Valor Presente Neto y Costo Capitalizado

Resumen Preparado por: Vanessa Paz, para curso de: Ingeniera Econmica
CAPTULO 5
VALOR PRESENTE Y EVALUACIN DEL COSTO CAPITALIZADO
Para ayudar a formular alternativas, se suele categorizar cada proyecto como uno de los
siguientes:
-
Mutuamente excluyente: slo si uno de los proyectos viables puede seleccionarse mediante
un anlisis econmico. Cada proyecto viable es una alternativa. En este caso, cada alternativa
se evala y compite entre s, ya que se deber de elegir la mejor alternativa.
Independiente: ms de un proyecto viable puede seleccionarse a travs de un anlisis
econmico. (Pudiera existir proyectos dependientes que requieran un proyecto especfico por
seleccionar antes que otro, y un proyecto de contingencia donde un proyecto se sustituira por
otro). En proyectos independientes no compiten entre s durante la evaluacin, pues cada
proyecto se evala por separado.
La opcin de no hacer (NH) regularmente se entiende como una alternativa cuando se realiza la
evaluacin. La seleccin de una alternativa de no hacer se refiere a que se mantiene el enfoque
actual, y no se inicia algo nuevo; ningn costo nuevo, ingreso o ahorro se genera por dicha
alternativa NH.
Antes de comenzar la evaluacin es muy importante reconocer la naturaleza o tipo de al
alternativas. El flujo de efectivo determina si las alternativas tienen su base en el ingreso o en el
servicio:
- Ingreso: Cada alternativa genera costo (o desembolso) e ingreso (o entrada) estimados en el
flujo de efectivo y posibles ahorros.
- De Servicio: Cada alternativa tiene solamente costos estimados en el flujo de efectivo.
Mtodo del Valor Presente

Es utilizado para evaluar alternativas de futuros ingresos o gastos transformados en dinero
equivalente de hoy. Es decir, todos los flujos de caja futuros asociados con una alternativa son
convertidos a valores de dinero presente.
La comparacin de alternativas que tienen vidas tiles iguales por el mtodo del valor presente es
directa. Si ambas alternativas se utilizan en idnticas condiciones para el mismo perodo de
tiempo, se denominan alternativas de igual servicio.
Cuando el flujo de caja comprende slo desembolsos, es conveniente omitir el signo menos de
los desembolsos. Entonces, la alternativa con el ms bajo valor presente debe seleccionarse.
Por otra parte, cuando deben considerarse desembolsos e ingresos, es ms conveniente
considerar los ingresos como positivos y los desembolsos como negativos; en este caso, la
alternativa seleccionada debe ser la que tenga el ms alto valor presente.
Cuando las alternativas mutuamente excluyentes implican slo desembolsos (servicio) o ingresos y
desembolsos (ganancia), se aplican las siguientes guas para seleccionar una alternativa.
Una alternativa: Calcule el VP (valor presente) a partir de la TMAR (tasa mnima atractiva de
retorno). Si VP 0, se alcanza o se excede la tasa mnima atractiva de rendimiento y la alternativa
es financieramente viable.
Dos o ms alternativas: Determine el VP de cada alternativa usando la TMAR. Seleccione aquella
con el VP que sea mayor en trminos numricos, es decir, menos negativo o ms positivo,
indicando un VP menor en costos de flujos de efectivo o un VP mayor de flujos netos de entrada
menos desembolsos.
Si los proyectos son independientes, la directriz para la seleccin es: elija todos los proyectos con
VP 0 calculado con la TMAR.
Alternativas de Valor Presente con Vidas Diferentes

Cuando el mtodo del valor presente se utiliza para comprar alternativas que tienen diferentes
vidas tiles, las alternativas deben compararse sobre el mismo nmero de aos. Sera un error
comprar alternativas de igual servicio pero con vidas tiles diferentes, ya que siempre estaramos
a favor de la vida til ms corta, en vista de que menos perodos de costo seran considerados.
Igual servicio requiere satisfacer cualquiera de los siguientes dos mtodos:
1. Comprese alternativas que usan el horizonte de planeacin (n) sin tener en consideracin
las vidas tiles de las mismas: se escoge un horizonte de tiempo, y sobre l se conducir el
anlisis econmico, y slo aquellos flujos de caja ocurridos durante este perodo de tiempo se
consideran relevantes. Cualquier flujo de caja ocurrido ms all del horizonte establecido, ya
sea ingreso o desembolso, no se considera como parte de la alternativa y debe ser ignorado
para los clculos del valor presente. El horizonte de tiempo escogido puede ser relativamente
corto, cuando las metas a corto plazo son ms importantes, o viceversa. En cualquier caso,
una vez el horizonte es seleccionado y el flujo de caja identificado para cada alternativa, el
valor presente es determinado y escogida la ms econmica.
2. Comprense alternativas sobre perodos de tiempo iguales al mnimo comn mltiplo
(MCM) de aos para sus vidas tiles: el flujo de caja para un ciclo de una alternativa debe
multiplicarse por el mnimo comn mltiplo de aos, con lo cual el servicio se compara sobre
la misma vida til de cada alternativa. Este procedimiento requiere de algunas suposiciones:
las alternativas en consideracin deben necesitarse a la larga del mnimo comn mltiplo de
aos y sus respectivos costos son los mismos en todos los subsecuentes ciclos de vida que el
primero. Esta segunda suposicin es vlida mientras el flujo de caja cambie exactamente por
las tasas de inflacin o deflacin aplicadas durante el perodo del MCM.
Anlisis del Valor Futuro

El valor futuro (VF) de una alternativa puede determinarse directamente del flujo de efectivo
mediante el establecimiento del valor futuro, o al multiplicar el VP por el factor F/P, a partir de la
TMAR establecida.
El anlisis de una alternativa, o la comparacin de dos o ms alternativas, usando el valor futuro es
especialmente aplicable, a decisiones con grandes capitales de inversin, cuando el objetivo
principal es maximizar la futura prosperidad de los accionistas de una corporacin.
2
El anlisis del valor futuro se utiliza frecuentemente si el activo se vende o cambia algn tiempo
despus de haber sido puesto en marcha o adquirido, pero antes de que alcance su vida esperada.
Un VF en un ao intermedio estimar el valor de la alternativa al momento de venta o desecho.
Una vez se determina el valor futuro, las directrices para seleccionar son las mismas que con el
anlisis VP; VF0, significa que se lograr o se exceder la TMAR (una alternativa). Para dos o ms
alternativas mutuamente excluyentes, seleccione aquella con el mayor VF en trminos numricos.
Perodo de Recuperacin (o de reembolso)
El perodo de recuperacin (n), es el nmero de aos exactamente necesarios para recobrar la
inversin inicial (P), esto se calcula por la suma de los valores del flujo de caja anual estimado n a
travs de esta relacin:
0 = - inversin inicial + suma de los flujos anuales de caja
El perodo de recuperacin nunca debera utilizarse como la medida primaria de valor para
seleccionar una alternativa. Es incorrecto usar un perodo de recuperacin sin rendimiento para
realizar una seleccin final de alternativas debido a que:
- Ignora cualquier rendimiento requerido, ya que se omite el valor del dinero en el tiempo.
- Ignora todos los flujos de efectivo netos posteriores al tiempo n, incluyendo el flujo de
efectivo positivo que pudiera contribuir al rendimiento de la inversin.
Costo Capitalizado (CC)
Se refiere al valor presente de un proyecto que se supone tendr una vida til indefinida, o sea
que durar para siempre. El procedimiento que debe seguirse para calcular el costo capitalizado
es:
1. Se dibuja un diagrama de flujo de caja que muestre todos los gastos o ingresos no
recurrentes (que ocurren una sola vez) y al menos dos ciclos de todos los gastos o ingresos
recurrentes (peridicos).
2. Se halla el valor presente de todos los gastos (ingresos) no recurrentes.
3. Se halla el costo anual uniforme equivalente durante un ciclo de todos los gastos
recurrentes y de las series de costos anuales uniformes ocurridos en el ao 1 hasta el
infinito para obtener un valor uniforme anual equivalente (CAUE).
4. Se divide el CAUE obtenido en el paso 3 por la tasa de inters para obtener el costo
capitalizado del CAUE.
5. Se suma el valor obtenido en el paso 2 al valor obtenido en el paso 4.
Cuando se comparan dos o ms alternativas con base en su costo capitalizado, se sigue el mismo
procedimiento escrito anteriormente, pero para cada alternativa. Como el costo capitalizado
representa el costo total presente de financiar y mantener una alternativa dada para siempre, las
alternativas sern comparadas automticamente durante el mismo nmero de aos (es decir,
infinito). La alternativa con el menor costo capitalizado representar la ms econmica. Al igual
que en el mtodo del valor presente y en todos los dems mtodos de evaluacin alternativos,
para propsitos comparativos slo deben considerarse las diferencias en el flujo de efectivo entre
las alternativas.
Costo de Ciclo de Vida (CCV)
Comnmente se aplica a las alternativas con costos estimados durante el perodo completo de
vida del sistema, cuyas alternativas tienen vidas relativamente largas. Esto quiere decir que se
estiman los costos desde la etapa inicial del proyecto hasta la etapa final.
El CCV se aplica ms cuando un porcentaje sustancial de los costos totales durante perodo de vida
un sistema, relativo a una inversin inicial, sern los costos de operacin y mantenimiento.
Para entender como funciona el anlisis CCV, primero se deben entender las fases y etapas de la
ingeniera o desarrollo del sistema. Con frecuencia, los estimados de CCV se clasifican en un
formato simplificado para las principales fases de adquisicin y operacin, y sus respectivas
etapas.
En general, los costos totales anticipados de una alternativa se estiman utilizando categoras
generales, tales como:
Costos de investigacin y desarrollo
Costos de produccin
Costos de operacin y de apoyo.
El anlisis CCV se completa al aplicarse los clculos de valor presente, utilizando el factor P/F a fin
de descontar los costos en cada categora al momento en que se realiza el anlisis.

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