《班长有话说100期》1 25

财
经
马
红
漫
之
班
长
有
话
说
目录
（专栏 1）价值投资真的适合 A 股的散户吗？ .......................................................................................1
（专栏 2）价值投资的思考方式：升维思考与降维打击......................................................................3
（专栏 3）假如我们真的迎来大牛市，你准备好了吗？......................................................................6
说
（专栏 4）如何在日常生活中发现好的投资机会 ................................................................................ 10
《班长有话说 1》-如何像大户一样投资 ................................................................................................ 13
话
《班长有话说 2》-怎样选择好企业.......................................................................................................... 15
《班长有话说 3》-如何摆脱小散思维 ..................................................................................................... 17
有
《班长有话说 4》-如何拥有牛市思维 ..................................................................................................... 18
《班长有话说 5》-何谓股市真知 .............................................................................................................. 20
《班长有话说 6》-如何理解解禁和减持 ................................................................................................ 22
长
《班长有话说 7》-工行如何能年化 20% ................................................................................................. 25
《班长有话说 8》-茅台现在贵了吗？ ..................................................................................................... 31

班
《班长有话说 9》-只做一只股是如何赚钱的 ....................................................................................... 34
《班长有话说 10》-如何看待国企改革................................................................................................... 37
之
《班长有话说 11》-万科被哄抢的背后................................................................................................... 40
《班长有话说 12》-如何寻找汽车行业的龙头 ..................................................................................... 41
《班长有话说 13》-到了麦城也要走出去 .............................................................................................. 42

漫
《班长有话说 14》-从盐铁论看历史人物和地方差异 ....................................................................... 45
《班长有话说 15》-三本好书 ..................................................................................................................... 50

红
《班长有话说 16》-逻辑比代码更重要................................................................................................... 52
《班长有话说 17》-市场大跌，方识价投 .............................................................................................. 55

马
《班长有话说 18》-人在北方，投资向南 .............................................................................................. 59
《班长有话说 19》-站稳 3300，牛市第一步？ ................................................................................... 60
《班长有话说 20》-大宗交易看价值股................................................................................................... 63
经
《班长有话说 21》-退市制度会来吗？................................................................................................... 65
《班长有话说 22》-重庆如何投资京东方 .............................................................................................. 69

财
《班长有话说 23》-电动汽车未来如何走 .............................................................................................. 72
《班长有话说 24》-为什么不要投资东北的企业？............................................................................ 74
《班长有话说 25》-以海尔的衰落对比格力、美的的壮大！ ......................................................... 79

四篇核心内容音频版：
在“蜻蜓 FM”节目《老马日日评》内“周末时评”搜索：
价值投资真的适合 A 股散户吗？
说
（2017.06.17 期）
话
价值投资的思考方式：升维思考与降维打击
有
（2017.07.07 期）
长
假如我们真的迎来大牛市，你准备好了吗？
班
（2017.07.15 期）
之
在微信公众号“财经马红漫”中搜索：
漫
如何在日常生活中发现好的投资机会
（2017.09.30 期）
红
马
文字校核由以下热心群友完成：王涛、煮酒听雪画虎、晓南小鱼儿、铁手、LzM、甲辰。
在此表示感谢。
经
财
微信公众号“财经马红漫”
（专栏 1）价值投资真的适合 A 股的散户吗？
大家好，我是马博士的忠实粉丝“不能沉默”，收听马博士的节目已经很多年了，目前
受邀担任《财经马红漫》社群管理顾问，在“读懂巴菲特的投资逻辑交流群”中被群友们称
为“班长”。在《老马日日评》两周年之际有幸受邀来到直播现场发言，将学习马博士投资
逻辑两年来的心得，向马博士和各位粉丝朋友做个交流汇报。
我今天交流的题目是“价值投资真的适合 A 股散户吗？”这个问题的答案是毫无疑问
说
的，因为我自己从一个大学生股民 1.2 万元起步，逐步利用工资结余，用 10 年时间在 A 股
践行巴菲特价值投资理念，实现了财务自由就是最好的例证。下面，我从几方面跟大家做个
交流：
话
1.一碗清汤面说价投
假如现在大家的面前摆着一碗清汤面，基于成本等各种因素，它的价值是 5 块钱，价格
会由于口感等各种因素影响稍微有一些差别。隔一段时间，魔术师会在这碗面里变出一个
“鸡蛋”，价格是 1 块钱，我们把它称为“利润”。用面价 5 块除以利润鸡蛋 1 块，得到估
有
值 5 倍，我们将其称为市盈率，市场通行的解释是买入后 5 年能收回成本，正确但不够通俗
易懂。
当我们把市盈率 5 翻过来，它的倒数“1/5”是什么意思呢？利润除以成本，意思是年
化收益率——20%，5 倍的市盈率，意味着年化 20%的收益率，难道还不够惊人吗？假如一个
长
公司的市盈率是 5，利润稳定不增长不下跌，5 年后股价理论上应该是 2.5 倍。
按照价格围绕价值上下波动的基本经济学原理，5 年后这碗面加 5 个鸡蛋的价格应当在
12 元以上波动，这还不考虑由于货币超发造成的面和鸡蛋的涨价。但或许有人问，这个估
班
值会不会大幅波动，有没有可能明年变成 20、30 倍？有没有相对稳定的低估值，长期稳定
盈利的股票？答案是毫无疑问的。
2.千古不变的“盐铁论”
两千年前，管仲辅佐齐桓公成为春秋首霸，齐桓公相做一代仁君，减轻人民的税负之苦，
之
向管仲求法。管仲答：“取之于无形，使人不怒”，采用“寓税于价”的办法，垄断住矿山
的铁矿、海里的海盐，由国家统一制造盐和铁向国民销售，把税收隐藏在盐和铁的价格里，
在不知不觉中向人民征税，经济实力迅速增强。
此后，盐铁论历经秦汉隋唐、宋元明清，成为历代治理国家的有效手段并发生了各种演
漫
变。改革开放以来，中国特色社会主义市场经济改革中再一次出现了盐铁论的影子，银行、
烟酒、铁路、通讯、地产等等关系国计民生的重要领域，无一不是国家经营。国家站在产业
链的高端，获取低成本存款、原材料、土地，用市场化手段向社会供应。上游躺着赚钱，下
红
游产业自由竞争，上下游之间有看不见的玻璃墙保护，确保稳定的国家财税，这个也就是第
一点中提到的稳定利润——“鸡蛋”。
3.你可以拥有自己的集团公司
来上海之前，我在广东见了一位亿万富豪，他说自己的行业产能过剩，竞争十分激励，
马
干得很辛苦，有什么好的建议？我跟他谈了《盐铁论》，放弃下游残酷激烈的竞争，到上游
去实行盐铁之法，具备盐铁论特点银行、地产、白酒等等是国家千年稳定的税源，持有他们
的股权，就等于拥有了自己的集团公司，如果某个板块出现了问题，可以迅速清仓离场。
世界上最顶尖的富豪都是持有优质公司的股权而不是厂房设备等等。如股神巴菲特的伯
经
克希尔，比尔盖茨持有微软，马明哲的中国平安（601318）持有全金融牌照，投资各类公司，
让所有下游的产业为自己打工获取财富。你不能左右所投资企业的决策，但你完全可以随时
清仓你认为不好的股票，做自己集团公司的董事长，何乐而不为呢？工商银行（601398）市
财
值 1.7 万亿，假如是在全国拥有 1.7 万个标准网点，每个网点收入利润等等都一样，你持有

2 亿的工行股票，就如同拥有 2 个标准的工行网点，稳定为你获取利润。
4.投资与投机的区别
投资，就是我们大家一起出钱创办了一家企业，向消费者提供服务获取利润分给股东。
投机，是一个股东试图通过各种手段去骗取另一股东的钱。A 股市场上长期存在的炒题材追
热点，都是股东之间互相斗法，典型的投机，是财富的再分配再掠夺而不是创造财富。
雪球搜索“不能沉默”关注：财经马红漫之《班长有话说》https://xueqiu.com/u/5442251892
1
从概率上讲，一只股票有上涨、横盘、下跌三种可能，在 T 1 政策下横盘就意味着亏损，
因为每一天货币都在贬值，所以赚钱的概率只有三分之一。而赌场里押大小，盈亏各 50%的
概率，当场出结果，T 0，7×24 小时交易，有见哪位富豪是赌场里发财的吗？为什么赌场
里二分之一的概率都没有人赚钱，而股票市场里三分之一的概率，还有人会奢望短线盈利呢？
这就如同父母打麻将，偶尔是赢钱的，但长期是亏损的。
5.找到腾讯属于“能力幻觉”
每一次我们谈起创业板，都会提到下一个“苹果”、下一个“腾讯”。殊不知，一将功
说
成万骨枯，一个苹果、腾讯成功了，无数了个苹果、腾讯倒闭了。2000 年爆发了第一次网络
泡沫，腾讯进入了最为困难的时期，无奈之下马化腾去找张朝阳出售股权，要价 300 万，张
朝阳压价 60 万，但马化腾觉得太亏，连几个人的辛苦费都不够，就没有卖掉。如果能够预
话
见今天的腾讯，相信张朝阳不管多少钱也买，马化腾不管多少钱也不会卖。
1999 年，李嘉诚之子李泽楷投资腾讯 220 万美元，获得了 20%的股份。在 2001 年左右
便以 1260 万美元出售了。李泽楷当年如果不卖的话，今天腾讯 20%的股票约 5000 多亿，差
不多是他爸李嘉诚辛苦一辈子赚的钱。连企业老板马化腾、超人李嘉诚家族都不能把握的事，
有
作为普通人的我们，还能做这种奢望吗？
纳斯达克在创新高的同时，以传统业为主的道琼斯指数也不断创出新高。然而，哪一种
更容易把握、更容易看清？安全，安全永远是第一要务。巴菲特不投资科技股不影响他成为
一代股神，在股市里，确定性的哪怕很少的收益，也远远比不确定性的高收益高风险重要。
长
6.价值投资选股的五大维度
一是行业的发展前景，比如 10 年前的房地产，无论你投了哪家企业，到今天都是赚钱
的。站在风口上，猪也能飞起来。
班
二是选择行业龙头，市场经济下，奖优惩劣，充分体现马太效应，强者更强，弱者更弱。
在具有发展前景的行业里，选择龙头公司的前两名更为靠谱。
三是详细评估企业老板，是否具备企业家精神、是否拥有优秀职业素养和干事创业的热
情。优秀的企业家，既能在快速发展中抢占更大的市场空间，更能在挫折中砥砺前行，披荆
之
斩棘。
四是股权结构和大股东身份，股价的上涨和下跌，最大的受益方和损失方是谁？比如，
工商银行股价的上涨下跌影响最大的是财政部的利益，上汽集团的股价波动影响上海市国资
委的利益。
漫
五是企业的所在地。橘生淮南为橘，生淮北为枳。市场、法治、人才和环境好的地方，
更容易产生伟大的企业。
7.学习游泳要去游泳馆，而不是去大海里冒险
红
巴菲特把安全作为投资的第一理念。在 A 股中，最重要的就是安全，作为散户投资人，
应当首先从波动最小、收益最稳定的蓝筹股中去学习、摸索投资经验，而不应该在中小盘、
创业板等初创类中小企业和新兴行业中做能力幻觉。
8.知行合一
马
做到上述七个方面的“知”，就算是“真知”了吗？就能稳定获利了吗？还远远不能。
股市是反人性的市场。前面的七点，作为“知”，对于觉大多数不具备专业知识的散户已经
非常之难。而“行”，更是远比登天还难，恐惧、贪婪、焦虑是人的天性。明代大学者王阳
明提出 “知行合一”的学说，既是方法论、也是实践论。知与行的合一，既不是以知来吞
经
并行，认为“知”便是“行”，也不是以“行”来吞并“知”，认为“行”便是“知”，而
是用“行”去践行“知”，在“知”中指导“行”。
假如在你面前摆一个盒子，上面标价 9 元，周围看客人云亦云，有说美有说丑，举棋不
财
定，如果你做到了真“知”，用智慧之眼看透盒子里放着 10 元现金，你会果断出手。对于
技术派而言，股价下跌，跌破支撑位，果断止损。而对于价值投资者而言，也许这种下跌，
属于进入价值低估区，需要果断出手、越跌越买，两种方式的判断完全截然相反。
价格围绕价值上下波动是经济学的基本原理。价值投资，就是在价格跌破价值的时候买
入，在价格合理中持有，在高过价值后卖出。任凭风吹雨打，我自巍然不动，这中间的主动
被动关系和心理优势，是看指标、看技术可以企及的吗？
2
市场上赚钱的不都是价值投资者，但价值投资者都是赚钱的，而且更加的从容、淡定，
运筹帷幄，决胜千里。价格投机的黑暗终将过去，价值投资的黎明已经到来，祝愿马博士的
节目越办越好，也祝愿各位粉丝朋友在价值投资的道路上财源滚滚，越走越远，谢谢大家。
（专栏 2）价值投资的思考方式：升维思考与降维打击
说
1.升维思考与降维打击。
降维打击，它是一个物理学当中的概念，我们先引出一个概念叫做“五维空间”。在几
何当中，“零维”指的是一个点，“一维”是一条线，“二维”是由两条交叉的线构成的平
话
面，“三维”是一个立体，我们每一个人都是三维生物，“四维”是在“三维”上增加了一
个“时间轴”，那么我们每一个人都是生活在“四维空间”中的“三维生物”，这对于这个
世界上的每一个人来说都是公平的。那么有没有可能再升一个维度呢？就是第五维，五维在
有
物理学中怎么解释，简单理解就是我们通过录影机把一个人的一生全部录下来，然后我们把
它放到电视机里面去看，随时可以看他的 3 岁、5 岁、20 岁、30 岁，到了 30 岁又可以重播，
又可以回到 8 岁再去看他，相当于可以穿越时空。
这个在现实生活当中是不可能的，但是它的思维在经济学中是可以有应用的地方。我举
长
一个例子，我们都知道非常有名的财经作家吴晓波老师，除了写财经期刊、文章之外，他的
第一桶金是通过投资中国的房地产市场获得的，为什么他能够准确的把握中国房地产发展的
黄金机遇，因为他是一个经济学家，并且懂得这个社会发展的规律，知道国外的经济发展到
班
那个阶段会出现什么样的情况，所以，他站在了一个更高的维度，他站在了当时中国几十年
后的视角去看待当时的中国，所以他享受到了这份经济发展的红利。那么，在今天的中国，
我们同样存在降维打击的问题。比如说，我们一线城市的居民都有这样的经验，买房子的时
之
候，一定要买品牌地产商的房子，因为这样的房子在房价上涨的过程中是涨的最快的，而在
房价下跌的过程中，它是最抗跌的。当我们北京、上海、广州、深圳的人回到老家，回到三、
四、五线城市的时候，如果他要买房子，他一定会选择品牌开发商的房子，而当地人可能会
选择一个小开发商的房子，图的就是便宜。所以这些从一线城市回到三四五线城市的人，对
漫
于当地人来说就是一种降维打击。目前，我们国家正处在新一轮地产调控中，但是你去看上
半年的数据，在几万家地产开发商当中，前 50 名的开发商的房子卖的特别好，这个行业的
集中度在提升，这一切都是国外经济发展的一个规律的写照。那么我们再谈到一个按揭贷款
红
的问题，我们在一线城市的房价为什么它能涨的那么快、那么高，到一个天文数字，这其中
有一个维度就是这里的人们都愿意使用贷款，他们都愿意尽可能的从银行贷款，但我们回到
三四五线城市，回到中国的北方的话，很多的老百姓都不愿意使用贷款，为什么呢？因为他
马
们觉得不用贷款可以少给银行掏一点利息，但是我们在一线城市生活的这些人都知道这份利
息相对于通货膨胀、相对于房地产的保值增值基本可以忽略不计，或者说是很小很小的，所
以真正投资房地产的人，他们都是选择了按揭贷款，他们对于这些三四五线城市的人就是一
经
种降维打击。下面，为了说清楚这个问题呢，我必须举几家公司的例子，首先我必须强调一
下，这几家公司我目前都不持有。我举例这几家公司只是为了说明价值投资的一个投资逻辑，
不代表任何推荐和不推荐。
1.1 美的集团
财
那么首先第一家企业，讲的是美的集团。因为自己工作的因素，我和美的集团有一点交
集，多少对这个公司有一些接触，有一点了解。前一段时间我参加了美的集团的股东大会，
我认为参加股东大会是特别重要的一件事情，很多朋友问我参加股东大会你要看什么东西，
我主要看它的管理层对未来发展战略的思考以及他们管理层的气场、有没有信心，他用的是
“我对未来坚定看好，谨慎乐观或者说我们对今年的整体公司的经营持一个相对保守的态
3
度”，他用词的不同、语气语调的不同、他整个个人魅力的差别，以及他对未来公司发展的
思路是否清晰等等，对你了解这个公司都是非常非常重要的。这样的信息，你通过新闻报道
看到，通过看冷冰冰的文字和在现场亲自感受是有巨大差别的。今年的美的集团股东大会上
管理层透露出一个信息——2017 年美的集团将第一次变成一个“总部在中国的全球化企
业”，因为今年美的集团的海外收入将会超过国内收入。大概在五六年前，很多人都提出中
国的房地产市场已经过了黄金期，中国的空调是不是存在饱和的问题。那么我就结合这个企
说
业我认为它是不存在的，美的的产品我们家家户户都有。我就从价值投资的角度来讲，我先
谈这家公司，我数了一下家里有多少美的的产品：空调、洗衣机、电饭煲、电磁炉、饮水机、
净水机、橱柜、电风扇、抽湿机、烘干机、洗碗机等等，在股东大会上透露出它还会生产“智
话
能马桶盖”，甚至我们再大胆想一想美的将来会不会生产扫地机器人、平衡车？美的怎么可
能会有天花板，怎么可能说有一天我们不再需要美的的产品，这些产品都会旧的、坏的，我
们中国人搬新房子经常都要求新房子里一切东西都是新的，这些东西都是需要重复使用的。
有
所以，你将来永远都要买它的东西，在我们每一个人都知道美的品牌的情况下，你明天要买
一个饮水机，买一个产品，你会买一个不知名公司的产品，还是会买美的的产品？答案是毫
无疑问的，这就是品牌的力量，而且将来随着美的品牌力量的强大，很多产品美的都不需要
生产，它可以交给富士康去代工，它要赚的是品牌溢价，可以把我的研发、生产甚至质量控
长
制全部外包出去。很多人都说美国怎么怎么样，国外有句很著名的话：“中国是一切规则的
例外”。这个真是这样一种情况，我们想一想美国才有多少人口，中国有多少人口？美国有
多少家庭，中国有多少家庭？美国已经在发达国家处于一个相对稳定的状态，我们国家还处
班
在一个快速的城市化过程中，在城市化内部还在进行着结构更新，我们都看过《北京人在纽
约》，在国外几十年前很多家用电器都不是用坏掉的，而是新产品出现了换代的，王启明他
们在纽约的时候都捡的别人扔了的电视搬回家看，所以美的的产品是没有天花板的。在 5 年
之
前美的电器的时代，美的的市值曾经到过 200 多亿，今天美的的市值已经达到了 2300 亿，
再过 5 年再过 10 年，我们可能要迎接 1 万亿的美的。所以，这是美的集团这家企业的未来
的发展空间。我们价值投资者买的是企业，只要这个企业发展得好，它的股价必然涨的好。
漫
1.2 格力电器
我想点一下格力电器，因为马博士介绍过很多次说我到格力电器门口去做顺丰车司机，
上次有很多人评论说这样做没有什么意义，拿不到什么核心信息，但我不这样认为，可能在
他们心目中只有把格力财务电脑里面的数据拿到才是有意义的。错，这是真的非常有意义的
红
事情，在今年的股东大会上，董明珠当场表态说，格力电器在未来的 10 年内没有竞争对手，
将长期保持统治地位。今年年初原材料市场大幅涨价，格力电器发了一条公告，说格力不涨
价，然后别的企业就不敢涨价，我在做顺风车司机的过程当中碰到了一个采购部的员工，我
马
说今年原材料涨价，你们老板说不涨价，这个会不会对你们的业绩造成压力呢？他说不会的，
这样反而会对我们更好。我说为什么呢？他说原材料涨价，我们不涨价，别的企业也不敢涨
价，这样会击垮那些杂牌企业，他们会倒闭，他们倒闭以后留下来的市场空间，会被格力抢
经
走。虽然我们单品的毛利率会下降，但是我们今年会卖出更多空调，所以对我们来讲反而是
一个利好。这样的事情作为我们股民来说，作为我们这些经常看新闻看财经报道的人，没有
亲自调研过可能就会疏忽掉这样的结果。所以，今年美的和格力的股价表现出异常的强劲。
财
从我投资格力和美的以来，经过 6、7 年了，现在盈利应该在十几倍以上，那么在这个

过程当中我是如何把握投资逻辑和它的股价波动的呢？我觉得在价值投资者的眼里，是没有
熊市的，所以大家去翻看这两个企业这么多年股价的走势的话，其实从 2010、2011 年以后
一直都是熊市，但这两个公司的股价一直走的都特别好。这个就是我们买企业，享受企业发
展红利，价值投资特别能够享受到的这份财富增长，具体操作中怎么把握？我觉得在当年大
盘指数相对稳定的情况下，我会在格力电器 8 倍估值的时候满仓，当它跌破 8 倍估值的时候
4
我会加杠杆，如果涨到 12 倍估值我会把它卖掉。在美的集团的时候，因为美的产品线更多
元一点，市场给予美的的估值要相对高一点，所以它会给到 10 倍到 14 倍估值，所以我也使
用相同的办法计算出它股价的相对低点，到了这个位置我就满仓，跌破这个位置我就加杠杆。
在今年的行情当中，有人会认为上证 50 的上涨是护盘因素的考虑，在实际操作当中我是在
格力 12 倍估值的时候把它卖掉，在美的 15 倍估值的时候把它卖掉的。我清仓美的以后，大
概 3、4 天时间，何享健老董事长清仓了个人账户持有的美的，那会的价格在 35 元，当时很
说
多人都说大股东跑了，但是之后美的出现了 35 元涨到了 44 元这个局面。这个我可以把它理
解为今年上半年价值投资整个市场结构、市场偏好发生变化的影响，导致更进一步的上涨。
但是从价值投资，我掌握的是它从 10 倍到 15 倍的估值阶段，这是我的能力范围，是我能赚
话
到的钱，格力电器也是同样的道理。所以，这就是我怎样把握这两个企业股价的一种方法，
对于我来说，我是通过精准的计算这个企业，我是没有轻仓的概念，常年满仓，差别只在于
杠杆的大小。
有
1.3 贵州茅台
我们都知道它是价值投资的典范，我必须强调我从来都没有买过贵州茅台的股票，但是
我认为它是一家好公司，我也在加深对它的了解。前两天在和群友交流互动的时候，我提出
了一个问题，我说我们每一个人都在被通胀侵蚀我们的财富，但是我们想没想过可以享受通
长
胀带来的红利？他问我们怎么能够赚到通胀的钱呢？我说，拿贵州茅台去做比较，如果一瓶
酒在 80 年代，大概在 87、88、89 年的时候，一瓶茅台酒的价格大概是 128 元，当时是超过
人们一个月的工资，当时贵州茅台对被人们来说，只听过名字，想都不敢想的一种东西；到
了 90 年代，贵州茅台主要价格在 200 多元；2000 年以后价格逐步上涨；2012 年茅台零售价
班
最高涨到了 2000 元，现在可能零售价在 1500 元左右。过去这么多年，茅台酒的价格在不断
上涨，但是我们感觉茅台反而便宜了，因为今天一瓶茅台酒的价格相对于我们一个月的工资
来说是太便宜了。所以我认为茅台应该大幅度涨价，为什么？又回到我们一开始讲的升维思
之
考和降维打击的角度，我们知道国外的一瓶好酒都需要上万块钱，我们中国 5000 年文化创
造出来的最优秀的国酒茅台，难道它不能和西方的这些酒所媲美吗，就不应该卖几万块钱一
瓶吗，而且我们中国是一个很特殊的、很讲究面子的国家，往往什么东西卖的越贵反而卖的
越好。我们知道茅台酒存在假酒的问题，在市面上很难买到真酒，我通过在外面观察，发现
漫
有些时候人们到酒店叫服务员点一瓶茅台，问多少钱多少钱，然后说他好开两瓶。我在想，
难道他们真的不知道这是假的茅台吗？不，他们一定知道这是假的茅台，但是从人情社会的
角度，他必须让他请客的人知道，我今天是请你喝的几千块钱的酒，至于它是真的还是假的，
不是我能控制的。所以随着我们经济发展，收入水平的提高，如果茅台酒的价格能够涨的更
红
高反而更好，茅台酒天生就是贵族，就不应该走进千家万户，只有卖得更贵它才更好。所以
这么多年以来，您看茅台酒的价格大幅上涨了，茅台的股价涨的这么好。我们难道不是享受
到了这份通胀的红利吗？假如你现在花了一笔钱买了茅台酒，把它放在家里存上 30 年，之
后这批酒会赚到多少钱，您想想是不是可以赚到通胀的钱，但是在这个过程当中存在几个问
马
题，第一你能确保买的茅台酒是真酒吗？第二你的茅台酒怎么保管，保证不会变质变坏，保
证不会被人偷走？这个是你做不到的，你必须天天在家里守着，精心保管，你也不是专家，
但是假如你买了茅台的股票，我敢打赌，这个股票一定是真的，会有专门的人给你保管你的
经
茅台酒，除非发生地震整个酒窖全毁。所以这个就是我们投资茅台的一种逻辑，当然我也认
为今天茅台的股价有点高了，我并不建议大家去购买。但是刚才讲的这个是逻辑，如果有一
天茅台的股价降到了一个相对合理的位置，你买了茅台，一辈子都能够享受到通胀的红利和
茅台酒品牌溢价以及我们国家消费升级的这样一个红利。这个数字是多少，您去查一查历年
财
茅台最低的估值是多少，您把这个估值当一个参考，作为您购买的一个相对参考。
1.4 汽车行业
我们国家在发展的过程当中，人们有房了，吃穿住用行，行——汽车。2009 年以后汽车
第一次进入到普通老百姓的家庭，但是今天它依然没有普及，中国的很多人还没有车，中国
有大量的汽车企业，我们再次采用前面讲的升维思考的逻辑，中国的汽车行业将来会发展到
什么程度。我们看看美国和德国，他们以前肯定也有很多很多家汽车企业，但是走到最后就
剩几家了，今天我们中国也有这么多家汽车企业，最终 10 年、20 年后，中国可能顶天就有
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3 家、5 家企业，行业的集中度会大幅提升。那么你要投资这个行业你会投资谁？——投资
这个行业最优秀的企业。
很多人会跟我说，那我应该投资传统企业还是比亚迪呢？我说如果这两个你确定不了的
话，你似乎可以考虑福耀玻璃。因为不管是什么样的汽车，它都需要玻璃。
刚才我讲的这些，美的、格力、贵州茅台、汽车，都是我们生活当中能够碰到的东西。
我觉得价值投资者，你首先要使用和体验你的东西。在参加美的集团股东大会的时候，我碰
到了一个价值投资者，投资了一家企业叫做海天味业，我相信我们有很多女股民，我不知道
说
大家在做饭的时候，有没有注意你的酱油和醋上面的品牌，这样一个生产酱油和醋的企业，
它今天的市值已经达到了 1000 亿，这是我们生活当中，家家户户都需要的东西。他投资了
这样一个企业，您去看看它的走势，您还需要去关心每天 K 线的涨跌、资金的流入流出、庄
话
家的打压吸筹拉升出货等等这些东西吗？您只需要知道这个社会未来会朝着哪个方向发展。
在我平时观察的时候，我会注意到一个东西，我会特别注意这个企业的市值和它当年的利润
是多少，比如说它 3000 亿的市值，它有 300 亿的利润，这个数字是 10 倍，我就会认为这是
一家值得投资的企业，而且这个企业必须相对稳定，每年都会保持相对稳定的状态。这就是
有
我在价值投资具体操作逻辑方面的一些思考。最后，我再跟大家强调一下，刚才我讲的这些
东西，全部都是逻辑，这些企业这几家公司我都不持有，不构成投资的建议。
大家好，很高兴在这里跟大家碰面！前两天，我和我的群友在一起学习杨天南的《一个
投资家的 20 年》。杨先生上周举行了一次午餐拍卖，最终拍卖价格为 16 万元，他是第一个
长
在美国跟巴菲特见面的华人。在他书后“天南致投资伙伴书——100 条”里写道：“迄今为
止，已经没有什么投资智慧没有被写在书本上了”。
（专栏 3）假如我们真的迎来大牛市，你准备好了吗？
班
喜欢《财经马红漫》节目的朋友们都知道马博士在多个场合表达过在未来的 2018、
之
2019 年有可能在 A 股市场产生一轮波澜壮阔的大牛市，那么这个牛市存在的可能性有多
大？关于这个问题我想谈一谈自己的看法。主要分三个部分，一是牛市存在的可能性和必
要性，二是牛市的演变路径和节奏，三是主要攻击的板块和结束的方式。
漫
一、未来产生大牛市的可能性和必要性
先谈第一部分，马博士认为在未来的两年出现大牛市的主要观点有三：
一是目前全球市场处于大牛市当中，尤其是美国的道琼斯指数已经连续多年的牛市，
不断创出新高，A 股市场存在补涨的可能。
红
二是中国新一届领导班子自从上任以来在经济基本面上下了很大的决心，转变经济发
展方式、调整经济增长结构、稳定经济增长预期，已经持续多年，应当产生一定的效果。
三是本届政府自从上任以来打击腐败，解决了很多在经济发展过程中体制机制方面存
马
在的顽疾。马博士认为在中国历史上大乱大治之后，会出现一个经济快速发展的黄金期，
所以在 A 股上应当以一个牛市、一个指数的新高去展现这样一个经济改革发展的成果。
这是马博士的三个主要观点，我完全认同。同时我也想补充我一些自己的观点。
经
第一点是经济基本面存在一定的支撑，做实业和做生意的企业家可能对此持有不同的
看法，但是中国的经济结构发生了很大的变化。毕竟本届政府自上任以来，中国的经济实
力放眼全球都是增长最快的，而且产生了很多了不起的企业，在全球市场都拥有很强的竞
财
争力，比如华为、中车以及空调家电、汽车等领域很多企业都体现出了全球竞争力。
第二点是经济改革增长和调整结构的需要。金融市场起着非常重要的优化资源配置的
作用，在这个过程当中，最高部门一直也希望金融市场能够促进实体经济的发展、能够促
进经济结构的调整和转型升级。股市能够最高效率的发挥调节经济和资源配置的作用，资
本市场看好的行业将会被投入大量资源，有助于实体经济在相关领域作出调整。
6
第三点是刘士余主席自上任以来，执行了非常严厉的监管措施，他用了害人精、妖精
等犀利言辞，通过利用大数据等各种各样的方式，对于 A 股市场的顽疾，对于炒壳炒概念
炒题材等行为，进行了大幅度的打压。目前，原先在 A 股市场上的这些手段都受到了非常
严厉的打击，所以大家能够看到他逼迫得一些资金开始往蓝筹这个方向去走，市场上违法
犯罪的手段得到了充分的抑制。
第四点是全球资本的大力支持。A 股被纳入 MSCI 的同时，会有一些国家的主权投资基
说
金逐步进入 A 股市场，在引入一定量的资金的同时，更重要地将给 A 股市场带来更加成熟
的投资理念。MSCI 的资金配置投入的都是非常优质的公司，并且往往都是长线的投资，不
像之前 A 股市场上部分资金的快进快出，会对我们的投资风格形成一定程度的引导。
话
第五点是政治方面的需要。中国每一届政府都面临着非常大的社会和经济发展的任
务。作为经济的晴雨表，A 股市场应该反映中国多年以来经济发展的成果。从国内的角度
上来讲，目前经济的增长好像下了一个台阶，但放眼全球，中国依然是全世界增长最快的
有
国家，而且中国迅速产生了很多伟大的企业，它们在全球都有一定的竞争力，所以这种经
济发展产生的成果一定要在股市上面做出一定的阐释，一定去体现出这种成果。中国每一
届政府有一个历史定位，在 2012 到 2022 年这两届政府的任期内，经济获得了如此大的发
展，一定要体现在股市的指数上面，短期要写入中国历史，所以在政治上也需要这样一个
长
牛市，去体现领导人十年的经济发展成果。
我承认，目前在 3000 点的基础上，尤其是经历了 2015 年的股灾，以及股灾的 2.0、
3.0、4.0......尤其最近中小创也经历了一次小的股灾，很多人对这个牛市的产生觉得很
班
遥远，甚至觉得是一件很荒唐的事情。但是在经济上，前面我已经阐述了相关的支撑因
素，那么在具体的行情走势上，在股市流行一句话“行情总是在绝望中产生，在犹豫中上
涨，在疯狂中死亡”，目前人们不认可都是很正常的，因为如果形成一致意见的话，股指
之
就会大幅度的单边上涨。往往形成一致意见的时候，反而是需要引起我们充分警惕的时
候。今年我们能够看到上证 50，一些优质的蓝筹股已经发动了行情，当然这些引领的板块
现在可以说走的已经处于相对高位了，但还是存在一些没有上涨的股票，所以目前有疑问
漫
都是正常的，毕竟目前离牛市还比较遥远。
那么刚才讲了这么多支撑因素，有没有什么因素会限制这个牛市或者给这个牛市带来
巨大风险呢？我觉得也是存在的，因为目前处于一个全球一体化的过程当中，中国也不能
脱离整个世界的大环境。目前全球是处于大牛市当中，中国存在一个补涨的可能，因为相
红
对来说，中国处在一个价值洼地，尤其我们的资本市场在逐步开放，会有大量的资金会从
股指相对高的地方往 A 股逐步流动，我们也在想办法把外部的资金吸引过来。
但是，假如在这个过程中外部突然爆发了非常严重的地缘冲突，或者重大的经济危机
马
（例如 2008 年雷曼兄弟倒闭等事件）导致全球资本市场风声鹤唳的话，那牛市也缺乏它产

生的外部环境。纵然前面谈了诸多支撑牛市产生的条件，但是一旦出现极端情况的话，那
么牛市也是不可能产生的，因为没有人可以逆势而为，逆全球经济周期去发动这样一个行
经
情。但是至少目前来看，这只是外部的风险，目前还没有这些方面的苗头，所以我认为总
的来说牛市有它的必要性，也是存在着很大的可能性。
二、牛市的演变路径和节奏
财
第二部分我想跟大家沟通的是牛市的演变路径和它的节奏。如果要称为牛市的话，则
必然要创出历史新高，所以在 2007 年 10 月 16 日创出的 6124 点以下，都只能称之为反
弹，不能把它称之为牛市。先谈 6124 点以下，我们能够感觉 2015 年市场经历了大幅度的
震荡以后，市场处于惊魂未定的紧张氛围中，去年更换了新一届证监会主席，使用了很大
的力气保持了市场相对的稳定，站稳了 2800 点，甚至到年底的时候基本上站稳了 3000
点，市场的恐慌情绪得到了有效控制。
7
到 2017 年，目前来说今年的运行夹板控制在了 3000 点到 3300 点。我们平时看股指的

时候应当能够有一种感觉，就是目前看好像每一次到了 3300 点总有一种力量或者政府监管
部门总会出台一些强监管等方面的措施，好像在控制着指数不突破 3300，而到了 3000 点
又会通过暂时的减缓新股的发行速度或者舒缓一下监管的节奏等方式，看不见的手似乎试
图把指数控制在这个夹板以内，并且基本上实现了这个目标。
我们平时观察盘面的时候应该有一种直觉，政府目前在 2017 年应该是想把指数控制在
说
这个范围，指数依据前几次的势头，要突破这个点位也是很轻松的，只要拉一下指标就
行，但是指数被控制在这个范围，我想政府是避免再次出现 2015 年的情况，单边的上涨引
起指数的暴涨，因为实体经济支撑不足又出现暴跌，然后会对实体经济造成更大的打击，
话
所以我觉得政府是有意控制这一点。
到 2018 年的时候，我相信指数应当站稳 4000 点，2019 年站稳 5000 点，每上升一千
点，需要上涨的幅度相对来说就会降低，到 2020 年，也就是下一届政府（2018-2023）的
有
第三年，如果指数能够站稳 5000 点，离 6124 也是非常近的，在这个过程中应当去创出新
高，并且应当有一定的幅度，具体比 6124 高 10%、20%或 30%很难预测。但是股指应当创出
新高，否则的话就没有牛市，本届政府治理经济、发展经济的成果就没有办法体现出来。
所以在这一年应当创出一个新高来，但是牛市不言顶，具体有多高，应当根据当时的情况
长
再去判断。
过了 2020 年以后，下一届政府就剩两年任期，如果指数在一个相对的高位让下下一届
政府接手的话，就会存在巨大的风险。所以 2020 年过了以后，在 2021 年股指应当进行一
班
定幅度的调整，尤其是如果前面一年疯狂上涨的话，在这一年应当出现一定程度的下跌。
整体上指数可以按照这样一个方式去演变，总的来说在前面几年相对体现的比较慢，到后
面几年的时候会变得疯狂。
之
三主要攻击的板块和结束方式
第三部分我想跟大家沟通的是如果出现这样一个牛市，并且出现前面讲的这种演变路
径的话，那么它主要攻击的板块和结束方式会是什么。
漫
每一轮牛市都带有政治任务，每一轮牛市产生的环境和目标都不一样，世界上没有完
全相同的两片叶子，但是总有一些东西是可以去借鉴的。回到十几年前上一轮牛市的时
候，2005 年进行了股权分置改革，之后产生了一轮波澜壮阔的大牛市，当时的股权分置改
革和目前的混合所有制改革应该说放在各自的历史环境下，都是非常非常重要的事情。
红
2005 年股改的时候，当时最重要的一支股票——三一重工，打响了股改的第一枪。在 2005

年也就是在经历了五年的大熊市之后，三一重工股改，并且它的业绩很好，股价上涨一年
了 2 倍多，在三一重工做了一个很好的标杆作用之后，各公司开始进行股改，进行整体上
马
市等等，在 2007 年的时候产生了波澜壮阔的大牛市。

到 2017 年，目前进行最重要的一件任务就是混合所有制改革，这一点跟十年前有一定
的相似之处。所以整体上如果要产生牛市的话，这应当是一个非常重要的切入点。
经
如果要产生牛市，指数要突破新高的话，最最确定性的板块是什么呢？应当是指标
股，毫无疑问，因为如果指标股不上涨，指数怎么可能创出新高呢？所以最重要的是指标
股。上证 50 最近有目共睹，当然，目前上证 50 的个别股票相对今年来说已经积累了一定
财
的涨幅。
第二个是中字头的大型的央企，因为混合所有制改革是以它们为主要的目标。三是优
秀的民营上市公司，比如说美的集团、福耀玻璃等等。所以这些都是要重点攻击的板块，
目前这些股票都有一定程度的上涨，但是中国现在的经济发展过程中开始出现龙头效应，
很多龙头公司在行业里面都是赢者通吃，它们会把一些中小企业、没有竞争力的杂牌企业
8
挤掉，然后依靠自己的品牌优势、管理优势等各方面的优势占据更大的市场，实现更好的
利润，所以虽然暂时个别股票上涨了一定的幅度，但是它们的业绩将逐步变得更好。
尤其是随着股指的上涨会出现戴维斯双击——当经济不好的时候，假如公司的利润只
有一块钱，市场在经济不好的环境下只能给出十倍估值的话，公司股价只能是十块钱，但
是随着公司业绩的上涨，假如利润达到了 1 块 5，但此时整个市场情绪也相对更乐观的
话，可能市场愿意给出 20 倍估值，那么此时其股价就会体现出 30 块钱。所以在这种戴维
说
斯双击的情况下，指数随着时间的推移它的估值的相对来说体现的不是那么高估，尤其是
目前的指标股跟国际同行比较的话，还有很多股票的估值相对来说是比较低的。
从具体的一些板块我可以拿一些数据来说，比如目前四大银行的筹码进行了大幅度的
话
集中，跟两年前 2015 年 6 月份比较，这些银行的股东人数基本上都打了 7 折，筹码集中度
大大增加。还有一些大量的优秀公司像中国建筑和万科等等都会被产业资本、大的保险公
司集中地去收购，所以筹码的集中度都会很高，而且筹码是被锁定的。所以虽然上证 50 不
有
断的在创新高，但是量能并没有释放出来，就是因为筹码被锁定了。另外还有一组数据，
2017 年 2 月份公布的一组数据显示散户持仓跌破了 5000 万人，但是在这个时候亿元以上
的大户反而突破了 2015 年 6 月 5178 点时的 4800 人，亿元大户创出了历史新高，说明大量
的资金和保险资金等这种大户入场以后，他们对优秀的龙头公司进行了扫货，所以它们的
长
筹码在集中，整个市场的换手率在下降，如果将来要出现牛市的话，拉升的难度相对来说
要降低很多。
第一部分提过会有 MSCI、甚至包括一些国家的主权投资基金、甚至包括中国现在私募
班
的力量也都非常庞大，而且通过我今年参加很多公司的股东大会，我发现现在有很多优秀
的散户投资者，他们也会变得很理性，资金量也比较大，所以市场在走向成熟，将来市场
的换手率会大幅度下降，所以拉升的难度不会太大。如果将来出现牛市，高点怎么判断？
之
上证的权重股整体的估值达到 25 倍到 30 倍，这是一个非常大的压力，在多次牛市当中都
有体现，所以这个是需要重视的一点。
第二，牛市结束了以后应当会出现大熊市，因为如果任由市场经济发展，掌握了社会
漫
资源的人他们的能力很强、他们的资本很强等等，将会出现社会结构的相对固化，所以在
和平年代，如果要调整社会结构的话，经济危机是一种手段，所以有危也会有机，一部分
人可能会受到伤害，但是会给另外一部分人创造新的机遇，会促进社会的轮动。
我算了一下，如果到了 2020 年产生牛市的话，尤其到牛市突破了高点以后，出现鸡犬
红
升天的整个市场疯狂的情况，到时候市场上最危险的人我认为应当是 1985 年到 1975 年出

生的一批人。这一年他们的年龄大概在 35 岁到 45 岁，这个年龄段的人，尤其是 40 岁的
人，他们经过了 20 年的奋斗积累了一定程度的社会资产，35 岁的人也有一定的资产了，
马
而且这个年龄的人相对来说，他们还希望在这个社会上搏一搏，但是术业有专攻，在一种
疯狂的社会环境下，机遇和风险并存，所以这一批人有可能是会非常危险的一批人，所以
要引起警惕。
经
同时每一轮牛市都会有大学生股民产生，到了 2020 年的时候，1998 年出生的人在读

大四，而且 1998 年出生的人他们的父亲大概在 1975 年左右出生，所以这一批人在这一波
牛市可能会受到比较大的伤害，这是我的一个看法。
财
总的来说，对于以上整体做一个梳理的话，首先，牛市存在产生的这种可能性，而且
节奏和攻击的板块等都谈过了，做一个大胆的预测，大家可以做一定程度的参考，毕竟还
有几年的时间，我们一步一步的去感受、去体会，如果到今年年底的时候指数突破了 3300
点以后，看看证监会是不是任由市场再往上走，我刚才谈的节奏，都可以一步一步的去验
证。如果以后有机会，我会再跟大家沟通，再去修正这个观点，今天就和大家沟通这么
多，谢谢大家。
9
（专栏 4）如何在日常生活中发现好的投资机会
今天我站在这里，感觉长江后浪推前浪、前浪还在浪顶浪——有 90 后的李策、也有南
宫不败等几位老师。刚才主持人说让我压轴，其实愧不敢当、压力很大，作为最后一位发言
者，后面的内容真的很难去讲，因为关于价值投资的观点基本上都殊途同归，前面的人很多
东西都讲过了，留给我发挥的空间就很小了。今天按照组委会的要求，我讲一个题目叫作
“如何在日常生活中发现好的投资机会”。
说
一、历史与政治
首先做一个自我介绍，我是一个陕西人，在陕西有着辉煌灿烂的中国历史，五千年的中
国文化史都在那里，我也是一个非常喜欢历史的人。十几年前，央视拍了一个历史正剧《汉
话
武大帝》，里面有个人可能每个人都听过，叫作桑弘羊，他是汉武帝时期的财政大臣，在他
的任内主持召开了著名的盐铁会议，并被记录在一本叫《盐铁论》的专著里。他的整套理论
基本上覆盖了中国两千多年的经济史和治国史。
我 10 年前毕业于南京航空航天大学，就职于国家某部委一个基层单位，之后又借调到
有
部委机关。我很有幸在那里上班，那个时候我跟部长的办公室很近，我在值班室工作，部长
每天从值班室旁的电梯上楼，我也算是有心人，会按时等在电梯口对部长说早上好，每天他
都到值班室来视察，看看全国的行业情况。吃饭的时候，我也会在饭堂门口找机会和他碰面。
那个时候，我经常到各办公室跑腿送文件，对于很多人来说就是跑跑腿，但我对于不涉密的
长
文件都尽量看看领导的批示内容。
有一个非常有名的西方经济学家讲过“中国是一切规则的例外”，很多人拿西方的经济
学理论放在中国是行不通的，在部委工作期间我了解了中国的政治经济学，对此后自己试图
班
去努力看懂中国奠定了很好的基础。我谈的历史与政治，与后面要讲的整个投资的理论体系
有很大关系。
二、盐铁论
盐铁论是在汉武帝时期桑弘羊主持的一次盐铁专营的讨论，所谓盐铁专营就是今天的国
之
有企业。盐铁论的思想是从春秋战国时期的管仲发展而来，当时管仲辅佐齐桓公成为春秋首
霸，当时的君王都自称“孤、寡人”，每一个君王都希望把自己塑造为一个仁君——轻徭薄
赋，但是一个国家要发展，钱从哪里来？管仲就给齐桓公提出一个思想——寓税于价，就是
不要直接从老百姓手里收税，把税收隐藏在盐和铁的价格里。齐国就是今天的山东，封住矿
漫
山、封住大海，由国家垄断经营盐和铁，把原计划直接从老百姓那里收的税，隐藏在盐和铁
的价格里。家家户户都要吃盐，家家户户都要用铁，你们买盐和铁的时候就自动向国家交了
税收，这份税收要比直接收税好很多——“取之于民，而使人不怒”。所以在两千多年的封
建社会中最有钱的人都是盐商，为什么？因为那是国家的税收，相当于今天的国税局。
红
第二个是为什么是盐和铁，因为你每天都需要。盐和铁放在今天来说，变成了一个消费
品。刚才南宫不败老师讲到巴菲特投资的大部分公司都与嘴有关，都与吃有关，这个吃包括
今天的汽车、空调，全部都体现了盐铁论的思想，就是家家户户都需要的东西，你每天都反
马
反复复需要使用的东西。很多人炒股票，军工板块等等，我就想问一下，明天我们过国庆节
了，家家户户买艘航空母舰热闹一下？或者放个导弹热闹一下？不可能的事情！家家户户到
了国庆节还是要吃饭，所有的税收都隐藏在盐和铁里面，你买了它的产品就是给国家交税，
所以这个就是盐铁论的核心思想。
经
三、蛋面论
金融是一个非常复杂的行业，有人说金融是全世界最顶尖的大脑玩的，也有人说这是全
世界最顶尖的骗子玩的东西，所以我喜欢用通俗一点的理论去和别人讲经济学的原理。我举
一个最简单的例子，也是在这个市场上所有人都能看得到的一种股票——银行股。目前的银
财
行股从估值上来说，是唯一能够拿 PB——也就是每股净资产去衡量的，每股净资产接近它
的股票价值。所以呢，如果我们把每股净资产当做一碗面的话，每年银行产生的利润就可以
理解为给这碗面里增加一个鸡蛋。
假如说民生银行的股价是 5 元，每股的利润假设是 1 元，这碗面卖 5 块钱，到了年底的
时候碗里增加一个鸡蛋，你拿净资产价格买到的这碗面年底的时候就变成了带一个荷包蛋的
一碗面，然后你把这碗面转让出去的时候是一碗鸡蛋面，这就是蛋面理论，这就是价值。所
10
以不要炒题材、炒热点，当然每个人的能力圈不一样，但所有人都必须具备的素质就是蛋面
理论，这是所有人都应该看得清清楚楚的。
我为什么拿银行打比方，因为银行体现了盐铁专营的重要思想，就是它的护城河。盐铁
论相当于国家的税收，今天我们在座的所有人、中国所有企业，都是在给银行打工。为什么
这么多年以来没有出现一家民营银行（除了民生银行以外）？为什么我们国家有个罪名叫
“非法集资罪”？为什么在资本市场早期一个企业成立的时候不能向自己的员工集资、借款
以及发行股份？因为向自己员工集资、借款、私发股份就相当于在内部办理一家银行，相当
说
于与国争税，这是犯了重罪。
非法集资罪在中国是一个非常非常严重的罪名，目前有一个美女——浙江的吴英还关在
那里；河北大午集团等等，都是触犯了非法集资罪；浙江温州在过去改革开放三十年因为非
话
法集资罪被关进去多少人，甚至包括被枪毙。最近郭广昌为什么要卖民生银行，这是一个盐
铁专营的领域，不是随随便便可以玩的东西，这就是护城河，谁动就要掉脑袋，“蛋面论”
我就讲到这里。
四、瓢芦论
有
很多人认为价值投资得是长线投资，其实价值投资跟长短没有关系，价值投资的核心理
念是“价格围绕价值上下波动”，价值在上升的过程中，价格也围绕价值不断上升，这是价
值投资的核心。如果买入后你认为价值有问题，你应该撤出来，跟长短一点关系都没有。当
然在实践过程中——比如买茅台的人，15 年前买的茅台，今天赚了 100 倍，赚了很多，你
长
说他真的是个投资大师吗？未必！有可能当时他买了，赚了 5 倍发现这个企业很好，赚到 10
倍发现这个企业还很好，到了 100 倍还很好，他就这么放着，只是一个巧合，他不是一个大
师。
宋涛老师在介绍的时候也说了，不能重仓一只股，这个我也是承认的，原则上 200 万以
班
下不应该超过 3 只股票。这 3 只股票应该 2 只是上海的，1 只是深圳的，主要是为了“打新”
的需要。这 3 只应该确保 1 只雷打不动，定海神针，因为市场行情很难预测，必须保证一定
仓位，保证涨了开心，至少你有仓位，跌了你还能进行补仓。剩下这 2 只用来调整你的心态，
之
葫芦和瓢总是有起伏，3 只股票总体来说都必须是价值股，都必须是非常稳健的。
按我的逻辑，严格控制在盐铁论的范围里，护城河是非常宽非常深的，谁都不能动。我
只不过在这个过程中，由于价格围绕价值上下波动偶尔做下波段。某两只股票，比如 B 到了
价格的上段，C 在价格的下段，按下葫芦浮起瓢，这个时候我有可能把高估值的调到低估值
漫
的，没有什么新的东西，就像我刚才所说的，价值投资的经典理论都写出来了，关键是怎样
对它进行理解。
刚才我们讲了三大理论——盐铁论、蛋面论、瓢芦论，还有一个核心的东西是你怎样对
一个行业进行理解。我们曾经把苹果公司理解为一家科技公司，但是巴菲特真正买苹果的时
红
候把它理解成一家消费公司，因为苹果在我们生活中是被反复消费的，成为我们生活中的必
需品，而且这个消费的稳定性是非常高的。经典理论已经写在那里了，关键是你怎么对它进
行理解。南宫不败老师和宋涛老师都把银行理解成一个金融行业，但是从我的理解，银行是
一个消费行业，它既是一个盐铁行业，也是一个消费行业，为什么？因为你消费的是银行的
马
钱，你把你的钱存在银行里面，0.25%的利息存给银行，相当于把钱卖给银行；5%的利息贷
出来，相当于从银行买出来，银行的钱被反反复复消费。将来你买个 iphone X，可能采取
分期支付，你在消费苹果的同时，也同时消费了银行的钱，所以银行可以理解为一个消费行
经
业。
今天到这里来的人，我认为是非常幸运的，包括我们谈的股票，可能有人会说你们价值
投资者经常谈的不都是格力、茅台这些？其实不是我们谈这些公司和股票，是因为真理就在
这里！比如勾股定理，在欧洲发现了，在中国发现了，不是说谁聪明，而是它就是定理，发
财
现的早晚不同罢了。巴菲特在美国发现了价值投资，我们在中国发现了价值投资，我从前从
来没看过巴菲特写的书，但是真理就在这里，我们所有的人都会走向这条路，不管谁发现的
都没关系，只不过你年龄大你发现的早一点而已。
早上圆融老师介绍了一只股票叫做民生银行，这也是在我的微信群里交流的，满足所有
的条件：别人恐惧的时候我贪婪，低估的市值，所有的条件全部满足，今天 2500 亿的市值，
大约全年 500 亿的利润，就相当于你在南京买了一个 250 万的房子，每年有 50 万的租金，
非常非常稳定的价值回报，你天天在找机会，你去哪里找机会？大家的意见不都一致吗，为
11
什么要去找机会呢？很多人会说你给我介绍只股票，我介绍了 A；你再给我介绍只股票，我
介绍了 B；你再给我介绍只股票，介绍个 C，也行！问题是你有多少钱？！巴菲特上千亿美
金就买 10 只股票。
你今天买了民生银行或者光大银行，就像承包了一个税务局，它是盐铁论，税收隐藏价
格在里面。你将来老的时候，可以把它传给你的孙子“爷爷当年承包的税务局，以后就交给
你了”，就这么一回事。我觉得这个理论就这么一回事，很简单，这是中国运行了两千多年
的逻辑，它和西方还真不一样。当年雷曼兄弟倒闭的时候，花旗银行可以从 23 块跌到 1 块
说
钱，AIG 跌到 2 毛 5，你说你什么时候买？但是在中国，你说工商银行未来跌到 2 毛 5，可
能吗？做梦！这是中国运行了两千多年的逻辑，西方的逻辑拿到中国行不通。
我们在价值投资上寻求的是确定性，每个价值投资者不会把确定性说的这么干脆利落，
话
但是在中国，银行就可以说的这么干脆利落，这就是百分之一万的，D 走了，银行还在，盐
铁论还在，从秦汉隋唐、宋元明清，十几朝换代下来，都是盐铁，今天的银行就是当年的盐
铁，非常明显，所以我说价值投资最重要的确定性就体现在这里，百分之一万，没有说“是
百分之 99，我只是提高它的概率”，百分之一万，很明确。
有
五、好公司，好价格
理论和逻辑已经谈了，其实护城河已经说得很清楚了，我想今天在座的没有一个有郭广
昌有钱，所以郭广昌抛了这么多亿，你也接的住，好公司已经告诉大家了。但是什么价格是
好价格，我和南宫不败老师是比较接近的。有个投资大师，他只买 10 倍估值以下的股票。
长
我认为大部分人对高增长的理解是有错的，比如说对民生银行的理解，2500 亿市值，每年
赚 500 亿，市盈率是 5。市盈率是 5 就意味着年增长率是 20%，这个公司体量在增长是以每
年 20%的速度增长的。但我们传统上对增长的理解是它去年增长了 500 亿，今年增长了 600
亿，这个增加的 100 亿不是增长，是加速度的增长。你不能因为没有这 100 亿，就认为原来
班
的 500 亿就不是增长了，低市盈率就意味着高增长，这当然建立在一个稳定的行业，比如银
行，市盈率越低增长越高。
比如说，我一个月工资 10 万块钱，给我增加 2 万块钱，涨 20%；他 2000 块钱工资，给
之
他涨一倍，4000，谁涨得多？所以大部分人对增长的理解、对成长性的理解是有误的，比如
乐视是增长性的企业吗?很多都是难讲的。再回到银行，当年 2007 年的时候招商银行被称为
中国最好的银行，40 倍的市盈率，意味着 2.5%的年化收益率，这个跟今天的创业板有什么
区别？价值回归的时候，出现戴维斯双杀，两边一挤，死都不知道怎么死的。但是很庆幸，
漫
招商银行只出现了戴维斯单杀，只是把估值杀下来了，利润还在增长，这个也还好，还能苟
延残喘。要是别的行业，你早就不知道跑到哪去了。真的，双杀杀下来，杀得很厉害的，所
以价值投资最重要的是确定性，好公司、好价格就谈完了。
六、时间与空间
红
很多人经常很郁闷，比如你今年买了招商银行，很开心，赚了 54%，买民生银行很痛苦，
亏了 9%。很多人说我买了只股票，半年没涨，但是它真的没涨吗？没涨的是价格而已，谁知
道它的价值有没有涨？比如说这碗面现在摆在这里，你年初的时候过来看，5 块钱，年底时
候你再来看，还是 5 块钱，可能有人会说“太差了，一年一毛钱没涨！”但是它的价值没涨
马
吗？这碗面增加了一个鸡蛋，只不过它不是在面上的荷包蛋，而是一个藏在下面的卤蛋，没
有人把它从面里夹出来，一夹出来当所有人都看出来碗里有个卤蛋的时候，就发现买的是鸡
蛋面而不是清汤面，这是非常明确的。
经
我经常跟别人沟通，上涨的时候，假如某只银行股的市盈率是 8，理论上意味着它全年
的增长是 12%。有 3 种涨法，第一种涨法，1 月直接涨了 12%，这是最好的，一个月我完成
了全年 12%的目标；第二种涨法，每个月涨 1%；第三种涨法，前 11 个月平盘，第 12 个月涨
12%。你说哪种涨法最好？当然是第一种了，一个月完成了全年的任务，招商银行做完了做
财
民生银行，太好了。最差的是第二种涨法，食之无味，弃之可惜，每个月就涨 1%。第三种涨
法，没准有可能是最好的，为什么？因为确定性在增加，我可以加杠杆，可以把所有的资金
调过来，可能在这个过渡中我实现的就不是 12%了。就是这种确定性，跟西方的“没有什么
不可预测”在中国行不通，就银行这个行业是行得通的，只要你钱不着急，慢慢耗着呗！
当年我承包了一个民生银行网点，我现在多承包一个网点嘛，当年承包的时候 250 万，
现在 200 万，你敢低我还敢承包。郭广昌不让他买了，让他赶快退出去，确定性是非常重要
的，这个就是时间与空间，是可以相互转化的，平时在我们股市里常用的就是“横有多长，
12
竖有多高”，通俗表达就是这样。实际上这两者之间，时间和空间是可以相互转化的，没涨
的只是价格，不是价值。有时候你运气好，刚进去就涨了；有时候你运气不好，股价没涨，
价值在涨，价格最终反映出价值。
七、放大器
很多人都恨通胀，这么多年工资没赶上物价，工资是涨了，但是我的消费感没体现出来。
实际上，工资跑不过物价是正常的，工资跑得过物价谁还干活，是吧？大家干活的积极性就
会降低。就是因为你工资跑不过物价，你才更加努力，这从统治者的角度看，老百姓作为被
说
统治者越勤快越好。他一定要给你施加压力，这个压力当然不能过大，压力过大会激发民变。
但是他会控制住一点，让你适度保持紧张，适度勤奋。假如某公司市值 100 亿的时候，成本
70 亿，利润 30 亿，发展 10 年，成本 700 亿，利润 300 亿，可能今天这 300 亿的购买力还
话
不如当初 30 亿，但是在资本市场就体现出放大器效应，同体量放大，就是公司的业绩、成
本、销售价格等等，从宏观的角度看，这就是通胀。所以每一个人从股市里赚的钱，除了企
业超额增长的部分以外，还有通胀的钱。
大家想一想，我查过当年茅台酒的价格，现在 1500 也罢，1900 也罢，回到 1988 年，
有
当时茅台酒的价格是 128 块钱，茅台酒的价格是便宜了还是贵了？当年的 128 块钱是什么
概念，今天的 1888 块钱是什么概念，到底是便宜了还是贵了？所以这是放大器，不用担心。
为什么 XO 卖 20000 元，茅台才卖 1000 元？中国人 5000 年干出来的国酒茅台赶不上这个东
西？美是一个客观事物的主观反映，就有人觉得 XO 比茅台好，有人觉得茅台就比 XO 好，这
长
是一种文化消费，是另一个领域。茅台就是卖 20000，照样有人喝，可能就是因为没卖 20000，
所以我还不喝，中国有钱人多了去了，只是你没看到，所以我觉得这就是放大器的作用。
八、知行合一
有的人问知易行难还是知难行易？其实都是有问题的。为什么？因为你把“知”和“行”
班
分开来看。把这四个字连起来看——“知行合一”，然后你问我“知”易“行”难还是“知”
难“行”易，你不觉得这里面逻辑有问题吗？“知”中包含着“行”，“行”中包含着
“知”，“知”和“行”是糅在一块的。你要把这两个字看成一个字，你中有我，我中有你，
之
它们俩是重合的，它们的关系是螺旋式上升的过程，你促进我，我促进你。你“行”不到，
是因为你的“知”不足；你没有“真知”，所以你“行”不了。他们俩糅合在一块，千万不
要分开。
我早知道什么什么，当时就因为什么什么，所以我没有买，拉倒吧，做梦！就是你没有
漫
“真知”！要是有“真知”的情况下，砸锅卖铁你都会买。你今天所有能赚到的钱，你每一
个买卖点，都是你最大能力的体现，包括客观因素它也是一种主观因素，因为任何一件事情
都是偶然与必然的结合，偶然因素也是必然，所有没有什么原因，那天谁给我打了个电话，
当时网络不好等等，你就应当考虑到当天交易的时候网络好不好，你当初为什么不把网络搞
红
好？那些都是借口。
比如我中午和别人说的，你 10 块钱买了只股票，涨到 15 块钱卖了很开心，结果涨到 20
块钱，你绝对不开心，难道你赚了 50%你不开心吗？不，因为你少赚了 50%！你不会为前面
赚了 50%开心反而会为后面少赚了 50%很郁闷，为什么好事情会变成坏事情？这是你心态不
马
到位，你赚到的 50%就是你最大的能力了，别做梦了，后面的 50%是上天给你的惩罚，所以

每个人都要知道自己的能力圈，你赚到你该赚的，这是你应得的，多余的跟你无关。刚才讲
的比较长，也比较凌乱，如果所有人都忘掉了我刚才讲的话，我就希望大家记住一句话就行：
经
银行不是一个企业，是一个税务局。谢谢大家！
《班长有话说 1》-如何像大户一样投资
财
此文是一位群友将 2017.6.25 与群友的聊天交流汇总整理——

昨天中午去见了两个职业股民——价值投资者,是上周我的音频节目播出后，我转发到
了一个之前在珠海参加的期权培训的学生交流群中，有两个听众约我一起坐坐交流一下。时
间是昨天中午 11:00-13:30，地点是一个相对很安静的还算高档的咖啡厅。一个人是去年从
湖南移民珠海，94 年开户的股民，03 年开始价值投资。一个是浙江人，05 年入市，有很多
浙江的企业家朋友，周围亲戚朋友资产量都比较大，浙江是中国民营经济相对活跃的地方，
不乏大把有钱人。
13
年龄分别是 1971 年和 1975 年，根据我的判断，资产应该在 2000 万到 5000 万之间。住

宿是珠海一个相对高档的小区，房价大约在 600 万一套左右，职业股民，全家都没有人上班。
这个价位在珠海算是比较好的房子，当然跟一线城市没法比。
首先是投资的方式，选择什么样的股票，如何看财务报表，交什么样的朋友，出入什么
样的场合，平时生活有什么习惯、什么爱好、有什么原则。这些都决定了一个人投资的风格
和结果。
总体上，他们选择的是格力电器，海信电器等股票，算是看得见摸得着的东西，两个人
说
的朋友圈都有开公司的小企业主，所以都非常清楚股票的本源、清楚企业的猫腻、能够看懂
财务报表、知道分析企业的方法、有坚守的原则底线，这些都是一般投资者所不具备的。
其次，两个人生活方式——健身、高尔夫、游泳、爬山、交友，交流股票是亲自约朋友
话
见面，在证券公司开了大户室，有专门的茶具请朋友过来交流喝茶，平时会约朋友去爬山高
尔夫游泳。寻找朋友的方式是雪球网站，转介绍，在日常生活娱乐中用发现的眼光去找高手
交流。这跟普通的散户去打听消息，听股评、四处加微信群等等，是完全不在一个层次的。
第三，投资的边界。各种各样的高手他们都见过，我比他们要小很多，约我是因为听了
有
我的节目，觉得是真价投才交流。他们会坚决远离坐庄、游资炒作等方式，理由是：股票市
场原本就有很大的系统性风险、市场风险，没有必要去再承担“法律风险”。谈不上多么有
钱，但也不差那点钱，生活中多一千万，少一千万，基本没有什么影响，没有必要去干违法
的事情。而且，坐庄失败的概率也很大。
长
我觉得从水平和实力上来判断，他们跟我旗鼓相当，他们的优点是年龄大、社会阅历多、
交际范围广、资产量大、朋友层次高，这是我这个年龄不具备的，需要进一步积累。我比他
们有优势的是“我懂政治，我能看懂文件，我懂历史，我知道社会发展的脉络，我在政府工
作，我也是个普通股民，我能从不同的角度思考问题，我分别知道双方是怎么思考问题的”，
班
这是他们不具备的。
我刚才说的资产是股票资产，不是说他们的总资产在这个范围，我也是通过吃穿住用行
判断的，未必很准。因为广东的富豪都特别特别低调——大裤衩配烂拖鞋，跟大金链子和貂
之
皮大衣差别很大。
自从上次的音频节目播出后，发生了很多让我感动的事情，比如很多年轻的群友叫我班
长，虚心向我请教，有很多年长的群友对我呵护、赞誉和鼓励有加。我很感动，觉得自己无
私的分享，得到了大家的认同，能够贡献一点力量，也算反哺社会。因为当年我也是从一个
漫
小白一步步走到一个“明白人”的。那些高手不愿意跟小白聊天，是因为不愿意浪费时间，
因为散户的很多毛病，是由自身的各种因素决定的，是不可能改变的，难度极高，他们没有
能力幻觉，也不期望口吐莲花，成为救苦救难的菩萨。
但是，也有一些让我很气愤的事情，有些人无休止的向我套话、问我股票的投资建议、
红
对某某股价的预测点位和方向是什么，这些作为过来人我都能理解。但是我拒绝过后，就希
望你不要再问了。因为我不了解手机对面的那个人的家庭财务情况、投资经历、心理素质、
品德修养、朋友圈等情况，我既不想享受你投资赚钱的红利，我也不愿意为你的亏损而感到
内疚，虽然你口口声声说跟我无关。但是，中国国情我是了解的，我心地善良，我也不是菩
马
萨。我愿意分享，是为了回报当年那些帮助过我的人。对于年轻的大学生、我尤其愿意帮助，
但是如果你已经 30—60 多岁了，你已经有相当的人脉、资产了，你再问我，合适吗？东郭
先生和狼、农夫与蛇的故事，我小时候是读过的。
经
键盘对面的人，也许有我想象的善良，也许有超出我想象的邪恶，我是什么群都走过的，
有的人拉人收费，有的人以股票骚扰女群友，有些人不管场合随处开荤段子。投资就说投资
的事，昨天我和朋友交流，都是谈心得，谈方法，不谈个股。
继续谈投资的方法，刚才说 7 月我可能去北方十天，是为了去见几个我之前参加股东大
财
会认识的新朋友，也许会去见几个最近认识的新群友。见面了，我们就不再是普通的群友和
班长的关系，而是朋友，我知道跟我聊天的是个什么人，也许我才好去介绍或者不介绍的我
经验方法。您张嘴就向我问股票，不怕我是个骗子吗？您轻易就相信键盘对面的我，是对您
的资产负责的态度吗？
这个人是在上汽股东大会上认识的新朋友，他是郑州一家企业的投资部经理，在雪球上
有个人的投资分享和朋友圈，他邀请我去郑州当面聊一下对未来行情的看法和标的选择。
14
我们之间不是推荐股票，打听消息炒作股票，而是共同交流投资的方法和心得，取长补
短，兼收并蓄、博采众长。
如果你自认为自己的天赋、人脉、精力、心理素质都达不到，那说明这里不适合你，你
应该退出或者你果断的交给你认为水平比你高的人。
我是一个班长，我带领大家来这里讨论，交流心得，也是在交朋友，共同提高，了解各
个地方天南海北的情况。你觉得我可能把我自己辛苦动用各种精力研究出来的东西告诉你
吗？就算我告诉你了，你不是真知，你拿的住吗？
说
我不会忘记当年曾经帮助过我的人，今天我也在用同样的方法试图去指点“后来的我”，
希望大家批判地接受。
昨天提议大家去看《创世纪》，去看大佬的方法、逻辑等等，我自己也去翻看了 87 版
话
《华尔街》，大佬告诉新来者，打听来的都不是有价值的消息，是没有多少用的。真正的高
手，是把一连串的消息、信息，进行分析加工处理，连接成一个逻辑链，推导出一个结论。
其实如果不谈论个股，以后群成员稳定了，我也就黔驴技穷了，可以谈论的东西就会越
来越少。师父领进门，修行靠个人，方法都点了，结果就靠自己去修行了。有缘人，我们自
有
会成为朋友，在投资的道路上，一起相伴成长，无缘的人，就当是生命的过客，及时在大脑
删除。
《班长有话说 2》-怎样选择好企业
长
以下文章是一位群友（马红漫博士《读懂巴菲特的投资逻辑交流群》）根据我全天的聊
天记录汇总整理：
班
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2017.6.26 星期一
1.a 公司的利润率是 15%，企业规模收入 1000 万美元，中小企业。b 公司的利润率是 5%，
之
企业规模收入 1 亿美元的大型企业。如果您是投资人，你会选择 a 还是 b，请大家选答，这
是马博给的讨论问题。
我觉得如果上述问题用 a 去回答，就有点刻舟求剑的意思。
巴菲特成功的投资，必须放在当时的社会历史环境中去。如果今天巴菲特选择 a，还能
漫
不能成功，完全不好说。当时的美国经济也是快速发展的过程中。当时是战后重建、科技创
新等等时代背景在的。那为何巴菲特之后错过了微软、苹果、谷歌呢？
上述问题，如果是我，我可能会选择 b。因为 a 可能财务造假，可能行业突变，可能出
现了科技创新的降维打击。所以，我还不如去选择 b，因为 b 很有可能大而不倒，稳定获益。
红
这个就需要具体问题具体分析，不能一味的选择 a。
1626 年，荷属美洲新尼德兰省总督 Peter Minuit 花了大约 24 美元从印第安人手中买
下了曼哈顿岛。而到 2000 年 1 月 1 日，曼哈顿岛的价值已经达到了约 2.5 万亿美元。以 24
马
美元买下曼哈顿，Peter Minuit 无疑占了一个天大的便宜。

但是，如果转换一下思路，Peter Minuit 也许并没有占到便宜。如果当时的印第安人
拿着这 24 美元去投资，按照 11%（美国近 70 年股市的平均投资收益率）的投资收益计算，
到 2000 年，这 24 美元将变成 238 万亿美元，远远高于曼哈顿岛的价值 2.5 万亿，几乎是其
经
现在价值的十万倍。如此看来，Peter Minuit 是吃了一个大亏。

b 极有可能就是脚底下的 10 元。比如工行，利润基本不增加了。1.8 万亿市值，3000 亿
利润。有谁去外面买个 180 万的房子，一年 30 万的租金？你能买到吗？
很多人去学习巴菲特，去羡慕崇拜华盛顿邮报和可口可乐，都希望找到腾讯。但是，你
财
很可能体会不到，也许当年的华盛顿邮报、可口可乐，就是当时人们眼里的“今天的工行”。
马博士的课程讲的很好，但是我希望那不是一个标准答案，而是一个话题，可以继续深
入探讨。因为，你必须把巴菲特放在当时的历史环境和全球经济水平下去看待，刻舟求剑是
不行的。
所以，我觉得很多人都学习巴菲特，但是都学歪了。巴老的重要法则是保本，是安全。
2.每天早上五点钟，我会准时起床听各种新闻、数据以及投资经验分享，无论春夏秋冬。
15
我们生活在一个伟大的时代，既期盼着剧变，又在想法设法坚守着传承。所以，纳斯达
克和道琼斯都在创新高。
今天早上马博士日日评的第一条我特别赞成和拥护，在人们的风险偏好普遍降低的情况
下，上证 50 的“适度高估”，有可能会是常态。美股和港股的今天,可能就是 A 股的未来
（蓝筹适度高估，而成长长期低估）。
这就如同中美教育的差别，中国讲究老师讲，学生听，有标准答案。美国是老师提话题，
布置作业，没有标准答案，大家开动脑筋、头脑风暴，畅所欲言，从不同的角度去分析研判。
说
我认为前者是鹦鹉学舌，后者方能青出于蓝而胜于蓝。
昨天阎同学提的（两只持仓，一只上涨、一只下跌，急需用钱，卖哪个？）到底应该卖
强者还是弱者，我认为也需要具体问题具体分析，并不是一定要去弱留强。
话
同志们，告诉你们一个好消息，以后的新韭菜、私募、机构、国际机构进入 A 股，只能
为我们抬轿子了。因为我们手里拿着的是 30 年改革开放最成功的优秀企业，既在百尺竿头
更进一步，又在沉淀着历史的传承。以后的新韭菜，没有资格去买垃圾股，证监会从源头上
就会掐死。（证监会新政）
有
一个群友对漂亮 50 与悲惨 3000 的观点：先说明我可不是大神，上证 50 走强我觉得一
个是管理层现在打击炒作，又要维持稳定，这个方面为了安全，各路资金只能是抱团往大盘
蓝筹上注入资金，大盘蓝筹很多筹码又是被锁定的，那么有资金进来就是得把轿子往高里抬；
另一方面，上证 50 里面有很多企业业绩是很好的，只不过盘子很大，资金原来是有小盘股
长
能炒，就不太会往这方面去想，现在小盘搞两个涨停就要被打电话询问指导，那也只好往这
个方面进了。表现出来的结果就是上证 50 这类的大盘一直往上，指数慢慢向上，而中小盘
的个股，其中尤其是业绩不好的，有黑天鹅发生的，就很惨。
我补充:还缺了一个考虑，安全稳健挣钱的难度。比如说同样你需要挣 30 万元，原先在
班
粗放的经济下，很多人可能 30 万本金一年就能赚 30 万。但是现在的经济条件，你可能要稳
定盈利 30 万，需要用 300 万本金。但是你突然发现股市里有 180 万就能稳定盈利 30 万，你
就会去买工行了。
之
我认为价值投资一直都在，差别在于是否是主流。以前价值投资也涨的好，也赚钱。只
是现在相对而言，只有价值涨的好。相当于潮水退去，才知道谁在裸泳。
我姐姐新股民一个，投资不到 3 周，硬生生把我选的股票给卖了。为了一点蝇头小利，
结果现在继续上涨，又懊悔找我再推荐，这就是新股民的毛病。
漫
3.如果我有钱了，我一定移民前海。跟富人住在一块，才能成为更为富有的人。
深圳，将来会是全球的中心，可能上海都远远不能比。上海的领导思维还是没跟上来。
不是年轻人的天堂。30 年来，上海没有产生伟大的民营企业。与北京上海广州相比，深圳没
有本地人，从文化上包容性更好，大家都是移民，就想美国梦一样，平等努力奋斗。深圳，
红
值得你为梦想而去挥洒血汗。移民没有退路，平等相待，进取心强。
世界上没有完全相同的两片叶子，中国是很多规则的例外
在人类历史上，还第一次出现了一个国家独立管理 10 亿以上人口，并且经济高速发展。
所以，用西方的视角，很难理解中国也就能够理解。
马
我认为 2003 年-2008 年期间毕业的在北上广深买房的人，是中国历史上最幸运的一代

人，他们用很短的时间，实现了财富积累和阶级跳跃。
历史的机遇轻易不会有，有了要善于抓住，比如当下的 A 股，我就认为是腾飞的前奏，
经
但是我高喊出来，就有人会骂大忽悠。骂就骂吧，想象当年 1300、1500、1700，再看看后来
的 6000，真挺逗的，键盘侠永远都有理。
据说韩志国 2007 年大喊 5000 点比 1000 点健康，到了 1800 说要跌倒 1000 点，今天雪
球财经专门有人点评这个大忽悠。我很难理解有人把韩志国叫良心经济学家，这是独立思考
财
的人吗？良心经济学家不写内参不给证监会正规途径提意见，天天写大字报让股民跟证监会
闹，这是什么样的政治阴谋？
学生问孔子：“老师，一个地方的人都说一个人好，那个人就是好人吗？”孔子说：“错
的，只有好人说他好，坏人说他坏，他才是真正的好人。”所以，我只是希望群友理性思考，
并不是要去跟键盘侠对嘴，跟他计较，我岂不是也是他这样的人？
尤其是四大行股改上市的时候，外资都要求中国政府担保，并且有承诺才参与的，当年
美国在建行上市中，就赚了 400 亿。
16
比如外资要花 100 元买个漂亮的盒子，要求中国政府至少在盒子里放 120 元，他们才回

去参加。有人说，中国政府卖国，但是是否站在外资的角度思考，有谁知道那些国有企业会
不会把这盒子里的 120 元偷走以烂账处理。
人家买的都是改革开放 30 年的成果，买了建行就如同在中国开了自己的的网点。而中
国散户，是和机构之间零和博弈。
对于牛市的预测：我预测的很早了。原本预测了 2015 年，应验了，赚了 8 倍多，结果
牛市戛然而止，压回去再剩 6 倍。现在预测 2018 年春节后启动，但看这两天的情况，有点
说
蠢蠢欲动，压不住的感觉。
现在的股民也清楚的很，早就埋伏好了。2017 年 2 月，中登公司统计，1 亿以上的大户
突破 4800 人，超过了 5178 的数据。
话
假如，我说假如行情如下演绎，2018 年春季发动，3300 点启动，2020 年 10 月结束，
8800 点结束，大量股票涨 6 倍不在话下。2020 年会杀到 4000 点，腰斩，做空赚 1 倍，则 12
倍，然后政府救市，再拉起来到 6000 点，再赚 1 倍，24 倍，以上纯属做梦。
数据依据就是将现有的银行股估值提升一倍到 2 倍，达到 15-20 倍，在戴维斯双击的作
有
用下，8800 点不是很夸张。政治依据就是政治周期和中国历史的必然。这个自己想，不展
开。
展开一个讨论，还是工行，实际上是人们的偏见，在 2010 年的时候，据说工行的互联
网水平远远超过阿里巴巴，但是人们就是不相信，觉得你就是传统银行。但马云通过各种演
长
讲，人们就愿意相信你是伟大的互联网企业，这是由偏见造成的。
其二，目前的银行其实受到国家政策的限制，导致利润没法增加。实际上，只要打开一
个口子，比如 20 年前国家开展了“按揭贷款”，现在成为银行质量最高的贷款，在中国的
北方，大量的人由于思想观念的原因，根本不愿意使用贷款。
班
群友观点：我可能是异家之言了。再这么涨下去，我作为持股的要站在卖方角度考虑了，
简单点的话每涨 100 点，就减 1 成仓。因为个股对我来说，可能估值会有点高了，和手持的
股票不同、仓位不同也有关系~
之
我完全支持你这么做，你去问问当年 998 的时候，很多人说要推倒重来，跌到 300 点，
到 1300 的时候就很夸张了，大盘涨了 30%，到了 1600 就傻眼了，到了 2300 牛市来了，到
了 2600 外资都撤退了，第一次突破 3000 点的时候，整个证券大厅都是掌声，然后一口气干
到 4300。之后半夜鸡叫，压到 3400，三个月干到 6000 点，那时候有人喊牛市 1 万点，还有
漫
人喊 4 万点不是梦。
牛市的时候，每股净资产也会发生变化，比如有些公司持有另一家公司的股票，股票涨
了，他的净资产就涨了，等等舆论氛围和各种数据粉饰。牛市牛市，还有多少人记得牛市的
样子？
红
我看过一部纪录片叫《中国人要来了》，片尾一个美国人黯然伤神地说：我们害怕的不
是中国的共产主义，而是他们的国家资本主义.......
人们在牛市的时候时候，看起来一切都很牛，但在熊市的时候，又看一切都很熊。牛市
的时候胆子要绝对大，熊市的时候胆子要一定小。新高之上有新高，新低之下有新低。
马
《班长有话说 3》-如何摆脱小散思维
经
以下是 2017 年 6 月 27 日上午我与马红漫博士《读懂巴菲特投资逻辑交流群》群友的沟

通聊天，有热心群友以第三人称方式汇总整理如下：
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财
群友提问：“一亿以上客户突破 4800 人，超过 5178 点”。5178 是什么概念？

班长答：亿元大户数量在 2017 年 2 月超过 5178 点的亿元大户，同时散户跌破 5000 万
持仓！上午有人问我具体数据哪里来的，都是每天的新闻看到的，没有内幕消息。对于这些
新闻，您是视而不见、听而不闻？还是有心人记录下来，然后把一系列信息串联出一个逻辑
链，推导出一个结论？
http://news.sina.cn/2017-02-08/detail-ifyamkqa5355816.d.html?from=wap
群友建议我出版一本书，介绍自己的成长历程和投资理念。
17
班长答：每一轮牛市都会产生很多大神、股神，但都是各领风骚三五年。我追求的是一
代大师，会远离这些媒体。
如果年初我就是班长的话，估计这个群里很多人上半年的利润会突破 50%。当然，如果
我年初就是班长的话，我也不会点评任何个股的。不过我在华中群可是当时就把持仓晒出来
的，把逻辑反复强调，有很多人不胜其烦，以为我是骗子！
亿元大户进场后，扫的是蓝筹，然后持仓打新，他们跟券商有合作，可以去参与另一种
打新，年化收益率大约在 30%，这个玩法，去年下半年就有了，一开始标准是 3000 万，后
说
来提高到了 5000 万。
群友感叹：群友说无论什么时候，苦点都是老百姓!
班长答：不是你口吐莲花就能成为菩萨的，你要看到了富豪的勤奋和风险，就应该明白
话
他的财富还是有其合理性的。并不能认为贫穷和辛苦，就是很光荣的事情。文革已经结束很
多年了，把地主全部打倒杀了，中国也富裕不起来。
群友问：班长，同花顺这几天跳出广告，让我们散户集中筹码在一起，参与线下打新，
就是你上面说的另一种打新方式吗？
有
班长答：听说过“囚徒困境”吗？您觉得散户可能一致行动吗？（囚徒困境简单表达就
是各怀鬼胎，都为自己利益考虑，让第三者获益）
有一些人好吃懒做，怨天尤人，全世界都对不起他。我认为这样的人富裕了发财了，真
是……
长
我最近会去重温一下《创世纪》、《华尔街》、《欢乐颂》、《珠光宝气》，主要思考
一下不同阶层的人的思维习惯，富人为何成为富人，穷人为何一直是穷人。
因为穷人不懂得思考变通，而是一直按照错误（不好）的方法走，错了也不思考为什么
错了，只是叹息运气不好，下次照旧。
班
穷则思变，变则通，通则久。其实在股市里也是这个道理，散户总喜欢听消息，炒热点，
炒题材，乐此不疲。方向错了却一直在奔跑……
动辄把“老百姓”挂在嘴上的人，未必都是好人。有些是伪君子，比如贪官污吏，有些
之
是“以贫穷为光荣”的文革思想。散户如果不追涨杀跌去搞题材概念了，庄家游资玩弄谁？
他们怎么不去动工行？
群友说：班长的受喜爱之处就是不故作高深，而是以最浅显易懂地方式把投资股票的方
法无私传给大家，谢谢。
漫
班长答：我出身于中国的最底层，吃百家饭长大，用助学贷款毕业，对党对国家对父老
乡亲，还是常怀感恩之心的。所以，这个群里 1988 年以后出生的人，我多少会有一点点额
外的交流。为什么是 1988 年？因为这一年的正好是 30 岁。30 岁之后是而立之年，如果继
续依靠别人无私的指导，就有点像不能断奶的孩子了。美国上世纪最著名的一位钢铁还是轮
红
船大王，12 岁创业，从父母贷款 100 美金，成为一代商业巨子。如果您依靠别人的赞助成

功，跟继承祖上遗产的二代有啥区别？
群友 1：达者为先，不在年龄。一些上了年纪的老股民可能意识还是没转变，没跟上，
还是会大亏。
马
群友 2：您说的就是我啦六十多了不肯输，所以在转变，我感谢遇到了您们，感谢马
博提供的这个平台。
群友 3：面对股票，怎么分折它的价值？
经
班长答：您的问题，需要几本书去回答。不过简单一点，你就把工行的每股净资产（考
虑坏账，可以打 9 折）理解为它的价值，把股价理解为它的价格！价格围绕价值上下波动。
听马博士的节目做笔记，反复思考吧。
群友总结 2017 年 6 月 27 日经典语录：
财
巴老的书人人都买得起，但是没几个人领悟到真谛。
人成名太早不是好事，我还是慢慢厚积薄发吧。
您如果不能成为千里马，成为伯乐，也会是一个“美名”。
《班长有话说 4》-如何拥有牛市思维
18
以下是 2017 年 6 月 28 日我与马红漫博士《读懂巴菲特投资逻辑交流群》群友的沟通聊

天，有热心群友以第三人称方式汇总整理如下：
_______________________________________________________________________
巴曙松讲的故事动人，我觉得人生牛市能碰到 2 次，就超级幸福了。第一次知道啥叫牛，
第二次吃头牛，一辈子就够了。熊市里价值投资享受长牛，牛市里享受疯牛。想想当年，好
多股票一口气 10 倍。投入巨资，再带上杠杆，听着新闻联播和人民日报的冲锋号，一口气
十余倍……
说
先建五成仓，万一涨了，赚不少！万一跌了，回来继续补仓，心里也开心！终归是要有
牛市的嘛。
牛市里，最赚钱的不是入场最早买入成本最低的那批人。一般这些人 30%的利润就乐开
话
怀了，他们敢想 10 倍的收益吗？龙头领涨，鸡犬升天，没有 10 倍对得起牛市吗？
前两天点了性别差异需要克服心理障碍的问题！其实股票不就是反人性的吗？你以前那
么干不赚钱，就反过来，反其道而行之。
如果真的有牛市，没有 10 倍就别说是老股民！苏宁扭亏后你享受到 0.5%的赚钱滋味然
有
后果断离场，或者就是反弹 10%，变为亏 30%然后认赔出局，对吧？这就是散户的心态。赚
的时候见好就收，亏的时候死猪不怕开水烫。
上证 50 战略性方向，戴维斯双击！
我可以点两个没涨的给你参考，举例而已，别当真，OK？我提长线，3 年！平安民生涨
长
4 倍！20 倍的估值，戴维斯双击民生 30 元以上，是不是胡说八道？3 元的时候谁敢想南北
车 40 元？精神病院出来的吧？8 元的民生，10 元就跑光了啊，还敢想 30 元？15 元都不敢！
民生一直被利空打压。
中国石化 4 元到 28 元，当时它比工行对指数影响大，吓死人啊。谁敢想工行 3 年后 28
班
元？讲起牛市的故事，那简直天书一样，让人无限遐想，中石油发行价 16 元，开盘开到了
48.6 元，成为一代股民的记忆。
第一次牛不赚钱理解。第二次再不赚就退出市场吧。我刚才的意思是牛市不言顶，不要
之
被一点上涨就抛弃，不是打鸡血鼓吹一万点。
比如银行股，看起来数据都一样，但选择要考虑的因素不同，各有特点，必须知道谁在
背后操盘。比如民生，优先考虑大佬抢盘；比如上半年打击保险举牌，民生暂时熄火；比如
平安，要考虑平安集团的整体动作；比如四大行，党国的意志是什么？稳指数还是压大盘？
漫
所以，因素不同，同样一个板块，攻击的侧重点不同。民生就没涨，但它会掉队吗？牛
市不会缺席，只是时点不同罢了。
今年的家电双雄之凶悍，就是戴维斯双击的展示。谁再去割肉民生去追招商，就有点二
了。
红
虚心学习，多听过来的人讲故事，可以去翻贴听听啥叫牛市啥叫熊市，学习就认真做笔
记，思考验证再思考。
群友：我是 15 年 3 月才入市的，经历过股灾后一直在寻找一直能获取稳定收益的投资
思路，但是新手该吃的亏都吃过不止一次。进这个群主要就是来纠正自己过去错误的观念和
马
思路，这个群也提供了很多方向，但是还是需要自己去摸索和验证才能更熟悉价值投资的操
作思路，所以才会提出这个问题，可能确实是我想的简单了，谢谢班长。
还是建议大家去看《创世纪》，金融危机是危也是机，姚老板一把就夺取了万科四分之
经
一，你们深地铁、国资委，中央地方政府不都给姚老板打工吗？
我们散户在意计较的是几毛钱几元钱的股价差别，他们看的是大战略，未来的大战略。
2014 年 5 元的万科到今天 25 元，当时买的人介意成本是 5 元还是 6 元吗？
群友 1：请问后复权的作用？
财
群友 2：前复权和后复权的基准不同，前复权以现价为基准，后复权以历史价格为基准。
也就是说：后复权主要用来看历史价格变化的连续性；前复权主要看现在价格的趋势，便于
正确使用各类指标。
表现形式差别，具体要问专业人士。我一般用前复权。
我们散户大多缺乏战略性眼光，一点蝇头小利就乐开怀。拿不住还是因为真知的问题。
今天说前海 80 万一平是不是精神病？但曼哈顿不就是吗？如果不是因为要住，过去地产大
牛市他们连房子都见好就收获利了结了，许多人从有房人变为了无房人。
19
雪球财经有很多达人，是真的有钱、有闲、有文化、有水平、会生活！在雪球我只是分
享价值理念，寻找朋友，不是真知，买了也拿不住！持仓是秘密。
我去雪球拉粉，尽快把这个群搞满！群里捣乱的键盘侠也找机会请出去，争取把这个群
打造为一个高质量的价投交流群！捣乱=不用数据说话，胡搅蛮缠。欢迎不同意见多维度思
考！
中国真的出现了职业个人投资者，水平很高。上次去我的券商跟营业部经理聊天，他说
他的高端客户群他自己都插不上话，他应该也算小亿级别吧。见识、思维、人脉、关系网，
说
都不在一个层次。
这个社会真是，你想成为谁，就想办法跟谁做朋友进入他的朋友圈。夏虫不可语冰，井
蛙不可语海，曲士不可语道！
话
上次直播在上海碰到一位长者，20 年股龄，业绩是跑赢存款利息，教训起年轻人绝对
有水平，读书人的骨气哪去了？还有家国情怀吗？韩志国铁粉！
出于对抗战老兵的尊重，我指导过一个 85 岁的老者，推荐标的是新华保险和上汽集团，
他每天早上 9 点准时微信问我当天怎么操作，我反复说三个月不动（当时）。后来我放弃了，
有
他一天不操作能难受……
在大历史观中，股灾就是大一点的浪花罢了。姚老板不就借股灾收割了万科。
经典案例：
群友 1：今天买的片仔癀，和民生银行准备一年以后看效果。正巧片仔癀今天赶上调整，
长
昨天班长说的民生银行 8.15 进最低价。
群友 2：买民生，有气魄。他今年有计划的被出事，难免后面平安。要慎重！主要不看
好他的被出事本质，期望他能安全度过几个月后的政治会议。
群友 1：什么意思，还真不知道什么消息请给与提示，我主要是看民生银行刚调整完。
班
股价也在底部，主要是为了打新用。我对民生银行的消息知道的太少了，请指点一二。
群友 2：说不上指点。只是你可以看看他最近出事的频率和出事部门，你就会谨慎点了。
建议你百度下，别人提供的都是建议！
之
群友 1：那明天赶紧卖掉，正好挣了 1700 元。
班长说：哈哈，昨天说 8 元涨到 10 元就受不了了，现在才 8.3 元。昨天，因为一句话
买入，今天因为一句话卖出！两个人都说供你参考而已，我对你的买卖原因表示震惊，但非
常理解！否则，我们赚谁的呢？
漫
我健身了，晚上要有机会聊！今天最生动的就是上面这个案例！活生生，新鲜出炉！
群友 3：气度和气节，班长确是真知，真知才有真行，佩服了！没有真知，好股票也会
拿不住，而真正地理解价值投资，你自然就会拿得心安理得，不在乎每天的涨涨跌跌，努力
学习中。
红
群友 4：还是班长说的对、兄弟姐妹们要学会真知啊，不然一只好股给我们了，一有风
吹草动明天就要卖了，拿到手里也是诚惶诚恐啊活生生的例子啊、开始爬楼学习了。
经典语录：
1.大众的理解往往是正确的对立面。
马
2.A 股最大的竞争力和吸引力，就是有一亿多这样的散户。
3.绝对“不是我军无能，是共军太狡猾”。
4.非龙头各种风险，懒得看，爹不疼娘不爱的。
经
5. 朋友在精在知心不在多，我不当网红。
6.上涨 10%都心跳，腰斩都绝对不止损。
7.没有完全相同的两片叶子，
8.人活一口气，这个气，是气度、是气节！不是怒气、怨气、小气！
财
9.你的决定、都是你水平的表现形式。
10.如果去医院，我一般会选择 40 岁出头的教授，而不是快退休的老教授。因为前者掌
握现代医疗，又有经验，后者，经验而已！
《班长有话说 5》-何谓股市真知
20
近日，家里有些事情要处理，与群友互动较少。现将 2017 年 6 月 29 日，7 月 1 日与群

友互动交流内容整理如下：
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—
2017 年 6 月 29 日
群友说：特别喜欢班长说的，价值投资就是组建一个集团公司的说法。
班长答：人们对于自己不熟悉的领域，表现出了极大的恐惧尽量远离，或者就是无知者
说
无畏，什么事情都敢做。中国的 A 股，就有点风声鹤唳的感觉。所以，很多做实业的企业家
敬而远之。
群里今天的一个典型案例，昨天因为我点了几句，今天果断买入。今天，又有人点了几
话
句，明天果断卖出。我不知道账户到底谁在操作和指挥？还是自己的账户吗？难道进的时候
就没有考虑他提的这些因素吗？
所以，我觉得还是一心一意做好一件事情，做到精，做精一只股，做精一个行业，牢记
猴子掰玉米的故事。
有
群友说：做了 2 年多港股，近 2 日大批细价股暴跌，而腾讯吉利等一直稳步上涨。投
资，就应该走正道，做时间的朋友，不要被暴涨的老千股蒙蔽了双眼，而应该去寻找伟大的
公司，用时间去陪伴公司的成长，只有这样，你才可能在股票市场上笑傲江湖。而前提条件
是你具备了班长说的“真知”。感谢老马，感谢班长，感谢学委们，感谢价投群！
长
群友说：班长大人，我还没财务自由呢，正在努力。哈哈，暂时看上去还是有希望的。
班长答：不要辜负了牛市。
群友提问：今年证监会一系列监管教育以及前不久 MSCI 确定纳入 A 股，让我对未来五
年价值投资非常有信心。目前我已经开始做融资加杠杆买入，但比例不高 20%，在考虑要不
班
要把杠杆加大。请问您怎么看呢？未来几年内我每月有稳定的外部现金可以买入 A 股或者 H
股，出现股市大跌融资被平仓的风险几乎没有。
班长答：我需要了解了你和很多信息才能给建议，如有机会我会当面跟您沟通！牛市赚
之
钱最多的不是最早买入和最低价格买入的！
经典语录：
1. 老板和企业家，能成为“家”的不是一般的老总。
2.假如有牛市的话，是不是指标股最应该涨，而且必须涨？点到为止。
漫
3.真知，假如你真的懂一件事情，你是这个行业的顶尖级专家，那么别人过来说出不同
意见了，你只会微微一笑，不为所动。
4.价投的本质还是价格围绕价值在上下波动，如果它砸得够低，那就是机会。
5. 对真知的理解，你有可能比老总都高明！很多老总赚钱都是被时代推着走，并不是
红
他水平多高。
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2017 年 7 月 1 日
班长说：每一个价值投资者，首先应当是一个爱国者！巴菲特那么热爱美国，才能一生
马
享受美国经济和企业发展的成果！在我泱泱大中华，做投资不也是在投国运吗？你成天骂党
骂政府骂刘主席，还能有理性的心态投资吗？祝祖国繁荣昌盛、国泰民安！
今天发个福利，一个优秀的音频投资节目《解码财商》，这个节目非常好，希望坚持反
经
复收听，对大家会有很大的帮助。这些节目都没有时效性，可以一口气收听很多集！建议跑
步、开车、散步的时候反复收听。
群友 1 说：晨曦中正在散步路上听，思维清晰最合时宜！受教了。我每天睡到自然醒，
体能充沛，暂不饥饿，道上有你，能更精采。
财
班长说：您是最懂投资的，在休闲娱乐中发现投资机遇。
班长说：需要反复收听到自己能信手拈来讲给别人哟。
群友 1 说：“需要反复收听到自己能信手拈来讲给别人听”，班长又很好地阐释了学习
的重要性和学习方法，真是操心的命，感谢无私地分享！
群友 2 说：向班长学习，如果每个人都能有班长那样的学习态度投资和做事，想不成功
都难。
群友 3 提问：很多人福耀玻璃的曹德旺跑了，班长怎么看？
21
班长答：夏虫不可语冰，井蛙不可语海，曲士不可语道！自己的境界在那个高度，就以
为别人跟他一样也那么想？有两个捡粪的在路边吵架，一个说：要是我能当上**，我就规定
这条路上的大粪都归我一个人捡，谁都不许跟我抢……
群友提问：班长去参加股东大会和调研时，主要的调研内容可否给指点一下，我们以后
调研时也带着同样的问题去，有的放矢！如方便请给指点一下！谢谢您！！
班长答：股东大会之前要对企业有很多事先的了解！基于法律和规定，股东大会只会提
供一个沟通的平台，作为小白和小股东，主要关注管理层回答问题的语气、语调、自信心、
说
个人魅力、用词、发展思路等等！股东大会不会透露任何未经公开的信息！主要看听者的悟
性。每个公司发展的矛盾和着力点是不一样的，不能一一论述。
群友说：也就是看相对吧。
话
班长说：除了看相对，听话听音吧！“谨慎乐观”和“充满信心”两个词透露出来的信
息差别就很大了。
群友提问：会不会有装出来的呢？
班长答：看你的道行了，你是被男朋友骗成老婆的吗？
有
群友说：不是啊，我就是问问。
班长答：调研前我已经过滤了那些骗子公司，我选的都是超级名牌企业，盐铁企业。
群友提问：班长，你觉得电力公司的股东会有没有必要参加呢？我觉得这个业务应该都
是捆绑业务。
长
班长答：上次说过神华改革的目标是煤电一体化，后来公布消息收购国电电力。
群友说：突然明白点什么，谢谢班长！
《班长有话说 6》-如何理解解禁和减持
班
以下是 2017 年 7 月 2 日我与马红漫博士《读懂巴菲特投资逻辑交流群》群友互动，由
热心群友汇总整理如下：
之
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班长说：大家早，今天上午 09:00 群聊，主题是解禁减持的问题！刚开完交班会，进入
值守状态，有时间跟大家交流一下。今天主要想聊的话题是解禁和减持的话题，也是很多人
困惑的问题。
漫
群友说：不放过任何一个赚钱的机会，洗耳恭听班长的讲话。
班长说：面对解禁，首先还是必须回到价值投资中“价格围绕价值上下波动”这个最基
本的经济学原理来看。股票的价值是多少，当前的股价是多少，未来这碗面里是否还会稳定
的产生鸡蛋，产生鸡蛋的大小是变大了还是变小了，变快了还是变慢了？假如一个股票的价
红
值是 5 块钱，当前的股价是 50 元，你是大股东你会减持吗？假如价值 5 元，股价是 5 元，

未来还能稳定产生每年 1 元的利润，你会减持吗？对于那些垃圾而言，在解禁之前，大股东
会和外面的私募、公募、游资进行合作，请求其在减持前迅速拉高，管理层出台利好政策配
马
合股价拉升，到了高位减持，减持完成后，给拉抬的机构一定的利益分配。
群友说：解禁不等于减持，所以我赞成有限售的股份解禁。
班长说：而对于价值型股票而言，定向增发是为了配合定向机构捆绑利益，也是为了避
免财务投资人在二级市场购买股票引发市场剧烈波动。如果这个投资者是“战略投资者”，
经
则会长期持股。这中间定向增发，有折价增发，以前是按照过去 20 个交易日均价的 90%增

发。也有溢价增发，比如当年美的电器改为美的集团整体上市，二级市场股价 9 元，六个涨
停后 15 元，机构定向增发 17 元。现在股价复权在 100 元左右。所以，对某些股票而言，解
禁没有什么影响，反而有可能是利好。因为战略投资者一次性吸收了大量筹码，它要离场毕
财
竟要有一定的利润空间。而对于那些垃圾而言，无论是解禁之前大涨，还是大跌，如果他的
价值是 5 元，股价是 50 元，拉升到 70 元，还是打压到 30 元，在目前的新政下，大股东都
会不计成本抛售，此恨绵绵无绝期。所以，解禁不代表要减持，至于股价怎么走，要具体情
况具体看。比如前段时间点的保利地产，当时有人问我 6 月 20 号解禁怕不怕？后来的结果
看到了？反而是创了阶段性反弹新高。再比如之前的美的集团，何享健 35 元减持，我当时
就明确表态，不是大股东要跑等等。只是有其他因素的考虑，之后美的扶摇直上到了 43 元，
22
都充分说明了价格和价值的关系。因此，要具体情况具体分析，不能谈解禁而色变，脚底抹
了油随时跑路。这个问题还有疑问吗（不回答个股问题）？
群友 1 说：路线、方针、政策，要彻底弄懂大股东的思想，才会知道解禁之后的态势。
班长答：是的，大股东也不能完全左右股价，有时候会受到市场情绪和风格转换的影响，
大股东也是人，不是神。如果大股东那么厉害，一汽集团怎么总是错失改革的机会呢？说明
他们也没办法把握市场。
群友 2 提问：所以我会继续持有格力，他属于价值投资，可以这样理解吗？
说
班长答：不点评个股，尤其公开场合。
群友 2 说：只是个人见解！
群友 1 说：这是个认知的过程，从趋势角度来看格力、上汽都属于高位阶段，不适合接
话
盘，但从价投角度来看，能走到什么程度，真的不好说。这是叮当在借你的言论给你造势呢，
所以要坚定的以价值投资为理念持有优秀的个股。
群友 3 说：长知识了，以前以为解禁都是坏事呢。股东在解禁后坚持或许有时候在于个
人原因，只要公司业绩是好的那就没问题，对吧?
有
班长答：这里面还存在个机会成本的问题。比如去年他 8 元定向增发，现在股价 9 元，
他减持，可能吗？100 亿的资金，1 年多少钱利息？如果减持，股价不下跌吗？还能盈利吗？
货币不贬值吗？
群友 5 观点：如果我是大股东，即便自己公司很好，还是会考虑拿出小部分进行分散投
长
资。
群友 6 说：A 股的价格发现能力差，多数小盘股定价高了，公司的包装能也超强，解禁
有好多会减持，还有人情股一定会减持。如果解禁公司是你的目标公司，一般是好事。
班长答：举个简单的例子吧：在群雄逐鹿时代，诸葛亮投资给刘备，叫风险投资，相当
班
于 IPO 之前；三分天下，相当于 IPO 上市；经营蜀汉，成为一代名相，相当于价值投资。蜀
汉灭亡，相当于企业倒闭。写三国演义的罗贯中自比诸葛亮，投资失败，叫 IPO 失败。如果
不做投资，不参与 IPO 之前阶段，待天下大定，参加科举，考取功名，叫价值投资，看你选
之
哪个阶段了。对于 IPO 之前的原始股，相当于风险投资阶段，企业没成长起来，价格低有低
的道理，那个时候没准企业倒闭了。你看到一个上市，没看到无数个倒闭了的。
群友说：嗯，10 个天使投资项目最后能做成 2 个并持续盈利就不错了哇。如果我是大
股东之一，个人财务已经自由或者说够用了，钱再拿出来这么多去做什么投资？如果自己的
漫
公司是个很好的投资标地，又为什么要换？
班长说：您的观点我认可，现在对于有钱人来说，最忌讳的是持有现金，最好的方式是
持有优质资产。因为现金会贬值，而优质资产可以保值增值。那么想大股东，因为您还是一
个小韭菜。当你是百亿富豪的时候，你的资产负债率肯定是超过 50%的。按照穷人的想法，
红
赶快把银行的钱还掉，省的给银行掏利息。但假如你真的这么想了，你也不可能成为亿万富
豪，富豪都是用别人的钱赚钱。
群友 1 说：所以我只选自己身边的上市公司入手，个人是从简单的理解为董小姐也增
持，应该有前景，而且这阶段是销售旺季，业绩应该有增长！财富也增长吧？
马
班长说：我不点评不代表我看好或者不看好，因为很多人你稍微说一句话暗示一下，他
就脑袋一热冲进去了，然会回调个三到五个点就叫啊叫，甚至爆粗口，“总有刁民想害他”。
我既然不享受利益，我又何必去招惹这个烦恼呢？
经
群友 2 说：还是得看公司，参与 ABC 轮融资的资本，解禁后很可能减持的，套现了再投

别的项目。
班长说：这个我认可，有些人专门做一级市场风险投资，有的人专门做二级市场价值投
资。2010 年人口统计的时候，我们国家平均受教育程度是初二，所以综合人口素质比较低。
财
国家的强大，还是要开民智，理性思考，理性决策！
群友说：有大量未解禁的股票，多好我也不会买。
班长说：这是一个以成败论英雄的市场。萝卜青菜，各有所爱。解禁的问题，还有吗？
有比较集中的问题，可以先提出来，我需要思考一下，有空再找机会回答。
群友提问：班长，能不能给我们讲一讲怎么评估一只票的价格和价值是否合理呀？
班长答：下周尽量争取推出一期节目《价值投资者的逻辑：升维思考与降维打击》，以
前以工行举例讲过了，建议爬楼或者找群友要吧，有群友整理了。如何评价股票的价值，这
23
是个非常大的课题，估计巴菲特也得一辈子在思考，各行各业方法差距太大。就我个人而言，
既有不能讲之难，也有讲不好之困。毕竟，巴菲特的很多投资，在当时也未必能够得到人们
的认可。我又何必去做这种能力幻觉呢？就工行本身而言，就把每股净资产当成它的价值吧，
如果考虑它的隐形坏账，那你就给他打 9 折，8 折，7 折，随你喜欢了。我建议真想学的人，
自己买书认真学习，做笔记，记要点，不懂的找财务的人事问。伸手党，没有真知，是经不
得任何风吹草动的。试问一下，如果我把股票代码直接给你，你能把利润都给我吗？给一半
也行？勤快一点没坏处，艺多不压身，别人抢不走的只有你的知识和健康。我之前给一个朋
说
友介绍过上汽集团，他获利 30%了结了，三天后过来问我能不能买入比亚迪，我直接拉黑了。
问代码的，第一次表明立场，第二次直接拉黑。他是看我去比亚迪调研了，过来找我核实的。
我直接给拉黑了。
话
群友提问：盐铁论和与民争利的矛盾始终贯穿中国经济 2000 年，这次的混改是否有突
破，还能成为有效的盐铁论吗？求解。
班长答：我认为这个问题不存在。中国历史上一直以为天下就那么大，其他地方都是荒
蛮未开化之地，所以整体不是以“发展”为第一思考，所有的经济和社会政策，都是以“统
有
治的稳定”为第一目标，包括经济上盐铁专营，政治上的门阀制度、科举制度，文化上的愚
民政策。但晚清以后，遇“三千年未有之变局”，既要确保内部稳定，又要保证在全球竞争
中胜出。所以盐铁论出现了新的演变，比如目前的盐铁企业，我把它理解为税务局，是为解
决中央财政、政治、军事、外交、国防等费用的必要手段，也是最容易收取的“税收”。而
长
作为全球竞争，就交给下游的美的、格力、华为、中兴、福耀玻璃等等企业去完成吧。同时，
许多民营企业大到一定程度，企业也不是他自己的了，他只是用自己的名义为国家管理资产
罢了。比如，曹德旺明天不想开企业，说关闭福耀玻璃，小股东答应吗？国家答应吗？所以
我觉得盐铁论依然符合今天的情况，并进一步优化！
班
群友说：更加理解了成长股的真正内涵！
班长说：上面这对问答非常重要，建议仔细思考领悟。
群友 1 说：授人以鱼，不如授人以渔，感谢班长！
之
群友 2 说：我同意专营有助国家稳定，当国家经济要再上一个台阶，专营就得开一个小
口，口开得多大取决于对市场的把控度。有些企业专营得没活力了，得把口开大些。谢谢班
长，这里是一个有助于成长的群。
班长说：这个也出现了新的演变，以前叫 “管理国有资产不流失”，现在叫“保障国
漫
有资本保值增值”，慢慢的国家也会成为一个“财务投资人”，不对企业做过多的干预。但
是作为盐铁论的企业，发展周期是不一样的，必须进行顶层调控。比如以前要求央企退出房
地产业，有些央企现在经营不好，国家也要给与支持，资本主义不能任由发展。香港现在的
问题就是财阀控制地方，日本、美国也是如此。
红
群友 2 说：这是也是一个探讨企业价值与个人价值的群。明白，所以中国在走一条特色
的路。
班长说：随着人们生活水平的提高和经济社会发展，以及中国文人特有的家国情怀，以
后再盐铁企业中会逐步出现更多“董明珠”一样的人。国有企业还是中央集权制国家稳定运
马
行的基石。国营与民营，花开两朵，各表一枝。期待争奇斗艳，香飘世界！
群友 2 说：感谢班长对中国经济的独特见解。
群友 3 说：华为格力的企业家，都是有家国情怀的企业家，值得我们支持！班长是有家
经
国情怀、有群情怀的好班长！感谢您百忙之中为我们指导，谢谢！
班长说：您过奖了，向您学习。昨天那段曹德旺的视频，绝对是他的真心话，心理阴暗
的人才会谩骂人家作秀。
群友 3 说：企业家的情怀我懂，我家里的那位也有一颗爱国心，打死不移民！
财
群友 4 说：曹德旺捐出去的一百多亿，每一元、每一角都是真金白银！民企难能可贵。
班长说：对于他们来讲，钱都是社会的，永远花不完。求个安，求个名，智者所为。
群友 5 提问：从以散户为主导的市场到以机构为主导的市场需要多久，需要什么条件？
求解！
班长答：我觉得需要 20 年吧，但是中国的情况有时候一窝蜂，但至少我认为需要 10 年
以上，因为对于很多人来说，股市是娱乐场，如果股市休市了，不炒股了，生活没有奔头了，
24
可能空虚寂寞了。但漂亮 50 和蓝筹，已经基本要进入机构时代了。散户就去中小创做风险
投资吧。
群友发起了一个大家喜欢哪个车的问题而引发的交流（奥迪、本田、长城）。
班长答：我坚持奥迪 Q5，理由是销量大，性能稳定，维护保养方便，街车，不扎眼。
群友答：我买入长城汽车港股，看好长城 WEY 品牌汽车。
群友提问：中国的汽车行业可能会有怎么的改变？
班长答：一是千人汽车拥有量（1000 个人有多少辆汽车）要大幅度提升，二是品牌集中
说
度要进一步集中。马太效应，淘汰弱者，强者更强。最终估计就三五家甚至 10 家以内吧，
其他的都兼并重组或者倒闭吧。
群友观点：汽车行业会像白色家电那样？还是会像彩电行业？还是会像手机行业？我不
话
知道。买入优秀的公司，看未来中国汽车公司的创造力将会怎样吧！将答案交给时间。
班长说：下周我会推出一期《价值投资者的思考方式：升维思考与降维打击》，相信能
够轻松解答你这个问题。
群友说：老师，我认为世界是动态的，未来长城能否依然优秀，这是动态的、不确定的，
有
我半仓买入它是因为它目前很优秀，但未来就不一定了。但我的理念是：优秀的企业更容易
保持优秀，平庸的企业更容易保持平庸。世间成败交给时间去评判，我能做的只是等待结果，
而不是去对未来下定论。
班长说：是的，认可您的观点。
长
群友 6 说：感谢班长的知识库，听完您推荐的《解码财商》里面的《犹太人的致富金律》
之后如梦初醒，彻底改变自己的脑洞，从原先的找到好的信息，在股市上就可以一夜暴富，
到脚踏实地一步一个脚印，稳定的不放过每一个赚钱的机会，从粗犷的北方人的经商思路，
到细腻的甚至抠门的积累财富的方式，这段音频的确值得深刻的去体会和理解。解码财商中
班
的指数基金永远超越股票私募基金的观点对于长期投资者是天籁之音，有幸听到了，又听了
关于犹太人的赚钱思路，彻底改变了一夜暴富的心态。这两段音频，真的可以改变投资路上
的彷徨者的彷徨，我是从内心改变了，多谢。
之
班长说：不客气，但指数基金那一节，必须结合中国的国情，进行优化！不能完全照搬
应用他的观点。中国还是适合挑选优秀的企业，比如福耀玻璃、五粮液这些盐铁企业长期投
资，可以自己给自己弄个集团公司长期持仓，并不完全适合用指数去投资。
群友 6 说：对，食其味，知其髓。昨晚在家回味你的言论，发觉你提到的鸡蛋理论，真
漫
的很特别，结合工行和上汽，发现一个规律，年度的净利润与市值之间的比较，发现优秀的
上市公司的年度净利润基本上要占市值的 10%以上，顺着这条查阅了一些上市公司，结果还
真发现了一些估值与市值都不错的公司，不知道这种思路是否可行？
班长说：可行，具备护城河的企业，同时能够做到 10 倍估值，即便零增长，都是优秀
红
的投资标的。毕竟现在社会上要寻找 10%无风险年化收益率的投资，是非常难的。10%年化
收益率+10%的货币贬值，就是 20%的年化收益率，这个无风险收益是非常惊人的了。
群友 6 说：对，就是这个理，这就是我不把钱放银行的理由。
班长说：如果再加 50%的杠杆，就是 30%的年化收益率，等于 2.5 分的高利贷了，而且
马
无风险。
群友 6 说：嗯，好，知道了。
经
《班长有话说 7》-工行如何能年化 20%

热心群友汇总整理如下，：
财
——————————————————————————
班长说：周六的时候，有一个群友给我来电话，说炒股票三年了，用了不少精力，几万
几万买的软件和数据做辅助。在珠海也碰到一位大户，700 万亏的再剩 200 万，都是 2-3 万
买那种短信信息。每当碰到这种情况，我就想起一个词：“南辕北辙”。在上海做直播的时
候，约了我大学的师弟在外滩散步，聊起了投资哲学，他说自己买了好多书，《K 线理论》，
《股票大全》，《炒股就这么几招》，《跟着主力走》等等书籍，我就送给他一句话：如果
方向反了，再努力都是徒劳。在参加美的股东大会的时候，碰到一位长线价值投资者，资产
25
量应该也是几千万的吧，他持有的标的是“美的集团+海天味业”，就是通过观察生活中的
柴米油盐酱醋茶买的。海天味业，酱油和醋，现在千亿市值。这是 K 线能看出来的吗？试问
一下群里的女性做饭的时候，是否注意过您厨房的酱油品牌呢？
群友说：海天似乎市场占有率很高啊，而且消费升级，高端产品卖得应该不错。班长那
个说接受信息的应该说天上不会掉馅饼吧。
班长说：是的，那就是骗局，你可能是你自己私营小厂这个行业的专家，转移到股市里，
你就是小白，是砧板上的鱼肉，是待宰的羔羊。
说
群友说:机构赚的就是这些人的钱，海天产品很刚需，几乎每天要打交道，消费高频，
产品利润率应该也是很高的。
班长说：这周的节目，我准备就谈这个问题——注意观察生活中的细节。
话
群友说：中国的海天如同美国的吉列，几乎独霸市场，海天的产品感觉不比茅台差，茅
台需求不够刚性，偏低频，无法走进千家万户。现在国家大力推广光伏发电，屋顶发电！这
个行业有没有可以投资的龙头？
班长说：说到茅台，我要举一个例子，算提前剧透一下：一群人酒桌落座后，喝什么酒？
有
茅台？多少钱？1500！开两瓶！你说买单的人不知道是假茅台吗？肯定知道，那为什么还要
花巨资买假茅台请客呢？因为从请客者的角度，我不需要保证你喝的是真茅台，我需要让你
知道我花了 3000 元请你喝酒！光伏是产能过剩的刺刀见红市场。
群友 1 说：我们家里也用海天的酱油很多年了。最好的公司或许就在身边，自己是消费
长
者或者使用者。我买腾讯控股，就是这个考虑。我 99 年就开始用 QQ 了，一直陪伴我度过青
春，后来工作又和微信有关，微信让我赚了点小钱，我和我老婆就是 QQ 上认识的。
群友 2 说：科大讯飞我关注几年了，最近起来了，科大讯飞在语音智能方面不亚于 google，
以前是很难找到模式，现在人工智能有发展的趋势，主要在翻译语音识别汽车智能化，导航
班
等领域慢慢开始找到盈利模式。目前的喜马拉雅、知乎等内容平台开始使用语音识别。科大
这一次很明显就是先切入了输入法后导入了微信。
班长说：科大讯飞，我办公室一个朋友买了很久，起飞前卖了。神准！想起科大讯飞，
之
我就会自然联想：“志玲祝您一路平安”。我这位朋友从 9 元买入南方航空，一路好像跌倒
2 元吧，不断补仓，后来，在 5178 的大牛市启动之前，神一般精准的卖了！其实这种情况，
是股市里很多人的问题。当你持有一只股票套牢你好多年后，一旦解套，你会立马卖掉。但
后面出现了惊天涨幅！我觉得再过几年，我们要准备迎接万亿茅台，万亿美的。中国的人口
漫
基数太大了，不能用外国情况简单类比。我记得 2012 年的时候，格力的市值是 450 多亿。

群友说：所以在估值、好公司和择时这三个方面最难的是择时，这个充满了艺术性，很
难听说哪个牛逼的人物能每一次都踏上低点，卖在高点。没有这个本事，那就坚持拿着估值
好，品质好的公司，不能把鱼全身都吃了，吃点中间部分是最佳选择。诺贝尔经济学奖最近
红
几次的获奖者都是关于心理学在金融中应用，讲博弈论也好讲对手盘讲小散也好，这个游戏
都是人与人博弈。
班长说：当年我有一位同事，2007 年 13 元买的人福科技，跌倒了 2008 年 2 元多，头
都是耷拉着抬不起来。后来改名人福医药，一口气那个涨幅吓死人，从当年 2 元，到现在复
马
权应该是几十块，让人大跌眼镜！
群友提问：班长，我记着你前面说的年利润在市值的 10％以上就是优质公司，貌似除
了银行，其他的蛮难做到。
经
班长答：上汽不就是吗？长安汽车才 7 倍，你还是找的不认真，不过以上纯属举例，没
有任何推荐不推荐。
群友说：我按照你这个逻辑再找找看，谢谢。
群友说：每一次听到的故事，都是没有止损点，拿了好几年，前面还补补仓，后面懒得
财
看，一回到成本线立刻卖掉，发誓再也不碰这股，然后是涨了好几倍。这个是一点估值的基
础也没有，不信自己。
班长说：对的，不过我从来不止损。因为我进去的时候就能计算出来最大下跌幅度，超
过了我只会补仓。
群友说：班长只授人以渔，不谈个股，不推荐个股，理解，支持！
班长说：同样一只股票，我让你考虑考虑、关注一下，和我让你果断买入，坚决买入，
用词不一样，你的执行力就会有很大的不同。所以，我即便要推荐，我也不会在群里用微信
26
打字的方式推荐，必须面谈，而且我一般看的都是战略性方向，一次建仓完成，持有很长时
间。
群友说：班长对汽车的理解是深刻的，中国的很多产业是需要走向集中的，这是一个产
业发展过程，水泥会兼并重组，汽车也会，不可能出现几十家主机厂在上市公司，美国就 3
家加上特斯拉，中国未来也是几家的事，上海的巨无霸已经超过一汽加上二汽，目前在国内
很多城市兼并收购，中原股权前期定增了 50 个亿，最近又追加了，就是要在河南建厂，推
新能源。所以，行业会向龙头集中，是未来 10 年的一个趋势，牛逼的就牛逼死，小的不景
说
气的就退出吧，这是俺经营了几个 4S 店得出的教训。
班长说：降维打击啊，是这么个道理。您是专业人士了。
群友说：不是专业人士，是赔钱去做的调研，直接开店了，哈哈……
话
群友 1 提问：开 4S 店的啊，那对汽车这行是深入了解了，给我们多讲讲。
群友答：开店的没几个能说出理论的，赔多了就教训多些，今年上半年汽车市场似乎进
入了拐点，以前像长城能靠几款 SUV 打天下的时代结束了。国产车所谓民族品牌进入的历史
的低点，有个国产品牌的店每月只卖 10 台车，全系列亏损，市场很惨，没有底子没有创新
有
没有资本没有大量合资品牌支撑的即将洗牌，如果能做空，到是个好机会。
班长说：马太效应，强者恒强啊，您应该知道大众推出了途昂，销售很火爆，新途观也
很不错。您的这个消息，艾特一下蔡明清吧，他是长城的坚定支持者，可以实地调研一下。
群友说：现在是合资品牌往下挤压国产，以前的合资品牌永远高高在上，价格不合理，
长
现在也开始低下了头颅，开始往下挤压民族品牌，国产车大量主机厂是不争气的，国家保护
的时代也快结束了，不用再劣币驱逐良币了。
班长说：欢迎继续分享，汽车是我的重仓啊，我先午睡了，感冒，有啥也别有病，没啥
也别没精神。休息一会，你继续分享。
班
群友说：长城的问题，是没有轿车，这个很可怕，是最大的风险，所以推出了 WAY，效
果如何恐怕比较难跟吉利比，吉利收购沃尔沃是真下了功夫去研究，北方人在精细和学习能
力上真是比不上南方人，俺说的只是从基层出发的，不妥之处，希望各位大佬指正。现在国
之
产车的造型包括电子产品和智能化都是一流的水准，但这些都停留在模仿的层面，真正拥
有核心技术的包括电机、变速箱、发动机等等都属于落后，长安汽车这个公司很多价值投资
的人都在看他，不管从 PE、PB、ROE 央企等等都是好的很。现在整个汽车行业里面的看法，
有两种，一是燃油车我们想超越欧美日，后发优势，在市场上没有问题，在技术几乎不能；
漫
二是是否弯道超车，在新能源上，我们政府补贴那么多并且也出来了 BYD 这样的公司，是否

就在这个领域重点发力。与其说长城赶上了 SUV，不如说长城赶上了中国城镇化进展，并
且豪赌了 SUV，大量的车卖给 4、5 线城市和乡镇。
群友 1 说：我看到一个文章，叫做刚刚好。就是技术不一定最先进，而是设计的刚好够
红
用就可以，最符合大众需求的。
群友 2 说：刚刚好，可能是在讲比较优势，就是我们走日本模仿的道路，最后依赖我们
的市场，最后慢慢成熟，成为自己的东西，这方面高铁是中国制造的典范，汽车也没有问题，
我跟一个主机厂的老板聊天，他去韩国最大的两家汽车厂的老板跟他讲，我们很害怕中国的
马
汽车会超越我们，事实上我们自己的制造能力已经有很大的提升，现在纠结的是，我们经过
多年的努力已经能够生产最牛逼的诺基亚手机了，可是苹果出来了，就是关于汽车的方向，
传统汽车很担心，传统的销售渠道很担心。
经
群友 3 说：罗胖罗振宇讲过:自动驾驶加共享汽车或许都不会买车了，每天都能省去停
车的时间。
群友 2 说：我也坚信，这个一定会实现，关键是要多少年，传统汽车要存在多少年，以
及在这个过程中哪些公司能够顺利转型。
财
群友 4 说：福耀玻璃或许算是汽车产业的刚需。
群友 2 说：福耀玻璃是中国为数不多能在汽车领域站住脚的，也是跟我们硅酸盐工业水
泥玻璃过去大干快上有关，只是福耀选择了汽车玻璃行业，所以牛逼了，不管是实业也好，
投资也好，都有相通的道理，赚大钱都是大趋势给的。所以俺赞成班长提的要爱国，国运好，
大家都好，创业很多时候就是看谁能熬，一是把对手熬死，二是历练自己的本事，三是等到
好时候的来临，所谓戴维斯双击。经历了这么多行业之后，还是感觉炒股是一件靠谱的事，
一是越老越值钱，假如你一直在进步；二万事不求人，哈哈；三可以一直干到老；四防止老
27
年痴呆，群里的兄弟们，都要活到 100 岁，90 岁的时候去拍卖饭局，老马现在拍卖饭局太

早啦，哈哈。
群友 5 说：像我也开店的，忙的时候忙，空的时候研究下股票，而且价值投资避免频繁
交易，两不耽误。
群友 2 说：是的，开店就是保持与世界接轨，还有就是可以有现金流，保证你在行情来
的时候还有筹码可以加，挺好的，其实咱没有巴菲特的保险公司，就有几个店也可以。
班长说：刚才关于汽车的讨论，我觉得有一个更高层次的思维，如果你不确定未来是传
说
统汽车还是新能源汽车的话，你就投福耀玻璃，因为不管什么车都要用玻璃，而且玻璃是不
容易出现革命性变化的产品，只能是在行业内自我强化，巩固垄断地位，自我创新，提高产
品品质和体验感。
话
群友说：班长讲的有道理。其他的一些领域也可以去慢慢体会，比如上汽如果是个巨无
霸，那么华域汽车在一定的时候也很不错；还有就是下一个福耀玻璃是什么呢，比如青岛双
星，是不是可以收购一个轮胎方面还不错的公司呢，郑煤机收购了博世电机表现会如何呢？
这些都可以慢慢体会，从逻辑的方面。
有
班长说：从逻辑的角度，我完全支持您的逻辑，也就是我自己的逻辑。但是从投资的角
度，我要的是最确定的，比如我手里已经有福耀玻璃了，我还去找下一个福耀玻璃吗？我可
以去找，但是我绝对不会投，我愿意为确定性放弃一定的利润。
群友说：不错。我可能在讲自己的分析，投资的策略还是班长说的有道理。
长
班长说：假如你手里已经拿了格力十年了，短期也继续看好格力，你为何非得卖掉格力
去找一下一个格力呢？万一错了呢？现在的经济毕竟不是当年那种大干快上的阶段了，现在
已经到了一定体量，讲究品牌、品质！强者更强，假如格力明天贴牌生产剃须刀，我会去买。
但一个无名公司生产的剃须刀，即便便宜，我也不会去买。因为我信任这个品牌，信任它的
班
质量控制！所以这个格力生产剃须刀的逻辑，也就是现在腾讯的逻辑，腾讯的很多游戏产品
都不是他自己原创的，但是腾讯的资本和他的品牌，基本走到哪杀到哪，它走过的路不长草！
还有腾讯庞大的用户基数这就是品牌。想一想美的生产扫地机器人、平衡车、洗碗机等等，
之
都不用自己生产的，招投标，做好品质检验就可以了，甚至品质检验都可以外包，美的只需
要维护好自己的品牌就可以了。腾讯的用户基数，其实美的格力的用户不也很庞大吗？道理
上是想通的，没有完全相同的两片叶子。
群友说：赞成！有个 IDG 的朋友一直在研究品牌和大消费，一直在这个领域里做投资，
漫
我自己也思考一点点这个问题，就是中国经济到了今天，已经要开始行业集中，行业的集中
必然伴随着品牌的建立，所谓供给侧改革，是我们需要好东东，这个好东东是什么呢，某种
意义上来说，是品牌的建立。所以胜者为王剩者为王的时代来临了，这个从投资角度上来说
可能是价值投资，从行业和市场来说可能就是品牌的建立。
红
班长说：观察、观察、再观察，思考、思考、再思考，千万不要关起门来，拿着一本《炒
股大全》《K 线大全》挑灯夜战。那里是找不到金子的，金子就在你平时的日常观察和思考
中。上次去参加美的股东大会，管理层说马上要推出智能马桶盖，我猜会选择浙江那家给日
本代工的代工厂。这个对于代工厂来说，价钱是差不多的。但美的有多少利润空间，就看自
马
己的品牌溢价能力了。同样的东西，贴牌美的、东芝、三星，可能就有不同的价格。有多少
人买名牌包包，不都是为了那几个字吗？真正说喜欢品质，那一定是从小就富裕惯了，对价
钱没有概念。大部分人还是面子消费，为的是那个 LOGO。在中国的农村，冰箱很多时候不是
经
放在厨房，而是放在客厅，并且是不插电的，冰箱不是用的，是为了提醒来家里做客的人：
“我家是有冰箱的”。这个叫：“显摆经济学”。
群友说：这个我的理解其实还是要基础的制造能力，就是你可以在一些领域里转换，并
且不影响产品的品质。小米也想建立生态圈，贾跃亭也在建立某个领域的生态圈，但是小米
财
都是靠投资和营销，这个生命力会有多久。所以格力的董小姐是看不上小米的，这个还真是
需要一个积累的过程，所谓的护城河也在这体现的很清楚。美的收购库卡的时候，我就在思
考，这才是真正的机器人，美的想做什么，最近盈丰投资又收购了中联重科的环保设备，是
不是也开始思考一些问题。总之，一些伟大的公司在围绕着自家的核心能力上做文章。
班长说：这是经济发展的一个过程，几十年前，很多人买了好的眼镜，眼镜上面的标签
是不能撕的，这是为了提醒别人，我的眼镜是什么牌子的，什么价位的。其实这是不利于用
眼健康的，但这就是人的心理。郎咸平叫嚣了很多年的 6+1 模式，开始在中国显现了，美的
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股东大会表示，员工中好像超过 1 半以上转型为研发人员，工厂都采用自动化生产。这些管
理层透露出来对行业前景，发展战略的思考，用他的语气、语调、气场讲出来，跟你看一下
新闻报道，是有巨大差距的。股市不就是一个信心问题吗？这个参加过股东大会的人应该是
有感受的，我很反对键盘侠动辄就否定别人的努力，什么什么是没有什么意义的，他们除了
骂娘，除了觉得从苍天到黎民都对不起他外，其实真的什么本事都没有。上次有个人攻击说
我去格力门口滴滴打车是没有意义的，拿不到什么有价值的信息。在他眼里，只有格力财务
部电脑里显示的财务数据和销售数据才是核心信息，但那属于内幕消息，是违法的，我不做
说
违法的事。
群友说：把股东大会当做是游学也是一件好事啊，以后得多跟班长学习，尽量多去参加
个股东会。是的，气场很重要，这种直觉也很不错，事实上我们做的一些功课其实都是在证
话
实或是证伪。
班长说：不是一类人不进一家门，你去了美的的股东大会，参加的小散，基本都是价值
投资者，资产也都是几千万的人，你认识新朋友，互相交流投资心得，也是很大的收获啊。
这个群里，美的的、格力的、上汽的股东大会认识的朋友，我都拉进来很多。只是有些人比
有
较低调，不发言罢了，群里至少 10%的人我见过面。
群友 1 提问：上汽这样的超级传统车制造商，在电动车爆发前是不是尾大难调？
群友 2 答：上汽这样的巨无霸是伴随着中国汽车工业成长起来的，过去长期在体制的保
护下，新能源中国补贴走在前列，但是效果一般，随便一个国外的主机厂都不比我们差，这
长
个领域的难度在电池，在智能化，在传统汽车的市场出清，的确需要一个过程，同时伴随着
国家保护。举个例子来说，国外的牛逼品牌来了必须和中国汽车合作，否则不给市场，就算
调尾有难度，这些大鹅还有优先进入的优势。颠覆性到底在多大程度，这个是价值投资者最
难把握的。
班
群友说：比亚迪值得长线投资，和科大讯飞一样。
班长说：比亚迪最大的问题不是技术问题，是品牌号召力和产品宣传、定位问题！比亚
迪：造老百姓能买得起的车！这句广告词，让很多人不好意思去买。
之
群友问：为什么？
班长说：这句广告词的潜台词是：买比亚迪的都是穷人。
群友 1 观点：BYD-大部分人看着都不舒服。除了爱国情结。几万块的 F0 和 F3 成为农村
街车之后，要颠覆大家印象，有点难。
漫
群友 2 说：不是吧，那长安汽车跟比亚迪比起来差不多吧，还是买买啊。
班长说：中国的情况是，不买好的，就买贵的！那样才有面子，谈性价比的，都是穷人
思维，富人都是高端、大气、上档次，钱不是问题，就是要你仰慕！求的就是注目礼。红海
市场，低端厂家互相刺刀见红，赔本赚吆喝吧。你可以给老百姓造车，你可以玩情怀，你得
红
赚钱，你得为股东负责。选大众的，不会换长城，但选长城的，是可能换大众的。富人是共
赢思想，穷人是零和博弈，决不让利！选股票，我只买龙头。要买就买第一名，安全、稳健，
哪怕增长小一点，有安全垫给我保障就可以。
群友提问：班长有安全垫是否可以加杠杆？
马
班长答：我只有满仓和杠杆大小的差别。
群友说：我看了邱国鹭团队里面一哥们，民间高手永远满仓，不过市场收益还很大。
班长说：这个还是“真知”的问题，你“真知”了，其实没有风险。
经
群友书：炫富心里会随着国民收入的整体增加而减少，你能买宝马我也能，只是我没买。
班长说：这个在中国的一线城市，至少还需要 20 年。至于二三四线城市，还有很长的
路要走。
群友说：炫富只是一个阶段，国外历史上也有，现在就不需要你炫富来证明你的牛逼了，
财
你还可以有思想，还可以低调奢华，你还可以攀登珠峰、划船、去哈佛游学等等来证明你的
牛逼，最牛逼的还有大隐隐于市，终南山下等等。社会越来越多元化，独特的才是美的，所
以做自己才是牛的。
班长说：现在人们攀比的不完全是钱了，还有品位、修养、身材，蔡成功不说吗，现在
老板一个赛一个有型！
群友 1 提问：班长请问怎么看传媒股？
班长答：不了解，从未关注。
29
群友 2 答：传媒股我来说一句个人的感受吧，就是受制于体制的限制，很难有大的龙头，
真正的传媒股其实是腾讯和阿里，或者 BAT，从内容到控制的声音，只是这个也很敏感，大
家都不说是传媒股，至于其他的一些传统的传媒就剩下一些波动很大的电影或者是传统的图
书出版，规模都小的很。出来一个江南春美国股市的回归，估值也是高的吓人。什么时候是
春天，春天还很远。不成熟的想法，电影也受很大打击，这个美国和我们一样，行业典型的
特征是明星牛逼，拍电影风险很大。从我们 10 年前的票房小的可怜的时候，电影就靠冯小
刚张艺谋，到后来票房全球都很牛的时候，电影公司该赔钱还是赔钱，搞不好就出来个小成
说
本的各种囧，赚钱的都不是电影公司。这个行业也需要集中，阿里影业可以收全球，所以那
种牛逼的公司是可以保存 IP，比如迪士尼，把 IP 衍生品做到全球，开个主题公园比拍电影
还赚钱。
话
班长说：对于传媒手游这些，我建议放弃能力幻觉，那属于风险投资的事，传媒是意识
形态宣传阵地，是党的喉舌，不可能完全市场化，最近锵锵三人行都被网络停播了。
群友说：是的，这个行业典型的风投，传媒巨头又不可能出现。
班长说：对于这个行业的人来说，如果我赚钱，我干嘛给股东分红啊？我为何不搞利益
有
输送，把片酬给明星，给老板，给上下游自己的公司，甚至包养两个小明星，这个行业伸手
不见五指，黑到了极点。这属于娱乐版，不是财经版的事，我所在行业有一家公司：中信海
直，常年都是 2 毛钱的利润，他宁愿让员工享受高福利，也绝对不会把财务数据做上去的，
这样的公司要绝对远离。连盐铁论都算不上，福利性行业吧。
长
群友 1 提问：对员工好的单位不是好单位吗？
班长答：是好单位，是对员工来讲的好单位。对股东来说好吗？
群友 2 答：属于没有安全垫的，行业进入门槛也低，常听到一个还没怎么出名的演员，
刚拍了一个我的团长，然后就当导演了，拍的片子还很赚钱；或者一个写小说的，拍了小时
班
代，还 123，都很赚钱；然后，当红小生，自带流量的，小鲜肉，价钱贵的很，电影公司谁
都得罪不起。
班长说：我希望群里还是能回到盐铁论上来，前两天看了一个帖子，也不知道是不是吹
之
牛。说人生几次从几十万做到了几个亿，但是都被打爆仓，接着又干到上亿。最后第三次的
时候冷静下来，不在追求财富更上一层楼，而是回到价值投资，每年追求二三十个点的利润。
我认为 A 股真正值得投资的公司是很少的，大部分是要放弃的。不要四处去找所谓的机会，
还是应该回归回来，你能把握住的才是机会，你把握不了的，那都是别人的机会，你的风险。
漫
试问飞机速度快吧？但你会开飞机吗？
群友说：这是牛人，相信他有这个本事。一年只做一次，选好股，加个杠杠就可以 20%
了。
班长说：就工商银行来说，我一年倒腾个 20%易如反掌，但是这个利润，基本没几个人
红
看得上。不过他们都迎接了每年 20%以上的亏损。
群友 1 说：是的，这个需要多大难度才能调整这样的心态，每个人都认为自己是股神，
其实股神每年也就 18%，群里的确要宣扬价值投资，希望大家都能从中受益，能够安全稳健
的投资，希望能够穿越经济周期。
马
群友 2 提问：工行一年 20%这么高，是要操作几次吗，高抛低吸这样？
班长答：就工商银行，你使用蛋面理论+MACD+KDJ，一年做不到 20%，我都有点怀疑了。
你要再带上一倍的杠杆，40%，妥妥的。但非得有人去炒作所谓的可燃冰 TMT 等等概念。
经
群友说：过去不等于未来，还是不要去用杠杠吧。汇丰也有跌 80%的时候。
班长说：这是伟大的社会主义国家，在大盘 3000 点，在即将启动的大牛市之前，工行
不要说暴跌 80%，20%我都觉得有点天方夜谭!
群友提问：班长，冒昧请教下，银行现在还可以买吗？
财
班长答：您翻之前的聊天记录吧，自己领会，我不做买卖的意见建议，谢谢。
群友提问：班长现在持有那些股票啊？
班长答：只分享投资理念，不做带头大哥，以股会友！昨天我感冒了，我是躺在床上满
身虚汗听着《解码财商》的音频睡着的！试问有几个人能看到你背后的勤奋、坚毅和执着？
您可能觉得我辛苦了，但我时常告诫自己的话是：这个世界上最可怕的事就是那些比我聪明、
帅气、高大、家境好的人，还远远比我更勤奋！
群友说：谢谢您，班长！
30
经典语录：
1.200 万以下资金，股票不能超过 3 只！
2.四大涨的好：想买没买的、刚卖了的、连续涨停买不进去的、别人的。
《班长有话说 8》-茅台现在贵了吗？
说
————————————————————————
班长说：给大家推荐个节目，周日的凤凰卫视《世纪大讲堂》讲述了“未来汽车”，感
话
兴趣的朋友可以去看一下,不过现在凤凰卫视的视频在网络都停播了,家里电视必须有回放
功能。
群友说：班长您好！您的《价值投资者的思考方式：升维思考与降维打击》可以分享了
吗？谢谢！
有
班长说：还在构思中，周四录好节目发给李助理和马博士审核，周末发布蜻蜓。
群友说：班长，目前马博士让建仓是为今年下半年的战略性投资机会，还是为了 18、19
年的大牛市建仓，如果说不是为了明后年的大牛市，你是否认为在大牛市来临之前，市场还
会有一波以上证 50 和大盘蓝筹牵头带动中小创版块的惨烈下跌，毕竟不破不立嘛。
长
班长说：在价值投资者眼中，没有熊市，也不存在所谓的惨烈下跌。所以我的仓位是常
年满仓带杠杆，差别在于杠杆的大小。同时，今年是换届之年，全年都为围绕“稳定”两个
字做文章，所以我认为不存在所谓的惨烈下跌。就算极端情况，工商银行下跌 20%？够惨烈
了吧？那又怎么样？给我一个更好的上车机会罢了。
班
群友说：对于你这种价值投资的高手来说，可能是这样。但是显而易见，我问的是针对
像我这种刚入市还不会选股票，盲目投资，亏损严重的小韭菜。
班长说：我认为在上证 50 中，还有很多完全没有涨的股票，在这个位置踏空的风险，
之
远远大于套牢。至少可以考虑半仓，涨了，还有不少利润，跌了，更好的补仓。你去翻阅价
值股，每年都新高，而垃圾股，都是一茬又一茬的割韭菜。做精一只价值股，家里有了印钞
机。贪多嚼不烂，猴子掰玉米，到头一场空。推荐给大家一个节目孙陶然亲自主讲，108 讲
详解《创业 36 条军规》。每天开车的时候收听个三四集，积跬步，致千里，吹牛的时候肚
漫
子里也有点货。
群友说：不会选股，那我就买点上证 50 指数 ETF，在目前的位置买，你的意思是也不
太高。
班长说：我认为市场正在发生重构，以后 A 股会美股化、港股化，出现大量仙股和蓝
红
筹适量高估的冰火两重天局面。所以垃圾股的灾难仅仅是刚刚开始罢了，我没有投资建议。
不过 998-6124 的时候，您查一下上证 50ETF 的涨幅，再看看有几个散户和基金经理跑赢了
这个数据。
马
群友说：好的班长，我大概知道以后应该怎么做了。感谢你的耐心指导，谢谢！
群友 1 说：牛短熊长也是我国特色，即使一轮经济景气周期开启，那我国的资本市场反
映可能是蛰伏数年，厚积薄发，一蹴而就！和西方国家预期增长和牛市慢涨形成鲜明对比！
因素复杂：投资者结构、政策市主导、经济主体增长企业性质等等，希望有慢涨行情！
经
班长说：我提一个有争议的观点：我认为中国比较难出现慢牛，只能说相对于以前慢一
点吧，但最终还是要急拉。同时，也必须出现重大股灾，因为从社会学的角度，社会结构必
须进行调整，而金融危机，会把一部分富人打成穷人，同时给了另一部分人创富的机会。所
以，慢牛必须发展为快牛，快牛走向疯牛，回头再发生大规模的股灾，毁掉一批人的财富。
财
每一轮牛市，都是带有一定的政治经济任务的，不是为了牛而牛。比如，我认为此次大牛市
是为了解决国有企业以及很多养老、社保等等问题的。中国的问题，如果仅仅从经济学考虑，
就有点盲人摸象了，所以经济学家都不炒股，也预测不准。一定要把危机中的“危”和“机”
一起看，有危才有机啊。在股灾，在危机的时候，假如你满仓买了美的、格力、上汽，你现
在 2 年多时间，财富翻番，这是别人多少年都实现不了的目标啊！危机给了你多少年想买都
买不到的好股。危机过去，一片艳阳天，方洪波、董明珠、上海国资委给你打工，你是企业
“真正的主人”。中国的问题，必须面对“对内统治稳定”和“对外有竞争力”的二元问题，
31
跟西方有很大的不同。而对内，阶级流动不畅，是领导人必须要面对的问题。如果放任市场
经济走下去，富的越来越富，穷的越来越穷，两极化！好在我现在看到了很多有钱人，几千
万上亿资金的人真的不懂，还在飞蛾扑火。打土豪，分田地的盛况，在股灾的时候上演吧。
股市里的“智商税”是非常非常高的。
有关茅台的资料和引发的讨论：
班长说：群里有没有 50 岁以上的人，求一件事，周末节目中要用的数据。
班长整理的数据：
说
1981 年，（53°茅台酒）国家核定的零售价为 7 元/瓶；（普通人老百姓无法买到茅台
酒）
1986 年，国家核定的零售价为 8 元/瓶加 120 张侨汇券；（侨汇券是国家吸收外汇用）
话
1987 年，国家核定的零售价为 128 元/瓶；（国家默认侨汇券 1 元钱 1 张）
1988 年，国家核定的零售价为 140 元/瓶；（此后国家逐步放开价格）
1990 年-1999 年，53°茅台酒的零售价在 200 元左右；（有几次物价大变动，但是茅台
酒没有受到大冲击）
有
2000 年，出厂价为 185 元；（零售价在 220 元左右）
2001 年 8 月，出厂价提高 18%，为 218 元；（零售价在 260 元左右）
2002 年，出厂价未涨，为 218 元；（零售价在 280 元左右）
2003 年 10 月，出厂价提高 23%，为 268 元；（零售价在 320 元左右）
长
2004 年-2005 年，出厂价未涨，为 268 元；（零售价在 350 元左右）
2006 年 2 月 10 日，出厂价提高 15%，为 308 元；（零售价在 400 元左右）
2007 年 3 月 1 日，出厂价提高 16%，为 358 元；（零售价在 500 元左右）
2008 年 1 月 12 日，出厂价提高 22%,为 438 元；（零售价在 650 元左右）
班
2011 年 1 月 1 日，出厂价提高 10%,为 619 元；（年初零售价在 1200 元左右目前上升到
之
2000 元左右）
2012 年 1 月 1 日出厂价提高 33%，为 819 元；（零售价在 2300 元左右）茅台酒即使 2000
多元也是一瓶难求。
2013 年出厂价 819 元基本没变，但是指标外 999 元；（零售价格在 1519 元左右）。
漫
2014 年出厂价仍为 819 元，但是零售价跌破 1000 元。

班长说：我想了解的是，那些在 80 年代、90 年代、2000 年后和现在，人们到底觉得茅
台酒贵了还是便宜了？希望有一定年龄阅历的人回复一下，周末的节目要用一下这个数据。
群友说： 86 年、87 年差别这么大？
红
班长说：86 年还有 120 元侨汇券，加起来也是 128 元，跟 1987 没变化。这是网上查的，

应该不会错！我小时候也听过是一百多元，整个 90 年代没涨价。我认为茅台便宜了，以前
只听说过茅台，想都不敢想！现在就算普通工薪阶层咬牙喝一瓶，过年孝敬父母一两瓶也不
算夸张吧。酒是陈的香，你要有一瓶正宗 30 年前的茅台，不说酒多少钱，酒瓶现在能卖多
马
少钱？北京 2000 年房价也不过 3000 多元吧，我记得 03 年北京房价突破 4000 元，有人大喊

泡沫。格力 12 年涨了有 70 倍了，比房子牛多啦。就目前，在中国很多县一级城市，许多公
务员事业单位的工资，大约也就三千多。1991 年，我们家托关系 1200 元买了一台 14 寸彩
经
色电视机，全村人跑过来看。
群友说：1991 彩色电视机，牛 B!
班长说：面子经济学啊，你在村里的地位跟这个有关系啊，全村人众星捧月般的来你家
看电视，那种感觉，在中国好面子的国家里，太重要了。
财
群友说：得想想 12 年前，有多少钱可用于投资，如果是 12 年前在北京被迫买房，结果

还是好的多。我也农村出来的，小时候有台黑白电视剧都很牛了，家里坐满了人看，有台彩
色电视机可以在全村人面前扬眉吐气了。
班长说：是的，那个时候你可能投的不是格力，而是春兰，不过中国的房地产，估计要
立法了吧？以后不可能任意由有钱人越买越多吧。否则，又进入中国历史上地主买土地，子
子孙孙无穷尽也的阶段了。虽然不是每个人都能买对格力，但也不是每一个人都生活在北京，
32
你万一生活在黑龙江佳木斯呢。格力的问题和房子的问题，我这周都将用一个新词解决：
“降维打击”。
群友说：期待新一期节目！
班长说：哈哈，大学生可以提前脑补一下五维空间。一个物理学概念，在星际穿越和《三
体》中使用过。
班长说：现在一个北京人去成都办事，绝对算是降维打击了，人们的思想观念和认识，
绝对有代差。北方还有大量的人买房不愿意贷款，理由是不给银行掏利息。
说
群友说：空间上高维生物不能在低维生存，但低维可以进入高维。
班长说：我可以用高维的思想去进攻低维度的逻辑。
群友说：从周期的角度来说，每一代人的命运是不一样的，你出生在某一个时代基本上
话
大方向就确定了，60、70、80、90 都有自己的宿命，你出生的年代不一样，到一定的时候你
恰恰到了一定年龄，手里有了积蓄，参与了被动的投资。从大众的角度来说，主动投资是少
的。我们常常说，如果拿了一只股票 20 年是 1000 倍，一般来说，你得到 30-40 岁，某个原
因或是热爱投资你能拿的住，等到收获的时候你是 60 多岁。所以巴菲特成功有个前提，一
有
是不缺钱，二是活得长。
班长说：还有他生活的战后重建和经济大发展的时代，他要出生在南北战争期间就未必。
群友说：因为不会理财……不如少付利息。
班长说：你可知道那点利息，都不够每年物价上涨的幅度吗？这是党发给你的福利！
长
群友说：高维进攻低维，这个好有趣，很期待！
班长说：盐铁论+蛋面理论+降维打击，都是我自己思考的，绝对原创！以前看过一个帖
子，说一个女孩嫌贫爱富，踹了自己 45 元工资的男朋友，投向了 53 元高工资的怀抱。90 年
代初开始有了假酒，把老毛子的眼睛都喝瞎了，闹了很大的事。但茅台，当时都是传说，只
班
闻其名，不见其酒，在我幼小的心灵里，可能茅台就是观音菩萨净瓶里的圣水吧。整个 90
年代，尤其朱镕基的 98-03 年，物价惊人的稳定，房价一分不涨。
群友说：但以后的房价涨幅就来源于朱的时代，那时候买房就是爱国买车就是爱国。
之
班长说：汽车是 09 年金融危机后才开始进入普通家庭的，以前脑子里就没想过谁家会
有私家车，想的都是哪个公司的，哪个单位的。房价的上涨，既有政府推动的因素，也有全
民理财意识提高的因素，吴晓波老师就是跟着房价发财的，他巧妙运用了“降维打击”。吴
老师有一期节目说过，现在的印尼、越南，就是 20 年前的中国，无论从人口规模、土地面
漫
积、经济水平完全是跟 90 年代的中国一个样，所以号召想投资的人去那边，但这种投资，
不是一般老百姓可以参与的。
群友提问：啥是降维打击，剧透一下。
班长说：简单点说，就是地面二维的战争，突然出现三维空中的战斗机。冷兵器时代，
红
出现了机关枪，完全高了一个维度。
学委价值投资的观点：我还是那句话，我的投资逻辑就是“好公司+好价格”，公司再
好，如果价格远远高于价值，那么可以再等等。至于价值怎么判断，我也还是那句话，和同
行业的比和自己的历史比。
马
班长说：准确无误的观点，我十分看好学委，多次接触后发现心思缜密，坚持原则，专
业素养高！我有一个东西要研究，发给了不同的人，学委给我的答案是最专业的。专业+态
度，三岁看老啊。长江后浪推前浪，前浪还在浪里浪，加油吧，少年！
经
学委说：感谢班长和各位夸奖，分享第一，希望少走我走过的弯路而已，一起学习我也
没停下……
班长说：我以后尽可能多留出空间给大家讨论，新进来的胡先生，对汽车、对投资都有
独到的见解，可以共同分享交流，这里确实不能搞一言堂。下午有一个人问我怎么赚通胀的
财
钱，我刚才想了下，假如你买了 100 万的茅台股票，是不是可以简单理解为你买了 100 万的

茅台酒，由专业人士帮你保管，随着物价、通胀等等变迁，你是不是就享受到了通胀的福利？
学委，可以这么理解吗？而且你还不用担心酒被偷、变质，毕竟专业人士保管，酒是陈的香
嘛。
学委说：就是这么个意思，话糟理不糟，而且还没考虑年份的价值，比如 82 年的拉菲，
哈哈……
33
班长说：其实尘世间的道理就是那么简单，但是没有人去仔细思考。我的观点是茅台酒
太便宜，应该涨价到 2 万元一瓶，在中国只有人们买不起的东西，才更加趋之若鹜。难道拉
菲的价格，和拉菲的成本必须成正比吗？5000 年白酒文化，难道不能去跟西方的酒 PK 一
下？
群友说：所以我们的白酒很有市场，我的朋友每年都去国外做白酒展览，因为老外也喜
欢用我们的 5000 年白酒文化做他们的鸡美酒，个中滋味，大家今晚可以试试哦。
班长说：价值投资和价格投机，真的是道和术的差别，说降维打击，一点都不夸张！我
说
基本不会去太多关注 K 线，要按照 K 线，格力电器得超买多少回啊，茅台也严重超买。
群友提问：如果不降维，或在更高维度上的打击又是怎样的？请教班长！
班长答：其实我刚才谈的这个是升维思考，如果我思考问题的维度比你高一层，那你在
话
我眼里，就不堪一击。无论你怎么秀你的花拳绣腿，我一枪毙了……这个降维打击，指的是
我在高维度，对低维度进行打击，不是说我必须把自己降到低维度去。
群友说：是不是说站在未来看现在？班长
班长说：是的，理解十分正确。
有
群友说：类似马云说的看五年十年后，这样才能不被目前迷惑，才能坚定自己的信心。
班长说：是的，何必去思考庄家是不是出货？庄家就一定很厉害吗？李泽楷不也卖了腾
讯吗。无论 KDJ，MACD 怎么走，我知道 10 年后一瓶茅台卖 8000-10000，我坚定持有就是了
（举例）。今天我都算剧透了，提前讲了点。
长
群友说：谢谢班长的辛勤付出，有你们在这个群里我是受益匪浅。看长远，价格围绕价
值波动，回到学委说的上面去就是买和卖的节点了。
茅台我还是读初中的时候听老师讲的，他亲戚在政府做什么官，过年才有茅台而且难得
的时候才有，但是我们只是想象，不敢想买和喝，而现在能买但是不认识真假，所以我觉得
班
也是便宜了
班长说：去年我在迪拜，碰到个一个亿万富豪，很低调，他跟我说 10 几年前，他买了
一块手表，1000 块钱，现在戴了很多年了，转手的话市场价大概在 1 万元左右。我竖起了
之
大拇指，有钱人就是享受了，回头产品还保值增值了。
群友说：其实你的降维还有一个比喻就是五年级做一年级的作业就容易了。
班长说：我用的是五维空间，时空穿越的物理学概念。
群友关于酒的一些观点：大家今天研究酒，我说两句，我家就是从国外进口红酒的，算
漫
进口商。白酒的成本相对于红酒来说，白酒更加适合中国人，有节制的话白酒更健康，因为
白酒不存在娇气的问题，葡萄酒很娇气，温度要 15 度上下两三度最好，要有恒温库。我个
人觉得红酒是未来趋势，但是趋势改变不了国人认可五粮液和茅台的大趋势。成本: 红酒零
售商卖的高，其实进价不高。真的白酒对于零售商来说利润很低。白酒的酿造过程中，厂商
红
的利润很高。我至少认为茅台是个好公司，外国人还是认可五粮液和茅台的，只是他们都基
本上喝不惯，认可品牌，不认可口感。
班长说：讲讲茅台酒 30 年变迁与物价的关系，到底便宜了还是贵了？
群友说：班长好，我们六零后的童年对于茅台酒的印象很高大上也很遥远，在八十年代
马
我们家有茅台，是父亲的朋友送的，放了几年父亲也送人了，那时候家里人口多，还有双方
老人，没谁舍得自己花钱买茅台酒，但是看了这么多年茅台酒的价格走势，个人认为根据现
在工资水平，茅台酒的价格不算贵。
经
班长说：谢谢。我多方确认，基本这个观点是共识！
《班长有话说 9》-只做一只股是如何赚钱的
财

———————————————————
群友说：IHS 最新报告发布，海康威视再次荣膺全球视频监控市场份额第一。班长，
像安防监控市场算是像格力一样吗，因为是做监控这一块的，他们产品确实不错，我们基本
上都用这个。
34
班长说：一般不直接点评个股，这个我特殊情况谈一下自己的逻辑。很多人质疑我同样
是盐铁论企业，为什么不选择中石油，而提到工行。我的逻辑是盐铁论里也要好中选优，因
为工行的市盈率的倒数是 14%，工行的股价低于每股净资产。我选择最安全最确定的品种。
群友说：我不是说海康威视而是看待安防这个版块，是不是有发展到类似白色家电那种
情况，就剩下格力、美的的情况，我知道我们不点评个股的规矩。
班长说：您既然问到我海康威视，我可以说我不会去选择这家企业，因为假如今年海康
威视利润上涨 30%，也不到 100 亿，对应现在 2800 亿的市值，需要 28 年。我承认它高增长，
说
但我并不会选择高增长的企业，我要的是稳定增长，绝对龙头。比如有人问我怎么确定股价
的高低，曾经我会用格力 8 倍的估值去满仓，7 倍带杠杆，12 倍卖出。比如我选择上汽集
团，是因为他的总市值是年度利润的 10 倍，我要的是稳定的每年 10%的收益，加 10%的通
话
胀，我要的是最稳定最稳定的利润，因为在安全的前提下，我可以尽可能多的加杠杆！我厌
恶风险，但是在确定性高的前提下，我会动用杠杆，我喜欢这种风险。所以，我必须承认 A
股有很多好企业，比如茅台，但是我也不会去买的，因为他不符合我的标准。除非他估值能
下降到 10 到 8 倍，这个在前几年是出现过的，我觉得这也是为什么巴菲特大多买的传统企
有
业的原因之一吧。比如工行如果达到了 0.7 倍的市净率，我可以加四五倍的杠杆上去。有 20%
的利润，我就能翻番。这种安全性、确定性和收益率，是非常惊人的。如果有一天安防的板
块只有三家企业，而且能确保像空调一样刚性的需求，同时估值在 8-10 倍，也许我会去考
虑，回答完毕。
长
群友说：很有价值的操作思路和实战经验，受益匪浅。你说的估值，是总资产除以每年
利润，在 8-10 之间吗？
班长说：估值，就是股价除以每股利润，也可以是总市值除以年度利润。以我们的资
金量，关注 8-10 家企业，买入 2-3 家企业，常年关注，掌握股性足以！贪多嚼不烂。
班
群友说：我知道了，谢谢，您的意思就是安防这个板块还没达到像白色家电那样的程度
是吧？
群友提问：班长觉得现在格力到头了吗？其实现在估值也不算贵吧，合理。格力账上
之
现金那么多，现金利用起来的话，我觉得估值可以往上给。要是市场风格不变，指不定还能
往上走一波。
班长说：估值的重心，是会受到大盘点位和市场偏好的影响。不能一定要认为是 8-10，
随着大盘中枢的上移和下移，可以有一定的微幅调整，不能太机械。
漫
群友说：群友说：不过我也是听了班长这个例子，担心格力了，14 倍的估值，相对于利
润增长率，peg 也远小于 1，感觉估值还合理。班长说的 7 倍市盈率，可遇不可求的难得机
会。
班长说：当你真正遇到 7 倍的时候，你可能还盼着它 6 倍。我刚才去翻了一下，从 2012
红
年以来，格力电器涨了有 8 倍，在过去的几年里，从长线来说，你什么时候买都是对的。
群友说：嗯嗯，真的谢谢班长，其实我一直追求的就是一个投资的逻辑思路，您的这些
话够我们花很长很长的时间去消化和实践。
群友说：……当初 14 年底，7 倍格力给你你也不会买……那时候小票都涨上天了……
马
班长说：人们太容易受到外界的诱惑，都想抓住每一块利润，缺乏定力。我可以关注他
好多年，常年就玩这么几只，任凭外面多大诱惑不为所动，大多数人聪明反被聪明误吧，缺
乏笨笨的坚守。
经
群友说：当然确实要根据大盘调整，但是好企业，尤其像班长这样严格按照思路选择的
公司，安全性很高。班长说说你为什么 12 倍走了格力，啥原因？我当初就有个人跟我说，
他只做中信银行一只个股，其他的看都不看，这里不说他的选股逻辑，但是人家拿的就是那
份稳稳的收益。
财
班长说：历史观察，除了大牛市，一般他的估值在 8-12 倍运动。今年的情况有市场整

体风格切换的因素，有点走了一个极端。所以，我并没有能够把格力卖在最高点，我也认，
因为那是我的水平极限，我赚我能力范围内的钱，还有啥不满意的？
群友说：班长，你走美的也是这个原因？
班长说：是的，我走美的的时候，也正好是何享健走的时候。但何老板走了，美的不照
样也是从 35 元-44 元吗？他都做不到，我还能比他牛？
35
群友说：（市盈率）估值最好结合利润增长率考虑，今年格力的利润增长率相对更高，
所以市场给予的估值也更高些，就是要那份稳稳的幸福。
班长说：我一般都是按照零增长，或者说个位数增长来测算，我要的是稳定的市盈率的
倒数。
群友说：不过我自己认为哦，14 年那时候，市场给了小票一个更高的估值溢价，现在大
白马是市场偏好，市场其实可以给格力一个更高的估值溢价，我觉得也是合理，更何况拿格
力和海外家电巨头比估值还是偏低的。这种是安全的保守操作，安全边际很高了。
说
班长说：我在安全的前提下，动用了比较高的杠杆，利润还是不错的。不比小票差，但
持有的比小票踏实多了。我基本自大的认为，我大概能够计算出一只股票的高点低点和发动
时间点。
话
群友说：这样操作的前提是在低位要敢于建仓，赚最安全的钱，好方法。
班长说：我关于杠杆跟别人有不同的理解。那些有成就的人，都是准确抓住了历史的脉
搏，在关键时刻压上一切，成功后彻底扭转了人生轨迹。
群友说：选准时间比较难吧？一般人很难做到，选时间点是最难的。
有
班长说：在我还是个刚毕业的大学生、穷屌丝的时候，我就计划用杠杆，也造成了重大
损失。但我当时就想，我还年轻，亏光了所有，还有年轻的资本。后来我吸取经验教训，把
杠杠成熟运用到了极致，有了利润，有了资本，有了经验，更加从容自信。
群友提问：班长，你说的市盈率是动态还是静态的？
长
学委答：各软件取值可能都不同，比如：PE 就会分静态和动态，还会分扣非和不扣非；
PB 会分含商誉和不含商誉，ROE 会分摊薄、加权等等。所以需要在同一个标准下去判断。
班长说：我的点拨，是从工商银行开始的，可以无限的使用杠杆。就拿总市值除以去年
的利润，大概的数字，我没有财务知识，不计算那么详细的东西。有的时候，机构会测算出
班
一个大概的利润，你取个相对平均数就可以了，大概就行，太教条了也不好。我觉得很多散
户，基本的常识都不懂，又心浮气躁，是不可能赚钱的。
群友说：用工商银行来加杠杠，这种安全+风险，也算是首创了。投资是技术+艺术（心
之
态），所以才很难。这是一个好群，多跟班长学习。班长昨天提到你会满仓加杠杆，这样会
不会风险太大啊，万一遇到黑天鹅，这就很被动哦。
班长说：首先我持有的都是 30 年改革开放最伟大的企业，都是国之重器和地方税收大
户，其次我能判断出今年是换届之年，稳定压倒一切，如果大盘出现异动，也必须依靠上证
漫
50 来护盘，所以在前阵子的小股灾中，我稳定获益。这里是否会经历系统性风险，是有天下
大势可以看的。这一周的音频，我将用升维思考的方式，讲一下如何通过观察生活中的细节，
用通俗易懂的方式去做好投资。
群友说：就是说通过观察系统性风险的程度来决定仓位和杠杆，所以放心的去加杠杆。
红
班长说：是的，持有的标的，加宏观经济环境，加你对个股精准的长期研究，基本可以
说是没有风险的，唯一的风险可能就是比你预期上涨的时间推后了一点点罢了。我是历史派
吧，我在中央部委工作过，有政府工作经验，了解政府的思维方式，还是能准备把握证监会
的逻辑的。
马
群友说：对于普通投资者，还是不要加杠杠比较好，就像灰鸽说的，不要 all in,不要

幻想一夜暴富。
班长说：我认可，没有从容淡定，没有“真知”，就不要去做超出自己能力的事。你看
经
起来赛车手很潇洒，但一般人开不了。但大道至简，我知道有人常年就做兴业银行一只，利
润十分惊人。你不是股评家，你不需要知道每一只股票，你研究透一个就可以了。你不是来
股市表演你的水平的，你是来赚钱的。资本市场，自知很重要，不要做超出自己能力范围的
事，安全永远是第一。我控制安全的方式，就是永远不去碰我不了解的东西。海康威视再好
财
都跟我没关系，我就不是来找这种高增长公司的，我没那水平。
群友说：这种手法本质是用绝对安全的价值股做趋势投资，专注+了解的人风险低，类
似走钢丝，艺高人胆大，不熟练的人走就风险巨大。今天听了一个节目，中国的千万净资产
人群，有 10%是通过股市投资获得的，15%是楼市。
班长说：差不多吧，我觉得你如果潜心研究兴业银行一个月，就能达到炉火纯青的地步，
后面就是知行合一的问题了。但是绝大多数人在研究的过程中放弃了，并且经受不住外面的
诱惑，把兴业银行都忘记了。人们就是太聪明、太贪婪，缺乏大智慧。就工行的问题，难点
36
不在知，在行。有多少人拿了半年一毛没涨，还跌了 5 分，扔了去追别的？个人认为，耐心
是价值投资赚钱的最重要的因素，不过知易行难。格力 8 倍估值就是跌无可跌，再跌就杠
杆，再跌就卖房，一口气小房换别墅。前天有一个人问我股票，长者，我很尊重她，我很犹
豫要不要拒绝。但后面我还是忍住了没有推荐，结果昨天这只股票大跌，我想如果她买了，
一定会埋怨我的。如果大涨，她卖了赚钱了，她会做什么？她一定会让我再给她推荐一只，
您说对吗？所以如果下跌了，我要内心愧疚，她心里肯定埋怨我还不好意思讲。但上涨了，
她也无非就是谢谢两个字，而且会继续让你推荐。我就会陷入无穷无尽的这类事情当中。所
说
以，我既然不享受利润，又何必增加这份烦恼呢。中国的社会，农夫和蛇，东郭先生和狼的
故事，时常在上演，我时常告诫自己：千万别把自己当上帝。价值投资的理念，我已经知无
不言言无不尽。还要我再说出股票代码，还要我经常给你做思想工作让你稳住拿好，要有耐
话
心，试问你的利润会给我吗？所以，我一定不会做我反对的事情的。如果你要聘任我，你自
会从外地飞到珠海来找我，你自会给我一个公道的价格。否则，就在群里当群友聊聊天吧。
《班长有话说 10》-如何看待国企改革
有
————————————————————————
长
群友提问：班长，上汽在什么情况下卖？
班长答：急涨可以考虑，慢涨就不卖。市场风格在切换，现在不能按常理了。
群友提问：怎样理解军工不能碰呢？
班
班长答：我有两类股票不投，一是黄金，因为定价权不在中国，不稳定，全看国际黄金
市场脸色。二是军工，和平年代，又不打仗，军工产品也不是生活必需品，再加上 FB，低效
率等问题，股价常年炒作的都是题材，暴涨暴跌，从来不分红。所以我基本不碰。学委是军
工企业的，回头让他再介绍一下，全都是概念，军工就是全国股民掏钱，帮助企业研发。要
之
说回报？没有。
群友提问：漂亮 50 还能继续涨？
班长答：我觉得会轮动，还会涨。
群友提问：老马饭局里马博士对房企的见解班长有何解读？
漫
班长答：我对房地产的未来十分看好，观点可能会触碰到部分人的敏感神经。我认为中
国的未来，一二三四五线城市把人划分为五等人，在同一个城市里，每一个不同的小区，都
是一个最小的社会单元，叫做社区。你可能不知道，潘石屹、李彦宏、马云的小孩，都在一
个贵族学校读书。在同一个城市里，不同的品牌的地产商，把人群分成不同的类别。LV 的价
红
格和它的成本有关系吗？我觉得一线企业，会长期享受品牌的溢价！我认为无论短中长，都
利好一线地产。就如同你出门，如果你住在一个高端小区里，好像腰杆子要比别人直那么一
丢丢，你会愿意为你的腰杆多花一点钱。
马
群友提问：班长，漂亮 50 是不是要回调呢？
班长答：我只看战略方向，每一天怎么走，刘主席也回答不了吧？比如说美的集团为什
么每年都会涨？因为一碗面里每年都有新鸡蛋进来，价值增加了，价格当然涨了。矫枉必须
过正，刘主席在为大牛市打地基。
经
群友说：班长，老马很赏识你，字里行间满满的贊。
群友提问：再请教一下班长，刚需都租房了，那么手里的普通公寓房是不是会降价呀？
我在海口。
班长答：我认为考虑地产不能从这个维度考虑。首先应当考虑人口的流入流出，海南将
财
会是全国老年人移居的目标地，海南不是一个独立的国家，在全国老龄化的大趋势下，还愁
海南的房子没人买吗？
群友提问：班长，我有一些门面商铺，现在银行都不敢给商铺放贷，住宅就可贷款。是
不是商铺风险高？要不要卖了？请原谅，有点偏离主题。
班长答：我认为商铺是有巨大风险的，因为将来的消费都是走向了“大型城市商业综合
体”——比如万达广场。这种小商铺也就卖个**馒头、开个低端理发店、卖个兰州拉面吧？
37
这个也要具体分析，如果你是在地铁口，那绝对没问题，卖个奶茶之类的应该还可以。需要
具体问题具体分析，我刚才讲的是整体情况。
群友说：如果单是下面商铺就会毫不犹豫卖了，关健是二层，下不了决心。搞个健身保
健之类行不行？
班长说：你的商铺 190 万？一年能租到 30 万不？如果不能就买 190 万工行，每年工行
给你赚 30 万。
群友说：商铺 7 百万，一年才三十万。
说
班长说：答案你自己应该知道了！
群友提问：班长，请问现在可以买二线城市房子投资吗？
班长答：我不知道你怎么定位二线。我觉得交通、学校、人口、文化、经济都是考虑的
话
维度，要综合考虑。我比较看好成都+武汉+海南！
群友提问：班长觉得银行股还可以投资吗？
班长答：我觉得民生银行和平安还没有涨，无论是补涨，还是说启动大牛市带动指标，
他们都不会缺席。就算没有大牛市，市盈率的倒数，年化收益率，也很吓人了。银行能不能
有
买，看蛋面理论，面靠不靠谱？蛋有多大？答案不言自明！方法都一样，看个人偏好吧。兴
业、浦发、民生都是好银行。
群友提问：班长，请问为什么要买就买好开发商房子呢？如果地段和物业公司好，小的
开发商开发的房子有什么弊端吗？
长
班长答：因为大的开发商，一个小区就是一个社会，吃喝玩乐一条龙，住的人的类别和
层次也差不多。在西方城市化到一定程度后，出现了逆城市化，人们开始去郊区享受更好的
新房子，更好的空气交通等等。现在在郊区的新房子，都是大地产商开发的，各种配套一应
俱全，而所谓的好地段的房子，都是老旧小区。将来政府也会逐步搬迁医院学校，建设新的
班
艺术中心文化中心到新的地段。
群友说：我买的小开发商的房子，延期快 2 年没交房了，还耍赖不赔违约金。班长从这
方面考虑的，如果紧挨着大开发商的地产那也还不错的。
之
班长说：你准备当很多年绿叶吗？贵有贵的道理。
群友提问：分析一下煤电改革吧！班长
班长答：之前说过了，国家能源结构决定了 80%是火电，如果煤电分开，必然导致按下
葫芦起了瓢，导致市场一会炒煤，一会炒电，两边业绩不稳定，轮流闹着找政府补助。煤电
漫
合并后，都是一家人，一家企业的不同部门，业绩就稳定了。
班长关于国企改革的一些观点：
1.员工持股≠人人持股，是核心骨干员工持股。
2.没有价值的员工，合同到期了就不用续签了吧。如果你是老板，你还会留着吗？要机
红
器人干嘛？
3.能抓住的机会是机会，抓不住的机会是风险
班长说：同样一只票，我举例（轻易不举例），和我要求买入，差别是很大的。复星断
头铡刀啊，上周提示了要小心，宁可错过，不可做错，喝了肉汤的别忘了请我喝杯奶茶啊，
马
我顺便见见妹妹。
群友提问：班长，山西证券怎么样：
班长答：山西证券这些我是不会看的，每个行业我都选龙头。涨的再好都跟我无关，当
经
年乐视涨的不好吗？这个群既然是价值投资群，就应当从业绩、行业发展、大股东等等这些
角度去考虑。不能简单的看谁涨的快，拉得高，坡度陡峭来评判一个股票的好坏。
群友提问：对医疗养老方面去，怎么看？谈下基本面。
班长答：养老暂时属于福利性行业。医疗我会注意同仁堂、云南白药、恒瑞医药、中
财
国医药这些龙头去看。具体维度，看我第一篇讲的五大维度！
群友提问：班长怎么看东阿阿胶？
班长答：从未买过，中国独有，应该算好股吧，阿胶这些能算养生保健吗？我觉得应该
有很大发展前途。关注我雪球财经吧，聊天记录会整理在那里。群里重复话只能讲几遍，讲
几十遍我讲不过来，也有人会烦。昨天一个群友送我老婆来珠海，聊了三个小时。临别时浓
缩为两句话：一是把关注的行业压缩到 5 个，股票压缩为 10 个，持仓压缩到 3 个。二是重
仓，重仓，重仓最熟悉最有把握的股票。自从我 5.15 号在群里举例保利（其实是暗示），
38
除权后成本应该在 8.8 左右，到今天盈利应该有 20%了，有几个人拿到了？没有真知，就是

看热闹。我觉得学委也未必拿到，虽然前女学委和男学委也认真研究了很久，但不真知，也
就是交流一下罢了吧。你真的了解一家公司，会关注它的产品和市场竞争力，以及价值，而
不会去关心每天的 K 线怎么走。如同上汽，我最关心的是每月 6 号的销售数据。至于你是碎
步慢爬，还是横盘一阵子拉一两天，跟我有关系吗？
群友说：越来越佩服班长的潜心向学，刚进群时看到班长发的参加比亚迪股东大会，还
以为不知道哪里来个人吹牛的呢。
说
班长说：再回到牛市的问题，每一轮牛市发动的原因、基本面、和目标任务都是不一样
的。但一开始，启动板块必须是龙头+业绩好的股票，就像现在的上证 50。2005 年，股改第
一股：“三一重工”，用一年多时间，涨了 2.5 倍。这在经历了长达五年的大熊市后，绝对
话
算牛股了。之后牛市启动，三一更是一飞冲天。
群友（大学生）说：市盈率可以作为估值的一个简单参考，估值是个很主观的东西，比
如我预期这家公司下个季度利润上涨百分之 20，估值的计算就用预期的数据进行。市盈率
的计算，股价一般用当天收盘价，每股利润可能采用历史数据或者未来预期数据，所以算出
有
来的市盈率会有不同。可以根据自己的偏好自己算。进群后每天跟您和其他前辈学习，感觉
自己改变挺大的。
班长说：你成家后，一定是家长，用陕西话就是家里的掌柜的。
群友（学生）说：离成家还远，现在的目标是好好学习，争取能尽早解决自己的财务状
长
况，好好孝敬父母。谢谢您的鼓励，先是马老师的基本面趋势分析，再是您价值投资理念，
对我影响很大！感谢班长！
班长说：收盘了，推荐你几本书，也送你一段话吧：年轻的时候，是人压力最小、精力
最旺盛、学习能力最强、最敢打、敢拼、敢干的时候，用官媒的话说：年轻人，请把青春献
班
给梦想！读书的时候，是一门心思读书，等你将来毕业了有各种各样琐碎的事情影响着你。
如果你读书的时候觉得老师对你严厉的话，等毕业了再跟你的老板比较一下。把这些书认认
真真看完，思考、实践，再思考，再实践！上面的书是昨天来珠海的群友推荐给我的，说实
之
话我都听过，但我都没看过，都是投资路上的经典著作，建议你认真看一下。我自己是各种
特殊的机缘悟出来的，有些经历不可复制，比如我在部委工作过，了解“中国特色社会主义
市场经济”。我没能踩在巨人的肩膀上，希望你可以。
群友（学生）说：班长的鼓舞很大……继续奋斗，加油。太好了！回头好好看看这些书。
漫
我的专业是经济学，我也希望以后具备用专业知识分析经济基本面的能力。就我所在的湖大，
努力学习的同学挺多，每天睡觉的也有个别，大家共同的特点就是都很迷茫，不知道以后能
干什么。不知道是不是每一代人在 20 岁的时候都会感到迷茫…… 马老师和班长于我就是巨
人的肩膀了真是感觉很幸运，每天听着节目，看着群里的答疑，逐渐找到自己的目标～
红
班长说：那我建议你去看看《创世纪》，110 集，我看了有 8 遍，那个时候也是指点了

迷茫中的我，我看电视不是看热闹，会认真看每一个商战，甚至每一个暗示。我建议如果读
书还是要去北京上海，视野不一样。以前说“知识就是力量”，我现在认为“见识就是力
量”。有见识，就能降维打击！圈子，圈子，珠海没什么大学，有几个三本，就我接触来看，
马
学习不了解，但商业思维+实践能力还不错。
群友说：对对！这点太认可，我和班长一样推荐去北京上海这样的大城市，见识真的很
重要。北京上海整体资源比其他地方学校多太多了，我也正在努力，看能不能去上海继续读
经
书。
班长说：中国的大学，整体属于死读书，读死书。缺乏跟社会的接触，顶级大学除外吧。
群友说：大部分都是您说的，现在搞科研的很多是坐在图书馆馆里下载几篇文献，处理
一些数据，然后论文就写完了……对于社科类学科是这样。
财
班长说：我读书的时候，属于贫困生。学校给了很多贫困生勤工助学的机会，我很有幸
选择了图书馆管理员，每天在所有人看完书关门后去把所有桌子上的书按照条码放回原处，
所以这份工作逼迫我无论刮风下雨还是星期天，都必须去图书馆，在那里工作了两年多，我
看了很多书。我不主张读书太久，没有意义。带着知识去工作，去实践，带着问题去再读书
再思考。修行不必出家，学习为何必须在学校？
群友说：大家真能聊，不过，没有废话，我经过这几天的学习已经把自己的股票换成了
优质公司的股票。虽然之前小有盈余，但胜之不武，有点赌博的性质，不是彻头彻底的投资，
39
现在个别非优质公司股票抛掉后换成优质公司，感觉轻松不少。希望能共享改革的红利。谢
谢团长给我进群学习的好机会，谢谢班长为我们以极具逻辑性和实践性的讲解，提供了价值
投资的方向，简化了知识结构，活化了学习过程。真是受益匪浅。刚才那位网名是学生的网
友，背景是加拿大南部五大湖区的路易斯湖吧？学习好，见识也不少。我会更加努力向大家
学习的。如班长所说，见识也很重要，语言的形成，思维的建立都离不开一片土地给人的影
响，大城市的孩子天天见好车，无意间就潜移默化的*得了很多生活经验，就会有机会更多
的受到身边人的升维的思考，自己也会建立自身的升维思考习惯和思考策略。
说
群友提问：银行几千年都是收储放贷！未来这个模式会被挑战吗？人们存款越来越少！
理财意识越来越强！企业上市也变的越来越容易！上市后贷款就减少了！
学委答：企业的融资渠道各不相同，贷款模式不会被取消的，放心吧，银行有的是饭吃，
话
且一直在找新的菜下饭。
班长答：存款有居民存款+企业存款，能上市的都是很少很少的企业。居民存款中，全
国要统一 13 亿人是不可能的，各地发展阶段不一样。
有
《班长有话说 11》-万科被哄抢的背后

长
————————————————————————
群友提问：乐视的债务会不会给银行和证券带来严重的负面影响啊？
班长答：银行的问题，只要银行不承认有问题，就没有问题。
班
群友说：上汽集团大家都还拿着了是吧？班长说暂时不考虑出，除非急拉。
班长说：我感觉 12-15 倍的估值在目前都合理，15 倍以上谨慎撤退。接近 15 就可以撤
退，但目前也有横盘的可能。以前深发展阶段，每一轮牛市，4 元涨到 48 元，历来是深圳
大牛股。深圳改革先锋在股市低迷期间号召党员领导干部买股，他自己带头买了深发展，盈
之
利 2000 万，别人眼红又举报。平安银行以前的大堂经理不错，我经常去大堂找她们聊天。
现在据说要改成机器人了，我都销卡了。
群友提问：班长再讲讲好的板块。
班长答：到上海当面沟通，微信很多解决不了，15 日夜我还没安排，有人一起吗？读万
漫
卷书，行万里路，认识新朋友，激动不已。
群友说：万科真是伟大的企业，可惜了，错过了好机会，单未来地产+轨道交通就让人
浮想联翩。
班长说：总还有其他伟大的没动。
红
群友说：对，但我是布完仓了，再好的也不看了，其码得放一年了才动了。
班长说：好像民生银行没涨。都挺给面子的，全面爆发，无一绿盘。平安是点评前后进
去的，利润已超过 10%。没有买民生，因为市值主要在上海，深圳相对少一点，看着有补涨
马
空间，加上需要配市值，就进去了，这次运气好。
群友提问：班长手上还有什么股票？
班长答：上汽+保利+平安+不能说，共四个。我管理很多个账户，很少操作，上汽 2-3 月
建仓没动一次。
经
群友提问：班长如何判断个股估值的高低？不是光看 PE 吧？
班长答：横向比较同类，纵向比较历史，同体量比较国际，市盈率的倒数比较无风险收
益！
群友提问：民生，3 年内不用卖，可以吗？
财
班长答：破例点评大盘股，我认为戴维斯双击的攻击下，如果有牛市，民生看 30 元以
上。
群友提问：班长，工行您不持有啦？
班长答：近年来，我就没有持有过工行，只是因为做节目，迫不得已要举一个盐铁论的
例子，几十万人听节目，不能随便点评小盘股。我的第一次顿悟是从工行开始的，也确实盈
利很多。民生极有可能再次出现万科一样的哄抢和股权博弈。A 股股权存在类似情况的、格
力、民生、万科。现在万科没有了，就剩民生和格力了，伊利股份也很分散。
40
群友提问：为啥要哄抢呢？
班长答：抢夺控股权，这都是盐铁和大白马、大消费，抢到手了，占据战略制高点，几
辈子不用愁，亿万国人给你打工。
群友说：明白了，股份不集中，又是好票，所以要哄抢。
班长说：戴维斯双击，在市场谨慎的时候，利润 1 元，市场给 10 倍的估值，股价 10 元。
随着市场的上升，利润 1.5 元，市场情绪转好，反而愿意给你 20 倍的估值，股价 30 元。利
润上升加上估值提升，双重作用下，股价腾飞，这就是戴维斯双击。
说
群友提问：班长你的格力和美的是不是卖早了？
班长答：为什么卖早了，因为它当时已经到了我认为的高点了，并且当时股市有点股灾
的味道，我必须清理掉它退回到更安全的边际的保利地产和上汽集团，这样即便大盘下杀，
话
我一样安全。因为当时保利没有涨过，如果大盘下跌，必须依靠保利护盘。所以，我虽然卖
早格力，但是我享受到了保利和上汽的利润，也是一样的。永远要把安全排在第一位，股市
不会齐涨共跌，否则大盘疯了。格力已经到了我的目标位了，其余部分不属于我的水平，我
也没啥好懊悔的吧。何享健都只能把美的卖在 35，你让我比他还牛？为难我吧，按比例来
有
算，我的上汽也不差啊。
群友说：我还是认为班长转向的更低估的个股吧，并不完全是宏观转向的原因，低估修
复就是确定的得利吧。
班长说：是的。我觉得量力而行吧，我没有 2 米身高就不考虑扣篮的事，不要总羡慕别
长
人吧。你身高 1.6 你可以去搞围棋啊。
群友说：保利如果按净利润覆盖清算的话，合理价格应该在 10—11 元，但买入后能不
能赚钱就看你的本事了，当然现在买不是最好的。
班长说：如果我点评目标价，会对别人形成误导。我能说保利我看高 50 元吗？
班
《班长有话说 12》-如何寻找汽车行业的龙头
之
由于要录制本周六（7.15）的节目《假如我们真的迎来大牛市，你准备好了吗》，今天
没有太多时间和大家沟通交流，主要整理了群友的聊天记录：
————————————————————————
群友提问：班长，能分享下价投后投资失败的案例嘛？
漫
班长答：可以，只提过五关斩六将，不提败走麦城也不完整，问题记下了。
群友提问：房地产公司集中度会越来越高，行业内的兼并重组会加速！那相关的国有建
筑公司也会存在兼并重组吗？
班长答：中国建筑就是巨无霸了，保利和保利置业应该还是要合并整体上市。
红
群友说：蓝筹股毕竟太少，只靠蓝筹股造牛市，那其他成长股都得跌哪里去呀？万亿解
禁可不是小数。
班长说：上证 50 拓展到沪深 300 再到中证 500，逐步扩大，过了 6124 就是博傻、社会
马
结构洗牌了。
群友提问：每天用银行保险拉指数有何意义？
班长答：发新股。
群友提问：如果到了 4000 点或更高的点位，上证 50 及沪深 300 的蓝筹股市盈率也应该
经
是高位运行，风险加大，就要降杠杆或减仓？
班长答：我觉得是需要板块轮动，就如同我从某家电板块调整为汽车地产板块一样，同
一板块的股票，也不是齐涨共跌的。在马太效应和行业集中度上升的情况下，蓝筹的业绩会
增长，市盈率也许并不会显示很高。明天晚上讲两个我投资失败的案例，也算是共同探讨吧，
财
今天需要继续思考本周末的节目，谢谢。
群友 1 说：班长选择投资公司的能力确实不一般，背后付出的调研也是很辛苦的。上汽
销售量还在增长六月份同比增长比五月份的同比还要高，而中国人过五一扫货，六一不会扫
货买车的，所以六月份车辆销售如果比五月份增长还多，那么就意味着销量进步更大了，看
到下个月七号的产销快报吧，很可能还要增加，因为六月份产量增加的更大。
群友 2（上汽员工）说：其实今年上半年的汽车销量亮点在上汽乘用车，合资相比往年
销量增长率下降不少的，这一点你可以从零部件供应商半年报关注一下。
41
班长说：您是专业人士。
群友 2 说：不敢当，我只是一个小小的汽车行业从业者，很多 OEM 都在调整年度销量目
标，唯一上调的就是吉利汽车。
群友们关于汽车行业的一些讨论：
群友 1 说：你做哪块的，新能源车这边了解吗？
群友 2 说：新能源我们上汽也在做啊，目前主要还是政策驱动的一个行业，主要是混动
车的标定不稳定，问题很多，另外电池单元的成本很高。
说
群友 1 说：请教下你们新能源车纯电的现在用的是三元电池吗？
群友 2 说：我们用的是三元锂电池。
群友 3 说：这么说吧，26 万的混动车电池物料成本就差不多 10 万，成本上下不来，只
话
能靠政府补贴来保证销量。现阶段政府扶持是肯定的，暂时还脱离不了，以后成熟了再市场
化。从用户体验来讲，上汽和广汽的车还可以！
群友 1 说：上汽在纯电动车上应该有计划吧？现在很多车企都切过来做纯电动车。
群友 2 说：长城就不要看了！我就是保定人，新出的 VV7 长城自己人都没搞明白，就着
有
急交付了，总共交付两批，30 多辆车，一看就是小白鼠！
群友 1 说：三元电池被电动大型客车抛弃，容易起火好像，璘离子的多，原始但是安全。
群友 2 说：那是因为国内的三元电池制造还不够好，以后趋势肯定是能量密度越来越大
的。客车体积大，也暂时不需要三元电池。
长
群友 1 说：嗯，总之目前不成熟，但这个趋势是需要实验中证实和证伪的。不能实验还
没结束，就写实验报告吧？据我所知，电动客车现在是不允许使用三元，不是不需要用。当
然我不是业内人士，就是一知半解，一起探讨。
群友 3 说：过去不等于未来，未来是动态的，是未知的，不可预测的。长城、吉利、比
班
亚迪、上汽、都有自己的竞争优势，所以每家企业都有自己的规划和路线。不能用看上汽的
眼光看比亚迪、也不要用看比亚迪的眼光看长城。30 年前的丰田就很优秀吗？欧洲、美州、
亚太、中东等地的汽车市场也有着很大的不同。也就是从这两年开始，中国本土的自主品牌
之
才开始慢慢的和合资品牌发生正面竞争。如果我们的眼光只能看到自主品牌只能生产低端
车，这是不理智的。中国自改革开放以来，绝大多数产业都是从低端走向中端和高端的。我
个人愚见：投资的核心是洞见未来的变化，变的概率、变的方向、变的速度、变的深度。我
认为中国的汽车方向可能会这样变化的，合资时代、合资自主时代、自主合资时代。未来中
漫
国汽车市场会是主流合资淘汰 3 流合资，主流自主淘汰 3 流自主。最后主流合资和主流自主

全方位正面竞争淘汰 2 流合资和 2 流自主。中国汽车市场的淘汰赛已经开始，汽车主机厂只
会越来越少，公司会越来越大。
群友提问：班长怎么看长城汽车？
红
班长答：我只看龙头，我想第一辆车买长城的，都想换大众，但大众未必想换长城。国
人好面子和消费升级这个问题要重视啊。
班长关于比亚迪的一些观点：
我只能说比亚迪发展到今天，还算可以，因为毕竟汽车需要的工业和科技水准不是衣服
马
裤子袜子可以比的。但是我说它算不上优秀，股神投资了就牛了？股神也是有失误的。以过
去 8 年以来比亚迪的涨幅，算很大吗？在 A 股排不到前列吧？而且比亚迪的成功，耗费了政
府和纳税人多少资源？深圳市政府给了多少补贴，给了多少土地？我不认可的是，比亚迪的
经
基础管理有问题，这不是技术问题，是管理问题，而且产业工人缺乏。以我的判断，比亚迪
的员工素质整体要比上汽差一个档次。在很多地方，比亚迪招聘的员工，都是初高中毕业的，
虽然谈不上多么重要的岗位，但工匠精神啊，细节啊。我还是对比亚迪认可的，毕竟从零起
步不容易。但是我认为还有很大的改进空间，企业文化也有问题。人应该仰望星空，充满理
财
想，但也要脚踏实地，做好每一件小事。
《班长有话说 13》-到了麦城也要走出去

—————————————————————
42
班长说：早上有人让我分享两个失败的投资案例，不知道这会有多少人在线收听。刚录
制完节目，有强迫症的人心里终于轻松了，可以聊一会了。
班长失败的投资案例：
2015 年底，我投资两个企业——中联重科和海王生物，都以失败告终。目前还没有清
理掉，原因？沉默成本吧，因为当时买入的理由还在，没有清理，好在占的仓位也不大，算
是投资路上的一次教训，最终应该不会亏钱，但是损失了时间，好在赢得了经验教训。
中联重科：买入理由为国家队持仓，相对三一重工存在补涨可能，一带一路主要搞基建
说
为先，股价低于每股净资产，国务院副总理多次视察指导，然而结果完全出乎我的预料，套
了我一年半了。
海王生物：大街上随处可以见到它的药店，企业总部在深圳，同等条件下深圳的企业竞
话
争力很强，这个股票的股性很活，每次大牛市都会七八倍的涨幅，市值又很小，股价相对较
低，于是介入，结果也是郁闷。跟海王生物同时买入的是中航资本一周暴涨 30%获利了结，
一个开始阴跌，现在我不会再买入没有业绩支撑的股票了，中联重科和海王生物就算最后两
个了吧。
有
群友说：同意，只有业绩支撑的才有可能爆发。
班长说：周期性股票，转向起来很慢。同时，同等条件下，我应当优先去买三一重工，
股价相对活跃，三一也有特殊的背景，但是我当时考虑是去捡中联的补涨。目前国家队还在
里面深套，他们的成本大约在 6.5 元左右，所以我也没有去清理，我没有割肉的习惯，大概
长
套 15%，也只能如此，知易行难啊。其实如果早点换上汽格力，不知道赚多少了，但就是做
不到，不割肉也是我的原则之一吧。
群友说：班长，你这个毛病是不是也该改一改？
班长说：应该啊，以后肯定不会再犯了，这次仓位很小很小，也不想动了。给我稍微一
班
点安慰的是，这两个股票在我其中两个账户上，倒是帮助我打新中了两个深圳的新股，盈利
还不少，算是一种补偿吧。
群友说：您是不是等牛市的时候再清理？
之
班长说：沉默成本，持有的理由还在，所以也不着急清仓。2015 年大牛市之前，我买过
三一重工，在牛市启动后，迅速增仓 7 倍，成本迅速下降，在 2400-2800 中盈利超过 50%，
我目前就把这两个当底仓吧，巴菲特也会较真，我就继续较真一点吧，好在仓位很小。
2010 年买过一次哈空调，当时也是听微博某大神推荐的，惨不忍睹，腰斩啊，好在当时
漫
还在屌丝阶段，没几万元，之后的经验教训是：一是打死不再买东北企业；二是永远相信自
己的分析判断，错了可以纠正、可以算自己花钱买教训，绝对不再听大神看微博的。
2007 年最惨的股票就是南方航空，我自己是航空从业者，之后再也不买航空股了。我
第一次看南航是 2007 年 3 月，还没有股改，S 南航，5 元，买了不动，卖了，突然连续拉
红
板，涨到 9 元。停牌，几个月后，大盘已经上涨很多了，南航复牌后开始一口气干到了 30
元，我亲眼看着它从 20 元连续 5 个涨停板到 30 元，结果到了 30 元突然打开涨停跳水，我
看机会来了，果断进入，之后开始惨了，一路下跌，后来反弹解套过，自己觉得还能涨到 50
元，不卖。二次见顶后，一路下杀到了 6 元，割肉出局。
马
群友提问：班长，为什么不买航空股？
班长答：航空属于国家扶持的行业，整体没有什么利润，飞行员工资、油价成本、空中
交通管制、汇率波动等等各种因素决定了这就是个穷人补贴富人的福利性行业，永远不要买
经
航空股。为什么巴菲特会买美国的航空股？首先美国自己能造飞机；其次美国没有航空管制，
本土空中开放；第三美国不缺飞行员；第四美国自己造的飞机美元结算，不会存在汇率波动
影响。
群友提问：不买东北企业就是买哈空调之后总结出来的？
财
班长答：不完全是。一汽的事情，让我震惊了，永远永远都不会再买东北的股票！我没
买过一汽，但是不可撤销，以大型央企和吉林省政府作出的承诺，以全国依法治国的大环境，
以证监会铁腕治市的大环境下，能说改就改，能被股东大会推翻，还耍赖继续不执行，全国
还有吗？王亚伟也不得不黯然退场，我们小股民又能说什么呢？
沈阳机床，经常上央视二套，后来听说都是骗子啊，不是一般的骗子啊。有人一听说我
是陕西人，就说陕西人轴，西北人倔，我自己不排斥这种地域标签，任何时候做好我自己就
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可以。掩耳盗铃不可取，但也是个好办法，否则要经常生气。今天交流也算完整了，以后不
会有人说：你只提过五关斩六将，不提败走麦城了。
群友 1 说：班长的盐铁论本质上类似巴菲特强调的护城河，生活必不可少，但是又特权
经营，在中国特色就是全民所有，国企垄断独大。班长把巴菲特理论中国化，如同把马列主
义和毛泽东思想结合啊。日有所思，夜有所梦。早上醒来顿悟了。
群友 2 说：《班长有话说》里面很多有智慧的观点，是有共性逻辑的，如果有人能挖掘
提炼，归纳出来，那就是真知。
说
群友 3 说：失败的经验不仅仅是钱换来的，更是自己的那种满满的期待和激情被被打压
后的失落换来的，能学到很多就行。很多人即使再活一遍也依旧离圣人很远，更何况，书里
说“当假设不成立时，结果就是狗屁”，所以你失败的经验换来的很成功了，说明王守仁的
话
知行合一你做到了，为你点赞，感谢分享！
群友提问：班长在吗，请教一个问题，万一中印发生军事摩擦，对股市有什么样的影响？
班长答：这种万一应该不存在，假如真的发生了，只要双方管控好媒体，就跟没发生过
一样。中印之间不会爆发冲突，一旦发生战事，对双方都不是好事，鹬蚌相争渔翁得利。如
有
果中国要制衡印度，无需出手，巴基斯坦上就可以了。但是，我觉得不会发生冲突，股市也
就是异动一下下而已，很快恢复平静。
群友提问：学委您好，您能给我们讲讲能源国企改革的风险和预期吗？
学委答：我个人的理解，能源国改的根本在于整合上下游产业链，在于抱团取暖，在于
长
打通新旧能源之间的改革刚需，风险在内部管理，以及消化整合合力的时长。
群友提问：再打扰一下学委，上午你跟我说过次新股不光创业板有，大盘也有。可是这
段时间我发现，创业板和次新股走势高度关联。那么在下半年创业板很危险的情况下次新股
还能上的去吗？因为我买了次新股指数基金。上半年亏损严重，现在次新股跌了这么多，实
班
在不不舍得拋，这也许就是马博士说的沉默成本吧。
学委说：我不碰次新的原因是价值投资需要基本面判断，次新的数据不够，我至少需要
3 年及以上的基本面数据，过去的次新发行定价过高，辉煌后有较长的价值回归过程。
之
群友说：学委，您的意思是说能源结构发展趋势上会有大的变动吗？煤、气能源的比例
应该不会有大的提升了，但基于中国资源结构的情况，煤电应该还是占主导十年不变，所以
整合上下游产业链，实现煤电联动应该是本次改革的主旨思想。班长也做出了同样的判断。
有声音在提核电牌照的事情，这个会是未来布局的方向啊？
漫
学委说：火电仍是主导，这个是国情等历史情况决定的。新能源产业里核电是中国对外
出口的一块响亮的牌子，就像高铁；风电是发电单价最靠近火电的新能源；光伏发电是目前
处境最尴尬的；水电几乎国家不支持发展。
群友 1 说：去年底刚接触这个，那时候还不懂价值投资。看到次新股跌了就冒冒失失的
红
重仓杀入，摔了个大跟头，看来我学习的路以后还长，以后要多跟各位请教。
群友 2 说：此时投资者开始投业绩好、估值低的价值股，因为这些价值股的业绩稳定、
估值低，无论未来股市如何下跌，他们都具有投资价值，能够抗跌，长期是没风险，因此推
动了这些价值股的上涨，这是熊市思维。
马
群友 1 说：谢谢学委的分享和指导，若论电能的质量和性价比的话，核电是优于水、光、
风的，核电应该是以后能源发展的方向。
学委说：除去火电，我的非水新能源排序是“核风并行”，光伏最末。
经
群友 1 说：风电经过近 10 年的发展，单位成本确实已经下降了很多了，但是就其本身
的特性，它是难以提供稳定的电源的。比如北京奥运会期间，国家要求保证电力供应，不能
出现断电的情况，若是火电、核电这是没有问题的，但是风电是靠天吃饭的，没有风是发不
出电的，所以风电到了一定规模就到了天花板了。
财
群友 3 说：我觉得现在的价值投资是从深港通开始的，引入外资，外资影响内地散户。
再一个，这波价值股的上涨，是对***下一个任期，调整好经济结构而再次腾飞的预期！假
如说中国的经济再次腾飞的话，是什么公司最受益？肯定是各个行业的龙头，前 34 年，这
些公司脱颖而出，后 30 年，他们将瓜分整个行业的利润！还有 MSCI，将来也会引入不少的
外资！外资一般都是成熟市场过来的！他们也经历过像 A 股这样疯狂投机后走向成熟！沪港
通，深港通，MSIC，是引入活水，水涨则船高，新股提速就把池子扩大了！小票不再稀缺，
估值就自然下来了！那些行业内的蓝筹龙头就变的稀缺了！加上一系列的监管！价值投资之
44
风才水到渠成！如果现在还不能够认清大势，将来会输得很惨！退市制度真的常态化，那些
还在用以前的投机套路搏傻的人会输的很惨！
班长说：你竟然把我后天节目里的话都说了。
群友 3 说：真的吗？没想到我思路和班长这么接近……
班长说：我认为这是一次非常非常重要的屌丝逆袭的机会，鲤鱼跳龙门成功了，下半生
无忧也！
群友说：是的！希望能在老马和班长各位股友的指点下，共同进步！抓住这次改变命运
说
的机会。
班长说：指标每年还有 2 次调整的机会，如果有牛市，铁定上涨的是指标股，明天我下
午下班前会把文字版先贴在雪球上。因为明晚高铁卧铺，没有电脑，必须提前上传雪球。音
话
频里有很多政治方面的观点，说的很隐晦，要自己去体会。券商里的龙头，找前五家，上证
50 中，市盈率在 10 倍左右的非金融股，市净率在 0.8 左右的银行股。还有一家龙头牛奶公
司，貌似价格也不算贵，我不知道现在小孩子喝牛奶的习惯怎么样？这一点中国和世界还有
很大差距，金融股不包含城商行，尤其是次新股。
有
群友提问：班长这是今年选股的标准还是今后都可以按这标准来选股？
班长答：总体思路就是，横向同类公司比较估值，纵向比较历史估值，市盈率的倒数和
无风险余额宝收益做比较，今后整体都可以这么思考。我的意见是选择 5 个板块，10 家公
司，在这些不同板块内部切换，从高估的，大涨的，挪到没涨的，等待补涨的，低估的板块
长
里。一定要有投资边界，在自己常年关注的公司里选，互相切换，不要出池子，不要去选自
己不懂的市场很热的东西，也就是自己给自己弄个集团公司，下面设立五个不同的子公司，
把自己的资源，在这些不同的子公司之间切换。其实这个群的质量还是比较高的，以我沟通
的一些群友来看，都是各行各业的专家，有一定的独立思考能力和看法，对投资，对调研，
班
是有很多帮助的。
群友 1 说：班长分享这种思路挺好的，懂的人一眼就看出来了，不懂的人可以去慢慢学
习，慢慢找！这样可以提高整个群的质量！简简单单的给几个代码，对大家的成长一点好处
之
都没有！
群友 2 提问：班长，一般持有几只股票比较好？如果只有十万左右是不是只选一只股？
班长答：原则上 200 万以下持仓不应该超过 3 只。10 万不要超过 2 只吧，一只也可以。
在这 5 大板块，10 个公司中选最优秀，确定性最高的的板块投入，个人管理的边界，不适
漫
合太宽。
群友说：牛奶方面，现在政府发放学生奶，从小小孩就开始喝牛奶，会养成很好的喝奶
习惯，这批消费者体量很大，但我感觉农产品公司坑比较多，比如以前的三鹿奶粉，农户端
出现问题，自己很难把控，也很容易出问题，农产品，政府不查，吃不死人，如果查了，大
红
多有问题。
班长说：中国人的牛奶，不会交给外国人的，所以我说的是牛奶里的龙头公司，你懂的。
群友说：你可以看下伊利好像检查瞒严格的，我看他的介绍国外有自有牧场，集约化生
产的可以降低风险。
马
班长说：据说喝牛奶，有利于小孩身高，不是知道是不是真的？总体上，确实中国人没
有喝牛奶的习惯，这个习惯一旦养成，不得了啊！我没有生活能力，衣服都不会洗，所以，
这些东西都不太懂，也是要注意观察。社会主义国家，央企将是党国治理国家最有效的手段
经
啊。苹果的市值，可以比很多国家都大啊，富士康一百多万员工，相当于一个地级市啊。
《班长有话说 14》-从盐铁论看历史人物和地方差异
财
以下是 2017 年 7 月 13 日晚-14 日我与马红漫博士《读懂巴菲特投资逻辑交流群》群友

互动，由热心群友汇总整理如下：
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班长说：今天晚上跟一位群友沟通了一次，看来认为***任期内超过 6124 基本是共识
啊，改变命运的机会就在眼前，千万不要错过啊。我昨晚录制的音频，马老师今天已经收听
把关了，基本认可，明早早评推荐。
45
群友说：好，我们一起期待班长新一期的节目，至于大牛市嘛，谨慎看多吧。毕竟也要
小心一致性预期，内心中相信***的执政力度，各种期待。
群友提问：班长，我从未加过杠杆，心里有畏惧。如果你给建议，你认为加多少杠杆合
适？比如民生银行。
班长答：这是公众场合，似乎我没法回答你的问题。我回答一个思路，供大家参考：1.
你的年龄；2.你的家庭经济实力；3.你愿意承担的风险；4.你期待的收益；5.你对成功失败
的考量。结合以上因素，自己把握吧，我认为银行股没有风险。
说
我提了两个影响牛市可能的风险：1.严重的地缘冲突；2.外部爆发类似雷曼兄弟倒闭的
严重金融危机。如果世界经济环境没有大的变化，我认为牛市的产生基本是必然的。我还是
屌丝的时候，用 10 万元，放大到 50 万去做，别把我当正常人。
话
群友提问：有备选嘛？我是说如果牛市没来，非抬杠只是……
班长答：如果没有，就蛋面理论+盐铁理论，继续走；如果来了，也是蛋面理论+盐铁理
论。
群友说：主要是年龄大了，闯劲不足。班长意思是至少保本，只是损失点时间?
有
班长说：是肯定赚钱，无非是快慢多少的问题。熊市里，在自己的子公司里不断调整到
更安全更低估的股票里，一样赚钱，踏实得很，牛市需要的不仅仅是胆识，还有技巧和策略。
群友 1 说：确实，班长的观点真的是要升维到一定高度,也就是要回头看才能够认可，
克服人性的弱点真的很难，现在通过几个月的巴群交流，终于认可了班长良苦用心！个人操
长
作，10%损失坚决清仓，不是选股问题，也是选时不对。个人意见，仅供参考，爱国股福耀
玻璃目前亏近 4%。
群友 2 说：我是深刻认识盐铁论的安全，班长不谈个股，谈的是逻辑关系和方法。有了
好方法需要消化。马老师和班长都不谈个股，投资有安全边际，聊天也有安全边际。价投利
班
润时间是关键，也就是长期的回报率。记得班长说香港结算和香港（代理人）结算不一样。
班长说：我理解代理人是党的海外马甲，结算是沪港深港通资金。
群友说：我本人现在不投券商了。
之
班长说：券商不比当年了，2005 年只有中信证券一家，现在好多家，盘子又特别大。
群友说：其实，最近几天我就在保利和民生银行之中我选择，最终克服人性的弱点，选
择了国企改革的票，但是目前走势不如漂亮 50。
班长说：不知道有多少人确定了自己的投资边界？一个多月前，有一个佛山的小伙子来
漫
珠海跟我交流，问了我对很多行业的看法，以及对未来的机遇看法。临别时，我提了一个问
题：我说今天我们聊了三个小时，您咨询了我这么多问题，各行各业的看法。但是，我最希
望你能提问和带走的是：什么是这么多年来我总结的核心和雷打不动的原则。在跟很多人的
交流中，感觉大多数人都在找机会，看哪里有机会，有大涨的机会，但是很少有人能沉下心
红
来，把自己的投资边界确定下来，在自己的边界内做精一件事。
今年的格力电器的股东大会上，我坐在董明珠的对面，提了一个尖锐的问题：我说董总，
为什么格力电器 100 多亿的资金，要去投资理财产品，这才几个利息？为什么不回购自己的
股票，或者把这些钱去购买 A 股里优秀的上市公司，比如上汽。
马
我觉得我的问题很有挑战性，但是董总轻描淡写化解了这个问题，她说：格力电器是一
家优秀的制造企业，主攻空调家电，不是投资公司，我们有自己的边界。我可以把钱分红分
给你，你可以自己选择优秀的公司去投资，格力没有那个能力。这个回答，我给董总点赞！
经
群友说：买理财不是投资啊？董总还是没有回答你的问题？
班长说：她没有回答，我的理解是这 100 亿属于短期投资，相当于我们活期存款的基础
上留一部分做应急。
群友 1 说：原来董小姐的那个问题是你提的？我很佩服董的回答，这就叫专注！巴菲特
财
和盖茨也谈过专注的重要性！这场股东大会纪要我看过的，就是前阵子的吧……现金要是能
利用 ROE 可以更高的，我就不理解她收银隆干嘛要增发，明明可以直接现金拿。
群友 2 说：真知是实践时间的结果，其他人再多的建议也是枉然，关键时刻自己会质疑
别人，而非自己。
班长说：如果任何一件事情都要去实践的话，成本太高了。
群友 2 说：是的，我是教育行业的，有些事非要自己撞墙才会接受，深入骨髓。
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班长说：横看成岭侧成峰，远近高低各不同，不识庐山真面目，只缘身在此山中！这首
诗是个哲学思想，对不？我认为中国的教育一大失败，就是有标准答案，不允许有不同的思
考，老师就是权威，这是对独立思考的扼杀和打击。
在调研的过程中，我并不完全认可企业内部员工，甚至一些高管的看法。我相信很多公
司的决定，在董事会内部也一定不是全票通过的，一个外人的看法，完全可能比董事会更客
观更高明。
所以，当我跳出股市去看银行的话，我不认为工商银行是一个企业，而是一个税务局，
说
买了工商银行，相当于承包了一个税务局。对不？
群友说：工商银行是税务局，这个观点有点烧脑子，要好好学习一下才能领会，惭愧。
班长说：结合盐铁论，把税收隐藏在金钱的价格——利息差里面，难道不是税务局吗。
话
群友说：我也想通了，稳定的利息差，是在收企业的税，打字没你快。
班长说：我用的是电脑，10 个指头，肯定比你快。想通了，问题就简单了，它是万业之
母，是中央集权制国家的“钱袋子”，是国家运转的“粮食和燃油”。
群友说：受教了，佩服！
有
班长说：盐铁论是管仲和桑弘羊对 2000 年中国帝制的伟大贡献，充分展现了先贤的智
慧，历经千年不倒，还将发生更多神奇的演变。虽然很多人都听了很多遍我的盐铁论，但每
次发言交流，还是发现理解可以更深入一点。
邱国鹭说过价值投资其实也是有舒适区的，牛市初期是价值投资者最如鱼得水的阶段。
长
因为领先一步成先知，领先两步成先烈。熊市中价投看到价值十元的东西跌到八元就觉得很
便宜了，买入后发现继续下跌到五元。而牛市后期价值十元的东西，价投十二三元就开始卖
出了。而那时趋势投资者接管行情可以把股价推向二三十元。投资是有大小年的，大年不赚
钱，小年就只能喝西北风了，而且谁也不知道小年会持续多久！
班
群友 1 说：楼梯爬完，累着收获着，像董明珠这样的大企业家也和班长一样只做自己能
驾驭的事，我们小散更应该如此！感谢班长分享，同志们讨论，好好学习，天天向上！
群友 2 说：根据班长的盐铁论和蛋面理论，列举的工商银行，大体理解。但是也确实不
之
能深入理解，可能太深奥。我想问问大家，盐铁论是不是指的是安全边际，不会亏钱而已？
譬如讲，同样拿三年的格力和拿三年的工商银行，对于散户，谈到手的真金白银，格力收益
要远超工行，所以盐铁论保证的主要是安全？可以这么理解吗？
群友 3 说：你肯定能找到格力吗？但你肯定能找到工行，中行等。
漫
群友 4 说：盐铁理论是生活中必须品！完全由国家管控的！讲的白一点简单一点，盐铁
论就是安全边际，有一定收益，但是绝对不是超收益。
群友 5 说：我觉得盐铁论不仅仅是安全，过去的几年，格力的收益确实远超银行股，但
是未来就不一定了，银行股在近期上涨后仍旧明显低估，或许是兼具安全和收益的行业板块。
红
群友 6 说：格力的收益其实年年不如银行，以前是，将来也是，我说的是企业收益，不
是股票收益。投资路摸爬了小十年，伤痕累累，感谢各位的无私分享。
班长说：由于今天要高铁去上海，没有电脑，明天的文章先行在雪球上刊登，以后都会
与财经马红漫微信同步发送，欢迎关注转发。
马
群友说：班长的文章看了，基本认同，唯一的不可预测是这届证监会强监管下，可能会
干预牛市的牛市的演变路径和节奏。
班长说：我担心的是地缘冲突和外部经济危机，让牛市缺乏良好的环境，可能就没有牛
经
市。至于节奏，无非是上涨方式的不同。
群友 1 说：是的，所以经济发展都需要一个和平的环境！希望大家都能抓住这一次改变
命运的机会。
群友 2 说：我认为班长预测的时间和点位是大概率事件，逻辑和论证清晰准确而有说服
财
力重要的是班长是体制内的人。
班长说：中国历史上的政治人物，都追求一个“历史定位”啊。虽说功成不必在我，但
多少也要有点吧。这一点节目里不能讲太透，就看悟性了。在和平年代，以经济建设为中心，
经济成果，就是历史功绩啊，股市就是经济成果的体现方式。
群友提问：班长，怎么看白云山，作为国内性价比极高的伟哥第一龙头（金戈）产品，
在现在中国社会性开放并且大部分男性亚健康的情况下，会不会有较大的增长预期？
班长说：产品没用过，不知道啊，长期我看好体育健身行业。
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群友说：一天涨一天跌，这节奏。
班长说：坚持价格围绕价值上下波动，任他风吹雨打，你就闲庭信步。
群友说：是的，这样心态就可以非常平和，轻松炒股，而不是被股炒。我最近去了附近
的两家格力专卖店和一家美的专卖店看了看，第一家格力一个男的坐在门口的椅子上，看我
走到最里面才问我买什么样的空调；第二家格力有四个女的在前台玩手机和电脑，全程没鸟
我。后来我去了美的，美的店门口一个大货车在拉货，很多人在搬运，女老板看我们来了就
说现在比较忙，你们先看着，不时问我们买多少匹的，介绍哪个是智能的。是不是格力很多
说
都销售给大客户，不是很在意小客户呢？
学委说：我感觉这个还是缺乏大数据，也不能凭借一两家就定义这个企业。
实调+网调+数调+体验：
话
1、实调：实地调研上市公司经营服务状况；
2、网调：线上通过行业信息、新闻资讯、公司舆情观察上市公司经营状况；
3、数调：根据各类上市公司数据化依据，分析上市公司经营变化；
4、体验：主观感受和使用上市公司产品，进行评价判断。
有
调研套路四部曲分享之，凡事可专精但不可偏废多角度综合判断。
群友提问：可不可以这么理解，现主席也在追求一个像管仲一样的历史人物。
班长答：不可以，两码事。如果放眼 3000 年中华史，我认为朱镕基+李鸿章+张居正+王
安石+桑弘羊+管仲，算经济改革的伟大人物，都算是扭转历史乾坤的人物。文章的核心，是
长
第五代领导人的经济改革发展成果，需要用一个上证指数的点位，去显示比前任是有发展的。
群友提问：请教一下，汉武大帝刘彻算不算？
班长说：我们这个评论的是经济改革，秦皇汉武是皇权，不是相权。刚才的评价，限制
在经济改革，丞相这个权利范围内。所以，汉武帝不算。从治理业绩来考量，也需要上证指
班
数来显示，让一代人来回味他的政绩，甚至小平也不能算，因为他这是个战略家，实际的改
革推动者，还是要实操的。选取朱老板接任，有一个人给邓先生说：如果中国的改革要继续
推动，非此人莫属。
之
群友说：近代朱镕基，我绝对赞。
班长说：朱绝对是千年历史上伟大的人物，必将彪炳史册！全中国最恨朱老板的，应该
算是东北人，因为他确实改变了一代人甚至两代人的命运，有一些人成为了改革的牺牲品。
群友说：可惜只做一任，他才是拥戴百姓的好官。
漫
班长说：朱 1993 年国务院常务副总理，已经是实权了，表面上是一届，实际履行了两

届职责，算是两届吧。
群友说：国企下岗的开始都有怒怨言，后面都感谢他了。
班长说：朱老板是我的偶像，他在任的时候，我已经懂事了，初中我就开始看新闻联播
红
了。他那句有名的话我经常引用：不管前面是地雷阵，还是万丈深渊，我都将勇往直前，一
无反顾，鞠躬尽瘁，死而后已！朱在任的时候，广东有声音要高度自治，甚至走向独立。后
来朱老板亲自压场，推动分税制改革，当时中央非常弱势，中央财政需要广东省去拨款。
群友说：没有连任是阻力太大吗？我那时候还小，不懂政治呢。
马
班长说：年龄原因，不是阻力的问题，如果朱老板连任，皇权和相权，不好处理，胡比
朱小 20 岁。东北的颓势，其实在 80 年代已经显现出端倪了，后来到了 90 年代，三角债已
经让东北苦不堪言难以运转，后来加之数据造假造成上层决策失误，各种原因，出现了今天
经
的困局。东北历史上的辉煌，与中原战乱+满洲独立+日本经营+苏俄援助有很大关系，回到
和平年代，地缘等等各种因素，限制了发展。其实说句夸张一点的，全中国的希望都在深圳，
其他地方都是五十步笑百步吧，包括上海。
群友 1 说：但东北是中国的粮仓，囯之根本，不能小看了。深圳确实太强了，特别现在
财
在粤港澳大湾区的带动下，如虎添翼。
群友 2 说：从粮食安全角度上来看，东北是重要的。从宏观经济角度上来说，东北很难
看到希望，核心就在于人的流失，人才的流失。
班长书：其实再怎么说，东北都比西北好，但是人们对于东北的期望值比西北高啊，西
北差可以理解，但东北也曾经辉煌过啊，也有南韩和日本在旁边啊。关键还是官僚主义，主
要还是人为原因吧，各种资源都不缺。要说天气冷，日本、北欧、加拿大，德国，不都是高
纬度的地方吗？
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群友说：我老家是黑龙江大庆的，特别知道那个地方的缺点，尤其是人的缺点。
班长说：官场风气坏了，导致没人敢去投资，国家砸进去几万亿，都是作为体制运转的
润滑剂了。公务员找对象都是看工作，公务员找公务员等等。东北历史的辉煌，是短暂的，
是特殊时期的假象。
群友说：东北以前主要是重工业国企，里面的权力关系网，错综复杂，限制了创新，限
制了新的公司的发展，再加上时代改变，经济对重工业不是太依赖，东北问题是中国问题的
缩影，调结构，简政放权，形成鲜明对比的是深圳，是一个新城市，没有错综复杂的权力架
说
构，有能力的人就有机会，都在一条起跑线，东北因为有错综复杂的权力架构，新的企业或
人才很难融入进去，即使把全部官员换掉，遗留下来的问题也不一定能解决，东北问题只能
倒逼了，个人浅见。
话
班长说：我的看法是，东北经济永远都没办法发展了。土壤坏了，人们办事情托关系走
后门，有权不用过期作废，这样的思想根源，不是短时间能解决的。尤其是就算东北进步一
步，深圳可能都跑一公里了，差距会越拉越大。中原再度战乱，留下东北一片净土？几乎是
不可能再出现了，国家已经强大了，没有谁敢进攻本土了吧？去个老板投资，吃拿卡要，回
有
头能扒光剩条内裤回来。我们跟东北有时差吗？有降维打击吗？大庆油田前几年暂停了子女
接班制度，几千人游行。这在南方难以置信啊，这都是几十年前的政策了吧？大学学校里也
是各种关系，错综复杂。我要是东北美女，也到南方来上班，到哪里都有人献殷勤。沈阳好
像也是东北吧？以前大连不是东北，现在也是了。沈阳，不创造财富，只是财富的瓜分者和
长
再次分配地，我在沈阳打车，当地出租车司机怨声载道。我在沈阳不坐公交车和地铁，没啥
好看的，我就打车跟师傅聊天，几乎都是负面看法，都是不满，当地人都不满。在张作霖帅
府，那讲解的姑娘，一个赛一个好看，底薪好像才 1200 元，我说作为一个大美女，跑这地
方来浪费青春？据说很多人还想办法留下来。十几年前，苏州、大连、深圳、无锡，都是一
班
个水平上的城市，今天只剩下深圳了。以前大连真是东北亚闪耀的明珠啊，看竞争力，就看
房价吧。
群友提问：说说晋商，是否还有火种燎原的可能？
之
班长答：以后不会有晋商这种分类了吧，以前都是靠曾国藩带个湘军，李鸿章带个淮军，
然后带动一方势力，现在我觉得都融合发展了，你交朋友还管他是哪里人吗？关键还是看是
否趣味相投。别说老乡见老乡两眼泪汪汪，现在老乡不吭老乡就不错了，很多行业都是杀熟。
而且传统中国在向现代中国转变，以后更多的还是商业规则和制度，尽量淡化人际关系和熟
漫
人社会的影响。
群友说：但浙江人的商业精神在中国应该独树一只，广东发展得不错，但也只是老板多，
少有企业家。
班长说：浙江民营经济活跃，但是貌似只有浙江大学一个，除了杭州外，都是小作坊经
红
济，赚快钱，没有稳扎稳打，温州曾经也辉煌，在山西煤改后消灭一批，温州房价下跌后套
住一批，温总理四万亿放水迅速收回又打掉一批，温州损失也很大。广东人在海外的影响力
也很大，东南亚很多国家都是广东福建人的天下。真不希望把一个体制机制问题，被理解为
地域标签，有问题需要直面，需要更加客观理性的看待，需要照镜子，从不同的角度看。人
马
精都在广东啊，我在单位也带富好几个啊，我们在广东汇聚全国精英智慧，在大 A 股收割韭
菜。在深圳听个讲座，老师台上讲：今天在坐的都是千万资产的，因为房子就小千万.....
深圳调动资金的能力太强大了。十几年前我看过《温州人的性格》，都是被逼出来的。
经
群友 1 说：我来补充之前班长说的未来的土豪为什么难于保持既得的财富吧，最大的原
因当中不少是爆发富，更多的依赖运气和胆子，但从中山身边我了解的本地老板被割了一茬
又一茬后，我个人认为，老板终究是不长久的，因为没有文化，文化的根子在于当事人不尊
重知识也不爱学，也就是说没有让自己往企业家的层次再升一个档次，对产业的升级转型没
财
有提前认知，以至被新来的外地人挤压。一些当地老板也当然和全国大数情况是一样的，潜
规则都是一样的，一部靠的是这种潜文化，能赚点是一点，但现在不断新开的工业园，引进
的都是更高效的产业，哪些老一辈们靠的是资本运作，但现在是资本最不值钱的时代，没有
新的高效益项目，他们也不断的陆续关停。
群友 2 说：先有老板，然后才有企业家！老板是基数，企业家是从老板这个级数上进阶
的！
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班长说：企业主≠企业家，确实不同，不能说企业家就一定要从老板里出现。蒋百里一
直是老师，但被称为民国期间最伟大的军事家。有些人一出现，就是伟大的人物，就表现出
了与众不同。企业家最大的特点，是有自己的思想，不是人云亦云。当阿里巴巴开始的时候，
现在看他早年的演讲，就不能说是个小老板，当时就很有思想。
群友说：前几年大家对东莞这个曾经的世界工厂各种悲观，各种否认！那些人如果现在
再来东莞看看，不知道该会不会那么想！转型升级，深莞惠一体化，政策会给出最好的安排！
班长书：物竞天择，适者生存。经历过各种风雨和市场磨练，才能铸就优秀的品质和超
说
强的竞争力。这个，只能说这个地方具备产生伟大企业的土壤，有些企业，并不是从原先的
企业里发展出来的，这个地方的好处，就是把那些优秀的企业，没用吃拿卡要在初始阶段就
掐死。
话
群友说：大湾区远远欢迎优秀的企业，但我认为罗马也不是一天建成的，我相信现在最
多也就是腾笼的时段。
班长说：是啊，完全认同。前海也在腾笼换鸟，产业升级。有些地方，纯天然，打扫的
很干净，也没人去。广东最重要的还是思想观念和现代企业制度，以及香港人从 0 到 1 的指
有
引。
群友说：在珠三角你有私人厂房又如何？大资本不断的推出知慧工业园区，有物管有协
调，还有更多你想象不到的服务，那些小厂房最多养养老鼠，这段时间我一有时间就去了解
工业园区，不知道哪位了解，可以给我讲解一下。
长
班长说：原先的那一套行不通了，小厂子都顶不住，现在都是规模化、标准化、品牌化、
自动化，都向龙头靠拢，赢者通吃，靠过去低价格低质量竞争的时代过去了。
群友说：大资本运作的工业园区会带什么样的转型平台？不知道有哪位开始注意的。
班长说：房子那么贵，买个垃圾回来还要占地方。
班
群友说：现在我了解的工业园就像以前的车队一样，还帮你跑市场，这是我看好的，但
我也发现很多小厂房在变现。
班长说：我要是小企业主，就卖了厂房设备，去持有优质蓝筹股，让董明珠方洪波马蔚
之
华给我打工。干得累死，还不赚钱，那些厂房设备清理的时候，比垃圾贵不了多少，看起来
资产不少，清算的时候资不抵债。
群友说：所以我常和我家领导说，要是我有几百万，我绝不开厂，就投好公司，到处交
游。所以我就想不明白，为什么现在的大资本不断的往外推工业园内的产权区，这一波资本
漫
是从深圳开始的，难道他们都是傻子？
班长说：持有优质蓝筹，云游天下，谈笑有鸿儒，往来无白丁。没事旅旅游、健健身、
潜潜水、打打高尔夫，抽空再去长江商学院读读书，四处听听讲座，偶尔也去搞两个 PPT 演
讲一下，何必累死累活呢。
红
群友说：会不会象商铺一样？还是像房子产权一样呢？我想更象是商铺的另一种形态，
把钱交给好公司，赚钱的事交给公司，自己只负责吃喝玩乐，多好的事。
《班长有话说 15》-三本好书
马

经
————————————————————————
由于本人在 7 月 14 日-30 日进行北方旅游及拜访交流各路投资达人，为即将到来的大
牛市准备，所以沟通交流会比较少，大部分都是群友的讨论。
行程为：上海→青岛→大连→沈阳→天津→北京→石家庄→郑州
财
班长说：20 倍的收益目标夸张吗？梦想还是要有的，万一实现了呢？
昨天的新闻建议大家仔细读几遍，回头再听马老师点评，找差距，这样才能使我们不断
进步。
群友说：向班长学习，然后花功夫自学。
班长说：加强学习，提高政治敏感性和政策解读能力。我们选取投资一个企业，重要考
虑因素之一是企业的领导人！那我们预测上证指数，是不是要考虑国家领导层的水平、能力、
50
执行力？第五代领导班子的成绩有目共睹，千年之约、千年大计......是该撸起袖子加油干，
创造历史了！
群友提问：班长，我想请教一下，您说价格围绕价值上下波动，但现在白马蓝筹的股价
已经在均线上方走了，是不是已经有点高了？
班长说：是的。但毕竟还有没涨的，是谁自己找。有人说本届政府是 30 年来经济增长
最慢的，但是否考虑体量变了，评价 30 岁人的身体标准应该不是个头长高吧？而是肌肉增
加。
说
群友说：您的文章我已全部拜读，满满干货啊，我已经看到您的暗示了。班长，有没有
好的书籍推荐下啊，我想拜读一下。
班长答：《历代经济变革得失》、《激荡三十年》、《股市风云二十年》。
话
群友说：终于求到了，雪球上给您发私信没回我，哈哈。
班长说：有一次锵锵三人行一个嘉宾把杭州 G20 峰会类比康乾南巡，包括这次***去香
港也是一锤定音，一派雄主气势啊。
群友提问：班长的蛋面理论和盐铁理论确实很好，稳定收益才是王道，价值投资适用于
有
熊市还是牛市？
班长答：无论牛熊，但熊市更好一点！坐高铁看中国，一派生机勃勃，满怀信心啊！悲
观者看世界处处是风险，乐观者绝望中也能找到希望。
群友说：班长的生活真是爽爆了……
长
班长说：劳心者治人、劳力者治于人。
群友 1 说：我也发现这个道理了，我是工科，现在读研，发现就算读博也还是没啥出路。
群友 2 说：认真读研读博，从实体中赚钱，更实在，甚至改变行业。从实体经济中赚钱
是大多数。
班
群友 3 说：嗯，我知道，现在还没工作不知道什么情况，学投资只是想找一个资产稳定
受益的渠道，并不是指望着发财，不过谢谢您的建议。
群友 4 说：青岛人在南京，研究生在读，目前看起来工科读研真的分专业。
之
班长说：我是体制内出来的人，当年部长（中央委员）天天见，送过文件，做过会议纪
要，上层的智慧，是我们难以想象的，很多事不得已罢了。
群友说：中国是精英政治，这个我深表赞同。
班长说：朱镕基讲话实录，我经常拿来翻看，看看整个改革的艰难。
漫
群友说：我也看看，现在朱总理是大多数中国人心中的伟人。
班长说：党确实犯过错，但是中国***将积贫积弱的中国带向了世界强国之列，许多行
业已具备全球竞争力，完备的全工业体系，连老美也不具备！
群友说：这话很客观，虽然大家都骂贪官，但能把十三亿人聚在一起轰轰烈烈搞经济建
红
设，短短几十年发展到这个地步，全世界也就***有这个能力。其实我觉得一党专政也是很
有好处的，我们党能干成很多国家，包括美国干不出的大事，相比那些多党执政的国家，但
是又避免了个人**的情况。集权有集权的好处，有时候我就想，中国人从骨子里就是需要这
种集权，集权最大的好处就是集中力量干大事，上汽造国产汽车就是朱促成的。
马
班长说：我姐弟三人是用助学金和助学贷款毕业的，对党国无限感激！个人的进步有自
身的努力，但也离不开祖国的繁荣发展稳定，2021 建党 100 周年。今天坐高铁去青岛，再
想想十几年前出门，全球哪里有这样的变化？再过几年，健康产业将迎来大发展。
经
群友提问：健身行业有上市公司吗？隔一段时间出远门，感触和澎湃心情会推至极致，
冲动的心都压制不住了。
班长答：我没有研究，生活观察健身装备之类是否有龙头？我都是观察思考，三分天下
了再考虑，投资还是安全第一。
财
群友说：健身行业肯定会越来越好，我几乎所有的同学都在健身房办卡，年轻就是未来。
健身器材一般会划分到副业，至于界定板块再形成龙头，估计三五年后才浮现，投资安全当
然要首当其冲。
班长说：有研究的可以交流，方便调研，我目前只是观察，不会投资。
群友提问：我想知道班长在投资之前分析财务报表不？班长答：肯定要看，情怀不能
代替数据。我除了自己看，也要找专业人士给我解读核实。
51
群友说：好，目前正在学，感谢班长。班长的人脉资源相当丰富啊，我只能拜读专业人
士的作品了。
班长说：投资边界很窄，范围小。再说每个单位都有财务啊，看个报表还不简单。
群友说：您这么一说我倒是恍然大悟了，我有不少学会计的同学呢，人脉资源就在身边。
班长说：饭局听了吗？金融稳定发展委员会比央行高，直通 1 号！文章一开始有句话：
党对金融工作的领导，说明直通 1 号，遇大事，2 号也解决不了！大家仔细思考。
说
群友讨论中国股市制度问题：
群友 1 说：中国股市的基本制度利于大股东，利于上市公司，不利于投资者，央视 2 套
报道了某个公司利用其他公司帐号从海外汇进账款制造虚假盈利和虚假项目，财务造假顶格
话
处罚 60 万元。大股东违规减持，处罚就是是公开谴责，这样的制度未改善，不可能有像美
国那样的大牛市，试想股市上 6000 点，以现在的股票发行速度，市场上有多少股票，有多
少大小非要疯狂减持，有这么多钱能把股市推这么高？前期的大小非减持制度只是吃了止痛
药，治标不治本。如果哪一天有严厉的约束上市公司的制度出来，迫使上市公司不敢造假，
有
不敢内幕交易，不能随便减持，使他们知道不是上了市就万事大吉了，只有经营好公司才是
王道，这样才会有源源不断的增量资金进入股市，大牛市想不来都不行。
群友 2 说：约束上市公司最直接有效的手段就是完善退市制度，让退市成为常态，让上
市公司信息披露造假付出类似退市这样的代价。班长说：大家可以各抒己见，互相补充。
长
群友 1 说：上市融资好比向投资者借钱，借了钱总得还吧，要累计分红金额大于累计融
资额，大股东才可以走人吧，这才公平。不然借了钱不还就可以走人，叫我们出借人如何心
里踏实。巴菲特选接班人的要求真的很高明，必须是那人不差钱，这样才能为公司谋利，而
不是为自己谋利。
班
群友 3 说：真正施退市制度了 90%的散户要被消灭掉！那时人心惶惶，人人自危，踩一
个雷就股价先腰斩了再说，那时就真要考验散户的选股能力了，以国有企业为代表的大蓝筹
会更加成为香饽饽！
之
群友 1 说：所以如果有牛市，也是高分红的，公司高管人品好的公司的牛市，大部分公
司都是熊市。
群友 5 说：国有大蓝筹，业绩稳定的行业龙头是牛市！高估值，讲故事，纯题材，脱
离基本面的是熊市！
漫
《班长有话说 16》-逻辑比代码更重要

红
以下是 2017 年 7 月 17 日晚-18 日我与马红漫博士《读懂巴菲特投资逻辑交流群》群友
马
互动，由热心群友汇总整理如下：
————————————————————————
班长说：今天跟嘎子哥逛青岛，全程没看几次手机，更没有任何要操作的意向！今天是
交朋友逛青岛的，我昨天预测了今天的走势！今天嘎子哥全程跟我在一起，嘎子哥也不是小
经
孩子了，他自有评论。昨天有人给我电话了，我电话预测的今天走势，某个股！完全应验。
我自己明天会加仓一只股票，不会减持目前持有的任何一个。某个之前不能说的个股，那天
在上海见面的部分群友知道。
群友 1 说：我可以作证，因为昨天班长跟我通电话啦，他给我讲了逻辑，我觉得只要有
财
理性常识的人，班长的分析和逻辑都非常棒！
群友 2 说：错失机会，我要哭了，班长我想做部份群友。
班长说：我自己也不在上海啊，我也是千里迢迢去的。
群友说：青岛啤酒喝爽了,班长有空再给我们举举例呗。
班长说：还是方法，之前提集团公司的那一期那一段那些股，依然有效！我都跟踪他们
多少年了。我不做带头大哥，精华思想甚至个股方法都在《班长有话说》里面，关键在于是
否反复看反复领悟。
52
群友 1 说：我觉得我能控制住心态和手，可是我没有真知没有方向，如果能知道终点是
好的，路上再多的艰难都无所谓。
群友 2 说：我觉得班长背后肯定付出了一般人想象不到的努力包括经历。高智商的人，
在一个感兴趣的领域非常用心，爆发出来的能量就很恐怖了。
班长说：嘎子哥今天应该很接近真知了。
群友 3 说：我是跟着班长跑腿的，班长说一段，就够我学半年的，大伙多向班长请教吧，
真的可以学到另外一个层次的东西。
说
群友 2 提问：为什么看好青岛啤酒啊?
班长答：也可以是不看好，是在求真，也是证伪！我不会买比亚迪，也不会买青岛啤酒。
今天打的，师傅说大连的工资中位数是 3000 元，好吓人！星海广场的东北姑娘依然好看，
话
就是人丁稀少。
群友说：大连房价十年未涨，还是挺幸福的，大连贫富差距有点大。班长说：市区未
涨，但机场附近去年 1-1.6。师傅说十年前青岛来大连学经验，今天青岛看不上大连。
群友提问：班长对于投资组合现在能进么？
有
班长答：我持有保利、上汽和某深圳股！昨天在青岛看到海尔，想起小时候如雷贯耳的
海尔兄弟以及张瑞敏砸冰箱的传奇故事，再看看今日海尔的现状，问一下海尔为何衰落？
群友说：没有成功的企业，只有时代的企业，只要建立好企业制度，企业文化，抓住时
代的变化！谁当老大都一样，越来越体会到班长说的价投魅力了。
长
班长说：是一个地方的环境决定了，2000 年前管仲提出了一个四民分业的想法，就是
让每一个工种的人都住在一块，然后促进工匠精神的提高。格力和美的在珠三角天天打来打
去，但正是因为这种竞争攻击让他们互相成就了自己，而青岛海尔在青岛市被青岛市政府保
护起来了。
班
群友说：是，环境决定效率，寻找 10 年以上业绩都稳定的公司，并且分红的公司。
班长说：你自己真知了，就不愁钱了！自己领悟到才是真知。
群友说：谢谢班长！感觉现在做的比之前轻松多了。
之
班长说：你和熊锦都是深圳的，我都单独沟通过！他心态坏了，以后都很难做好投资，
引以为戒，兼收并蓄博采众长，心胸宽广，他对我的评价竟然一无是处。
群友说：之前每天找热点，看机构游资进那个，觉得可以抓涨停或涨的多，能力幻想，
我是上次被你截图才佩服你的，你是言行一致的人。
漫
班长说：我没有秘密，也没有桌子底下的东西，有些票不能说不是舍不得，是牵扯到一
些暂未公开的信息，我不能在群里说明理由，所以我才不讲！我自己买保利的时候都是截图
过的，也详细解释了为什么看好！对于散户，三两只股够了。
群友说：就像昨天，很多人交筹码，我还加了点。
红
班长说：我对自己的期待是一代大师，志存高远，所以那些一般蝇头小利，鸡鸣狗盗我
是看不上也不会去做的。
群友说：不是那意思，那时候是想着私聊开小灶。
班长答：你应该庆幸自己改变为独立思考自己思考！而不是套话问我代码。要问我代码
马
的人，请飞到珠海来，我当面讲清楚所有逻辑你再把代码带走！否则，理解不透我可能害了
你。所以我还不如不说！那天在上海我所有的股票，包括某股都说了，原因逻辑目标都讲了。
群友 1 说：我知道的不多，所以不敢像你那样拿那么久，但是我搞了波段，保利也有不
经
少收益了，所以谢谢你！
群友 2 说：今天保利也赚了，落袋为安，感谢班长。更为感谢是能不断地向你学习。
群友说：班长，保利在郑州城中村有改造的项目，项目很大，但是几乎没有任何纠纷。
班长说：党的亲儿子，在哪里都有照顾！今晚在大连见几个人要修养生息一下！晚上还
财
有一位群友被怂恿从上海飞到大连来跟我同床共枕（男士）。
群友说：有机会一定要拜访你！
班长说：你赚的不是我的钱，君子好成人之美，你发财了也会感激我的是不？可千万别
学熊锦。
群友说：气味相投有时是一种感觉，是那种舒服的感觉，钱财在生存满足了后都是身外
之物，班长是 100%格雷厄姆选股法，50%巴菲特，0%费雪。
群友讨论：
53
群友提问：我非常想知道大家如何能看出这是一家好公司，当然除了大家耳熟能详的大
公司外，如何从微观层面分析一家好公司，主要看哪几点？
学委答：领导者，团队，行业发展，商业模式，护城河等等方面，看一家公司。长期来
看指数 ETF 基金长期定投是跑赢大势的，但是组合得做好。
群友提问：怎么配置？
学委答：弱相关性，比如大+小、中+外。
群友说：这个我还是真的第一次听，我以前全部按业绩配置，结果很惨。具体说说。
说
学委说：比如 50ETF+500ETF，比如 300ETF+国债 ETF+纳指 100 等，弱相关性的原理就
是为了规避同涨同跌的风险。
群友说：受教了，我全是相关性的，那我是不是应该改一下配置了，我的基本是同涨同
话
跌。
学委说：弱相关性+动态平衡，比如你选了 4 个弱相关性的股票或基金，各占 25%坚持
定投后，一年后涨跌互现，一年到后把高于 25%占比的卖出还原到 25%，低于 25%占比补齐
到 25%。
有
群友说：牛逼了学委。
学委说：这个领域自有牛人，我只是分享下我所知而已，客气。如果你做资产配置的，
不建议孤注一掷，否则风险太大。比如我虽然买的 A 股大盘股，但是同时配置了纳指 ETF。
因为一个是国内，一个是国外，国内我做大，国外我做小。当然了你们可以以此类推。
长
群友提问：有些人还在说现在是投创业板优质公司的好时机，想问问到底是哪些公司？
学委说：行业趋势良好、基本面良好、接近 BPS 的龙头股。
群友说：ＢＰＳ是什么意思？
学委说：每股净资产，说难听点，就类似于企业倒闭清算后的价值。如果现价低于 BPS，
班
是不是意味着我二级市场买入都比清算价便宜了？当然了，前提是行业趋势未变，公司基本
面良好。
群友提问：每股净资产包括每股公积金和未分配利润了吗？
之
学委答：当然啦。
群友 1 说：很多专业术语我还搞不懂，任重而道远啊，真希望是学经济的。昨天马老师
不是说，现在货币政策趋紧，一直降杠杆，银行效益会降低，这个怎么看？我的问题是不是
太多太弱智了？
漫
群友 2 说：知情人士：中国银监会要求部分银行降低理财产品收益率。
学委说：是稳货币，降国企杠杆为主。
群友 3 说：我就耐心等待下波机会了，这个市场，耐心的人赚不耐心人的钱，不是每天
都要在股市里赚钱的，向班长和学委学习，不要追涨杀跌，做价值投资。今天卖出了 2000
红
股成本 35 的美的，卖出了短线平安 10000 股成本 49，感谢这个群、感谢马老师、感谢班长。

记的群里看好蓝筹股看的远，我 35 元买入 10000 股美的，群里讨论加杠杆，我加杠杆买的
平安。
群友 4 说：不知道你们注意班长说过的一句话没有，如果涨停我就卖给你，我不知道是
马
玩笑还是什么，我的理解就是急拉就要考虑波段，变化的看问题。
群友 5 说：十分感谢各位大神，这个群真好啊，有水平又热心。
群友 6 说：我买了江淮，一方面后期跟大众有新能源的合作，业绩有待于提高，一方面
经
市净率比较低，总理也曾经两次考察。
群友 4 说：要买就买龙头，要喝就喝头啖汤。
群友 3 说：本周末我争取向班长当面请教，等一个好时机会考虑买上汽。银行中几个大
行安全边际太大了，都是地球甚至宇宙间，可以随时买。保利、平安也是估值好便宜，不用
财
十年市值翻一倍，是何等的好货啊。
群友 7 说：总有一天，班长成了一代大师，成了中国的巴菲特，我们做为班长的资深粉
丝也会牛 B 滴。
群友 6 说：我推荐一本价值投资的书，李杰写的《一个散户的自我修养》。李杰网名水
晶苍蝇拍，可以搜到他的微博和博客，这也是一代高手。
54
群友 2 说：京东方的柔性生产线，玻璃基板，四季度可以量产。我是觉得大股东是北京
市国资委，符合盐铁论，行业属于消费电子，小尺寸面板全球销量第一，大尺寸面板销量超
越日本、台湾，正在挑战三星的地位，业绩憋了多年，今年第一季度大幅增长。
学委说：这两天的盘面如此，可北向资金都在干嘛，我就不说了，大跌勿慌，大涨勿狂，
宏观趋势若有变再随机应变，个股也有别。
群友提问：北向资金都买入什么类股票啊，要是也中小盘，那昨天也跌死。
学委说：自己动个手呗，我的意思是如此时刻我们在干嘛，别人却又在干嘛，仅提供思
说
路。资金方向只是表明投资者的态度，不是价值投资的根本，"术"也，可知之，理念为重。
胡润报告：报告显示，中国近半高净值人群（资产 1000 万至 2 亿人民币）正考虑移民，
子女教育问题是最主要原因，美国是首选移民目的地。胡润创始人称，教育和污染正促使中
话
国富人移民，如果能解决这些问题，移民的主要动机将消失。
《班长有话说 17》-市场大跌，方识价投
有
长
————————————————————————
群友转载：今天是 2017 年 07 月 17 日，“三七”以后再出现也要等到 10 年后的今天，
班
但 2017 年到目前为止最黑暗的一天了，500 多只股票跌停，1200 只股票跌幅在 7%以上，单
日带下影的大阴线直接扎到年线 3137 点附近，盘面异常恐慌，部分投资者要金盆洗手，从
此彻底离开证券市场，盘后也是到处打听消息。团队沟通市场策略人士，汇集观点后提供给
大家参考。
之
2017 年 7 月 17 日,市场在大部分层面上出现了闪崩，对此如何解读，未来作何展望，
团队从下午收盘开始持续到晚间，联系沟通行业内的策略人士，反馈干货给投资者:
第一，盘中盘后针对 A 股大跌，大量市场解读声音指向周末的高层金融工作会议（防风
险主题），我认为是不可取的。很显然，市场不是整体崩盘而是结构性的。如果打压的目的
漫
是整个市场，则上证 50 等权重股周一不可能如此强势。
第二，团队认为高度认可放控风险的高层金融工作会议。这个会议防控的主要风险是几
乎肯定在年底开始的美联储缩表，可形象理解为美国对美元的回笼。投资者需要注意，这是
中国改革开放以来首次遇到美联储大规模缩表行动。中国方面未雨绸缪，自降金融风险，是
红
正确的应对。
第三，不可否认，金融会议所强调的防控风险对 A 股市场有心里影响，但真正导致市场
大跌的担忧有一大核心和两个周末扰动。
马
一大核心是：指市场近期爆出的较多的上市公司造假后业绩大降，诸如乐视网、贝因美、
青龙管业、神雾环保、神雾节能、三聚环保等。造假本身是 A 股的一大特色。另外，由于前
期抑制大股东减持的政策，目前据沟通，有相当多的上市公司主动做财富处理，把业绩降下
来，该计提的集中计提，呈现恶劣的中期业绩。关于大股东减持和大股东做好公司创造业绩
经
两个维度，是一体两面的两个问题，如何处理，一定需要今后政策做辅助调整。
两个周末扰动是：（1）重庆突发人事变动且疑点较多，带来政治博弈激化的猜测；（2）
中国对万达海外投资项目进行处罚，带来对财阀给予讨伐的猜测。
第四，市场发展不会出现股灾模式——如果走势悲观，中短期兜底办法立刻降临——市
财
场会摸出官方套路，不连续夺路而逃。
第五，继续大局上稳住市场，但主动造假、业务虚无的杂牌公司继续被边缘化是市场正
本清源的正确思路。A 股市场大的启动刺激在四季度的十九大明晰和随后的人民币国际化落
定的进程。A 股具备依托国运角度的大牛市的底蕴。群友说：要学好中国特色的政治经济
学才能赚大钱，识时务者为俊杰。都上央视了，市场上人人自危，人们可能都要找国家队抱
大腿心里才踏实！大股东是国资委，汇金，证金的是最安全的！不求大赚，就图个安全。
班长说：认同。
55
群友说：班长早。
班长说：早起的玲儿有虫吃。
群友说：哈哈，班长又勤快又努力，我们都有肉吃。
班长说：高富帅智者都比我努力，我不加把劲就饿死了。
群友说：班长早！学委早！玲儿早！原来优秀是这样炼成的！勤奋+独立思考向你们学
习！
班长说：今年多次提示，创业板及黑五类股灾一轮接一轮，此恨绵绵无绝期！有多少人
说
倒在了可能的牛市前夜？人生轨迹再次被扭转，希望被提前掐灭了。
群友说：我们这个群的人都是幸运的，因为有马博士有班长，所以我们避免倒在了牛市
前夜，班长无私奉献的精神值得我们学习。关心着班长的行程，期待能在郑州见到班长正值
话
暑期，高温炎热，班长旅途保重！
班长说：《央视：企业对外非理性投资实质上是一种转移资产行为》这个节目的核心：
敲山震虎、要听 D 的话，要讲政治。
原文：一句话，中国金融要大变天了！在这样的拐点时刻，所有人请把重要的话再听一
有
遍：任何投资都要讲政治。与监管者对着干，不会有好处的。是的，可以让你拥有一切，也
可以马上让你一无所有。
学委说：保障资金提供者的安全，加强体内循环，间接说明当初超发货币的消化方向已
堵了一路。
长
群友说：房地产调控，如果持续两年万达必倒闭。
班长说：看问题不必那么极端，资本家听话还是可以当同志的嘛。
群友说：和 D 对着干，不可能有好结果，不用公司倒闭，想个办法把你抓进去，也不难。
当年陈云就是这样干的，投机倒把抓，前年股灾，公安部出动。
班
班长说：情绪容易激动的建议暂时讲话谨慎，讲一下政治。
群友说：班长这几天去云游四方，股市有点动荡了，看来要您早些回来稳定大市。
班长说：我听党的话，抱住党的大腿坚决不放。
之
群友说：深度认同，坚决跟着党走，盐铁论的本质也是讲政治的。我 D 执政的三大法宝：
钱袋子，枪杆子，笔杆子。钱袋子很多就是盐铁论的公司，不过中国的富豪们也很聪明，都
讲政治，不然也难成富豪。
班长说：这样有钱有权有手段的后台，去哪里找去？我的后台是 D 中央，坚决拥护。高
漫
富帅的关键在“富”，白富美的关键在“美”。
群友说：班长不仅股票方面的造诣很深，生活中亦是如此，分析的非常到位透彻到位，
每次都能点到重点，切到要害！
班长说：复兴、福耀玻璃、万达、乐视、苏宁云商，谨慎谨慎。
红
群友 1 说：简单说说万达吧，经营模式很简单，就是画大饼。骗取政府的廉价土地，基
本上除了成都的那个其他的大多数项目都在郊区。就是低地价低房屋总价，还会盖许多别墅
板楼什么的。然后往出卖往出租，今年为什么这么多事儿很简单？楼市调控，而且是全国性
质的。首套房二套房的名额都很，稀缺。还有谁会去郊区买房租房？好多个城市的万达项目
马
就里边儿，还有人租，外边儿全都空着，因为根本就没什么生意。别墅板楼什么的就更卖不
出去了。嗯，我说的不一定全面呀，但是大方向就是因为这个。
群友 2 提问：请问预警福耀玻璃，看空风险，是基于怎样的分析，可以说说吗？
经
班长说：以上上市公司为依托，进行资本运作，以海外收购为名义，进行资产转移。以
高频度媒体曝光，宣传传奇财富人生+商业逻辑。
群友转刘姝威：停止发审委审核 IPO 模式变为新三板转板。周二早间，刘姝威在微博
发文称，证券市场的供给侧改革应该以多层次资本市场体系为基础，将上市公司直接进入主
财
板的 IPO 供给模式转变为从新三板转板到主板的供给模式，发挥市场在金融资源配置中的
决定性作用，促进存量重组，优化增量。刘姝威表示，新三板的发展已经为证券市场的供
给侧改革奠定了基础。新三板已经开始分层，我们可以进一步完善新三板分层标准，制定新
三板挂牌公司向主板转板的标准指标。在此基础上，我们可以停止发审委审核 IPO 的上市公
司直接进入主板模式，上市公司的供给转变为主要来自新三板符合转板条件的公司。金融资
源由市场决定配置于优质上市公司。
56
群友 1 说：经济数据好于预期，工业原材料今天好疯狂，钢企、煤企今年基本面明显改
善，这对自身的负债，银行的坏帐有一定帮助！供给侧改革就是通过行政手段帮国企脱困！
这应该是中国特色的经济！要是完全接西方的市场经济，可能都要破产了，重创国家经济！
以后中国特色的经济制度会被其它发展中国家借鉴学习！班长看问题的眼光很深邃，政治敏
感性很强，当时没注意，现在再看，真的让人佩服！
群友 2 说：昨日与班长秉烛夜谈，受益匪浅，班长不仅对股票见解独到，更是对政治经
济社会的发展有直指核心的逻辑框架支撑。股票只是班长的冰山一角，大海上的一朵浪花。
说
群友 3 提问：请问下现金分红后，总资产是没有变化的吗？就是把股票成本降低，股票
的价格也变低了，总资产没变化的吗，这样分红有啥意义？
班长答：为什么要分红？讲一下逻辑：假如 1 只股票 10 元，每股利润 1 元，我们叫给
话
了他 10 倍的估值。如果他第二年利润增长 30%，达到 1.3 元，假如他估值不变，依旧是 10
倍，理论上，股票价格是 13 元。假如他利润没有增长没有下降，依旧是 1 元。我们把 1 元
全部分红了。那么你就是 9 元的股票，加 1 元的现金，如果扣 20%的红利税收 2 毛钱，你就
是 0.8 元的现金。9 元股票+0.8 元现金。那分红的意义何在呢？在于市场认定他有稳定的赚
有
钱能力。如果他连续分红 10 年，按理来说，股价会降到 0 元，然后你会得到 0.8*10=8 元的
现金。但股价会降到 0 元吗？假如估值始终不变是 10 倍，利润也不变是 1 元，你的账户就
是 10 元股票+8 元现金。这就是股票投资的意义。假如利润每年都 20%，10 倍的估值，
（1+0.2）
的 10 次方，乘以 10 倍。就是股票的价格，这也就是投资这家企业的意义所在。
长
群友说：看钱在企业手中更有意义，还是在投资者手中更有意义，如果钱在企业手里有
更好的用途，确实没有必要分红。资金冗余，不如分掉，有更好的投资方向，还不如投掉，
比如伯克希尔-哈撒韦。大学政治经济学是马克思资本论那一套，学习基础是西方经济学。
分析政治决策对经济的影响我是跟着马老师学的。
班
班长说：监管虎虎生威，盘面归于平静，朝廷运筹帷幄、决胜千里！坚定信心、巍然不
动。
群友说：价值投资者不太在意短期波动，跌下去没什么大不的，迟早会涨回来的。建立
之
不以物喜，不以己悲的心态。
学委说：现代的价值投资已经不再是格雷厄姆时代的纯粹“逆向投资”，在巴菲特时代
已融入费雪的“成长性”因子，中国 A 股需要考虑宏观趋势也无可厚非，所以马博士和班长
考虑的都是正确的，重要的是必须遵循自己的理念，并严格执行，这一点上必须牢记，否则
漫
未来，你得了自己的“道”却不守纪律，也会一场空。
群友提问：班长，如果你看好一只股票，公司基本面以及业绩都应该没问题，你也准备
持有一段时间。但是由于政策因素大环境预期突然偏紧，就像马博士这样分析趋势的，那么
市场热度跟情绪面关系也是很大的，要是你，是暂时减仓呢，还是看看再说，还是不动，坚
红
信自己持有的理由。
班长答：要具体问题具体分析。今天送走了昨晚飞来的群友后，逛了大连博物馆和东港
音乐喷泉两个景点，打车两次！在大连博物馆，近代大连史近代中国史都是一部血泪史、列
强凌辱史，深感国家强大对于国民生活和尊严的重要性！首先说盘面，周一跟嘎子哥在一
马
起我就说过自己不会减仓，并计划周二加仓某股，我是坚定的价值投资者！离开青岛时嘎子
哥也提醒我务必在年轻的时候多走走看看，增长视野，我深表认同！没见过大海怎知海的辽
阔，没见过山川怎知山的秀美。
经
在东港音乐喷泉，感叹在旅游旺季，貌似人气也不够旺！美女也真的很少了，昨晚一起
吃饭的一位企业家开玩笑地说：东北民不聊生啊。我很难想象在大连人均 3000 元工资，他
说某些地方甚至出现了抢劫和吸毒泛滥的情况，我自己不知道！不过某群友告诉我鞍山是人
浮于事。
财
大家最应该投资的东西：健康和见识（大脑）。
群友提问：班长你上次说的某个股，是什么类型的，国企改革？
班长答：20 元杯子里塞着 30 元现金的个股。
群友说：班长，到郑州的时候我可以给你当司机，一块儿吃最地道的烩面，我不让不
让你诊股，也不让你推股。
57
班长说：当面说股没问题，微信不能说！因为我不知道对面是什么人。另外我想聊的一
个是，的士普遍提出城市领导人的见识和格局对城市发展的巨大影响，的士普遍反应继任者
格局不够，目光短浅导致扭转了大连发展的正确方向，导致城市衰落。
群友提问：一个的士怎么能看清这么复杂的问题?
班长答：他的切身感受和获得感。
群友说：我一直都觉得群众的眼睛是漆黑的，他们往往听风就是雨，看不到关键点，从
股票里面的小散就可以看出。
说
班长说：我不认可，大型城市综合体提供了更好的购物休闲娱乐方式，属于站在未来对
付现在的降维打击，他们知道自己的生活变好了还是坏了。
群友说：城市也是有周期的，30 年前辉煌的城市，现在继续辉煌的有多少，未来是什么
话
样，都是不断变化的。看年轻人往哪儿有，看年轻人是否愿意在这个城市安家，变老就知道
这个城市是否有潜力！前两天榕城就出了个榕漂计划，为的就是有更多年轻人。
班长说：李光耀超前的意识让新加坡长久不衰，远超香港，人一定要高格局、有见识、
有远见。
有
群友说：这个就有点鸡生蛋蛋生鸡的意思了，到底是环境重要，还是人重要！
班长说：哈哈，总的来说还是觉得应该广交友、多走走、长见识。
群友提问：预测下 50 的顶吧。
班长答：指数稳定，50 内部板块轮动，前期涨的歇一会，没涨的补一补。我的看法周日
长
的节目已经预测了，一年一个台阶，不会走太急，大方向朝上。
群友提问：班长，你的做法是波段忽略！
班长答：忽略小波段，注重大波段，并不是长期不动。
群友提问：大波段看大盘？
班
班长答：不一定，价格偏离价值的程度。
群友讨论：
之
群友提问：班长是价值投资，选股都是低估蓝筹现金奶牛并较长时间持有，这策略当然
是好，应该推广。马博士是什么逻辑不是很明白，一年只做一两波，这次推荐的 50，要是再
有类似“双创”的机会是不是就推荐创业板？价值投资持有 50 短短的不到一个月时间，实
在是太短线了吧？钱是赚到了，但是赚的企业增长的钱还是其他投资者的钱？这是价值投资
漫
吗？
学委答：是啊，价值投资不分时间周期的长短。价格围绕价值上下波动，如果低估时买
入，可能会让你等待数月甚至数年，等重新回到价值以上可以数年可以数月，但也不排除明
天就高估，此时自然卖出。马博士是基于对宏观基本面的判断，因为今年上半年 GDP6.9 给
红
了下半年收紧政策极大的空间，降杠杆和紧货币的导向将伴随下半年，且这次会议其实也间
接表明了二级市场 IPO 的常态抽血的态度，马博士在宏观趋势为主的投资风格下，下半年暂
时回避也是有理有据的。班长的盐铁论是基于更长周期的定位，可以说价值投资里也有细分，
风格皆不同。我们也只是从这几天来看现状，可能未来几天或者未来数月又有其它变化都是
马
未知的。所以我们需要学到不同的"道"，最后找到属于自己的"道"。大道千万条，听多数人
的意见，最后自己做决定。
群友说：我理解的价值投资很简单，盐铁论（选股），估值（选时）。
经
学委说：有人可能还会问我，既然学委我基础也不差，干嘛还要学习马博士巴菲特这个
课，干嘛还要和大家分享自己的认知。因为我的初衷是博取众长，我的原因是分享的过程也
是自我总结的过程，世界上没有绝对的慈善家，各取所需罢了。
群友 1 说：在这群一个月比以前炒股二十年学到的多，有方向了，淡定些了。班长和学
财
委也有区别！班长是追求绝对安全，学委追求的相对放宽了一点。
群友 2 说：自己总结，大道至简！然后知行合一，不枉一股价投清流。群友提问：市
场高估是哪个维度？学委答：其实我的纬度是综合的，但是举例的话，比如 1 月指数在 3100，
今年 GDP 预期增长 6.5%，那么乘一下得出 3300 左右，
你需要结合未来一个预期折现到当下，
如果超出就卖出。
群友 1 说：还有这么算得啊？涨见识了。
58
群友 2 提问：学委现金流量贴现法算出来的估值靠谱吗？学委答：靠谱是靠谱，但这
个增长率 g 的估计很难，每个人心里都有自己的哈姆雷特。初级阶段所以还是尽量以相对估
值法里的 PE/PB 之类的靠谱些。
班长说：收集 5 个高质量的问题吧，马博士下周做答疑互动节目集中回答，关于巴菲特
节目的和价值投资相关的问题。
群友 1 说：周一直播时我问，做价值投资的股票不是可以长期持有么（马老师让保住胜
利果实），马老师的回答是他不是严格意义上价值投资者，而是每年做一到两波战略投资的
说
趋势分析者。所以放到巴菲特投资逻辑上他的观点会调整吗？
群友 2 说：班长和老马的观点 2020 股市会有一波波澜壮阔的大牛市，是基于某种预期，
我也认同。但落实到实际，你们认为未来的经济增长点是什么？靠哪些方面来支撑起牛市的
话
基本面？我的意思是，想知道这些人要干什么事？比如朱改革房地产，制定了一个产业政策，
高速增长了这么多年！经济增长引擎经济增长引擎也是未来的投资机会。
《班长有话说 18》-人在北方，投资向南
有
由于本人 7 月 14 日-30 日在北方旅游及拜访交流各路投资达人，为即将到来的大牛市
准备，所以沟通交流会比较少，大部分都是群友的讨论。
长
————————————————————————
班长说：大家早上好。
班
学委说：班长早。
班长说：你们都是勤快的投资人，一日之计在于晨，生活无处不经济啊。
群友说：共勉。
之
班长说：昨晚有点失眠，等会得去睡了回笼觉才能去沈阳，在大连的一切还是让人有点
堪忧：漂亮的马路、高耸的大楼、豪华的酒店、不错的绿化，看上去一个十分崭新、充满活
力的“东北亚小香港”，然而却是全市没有一家现代化企业，都是半死不活的国有企业，不
到 3000 元的工资以及五个司机一致的叹息声！这已经是东北最现代化的城市了，情况尚且
漫
如此，其他内陆地区怎样可想而知！想起前晚那位企业家说的某些地方抢劫和吸毒应该也非
子虚乌有吧！
那天把 20 年前如雷贯耳的海尔和格力美的比较，尚且差距如此大，更何谈东北老工业
基地？深圳为什么行？公平公开公正透明，和一群敢打敢拼敢闯的年轻人铸就了今日的辉
红
煌，何谈北京上海广州，就是香港也远远不能比！在一个统一的自由的国家，优势地区像黑
洞一样发出巨大的虹吸力量，把人财物和一切优势科技成果吸引而去，留给其他地方的只有
更大的、越来越远的差距。企业是一个讲效率的“机构”，玩情怀、悲天悯人、搞慈善就会
马
被竞争死掉。何谈东北，就是放眼整个北方，又有几个优秀的别人无法代替超越的企业？盐
铁论的刚性垄断不算的话，几乎凤毛麟角。
群友说：是呀，优胜劣汰自然法则。
班长说：企业发展到一定程度，都必须把总部转移到国际化大都市，确保管理层拥有更
经
广阔的视野，更紧迫的危机感、更灵敏的嗅觉以及之后对次一级城市的降维打击。
群友说：确实，非垄断企业中有核心竞争力的知名的企业太少了。
班长说：这也是我不看好长城的原因之一吧？地理位置、员工素质、领导人的眼界......
欧洲一体化德国会吸干希腊，如同我们环北京贫困带。不是地域偏见，东北的见闻进一步确
财
定了：投资不过山海关，不买东北股！
有个小伙子跟我年龄相仿，长春某国有银行支行行长，投资格力三年，数倍盈利，目前
持有 38 万股格力。他是一个东北人，家在东北，却享受了中国最优秀企业的发展成果，如
果当初他的几百万投在当地做企业或者买了一汽，结果可想而知。上面聊的有些，事关东北，
却又未必是东北独有，是整个中国北方、甚至包括北京上海在内的情况。
59
学委说：证券时报：格力电器董事长董明珠表示，银隆不仅是电动车，还是一个移动智
能终端，是未来智能家居的集成端口，是一个风口。“中国制造”还有一个方向，就是融合，
对格力来说，银隆的储能技术能帮企业打开另外一扇门。
群友说：投资超常的收益一般来自三个方面：1，公司超常的业绩表现；2，市场超低的
价位；3，资金和市场情绪的超常的乐观。因素一驱动最持久但确定性难把握。因素二带来
最大赔率和极高正期望值，但可遇不可求；因素三药效劲爆但可持续期最短。因此，瞄准
因素一，合理把握因素二，不寄希望于因素三（当做惊喜礼物）是长赢之道。这其中因素一
说
困难，但是投资中唯一可能主动把握的；因素二有效概率最高，但被动程度最大。最怕的是
喜欢追赶因素三，蔑视因素二，又根本不懂因素一，基本上每个大顶都在做梦，每个大底都
在骂体制。
话
班长说：昨天一位朋友给我发了他的账户，我差点背过去！10 万元分了 27 个股，大家
引以为戒，有则改之无则加勉。
学委说：雪球的某大 V 一人实盘控盘 200+只，不是一般人不做一般事，我也没这本事，
超过 3 只我必头疼。
有
群友 1 说：班长早！你这位朋友估计是很喜欢做上市公司股东的感觉。
群友 2 说：今天群里非常热恋热闹呀，我也来谈谈个人观点。我认为投资是一项“技
能”，而不仅仅是知识。因为知识可以总结和归纳，但技能只能通过长期的刻意练*才会不
断精进。那么学技能就一定要多看、多思考、多练*，这个几乎没有什么捷径可走，任何不
长
加思考、舶来的东西都是对个人技能提升毫无意义的。
群友 3 说：知识与技能，方法与策略，情感态度价值观，三个维度决定了一个人的举止，
举止又会影响一个人目标的达成。
群友 4 提问：除了对估值的判断，班长是怎么判断价值股真正发动时间的？我发现你都
班
是在发动前，精准的把握了上车时间，比如格力、上汽、保利……
班长答：坚定价投不动摇，长期观察，结合政治语言和大盘需要，每一次的原因不完全
相同，也在提高准确率。
之
群友说：我觉得这是挺艺术的地方，其他的都是通过做功课可以逐渐学到的，但是这点
有点艺术的成分，难学。
班长说：政治经验，非一日之功。那天给嘎子哥和飞来大连的群友聊过几次政治语言和
研判意图。
漫
群友说：希望班长后续再这方面给我们点点化，这个太虚了，不好把握。
班长说：保利 5 月 15 号进去的获益该超过 20+%了，你相信有神医能隔空用绳把脉吗？
大逻辑在，小干扰也许还是机会。
群友 1 说：从你开始提到保利我就在观察，发现保利之前都是长长的上影线，总觉得即
红
使这次发动行情也会是套，结果这次真起来了，还是难以摆脱之前技术炒股的影响。以前都
是乱撞，什么 K 线筹码峰的，现在知道其实忽视了最本质的东西，无论什么，如果没有价值，
何谈生存。
群友 2 说：我周二把票都清了，很郁闷，我该怎么办，给个指导？
马
班长说：纵然大盘上涨了，也不是所有的板块都齐涨共跌，总还是有没涨的板块。在同
一个板块里面，还是有许多股票的涨跌节奏是不一样的，认真去找还是能找到的，前面我谈
到的那些股票，他们的上涨节奏也是不一样的。
经
群友提问：学委咨询一下，查看个股的历史估值，某个交易日会出现断崖式的上涨和下
跌，出现这种情况后会不会对个股估值的准确性产生影响，如何降低影响？
学委答：估值波动一般取的中位数和分位法，可以排除掉低频率的差异值。
财
《班长有话说 19》-站稳 3300，牛市第一步？

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60
班长说：早上好，一日之计在于晨。在石家庄的时候，有一位群友说：班长，我是个小
白，每天看到你起床了，我自己就要求必须马上起！积跬步至千里！和一群早起的人在一起，
我们都会是心向阳光的勤奋者，祝愿大家每天都有收获！
群友 1 说：每一个成功的人，都有一段沉默的努力时光，里面有艰辛的汗水，也有无数
次失败的泪水。很多普通人都是在黎明前一刻认输了，只有那些能从黑暗中穿行而过的人，
最后才能获得真正的成功。早安！
群友 2 说：2017 年 7 月 28~30 日的周末时间里，有幸能与《财经马红漫》的社群管理
说
顾问——不能沉默，也是我们《读懂巴菲特的投资逻辑交流群》的班长韦王勇老师，以及赶
来见面的群友们在一起进行交流、畅谈，韦老师就价值投资的理论基础（《盐铁论》、《蛋
面论》）、方法论、知行合一等进行了深入浅出的讲解，亦结合实际案例进行了剖析、干货
话
分享，受益匪浅！感谢韦老师的辛苦，无私付出！更坚定了我们坚持价值投资的信心。
群友 3 说：我在郑州见班长了，班长对我的影响主要是两个方面:1.班长是在自己熟悉
的股票跳来跳去做中线，我尝试不多，班长对股票的敏锐度较高，班长线下做的功课多；2.
跟强者在一起能激发努力工作的动力。
有
学委说：做熟不做生嘛，每年我都会更新一次自己的股票池，每季度再微调一下，然后
定期跟踪观察，伺机出手。对那种别人推荐的、不熟悉的一律不碰。
群友 1 说：正在补课班长雪球的课程，感觉班长太淡定了，价值投资者都有异常强大的
内心。我昨晚回去就整理了一下自选股，把中小创概念股都删了，好好寻找自己的十只股票。
长
群友 2 说：班长可以说是我投资路上的贵人！投资路上，得到贵人的点拔可以事半功倍！
我把班长的价值投资浓缩成几个字！选股（盐铁论），选时（低估买入，合理持有，高估卖
出）。学术有专攻，得道有早晚！班长的价值投资理念，就看有缘人的悟性了！
群友 4 提问：50 现在在创新高，怎么估值 10 倍出头的上汽连日阴跌，请教下班长。
班
班长答：低估买入，合理持有，高估卖出！过程何必计较？
群友 5 说：昨天听了吴晓波老师的一段话:有个寺庙和尚修行三十年，二十年前和尚看
山是山、看水是水！十年前和尚看山非山、看水非水！如今看山心无山，看水心无水！身处
之
股市名利场，答疑解惑可以拜读高人贤士，但你自己心目中的山？水？如何？在路上……
群友 5 说：支持巴基斯坦、对抗印度，支持朝鲜，对抗韩国，我觉得我们的战略选择确
实挺笨的。我搞不懂为什么总要选择利益小的，放弃利益大的。
班长说：义和团、太平天国救不了中国，只能带来更大的灾难。因为不能培养一个强大
漫
的不能驾驭的对手，例如晚晴的日本。
群友 5 说：现在和以前不同了，大部分东西都资本化了，资本的一直不会允许两个大体
量的国家发生冲突，最好的避免战争的方法就是在经济上紧密的联系在一起。
班长说：改革开放后，日本联合美国帮助中国对付苏联，今天出现了一个比苏联强大的
红
多的中国，每日很郁闷。
群友 5 说：千万不要迷信高层的选择是多大的智慧，从熔断制度谔谔出台就知道高层
有多大智慧了。
群友说：新中国还年轻，哪有一帆风顺，国家有智库一大批精英在分析，难道不如单个
马
老百姓?不要一直说国家不好，其实国家一直在变好，变强大，真的打仗、动乱，到最后倒
霉的还不是老百姓？
班长说：巴菲特首先是个爱国者，才是个伟大的投资人，没有人能够以做空自己的祖国
经
流芳百世。话不投机半句多，不是一类人不进一家门，群只有 14 个名额了，以后会吐故纳
新，不能志同道合的建议再找朋友圈，民族主义、极端民族主义、反党反社会主义、愤青将
会被清理！沉默者，倾听者会被保留！
群友说：国兴民旺，国败民衰！爱党、爱国、爱人民、爱自己！有敬仰、有情怀！
财
班长说：这是一个基本人生观、价值观的问题，属于大学教育和家庭教育的内容。所以，
对以后还有这种思想认识的人，坚决清理！以前群没满的时候，还可以继续保留，但现在名
额紧张，可以考虑清理！相信会得到大家认可。一个群应当充满正气，有正能量，理性而不
盲从！
群友 1 说：有的家里几口人的关系都处理不好，中国 14 亿人口，光解决温饱就是个问
题，何况还要应对世界各种局面，高层其实比小老百姓更难。
群友 2 说：支持班长的观点！我们应首先爱国，我们是中国人就应该有中国心。
61
群友 3 说：学委怎么看待租售同权的问题？
学委答：根本上就是摆脱经济增量靠房地产行业的调结构信号，目前广州的租售同权政
策总体看还是比较紧的，能符合的人预计也不会太多，上海两块地也是地方国企拿掉的，都
在逐渐推广，慢慢接受过程中。调结构是第一，观念转变是第二，投资转向是其三。对于整
个房地产行业来说，还有其他类型的土地和经营方式，可以和其他行业融合。比如“地产+
养老”、“地产+娱乐”、“地产+科创”等等。
群友说：个人感觉的在一二线城市真正做到租售同权还是比较困难的，在中国房子承担
说
的东西太多了，不仅仅是居住的功能。我想应该是想让年轻有用的人在城市里更轻松，这样
他们负担小，就得有人让利。大方向是对的，可以激发社会的活力，德国好像有专门的房屋
租赁的政策，对租售双方，特别是租房一方有很好的保护，如何把存量的房子激活似乎更重
话
要。
群友提问：学委，怎么查股票的历史估值比较快捷？
学委答：上次推荐的一个小程序《大视野投资》，还有一个“理杏仁”。
群友 1 说：我跟班长主要交流怎么增加政治敏感性，班长的建议是：看新闻联播，听央
有
广新闻。
群友 2 提问：学委，你能分析一下绿地控股吗？听听你的看法。
学委答：1.与自身历史比较：处于历史低位区间；2.与同行业比较：没有明显优势。根
据它的业务构成分析，主营占比较高的前两项毛利尚可，毛利高的酒店行业主营占比偏低；
长
地区分析，占比较高的华东、华南毛利一般，毛利比较高的是东北、华北和其他。房地产行
业我不熟，这只是我对绿地的初步印象哦，仅供参考。
班长说：指数将创新高，理由：昨天证监会表态（学习*近平主席在省部级班讲话，确
保不发生系统性金融风险）+保险股今天走势，本轮牛市可能保险先上，券商要晚很多！3301
班
将被踩在脚下，券商股股票太多，盘子太大，又有上一轮牛市的阴影，以前到了这个位置总
会压盘，这次是要给 19 大献礼啊，拭目以待。如果这次突破了 3301，将验证我牛市判断的
第一步。
之
群友提问：第一步是什么？
班长答：第一步是证监会找一个合适点，放过大盘冲过 3301，从昨天证监会学习，***
讲话，确保不发生系统性金融风险，促进经济结构转型升级以及今天保险股的表现，考虑到
最近即将召开 19 大会议，这里有可能是个合适的冲高机会。
漫
群友提问：班长，冲高后又下来吗？
班长答：确定出新的运行区间，也许会是 3300-3500，具体是多少，要观察他们的态度。
学委说：市场永远是正确的，如果和它反向，那就是我们没做好。
群友提问：终于补完课了，看了两天，终于慢慢看完了。请问下班长持仓的平安是银行
红
还是平安集团？
班长大：我的股票池子里，包括平安和新华，但暂时不持有上述股票，我的仓位会在我
长期关注的版块股票里进行切换。
群友语录：
马
1.以天为单位看待收益的人，相信的是奇迹和运气；以年为单位瞄准收益的人，相信的
是天赋和能力；以 3-5 年为周期规划财务的人，相信的是胆识和眼光；以 10 年为单位思考
财富的人，相信的是常识和复利；以更长周期看待财富的人，相信的是时代和命运。很多事
经
情，不是从学识智商分野，而是从格局开始的。大家晚安！
2.大多数人往往认为投资的最高境界是“入手就涨”，其实投资真正的奥义是“入手就
赢”，这一字之差其实反映的是认知层次上的天壤之别，前者是被市场牵着鼻子走，试图做
日常市场波动的主人；后者是立足于坚实的安全边际和妥善的赔率测算，是做自己行为的主
财
人，一切结果的差异本质上都是思维方式的差异。
3.按照常理来讲，发财的秘方是说不得的，否则必然失效，但价值投资不存在这个困扰，
就算用高音喇叭天天喊，80%的人也不可能感兴趣，因为“不够快”。剩下的 2 成人里，还
会有一半最终放弃，因为受不了不断学习和大多数时间逆人本性的“苦逼体验”。所以价值
投资人往往是最坦诚的，因为没后顾之忧。
4.价值投资可能让人误以为这条路肯定是苦逼一生，其实恰好相反，对于真正的价值投
资者而言，这种方法不但不痛苦反而比这个市场中的绝大多数人的幸福指数都要高得多，这
62
当然不是说它轻松，但比起其它路数来，价值投资确实提供了一种赚钱和生活两不误，收益
与安全兼顾的模式。
5.在投资上，技术要从属于策略，策略要从属战略，战略最终从属于信念和价值观。投
资失败和成功的程度，技术层的影响其实很小，策略层的影响有限，大部分结果取决于投资
战略是否正确和基本信念的牢靠程度，但绝大多数人每天的眼里都是技术，几天换一个策略，
从不思考战略，永远未曾理解和坚守信念。
6.真知就是“两个铁球同时着地”，你不用考虑风向、风速、大小和阻力。
说
7.成功的路上并不拥挤，因为坚持的人不多。
8. 世界本来很简单，很多人把简单的事情复杂化了。大道至简，专注，坚持，知行合
一是正途。
话
9. 真知和真行只有少数人，所以大部分都是韭菜，想做韭菜还是真知？关键是如何才
能真知，如何才能知行合一？真知靠学习+领悟；真行是品格，很难教得会。这些课题都是
需要我们用一生来学习和实践的，与大家共勉吧。
有
《班长有话说 20》-大宗交易看价值股

长
——————————————————————————
群友说：现在 3300 点左右的融资余额没有去年 3300 点左右的高！也有可能是抽血创业
板的原因，杠杆降了，这次突破 3300 的质量比前两次要好，这次 3300 点很有可能站稳。
班
班长说：杠杆率降低？如果今天突破 3300，一片艳阳天。19 大安排在 10 月，最近貌似
还有金砖国家会议，如果这次确定出 3200-3500，或者 3300-3600，牛市的第一个节奏就算
预测准了。
为确保本群质量，我们需要选出一位政治觉悟高，又相对在本群发言多，投资经验丰富
之
的“政治委员”，后期准备清理愤青，以及引导民族主义情绪走向理性。一个群应当吐故纳
新，不断吸收新鲜血液才能提高质量，中国如果要实现民族复兴，再现汉唐雄风，需要高素
质、大视野、心胸广、包容性强的国民，民族主义会让人变得狭隘自大！本群也不搞个人崇
拜，一言堂！主张自由发言，兼收并蓄、博采众长，希望有经验、有特长的群友主动多发言。
漫
我承诺：本群满员后不再主动建新群，永远不收费，不拉小圈子！
群友 1 说：是的，只有包容，才不会固步自满。确实我们国家现在进步很大，但是一旦
狭隘自大后又会走回过去的老路，只有不断虚心吸取全世界各个民族的优点，我们国家，我
们的党才能一直从胜利走向新的胜利，一直屹立在世界的巅峰！
红
群友 2 说：经济参考报头版刊文称：经济真正面临的挑战主要在投资方面，对地方政府
负债收紧可能影响基建投资，房地产投资的增长即使减速缓慢但趋势很难更改，制造业投资
虽然上升但幅度偏小，预计很难弥补基建、地产投资留下的缺口。综合来看，预计下半年将
马
总体上保持稳定，全年超额完成年初确定的经济增长目标无悬念。
班长分享了一个在我们群的一个群友的企业——联合利丰。6 年时间，联合利丰从 20 多
人小团队成长为几百人大家庭，从单一供应链公司发展为遍布全国的集团企业，从年业务量
几亿增长到一百多亿，这是联合利丰人的荣耀、是供应链行业的标杆、是联合利丰客户的福
经
祉。
班长说：再给深圳做一个广告：年轻人，请把青春献给梦想，这是本群某大神的公司，
年营业额在 100 亿以上。在这个群，也许你暂时还不是个牛人，但你已经和牛人在一个群里
了，我也在仰望。
财
群友说：我们已经站在了巨人的肩膀上了，和大神在一起，和正能量的人在一起，一定
会有很大提升。学委，我找到一个免费的历史估值网站，不知道准不准，能帮我看看吗？
http://www.licaidashiye.com/
学委说：浏览了下，日常随便看看的话可以了，如果是它的收费版不建议（附件功能太
弱）。
群友提问：班长，请教一下怎么计算历史市盈率比较准确，找了一些网站好像没有考虑
到复权定增之类的情况。
63
班长答：自己拿当年估价的高低点除以年报里的利润去计算吧。
群友说：看马未都老师的节目里有这么一句话，历史没有真相只存在一个道理。我特别
喜欢这句话，能否从一个故事里看出一个有用的道理，比故事的真假重要。“没人愿意慢慢
变富”真的是这样，牛市里涨的最猛的一定不是茅台、格力，看见那么多人大赚“快钱”，
谁又忍得住赚“慢钱”，由于工作原因我接触过一些投资者，即使是一个 5 线城市的老太
太，也有 4 倍的收益，那是我第一次真的意识到炒股真的能“暴富”，当时卖的产品里，价
值投资的产品就远没有选题材、抢热点、抓涨停的产品好卖。牛市中，95%的人都是头脑发
说
热的，《股疯》年少时看这部电影是看热闹，觉得演的很夸张，现在回味，其实还是没演出
贫民百姓炒股时真实的疯狂，赚慢钱真的是阳关道，可偏有人坚持走独木桥。
班长说：能写出这段话，说明成长了，也说明你老了。这个群里是否存在个人崇拜，是
话
否存在海阔天空，是否存在心灵鸡汤，我觉得是见仁见智的问题。有的朋友，说投资群就聊
投资，别扯那些没用的。在我的投资理念中，最重要的理念之一是王阳明《心学》的“知行
合一”，所以，聊有些事情，其实是为了增加看问题的角度，锻炼心性。
群友 1 说：“知行合一”太考验人啦，也需要大风大浪，人老居家；又或者大苦大难，
有
大彻大悟之后，才能有所感吧。
群友 2 说：不是“知行合一”考验人，是没几个有真知。
班长说：成功的道路上并不拥挤，各种困难，都会拦截住很多人，而那些困难，其实也
未必真的有多难。积跬步致千里，目标可以不远大，但蹄疾步稳，走好每一步，不知不觉中
长
就甩出别人几里地了。蹄疾步稳，永不止步，有一天你的成就，也会让自己惊讶的。有的群
友总让讲干活，哪有那么多干货？干货都讲完了，剩下的就看理解和修行了。
群友说：班长，我喜欢你说的这句话：蹄疾步稳，永不止步，有一天你的成就，也会让
自己惊讶的，但是不知道自己会不会成功。
班
班长说：路走对了不怕远，你只要确定目前的道路走对了，并坚持下去，至于你能不能
成功，有各种偶然和必然的因素。即便不成功，至少你曾经努力过，会后悔吗？
群友说：嗯！好的！先不想成不成功，反正蹄疾步稳，永不止步。
之
学委说：要理解每个老师或者任何人说话的背景、原因和依据。因为每个人自己的投资
只对自己负责，投资路上会遇到很多良师益友，吸取知识和经验很重要，但不能盲从和依赖，
因为最终你的投资只是你的，不是别人的。
群友提问：学委，有什么投资类的好书推荐么？
漫
学委答：《手把手教你读财报》《低风险投资之路》《投资第一课》《超越专业投资》
《穿过迷雾》《投资的本源》《超额收益》《雪球系列 6 本套装》《读懂银行股》《专注投
资》《格雷厄姆之道》《雪球套装 2》《理财不用懂太多》《港股滚雪球》《十年十倍》，
都是雪球系列，仅供参考。
红
群友 1 说：雪球上有些书一般，有明显的拼凑痕迹，有些经典著作很值得学习《投资中
最重要的事》《彼得林奇的选择成长股》《巴菲特之道》等。
群友 2 说：我在旅行的路上带着一本《证券分析》是格雷厄姆先生的，我受班长和学委
启发，要加强自身学习。
马
群友 1 说：不过看多类似的书，就发现大师的方法都类似，最难是实践。《证券分析》
异常枯燥，很难看完，哈哈。
学委说：我个人是倒看的，把最近时间的人的书扫完，再看时间离自己久的。因为时间
经
离自己越近，越贴合当下市场，不管是不是拼凑都是认知，然后慢慢看到更远的过去，会知
道这小子那本书原来是抄过去某某某大神书里的理念啊，然后暗骂一声，继续看。看书也是
一个证伪的过程，不一定每本书都适合自己。国内很多书都抄港台的，港台当年一部分抄日
本的，日本又是抄美国的。
财
群友 2 说：近期的参考意义最大，国内比较经典的很少，我只看过《中国式价值投资》
和《投资最简单的事》。我给大家推荐一本书有一日千里之功效，不过也有走马观花的感觉，
书名叫《你一定要读的 50 部投资学经典》。
学委说：越是历史久远的书，个人建议重理念轻定量。
群友 3 说：其实每个人都要找自己的投资体系，因为咱们每个人的性格、经历、见解各
不相同，适合别人的不一定适合自己，找到自己稳定的盈利模式。
64
群友 4 说：我倒是建议大家没事多看点哲学书，有了很强的哲学分析能力再来思考股
市，很多人在生活工作中都是懵的，每天活的浑浑噩噩，还和聪明人抢钱，不如读下哲学书
先开智！
学委关于短线打板和哲学的看法：投资就是博弈，我重概率，小概率一律不做。我个人
认为打板和超短线是可以盈利的，但是不是可持续的高概率方式，所以只好舍弃了。哲学是
跨领域的理念认知，可以通过哲学去感悟资本市场，俗话说股市映射人生嘛。但偏理论的东
西不利于实操，理论终究需要联系实际，不去操作都是假把式，所以道术结合吧，慢慢来。
说
群友关于一只股票高溢价大宗交易成交的讨论：
群友 1 提问：请教下学委，为什么会有高溢价成交的情况出现呢？或者说出现高溢价折
价的动机又是什么呢？
话
群友 2 答：如果我是主力，这么高调的溢价，只是为了给小散一个目标价，然后我再出
货，就是画个饼。当然也可能对公司未来看好，个人浅见。
学委答：存在一些可能：1.真的看好，所以溢价收筹码；2.可能存在溢价太高收益，就
是利益输送给卖方；3.假看好，真抬股价出货，私下返还溢价部分。
有
群友说：谢谢学委，可是我为什么要把代码打码，学委给的 123 是选择题又是判断题。
学委说：你打不打都一样，你看看打码的这票，是不是 PE 处于历史高位了，经营收益
是正财偏多还是偏财偏多，也就是扣去非经常性损益，这种扣非后 ROE 很低的票，我一般不
碰的。其实知道你那什么票，所以纯提醒下业绩实质和近期趋势风险。
长
班长回答群友 1 的问题：就你上面说的问题，我不会去考虑，我要考虑的是它到底值多
少钱，至于谁怎么买的，什么价格买的？顶多也就是参考一下下而已，你说的这个票，逻辑
我之前已经跟你讲了，我认准的事情，任凭风吹雨打，绝不动摇，除非核心逻辑出现了问题。
班长艾特某群友说：上面那个溢价交易的，你是专家给解释下吧。
班
该群友回复说：学委回答的已经很清楚了，有这三种可能，补充一下如果能看到买入的
账户性质，这样来判断某种可能性概率大一点。
班长说：这个问题很复杂，我觉得判断的结果正确性并不高，各种可能性都有。所以我
之
总体只是参考，甚至我都不参考，核心还是考虑企业到底值多少钱。
群友说：谢谢学委，谢谢班长，我理解你的意思，这段时间我也有过犹豫，不过还是坚
定了想法，我想这种心理应该是初学者和价值投资的必修课，任你风吹雨打，我自巍然不动。
班长说；这种知，不是傻傻的等，不是套住了死猪不怕开水烫，而是对事情的本质非常
漫
非常了解，自信，心如磐石，其他都是假象。
群友 3 观点：正常情况下，有人愿意以更高的价格接一只票，一定是想以更高的价格卖
出去，但是 A 股永远有惊喜。曾经的中青宝从低位由数家私募从低位连续快速拉升，涨了
700%后最后由公募基金收了，公募基金真的傻吗？涨了 7 倍在山顶接盘？桌面上的事情是
红
都看的到的，但是人家桌下的交易你可不知道。
《班长有话说 21》-退市制度会来吗？
马

————————————————————————
经
班长说：昨天外交部发布了中印边界立场文件，有那么点火药味，今天做个解读吧。大
概两层意思：一是中印没有争议，印度越界；二是不丹是不是主权独立的国家？印度有没有
权利干涉不丹的事务？
第一点，双方都没有争议；第二点，印度认为它是不丹的宗主国，享受不丹的外交、军
财
事、管理等等一切事务，中国认为中不与中印没有关系。
如果站在第三方的角度，这件事情首先是中国改变了现状，然后印度反击。印度也到了
不得不反击的时候，因为如果一带一路成功，巴基斯坦就将获得较大发展，去年在尼泊尔的
争夺中，中国已经拿下一城，今年如果在不丹的争夺中，中国再度拿下，以及考虑到中国和
斯里兰卡、巴基斯坦等等方面的合作，印度的压力会非常非常大。实际上我认为中国已经一
胜再胜，但愤青们肯定认为政府懦弱，光打雷不下雨，什么事都不敢干。我觉得这件事情不
排除出现小规模军事冲突，但是如果一旦引发大战，要么中断中华民族崛起复兴之路，出现
65
像晚清甲午海战葬送了洋务运动的一切成果一样的后果；要么中国大胜，国威大振，奠定崛
起之势。但决定战争胜负的，未必是中印的实力，而是螳螂捕蝉，黄雀在后。一旦战争发生，
什么样的结果都难以预料。最高明的手段是：不战而屈人之兵。我认为外交部的发文，已经
带有战争动员的意味了，印度选择的时间节点也够敏感的，当然也可以说，中国选择修路的
时点是否可以考虑放在十九大之后？但不管怎样，在那样的地域环境下，出现较大规模的战
争，是不可能的事。
群友说：战争也是确定权威，尤其是军队权威的大好机会，班长你觉得有没有这种可能，
说
但是风险也大，不顺利的话也有负面影响，估计还是谨慎为上吧。
班长说：是的，没有必胜的把握绝对不会贸然出手的。民族主义情绪就像七伤拳，伤人
也伤己。如果中国失败了，后果会非常严重，人民在感情上很难接受，所以还是祈祷和平吧。
话
当然也会出现，双方都宣布赢得胜利，给国民一个交代，一起祝愿祖国吧。我挺喜欢印度的
电影、音乐和美女，看了很多纪录片，那里很贫困，人们的国家意识还不是太强，历史上也
不是一个好战的国家。印度是 30 年前的中国，如果一起发展，21 世纪世界的中心将在亚洲。
《环球时报》评论指不丹和锡金历史上都深受西藏影响，英国殖民者占领印度后逐渐北侵，
有
把控制力扩展到喜马拉雅山南坡，印度独立后沿袭了英国殖民者的野蛮政策，地区霸权主义
的膨胀，干涉不丹和锡金这些小国的内政和外交。评论还警告说，印度地区霸权主义的膨胀
在走向临界点，它此次的冒险行径无异于自捅马蜂窝，承担由此而产生的各种后果将是它势
必付出的代价。文章暗示这些代价包括锡金复国和不丹恢复主权会得到中国的支持，喜马拉
长
雅山南麓的地缘政治格局有可能被改写。清华大学国家战略研究院的赵海说，中印军事对峙
对于双方来说，是如何体面让步的问题，因为如果双方都不让步，那就只剩战争一途。战争
对双方都是灾难性的，不会有赢家，因为双方都会陷入难以想像的危机。
群友高说：对峙而不主动打，目前最符合我国的国家利益，山姆大叔偷乐，扶桑之国厉
班
兵秣马，阴险之心皆知！对峙施压威慑目前为上策！因小战术失国家发展大战略，孰重孰轻，
高层智囊会有明鉴的！
班长说：高大哥适合做我们的政治委员，大局意识强。
之
群友高说：班长过誉啦，学生不敢当，进入此群就是和良师益友相伴甚喜。
群友 1 说：我认同老马的观点，国企改革会有一波，十九大之前。
群友 2 说：老马说的国企改革就是投机！不关价值投资！老马之所以说这样的话题是老
马节目需要！班长是彻底的价值投资！只分析公司基本面，其它的可以忽略。
漫
群友 1 说：投资投机很多时候无法明确区分，低位的时候持有，涨高了就得卖，比如茅
台如果连续冲高到 600，什么东西价格很高了都不具备投资价值。
群友 2 说：价值投资才能今后几年活到牛市！投机的土壤已经发生变化了！今后几年 90%
的小散会被消灭！在这 90%当中几乎全是投机份子！新股不停，杀估值就会不止。新股多了
红
自然会倒逼退市，退市常态化了！小散末日就来了！这个群的价值是在于价值观一致！然后
共同探讨如何发现好的公司，发现了好的公司再如何给它估值！大家来自五湖四海，各方面
的专业人士也很多！这些各行各业的专业人士是这群很大的价值！可以探讨所在的行业和公
司的看法，这也相当于去调研了某行业某公司！相互讨论也可以碰撞新的火花！也可以引出
马
各行各业的专业人士！这群藏龙卧虎的很多！人才很少出来分享，希望大家营造环境，吸引
更多的人才分享，我们也好学习学习！
班长说：我是很认可吴义当政委的，不过一切要尊重个人意愿。“得与失”，需要在前
经
行中去验证。就如同“知行合一”，可以用“行”去指导“知”。我个人是在计划参加上汽
集团股东大会的计划中，选择去见一下偶像马博士，才有了后来的一系列事情。所以，得失
要自己权衡，我的理念和价值观是不做损人利己的事，更不做损人不利已的事，我主张：用
利他的方式利己。
财
群友 2 说：谢谢班长赏识！我专业知识太浅了！只知道些简单的大道理！能处处落实到
细节还需要努力学习！这个重任担不起！被群友问一些专业问题就出丑了。
班长说：不强人所难，也是基本的道德，尊重你的决定。
群友 3 提问：学委能讲下关于国企改革吗，国企该如何改，激励和容错机制如何建立？
学委答：他改他的，我做我的，央企改革看能源和通讯，地方国改先看上海。没啥激励
机制，先维稳第一，表面整合就一个新闻稿的事，内里整合有的烦了，管理层整合、产业整
合、人员稳定等等，待都完毕后起航，业绩发酵，还不知道什么情况呢。
66
群友 3 提问：班长也说说国改的看法？
班长说：我很不认同上面的“群友 1”的观点，我认为国企改革就是投机，我认为一年
一到两波战略性机会也是投机，这是马博士也认可的观点。我不做国企改革的东西，改革就
一定能够能改好吗？前面的人都是笨蛋吗？如果改革都能改好，而且效果立竿见影，为啥前
面的人不做呢？我希望这个群里的人，最终都能创建好自己的“集团公司”，享受“时间的
玫瑰”，永远忘掉投机的事。实在要改革，说明已经被逼到了不改不行的时候，已经病入膏
肓即将断气了，就算治疗也要慢慢来，不能下猛药啊。我不认可您刚才的观点，但是我捍卫
说
您说话的权利，本群不搞一言堂，反对个人崇拜，欢迎发言，谢谢。
学委说：班长说的对，就好比军民融合，为什么大老板出面提了 3 次，因为推不下去。
历史遗留问题多了去了，还有国有土地划拨没法变更，只能烂摊子扔着，关了完成指标再说。
话
班长说：没有在国企里工作过的人，理解不了国企的问题有多严重。
群友 1 说：变革走到今天，碰到的问题千头万绪，眉毛胡子一把抓，有可能事倍功半，
但如果抓住牵一发动全身的突破口，不仅可能事半功倍，甚至可能是十倍、二十倍。现在改
革也只能往前走，没有退路。
有
群友 2 说：老马自己说的，他自己不是彻头彻尾的价值投资，因为要彻底价值投资的话，
他的节目就没法做了！国企改革就是投机，不确定性很大！国企到底该怎么改？这个都不知
道，一般并购重组，资产注入！员工持股或引入战略投资者！就比如资产注入，集团公司注
入这个子公司了，那另一个子公司就不注入了！注入的上涨，没注入的下跌，你很难押中！
长
这就是不确定性，这就是赌，就是投机！
班长说：话不投机半句多，喜欢要代码，时不时偶尔在投资之余，还想短线去投机一把
的人，建议可以退群了，这个群的投资方式，可能让你昏昏欲睡，浪费您手机里宝贵的内存。
央行副行长姚刚有一次演讲，说国外通过一轮又一轮股灾，绞杀掉了散户，才迎来了机构投
班
资者，期待刘主席加油，把投资分子都绞杀掉，市场就稳定了。话说以前群里主动退群的人，
我给点赞，不是一类人不进一家门嘛。
投机有投机的好处，有它的快感，券商最喜欢了。昨天在西安广发证券交流，有一个员
之
工问我：如果大家都降低交易频率持仓价值投资了，我们的工资怎么办？收入怎么提高？
群友 2 说：我就把话放在这！3 年之内，退市制度必定推出！如果说现在是割韭菜，那
退市就连根拨起！退市是散户投机的终结者！退市的后果可以百度一下。
班长说：我不认为退市制度会很快推出，但我认为，我们即将迎来大量的仙股，跟香港
漫
一样不退市，免得股民闹事，但仙股了跟退了也没啥两样了。中国的公认的优质蓝筹公司，
还有几家没有上市？已经上市了的，大股东舍不得买，机构必须买，指数基金强制配仓，MSCI
买入，产业资本买入，大户买入，以后即便你想投资，还能买得到好公司的吗？散户能买到
的，都是高风险的。
红
群友 1 说：股灾时中国股市是一赌场，现在监管严了好一点，价值投资的基础是金融稳
定，社会稳定，上市公司良性发展。
群友 2 说：我只是从新股发行速度和最近管理也一直在提退市制度而推断出的！新股发
行多了，估值就下来了！发到一定的量，估值差不多了，仙股遍地，退与不退都差不多了！
马
退了民怨也不会很大的！顺利推出退市制度了，领导会被写进史册。
群友 3 说：我认为美股一直走高，美元走低，是吸引外资，同时不让外资有过高的成本，
同时中国高层也看到了这一点，稳定金融，稳定股市，接下来需要慢牛，吸引国内外资金，
经
进行价值投资，把资金用到实体经济中，企业良性发展，普惠投资者，同时也需要牛市，展
现领袖的一面。之前一个朋友在中化国际里面的农化事业部做高管，我那个朋友是挺拼的，
他们做事的方式比很多外企还有效率。那个打拼劲让人佩服，不知道他们其他事业部是不是
也这么拼。
财
班长分享了一个《轻松战胜市场的秘诀》的节目，主要内容：平均每年百分之十五的收
益，就可以轻松战胜大部分投资者。
群友 1 说：年化 15％就能跑赢 90%的投资者，抵制题材板块短线涨幅的诱惑，坚定价值
投资的信念！
学委说：每年若能收获年化 15%就意味着 5 年资产翻倍，复利的威力。
群友 2 说：没说得很清楚怎么操作的。
67
班长说：其实方法之前在群里都讲过很多遍了，甚至标的都有，你去看看那些银行股等
等，哪一个不能做到？无非是很多人看不上罢了。
群友 3 说：多看班长雪球总结的文章，理念不认同，操作跟不上。
群友 4 说：华夏今天幸福了.
班长说：可能我不太了解华夏幸福，相比较而言，我喜欢万科、保利、金地等等。
群友提问：老板电器的毛利率一直保持在 50 多，是否有价值投资呢？
班长答：看你想投多久了，是想长期投资还是想进去做个短线，后者不叫投资。
说
学委答：一般价投至少要以一个小经济周期（3-5 年）为目标展开的，但是个股上如果
在 3-5 年内价格远超价值了，那么我一般还是会动态调整的。
群友说：班长是价值投资者，好公司是越跌越买。
话
班长说：10 倍的估值，10%的年化收益率，安全稳健。中国的未来，也许就只有上汽、
吉利和比亚迪三家汽车公司了。说实话，我做了格力很多年波段，赚了很多倍，但我还是很
羡慕那个朋友持有老板电器从未卖过，盈利十倍以上。我也没有像群里某位朋友持有平安四
年，成本 19 元。我希望这次我也可以。
有
群友 1 说：价值投资真是不容易。
群友 2 说：所以赚钱者永远是少数，当下是铁律。
群友 3 说：就比如今天创业板反弹，不少人肯定又去追了！价值投资也不能被诱惑。
班长说：以年为周期，去看待自己的收益，不必着急，不是每个人都能内心坚如磐石。
长
群友 2 说：贪婪恐惧！这四个字值得一生去领悟,人生和投资道理一脉相承！
群友 3 说：恩恩，吸收了很多天的干货，目前我的理解是，班长说的价值投资是自己研
究自己熟悉的股票，在自己了解的范围内，买进和卖出，做到利益差，就像班长说的，不是
让你拿那么多年一直不动，每年有每年的行情和价值范围，做到自己心里有数，而不是一味
班
的跟风，自己有自己的觉悟。这是一个强者恒强的时代，龙头强者掌握着人才、技术、资金、
资源等，做企业最主要的元素。汽车行业，最近几年，第一名和第二三四名的差距在不断
加大，未来很可能还会继续加大，很多行业都是这样。
之
班长说：长城+起亚+现代+日产+福特，将遭受上汽很大的压力，而这种压力，一旦完成，
以后他们就将彻底退出市场，我认为未来就剩 3 家公司：上汽+吉利+比亚迪，吉利代表了民
营企业的成就，比亚迪代表了国家的意志。我是非常以及极其不认可比亚迪，在汽车上，我
喜欢上海人的精致。那天在北京，几个群友一起吃了上海菜《小南国》，特别喜欢上海人做
漫
事的精致和认真。我也很不好看长城，从 4S 店反馈的信息来看，长城车的返修率极高。我
相信那些买过长城车的人，在解决了资金问题后，一定不会是长城的下一个买家和回头客。
如果中国人干掉了三星和现代起亚，韩国就将沦落为发展中国家；如果搞定了日本车，日本
在老龄化下，也将沦为二流国家。据说今年北汽的现代和起亚压力非常大，日系估计也坚持
红
不了几年了。
群友说：短期来看上汽有在印度投资，受中印紧张关系影响到股价了吧！
班长说：想多了，跟印度没关系。上汽在郑州的新厂，60 万产能，即将量产。上汽此次
回调，是为了确定出一个下半年运行的夹板。
马
群友说：我觉得进群以后最大收获是知道了班长的群的平台在雪球，雪球真不错，是一
个研究基本面的平台，这个平台让我感觉这个世界上还有一批人不看每天的涨涨跌跌，而是
通过基本面来定公司的估值，由估值来对比股价然后决定买入还是卖出。
经
班长说：其实我的技术分析水平还是很高的，但是我从来没享受过一次性几年持仓赚很
多倍的，我这次就挑战一下自己，看看能不能做到，所以我看到指标到高位也没动。
群友 1 说：雪球里的风生水起就是这种模式，重仓个股，长线持有，度过几轮牛熊，十
倍获利而出，这不仅考验能力，更考验耐力和定力，祝成功。
财
群友 2 说：自认为没有班长水平高，还是做长线，不要有能力幻觉。在市场波动的时候
群友可以互相鼓励，像吴义一样倡导价值投资来提高持股信心，当然像复星医药可能有风险
的时候，也要像班长一样提示风险。
群友分享:动物学家长期研究北极熊的捕猎过程
因为海豹是哺乳动物，必须经常浮出水面呼吸，而北极的冰面很多冰窟窿，海豹就是不
断的在冰窟窿浮出水面透气，北极熊就是要等海豹出冰窟窿换气时逮住它，不同的北极熊主
要采取两种模式:一种是有的北极熊喜欢在各个窟窿之间跑来跑去；另一种是有的北极熊则
68
是习惯在某个窟窿一直守着。结果科学家长期研究后发现长守的北极熊的捕猎成功率要远高
于跑来跑去的北极熊。
学委说：美股正在不断创出新高，但原来场外 QDII 基金没额度购买的情况最近突然发
生了变化，我个人判断不少人获利离场了，虽然不能据此完全判断美股是否见顶，不过也算
一个小小的信号了，届时港股会否跟随，且行且知道了。今年本来就是资金紧平衡，大资产
调结构阶段，股市更趋向于存量博弈，然后抱团取暖，就像班长说的，抱团大多抱龙头去了，
资本先得服从政策，其次都是逐利的。
说
群友 1 说：不知能否跌到 3000？
群友 2 说：跌到 3000 又如何？好多价值股都创了 5178 的高点了。
群友 3 提问：你推荐的雪球的书，有没有顺序，先看哪个？再看哪个？
话
学委答：没有明显的顺序，你可以买以前看看目录和简介，网上应该都有的吧，我读书
都是按逻辑链读的，挑了本书，读了觉得不尽兴就多买其它的类似的；读了觉得深了就根据
自己的问题找适合自己的低端书；读了觉得浅了就根据自己需要买更高阶的，直到解决自己
的饥渴感。非度娘类任何问题欢迎探讨，共同进步，不管哪类的或哪本书。
有
群友 4 提问：学委，美元基金有开放的，我没找到?
学委答：QDII 基金场外的比较有名的是蚂蚁聚宝和天天基金。场内的话，直接像买股
票一样，输入代码买指数 ETF 了事。
长
《班长有话说 22》-重庆如何投资京东方
以下是 2017 年 8 月 3 日晚-8 月 4 日我与马红漫博士《读懂巴菲特投资逻辑交流群》群

友互动，由热心群友汇总整理如下：
班
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群友 1 说：今天新闻联播说了伊利，伊利在新闻联播做了 5 分钟广告。
群友 2 说：好公司，好价格，伊利是好公司，严格意义上说伊利股份股价没有到达价值
之
投资者的安全边际，现在伊利股价和业绩基本对应，如果再有一次大跌，确实会是一个加仓
的时机。
群友 3 说：不能坚持价值投资的可以去易事特论股里面去看看，生活中做个小生意都要
筹备半个月，股市中好多投机后二秒就决定了！踩雷是大概率事件。
漫
群友 4 说：投资和投机的差别，正如班长所说：即使告诉我们代码，拿着这个票，你依
然会跟着市场忐忑不安，你们还是赚不到筹码，因为投资就是一种各方面能力的修行，能力
不到，就算跟着老马也赚不到钱，就想着踩着热点就挣钱，都是一种能力幻觉。
群友 2 说：小明说得好，说的对，伊利的成长会在未来最终反应在股价股息上，如果持
红
续向好，可能是一个超长期持有的好公司。
群友 5 提问：保利地产(600048)2017-08-03 大宗交易信息显示：大宗交易平台以 10.58
元的成交价成交 550.00 万（股/份/张），成交金额达 5819.00 万元，为什么不在二级市场
马
买便宜货呢？难道是吸引散户接盘。
群友 2 答：保利地产故意在财报中隐藏利润，可以压低股价配合公司合并什么的，这个
其实就和格雷厄姆的《证券分析》中的格雷厄姆遇到的情况一样，刻意隐藏利润，日后利润
显现出来以后，股价一定要报复性上涨的，而且公司发展向好，投资人会收到公司成长和股
经
价增值的双重利好。所以保利地产的压价并不是坏事，而是你花 5 块钱买了一碗藏有一块钱
鸡蛋的五块钱的面，实际价值是六元，更何况以后年年有加送的一元的鸡蛋呢？我个人觉得，
还是自己先提问自己，然后查阅资料在领会的基础上再提问大家，学习东西的效率会更高，
除此以外恐怕是无捷径的了。
财
群友转载：按照有关规定，超过一定数量的交易必须走大宗交易。然后，直接在公开市
场上买会有冲击成本，比如股价目前是 10 元，你想买 1000 万股，如果盘子小交投不活跃，
说不定买到 11 元还没买够，还不如大宗交易直接 10.5 打包一次带走。另外一方面，如果你
有 1000 万股要急于出手，说不定一不小心就把股票砸到跌停，9 块钱都没人要，还不如找
个大买家 9.5 一次性批发了。在这个简单的例子中，9.5-10.5 的区间是买卖双方都可以接
受的价位，大宗交易成交的具体价格某个程度上表明了市场对于后市的预期。如果大家都觉
得后市会涨，那价格自然就高了。10.5 你爱要不要，反正过两天说不定到 12 了我慢慢卖。
69
到 12 了你还没买齐我看谁急，反之熊市中这个价格就会变低。9.5 你爱卖不卖，不卖过两
天说不定 9 块了我要多少有多少。目前又出现了新的玩法，大股东减持，故意低价大宗交易
给自己人，二级市场慢慢出。由于交易价格变低，大股东缴的税少了。
群友 4 说： “知其雄，守其雌”，“你不要张扬，整天做大哥。你整天做大哥时，肯
定会让人家不接受。你要尊天下人为大哥，自己宁可守在弟弟的位置上。因为‘雌’、‘雄’
这两个字，雌是小，雄是大。”
班长说：现在早上好是叫早服务，一日之计在于晨嘛。
说
群友 1 说：加了这群之后，每天醒来的的时间比以前提前一个半小时了。马博士倡议读
CPA 财务管理，读十遍。群里有注册会计师吗，这是硬功夫，谁愿意再读 CPA？
学委说：老马的意思是如果要把每个会计原理搞清楚搞明白，建议读 CPA 之类的专业
话
书，否则纯听他节目的话也可以，他节目时间允许从另一个切入点上去给我们讲述。
群友 2 说：下面这个方法也值得学习研究。
一只特立独行的猪:我 09 年在总结 10 多年经验教训时，反思自己放弃了多少牛股，动
来动去收益不理想，后就定了：“10 倍 PE 以上不买股票，20 倍 PE 以下不卖股票”的纪律
有
（10%以上利润增幅的公司 20 倍 PE，10%以下利润增幅的公司 15 倍 PE)，中间波动一律不
管。尽管 2015 年感觉到了不妙，在投资记录中进行了预警，由于中国建筑没有触发条件，
思想斗争后还是选择坚守纪律。导致坐了几次过山车，到现在为止，盈利还是很可观，比较
动来动去效果好多了。
长
群友 3 说：怎么说呢，中国建筑波动大的时候，出一点也好，低点再接回来，但是往往
接不到也是有可能的。
班长说：以我多年的经验，建议把优质绩优蓝筹股波段成功当做运气，把放飞当成常态。
我对所有券商表示质疑，证监会让一帮不被允许炒股的人指导全国散户，有点滑稽。我认为
班
券商应该多搞一些投资者交流会，让自己的客户成为一个朋友圈，互相交流。而不是动辄把
人拉过去给讲课，有些老师讲课，听的人昏昏欲睡，真不知道他们有没有投资经验。
群友 4 说：调整哪个也跑不掉，减仓为主。
之
群友 5 说：别说这样的话！只有个股基本面估值决定买卖！大盘多少点与我何干？美的，
格力都超过 5178 了！大部份小票都跌破 2638 了！
群友 6 说：方大炭素，家里和方大炭素有些业务往来，之前方大炭素电极 4 万，现在 27
万还得现金等货，公司内部人都说准备涨到 50 元股价。他们厂里人据说人人买股票现在，
漫
从管理层到工人，因为现在产品供不应求。
群友 5 说：股价不是内部人说了算吧？这样很危险，例子太多了！当年中石油，前几个
月顺丰，都是员工买！都套在山顶！应该理性一点。
群友 7 说：背靠国资控股企业是当下选股明智之举。
红
群友 5 说：尽量忘掉所学的技术，和美股港股一样，曾经让你成功的东西，将来也会让
你失败！都要学巴菲特，盘都不看就牛了。弱水三千，只取一瓢！这是在考验人性，考验知
行合一！
我们 20 年来可能只退了一两个，反正不超过十个，在这种情况下，几百倍市盈率的多
马
年亏损的在里边趴着，长期待在股市里趴着，新的不断进去，那么这一锅汤越煮越没有味道。
所以要解决的就是退市，不解决退市制度，注册制也是没用，新股 IPO 改革上市都是搞不好
的。退市无非四种情况，也不是很复杂。
经
第一种，上市公司如果到了破产边上，由法院宣判破产，公司法破产法客观有，本来就
可以这么做，一般企业破产还有不稳定，上市公司破产主要是股民不稳定，怕这个。
第二种，如果不退市，可以股市重整。比如金融危机的时候美国福特、通用、克莱斯勒
三大汽车公司都破产了，因为是太有名的汽车也不是简单破产，董事会还是下决心通过重整，
财
包括债务重整，坏掉一批账，银行妥协，给他们坏一批核销一批，同时企业结构也调整，有
些东西卖掉，有些东西处理掉，处理了一年多，三大汽车到了 2010 年以后都恢复上市，这
叫做停产整顿。从市场里边停盘整顿，整顿一两年，股民不能运作了，但运作好了又恢复了，
大家都高兴。
第三种，就是借壳上市，垃圾企业退出，战略新兴产业收购他股权上市。
第四种，就是从主板退到二板退到三板，退到 OTC 市场板等等，企业还是可以交易，不
再是股民交易，而是老板们法人企业和企业之间在 OTC 的市场里交易。所以退市就这四种，
70
把这四种坚定不移地制度化，用不着谁来审核，符合条件了到了该退的自己就划过去了。不
会有任何官员我把你退市了，我得罪你了，没有这个事，这是个制度。只要这件事做好了，
注册制也能出来了，上市公司也可以上市了，所以这件事的关键在这里。就是说这个问题不
解决，其他的一切问题都解决不了。我们总是绕道走，不解决这件事，结果总在上市公司该
不该上市 IPO 动脑筋，动了脑筋以后大家就解决不了问题，解决不了问题大家动小脑筋。本
来一个企业要上市，发 10 亿，但是怕你发的太多资金被抽走，只允许你发 2 亿，但是过了
3 年非流通股一大堆，法人股都可以流通，那时候也一样是股市里边会有影响，黄奇帆少有
说
的学者型官员。
重庆有一个京东方项目，2014 年的时候，我跟京东方老总打了个电话，说我们重庆生
产几千万台电脑，还很需要几亿台手机液晶面板，你如果到我这来做这个，有市场，他说现
话
在的液晶面板是供不应求，不要说你的市场，我全国和国际上的市场都供不应求。他说我有
技术，就是没钱，现在一下子拿几百亿拿不出。我说我们给你，但是不能白给你三四百亿，
你拿了去投资，失败了我赔钱，那不行。我们就拿了三百多亿买他的股票，京东方那时候 2
块多一股，买他一百亿股定向增发，2.1 元就是 210 亿。我们一个月内就付了 210 个亿，我
有
开始让民营企业出，我认为很赚钱，民营企业研究了差不多一个月，工商联民营企业一大批
企业家开会，最后都摇头不做。不做我就让国有企业出了 210 个亿，7 个企业做了股东，买
了 100 亿流通股股票，作为上市公司得到了 100 亿增发股权以后，跟银行借了 100 多亿，就
是 300 多亿。凡是现在战略新兴产业，都是半年一年就可以把你一百亿、两百亿、三百亿花
长
掉，不像玻璃厂、钢铁厂、化工厂，一百亿、两百亿可以干五年。现在电子和高科技企业都
是一年的周期就可以把你几百亿花掉，买设备就两百亿，买了就装上去，时间都是半年的周
期。所以京东方在重庆 2015 年底就投产了，现在是满负荷生产，供不应求，价格上升。当
年投产当年就有效益，重庆就多了 300 多亿产值的一个工厂，这个工厂虽然不是我们的是京
班
东方的全资公司，但是京东方效益好了，股票上升到了 4 块多，我们的 100 亿股退出来就变
成 400 多亿了，所以这个是一个概念。有了这个概念以后，这个原始投资 200 亿收回，我还
有 200 亿，那干吗呢，索性一不做二不休，再投资，这会 200 亿不是买他股票了，而是一起
之
合资搞一个柔性的液晶面板，现在的液晶面板手机可以弯曲的，如穿戴式的就是柔性液晶面
板，这个面板现在全球也供不应求。这一个项目要投资 480 亿，100 亿的贷款，那么就 300
多亿的投资，300 多亿投资各自出一半，我们就拿赚来的 200 亿往里投，这个决策没有压力。
如果财政要拨 200 亿投资，决策万一输了，是不是就坏账了，你是不是跳楼跳长江啊。当你
漫
把决策、行为和资本市场运作方式结合起来，那就是一个很简单的事。我讲这一段就是指该
要给人家资金有时候要在有防范、安全、不出格且合乎整体利益的情况下。
群友 1 说：有没有了解缠论的，有用吗？怎么感觉不一样的人得出不一样的结论？
群友 2 说：我只敢说，我只知道点皮毛。我曾经任职的软件公司就有一个专门讲缠论的
红
老师，说实话 13、14 年的时候他讲课就已经有很多粉丝，卖课 16800，卖了过亿（记得是

这样，具体可查益盟操盘手当年的年报），但是当年他自己的实盘并不好（身边人所说）。
不过今年再听他的课，发现他对指数，期货，外汇的判断真的是更上一层楼，从他判断过的
走势来看，8 成验证正确，这个的确厉害。我个人的结论是，缠论学徒众多，应该是有真东
马
西的，但是想做到知行合一，难难难！同样的时间学习，足够你研究透 10 家优秀的上市公
司,但是同样的时间学习缠论，95%的人把自己缠成死结，解都解不开。我以前上班的时候悟
出一个道理“绝对不要让两个做股票的人讨论技术，谁都说服不了谁”，价投就不一样，拿
经
数据，摆事实，讲逻辑。所以价投的朋友圈是其乐融融的，没有火药味。
学委说：边学习，边形成自己的投资体系，并应用于实战比较靠谱，无论自己的体系简
单还是复杂，都是适合自己的。技术分析我个人还是用的，但是占比很小。因为自己的投资
体系中，还是以基本面分析为主。我个人不否认存在即合理的东西，它存在自有它的道理，
财
只是可能不适合自己的“道”。就我而言，特别复杂的技术面一律忽略，要直观，要快速给
予一种可能的判断就行了。说白了，基本面是基于历史业绩推测未来的趋势，技术面是根据
历史走势和量价变化来推断未来的涨跌，但是从经济原理的本质上来看，还是基本面更符合
经济学规律，技术面更倾向于纯数学规律。这是我的理解，分享给大家了。
群友 3 提问：最近的 50 优质公司股一定幅度的集体回调是什么原因？他们的基本面并
没有拐头向下哇，难得说现在的估值已经撑不起再高的股价？
71
群友 4 答：价格是围绕价值的上下波动，放量调整，市场分歧加大，50 里面有不少国
家队资金，不排除国家队逢白马股长高派发，好股票、好价格才是价值投资！首先要看懂价
值，死盯着价格只会让心态跟随股价上上下下。1.涨多了就有人会卖，获利了就怕跌回去，
市场并非有效市场；2.中国散户投资风格决定大多数人看指数涨跌决定买卖股票，而不是看
基本面。港资就显示在大量买入优质股，比如格力电器昨天净买 4 亿多，所以好股票总是被
别人抄了底；3.回调也好，一直涨本身就不可能。如果回调深，也是买入机会，多看业绩、
估值、市场前景，个人观点，供参考。
说
学委说：PE 还得 G 来配，简单地说就是市盈率还得和增长率匹配起来，如果股价涨幅
超过了增长率，那么可能就高估了。这其实取决于你是以估值判断，还是以目标价判断了。
如果是估值判断那么存在当下的高估和低估；如果是以目标价，那么这个价可能就是时间未
话
定的价，每个人判断各异了。看看格力、美的、茅台等股票的累计港资净买入额，金额都很
大，机构和散户的投资风格真得很不一样。
群友 5 说：如果有人去找格力公司的老总，提出花每股三倍多市净率的价格收购公司股
票，估计会被打出门。但在公开市场中，三倍多的股票却没人要。所以说市场会给人们提供
有
很多的机会，只要把握好贪婪和恐惧的机会，就可以赚到钱，有时候投资真得没那么复杂，
首先要学会相信常识，再加上耐心等待。放长时间，以月线为单位，你会发现 k 线效率一直
向上，连股灾时的调整都是很小的波动。班长说的其实很有深义：真知才会有真行。我的理
解是多学习，多实践，投资没什么捷径。看到网络上一句话分享给大家！
长
世界上最傻的事，就是跟年轻人掏心掏肺讲道理，该撞的南墙一面都少不了，该踩的大
坑一个都少不了，只有菩萨才能渡众生，渡人得靠缘分。缘分未到，急不来，不要和年轻人
讲道理，让他们去做，不要告诉他们答案。是啊！有缘人三个字很简单，但仔细想想，一点
都不简单。
班
群友 6 说：你的话让我深思，一般散户上百万算多的了，有时无序乱买，没有自己的交
易系统，机构几亿几十亿，要的是稳定盈利，通过分析，基本面，消息面，技术面综合考虑，
多数是价值投资。
之
群友 5 说：东风，长安，一汽传言合并！如果实，那国内汽车的格局更清晰了！慢慢的
要三分天下了。
群友 7 说：强强才能叫联合，否则只能是沆瀣一气。
群友 5 说：其实投资也是好比三国，三国时候 18 个诸候很难看出谁最后一统天下！这
漫
时要冷静观察，等格局变清晰后，也就是三分天下了，这时三个选一个比 18 个选一个胜算
要高很多！行业也是如此，最后格力，美的，其它三分天下，春兰就是袁绍，别幻想自己能
从 18 诸候挑出曹操和刘备！大部份人会挑袁绍！当时如果和曹操不熟，不懂曹操，那肯定
不会判断曹操会做大，不熟不做，不熟不跟曹丞相。当时的大白马是袁绍，但如果对袁绍熟
红
的话，就会察觉出袁绍作为控股股东未来的成长性存疑？相反曹操作为优秀创业者更看好未
来成长！这些前提是你要足够了解曹操，也就是懂曹操。阿三扰我国+战狼破 20 亿+沙场练
兵=军工爆发！天时地利人和，吴京封神占尽天时地利人和。
马
《班长有话说 23》-电动汽车未来如何走

经
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群友关于新能源汽车的讨论：
群友 1 说：做股票跟做生意一样都需要一定的人脉朋友圈，信息才能互通，这群提供了
财
很好的平台，班长带了好头！我得好好学习，才能和大家在一个频道上，在这个群里才知道
自己的差距有多大，努力的学习中......
群友 2 说：新能源布局在国内也算数一数二了，尤其在上海这样限牌的城市，新能源汽
车开发的刚需基础很大。互联网汽车公司 100 家只要有两家最后产品落地，就能对传统汽车
造成很大的冲击了，在应对这个可能出现的局面，国内应对得最好的是上汽和吉利。未来的
新能源市场会倾斜给国内品牌，弯道超车估计得换成变道超车了。
72
群友 3 说：建造新能源汽车产业链，需要的资金和零部件的数据都是非常庞大的，像格
力造汽车，目前我是不看好，它也没有庞大的资金去支持做研发和量产。首先看特斯拉在新
能源汽车上所花费的人力物力财力。
群友 4 说：银隆现在做的主要是电动客车，保定的旅游观光车就是用的银隆的，董明珠
其实有点赌，赌银隆的电池技术能得到突破，如果真的突破，还是很有竞争力的。造车很难，
没有足够的技术积累的话，就算有再牛的电池技术和互联网体验，造出来的车也是没有品质
的。
说
群友 2 说：做新能源车不会做全产业链的，蔚来汽车生产让江淮来做，自己只做核心的
包括电池管理系统，总线 CAN，智能驾驶。上汽 2025 年的定位就是整体解决方案供应商，
搞上中下游整体的只有比亚迪在玩。
话
群友 5 说：是的，车上的一些零部件可能需要的数据测算都是几十页的报告，就目前格
力电器账面的现金如果开始造车，支撑不了多久。苹果公司去年也说了准备进军无人驾驶汽
车，到现在为止没有什么实质性的消息出来。
群友 2 说：乔布斯说世界上体验最差的就两样东西，一个是手机，另一个是汽车，可惜
有
走早了，革了手机的命却来不及对汽车下手。
班长说：我在郑州体验了特斯拉，没有想象中那么好，但新能源车的开车成本之低确实
诱惑人。
群友 1 说：新能源汽车这块，目前销量最高的是北汽新能源，实力也不弱。我说一点上
长
汽不好的方向，2018 年工信部要实施新能源双积分政策，就上汽大众和上汽通用的年销量
来说，很难达到年度 8%的目标，一是面临被处罚，二是强行生产大量电动汽车，例如大众年
200 万辆的销量简单估计要生产 4 万量纯电动，面临不能销售出去的风险，其实我很好奇大
家对新能源的态度，群里有人开新能源车嘛...
班
群友 2 说：混动的接受，纯电的不会考虑，我认为新的房产政策有利于汽车的销售，尤
其是合资高端车。如果房子可以租了，而且租售同权了，那么一段时间内不必再为了房贷操
心，腾出来的钱就可以提高一下原先计划买的车的价位了，如果新房产政策推广顺利的话，
之
合资品牌销量应该还有一波大增。
群友 3 说：纯电行不通，至少短期行不通，必须是混动，混动算积分嘛？
群友 4 说：我也是纯电的不会考虑，毕竟长途的时候这种续航的问题需要考虑。
群友 5 说：混动纯电部分续航里程要超过 50km，会计算积分的，但是算的少一些。北
漫
京对混动车是不补贴的，上海还有补贴。
群友 6 说：充电桩普及后呢？
群友 7 说：充电桩普及了，充电时间也是硬伤。
群友 8 说：内燃机到纯电动车的普及之路应该还很长，目前主要是靠政策支持，看看我
红
们身边纯电动车 1/100 都没有，倒是混动车确实开始多起来了。

群友 2 说：现在的认识永远覆盖不了未来的可能，可以随走随充，有可能技术发展了，
充电时间也和加油一样，加油也得时间。德国英国法国欧洲等国计划 30、40、50 年逐步取
消燃油车是不是大趋势已定？
马
群友 3 说：纯电一定是大方向，快速充电的充电桩会越来越多。（外面充电费用高是真
的）电动汽车开车成本诱人，如果是自己家充电桩充电的话基本上费用是 6 分钱跑一公里。
电动车优点也多，安静，省钱，提速快。像北京天津上海这种限号的城市（别的限号城市我
经
不知道啊）电动汽车都不用摇号，可以直接拿到用车指标，而且限号那天没车开，你就会再
买一辆电动汽车。纯电动应该是中国乘用车的方向，所以电动汽车未来市场很大很大。
群友 4 说：我觉得电动汽车是方向会从中国开始，马云前年有句话:"雾霾是个好东西，
在它面前中国没有特权阶级"，一语道破中国国家领导人日后的治理发现。内部动因有了，
财
后面的事情就是水到渠成。电动汽车还有一个优点，我不知道大家所在城市的规定是否已经
遵循国家工信部规定了，现在要求整车主要部件（当然也包括电池了）保五年 12 万公里，
大概是这个数啊，也有可能有出入。12 万公里啥概念？就是光汽油也得六万块钱汽油钱，
这车才六万块钱，简直就是白送。所以我连犹豫都没犹豫直接又买一辆。电动汽车坦率的说
BYD 的电池最棒，然后整车口碑最好的是北汽，吉利，奇瑞。我的电动牌子是江淮，便宜，
还能快充，快充可以从百分之零到百分之五十用一个小时，是所有快充里最慢的据说。但是
我若远途 200 公里以上我就开我的汽油车了，所以这个速度的快充对我刚刚好。电动设施会
73
一点点跟进的，你知道天津充电一度电多少钱吗？2 块钱，形同抢钱，很有利润，政府会跟
进的，因为有的赚。知豆，我们单位有个大美女就加买了一辆，让我试驾过。我觉得其实挺
好的，人家还有一辆大奔，也又买了个知豆，原因是接送孩子，上下班也不限号还方便停车。
就是满点跑一百公里，有点短，给她大奔揭短是富富有余的。
班长说：知豆很牛，有次不认识，在红绿灯路口被秒杀了。
群友 5 说：电动车的起步加速性能就是好，这是电机特性决定的，买个电动跑滴滴，上
海好多滴滴都是电动的吧。
说
群友 4 说：我的电动，那天跟班长在车里就说，一起等红灯，我绝对能秒杀 25 万以下
的所有油车的，未来电动会超级畅销的，所以就看上汽的策略了。
群友 6 提问：请问电动车多少钱呢？在重庆这个到处是上下坡的地方适用吗？
话
群友 4 答：电动汽车爬坡能力，你可以咨询 4S 店，我觉得爬坡也是优势，试驾一下就
知道了。咱们讨论这个其实就是预判起来的汽车行业走势，对不对？我认为即使外面充电，
也是比油车好，安全，环保，经济（外面两元一度充电，合算公里数两毛多一公里，还是比
油车划算）。
有
群友 7 提问：上汽自主品牌的 4S 店叫什么？想去试驾一下，荣威和名爵分开吗？
群友 8 说：小毛病贼多，空间大，外观漂亮是优点，价格虚高。
群友 3 说：那么长效机制的一个重要方面，是改变民众对于完整物权的认知和依赖。房
住不炒，可谓领导的严厉训示。第一层级，租私人房屋，完全没有产权但是政策保障其稳定
长
性和同权；第二层级，租国营机构（北京集体土地租赁也是国家主导）的房子，也没有产权
但是极其稳定，可以长期租用；第三层级，共有产权试点，公私合营，代持机构份额可以抵
押融资。同时，国有成分占据物权一部分，购房个体的物权是局部性的，可住不可炒；第四
层级，五年十年限售房，处分权受限，是不完整的；第五部分，是完全商品房，但有房产税
班
调控，收益权受到了削弱，不清算税费无法处分。老马的总结估计也没有这么全，希望朋友
收藏。
群友 4 说：以后电动汽车是个趋势，如果是长途的话高铁很方便了，而且还在大力投入，
之
再加上以后汽车共享，电动汽车是趋势，换下思考，谁能首先研破电动车电池续航能力的瓶
劲，谁就有主导电动车市场的能力。上汽的宝骏是批黑马，用有些人的话说，他造车的控制
成本能力是前无古人后无来者，性价比超突出，造一款火一款。车企提升利润要靠自主品牌
呀，合资品牌增长都乏力了。汽车行业玩家太多，要不断的投入研发，未来技术路线也不确
漫
定，还有滴滴老总说未来不需要买车。电动车零件少，维修成本低，未来看是电动车在发展。
《班长有话说 24》-为什么不要投资东北的企业？
红

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马
班长说：大家早上好，一日之计在于晨。夏天应当早起，锻炼的好时候！冬天更应该早
起，天冷大脑清醒，学习的好时候。
群友 1 说：如果每天坚持五点起床，早睡早起，效率高精神好，比普通人每天平均多整
段的思考学习三个小时，感觉比一般人至少多半个人生。大家向班长学习，早睡早起，别人
经
都在睡觉的时候，你在学习和思考，你会感觉到这段时光是偷来的，会很兴奋。价值投资是
选择好股票，让时间的玫瑰慢慢绽放，想想都美啊。
群友 2 说：我一直在想，而立之年的我或许最幸运的就是遇到了马老师和班长，能进入
这样高素质的交流群，能打开投资之门就进入到价值投资的康庄大道上，想想都美，30 年
财
后我再回想的话，应该会更美。
群友 3 说：乐观主义才是理性投资的大敌！查理•芒格曾说过一句关于投资的话：“投
资本来绝非易事，认为投资容易的人都是愚蠢的” 。
班长说：清晨跑步一小时+90 个俯卧撑，甩掉 1 公斤汗。无论风雨多大，明天太阳照常
升起。悲观者看处处是风险，乐观者绝望中也能找到希望！我从未听说过巴菲特空仓。
74
群友 1 说：对，乐观比悲观好，但是乐观并不代表就是盲目投资垃圾股，乐观的意思是
小心谨慎地选择价值股，乐观长期持有，现在 19 大临近，屁大的事情都是要维稳，打仗的
可能性就更小。最近准备买本朱江洪的自传看看，了解下格力的前世今生，中国三大白色家
电巨头，都已是千亿级的大企业。其中，朱江洪树立了“科技创新”的高峰；张瑞敏树立了
“管理创新”的高峰；何享健则树立了“机制创新”的高峰。
班长说：海尔不再，三分天下走向南北朝。北方人不会做生意，打击面是不是大了点？
群友 1 说：我也没有海尔，我有美的和格力，格力的空调绝对是老大。美的厨房，厨房、
说
小家电、机器人、国际化也无人能及。董明珠和方洪波，两个继任者很出色，海尔似乎没有
接班人。
群友 2 说：海尔不是没有接班人，是张瑞敏不放权。张瑞敏宣称退居二线，实际上他管
话
四个人，690 的 CEO，1169 的 CEO，集团的人力老大，集团的财务老大。
群友 3 说：我买冰箱，把海尔和美的做了对比，最终还是选了美的。
群友 2 说：两个 CEO 控制不了自己的人力和财务，摆设而已，就冰箱而言，低端产品一
个样，高端产品我会选卡萨帝（海尔高端品牌），空调也一样，低端产品一个样，高端产品
有
选格力。
班长说：我小时候海尔如雷贯耳，如今我几乎很少听到海尔，再过十年，说倒闭夸张了，
说苟延残喘应该不夸张吧？
群友 4 说：北方的晋商曾经也有辉煌！当下在全国商帮确实处于下风，历史沿袭都有客
长
观、主观各种复杂原因！
班长说：说北方人不会做生意打击面大了一点，但在全国统一的大市场下，珠三角人才、
技术、管理、效率全面高于北方，谁能告诉我海尔拿什么跟美的格力竞争？
群友 5 说：我在海尔工作过，跟高层接触过一些，海尔的问题一个是张瑞敏不放权，而
班
且把海尔当成了他的管理创新试验场，反正他也没什么股份，海尔不过是他进军中央政治的
工具。二是财务系统权力太大，全面限制了业务的发展，财务有权力对任意一笔付款提出质
疑，并决定不付款！所以海尔的供应商都不爱跟海尔玩。
之
班长说：一个企业发展到一定阶段，为什么它的总部要搬到世界级大都市去？领导人的
眼界需要。我说南方人去了北方，就是降维打击。最近在北方和昨天的珠海沟通，基本都算
能认可这个观点吧。中国的未来，除了茅台、汾酒这样的离不开当地的企业，其他能够全国
统一化生产的企业，其他地方都不是珠三角和长三角的对手，长期看衰。这是我这次去北方
漫
交流的最大收获：从看衰东北，到看衰整个北方。我的家乡陕西西安，简直还生活在汉唐的
历史辉煌中不能自醒。在大连，我真正感受到了可怕，对整个城市近乎绝望，大连的一切城
市化建设，都可以算是非常好，海景也很漂亮，但正是这种漂亮和完美，让我感受到了绝望，
与某强人的离去毫无关系，这是由整个东北的政治经济文化土壤和全国统一的大市场大环境
红
决定的。
群友 1 说：经济的发动机都在珠三角和长三角，这个在可预见的未来不会改变，北方更
多是传统官商文化更浓，思想僵化！
群友 2 说：的确，中国地区差异很大。选择公司的所在地很重要，深圳诞生的腾讯、华
马
为、平安、招商银行、万科，个个都是大牛。还有上海也是不容小凯，昨晚看个航拍中国的
纪录片，介绍了上海，也是无可匹敌，公司会随着地区经济一起发展壮大的。
班长说：大连整个城市除了死气沉沉的国企，没有一家企业能够生产出某种产品销售全
经
国，从全国人赚取利润，当整个城市的基础设施建设完成以后，连农民工都找不到工作了，
城市的希望在哪里？从长远来看，上海估计也产生不了伟大的企业，没准杭州还有希望，上
海还是有点官僚吧，但是我认可浦发银行，上汽集团。我认为，互联网企业，北京能有的，
深圳都能有，而且能比北京更好。我认为浦发银行是个很不错的银行，接触的员工素质都比
财
较高，管理比较好，风控到位，客户质量都算是比较高的。
群友 1 说：北政治南经济，人文地理民风思想都差异巨大。班长感觉山东如何？经济潜
力？
班长说：青岛尚且如此？更何况山东呢？看和谁比了，比上不足比下有余。从投资的角
度上，还是珠三角长三角。
群友 3 提问：班长，你说的我不是太懂，难道一个城市到处是农民工打工才好吗？
75
班长说：如果一个城市高端人才和农民工都没有，那就是鬼城了。我认为深圳未来不仅
仅是中国的中心，甚至是世界的中心。
群友 3 说：或许天津不需要发展了啊，因为发展到很好了，就好比发达国家和发展中国
家一样。
班长说：你或许应该去天津看看，环北京贫困带罢了。
群友 4 说：人才、政策、资源，虹吸效应，深圳发展了，才把广州的人才资源吸走了，
以前互联网金融很多人才在广州，都被吸引到上海、深圳、北京去了。
说
班长说：滨海新区已经是鬼城了，当年可是号称上海将会是南方的天津。广州确实没落
了，但广州人不觉得，有点西安人的感觉，还活在 2000 年的辉煌历史中。
群友 5 说：现在我在深圳，感觉变化很快！出租房以前由于富士康搬走空了很多，现在
话
基本填满了！活力四射！
班长说：我有钱了，一定要搬到前海去，和什么住在一起，才能变成什么样的人。听北
京的朋友说，大院里的人认为，整个中国的希望都在深圳，经济的实际增长率不是 6.9%，是
3%（对于这种谣言，我一般都是笑而不语）。
有
群友 5 说：的确，我感觉和深圳的同学已经不是一个国家的人了，他们的房子动不动过
千万，有两套房的都千万，无法沟通啊，哈哈。
群友 6 说：我是广州人，在深圳工作过两年，两地对比，深圳确实更有活力。
班长说：我在滨江西路晚上跑步的时候，都是大妈在跳广场舞和唱歌，年轻人的比例偏
长
低。
群友 7 说：10 年前，我去福田，夜晚开车的时候，看看街头夜景，已经明显觉得广州
不如深圳，十年后，差距更加越来越大。
班长说：我觉得行者无疆，真正走出去看过了，才知道和世界的差距，否则极为容易夜
班
郎自大，在西安、广州都有这种感觉。
群友 2 说：不过有个不好的现象，现在越来越多上市公司的高管在移民，或者把孩子放
到国外留学。
之
班长说：有人辞官归故里，有人星夜赶科场，马博士有个粉丝联系到我，在澳大利亚移
民很多年了，要把资金通过深港通进来，让我给个建议。
群友 2 说：先让孩子通过留学移民国外，然后孩子适应了，成熟了。家人又通过投资移
民出去，在国外“团圆”。
漫
班长说：乐观点看，华人聚集的城市，岂不是变成了中国的殖民地？
群友 1 说：别说西安、广州，我在青海呆了一段时间，这几年当地人刚脱贪手上有闲钱
了，都开始瞧不起外地人了！莫名的优越感很强。
群友 2 说：有钱人，不少有“中年”危机，政策危机！
红
班长说：这个确实，毕竟上一代人的财富，天生带着“原罪”，但资金到了海外，没有
投资的去处，坐吃山空，还是会通过沪港通深港通回来的。
群友 3 说：对富人而已，社会主义可能没有资本主义爽。
班长说：我觉得将来资本主义和社会主义，都会归为一统，变为天下主义。哪有那么多
马
主义啊，都是政治的需要罢了。上一代的人财富有原罪，这一代应该就好很多了，慢慢这个
问题就不是问题了。
群友 4 说：中国有可能最终是共产主义！以后各大巨无霸公司瓜分整个市场利润！人工
经
智能只提高生产力，会减少劳动者，以后大部分人跟不上时代节奏，只有靠政府分配了！人
工智能创造财富，政府负责分配！
群友 5 说：北欧已经基本上实现共产主义了。人们工作的目的仅仅是获得认同感，如果
你工作年收入 6 万欧元，不工作年收入 5.5 万欧元的情况下你还工作，其目的是什么。我觉
财
得是认同感的获得和看到别人都工作自己也要工作，不仅仅是为了多出来的每月不到 500 欧
元。那里受教育程度高，经济发达，政府给予人民的社会保障比重高的惊人。但将来中国会
往哪里发展？真是个谜。
班长说：说到竞争力，我最近跟人沟通中表达过一个观点：广东人+潮州人+温州人，那
种小作坊类的经济企业主将越来越玩不转了，依靠当年的胆识魄力和制度不成熟赚钱的日子
一去不复返了。现在的经济发展，依靠的是高智商+高学历+高情商+高纬度+大视野。
群友 4 说：勤劳致富这是永恒的！光想着好吃懒做，肯定会灭亡。
76
班长说：恕我直言，勤劳致富？农民工和农民不勤劳吗？这个社会最富裕的人，是最勤
劳的人吗？我觉得未来理想的状态是孙中山的理想：人尽其才、物尽其用、货畅其流。谁能
告诉我，董明珠那么疯狂工作，是因为穷吗？那是因为热爱。我觉得未来的中国，有一批人
是最幸福的：他们持有优质上市公司的股权，聘任了最得力的企业家给自己打工，一年就参
加 1 到 2 次股东大会听取下工作汇报，然后云游四海。劳心者治人，劳力者治于人。我没有
萧何韩信张良之才，有刘邦识人驭人之术也可以嘛，大不了给他们多开点工资不就行了嘛。
群友 3 说：北京的战略定位是 4 个“中心”，即政治中心、文化中心、国际交往中心、
说
科技创新中心。
班长说：非常认同这个定位，去跟珠三角长三角去抢夺高端制造和金融中心，是以已之
短对他人所长。
话
以多年的实践，我不是先知先觉的，是后知后觉的。我满意，至少 99%的人，是不知不
觉者。他们受到各种跟他们毫不相干的事件的恐吓，把优质的公司都卖了，机会如雨点般打
来，他们都神奇般的一一躲过了。
群友 6 说：经常浏览你们的高谈阔论，想想自己还在温饱线挣扎，感慨良多，何去何从。
有
群友 7 提问：班长一汽和上汽什么差距？
班长答：一汽，从共和国长子到共和国弃子，反映了东北建国以来的变迁。一个官僚主
义横行，人浮于事、全靠吃救济粮和政策照顾的企业，有什么希望？靠这样的企业走出国门
参与全球化竞争？几十年来，一汽干了什么活？有什么骄傲的业绩，晒一下？
长
群友 8 说：起码主席坐的还是红旗，主席不坐荣威车。
班长说：听说接待外宾的时候，红旗出过事，后来撤销了，不再让红旗担此重任了。当
年的一汽和今天的一汽，天壤之别啊，那时候的东北，全国鼎力相助，肩负着社会主义建设
的重任和民族复兴的大任啊。今天的东北，民不聊生，官不聊生。官员，今天还在主席台，
班
明天没准就进铁笼子。当然，东北问题，只是中国问题的一个集中爆发点，百步与五十步的
差别罢了，山西天津也是塌方式腐败，天津也没有一家像样的企业。在大连的时候，有人抱
怨到：东北还不如交给日本人统治呢，话糙理不糙。
之
群友 1 提问：班长怎么看青岛啤酒？
班长说：那天朋友说，青岛啤酒的用水，崂山水库被污染了，青岛啤酒难续辉煌吧？我
不懂酒，这几年好像啤酒确实不景气。
群友 2 提问：班长，东北怎么这么糟糕吗？那东北如今到底是怎么了呢？
漫
班长说：不说东北了，兹事体大，去看了就知道了。
群友 3 说：确实要出去看看才能知道别人不一样的生活，否则就陷入自己狭隘的空间而
不自知。
班长说：中国因为大一统，社会主义集中力量办大事建设了深圳上海北京，也因为这样
红
的大一统，将来注定形成马太效应的强者更强，弱者更弱。一二三四五线城市，一二三四
五.......如果某个地方是个独立的国家，年轻人想离开，还需要护照，也不至于造成如此
严重的人口流失。
群友 4 提问：国家雄安大战略，部分人才会不会拉回北方？
马
班长答：雄安能缓解，但不能解决问题。如果你是个年薪 100 万的人，你愿意生活在深

圳呼吸新鲜空气，发展机会一点不差，还是愿意在雄安年薪 80-100 万，享受雾霾的味道？
深圳是全国唯一经济高度发达又没有雾霾的地方，空气质量长期在全国前 10。
经
点评下中印矛盾的事，做个预测：1.内蒙古阅兵，只有一名常委阅兵，体现了“党对军
队的绝对领导”，注意不是党中央，是“党”，说明了一切运筹帷幄，19 大已经定局。2.外
交部、国防部突然高调表态，军队不断表态，形成了对印度的压力，舆论造势，有点战争动
员的意味，但真的吗？非也，无非是舆论战，心理战、宣传战罢了，既是对内宣传、凝聚人
财
心、显示强硬，也是军队表忠心的机会。3.真的有可能打吗？战争会被控制在多大的范围？
一是不可能打，二是即便打，就那个地域，能掀起多大的风浪？4.中印双方都是民族主义抬
头，都不能没面子，所以目前是各取所需，私下里外交官都在不断谈判。5.可能方案：中方
给印度某种台阶，私下做个交易，给国民一个交代，各退一步。印度绝对不会贸然动手，因
为注定失败的战争，印度干嘛要出手呢？中方也不能把印度完全推向永远的对立面，给自己
在南亚搞个永远的敌人。6.完全有可能中方以非法入侵的名义，以警察或者某种形势，把 40
名滞留人员拘留。绝对不会动手，即便动手，在那个地方动手了也没人知道，只要控制好舆
77
论媒体宣传就可以了。不管哪种方案，都将以中方的获胜告终。而这种获胜，树立了领导人
权威，树立了党对军队的绝对领导，也算敲山震虎吧。对内好处也是坏处，民族主义爆棚，
而民族主义是把双刃剑。这两天，中方不断施压，外交国防军队不断发表强硬表态，印度总
理和外交部却没说狠话，不断讲“和平”，说明战争是绝对不会打的。那些期待着战争爆发，
股市崩盘的人，拭目以待吧，当然，不要把“擦枪走火”称为战争。今天中印的局面：中国
是绝对不能退的，因为内部压力太大，以及国情的特殊。但印度是可以退的，毕竟实力不够，
如同 1996 的台海危机，中方实力不够，只能退。我认为现在的主动权还在中方，如果以边
说
防的名义，将 40 名越境人员抓获，推土机扣留。印方只能抗议，能派军队来救人吗？如果
有后续军队越境，将构成侵略，战争的挑起方将是印度。
群友 1 说：同意班长观点，中国目前工作中心依然是经济建设，一带一路谋求的是经济
话
发展和世界政治大格局，不会因地区摩擦而受影响，中国在下一盘大棋。美国谋求抑制中国，
钓鱼岛、南海问题、中印摩擦，以后还会有其他事。地区摩擦可以有，但大规模战争不可能。
群友 2 说：中印之战，对谁都不好，当年自卫反击中，中国以三个团的兵力全歼印度一
个旅，之后继续长驱直入，快到德里就撤了，主要原因是后勤线太长，供给不到，随时被人
有
断了补给前面的全胜就变成全败了，大打出手的目的是：让全世界的大家通过韩战，印战和
对越战，知道一件事，中国人真尼玛愣，别惹中国人。而现在不行了，咱们呢不耍胳膊根都
有人鼓吹中国威胁论，那么咱们最应该做的就是 “光喊不打”或者说：“忍着”，为国家
经济发展再创 20 年和平。
长
群友 3 说：当年中印打仗时，我国经济正是困难时期，我军英勇，先头部队进攻速度，
已经超过印军的撤退速度。
群友 4 分享：唐僧每次都是这样介绍自己：贫僧唐三藏，从东土大唐而来，去往西天拜
佛取经。这几句话包涵了每一个人都要问自己最重要的三个问题：我是谁？（在任何时候别
班
迷失自己），我从哪里来？（勿忘根本）我要到哪里去？（自己真正理想是什么），清晰规
划自己的人生路，不管路上有多少艰难和诱惑，都动摇不了决心，最终才能取得真经。个人
认为比较适合投资
之
群友 5 说：以前看过这段话，我很喜欢。
群友 4 说：是的！听的最多的，最简单的，往往是大家都容易忽视的，也是最有道理，
最有用的！比如投资有风险，入市须谨慎！
群友 6（上汽员工）在群里分享了一些上市公司的调研资料
漫
群友 7 说：谢谢好朋友，你的行动其实让我对上汽集团员工有了一个非常崭新的认识。
其实我见过不少伊利的研报，但是您发的这个 PDF 文件我是没有见过的。有这个群就是好，
这个 PDF 相信会给我一个更好的参考的。上汽了不得，员工热心，查找资料能力强也说明了
不仅有文化，还会学习，投资这样的公司真了不起!
红
群友 6 说：客气了，举手之劳，努力做好产品才是我们的目标。这也是我问财经朋友圈
的朋友拿的，他们有些是证券公司，会分享一些研报，辩证的去看，研报不一定那么准确，
但对公司的运营产品分析还算比较清楚的。
班长说：刚才去看了《战狼 2》，平心而论就电影本身来说是不错的，但散场并没有获
马
得掌声，说明很多人对主旋律的电影比较排斥，实际上利比亚撤侨确实很惊心动魄，中国人
在海外接受了一次真真切切的爱国主义教育，最后登船的时候，只要会唱国歌，不用证件都
可以上船。另外有一次李克强在南美访问，播放国歌的时候出了问题，李现场带领人员唱国
经
歌，在那个环境下还是很动人，中国人到了海外更能体会到国家的意义。
群友 1 说：片子不错，本来不是特喜欢吴京的，但是旅游回来昨天白天看了一次以后，
晚上又看了一次，最后画面上那个护照背面的文字，我很感动，但第二遍看的时候有点反感。
我的护照上没有那段字，这不是事实。而且我在国外旅游也去过当地驻华使馆，我敢说他们
财
工作人员的态度，有损我们的国家形象。我在去年迪拜的世界最大的喷泉旁，听着迪拜音乐
喷泉里放着张学友的吻别，在场有几个华人，我们一边唱一边哭。我们知道我们背后是我们
的自己的国家和文化。中国人在国外不容易，一个强大的国家就是我们的无形的后盾，这不
是电影演的出来的，我不喜欢刻意的渲染。但我喜欢这部电影，希望冷风能和那个美国女孩
结婚，挺温柔善良漂亮的。
群友 2 说：中国建筑国外的领导还是蛮有担当的！
78
班长说：迪拜的的士确实都是印巴和孟加拉的，巴基斯坦人真的见到中国人第一句就是
“好朋友”，我打车三次，百分百。中国人在海外的形象我认为真的不算好，也确实互相瞧
不上，但危难时刻我认为还是会报团的，这是人的本能。
群友 3 说：军工企业要加快向民间资本开放，只有这样，社会的创造力才会最大程度的
激发出来，研发出更好更尖端的武器为祖国和平发展保驾护航。只有军备和发达国家齐头并
进，那才是真正的恐怖平衡，互相制衡震慑，才会有更久的和平！这点看，军民融合发展军
工产业必定是未来的趋向，只是军工企业不好做到懂？熟？也不好调研啊超市也不卖军工产
说
品。希望我国的军工企业改革步伐再快点，核动力航母下水制定时间表，经济发展欠下军事
发展的要后补上，符合国家的新时期发展战略！
班长说：战争与和平，是个哲学问题，存在辩证关系。
话
群友 4 说：我正在看书，然后默默爬楼学习。
班长说：您好励志，我都没有信心看书。
群友 4 说：要多谢班长引进门，进群后每晚爬楼，太多生词，没办法补课呀。那天班长
一席话，受益非浅，多谢多谢。
有
班长说：投资的功力，除了专业，更重要的是心态，修身养性也不能少啊。
《班长有话说 25》-以海尔的衰落对比格力、美的的壮大！
长
以下是 2017 年 8 月 6 日晚-8 月 7 日我与马红漫博士《读懂巴菲特投资逻辑交流群》群
友互动，由热心群友汇总整理如下：
————————————————————————
班
群友 1 说：今天上午讨论的海尔的失败我想说:海尔和长虹失败给没有明晰的股权，没
有建立现代企业制度有关，企业发展了领军人物是要收获的，海尔、长虹、春兰都没做，到
格力做到了，所以格力成功了。国企背后会生出很多利益群体，北方比南方更严重，董小姐
后的格力时代会不会顶不住各级领导的各种利益要求，真希望像格力这种已成功的企业能建
之
立完善的治理制度、基业长青。比如国资委放弃一大部分股份的投票权，或放弃控股权。
班长说：我认为长虹的失败不完全是制度的问题，因为东芝、夏普、松下、索尼都失败
了。今年美的股东大会的时候，管理层说，我们美的只坚持做白色家电，不做黑色家电，为
什么？因为黑色家电容易受到科技进步的冲击，如果有新科技出现，公司就将遭受毁灭性打
漫
击，想想 MP3 对随身听和 CD 的冲击，就知道松下索尼有多么不容易。至于海尔的失败，我

认为确实有管理层缺乏股权激励、没有建立现代企业制度有关，但是更重要的我认为是中国
的北方整体缺乏商业氛围，无论是当地的法制环境、地方领导，企业各个管理层还是员工素
质、竞争、服务意识，整体都没办法跟南方比，在大一统的国家下，海尔的土壤决定了海尔
红
斗不过美的格力。
群友 1 提问：实在不懂，冰洗市占率第一，请问海尔失败这个结论是怎样得到的啊?
班长答：从过去这么多年的发展速度得出来的，当年远远超过格力美的，今天已经不能
马
再比了。
群友 1 说：和品类也有问题，电视品类天然不好做，空调品类天然好做。
班长说：是的。
群友 1 说：不然为啥大家都来抢空调，都来说空调，有谁提过洗衣机吗?格力运气好进
经
入一个比较好的赛道，格力也也想成为美的海尔啥都做一点啊，只是做其他都不太成功，也
就是说更有可能是赛道的问题。
群友 2 说：不是运气好这么简单，战略眼光不同，PC 兴起的时候海尔也想分一杯羹，
结果做的一塌糊涂。
财
群友 1 说：格力也做冰箱啊，但远远不如海尔，那为什么不说格力失败啊?海尔空调至
少还在前三，格力冰箱前三都进不了。
群友 3 说：格力的成功有天时地利，还有个人英雄主义。
群友 1 说：我的意思是所以不能简单得到海尔失败，格力营销确实很厉害，好空调格力
造，格力掌握核心技术，让世界爱上中国造，每一句都直入消费者心智。好比困了累了喝红
牛。董明珠个人也是绯闻制造机器，新闻头条专业户，与小米对骂营销，与美的对骂营销，
所以格力确实有一套，名字也很好谐音给力。在消费者心智中，格力已经牢牢和空调绑在一
79
起了。每一次对骂都是格力主动发起的，不过格力也帮助了美的，营销自己的同时也营销了
美的。
群友 7 说：美的的成功来自于美的自己的成长。格力为什么多元化这么晚？因为以前的
格力弱小，只能选择专业化才有机会胜出。如果科龙电器不出问题，家电行业可能不是今天
这番模样。有时成功不仅来自自身努力，还取决于对手的表现。格力美的也不一定永远都有
钱赚。不然大家怎么解释东芝家电和三洋、索尼。为什么三星就可以家电赚钱？世界是动态
的，变化的，不确定的。大家买空调是网购的多？还是去家电商场？网络销售对公司的盈利
说
增长应该有比较大的提升，关于网销的数据美的和格力的股东大会上都没有回答，说这个问
题不能对外公布。
班长说：我说的失败，是与自己当年比较，在下坡。
话
群友 1 说：不要只比空调一个品类，这样比不公平。
群友 4 说：海尔辉煌了这么多年，也一直是青岛的标杆企业，可能光环多了，总是活在
光环下，管理层似乎缺乏新鲜的血液，动力不足。
群友 5 提问：班长，你发的那篇关于格力的雪球文章，意思是格力每年计提的返利比实
有
际返利要多不少，它的实际利润率要比账面利润率高，是这个意思吧？
班长答：我自己不懂财务，对此也是观其大略，只是有人问，我正好看到了发到群里，
需要自己研究自己去请教专业人士。
群友 5 提问：咱群里有专业的么？班长不研究财报吗？
长
班长答：学委专业，但是建议你自学吧，学委时间也比较紧，或者你私下跟他商量下。
我不研究财报，做投资把握战略方向就行了，财报观其大略而已。建议你有一个投资边界，
如果要提问，也要认真研究一家两家公司，不能海阔天空提问，一个提问可能需要他研究很
久才能给你一个回复。如果突然又提出一个问题，东一榔头西一棒子，我觉得是对回答者的
班
不尊重，因为别人也不能贸然回答你问题。说到底，自己的投资自己负责。如果你喜欢格力，
可以认真去研究很多很多，如果仅仅是财报，可以自己先研究，不懂的去问贵公司的财务。
实在解决不了的，再去问更高水平的人。
之
群友 6 说：海尔的售后服务是做的最好的，我用的是海尔的洗衣机，中间有毛病了，经
销商朋友说你多打几次电话会给你换新的，确实最后换了，海尔很在意客服满意度。我感觉
张瑞敏重要的工作是培养接班人，推进现代企业制度建设。
班长说：知道了，也许我对海尔的评价和回答有点突兀了，我自己再去反思。但长虹的
漫
问题，还是科技变化的因素，毕竟总有新名词出现，LED，LCD，液晶、等离子、曲面屏等等，
企业有点应付不过来。
群友 6 说：我没细想过长虹的方方面面，我看的是一点，领军人物收入低，跟企业不一
心，不易打商战。
红
群友 2 说：按照 62 年中印边境冲突和 79 年自卫反击战的历史经验而言，这是中方准备

开战的信号。勿谓言之不预。
群友 3 说：我个人认为这不是问题。美国曾经有一部分刚好成年的小孩子喜欢玩一个游
戏。名叫胆小者两个人相向开车撞向对方，看谁在最后一刻，摆轮右拐躲开对方，说白了就
马
是一个心理战，摆轮右拐躲开对方的原因往往是他因为看到了对面的人眼光中带着杀气和毫
无打算摆轮的胳膊。所以所有热爱和平的政治家往往都一副随时准备开大战的模样。你想一
想，希特勒他是一副随时准备开战的样子嘛，她他在打波兰的闪电战之前根本就没展开大规
经
模战争的前兆，这样的人才是危险的了。*是中国的曼德拉，他要的仅仅是改革。那么外部
环境可以震慑，不可以大战，否则里面外面一块忙?忙不过来，小冲突一下吧。中国打印度?
那太欺负人了，使大了劲会给人家灭国的，印度装备不错，人不行。一个中心，两个基本点
是党的核心内容，2020 年作为一个重要节点，任务很重，这场仗是不会轻易打的。
财
群友 2 说：叫嚣战争也是心理战、舆论站的一部分，最后一刻迫使对方认怂。如果对方
是一个民选领导人，在面对中国的强大压力时，他怂了，政治生命也快到头了。经济上，总
理莫迪承受着巨大的压力，外交上再失分，对于他的打击也是致命的。
群友 4 说：比如说之前的黄岩岛，当时气氛也很紧张，最终结果怎样，有些时候装备和
舆论只是在向对方施压的一种手段，最后问题的解决往往并非依靠武力，大多是在谈判桌上。
就像核武器的存在一样，并不是为了战争，而是一种震慑。
80
群友 5 说：任何时候，任何人，都不应该叫嚣发起战争，那是最不明智的！真要打，不
用一而再再而三警告的了，既然还没打，那么一切就在双方的可控范围内！两个发展中国家
都需要发展，印度现在比我们更迫切，打仗对双方而言都没好处，尤其是印度。僵持一段时
间后，大家会慢慢忘记，剩下的就好解决了。
群友分享了一篇《拿什么拯救你，我的北方经济》的文章
班长说：中国北方我们讨论过很多次了，观点基本一致。这篇关于北方经济的文章，除
了文章，建议多看看下面的评论！大部分是北方人回复。
说
群友 1 说：这篇文章和班长给我们带来的一样，班长还给出了自己的见解和解决方案。
班长说：今天上午听了两集解码财商（《新加坡比美国更富有》《探寻城市竞争力》），
收获满满，希望大家活到老学到老，散步开车跑步都坚持听。
话
群友说：指数跳水啊！
班长说：关了软件好好上班吧，忘记。上周五进了不少上汽，这次下狠心只加不减，跟
管理层一样，至少持有 3 年！年初的时候他们 22.8-1.65，11 亿元参与定向增发，锁定当
年，无论涨跌我锻炼自己忘记上汽！
有
群友 2 提问：班长，不明白 22.8-1.65 是什么意思？
班长答：22.8 元定向增发的，今年分红了 1.65 元。我只是说我自己，没推荐过！
群友 2 提问：班长持有期间还找机会做 T 吗？
班长答：不做 T，以前格力其他的做，这次上汽我挑战自己一下长线持仓不做 T！只针
长
对上汽。
群友 3 说：上班族真没空每天看这个东西，很麻烦的，跟着班长步伐是对的。
学委说：这两年我也是吸多抛少，看好基本面好的上市公司，慢慢磨，闲钱无所谓。
班长说：我们做投资就是为了享受生活，让股市和金钱为我们生活服务，而不是变为股
班
市和金钱的奴隶。
学委说：嗯，班长说得对，确实，无论是工作还是投资最后都要反哺到生活，一切最后
都会回归生活，所以认清自己、认清本质，能更好地做好选择。
之
群友 4 提问：班长觉得华域汽车和上汽集团哪个基本面好？
班长答：不了解，两家是一家公司！我只选第一。
学委答：其实是一家，只是华域做的整车配套，几年前王亚伟玩过华域，那时有上汽资
产注入的概念。
漫
群友 5（马来西亚）说：不久的将来，就在双子星塔旁边，就会有一栋建筑高过双子星
塔，承建方是中国建筑！中国方案，中国智慧，中国力量正在影响世界，而这种影响会越来
越深远！
红
马
经
财
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《班长有话说100期》1 25

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《班长有话说 1》-如何像大户一样投资 ................................................................................................ 13

《班长有话说 3》-如何摆脱小散思维 ..................................................................................................... 17

《班长有话说 5》-何谓股市真知 .............................................................................................................. 20

《班长有话说 6》-如何理解解禁和减持 ................................................................................................ 22

《班长有话说 8》-茅台现在贵了吗？ ..................................................................................................... 31

《班长有话说 12》-如何寻找汽车行业的龙头 ..................................................................................... 41

《班长有话说 13》-到了麦城也要走出去 .............................................................................................. 42

《班长有话说 14》-从盐铁论看历史人物和地方差异 ....................................................................... 45

《班长有话说 15》-三本好书 ..................................................................................................................... 50

《班长有话说 17》-市场大跌，方识价投 .............................................................................................. 55

《班长有话说 18》-人在北方，投资向南 .............................................................................................. 59

《班长有话说 19》-站稳 3300，牛市第一步？ ................................................................................... 60

《班长有话说 22》-重庆如何投资京东方 .............................................................................................. 69

《班长有话说 23》-电动汽车未来如何走 .............................................................................................. 72

《班长有话说 25》-以海尔的衰落对比格力、美的的壮大！ ......................................................... 79

（专栏 1）价值投资真的适合 A 股的散户吗？

值 1.7 万亿，假如是在全国拥有 1.7 万个标准网点，每个网点收入利润等等都一样，你持有

从我投资格力和美的以来，经过 6、7 年了，现在盈利应该在十几倍以上，那么在这个

（例如 2008 年雷曼兄弟倒闭等事件）导致全球资本市场风声鹤唳的话，那牛市也缺乏它产

到 2017 年，目前来说今年的运行夹板控制在了 3000 点到 3300 点。我们平时看股指的

2005 年股改的时候，当时最重要的一支股票——三一重工，打响了股改的第一枪。在 2005

市等等，在 2007 年的时候产生了波澜壮阔的大牛市。

升天的整个市场疯狂的情况，到时候市场上最危险的人我认为应当是 1985 年到 1975 年出

同时每一轮牛市都会有大学生股民产生，到了 2020 年的时候，1998 年出生的人在读

到位，你赚到的 50%就是你最大的能力了，别做梦了，后面的 50%是上天给你的惩罚，所以

此文是一位群友将 2017.6.25 与群友的聊天交流汇总整理——

年龄分别是 1971 年和 1975 年，根据我的判断，资产应该在 2000 万到 5000 万之间。住

美元买下曼哈顿，Peter Minuit 无疑占了一个天大的便宜。

现在价值的十万倍。如此看来，Peter Minuit 是吃了一个大亏。

我认为 2003 年-2008 年期间毕业的在北上广深买房的人，是中国历史上最幸运的一代

比如外资要花 100 元买个漂亮的盒子，要求中国政府至少在盒子里放 120 元，他们才回

以下是 2017 年 6 月 27 日上午我与马红漫博士《读懂巴菲特投资逻辑交流群》群友的沟

群友提问：“一亿以上客户突破 4800 人，超过 5178 点”。5178 是什么概念？

船大王，12 岁创业，从父母贷款 100 美金，成为一代商业巨子。如果您依靠别人的赞助成

以下是 2017 年 6 月 28 日我与马红漫博士《读懂巴菲特投资逻辑交流群》群友的沟通聊

近日，家里有些事情要处理，与群友互动较少。现将 2017 年 6 月 29 日，7 月 1 日与群

值是 5 块钱，当前的股价是 50 元，你是大股东你会减持吗？假如价值 5 元，股价是 5 元，

则会长期持股。这中间定向增发，有折价增发，以前是按照过去 20 个交易日均价的 90%增

群友 2 说：还是得看公司，参与 ABC 轮融资的资本，解禁后很可能减持的，套现了再投

《班长有话说 7》-工行如何能年化 20%

以下是 2017 年 7 月 3 日我与马红漫博士《读懂巴菲特投资逻辑交流群》群友互动，由

基数太大了，不能用外国情况简单类比。我记得 2012 年的时候，格力的市值是 450 多亿。

二是是否弯道超车，在新能源上，我们政府补贴那么多并且也出来了 BYD 这样的公司，是否

年痴呆，群里的兄弟们，都要活到 100 岁，90 岁的时候去拍卖饭局，老马现在拍卖饭局太

2014 年出厂价仍为 819 元，但是零售价跌破 1000 元。

班长说：86 年还有 120 元侨汇券，加起来也是 128 元，跟 1987 没变化。这是网上查的，

少钱？北京 2000 年房价也不过 3000 多元吧，我记得 03 年北京房价突破 4000 元，有人大喊

群友说：得想想 12 年前，有多少钱可用于投资，如果是 12 年前在北京被迫买房，结果

钱，我刚才想了下，假如你买了 100 万的茅台股票，是不是可以简单理解为你买了 100 万的

以下是 2017 年 7 月 5 日我与马红漫博士《读懂巴菲特投资逻辑交流群》群友互动，由

班长说：历史观察，除了大牛市，一般他的估值在 8-12 倍运动。今年的情况有市场整

群友说：对于普通投资者，还是不要加杠杠比较好，就像灰鸽说的，不要 all in,不要

除权后成本应该在 8.8 左右，到今天盈利应该有 20%了，有几个人拿到了？没有真知，就是

班长说：那我建议你去看看《创世纪》，110 集，我看了有 8 遍，那个时候也是指点了

以下是 2017 年 7 月 11 日我与马红漫博士《读懂巴菲特投资逻辑交流群》群友互动，由

国汽车市场会是主流合资淘汰 3 流合资，主流自主淘汰 3 流自主。最后主流合资和主流自主

以下是 2017 年 7 月 13 日我与马红漫博士《读懂巴菲特投资逻辑交流群》群友互动，由

以下是 2017 年 7 月 13 日晚-14 日我与马红漫博士《读懂巴菲特投资逻辑交流群》群友