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! 汇丰控股（0005.HK）研究报告：世界的本⼟银⾏.pdf
" 上传者：⼤三班 # 时间：2023/01/10 $ 浏览次数：134 % 下载次数：1 & 0⼈点赞 ' 举报 汇丰控股 银⾏

汇丰控股（0005.HK）研究报告：世界的本⼟银⾏。汇丰：环球⾦融，世界银⾏。汇丰（HSBC）的历史，即是资本全球化的历史。 成⽴于
热⻔下载
英国资本向亚洲输出时期，⼆战后开启全球并购扩张之路、享受经济与 贸易全球化红利，2008 年⾦融危机后受冲击不得不转向收缩战略。
全部热⻔ 本年热⻔ 本季热⻔

第1⻚ / 共23⻚ ( ! 汇丰控股（0005.HK）研究报

告：世界的本⼟银⾏.pdf
%1 2积分

! ⻨肯锡银⾏业深度洞察：敏捷
中信证券 1世界的本⼠银⾏ 银⾏，打破边界，组织创新…
CITICSECURITIES
汇丰控股(00005.HK）⾸次覆盖报告|2023.1.9 （204⻚）.pdf
% 170 6积分

中信证券研究部 核⼼观点 ! ⻨肯锡银⾏业深度报告：新常

态和数字化时代的⻛险管理…
汇丰控股作为⼀家具有150余年历史的全球商业银⾏，具备发达的全球布局和
庞⼤的客户基础，公司⽬前通过财富管理及个⼈银⾏、⼯商⾦融、环球银⾏及 （186⻚）.pdf
% 120 5积分
资本市场三⼤环球业务为客户提供多元化⾦融服务。近年来，公司积极推动增
⻓优先引导的策略转型，在聚焦优势区域、优化业务布局、提⾼运营效率⽅⾯ ! ⻨肯锡如何让⻛险管理成为银
有望为公司发展注⼊新动能。⾸次覆盖给⼦“增持”评级。
⾏的竞争⼒（180⻚）.pdf
肖斐斐 汇丰：环球⾦融，世界银⾏。汇丰（HSBC)的历史，即是资本全球化的历史
银⾏业⾸席分析师 成⽴于英国资本向亚洲输出时期，⼆战后开启全球并购扩张之路、享受经济与 % 86 4积分
S1010510120057 贸易全球化红利，2008年⾦融危机后受冲击不得不转向收缩战略。区域分散化
和业务多元化是汇丰最⼤的经营特⾊，2022H
情况看：1）区域分布上：经营
! 2019开放银⾏与⾦融科技发展
研究报告.pdf
其中2022上半年公司财富管理与个⼈银⾏、⼯商⾦融、环球银⾏及资本市场三
42.5%/28.1%/30.5%的收⼊端贡献。
⼤业务分别贡献 % 86 2积分

1资产负债表分析：扩表逻辑与全球经济与货币格局紧密相关，近年来战略重⼼
彭博 持续调整与优化。1）⻓周期来看，⾦融危机之后公司的资产增速中枢放缓， ! 2021年中国数字银⾏⽩⽪书：
银⾏业联席⾸席 2000-2008年汇丰控股集团资产平均值增速18.4%，2009-2021年资产平均增
分析师 速回落⾄1.34%。2）短期来看，全球新冠疫情发⽣以来，公司资产增速与全球 银⾏4.0时代.pdf
S1010519060001
9.9%/-0.9%/0.8%。3）
货币松紧⾼度相关，2020-2022Q3公司资产增速分别 % 81 6积分
近年来公司亦主动强化了资本与资产配置，⼀⽅⾯⻛险加权资产增⻓紧盯地区
经济与盈利状况，另⼀⽅⾯主动退出并调整部分存量业务，2021年公司逐步退
出美国⼤众市场零售银⾏业务，同时持续收购拓展亚洲财富管理业务 ! 银⾏⾏业专题报告：我们如何
•利润表分析：⻓期盈利模式调整与修复进程中，短期受益于美元加息进程。1） 研究银⾏业.pdf
收⼊端相对偏弱,200 10%以下⽔平，
年⾦融危机以来，公司营收增速⼀直处
联系⼈：林楠 早年资产扩张速度下滑，以及近年来息差受制于美元、港元降息为主要原因。 % 74 5积分
2022年以来，受益于美联储加息进程，公司利息净收⼊增速呈现显著修复态势
2）盈利端阶段性修复，2022年上半年公司归属净利润增速13.92%，除营收端 ! ⾦融科技专题报告：数字经济
利息净收⼊增⻓驱动外，拨备计提保持稳定亦有所贡献。展望⽽⾔，2023-24
年在海外经济体货币政策回归常态后，公司盈利增⻓有望步⼊稳定阶段。 时代，科技渐成银⾏核⼼驱…
12022年积极变化：息差向上，重点发展。1）息差驱动利息净收⼊改善 ⼒.pdf
% 70 5积分
2022Q1-Q3，利息净收⼊同⽐+7.4%/+10.3%/+16.9%，主要是美元加息过程中
息差改善（三个季度为1.26%/1.30%/1.39%），基数效应下未来3-4个季度息
差或仍同⽐上升。2）三⼤业务板块收⼊与盈利呈现改善趋势。⼯商⾦融业务表 ! 招商银⾏深度解析：招⾏的过
汇丰控股 00005HK
现较好，前三季度经调整后收⼊及税前利润＋22.1%/+13.2%，主要是利率中枢 去、现状与未来.pdf
评级 增持（⾸次） 上⾏过程中环球⽀付业务增⻓较好；个⼈银⾏业务弥补财富管理增⻓不⾜，财
当前价 53.30= 富管理业务伴随亚洲投资推进呈现修复；环球银⾏及资本市场业务⼤体平稳。3） % 68 5积分
⽬标价 63.00港元 新兴市场业务表现更佳。中东及北⾮、拉丁美洲税前利润（经调整）同⽐
总股本 20.294百万股 +19.7%/+10.0%，优于北美洲（-5.7%）、欧洲（-1.9%）和亚洲地区（-1.5%）
港股流通股本 20.294百万股
伴随美元加息放缓后续发达经济体经营有望企稳改善。 ! ⾦融科技专题报告：银⾏IT与
总市值 10.59317#
近三⽉⽇均成交额 823 1⻛险因素：全球宏观经济超预期下滑，导致资产质量⼤幅恶化；地缘政治摩擦 证券IT迎确定性机遇.pdf
52周最⾼/最低价 59.3/38.7港元 致使全球贸易规模及⾦融交易⼤幅下滑；公司战略推进不畅，新兴战略业务增 % 65 4积分
近1⽉绝对涨幅 10.24% ⻓乏⼒。
近6⽉绝对涨幅 778%
近12⽉绝对涨幅 11.17% 』盈利建议：汇丰控股作为⼀家具有150余年历史的全球商业银⾏，具备发达的
全球布局和庞⼤的客户基础，公司⽬前通过财富管理及个⼈银⾏、⼯商⾦融
环球银⾏及资本市场三⼤环球业务为客户提供多元化⾦融服务。近年来，公司
亦积极推动增⻓优先引导的策略转型，聚焦优势区域、优化业务布局、提⾼运
证券研究报告 请务必阅读正⽂之后第22⻚起的免责条款和声明

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