UNIVERSITATEA DE STIINTE ECONOMICE VASILE GOLDI

MASTER :AUDIT SI EXPERTIZ CONTABIL

GESTIUNEA TREZORERIEI ENTITATILOR

ECONOMICE

MASTERAND: MARIAN LOREDANA ELENA

AEC, ANUL II
 GESTIUNEA TREZORERIEI ENTITATILOR ECONOMICE

1.1CONCEPTUL DE TREZORERIE

Trezoreria constituie un element esenial al gesiunii pe termen scurt. Varietatea i

complexitatea aspectelor legate de buna gestionare a trezoreriei creeaz un amplu cmp de
analiz i dezbatere pentru specialitii i paracticienii domeniului, cu att mai mult , cu ct
acest subiect influeneaz n mod practic activitile desfasurate de toi agenii
economci.Trezoreria poate fi utilizat fie pentru achiziionarea echipamentelor indispensabile
creterii interne, fie pentru procurarea titulurilor de participaie care vizeaz creterea
extern.trezorerie constituie deci, gajul flexibilitii ntreprinderii.

Conceptul de trezorerie este foarte greu de defini in domeniul financiar.n general prin
trezorerie se nelege ansamblul operaiunilor bneti i financiare pe care le efectueaz o
unitate economic n scopul asigurrii mijloacelor bneti necesare desfsurarii activitatii
sale economice in condiii bune. Conceptul de trezorerie pioate fi analizat din dou puncte de
vedere i anume:

Organizatoric-trezoreria fiind un serviciu ce reprezint o parte component, are

perzent n organigrama unei entitii economice , crei, i revin sarcini i atribuii,are
personal de specialitate i funcioneaza dup reguli bine stabilite;
Structural-n funcie de elementele patrimoniale componente ale acesteia.,

Din punct de vedere organizatoric, n cursul evoluiei vieii economice,conceptul de

trezorerie a cunoscut mai multe interpretrii, generate de rolul pe care l-a avut pe o
anumit treapt de dezvoltare a economiei.

Din punct de vedere structural trezoreria poate fi definit din doua puncte de vedere:

-ca ansamblu disponibilitilor ce includ lichiditile din: casierie, conturi la bnci,

acreditive, conturi alimentate special pentru carnete ce cu limit de sum i titulri de
plasament susceptibile de a se transforma n bani;

-ca diferena ntre:

Necesarul de active circulante (NFR) i fondul de rulment (FR)

Incasri i credite bancare pe termen scurt
NFR=FR+CT=>NFR-FR

ntr-o acepiune global, trezoreria se poate defini ca diferen ntre activele i datoriile a
cror lichiditate i exigibilitate sunt imediate. Termenul de trezorerie,n sens restrns,
cuprinde disponibilitaile bneti la bnci i n numerar, iar n sens larg termenul de extinde i
la valorile mobiliare de plasament (de exemplu aciuni) care pot fi transformate prin vnzare
n disponibiliti baneti. Sunt asimilate mijloacelor de trezorerie i creditele pe trrmen scurt
contrcatate cu bancile pentru pli.

Puterea de cumprare la nivel macroeconomic este rezultatul eforturilor individuale

conservate de fiecare firm n produsele i serviciile sale. Puterea de cumprare reuit de o
firm depinde de urmtorii factori :

calitatea procesului de transformare-consevare(producie, consum), dar i de calitatea

resurselor finaciare atrase prin repartiia financiar;
obiectivitatea activitii de evaluare a produselor i serviciilor(pre respectiv tarif).

n ambele cazuri pot aprea abateri cu efecte negative asupra puterii de cumprare a
ntreprinderii i mai departe , asupra puterii de cumprare la nivel naional. Astfel abaterea de
la valoarea real consevat n produsele de producie i prin indiscilplina muncii i
reducerea calitii, face ca n bunurile rezultate la un pre constant, valoarea efectiv s se
reduc.Aceasta abatere poate fi cauzat i de inflaia ascuns n produsele i seviciile care
intr n aceste procese.Plata lor trebuie nsoit de o analiz i recepie calificate , pentru a
constata corelaia dintre preul pltit i potenialul sau valoarea real cuprins n serviciile
i produsele cumprate pentru producie sau consum .

Obiectivitatea activitaii de evaluare este i ea afectat de influena unor procedee care

sfideaz legile pieei, mai ales n prezent , cnd n ara noastr concurena este departe de a fi
realizat la cte suficiente . Monopolul producatorului dar i specula intermedialrilor face ca
preul s crec , fara o coresponden n privina valorii reale din produs sau erviciu ,
reducnd puterea de cumprare la nivelul intreprinderii.

Rolul serviciului financiar, n faza de proiectare i de execuie, se concretizeaz n

msurile de control i reglare privind corectitudinea intrrilor, transformrilor i conservrilor
de potenial prin producie i consum, precum i n privina evalurii obiective a bunurilor
livrate.Printre obiectivele sale, se pot meniona urmtoarele:

evitarea pierderilor zilnice de valoare, fapt care necesit o bun cunoatere a condiiilor de
creditate impuse de banc, a sistemelor de preuri i tarife i negociere;

obinerea de credite n condiii de minimizare a costului capitalului de mprumut;

asigurarea 'soldului zero' al trezoreriei - cnd a fost realizat la timp fuziune a conturilor
prin compensarea soldurilor creditoare cu cele debitoare i s-a reuit reducerea finanrilor n
perioade de excedene de fonduri sau au fost utilizate cele mai ieftine credite, n perioada de
deficit de trezorerie .

utilizarea ntr-o manier profitabil a fondurilor, n sensul c trezorierul are sarcina obinerii
celui mai bun plasament al disponibilitilor bneti excedentare, n vederea degajrii unui
profit maxim.
 Gestiunea de trezorerie ocazioneaz intervenia simultan, att a deciziei de finanare,
ct i a celei de plasament. Daca trezoreria este pozitiv alegerea formelor de plasament pe
termen scurt va fi prioritar; spre deosebire, cnd trezoreria este negativ, accentul va cdea
pe alegerea modalitilor de finanare pe termen scurt.

Gestiunea trezoreriei acioneaz n urmtoarele trei direcii componente

fundamentale i anume:

l) accelerarea ncasrilor i reducerea fondurilor neutilizate existente n conturi bancare;

2) alegerea mijloacelor de plat adaptate nevoilor intreprinderii;

3) optimizarea trezoreriei.

Accelerarea ncasrilor este o preocupare care ncepe nc din faza de negociere a contractului
economic, moment n care se stabilesc termenele i instrumentele de plat ce se vor utiliza.
Furnizorul poate aciona n direcia accelerrii creanelor de recuperat, cointeresnd clienii s
plteasc mai repede, oferind n schimb bonificaii sau cote de rabat nc de la efectuarea
livrrilor.Alegerea mijloacelor de plat urmrete selectarea instrumentelor de decontare i a
termenelor reale de plat adecvate necesitilor intreprinderii.

Procesul de alegere corect poate avea ca efect fie accelerarea intrrilor de fonduri, fie
amnarea termenelor de plat. De exemplu, plata cu cecuri efectuat de un client, nu nseamn
c furnizorul poate dispune imediat de suma respectiv. ntre ordinul de plat dat bncii de un
client i nscrierea sumei respective n contul furnizorului, se scurge un anumit interval de
timp, numit n literatura de specialitate, float.Acest termen reprezint numrul de zile n care
banii se gsesc n circuitul potal i bancar. Altfel spus, float-ul reprezint ansamblul sumelor
intrate n sistemul bancar, fr a fi aprut n creditul contului intreprinderii, pentru a dispune
de ele. Float-ul depinde de elementele materiale i administrative, durata circuitului potal al
documentelor, practica bancar i numrul zilelor de banc. Zilele de banc apar ca urmare a
datei calendaristice folosite de banc pentru inscrierea n cont a operaiunii, n scopul
calculrii dobnzii debitorului.

Optimizarea trezoreriei se ntemeiaz pe trei principii:

utilizarea corespunztoare a creditelor, dup ce n prealabil, au fost selectate cele mai ieftine
i mai flexibile;

promovarea unor tehnici adecvate de plasament a excedentelor de trezorerie;

evitarea, pe ct posibil, a utilizrii de conturi debitoare (care comport anumite costuri) sau
de conturi creditoare (care trebuie remunerate).

O ndatorare optim pe linia trezoreriei urmrete un credit redus i o suplee sporit a

utilizrii respectivei posibiliti de creditare. Cnd se apreciaz costul creditului trebuie s se
in cont de: nivelul dobnzii, numrul i valoarea diverselor comisioane bancare (de
angajament, de neutilizare, de circuit bancar) .
n ceea ce privete plasamentele pe termen scurt, trebuie s se aib n vedere trei direcii:
randament ridicat, lichiditate bun i risc redus. ns plasamente care s ntruneasc cumulativ
aceste trei condiii nu exist; prin urmare, ntreprinderea trebuie s accepte un oarecare
compromis, urmrind realizarea a una/dou din condiiile enumerate.

Optimizarea trezoreriei presupune, de asemenea, c ntreprinderea s-i organizeze ntr-o

asemenea manier relaiile cu banca, nct s evite, pe ct posibil, deschiderea mai multor
conturi n acelai timp. Unele dintre ele au solduri debitoare, ceea ce reflect o folosire mai
puin eficient a fondurilor, n sensul c disponibilitile n conturi nu aduc dect dobnda
bonificat de banc. Alte conturi au solduri creditoare, reprezentnd fonduri mprumutate,
care comport un cost superior ratei dobnzii practicate de banc.

1.2. Fluxurile de trezorerie ale intreprinderii

Fluxurile de trezorerie ce decurg din desfaurarea activitii intreprinderilor din ri cu

economie concurenial, inclusiv n practica financiar-contabil din Romania, se folosete
noiunea anglo-saxon de 'cash-flow'. De-a lungul timpului, conceptul de cash-flow a
cunoscut interpretri i modaliti diferite de calcul.Cash-ul se refer la ansamblul de
disponibiliti, este asimilat cu trezoreria net i cunoate dou forme:

cash efectiv care se refer la disponibilitile bneti n conturi bancare curente i n cas;

cash echivalent care se refer la disponibilitii cvasilichide cum ar fi valorile mobiliare de

plasament, respectiv titlurile financiare (aciuni, obligaiuni etc.) i titluri monetare (certificate
de depozit bancar, certificate de trezorerie etc.) cumprate pentru valorificarea temporar a
excedentului de trezorerie.

La rndul su, cash-fow-ul (CF) este variaia (fluxul) trezoreriei nete (~TN) de la nceputul
pn la sfritul exercitiului financiar. Att cash-ul, ct i cash-flow-ul sintetizeaz variaia
rezultatelor din operaiunile (de gestiune i de capital) ale intreprinderii

Corespunztor celor dou tipuri de operaiuni ale intreprinderii rezult dou forme de cash-
flow:

- cash-flow-ul din operaiuni (activiti) de gestiune (CFgest)

- cash-flow-ul din operaiuni (activiti) de capital (CFKap), structurat la rndul su n cash-

flow-ul operaiunilor de investiii (CFinv) i cash-flow-ul operaiunilor de finanare
(CFfin).Cash-flow-ul din activitile de gestiune este cel mai important, fiind utilizat n
urmtoarele scopuri: efectuarea plilor curente de gestiune, achiziia de noi active prin auto
finanare i/sau pentru rambursare a creditelor, precum i pentru remunerarea acionarilor cu
dividende i a creditorilor cu dobnzi. CFgest se poate explica pe baza veniturilor ncasabile i
a cheltuielilor pltibile din contul de profit i pierdere i corectat cu variaia nevoii de fond de
rulment (NFR).Rezultatul operaiunilor de gestiune l constituie cash-flow-ul de gestiune.
Deoarece mrimea acestuia este determinat n cea mai mare parte de operaiuni de
exploatare, acesta se evideniaz sub forma cash-flow-ului de exploatare (CFexpD. Cash-
flow-ul de exploatare se determin astfel:

CFexpl = Prexpl - Impozit + Amortizare

 Impozit = (Prexpl - Dob) x t

unde: Prexpl = profit din exploatare

Dob = dobanda

t = cota unic de impozit pe profit

Din relaia de calcul rezult c elementul fiscal are un rol important, cash-flow-ul de
exploatare cuprinznd profitul din exploatare net minus impozitul pe profit, plus amortizarea.
Se obin dou surse de finanare nsemnate, care atribuie cash-flow-ului de exploatare
semnificaia unei capaciti poteniale reieite pe seama contului de profit i pierdere.
Cashflow-ul de exploatare se poate utiliza pentru auto finanarea creterii economice a
intreprinderii i pentru remunerare a investitorilor de capital reprezentai de acionari (prin
acordarea de dividende) i creditori (prin plata de dobnzi).La rndul su metoda indirect
opereaz cu informaii deja prelucrate: profit net, amortizri i provizioane nete de reluri
asupra lor, variaia nevoii de fond de rulment etc. Prin metoda indirect CFgest se calculeaz
astfel:

CF gest = PN + Amo si Proviz. nete - V fin - NFR

unde: PN = profit net

Amo i Proviz. nete = Amortizare i provizioane nete de reluri asupra lor

Vfin = venituri financiare

NFR = variaia necesarului de fond de rulment

Din calculul CFgest s-au sczut veniturile financiare, deoarece sunt incluse cash-flow-
ului de investiii.Cele dou metode de calcul ajut la exprimarea cash-flow-ului de gestiune n
dou maniere diferite. Astfel metoda direct contribuie la calculul CFgest dup originea
elementelor de calcul, n timp ce prin metoda indirect, CFgest se calculeaz tinnd cont de
destinaia elementelor de calcul. A doua component a cash-flow-ului o reprezint cash-flow-
ul din activiti de investitii (CFinv). Acest tip de cash-flow se refer, de regul, la pli pentru
achiziia de active fixe noi: si constructiilor, masini i echipamente, inclusiv prin autodotare;

' necorporale, respectiv licene, brevete, mrci;

financiare, respectiv participaii directe, cumprarea de aciuni i obligaiuni emise de alte

intreprinderi, acordarea de avansuri financiare ctre filiale.

Activitatea de investiii cuprinde, totodat, ncasri din vnzarea (cesiunea) de active fixe:
vnzri de proprieti, maini, echipamente, de aciuni i obligaiuni deinute sau
rscumprri, la scaden, ale obligaiunilor deinute sau ale avansurilor bneti acordate
filialelor.

CFinv se determin att prin metoda direct, ct i prin cea indirect.

Prin metoda direct CFinv se calculeaz ca diferen ntre plile pentru achiziia de active
fixe i ncasrile din cesiunea sau rambursarea lor i din remunerarea active lor financiare sub
forma de dividende si dobanzi incasate. Prin metoda indirecta, CFinv se determina astfel:

CFinv = Imoo - (Imoo - Amo si prev. nete) - Ven. Fin

n care: Imoo = soldul iniial al imobilizrilor (imobilizari initiale)

o A treia component a cash-flow-ului o reprezint cash-flow-ul din activitile de finantare

(CFfin)' CFfin cuprinde att fluxuri de venituri, ct si fluxuri de cheltuieli, generatoare de
plti. ncasrile provin din operaiuni de majorri de capital social (prin emisiune de aciuni
noi) i/sau de majorrile de datorii financiare (prin contractarea de noi mprumuturi sau prin
emisiunea de obligaiuni ale intreprinderii). Plile se manifest sub form rambursrii de
mprumuturi pe termen mediu i lung i, uneori, a rscumprrilor de pe pia bursier i
extrabursier a propriilor aciuni pe baz profitului net.O intreprindere indatorat beneficiaz
de economii fiscale determinate de deductibilitatea dobnzii din profitul impozabil. Aceste
economii fiscale au majorat profitul net al intreprinderii ndatorate. Ca urmare, plata intreag
a dobnzii ctre creditori este suportat de intreprindere la nivelul dobnzii nete de impozit
[Dob (1-0], iar restul, Dob x t este suportat din 'sacrificiul' bugetului de stat care primete de
la intreprinderea ndatorat un impozit pe profit (t) mai mic dect de la o intreprindere
neindatorat.

O delimitare ntre profitul net i cash-flow se bazeaz pe urmtoarele argumente:

1. Profitul net exprim un potenial de obinere a unor incasri prezente i viitoare, n timp ce
cash-flow-ul exprim din punct de vedere monetar,rezultatul echilibrului dintre ncasri i
pli de la nceputul pn la sfritul anului. Numai n condiii de cretere zero a intreprinderii
i de reinvestire a amortizrii anuale, profitul net este egal cu cash-flow-ul. n condiii de
cretere economic diferit de zero, cash-flow-ul preia influena acestei creteri economice
asupra profitului net;

2. Profitul net (pe termen scurt) este rezultatul operaiunilor de gestiune, adic de exploatare,
financiare, excepionale; la rndul su, cashflow-ul este generat att de operaiuni de gestiune,
ct i de operaiuni de capital (investiii, dezinvestiri, finanri, rambursri);

3. Cash-flow-ul corecteaz veniturile ncasabile i cheltuielile pltibile cu decalajele ntre

momentul angajrii i a plilor acestora. Obligaiile de plat la anumite scadene sunt
decalaje favorabile, n timp ce drepturile de creant (de ncasri) la anumite scadene sunt
decalaje nefavorabile; diferena dintre obligaiile de plat i drepturile de crean o reprezint
nevoia de fond de rulment care corecteaz potenialul veniturilor i cheltuielilor intreprinderii
de a se transforma n lichiditi.Pornind de la aceste delimitri se poate preciza c, n materie
de rezultat, cash-flow-ul furnizeaz informaii indirecte i incomplete cu privire la aptitudinea
intreprinderii de a realiza profit i trebuie utilizat cu precauie n acest scop. Cash-flow-ul i
dovedete utilitatea n materie de finanare, deoarece este o aproximare a capacitii de auto
finanare i permite obinerea unei imagini asupra aptitudinii intreprinderii de a distribui
dividende i a finana investiii, eventualelor nevoi privind emisiunea de aciuni sau
obligaiuni, posibilitilor de corectare a insuficienei de fond de rulment lichid i, de aici, a
situaiei permanente a trezoreriei.
 n concluzie impozitarea rezultatelor intreprinderii are relevan asupra fluxurilor de
trezorerie (cash-flow). Incidena fiscal se rasfrnge att asupra fluxurilor legate de operaii
asupra active lor, ct i asupra fluxurilor asociate operaiilor de finanare, fapt care contribuie
la dobndirea unui caracter hibrid al acesteia; chiar dac, de regul, impozitul pe profit se
inregistreaz n cash-flow-ul de gestiune.Impozitarea rezultatelor are un impact difereniat
asupra cash-flowului, deoarece se abordeaza atat in termenii unui flux de iesire (cel mai
adesea), dar i ca flux de intrare. Astfel, n cazul fluxurilor de trezorerie aferente portofoliului
de active (active industriale, active comerciale, active financiare), impozitul teoretic
diminueaz excedentul de trezorerie al exploatrii sau veniturile financiare, deci reprezint un
flux de ieire. n cazul fluxurilor asociate operaiunilor de finanare (fluxuri asupra datoriilor
financiare), impozitul are un impact pozitiv, conducnd la o economie de impozit aferent
cheltuielilor financiare, pe fondul indatorrii, deci reprezint un flux de intrare.

1.3. Excedentul de trezorerie

Operaiunile pe care o intreprindere le realizeaz la termen sau imediat, se regsesc sub

firma fluxurilor de trezorerie. Meninerea echilibrului acestor fluxuri reprezint o condiie
necesar supravieuirii i dezvoltrii intreprinderii. O intreprindere poate fi considerat
competitiv,numai dac activitatea sa degaj n permanen excedent de trezorerie. n cursul
unui 'exerciiu, excedentul global de trezorerie se stabilete ca diferen ntre ncasrile i
plile generate de ntreaga activitate a intreprinderii. Acest excedent provine din dou tipuri
de operaii distincte :

operaii de gestiune, n principal operaii de exploatare, dar i alte operaii de gestiune.

Aceast categorie degaj excedentul de trezorerie al operaiilor de gestiune (ETOG) i
excedentul de trezorerie al exploatrii (ETE);
operaii de investiii i finanare care genereaz excedentul de trezorerie al operaiilor
de investiii i de finanare (ETOIF).n ansamblul operaiilor de gestiune, un loc
important l ocup
operaiile de exploatare, respectiv operaiile ciclice caracteristice activitii
intreprinderii. Aceste operaii degaj n cursul exerciiului un excedent/deficitde
trezorerie.

Excedentul/deficitul de trezorerie al exploatrii reprezint expresia trezoreriei'

generate/consumate n cursul exerciiului financiar, numai de operaiunile privind
exploatarea.Excedentul de trezorerie reprezinta surplusul efectiv de trezorerie degajat de
activitatea de exploatare. El msoara capacitatea intreprinderii de a face faa nevoilor de auto
finanare a investiiilor privind creterea intreprinderii i a nevoilor de rambursare a datoriilor
financiare, inclusiv a plilor pentru impozite i dividende.
 Cap II. Etapele funcionrii trezoreriei intreprinderii

2.1. Bugetul de trezorerie

Bugetul de trezorerie reprezint o situaie previzional ntocmit, n general, n fiecare

luna cu privire la ncasrile i plile intreprinderii. Utilitatea lui este legat direct de volumul
i calitatea datelor financiar contabile de care dispune intreprinderea, plecnd de la bugetul de
exploatare i planul de investiii i finanri. Astfel, bugetul de trezorerie urmrete asigurarea
permanent a capacitii de plat a intreprinderii, prin sincronizarea incasrilor cu plile.
Nerealizarea acestui obiectiv, n condiii acceptabile, determin modificri n ansamblul
bugetelor anuale, n ritmul investiiilor sau n politica creditelor client.Diferenele lunare
cumulate dintre ncasri i plti conduc la evoluia previzibil a trezoreriei, care
fundamenteaz deciziile de regularizare, astfel:

daca diferenele constatate sunt negative, n funcie de amploarea i durata lor se va decide,
fie o sporire a fondului de rulment, fie apelarea la un credit pe termen scurt.

daca diferenele sunt pozitive, se creeaz posibilitatea de utilizare a acestor excedente pentru
a nu rmne neutilizate.

Posibiliti de utilizare sunt: plasamente pe termen scurt, extinderea termenului sau

volumului creditului client, cu influene favorabile asupra cifrei de afaceri, plata mai rapid a
furnizorilor, ceea ce contribuie la creterea credibilitii i bonitii sau la reducerea fondului
de rulment i eliberarea unor sume n vederea utilizrii lor, eventual pentru investiii.Bugetul
de trezorerie se intocmeste de marile intreprinderi anual sausemestrial, cu detalieri lunare.
Astfel de previziuni permit aproximri ale creditului pe termen scurt, precum i aprecieri
asupra posibilitilor de plasament pe termen scurt, dar nu ofer soluii pentru meninerea
echilibrului financiar de la o zi la alta.Orizontul de previziune al trezoreriei difer, att n
funcie de ncasrile i plile intreprinderii, ct i de interesele acesteia. Astfel, dac
ncasrile i plile sunt trimestriale, iar intreprinderea urmrete soldul anual al trezoreriei,
periodicitatea bugetului poate fi de un an. Daca scadena ncasrilor i plilor pe termen
scurt, orizontul de previziune poate fi dat de cteva luni. Cel mai frecvent, orizontul de timp
este de ordinul zilelor pn la o luna ntocmindu-se n acest caz, graficul zilnic al ncasrilor i
plilor cu scadene la 5, 10, 15 zile.n elaborarea bugetului de trezorerie se parcurg dou faze
mai importante i anume:

previziunea ncasrilor plilor;

determinarea i acoperire soldurilor de trezorerie rezultate din compararea ncasrilor cu

plile.

Fluxurile de ncasri i pli pot fi grupate n patru mari categorii:

1.fluxurile de exploatare, generate de operaiunile curente care includ: ncasri din activitatea
de exploatare i pli pentru activitatea de exploatare.

2.fluxuri de trezorerie n afara exploatrii

3.fluxuri pur financiare, legate de operaiunile privind mprumuturile intreprinderii pe termen

lung i aportul acionarilor sau asociatilor la creterea capitalului social;
4.fluxuri de investire sau dezinvestire ce cuprind ncasrile din vnzarea activelor imobilizate
i plile pentru achiziionarea activelor fixe sau pentru cumprarea titlurilor financiare.

Aceste fluxuri modific zilnic nivelul conturilor bancare ale intreprinderii, antrennd
o serie de decizii ale trezorierului .intreprinderii. Acesta trebuie s fie permanent preocupat.
de acoperirea soldurilor de trezorerie, prin credite pe termen scurt n caz de deficit) i plasarea
excedentului (n caz de excedent).Bugetul de trezorerie se elaboreaz pe baza a trei
documente de eviden i previziune, respectiv, bilanul exercitiului ncheiat care reprezint
bilanul de deschidere al perioadei de previziune, contul de rezultate previzional i bilanul
previzional.

2.2. Gestiunea soldului de trezorerie

Previziune a ncasrilor este fundamentat pe cifra de afaceri i trebuie s in cont de

repartizarea acesteia pe luni, de modificrile poteniale n structura vnzrilor i n gradul de
solvabilitate al clienilor intreprinderii care vor influena decalajul ntre termenele livrrilor i
cele ale ncasrilor. n funcie de ramur economic, ntre momentul vnzrilor i cel al
ncasrilor corespunztoare, exist un decalaj de la 30 pn la 90 zile. Aceste decalaje
determin o ealonare n timp a ncasrii veniturilor lunare care se vor nscrie n bugetul de
trezorerie.Previziunea plilor se face pornind de la previziune a cheltuielilor anuale i de la
ealonarea previzibil a plilor aferente acestor cheltuieli, n principiu, se ine cont de natura
diferit a cheltuielilor care va determina o serie de particulariti, att n privina previziunii
mrimii lor anuale, ct i a ealonrii scadenelor de plat, astfel:

aprovizionrile cu materiale se planific n funcie de stocurile existente i de previziunea

aprovizionrilor din programul de fabricaie sau de comercializare a mrfurilor;

cheltuielile de personal (salarii plus cheltuieli sociale) se planific n funcie de politica

intreprinderii privind fora de munc, n contextul obiectivelor financiare urnrite. Scadena la
plat a salariilor nete este, de regul, chenzinal,n timp ce plata cheltuielilor sociale este
lunar;

obligatiile fiscale (impozite si taxe) se determin n funcie de mrimea veniturilor

(profitului) intreprinderii . Termenele de plata sunt, de obicei, lunare.

n previziunea plilor se va ine cont de scadenele previzibile ale plilor din celelalte
bugete (bugetul investiiilor, produciei etc.).Soldul trezoreriei, rezultat din compararea
ncasrilor cu plile, poate fi deficitar sau excedentar.Deficitul de trezorerie se poate acoperi
prin noi credite, selectate n funcie de mrimea costului real al acestora. nainte de apelarea la
noi credite, se impune luarea urmtoarelor msuri:

avansarea unor ncasri (reducerea duratei creditelor - clieni sau solicitarea ncasrii n
avans a unor vnzri);

amnarea legal a unor pli (prelungirea creditelor - furnizor); reducerea temporar a

plilor prin renunarea (pentru moment) la efectuarea unor cheltuieli;

realizarea unor ncasri din activiti excepionale.

 Excedentul de trezorerie poate fi consecina unui fond de rulment prea mare,
determinat de angajarea unor datorii pe termen lung fr o intrebuinare imediat (n principiu
este interzis atragerea de capital pe termen lung pentru a fi plasat pe termen scurt). Totodat,
prezenta excedentului de trezorerie poate proveni dintr-o nevoie a fondului de rulment mai
mic dect fondul de rulment. Aceasta nevoie este determinat de scadena mult mai mare a
plilor generate de activitatea de exploatare, dect cea a ncasrilor (ca n cazul societilor cu
activitate de comer). Trezorierul intreprinderii va urmri un plasament al excedentului de
trezorerie, n condiii de rentabilitate ridicat, risc redus i lichiditate crescut.

Costul creditelor de trezorerie genereaz pli suplimentare care majoreaz necesarul

de finanat, iar plasamentele de trezorerie genereaz venituri care majoreaz ncasrile. De
aceea, la determinarea soldului final de trezorerie, se vor avea n vedere i aceste ultime
influene.Daca plasarea excedentelor de lichiditi constituie un obiectiv cu o importan
deosebit n activitatea trezorierului, atunci reducerea cheltuielilor financiare aferent
creditelor de trezorerie reprezinta o sarcina de baza a acestuia, realizabila prin:

angajarea de noi credite numai cnd se justific necesitatea lor;

alegerea creditelor care se adapteaz cel mai bine la situaia concret din intreprindere;

obinerea celor mai favorabile condiii de acordare a creditelor privind costul, plafonul
maxim i flexibilitatea creditului.

2.3. Echilibrul financiar i capacitatea de plat a intreprinderii

ntr-o manier general, echilibrul evoca ideea de armonie ntre diferitele elemente ale
unui sistem, ceea ce n domeniul financiar se traduce prin armonizarea resurselor cu nevoile.
La nivelul fiecrui agent economic exist un echilibru financiar propriu, ca parte component
a echilibrului financiar general. El se sprijin pe relaii economice specifice economiei de
pia care prin forme, metode i tehnici specifice particip la formarea i repartizarea
fondurilor banesti la nivel microeconomic, in scopul realizarii proceselor de aprovizionare,
producie i desfacere.Echilibrul financiar al intreprinderii este reprezentat de egalitatea ce
trebuie s existe ntre resurse (R) i necesarul de resurse (N), respectiv ntre venituri i
cheltuieli. Acionnd pentru realizarea propriului echilibru, intreprinderile contribuie la
realizarea i consolidarea echilibrului financiar la nivel macroeconomic.

Aprecierea echilibrului financiar al intreprinderii constituie obiectul oricarei analize

financiare, indiferent de categoria utilizatorilor crora le este destinat. Estimarea echilibrului
financiar la nivelul intreprinderii este dependent de obiectivele persoanelor care comand sau
studiaz astfel de analize:

1) din punct de vedere al intereselor acionarului, se apreciaza ca echilibrul financiar este

respectat dac rentabilitatea pe care i-o ofer un astfel de plasament, compenseaz riscul la
care se expune. Riscul n cauza depinde de factori economici care determin rentabilitatea
activelor i de politica de ndatorare practicat de intreprindere. Aceast reprezentare a
echilibrului financiar este legat direct de obiectivul acionri lor care const n maximizarea
valorii intreprinderii.Pentru acionari, simptomele dezechilibrului apar atunci cnd nu obin
rentabilitatea fondurilor proprii pe care ei o cer, tinnd cont de riscul economic, riscul
financiar i riscul de faliment la care se expun. Exprimarea acestor simptome este dependent
de situaia intreprinderii i anume:
 dac firma este cotat la bursa, scaderea cursului actiunilor sale este un indicator
incontestabil i obiectiv al deteriorrii sntaii financiare a acesteia i al unui dezechilibru
financiar. Analiza trebuie continuat cu studiul evoluiei pieei financiare n ansamblu, pentru
a distinge evoluia factorilor specifici intreprinderii de cei ai mediului economic n care
aceasta functioneaza;

daca firma nu este cotat la bursa, cursul actiunilor nu mai funcioneaz ca un indicator;
simptomele dezechilibrului financiar pe termen scurt sunt mai dificil de realizat i impun
recurgerea la ali indicatori.Posibilitatile de informare a acionarilor sunt diferite, n funcie de
statutul i poziia lor. Acionarii principali au acces la o cantitate important de informaie i
de bun calitate, n timp ce micii acionari au la dispoziie o cantitate redus de informaie i
un grad de relevan redus. Acestia din urma vor efectua un studiu sumar bazat, n principal,
pe rentabilitatea financiar pe care o vor obine i completat, eventual, cu anumite comparaii
cu intreprinderile concurente, cu piaa i alte forme de plasament. Daca intreprinderea este
cotat, micul acionar va avea posibilitatea de a-i transfera cu usurin titlul;

2) din punct de vedere al intereselor managerilor firmei, aprecierea echilibrului financiar este
legat, ca i la alti actionari, de obiectivul maximizrii valorii intreprinderii, la care se adaug
criterii de flexibilitate financiar, de cretere economic, de autonomie financiar i de putere.

3) din punct de vedere al intereselor creditorilor firmei, aprecierea echilibrului financiar este
legat de obiectivul acestora de a obine rambursarea creanelor lor i de a primi remuneraia
convenit anterior. Simptomele dezechilibrului financiar sunt exprimate prin situaia firmei,
prin prisma riscului de faliment avnd ca punct culminant, ncetarea plilor.Analiza
echilibrului financiar se poate efectua in doua moduri: static si dinamic.
 Cap III. Decizii privind trezoreria

Rentabilitatea intreprinderii, volumul i evoluia nevoii de fond de rulment precum i

nivelul fondului de rulment determin marja de manevra i rolul trezorierului, care va trebui
s plaseze excedentele de trezorerie i s finaneze deficitele de trezorerie. Aceste dou
situaii pot s se succead sau s se exclud reciproc (spre exemplu, cazul unei intreprinderi a
crei exploatare degaj un excedent de trezorerie important i permanent).

Obiectivele fundamentale urmarite de trezorerie sunt:

- previziune a evoluiei soldurilor debitoare i creditoare ale conturilor de trezorerie ale

intreprinderii;

- reducerea, la un nivel minim, a lichiditilor pe care intreprinderea nu le plaseaz i care

genereaz pierderi de oportunitate;

- asigurarea celui mai bun plasament, n cazul excedentului de trezorerie;

- finanarea deficitului de trezorerie la cel mai avantajos cost, selectnd creditele adaptate
calitativ la nevoile intreprinderii. Eficacitatea gestiunii trezoreriei decurge, evident, din
calitatea previziunilor elaborate de trezorerie. Urmrirea i previziunea trezoreriei necesit o
analiz a incasrilor i plilor privind ansamblul activitilor intreprinderii. Aceast analiz se
realizeaz cu ocazia elaborrii i controlului bugetelor de trezorerie. Urmrirea i controlul
fluxurilor de trezorerie fac necesare unele msuri corective, menite s fac fa dezechilibrelor
prezente sau viitoare. Astfel, importante ieiri nete de fonduri, observate sau previzionate, fac
s apar pericolul unui deficit de trezorerie i conduc la cutarea de surse de finanare
tranzitorii, care s permit meninerea echilibrului financiar pe termen scurt. Invers, dac se
constat sau se anticipeaz ncasri nete abundente, care pot lsa s se prevad excedente de
lichiditi, se vor efectua operaiuni de plasament.

3.1. Previziune i controlul bugetelor de trezorerie

Bugetul de trezorerie constituie un ansamblu de previziuni care privesc ncasrile i

plile pe termen scurt, avnd n vedere activitile i proiectele intreprinderii.Elaborarea
acestui buget trebuie s precead oricarei decizii concrete de cutare a mijloacelor de
finanare sau de plasare a excedentului de lichiditi pe termen scurt (un an) poate fi
completat cu o a doua serie de previziuni lunare pe termen foarte scurt. Acestea vin s
anticipeze poziia trezoreriei pentru fiecare zi, saptmna sau decada, pe o perioad de la una
la trei luni.Elaborarea acestor previziuni intampin doua obstacole majore:

O prima serie de obstacole privete dificultile inerente tuturor previziunilor de gestiune.

ntr-adevr, previziunea socio-economic nu este o tiina exact i nici o metod,

orict de riguroas ar fi, nu confer o garanie absolut n ce privete precizia. De asemenea,
responsabilii intreprinderii, care caut s anticipeze evoluia viitoare a activitii, pot comite
erori de previziune.n materie de gestiune, efortul previzional este afectat de o dubl
incertitudine. Pe de o parte, evoluia mediului socio-economic, care influenteaz activitile
fiecrei intreprinderi, ridic probleme complexe de anticipare. Daca variabilele conjuncturii
economice pot lsa loc unui efort de modelare, variabilele sociale, politice i culturale pot
rezerva surprize celui care elaboreaz previziunea. Pe de alt parte, chiar atunci cnd
evoluiile globale din mediul socio-economic pot fi corect anticipate, aprecierea impactului
acestora asupra fiecarei intreprinderi rmne deosebit de delicat.

Dei se pot comite erori, la nivelul intreprinderii se elaboreaz previziuni, se fac

eforturi de anticipare cu ocazia lansrii unei investiii, a unui nou produs, a unei campanii
publicitare etc. Aceste demersuri previzionale, sortite n exactitii, pot s par zadarnice dac
se consider ca obiectivul lor const n anticipaii exacte asupra activitii viitoare a
ntreprinderii. Dar obiectivele lor reale sunt altele. Previziunile de gestiune au n primul rnd
scopul de a-i conduce pe responsabilii intreprinderii la un efort de reflecie critic i de
vigilena n pregtirea oricrui proiect. Apoi, ele urmresc s se pun la punct unele mijloace
de acoperire (de protecie) i s se pregteasc declanarea reaciilor de adaptare n cazul n
care evoluiile efective ar fi foarte diferite de evoluiile previzonate. n ce privete trezoreria,
programele informatice de gestiune a trezoreriei permit s se efectueze simulri
corespunztoare realizrii diferitelor ipoteze. Astfel, se pot aprecia implicaiile financiare ale
diferitelor scenarii pentru a se lua msurile necesare.

Dificulti tehnice specifice previziunii trezoreriei, care se altur dificultilor generale

ntmpinate n previziunea de gestiune.

Gestiunea trezoreriei caut s acioneze asupra decalajelor de pli, favorabile sau

nefavorabile, antrenate de operaiunile realizate de intreprindere. Previziunea acestor decalaje
constituie una dintre problemele tehnice eseniale pe care trebuie s o depaeasc
trezorierul.Elaborarea bugetului de trezorerie se bazeaz pe ntocmirea unui scadenar
previzional al ncasrilor i plilor exercitiului viitor. Majoritatea intreprinderilor care
elaboreaz o previziune a fluxurilor lunare acoper, n general, o perioad de 12 luni n viitor.

Previziunea ncasrilor i plilor de exploatare

Fluxurile de exploatare sunt legate de operaiile privind activitatea de aprovizionare,

producie, vnzare.ncasrile sunt: n principal, generate de vnzrile de mrfuri, de servicii i
produse finite. Aceste fluxuri ridic dou probleme de previziune. n primul rnd, previziunea
vnzrilor necesit studii comerciale; graie cunoaterii clienilor i pieelor, compartimentul
comercial poate face previziuni asupra cantitii vndute i preului. n general, aceste
previziuni se fondeaz pe o extrapolare a realizrilor din perioada anterioar; ele prezint o
fiabilitate satisfactoare pentru toate activitile care cunosc o evoluie regulat; n schimb,
aceste previziuni sunt precare atunci cnd se fac pentru vnzri susceptibile de a fi afectate de
fluctuaii importante datorate mediului (lansarea de noi produse de ctre firmele concurente,
apariia unei tehnologii concurente etc.) sau unei iniiative a intreprinderii (campanii
promoionale viznd creterea, la un anumit moment, a vnzrilor; modificarea preului sau a
sortimentului de produse).n al doilea rnd, decalajele datorate termenelor de plat acordate
clienilor trebuie, de asemenea, s fie luate n calcul. Aceste termene fac obiectul practicilor
din domeniul de activitate al intreprinderii sau reprezint practici proprii intreprinderii. Ele
pot s fac obiectul unei previziuni fiabile. n aceste condiii, se poate stabili relaia:

Plile privind exploatarea sunt determinate numai de cheltuielile monetare. Ele

corespund, spre exemplu, cumprrilor de mrfuri, de materii prime, materiale, cheltuielilor
cu personalul, impozitelor i taxelor legate de operaiunile de vnzare (accizele, taxa pe
valoarea adaugata), serviciilor prestate de teri. n schimb, unele cheltuieli de exploatare nu
duc la efectuarea de pli, ci la o evaluare contabil a costurilor corespunztoare deprecierii
elementelor de activ (amortizare i provizioane pentru deprecieri) sau la anticiparea unui risc
(provizioane pentru riscuri i cheltuieli); acestea nu vor fi luate n calcul la elaborarea
bugetului de trezorerie.Previziunea cheltuielilor platibile de exploatare se bazeaz pe
cunoaterea practicilor comerciale, tehnice, sociale ale intreprinderii. Ea necesit, de
asemenea, informaii asupra comportamentului partenerilor externi i asupra evolutiilor
posibile.Previziunile privind costul consumurilor intermediare necesit anticipaii asupra
preurilor pe anumite piee (materii prime, energie, petrol etc.) i asupra atitudinii furnizori lor
faa de acestea. Anunarea unui calendar de cretere a preurilor de ctre furnizorii de energie
electric sau de ctre transportatori constituie o practic exceptional. n schimb, preurile
materiilor prime negociate pe piee volatile ilustreaz dificultile unor asemenea
previziuni.Previziunea evoluiei pe termen scurt a cheltuielilor salariale se poate fonda pe
indicatori privind numrul salariatilor i calificarea acestora. Totui, salariile pun probleme de
anticipare delicate datorit tensiunilor sociale, conflictelor de munc, adesea imprevizibile.

Plile legate de cheltuielile de exploatare trebuie' s fie prevzute pe baza termenelor

de plat de care intreprinderea poate beneficia, eventual, de la furnizorii si, de la stat (pentru
impozite i taxe).

Previziunea ncasrilor i plilor n afara exploatrii

Operaiunile n afara exploatrii corespund operaiunilor de investiii, de plasament, de

finanare, altor operaiuni excepionale generatoare de profit sau pierderi.Plile pentru
investiii rezult din deciziile luate de intreprindere i fac, de regul, obiectul unei anumite
pregtiri anterioare, care-i determin pe responsabili s elaboreze un calendar pe termen
mediu.Cesiunile de active realizate n vederea obinerii de resurse vor permite finanarea unor
proiecte noi (investiii, achiziii de intreprinderi etc.) sau redresarea unei trezorerii n
dificultate. Cesiunile ridic, totui, probleme de evaluare.. Atunci cnd nu exist o pia sau
cnd aceasta este foarte limitat, previziunile referitoare la ncasrile din cesiuni de active
sunt afectate de o real fragilitate.

Numeroase evenimente excepionale, generatoare de ncasri i pli, ridica probleme de

previziune aproape de nerezolvat, neputand fi incluse, ntr-un mod fiabil, n bugetul de
trezorerie. n acest caz, experiena responsabililor intreprinderii poate furniza o estimare
intuitiv sau statistica referitoare la unele ctiguri sau pierderi excepionale.

3.2. Elaborarea i controlul bugetului de trezorerie

Se pot utiliza mai multe modalii de prezentare a bugetului de trezorerie. Unele dintre
acestea au fost expuse n capitolul introductiv sub forma tabloului fluxurilor de trezorerie. n
acest capitol vom prezenta o structura de baz a bugetului de trezorerie.Bugetul de trezorerie
constituie un instrument fundamental al gestiunii financiare pe termen scurt, att n faza de
elaborare ct i n cea de urmarire.n faza de elaborare, bugetul permite s se testeze coerena
tuturor evoluiilor previzibile, avnd n vedere att deciziile luate de intreprindere, ct i
mutatiile din mediul sau. Insumarea diferitelor previziuni face sa apara un risc de
dezechilibru, datorita faptului ca realizarea simultan a tuturor proiectelor vizate ar duce la o
degradare de nesuportat a trezoreriei. Responsabilii financiari propun, n aceast situaie,
msuri pentru restabilirea echilibrului previzional, fie prin modificarea unor proiecte (spre
exemplu, amnarea unui proiect de investiii care necesit importante lichiditi sau
accelerarea unui program de cesiune de active) fie prin cutarea de concursuri externe (spre
exemplu un credit bancar pe termen scurt).
 Dupa elaborarea bugetului de trezorerie, responsabilul cu trezoreria dispune de cadrul
general care i permite s pregateasc i s adopte deciziile concrete de plasament sau de
finanare pe termen scurt.n faza de execuie, bugetul de trezorerie constituie un instrument
eficace de urmarire i control al bunului mers al intreprinderii. Demersul de baza adoptat n
aceasta faza de urmarire consta n compararea sistematic a fluxurilor monetare prevzute cu
cele efective. n urma acestei comparaii, foarte rar se constat convergena ntre previziuni i
realizri. n general, ele permit s se observe 'derapaje' sau 'deviaii' corespunznd unor
ecarturi semnificative ntre ncasrile i plile din buget i cele reale. Acestea se pot datora
fie nerealizrii proiectelor intreprinderii, fie unor evoluii imprevizibile ale mediului, care au
fcut necesar o modificare a proiectelor intreprinderii. Diferenele dintre buget i realizri
pot releva erori n elaborarea bugetului iniial, previziuni nerealiste, care trebuie corectate.
Controlul bugetului de trezorerie declanseaz, astfel, aciuni de adaptare, reacii rapide.

3.3. Decizii de finanare i de plasament

Elaborarea i urmrirea bugetului de trezorerie permit fundamentarea i adoptarea

deciziilor privind finanarea complementara pe termen scurt n caz de deficit previzibil,
precum i cutarea plasamentelor suficient de lichide i bine remunerate pentru perioadele n
care apar excedente.Intreprinderile au, n principiu, acces la o gama de resurse pe termen scurt
extrem de diversificata, dar nu pot apela la toate modalitile de finanare dect intreprinderile
care au o anumit mrime i care i desfoar activitatea ntr-un mediu financiar suficient de
dezvoltat.Din sursele de finanare pe termen scurt fac parte creditele legate de exploatare
(resursele de exploatare sau resursele ciclice, dac avem n vedere toate resursele generate de
activitatea curent) i resursele cu caracter financiar (resursele de trezorerie).

Resursele ciclice sunt obtinute cu ocazia operaiunilor legate de activitatea curent; ele
corespund termenelor de plat acordate de furnizori sau de organisme care ncaseaz
prelevarile obligatorii (impozite, taxe, contribuii). Creditele de exploatare nu au caracter
financiar pentru ca aceste resurse se obtin cu ocazia desfasurarii operatiilor productive sau
comerciale i nu constituie dect un 'subprodus' financiar al deciziilor de exploatare. Din
aceasta cauz ele nu pot fi considerate surse de finanare ce rezult din decizii autonome, ci
resurse ciclice, care micoreaz nivelul necesarului de finanare a ciclului de exploatare, fiind
abordate cu ocazia analizei i previziunii nevoii de fond de rulment.

Resursele de trezorerie reprezint resurse cu caracter financiar pentru ca ele se obin de la

creditori financiar, pe baza unei proceduri n care obiectivele i variabilele deciziei sunt, prin
esen, financiare. Atunci cnd o intreprindere solicit un concurs de trezorerie, ea are n
vedere considerente de ordin financiar: ameliorarea situatiei lichiditatilor, alegerea intre
resurse cu costuri diferite, arbitrajul ntre costul resurselor i randamentul active lor. Aceste
resurse pot fi puse la dispozitia intreprinderii fie de bnci, fie de alte instituii de credit, fie de
piaa de capital; ele pot avea drept contrapartid un activ deinut sau achiziionat de
intreprindere, dar pot sa nu fie legate de un anumit activ.

a) Creditele pentru finanarea activelor de exploatare

Creditele destinate finanrii unui activ de exploatare privesc, n principal, clienii i stocurile.

Mobilizarea creanelor reprezint cea mai veche form a finanrii bancare. Indiferent
de modalitate, ea se traduce printr-un aport de moned, de care beneficiaz intreprinderea, din
partea unei instituii de credit. n contrapartid, are loc remiterea unei creane comerciale pe
termen scurt de ctre intreprinderea beneficiar a creditului.

Totui, acest principiu poate fi aplicat n practica prin mai multe proceduri.

Scontarea este operaiunea prin care, n schimbul unui efect de comer, banca pune la
dispoziia posesorului creanei valoarea efectului comercial diminuat cu agio (scontul +
comisioanele aferente). Instituia de credit ii d, astfel, intreprinderii posibilitatea sa-i
accelereze procesul de recuperare a creanelor pe care ea le deine asupra clienilor.
Intreprinderea cedeaz efectele comerciale i primete moneda corespunztoare valorii
efectelor comerciale diminuat cu scontul (care. reprezint costul operaiunii pentru beneficiar
i remunerarea pentru banc). Scontarea se finalizeaz ca o cesiune de efecte. Acestea sunt
transferate din patrimoniul intreprinderii n cel al bncii, dar intreprinderea rmne obligat la
plata cambiei n condiiile n care trasul sau ali participani la procesul cambiei nu pot plti.

Creditul de mobilizare a creanelor comerciale este utilizat pentru a se depsi unele

constrngeri legate de scontarea clasic. n timp 'ce. scontarea nu priveste decat efectele
remise de debitori (bilete la ordin, cambii), creditul de mobilizare a creantelor comerciale se
aplica tuturor creantelor, oricare ar fi forma lor. El permite, deci, accelerarea monetizarii
creantelor pentru care nu existau mijloace de monetizare.

Factoringul implica participarea unei institutii financiare specializate (factorul) care se

angajeaza sa achizitioneze, in mod regulat, un portofoliu de creante-clienti dobandite de
intreprindere cu ocazia vanzarilor. In schimb, intreprinderea beneficiaza de un flux regulat de
lichiditati. In plus, riscul recuperarii creantelor este transferat factorului, ceea ce-i confera
intreprinderii beneficiare o securitate sporita in gestiunea portofoliului sau de creante
comerciale. Intrucat factorul asigura atat finantarea intreprinderii, cat si preluarea riscului
legat de eventuala neincasare a creantelor, facto_ ringul presupune un cost mai ridicat pe care
il suporta intreprinderea.

In afara de mobilizarea creantelor, care presupune cedarea de active, unele credite sunt
garantate prin constituirea de garantii care il protejeaza pe imprumutator. Garantiile pot consta
in gajarea creantelor, titlurilor sau stocurilor.

Intreprinderile pot obtine de la banci credite pentru achizitia de active de exploatare: credite
pentru finantarea stocurilor temporare si credite pentru finantarea de stocuri sezoniere (credite
de campanie). Creditele de campanie permit intreprinderilor care desfasoara activitate
sezoniera sa-si finanteze stocurile, fie in cursul perioadei de aprovizionare cu materii prime
(industria de prelucrare a materiilor prime agricole), fie in cursul perioadei de depozitare a
produselor finite pentru intreprinderile ale caror vanzari sunt concentrate intr-un interval
redus.

b) Creditele de trezorerie fara destinatie precisa in timp ce instrumentele de finantare

mentionate corespund unor credite destinate achizitionarii sau detinerii unui activ determinat,
exista si resurse de trezorerie care pot fi obtinute fara sa presupuna o afectare determinata.
Aceste resurse acordate de banci prezinta, astfel, caracterul unei finantari globale a trezoreriei
intreprinderii.
 Facilitatile de casa (sau credite pentru facilitati de cont) sunt aporturi de moneda
inscrise in conturile curente ale intreprinderii, care ii permit sa depaseasca dificultatile
temporare de trezorerie, ele acordandu-se pe o perioada foarte scurta (15 zile).

Avansul in contul curent (utilizari de deschideri de credite permanente sau linii de

credit) reprezinta o autorizare acordata; de catre banca, intreprinderii de a utiliza fonduri mai
mari decat disponibilitati le din contul curent. Banca efectueaza plati in numele titularului de
cont, chiar si atunci cand acesta si-a epuizat disponibilitatile, pana Ia o suma maxima numita
plafon de creditare. Atunci cand incasarile permit sa se acopere acest deficit, intreprinderea isi
reconstituie capacitatea de a imprumuta. Aceasta forma de credit este cea mai frecvent
utilizata deoarece corespunde perfect nevoilor de trezorerie ale intreprinderii, este usor de
utilizat, plafonul fixat este renegociabil, iar dobanda se percepe de catre banca numai pentru
sumele utilizate de intreprindere.

c) Emisiunea de titluri pe termen scurt in tari cu sistem financiar dezvoltat, intreprinderile au

posibilitatea sa emita titluri pe piata capitalurilor pe termen scurt.

Traditional, gestiunea trezoreriei este orientata spre cautarea de resurse de finantare.

Insa, intreprinderile care au excedente de trezorerie importante le pot plasa in depozite la
termen, in bonuri de trezorerie etc., adica in plasamente de trezorerie, care pot fi:

a) plasamente monetare nenegociabile (contracte de plasament care nu pot fi vandute):

depozit la termen, bonuri de casa etc.;

b) plasamente monetare negociabile: certificate de depozit, bilete de trezorerie, bonuri de

tezaur etc.;

c) plasamente financiare: actiuni, obligatiuni etc.

 BIBLIOGRAFIE:

1. Georgeta Vintila, Gestiunea Financiara a intreprinderii, Ed. Didactica si Pedagogica,

RA

2. Bran P., Finantele intreprinderii, Editura Economica, Bucuresti, 1997

3. M. Onofreie, Finantele intreprinderii, Ed. Meteor press, Bucuresti, 2004

4. M. Teodorescu, Finantele intreprinderii, Ed. Economica, Bucuresti, 2004

5. Stancu I., Finante, Editura Economica, Bucuresti, 2002