Crisis Asiatica
Crisis Asiatica
Crisis Asiatica
EMPRESARIALES
ESCUELA PROFESIONAL DE
ADMINISTRACIN
LA CRISIS FINANCIERA ASITICA
INTEGRANTES:
Hernndez Monteza Yovani.
Avalos Guevara Alejandra
Rodrguez Balarezo Wendy.
Alarcn Cubas Winder.
Masabel Blanco Ivan.
Jacinto Huamanchumo Pedro.
DEDICATORIA
iii.
AGRADECIMIENTO
por
incentivarnos
adems
posteriormente
administradores.
Autores
como
iv.
RESUMEN.
la Actualidad, y como va
econmicamente.
La crisis Asitica es un tema importante ya que tienes impactos de grandes
rasgos, ya que estos abarcan economa poltica, desarrollo y otros aspectos que
sern tomados en cuenta en nuestra monografa.
v.
INDICE.
i.
CARATULA1
ii.
DEDICATORIA...2
ii.
AGRADECIMIENTO.3
iii.
RESUMEN. ...4
iv.
INDICE. .....5
v.
INTRODUCCION..8
I.
CAPITULO I
1.1.
1.2.
PROBLEMTICA. 9
1.3.
OBJETIVOS. 9
OBJETIVOS ESPECIFICOS..9
2.
2.1.
3.
3.1.
3.2.
3.3.
3.4.
3.5.
II.
CAPITULO II
4.
4.1.
4.2.
4.3.
Balanza de pagos. .
15
4.4.
5.
PAISES AFECTADOS..17
5.1.
Tailandia......17
5.2.
Indonesia.18
5.3.
6.
7.
7.1.
7.1.1. Comercio.....21
7.1.2. Problemas financieros....23
8.
CAPITULO III.
9.
9.1.
Sistema monetario.....25
9.2.
Poltica
monetaria...26
9.4.
Poltica fiscal...28
10.
Programas...2
9
10.1. La reestructuracin de la deuda de las empresas....30
10.2. Resultados iniciales y evaluacin de los programas respaldados por el FMI....33
11.
11.1.
CAPITULO III
12.
12.1.
12.2.
ASIA EN LA ACTUALIDAD...50
13.1. El mayor temor de EE.UU. parece estar por llegar. De acuerdo con algunos
analistas econmicos. ...51
13.2. China impulsa su propio banco de desarrollo en Asia..53
13.3. Economas asiticas creceran 6,6% en 2013 y 6,7% en 2014.55
14. CONCLUSIONES. ..57
15. Bibliografa..58
16. Linkografa. ....58
vi.
INTRODUCCION.
Las crisis financieras son un problema que afecta seriamente los diferentes
rubros econmicos de los pases y las consecuencias repercuten en los diferentes
agentes econmicos nacionales e internacionales, pues por lo general, toda crisis
econmica afecta seriamente a pases dependientes o que pertenecen a la misma
regin de donde esta se inici.
Es importante por ello la comprensin de cmo se produce y se desenvuelve
una crisis financiera y explicar tambin las diferentes consecuencias
que esta
que
I.
CAPITULO I
OBJETIVOS.
1.4.
Objetivos Especficos
Analizar el efecto que se caus en las cuentas de las balanzas comerciales de los
principales pases afectados por la crisis.
2. QU ES UNA CRISIS?
personal
Crisis financiera es la crisis econmica que tiene como principal factor la crisis
del sistema
financiero,
es
decir,
no
tanto
la economa productiva de
bienes tangibles (industria, agricultura), que puede verse afectada o ser la causa
estructural, pero no es el centro u origen inmediato de
la
crisis;
10
sino
de
desaceleran
forma
contundente
intensamente, disminuyendo
as
las
recaudaciones
la
economas
se
impositivas.
de las prestaciones.
recaudaciones impositivas; si
este ao. Esto repercuti en sus Bolsas de Valores, que ya venan cayendo desde
principios de 1997 y han perdido a la fecha alrededor del 50% de su valor. En los
mercados financieros se da la ley inexorable de que cuando hay un boom a continuacin
viene una cada, y la fuerzas de mercado explotaron en julio de 1997 con la devaluacin
Tailandesa. A ella le siguieron las monedas de los otros pases Por qu sucedi esto?
3.4.
Tres problemas se han sealado para que se desencadene la llamada crisis asitica:
Primero, las monedas de estos pases haban estado casi pegadas al dlar, no
habindose devaluado los ltimos tres aos (excepto Indonesia), es decir estaban
sobrevaluadas (y as sus exportaciones haban perdido competitividad, especialmente
frente a China); segundo, tenan un dficit en cuenta corriente grande, especialmente
Tailandia, uno de los ms afectados con un dficit de un 8% de su PBI. En promedio los
pases ms afectados tenan un dficit de 4% a 5% del PBI; y, por ltimo, el sistema
financiero de estos pases estaba en muy mala forma, por prstamos mal hechos,
incobrables, muchas veces contrados para comprar acciones y terrenos que subieron sin
medida ni control los ltimos aos y que empezaron a bajar en l ultimo ao, o a
empresas que se expandieron sin ningn control. A todo esto, el retiro de los flujos de
capital extranjero en estos pases ante la inseguridad que sentan por los problemas
mencionados y la accin de algunos especuladores que atacaron sus monedas, agudiz
la cada del valor de stas
.
Justamente, los especuladores, despus que atacaron las monedas de esos 4
pases, vieron a Hong-Kong como la prxima vctima. Hong-Kong tambin tiene su
moneda pegada al dlar, y esta moneda no haba variado de valor frente al dlar en los
ltimos 5 aos. Hong-Kong tambin tuvo un alza bastante considerable en el precio de
sus acciones en Bolsa y en el valor del terreno los ltimos aos, aunque no se puede
decir que su sistema financiero estaba mal.
En todo caso, para defender su moneda de una devaluacin, la Autoridad
Monetaria de Hong-Kong (el equivalente de un Banco Central), elev la tasa de inters. Al
subir la tasa de inters se hace ms atractivo tener la moneda de Hong-Kong y no
dlares, evitndose la devaluacin de su moneda. Pero la subida de la tasa de inters
hace menos atractivo tener el dinero en acciones en la Bolsa. La gente vendi sus
acciones en Bolsa y esto origin la cada de la Bolsa de Valores de Hong-Kong que en
realidad estaba sobrevaluada en su valor (haba subido en promedio su valor 3 veces en
los ltimos 4 aos).
12
3.5.
II.
CAPITULO II
4. EFECTOS EN LOS DISTINTOS ENTES FINANCIEROS.
4.2.
No cabe duda que en la crisis financiera que estn sufriendo los pases del
sudeste asitico ser un cambio significativo en los flujos de comercio internacional cuyo
origen o destino sean dichos pases.
En el grfico que presentamos a continuacin se recogen de forma esquemtica
esta secuencia de efectos.
4.3.
Tipo de cambio.
La crisis asitica fue denominada como la crisis de tercera generacin. Por ella se
entiende que cuando todos los depositantes esperan una corrida bancaria en el futuro, la
estrategia ptima para los depositantes es retirar su dinero de los bancos inmediatamente.
Los bancos no estn disponibles para pagar a todos a la vez, por lo tanto el sistema
bancario colapsa.
Similarmente, bajo Tipo de Cambio (TC) fijo, si todos los poseedores de moneda
creen que el banco central no poda cubrir con toda la moneda extranjera. Aunque el BC
tenga reservas suficientes, igual no alcanzar ya que el pblico buscar convertir toda su
liquidez en moneda extranjera.
14
Aunque las causas de las crisis son distintas, las consecuencias inmediatas fueron
similares: devaluacin de las monedas, reduccin de los niveles de vida de los ciudadanos,
menor confianza en el crecimiento econmico mundial en general y en particular con
respecto a los pases o mercados emergentes.
Las devaluaciones tambin reducen el ingreso per capital en Asia y Rusia, lo cual
reduce la demanda para las exportaciones del resto del mundo. Esta reduccin en la
demanda de dos grandes economas produce un exceso de oferta de los productos en el
mercado internacional y los precios internacionales bajan. Para los productos exportables
hay dos efectos: menos ventas a Asia y Rusia y menores precios en los otros mercados
mundiales por el exceso de oferta.
El tipo de cambio de equilibrio de largo plazo es el resultado de los movimientos en las
tasas de inflacin entre pases. Sin embargo, los cambios bruscos en el tipo de cambio son
contrarios a la idea de equilibrio estable de largo plazo ya que ste est en funcin de
factores econmicos (como las tasas de inflacin, las tasas de inters, la balanza
15
comercial y las reservas internacionales entre otros), factores polticos (como las
elecciones, las posibles nacionalizaciones, las forma de gobierno, etc.), factores sociales.
Esta dependencia se explica a travs del proceso globalizador en donde se destaca
una fuerte liberalizacin financiera. Dicha liberalizacin presiona a los diferentes tipos de
cambio tanto en las economas desarrolladas como en las emergentes, generando con la
movilidad de capitales la aplicacin de polticas econmicas al interior de los pases las
cuales facilitan la generacin de ganancias haciendo ms atractivos a los pases para las
inversiones.
4.4.
Balanza de pagos.
Desde el inicio de las crisis financieras del sudeste asitico, la evolucin econmica
de Asia oriental, regin hasta entonces embarcada en un crecimiento espectacular, ha
mostrado signos inquietantes: depreciacin en cadena de las monedas de Indonesia,
Tailandia, Malasia y Filipinas durante el verano; acuerdo del FMI con Tailandia (17.200
millones de dlares) en agosto y con Indonesia (inicialmente 23.000 millones de dlares,
ms tarde ampliados hasta 43.000 millones) en octubre; cada de 25% del ndice Hang
Seng de la bolsa de Hong Kong durante la ltima semana de octubre, provocando un
minicrash en Wall Street el da 27 de ese mes; quiebra de varias instituciones financieras
japonesas (Sanyo Securities, Hokkaido Takushoku, Yamaichi Securities, Tokyo City Bank,
etc.) en noviembre; e intervencin del FMI en Corea del Sur en diciembre, con un
programa de rescate de 57.000 millones de dlares, de los que 21.000 a cargo
directamente del FMI, en el mayor acuerdo stand-by de la historia de ese organismo
internacional.
Tal evolucin ha llevado a la economa mundial a una situacin de incertidumbre y
de riesgo desconocida en el ltimo cuarto de siglo:
La crisis financiera asitica es la mayor amenaza a la prosperidad mundial desde la
perturbacin petrolera de 1973.
La crisis de las economas del sudeste asitico (Tailandia, Indonesia y Malasia) ha
sido esencialmente
de balanza de
pagos,
propiciada
por
errores de
gestin
macroeconmica, sobre todo relativos a la poltica de tipo de cambio. La cada vez mayor
competencia comercial de China y de Vietnam, el fuerte crecimiento de la inversin interna
16
MERCADO DE DIVISA.
Durante la segunda mitad de 1997 y hasta mediados de los aos siguientes, los
precios de las divisas, acciones y bonos de un amplio grupo de pases del sudeste
asitico sufrieron graves convulsiones. Tailandia mostr los primeros sntomas de
debilidad y despus comenzaron los problemas en Malasia, Indonesia y Filipinas.
Posteriormente la onda lleg a Corea del Sur. Por ltimo Taiwn, Singapur y Hong Kong,
aunque a otro nivel, tambin sufrieron ataques especulativos y cadas burstiles.
El 2 de julio de 1997 con la devaluacin del baht tailands se inici una etapa de
profundo deterioro de los mercados financieros. Un ao despus, la depreciacin de las
divisas de la zona, alcanz unos niveles que antes nadie habra podido prever.
La nica divisa que resisti los ataques fue el dlar de Hong Kong2, que aguant
las fuertes presiones mediante enrgicas medidas de control del mercado y fuertes
subidas de los tipos de inters, adems de disponer de una excepcional volumen de
reservas; el rango de la depreciacin del resto de las divisas respecto al dlar
estadounidense se situ entre el 15% de Singapur hasta el 83% que se depreci la rupia
indonesia. Los rendimientos burstiles tambin registraron fuertes cadas, siendo en este
caso la bolsa de Taiwn la que mejor Nresisti, con una prdida anual del 16%. En el otro
extremo, las bolsas de Indonesia, Corea del Sur y Tailandia se situaron en niveles de
prdidas superiores al 50%. Un inversor, cuyo patrimonio estuviera contabilizado en
dlares y con la inversin colocada en las bolsas en la divisa local, habra sufrido la cada
que aparece en la columna Total del Cuadro 4.5. Las cadas combinadas de la bolsa de
Tailandia y el baht, acumularon una prdida del 93%, mientras que Taiwn registra la
prdida ms contenida, con un 32%.
Cuadro 4.5. Depreciaciones de las divisas respecto al dlar de Estados Unidos y
cadas burstiles en 1 ao (en %); 1/7/97 - 30/6/98
17
5. PAI
SES
AFECTADOS
5.2.
Tailandia
18
Indonesia
Los resultados macroeconmicos en Corea del Sur eran buenos, pero el sector
financiero estaba cargado con prstamos no rentables, pues sus grandes corporaciones
estaban financiando expansiones agresivas. Durante este tiempo, hubo prisa en construir
grandes conglomerados (chaebol) para competir a nivel mundial. Muchos negocios a la
larga fallaron en garantizar las ganancias y la rentabilidad. Los conglomerados coreanos,
ms o menos completamente controlados por el gobierno, simplemente absorbieron ms
y ms inversin de capital. Al final, el exceso de deuda llev a quiebras mayores y
adquisiciones. Por ejemplo, en julio de 1997, el tercer fabricante de autos ms grande de
Corea del Sur, Kia Motors, solicit prstamos de emergencia. En la vspera del deterioro
del mercado asitico, Moody's disminuy la clasificacin del crdito de Corea del Sur de
A1 a A3, el 28 de noviembre de 1997; y lo baj de categora nuevamente a B2 el 11 de
diciembre del mismo ao. Esa disminucin contribuy al posterior declive de las acciones
coreanas, dado que el mercado burstil tena una tendencia a la baja desde noviembre.
La bolsa de Corea cay el 4% el 7 de noviembre de 1997; al da siguiente, se hundi un
7%, en su mayor cada en un solo da hasta entonces. El 24 de noviembre las acciones
cayeron un 7,2% ms, debido al temor de que el FMI pidiera reformas duras. En 1998, la
Hyundai Motor Company asumi el mando de Kia Motors. La empresa de $5 mil millones
Samsung fue disuelta debido a la crisis y con el tiempo Daewoo Motors fue vendida a la
compaa norteamericana General Motors (GM).
Mientras tanto, el won coreano se debilit a ms de 1700 por dlar desde 800. A pesar
de una ralentizacin profunda inicial y de numerosas bancarrotas corporativas, Corea del
Sur ha logrado triplicar su renta per cpita en trminos de dlares desde 1997. De hecho,
reasumi su rol como la economa de ms rpido crecimiento del mundo. Desde 1960, su
20
La crisis asitica ha afectado a nuestro pas en diferentes campos entre los cuales
tenemos:
7.2.1. Comercio.- El Per vio disminuido el valor de sus exportaciones por la crisis
asitica. Esto se debe a dos razones, las cuales estn relacionadas entre ellas.
Primero el menor crecimiento econmico en los pases asiticos har que estos
disminuyan sus importaciones y demanden por ejemplo menos materias primas de
nuestro pas. Ya que el 80% de lo que le vendemos a los pases asiticos son
materias primas, el sector de exportaciones no tradicionales (materias primas) es el
que se ver ms afectado.
Asimismo la menor demanda de importaciones de parte de Asia afectar el
crecimiento econmico mundial y reducir el crecimiento de los dems pases. Se calcula
que pases como EE.UU. y Europa podran ver disminuido su crecimiento econmico
entre 0.3% a 0.5% en el presente ao, y los pases en desarrollo como el Per an ms.
La CEPAL y el BID calculan que los pases latinoamericanos vern disminuido en
promedio su crecimiento econmico este ao 1998 desde un 4.0% a 4.5% anual sin crisis
asitica a un 3.0% a 3.5% anual con la presente crisis. El menor crecimiento econmico a
nivel mundial har que la mayora de los pases demanden entonces menos materias
primas de nuestro pas.
La segunda razn es que la menor demanda a nivel mundial por nuestras materias
primas ha hecho que los precios de stas se reduzcan en forma notable durante el ltimo
ao. Segn informacin del cuadro 3, los precios del cobre, el oro, el petrleo, el caf han
disminuido desde que empez la crisis asitica (aunque la cada de los precios, por
ejemplo los del petrleo y del oro no es exclusivamente por la crisis asitica, sino tambin
por una sobreproduccin, en el caso del petrleo, y de una venta de oro de algunos
Bancos Centrales Europeos en aproximacin a la llegada del Euro, la moneda nica
europea, en el caso del metal oro).
En todo caso, la menor demanda de nuestras materias primas debido a un menor
crecimiento de los pases en el mundo como consecuencia de la crisis asitica, y la baja
en el precio de estas materias primas por esta menor demanda har que los ingresos por
exportaciones del Per se reduzcan este ao 1998. De hecho esto ya se nota. Segn
estadsticas del BCR, en el perodo enero-marzo 1998 nuestras exportaciones de
22
23
7.2.2.
En todo caso, la relacin del Per con los pases asiticos, como se ve por el lado de
las exportaciones e importaciones, es en verdad pequea, y no hay un impacto tan fuerte
(en comparacin con Chile, por ejemplo, donde se exporta ms de un tercio del total a los
pases de Asia). Por eso tambin la economa peruana al no estar tan ligada a los pases
asiticos no enfrenta mayores problemas financieros, como podran ser un ataque
especulativo en su moneda o un brusco descenso en el valor de su Bolsa de Valores.
8. LAS ECONOMIAS NO AFECTADAS.
Si bien es cierto la crisis asitica afecto a toda la regin, como se ha visto, algunas
economas, tales como Taiwn y China prcticamente no se vieron afectadas.
La clave estuvo en la depreciacin del dlar en Singapur, pues Taiwn y Singapur
tenan estructuras exportadoras similares (Singapur, deprecio su moneda por la
depreciacin del ringgit de Malasia, su principal socio comercial)
Lo ocurrido en Taiwn genero expectativas de que Hong Kong siguieron el mismo
camino, pues las autoridades de Hong Kong respondieron mediante una poltica
monetaria contractiva, que elevo las tasas de intereses a niveles que lograron prevenir
una salida de capitales.
24
CAPITULO III.
9. POLITICAS PARA CONTROLAR LA CRISIS
9.2.
Sistema monetario
El FMI es la institucin que fue creada para desempear ese papel. Sin embargo,
desde el colapso del sistema de Breton Woods, el FMI no ha podido ejercer mucha
influencia sobre las polticas de los pases ricos los derechos de voto y el poder dentro del
FMI siguen estando muy sesgados hacia los pases ricos; y, adems, Estados Unidos
mantiene el poder de veto sobre decisiones importantes. Esto debilita la independencia de
la institucin y diluye su capacidad de "decir la verdad al poder". En combinacin con la
percepcin de que sus prescripciones durante la crisis financiera asitica de finales de
1990 estuvieron sesgadas en beneficio de los pases ricos, este dficit democrtico ha
reducido la legitimidad del FMI. Y con la ausencia de legitimidad, ser difcil e
inconveniente dar al FMI un papel ms importante en los acuerdos monetarios
internacionales.
25
9.3.
Poltica monetaria
Dado que el primer sntoma de la crisis fue el desplome de las monedas de los
pases de Asia, la poltica monetaria fue un elemento clave de los programas de reforma de
estos pases. Resulta una irona que los programas hayan sido criticados desde los dos
extremos: algunos crticos consideran que los pases deberan haber subido ms las tasas
de inters para defender sus monedas, en tanto que otros han aducido que el aumento de
las tasas de inters fue la principal causa de los problemas ulteriores.Varios investigadores
universitarios han opinado que, en una recesin, la poltica ortodoxa sera bajar las tasas
de inters y dejar que el tipo de cambio descienda para impulsar la actividad econmica.
No obstante, la depreciacin de la moneda durante la crisis fue tajante: el won baj de
menos de 1.000 hasta 2.000 por dlar de EE.UU. en tan solo un mes. En situaciones tan
extremas, la prioridad debe ser estabilizar el tipo de cambio antes de que se consolide un
crculo vicioso inflacionario. Si se permite que los precios internos se disparen, la
restriccin monetaria que se requiere para lograr nuevamente la estabilidad de los precios
tiene un costo demasiado alto.
La estrategia aplicada por los pases de Asia consisti en elevar las tasas de inters
a corto plazo para frenar el deterioro del tipo de cambio, reduciendo luego las tasas de
inters en forma gradual a medida que se estabilizara el tipo de cambio. De hecho, el
aumento inicial de las tasas de inters fue moderado y de corta duracin: en Tailandia, las
tasas de inters a corto plazo subieron al 25%, y en Corea al 35%, y se mantuvieron a
27
esos niveles mximos slo algunos das para luego bajar rpidamente hasta los niveles
previos a la crisis.Adems,si se tiene en cuenta el efecto de la acusada depreciacin de la
moneda sobre las expectativas de inflacin, el aumento de las tasas de inters fue muy
inferior en cifras reales que en cifras nominales. Las tasas de inters reales (basadas en el
pronstico de consenso de la inflacin como medida de las expectativas inflacionarias),
que fluctuaban en torno al 7%8% antes de la crisis, subieron durante un breve lapso al
20%25%, pero luego bajaron acusadamente.
En ambos pases, las tasas reales slo se situaron por encima del 15% durante dos
meses y, en la actualidad, son de alrededor de cero.Al mismo tiempo, tanto el won como el
baht se apreciaron considerablemente despus de la crisis inicial.
En Indonesia, en cambio, los intentos iniciales de estabilizar la rupia fracasaron;
pero sta es la excepcin que confirma la regla. En la primera semana de ejecucin del
programa de Indonesia, las autoridades llevaron a cabo una intervencin no esterilizada y
permitieron que las tasas de inters a corto plazo subieran al doble (30%). Como resultado,
la rupia registr una fuerte apreciacin. Pero dos das despus, contrariando el acuerdo
entre el pas y el FMI, el Banco de Indonesia rebaj las tasas de inters hasta su nivel
inicial. La posterior expansin de la liquidez,sumada a las fuertes seales emitidas desde
los niveles ms altos del gobierno de que no se respetaran los compromisos asumidos en
virtud del programa con el FMI, precipitaron la abrupta cada de la rupia. El alto nivel de
inflacin que ello gener ha exigido tasas de inters mucho ms elevadas para recobrar la
estabilidad financiera. El costo del ajuste habra sido muchsimo menor si el gobierno
hubiera perseverado en su programa inicial.
Con seguridad, la poca solidez de los sectores bancario y empresarial de los pases
de Asia limitaban las posibilidades de elevar las tasas de inters. Sin embargo, aunque
muchos crticos han sealado las consecuencias negativas que tiene el aumento de las
tasas de inters internas para los prestatarios nacionales, no han tomado en cuenta el
impacto de la depreciacin de la moneda sobre quienes asumieron deudas externas. La
cada precipitada del valor de una moneda eleva la carga de la deuda externa para los
sectores bancario y empresarial hasta niveles intolerables y socava la estabilidad
financiera. Por lo tanto, la eleccin entre una depreciacin o un aumento de las tasas de
inters cambia radicalmente cuando ha habido un reajuste excesivo del tipo de cambio. La
depreciacin de la moneda producira efectos especialmente perniciosos para Indonesia y
28
Corea, donde la proporcin de la deuda externa es muy alta en relacin con el crdito
interno.
La contraccin de la liquidez que se produjo en estos pases no ha sido simple
consecuencia de las altas tasas de inters, ya que los bancos se han mostrado reacios a
renovar sus crditos ante el alto volumen de prstamos en mora y la frgil situacin del
sector empresarial. Resulta instructivo el hecho de que no ha disminuido la compresin del
crdito pese a que las tasas de inters de Corea y Tailandia han bajado a niveles muy
inferiores a los niveles previos a la crisis.
9.5.
Poltica fiscal
Al principio, los pases de Asia tenan una slida situacin presupuestaria. Las
metas fiscales iniciales contemplaban un pequeo supervit para facilitar el ajuste externo
y financiar el considerable costo de la reestructuracin del sector financiero.
Sin embargo, a medida que se deterior la situacin econmica, las metas fiscales
iniciales se corrigieron para permitir que entraran en funcionamiento los estabilizadores
automticos y financiar las partidas adicionales de gasto social que requera la proteccin
de los sectores pobres del pas.
De hecho, dada la prudencia fiscal de estos pases, en algunos casos el FMI se
encontr en la desacostumbrada situacin de tratar de convencerlos de que aplicaran una
poltica fiscal expansiva. En la actualidad, en todos estos pases se ha fijado como meta
fiscal un dficit considerable. Por lo tanto, las crticas que atribuyen la desaceleracin del
crecimiento de estos pases a la restriccin fiscal son, en gran medida, injustificadas.
Obviamente, se puede culpar al FMI por no haber previsto con exactitud la
profundidad de la recesin, pero no exista ningn sesgo sistemtico en los pronsticos de
crecimiento del FMI, que coincidan, en general, con los pronsticos de consenso.
Quiz sea demasiado pronto para saber con certeza por qu nadie previ la gravedad
de la recesin, pero hay algunas explicaciones posibles. Primero, cuando los ciclos de
auge y cada coinciden con un sistema financiero muy endeble y un sector empresarial
muy endeudado, la amplitud y duracin de los ciclos son mucho mayores. Segundo, hasta
mediados de 1997, pareca que Japn finalmente estaba saliendo de su prolongada
recesin. Pero estas esperanzas se desvanecieron cuando la economa de Japn se
29
desplom, profundizando la recesin en los pases de Asia con los que mantiene estrechas
relaciones. Por ltimo, el hecho de que varios pases de Asia estuvieran en crisis al mismo
tiempo socav la confianza general y suscit una contraccin de la demanda interna ms
fuerte que la prevista
10. Importancia de las reformas estructurales, para el xito de los programas
Se dio a las reformas estructurales ms importancia que en los programas habituales
del FMI. Los detalles de esas reformas se formularon en colaboracin con las autoridades
de cada pas y con el Banco Mundial y el Banco Asitico de Desarrollo.
La necesidad de reforma del sector financiero era especialmente apremiante, dadas las
causas de la crisis. En los tres pases, los programas tuvieron los siguientes componentes
comunes:
Cierre de instituciones financieras insolventes, para impedir prdidas adicionales.
Recapitalizacin de instituciones financieras potencialmente viables, en muchos
casos con asistencia gubernamental.
Estrecha supervisin, por parte del banco central, de instituciones financieras en
dificultades.
Ms estricta supervisin y regulacin financieras para impedir la repeticin de las
dificultades que haban conducido a la crisis. Los objetivos consistieron en
restablecer la solidez de las instituciones financieras y aplicar normas de
supervisin y regulacin de nivel internacional. No obstante, en todos los casos
ese proceso se realiz en forma paulatina, dada la necesidad de una solucin de
compromiso entre un avance convincente y la preocupacin de que la adopcin
demasiado presurosa de un rgimen ms severo pudiera perturbar el
funcionamiento de un sistema que estaba tratando de superar la crisis.
10.2.
10.3.
31
32
11.2.1. En primer lugar, se requiere mejor informacin para poder evaluar las situaciones
y tomar las medidas adecuadas en forma oportuna. De haber sabido el resto del
mundo cun endebles eran los sistemas financieros de estos pases, algo se habra
podido hacer antes. Del mismo modo, si el FMI se hubiera percatado de la rapidez
con que estaban disminuyendo las reservas internacionales en Tailandia y,
posteriormente, en Corea se habran podido efectuar antes los respectivos ajustes
de poltica econmica.
11.2.2. Segundo, el sector financiero desempea una funcin crucial en todos los ciclos de
auge y cada, tanto en los pases desarrollados como en los pases en desarrollo. Es
fundamental
que
se
hayan
puesto
en
funcionamiento
los
procedimientos
evaluar los riesgos. Por consiguiente, las reformas del sector financiero son de
primordial importancia.
11.2.3. Tercero, una leccin muy importante que se ha aprendido de esta crisis es que los
pases cometen un error cuando aplican un rgimen de tipo de cambio fijo si no estn
dispuestos a tomar las medidas que ste requiere; es decir, adems de aplicar
polticas macroeconmicas acertadas, deben tener un sistema bancario sano y
slidas reservas que les permitan resistir un aumento defensivo de las tasas de
inters a fin de alejar a los especuladores. Pero son pocos los pases que pueden
mantener un tipo de cambio fijo cuando la situacin se torna difcil. Cuarto, la
liberalizacin del mercado de capitales debe realizarse con prudencia. El problema
en los pases de Asia no fue que liberalizaran sus cuentas de capital, sino que
llevaron a cabo la liberalizacin en una secuencia equivocada y de manera slo
parcial. La mayora de estos pases liberalizaron los flujos de capital a corto plazo
antes de liberalizar la inversin extranjera directa, cuando debieron haber hecho lo
contrario. Adems, si bien se liberalizaron las entradas de capital, el sector financiero
se mantuvo cerrado a la competencia del exterior.
CAPITULO III
12. SALIDA DE LA CRISIS ASITICA
12.2.
La crisis asitica, que empez en julio de 1997 y afect a todo el mundo, prcticamente
ha terminado en la regin asitica. Casi todos las economas de la regin experimentaran
un crecimiento positivo este ao, y especialmente algunos como Corea del Sur, lo harn a
tasas especialmente altas de crecimiento econmico. En todo caso a partir del ao 2,000
otra vez la regin asitica crecer a tasas superiores a cualquier regin en el mundo
(como lo hizo en los ltimos 25 aos).
Crecimiento del PBI (% crecimiento anual)
Aos
1997
1998
1999
Hong Kong
5.3
5.1
-0.5
34
Corea del
5.0
-5.8
8.0
Singapur
8.0
1.5
5.0
Taiwn
6.8
4.8
5.5
China
8.8
7.8
6.8
Indonesia
4.3
-13.4
2.0
Filipinas
5.2
-0.5
3.0
Tailandia
-1.3
-9.4
3.0
Malasia
7.5
-7.5
2.0
Japn
-0.7
-2.1
0.9
Sur
Fuente: Los datos de 1997 y 1998 de la revista semanal "Far Eastern Economic Review",
Hong Kong; de 1999 proyecciones del Banco Asitico de Desarrollo.
Las economas ms golpeadas por la crisis fueron Tailandia, Indonesia, Corea del Sur,
Malasia y Filipinas. Japn es un caso aparte pues su economa ya desde comienzos de
esta dcada se encontraba en problemas. Hong Kong tambin es un caso especial, pues
aqu el desinfle de la "burbuja econmica" (la baja en los precios de las acciones de Bolsa
de Valores y de la propiedad inmobiliaria) fue bastante fuerte (aunque esto fue algo
comn a prcticamente todos las economas de Asia). En todo caso la rpida
recuperacin de las economas asiticas se debe a las siguientes razones:
12.3.
36
de
medidas
macroeconmicas
reformas
estructurales
de
gran
envergadura. Por otra parte, a principios de 1998 Corea lleg a un acuerdo con bancos
extranjeros para ampliar el plazo de vencimiento de los crditos contra sus bancos y evitar
el incumplimiento de las obligaciones respectivas.
41
Al
comienzo
del
programa,
Corea
adopt
como
objetivo
de
poltica
42
1997
1998
1999
2000**
(Variacin porcentual)
Crecimiento del PIB real
7,1
5,5
-6,7
10,7
8,0
4,9
6,6
4,0
1,4
1,8
de perodo)
(Porcentaje del PIB [el signo de menos indica un
dficit])
Saldo del gobierno central
0,0
-1,7
-4,4
-3,5
-3,01
-4,4
-1,7
12,7
6,1
2,0
164,4
158,1
148,7
136,0
129,6
31,6
33,2
46,9
33,4
26,8
adems rembols con nueve meses de anticipacin parte de los fondos recibidos en el
marco del acuerdo de giro celebrado con el Fondo
1997
1998
1999
2000**
(Variacin porcentual)
Crecimiento del PIB real
8,2
1,9
-14,2
1,5 a 2,5
3a4
5,7
12,9
64,7
-0,6
5,4
del perodo)
(Porcentaje del PIB [el signo de menos indica
un dficit])
Saldo del gobierno central
1,2
-1,1
-2,2
-3,3
-4,8
-3,4
-0,9
4,4
3,1
1,9
127,4
54,5
45
135,0
149,9
147,6
149,1
163,1
129,0
91,0
86,9
46
47
1997
1998
1999
2000**
-1,7
5,6
-10,2
8,1
4,2
0,3
4,5 a 5,0
3,0
de
perodo)
(Porcentaje del PIB [el signo de menos indica
un dficit])
Saldo del gobierno central*** 1,9
-0,9
Saldo en cuenta corriente
-6,0
-7,9
(Miles de millones de dlares de EE.UU.)
Deuda externa
90,5
93,4
-2,4
2,0
-2,9
12,7
-3,0
9,1
86,2
76,0
67,8
Estimacin.
**
Proyeccin.
III.
Capitulo IV
mayor crecimiento del planeta, manteniendo una tasa media superior al 8% desde
los aos 1980.
Tambin se destaca el Asia meridional con crecimientos anuales de 8%.
Muchas zonas de Asia estn econmicamente subdesarrolladas. Un
elevado porcentaje de la poblacin del continente se dedica a la agricultura, pese
a lo cual gran parte de la actividad agrcola se caracteriza por cosechas y
productividad laboral relativamente bajas. En conjunto, una minora de los
asiticos est empleada en actividades de manufactura; en muchas ocasiones los
centros urbanos y las industrias no se han integrado adecuadamente con el sector
rural. Los sistemas de transporte locales e internacionales de los pases asiticos
todava estn poco desarrollados en muchas zonas, pero han mejorado
notablemente en los ltimos aos.
Sin embargo, hay un creciente nmero de excepciones. Japn ha
modernizado con xito su economa, al igual que Israel, Corea del Sur, Singapur,
Hong Kong y, en menor grado, Indonesia, Malasia, Tailandia, Turqua y los estados
petrolferos de la pennsula Arbiga. En general han conseguido tasas de
crecimiento econmico que superan el 5% anual, un porcentaje que se aleja de
sus tasas de crecimiento demogrfico. En cambio, aunque los pases del sureste
de Asia han hecho progresos, la distribucin de los ingresos ha quedado ms
concentrada que en otros pases. Estimulada por las inversiones extranjeras a
gran escala, la rpida privatizacin y la industrializacin, la Repblica Popular
China consigui el crecimiento ms rpido de Asia a principios de la dcada de
1990. Se estima que la economa china creci un 12% en 1992, aunque los
niveles de renta per cpita permanecieron relativamente bajos. Vietnam y Laos,
dos de los pases ms pobres de Asia, estn empezando a conseguir un
significativo crecimiento econmico y a captar un notable nivel de inversin
extranjera.
13.2.
El mayor temor de EE.UU. parece estar por llegar. De acuerdo con algunos
analistas econmicos, Asia se convertir en la regin ms rica del mundo en
menos de cinco aos.
52
comparacin, se espera que la riqueza acumulada en Amrica del Norte crezca slo hasta
los 48.000 millones de dlares.
De acuerdo con los financistas, se trata de un cambio considerable con respecto a
nuestros das, ya que en 2012 (el ao ms reciente incluido en la encuesta) Amrica del
Norte tena una estimacin de 43.300 millones de dlares en comparacin con los 28.000
millones de Asia.
El
estudio
muestra
que
el
crecimiento
de
la
riqueza
privada
vari
53
13.4.
54
dominados por Estados Unidos y una redistribucin de los poderes de voto que
satisfaga al gigante asitico no est sobre la mesa. Los principales contribuyentes del
Banco Asitico de Desarrollo, creado en 1966, siguen siendo Japn (15,7%) y
Estados Unidos (15,6%), mientras que China est en tercer lugar con un 6,5%. Ante
estas circunstancias, el gigante asitico ha decidido impulsar este nuevo organismo,
que con toda seguridad dominar.
Creo que tanto el Banco Asitico de Desarrollo como el Banco Mundial dan la
bienvenida a esta nueva iniciativa, que no ser un competidor sino un complemento,
asegur Lou este mircoles en el cierre de la reunin de los ministros de finanzas del
Foro de Cooperacin Econmica Asia-Pacfico (APEC). El presidente del Banco
Asitico de Desarrollo, el japons Takehiko Nakao -que tambin particip en este
encuentro-, coincidi en que este nuevo organismo podr ayudar a cubrir las
ingentes necesidades de financiacin existentes pero tambin dijo entender las
preocupaciones de algunos pases sobre el funcionamiento y gobernanza de la
institucin.
Adems de Corea del Sur y Japn, naciones como Australia o Indonesia tampoco
se han apuntado al proyecto por el momento. Coincide que todos ellos son prximos a
Estados Unidos, que recela de este Banco por el impacto que pueda tener en las
instituciones existentes y por la evidente influencia que conseguir China. EE.UU.
arguye que el nuevo banco podra reducir los estndares internacionales del crdito,
concediendo prstamos a proyectos menos exigentes en cuanto a la proteccin del
medio ambiente o las condiciones de trabajo.
Algunos de los pases participantes de la nueva entidad crediticia son India que
tambin demanda ms protagonismo en las instituciones tradicionales-, Singapur,
Vietnam, Filipinas, Mongolia, Malasia o Tailandia. Con este compromiso, China se apunta
otro tanto en su carrera para ganar peso internacionalmente. No es el primero de este
ao: junto a Rusia, India, Brasil y Surfrica los BRICS- tambin acord establecer una
institucin similar, el New Development Bank (NDB), que naci para hacer frente a los
dficits de infraestructura en estos pases y que tendr su sede en Shanghi.
55
56
57
la crisis, tuvieron un pobre manejo del ingreso de capitales privados, el cual constituyo una
fuente de desestabilizacin.
La crisis de Asia nos deja una leccin, el cual es que la alusin a los fundamentos slidos o
no de una economa, no solo debe incluir aspectos macroeconmicos, si no tambin
microeconmicos. Desde luego una vez iniciada la crisis, el pnico financiero desencadena
una corrida bancaria del pas; la inestabilidad de los mercados financieros mundiales lleva
a que de manera fcil, los inversionistas opten por buscar colocar sus fondos en otras
economas.
En conclusin, las reformas en el sector financiero y la integracin al mercado mundial de
capitales no se realizaron de la manera adecuada. En el mbito macroeconmico las
polticas deben generar los fundamentos adecuados; esto significa inflacin baja,
pequeos dficit fiscales, un dficit en cuenta corriente de la balanza de pagos sostenible y
consistente con el servicio futura de la deuda, tipos de cambio reales adecuados y un
monitoreo del endeudamiento externo del sector privado.
Por lo tanto que la crisis Asitica sea un, ejemplo para los pases en desarrollo y
crecimiento y no pase lo que paso con los Pases Asiticos.
15. Bibliografa.
http://www.fuac.edu.co/revista/M/cinco.pdf
http://www.revistas.unal.edu.co/index.php/ede/article/viewFile/23928/24590
http://articulosclaves.blogspot.com/2009/12/el-sistema-monetario-internacional-crea.html.
https://www.imf.org/external/np/exr/ib/2000/esl/062300s.html.
http://pendientedemigracion.ucm.es/info/eid/pb/DTGarOliv99.pdf
http://www.cepal.org/publicaciones/xml/7/4417/crisisfinanciera.htm
http://www.imf.org/external/pubs/ft/fandd/spa/1999/06/pdf/aghevli.pdf
http://www.cepal.org/publicaciones/xml/3/4413/indice.html.
http://actualidad.rt.com/economia/view/120751-eeuu-economia-asia-region-rica-mundo
http://economia.elpais.com/economia/2014/10/24/actualidad/1414160534_926968.html
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