Carteira

Dividendos

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31 de janeiro de 2024

Pé trocado Raphael Figueredo

Head de Estratégia, CNPI-T
O Ibovespa apresentou o pior desempenho em um mês de janeiro desde 2016,
com queda de 4,8% e perdendo 6.400 pontos. O Idiv teve um desempenho
ligeiramente melhor, no relativo, com queda de 3,5%, enquanto nossa carteira Carlos Daltozo
registrou retração de 5,5% em janeiro. Head de Research

Após um rally de final de ano que levou o Ibovespa aos 134 mil pontos no final
de 2023, esperávamos a manutenção da tendência em janeiro. Porém, a
principal alavanca do rally não se confirmou. O fluxo de capital estrangeiro até
que começou positivo na primeira semana do mês, depois, inverteu a tendência
e passou a registrar fortes saídas, chegando a R$ 5,3 bilhões de saída líquida
em janeiro até o dia 29. Com isso, o Ibovespa começou o ano com o pé trocado,
perdendo 6.400 pontos e registrando queda de 4,8% no primeiro mês de 2024.

Com os setores financeiro, de energia e principalmente em função do bom

desempenho da Petrobras, cujas ações ON e PN detém 11,1% de peso no Idiv,
o índice de dividendos registrou melhor performance que o Ibovespa em
janeiro, mas ainda assim em queda de 3,5%, devolvendo parte dos ganhos
apurados em 2023. Apesar da queda do início de ano, das preocupações em
relação a economia dos EUA e, principalmente, do fantasma fiscal que ronda a
economia brasileira, continuamos otimistas, ainda que cautelosos, e esperamos
ver o Ibovespa encerrando o ano em 146 mil pontos.

Desempenho. Em janeiro, a carteira registrou desvalorização de 5,5% em

função da forte queda das empresas do setor de materiais básicos, Vale
(-12,2%) e Irani (-10,8%). Na outra ponta, destaque positivo para a Cury, que
avançou 2,8% no mês após divulgar fortes números em sua prévia operacional,
com destaque para o crescimento das vendas líquidas e forte volume de
lançamentos. Foi a única ação da estratégia a registrar desempenho positivo no
mês.

Composição da Carteira. Para fevereiro, mantemos a composição da carteira,

apenas ajustando o peso de alguns ativos. Diminuímos o peso de Vale de 10%
para 5% devido ao momento de transição da gestão da companhia que tem
trazido volatilidade para a ação. Com isso, aumentamos a participação de Itaú e
Copel em 2,5%, que passam a ter 12,5% de participação cada.

Figura 1- Composição da Carteira

SMTO3 VALE3 ENGI11
10,0% 5,0% 10,0%
CURY3
10,0%
RANI3
10,0%
BEEF3
10,0%
CYRE3
10,0%
CPLE6
ITUB4 ABCB4 12,5% Sai Entra
12,5% 10,0%
Elaborado por Eleven Financial

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31 de janeiro de 2024

Figura 2- Dividend yield realizado e estimado

Dividend Dividend
Variação % Market
Preço Yield Yield
Nome Ticker Cap (BRL
atual últimos próximos
mm)
Mes YTD LTM 12m 12m
Ibovespa IBOV 127.752 (4,8) (4,8) 12,6 5,0 6,6
Carteira Dividendos 5,9 6,8
Energisa S/A ENGI11 50,61 -6,0 (6,0) 19,8 26.294 3,4 3,2
Cury Construtora e Incorporado CURY3 18,50 2,8 2,8 37,2 5.400 9,3 8,4
Minerva SA/Brazil BEEF3 6,85 -8,3 (8,3) (51,0) 4.160 8,0 7,7
Companhia Paranaense de Energi CPLE6 10,13 -2,2 (2,2) 30,4 28.752 3,3 3,9
Banco ABC Brasil SA ABCB4 23,85 -4,1 (4,1) 26,6 5.667 6,5 4,5
Itau Unibanco Holding SA ITUB4 32,78 -3,5 (3,5) 29,4 297.134 3,8 3,5
Cyrela Brazil Realty SA Empree CYRE3 22,36 -7,1 (7,1) 47,3 8.938 3,8 12,4
Irani Papel e Embalagem SA RANI3 9,74 -10,8 (10,8) 22,7 2.400 7,9 7,2
Sao Martinho S/A SMTO3 28,19 -3,8 (3,8) 12,7 9.980 4,4 4,4
Vale SA VALE3 67,76 -12,2 (12,2) (28,3) 300.854 9,0 12,3
Fonte: Bloomberg e Eleven Financial Research

Desempenho setorial. No primeiro mês de 2024 o fluxo de capital estrangeiro que

esperávamos vir mais forte não veio, pelo contrário. Até o dia 29/01 observamos a saída de
R$ 5,3 bilhões de fluxo de capital estrangeiro. Com isso, o único setor a apresentar
desempenho positivo no mês foi o de petróleo e petroquímico. Esse bom desempenho,
principalmente de Petrobras, que registrou valorização de 8,6% no mês, ajudou a segurou
a queda do Ibovespa. Na ponta oposta, o setor de materiais básicos registrou queda de
dois dígitos (-10,7%), com Vale, que tem o maior peso individual do Ibovespa,
despencando 12,2%. Com isso, o Ibovespa registou o pior desempenho do mês de janeiro
desde 2016, com queda de 4,8%.

Figura 3- Desempenho setorial - janeiro

5,2%

-3,4% -4,8%
-4,7% -4,6% -4,4%

-6,2%
-7,8%
-9,2%
-9,9%
-10,7%
Materiais Saúde e Construção Indústria e Consumo e TI e Telecom Bancos e Agronegócio, Energia e Petróleo e
Básicos Educação Civil e Transportes Varejo Serviços Alimentos e Saneamento Petroquímico
Shoppings Financeiros Bebidas

Fonte: Bloomberg e Eleven Financial Research

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Altas e baixas

Dentro das empresas que compõe o Índice Eleven Brasil, as top 5 de janeiro de 2024
foram Sequoia, Eletromidia, Marcopolo, Grupo SBF e Banrisul. Do outro lado, os destaques
negativos do mês forem Gol, Tenda, Casas Bahia, MRV e Blau Farmacêutica. A empresa
aérea entrou com pedido de recuperação judicial nos EUA (Chapter 11) e despencou
68,5% no mês, deixando de fazer parte do Ibovespa e outros 9 índices da B3.
Maiores altas do mês Maiores baixas do mês

Fonte: Bloomberg e Eleven Financial Research

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Carteira Dividendos

Rentabilidade da Carteira
180%
160% IDIV Dividendos

140%
120%
100%
80%
60%
40%
20%
0%
-20%

D e s de
2 0 17 Jan F ev M ar A br M ai J un J ul A go Set O ut Nov D ez A no
iní c io
D iv ide ndo s - - -3,07% 1,54% -1,04% 1,15% 4,43% 5,06% 3,04% 0,52% -0,52% 5,21% 17,17% 17,17%
ID IV - - -0,72% 0,92% -5,70% -1,22% 4,82% 6,96% 6,12% 0,29% -6,67% 4,94% 9,08% 9,08%
Δ ( p.p) - - -2,35% 0,62% 4,66% 2,37% -0,39% -1,91% -3,08% 0,23% 6,14% 0,26% 8,08% 8,08%
*Início : 08/03/17
D e s de
2 0 18 Jan F ev M ar A br M ai J un J ul A go Set O ut Nov D ez A no
iní c io
D iv ide ndo s 6,73% -1,84% 3,19% 1,04% -9,39% -4,30% 2,81% -1,11% 2,11% 12,74% 4,05% 5,63% 21,83% 42,75%
ID IV 9,88% -0,61% 1,05% -1,42% -10,53% -4,33% 7,27% -3,70% 0,17% 11,44% 7,28% 0,65% 15,95% 26,49%
Δ ( p.p) -3,15% -1,23% 2,14% 2,46% 1,13% 0,02% -4,46% 2,59% 1,94% 1,31% -3,22% 4,98% 5,88% 16,26%

D e s de
2 0 19 Jan F ev M ar A br M ai J un J ul A go Set O ut Nov D ez A no
iní c io
D iv ide ndo s 10,08% 0,77% 0,06% 3,79% 0,45% 6,92% 2,52% 5,07% -0,38% 1,93% 0,77% 11,59% 52,19% 117,25%
ID IV 12,48% -2,03% -1,79% 3,09% 3,14% 3,11% 2,76% 2,23% 1,89% 1,52% 2,35% 9,99% 45,16% 83,61%
Δ ( p.p) -2,40% 2,80% 1,84% 0,70% -2,69% 3,80% -0,25% 2,85% -2,27% 0,41% -1,58% 1,61% 7,03% 33,64%

D e s de
2020 Jan F ev M ar A br M ai J un J ul A go Set O ut Nov D ez A no
iní c io
D iv ide ndo s 2,02% -7,13% -34,58% 5,23% 0,61% 12,13% 4,51% -5,16% -4,94% -1,53% 15,69% 8,94% -13,96% 86,93%
ID IV -1,58% -6,18% -25,53% 3,76% 5,00% 8,95% 6,53% -4,83% -4,63% 0,65% 14,40% 8,94% -1,00% 81,77%
Δ ( p.p) 3,61% -0,96% -9,05% 1,47% -4,40% 3,18% -2,01% -0,33% -0,32% -2,18% 1,28% 0,00% -12,95% 5,16%

2021 Jan F ev M ar A br M ai J un J ul A go Set O ut Nov D ez A no D e s de iní c io

D iv ide ndo s -7,86% -4,22% 5,41% 0,36% 3,51% -2,59% -3,64% -0,43% 1,84% -3,12% 1,36% 4,71% -5,42% 76,80%
ID IV -5,08% -5,21% 7,57% 2,03% 5,64% -2,17% -1,72% -0,50% -4,48% -4,23% 0,89% 1,60% -6,41% 70,12%
Δ ( p.p) -2,78% 0,99% -2,16% -1,66% -2,13% -0,43% -1,92% 0,07% 6,32% 1,11% 0,47% 3,11% 0,99% 6,68%

2022 Jan F ev M ar A br M ai J un J ul A go Set O ut Nov D ez A no D e s de iní c io

D iv ide ndo s 5,04% -0,64% 9,24% -3,12% 3,08% -11,83% 1,41% 1,40% -0,29% 6,15% 0,78% -0,45% 9,62% 93,80%
ID IV 7,47% -2,32% 10,00% -5,19% 4,26% -8,38% 1,98% 4,27% -1,80% 4,03% 0,78% -1,61% 12,65% 91,64%
Δ ( p.p) -2,43% 1,68% -0,76% 2,06% -1,18% -3,45% -0,57% -2,86% 1,51% 2,12% -0,00% 1,16% -3,03% 2,16%

2023 Jan F ev M ar A br M ai J un J ul A go Set O ut Nov D ez A no D e s de iní c io

D iv ide ndo s 4,87% -6,81% -0,79% 4,56% 5,37% 6,37% 5,56% -1,73% 3,05% -6,66% 11,43% 4,92% 32,53% 156,85%
ID IV 5,89% -7,55% -2,02% 3,89% 0,84% 8,78% 2,84% -2,83% 1,32% -3,15% 10,70% 6,90% 26,84% 143,07%
Δ ( p.p) -1,02% 0,74% 1,23% 0,68% 4,53% -2,42% 2,71% 1,11% 1,73% -3,51% 0,74% -1,99% 5,70% 13,78%

2024 Jan F ev M ar A br M ai J un J ul A go Set O ut Nov D ez A no D e s de iní c io

D iv ide ndo s -5,05% - - - - - - - - - - - -5,05% 143,89%

ID IV -3,51% - - - - - - - - - - - -3,51% 134,54%
Δ ( p.p) -1,54% - - - - - - - - - - - -1,54% 9,35%

Contribuições para a performance (mês) Estatísticas 12M Início Volatilidade (janela móvel 1 mês)
Volatilidade 18,3% 23,0% 140%
IBOV Dividendos
Mês Positivo 7 54 120%
Mês Negativo 5 29 100%
> Benchmark 8 45 80%
< Benchmark 4 38 60%
Retorno 20,0% 143,9% 40%
20%
0%
abr-17 abr-18 abr-19 abr-20 abr-21 abr-22 abr-23

Fo nte: Eco no matica; Elabo ração : Eleven Financial Research

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