Notres Cours D'alyse Financière 22-23
Notres Cours D'alyse Financière 22-23
Notres Cours D'alyse Financière 22-23
e-mail : [email protected]
Par :
CT François Kazadi Nkese, avec la collaboration de l’Assistant Felly Nzengu Nzengu : Notes de cours d’analyse 1
financière-L2 LMD et G3 Sciences Economiques et de Gestion-2022 – 2023.
PLAN DU COURS
REFERENCES
OBJECTIFS DU COURS
Travaux pratiques
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REFERENCES
Dov Ogien, Gestion Financière de l’entreprise, 3ème éd. Dunod, Paris, 2015.
Gérard Melyon et Kévin Melyon, Gestion financière, 5ème éd. Bréal, 2011.
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Michel Sion, Réaliser un diagnostic financier : démarche, outils et astuces de
l’analyse financière, 2ème éd. Dunod, Paris, 2017.
Paul Tifanny et al., Construire un business plan pour les nuls, éd. First, 2016.
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OBJECTIFS DU COURS
1. OBJECTIFS GENEREAUX
2. OBJECTIFS SPECIFIQUES
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CHAPITRE I. TRAVAUX PRELIMINAIRES A L’ANALYSE FINANCIERE
L’analyse financière permet de renseigner les dirigeants de l’entreprise sur leur qualité
de gestion et les tierces personnes. Nombreux sont les acteurs, financiers ou non
financiers, qui utilisent l’analyse financière, de façon régulière ou ponctuelle, rapide
ou approfondie tout en poursuivant des objectifs spécifiques. Parmi ces utilisateurs,
nous pouvons retenir :
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Analyser les comptes d’une entreprise cible que sa société envisage de
racheter en complément des audits liés à l’acquisition ;
Procéder à une analyse comparée de son entreprise avec d’autres
entreprises du même secteur dans le cadre d’un « benchmarking », c’est-
à-dire une technique marketing ou de gestion de la qualité qui consiste à
étudier et analyser les pratiques de gestion, les modes d’organisation des
autres entreprises afin de s’en inspirer et d’en tirer le meilleur.
Pour les actionnaires, ils s’intéressent aux plus-values de titres qu’ils
détiennent avec une distribution régulière et satisfaisante des dividendes. Donc,
ils s’intéressent aux bénéfices potentiels et à la rémunération de leurs capitaux
apportés en tant qu’investisseurs.
Avant de prendre sa décision de crédit, l’établissement de crédit prêteur à long
terme souhaite évaluer la capacité de remboursement de l’emprunteur. Il
cherche à obtenir le paiement de ses créances à l’échéance.
Le banquier prêteur à court terme voudra connaitre l’affectation de crédits,
notamment savoir si l’entreprise ne lui demande pas de financer des pertes ou
une croissance mal maîtrisée.
Le candidat au rachat d’une entreprise complète son diagnostic global de
l’entreprise par l’analyse financière. Il souhaite évaluer la capacité de
l’entreprise à générer des bénéfices.
Le concurrent souhaite se comparer aux autres entreprises du secteur sur
différents critères de performance économique pour en tirer des pistes
d’amélioration : profitabilité, investissements réalisés, rentabilité, gestion du
crédit client et des stocks, etc.
Les salariés : ils sont les premiers intéressés par la situation de l’entreprise, car
toute défaillance de cette dernière entraîne la perte de leur emploi. Dans les
entreprises les mieux organisées, les salariés sont de vrais partenaires de
l’entreprise, ils ont le droit de participer aux bénéfices et peuvent devenir des
actionnaires.
Le fournisseur : il souhaite évaluer le risque de défaillance de ses principaux
clients.
L’acheteur souhaite évaluer la probabilité de pérennité à moyen terme de ses
fournisseurs stratégiques ainsi que la marge de négociation des prix.
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avantages et combien d’avantages sont attendus, au moment de décider d’un plan
d’action. Elle assure une mobilisation plus efficace des capitaux. Attirer des capitaux
est l’une des décisions cruciales à prendre dans les affaires, y compris l’évaluation des
actifs de l’organisation pour déterminer les sources de financement des
investissements), ce cours d’analyse financière se consacre à l’analyse de la santé
financière de l’entreprise à travers de certains ratios et à la détermination des
conditions d’équilibre financier. Il se consacre au passé pour en tirer des ratios et des
éléments qui serviront sans doute au gestionnaire dans sa tâche.
L’analyse financière est habituellement faite sur une période de trois à quatre ans :
Cette prise de recul permet tout d’abord d’isoler une année atypique,
exceptionnellement bonne ou mauvaise ;
Elle permet ensuite de détecter une tendance lourde, favorable ou défavorable
sur une période pluriannuelle ;
Un fil conducteur est indispensable. L’analyse suppose des calculs préalables
nombreux : marges, équilibres financiers, ratios, etc. Sans fil conducteur,
l’analyste risque de se noyer dans la masse d’informations et d’être incapable
de réussir une synthèse. Cette démarche se décline habituellement en 4 étapes,
à savoir :
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l’analyste qui veut évaluer la performance de l’entreprise, elle est moins
systématique dans une analyse de solvabilité.
L’analyse financière est fondée sur l’information contenue dans les différents comptes
du bilan, du compte de résultat et de l’état des informations complémentaires, et bien
évidemment l’ensemble des informations internes et externes qui ont une relation avec
l’entreprise, son personnel, ses dirigeants et qui ont une influence directe ou indirecte
sur celle-ci.
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I.3. Présentation du matériel de l’analyse financière
L’analyse financière d’une entreprise est basée sur le retraitement de ses documents
comptables dans le but d’en faire ressortir sa situation financière, c’est le diagnostic
financier.
Les outils les plus employés pour réaliser une analyse financière sont les tableaux et
les ratios. Ils permettent d'isoler certaines données pour décomposer les données
comprises dans les documents comptables. Pour réaliser l'analyse financière d'une
entreprise, on se base donc sur le bilan, le compte de résultat et les annexes d’une
entreprise, sur au moins les trois dernières années idéalement.
Donc, l'analyse financière est fondée sur l'information contenue dans les différents
comptes du bilan, du compte des produits et des charges et de l'état des informations
complémentaires, et bien évidemment l'ensemble des informations internes et externes
qui ont une relation avec l'entreprise, son personnel, ses dirigeants ...
Avant d’analyser les marges, équilibres financiers et ratios, l’analyste doit être en
mesure d’interpréter les principaux postes des documents comptables, les relier aux
spécificités de l’activité de l’entreprise. La lecture des documents comptables sera
quelque peu différente en fonction des normes comptables. Cependant, les différences
de présentation entre les normes comptables sont beaucoup moins importantes.
L’analyse financière est un travail qui se base sur un certain nombre d’informations et
des documents comptables et financiers sans lesquels l’étude serait impossible. Le
premier travail de l’analyste financier consiste à récolter les données dans les
documents.
I.3.1. Bilan
Le bilan est un document qui décrit, en chiffre, les éléments composant le patrimoine
de l’entreprise à un moment donné. Il constitue une synthèse de tous les comptes qui
retracent la situation de l’entreprise.
On peut le définir comme étant l’inventaire à une date donnée des ressources de
l’entreprise (passif) et de leur affectation (actif). Le bilan est le document central pour
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l'analyse de l’équilibre financier d’une entreprise. Les postes de l’actif et du passif sont
classés selon un certain ordre :
Les postes de l’actif sont classés selon l’ordre croissant de liquidité, c’est-à-dire
allant de postes les moins liquides aux postes les plus liquides. On appelle
« liquidité », l’aptitude plus ou moins grande (rapide) d’un bien à être
transformé en monnaie.
Les comptes du passif sont classés selon l’ordre d’exigibilité croissante, c’est-à-
dire allant de postes les moins exigibles aux postes les plus exigibles. L’ordre
de liquidité et d’exigibilité croissantes corresponde à l’ordre croissant de
numéros de comptes.
Les immobilisations incorporelles sont des actifs non monétaires sans substance
physique que l’entreprise entend utiliser sur plus d’un exercice comptable, destinés à
être utilisés par l’entreprise dans le cadre de son activité, loués à des tiers ou à des fins
de gestion interne. On retrouve ainsi dans les immobilisations incorporelles : les
logiciels, les brevets, les marques, les fonds de commerce, les fichiers clients…
Les immobilisations corporelles sont des actifs physiques que l’entreprise entend
utiliser sur plus d’un exercice comptable, destinés à être utilisés par l’entreprise dans le
cadre de son activité, loués à des tiers ou à des fins de gestion interne. On retrouve
ainsi dans les immobilisations corporelles : les terrains, les constructions,
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l’agencement des bâtiments, le mobilier, les machines, les gros outils, le matériel
informatique…
Constituent ainsi des immobilisations financières : les titres de participation, les prêts
accordés à des personnes physiques ou morales, les dépôts et cautions, etc. Les titres
de participation sont détenus par des sociétés et ont vocation à être conservés
durablement.
Ils permettent à une entreprise d’exercer une influence notable sur une autre entreprise,
par exemple en raison de son caractère stratégique dans la production de richesses
futures. Ils sont inscrits à l’actif du bilan. Les titres de participation sont des titres dont
la possession durable est estimée utile à l'activité de l'entreprise, notamment parce
qu'elle permet d'exercer une influence sur la société émettrice ou d'en assurer le
contrôle.
Les titres de participation sont à distinguer des titres de placement, qui sont acquis afin
de dégager un gain à court terme. Ce sont des titres cessibles, acquis en vue d'en retirer
un revenu direct ou une plus-value à brève échéance. Contrairement aux titres de
participation, il s’agit d’un terme utilisé pour désigner les valeurs mobilières détenues
par une entreprise dans le seul but de réaliser un profit à plus ou moins long terme. Ils
n’ont pas d’intérêt stratégique pour l’entreprise.
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généralement, au futur locataire de verser par avance 2 ou 3 mois de loyer à titre de
garantie. De même les fournisseurs des réseaux divers (électricité, téléphone...) exigent
une consignation financière au moment de l'abonnement. Les dépôts et cautionnements
constituent des immobilisations financières et sont à prendre en compte dans les
besoins durables à financer.
Les immobilisations louées par l'entreprise et qui concourent à son exploitation sont
également inscrites au bilan. Lors de son entrée dans le patrimoine de l'entreprise, la
valeur de l'immobilisation est ainsi déterminée :
Ces actifs sont des biens conservés dans l’entreprise pour faciliter ou permettre les
activités de production, de vente, etc.
Cette rubrique regroupe l’ensemble des emplois qui s’intègrent dans le cycle
d’exploitation de l’entité et dont la durée de vie est inférieure à un an. Ce sont des
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emplois à court terme ou valeurs génératrices des recettes au sein de l’entité,
comprenant :
Donc, les stocks sont constitués par l’ensemble des biens ou des services qui
interviennent dans le cycle d’exploitation de l’entité pour être soit vendus en l’état ou
au terme d’un processus de production à venir ou en cours, soit consommés en général
au premier usage. Ils sont destinés à être vendus ou transformés en liquidité d’une
manière régulière et constituent l’activité même de l’entreprise (matières premières,
marchandises, produits finis, etc.).
On retrouve dans la trésorerie – actif les comptes de la classe 5 qui enregistrent les
opérations relatives aux valeurs en espèces, aux chèques, aux monnaies électroniques,
aux effets de commerce, aux titres de placement, aux coupons ainsi qu’aux opérations
faites avec les établissements de crédit.
Les flux de trésorerie sont ceux attendus de l’exploitation de l’actif ainsi que ceux qui
découlent de la revente de celui-ci. Ainsi, un actif qui n’est plus exploité mais qui a
une valeur de revente est à maintenir à l’actif. En revanche, une machine mise au rebut
et qui ne peut plus être revendue doit être sortie de l’actif.
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Au passif : les capitaux propres et les dettes financières et assimilées (dont
HAO), le passif circulant (dont HAO), la trésorerie-passif et l’écart de
conversion passif.
Le passif renseigne sur les différentes ressources utilisées par l’entité. Au passif sont
inscrits les postes représentant l’origine ou le montant des ressources (comptes de la
classe1) mises à la disposition de l’entité. Ces postes sont classés au passif par ordre
d’exigibilité croissante.
Les capitaux propres désignent les ressources mises ou laissées par les propriétaires à
la disposition de l’entité et qu’elle gère comme si elles étaient siennes. Ils sont
déterminés par la différence entre d’une part, l’ensemble des éléments actifs de l’entité
et d’autre part, l’ensemble des éléments passifs (passif externe).
Passif circulant :
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Le passif circulant représente les dettes de l’entité vis-à-vis des tiers dont l’échéance
de remboursement est inférieure à une année (dettes d’exploitation). Il s’agit des
fournisseurs pour les dettes ou créances commerciales, l’Etat pour les dettes fiscales
(impôts, taxes), les organismes sociaux pour les dettes sociales (retraites, etc.), etc.
Trésorerie – passif :
L’analyse de l’activité d’une entreprise repose entre autres sur le compte de résultat.
Celui-ci fourni des informations sur l’activité et la formation du résultat pour un
exercice donné. Cependant, il est nécessaire d’avoir une vision plus économique des
produits et des charges, c'est-à-dire une vision du déroulement du cycle d’exploitation
d’une entreprise.
Le compte de résultat va donc être reclassé pour déterminer des indicateurs dans le
temps et l’espace. Il récapitule les charges et les produits intervenus dans la formation
du résultat net de l’exercice et mettant en évidence des soldes significatifs de gestion.
C’est une récapitulation schématique des comptes dont les soldes représentent des
grandeurs caractéristiques essentielles à la gestion de l’agent économique. Il constitue
une représentation par paliers successifs de la formation du résultat net au cours d’une
période et permet également de déterminer le Cash-flow ; il reprend les soldes des
comptes de classes 6,7 et 8.
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Ils sont riches d’information quantitative et qualitative, il s’agit de : la marge brute sur
marchandises, la marge brute sur matières, la valeur ajoutée ; l’excédent brut
d’exploitation (EBE), le résultat d’exploitation, le résultat financier, le résultat des
activités ordinaires (cumul du résultat d’exploitation et du résultat financier), le
résultat des hors activités ordinaires et le résultat net. Le bénéfice ou la perte de
l’entreprise au cours d’un exercice donne une mesure comptable de l’enrichissement
ou de l’appauvrissement des propriétaires de l’entreprise.
Ce dernier permet de saisir toutes les variations ayant affectées les éléments actifs et
passifs du patrimoine, il décrit en outre la façon dont au cours d’un exercice, les
ressources dont a disposé l’entreprise ont permis de faire face à ses besoins. Il montre
comment l’ensemble des ressources de l’entreprise couvrent tous ses besoins.
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bilan de l’année N-1 au bilan de l’année N. Pour cette raison, on dit qu’il procure une
vision dynamique du bilan.
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Variation Ressources Stables
-Variation Emplois fixes
= Variation Fonds de Roulement
L'analyse financière à partir des documents comptables est rendue parfois difficile du
fait de la divergence entre la logique comptable ou fiscale et la logique financière.
Pour le passage du bilan comptable résolument fonctionnel à un bilan financier, il
convient pour l'analyste financier de procéder à certains retraitements et /ou
classements de créances et de dettes pour améliorer la qualité de l'information du bilan
et l'adapter aux impératifs de l’analyse et du diagnostic financiers.
Les actifs ‘fictifs’ ou ‘non valeurs’ n’ont pas de valeur vénale. Ils figurent à
l’actif du bilan pour des raisons de techniques comptables ou de choix de
gestion.
Ils sont :
- à éliminer de l'actif ;
- et en contrepartie, à déduire des capitaux propres.
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Il s’agit des rubriques correspondant à des charges activées (inscrites à l’actif en vue
de leur étalement) :
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Les achats de biens comptabilisés mais non réceptionnés, totalement ou
partiellement, à la date de clôture ou de situation ;
Les achats de services comptabilisés mais non encore réalisés totalement
ou partiellement à la date de clôture ou de situation ;
Toute autre charge comptabilisée mais concernant totalement ou
partiellement la période ou l’exercice suivant.
Cependant, il peut être conservé dans l'actif immobilisé lorsqu’il a été acquis.
Dans ce cas, il a une valeur vénale réelle et justifiée. Un fonds de commerce
créé n’apparaît pas à l’actif du bilan. En pratique, sa valeur potentielle de
revente constitue une plus-value latente. Il est nécessaire de consulter les
informations disponibles (expertises immobilières commerciales éventuelles).
Elles sont diminuées de la part à moins d’un an des immobilisations qu’il convient de
reclasser avec les créances hors exploitation. Les créances hors exploitation regroupent
les créances d’impôt, le capital souscrit appelé et non versé, les acomptes d’impôt, les
créances groupes et associés, etc.
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liquidité. Il est donc nécessaire d’en retrancher le montant de l’actif circulant et
de le reclasser parmi les actifs immobilisés.
Actifs à plus ou moins d’un an : les actifs seront reclassés en fonction de leur
échéance réelle.
Titres et valeurs de placement : si les titres et valeurs de placement sont
facilement négociables et donc totalement liquides, il convient de les assimiler à
la trésorerie-actif. Considérés comme de quasi-liquidités, ils sont à regrouper,
pour leur montant net (après déduction de la provision éventuelle), dans les
disponibilités. Cependant, si un délai de réalisation est nécessaire, ils sont à
rattacher aux créances à moins d'un an.
Le montant de l’imposition latente est à transférer dans les dettes à plus d'un an
ou à moins d’un an selon les échéances fiscales. L’actif fictif amortissable peut
générer une économie d’impôt due à la déduction de la charge. Elle augmente la
valeur de l’actif net.
Les provisions pour risques et charges sont appréciées en fonction de leur
renouvellement. En cas de renouvellement, elles sont assimilées à des quasi-
fonds propres. Dans le cas contraire, elles correspondent à des dettes hors
exploitation. Les obligations cautionnées comportent un caractère fiscal et
s’insèrent dans la catégorie des dettes à moins d’un an.
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Donc, elles ont été constituées, par respect du principe de prudence, dans
l’hypothèse de charges et donc de dettes ultérieures probables. Si elles ne sont
pas justifiées, elles sont considérées comme des réserves occultes et doivent
être transférées dans les capitaux propres. Si elles sont justifiées et selon la date
probable de réalisation du risque ou de la charge, il faut les transférer soit en
dettes à plus d'un an ou en dettes à moins d'un an.
Les comptes courants d'associés sont des apports effectués par les associés pour
une période plus ou moins longue. Lorsqu'ils sont bloqués ou stables, ils
doivent être transférés des dettes financières vers les capitaux propres.
Les dettes à plus ou moins un an seront reclassées en fonction des informations
dont dispose l’analyste en dettes à plus d’un an ou dettes à moins d’un an.
Dettes fiscales différées ou latentes : il s’agit de l’imposition différée ou latente
des subventions d’investissement ; des provisions réglementées et provision
pour risques et charges. Lorsqu’un impôt latent doit être payé dans une
échéance inférieure à un an, la régularisation s’effectue par son intégration dans
un compte de dettes à court terme. Dans le cas contraire, il faut l’intégrer dans
un compte de dettes à moyen et à long terme. Ainsi, l’impôt peut être considéré
comme une dette à court terme ou une dette à long terme.
La fiscalité latente concerne les provisions pour risque et charges sans objet réel ou
avec un objet tout à fait aléatoire, qui sont à réintégrer au résultat imposable de
l’entreprise, et qui doivent par conséquent supporter l’impôt sur les résultats. D’un
point de vue financier, il est possible de rapporter aux capitaux propres la partie nette
d’impôts et de classer l’impôt latent en dettes de financement ou au passif circulant
hors trésorerie, en fonction de l’échéance.
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terme. Aussi, est-il recommandé de les retrancher des dettes fournisseurs et
comptes rattachés, et les assimiler à de la trésorerie-passif.
Les écarts de conversion – passif correspondent à des gains latents de change,
constatés lors de la conversion de créances et de dettes libellées en monnaies
étrangères. Bien que latents, ces gains ont déjà supporté l'impôt en raison de
leur réintégration fiscale. Ils doivent être ajoutés aux capitaux propres.
Les produits constatés d'avance sont considérés comme des dettes à court terme
(moins d'un an).
La location acquisition (crédit-bail) est un mode de financement des biens
immobiliers ou mobiliers qui consiste, pour une entreprise, à pouvoir utiliser
sans l’acquérir en toute propriété une immobilisation moyennant un loyer ou
une redevance avec souvent la possibilité de lever une option d’achat à la fin du
contrat.
Inscription à l’actif des biens financés par location acquisition pour leur
valeur comptable nette, c’est-à-dire leur valeur d’origine, diminuée des
amortissements ;
Constatation en dettes de financement au passif d’un emprunt équivalent.
ACTIF PASSIF
Emplois stables (fixes) Ressources durables (stables)
Actif circulant d’exploitation hors - Capitaux propres
trésorerie - Dettes financières
Dettes circulantes d’expl. hors
Actif circulant hors exploitation
trésorerie
hors trésorerie
Trésorerie-Actif Dettes circulantes hors
exploitation Hors trésorerie
Trésorerie-Passif
Total Actif Total Passif
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De cette restructuration du bilan peuvent découler de déductions suivantes :
Ressources durables = Capitaux propres + Dettes financières
Fonds de roulement = Ressources durables – Emplois stables
Actif circulant + Trésorerie-Actif = Fonds de roulement + (Dettes circulantes +
Trésorerie-Passif)
En bref :
Remarque :
Si l’entreprise utilise des biens en location acquisition, il est possible d’augmenter les
immobilisations avec la valeur nette de ces biens (valeur d’origine moins
amortissement), et d’augmenter en contrepartie les dettes à plus d’un an de la même
valeur.
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étrangères représente un gain de change latent qui doit être réintégré ans les
capitaux propres ;
Les produits constatés d’avance sont équivalents à des dettes ;
Les provisions pour risques et charges lorsqu’elles sincères et couvrent des
risques et des charges certains sont considérées comme de l’exigible (à
maintenir selon leur classement à long ou court terme). Si ces provisions ne
sont pas sincères, il conviendra de les assimiler à des réserves. Toutefois, la
partie de leur montant correspondant à l’impôt sur les sociétés qui sera
finalement prélevé doit être incluse dans l’exigibilité à plus d’un an ;
Les provisions omises, correspondant à des risques et charges probables,
doivent être ajoutées aux passifs exigibles (dettes probables) ;
Les provisions réglementées et les subventions d’investissements classées dans
les capitaux propres a réintégrées dans le résultat fiscal. Ces postes supporteront
alors l’impôt sur les sociétés. Par prudence, on considère qu’ils se décomposent
en une réserve et une dette d’impôts latente à inclure dans l’exigible à long
terme.
Sous-traitance
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En contrepartie, le sous-traité doit payer au sous-traitant les frais d’études, de
fournitures et les coûts correspondants.
Une part de production vendue par l’entreprise sous-traitée n’a pas été réalisée par
elle-même, mais par un sous-traitant. Cela réduit d’autant le montant de la production
de l’exercice et les consommations intermédiaires. Il est donc nécessaire de déduire le
montant de la sous-traitance, à la fois : - de la production réalisée pendant l’exercice. –
des consommations en provenance des tiers.
Pour des raisons diverses (recherche d’une plus grande souplesse, incertitude des
débouchés, surcharge temporaire, etc.), les entreprises ont fréquemment recours à des
travailleurs qui ne sont pas liés à elles par un contrat de travail, mais sont salariés d’un
autre employeur : société de travail intérimaire, société mère ou sœur au sein d’un
même groupe (prêt de main d’œuvre, etc.).
La participation des salariés aux résultats est également intégrée aux charges de
personnel afin de déterminer le coût du facteur travail. Ceci a pour conséquence de
modifier la valeur ajoutée et l’excédent brut d’exploitation.
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Subventions d’exploitation
Les subventions d’exploitation sont attribuées aux entreprises pour deux raisons
essentielles :
Transferts de charges
Les « transferts de charges », selon leur nature, compensent des charges ou équilibrent
en produits des dépenses d’exploitation, financières ou exceptionnelles. Ils constituent
des reprises sur charges, d’exploitation, financières et non courantes. Lors du calcul
des soldes de gestion, ces transferts de charges ne sont pris en considération qu’après
le calcul de l’excédent brut d’exploitation (EBE).
Or afin de respecter la symétrie de l’analyse entre les produits et les charges, il serait
souhaitable, dans la mesure où les corrections sont significatives et où l’on dispose
d’informations suffisantes, de déduire ces montants de ceux des charges
correspondantes.
Donc, il est conseillé d'imputer les transferts de charges, selon leur nature, aux
comptes de charges concernés, avant de calculer les différents S.I.G. Par conséquent,
lorsque cela est possible c’est-à-dire lorsque l’information fournie en annexe est
suffisante, ils sont à déduire du montant du compte de charge concernée.
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Redevances de location acquisition (de crédit-bail)
La location acquisition est assimilée à un emprunt auquel fait recours l’entreprise pour
financer ses immobilisations. Au niveau du compte de produits et de charges, les
redevances de location acquisition sont ainsi ventilées entre les dotations aux
amortissements et les charges d’intérêts.
A l’issue de différents retraitements, le tableau des SIG doit être présenté en prenant
pour les calculs des soldes intermédiaires les montants des rubriques après
retraitements.
Il est bien évident que le résultat de l’exercice comptable n’est pas modifié et demeure
identique. Plusieurs ratios pourront ensuite être calculés et commentés par rapport aux
exercices antérieurs ou par rapport à ceux du secteur d’activité auquel appartient
l’entreprise étudiée. La capacité d’autofinancement de l’exercice sera elle aussi
retraitée en raison des conséquences de certains retraitements sur la valeur ajoutée et
l’E.B.E.
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Le résultat des activités ordinaires (RAO - cumul du résultat d’exploitation et
du résultat financier)
Résultat des hors activités ordinaires (RHAO)
Le résultat net (RN)
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67 et 676 (RM) Frais financiers et charges financières -
687,697 (RN) Dotations aux prov. et aux dépr. fin -
XE 136 Résultat financier
135 (XD) Résultat d’exploitation +
136 (XE) Résultat financier +
XF 137 Résultat des activités ordinaires
Compte de résultat HAO
882 (TN) Produits des cessions d’immo. +
84, 848, 86 (TO) Autres produits HAO +
81 (RO) Valeurs compta. des cessions d’immo -
83, 85 (RP) Autres charges HAO -
XG 138 Résultat HAO
137 (XF) Résultat des activités ordinaires +
138 (XG) Résultat des HAO +
87 (RQ) Participation des travailleurs -
89 (RS) Impôts des sociétés -
XH 131/139 Résultat net (bénéfice) ou (perte)
MC = Vente des marchandises – (Coût d’achat des marchandises ± Variation de stocks de marchandises)
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2. Valeur ajoutée (VA)
La valeur ajoutée mesure la richesse brute créée par l’entreprise dans le cadre de son
activité. Elle est ensuite répartie entre les facteurs de production (le travail et le
capital) et l’Etat à travers les impôts et taxes. En effet, la valeur ajoutée mesure
l’accroissement de valeur que l’entité apporte aux biens et services dans l’exercice de
ses activités professionnelles courantes.
Il s’agit des produits financiers diminués des charges financières. Le résultat financier
met en évidence les choix effectués en matière de financement (activité d’endettement
et de placement) et l’impact du mode de financement sur le résultat de l’entreprise.
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6. Résultat des activités ordinaires (RAO)
7. Résultat HAO
Il représente le résultat réalisé par une entreprise lors de ses opérations non récurrentes
(une cession d’immobilisation, un remboursement exceptionnel, etc.). Il s’agit des
produits et des charges qui ne sont pas liés à l’activité courante de l’entreprise et qui ne
sont pas financiers. Pour le calculer, il suffira de faire la différence entre les produits
HAO et les charges HAO.
8. Résultat Net
Un des éléments les plus importants de l’activité de l’entreprise et qui n’apparaît pas
dans le compte de résultat est celui du chiffre d’affaires. Ce dernier englobe les ventes
de marchandises en l’état ainsi que les biens et les services produits par l’entreprise.
Le chiffre d’affaires traduit le volume des affaires réalisées avec les tiers à l’occasion
de l’activité économique. Pour le calcul du chiffre d’affaires, les subventions
d’exploitation doivent y être intégrées lorsqu’elles compensent des contraintes
imposées au prix de vente. Il en est de même pour les redevances sur brevets,
CT François Kazadi Nkese, avec la collaboration de l’Assistant Felly Nzengu Nzengu : Notes de cours d’analyse 33
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marques, droits et valeurs similaires qui constituent pour certaines entreprises une
composante réelle du chiffre d’affaires.
CT François Kazadi Nkese, avec la collaboration de l’Assistant Felly Nzengu Nzengu : Notes de cours d’analyse 34
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C’est un concept mieux adapté que celui du chiffre d’affaires. Il permet, surtout pour
les entreprises à cycle de production long de faire apparaître, en plus de ce qui a été
produit et vendu, ce qui a été stocké, ainsi que ce qui a été immobilisé pour les
utilisations propres de l’entreprise. Ce solde prend en considération l’ensemble des
biens et services produits par une entreprise industrielle ou commerciale durant un
exercice donné, quel que soit leur destination : ventes, stocks ou immobilisations.
CT François Kazadi Nkese, avec la collaboration de l’Assistant Felly Nzengu Nzengu : Notes de cours d’analyse 35
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Consommation de l’exercice = Achats consommés de matières et de fournitures +
Autres charges externes
L’importance de ce solde est reconnue par tous les analystes. La valeur ajoutée
constitue la survaleur apportée par l’entreprise aux matières et fournitures ayant subi
une transformation ou aux achats revendus. Elle mesure ce que l’entreprise ajoute par
son activité dans le circuit économique. C’est en fait, le « plus » apporté au produit par
le fonctionnement interne de l’entreprise.
Toutefois, une forte valeur ajoutée n’implique pas forcément une forte rentabilité, c’est
ce qu’il convient de dégager à travers l’ensemble des autres indicateurs. Les facteurs
de production comme le personnel et les immobilisations ou les emprunts ne sont pas
encore rémunérés. C’est de leur importance que découle la rentabilité ou non de
l’entreprise.
N.B. : Lors de l’analyse des autres indicateurs, il faut prêter une attention particulière à
la consommation de cette valeur ajoutée surtout par la masse salariale et les charges
financières. Il faut également utiliser les ratios les plus significatifs pour expliquer
CT François Kazadi Nkese, avec la collaboration de l’Assistant Felly Nzengu Nzengu : Notes de cours d’analyse 36
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comment la V.A a été produite et comment elle a été utilisée. Enfin, pour
l’appréciation globale de l’activité de l’entreprise, l’analyste financier doit :
Subventions d’exploitation si elles n’ont pas été intégrées au niveau des ventes de
biens et services produits. L’EBE demeure un indicateur pivot de la performance
économique de l’entreprise.
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Le solde du résultat d’exploitation est capital dans l’appréciation de l’enrichissement
(ou l’appauvrissement) net généré par l’exploitation. Ce solde est déterminé après
incorporation de l’ensemble des produits et charges d’exploitation avant toute
influence des décisions financières de l’entreprise.
Autrement dit, il est possible de revenir sur une comparaison entre gains et pertes de
change par exemple ou entre charges d’intérêts et produits financiers et ainsi de suite.
Le résultat courant est de ce fait le résultat obtenu après prise en considération des
opérations financières de l’entreprise.
Il résulte des opérations d’exploitation et des opérations financières sans tenir compte
des éléments non courants. C’est un résultat qui exprime de façon claire et nette la
qualité de la politique financière de l’entreprise et son influence sur le résultat global
de l’entreprise.
Le résultat courant est ainsi le résultat généré par l’activité courante de l’entreprise
tout en tenant compte de l’incidence des décisions financières. Il est composé de la
somme des résultats d’exploitation et financier.
La somme des résultats courant et non courant donne un résultat avant impôt. Ce
résultat détermine la richesse produite par l’entreprise y compris celle qui part vers
l’Etat. Cette richesse qui n’est que la résultante de la valeur ajoutée comme premier
indicateur de résultat potentiel.
Résultat net de l’exercice = Résultat courant + Résultat non courant - Impôt sur
le résultat – Participation des travailleurs
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Les associés disposent ainsi du bénéfice net qui fera l’objet d’une nouvelle répartition
au niveau de l’entreprise entre réserves, reports et dividendes.
Le résultat de l’exercice bénéficie d’une grande diffusion auprès des tiers et il demeure
le meilleur indicateur de la rentabilité de l’entreprise. Toutefois, sa signification est
altérée par son caractère composite : des éléments courants et non courants.
CT François Kazadi Nkese, avec la collaboration de l’Assistant Felly Nzengu Nzengu : Notes de cours d’analyse 39
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Un effet ciseau favorable se traduit par une augmentation du taux de marge
commerciale ou de marge brute, il peut résulter de :
Le chiffre d’affaires point mort est le chiffre d’affaires auquel l’entreprise ne fait ni
bénéfice ni perte. Sa marge sur charges variables est égale aux charges fixes. En
dessous de ce chiffre d’affaires, l’entreprise fait donc des pertes, et des bénéfices au-
dessus. La notion de charges fixes, charges variables et de point mort sera abordée
avec détail dans le dernier chapitre de ce cours.
Le bilan financier est également appelé bilan liquidité car il répond essentiellement à
une optique de liquidité et de solvabilité. Il est à la base de l'analyse financière d'une
entreprise et permet, en reclassant les postes du bilan selon leur liquidité à l'actif et
selon leur exigibilité au passif, de porter un jugement sur la solvabilité de l'entreprise
étudiée. Il permet de mettre en évidence le degré d'exigibilité des éléments du passif et
CT François Kazadi Nkese, avec la collaboration de l’Assistant Felly Nzengu Nzengu : Notes de cours d’analyse 40
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le degré de liquidité des actifs. L'objectif du bilan financier est de faire apparaître le
patrimoine réel de l'entreprise et d'évaluer le risque de non liquidité de celle-ci.
Pour bien mener le travail d’analyse, il faut absolument présenter le bilan sous une
forme analysable. La tâche de l’analyste est de rechercher un regroupement approprié
des postes du bilan en grande masse selon leur nature et conformément aux
dispositions du plan comptable en vigueur. Il faut évidemment ne rassembler que des
valeurs homogènes, c’est de la comparaison des grandes rubriques des bilans que l’on
va tirer des renseignements essentiels susceptibles d’éclairer les décisions.
CT François Kazadi Nkese, avec la collaboration de l’Assistant Felly Nzengu Nzengu : Notes de cours d’analyse 41
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De permettre la prise de décision.
Les emplois stables et l’actif circulant du bilan fonctionnel sont évalués en valeur
brute. L’actif et le passif circulant sont structurés en trois parties, à savoir :
exploitation, hors exploitation et trésorerie. La structure du bilan fonctionnel se
présente comme suit :
Amortissements
financement
incorporelles et
Immobilisations dépréciations
corporelles Provisions
Immobilisations Dettes financières
financières
d’exploitation
Le bilan fonctionnel peut être présenté sous la forme d’un graphique ; les masses sont
alors exprimées en pourcentage. Cette représentation en facilite la visualisation et
permet une comparaison rapide de plusieurs bilans fonctionnels.
CT François Kazadi Nkese, avec la collaboration de l’Assistant Felly Nzengu Nzengu : Notes de cours d’analyse 42
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L’analyse financière ou patrimoniale de l’entreprise repose sur l’étude de sa
solvabilité, c’est-à-dire de sa capacité à couvrir ses dettes exigibles à l’aide de ses
actifs liquides. Le bilan comptable est l’outil de base pour analyser la structure
financière de l’entreprise. Cependant, il est nécessaire de retraiter les éléments
constitutifs du bilan comptable pour permettre une analyse de la liquidité du bilan et de
la solvabilité de l’entreprise (les postes du bilan sont classés en masses homogènes
d’après leur degré de liquidité et d’exigibilité).
Le bilan financier intéresse particulièrement tous ceux qui sont attentifs au degré de
solvabilité de l’entreprise, au premier rang desquels se trouvent les créanciers. Il
s’établit à partir du bilan comptable après affectation du résultat. Toutefois, certaines
corrections doivent être effectuées de manière à classer les éléments de l’actif et du
passif en quatre masses homogènes significatives. L’entreprise possède des actifs dont
le délai de transformation en monnaie est plus ou moins long :
Ces actifs servent à faire face aux passifs plus ou moins exigibles :
N.B. : Les postes de l’actif sont évalués à leur valeur actuelle nette. Le passif à plus
d’un an comprend les capitaux propres représentant la valeur patrimoniale de
l’entreprise ou l’actif net et les dettes exigibles à plus d’un an.
Plus précisément, le bilan financier (ou bilan liquidité) est construit dans le point de
vue du prêteur. Sa préoccupation est d’évaluer le risque financier des créanciers. C’est
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pourquoi il est classé selon les critères de liquidité et d’exigibilité croissantes. La
liquidité est le délai nécessaire pour transformer les éléments d’actif en monnaie. Plus
le délai est long plus la liquidité est faible.
L’exigibilité est la durée pendant laquelle l’entreprise peut disposer d’une source de
financement. Plus la durée est longue plus l’exigibilité est faible. Pour identifier la
liquidité et la solvabilité d’une entreprise, le bilan comptable nécessite un reclassement
des postes d’actif et de passif à plus d’un an et à moins d’un an. Ainsi, dans un bilan
financier, on trouvera en haut de l’actif les éléments les moins liquides et en haut du
passif les éléments les moins exigibles.
Les postes de l’actif sont évalués à la valeur la plus proche possible de leur valeur de
liquidation et à leur valeur nette, c’est – à – dire la valeur potentielle en cas de vente. Il
faut donc diminuer de la valeur de l’actif les amortissements et provisions pour
dépréciation, car la valeur du patrimoine de l’entreprise est diminuée au fur et à
mesure. Les informations financières fournies par le bilan financier mettent en
évidence la solvabilité de l’entreprise, mais aussi ses capacités d’endettement et le
fonds de roulement.
Dans le bilan financier, l’actif est regroupé dans une rubrique « actif à plus d’un an »
et dans une autre « à moins d’un an ». Le passif est regroupé en deux grandes
rubriques : les capitaux permanents et les dettes à court terme, qui sont classés par
ordre d’exigibilité croissante. Les capitaux propres incluent le capital social, les
réserves, le report à nouveau et le résultat non distribué.
En ajoutant aux capitaux propres les provisions à caractère de réserves, les dettes à
plus d’un an et les provisions correspondant à des risques certains mais lointains, on
obtient les capitaux permanents.
Le bilan financier simplifié présente les postes d’actif et du passif selon l’ordre ci-
après :
a) A l’Actif :
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Trésorerie-Actif
b) Au Passif :
Ressources propres (y compris bénéfice à conserver)
Dettes financières
Passif circulant (d’exploitation et hors exploitation)
Trésorerie-passif
Cette présentation peut être simplifiée davantage en proposant un bilan financier plus
condensé.
Le bilan condensé est la forme la plus réduite de la présentation d’un bilan financier.
Elle consiste à synthétiser les grandes rubriques du bilan en quatre groupes ou masses
financières, à savoir :
a) Actif :
Actif immobilisé
Actif circulant (y compris la trésorerie-actif)
b) Passif :
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Schématiquement, le bilan condensé se présente comme suit :
ACTIF PASSIF
Actif immobilisé Ressources durables
Il sied de rappeler que pour aboutir à cette présentation standard du bilan, il s’impose
d’effectuer des retraitements et des reclassements de l’information donnée par le bilan
comptable et l’annexe.
Cristallisation : elle est indispensable dans l’analyse, car elle permet une
comparaison facile de l’information comptable en valeur absolue, elle permet
en outre de dresser un graphique de visualisation qui lui aussi donne d’emblée
une vue d’ensemble sur différentes rubriques du bilan. Cristalliser le bilan c’est
parler du bilan en termes de pourcentage.
Il est nécessaire de choisir la méthode la mieux adaptée au but poursuivi. Par exemple,
les graphiques expriment mieux les tendances que les tableaux. Par contre, les
diagrammes à barres sont plus parlants lorsqu'on compare des différences entre
données similaires.
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Soit l’exemple du bilan cristallisé ci-après :
ACTIF % PASSIF %
Actif immobilisé 40 Ressources durables 70
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% Exercice 2014 Exercice 2015 Exercice 2016
100% ACTIF FRN PASSIF ACTIF FRN PASSIF ACTIF FRN PASSIF
Passif
circulant
(y
trésorerie)
40%
Créances Créances Créances
20%
Trésorerie- Trésorerie- Trésorerie-
actif actif actif
0%
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Application n°1 : soient les données ci-après tirées de bilans comptables :
Travail demandé :
a) Restructurer ces bilans comptables en vue de dégager les bilans financiers
b) Présenter le bilan financier simplifié
c) Présenter le bilan financier condensé
d) Présenter le tableau de cristallisation
e) Présenter le graphique de visualisation
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Matières et
69 000 6 000 63 000 0
fournitures
Produits finis 115 500 19 500 96 000 0
Clts. et comptes ratta. 297 000 39 000 258 000 Passif circulant : 0
Autres débiteurs 153 150 0 153 150 Frs. et comptes ratta. 74 700
Trésorerie-Actif 0 0 0 Personnels créditeurs 60 459
Banques 102 000 0 102 000 Organismes sociaux 390 150
Caisse 18 000 0 18 000 Etat créditeur (1) 136 624
TOTAL ACTIF 3 353 700 524 400 2 829 300 TOTAL PASSIF 2 829 300
Informations complémentaires :
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CHAPITRE II. ANALYSE DE L’EVOLUTION DE LA STRUCTURE
FINANCIERE
Pour préserver l’équilibre minimum, les emplois immobilisés doivent être financés par
les ressources d’une durée au moins équivalente. Par conséquent, il faut que la valeur
des capitaux stables soit supérieure ou égale à la valeur des actifs à long terme.
CT François Kazadi Nkese, avec la collaboration de l’Assistant Felly Nzengu Nzengu : Notes de cours d’analyse 51
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AI RD
AC PC
Ainsi, pour pallier à ces insuffisances, l’équilibre financier suffisant s’impose et son
principe s’énonce comme suit : « pour rendre la gestion aisée, un excédent des
ressources durables sur les actifs immobilisés est requis ». C’est la règle de la sécurité
financière. L’équilibre financier suffisant est celui qui dégage une marge de sécurité
financière.
AI
RD
Excédent de
RD sur AI
AC PC
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II.1. Etude du Fonds de Roulement (FR)
Dans une conception patrimoniale fondée sur un bilan financier ou encore dans une
optique de liquidité, le fonds de roulement s’apprécie par la différence entre l’excédent
des capitaux durables et l’actif immobilisé net. Cette définition du fonds de roulement
correspond au haut du bilan. En utilisant le bas du bilan, le fonds de roulement est
donné par la différence entre l’actif circulant et les dettes à court terme. Dans cette
vision, le principe de prudence exige un fonds de roulement positif. Ce dernier
constitue une marge de sécurité pour l’entreprise.
D’après l’analyse fonctionnelle, les ressources durables doivent couvrir les emplois
stables. Le fonds de roulement net global représente l’excédent de ressources durables
qui finance une partie des besoins de financement du cycle d’exploitation. Il constitue
une marge de sécurité financière pour l’entreprise. Il se calcule par différence entre les
ressources stables et les emplois stables, soit :
Fonds de roulement net = Ressources stables (capitaux propres, dettes financières)
– Actif stable net
Cette définition fournit une information sur les modalités de financement des
investissements effectués dans les actifs immobilisés. Elle montre le montant des
capitaux permanents utilisé dans l’acquisition des immobilisations.
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Le fonds de roulement net peut également être évalué par le bas du bilan fonctionnel :
Cette méthode permet de mesurer la part de l’actif circulant qui n’est pas financée par
les ressources du cycle d’exploitation. Cette définition met l’accent sur l’équilibre
financier et par conséquent le degré de couverture de l’actif circulant par le passif
circulant.
Graphiquement :
AI
RD
FRN
FRN
AC
PC
C’est la partie des actifs circulants financée par les fonds ou ressources propres ou
encore, c’est l’excédent des capitaux propres sur les actifs immobilisés. On peut le
calculer aussi par la différence entre le fonds de roulement net et les dettes financières,
soit :
FRP = FRN – Dettes financières ou C. Propres - AI
Graphiquement :
Capitaux
AI
propres
FRP
Dettes
financières
AC
PC
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Le fonds de roulement propre permet d’apprécier l’autonomie dont l’entreprise fait
preuve en matière de financement de ses investissements.
Il est la partie des actifs circulants financée par les ressources stables étrangères c’est-
à-dire les dettes financières ou encore, c’est la partie des dettes financières qui ne
couvre pas les immobilisations. Il se calcule par la différence entre le fonds de
roulement net et le fonds de roulement propre, soit :
AI C. Propres
FRE Dettes
Financières
AC PC
Le FRE permet d’apprécier la capacité qu’à l’entreprise de financer une partie des
actifs circulants avec les dettes financières.
Cette définition assimile le fonds de roulement brut à l’actif liquide à moins d’un an.
Il est celui dont l’entreprise a réellement besoin pour fonctionner normalement, c’est-
à-dire pour effectuer les achats de consommations intermédiaires, transformer,
commercialiser, etc.
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1) A partir des signes du fonds de roulement
AI
RD
FRN (Stocks)
Créances
PC
TA
Stocks RD
Créances
TA PC
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Lorsque le fonds de roulement couvre partiellement les stocks, il y a du point de
vue liquidité des incertitudes et des inquiétudes, surtout si le fonds de roulement
n’atteint pas la moitié des stocks.
AI RD
Stocks
Créances PC
TA
Ressources stables sur actif immobilisé ou bien actifs circulants sur dettes de
passif circulant. Le 1er ratio indique le degré de couverture des immobilisations
par les ressources stables. Le 2ème ratio exprime l’importance des actifs
circulants auxquels l’entreprise pourrait faire appel pour rembourser ses dettes.
Si ces ratios sont supérieurs à 1, le fonds de roulement est positif
S’ils sont inférieurs à 1, le fonds de roulement est négatif.
Le fonds de roulement peut être rapporté aux différents éléments des actifs circulants.
Ce ratio mesure le degré de financement des actifs circulants couverts par de passif
circulant.
FRN x 100 : il exprime le degré de couverture des actifs circulants par les
ressources durables).
Tel que nous venons de définir le fonds de roulement net, celui-ci est apparu comme
une marge de sécurité financière dans le financement par des ressources durables des
actifs immobilisés. Notons que cette marge de sécurité n’est pas suffisante en elle-
même pour que l’on puisse conclure à un équilibre satisfaisant entre les actifs et les
ressources de l’entreprise.
Les causes des variations du fonds de roulement sont multiples. Dans la mesure où le
fonds de roulement net correspond à la différence entre les ressources stables et les
emplois stables, sa variation est donnée par les variations des emplois et des ressources
stables.
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etc. Ces ressources diminuent lors d’une perte de l’exercice, de reprises sur provisions,
de remboursements d’emprunts et de retrait de comptes courants d’associés, etc.
Un besoin apparait lorsque le montant des stocks et des créances est supérieur à celui
des dettes d’exploitation. Dans le cas contraire, l’exploitation génère une ressource
d’exploitation. Le principe est de couvrir exactement les emplois d’exploitation par les
ressources d’exploitation. Au cas où l’égalité n’est pas respectée, il résulte un solde
qui correspond à un besoin ou à une ressource de financement.
Il est défini comme étant la différence entre les éléments de l’actif destinés à
l’exploitation courante (stocks, crédits clients, avances et acomptes versés) et les
ressources d’exploitation figurant au passif circulant (dettes fournisseurs, dettes
fiscales et sociales, avances et acomptes reçus). Il représente le besoin de fonds pour
que l’entreprise puisse fonctionner à court terme.
Le Besoin en fonds de roulement peut être en totalité ou en partie compensé par des
capitaux permanents. Dans ce cas, le fonds de roulement est positif. Le cas échéant, le
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restant éventuel du besoin en fonds de roulement devra être financé par des crédits à
court terme.
Emplois Ressources
Acycliques Acycliques
Emplois Ressources
Cycliques Cycliques
Emplois Ressources
de Trésorerie de Trésorerie
Ou
Où :
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Lorsqu’il sera établi que les besoins sont supérieurs aux ressources, on parlera de
Besoin en Fonds de Roulement positif, et dans le cas contraire, le Besoin en fonds de
Roulement devient négatif.
L’actif d’exploitation est donné par la somme des stocks des matières et des encours,
les créances de l’entreprise sur ses clients et les autres créances d’exploitation. Cette
somme est amputée des avances et des acomptes reçus sur commandes.
L’intérêt du besoin en fonds de roulement (actifs courants hors trésorerie moins passifs
courants hors trésorerie) vient de ce que la trésorerie est une inconnue quand on essaie
de prévoir la situation financière d’une entreprise. En revanche, l’évolution des actifs
et des passifs hors trésorerie peut être assez bien prévue, compte tenu des décisions de
gestion telles que : achat d’équipements, croissance des créances clients avec le chiffre
d’affaires, réduction des stocks, etc.
Le BFR est un indicateur qui permet aux dirigeants et aux analystes de prévoir quelles
liquidités supplémentaires seront nécessaires pour soutenir la croissance de l’entreprise
et donc de prévoir les besoins de capitaux à long et à court terme.
EXERCICES
N° Désignation
2014 2015 2016
ACTIF
23 Immobilisations corporelles 25.821.075 27.202.001 56.872.563
28 Amortissements 23.514.547 23.880.275 51.481.427
32 Matières et fournitures 68.651 3.789.605 7.121.824
33 Emballages 93.691 475.899 1.226.096
34 Produits en cours 80.022 205.885 802.942
36 Produits finis 11.104 461.303 1.053.729
38 Stocks à l’extérieur 13.637 2.255.055 1.621.914
4091 Fournisseurs, avances et acomptes versés 20.924 243.168 488.623
41 Clients 494.609 332.299 587.573
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42 Personnel 529.706 73.790 105.570
46 Associés 990.925 225.605 0
47 Débiteurs divers 5.513.130 1.007.130 2.350.629
513 Chèque à encaisser 32.304 10.000 185.049
52 Banque 526.189 3.004.964 4.222.780
57 Caisse 47.172 190.459 999.673
PASSIF
10 Capital 700.859 3.178.985 19.061.854
11 Réserves 1.000.928 4.259.697 227.705
12 Report à nouveau 146 146 146
139 Pertes de la période 350.427 445.967 5.278.769
14 Subvention d’investissement 2.277.050 1.990.000 0
15 Plus-value 6.599.690 739.802 4.292.042
40 Fournisseurs 118.627 241.078 150.454
4191 Clients, avances et acomptes reçus 649 5.180 303
42 Personnel 67.764 194.632 744
44 Etat 105.572 174.099 2.642.044
46 Associés 1.521 2.005 16.215
47 Créditeurs divers 206.213 5.257.231 5.044.800
Travail demandé :
a) Restructurer et retraiter les bilans comptables
b) Présenter le bilan financier simplifié
c) Présenter le bilan financier condensé
d) Faite une analyse financière
La liquidité est une notion générale qui fait intervenir tous les actifs circulants face à
l’endettement à court terme ou passif circulant. Autrement-dit, la liquidité de
l’entreprise exprime la capacité à faire face à ses dettes sans heurt, par les moyens dont
elle dispose en actif. Par contre, la trésorerie a un aspect restrictif en ce sens qu’elle ne
fait appel qu’à la partie des actifs circulants très prochainement transformables en
liquidité.
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d’activité. Pour cette raison, l’analyse de la trésorerie doit se faire en même temps que
celle de l’activité de l’entreprise.
Ou encore :
Liquidité générale :
Liquidité générale = Actif réel net à moins d’un an – Passif réel à moins d’un an
Liquidité restreinte :
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Liquidité immédiate :
1) Trésorerie positive : FRN > BFR ou Trésorerie actif > Trésorerie passif. Le
fonds de roulement net finance intégralement le besoin en fonds de roulement.
L’excédent de fonds de roulement net constitue la trésorerie positive. Soit
graphiquement :
BFR
FRN
Trésorerie
nette positive
Si cette situation se perpétue, il faut veiller à ce que la trésorerie positive ne soit pas
excessive et envisager des placements rémunérateurs. Plus cette différence est plus
élevée, plus la trésorerie est aisée (saine) et plus cette différence est moins élevée, plus
la trésorerie est serrée. La trésorerie aisée permet :
2) Trésorerie négative : FRN < BFR ou Trésorerie actif < Trésorerie passif. Le
fonds de roulement net est insuffisant pour financer le besoin en fonds de
roulement en totalité. Une partie est couverte par des crédits bancaires. Cette
situation est courante. Soit graphiquement :
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FRN
BFR
Trésorerie
Nette négative
BFR
FRN
Trésorerie nette
Pour affiner son appréciation sur la situation de la trésorerie nette, l’analyste doit
intégrer les potentialités de l’entreprise à se procurer rapidement des disponibilités
(effets escomptables) ou des financements à court terme (créances mobilisables,
crédits fournisseurs, etc.). La trésorerie est relative lorsque les disponibilités sont
égales à ½ de dettes à court terme.
La liquidité est une mesure de la capacité d’un débiteur à rembourser ses dettes dans
l’hypothèse de la poursuite de ses activités, à la différence de la solvabilité qui se place
dans l’hypothèse de la cessation d’activités. En termes précis, la liquidité est la
capacité de payer les sommes dues aux échéances prévues tandis que la solvabilité est
la capacité d’une entreprise à rembourser la totalité des dettes d’un coup en vendant
tous les actifs (hypothèse de liquidation).
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diffère de la solvabilité et complète cette notion, laquelle n’intègre pas le critère
d’échéance.
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CHAPITRE III. ANALYSE DE L’ACTIVITE ET DE LA RENTABILITE
L’ENTREPRISE
La rentabilité est une notion qui s’applique à toute action économique mettant en
œuvre des capitaux. Elle s’exprime par le pourcentage de résultat, elle s’applique sur
un bien ou sur un ensemble des biens. Au niveau de l’entreprise, la rentabilité globale
c’est celle qui résulte de l’usage de l’ensemble des actifs fixes et des actifs circulants
détenus par l’entreprise. La rentabilité globale des actifs dépend de l’efficacité de la
gestion industrielle et commerciale ainsi que de volume des actifs. Dans la gestion
financière de l’entreprise, le mot rentabilité est employé de plusieurs sens :
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Au sens strict, il signifie la mesure de la rémunération des apporteurs des capitaux.
Dans un sens plus large, la rentabilité évoque la capacité qu’a toute sorte de biens ou
capitaux d’engendrer de l’argent. Bref, la notion de rentabilité est la mesure de
l’efficacité économique quel que soit le système économique en place. La rentabilité
doit être faite par rapport au chiffre d’affaires d’une part et aux capitaux engagés
d’autre part. Elle est calculée à partir du compte de résultat, il s’agit bien de comparer
le montant de résultat dégagé à des grandeurs caractéristiques d’activités.
La rentabilité financière est calculée par le rapport entre le profit après paiement des
intérêts et des impôts et les capitaux ou fonds propres de l’entreprise. C’est la
rentabilité du point de vue de l’actionnaire à ne pas confondre avec la rentabilité du
point de vue du prêteur, rapport entre les frais financiers nets et le capital emprunté.
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La rentabilité commerciale (liée à l’activité de l’entreprise) est un ratio financier
permettant de mesurer la rentabilité d'une entreprise selon son volume d'affaires. En
d'autres termes combien gagne une entreprise sur la vente de ses produits/ services.
Calcul de la rentabilité commerciale : Résultat net/ chiffre d'affaires.
La notion de seuil de rentabilité repose sur l’analyse des charges, notamment les
charges variables et les charges fixes. Le seuil de rentabilité est le chiffre d’affaires ou
le niveau d’activité que l’entreprise doit atteindre pour couvrir l’intégralité de ses
charges (variables et fixes) et pour lequel elle ne dégage ni bénéfice, ni perte.
Autrement, le seuil de rentabilité est le niveau de chiffre d’affaires pour lequel la
marge sur coût variable finance exactement le montant des charges fixes. La
comparaison du chiffre d’affaires réalisé avec le seuil de rentabilité permet de
déterminer la nature du résultat.
Si :
Un des objectifs majeurs de toute entreprise est de dépasser son seuil de rentabilité.
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Le résultat est nul si :
Ou encore si :
(Seuil de rentabilité x Taux de marge sur coût variable) – Charges fixes = 0
Le seuil de rentabilité peut être exprimé en quantité à partir des formules suivantes :
Ou encore :
Le point mort représente la date à laquelle le seuil de rentabilité est atteint. Il permet
de connaitre le temps nécessaire pour atteindre le seuil ; plus ce temps est court, plus la
période d’activité rentable est longue.
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3) Calcul de la marge de sécurité
Dans la variabilité des charges on constate que certaines charges de l’entreprise varient
selon la production ou l’activité et que d’autres sont indépendantes de l’activité dans
une structure donnée. Cette différence de comportement conduit à reclasser les charges
en :
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variables par activité ou par produit et les marges sur coûts variables par activité ou
par produit.
Un coût variable est constitué uniquement par les charges, comme nous l’avons noté
ci-haut, qui varient avec le volume d’activité. Ces frais s’appellent frais variables ou
frais opérationnels ; ils sont répartis entre les produits ou entre les activités afin de
calculer le coût variable de chaque produit ou de chaque activité. La différence entre le
total des charges et les charges variables représente les charges fixes qui sont
supportées par l’entreprise quel que soit le volume des ventes réalisées dans une
structure donnée.
N.B. : les charges fixes ne sont pas réparties par produit, elles sont traitées
globalement pour la détermination du résultat. La méthode des coûts variables fait
apparaitre des marges sur coût variable par produit ou par activité.
Marge sur coût variable d’un produit = Prix de vente – Coût variable
La marge sur coût variable s’exprime en pourcentage du chiffre d’affaires. On obtient
alors le taux de marge sur coût variable :
La somme des marges sur coût variable par produit déduction faite des coûts fixes
globaux permet de déterminer le résultat de l’entreprise :
Résultat de l’entreprise = ∑ des marges sur coût variable – Coûts fixes globaux
La marge sur coût variable est un indicateur de gestion qui mesure la performance
d’un produit ou d’une activité. Elle permet de répondre aux questions suivantes :
Avant de décider de la suppression d’un produit ou d’une activité, il faut s’assurer que
cette suppression n’entrainera pas une diminution du résultat global. La méthode des
coûts variables permet d’effectuer aisément des prévisions de calculs de coûts ; de
résultats et du seuil de rentabilité afin de faciliter la prise de décision.
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Les calculs de coûts variables, de marges sur coût variable et de résultats se présentent
dans un tableau appelé « compte de résultat différentiel ». Dans une entreprise de
production, ce compte s’établit à partir des quantités vendues et non pas à partir des
quantités produites. Ainsi :
N.B. : le coût variable s’appelle également « Direct costing » qui ne doit pas être
confondu avec le coût direct.
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En conséquence, la variation des stocks de marchandises négative doit se soustraire au
coût d’achat variable pour déterminer le coût d’achat variable des marchandises
vendues. La variation des stocks de marchandises positive s’ajoute.
N° Eléments Montant %
1 Chiffre d’affaires x
2 Coût d’achat variable des marchandises vendues
3 + Autres charges variables d’approvisionnement
4 = Coût variable des marchandises vendues -x
5 Marge sur coût variable d’achat (1-4) =x
6 Charges variables de distribution -x
7 Marge sur coût variable d’achat (5-6) =x
8 Charges fixes -x
9 Résultat d’exploitation (7-8) =x
Eléments Montant %
Chiffre d’affaires net 650.000 100,00
Coût d’achat des marchandises vendues -400.000 61,54
Marge sur coût variable =250.000 38,46
Coûts fixes -175.000
Résultat courant =75.000 11,54
Travail demandé :
Période Montant
er
1 trimestre 220.000
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2ème trimestre 200.000
3ème trimestre 120.000
4ème trimestre 110.000
Dans tous les cas, le cash-flow est un surplus monétaire réel et effectif qu’il ne faut pas
confondre avec des flux potentiels comme la marge brute d’autofinancement et la
capacité d’autofinancement.
La capacité d’autofinancement peut être calculée à partir des données d’un bilan et
d’un compte de résultat après retraitements. Il est nécessaire de distinguer :
Les charges décaissables : ce sont des charges qui entrainent des dépenses ou de
sortie de fonds (achats, charges externes, charges de personnel, etc.) ;
Les charges non décaissables : ce sont des charges calculées qui n’entraînent
pas de dépenses ou de sortie de fonds (dotations aux amortissements pour
dépréciations et aux provisions et valeur comptable des éléments d’actif
cédés) ;
Les produits encaissables : ce sont des produits qui génèrent des recettes
(chiffre d’affaires, revenus financiers, etc.) ;
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Les produits non encaissables : ce sont des produits calculés qui ne génèrent pas
de recettes (reprises sur amortissements, sur dépréciations et sur provisions,
quote-part de subventions d’investissement virées au résultat).
Capacité d’autofinancement =
Excédent Brut d’Exploitation
+ Autres produits encaissables
(sauf produits des cessions d’éléments d’actif)
-Autres charges décaissables
Cette première méthode de calcul de la CAF dont le point de départ est l’excédent brut
d’exploitation (EBE) décrit la formation de la capacité d’autofinancement au cours
d’un exercice.
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Si elle présente l’inconvénient d’être longue à mettre en œuvre, compte tenu de la liste
des comptes à prendre en considération, elle demeure toutefois la seule méthode qui
corresponde véritablement à la capacité d’autofinancement en tant que flux potentiels
de trésorerie.
Capacité d’autofinancement =
Résultat net de l’exercice
+ Charges non décaissables
-Produits non encaissables
±Résultat sur cessions d’éléments d’actif
Cette seconde méthode prend pour point de départ le résultat net. Si elle présente
l’avantage d’être plus rapide et plus simple que la méthode soustractive, elle ne permet
pas en revanche de retrouver les flux potentiels de trésorerie nés des opérations de
gestion.
N.B. : Même dans le cas d’un résultat de l’exercice négatif, l’entreprise peut dégager
une capacité d’autofinancement. Dans la méthode soustractive, le point de départ peut
être une insuffisance brute d’exploitation précédée du signe (-). Une capacité
d’autofinancement négative reflète une situation critique.
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Capacité d’autofinancement comptable =
Résultat net
+ Variations des dotations aux amortissements et aux provisions nettes de reprises au
niveau exploitation, financier et exceptionnel
+ Moins-values sur cessions d’immobilisations
+Plus-values sur cessions d’immobilisations
-Subventions d’investissements réintégrées au résultat
Souvent, elle est estimée d’une façon rapide en faisant la somme du résultat net et des
dotations aux amortissements et aux provisions. Ce calcul ne montre pas la
détermination et la formation de la capacité d’autofinancement, mais plutôt sa
répartition entre le résultat net et les dotations. Cette remarque suggère que
l’augmentation des dotations n’implique pas nécessairement une amélioration de la
capacité d’autofinancement.
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Marge Brute d’Autofinancement =
Résultat net
+ Variations des dotations aux amortissements et aux provisions à caractère de
réserves nettes de reprises
+ Moins-values sur cessions d’immobilisations
-Plus-values sur cessions d’immobilisations
-Subventions d’investissements réintégrées au résultat
+Annuités de crédit-bail
Lorsqu’une partie de la CAF est distribuée sous forme de dividendes, on parle alors
d’autofinancement. Celui-ci est obtenu en utilisant l’égalité suivante :
Comme nous l’avons souligné ci-dessus, la notion de cash-flow n’est pas très
différente de celle de la capacité d’autofinancement et de la marge brute
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d’autofinancement, qui constituent des cash-flows potentiels. Le cash-flow d’une
opération correspond à la différence entre les encaissements (les recettes) et les
déboursements (les dépenses). Si l’on se réfère au compte de résultat pour déterminer
le cash-flow, il faut tenir compte des décalages entre les moments d‘enregistrement
des charges et des produits en comptabilité et la date effective d’encaissement ou de
décaissement du flux correspondant.
Les dotations aux amortissements et aux provisions représentent des charges non
décaissables et mesurent un flux de liquidité mis en permanence à la disposition de
l’entreprise. Aussi, les prélèvements sur les stocks constituent des charges qui ne
correspondent pas à des dépenses effectives. En prenant en considération ces différents
éléments, le surplus monétaire dégagé par l’activité de l’entreprise permet de définir le
cash-flow d’exploitation.
Il est évident que l’optique résultat est différente de l’optique trésorerie. La raison
principale étant les décalages entre les montants encaissés et les montants à encaisser
générés par les variations des différents comptes au cours du temps. Ainsi, le produit
est différent de la recette et la charge n’est pas équivalente à la dépense. Le passage
d’un produit à une recette nécessite d’ajouter au montant des ventes les variations des
encours des clients.
Le passage d’une charge à une dépense exige d’ajouter aux consommations les
variations algébriques des comptes des stocks et des fournisseurs. D’où le concept de
l’excédent de trésorerie d’exploitation (ETE) défini par l’égalité :
Les recettes d’exploitation sont données par les produits d’exploitation corrigés des
flux correspondants aux variations des stocks et des produits finis, soit :
Les dépenses d’exploitation sont données par les charges d’exploitation corrigées des
flux corresponds, soit :
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Le résultat d’exploitation conduit à l’EBE donné par la différence entre les produits
d’exploitation et les charges consommées. L’EBE s’obtient à partir de la différence
entre la production vendue augmentée de la production stockée, diminuée des charges.
Il correspond également à la différence entre le chiffre d’affaires, les coûts des
marchandises vendues et les frais.
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CHAPITRE IV. ANALYSE DYNAMIQUE PAR LA METHODE DE RATIOS
L’analyse des ratios ne constitue pas une étape supplémentaire dans la démarche
d’analyse. Elle vient principalement enrichir l’analyse du bilan : capitaux employés,
structure financière, équilibres financiers. Chaque ratio apporte une réponse à une
question que l’on se pose sur un poste du bilan.
On appelle ratio, un rapport (une relation) entre deux grandeurs significatives (masses
du bilan, du compte de résultat, indicateurs de gestion, etc.), deux données chiffrées
qui permettent de répondre à une question particulière, d’apprécier le résultat ou les
conditions de gestion ; aussi d’étudier une situation ou une évolution. Leur objectif est
de fournir des informations utiles et complémentaires aux données utilisées pour leur
calcul. Les ratios sont des auxiliaires à l’appréciation de la marche de l’entreprise soit
à l’intérieur soit à l’extérieur. Ils sont des outils de mesure et de contrôle de l’évolution
dans le temps et dans l’espace d’un phénomène étudié en analyse financière.
Les ratios financiers combinent des données comptables, par exemple, le montant des
emprunts comparé aux capitaux propres. Les analystes utilisent également
fréquemment des ratios intégrant des données de gestion non financières, spécifiques à
une activité, par exemple :
Chiffre d’affaires/Effectif
Tonnes produites/Effectif.
Les stocks et le crédit client ont-ils continué à être bien gérés au cours de cette
période ?
L’entreprise n’a-t-elle pas surinvesti ?
La croissance s’est-elle réalisée avec une bonne rentabilité ?
Le montant des capitaux propres est-il encore suffisant compte tenu de la
croissance de l’activité ?
L’entreprise a-t-elle une bonne capacité de remboursement des emprunts à long
terme ?
Etc.
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Le suivi historique : l’analyste suit l’évolution dans le temps du ratio de
l’entreprise, s’améliore-t-il ? se dégrade-t-il ? pour quelles raisons ?
L’approche sectorielle : l’analyste compare le ratio de l’entreprise à celui
d’autres entreprises du même secteur d’activité, par rapport à une moyenne, à
un classement par quartile, etc. Il compare notamment les taux de marge, les
détails du BFR, le niveau de rentabilité économique, etc.
L’approche normative : l’analyse compare les ratios relatifs à l’endettement
financier à une norme bancaire.
Le principe de la méthode de ratio est déterminé par des seuils et des normes qui
permettront de juger l’état d’une entreprise grâce à la comparaison entre la valeur de
ratios calculés sur les comptes de l’entreprise et les valeurs de référence. Le choix de
ratios à utiliser dépend étroitement des problèmes que l’on voudrait résoudre.
Pour les besoins internes de l’entreprise, les ratios jouent bien leurs rôles s’ils sont peu
nombreux, complètent les autres renseignements sans s’y substituer. Surtout ils
doivent être d’interprétation facile. Les banquiers ou les prêteurs utiliseront avec
bénéfice les ratios qui respectent le triangle ci-après :
Rentabilité
Structure
financière Trésorerie
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IV.1. Catégories de ratios
Ces ratios mettent en rapport les données du bilan (de l’actif et du passif) afin
d’apprécier les équilibres financiers.
Les dettes comprennent seulement les dettes supérieures à 1 an. Les découverts, qui
font partie de la trésorerie, ne sont pas à considérer dans ce calcul. Le ratio
d'autonomie financière d'une entreprise calculé à partir des dettes doit être supérieur à
1. Cela signifie que les capitaux propres de la société sont plus importants que les
dettes financières. La société peut donc couvrir ses emprunts bancaires avec ses
capitaux propres.
Si le ratio d'autonomie financière est inférieur à 1, les capitaux propres ne couvrent pas
l'ensemble des dettes contractées auprès des établissements bancaires. La santé
financière de l'entreprise est alors en danger, l'entreprise est trop endettée. Le ratio
d'autonomie financière peut aussi se calculer en faisant le rapport entre les capitaux
propres et les capitaux permanents.
Les capitaux permanents comprennent les capitaux propres et les dettes à long terme
(donc supérieures à 1 an). Il s'agit donc de la même formule de calcul, présentée
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différemment. Le ratio d'autonomie financière, calculé avec les capitaux propres et les
capitaux permanents doit être supérieur à 0,5. Si les capitaux propres représentent plus
de la moitié des capitaux permanents, cela signifie que les dettes forment moins de la
moitié des capitaux permanents. L'entreprise peut ainsi couvrir ses dettes avec ses
capitaux propres. La solidité financière de l'entreprise n'est pas ébranlée.
N.B. : dans une situation de crise économique persistante, l’une des priorités de
l’entreprise est d’optimiser sa capacité d’autofinancement pour financer ses projets.
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8) Ratio de solvabilité générale : ce ratio mesure la capacité de l’entreprise à payer
l’ensemble de ses dettes en utilisant l’ensemble de l’actif. Il doit être supérieur à
1.
La liquidité de l’entreprise exprime sa capacité à faire face à ses dettes sans heurt, par
les moyens dont elle dispose en actif. L’analyse de la liquidité suppose un
rapprochement entre les éléments de l’actif circulant y compris la trésorerie et les
éléments du passif circulant y compris la trésorerie. Le niveau de trésorerie de
l’entreprise est en étroite relation avec son niveau d’activité. Pour cette raison,
l’analyse de la trésorerie doit se faire en même temps que celle de l’activité de
l’entreprise.
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payer ses dettes à court terme en utilisant les disponibilités. Retrancher le stock
ou les valeurs réalisables de l'actif circulant peut donc s'avérer utile pour avoir
une idée de la vitesse à laquelle l'entreprise peut faire face à ses dettes à très
court terme.
Il est devenu peu significatif en raison des découverts bancaires accordés aux
entreprises et de la gestion de trésorerie proche de 0. Un ratio de liquidité restreinte ou
immédiate nettement inférieur à 1 peut traduire de graves difficultés de paiement ou, à
l'inverse, une mauvaise gestion de trésorerie.
Ces ratios mettent en rapport des postes du bilan et des postes du compte de résultat
pour analyser l’évolution de l’activité de l’entreprise.
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4) Taux d’intégration : il mesure le taux d’intégration de l’entreprise dans le
processus de production ainsi que le poids des charges externes.
8) Part de valeur ajoutée revenant aux prêteurs : il mesure la part de valeur ajoutée
consacrée à la rémunération des prêteurs ; il indique le degré d’endettement de
l’entreprise.
9) Part de valeur ajoutée revenant aux associés : il mesure la part de valeur ajoutée
consacrée à la rémunération des apporteurs de capitaux.
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11) Part de valeur ajoutée consacrée au facteur capital : il mesure la part de
richesse qui sert à rémunérer les apporteurs de capitaux et à renouveler le
capital investi.
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16) Durée moyenne du crédit fournisseurs : il mesure la durée moyenne en jours du
crédit obtenu par l’entreprise de la part de ses fournisseurs. Il doit être supérieur
au ratio du crédit clients. Si ce ratio est supérieur à celui du secteur, cela peut
provenir d’une difficulté de l’entreprise à honorer ses échéances. Si ce ratio est
inférieur à celui du secteur, l’entreprise doit revoir sa politique de négociation
avec ses fournisseurs.
Ces ratios mettent en rapport les résultats, le chiffre d’affaires, les capitaux afin de
mesurer les rentabilités économique et financière de l’entreprise.
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4) Taux de rotation du capital investi : il mesure la capacité de l’entreprise à
générer un chiffre d’affaires à partir du capital engagé pour l’exploitation.
( ) ( )
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financière-L2 LMD et G3 Sciences Economiques et de Gestion-2022 – 2023.
capacité de l’entreprise à servir un résultat à ses actionnaires et à rémunérer ces
derniers de façon à leur compenser le risque encouru.
Dans les institutions bancaires, l'octroi des crédits se fait sur l'appréciation des certains
ratios en fonction des seuils prédéfinis par les décideurs. Les ratios les plus utilisés
sont les suivants :
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N° RATIOS FORMULES SEUIL
Ratio de couverture de l'échéance par <50 à 70%
1 Echéance proposée / Cash-Flow Net mensuel
Cash-Flow net disponible
(Total dettes + crédit proposé) / (total actifs + <50%
2 Ratio d'endettement
crédit proposé)
Dettes à moins d'1 an / actif circulant (y compris <1
3 Ratio de liquidité courante
le trésor)
4 Ratio d’indépendance financière Capitaux propres / Capitaux permanents >50%
Couverture des emplois longs par les Appréciable selon l'analyste (mais
7 Fonds propres / actifs immobilisés souhaitable >1)
fonds propres
Ne doit pas de préférence dépasser
8 Durée moyenne créances Créances x 30 / Ventes mensuelles moyennes 30 jours
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Ces seuils peuvent varier d'une institution à une autre. Pour chaque décision d'octroi
du crédit, les seuils des ratios trouvés dans l'analyse du dossier seront comparés au
seuil prédéfini. Si les seuils trouvés sont dans les normes, l'institution octroi le crédit,
dans le cas contraire le crédit ne sera pas donné.
Marge Chine
Produits PA PV Marge Proportion MBP
Tapis 65 250 0.74 0.2 0.148
Salle à manger 150 700 0.785 0.2 0.157
Robe enfant 5 18 0.722 0.2 0.144
Chaussure enfant 2 15 0.866 0.2 0.173
Trotteuse 19 75 0.746 0.2 0.149
Total 1 0.772
Marge Dubaï
Produits PA PV Marge Proportion MBP
Gourde enfant 3 8 0.625 0.1666 0.104
Sac à dos 6 15 0.6 0.1666 0.1
Chaussure enfant 7.5 25 0.7 0.1666 0.116
Rideaux 5 20 0.75 0.1666 0.125
Plante Kabelo 60 160 0.625 0.1666 0.104
Baignoire 20 45 0.555 0.1666 0.092
Total 1 0.641
Marge Tanzanie
Produits PA PV Marge Proportion MBP
Fleur de tête 1 2.075 0.518 0.2 0.1036
Fleur de table 5 15 0.6666 0.2 0.1333
Pot de fleur 20 60 0.6666 0.2 0.1333
Drap 15 45 0.6666 0.2 0.1333
Voiture jouer 11 33 0.6667 0.2 0.1333
Total 1 0.6369
Marge pondérée
Circuit Marge Proportion MBP
Chine 0.772 0.21 0.162
Dubaï 0.642 0.6 0.385
Tanzanie 0.6369 0.19 0.121
Marge Globale 1 0.668
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La proportion est la part de chaque produit ou chaque circuit dans la réalisation du
chiffre d'affaires.
Le tableau de bord est aujourd'hui dans les finances modernes le meilleur outil de
l'analyse de la santé financière d'une entreprise.
Le tableau de bord doit être établi à une fréquence suffisante pour permettre au
responsable de réagir à temps. La fréquence ne doit cependant pas être trop élevée,
prenant en compte le temps de réaction (inertie) du système afin de mesurer par les
indicateurs l'impact des mesures entreprises avant toute autre réaction.
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IV.1.5.2. Choix des indicateurs
Le tableau de bord doit offrir une structure claire et signifiante. Les indicateurs
peuvent prendre la forme d'écarts (comparaison des réalisations aux objectifs), de
ratios, de graphiques ou de clignotants (valeurs au-delà ou en-deçà desquelles le
responsable doit intervenir).
Indicateurs
N° Attendus Réalisés Observations
Ratios Formules Seuil
1
2
3
4
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IV.2. Equilibre financier et effet de levier
L’entreprise doit bien doser l’équilibre entre les capitaux propres et l’endettement afin
de préserver son autonomie financière et de pouvoir profiter des bienfaits de
l’endettement grâce à l’effet de levier.
Ainsi, les entreprises ont tout intérêt à s’endetter, jusqu’aux limites permises par
l’autonomie financière. De faibles taux d’intérêt d’emprunt facilitent l’éclosion de
projets d’investissements et encouragent l’endettement.
Si le taux de marge sur coût variable et les charges fixes sont constants.
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Ce coefficient exprime la performance économique dans le cas d’un accroissement du
chiffre d’affaires ; et le risque économique dans le cas d’une diminution du chiffre
d’affaires. Une variation du chiffre d’affaires entraine une variation
proportionnellement plus importante du résultat. Plus les charges fixes sont
importantes et plus le levier d’exploitation est élevé, plus le risque d’exploitation est
grand ; par contre, le levier d’exploitation diminue au fur et à mesure de
l’augmentation du chiffre d’affaires.
Solution :
Ou encore :
Par définition, l’effet de levier est un indicateur financier qui permet de constater
l’amélioration de la rentabilité des capitaux propres d’une entreprise lorsque les taux
d’intérêt, qui représentent le coût du capital emprunté, sont moins élevés que la
rentabilité de l’investissement que les capitaux permettent de financer. L’effet de
levier montre que les entreprises ont intérêt à emprunter massivement pour financer
leur développement plutôt que d’utiliser leurs capitaux propres lorsque les taux
d’intérêt sont faibles. Cette opération se révèle intéressante puisqu’elles gagnent
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davantage d’argent que ce qui est nécessaire pour rembourser les emprunts et payer les
intérêts.
Après avoir comparé les besoins de financement avec les ressources de financement
pour vérifier l’équilibre, il est nécessaire d’analyser la structure des ressources de
financement et de déterminer la part de l’endettement dans la constitution des
ressources durables. Le degré d’endettement a une incidence sur l’indépendance, la
sécurité, le développement et la rentabilité de l’entreprise.
Ou encore :
Sachant que l’endettement a une influence sur la rentabilité des capitaux investis,
l’analyse du levier financier permet de mesurer l’effet positif ou négatif de
l’endettement sur la rentabilité, en comparant le coût de l’endettement à la rentabilité
économique. L’équation la plus courante de l’effet de levier est la suivante :
( ) ( )
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1) Effet de levier positif : lorsque l’effet de levier est positif, la rentabilité des
capitaux propres croît avec l’endettement :
( ) ( )⇒( )
( ) ( )⇒( )
3) Effet de levier nul : lorsque l’effet de levier est nul, l’endettement est neutre
par rapport à la rentabilité des capitaux propres :
( ) ( )⇒( )
Modes de financement :
Travail demandé : Etablir pour chacune de deux hypothèses un tableau des résultats en
le commentant.
Solution :
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1ère hypothèse : rentabilité économique = 20%
Financement
Eléments à 40% par à 40% par à 60% par
Sans emprunt emprunt emprunt au emprunt
au taux de 10% taux de 8% au taux de 8%
Montant de l’investissement 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000
Montant de l’emprunt 0 400.000 400.000 600.000
Taux de rentabilité économique 20% 20% 20% 20%
Capitaux propres 1.000.000 600.000 600.000 400.000
Charges financières 0 40.000 32.000 48.000
Résultat courant 200.000 160.000 168.000 152.000
Rentabilité financière
Effet de levier (20% - 10%) 0,667 =
---- (20% - 8%) 0,667 = 8% (20% - 8%) 1,5 = 18%
6,67%
Cette hypothèse permet de vérifier que l’effet de levier nait d’un endettement et qu’il croit :
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2ème hypothèse : rentabilité économique = 8%
Financement
Eléments à 40% par à 40% par à 60% par
Sans emprunt emprunt emprunt au emprunt
au taux de 10% taux de 8% au taux de 8%
Montant de l’investissement 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000
Montant de l’emprunt 0 400.000 400.000 600.000
Taux de rentabilité économique 8% 8% 8% 8%
Capitaux propres 1.000.000 600.000 600.000 400.000
Charges financières 0 40.000 32.000 48.000
Résultat courant 80.000 40.000 48.000 32.000
Rentabilité financière
Effet de levier ---- (8% - 10%) 0,667 = -1,30% (8% - 8%) 0,667 = 0% (8% - 8%) 1,5 = 0%
Que l’effet de levier est négatif quand le taux d’intérêt est supérieur au taux de rentabilité économique ;
Qu’il est nul quand le taux d’intérêt est égal au taux de rentabilité économique quel que soit le niveau d’endettement.
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Travaux pratiques
Travail demandé :
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d) Ratio de trésorerie réduite en 2015 et 2016
Travail demandé :
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c) Déterminer : FRN, FRP, FRE
d) Calculer la trésorerie immédiate
4) Une entreprise réalise un bénéfice avant charges financières de 120 FC. Elle est
constituée de 1.200 FC de capital économique (capitaux propres + dettes
financières). Sa rentabilité économique est donc de 10 %.
Il dépense 3500$ pour les articles de Chine à chaque trimestre, 5000$ pour ceux de
Cotonou à chaque semestre et 500$ pour ceux de Kin chaque semaine. La moyenne
des achats pour les articles de Chine est 22000$, pour Cotonou 15000$ et pour Kin
5000$. Il a une dette fournisseur de 3500$.
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2300$ de solde et sa caisse du marché à 930$. Son stock a une valeur de 25000$ et
déclare être en attente des articles de son dernier voyage de Cotonou d'une valeur de
13900$.
Il a 2 points de vente dont un dépôt est à lui pour une valeur de 11000$ et l'autre est
loué à 50$ par mois. Il a 4 travailleurs qu'il paie respectivement 25, 30, 40 et 50$.
Les impôts et taxes lui coûtent 65$ par mois et il dépense 45$ pour le courant au
marché, la communication et leur ration journalière. La charge familiale est de
420$ par mois, mais il signale que sa femme étant fonctionnaire de l’État s'occupe
parfois de certaines dépenses. Il a une parcelle qu'il valorise à 40000$. Il l'a proposé en
garantie pour le prêt sollicité.
6) Les actifs de Monsieur Kapasula ont une valeur de 75000$ alors qu'il une dette
financière de 23200$. Les réserves de son entreprise sont de 8300$. Calculez le
ratio d'indépendance financière et le ratio d'autonomie financière.
7) Un entrepreneur détenteur d'une PME sollicite un crédit dont l'échéance
mensuelle est de 2300$. Il déclare que ses recettes journalières varient entre
1200$ et 1900$. Ses dépenses mensuelles sont de 32500$. Calculez le ratio de
couverture de l'échéance par le cash-flow sachant que la décision de
financement est prise pour un seuil compris entre 50 et 70.
8) Madame Wangila doit à une institution financière une somme de 16300$ pour
les 7 mois d'échéance qui restent pour son crédit. Elle déclare en ces jours avoir
un stock de 25000$, un solde créditeur de 2200$ à la banque et une caisse
maison de 350$. Elle veut introduire une demande d'un prêt de secours à une
banque pour dédouaner sa marchandise en route d'une valeur de 18000$ et elle
a toutes les preuves de l’existence de cette marchandise. La banque exige un
ratio de liquidité inférieur à 1 pour prendre une quelconque demande. Appréciez
si la demande de madame Wangila est recevable ou non.
9) La société Solace s.a.r.l fait des transactions avec des fournisseurs britanniques
qui lui donnent les articles à crédit pour des paiements ne dépassant pas 45
jours. La dette totale de Solace envers ces britanniques est de 65233,45£. Solace
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fait des ventes mensuelles d'une valeur de 235785$ avec une marge de 35% sur
les ventes. Calculez la durée moyenne dette fournisseur sachant que 1£ =
1,15$ et les achats sont trouvés par la formule achats = ventes * (1-marge).
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