MATERIA:

INGENIERA ECONMICA
CATEDRTICO: LIC. YADIRA TORRES FERNNDEZ UNIAD4: ANLISIS DE REEMPLAZO ALUMNAS: DOMNGUEZ PREZ RUTH ABIGAIL MEZA GONZLEZ JELITZA MELINNA OVANDO SANTIAGO KARLA DENISSE RAMREZ CRUZ ERIKA PATRICIA SANTIAGO HERNNDEZ YANIREHT SEMESTRE: 6 CARRERA: ING. INDUSTRIAL

CERRO AZUL VER. MAYO DEL 2013

Unidad 4: Anlisis de reemplazo Contenido

............................................................................................................................................................. 1 INTRODUCCION ................................................................................................................................... 3 4.1.- TECNICAS DE ANLISIS DE REEMPLAZO .................................................................................... 4 4.2 MODELOS DE REEMPLAZO DE EQUIPOS ...................................................................................... 5 4.3.- FACTORES DE DETERIORO Y OBSOLESCENCIA........................................................................... 7 4.4-. DETERMINACION DEL COSTO MINIMO DE VIDA UTIL. ........................................................... 10 4.5 ANLISIS DE SENSIBILIDAD......................................................................................................... 12 CONCLUSIN..................................................................................................................................... 27

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Unidad 4: Anlisis de reemplazo INTRODUCCION

El anlisis de reemplazo sirve para averiguar si un equipo est operando de manera econmica o si los costos de operacin pueden disminuirse, adquiriendo un nuevo equipo. Adems, mediante este anlisis se puede averiguar si el equipo actual debe ser reemplazado de inmediato o es mejor esperar unos aos, antes de cambiarlo. Siguiendo con el anlisis que el canal financiero est realizando de los activos fsicos y como complemento a los artculos hechos en tiempo pasado, se presenta a continuacin un minucioso estudio de la importancia en la toma de decisiones realizada por el administrador financiero en el momento de reemplazar sus recursos fijos. Un plan de reemplazo de activos fsicos es de vital importancia en todo proceso econmico, porque un reemplazo apresurado causa una disminucin de liquidez y un reemplazo tardo causa prdida; esto ocurre por los aumentos de costo de operacin y mantenimiento, por lo tanto debe establecerse el momento oportuno de reemplazo, a fin de obtener las mayores ventajas econmicas. Un activo fsico debe ser reemplazado, cuando se presentan las siguientes causas: *Insuficiencia. *Alto costo de mantenimiento. *Obsolescencia

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Unidad 4: Anlisis de reemplazo 4.1.- TECNICAS DE ANLISIS DE REEMPLAZO

La formulacin de un plan de reemplazo juega un papel importante en la determinacin de la tecnologa bsica y proceso econmico de una empresa, un reemplazo de activos apresurado o indebido origina a la empresa una disminucin de su capital y por lo tanto una disminucin de la disponibilidad del dinero para emprender proyectos de inversin ms rentables. Pero un reemplazo tardo origina excesivos costos de operacin y mantenimiento. Por esa razn una empresa debe generar polticas eficientes de reemplazo de los activos que usa, no hacerlo significa estar en desventaja respecto a las empresas que si aplican y refinan sus polticas de reemplazo. La necesidad de llevar a cabo un anlisis de reemplazo surge a partir de diversas fuentes: Rendimiento disminuido. Debido al deterioro fsico, la capacidad esperada de rendimiento a un nivel de confiabilidad (estar disponible y funcionar correctamente cuando sea necesario) o productividad (funcionar a un nivel dado de calidad y cantidad) no est presente. Esto por lo general da como resultado incrementos de costo de operacin, altos niveles de desechos y costos de reelaboracin, prdida de ventas, disminucin de calidad y seguridad, as como elevados gastos de mantenimiento. Requisitos alterados. El equipo o sistema existente no puede cumplir con los nuevos requisitos de exactitud, velocidad u otras especificaciones. A menudo las opciones son reemplazar por completo el equipo, o reforzarlo mediante algn ajuste. Obsolescencia. Como consecuencia de la competencia internacional y del rpido avance tecnolgico, los sistemas y activos actuales instalados funcionan aceptablemente, aunque con menor productividad que el equipo que se fabricar en el futuro cercano. La disminucin del tiempo que tardan los productos en llegar al mercado con frecuencia es la razn de los anlisis de reemplazo anticipado, es decir, estudios realizados antes de que se alcance la vida til econmica calculada. Los anlisis de reemplazo emplean terminologa nueva que, sin embargo, se encuentra estrechamente relacionada con los trminos utilizados anteriormente.

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4.2 MODELOS DE REEMPLAZO DE EQUIPOS

CUANDO LA VIDA TIL RESTANTE DEL DEFENSOR ES IGUAL A LA DEL RETADOR. Para retencin adicional de un ao normalmente se espera que un activo se conserve hasta el final de su vida de servicio econmico o durante su vida til estimada, si es diferente. Sin embargo, a medida que transcurre la vida de un activo que posee actualmente, ste se deteriora, apareciendo entonces modelos disponibles ms atractivos, modernos o mejorados; o las estimaciones de costo e ingreso original resultan ser significativamente diferentes de las cantidades reales. Entonces, una pregunta que se hace con frecuencia es: Debe el activo ser reemplazado o conservarse en servicio durante 1, 2, 3 o ms aos? Buena pregunta si el activo ha estado en servicio durante todo el tiempo esperado; es decir, han transcurrido n aos de servicio o la vida estimada ha expirado y parece que el activo tendr ms aos de servicio. Dos opciones son posibles para cada ao adicional. Seleccionar a un retador ahora o conservar al defensor durante un ao ms. Para tomar la decisin de remplazar o conservar, no es correcto simplemente comparar el costo equivalente del defensor y el costo del retador durante el tiempo restante de servicio econmico, vida til anticipada, o algn nmero seleccionado de aos ms all de cualquiera de estos dos nmeros de aos. En lugar de ello, se utiliza el procedimiento de valor anual donde: VAR = Valor anual del retador CD (1) = Estimacin de costo del defensor para el ao prximo (t = 1) Si el costo de 1 ao del defensor CD (1) es menor que el valor anual del retador, conserve al defensor un ao ms ya que su costo es menor. Ejemplo: En general, Engineering Models, Inc., conserva su flota de auros al servicio de la compaa durante 5 aos antes de su reposicin. Debido a que los autos comprados con descuento hace exactamente 2 aos se han deteriorado mucho ms rpido de lo esperado, la gerencia se pregunta qu es ms econmico: reemplazar los autos este ao por otros nuevos; conservarlos durante 1 ao ms y luego reemplazarlos; conservarlos durante dos aos ms y luego reemplazarlos; o conservarlos durante 3 aos ms hasta el final de sus vidas
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estimadas. Realice un anlisis de reposicin para i = 20% utilizando estos costos estimados. Auto actualmente posedo (defensor) Valor al principio de ao Costo anual de operacin Reposicin posible (retador) Ao prximo 3 3800 4500 Costo inicial 8700 Ao prximo 4 2800 5000 Costo anual 3900 ltimo ao 5 500 5500 Vida 5 aos Vida restante 3 V. S. 1800 V.S. despus de 3 aos ad.500 Solucin: Calcule l VA para el retador durante 5 aos. VAR = -8700(AP, 20,5[0.3344]) + 1800(AF, 20,5[0.1344]) -3900 = -$6567.36 Calcule el costo del defensor para el prximo ao (t = 1) utilizando un valor de $2800 como estimacin del VS para el prximo ao.63 CD (1) = -3800(AP, 20,1[1.2]) + 2800(AF, 20,1[1.0]) -4500 = -$6260.00 Puesto que el costo CD (1) es menor que VAR, conserve los autos actuales durante el ao siguiente. Terminado el ao prximo, para determinar si los autos deben conservarse an otro ao, siga con el anlisis de los flujos de efectivo. Ahora, el valor de salvamento de $2800 en CD (1) es el costo inicial para el ao t = 2. El costo del primer ao CD (2) para el defensor es ahora: CD (2) = -2800(AP, 20 1[1.2]) + 500(AF,20,1[1.0]) - 5000 = -$7860.00 Ahora CD cuesta ms que VAR = -$6567.36, de manera que debe calcularse el valor VAD para los dos aos restantes de la vida del defensor. VAD = - 2800(AP, 20,2[0.6545]) + 500(AF, 20,2[0.4545]) - 5000 500(AG, 20,2[0.4545]) = -$6832.60 Dado que el retador en VAR = -$6567.36 es tambin ms barato para los 2 aos restantes, es preferible seleccionarlo y reemplazar los autos actuales despus de un ao adicional (ao 3) de servicio.
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4.3.- FACTORES DE DETERIORO Y OBSOLESCENCIA

A continuacin de definen algunos trminos comnmente utilizados en depreciacin. La terminologa es aplicable a corporaciones lo mismo que a individuos que poseen activos depreciables. Depreciacin: Es la reduccin en el valor de un activo. Los modelos de depreciacin utilizan reglas, tasas y frmulas aprobadas por el gobierno para representar el valor actual en los libros de la Compaa. Costo inicial: Tambin llamado base no ajustada, es el costo instalado del activo que incluye el precio de compra, las comisiones de entrega e instalacin y otros costos directos depreciables en los cuales se incurre a fin de preparar el activo para su uso. El trmino base no ajustada, o simplemente base, y el smbolo B se utilizan cuando el activo es nuevo. Valor en libros: Representa la inversin restante, no depreciada en los libros despus de que el monto total de cargos de depreciacin a la fecha han sido restados de la base. Periodo de recuperacin: Es la vida depreciable, n, del activo en aos para fines de depreciacin (y del ISR). Este valor puede ser diferente de la vida productiva estimada debido a que las leyes gubernamentales regulan los periodos de recuperacin y depreciacin permisibles. Valor de mercado: Es la cantidad estimada posible si un activo fuera vendido en el mercado abierto. Debido a la estructura de las leyes de depreciacin, el valor en libros y el valor de mercado pueden ser sustancialmente diferentes. Tasa de depreciacin: Tambin llamada tasa de recuperacin, es la fraccin del costo inicial que se elimina por depreciacin cada ao. Esta tasa puede ser la
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misma cada ao, denominndose entonces tasa en lnea recta, o puede ser diferente para cada ao del periodo de recuperacin.65 Valor de salvamento: Es el valor estimado de intercambio o de mercado al final de la vida til del activo. El valor de salvamento, VS, expresado como una cantidad en dlares estimada o como un porcentaje del costo inicial, puede ser positivo, cero negativo debido a los costos de desmantelamiento y de exclusin. Propiedad personal: Est constituida por las posesiones tangibles de una corporacin, productoras de ingresos, utilizadas para hacer negocios. Se incluye la mayor parte de la propiedad industrial manufacturera y de servicio: vehculos, equipo de manufactura, mecanismos de manejo de materiales, computadores, muebles de oficina, equipo de proceso de refinacin y mucho ms. Propiedad real: Incluye la finca raz y las mejoras a sta y tipos similares de propiedad, por ejemplo: edificios de oficinas, estructuras de manufactura, bodegas, apartamentos. La tierra en s se considera como propiedad real, pero no es depreciable. Convencin de medio ao: Supone que se empieza a hacer uso de los activos o se dispone de ellos a mitad de ao, sin importar cundo ocurren realmente tales eventos durante el ao. 1.- La duracin fsica del activo; se incluyen las causas por:

Agotamiento Desgaste Envejecimiento 2.- La duracin econmica del activo; se incluyen las causas por: Explotacin por tiempo limitado Envejecimiento tcnico Envejecimiento econmico

3.- La duracin del activo segn la contabilidad; se incluyen las causas por:
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Consolidacin Poltica de dividendos Polticas tributarias

El activo se retira por dos razones: a) Factores fsicos (como siniestros o terminacin de la vida til) y; b) Factores econmicos (obsolescencia). a) Los factores fsicos son: Desgaste, Deterioro, Rotura y Accidentes que impiden que el activo funcione indefinidamente.

b) Los factores econmicos o funcionales se pueden clasificar en tres categoras: Insuficiencia (el activo deja de serle til a la empresa), Sustitucin (reemplazo del activo por otro ms eficiente) y; La obsolescencia del activo.

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Unidad 4: Anlisis de reemplazo 4.4-. DETERMINACION DEL COSTO MINIMO DE VIDA UTIL.
Existen varias situaciones en las que un analista desea saber cunto tiempo debe permanecer un activo en servicio antes de ser retirado. La determinacin de este tiempo (un valor n) recibe varios nombres. Si el activo es un defensor para ser remplazado por un retador potencial, el valor n es la vida til restante del defensor. Si la funcin cumplida por el activo se va descontinuar o va hacer asumida por algn otro equipo de la compaa, el valor n se conoce como vida de retiro. Finalmente, se puede llevar a cabo un anlisis semejante para una compra anticipada del activo, en cuyo caso el valor n se puede denominar vida til esperada. Independientemente del nombre, este valor se debe encontrar para determinar el nmero de aos (n) quedarn un mnimo valor presente o valor CAUE. Este enfoque se denomina casi siempre anlisis del costo mnimo de vida til. En este tema utilizamos constantemente el anlisis CAUE.

Para encontrar el costo mnimo de vida til, n se aumenta de 0 a la vida mxima esperada y el CAUE encontrado para cada valor de n. Cada CAUE es el equivalente del costo anual del activo si se utilizase durante n aos. El nmero de aos correspondiente al CAUE mnimo indica costo mnimo de vida til. Los valores respectivos de CAUE y n son aquellos que se deben utilizar en un anlisis de reemplazo o en una evaluacin de alternativas. Dado que n varia, los valores del costo anual y el valor de salvamento se deben calcular para cada n posible. El enfoque CAUE para el anlisis de reemplazo se ilustra en el ejemplo siguiente: Ejemplo 1: Un activo comprado hace 3 aos se ve amenazado por una nueva pieza de equipo. El valor comercial del defensor es $ 13,000. Los valores de salvamento anticipados y los costos de operacin anual durante los siguientes 5 aos se dan en las columnas (2) y (3), respectivamente, de la tabla 5.9.A. Cul es el costo mnimo de vida til que se debe emplear al comparar este defensor con un retador, si el valor del capital es 10%? Solucin: La columna (4) de la tabla 5.9.A. presenta la cantidad uniforme equivalente para la
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recuperacin del capital y un retorno del 10% utilizando el mtodo de fondo de amortizacin de salvamento, ecuacin. El clculo para un valor particular de n (n= 1, 2,3,,5) se obtiene calculando $13,000 (A/P, 10%, n) VS(A/F, 10%, n). De manera semejante, la columna (5) muestra los costos anuales de operacin uniformes equivalentes para un valor n especfico, encontrados por medio de:

6,132.

La columna (6)= (4)+ (5), lo que representa el CAUE total si se retiene el defensor durante n aos. En la tabla 5.9.A. se proporcionan una muestra de los clculos cuando n=3.

El CAUE mnimo de $ 6,132 anual para n=3 indica que la vida restante anticipada de este activo al comprarlo con su retador debe ser 3 aos. Comentario: Se debe tener en cuenta que el enfoque presentado en este ejemplo es general. Se puede utilizar para encontrar el costo mnimo de vida til de cualquier activo, ya sea si se posee actualmente y se va a reemplazar o retirar, ya sea si es una compra proyectada.

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Unidad 4: Anlisis de reemplazo 4.5 ANLISIS DE SENSIBILIDAD

El anlisis econmico utiliza estimaciones de sucesos futuros para ayudar a quienes toman decisiones. Dado que las estimaciones futuras siempre tienen alguna medida de error, hay imprecisin en las proyecciones econmicas. El efecto de la variacin puede determinarse mediante el anlisis de sensibilidad. Algunos de los parmetros o factores comunes para hallar la sensibilidad son la TMAR, las tasas de inters, las estimaciones de vida, los periodos de recuperacin para fines tributarios, todo tipo de costos, ventas y muchos otros factores. Generalmente, se vara un factor a la vez y se supone que hay independencia con otros factores. Este supuesto no es correcto por completo en situaciones del mundo real, pero es prctico puesto que en general no es posible para considerar en forma precisa las dependencias reales. El anlisis de sensibilidad, en s mismo es un estudio realizado en general en unin con el estudio de ingeniera econmica; determina la forma como una medida de valor -VP, VA, TR o BK- y la alternativa seleccionada se vern alteradas si un factor particular o parmetro vara dentro de un rango establecido de valores. En este captulo se utiliza el trmino parmetro, no factor. Por ejemplo, la variacin en un parmetro como la TMAR no alterara la decisin de seleccionar una alternativa cuando todas las alternativas comparadas retornan ms de la TMAR; as, la decisin es relativamente insensible a dicho parmetro. Sin embargo, la variacin en el valor de y1 puede indicar que la seleccin de alternativas es muy sensible a la estimacin de la vida del activo. Generalmente, las variaciones en la vida, en los costos anuales y recaudos resultan de variaciones en el precio de venta, de operacin a diferentes niveles de capacidad, de la inflacin, etc. Por ejemplo, si un nivel de operacin del 90% de la capacidad de sillas de una aerolnea se compara con el 50% en una ruta internacional nueva, el costo de operacin y el recaudo por milla de pasajero aumentar, pero es probable que la vida anticipada disminuya solo ligeramente.
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De ordinario, para aprender cmo afecta el anlisis econmico la incertidumbre de las estimaciones, se estudian diversos parmetros importantes. La Graficacin del VP, VA o TR versus el (los) parmetro(s) estudiado(s) es muy til. Dos alternativas pueden compararse con respecto a un parmetro dado y calcularse el punto de equilibrio. ste es un valor al cual las dos alternativas son equivalentes en trminos econmicos. Sin embargo, el diagrama del punto de equilibrio comnmente representa slo un parmetro por diagrama. Por tanto, se construyen diversos diagramas y se supone la independencia de cada parmetro. (En la seccin siguiente se abordar cmo representar grficamente diversos parmetros en una tabla de sensibilidad). En usos anteriores del anlisis del punto de equilibrio, se calcul la medida de valor para dos valores de un parmetro solamente y se conectaron los puntos con una lnea recta. No obstante, si los resultados son sensibles al valor de un parmetro, deben utilizarse diversos puntos intermedios para evaluar mejor la sensibilidad, en especial si las relaciones no son lineales. Cuando se estudian diversos parmetros, un estudio de sensibilidad puede resultar bastante complejo. ste puede realizarse utilizando un parmetro a la vez mediante un sistema de hoja de clculo, un programa de computador preparado especialmente, o clculos manuales. El computador facilita la comparacin de mltiples parmetros y mltiples medidas de valor y el software puede representar grficamente de manera rpida los resultados.

Al realizar un estudio de anlisis de sensibilidad se puede seguir este procedimiento general, cuyos pasos son: 1. Determine cul parmetro o parmetros de inters podran variar con respecto al valor estimado ms probable. 2. Seleccione el rango probable de variacin y su incremento para cada parmetro. 3. Seleccione la medida de valor que ser calculada.
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4. Calcule los resultados para cada parmetro utilizando la medida de valor como base. 5. Para interpretar mejor los resultados, ilustre grficamente el parmetro W-SUS la medida de valor. Este procedimiento del anlisis de sensibilidad debe indicar cules parmetros justifican un estudio ms detenido o requieren la consecucin de informacin adicional. Cuando hay dos alternativas o ms, es mejor utilizar una medida de valor de tipo monetario (VP o VA) en el paso 3. Si se utiliza la TR, se requieren esfuerzos adicionales de anlisis incrementa1 entre alternativas. El ejemplo 19.1 ilustra el anlisis de sensibilidad para un proyecto.

Ejemplo 19.1 La firma Flavored Rice, Ix., est considerando la compra de un nuevo activo para el manejo autorizado del arroz. Las estimaciones ms probables son un costo inicial de $80, 000 valor de salvamento de cero y una relacin de flujo de efectivo antes de la forma . La TMAR de la

compaa vara entre el 10% y el 25% anual para los tipos diferentes de inversiones en activos. La vida econmica de maquinaria similar vara entre 8 y 12 aos. Evale la sensibilidad de VP y VA variando (a) el parmetro TMAR, a la vez que supone un valor constante de 10 aos y (b) el parmetro n, mientras la TMAR es

constante al 15% anual.

Solucin (a) Siga el procedimiento anterior. Paso 1. La TMAR, i, es el parmetro de inters. Paso 2. Seleccione incrementos del 5% para evaluar la sensibilidad a la TMAR; el rango para i es del 10% al 25%. Paso 3. Las medidas de valor son VP y VA. Paso 4. Establezca las relaciones VP y VA. Por ejemplo, para i = 10%, utilice valores k de 1 a 10 para el flujo de efectivo.
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Las medidas de valor para los cuatro valores en intervalos del

son:

i 10 % 16 % 20% 2.5 %

VP 27 830 11 12 - 10 711 962

VA 4 529 2 294 -3000 229

Pas 5. En la figura 9.1 se muestra una grfica de la TMAR versus l VA, La pendiente negativa pronunciada indica que la decisin de aceptar la propuesta con base en VA es bastante sensible a variaciones en la TMAR. Si se establece la TMAR en el extremo superior del rango, la inversin no es atractiva. (b) Paso 1. El parmetro es la vida n del activo. Paso 2. Seleccione incrementos de 2 aos para evaluar fa sensibilidad a n durante el rango de 8 a 12 aos.

La sensibilidad en las alternativas de inversin

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Es posible examinar a cabalidad las ventajas y desventajas econmicas entre dos alternativas o ms tomando en prstamo, del campo de la programacin de proyectos, el concepto de elaborar tres estimaciones para cada parmetro: una estimacin pesimista, una muy probable y una optimista. El lector debe darse cuenta de que, dependiendo de la naturaleza de un parmetro, la estimacin pesimista puede ser el valor ms bajo (la vida de la alternativa es un ejemplo) o el valor ms grande (como el costo inicial de un activo). Este enfoque nos permite estudiar la sensibilidad de la seleccin de las medidas de valor y de las alternativas dentro de un rango prestablecido de variacin para cada parmetro. En general, cuando se calcula la medida de valor para un parmetro o alternativa particular se utiliza la estimacin ms probable para todos los dems parmetros. Este enfoque, esencialmente el mismo del anlisis de un parmetro a la vez de la seccin 19.2, se ilustra mediante el ejemplo siguiente. Ejemplo 19.2 Usted es un ingeniero que est evaluando tres alternativas para las cuales un equipo de gerencia ha hecho tres estimaciones de estrategia, una pesimista (P), una muy probable (MP) y una optimista (0), para la vida, el valor de salvamento y los costos anuales de operacin. Las estimaciones se presentan en la tabla 19.1 a un nivel de alternativa por alternativa. Por ejemplo, la alternativa B tiene estimaciones pesimistas de , y . Los

costos iniciales se conocen, de manera que ellos tienen el mismo valor para todas las estrategias. Realice un anlisis de sensibilidad para tratar de determinar la alternativa ms econmica utilizando el anlisis VA y una TMAR del Tabla 19.1 Alternativas que compitan con base en tres estimaciones hachas para los parmetros de valor de salvamento, CAO y vida. Estrategia Costo Valor de CAO, $ Vida n inicial, $ salvamento, aos $ Alternativa A P -20,000 0 -11,000 3 Estrategia MP -20,000 0 -9,000 5 0 -20,000 0 -5,000 8 Alternativa B P -15,000 500 -4,000 2 Estrategia MP -15,000 1,000 -3,500 4
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0 Alternativa C P Estrategia 0 -15,000 -30,000 -30,000 -30,000 2,000 3,000 3,000 3,000 -2,000 -8,000 -7,400 -3,500 7 3 7 9

Solucin Para la descripcin de cada alternativa en la tabla $9.1, se calcula el VA de los costos. Por ejemplo, la relacin VA para la estimacin pesimista de la alternativa A es:

Como en la mayora de los estudios de sensibilidad, una hoja de clculo que utiliza los valores de los parmetros P, MP y 0 reducir significativamente el tiempo de clculo.

La tabla 19.2 presenta todos los valores VA. La figura 19.5 es una grfica de VA versus las tres estimaciones de vida para cada alternativa. Puesto que et costo VA calculado utilizando las estimaciones MP para Ia alternativa B ($-8229) es
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econmicamente mejor an que el valor VA optimista para las alternativas A y C, es claro que la alternativa B se ve favorecida.

Comentario Aunque la alternativa que debe ser seleccionada en este ejemplo es bastante obvia, normalmente ste no es el caso. Por ejemplo, en la tabla 19.2 (omitiendo los signos menos), si la alternativa BB pesimista del costo anual equivalente fuera mucho ms alta, por ejemplo, $21,000 anual (en lugar de $12,640) y los costos VA optimistas para las alternativas A y C fueran menores que para B ($5089>, la seleccin de B no es clara o correcta. En este caso, sera necesario seleccionar un conjunto de las estimaciones (P, MP u 0) sobre el cual se basa la decisin. En forma alternativa, las diferentes estimaciones pueden utilizarse en un anlisis de valor esperado, introducido en la siguiente seccin.

Estrategia P MP 0

Tabla 19.2 Valores anuales, ejemplo 19.2 Valores VA alternativas A B $19, 327 $-12,680 -14,548 -8,229 -9,026 -5,089

C $-19,601 -12,276 -8,927

Valor esperado y rboles de decisin Los ingenieros y analistas econmicos deben tratar con estimaciones sobre un futuro incierto dependiendo en una forma apropiada de informacin pasada, de existir sta. El uso de la probabilidad y de sus clculos bsicos por el economista ingeniero no son tan comunes como deberan ser. La razn para ello no radica en que los clculos sean difciles de realizar o de entender sino que las probabilidades realistas asociadas con las estimaciones del flujo de efectivo son difciles de hacer. Para evaluar la deseabilidad de una alternativa, con frecuencia
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la experiencia y el juicio pueden ser utilizados conjuntamente con las probabilidades y los valores esperados. El valor esperado puede interpretarse como un promedio de largo plazo observable si el proyecto se repite muchas veces. Dado que una alternativa particular es evaluada o implementada slo una vez, resulta una estimacin puntual del valor esperado. Sin embargo, aun para una sola ocurrencia, el valor esperado es un nmero significativo que se debe conocer y utilizar. El valor esperado E(X) se calcula mediante la relacin:

Donde

valor de la variable

para i desde 1 hasta

valores diferentes

Probabilidad de que ocurra un valor especfico de Las probabilidades siempre estn expresadas correctamente en forma decimal, pero de ordinario se habla de ellas en porcentajes y con frecuencia se hace referencia a ellas como chances; por ejemplo, las posibilidades son alrededor del 10%. Al ubicar el valor de la probabilidad en la ecuacin [19.1] o cualquier otra relacin es necesario asegurarse de utilizar el equivalente decimal del 10%, es decir, 0.1. En todas las ecuaciones de probabilidad los valores variable X deben totalizar 1 .O.

para una

Comnmente se omitir el subndice i que acompaa la X para fines de simplicidad. Si representa los flujos de efectivo estimados, algunos sern positivos y algunos

negativos. Si una secuencia del flujo de efectivo incluye ingresos y costos y se calcula el valor presente a la de efectivo descontados, el resultado es el valor esperado de los flujos . Si el valor esperado es negativo, se espera que

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el resultado global sea una salida de efectivo. Por ejemplo, si esto indica una propuesta que no se espera que retorne la . ,

Sea

los valores de la herencia en dlares y sea

las probabilidades

asociadas. La herencia estirnag utilizando la ecuacin [ 19.11] es $25,000 coa base en sus estimaciones actuales. Se incluye la posibilidad de que no haya herencia: ya que esto hace que los valores de probabilidad sumen 1 .0, con lo cual se completan los clculos.

La evaluacin de alternativas puede requerir una serie de decisiones en las cuales el resultado de una etapa es importante para la siguiente etapa en la toma de decisiones. Cuando es posible definir claramente cada alternativa econmica y se desea considerar explcitamente el riesgo, es til realizar la evaluacin utilizando un rbol de decisiones, el cual incluye: Ms de una etapa de seleccin de alternativas. La seleccin de una alternativa en una etapa conduce a otra etapa. Resultados esperados de una decisin en cada etapa. Estimaciones de probabilidad para cada resultado. Estimaciones del valor econmico (costo o ingreso) para cada resultado. Medida del valor como criterio de seleccin, tal como El rbol de decisiones se construye de izquierda a derecha e incluye cada decisin y resultado posible. Un cuadrado representa un nodo de decisiones y las alternativas posibles se indican en las rumas que salen del nodo de decisin (figura 19.6a). Un crculo representa un nodo de probabilidad con resultados posibles y probabilidades estimadas en las ramas (figura 19.6b). Dado que los resultados siempre siguen a las decisiones, se obtiene la estructura en forma de rbol de la figura 19.6c a medida que se define la situacin completa. Generalmente, cada rama de un rbol de decisin tiene algn valor econmico asociado en trminos de costos o de ingresos o beneficios (al cual se hace referencia frecuentemente como reintegro). Estos flujos de efectivo estn
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expresados en trminos de valores y se muestran a la derecha de

cada rama de resultados finales. Los valores del flujo de efectivo y de probabilidad en cada rama de resultados se utilizan para calcular el valor econmico esperado de cada rama de decisin. Este proceso, llamado solucin del rbol o desdoblamiento, se explica despus del ejemplo 19.6, el cual ilustra la construccin de un rbol de decisiones.

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Ejemplo 19.6

Jerry Ui11 es presidente y ejecutivo principal de una firma estadounidense de procesamiento de alimentos, HiIl Products and Servces. Recientemente, fue contactado por una gran cadena de supermercados coa sede en Indonesia, que desea el mercadeo dentro del pas de su propia marea de cenas congeladas bajas en grasa, con calor-las que varan dentro de un rango medio, de macho sabor, para ser calentadas en microondas. La oferta hecha a Jerry por la corporacin del supermercado exige que se tome una serie de decisiones, ahora y dentro de 2 aos. La decisin actual comprende dos alterativas: (1) Arrendar las instalaciones de la cadena de supermercados, que se habla acordado convertir en una instalacin de procesamiento actual para uso inmediato por parte de la compaa de Jerry o (2) construir y adquirir una instalacin de procesamiento y empaque en Indonesia, Los rehuidos posibles de esta primera etapa de decisin son un buen o mal mercado dependiendo de la respuesta del pblico. Las alternativas de decisin, 2 aos a partir de ahora, dependen de la decisin de arrendar o adquirir que se tome ahora. Si Hill decide arrendar una buena respuesta del mercado significa que las alterativas de decisin futuras son producir al doble del volumen, a igual volumen o. a la mitad del volumen original. sta ser una decisin mutua entre la cadena de supermercado y la compaa de Jerry. Una respuesta mala del mercado indicara la mitad del nivel de produccin, o el retiro completo del mercado de Indonesia. Los resultados para decisiones futuras son, nulamente, buenas y malas respuestas del mercado. Como acord la compaa del supermercado, la decisin actual Para Jerry de adquirirla instalacin le permitir fijar el nivel de produccin dentro de 2 aos. Si la respuesta del memada es buena, las alternativas de decisin; son cuatro veces o el doble de los niveles originales. La reaccin a una mala respuesta del mercado ser la produccin al mismo nivel o ninguna produccin. Construya el rbol de decisiones y resultados para II.31 Products and Services. Identifique los nodos y las ramas de decisin iniciales y luego desarrolle el rbol utilizando las ramas y los resultados de mercado bueno y malo para cada
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decisin. La figura f9.7 detalla la primera etapa de decisin resultados. Decisin ahora: Llmela Alternativas: arrendar y adquirir y las ramas de

Resultados: buenos y malos mercados Seleccin de decisiones dentro de 2 aos: Llmelas D2 hasta D5 Resultados: buen mercado, mal mercado y fuera del negocio Seleccin de niveles de produccin para D2 hasta D5: Cuadruplique la produccin (1 X); la mitad de la produccin duplique la produccin (2X); nivel de produccin ; suspenda la produccin (OX)

Las alternativas para futuros niveles de produccin (D2 hasta D5) se agregan al rbol seguidas de las buenas y malas respuestas del mercado (figura 19.7). Si se toma la decisin de suspender la produccin (OX) en D3 o D5, el nico resultado es salir del negocio. Con esto se termina el rbol de decisiones en la forma presentada en la figura 19.7, denominado rbol en dos etapas, puesto que hay dos puntos de decisin. El tamao del ti01 crece rpidamente. Un rbol apenas con 10 nodos de decisin puede tener cientos de resultados finales. El anlisis computarizado para resolver el rbol y seleccionar el mejor camino de decisi6n resulta muy pronto esencial.

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Para utilizar el rbol de decisiones a fin de evaluar y seleccionar alternativas, es preciso estimar la siguiente informacin adicional para cada rama: Probabilidad estimada de que cada resultado pueda ocurrir. Estas probabilidades deben sumar 1 .O para cada conjunto de resultados (ramas) que resultan de una decisin. Informacin econmica para cada alternativa de decisin y resultado posible, tal como, inversin inicial y flujos de efectivo anuales. Las decisiones se toman a partir de la estimacin de probabilidad y la estimacin del valor econmico para cada rama de resultados. De ordinario se utiliza el valor presente en los clculos de valor esperado del tipo de la ecuacin [19.11] El procedimiento general para resolver el rbol mediante anlisis VP es: 1. Empiece en la parte superior derecha del rbol. Determinar el valor VP para cada rama de resultado considerando el valor del dinero en el tiempo. 2. Calcule el valor esperado para cada alternativa de decisin [19.2] donde la sumatoria incluye todos los resultados posibles para cada alternativa de decisin. 3. En cada nodo de decisin, seleccione el mejor valor el costo

mnimo para una situacin de costos solamente, o el reintegro mximo si se estiman los ingresos y los costos. 4. Contine movindose a la izquierda del rbol hacia la decisin de las races con el fin de seleccionar la mejor alternativa. 5. Trace el mejor camino de decisiones de regreso a travs del rbol.

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Unidad 4: Anlisis de reemplazo CONCLUSIN

El anlisis de sensibilidad es un examen del intervalo de valores de algn parmetro de nuestro proyecto, con la finalidad de determinar su efecto sobre la decisin. La sensibilidad de las alternativas de inversin debe hacerse con respecto a los parmetros ms inciertos. La sensibilidad de una o varias alternativas que tan sensible es la TIR o VPN del (los) proyecto (s) a cambios en las estimaciones de precio de venta, costos, cambios en la vida til, cambios en el nivel de la demanda; etc. El anlisis de sensibilidad es un examen del intervalo de valores de algn parmetro de nuestro proyecto, con la finalidad de determinar su efecto sobre la decisin. Cabe mencionar el uso del concepto de rboles de decisin como una base para analizar y evaluar inversiones, hacen ms explcito e intuitivo el proceso de toma de decisiones. A travs de esta tcnica se puede tener una mejor idea del panorama completo del proyecto de inversin, es decir, se captan mejor los diferentes cursos de accin y sus posibles eventos asociados, as como la magnitud de las inversiones que cada curso de accin origina. Por otra parte, conviene sealar que las principales desventajas de este enfoque pueden ser eliminadas si se utiliza el enfoque de rboles de decisin estocsticos. Con este ltimo enfoque, cada nodo de posibilidad es representado por una distribucin de probabilidad continua, y las cantidades o factores como las inversiones, tambin son representados por distribuciones de probabilidad continuas. Con las distribuciones de probabilidad definidas para todas las variables aleatorias que intervienen en el rbol y utilizando la tcnica de simulacin, es posible determinar la distribucin de probabilidad del valor presente neto para cada uno de los cursos de accin considerados. Con estas distribuciones de probabilidad y la actitud del tomador de decisiones hacia el riesgo, se tomara una decisin que superara a la que se tomara si slo se utilizara el enfoque de rboles de decisin.

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