de nationalité
Photocopie de la carte d’identité nationale ou du passeport
marocaine résidentes
Personnes physiques marocaines
Photocopie de la carte d’identité nationale ou du passeport
résidentes à l’étranger
Personnes physiques résidentes et
Photocopie de la carte de résident ou du passeport
non marocaines
Personnes physiques non-résidentes
Photocopie du passeport
et non marocaines
Photocopie de la page du livret de famille attestant de la date de
Enfant mineur
naissance de l’enfant
Tout document prouvant l’incapacité, à l’appréciation du
Incapable majeur
membre du syndicat de placement
Photocopie du registre de commerce justifiant de plus d’une
Personnes morales de droit marocain
année d’existence à la date de souscription
Photocopie du registre de commerce ou document équivalent
faisant foi dans le pays d’origine et attestant de l’appartenance à
Personnes morales de droit étranger
la catégorie, et justifiant de plus d’une année d’existence à la date
de souscription
Photocopie des statuts et photocopie du récépissé du dépôt du
Associations marocaines dossier justifiant de plus d’une année d’existence à la date de
souscription

Photocopie de la décision d’agrément et en plus :
Pour les Fonds Communs de Placement (FCP) : le certificat de
OPCVM de droit marocain (hors
dépôt au greffe du tribunal ;
court terme) Pour les Sociétés d’Investissement à Capital Variable (SICAV) :
le certificat de dépôt au greffe du tribunal et le modèle des
inscriptions au registre de commerce.
Photocopie des statuts et toute pièce et justificatif à même
d'attester du respect des conditions requises au statut
d’investisseur qualifié
Investisseurs qualifiés de droit
Les personnes morales visées au paragraphe (e) de l’article 1.30
marocain (hors OPCVM)
de la Circulaire de l’AMMC n°03/19 doivent fournir un
justificatif de l’accord de l’AMMC sur leur statut d’investisseur
qualifié
Photocopie de la décision d’agrément délivrée par Bank Al-
Banques de droit marocain
Maghrib
Photocopie du registre de commerce ou équivalent faisant foi
Investisseurs qualifiés de droit
dans le pays d’origine et copie de l’agrément attestant du respect
étranger
des conditions requises au statut d’investisseur agréé.
Toutes les souscriptions qui ne respectent pas les conditions ci-dessus seront frappées de nullité.
Le bulletin de souscription doit être utilisé impérativement par l’ensemble des membres du syndicat de
placement. Les ordres de souscription sont irrévocables après la clôture de la période de souscription.
Dans le cas où les membres du syndicat de placement disposeraient déjà de ces documents dans le dossier
du client, les souscripteurs sont dispensés de la production desdits documents. Dans le cas où l’investisseur
concerné est une personne morale visée au paragraphe (e) de l’article 1.30 de la Circulaire de l’AMMC
n°03/19, le ou les membres du syndicat de placement devront joindre au bulletin de souscription les
documents cités ci-dessus.
IV.5 Modalités de traitement des ordres
5.1 Règles d’attribution

A l’issue de la période de souscription, l’attribution des actions Akdital se fera de la manière décrite ci-après :
Type d’ordre I
Le nombre de titres alloués à ce type d’ordre est de 2 333 334 actions.
Si le nombre de titres offerts « NTO » est inférieur au nombre de titres demandés « NTD », alors le NTO
sera alloué au prorata de la demande. Dans le cas contraire, la demande sera servie entièrement.
Le ratio d’allocation sera calculé comme suit : NTO / NTD. Dans le cas où le nombre de titres calculé en
multipliant le nombre de titres demandés par le souscripteur au ratio d’allocation au type d’ordre I ne serait
pas un nombre entier, ce nombre de titres sera arrondi à l’unité inférieure. Les rompus seront alloués par
palier d’une action par souscripteur, avec priorité aux demandes les plus fortes.
En fonction de la demande globale exprimée, certaines souscriptions pourraient ne pas être servies

Type d’ordre II
Le nombre de titres alloués à ce type d’ordre est de 1 666 726 actions.
1ère allocation
Dans le cadre d’une première allocation, les actions seront servies par itération à hauteur de 150 actions par
souscripteur.
Les actions seront allouées à raison d’une action par souscripteur avec priorité aux demandes les plus fortes.
Le mécanisme d’attribution d’une action par souscripteur, dans la limite de sa demande, se fera par itération
jusqu’à atteindre au maximum 150 actions par souscripteur dans la limite du nombre de titres alloués. Il est
précisé que, en fonction du nombre de souscripteurs servis, ledit maximum peut ne pas être atteint.
2ème allocation
A la suite de la 1ère allocation, si le reliquat des titres offerts (« RTO ») issu de cette allocation est inférieur
au reliquat de titres demandés « RTD », alors le « RTO » sera alloué au prorata de la demande. Dans le cas
contraire, la demande sera servie entièrement.
Le ratio d’allocation sera calculé comme suit : RTO / RTD.
Dans le cas où le nombre de titres calculé en multipliant le reliquat de titres demandés par le souscripteur
au ratio d’allocation ne serait pas un nombre entier, ce nombre de titres sera arrondi à l’unité inférieure. Les
rompus seront alloués par palier d’une action par souscripteur, avec priorité aux demandes les plus fortes.
En fonction de la demande globale exprimée, certaines souscriptions pourraient ne pas être servies.
5.2 Clauses de transvasement

Si le nombre de titres demandé par le type d’ordre I demeure inférieur à l’offre correspondante, les co-Chefs
de file du Syndicat de Placement en collaboration avec la Bourse de Casablanca, attribueront la différence
aux types d’ordre II.
Si le nombre de titres demandé par le type d’ordre II demeure inférieur à l’offre correspondante, les co-
Chefs de file du Syndicat de Placement en collaboration avec la Bourse de Casablanca, attribueront la
différence aux types d’ordre I.
IV.6 Procédure de contrôle et d’enregistrement par la Bourse de Casablanca
Centralisation
Pendant la période de souscription, les membres du syndicat de placement transmettront quotidiennement
à la Bourse de Casablanca, à 10h00 au plus tard, à travers l’outil de centralisation des souscriptions (OCS),
l’ensemble des souscriptions recueillies les journées précédentes. A défaut, ils doivent renseigner les
statistiques consolidées des souscriptions sur l’OCS.
Les membres du syndicat de placement doivent transmettre le 06/12/2022 avant 18h30 à la Bourse de
Casablanca, à travers l’OCS, l’ensemble des souscriptions recueillies dans le cadre de l’Opération. Passé ce
délai, les souscriptions seront rejetées.
La Bourse de Casablanca communiquera quotidiennement les statistiques consolidées des souscriptions à
CFG Marchés et à l’Emetteur.
La Bourse de Casablanca procèdera à la consolidation des différents fichiers de souscription et aux rejets
des souscriptions ne respectant pas les conditions de souscription prédéfinies dans la présente note
d’opération.

Le 09/12/2022 avant 12h00, la Bourse de Casablanca communiquera aux membres du syndicat de
placement les résultats de l’allocation.
Les cas de figure entraînant des rejets de souscription sont résumés dans le tableau suivant :
Cas de figures Souscription(s) rejetée(s)

Personne physique ayant souscrit pour son
propre compte et pour le compte de ses enfants,
Toutes les souscriptions
chez des membres du syndicat de placement
différents
Souscripteur ayant souscrit plus d’une fois Toutes les souscriptions
Souscripteur ayant souscrit aux deux types

d'ordres
Souscription ne respectant pas le minimum de
La souscription concernée
souscriptions prévu au type d’ordre I
Personne physique marocaine ou étrangère Toutes les souscriptions au nom de cette personne
ayant souscrit pour son propre compte et pour physique y compris celles pour ses enfants mineurs
celui d’enfants majeurs et majeurs
Souscriptions ne respectant pas le plafond de
Les souscriptions concernées
souscription
Souscriptions chez plusieurs membres du
syndicat de placement
Souscription effectuée chez un membre du
La souscription concernée
syndicat de placement non habilité à la recevoir
IV.7 Entités chargées d’enregistrer l’Opération

L’enregistrement des transactions dans le cadre de la présente Opération (côté vendeur) se fera le
14/12/2022 par l’entremise de la société de bourse CFG Marchés.
Tous les membres du syndicat de placement ayant le statut de société de bourse procèderont à
l’enregistrement des allocations qu’ils auront recueillies (côté acheteurs), le 14/12/2022, tandis que les
membres du syndicat de placement n’ayant pas le statut de société de bourse sont libres de désigner la société
de bourse membre du syndicat de placement qui se chargera de l’enregistrement de leurs souscriptions
auprès de la Bourse de Casablanca.
Ces membres du syndicat de placement devront informer la société de bourse choisie par écrit avec copie
adressée à la Bourse de Casablanca, et ce, avant le début de la période de souscription.
L'enregistrement des transactions issues de la présente Opération se fera au prix de 300 MAD par action.
Ce prix servira de prix de référence de l’action Akdital lors du premier jour de cotation.
La Bourse de Casablanca transmettra à chaque société de bourse les transactions qui la concernent détaillées
par teneur de compte.
IV.8 Modalités de règlement / livraison des titres

Le règlement et la livraison des titres, objet de la présente Opération, interviendront le 19/12/2022 selon
les procédures en vigueur à la Bourse des valeurs.

Conformément aux procédures en vigueur à la Bourse des valeurs, les comptes Bank Al-Maghrib des
établissements teneurs de comptes seront débités des fonds correspondant à la valeur des actions attribuées
à chaque membre du syndicat de placement, majorée des commissions
Akdital a par ailleurs désigné CFG Bank comme teneur de compte exclusif des titres Akdital émis dans le
cadre de la présente Opération.
IV.9 Restitution du reliquat

Les membres du syndicat de placement s’engagent à rembourser aux clients dans un délai n’excédant pas
3 jours ouvrés à compter de la date de remise des allocations des titres aux membres du syndicat de
placement, soit le 14/12/2022, les reliquats espèces issus de la différence entre le montant net versé par ses
clients à la souscription, et le montant net correspondant à leurs allocations réelles.
Le remboursement du reliquat doit être effectué soit par virement sur un compte bancaire ou postal, soit
par remise d’un chèque, et sous réserve de l’encaissement effectif par l’intermédiaire du montant déposé
pour la souscription.
En cas d’échec de l’Opération, les souscriptions doivent être remboursées dans un délai de 3 jours ouvrés,
à compter de la décision d’annulation, et sous réserve de l’encaissement effectif par l’intermédiaire du
montant déposé pour la souscription.
IV.10 Modalités de publication des résultats

Les résultats de la présente Opération seront publiés par la Bourse de Casablanca le 14/12/2022 et par
Akdital par voie de presse dans un journal d’annonces légales et au niveau de son site internet
www.Akdital.ma au plus tard le 19/12/2022.
IV.11 Modalités d’information

A l’issue de l’Opération, et dans un délai maximum de 3 jours à compter de la publication des résultats soit
le 19/12/2022, chaque membre du syndicat de placement adressera aux souscripteurs un avis contenant les
mentions minimales suivantes :
• Date de souscription
• Dénomination de l’instrument
• Quantité demandée
• Quantité attribuée
• Prix unitaire
• Montant brut à l’attribution
• Montant net après prélèvement des commissions et de la TVA sur ces commissions
• Solde à reverser au souscripteur le cas échéant
• Commissions revenant au membre du syndicat de placement, au teneur de comptes et à la Bourse
de Casablanca

VI. Modèle du bulletin de souscription
ORDRE DE SOUSCRIPTION A L’OFFRE A PRIX FERME DES ACTIONS

D’AKDITAL
PERIODE DE SOUSCRIPTION DU 29/11/2022 AU 06/12/2022 à 15h30 INCLUS
REGLEMENT / LIVRAISON LE 19/12/2022
Nom / Dénomination sociale : ………………………………………………… Code identité (1) :……………………………..………………….

Prénom / Forme : ……………………………..………………….……………… Numéro d’identité (2) :……………………………………………
Date et lieu de naissance / Date de création :…………………………………Code qualité (3) :………..…………...........................................
Nom / Prénom du signataire (personnes morales) :……………………………………………………………………………………………….
Fonction du signataire (personnes morales) …………………………………………..…………...................................................................
Sexe (F / M) :………………………………………………… Nationalité : …………………………...……..........................
Adresse / Siège social :……………………………………………………………………………………………………………………………….
……………………………………………………………………………………………………………………………………………………………
Tél. : ……………………………………………………………………….. Fax :………………………………….…………………………
GSM :…………………………………………………………………….. Email :………………………………………………………….
Déclare avoir pris connaissance des modalités de souscription figurant dans le prospectus visé par l’AMMC et disponible auprès des membres du
syndicat de placement et sur le site internet de l’Emetteur et sur les sites internet de l'AMMC et de la Bourse de Casablanca :
Donne ordre de souscrire :
Type Quantité Quantité Prix de Teneur de N° de compte N° de compte espèces

d’ordre minimale demandée souscription compte titres (RIB)
10.000
I1
actions
Pas de
II2
minimum
Mode de paiement Mode de couverture
Espèces
Dépôt Effectif
Chèque
Virement
Caution bancaire
Collatéral à préciser ………
Montant de l’actif net correspondant à la valeur liquidative au 25 novembre 2022
1 Modalité d’allocation : au prorata des demandes

2 Modalité d’allocation : 1ère allocation : par itération à hauteur de 150 actions par souscripteur ; 2ème allocation : allocation du reliquat au prorata de
l’excédent des demandes au-delà des 150 actions.

IMPORTANT :
1. Le client s’engage à couvrir intégralement le montant de ses souscriptions selon les modalités convenues avec les membres du syndicat de placement
et conformément au prospectus relatif à l’Opération.
2. Les commissions relatives à cette Opération se déclinent comme suit : la commission d’intermédiation est de 0,6% HT ; la commission de règlement
livraison est de 0,2% HT et la commission de la Bourse est de 0,1% HT.
3. La TVA est au taux de 10%.
4. Le bulletin de souscription est irrévocable à la clôture de la période de souscription.
5. Les souscriptions multiples sont interdites. Ainsi un même souscripteur ne peut souscrire qu’une seule fois.
6. La souscription aux deux types d'ordres occasionnera un rejet des deux souscriptions
7. Le prix de souscription est de 300 MAD
8. Une copie du bulletin de souscription sera remise au souscripteur avec accusé de réception et horodatée par le membre du syndicat de placement.
9. Les personnes morales devront souscrire par l’intermédiaire d’un seul et unique membre syndicat de placement
10. Les personnes physiques souscrivant pour leur compte, le compte d’enfants mineurs et d’incapables majeurs devront souscrire par l’intermédiaire
d’un seul et unique membre syndicat de placement
AVERTISSEMENT :
« L’attention du souscripteur est attirée sur le fait que tout investissement en instruments financiers comporte des risques et que la valeur de l’investissement est susceptible
d’évoluer à la hausse comme à la baisse, sous l’influence de facteurs internes ou externes à l’émetteur.
Le souscripteur reconnait avoir lu le prospectus relatif à l’opération visé par l’AMMC et déclare adhérer à l’ensemble des règles et conditions de l’offre qui y sont présentées ».
A…………………………………, le………………………….
Signature précédée de la mention « Lu et approuvé »
Signature et cachet du client
A remplir par le membre du syndicat de placement selon la codification du fichier de structuration diffusé par la Bourse de
(1) Code d’identité
Casablanca
N° de CIN, carte de séjour etc. pour les personnes physiques / Registre du commerce pour les personnes morales / N°
(2) Numéro d’identité
d’agrément pour les OPCVM
(3) Qualité du souscripteur A remplir par le membre du syndicat de placement selon la codification du fichier de structuration diffusé par la Bourse de
Casablanca

PARTIE III - ANNEXES

AKDITAL
SOCIETE ANONYME A CONSEIL D’ADMINISTRATION
AU CAPITAL DE [•] DE DIRHAMS
SIEGE SOCIAL : 246, ROUTE DE L’OASIS, CASABLANCA
RC N° 357999 CASABLANCA - IF N° 18813595
(la « Société »)
STATUTS
TITRE PREMIER: FORME DE LA SOCIÉTÉ – DENOMINATION – OBJET – SIEGE - DUREE
ARTICLE 1 : FORME DE LA SOCIÉTÉ
La Société est une société anonyme à conseil d’administration régie par la loi 17-95 relative aux sociétés
anonymes telle que modifiée et complétée (la « Loi ») et les textes législatifs et réglementaires applicables
aux sociétés dont les titres sont cotés à la Bourse de Casablanca (la « Règlementation Boursière ») ainsi
que par les présents statuts.
ARTICLE 2 : DÉNOMINATION
La Société prend comme dénomination sociale : AKDITAL.
ARTICLE 3: OBJET
La Société a pour objet :
• la création ou la prise de participation dans le capital de toute société que qu’en soit l’objet et la
forme juridique, tant au Maroc qu’à l’étranger, en vue d’en prendre le contrôle, d’en influencer la
prise de décision ou simplement d’effectuer un placement financier ;
• le conseil et plus précisément l’offre de services, support, assistance et expertise, sous quelque
forme que ce soit, dans les domaines réglementaires et juridiques, du management, de la stratégie
opérationnelle et organisationnelle ;
• l’acquisition de tout terrain en vue de sa construction ou de tout immeuble en vue de son
affectation aux besoins de l’entreprise ou de ses Filiales ;
• l’acquisition, la représentation, l’importation ou l’exportation de tout matériel, équipement,
marchandises, produits consommables de toute nature etc. en vue de leur exploitation ou leur
revente ;
• la réalisation de toute étude, documentation, analyse, recherche, formation, se rapportant à cette
activité ou à des activités annexes ;
Et généralement toutes opérations commerciales, financières, industrielles, mobilières ou immobilières

se rattachant directement ou indirectement, en totalité ou en partie, à l’un des objets ci-dessus désignés
ou susceptibles de favoriser le développement de la Société.
ARTICLE 4- SIÈGE SOCIAL
Le siège social est établi à 246, route de l’Oasis, Casablanca.
1
ARTICLE 5- DURÉE
La durée de la Société est fixée à quatre-vingt-dix-neuf (99) années de la date de sa création, sauf les
cas de dissolution anticipée ou de prorogation prévus par la Loi et les présents statuts.
TITRE II: CAPITAL SOCIAL - ACTIONS
ARTICLE 6 - CAPITAL SOCIAL – CATEGORIES D’ACTIONS
Le capital social est fixé à la somme de [•] ([•]) de dirhams. Il est divisé en [•] ([•]) d’actions d'une valeur
nominale de dix (10) dirhams chacune, entièrement souscrites et libérées, toutes de même catégorie.
ARTICLE 7 - FORME DES ACTIONS
Les actions revêtent la forme nominative ou au porteur.
Les actions sont dématérialisées.
Quelles soient nominatives ou au porteur, les actions doivent être obligatoirement inscrites en compte
par leur titulaire auprès d’un intermédiaire financier habilité dans les conditions et selon les modalités
prévues par la loi 35-96 relative à la création d’un dépositaire central et l’institution d’un régime général
de l’inscription en compte de certaines valeurs.
ARTICLE 8 - CESSION ET TRANSMISSION DES ACTIONS
Les actions de la Société sont librement négociables.
La cession des actions de la Société a lieu conformément à la Réglementation Boursière.
La cession comprend tous les dividendes échus et non payés et à échoir ainsi qu’éventuellement, la part
dans les fonds de réserve, sauf disposition contraire notifiée à la Société.
ARTICLE 9 - INDIVISIBILITE DES ACTIONS
Les actions sont indivisibles à l’égard de la Société.
ARTICLE 10 - DROITS ET OBLIGATIONS ATTACHES AUX ACTIONS
Chaque action donne droit à une part, proportionnelle à la quotité de capital qu'elle représente, dans
les bénéfices ou dans l‘actif social, lors de leur distribution, en cours de vie de la société comme en
cas de liquidation.
Les actionnaires ne sont responsables des dettes sociales qu’à concurrence de leurs apports.
Sous réserve des dispositions légales, aucune majorité ne peut imposer aux actionnaires une
augmentation de leurs engagements.
Les droits et obligations attachés à l'action suivent le titre dans quelque main qu'il passe.
La propriété d'une action emporte, de plein droit, adhésion aux statuts de la Société et aux décisions de
l'assemblée générale.
2
ARTICLE 11- AUGMENTATION DU CAPITAL
11.1 Le capital social peut être augmenté, en une ou plusieurs fois, soit par émission d'actions
nouvelles, soit par majoration de la valeur nominale des actions existantes, le tout en
représentation d'apports en nature ou en espèce, par incorporation de réserves disponibles, ou
encore par tous autres moyens, p a r tout moyen de droit, en vertu d'une délibération de
l'assemblée générale extraordinaire, qui en arrête les modalités.
11.2 L'assemblée générale extraordinaire est seule compétente pour décider, sur le rapport du conseil
d’administration, une augmentation de capital ; l'assemblée générale peut, toutefois, déléguer au
conseil d’administration les pouvoirs nécessaires à l'effet de réaliser l'augmentation de capital
en une ou plusieurs fois, d'en fixer les modalités, d'en constater la réalisation et de procéder à
la modification corrélative des statuts.
11.3 Le conseil d’administration rend compte, le cas échéant, à la prochaine assemblée générale de
l’utilisation faite des pouvoirs conférés et ce, au moyen d’un rapport décrivant notamment les
conditions définitives de l’opération réalisée.
11.4 L'augmentation de capital doit être réalisée, à peine de nullité, dans un délai de trois ans à dater
de l'assemblée générale qui l’a décidée ou autorisée, sauf s'il s'agit d'une augmentation par
conversion d’obligations en actions.
11.5 Le capital doit être intégralement libéré avant toute émission d'actions nouvelles à souscrire en
numéraire, à peine de nullité de l'opération.
Les actions représentatives d’apports en numéraire doivent être libérées lors de leur souscription
du quart au moins de la valeur nominale. Le surplus est libéré en une ou plusieurs fois sur décision
du conseil d’administration dans un délai qui ne peut excéder trois (3) ans à compter du jour de la
souscription à l’augmentation de capital.
11.6 Conformément à la Loi, les actionnaires ont, proportionnellement au nombre de leurs actions, un
droit de préférence à la souscription des actions de numéraire émises pour réaliser une
augmentation de capital, droit auquel ils peuvent renoncer à titre individuel. Ils disposent, en
outre, d'un droit de souscription à titre réductible si l'assemblée générale l’a décidé expressément
et si certains actionnaires n’ont pas souscrit les actions auxquelles ils avaient droit à titre
irréductible.
11.7 Le droit à l'attribution d'actions nouvelles, à la suite de l'incorporation au capital de réserves,

bénéfices ou prime d'émission, appartient au nu-propriétaire, sous réserve des droits de
l'usufruitier.
11.8 Les actionnaires sont informés de l’émission d’actions nouvelles au moyen d’un avis publié au
moins six (6) jours avant la date de souscription dans un journal d’annonces légales.
11.9 L’avis est également inséré dans une notice publiée au Bulletin Officiel. A cette notice sont
annexés les derniers états de synthèse certifiés.
3
11.10 Il est précisé que le délai accordé aux actionnaires pour exercer leur droit de souscription ne peut
être inférieur à vingt (20) jours à compter de la date de l’ouverture de la souscription. Cependant,
ce délai se trouve clos par anticipation dès que tous les droits de souscription à titre irréductible
ont été exercés.
ARTICLE 12 -REDUCTION DU CAPITAL
12.1 La réduction du capital est opéré soit en diminuant la valeur nominale de chaque action qui ne
peut être inférieure à dix (10) dirhams, soit en diminuant dans la même proportion pour tous les
actionnaires le nombre d’actions existantes. Cette réduction est décidée par l’assemblée générale
extraordinaire sur le rapport des commissaires aux comptes. Le projet de réduction est
communiqué aux commissaires aux comptes, quarante-cinq (45) jours au moins avant la date
prévue de réunion de l’assemblée.
12.2 L’assemblée générale extraordinaire peut déléguer au conseil d’administration tous pouvoirs pour
la réalisation de la réduction du capital. En aucun cas, cette réduction ne peut porter atteinte à
l’égalité des actionnaires, ou abaisser la valeur nominale des actions en dessous du minimum légal.
12.3 Si la réduction de capital n’est pas motivée par des pertes de la société, l’assemblée générale qui
a décidé la réduction du capital peut autoriser le conseil d’administration à acheter un nombre
déterminé d’actions pour les annuler dans le respect des dispositions de la Loi. L’offre d’achat
desdites actions doit être faite à tous les actionnaires proportionnellement au nombre d’actions
qu’ils possèdent. A cette fin, un avis d’achat indiquant les mentions prévues par la Loi est inséré
dans un journal d’annonces légales et au Bulletin Officiel.
12.4 L’assemblée générale extraordinaire peut enfin décider l’amortissement du capital par
prélèvement sur les bénéfices ou sur les réserves, à l’exclusion de la réserve légale et des réserves
statutaires, dans les conditions prévues par la Loi.
TITRE III: ADMINISTRATION DE LA SOCIETE
ARTICLE 13 – CONSEIL D’ADMINISTRATION
l - COMPOSITION-DESIGNATION-REVOCATION
La Société est administrée par un conseil d'administration composé d’un minimum de trois (3) membres
et d’un maximum de quinze (15) membres sauf dérogation prévue par la Loi.
Un ou plusieurs administrateurs indépendants doivent être nommés membres du conseil d’administration

et leur nombre ne peut dépasser le tiers du nombre total des administrateurs. L’administrateur
indépendant doit satisfaire aux conditions prévues par la Loi et par la Réglementation Boursière.
L’administrateur indépendant ne doit détenir aucune action de la Société. Toutefois, il a le droit d’assister
aux assemblées générales.
13.1 Les administrateurs sont nommés par l’assemblée générale ordinaire.
Les administrateurs, personnes physique ou morales, sont soumis aux conditions de capacité et
aux règles d’incompatibilité prévues par les lois en vigueur et, le cas échéant, par les présents
statuts.
4
13.2 Les administrateurs qui ne sont ni Président, ni Directeur Général, ni Directeur Général délégué,
ni salarié de la Société exerçant des fonctions de direction doivent être plus nombreux que les
administrateurs ayant l'une de ces qualités.
Une personne morale peut être nommée administrateur. Lors de sa nomination, elle est tenue de
désigner un représentant permanent qui est soumis aux mêmes conditions et obligations et qui
encourt les mêmes responsabilités civiles et pénales que s’il était administrateur en son propre
nom, sans préjudice de la responsabilité solidaire de la personne morale qu’il représente.
Si la personne morale révoque le mandat de son représentant permanent, elle est tenue de
notifier sans délai à la Société, par lettre recommandée, cette révocation ainsi que l’identité de
son nouveau représentant permanent. Il en est de même en cas de décès ou de démission de ce
dernier.
13.3 Le nombre des administrateurs liés à la Société par contrats de travail ne peut dépasser le tiers
des membres du conseil d’administration.
Un salarié de la Société ne peut être nommé administrateur que si son contrat de travail
correspond à un emploi effectif. Il ne perd pas le bénéfice de ce contrat de travail. Toute
nomination intervenue en violation de cette disposition est nulle. Cette nullité n'entraîne pas celle
des délibérations auxquelles a pris part l'administrateur irrégulièrement nommé.
13.4 Lorsque le nombre des administrateurs est devenu inférieur au minimum légal, les
administrateurs restants doivent convoquer l’assemblée générale dans un délai maximum de
trente (30) jours à compter du jour où se produit la vacance en vue de compléter l'effectif du
conseil d’administration. Lorsque le nombre des administrateurs est devenu inférieur au minimum
statutaire, sans toutefois être inférieur au minimum légal, le conseil d’administration doit
procéder à des nominations à titre provisoire en vue de compléter son effectif dans le délai de
trois (3) mois à compter du jour où se produit la vacance.
13.5 Chaque administrateur doit être propriétaire d’au moins une (1) action pendant toute la durée de
ses fonctions, à l’exception des administrateurs indépendants.
Si au jour de sa nomination, un administrateur n’est pas propriétaire du nombre d’actions requis

ou si, en cours de mandat il cesse d’en être propriétaire, il est réputé démissionnaire de plein droit
s’il n’a pas régularisé sa situation dans un délai de trois mois.
13.6 Le ou les commissaires aux comptes veillent sous leur responsabilité à l’observation des
dispositions prévues ci-dessus et en dénoncent toute violation dans leur rapport à l’assemblée
générale ordinaire.
2 - DUREE DES FONCTIONS DES ADMINISTRATEURS
13.7 La durée des fonctions des administrateurs ne peut excéder six (6) ans, renouvelable pour des
mandats de la même durée, en cas de nomination par les assemblées générales, et trois (3) ans
en cas de nomination par les statuts.
Chaque année s'entend d'une assemblée générale ordinaire annuelle à la suivante.
Les administrateurs sont rééligibles. Ils peuvent être révoqués à tout moment par l’assemblée
générale ordinaire, sans même que cette révocation soit mise à l’ordre du jour.
3 - COOPTATION D'ADMINISTRATEURS
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13.8 Si un siège d’administrateur devient vacant entre deux (2) assemblées générales par suite de
décès, démission ou pour tout autre empêchement, et sans que le nombre d’administrateurs ne
soit inférieur au minimum statutaire, le conseil d’administration peut, entre deux (2) assemblées,
procéder à des nominations à titre provisoire.
13.9 Les nominations effectuées par le conseil d’administration en vertu de l’alinéa ci-dessus sont
soumises à ratification de la plus prochaine assemblée générale ordinaire. A défaut de
ratification, les délibérations prises et les actes accomplis antérieurement par le conseil
d’administration n'en demeurent pas moins valables.
L’administrateur nommé en remplacement d’un autre par décision du conseil d’administration est
nommé pour la durée restant à courir du mandat de son prédécesseur.
Lorsque le conseil d’administration néglige de procéder aux nominations requises ou de

convoquer l'assemblée générale, tout intéressé peut demander au président du tribunal, statuant
en référé, la désignation d'un mandataire chargé de convoquer une assemblée générale à l'effet
de procéder aux nominations ou de ratifier les cooptations intervenues.
4 - BUREAU DU CONSEIL
13.10 Le conseil d’administration nomme, parmi ses membres, un président qui, à peine de nullité de
sa nomination, est une personne physique (le « Président »).
Le Président est nommé pour une durée qui ne peut excéder celle de son mandat
d’administrateur. Il est rééligible. Le conseil d’administration peut le révoquer à tout moment.
13.11 Le Président, représente le conseil d’administration. Il organise et dirige les travaux de celui-ci,
dont il rend compte à l’assemblée générale. Il veille au bon fonctionnement des organes de la
Société et s’assure, en particulier, que les administrateurs sont en mesure de remplir leur mission.
Le conseil d’administration désignera lors de chaque séance un secrétaire devant être choisi et
nommé d’un commun accord par les membres du conseil d’administration.
En cas d’empêchement temporaire ou de décès du Président, le conseil d’administration peut

déléguer un administrateur dans les fonctions de Président.
En cas d’empêchement temporaire, cette délégation est donnée pour une durée limitée ; elle est
renouvelable. En cas de décès, elle vaut jusqu’à l’élection du nouveau Président.
5 - REUNIONS DU CONSEIL
Le conseil d’administration se réunit au moins quatre (4) fois par an et, aussi souvent que la bonne marche
des affaires de la Société le nécessite, sur la convocation de son Président. Il peut être convoqué en outre,
dans les conditions prévues par la Loi.
Les réunions du conseil d’administration ont lieu au siège social ou en tout autre lieu indiqué dans la
convocation. Le conseil d’administration est convoqué, par tout moyen écrit justifiant de la réception de
la convocation par chacun des administrateurs huit (8) jours au moins avant la date de la réunion, étant
précisé qu’en cas d’urgence il peut être convoqué [cinq (5) jours] au moins avant la date de la réunion ou
sans délai si tous les administrateurs sont présents ou représentés.
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L’ordre du jour de la réunion du conseil d’administration sera déterminé par le ou les auteurs de la
convocation, étant précisé que chaque membre du conseil d’administration aura la faculté de requérir du
Président du Conseil, l’inscription d’une ou de plusieurs décision(s) à l’ordre du jour de toute réunion du
conseil d’administration.
13.12 Quorum - Majorité
Pour la validité des délibérations, la présence effective de la moitié (1/2) au moins des administrateurs
est nécessaire.
Les décisions sont prises à la majorité des voix des membres présents ou représentés, chaque
administrateur dispose d'une voix et ne peut représenter plus d'un (1) de ses collègues.
En cas de partage, la voix du Président de séance est prépondérante.
Chaque administrateur peut donner mandat à un autre administrateur en vue de le représenter aux
réunions du conseil d’administration dans les conditions prévues par la Loi.
Seront réputés présents (pour le calcul du quorum et de la majorité), les membres du conseil
d’administration qui participeront à la réunion dudit conseil par des moyens de visioconférence ou moyens
équivalents permettant leur identification, conformément à la réglementation marocaine en vigueur.
II est tenu un registre des présences qui est signé par tous les administrateurs participant à la réunion et
par les autres personnes qui y assistent en vertu d'une disposition de la Loi ou pour toute autre raison.
6 - PROCES VERBAUX
13.13 Les délibérations du conseil d’administration sont constatées par des procès-verbaux établis
par le secrétaire du conseil d’administration sous l'autorité du Président; les procès-verbaux sont
signés par ce dernier et un administrateur, ou, en cas d'empêchement du Président, par deux
( 2 ) administrateurs au moins.
Les procès-verbaux indiquent le nom des administrateurs présents, représentés ou absents; ils
font état de la présence de toute autre personne ayant également assisté à tout ou partie de
la réunion et de la présence ou de l'absence des personnes convoquées à la réunion en vertu
d'une disposition légale.
Lorsqu’il est fait recours aux moyens de visioconférence ou de moyens équivalents, les procès-
verbaux font état le cas échéant, de tout incident technique lorsqu’il a perturbé le déroulement
de la réunion.
13.14 Ces procès-verbaux sont communiqués aux membres du conseil d’administration dès leur
établissement et, au plus tard, au moment de la convocation de la réunion suivante. Les
observations des administrateurs sur le texte desdits procès-verbaux, ou leurs demandes de
rectification sont, si elles n'ont pu être prises en compte plus tôt, consignées au procès-verbal
de la réunion suivante.
Les copies ou extraits des procès-verbaux des délibérations sont valablement certifiés par le
Président uniquement, ou par un Directeur Général conjointement avec le secrétaire ayant été
désigné lors de la réunion du conseil d’administration concernée.
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13.15 Les procès-verbaux des réunions du conseil d’administration sont consignés sur un registre spécial
tenu au siège social, coté et paraphé par le greffier du Tribunal du lieu du siège de la Société.
Ce registre est placé sous la surveillance du Président. II doit être communiqué aux administrateurs
et au ou aux commissaires aux comptes sur leur demande.
ARTICLE 14 - POUVOIRS DU CONSEIL
14.1 Le conseil d’administration détermine les orientations de l’activité de la Société et veille à leur
mise en œuvre. Sous réserve des pouvoirs expressément attribués aux assemblées générales et
dans la limite de l’objet social, il se saisit de toute question intéressant la bonne marche de la
Société et règle par ses délibérations les affaires qui la concernent et aura notamment pour
mission d’analyser les performances sociales et consolidées de la Société et des Filiales au sens
de l’article 143 de la loi 17-95 ainsi que les principales décisions stratégiques.
Le conseil d’administration procède aux contrôles et vérifications qu’il juge opportuns.
14.2 Dans le rapport avec les Tiers, la Société est engagée même par les actes du conseil
d’administration qui ne relèvent pas de l'objet social, à moins qu'elle ne prouve que le Tiers
savait que lesdits actes dépassaient cet objet ou qu'il ne pouvait l'ignorer compte tenu des
circonstances, étant exclu que la seule publication des statuts suffise à constituer cette preuve.
14.3 Le conseil d’administration peut constituer en son sein des comités techniques chargés d’étudier
les questions qu’il leur soumet et de formuler les avis et recommandations.
Il est constitué un comité d’audit agissant sous la responsabilité du conseil d’administration. Ce

comité dont la composition est fixée par le conseil d’administration ne peut comprendre que des
administrateurs non exécutifs. Le comité d’audit est composé de trois (3) membres au moins.
Le président du comité d’audit doit justifier d’une expérience suffisante en matière financière ou
comptable et être indépendant au sens de la Loi.
Pour les sociétés dont les actions sont cotées sur le marché principal, un second membre au
moins du comité d’audit doit être indépendant au sens de la Loi.
Le comité d’audit assure le suivi des questions relatives à l’élaboration et au contrôle des
informations comptables et financières. Sans préjudice des compétences et responsabilités des
organes chargés de l’administration, de la direction ou de la gestion, le comité de l’audit est
notamment chargé :
- du suivi de l’élaboration de l’information destinée aux actionnaires, au public et à l’Autorité

marocaine du marché des capitaux ;
- du suivi de l’efficacité des systèmes de contrôle interne, d’audit interne et, le cas échéant,
de gestion des risques de la Société ;
- du suivi du contrôle légal des comptes sociaux et des comptes consolidés le cas échéant ; et
- de l’examen et du suivi de l’indépendance des commissaires aux comptes, en particulier

pour ce qui concerne la fourniture de services complémentaires à l’entité contrôlée.
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Le comité d’audit se réunit au moins trois (3) fois par an et, aussi souvent que la bonne marche
des affaires de la Société le nécessite.
ARTICLE 15 - DIRECTION GENERALE
15.1 La direction générale de la Société est assumée, sous sa responsabilité, soit par le Président, avec
le titre de Président Directeur Général, soit par une autre personne physique nommée par le
conseil d’administration portant le titre de « directeur général » (le « Directeur Général »).
15.2 Le conseil d’administration choisit entre les deux modalités d’exercice de la direction générale
visée au premier alinéa. Ce choix sera porté à la connaissance des actionnaires lors de la prochaine
assemblée générale et fera l’objet de formalités de dépôt, de publicité et d’inscription au registre
du commerce dans les conditions prévues par la Loi.
15.3 Si la direction générale de la Société n’est pas assumée par le Président, le conseil d’administration
nomme une personne physique choisie parmi les membres du conseil d’administration ou en
dehors d’eux qui porte le titre de Directeur Général.
15.4 Lorsque la direction générale de la Société est assurée par le Président du conseil
d’administration, les dispositions relatives au Directeur Général lui sont applicables.
15.5 Le Président Directeur Général ou le Directeur Général peuvent se faire assister par un ou
plusieurs directeurs généraux délégués.
15.6 Sous réserve des pouvoirs expressément attribués aux assemblées d’actionnaires et au conseil
d’administration, et dans la limite de l’objet social, le directeur général est investi des pouvoirs les
plus étendus pour agir en toutes circonstances au nom de la Société.
Dans les rapports avec les Tiers, la Société est engagée même par les actes du Directeur Général
qui ne relèvent pas de l’objet social, à moins qu’elle ne prouve que le Tiers savait que lesdits actes
dépassaient cet objet ou qu’il ne pouvait l’ignorer compte tenu des circonstances, étant exclu que
la seule publication des statuts suffise à constituer cette preuve.
ARTICLE 16 - ALLOCATION DU CONSEIL
16.1 L’assemblée générale peut allouer au conseil d’administration, à titre de jetons de présence, une
somme fixe annuelle qu'elle détermine librement. Ces jetons de présence, sont à porter en frais
généraux. Le conseil d’administration répartit entre ses membres, de la façon qu’il juge
convenable, les jetons de présence.
16.2 La rémunération du Président, celle du Directeur Général et celle du ou des directeurs généraux
délégués sont fixées par le conseil d’administration. Elle peut être fixe ou proportionnelle, ou à la
fois fixe et proportionnelle.
16.3 Le conseil d’administration peut en outre allouer à certains de ses membres des rémunérations
exceptionnelles pour des missions ou mandats qui leurs ont été confiés. Dans ce cas, ces
rémunérations sont portées aux charges d’exploitation et soumises à l’approbation de
l’assemblée générale ordinaire.
16.4 Le conseil d’administration peut également autoriser le remboursement des frais de voyages et
déplacement engagés sur décision préalable dans l’intérêt de la Société.
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16.5 Aucune autre rémunération, permanente ou non, que celles ici prévues, ne peut être allouée aux
administrateurs sauf s’ils sont liés à la Société par un contrat de travail dans les conditions
autorisées par la Loi.
ARTICLE 17 - CONVENTIONS REGLEMENTEES
17.1 Sauf si elles portent sur des opérations courantes et si elles sont conclues à des conditions
normales, les conventions suivantes sont soumises à autorisation préalable du conseil
d’administration :
- toute convention intervenant entre la Société et l’un de ses administrateurs ou directeurs

g énéraux ou directeurs généraux délégués ou l’un de ses actionnaires détenant,
directement ou indirectement, plus de 5% du capital ou des droits de vote ;
- toute convention à laquelle un administrateur ou un directeur général ou un directeur
général délégué ou l’un de ses actionnaires détenant, directement ou indirectement plus
de 5% du capital ou des droits de vote est indirectement intéressé ou dans laquelle il traite
avec la société par personne interposée ;
- toute convention intervenant entre la Société et une entreprise, si l'un des
administrateurs ou directeurs généraux ou directeurs généraux délégués de la Société est
propriétaire, associé indéfiniment responsable, gérant, administrateur ou directeur
général de l’entreprise, ou membre de son Directoire ou de son conseil de surveillance.
17.2 L’administrateur ou le directeur général intéressé est tenu d’informer le conseil d’administration
dès qu’il a connaissance d’une convention à laquelle l’article 56 de la Loi est applicable.
L’administrateur, le directeur général, le directeur général délégué ou l’actionnaire intéressé sont

également tenus d’informer le conseil d’administration des éléments permettant d’évaluer leurs
intérêts afférents à la conclusion desdites conventions, et notamment la nature des relations
existantes entre les parties auxdites conventions et les raisons économiques justifiant leur
conclusion ainsi que leurs différentes caractéristiques.
La Société publiera dans un délai maximum de trois (3) jours à compter de la conclusion de la
convention les éléments prévus par l’article 58bis de la Loi, par tout moyen de publication fixé par
l’Autorité marocaine du marché des capitaux sous peine d’amende.
Les commissaires aux comptes présentent, sur ces conventions, un rapport spécial à l’assemblée
générale qui statue sur ce rapport. Le contenu du rapport est fixé par décret. Il est publié selon
les modalités fixées par l’Autorité marocaine du marché des capitaux.
TITRE IV - COMMISSAIRES AUX COMPTES
ARTICLE 18 – DESIGNATION
Le contrôle est exercé par au moins deux (2) commissaires aux comptes désignés par l'assemblée générale
ordinaire des actionnaires pour la durée et dans les conditions fixées par la Loi.
Les commissaires aux comptes sont chargés d’une mission de contrôle et de suivi des comptes sociaux
dans les conditions prévues par la Loi.
TITRE V : ASSEMBLEES GENERALES

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ARTICLE 19-ASSEMBLEES D'ACTIONNAIRES
Les décisions collectives des actionnaires sont prises en assemblées générales, lesquelles sont qualifiées
d'assemblées générales ordinaires ou extraordinaires selon la nature des décisions qu'elles sont appelées
à prendre.
L'assemblée générale régulièrement constituée, représente l'universalité des actionnaires; ses décisions
sont obligatoires pour tous, même pour les absents, les incapables, les opposants ou les actionnaires
privés du droit de vote.
ARTICLE 20 – CONVOCATION DES ASSEMBLEES
20.1 Les assemblées générales sont convoquées par le conseil d’administration.
A défaut, l’assemblée générale ordinaire peut également être convoquée par:
- Le ou les commissaires aux comptes, après avoir vainement requis sa convocation par le
conseil d’administration;
- Un mandataire désigné par le président du tribunal statuant en référé à la demande, soit de
tout intéressé en cas d’urgence, soit d’un ou plusieurs actionnaires réunissant au moins le
dixième du capital social.
- Le ou les liquidateurs en cas de dissolution de la Société et pendant la période de liquidation.
- Les actionnaires majoritaires en capital et en droits de vote après une offre publique d’achat
ou d’échange ou après Cession d’un bloc de Titres modifiant le contrôle de la Société.
20.2 La convocation est faite trente (30) jours au moins avant la date de l’assemblée par un avis inséré
dans un journal d’annonces légales figurant dans la liste fixée par des textes législatifs et
réglementaires en vigueur.
Cet avis comprend les indications prévues à l’article 124 de la Loi ainsi que le texte des projets
de résolutions qui seront présentés à l’assemblée par le conseil d’administration complétées par
une description précise des procédures que les actionnaires doivent suivre pour participer et
voter à l’assemblée, en particulier des modalités de vote par procuration ou par correspondance.
L’avis de réunion peut ne pas comprendre les informations énumérées ci-dessus lorsque celles-
ci sont publiées sur le site internet de la société, au plus tard, le jour même de la publication
dudit avis de la réunion. Dans ce cas, ce dernier mentionne l’adresse du site internet précité.
La demande d’inscription des projets de résolution à l’ordre du jour, doit être déposée ou
adressée au siège social contre accusé de réception dans le délai de dix (10) jours à compter de
la publication de l’avis prévu à l’alinéa précédent. Mention de ce délai est portée dans l’avis.
Lorsque la société ne reçoit aucune demande d’inscription des projets de résolution à l’ordre du
jour de la part d’un actionnaire, dans les conditions visées à l’article 121 de la Loi, l’avis de
réunion tient lieu d’avis de convocation tel qu’il a été publié.
Pendant une période ininterrompue commençant au plus tard le vingt-et-unième jour précédant
la tenue de l’assemblée, la société est tenue de publier sur son site internet prévu à l’article
155bis de la Loi, les informations et documents suivants :
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- l’avis mentionné à l’article 121 de la Loi ;
- le nombre total de droits de vote existant et le nombre d’actions composant le capital de la
société à la date de la publication de l’avis mentionné à l’article 121 de la Loi, en précisant,
le cas échéant, le nombre d’actions et de droits de vote existant à cette date pour chaque
catégorie d’actions le cas échéant ;
- les documents destinés à être présentés à l’assemblée ;
- le texte des projets de résolution qui seront présentés à l’assemblée. Les projets de
résolution soumis ou déposés par les actionnaires sont ajoutés au site internet, sans délai,
après leur réception par la société ;
- les formulaires de vote par correspondance et de vote par procuration.
20.3 Tout actionnaire peut se faire représenter dans les conditions prévues par la Loi.
Pour toute procuration d’un actionnaire adressée à la Société sans indication de mandataire, le
président de l’assemblée émet un vote favorable à l’adoption des projets de résolutions présentés
par le conseil d’administration et un vote défavorable à l’adoption de tous les autres projets de
résolution. Pour émettre tout autre vote, l’actionnaire doit faire choix d’un mandataire qui
accepte de voter dans le sens qu’il lui indique.
20.4 Tout actionnaire, quel que soit le nombre d’actions qu’il possède, a le droit d’assister aux
assemblées générales et de participer aux délibérations personnellement ou par mandataire sur
justification soit de l’inscription de ses actions nominatives sur le registre de la Société, soit du
dépôt des actions au porteur ou d’un certificat de dépôt délivré par un établissement dépositaire
de ses actions dans les conditions prévues par la Loi.
20.5 Toute assemblée générale irrégulièrement convoquée peut être annulée. Toutefois, l’action en
nullité n’est pas recevable lorsque tous les actionnaires étaient présents ou représentés.
20.6 L’assemblée générale se réunit aux jour et heure indiqués dans l’avis de convocation. Les
assemblées générales sont réunies au siège social ou en tout autre lieu indiqué dans l’avis de
convocation.
ARTICLE 21 - BUREAU - FEUILLE DE PRESENCE
1-BUREAU
21.1 L'assemblée générale est présidée soit par le Président, soit par un administrateur délégué par le
conseil d’administration. A défaut, l'assemblée générale élit elle - même son président.
En cas de convocation par le ou les commissaires aux comptes, par un mandataire de justice
ou par les liquidateurs, l'assemblée générale est présidée par celui ou par l'un de ceux qui l'ont
convoquée.
21.2 Le président de l'assemblée générale est assisté des deux plus forts porteurs de voix, tant en leur
nom personnel que comme mandataires, présents et acceptant, pris comme scrutateurs,
Le Bureau ainsi formé désigne le secrétaire qui peut être pris soit parmi les actionnaires, soit
en dehors d’eux.
2 – FEUILLE DE PRESENCE
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21.3 A chaque assemblée générale est tenue une feuille de présence qui indique les prénom, nom et
domicile des actionnaires et le cas échéant, de leurs mandataires, ainsi que le nombre d'actions
et de voix dont ils sont titulaires.
Cette feuille de présence est émargée par tous les actionnaires présents et par les mandataires
des absents; elle est ensuite certifiée par les membres du bureau de l’assemblée générale.
ARTICLE 22 - VOTE
Chaque membre de l'assemblée générale a autant de voix qu'il possède ou représente d'actions.
Le droit de vote attaché à l'action appartient à l'usufruitier dans les assemblées générales ordinaires et
dans les assemblées générales extraordinaires.
En cas de nantissement des actions, le droit de vote est exercé par le propriétaire. La Société ne peut
voter avec des actions qu'elle a acquises ou prises en gage.
ARTICLE 23 – PROCES VERBAUX
Les délibérations de l'assemblée générale sont constatées par des procès-verbaux signés par les
membres du bureau de l'assemblée générale.
Ces procès-verbaux sont consignés dans un registre spécial dans les mêmes conditions que celles
prévues pour les procès-verbaux des délibérations du conseil d’administration.
Les copies ou extraits de ces procès-verbaux sont certifiées par le Président uniquement, ou p a r un
directeur général signant conjointement avec le Secrétaire.
En cas de liquidation de la Société, ils sont valablement certifiés par un seul liquidateur.
ARTICLE 24 - ASSEMBLEES GENERALES ORDINAIRES
I – ATTRIBUTIONS
24.1 L’assemblée générale ordinaire statue sur toutes les questions excédant la compétence du conseil
d’administration, à l’exception de celles réservées à l’assemblée générale extraordinaire.
24.2 L’assemblée générale ordinaire est réunie au moins une fois par an, dans les six premiers mois qui
suivent la date de clôture de l’exercice social, sous réserve de prolongation de ce délai une seule
fois et pour la même durée par ordonnance du président du tribunal statuant en référé, à la
demande du conseil d’administration.
24.3 A compter de la convocation de l’assemblée générale ordinaire annuelle et au moins pendant les
quinze jours qui précèdent la date de la réunion, tout actionnaire a le droit d’obtenir
communication, et le conseil d’administration a l’obligation de lui adresser, ou de mettre à sa
disposition, les documents nécessaires pour lui permettre de se prononcer en connaissance de
cause et de porter un jugement sur la gestion et la marche de la Société.
La nature de ces documents et les conditions de leur envoi ou de leur mise à la disposition des
actionnaires sont déterminées par la Loi.
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24.4 L’assemblée générale ordinaire entend notamment le rapport du conseil d’administration et celui
du ou des commissaires aux comptes. Elle discute, redresse et approuve ou rejette les comptes et
statue sur la répartition et l’affectation des résultats.
24.5 Elle nomme et révoque les administrateurs. Elle nomme le ou les commissaires aux comptes.
2 -QUORUM ET MAJORITE
24.6 L'assemblée générale ordinaire ne se réunira valablement sur première convocation, que si les
actionnaires présents ou représentés possèdent le quart (1/4) au moins des actions ayant droit de
vote.
A défaut de quorum sur première convocation, aucun quorum n’est requis sur seconde
convocation.
Il n'est pas tenu compte, pour le calcul du quorum, des actions que la Société a acquises ou prises
en gage.
24.7 Dans les assemblées générales ordinaires, les délibérations sont prises à la majorité des voix des
membres présents ou représentés.
ARTICLE 25 - ASSEMBLEES GENERALES EXTRAORDINAIRES
1 - ATTRIBUTIONS
L'assemblée générale extraordinaire est seule habilitée à modifier les statuts dans toutes leurs
dispositions.
Elle ne peut toutefois changer la nationalité de la Société ni augmenter les engagements des actionnaires.
Elle peut décider la transformation de la Société en société de toute autre forme, sa fusion avec une autre
société, sa scission en deux ou plusieurs entités distinctes ou l'apport d'une partie de son actif, avec ou
sans prise en charge de passif, sous réserve du respect des dispositions légales applicables en la matière.
2 -QUORUM ET MAJORITE
L'assemblée générale extraordinaire ne se réunira valablement sur première convocation, que si les
actionnaires présents ou représentés possèdent la moitié au moins des actions ayant droit de vote.
A défaut de quorum sur première convocation, l’assemblée générale extraordinaire ne pourra

valablement délibérer, sur deuxième convocation, que si les actionnaires présents ou représentés
possèdent le quart (1/4) au moins des actions ayant droit de vote.
A défaut de réunir le quorum de la moitié, cette deuxième assemblée générale peut être prorogée à une
date ultérieure de deux mois au plus à partir du jour auquel elle avait été convoquée et se tenir
valablement avec la présence ou la représentation d'un nombre d'actionnaires représentant le quart, au
moins du capital social.
II n'est pas tenu compte, pour le calcul du quorum, des actions que la Société a acquises ou prises en
gage.
Dans les assemblées générales extraordinaires, les délibérations sont prises à la majorité des deux tiers
des voix des actionnaires présents ou représentés.
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TITRE VI: EXERCICE SOCIAL - RESULTATS – DIVIDENDES
ARTICLE 26 - EXERCICE SOCIAL
L'année sociale a une durée de douze (12) mois. Elle commence le 1er janvier et finit le 31 décembre
de chaque année.
ARTICLE 27 - AFFECTATION ET REPARTITION DES BENEFICES
Sur le bénéfice de l'exercice diminué, le cas échéant, des pertes antérieures il est prélevé 5% au moins
pour constituer le fonds de réserve légale. Ce prélèvement cesse d'être obligatoire lorsque le fonds de
réserve atteint le dixième du capital social ; il reprend son cours lorsque, pour une raison quelconque, la
réserve légale est descendue au-dessus de cette fraction.
Le bénéfice distribuable est constitué par le bénéfice de l'exercice net diminué des pertes antérieures et
des sommes à porter en réserve en application de la loi et des statuts et augmenté du report bénéficiaire
des exercices précédents.
Après approbation des états de synthèses de l'exercice et constatation de l'existence de sommes

distribuables, l'assemblée ordinaire détermine la part attribuée aux actionnaires sous forme de
dividendes. Tout dividende distribué en violation des dispositions du présent article et un dividende fictif.
En outre, l'assemblée générale peut décider la mise en distribution ou l'affectation de sommes prélevées
sur les réserves dont elle a la disposition en indiquant expressément les postes de réserve sur lesquels les
prélèvements sont effectués.
La mise en paiement des dividendes doit intervenir dans un délai maximum de neuf (9) mois après la
clôture de l'exercice.
TITRE VII - DISSOLUTION - LIQUIDATIONS - CONTESTATIONS
ARTICLE 28 – CAPITAUX PROPRES INFERIEURS AU QUART DU CAPITAL SOCIAL
Si du fait de pertes constatées dans les états de synthèse, la situation nette de la Société devient
inférieure au quart du capital social, le conseil d’administration est tenu dans les trois mois qui suivent
l'approbation des comptes ayant fait apparaître cette perte, de convoquer la réunion d'une assemblée
générale extraordinaire des actionnaires à l'effet de statuer sur la question de savoir s’il y a lieu de
continuer la Société ou de prononcer sa dissolution anticipée.
Si la dissolution n'est pas prononcée, le capital doit être, dans le délai fixé par la Loi, réduit d'un montant
égal à celui des pertes constatées si, dans ce délai, les capitaux propres ne sont pas redevenus au moins
égaux au quart du capital social.
A défaut de réunion de l’assemblée générale, comme dans le cas où cette assemblée n’a pu délibérer
valablement sur dernière convocation, tout intéressé peut demander en justice la dissolution de la
Société. Il en est de même si la régularisation de la situation de la Société n’a pas été réalisée
conformément aux dispositions de la Loi.
ARTICLE 29 – LIQUIDATION – DISSOLUTION
Hormis les cas de dissolution judicaire prévus par la Loi, il y aura dissolution de la Société à l’expiration
du terme fixé par les statuts ou par décision de l’assemblée générale extraordinaire.
15
Sauf en cas de fusion, de scission, l’expiration de la Société ou sa dissolution pour quelque cause que ce
soit entraîne sa liquidation.
La dissolution ne produit ses effets à l’égard des tiers qu’à compter du jour où elle est inscrite au registre
du commerce.
La liquidation est faite par un (1) ou plusieurs liquidateurs nommés par l’assemblée générale
extraordinaire statuant aux conditions de quorum et de majorité prévues pour les assemblées générales
ordinaires des actionnaires.
Le liquidateur représente la Société. Il est investi des pouvoirs les plus étendus pour réaliser l’actif,
même à l’amiable. Il est habilité à acquitter le passif.
L’assemblée générale des actionnaires peut l’autoriser à continuer les affaires en cours ou à en engager
de nouvelles pour les besoins de la liquidation.
Le partage de l’actif net subsistant après remboursement du nominal des actions est effectué entre les
actionnaires dans les mêmes proportions que leur participation au capital.
ARTICLE 30 – FUSION - SCISSION
L’assemblée générale extraordinaire décide de toutes opérations de fusion, de scission entre des sociétés
de même forme ou de formes différentes conformément aux dispositions de la Loi.
Ces opérations ne peuvent être décidées, sous peine de nullité que sur la base d’un document
d’information élaboré et visé par l’Autorité marocaine du marché des capitaux et publié dans les
conditions et les formes requises par la loi n°44-12 relative à l’appel public à l’épargne et aux informations
exigées des personnes morales et organismes faisant appel public à l’épargne.
ARTICLE 31 – CONTESTATIONS
Tous différends découlant des présents statuts ou en relation avec ceux-ci ou pouvant naître de la validité,
l’interprétation ou l’exécution des présents statuts seront soumis à la compétence des tribunaux
marocains compétents.
ARTICLE 32 – PUBLICATION DEPOT
Pour faire les publications conformément à la loi, tous pouvoirs sont donnés au porteur d’une copie
conforme des présents statuts, comme de toutes autres pièces qui pourraient être exigées.
Les statuts sont déposés auprès du registre de commerce de Casablanca.
16
Statuts mis à jour par décision de l’Assemblée Générale Mixte en date du [•] et du conseil
d’administration en date du [•] 2022
Etablis en huit (8) exemplaires originaux
Certifié conforme par le Président Directeur Général de la Société
______________________
Monsieur Rochdi Talib
17

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AKDITAL S.

Chef de File du Syndicat de Placement

Co-Chefs de File du Syndicat de Placement

Membres du Syndicat de Placement

Visa de l'Autorité Marocaine du Marché des Capitaux (AMMC)

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Note d’opération - Introduction en Bourse d’Akdital 3

Note d’opération - Introduction en bourse d’Akdital 4

Emetteur Désigne Akdital

Groupe Désigne Akdital et ses filiales

Désigne l’introduction en bourse d’Akdital par (i) une augmentation de capital en

MCP Mediterrania Capital Partners

Société Désigne Akdital

Note d’opération - Introduction en Bourse d’Akdital 5

Note d’opération - Introduction en bourse d’Akdital 6

Dénomination ou raison sociale Akdital

Note d’opération - Introduction en bourse d’Akdital 7

Lotfi Lazrek Ali Skandre

Note d’opération - Introduction en Bourse d’Akdital 8

Dénomination ou raison sociale Asafo & Co

Note d’opération - Introduction en Bourse d’Akdital 9

Prénom et nom Ilyas El Harti

Fonction Directeur Pôle Finances et Support

Adresse 246 route de l’Oasis

Numéro de téléphone 0522 23 14 14

Adresse électronique [email protected]

Note d’opération - Introduction en Bourse d’Akdital 10

Note d’opération - Introduction en Bourse d’Akdital 11

I.2. Structure de l’offre

Note d’opération - Introduction en bourse d’Akdital 12

Note d’opération - Introduction en Bourse d’Akdital 13

 1ère allocation : par itération à hauteur

 Si le nombre d’actions demandé au  Si le nombre d’actions demandé au

Note d’opération - Introduction en Bourse d’Akdital 14

Nature des titres Actions ordinaires toutes de même catégorie

Les actions objet de la présente opération seront toutes au porteur. Ces

Montant de l’opération 1 200 018 000 MAD1

Prix de souscription 300 MAD par action

Valeur nominale 10 MAD par action

Prime d’émission 290 MAD par action

Les actions objet de la présente Opération seront entièrement libérées et

Ligne de cotation 1ère ligne

1er janvier 20222 (jouissance courante des nouvelles actions, complètement

Période de souscription Du 29/11/2022 au 06/12/2022 à 15h30 inclus

Les actions objet de la présente Opération sont librement négociables.

Mode de libération des

Les actions à céder et à émettre au titre de la présente introduction en

Code ISIN MA0000012585

Date de cotation des

L’assemblée générale extraordinaire du 16 novembre 2022 a décidé de

II.2 Caractéristiques de cotation des actions à émettre et à céder

Date de 1ère cotation 14/12/2022

Compartiment de cotation Principal B

Secteur d’activité Santé

Cycle de négociation Continu

TMB (Taille Minimum du Bloc) 529 400 1

Ligne de cotation 1ère ligne

Nombre d’actions à émettre et à céder 4 000 060 actions

Etablissement chargé de l’enregistrement de