CAPITOLUL 7 ANALIZA FINANCIAR PE BAZ DE BILAN

7.1. Concepte teoretice Bilanul este un document financiar-contabil de sintez. Acesta poate fi utilizat pentru analiza situaiei economico-patrimoniale a unei firme la un moment dat. Vorbim de o analiz pe baza bilanului financiar, cnd bilanul contabil este ajustat n funcie de gradul de lichiditate-exigilitate al activelor i, respectiv pasivelor, sau pe baza bilanului funcional, caz n care bilanul contabil este ajustat sub forma unui bilan n care elemenetele de activ i de pasiv sunt structurate dup funciile pe care le exercit (de finanare, de investiii sau de exploatare). Principalii indicatori care se calculeaz pe baza bilanului sunt situaia net (SN), fondul de rulment (FR), nevoia de fond de rulment (NFR) i trezoreria net (TN). Aceti indicatori sunt indicatori statici, ei exprimnd o anumit stare a unei ntreprinderi la un anumit moment. Aceti indicatori sunt indicatori de echilibru financiar, deoarece compar posturile bilaniere din pasiv cu cele din activ. Este interesant evoluia acestor indicatori de la un an la altul, pe baza datelor care se pot obine din mai multe bilanuri consecutive. Situaia net este un indicator care ne arat care este valoarea teoretic a capitalurilor proprii firmei la un moment dat, deci valoarea ntreprinderii care ar revine acionarilor n cazul n care firma ar fi desfiinat. Acest indicator poate fi calculat ca diferen ntre activ total i datorii totale.

Fondul de rulment este un indicator care ne arat starea de echilibru sau dezechiliru a unei firme pe termen lung. n cazul analizei financiare fondul de rulment financiar (FRF) reprezint diferena dintre pasivele firmei care sunt la dispoziia acesteia mai mult de 1 an (pasivele pe termen lung, formate din capitalul propriu capital social, rezerve, alte fonduri proprii firmei i din capitalurile mprumutate de firm care au exibilitate mai mare de 1 an) i activele care au termen de lichiditate mai mare de 1 an (n cadrul acestora includem imobilizrile, precum i alte active, neincluse la imobilizri n cadrul bilanului contabil, care au termen de lichiditate mai mare de 1 an). FRF = PASIVE PE TERMEN LUNG ACTIVE PE TERMEN LUNG (IMOBILIZRI). n cazul n care n care activele pe termen lung sunt stabilite n valori brute (cuprind amortizrile) i pasivele pe termen lung cuprind aceste valori. Un alt mod de calcul al fondului de rulment financiar se bazeaz pe datele cuprinse n bilanul contabil n partea de active i pasive circulante. FRF = ACTIVE CIRCULANTE (inclusiv activele de trezorerie) PASIVE CIRCULANTE (inclusiv pasivele de trezorerie). Fondul de rulmet financiar poate fi descompus n fond de rulment financiar propriu i fond de rulmen financiar mprumutat. Fondul de rulment propriu ne arat n ce msur capitalurile proprii ale fimei particip la realizarea echilibrului financiar pe termen lung. Deci, fondul de rulment propriu ne arat care este independena financiar a firmei pe termen lung. FRF propriu = CAPITALURI PROPRII ACTIVE PE TERMEN LUNG (IMOBILIZRI). Diferena dintre fondul de rulment i fondul de rulment propriu reprezint fondul de rulment mprumutat. Acest fond de rulment ne arat modul n care capitalurile mprumutate pe termen lung particip la realizarea echilibrului finaciar pe termen lung. FRF mprumutat = FRF FRF propriu.

n cazul n care urmrim realizarea unei analize pe baza bilanului funcional vom mprii activele i pasivele dup funcia economic pe care o ndeplinesc. Astfel fondul de rulment, sau fondul de rulment net global cum mai este denumit, se determin ca diferen ntre resursele durabile (care sunt destinate, cu precdere finanrii investiiilor) i mijloacele stabile (activele imobilizate). FRNG = RESURSE DURABILE MIJLOACE STABILE O alt metod de determinare a fondului de rulment net global se bazeaz pe baza datelor din partea de jos a bilanului. FRNG = ACTIVE CIRCULANTE (inclusiv activele de trezorerie) (DATORII DE EXPLOATARE + DATORII N AFARA EXPLOATRII + PASIVE DE TREZORERIE). Un alt indicator important n cadrul analizei pe baz de bilan este nevoia de fon de rulment. Acest indicator ne arat n ce msur este realizat echilibrul pe teremen scurt, sau altfel spus, dac pe baza valorificrii la scaden a activelor de trezorerie se poat acoperi sau nu pasivele de trezorerie care devin scadente. n cadrul analizei financiare se determin ca diferen ntre activele circualnte pe teremen scurt, mai puin activele de trezorerie i pasivele pe termen scurt, mai puin pasivele de trezorerie. NFR = ACTIVE CIRCULANTE (mai puin activele de trezorerie) PASIVE CIRCULANTE (mai puin activele de trezorerie). n cadrul analizei funcionale pe baz de bilan nevoia de fond de rulment se poate determine global pe baza diferenei dintre activele circulante (mai puin activele de trezorerie) i pasivele circulante (mai puin pasivele de trezorerie), sau separat, ca nevoie de fond de rulment de exploatare i nevoie de fond de rulment n afara exploatrii. NFR = NFR de exploatare + NFR n afara exploatrii

NFR de exploatare = ACTIVE CIRCULANTE DE EXPLOATARE PASIVE CIRCULANTE DE EXPLOATARE NFR n afara exploatrii = ACTIVE CIRCULANTE N AFARA EXPLOATRII PASIVE CIRCULANTE N AFARA EXPLOATRII Un ultim indicator folosit n analiza pe baz de bilan pe care l vom analiza este trezoreria net. Acest indicator ne arat dac la sfritul exerciiului financiar sau la data realizrii bilanului firma dispune de excedent sau deficit de lichiditi.Acest indicator se determin, fie ca diferen ntre fondul de rulmen i nevoia de fond de rulment, fie ca diferen ntre activele de trezorerie i pasivele de trezorerie. TN = FR NFR TN = ACTIVE DE TREZORERIE PASIVE DE TREZORERIE

7.2. Aplicaii rezolvate

1. Se cunosc urmtoarele date din bilanul contabil realizat la sfritul

exerciiului financiar (sumele sunt n milioane lei):
ACTIV Imobilizri necorporale Imobilizri corporale Imobilizri financiare Stocuri Clieni Efecte de primit TVA deductibil Debitori diveri Banc, cas TOTAL ACTIV Brut 80 1.000 400 320 180 135 16 27 2 2160 Amo i prov 60 300 50 20 30 0 0 0 0 460 Net 20 700 350 300 150 135 16 27 2 1700 PASIV Capital social Rezerve Rezultatul exerciiului Provizioane pentru riscuri Provozioane pentru cheltuieli mprumuturi pe termen lung Furnizori Efecte de plat TVA de plat Creditori diveri TOTAL PASIV Sume 500 100 60 20 12 800 50 140 12 6 1700

Se cere: a) calculai fondul de rulment net global prin cele dou metode;

b) determinai nevoia de fond de rulment global i cele dou componete ale ei (nevoia de fond de rulment de exploatare i nevoia de fond de rulment n afara exploatrii); c) determinai trezoreria net; d) explicai modul de realizare al echilibrului financiar. Rezolvare: a) Pentru a determine fondul de rulment net global, prin cele dou metode, vom folosi urmtoarele formule: 1) FRNG = RESURSE DURABILE MIJLOACE STABILE n cazul acestei formule vom calcula fondul de rulment folosind att valorile nete, ct i valorile brute. 2) FRNG = ACTIVE CIRCULANTE (inclusiv activele de trezorerie) (DATORII DE EXPLOATARE + DATORII N AFARA EXPLOATRII + PASIVE DE TREZORERIE). Resurse durabile (n valori brute) = capital social + rezerve + rezultatul exerciiului + provizioane pentru riscuri + provizioane pentru cheltuieli + mprumuturi pe termen lung + amortizri i provozioane (de activ) = 500 + 100 + 60 + 20 + 12 + 800 +460 = 1.952. Mijloacele stabile (n valori brute) = imobilizri necorporale (n valoare brut) + imobilizri corporale (n valoare brut) + imobilizri financiare (n valoare brut) = 80 + 1.000 + 400 = 1.480. FRNG = 1.952 1.480 = 472. Resurse durabile (n valori nete) = capital social + rezerve + rezultatul exerciiului + provizioane pentru riscuri + provizioane pentru cheltuieli + mprumuturi pe termen lung = 500 + 100 + 60 + 20 + 12 + 800 = 1.492.

Mijloacele stabile (n valori nete) = imobilizri necorporale (n valoare net) + imobilizri corporale (n valoare net) + imobilizri financiare (n valoare net) = 20 + 700 + 350 = 1.020. FRNG = 1.492 1.020 = 472. Pentru a determine FRNG folosindu-ne de datele din partea de jos a bilanului vom determine activele circualnte n valoare brut, datoriile de exploatare i datoriile n afara exploatrii. Activele circulante (n valoare brut) = stocuri + clieni + efecte de primit + TVA deductibil + debitori diveri + banca, casa = 320 +180 + 135 + 16 + 27 + 2 = 680. Datorii de exploatare = furnizori + TVA de plat + efecte de plat = 50 + 12 + 140 = 202. Datorii n afara exploatrii = creditori diveri = 6. FRNG = 680 (202 + 6) = 472. b) La calculul nevoii de fond de rulment vom folosi urmtoarea formul: NFR = ACTIVE CIRCULANTE (exclusiv activele de trezorerie) PASIVE CIRCUALANTE (exclusiv pasive de trezorerie). Active circulante (exclusiv activele de trezorerie) = stocuri + clieni + efecte de primit + TVA deductibil + debitori diveri = 320 +180 + 135 + 16 + 27 = 678. Pasive circulante (exclusiv pasivele de trezorerie) = furnizori + efecte de plat + TVA de plat + creditori diveri = 50 + 140 + 12 + 6 = 188. NFR = 678 208 = 470. Pentru calculul nevoii de fond de rulment pe cele dou componente ale sale (de exploatare i n afara exploatrii) vom folosi urmtoarele formule: NFR de exploatare = ACTIVE CIRCULANTE DE EXPLOATARE PASIVE CIRCULANTE DE EXPLOATARE

NFR n afara exploatrii = ACTIVE CIRCULANTE N AFARA EXPLOATRII PASIVE CIRCULANTE N AFARA EXPLOATRII Active circulante de exploatare = stocuri + clieni + efecte de primit + TVA deductibil = 320 + 180 + 135 + 16 = 651. Active circulante n afara exploatrii = debitori diveri = = 27. NFR de exloatare = 651 202 = 449. NFR n afara exploatrii = 27 6 = 21. NFR de exploatare + NFR n afara exploatrii = 449 + 21 = 470 = NFR. c) Trezoreria net o vom determina, fie ca diferen ntre fondul de rulment i nevoia de fond de rulment, fie ca diferen ntre activele de trezorerie i pasivele de trezorerie. TN = FRNG NFR = 472 470 = 2. TN = active de trezorerie pasive de trezorerie = 2 0 = = 2. d)

NFR = 470 FR = 472 TN = 2 Nevoia de fond de rulment este finanat n ntregime prin fondul de rulment, rezultnd i un excedent de trezorerie.

2.

Se cunosc urmtoarele date din bilanul contabil al unei societi

comerciale(sumele sunt n milioane lei):

ACTIV Imobilizri Stocuri Creane Debitori diveri Casa TOTAL ACTIV Sume 800 200 300 150 150 1600 PASIV Capital social Rezerve Datorii pe termen mai mare de un an Datorii sub un an Credite n contul curent TOTAL PASIV Sume 500 100 700 200 100 1600

S se determine: a) situaia net; b) fondul de rulment financiar, prin cele dou metode; c) fondul de rulment propriu i fonsul de rulment mprumutat; d) nevoia de fond de rulment; e) trezoreria net; f) modul de realizare al echilibrului financiar. Rezolvare: a) Situaia net o vom determina ca diferen ntre activ i datorii totale. Datorii totale = datorii pe termen mai mare de un an + datorii sub un an + credite n contul curent = 700 + 200 + 100 = 1.000. SN = 1.600 1.000 = 600. b) Pentru a determina fondul de rulment putem folosi urmtoarele formule: 1) FRF = PASIVE PE TERMEN LUNG ACTIVE PE TERMEN LUNG (IMOBILIZRI). Pasive pe termen lung = capital social + rezerve + datorii pe termen mai mare de un an = 500 + 100 + 700 = 1.300 FRF = 1.300 800 = 500. 2) FRF = ACTIVE CIRCULANTE (inclusiv activele de trezorerie) PASIVE CIRCULANTE (inclusiv pasivele de trezorerie).

Active circulante (inclusiv activele de trezorerie) = stocuri + creane + debitori diveri + casa = 200 + 300 + 150 + 150 =800. Pasive circulante (inclusiv pasivele de trezorerie) = datorii sub un an + credite n contul curent = 200 + 100 = 300. FRF = 800 300 = 500. c) FRF propriu = CAPITALURI PROPRII ACTIVE PE TERMEN LUNG (IMOBILIZRI). Capitalurile proprii = capital social + rezerve = 500 + 100 = 600. FRF propriu = 600 800 = - 200. FRF mprumutat = FRF FRF propriu = 500 (- 200) = 700. d) Pentru calculul nevoii de fond de rulment folosim urmtoarea formul: NFR = ACTIVE CIRCULANTE (mai puin activele de trezorerie) PASIVE CIRCULANTE (mai puin activele de trezorerie). Active circulante (mai puin activele de trezorerie) = stocuri + creane + debitori diveri = 200 + 300 + 150 = 650. Pasive circulante (mai puin activele de trezorerie) = datorii sub un an = 200. NFR = 650 200 = 450. e) Trezoreria net o vom determina, fie ca diferen ntre fondul de rulment i nevoia de fond de rulment, fie ca diferen ntre activele de trezorerie i pasivele de trezorerie. TN = FRF NFR = 500 450 = 50. TN = active de trezorerie pasive de trezorerie = 150 100 = 50.

f)

NFR = 450 FR = 500 TN = 50 Nevoia de fond de rulment este finanat n ntregime prin fondul de rulment, rezultnd i un excedent de trezorerie.

7.3. Aplicaii propuse spre rezolvare

1. Se cunosc urmtoarele date din bilanul contabil realizat la sfritul

exerciiului financiar (sumele sunt n milioane lei):
ACTIV Imobilizri necorporale Imobilizri corporale Imobilizri financiare Stocuri Clieni Efecte de primit TVA deductibil Debitori diveri Banc, cas TOTAL ACTIV Brut 150 1.100 300 70 170 200 50 100 200 2.340 Amo i prov 50 500 100 20 20 0 0 0 0 690 Net 100 600 200 50 150 200 50 100 200 1650 PASIV Capital social Rezerve Rezultatul exerciiului Provizioane pentru riscuri Provozioane pentru cheltuieli mprumuturi pe termen lung Furnizori Efecte de plat TVA de plat Creditori diveri Credite n contul curent TOTAL PASIV Sume 200 20 80 10 15 875 200 100 30 100 20 1.650

Se cere: a) calculai fondul de rulment net global prin cele dou metode; b) determinai nevoia de fond de rulment global i cele dou componete ale ei (nevoia de fond de rulment de exploatare i nevoia de fond de rulment n afara exploatrii);

c) determinai trezoreria net; d) explicai modul de realizare al echilibrului financiar.

2.

Se cunosc urmtoarele date din bilanul contabil al unei societi

comerciale(sumele sunt n milioane lei):

ACTIV Imobilizri corporale Imobilizri nrcorporale Imobilizri financiare Stocuri Clieni Debitori diveri Casa TOTAL ACTIV Sume 800 200 300 500 200 150 150 2.300 PASIV Capital social Rezerve Datorii pe termen mai mare de un an Datorii sub un an Credite n contul curent TOTAL PASIV Sume 700 200 950 350 100 2.300

S se determine: a) situaia net; b) fondul de rulment financiar, prin cele dou metode; c) fondul de rulment propriu i fonsul de rulment mprumutat; d) nevoia de fond de rulment; e) trezoreria net; f) modul de realizare al echilibrului financiar.