第二章国际金融市场

第二章国际金融市场
学习目标：
● 认识国际金融市场的产生与发展 ;
● 了解国际金融市场的分类；
● 熟悉国际金融市场的业务构成；
● 掌握传统国际金融市场与新型国际金融市场的区别 ;
● 了解金融创新及其趋势。

第一节国际金融市场概述
● 金融：资金借贷。
● 金融市场：资金借贷或资金融通的关系和场所。
● 国内金融市场与国际金融市场。
● 狭义的国际金融市场：国际资金借贷或国际资金
融通的关系和场所。
● 广义的国际金融市场：具有多种国际金融业务活
动的关系和场所。
由四个部份构成，即外汇市场、货币市场、
资本市场
和黄金市场。
第二节国际金融市场
的分类及其业务构成
一、国际金融市场的分类
● 时间上区分：货币市场 (Money Market) 与中长期资
本市场 (Capital Market)
● 从货币和授受者的身份来讲：离岸金融市场 (Off-sh
ore Financial Market) 与在岸金融市场 (Foreign Financ
ial Market)
● 就业务内容分：外汇市场、货币市场 ( 短期资金市
场 ) 、资本市场 ( 长期资金市场 ) 和黄金市场
二、国际货币市场
（一）概况：主要业务包括银行短期信贷、短期证券
及票据贴现市场；
中介机构包括商业银行、票据承兑行、
贴现行、证券交易商和证券经纪人
（二）短期信贷市场
（三）短期证券市场：国际间进行短期证券交易的场
所，期限不超过一年，交易对象有短期国库券 (Treasu
ry Bills) ，可转让的银行定期存单 (Transferable Certifi
cate of Deposit ， CDs) 、银行承兑汇票 (Bank Accepta
nce Bills) 和商业承兑汇票 (Commercial Bills)
三、贴现市场
◆ 贴现市场：对未到期票据按贴现方式进行融资的场所。
◆ 贴现：指将未到期的信用票据打个折扣，按贴现率
扣除从贴现日到到期日的利息后向贴现行 (Discount H
ouses) 换取现金的一种方式。
◆ 经贴现后的票据，贴现行或从事贴现的银行可以用
它们向中央银行要求再贴现 (Rediscount) 。
中央银行利用这种再贴现业务来调节信用、调节利
率、进而调控宏观金融。
四、国际资本市场
★ 概况：资本市场是指一年以上的中长期信贷市场。市场参与
者有银行、公司、证券商及政府机构。主要业务有两大类：银
行贷款和证券交易
★ 信贷市场：政府机构 ( 包括国际经济组织 ) 和跨国银行向客
户提供中长期资金融通的市场。
★ 证券市场
五、外汇市场
★ 概况：从事外汇买卖的场所，实际上主要是银行之间的货币
买卖市场。交易包括即期交易、远期交易、期货交易、期权交
易。
★ 主要国家外汇市场的基本情况。
六、国际租赁市场
★ 租赁是指出租人提供不具法律所有权的资产使用权的
一种安排，实际上是一种资金融通技术。
★ 国际租赁的形式：操作租赁 (Operating Leases) 、金融
租赁 (Financial Leases) 、货币加成租赁 (Money-Over-
Money Leases) 、减税租赁 (Tax Credit Leases) 、杠杆
租赁 (Leveraged Leases) 和双重租赁 (Double Leases) 。
七、黄金市场
★ 概况：黄金市场可以分为实物黄金市场和期货期权
市场两部分，两个市场由套利活动紧密联系在一起，
期货期权的价格归根结底是由实物黄金市场上供求
关系的变化决定的。
★ 黄金期货期权市场：黄金期货交易是指在合同规定
的某个时间承诺交割或者接受和购买特定数额的黄
金。黄金期权交易是指期权购买者在协议价格 ( 或
实施价格 ) 上买卖实物黄金或黄金期货合同的权利。
★ 中央银行的黄金操作：操作方法通常有黄金存款、
黄金贷款和黄金拆借、黄金掉期、黄金抵押贷款、
黄金互换交易，以及黄金期权交易。
第三节传统国际金融市场
与
新兴国际金融市场
★ 传统的国际金融市场
(1) 性质和特点 : 从事居民与非居民之间的国际借贷和
货币交易，是从事市场所在国货币的借贷和交易；同
时又都是市场所在国家的国内市场，市场活动受各有
关同家政府的政策、法令的管制，受当地市场规则、
惯例的约束。
(2) 世界上典型的传统国际金融市场
西方世界三大传统国际金融市场：伦敦、纽
约、苏黎世。
★ 新兴 ( 新型 sss) 的国际金融市场
（ 1 ）性质和特点：在货币发行国境外进行交易该货币。
（ 2 ）主要的新兴国际金融市场——离岸国际金融市场：
卢森堡金融市场 (Luxenburg Financial Market)

香港金融市场 (Hong Kong Financial Market)
新加坡金融市场 (Singapore Financial Market)
东京金融市场 (Tokyo Financial Market)
第四节国际金融市场发展的新趋
势
★ 国际金融市场的一体化趋势
1 ．国际金融市场一体化的表现：
（ 1 ）各国银行和金融机构的跨国化
（ 2 ）金融资产交易的全球化
（ 3 ）各国金融市场的网络化、全球化
（ 4 ）金融资产价格的趋同化
2 ．国际金融市场一体化的作用
（ 1 ）积极作用：提供资金来源，提高资本配置效率；
为资金保值与增值提供了便利条件
（ 2 ）消极作用：使投机性金融交易恶性膨胀；使危
机的传递具有国际性
★ 国际金融市场的证券化趋势：主要是指国际筹
资手段和贷款债权证券化。
★ 金融创新的趋势：
1 ．金融创新（ Financial Innovation ）的涵义：
狭义的金融创新：指金融机构通过对各种金融
要素的重新组合创造出新的金融工具和金融业务。
广义的金融创新，还包括新的金融机构和金融
市场的出现。
2. 金融创新的动因：
（ 1 ）生产与资本国际化发展的客观需要
（ 2 ）政府金融管制的逆效应
（ 3 ）金融竞争的加剧推动了创新的进程
（ 4 ）技术进步为金融创新提供了物质基础
3 ．金融创新的主要内容：
金融创新总体上包括金融工具的创新、金融业务的
创新、金融机构和金融市场的创新四个方面。其中，
金融工具的创新是国际金融创新的主体，因为其他方
面的创新均反映在新的金融工具的运用上，因而金融
创新本质上是金融工具的创新。
★ 金融自由化趋势：
1 ．资产价格的自由化。
2 ．业务活动的自由化
3 ．证券融资的自由化
复习题
一、主要概念：
国际金融市场、离岸金融市场、金融创新、
LIBOR
二、判断题
1. 国际外汇市场就是国际金融市场。
2. 欧洲货币市场是当前世界上最大的国际金融市场。
3. 欧洲货币市场专指欧洲的货币市场。
4. 欧洲货币市场交易的货币是境外货币。
三、案例分析：
国际金融市场是“灵丹妙药”还是“洪
水猛兽”？
目前，世界经济一体化的进程不断加快表现在各
个方面，以外汇市场为例，在 1993 年，日交易量已达 10 000
亿美元。可以说，整个金融市场一体化程度相当高。作为一
个经济体（包括国家和地区），如果不积极参加世界经济大
循环，将会游离于世界经济的主旋律之外，承受经济落后的
后果；但是，一个经济体（尤其是经济尚不发达的经济体）
若不根据自己的基本国情盲目开放金融市场，结果又会是怎
样呢？我们以墨西哥为例，来做一个简要分析。
墨西哥 1986 年加入关贸总协定， 1992 年同美国、
加拿大建立了北美自由贸易区， 1994 年成为经合组织的新成
员，进行了一系列的贸易、金融体制改革，使墨西哥国内市
场完全向发达国家开放。
短短几年间约有 700 亿美元的外资涌入墨西哥，其中大
部分是短期风险资本。但是墨西哥的积累率和投资率都很低，第
一产业、制造业、服务业发展缓慢，未能跟上开放的步伐，贸易
逆差逐年扩大，政府稳定汇率主要靠外国资本流入。于是，墨西
哥又被迫提高利率以吸引外资，这便又损害了本国企业的出口能
力，使贸易逆差进一步扩大。
在经济形势不断恶化的情况下，一旦某一国．际资本
市场有更好的逐利机会，金融危机便会爆发。 1994 年 12 月 20 日，
墨西哥政府宣布比索实行自由浮动，对美元贬值 15 ％。这一政策
使比索当天贬值 20% ，进而股市大跌，大量外国资本挤兑外逃，
截至 1995 年 1 月，资本外逃 100 多亿美元，比索对美元贬值 60 ％，
墨西哥外汇储备急剧下降，外债累计达 1650 亿美元。这场危机告
诉我们：国际金融市场如水，各国经济似舟，水能载舟，亦能覆
舟。盲目开放金融市场，不但不能给一国经济带来奇迹，相反，
可能会引起严重后果。 1992 年的英镑危机、 1997 年 7 月的泰国金
融危机又一次验证了这个道理。
请问：从墨西哥金融危机的实例中如何看待国际金融市场一体
化？
（资料来源：杜敏，国际金融，北京：对外经济贸易大学出版社，
2002 年 8 月第 1 版）

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