1.

Firma Brașoveană prezintă următoarele date financiare pentru anul 2015:

- Disponibilități bănești și plasamente pe termen scurt 100.000 lei
- Active imobilizate 283.500 lei
- Vânzări 1.000.000 lei
- Profit net 50.000 lei
- Datorii curente 105.500 lei
- Rata lichidității curente 3.00
- Durata de încasare a creanțelor 40,55 zile (anul are 365 de zile).
- Rata rentabilității financiare (ROE) 12%.
a) Determinați creanțele, activele circulante, activele totale, capitalul propriu, rata
lichidității immediate, datoriile pe termen mediu și lung și rata rentabilității economice
(ROA) pentru firma Brașoveană;
b) Dacă firma Brașoveană și-ar putea reduce durata de încasare a creanțelor de la 40,55
la 30,4 zile câte disponibilități bănești ar putea obține (celelalte lucruri păstrate
constante)? Dacă aceste disponibilități ar fi folosite pentru răscumpărarea acțiunilor la
valoarea de piață (raportul valoare bursieră – valoare contabilă a capitalului propriu
este de 3) cum ar fi influențate ROE, ROA și rata datorii totale/capital propriu la
valoare contabilă?

2. Firma Medicamentul S.A. a înregistrat următoarele niveluri pentru principalii săi

indicatori ai rezultatelor economico-financiare în 2013:
- Cifra de afaceri: 1.500.000 lei;
- Cheltuieli de exploatare: 1.280.000 lei;
- Cheltuieli financiare: 50.000 lei;
- Active totale: 1.750.000 lei;
- Active circulante: 900.000 lei;
- Datorii pe termen mediu și lung: 500.000 lei;
- Datorii curente: 250.000 lei;
- Cota de impozit pe profit: 25%;
- Rata de distribuire a dividendelor: 60%;
- Numărul de acțiuni comune: 100.000;
- Valoarea de piață a unei acțiuni comune: 12 lei;
- Rata de creștere a dividendelor: 2% pe an pe termen nelimitat.
 a) Să se determine nivelul ROE pentru firma Medicamentul în anul 2013.
b) Să se compare nivelul ROE cu costul capitalului propriu în anul 2013.
c) Presupunând că durata unei rotații a activelor circulante ar fi fost de 90 de zile în
2013 ce nivel ar fi avut ROE dacă gradul de îndatorare total nu se modifica?
d) În 2014 firma va realiza investiții totale în active imobilizate de 190.000 lei. Cum
vor trebui finanțate aceste investiții pentru a păstra nemodificată structura actuală a
capitalului firmei? Norma de amortizare a activelor imobilizate este de 10%, iar
firma va folosi sumele aferente profitului net și amortizării din 2013 pentru
finanțarea acestor investiții.

3. Midwest Packaging a avut o rentabilitate financiară a capitalului propriu de 3% în anul

2015. Conducerea sa a conceput un nou plan operativ, care impune o rată de
îndatorare totală de 60%, care va implica cheltuieli anuale cu dobânzile de 300.000$.
Conducerea anticipează un EBIT de 1.000.000$ în aceste condiții și vânzări de
10.000.000$, precum și o rată de rotație a activelor egală cu 2. Cota de impozit pe
profit va fi de 34%. Care va fi rata rentabilității financiare a firmei în noile condiții?

4. Se cunosc următoarele:

Indicatori Nivel 2006 Nivel 2007

BILANȚ
Active imobilizate 2.300.000 2.450.000
Active circulante 1.850.000 2.000.000
Din care:
- Stocuri 500.000 600.000
- Creanțe 1.300.000 1.350.000
- Disponibilități bănești 50.000 50.000
Capital social 1.400.000 1.400.000
Rezerve, prime de emisiune și profit 350.000 452.500
nedistribuit
Împrumuturi din emisiunea de obligațiuni 500.000 400.000
Credite bancare pentru investiții 1.000.000 1.100.000
Datorii curente de exploatare 900.000 1.097.500
Din care:
- Salarii 180.000 200.000
- Furnizori 650.000 800.000
- Impozite și taxe 70.000 97.500
CONTUL DE PROFIT ȘI PIERDERE
Venituri din exploatare 8.600.000 9.300.000
Din care:
- Cifra de afaceri 8.000.000 8.800.000
- Venituri din vânzarea unui activ 200.000 150.000
Cheltuieli de exploatare 7.350.000 7.930.000
Din care:
- Cheltuieli materiale 2.000.000 2.450.000
- Cheltuieli salariale 3.900.000 4.000.000
- Impozite și taxe 1.000.000 1.050.000
- Amortizarea 300.000 300.000
- Cheltuieli privind activele cedate 150.000 130.000
- Amenzi și penalități plătite 10.000 18.000
Cheltuieli cu dobânzile 200.000 230.000
Venituri financiare 140.000 170.000

1. Să se analizeze printr-un model multiplicativ evoluția ratei rentabilității financiare (15

puncte);
2. Să se analizeze influența exercitată de modificarea cheltuielilor la 1000 lei cifră de
afaceri asupra profitului aferent cifrei de afaceri (15 puncte).
5. Se cunosc următoarele:

Valoarea bursieră a firmei = 140 milioane lei;

Capitalul propriu al firmei = 90 milioane lei, din care 12 milioane grupa de rezerve,
profit nedistribuit, prime de emisiune şi diferenţe din reevaluare;

Datorii pe termen mediu şi lung = 90 milioane lei;

Valoarea nominală a acţiunilor firmei = 3 lei;

 Pentru a finanţa o nouă investiţie în valoare de 70 milioane lei, firma utilizează o
combinaţie de acţiuni şi credit bancar pentru investiții, astfel încât după efectuarea investiţiei
raportul dintre capitalul propriu și cel împrumutat să ajungă 1:1,4.

Acţiunile sunt emise la 95% din valoarea lor de piaţă. Creditul bancar este contractat
pe 5 ani, cu o rată a dobânzii de 12% pe an, un comision de acordare de 1,5% și un comision
de gestiune de 0,4% aplicat la suma nerambursată.

Să se calculeze:

a) Valoarea unui drept preferenţial de subscriere (DPS) şi numărul DPS necesar

pentru achiziţia unei noi acţiuni;

b) Costul actualizat al creditului bancar, ştiind că acestea se amortizează liniar pe

parcursul celor 5 ani.

6. Se cunosc următoarele:

- lei -
Indicatorul Anul 0 Anul 1 Anul 2 Anul 3 Anul 4 Anul 5
Investiţia în 206.000 21.000
active
imobilizate
Terenul 24.000
Venituri de 100.000 120.000 150.000 175.000 200.000
exploatare
Cheltuieli de 70.000 85.000 100.000 120.000 135.000
exploatare
Investiția netă 10.000 13.000 15.000 15.000 15.000
în active
circulante
Investiţia este finanţată astfel:
 120.000 lei reprezintă o emisiune de obligaţiuni cu o dobândă de 12% pe an;
 60.000 lei reprezintă un credit bancar cu o dobândă negociată de 14% pe an;
 Diferenţa până la concurenţa sumei investite este constituită dintr-un nou aport
al acţionarilor firmei, care pretind o remunerare de 15% pe an. Costul emisiunii de
acțiuni este de 2% din valoarea emisiunii;
  Investiția din anul 3 este realizată la începutul anului și este operațională pe 1
ianuarie, finanțată în același mod ca și investiția din anul 0.
Se cere să se evalueze eficienţa investiţiei cu ajutorul valorii actualizate nete și a indicelului
de profitabilitate.

7. Se cunosc următoarele:
- lei -
Indicatorul Anul 0 Anul 1 Anul 2 Anul 3 Anul 4
Investiţia 190.000
Venituri de exploatare 100.000 120.000 150.000 175.000
Cheltuieli de exploatare, 30.000 45.000 70.000 93.000
exclusiv amortizarea
Investiția netă în active 12.000 15.000 18.000 20.000
circulante

20% din investiţia iniţială este reprezentată de valoarea terenului pe care se va construi noua
capacitate de producţie. Finanțarea proiectului se realizează astfel:
- 80.000 de lei un credit bancar de investiții, cu o rată a dobânzii de 11% pe an;
- 60.000 de lei o emisiune de obligațiuni, cu o rată a dobânzii de 10% pe an;
- 50.000 de lei autofinanțare, rentabilitatea pretinsă de acționari: 15% pe an.
Se cere să se evalueze eficienţa investiţiei cu ajutorul valorii actualizate nete și să se
determine rata internă de rentabilitate a investiției.

8. Se cunosc următoarele date despre o firmă:

 Capital propriu = 195.000 lei;
 Datorii totale = 175.000 lei;
 Datorii pe termen scurt = 38.000 lei
 Coeficientul riscului sistematic = 1,6;
 Rata rentabilității fără risc = 7%;
 Rata rentabilității medii a activelor financiare = 11%.

Să se determine costul capitalului propriu pentru firma respectivă. Să se împartă prima de risc
între componentele de risc de exploatare și de risc financiar.
 9. Un investitor cumpără la 1.1. 2009 o acțiune a firmei S.C. Medicamentul S.A. cu 4,5
lei. Investitorul păstrează acțiunea în 2009, 2010, 2011 și 2012. Investitorul vinde
acțiunea la sfârșitul anului 2012 pentru 5,1 lei și a primit dividende de 0,2 lei în 2009,
0,22 lei în 2010, 0,24 lei în 2011 și respectiv 0,25 lei în 2012.
Să se determine câștigul total al investitorului în % (ca rată internă de rentabilitate a
plasamentului) și în lei. Știind că rata medie a dobânzii la depozitele bancare a fost de
8% în perioada respectivă să se analizeze eficiența plasamentului investitorului.

10. Se cunosc următoarele:

- Costul de oportunitate zilnic = 0,01%;
- CF ziua 1 = 1.000.000 lei, CF ziua 2 = -300.000 lei, CF ziua 3 = 2.500.000 lei, CF
ziua a 4 a = -600.000 lei; CF ziua a 5a = 3.000.000 lei; CF ziua a 6-a= -100.000 lei
- Costul unei tranzacţii = 200 lei;
- Limita inferioară = 800.000 lei.
- Să se traseze graficul încasărilor și plăților, ținând cont de limita inferioară, de punctul
de întoarcere și de limita superioară și de acțiunile care ar trebui întreprinse conform
modelului Miller Orr.

11. O firmă are următoarea situație financiară:

- Vânzări lunare: 2.500.000 lei, 40% cu plata la vedere și 60% cu plata la termen după
30 de zile;
- Achiziții lunare de materii prime, materiale și servicii: 1.100.000 lei, 50% cu plata la
vedere și 50% cu plata la termen, după 30 de zile;
- Cheltuieli salariale lunare: 1.000.000 lei. Plata salariilor este lunară;
- Amortizarea lunară: 100.000 lei;
- Impozite și taxe lunare: 50.000 lei.
Să se alcătuiască bugetul de trezorerie pentru primele 7 luni ale anului.

Indicatori Luna 1 Luna 2 Luna 3 Luna 4 Luna 5 Luna 6

Încasări din
vânzări la
vedere
Încasări din
vânzări pe
credit

Plăți pentru
achiziții cu
plata la vedere

Plăți pentru
achiziții cu
plata la termen

Plăți pentru
salarii

Plăți pentru
impozite și taxe

Cash flow net

lunar

Cash flow net

cumulat

12. Se cunosc următoarele:

Indicatori Nivel 2006 Nivel 2007
BILANȚ
Active imobilizate 2.300.000 2.450.000
Active circulante 1.850.000 2.000.000
Din care:
- Stocuri 500.000 600.000
- Creanțe 1.300.000 1.350.000
- Disponibilități bănești 50.000 50.000
Capital social 1.400.000 1.400.000
Rezerve, prime de emisiune și profit 350.000 452.500
nedistribuit
Împrumuturi din emisiunea de 500.000 400.000
obligațiuni
Credite bancare pentru investiții 1.000.000 1.100.000
Datorii curente de exploatare 900.000 1.097.500
Din care:
- Salarii 180.000 200.000
- Furnizori 650.000 800.000
- Impozite și taxe 70.000 97.500
CONTUL DE PROFIT ȘI PIERDERE
Venituri din exploatare 8.600.000 9.300.000
Din care:
- Cifra de afaceri 8.000.000 8.800.000
- Venituri din vânzarea unui activ 200.000 150.000
Venituri financiare 140.000 170.000
Cheltuieli de exploatare 7.350.000 7.930.000
Din care:
- Cheltuieli materiale, inclusiv 2.000.000 2.450.000
servicii prestate de terți
- Cheltuieli salariale 3.900.000 4.000.000
- Impozite și taxe 1.000.000 1.050.000
- Amortizarea 300.000 300.000
- Cheltuieli privind activele 150.000 130.000
cedate
- Amenzi și penalități plătite 10.000 18.000
Cheltuieli cu dobânzile 200.000 230.000
Venituri financiare 50.000 65.000

1. Să se analizeze printr-un model multiplicativ evoluția ratei rentabilității financiare,

ținând cont de multiplicatorul capitalului propriu (15 puncte);
2. Să se analizeze influența exercitată de modificarea cheltuielilor la 1000 lei cifră de
afaceri asupra profitului aferent cifrei de afaceri (15 puncte).
3. Să se analizeze corelația dintre rata rentabilității financiare și rata rentabilității
economice în anul 2007.
4. Să se analizeze influența exercitată de modificarea structurii veniturilor totale asupra
cheltuielilor totale la 1000 lei venituri totale.
5. Să se analizeze influența exercitată de salariul mediu brut anual asupra cheltuielilor cu
salariile la 1000 lei cifră de afaceri, știind că numărul de salariați a fost de 85 în anul
2006 și de 90 în anul 2007.
6. Să se analizeze corelația dintre salariul mediu orar și productivitatea medie orară a
muncii în anul 2007, știind că numărul de salariați a fost de 85 în anul 2006 și de 90 în
anul 2007, iar timpul total lucrat a fost de 137.000 ore-om în 2006 și respectiv de
145.500 ore-om în 2007.
7. Să se analizeze evoluția fondului de salarii al firmei în funcție de timpul total lucrat,
productivitatea orară a muncii și fondul de salarii ce revine la 1 leu cifră de afaceri,
știind că numărul de salariați a fost de 85 în anul 2006 și de 90 în anul 2007, iar timpul
total lucrat a fost de 137.000 ore-om în 2006 și respectiv de 145.500 ore-om în 2007.

8. Să se analizeze evoluția fondului de salarii al firmei în funcție de numărul de salariați,

productivitatea anuală a muncii și fondul de salarii ce revine la 1 leu cifră de afacei,
știind că numărul de salariați a fost de 85 în anul 2006 și de 90 în anul 2007.

9. Să se analizeze evoluția profitului brut al firmei în funcție de evoluția activului total, a

gradului de înzestrare tehnică a muncii, de productivitatea anuală a muncii și respectiv
marja profitului brut.
10. Să se analizeze evoluția profitului de exploatare funcție de evoluția numărului de
salariați, productivitatea anuală a muncii și marja profitului brut de exploatare.
11. Să se analizeze evoluția profitului de exploatare al firmei în funcție de evoluția
timpului total lucrat, de productivitatea orară a muncii (prin cifra de afaceri) și de
marja profitului de exploatare, știind că numărul de salariați a fost de 85 în anul 2006
și de 90 în anul 2007, iar timpul lucrat în medie de un salariat a fost de 1610 ore-om în
2006 și respectiv de 1605 ore-om în 2007.
12. Știind că cifra de afaceri efectivă (a anului 2007) exprimată în prețurile anului 2006 a
fost de 8.480.000 lei, să se determine influența exercitată de modificarea cantităților
vândute asupra profitului aferent cifrei de afaceri.
 13. Știind că cifra de afaceri efectivă exprimată în prețurile anului 2006 a fost de
8.480.000 lei, iar cheltuielile efective aferente cifrei de afaceri exprimate în costurile
anului 2006 au fost de 7.367.000 lei să se determine influența exercitată de
modificarea cantităților vândute, a structurii vânzărilor, a costurilor pe unitatea de
produs și respectiv a prețurilor de vânzare asupra profitului aferent cifrei de afaceri.

14. Se cunosc următoarele:

Venituri din exploatare 8.600.000 9.300.000

Din care:
- Producția vândută 7.800.000 8.500.000
- Venituri din vânzarea mărfurilor 200.000 300.000
- Venituri din vânzarea unui activ 200.000 150.000
Cheltuieli de exploatare 7.350.000 7.930.000
Din care:
- Cheltuieli aferente producției 6.630.000 7.200.000
vândute
- Cheltuieli aferente mărfurilor 160.000 232.000
vândute
- Cheltuieli privind activele 150.000 130.000
cedate
- Amenzi și penalități plătite 10.000 18.000

Să se analizeze evoluția cheltuielilor de exploatare ce revin la 1000 lei venituri din

exploatare în funcție de structura veniturilor din exploatare și nivelul cheltuielilor de
exploatare la 1000 lei venituri din exploatare pe categorii.

Indicatori Anul 2005 Anul 2006 Anul 2007

1. Cifra de afaceri netă 882.553.375 1.049.772.080 1.163.876.769
2. Variația stocurilor (C) 77.325.511 - 328.878
(D) - 31.355.046 0
3. Producția de imobilizări 511.812 2.387.446 593.011
4. Alte venituri din 7.450.032 9.727.076 5.764.046
exploatare
VENITURI DIN 967.840.730 1.030.531.197 1.170.562.704
EXPLOATARE
Cheltuieli materiale 372.543.658 321.151.555 337.482.304
Cheltuieli priv. mărfurile 16.479.030 45.452.098 49.766.300
Cheltuieli cu personalul 209.810.820 169.675.303 198.335.898
- Salarii 156.600.682 126.467.952 148.565.024
Ajustarea valorii IC 57.883.043 96.426.490 107.903.546
- Cheltuieli 61.187.355 101.486.950 114.348.819
- Venituri 3.304.312 5.060.460 6.445.273
Ajustarea valorii AC -2.456.286 -5.424.291 4.728.541
- Cheltuieli 8.423.298 20.348.840 17.564.253
- Venituri 10.879.584 25.773.131 12.835.712
Alte cheltuieli de exploatare 94.877.498 123.045.177 140.462.086
CHELTUIELI DE 750.207.763 750.326.332 858.846.055
EXPLOATARE
REZULTATUL 217.632.967 280.204.865 311.716.649
EXPLOATĂRII
VENITURI FINANCIARE 60.431.311 48.177.934 51.394.101
CHELTUIELI 12.499.689 18.425.688 14.811.203
FINANCIARE
VENITURI 2.795.022
EXTRAORDINARE
CHELTUIELI 146.107
EXTRAORDINARE
Impozit pe profit 49.434.515 70.064.027 95.228.363
Profit net 218.213.504 239.893.084 253.071.184
Număr de acțiuni comune 306.614 306.614 306.614
Dividende de plată (repartiz) 61.205.260 65.615.328 74.808.800
Prețul de piață al unei acțiuni 4.550 4.600 4.700
1. Active imobilizate 499.860.726 518.915.552 517.661.003
2. Active circulante 546.256.633 752.722.957 1.078.807.329
Stocuri 228.135.587 150.988.993 154.386.446
Creanțe 214.235.090 423.819.380 600.513.108
Investiții financiare pe t. 70.886.664 137.290.315 314.969.887
scurt
Disponibilități bănești 32.999.292 40.624.269 8.937.888
3. Cheltuieli în avans 982.148 1.874.688 942.779
TOTAL ACTIVE 1.047.099.507 1.237.513.197 1.597.411.111
1. Datorii exigibile sub un an 118.941.666 127.749.292 206.877.271
2. Datorii exigibile peste un 0 0 101.049.822
an
3. Venituri în avans 4.576.081 12.845.469 11.817.981
- Subvenții pentru investiții - 12.845.469 11.817.981
- Venituri înregistrate în 4.576.081 - -
avans
TOTAL DATORII 123.517.747 140.594.761 319.745.074
CAPITAL PROPRIU 923.581.760 1.132.918.436 1.277.666.037
Capital social (s,v) 306.613.680 306.613.380 306.613.380
Prime de capital 661.944
Rezerve din reevaluare 128.058.544 173.544.475 220.431.777
Rezerve legale 40.485.364 55.983.220 61.322.736
Alte rezerve 222.791.911 326.970.948 458.255.744

13. Completați bilanțul firmei Euforia pe baza nivelului următorilor indicatori care descriu
activitatea firmei:

- Vânzări = 3,65 mil. lei;

- Eficiența utilizării activelor totale = 4x
- Rata lichidității curente = 3:1
- Rata lichidității imediate = 2:1 (Active circulante - Stocuri/Datorii pe termen scurt)
- Rata datorii pe termen scurt/Situația netă = 30%
- Durata medie de încasare a creanțelor = 20 de zile
- Rata de îndatorare a activului (Datorii totale/Active totale) = 0,4
- Rata Situație netă/Activ net = 0,7
ACTIV CAPITALURI

Disponibilități bănești și plasamente Datorii curente de exploatare

Creanțe Credite bancare pe termen scurt

Stocuri Total datorii pe termen scurt

Total active circulante Datorii pe termen mediu și lung

Active imobilizate Capital propriu

Total active Total capitaluri

14. Se cunosc următoarele:

Valoarea bursieră a firmei = 150 milioane lei;

Capitalul propriu al firmei = 80 milioane lei, din care 12 milioane grupa de rezerve,
profit nedistribuit, prime de emisiune şi diferenţe din reevaluare;

Datorii pe termen mediu şi lung = 90 milioane lei;

Valoarea nominală a acţiunilor firmei = 3 lei;

Pentru a finanţa o nouă investiţie în valoare de 70 milioane lei, firma utilizează o

combinaţie de acţiuni şi obligațiuni, astfel încât după efectuarea investiţiei raportul dintre
capitalul propriu și cel împrumutat să ajungă 1:1,4.

Acţiunile sunt emise la 95% din valoarea lor de piaţă. Obligațiunile sunt emise pe 5
ani, cu o rată a dobânzii de 10% pe an, la o valoare nominală de 5 lei și sunt amortizate liniar.
Pentru a fi vândute mai rapid, obligațiunile sunt emise cu o primă de emisiune de 20 bani pe
obligațiune.

Să se calculeze:

c) Valoarea unui drept preferenţial de subscriere (DPS) şi numărul DPS necesar

pentru achiziţia unei noi acţiuni;

d) Costul actualizat al emisiunii de obligațiuni.

15. Firma Wentworth este finanțată în prezent în proporție de 100% prin capital propriu.
Nivelul coeficientul beta sistematic este de 0,9. Rata medie a rentabilității pe piață este
de 14%, iar rata rentabilității fără risc este de 8%.
 a) Calculați costul capitalului propriu pentru firma Wenworth;
b) Dacă firma își modifică structura capitalului la 30% datorii, estimează că va avea
un coeficient beta de 1,1. Costul net, după impozitare al datoriei va fi de 7%. Este
schimbarea menționată în beneficiul firmei Wentworth?

16. Firma OTELINOX vrea să-și diversifice activitatea în domeniul amenajării

locuințelor. Ca rezultat al expansiunii sale, coeficientul său beta sistematic va scădea
de la 1,3 la 0,9, iar rata așteptată de creștere a dividendelor firmei se va reduce de la
8% la 7%. Rata rentabilității medii pe piață este de 14%, rata rentabilității la activele
fără risc este de 7%, iar nivelul actual al dividendului pe acțiune este de 3 lei.
Ar trebui să adopte OTELINOX expansiunea propusă?

17. Se cunosc următoarele:

- lei -
Indicatorul Anul 0 Anul 1 Anul 2 Anul 3 Anul 4 Anul 5
Investiţia 270.000
Venituri de 100.000 120.000 150.000 175.000 200.000
exploatare
Cheltuieli de 70.000 85.000 100.000 120.000 135.000
exploatare

20% din investiţia iniţială este reprezentată de componenta de active circulante nete, iar
10.000 lei constituie un teren pe care se va construi noua capacitate de producţie.
Investiţia este finanţată astfel:
 120.000 lei reprezintă o emisiune de obligaţiuni cu o dobândă de 12% pe an;
 60.000 lei reprezintă un credit bancar cu o dobândă negociată de 14% pe an;
 Diferenţa până la concurenţa sumei investite este constituită dintr-un nou aport
al acţionarilor firmei, care pretind o remunerare de 15% pe an.
Se cere să se evalueze eficienţa investiţiei cu ajutorul valorii actualizate nete. Să se determine
valoarea unui drept preferențial de subscriere, știind că în prezent firma are un capital total de
580.000 lei, din care 120.000 lei capital propriu şi 460.000 lei capital împrumutat. Prețul de
piață al acțiunilor firmei este de 3 lei în prezent, iar prețul de emisiune este stabilit la 95% din
prețul de piață actual. Raportul dintre numărul acțiunilor noi și numărul acțiunilor vechi este
de 1 la 5.
 18. Se cunosc următoarele:

Indicatorul Anul 0 Anul 1 Anul 2 Anul 3 Anul 4

Investiţia în active 180.000
imobilizate, din care
terenul = 20.000
Investiția în active 25.000 30.000 38.000 45.000
circulante
Venituri de exploatare 150.000 170.000 195.000 205.000
Cheltuieli de exploatare 90.000 110.000 115.000 120.000
Investiția inițială este finanțată în proporție de 40% printr-o emisiune de obligațiuni, cu o
dobândă de 11% pe an și în proporție de 60% prin autofinanțare, pentru care acționarii
primesc 14% pe an.
Să se determine valoarea actualizată netă și durata actualizată de recuperare a investiției.

19. Se cunosc următoarele:

Valoarea bursieră a firmei = 130 milioane lei;

Capitalul propriu al firmei = 70 milioane lei, din care 16 milioane grupa de rezerve,
profit nedistribuit, prime de emisiune şi diferenţe din reevaluare;

Datorii pe termen mediu şi lung = 80 milioane lei;

Valoarea nominală a acţiunilor firmei = 6 lei;

Pentru a finanţa o nouă investiţie în valoare de 60 milioane lei, firma utilizează o

combinaţie de acţiuni şi obligaţiuni, astfel încât după efectuarea investiţiei raportul dintre
capitalul propriu și cel împrumutat să ajungă 1:1,5.

Acţiunile sunt emise la 95% din valoarea lor de piaţă.

Să se determine modul de finanțare a noii investiții și să se calculeze valoarea unui

drept preferenţial de subscriere (DPS) şi numărul DPS necesar pentru achiziţia unei noi
acţiuni.

20. Se cunosc următoarele:

- Valoarea utilajului luat în leasing financiar = 120.000 lei;
- Cheltuieli legate de acordarea leasingului financiar (comisioane de acordare și
management) = 7.000 lei;
- Rata nominală a dobânzii = 12% pe an (dobânda deductibilă în calculul impozitului pe
profit);
- Valoarea reziduală a leasingului = 12.000 lei;
- Durata de acordare = 4 ani, amortizare liniară.
Să se determine costul actualizat al creditului bancar.

21. Se cunosc următoarele:

- Valoarea creditului bancar = 120.000 lei;
- Cheltuieli legate de acordarea creditului (comisioane de acordare, consultanță) = 7.000
lei;
- Rata nominală a dobânzii = 12% pe an (dobânda deductibilă în calculul impozitului pe
profit);
- Durata de acordare = 4 ani, amortizare liniară.
Să se determine costul actualizat al creditului bancar.

22. Cunoaștem următoarele informații despre firma Brașoveană:

- Datorii pe termen mediu și lung: 300.000$;
- Rata medie a dobânzii: 8%;
- Număr de acțiuni comune: 10.000;
- Prețul unei acțiuni: 50$;
- Valoarea contabilă a unei acțiuni: 25$;
- Rata așteptată de câștig asupra acțiunilor comune: 15%.

Calculați costul capitalului pentru firma Brașoveană.

23. Se cunosc următoarele informații despre firma LUMINOASĂ pentru anul 2012:
Cifra de afaceri = 950.000 lei;
Cheltuieli de exploatare = 780.000 de lei, din care amortizarea = 60.000 lei;
Cheltuieli financiare = 90.000 lei;
Venituri financiare = 10.000 lei;
Cota de impozit pe profit = 25%;
Rata de distribuire a dividendelor = 60%;
 Capital propriu = 450.000 lei;
Rata medie a dobânzii la capitalul împrumutat = 12%;
Numărul de acțiuni comune existente = 100.000;
Prețul de piață al unei acțiuni = 6 lei;
Active imobilizate = 540.000 lei.
Rata așteptată de creștere a dividendelor firmei este de 5% pe an pe termen nedefinit.
a. Să se determine costul capitalului propriu;
b. Dacă în anul 2013 firma a realizat investiții totale în valoare de 150.000 lei să se
determine modul lor de finanțare: amortizare, profit net, noi împrumuturi pe termen
mediu și lung. Firma a utilizat la maximul posibil autofinanțarea și amortizarea.
c. Care trebuia să fie nivelul investițiilor din 2012 (în loc de 150.000 lei) pentru ca
acestea să fie finanțate în mod identic cu structura contabilă a capitalului firmei?
Presupunem că firma a utilizat la maximul posibil autofinanțarea și amortizarea.

24. Se cunosc următoarele (3 puncte):

Indicatorul Anul 0 Anul 1 Anul 2 Anul 3 Anul 4

INV. în AI, din care 180.000
terenul = 20.000
INAC 25.000 30.000 38.000 45.000
Venituri de exploatare 150.000 170.000 195.000 205.000
Cheltuieli de exploatare 90.000 110.000 115.000 120.000

Investiția inițială este finanțată în proporție de 40% printr-o emisiune de obligațiuni, cu o

dobândă de 11% pe an și în proporție de 60% prin autofinanțare, pentru care acționarii
primesc 14% pe an.
Să se determine valoarea actualizată netă și durata actualizată de recuperare a investiției.

25. Firma BUNĂSTAREA POPULARĂ prezintă următorul bilanț (2 puncte):

Indicatorul Nivel 2012 Indicatorul Nivel 2012
Active imobilizate 2.300.000 Capital propriu 1.850.000
Stocuri 1.250.000 Credite bancare pe 200.000
termen mediu și lung
Creanțe 500.000 Leasing financiar 100.000
 Disponibilități bănești 10.000 Datorii curente 1.910.000
Total active 4.060.000 Total capitaluri 4.060.000
Este corespunzătoare structura activelor și a pasivelor firmei?
Ce probleme poate ridica actuala structură bilanțieră?
Cum ați rezolva eventualele probleme/dezechilibre din structura activelor/pasivelor
firmei?

26. Firma MERLUCIA

rentabilității pentru activele fără risc de pe piața de capital este de 5%, iar rata
rentabilității medii pentru un portofoliu de active bine constituit este de 10%. În
prezent firma are datorii în valoare de 1,2 milioane de lei și un capital propriu de 0,8
milioane de lei.
Determinați costul capitalului propriu pentru firma MERLUCIA.
Dacă dividendul pe acțiune plătit de firmă este de 3 lei, iar rata de creștere a
dividendelor firmei este de 2%, să se determine prețul acțiunilor firmei în prezent.
(3 puncte)

27. Cunoaștem următoarele informații despre firma Brașoveană:

- Datorii pe termen mediu și lung: 300.000$;
- Rata medie a dobânzii: 8%;
- Număr de acțiuni comune: 10.000;
- Prețul unei acțiuni: 50$;
- Valoarea contabilă a unei acțiuni: 25$;
- Rata așteptată de câștig asupra acțiunilor comune: 15%.
Calculați costul capitalului pentru firma Brașoveană. (1 punct)

28. Se cunosc următoarele:

Indicatorul Anul 0 Anul 1 Anul 2 Anul 3 Anul 4

INV. în AI, din care 180.000
terenul = 20.000
INAC 25.000 30.000 28.000 35.000
Venituri de exploatare 150.000 170.000 195.000 205.000
Cheltuieli de exploatare 90.000 110.000 115.000 120.000
Investiția inițială este finanțată în proporție de 40% printr-o emisiune de obligațiuni, cu o
dobândă de 11% pe an și în proporție de 60% prin autofinanțare, pentru care acționarii
primesc 14% pe an.
Să se determine valoarea actualizată netă și durata actualizată de recuperare a investiției.

29. Întocmiți bilanțul contabil (T-ul) al firmei Galactica ținând cont de următoarele
informații:
Sold disponibilități bănești 25.000 lei
Stocuri 30.000 lei
Active imobilizate la valoarea netă 140.000 lei
Creanțe 35.000 lei
Datorii comerciale 24.000 lei
Datorii pe termen mediu și lung 130.000 lei
Vânzări 520.000 lei
Cheltuieli de exploatare 470.000 lei
Determinați nivelul capitalului propriu. Dacă norma de amortizare este de 10% pe an,
determinați nivelul investițiilor în active imobilizate pentru ca în bilanțul anului următor
acestea să aibă valoarea netă de 150.000 lei, presupunând că investițiile sunt realizate în
luna iunie a anului următor.

30. Se cunosc următoarele:

Valoarea bursieră a firmei = 130 milioane lei;

Capitalul propriu al firmei = 70 milioane lei, din care 16 milioane grupa de rezerve,
profit nedistribuit, prime de emisiune și diferențe din reevaluare;

Datorii pe termen mediu și lung = 80 milioane lei;

Valoarea nominală a acțiunilor firmei = 6 lei;

Pentru a finanța o nouă investiție în valoare de 60 milioane lei, firma utilizează o

combinație de acțiuni și obligațiuni, astfel încât după efectuarea investiției raportul dintre
valoarea contabilă a capitalului propriu și capitalul împrumutat să ajungă 1:1,4.

Acțiunile sunt emise la 95% din valoarea lor de piață.

Să se determine modul de finanțare a noii investiții și să se calculeze valoarea unui drept

preferențial de subscriere (DPS) și numărul DPS necesar pentru achiziția unei noi acțiuni.
31. Firma MERLUCIA
rentabilității pentru activele fără risc de pe piața de capital este de 5%, iar rata
rentabilității medii pentru un portofoliu de active bine constituit este de 10%. În
prezent firma are datorii în valoare de 1,2 milioane de lei și un capital propriu de 0,8
milioane de lei.
Determinați costul capitalului propriu pentru această firmă. Dacă dividendul pe
acțiune plătit de firmă este de 3 lei, iar rata de creștere a dividendelor firmei este de
2%, să se determine prețul acțiunilor firmei în prezent.

32. Kari-Kidd Corporation le oferă în prezent clienților săi condiții de creditare “net la 30
de zile”. Vânzările sale pe credit sunt de 60 mil. $, iar durata medie de încasare este
de 45 de zile.
Pentru a stimula cererea, firma ar dori să acorde credit comercial în condițiile “net la
60 de zile”, ceea ce ar determina creșterea vânzărilor cu 15%. În urma modificării
condițiilor de creditare durata medie de încasare a creanțelor ar ajunge la 70 de zile,
indiferent dacă este vorba despre clienți vechi sau noi. Costurile variabile sunt de 0,8$
pentru fiecare 1$ de vânzări, iar rata așteptată de rentabilitate înainte de impozitare
asupra investițiilor în creanțe este de 20%. Ar trebui firma să-și modifice perioada de
creditare? Presupunem un an cu durata de 360 de zile.

33. Calculați cantitatea economică de comandat în următoarele condiții:

- Cantitatea ce va fi produsă = 15.000 unități din produsul A. Consumul specific pentru
materialul B, necesar pentru realizarea produsului A, este de 4 kg pe unitatea de
produs. Prețul de aprovizionare al materialului B este de 6 lei pe kg. Stocul inițial din
materialul B este de 4.500 kg, iar stocul final este estimat la 5.500 de kg. Procentajul
din valoarea stocului reprezentat de cheltuielile de păstrare a stocului este de 18%, iar
costul de lansare a unei comenzi de reaprovizionare către furnizori este de 200 lei. Să
se determine dacă firma ar trebui să accepte un discount de 4% de la furnizorul
materialului B pentru comenzi mai mari de 10.000 de kg.

34. Firma Cobra vinde echipamente medicale către spitale și alte unități sanitare în
termenii “net la 120”. Durata medie de încasare a creanțelor sale este de 150 de zile.
Firma intenționează să instituie un discount de 4% pentru clienții care plătesc în 30 de
zile de la livrare. În urma acordării discountului, durata medie de încasare a creanțelor
 se va reduce la 108 zile. Cobra estimează că 30% dintre clienții săi vor adopta varianta
discountului. Vânzările anuale pe credit sunt de 60 milioane de lei, rata costurilor
variabile ale firmei este de 66,7%, iar rata rentabilității brute (înainte de impozitare)
asupra investiției în creanțe este de 15%. Firma nu se așteaptă ca nivelul stocurilor
sale să se modifice ca rezultat al modificării politicii de credit comercial.
Determinați următoarele:
a) Eliberarea absolută de capital datorită modificării politicii de credit comercial;
b) Efectul net asupra profitului brut (înainte de impozitare) al firmei Cobra

35. Calculați investiția unei firme în creanțe, cunoscând următoarele:

Vânzări în urma acordării creditului: 25.000 bucăti. Preț de vânzare în urma acordării
discountului: 8 lei/unitatea de produs. Costul variabil pe unitatea de produs: 4,50 lei.
Costul de oportunitate al capitalului investit: 23%. Perioada de discount: 4 zile. Plata
integrală la 30 de zile. 30% dintre clienți adoptă discountul propus.

36. Se cunosc următoarele:

Indicatori Nivel 2007 Nivel 2008

Active imobilizate 2.300.000 2.450.000
Active circulante: 1.850.000 2.000.000
- Stocuri 450.000 480.000
- Creanțe 1.300.000 1.450.000
Capital social 1.400.000 1.400.000
Rezerve și profit nedistribuit 350.000 452.500
Împrumuturi din emisiunea de obligațiuni 500.000 400.000
Credite bancare pentru investiții 1.000.000 1.100.000
Datorii curente de exploatare 900.000 1.097.500
Venituri din exploatare 8.600.000 9.300.000
Din care:
- Cifra de afaceri 8.000.000 8.800.000
- Venituri din vânzarea unui activ 200.000 150.000
Cheltuieli de exploatare: 7.368.000 7.945.000
- Cheltuieli materiale 2.000.000 2.450.000
 - Cheltuieli salariale 3.900.000 4.000.000
- Impozite și taxe 1.000.000 1.050.000
- Amortizarea 300.000 300.000
- Cheltuieli privind activele cedate 150.000 130.000
- Amenzi și penalități plătite 18.000 15.000
Venituri financiare 90.000 240.000
Cheltuieli cu dobânzile 200.000 230.000

a) Să se determine și să se interpreteze nivelul activelor circulante la 1000 de lei cifră de

afaceri în 2008 și 2007. Activele circulante au fost finanțate 80% printr-un credit
bancar cu o dobândă de 8% pe an și respectiv 20% prin autofinanțare. Costul
capitalului propriu este de 12% pe an. Care au fost dobânzile și dividendele suportate
de către firmă pentru a genera 1000 de lei vânzări prin utilizarea activelor circulante în
anul 2008?
b) Să se determine eliberarea/imobilizarea absolută, relativă şi totală în anul 2008
c) Să se determine influențele exercitate de modificările cifrei de afaceri și respectiv a
activelor circulante asupra evoluției vitezei de rotație a activelor circulante 2008/2007.
d) Să se determine ciclul de conversie a lichidităţilor din anul 2008 şi anul 2007. Să se
interpreteze evoluţia.
e) Să se calculeze cash flow-ul de exploatare şi cash flow-ul curent în anul 2008 şi 2007.

37. Calculați investiția unei firme în creanțe cunoscând următoarele:

Vânzări în urma acordării creditului: 25.000 bucăti. Preț de vânzare în urma acordării
discountului: 8 lei/unitatea de produs. Costul variabil pe unitatea de produs: 4,50 lei.
Costul de oportunitate al capitalului investit: 23%. Perioada de discount: 4 zile. Plata
integrală la 30 de zile. 30% dintre clienți adoptă discountul propus.
Să se calculeze rentabilitatea utilizării activelor circulante, anuală și pe un ciclu de rotație
a activelor circulante în 2007 și 2006.
 38. Se cunosc următoarele:

Indicatorul Anul 0 Anul 1 Anul 2 Anul 3 Anul 4

Investiţia în active 180.000
imobilizate, din care
terenul = 20.000
Investiția în active 20.000 30.000 35.000 30.000
circulante
Venituri de exploatare 150.000 170.000 195.000 205.000
Cheltuieli de exploatare 90.000 110.000 115.000 120.000

Investiția inițială este finanțată în proporție de 40% printr-o emisiune de obligațiuni, cu o

dobândă de 11% pe an și în proporție de 60% prin autofinanțare, pentru care acționarii
primesc 14% pe an.
Să se determine VAN, durata actualizată de recuperare a investiției și RIR.

39. Se cunosc următoarele:

Indicatori Nivel 2007 Nivel 2008

Active imobilizate 2.300.000 2.450.000
Active circulante 1.850.000 2.000.000
- Stocuri 450.000 480.000
- Creanțe 1.300.000 1.450.000
Capital social 1.400.000 1.400.000
Rezerve și profit nedistribuit 350.000 452.500
Împrumuturi din emisiunea de obligațiuni 500.000 400.000
Credite bancare pentru investiții 1.000.000 1.100.000
Datorii curente de exploatare 900.000 1.097.500
Venituri din exploatare 8.600.000 9.300.000
- Cifra de afaceri 8.000.000 8.800.000
- Venituri din vânzarea unui activ 200.000 150.000
Cheltuieli de exploatare: 7.368.000 7.945.000
- Cheltuieli materiale 2.000.000 2.450.000
- Cheltuieli salariale 3.900.000 4.000.000
- Impozite și taxe 1.000.000 1.050.000
- Amortizarea 300.000 300.000
- Cheltuieli privind activele cedate 150.000 130.000
- Amenzi și penalități plătite 18.000 15.000
Venituri financiare 90.000 240.000
Cheltuieli cu dobânzile 200.000 230.000

1) Să se calculeze cash flow-ul de exploatare şi cash flow-ul curent în anul 2008 şi 2007;
2) Să se determine eliberarea/imobilizarea absolută, relativă şi totală în anul 2008
3) Să se determine ciclul de conversie a lichidităţilor din anul 2007 şi anul 2006. Să se
interpreteze evoluţia.

40. Se cunosc următoarele:

- Valoarea creditului bancar = 120.000 lei;
- Cheltuieli legate de acordarea creditului (comisioane de acordare, consultanță) = 9.000
lei;
- Rata nominală a dobânzii = 11% pe an (dobânda deductibilă în calculul impozitului pe
profit);
- Comision anual de gestiune a creditului (deductibil) = 1,5% din valoarea
nerambursată.
- Durata de acordare = 4 ani, amortizare liniară.
Să se determine costul actualizat al creditului bancar.

41. O firmă are un capital permanent de 130.000 lei, din care 90.000 lei capital propriu (cu
un cost de 16% pe an) și 40.000 lei capital împrumutat pe termen mediu și lung (cu o
rată medie nominală a dobânzii de 12% pe an). Cum ar trebui să se modifice structura
(nu și volumul) capitalului permanent (prin rambursarea unor împrumuturi în urma
unor noi aporturi ale acționarilor sau prin contractarea de noi credite și returnarea unor
aporturi acționarilor), astfel încât costul mediu ponderat al capitalului să ajungă la
11,26% pe an?
42. O firmă dorește să realizeze un nou proiect de investiții, în valoare de 100.000 lei.
Cash flow-ul net al investiției este de 35.000 lei pe an, iar costul capitalului este de
12% pe an. Durata investiției este de 5 ani.
Cât ar trebui să fie cash flow-ul anual pentru ca VAN-ul investiției să fie de 10.000 lei?

43. Costul unui autocar nou este de 200.000 Euro. Firma de transport X intenționează să
utilizeze un leasing operațional pentru a putea înlocui un autocar uzat cu un autocar
nou. Firma va negocia un contract de leasing operațional pe 7 ani cu firma Y, care
prevede plăți de leasing operațional de 33.000 euro pe an, inclusiv în primul an. Dacă
cota de impozit pe profit este de 16%, care va fi RIR-ul operațiunii de leasing
operațional? Se consideră că firma Y va amortiza liniar autocarul, iar firma X va
înregistra profit în fiecare din cei 7 ani.

44. O firmă prezintă următoarea situație financiară:

Indicatorul 2009 2010
Active circulante 200.000 220.000
Active imobilizate 300.000 325.000
Capital propriu 190.000 215.000
Datorii pe termen mediu și lung 180.000 190.000
Datorii curente de exploatare 130.000 140.000
a) Știind că durata medie de utilizare a activelor imobilizate este de 10 ani, să se
determine investițiile realizate de către firmă în anul 2010 în active imobilizate.
b) Știind că datoriile pe termen mediu și lung au o scadență medie de 5 ani, să se
determine valoarea medie a datoriilor contractate suplimentar în anul 2010.
c) Știind că datoriile pe termen mediu și lung au un cost mediu de 9%, iar capitalul
propriu un cost de 13% pe an să se determine evoluția costului capitalului permanent
al firmei în 2010 față de 2009.

45. Firma PRODGEN prezintă următorul bilanț:

BILANȚ
Indicatori Valoarea Indicatori Valoarea
Disponibilități bănești 500.000 Datorii curente de 1.750.000
exploatare
 Titluri de plasament pe 750.000 Datorii curente 1.250.000
termen scurt titlurizate
Creanțe 2.000.000 Total datorii curente 3.000.000
Stocuri 2.500.000 Datorii pe termen mediu 1.750.000
și lung
Total active circulante 5.750.000 Total datorii 4.750.000
Utilaje și alte active 5.000.000 Acțiuni comune (VN 1 1.000.000
imobilizate leu)
Aporturi peste valoarea 2.000.000
nominală
Rezerve și profit 3.000.000
nedistribuit
Total capital propriu 6.000.000
Total active 10.750.000 Total pasive 10.750.000
Rate financiare:
- Rata lichidității curente: 1,92;
- Rata lichidității imediate: 1,08;
- Rata datorii/capital propriu: 0.79

Evaluați impactul fiecăreia dintre următoarele decizii financiare independente pe care firma
intenționează să le adopte asupra nivelului celor trei rate financiare prezentate:
a) Firma își reduce nivelul stocurilor cu 500.000 de lei prin adoptarea unor metode mai
eficiente de gestiune a stocurilor și investește sumele eliberate astfel în titluri de
plasament pe termen scurt;
b) Firma decide să achiziționeze 20 de noi camioane de livrări pentru 500.000 de lei și le
plătește prin vânzarea unor titluri de plasament pe termen scurt;
c) Firma se împrumută 500.000 de lei de la banca sa printr-un credit pe termen scurt și
investește banii obținuți în stocuri;
d) Firma se împrumută 2.000.000 de lei de la banca sa printr-un credit de investiții pe 5
ani (dobânda datorată 1 dată pe an, iar principalul rambursat la scadența finală) și
utilizează sumele obținute pentru a-și dezvolta fabrica;
e) Firma vinde acțiuni în valoare netă de 2.000.000 lei și utilizează încasările pentru a-și
dezvolta fabrica.
 46. Se cunosc următoarele:

Valoarea bursieră a firmei = 130 milioane lei;

Capitalul propriu al firmei = 80 milioane lei, din care 12 milioane grupa de rezerve,
profit nedistribuit, prime de emisiune şidiferenţe din reevaluare;

Datorii pe termen mediu şi lung = 90 milioane lei;

Valoarea nominală a acţiunilor firmei = 3 lei;

Pentru a finanţa o nouă investiţie în valoare de 70 milioane lei, firma utilizează o

combinaţie de acţiunişiobligaţiuni, astfel încât după efectuarea investiţieiraportul dintre
capitalul propriu și cel împrumutat să ajungă 1:1,5.

Acţiunile sunt emise la 94% din valoarea lor de piaţă. Obligaţiunile sunt emise pe 5
ani cu o rată a dobânzii de 12% pe an, la 95% din valoarea lor nominală, stabilită la 5 lei.

Să se calculeze:

a) Valoarea unui drept preferenţial de subscriere (DPS) şi numărul DPS necesar

pentru achiziţia unei noi acţiuni;

b) Costul actualizat al emisiunii de obligaţiuni, ştiind că acestea se amortizează liniar

pe parcursul celor 5 ani.

47. Se cunosc următoarele:

 valoarea nominală a unei acţiuni: 2,5 lei;

 valoarea bursieră a firmei înainte de noua emisiune: 10 mil. lei;
 capitalul propriu: 7 mil. Lei;
 rezerve, prime de emisiune și profit nedistribuit: 0,75 mil. Lei;
Pentru a finanţa o nouă investiţie, în valoare de 5 mil. lei, firma utilizează un mix de
acţiunişiobligaţiuni, acestea din urmă fiind emise în cuantumul maxim prevăzut de lege.
Pentru a nu genera probleme legate de plasarea noilor acţiuni, firma stabileşte un preţ de
emisiune egal cu 95% din valoarea de piaţă a acţiunilor firmei.
Să se calculeze valoarea și numărul de DPS-uri ce vor fi acordate pentru protecţia
intereselor vechilor acţionarişi formele diluării profitului pe acţiune.
 48. Se cunosc următoarele:
- lei -
Indicatorul Anul 0 Anul 1 Anul 2 Anul 3 Anul 4
Investiţia 190.000
Venituri de exploatare 100.000 120.000 150.000 175.000
Cheltuieli de exploatare, 30.000 45.000 70.000 93.000
exclusiv amortizarea

20% din investiţia iniţială este reprezentată de componenta de active circulante nete, iar
10.000 lei constituie un teren pe care se va construi noua capacitate de producţie. Finanțarea:
40% capital propriu, cu un cost de 12% pe an și 60% o emisiune de obligațiuni, cu o rată a
dobânzii de 10% pe an.
Se cere să se evalueze eficienţainvestiţiei cu ajutorul valorii actualizate nete.

SUBIECTE LICENȚĂ FEBRUARIE 2014

I. SUBIECTE GESTIUNE FINANCIARĂ ȘI ANALIZĂ FINANCIARĂ

1. Întocmiți bilanțul contabil (T-ul) al firmei Galactica ținând cont de următoarele
informații: (14 puncte)
Sold disponibilități bănești 25.000 lei
Stocuri 30.000 lei
Active imobilizate la valoarea netă 140.000 lei
Creanțe 35.000 lei
Datorii comerciale 24.000 lei
Datorii pe termen mediu și lung 130.000 lei
Vânzări 520.000 lei
Cheltuieli de exploatare 470.000 lei
Rata dobânzii la DTML: 15% pe an
Determinați nivelul capitalului propriu.
Determinați nivelul ratei rentabilității financiare a capitalului propriu (Cota de impozit pe
profit = 25%).
Cât ar fi trebuie să fie nivelul datoriilor pe termen mediu și lung pentru ca nivelul
rentabilității financiare să fie de 25%? (păstrând nivelul ratei dobânzii nemodificat)
 2. Se cunosc următoarele: (12 puncte)

Indicatorul Anul 0 Anul 1 Anul 2 Anul 3 Anul 4

INV. în AI, din care terenul 180.000
= 20.000
INAC 25.000 30.000 28.000 35.000
Venituri de exploatare 150.000 170.000 195.000 205.000
Cheltuieli de exploatare 90.000 110.000 115.000 120.000
Investiția inițială este finanțată în proporție de 40% printr-o emisiune de obligațiuni, cu o
dobândă de 11% pe an și în proporție de 60% prin autofinanțare, pentru care acționarii
primesc 14% pe an.
Să se determine valoarea actualizată netă și durata actualizată de recuperare a investiției.

3. Firma BUNĂSTAREA INDIVIDUALĂ a înregistrat următoarele evoluții ale

principalilor săi indicatori economico-financiari: (14 puncte)
- Indicele cifrei de afaceri: 1,14;
- Indicele cantităților vândute: 1,2;
- Indicele stocurilor: 1,16;
- Indicele creanțelor: 1,15;
- Indicele cheltuielilor de exploatare: 1,12;
- Indicele datoriilor curente de exploatare: 1,15.
Precizați care sunt evoluțiile negative și respectiv pozitive din cadrul firmei (cu excepția celor
evidente!) pentru perioada analizată. Dovediți afirmațiile.
Dacă gradul de utilizare a capacităților de producție era de 80% în perioada luată drept bază,
care a fost nivelul discounturilor acordate clienților firmei și respectiv care este noul grad de
utilizare a capacităților de producție și al cheltuielilor fixe pe unitatea de produs (în perioada
luată drept bază acestea erau de 3 lei pe unitatea de produs).

II. Disciplina MONEDĂ ŞI CREDIT

SUBIECTUL NR.I. (12 puncte)
În condiţiile în care indicele general al preţurilor este de 90%, să se precizeze:
1. Dacă moneda naţională se apreciază sau se depreciază; explicaţi de ce?
2. Cât reprezintă această apreciere sau depreciere?
SUBIECTUL NR.II. (13 puncte)
Rata nominală a dobânzii practicată de băncile comerciale la depozitele bancare, este
superioară ratei inflaţiei cu 1,5 puncte procentuale, rata inflaţiei fiind 6%.
În aceste condiţii să se calculeze rata reală a dobânzii şi să se precizeze care este câştigul în
valoare absolută şi câştigul real adus de un depozit bancar în valoare de 10.000 u.m.,
constituit pe un an.

III. Disciplina FINANȚE PUBLICE

1. Se cunosc următoarele date referitoare la structura economică a cheltuielilor bugetelor
locale şi a altor indicatori la nivelul României în anii 2011 şi 2012: (15 puncte)
Indicatori Unităţi de măsură 2011 2012
Cheltuieli curente mil. lei preţuri 35.627,4 38.799,1
curente
Cheltuieli de capital mil. lei preţuri 6.323,5 6.028,1
curente
Alte cheltuieli mil. lei preţuri 123,6 379,9
curente
PIB mil. lei preţuri 501.139,4 570.561,1
curente
Indicele preţurilor bunurilor de % 100 105,96
consum
Populaţie mii locuitori 19750 19110
Curs de schimb mediu anual RON / EUR 4,2 4,4
Curs de schimb mediu anual RON / USD 3,2 3,4
Să se determine:
a) modificarea absolută şi relativă a cheltuielilor bugetelor locale în expresie reală în 2012
faţă de 2011;
b) modificarea absolută a ponderii cheltuielilor bugetelor locale în PIB în 2012 faţă de
2011;
c) modificarea relativă a cheltuielilor bugetelor locale medii pe locuitor exprimate în dolari;
d) raportul de paritate între euro şi dolari;
e) elasticitatea cheltuielilor bugetelor locale în raport cu PIB.
2. Explicați impactul deficitelor bugetare asupra economiei și populației (10-15 rânduri). (10
puncte)
 49. Firma LUMINOASĂ le oferă în prezent clienților săi condiții de creditare “net la 30
de zile”. Vânzările sale pe credit sunt de 60 mil. lei, iar durata medie de încasare este
de 45 de zile.
Pentru a stimula cererea, firma ar dori să acorde credit comercial în condițiile “net la
60 de zile”, ceea ce ar determina creșterea vânzărilor cu 15%. În urma modificării
condițiilor de creditare durata medie de încasare a creanțelor ar ajunge la 75 de zile,
indiferent dacă este vorba despre clienți vechi sau noi. Costurile variabile sunt de 0,8
lei pentru fiecare 1 leu de vânzări, iar rata așteptată de rentabilitate înainte de
impozitare asupra investițiilor în creanțe este de 20%. Ar trebui firma să-și modifice
perioada de creditare? Presupunem un an cu durata de 360 de zile.

50. Se cunosc următoarele:

Indicatorul Anul 0 Anul 1 Anul 2 Anul 3 Anul 4

INV. în AI, din care 180.000
terenul = 20.000
INAC 25.000 30.000 38.000 45.000
Venituri de exploatare 150.000 170.000 195.000 205.000
Cheltuieli de exploatare 90.000 110.000 115.000 120.000
Investiția inițială este finanțată în proporție de 40% printr-o emisiune de obligațiuni, cu o
dobândă de 11% pe an și în proporție de 60% prin autofinanțare, pentru care acționarii
primesc 14% pe an.
Să se determine rata internă de rentabilitate și indicele de profitabilitate ale investiției.

51. Firma BUNĂSTAREA INDIVIDUALĂ a înregistrat următoarele evoluții ale

principalilor săi indicatori economico-financiari:
- Indicele cifrei de afaceri: 1,14;
- Indicele cantităților vândute: 1,2;
- Indicele stocurilor: 1,16;
- Indicele creanțelor: 1,15;
- Indicele cheltuielilor de exploatare: 1,12;
- Indicele datoriilor curente de exploatare: 1,15.
Precizați care sunt evoluțiile negative și respectiv pozitive din cadrul firmei (cu excepția celor
evidente!) pentru perioada analizată. Dovediți afirmațiile.
Dacă gradul de utilizare a capacităților de producție era de 80% în perioada luată drept bază,
care a fost nivelul discounturilor acordate clienților firmei și respectiv care este noul grad de
utilizare a capacităților de producție și al cheltuielilor fixe pe unitatea de produs (în perioada
luată drept bază acestea erau de 3 lei pe unitatea de produs).

52. Se cunosc următoarele:

Valoarea bursieră a firmei = 130 milioane lei;
Capitalul propriu al firmei = 70 milioane lei, din care 16 milioane grupa de rezerve, profit
nedistribuit, prime de emisiune şi diferenţe din reevaluare;
Datorii pe termen mediu şi lung = 80 milioane lei;
Valoarea nominală a acţiunilor firmei = 6 lei;
Pentru a finanţa o nouă investiţie în valoare de 60 milioane lei, firma utilizează o combinaţie
de acţiuni şi obligaţiuni, astfel încât după efectuarea investiţiei raportul dintre capitalul
propriu și cel împrumutat să ajungă 1:1,5.
Acţiunile sunt emise la 95% din valoarea lor de piaţă.
Să se determine modul de finanțare a noii investiții și să se calculeze valoarea unui drept
preferenţial de subscriere (DPS) şi numărul DPS necesar pentru achiziţia unei noi acţiuni.

53. Se cunosc următoarele:

- lei -
Indicatorul Anul 0 Anul 1 Anul 2 Anul 3 Anul 4 Anul 5
Investiţia 270.000
Venituri de 100.000 120.000 150.000 175.000 200.000
exploatare
Cheltuieli de 70.000 85.000 100.000 120.000 135.000
exploatare
20% din investiţia iniţială este reprezentată de componenta de active circulante nete, iar
10.000 lei constituie un teren pe care se va construi noua capacitate de producţie.
Investiţia este finanţată astfel:
 120.000 lei reprezintă o emisiune de obligaţiuni cu o dobândă de 12% pe an;
 60.000 lei reprezintă un credit bancar cu o dobândă negociată de 14% pe an;
  Diferenţa până la concurenţa sumei investite este constituită dintr-un nou aport
al acţionarilor firmei, care pretind o remunerare de 15% pe an.
Se cere să se evalueze eficienţa investiţiei cu ajutorul valorii actualizate nete, a ratei interne de
rentabilitate și a duratei actualizate de recuperare a capitalului investit.

54. Firma BUNĂSTAREA INDIVIDUALĂ a înregistrat următoarele evoluții ale

principalilor săi indicatori economico-financiari:
- Indicele cifrei de afaceri: 1,14;
- Indicele cantităților vândute: 1,2;
- Indicele stocurilor: 1,16;
- Indicele creanțelor: 1,15;
- Indicele cheltuielilor de exploatare: 1,12;
- Indicele datoriilor curente de exploatare: 1,15.
Precizați care sunt evoluțiile negative și respectiv pozitive din cadrul firmei (cu excepția celor
evidente!) pentru perioada analizată. Dovediți afirmațiile.
Dacă gradul de utilizare a capacităților de producție era de 80% în perioada luată drept bază,
care a fost nivelul discounturilor acordate clienților firmei și respectiv care este noul grad de
utilizare a capacităților de producție și al cheltuielilor fixe pe unitatea de produs (în perioada
luată drept bază acestea erau de 3 lei pe unitatea de produs).

Varianta I
Finanțe publice
1. Se cunosc următoarele date referitoare la structura economică a cheltuielilor bugetelor
locale şi a altor indicatori la nivelul României în anii 2011 şi 2012:
Indicatori Unităţi de măsură 2011 2012
Cheltuieli curente mil. lei preţuri 35.627,4 38.799,1
curente
Cheltuieli de capital mil. lei preţuri 6.323,5 6.028,1
curente
Alte cheltuieli mil. lei preţuri 123,6 379,9
curente
PIB mil. lei preţuri 501.139,4 570.561,1
curente
 Indicele preţurilor bunurilor de % 100 105,96
consum
Populaţie mii locuitori 19750 19110
Curs de schimb mediu anual RON / EUR 4,2 4,4
Curs de schimb mediu anual RON / USD 3,2 3,4

Să se determine:
a) modificarea absolută şi relativă a cheltuielilor bugetelor locale în expresie reală în 2012
faţă de 2011;
b) modificarea absolută a ponderii cheltuielilor bugetelor locale în PIB în 2012 faţă de
2011;
c) modificarea relativă a cheltuielilor bugetelor locale medii pe locuitor exprimate în dolari;
d) raportul de paritate între euro şi dolari;
e) elasticitatea cheltuielilor bugetelor locale în raport cu PIB.

2. Explicați impactul deficitelor bugetare asupra economiei și populației (10-15 randuri).

Varianta II
Finanțe Publice
1. Se dau următoarele date:
Indicatori Unităţi de Anul Anul 2012
măsură 2011
Rate scadente în contul datoriei publice externe (RDPE) mld. u.m. naţ. 710 830
Dobânzi aferente datoriei publice externe (DobDPE) mld. u.m. naţ. 280 420
Indicele preţurilor (an de referinţă anul 2010) % 100 106,13
Populaţie mil. locuitori 85,1 86

Să se determine modificarea absolută şi relativă în termeni nominali şi reali a serviciului

datoriei publice externe pe locuitor în anul 2012 faţă de anul 2011.

2. Prezentați cel puțin 5 caracteristici ale unui sistem fiscal echitabil și eficient.
Varianta III
Finanțe Publice
1. Se cunosc următoarele date pe anii 2011 şi 2012:
Indicatori Unităţi de măsură 2011 2012
Datoria publică internă totală mld. lei 10,8 11,3
Datoria publică externă totală mil. USD 9.459 10.990
PIB mld. lei 151,23 182,41
Exporturi mil. EUR 13.277 14.154
Curs de schimb RON / USD 3,1779 3,0486
Curs de schimb RON / EUR 4,2099 4,2379
Să se determine:
a) raportul de paritate (cursul valutar) ȋntre USD și EUR ȋn cei doi ani analizați;
b) ponderea datoriei publice externe în exporturi şi a datoriei publice în PIB în anul 2012;
c) modificarea absolută a datoriei publice exprimată în dolari în 2012 faţă de 2011;
d) modificarea relativă a datoriei publice ca pondere în PIB în 2012 faţă de 2011;
e) variaţia datoriei publice externe ca pondere în exporturi exprimată în puncte
procentuale în 2012 faţă de 2011;

2. Prezentați metodele cele mai eficiente (directe și/sau indirecte) de sprijinire a unor
întreprinderi şi sectoare de către stat (argumentati raspunsul 10-15 randuri).
 1. Firma Brașoveană are o politică de creditare comercială prin care vinde către clienții
săi în termenii 3/10, net la 30. Vânzările totale ale anului sunt de 912.500 de lei, iar
40% dintre clienți plătesc în medie în a 10-a zi și profită de discount, iar ceilalți 60%
plătesc în medie la 40 de zile de la momentul ridicării mărfurilor. Considerăm că un an
are 360 de zile.
a. Care este nivelul duratei de conversie a creanțelor? (5 puncte)
b. Care este nivelul mediu al creanțelor firmei? (5 puncte)
c. Care este nivelul procentual al costului creditului comercial pentru clienții care
cumpără pe credit și plătesc la 40 de zile? (5 puncte)
d. Ce s-ar întâmpla cu nivelul creanțelor dacă firma și-ar înăspri politica de creditare
având drept rezultat faptul că toți clienții care cumpără pe credit ar plăti într-a 30-a zi?
(5 puncte)

2. Se cunosc următoarele:

Indicatorul Anul 0 Anul 1 Anul 2 Anul 3 Anul 4

INV. în AI, din care terenul = 20.000 200.000

INAC 25.000 30.000 38.000 30.000

Venituri de exploatare 150.000 170.000 195.000 205.000
Cheltuieli de exploatare 90.000 110.000 115.000 120.000
Investiția inițială este finanțată în proporție de 40% printr-o emisiune de obligațiuni, cu o
dobândă de 11% pe an și în proporție de 60% prin autofinanțare, pentru care acționarii solicită
14% pe an. Să se determine valoarea actualizată netă (15 puncte) și indicele de profitabilitate
ale investiției (5 puncte)

3. Se cunosc următoarele:
Indicatorul Anul 0 Anul 1 Anul 2 Anul 3 Anul 4
INV. în AI, din care terenul = 20.000 200.000

INAC 25.000 30.000 38.000 30.000

Venituri de exploatare 150.000 170.000 195.000 205.000
Cheltuieli de exploatare 90.000 110.000 115.000 120.000
Investiția inițială este finanțată în proporție de 40% printr-o emisiune de obligațiuni, cu o
dobândă de 11% pe an și în proporție de 60% prin autofinanțare, pentru care acționarii solicită
14% pe an.
a. Să se determine valoarea actualizată netă și indicele de profitabilitate ale
investiției. (20 puncte)
b. Să se analizeze modificarea ratei rentabilității capitalului investit din anul 3 față de
anul 2 și să se determine influențele exercitate asupra acestei evoluții de
modificarea profitului brut de exploatare, respectiv de modificarea activelor. (20
puncte)

4. Firma BUNĂSTAREA INDIVIDUALĂ a înregistrat următoarele evoluții ale

principalilor săi indicatori economico-financiari:
- Indicele cifrei de afaceri: 1,14;
- Indicele cantităților vândute: 1,2;
- Indicele stocurilor: 1,16;
- Indicele creanțelor: 1,15;
- Indicele cheltuielilor de exploatare: 1,12;
- Indicele datoriilor curente de exploatare: 1,15.
Precizați care sunt evoluțiile negative și respectiv pozitive din cadrul firmei (cu excepția celor
evidente!) pentru perioada analizată. Dovediți afirmațiile.
Dacă gradul de utilizare a capacităților de producție era de 80% în perioada luată drept bază,
care a fost nivelul discounturilor acordate clienților firmei și respectiv care este noul grad de
utilizare a capacităților de producție și al cheltuielilor fixe pe unitatea de produs (în perioada
luată drept bază acestea erau de 3 lei pe unitatea de produs).

5. Firma Southwick prezintă următorul bilanț:

BILANȚ
Indicatori Valoarea Indicatori Valoarea
Disponibilități bănești 500.000 Datorii curente de 1.750.000
exploatare
Titluri de plasament pe 750.000 Datorii curente 1.250.000
termen scurt titlurizate
Creanțe 2.000.000 Total datorii curente 3.000.000
Stocuri 2.500.000 Datorii pe termen mediu 1.750.000
și lung
Total active circulante 5.750.000 Total datorii 4.750.000
Utilaje și alte active 5.000.000 Acțiuni comune (VN 1 1.000.000
imobilizate leu)
Aporturi peste valoarea 2.000.000
nominală
Rezerve și profit 3.000.000
nedistribuit
Total capital propriu 6.000.000
Total active 10.750.000 Total pasive 10.750.000
Rate financiare:
- Rata lichidității curente: 1,92;
- Rata lichidității imediate: 1,08;
- Rata datorii/capital propriu: 0.79

Evaluați impactul fiecăreia dintre următoarele decizii financiare independente pe care firma
Southwick intenționează să le adopte asupra nivelului celor trei rate financiare prezentate:
f) Firma își reduce nivelul stocurilor cu 500.000 de lei prin adoptarea unor metode mai
eficiente de gestiune a stocurilor și investește sumele eliberate astfel în titluri de
plasament pe termen scurt;
g) Firma decide să achiziționeze 20 de noi camioane de livrări pentru 500.000 de lei și le
plătește prin vânzarea unor titluri de plasament pe termen scurt;
h) Firma se împrumută 500.000 de lei de la banca sa printr-un credit pe termen scurt și
investește banii obținuți în stocuri;
i) Firma se împrumută 2.000.000 de lei de la banca sa printr-un credit de investiții pe 5
ani (dobânda datorată 1 dată pe an, iar principalul rambursat la scadența finală) și
utilizează sumele obținute pentru a-și dezvolta fabrica;
j) Firma vinde acțiuni în valoare netă de 2.000.000 lei și utilizează încasările pentru a-și
dezvolta fabrica.

6. Întocmiți bilanțul contabil (T-ul) al firmei Galactica ținând cont de următoarele

informații: (14 puncte)
- Sold disponibilități bănești 25.000 lei
 - Stocuri 30.000 lei
- Active imobilizate la valoarea netă 140.000 lei
- Creanțe 35.000 lei
- Datorii comerciale 24.000 lei
- Datorii pe termen mediu și lung 130.000 lei
- Vânzări 520.000 lei
- Cheltuieli de exploatare 470.000 lei
- Rata dobânzii la DTML: 15% pe an
Determinați nivelul capitalului propriu.
Determinați nivelul ratei rentabilității financiare a capitalului propriu (Cota de impozit pe
profit = 25%).
Cât ar fi trebuie să fie nivelul datoriilor pe termen mediu și lung pentru ca nivelul
rentabilității financiare să fie de 25%? (păstrând nivelul ratei dobânzii nemodificat)

7. Firma A și Firma B au rate ale îndatorării (Datorii/Active totale) de 35%, respectiv

55% și ROA (calculate ca profit net/active totale) de 9%, respectiv 7%. Care dintre
firme are o rată a rentabilității financiare mai mare?