中華人民共和國外匯儲備

中華人民共和國外匯儲備的主要組成部分是美元資產,其主要持有形式是美國國債機構債券。2006年2月底中華人民共和國的外匯儲備總額為8,536.72億美元(不包括的外匯儲備),首次超過日本,位居全球第一,巔峰時期的2014年8月,中華人民共和國的外匯儲備總額為39,688億美元。截至2024年11月末,外匯儲備總額為32,658.60億美元。

國家外匯管理局

中華人民共和國外匯儲備作為國家資產,由中國國家外匯管理局中國人民銀行管理,實際業務操作由中國銀行進行。

背景

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改革開放後, 中國以投資來驅動經濟增長, 在產能過剩和國內需求不足的條件下, 中國模仿日本等國家執行出口退稅等出口導向的政策, 出超的國際貿易賺來過量外匯, 形成本幣升值壓力, 中國政府在保持出口的考慮下, 購入外匯以壓低人民幣匯率。 [1] [2]

幣種構成

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中國外匯儲備的結構沒有對外明確公佈過,目前屬於國家金融機密。據估計,美元資產佔70%左右,日元約為10%,歐元英鎊約為20%,依據來自於國際清算銀行的報告、路透社報道以及中國外貿收支中各幣種的比例。

外匯儲備結構原因

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中國外匯儲備結構以美元資產為主有以下幾方面歷史和國際金融理論原因:

  1. 儲備貨幣發行國的經濟活動要以國內經濟為主,雖然美國占國際貿易的比例很大,但是與美國龐大的國內生產總值相比仍然比例很低,遠遠低於日本德國瑞士的相應指標,後者三國的主要經濟活動是外向型的,其貨幣價值容易受到國際資本流動的干擾而大幅波動,不利於保值;
  2. 美國外,日本、德國、瑞士的央行拒絕其貨幣在國際金融市場上扮演更重要的作用;
  3. 美元是歷史形成的國際支付手段交易中介價值儲藏手段
  4. 國際貿易中2/3以美元結算;
  5. 國際金融市場上的批發交易絕大多數以美元交易,各國央行的金融操作也是主要採用美元;
  6. 各大國的外匯儲備主要是美元資產;
  7. 國際銀團貸款和國際債券市場的絕大多數交易都是美元或美元債券。

焦點問題

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通貨膨脹

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中國央行在執行強制結匯的過程中和對抗人民幣升值需要對應發行人民幣, 同時央行發行的貨幣是高能貨幣, 經過銀行的貸款過程,進一步造成貨幣過量。

儲備成本

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外幣貶值風險

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由於中國外匯儲備結構中美元資產過多,同時避險保值手段單調,在2000年之後的美元大跌過程中,中國外匯儲備在賬面上貶值嚴重。有觀點認為,2003年中國的外匯儲備賬面損失約200億美元,2004年上半年賬面損失約400億。

流動性風險

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中國外匯儲備管理人指出,「外匯儲備經營管理特別強調安全性和流動性,這決定了外匯儲備主要投資於國際市場上信用等級較高的債券」;「中國的外匯不是拿着一些外國的現鈔放在那裏,而是買了外國的一些高收益、低風險、非常安全的債券」。然而約佔60%比例、逾萬億美元的外匯儲備以美國國債和其他債券形式存在[3],使得外匯儲備的流動性不足,受到中美關係、美國國債市場規模的威脅。

市場風險

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據報道[4]雷曼兄弟倒閉前,曾是中國國家外匯管理局的交易方之一; 2008年雷曼兄弟在金融危機中宣告破產,中國外匯儲備曾承受巨大損失。

機會成本

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非常規使用

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2004年1月,中華人民共和國國務院動用450億美元外匯儲備以充實中國銀行中國建設銀行資本金,引起巨大關注。由於這次注資行為明顯不屬於外匯儲備的常規運用範疇,合理使用與挪用的爭議始終不斷,債務、債權關係及清償方式模糊不清。2003年12月16日成立的中央匯金投資有限責任公司承擔執行人的角色。

儲備規模

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有觀點認為,實行浮動匯率制的國家外匯儲備以GDP的10%左右為好,中國目前的外匯儲備水平明顯偏高。亞太區國家的外匯儲備額佔GDP的比例平均上都要比西方國家高出很多,這個現象並非中國所獨有,而且高外匯儲備對於維護金融市場的穩定也是有幫助的。有些觀點認為,考慮到中國的銀行壞賬情況比較嚴重,適當的增加外匯儲備不但是必要的,而且現在的儲備水平還太低。

人民幣匯率曾經採用盯住美元的做法,在人民幣/美元購買力平價嚴重失衡、全球預期人民幣將會相對美元升值的情況下,大量美元熱錢湧入中國換取人民幣,以求收買廉價資源並獲得匯率波動收益。中國央行為了維持固定匯率,不得不大量買入美元,加劇了中國外匯儲備問題,導致了通貨膨脹的風險。統計表明,2004年約有1000億美元熱錢通過各種渠道進入中國。人民幣的匯率2005年7月21日改為「以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度」。

據《中國經營報》2004年報道,匯金公司可能參與管理5000億美元的龐大外匯儲備。這件事情還沒有更明確的結論。

歷史數據

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來源:中華人民共和國國家外匯管理局中國歷年外匯儲備

歷年外匯儲備

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中國歷年外匯儲備(單位:億美元)
年份 數額
1950 1.57
1951 0.45
1952 1.08
1953 0.90
1954 0.88
1955 1.80
1956 1.17
1957 1.23
1958 0.70
1959 1.05
年份 數額
1960 0.46
1961 0.89
1962 0.81
1963 1.19
1964 1.66
1965 1.05
1966 2.11
1967 2.15
1968 2.46
1969 4.83
年份 數額
1970 0.88
1971 0.37
1972 2.36
1973 -0.81
1974 0.00
1975 1.83
1976 5.81
1977 9.52
1978 1.67
1979 8.40
年份 數額
1980 -12.96
1981 27.08
1982 69.86
1983 89.01
1984 82.20
1985 26.44
1986 20.72
1987 29.23
1988 33.72
1989 55.50
年份 數額
1990 110.93
1991 217.12
1992 194.43
1993 211.99
1994 516.20
1995 735.97
1996 1,050.49
1997 1,398.90
1998 1,449.59
1999 1,546.75
年份 數額
2000 1,655.74
2001 2,121.65
2002 2,864.07
2003 4,032.51
2004 6,099.32
2005 8,188.72
2006 10,663.44
2007 15,282.49
2008 19,460.30
2009 23,991.52
年份 數額
2010 28,473.38
2011 31,811.48
2012 33,115.89
2013 38,213.15
2014 38,430.18
2015 33,303.62
2016 30,105.17
2017 31,399.49
2018 30,727.12
2019 31,079.24
年份 數額
2020 32,165.22
2021 32,501.66
2022 31,276.91
2023 32,379.77
2024
2025
2026
2027
2028
2029

近年月度外匯儲備

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近年月度外匯儲備(單位:億美元)
   1993年 1994年 1995年 1996年 1997年
1月
2月
3月
4月
5月
6月
7月
8月
9月
10月
11月
12月
201.38
202.80
198.11
196.42
194.51
188.77
189.95
191.59
196.20
197.06
208.60
211.99
251.61
278.49
286.18
301.42
305.50
318.63
351.26
363.04
398.36
437.16
490.23
516.20
547.89
573.86
579.63
599.22
606.29
626.59
655.94
675.19
698.00
729.98
744.96
735.97
761.07
797.67
808.29
818.24
850.02
866.16
896.93
931.93
953.63
988.50
1023.06
1050.49
1086.79
1103.15
1120.55
1144.08
1175.75
1209.41
1259.46
1303.40
1340.74
1378.97
1388.73
1398.90
   1998年 1999年 2000年 2001年 2002年
1月
2月
3月
4月
5月
6月
7月
8月
9月
10月
11月
12月
1404.86
1403.33
1406.17
1405.67
1409.05
1405.10
1405.99
1407.38
1411.07
1437.00
1445.88
1449.59
1450.90
1465.15
1466.25
1466.65
1467.45
1470.51
1487.37
1507.30
1515.11
1528.47
1537.70
1546.75
1561.00
1565.59
1568.20
1568.46
1580.19
1585.68
1585.96
1592.17
1600.92
1613.44
1639.11
1655.74
1686.23
1747.73
1758.47
1771.78
1790.00
1808.38
1844.92
1900.53
1957.64
2030.29
2083.15
2121.65
2174.00
2235.31
2276.05
2338.24
2384.73
2427.60
2465.34
2530.90
2586.30
2655.39
2746.25
2864.07
   2003年 2004年 2005年 2006年 2007年
1月
2月
3月
4月
5月
6月
7月
8月
9月
10月
11月
12月
3044.57
3082.52
3160.09
3262.91
3400.61
3464.76
3564.86
3647.34
3838.63
4009.92
4203.61
4032.51
4157.20
4266.39
4398.22
4490.17
4585.60
4706.39
4829.82
4961.69
5145.38
5424.43
5738.82
6099.32
6236.46
6426.10
6591.44
6707.74
6910.12
7109.73
7327.33
7532.09
7690.04
7849.02
7942.23
8188.72
8451.80
8536.72
8750.70
8950.40
9250.20
9411.15
9545.50
9720.39
9879.28
10096.26
10387.51
10663.44
11046.92
11573.72
12020.31
12465.66
12926.71
13326.25
13852.00
14086.41
14336.11
14548.98
14969.06
15282.49
   2008年 2009年 2010年 2011年 2012年
1月
2月
3月
4月
5月
6月
7月
8月
9月
10月
11月
12月
15898.10
16471.34
16821.77
17566.55
17969.61
18088.28
18451.64
18841.53
19055.85
18796.88
18847.17
19460.30
19134.56
19120.66
19537.41
20088.8
20894.91
21316.06
21746.18
22108.27
22725.95
23282.72
23887.88
23991.52
24152.21
24245.91
24470.84
24905.12
24395.06
24542.75
25388.94
25478.38
26483.03
27608.99
27678.09
28473.38
29316.74
29913.86
30446.74
31458.43
31659.97
31974.91
32452.83
32624.99
32016.83
32737.96
32209.07
31811.48
32536.31
33096.57
33049.71
32989.13
32061.09
32400.05
32399.52
32729.01
32850.95
32874.26
32976.71
33115.89[5]
   2013年 2014年 2015年 2016年 2017年
1月
2月
3月
4月
5月
6月
7月
8月
9月
10月
11月
12月
34100.61
33954.18
34426.49
35344.82
35148.01
34966.86
35478.10
35530.43
36626.62
37365.87
37894.51
38213.15
38666.41
39173.39
39480.97
39787.95
39838.90
39932.13
39662.67
39688.25
38877.00
38529.18
38473.54
38430.18
38134.14
38015.03
37300.38
37481.42
37111.43
36938.38
36513.10
35573.81
35141.20
35255.07
34382.84
33303.62
32308.93
32023.21
32125.79
32196.68
31917.36
32051.62
32010.57
31851.67
31663.82
31206.55
30515.98
30105.17
29,982.04
30,051.24
30,090.88
30,295.33
30,535.67
30,567.89
30,807.20
30,915.27
31,085.10
31,092.13
31,192.77
31,399.49
   2018年 2019年 2020年 2021年 2022年
1月
2月
3月
4月
5月
6月
7月
8月
9月
10月
11月
12月
31614.57
31344.82
31428.20
31248.52
31106.23
31121.29
31179.46
31097.16
30870.25
30530.98
30616.97
30727.12[6]
30879.24
30901.80
30987.60
30949.50
31010.01
31192.34
31036.97
31071.76
30924.31[7]
31051.61
30955.91
31079.24[8][9]
31154.97
31067.18
30606.33[10]
30914.59
31016.92
31123.28
31543.91
31646.09
31425.62
31279.82
31784.90[11]
32165.22[12][13]
32106.71
32049.94
31700.29
31981.80
32218.03
32140.10
32358.90
32321.16
32006.26
32176.14
32223.86
32501.66
32216.32
32138.27
31879.94
31197.20
31277.80
30712.72
31040.71
30548.81
30289.55
30524.27
31174.88
31276.91
   2023年 2024年 2025年 2026年 2027年
1月
2月
3月
4月
5月
6月
7月
8月
9月
10月
11月
12月
31844.62
31331.53
31838.72
32047.66
31765.08
31929.98
32042.70
31600.98
31150.70
31012.24
31718.07
32379.77[14]
32193.20
32258.17
32456.57
32008.31
32320.39
32223.58
32563.72
32882.15
33163.67
32610.50
32658.60[15]
NA

參考文獻

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  13. ^ 3.2万亿美元!中国外储创2016年5月来新高,专家直指两大原因. [2021-01-08]. (原始內容存檔於2022-05-14). 
  14. ^ 官方储备资产 (2023年). [2024-1-07]. (原始內容存檔於2023-05-09). 
  15. ^ 11月末我国外汇储备升至32658.60亿美元.  已忽略未知參數|access- date= (幫助)

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參見

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