Este documento describe los diferentes métodos para calcular la Tasa Social de Descuento (TSD) y cómo se ha estimado históricamente en México. La TSD representa el costo social de utilizar fondos públicos para financiar proyectos sociales. El método más comúnmente utilizado es calcular una tasa ponderada del costo de capital del sector público considerando fuentes como el ahorro interno, la inversión privada y el endeudamiento externo. En México, la Secretaría de Hacienda y Crédito Público ha establecido tasas de entre el
0 calificaciones0% encontró este documento útil (0 votos)
182 vistas3 páginas
Este documento describe los diferentes métodos para calcular la Tasa Social de Descuento (TSD) y cómo se ha estimado históricamente en México. La TSD representa el costo social de utilizar fondos públicos para financiar proyectos sociales. El método más comúnmente utilizado es calcular una tasa ponderada del costo de capital del sector público considerando fuentes como el ahorro interno, la inversión privada y el endeudamiento externo. En México, la Secretaría de Hacienda y Crédito Público ha establecido tasas de entre el
Este documento describe los diferentes métodos para calcular la Tasa Social de Descuento (TSD) y cómo se ha estimado históricamente en México. La TSD representa el costo social de utilizar fondos públicos para financiar proyectos sociales. El método más comúnmente utilizado es calcular una tasa ponderada del costo de capital del sector público considerando fuentes como el ahorro interno, la inversión privada y el endeudamiento externo. En México, la Secretaría de Hacienda y Crédito Público ha establecido tasas de entre el
Este documento describe los diferentes métodos para calcular la Tasa Social de Descuento (TSD) y cómo se ha estimado históricamente en México. La TSD representa el costo social de utilizar fondos públicos para financiar proyectos sociales. El método más comúnmente utilizado es calcular una tasa ponderada del costo de capital del sector público considerando fuentes como el ahorro interno, la inversión privada y el endeudamiento externo. En México, la Secretaría de Hacienda y Crédito Público ha establecido tasas de entre el
Descargue como DOCX, PDF, TXT o lea en línea desde Scribd
Descargar como docx, pdf o txt
Está en la página 1de 3
LA TASA SOCIAL DE DESCUENTO
En la evaluacin de los proyectos privados se calcula el valor actual
neto del flujo de efectivo (VAN) y la relacin costo-beneficio (B/C). Para obtener dichos indicadores se necesita el coste de oportunidad del capital que se utiliza en el proyecto, que segn Baca Urbina1 se refiriere a la tasa de descuento que permita descontar el valor de los flujos de efectivo futuros a su equivalente en el presente. En este caso la tasa de descuento se calcula como la tasa de inters ms el riesgo del proyecto. Tasa de descuento = tasa de inters + riesgo2 En el caso de los proyectos sociales se estima una Tasa Social de Descuento (TSD) que se refiere al costo social de utilizar los fondos pblicos para financiar proyectos a beneficio de la sociedad. De esta forma la TSD es el precio con el que evala la rentabilidad social de las inversiones pblicas. En el campo social es difcil estimar tal tasa de descuento, por tal motivo son las instituciones nacionales encargadas de definir una TSD para evaluar los proyectos, en el caso de Mxico se establece por la SHCP. A. Estimacin de la tasa social de descuento Siendo la TSD un concepto que implica aspectos sociales, al momento de su estimacin no existe una formula universal previamente establecida para su clculo. Sin embargo en la literatura econmica existen cuatro mtodos ms utilizados para su obtencin: la tasa social de descuento contable, la tasa social de preferencia por el tiempo, la productividad marginal del capital del sector privado y la tasa ponderada del costo de capital3. La tasa social de descuento contable: este mtodo se fundamenta en el supuesto de que hay un monto fijo de fondos que el gobierno destina a financiar sus proyectos. De esta forma la tasa se determina por medio de un sistema de racionamiento, es decir, si se proponen muchos proyectos rentables que superen el monto del fondo establecido 1 Baca Urbina, Gabriel. Formulacin y Evaluacin de Proyectos. 4 edicin, Ed.McGraw.hill. Mxico, 2001.
2 El riesgo se puede determinar observando las ganancias y las prdidas de
proyectos similares. 3 Banco Mundial. Mxico: Estimacin del costo de oportunidad del capital para proyectos de inversin pblica (Enero 2014).
la TDS debe ajustarse con un aumento. Mientras que si existen pocos
proyectos rentables socialmente entonces la tasa se ajusta a la baja. De esta forma esta metodologa solo permite ordenar los proyectos de los ms aceptables a los menos aceptables y destinar los recursos a los primeros, por lo tanto no se puede considerar como una asignacin optima de los recursos ya que la cantidad de proyectos aceptables se ajustan al presupuesto. La tasa social de preferencia por el tiempo: esta tasa representa el precio de una unidad intertemporal de consumo y dado que el bienestar est en funcin del consumo futuro entonces los beneficios que se genera de un proyecto pblico se deberan de descontar a esta tasa. En este caso los costos del proyecto se deben calcular con los precios sombra de la inversin, el cual mide el aumento del consumo autnomo debido a un aumento de la inversin. Esta metodologa es aplicada en pases como el reino unido. La productividad marginal del capital del sector privado: este mtodo plantea que si el pas en cuestin busca aumentar su productividad y el rendimiento de los proyectos pblicos entonces debe seguir los mecanismos del mercado en el caso de la evaluacin de los proyectos sociales se deben elegir solo aquellos que tengan un mayor rendimiento. Si los rendimientos del sector privado son mayores que los del sector pblico entonces el coste de oportunidad de invertir en los proyectos pblicos es el rendimiento que se obtendra si se invierte en el sector privado. La tasa ponderada del costo de capital: para determinar el costo del capital primero se debe de determinar la fuente de estos fondos en el sector pblico, estos provienen principalmente de tres fuentes: un aumento del ahorro interno, una reduccin de la inversin privada o un incremento del endeudamiento externo. Con base a estas tres fuentes se calcula la TSD haciendo un promedio ponderado de sus tasas de retorno: tasa de retorno neta del ahorro interno, tasa de retorno bruta del capital privado y el costo marginal del endeudamiento externo4. B. La tasa social de descuento en Mxico La tasa ponderada del costo de capital es la metodologa adoptada para calcular la TDS en Mxico. La Secretaria de Hacienda y Crdito Pblico (SHCP) mediante el Centro de Eestudios para la Preparacin y Evaluacin socioeconmica de Proyectos (CEPEP) adopta las 4 WORL BANK. Mexico: Estimation of the Economic Opportunity Cost of Capital for Public Investment Projects. January 2014.
recomendaciones de organismos internacionales para establecer la TSD
a la cual evala sus proyectos como veremos en los distintos periodos que se explican a continuacin. Tasa social de descuento 1970-2001: el estudio para determinar la TSD fue realizado por la CEPEP donde el costo social de la inversin en proyectos pblicos es la suma ponderada del incremento del ahorro externo e interno y de los costos sociales de la inversin privada en la cual las ponderaciones se determinan con las elasticidades de la oferta y de la demanda de tales fuentes de financiamiento. El resultado al que se llega es que para el ltimo ao, 2001, la TSD oscila entre el 15.28% y el 20.62%. Tasa social de descuento 2003-2006: en este periodo el economista Sergio L. Rodrguez del Fondo Monetario Internacional realiz un estudio titulado The Economic Opportunity Cost of Capital for Mexico en el cual estima y recomienda para Mxico, mediante el mtodo de la tasa ponderada del costo de capital, que el valor de la TSD es de 10.8 %, esta recomendacin fue tomada por la SHCP y establece la TSD a 12 %. Cabe mencionar que estas tasas permanecen hasta no tener nuevas investigaciones o recomendaciones. Tasa social de descuento 2007-2011: en este periodo existen 2 estudios recientes, uno del Fondo Monetario Internacional y otro del Banco Mundial, realizados en el 2013 y 2014 respectivamente. El estudio del FMI es una actualizacin del estudio del periodo anterior y la recomendacin fue de utilizar una tasa de 10.4%, el Banco mundial realiz a principios de 2014 el mismo estudio con la misma metodologa y con un enfoque ms financiero lleg a la conclusin que la TSD recomendable para Mxico es de 10.3 %. De acuerdo a estos resultados la SHCP public en el Diario Oficial de la Federacin que a partir del 16 de enero del 2014 la TSD ser del 10%. La TSD es un concepto social difcil de calcular, sin embargo se ha llegado a la conclusin que el mtodo ms robusto para su estimacin es mediante el mtodo de la tasa ponderada del costo de capital. Mxico ha adoptado este mtodo para establecer tal tasa ya que es el ms comn en varios pases.